公司股价表现 - Allegiant Travel Company股价自2月被给予"买入"评级以来下跌超过30% [2] - 同期标普500指数上涨6.6% [2] - 该股成为航空板块中表现最差的"买入"评级股票之一 [2] 研究服务信息 - The Aerospace Forum是Seeking Alpha上排名第一的航空航天、国防和航空投资研究服务 [1] - 服务提供evoX Data Analytics内部开发的数据分析平台访问权限 [1] - 研究团队由航空航天工程背景的分析师领导 专注于数据驱动的行业分析 [2]

核心事件 - 国际卡车司机兄弟会Local 2118工会代表阿勒贾航空飞行员宣布将对公司管理层及董事会发起不信任投票[1] - 不信任投票旨在追究管理层责任并呼吁更换领导团队以保障航空公司长期稳定[1][4] 管理层争议 - 飞行员指责管理层存在战略决策失误、挥霍性支出及傲慢文化 具体表现为六年内市值暴跌50%[2] - 管理层被指控因自负与贪婪破坏航空公司品牌价值 近期使用私人飞机进行基地访问引发优先级错位争议[3] - 公司领导层被工会定性为"有毒文化" 由阿谀奉承者维护且缺乏飞行专业能力[2] 财务与经营损失 - 太阳追寻者度假村项目导致5亿美元直接亏损[2] - 关停GMS Racing纳斯卡车队及投资无关娱乐中心"Allegiant Nonstop"造成数百万美元资源浪费[2] - 管理层被指在业务亏损背景下仍维持奢侈高管福利[2] 工会立场与影响 - 工会强调不信任投票超越合同谈判范畴 核心诉求是改善公司治理与领导层重组[4] - 行动旨在维护航空公司员工、客户及股东利益 涉及超过130万工会成员背景支持[4][5]

公司业务拓展 - 公司宣布新增新泽西州大西洋城作为新目的地 强化其在休闲旅游市场的领导地位[1] - 新增四条直达航线连接佛罗里达州热门沿海城市 包括劳德代尔堡(FLL)、圣彼得堡(PIE)、桑福德(SFB)和蓬塔戈尔达(PGD)[7] - 为庆祝新航线开通 推出单程票价低至39美元的特惠促销活动[1][7] 航线网络战略 - 此次扩张是公司近期第三次航线扩展 体现其增长战略和对服务不足社区提供更多旅行选择的承诺[1] - 公司专注于全直达航班网络模式 减少乘客机场停留时间并提升旅行便捷性[4] - 已将航班时刻表延长至2026年5月 允许旅客提前规划行程和预订旅行服务[4] 市场定位与竞争优势 - 公司专注于中小型城市与世界级度假目的地的连接 提供低于国内往返机票平均价格一半的基础票价[8] - 通过高性价比票价和优质客户服务 满足旅客对价值驱动型旅行选择的需求[1] - 新航线将加强佛罗里达与东海岸沿海地区的连通性 为两地旅客提供更经济便捷的旅行方案[2] 目的地价值主张 - 大西洋城以标志性海滨步道、充满活力的夜生活、世界级赌场和全年无休的活动著称 提供娱乐与文化相结合的独特体验[2] - 该目的地为寻求阳光海滩和东部沿海风情的旅客提供差异化价值 预计将吸引更多佛罗里达旅客北上旅行[3]

公司动态 - 公司宣布新增5条直飞航线连接8个城市包括通过亨茨维尔国际机场(HSV)开通的阿拉巴马州亨茨维尔新航线[1] - 为庆祝新航线开通公司推出单程票价低至39美元的特惠活动[1] - 新航线将于2025年底至2026年初陆续开通进一步扩大公司在热门休闲目的地的业务覆盖[1] 航线详情 - 奥兰多国际机场(MCO)至阿普尔顿国际机场(ATW)航线2026年1月16日开通单程票价低至69美元[3] - 萨拉索塔布雷登顿国际机场(SRQ)至罗切斯特国际机场(ROC)航线2026年2月13日开通单程票价低至59美元[3] - 劳德代尔堡国际机场(FLL)航线2025年11月19日开通圣彼得堡国际机场(PIE)航线2026年3月5日开通奥兰多桑福德国际机场(SFB)航线2026年2月12日开通单程票价均低至39美元[7] 业务策略 - 公司专注于休闲旅游市场通过独特的商业模式快速响应消费者需求连接服务不足的市场与顶级度假目的地[2] - 公司特色为全直飞航线网络使航空旅行更加便捷乘客可减少在机场的时间增加度假时间[4] - 公司已将航班时刻表延长至2026年5月方便旅客提前规划假期和预订行程[3] 公司背景 - 公司总部位于拉斯维加斯是一家综合性旅游公司以航空公司为核心业务[6] - 自1999年以来公司专注于通过全直飞航班和行业领先的低票价连接中小城市与世界级度假目的地[6] - 目前公司机队服务全国各社区基础票价低于国内平均往返机票价格的一半[6]

