产品整合 - Allegion US将展示Schlage XE360™电子锁与Zentra访问控制解决方案的无缝集成 该整合旨在优化多户住宅物业的出入管理和安全性 [1] - Schlage XE360™系列通过智能设备无线配置 为物业经理提供便捷操作流程 [2] - XE360™系列支持管状锁、插芯锁、插芯死锁和出口饰面等多种配置 匹配不同门把手和饰面 实现物业入口的统一外观 [4] 技术优势 - Zentra基于云端技术 结合XE360™系列的强大多功能性 为高流量社区提供灵活应用和可视化报告 [4] - 创新的FleX Module™技术允许XE360™系列现场升级 从离线方案迁移至实时联网方案 适应未来安全和连接趋势 [4] - 该整合方案适用于住户单元、外围出口、公共设施空间等多种场景 [4] 市场定位 - 公司高管强调该整合是技术进步的里程碑 通过可靠硬件与云端能力结合 满足物业管理者对安全性和连接性的进化需求 [3][5] - 方案在拉斯维加斯Apartmentalize展会906号展位展示 目标客户为多户住宅物业经理和设施管理人员 [5] 公司背景 - Allegion为纽交所上市公司(代码:ALLE) 专注设计和生产创新安防及出入解决方案 旗下拥有Schlage等知名品牌 [7] - 产品组合涵盖住宅及商业锁具、闭门器、逃生装置、钢制门框、访问控制系统等 业务覆盖全球市场 [7]

公司收购动态 - Allegion plc通过子公司收购澳大利亚门五金公司Nova Hardware Pty Ltd 交易金额未披露[1] - 被收购方Novas主营铰链、机械电子锁、拉手等产品 客户群体为建筑开发商、建筑师及施工方[1] - 此次收购将Novas纳入Allegion International部门 由高级副总裁Tim Eckersley领导[3][7] 收购战略分析 - 收购Novas符合公司通过并购扩大市场份额的战略 强化门五金产品线及澳大利亚多户住宅/商业终端市场布局[2] - 2025年4月收购Trimco Hardware增强美洲部门门框产品组合 3月收购Lemaar Pty Ltd扩充澳大利亚安防产品线 2月收购Next Door Company扩展门框业务[4][5] 业务表现与行业趋势 - Allegion Americas部门受益于教育、酒店及零售行业对非住宅产品需求增长 International部门受全球安防意识提升驱动[6] - 公司年内股价上涨5.7% 跑赢行业4.6%的涨幅 当前Zacks评级为"持有"[6] 成本压力 - 原材料成本上升及销售管理费用增加对公司利润率构成威胁[9] 同业比较 - Life360 Inc以425%的季度平均盈利超预期表现位列Zacks强力买入榜 2025年盈利预测60天内上调9.1%[10] - Alarm.com Holdings季度盈利平均超预期15.7% 2025年盈利预测60天内上调1.3%[11][12] - Broadwind Inc季度盈利平均超预期61.1% 2025年盈利预测60天内上调14.3%[12][13]

产品发布 - Allegion US推出Von Duprin品牌首款专为户外应用设计的Outdoor Defense (OUT)选项 用于98/99系列逃生装置 旨在保护设备在户外环境中的功能可靠性 [1] - 新产品针对湿度 温度变化和腐蚀提供防护 适用于98/99系列表面垂直杆逃生装置 同时兼容机械设备和电子组件如开关 锁舌收回系统 延迟/受控出口及警报套件等 [2] 技术特性 - Outdoor Defense选项包含多种电气功能选项 如锁舌收回(QEL) 报警出口(ALK) 延迟/受控出口(CX) 以及监控功能(RX和LX) [3] - 产品测试环境涵盖庭院 屋顶 周边安全区域和露台等户外场景 在指定参数范围内确保性能稳定 [2] 市场定位 - 该产品响应户外可靠安全解决方案需求增长 通过增强98/99系列耐用性 为关键部件提供额外气候防护 [2] - 公司强调该产品重新定义外部安全解决方案标准 体现对工程卓越和客户满意度的承诺 适用于商业建筑外围安全场景 [4] 公司背景 - Allegion(NYSE: ALLE)专注于创新安防与出入解决方案 旗下拥有Von Duprin等知名品牌 产品涵盖机械锁具 电子门禁系统 钢制门框及劳动力管理系统 [5] - 公司解决方案覆盖全球住宅与商业市场 包括逃生装置 门禁控制及生产力系统等综合产品组合 [5]

行业概述 - 安全与安防服务行业受益于对产品和解决方案的强劲需求，由人们对人员和基础设施安全意识的提高驱动[1] - 行业包括提供复杂互动安全解决方案及相关服务的公司，涵盖住宅、商业和机构用途[3] - 部分公司开发用于个人防御、军事、联邦、执法和私