公司业绩 - 第二季度每股收益1.23美元 超出预期83美分 但同比下降30.5% [1] - 营业收入6.894亿美元 低于预期6.984亿美元 但同比增长3.5% [1] - 客运收入占比89.6% 同比增长3.9% [2] 运营指标 - 客运里程(RPM)同比增长12% 可用座位里程(ASM)增长16.1% [2] - 载客率从84.7%降至81.9% [2] - 不含燃油的每座位里程成本下降2.5%至8.29美分 [3] - 燃油成本每加仑下降22.2%至2.49美元 [3] 财务状况 - 无限制现金及投资8.527亿美元 上季度为9.063亿美元 [5] - 长期债务及租赁负债17.7亿美元 上季度为17.4亿美元 [5] 未来指引 - 第三季度ASM预计同比增长10% 全年增长13% [6][7] - 第三季度调整后每股亏损1.75-2.75美元 全年EPS预计超2.25美元 [6][7] - 2025年燃油成本预计每加仑2.53美元 [7] - 飞机相关资本支出预计2.6-2.8亿美元 [8] 行业表现 - 达美航空每股收益2.10美元 超出预期2.04美元 但同比下降11% [11] - JB亨特每股收益1.31美元 低于预期1.34美元 同比下降0.8% [12] - 联合航空每股收益3.87美元 超出预期1美分 但同比下降6.5% [14]

收入和利润表现 - 公司总合并营业收入为6.894亿美元，同比增长3.5%，运力增长15.7%[73] - 公司运营亏损6750万美元，主要由于Sunseeker减值费用[73] - 航空业务营业利润为4320万美元，营业利润率为6.5%[73] - 客运收入增长2340万美元或3.9%，但每客总票价下降7.1%[87] - 客运收入增长6020万美元或5.1%，达到12.35亿美元，主要受定期航班旅客量增长9.9%驱动[108] - 度假村收入增长380万美元或22.7%，入住率从33.0%提升至51.0%[90] - 度假村收入增长1060万美元或25.5%，入住率从36.1%提升至60.6%[111] - 2025年第二季度旅客人数达512.7万人次，同比增长10.9%；可用座位里程(ASM)为57.99亿，同比增长15.7%[131] - 2025年第二季度载客率为81.9%，同比下降2.8个百分点；平均总票价为128.32美元，同比下降7.1%[131] 成本和费用变化 - 航空业务每可用座位英里成本（不含燃油和特殊费用）为7.68美分，同比下降6.7%[73][92] - 飞机燃油费用下降430万美元或2.5%，主要由于每加仑平均燃油成本下降14.5%[95] - 航空公司每可用座位英里成本（CASM）同比下降11.4%至10.96美分，不含燃料的CASM下降10.0%至8.01美分[113] - 飞机燃料费用下降810万美元或2.4%，因平均每加仑燃料成本下降14.0%[116] - 维修费用增长1020万美元或16.8%，主要受运力增长15.0%影响[120] - 薪资福利费用增长2230万美元或5.3%，其中航空公司部分增长2680万美元[114] - 飞机租赁租金增加520万美元，因开始计提2025年及后续年度飞机退租成本[123] - 2025年第二季度每可用座位里程的航空运营成本(CASM)为10.79美分，同比下降10.2%；燃油成本为2.86美分，同比下降15.6%[131] - 2025年上半年燃油消耗量达1.32089亿加仑，同比增长13.5%；平均燃油成本为每加仑2.51美元，同比下降14.0%[132][144] - 飞机燃油成本占总运营费用比例达23.9%[155] 特殊费用和减值影响 - 特殊费用总额达1.164亿美元，其中Sunseeker Resort减值1.004亿美元，航空公司重组费用1600万美元[126][127][128] - Sunseeker Resort折旧和摊销费用减少480万美元或40.3%，主要因2024年第四季度减值准备降低资产账面价值[119] - Sunseeker度假村项目已符合持有待售会计标准[152] 现金流和资本管理 - 2025年上半年经营活动产生现金流2.836亿美元，同比增长19.8%（去年同期为2.367亿美元）[141] - 2025年上半年资本支出为1.869亿美元，较2024年同期的2.288亿美元下降18.4%[146] - 2025年上半年新增债务融资3.238亿美元，较2024年同期的1880万美元大幅增长1622%[147] - 长期债务和融资租赁本金偿还金额达4.326亿美元，较2024年同期的6320万美元增长584%[147] - 2025年上半年公司借款3.238亿美元，偿还4.326亿美元本金，包括1亿美元Sunseeker建设贷款预付款[139] 债务和利息支出 - 利息净支出增长970万美元或28.8%，主要因资本化利息减少1170万美元[129] - 公司总债务及融资租赁义务从2024年底的20.8亿美元降至2025年6月30日的19.7亿美元，净债务为11.1亿美元，减少了1.245亿美元[138] - 公司持有6.291亿美元浮动利率债务[156] - 利率每变动100个基点将影响约330万美元利息支出[156] 资产处置和协议 - 公司签订协议以2亿美元出售Sunseeker度假村及相关资产[84] 其他财务项目 - 公司从美国银行获得3330万美元联名信用卡报酬[73] - 公司记录飞行员留任奖金应计费用2380万美元，截至6月30日总应计额达1.926亿美元[83] - 公司记录所得税收益1360万美元，有效税率为29.1%，而去年同期为390万美元所得税费用，有效税率为23.4%[130] - 截至2025年6月30日，现金及投资证券增至8.528亿美元，拥有2.75亿美元未提取的循环信贷额度和3.35亿美元未提取的飞机融资额度[133][139] - 公司已计提约1.926亿美元飞行员留任奖金及相关工资税（2024年同期为1.006亿美元）[143] - 公司接收9架波音737 MAX飞机，截至2025年6月30日仍有37架确认订单[146] 风险敞口和管理 - 燃油价格每上涨10%将导致燃油费用增加约3380万美元[155] - 未对燃油价格风险进行对冲操作[155]

财务表现 - 2025年第二季度营收6 8938亿美元 同比增长35% 但低于市场共识预期6 9837亿美元 产生-129%的意外负偏差 [1] - 每股收益123美元 较去年同期177美元下降305% 但显著超出市场共识预期083美元 实现4819%的正意外偏差 [1] - 客运收入61791亿美元 同比增长39% 略低于分析师平均预期62256亿美元 [4] - 其他营业收入2081万美元 同比增长225% 但低于分析师平均预期2378万美元 [4] - 第三方产品收入3365万美元 同比下降93% 低于分析师平均预期3694万美元 [4] - 固定费用合同收入1702万美元 同比下降38% 但高于分析师平均预期1557万美元 [4] 运营指标 - 可用座位里程58亿英里 超过分析师平均预期57亿英里 [4] - 客运收益里程46亿英里 与分析师平均预期46亿英里基本持平 [4] - 载客率812% 超过分析师平均预期806% [4] - 每可用座位英里总营收1157美分 略低于分析师平均预期1177美分 [4] - 不含燃油的单位成本768美分 优于分析师平均预期832美分 [4] - 总单位成本1079美分 优于分析师平均预期113美分 [4] - 平均燃油成本每加仑24美元 与分析师平均预期完全一致 [4] 市场表现 - 过去一个月股价累计下跌202% 同期标普500指数上涨06% [3] - 目前Zacks评级为4级(卖出) 预示近期可能跑输大盘 [3]

公司业绩表现 - 季度每股收益1.23美元 超出Zacks共识预期0.83美元48.19% 上年同期为1.77美元 [1] - 季度营收6.8938亿美元 低于预期1.29% 但较上年同期6.6628亿美元增长3.46% [2] - 过去四个季度中 三次超过每股收益预期 三次超过营收预期 [2] 市场反应与估值 - 年初至今股价下跌48.9% 同期标普500指数上涨6.1% [3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 主要因财报发布前盈利预测修正趋势不利 [6] - 下季度共识预期每股亏损1.62美元 营收5.9903亿美元 本财年预期每股收益2.70美元 营收26.7亿美元 [7] 行业比较 - 所属航空运输行业在Zacks行业排名中位列前37% 前50%行业平均表现是后50%的2倍以上 [8] - 同业公司Copa Holdings预计季度每股收益3.25美元 同比增长12.9% 营收预期8.3481亿美元 同比增长1.9% [9][10] 未来关注点 - 管理层在财报电话会中的评论将影响股价短期走势 [3] - 后续盈利预测修正趋势值得追踪 历史显示其与股价变动高度相关 [5] - 行业整体前景对个股表现存在实质性影响 [8]

核心业绩表现 - 2025年第二季度非GAAP调整后每股收益为1.23美元，大幅超出分析师预期的0.77美元 [1] - GAAP营收为6.894亿美元，略高于预期的6.8507亿美元，同比增长3.5% [1][2] - 调整后净收入为2270万美元，同比下降30.2%；调整后EBITDA为1.187亿美元，同比微增0.3% [2] - 盈利超预期的主要驱动力是严格的成本控制，而非营收显著改善 [1][5] 营收与需求指标压力 - 总可用座英里收入为11.57美分，同比下降11.2% [6] - 定期服务收益率同比下降17.7%，反映票价环境持续承压 [6] - 载客率下降至81.9%，同比下降2.8个百分点 [6] - 尽管每乘客辅助收入在上半年因数字定价工具和“Allegiant Extra”产品而改善了3美元，但第三方收入如售出的酒店间夜数大幅下滑39.3% [7] 业务战略与运营重点 - 公司定位为低成本航空公司，专注于服务大型航空公司通常绕过的小型和中等城市的休闲旅行者 [3] - 商业模式围绕提供直达热门度假地的航班、直接面向消费者的销售以及维持主要由自有或内部融资的低成本机队 [3] - 网络战略包括在服务不足的市场加深网络，运营了创纪录的37,000个航班，并增加新的直飞航线 [4][8] - 公司继续投资机队，在2025年增加了更多波音737 MAX飞机，管理层称其在运营和财务上优于旧空客机型 [9] 战略调整与非核心业务 - 公司记录了与即将出售Sunseeker度假村相关的1.033亿美元特别费用，标志着重新聚焦于核心航空业务 [8] - 公司正寻求剥离Sunseeker度假村这一酒店资产，以回归航空主业 [4][8] 未来展望与管理层指引 - 管理层预计2025年第三季度调整后航空业务运营利润率将为负值，非GAAP稀释每股收益预计亏损在1.25美元至2.25美元之间 [10] - 对于2025年全年，公司仍预计调整后航空业务每股收益高于3.25美元，调整后合并每股收益高于2.25美元 [10] - 2025年全年系统运力预计增长约12%，但2026财年将保持平稳，以实现更稳定的增长 [10]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度航空公司营业收入为6.69亿美元，同比增长约3% [17] - 第二季度每可用座位英里总收入为0.0157美元，同比下降11.2% [17] - 第二季度航空公司营业利润率为8.6%，超过初始指引，上半年营业利润率接近9%，较2024年有所改善 [5] - 第二季度调整后合并净利润为2270万美元，每股收益1.23美元，航空公司部门净利润3430万美元，每股收益1.86美元，超过约1美元的初始预期 [24] - 第二季度航空公司息税折旧摊销前利润为1.225亿美元，利润率18.3% [24] - 第二季度燃油平均价格为每加仑2.42美元，符合初始预测 [24] - 第二季度总航空公司运营费用为6.11亿美元，同比增长4.9%，同期运力增长15.7% [25] - 第二季度除燃油外的单位成本下降6.7% [25] - 第三季度预计合并每股亏损2.25美元，其中Sunseeker项目造成约0.50美元的亏损 [30] - 2025年全年航空公司每股收益预期高于3.25美元，考虑Sunseeker八个月运营后，合并每股收益预期高于2.25美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度载客量超过500万人次，创第二季度纪录，其中约70%为回头客 [5] - 第二季度MAX机队占可用座位英里约10%，预计年底将超过15% [7] - 高级服务产品Allegiant Extra需求旺盛，对利润率和每可用座位英里总收入有附加贡献 [8] - 固定费用收入同比下降4%，但超出内部季度预期 [17] - Allegiant Extra预计在第三季度将覆盖三分之二的航班 [22] - 从Navitaire系统初始实施中已重新获得每乘客2美元的辅助收入，并实现了首笔增量收益 [22] - 联名信用卡和忠诚度计划预计今年产生1.4亿美元报酬 [13] - 计划在来年剥离部分空客机队 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 在运力和运营市场均相同的市场（主要为每周飞行两到三次的市场），单位收入同比下降约6% [18] - 高峰日需求表现相对较好，在相同运力情况下，高峰日单位收入同比表现优于非高峰日约4.5个百分点 [18] - 六月节成为夏季最强的旅行周，超过传统的七月四日国庆周 [18] - 第三季度运力增长率较年初预期下调超过10个百分点，削减主要集中在非高峰时段 [19] - 第三季度定期服务可用座位英里预计增长约10%，第四季度因2024年飓风取消对比基数略高 [19] - 七月份需求回升早于去年，但预订窗口期错失部分增长 [19] - 行业数据显示，十一月和十二月进入休闲目的地的运力同比增幅更大 [20] - 新增包括佛罗里达州迈尔斯堡的西南佛罗里达国际机场等新市场，并推出七条新航线 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 退出Sunseeker项目，简化业务并专注于核心航空公司 [9] - 核心原则是必须赢得增长的权利，2025年的增长是在未增加机队总数或人员的情况下实现的，是对此前MAX交付延迟导致运力增长受限的一次性追赶 [12] - 目前预计2026年运力相对持平，以进一步利用现有基础设施 [12] - 战略重点包括提升Navitaire系统能力、推进新的商业计划、航线成熟化、增加高峰飞行比例以及扩大Allegiant Extra服务 [13] - 增加更省油的MAX飞机的使用率，预计2026年其将占可用座位英里的20%以上 [15] - 公司被Skytrax评为北美最佳低成本航空公司，连续两年获此殊荣 [16] - 公司模式基于四大基石：网络战术利用、机队灵活性和低成本结构 [101] - 对行业整合持开放态度，认为可能对行业有利，但公司当前重点是提高自身利润率 [109][110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管上半年国内休闲需求明显比最初预期的疲软，但公司仍实现了稳健盈利 [6] - 对近期预订情况持谨慎乐观态度，表明休闲需求可能适度增强 [10] - 第三季度通常是休闲需求的季节性最弱期，八月和大部分九月是全年休闲旅行最低谷 [10] - 由于宏观和地缘政治不确定性增加，公司已下调全年运力增长预期，并进一步调整使九月可用座位英里预计同比大致持平 [11] - 预计第三季度将出现运营亏损，但全年仍预期报告健康的运营利润，第四季度历史上表现强于第三季度 [11] - 上半年每可用座位英里总收入与除燃油外单位成本的同比变化表现位居行业前列 [12] - 消费者信心在七月份有所回升，行业环境在夏季后低谷期有所改善 [20] - 对下半年需求前景感到乐观，并因此引入了少量新市场 [21] - 如果宏观经济状况持续改善，第四季度业绩仍有上行空间 [31] - 随着Sunseeker的亏损被移除以及宏观经济背景改善，公司相信2026年将实现 materially higher earnings [32] 其他重要信息 - 第二季度可控完成率达到99.9% [5] - 飞机利用率上半年同比提高17%，而总飞机和人员数量保持平稳 [6] - 第二季度末总流动性为11亿美元，包括8.53亿美元现金和投资以及2.75亿美元未提取循环信贷额度 [26] - 现金和投资约占季度末过去十二个月收入的34% [26] - 第二季度偿还了1.52亿美元债务，期末总债务略低于20亿美元，净杠杆率环比持平为2.6倍，低于去年同期的3.8倍 [27] - 第二季度资本支出总额为1.377亿美元 [27] - 第二季度退役两架A320系列飞机，接收五架新737 MAX飞机，其中一架在季度末投入运营 [28] - 波音公司在飞机交付方面超出预期，预计2025年剩余三架飞机将在第三季度交付 [28] - 全年资本支出预测维持不变，为4.35亿美元 [28] - 已达成明确协议以2亿美元出售Sunseeker Resort，预计交易在九月初完成，所得款项用于偿还债务 [29] - 公司企业人员在过去一年减少了10%，并削减了固定营销费用和IT支出 [47] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于Sunseeker对全年每股收益影响及交易细节的澄清 [35][38] - 管理层解释全年指引已考虑Sunseeker在九月份出售后将不再纳入合并报表，第三季度后其影响将排除 [36] - Sunseeker交易为100%出售给黑石集团，公司获得2亿美元现金收益 [39] 问题: 关于2026年非燃油成本的展望 [41][43] - 管理层表示尚未提供2026年指引，正在启动预算计划并评估运力结构，成本表现很大程度上取决于运力规划和飞行员协议时机 [41][42] - 预计薪资总额成本不会大幅上涨，但若运力降低可能对单位成本造成压力 [43] - 强调良好运营对控制成本的重要性，并指出已通过关闭高成本基地、裁员10%等措施结构性降低成本 [44][46][47] - 补充说明飞机租金线的增加预计持续到今年下半年，2026年应恢复至2024年的运行率 [48] 问题: 关于运力增长对单位收入的拖累程度及成本杠杆潜力 [51][53] - 管理层确认第二季度约5个百分点的单位收入增长拖累在今年至今范围内大致相似，并预计第三季度略有改善 [51][52] - 关于成本杠杆，认为MAX机队整合仍处于早期阶段，2026年其使用率将提升至约20%，且当前调度尚未最优，未来在燃油效率和折旧方面仍有改善空间 [55][56][57] - 具体指出2026年预计每可用座位英里油耗改善2-4个百分点，2027年可能进一步改善7-10个百分点 [58] 问题: 关于2026年正常化每股收益的潜在驱动因素 [62] - 管理层未提供具体指引，但指出改善单位收入、严格控制成本、运营良好以及运力相对持平是驱动因素，若需求改善仍有在非高峰期增加利用率的灵活性，并强调有 materially improve earnings 的机会 [62][63][64] 问题: 关于第三季度需求环境是否已恢复正常 [65][67] - 管理层表示第三季度指引基于需求回升类似2024年模式，但起点较低，尚未完全恢复正常，后疫情时代许多情况感觉不寻常，更倾向于以2024年作为参考 [67][68] 问题: 关于第三季度单位收入和单位成本的具体展望及第四季度运力环境 [71][76] - 关于单位收入，解释由于42%的第三季度运力集中在七月，后续需求改善对公司的益处可能不及其他航空公司 [72][73] - 关于单位成本，管理层重申了年初提供的节奏预期：第一季度下降最多，第二季度次之，第四季度可能持平，全年非燃油单位成本预计下降中个位数百分比 [74][75] - 关于第四季度，指出休闲目的地行业运力增长较高，因此对第四季度持更为谨慎的看法 [77][78] 问题: 关于第三季度单位收入环比改善幅度的量化 [79] - 管理层未提供具体数字，表示改善程度取决于九月的表现，目前计划基于需求回升与2024年类似的假设 [80] 问题: 关于商业计划对单位收入或辅助收入的预期提升 [82] - 管理层说明Navitaire的收益更多体现在客座率和转化率提升，而非单纯辅助收入每乘客，Allegiant Extra则直接贡献辅助收入每乘客，目前保持约每乘客3美元或每航班约500美元的水平 [83] 问题: 关于未来飞机融资是否会考虑租赁方式 [85] - 管理层表示会持续评估，但目前认为长期持有飞机成本低于租赁，只要资产负债表允许会优先选择持有，但不排除对未来50架订单中的少数采用经营租赁 [86][87] - 补充强调公司策略是善于运营飞机并进行资产交易，在资本配置上出售利用率低的资产以购买低价订购的飞机 [89][90] 问题: 关于当前预订曲线状态及第三、四季度已预订比例 [92] - 管理层表示七月已完全预订，八月和九月约剩35-40%可预订，第四季度约85%待预订 [93][94] - 预订曲线与去年相比趋于正常化，去年出现压缩，今年未出现其他公司可能经历的激增 [97] 问题: 关于"赢得增长权"的具体衡量标准 [98] - 管理层未公开具体基准，内部考虑因素包括利润率恢复、资产负债表强化、资本成本以及需求环境，强调公司不依赖高增长，但需保持灵活性以调整运力 [99][100] 问题: 关于未来投资者日计划及对并购的态度 [107] - 管理层计划在未来12-18个月内举办投资者日，以更清晰阐述长期战略 [107][108] - 对行业整合持开放态度，认为可能有益，但公司当前重点是提高自身利润率并恢复第三季度盈利，整合对公司历史利润率水平恢复非必需，但会持续关注所有创造股东价值的机会 [109][110][111] 问题: 关于2026年运力持平的具体构成 [114] - 管理层指出新市场运力占比目前约5.5%，未来可能维持中个位数占比，航线长度变化不大，但平均座位数因MAX（190座）替换空客（177座）将略有上升 [116][117] - 补充预计2026年高峰飞行比例将同比提高，基于今年峰值运营表现良好，并相信在现有基础设施上可在高峰时段增加运力 [118][119] - 确认MAX机队预计占2026年可用座位英里的20% [120] 问题: 关于2026年收益大幅增长的驱动因素及利用率展望 [122] - 管理层表示利用率将随非高峰飞行而波动，预计因非高峰飞行减少而略有下降，但通过提高高峰日运力和Navitaire提升转化率，客座率有提升空间 [124][125] - 确认第四季度目前约15%已预订 [126] 问题: 关于第四季度单位收入加速回升的信心程度 [131] - 管理层表示已在销售周期中看到需求上升，但鉴于第四季度仅15%已预订，样本量尚小，需保持观察 [132] 问题: 关于2023年高每股收益是否属于超额收益及未来可比性 [134] - 管理层指出2023年有强劲需求背景，但同年中期开始计提飞行员薪资上涨35%，未来通过提升高峰飞行、运营表现、商业计划、MAX飞机、忠诚度计划、技术升级和生产力提高等，有路径持续增长收益并恢复历史表现水平 [135]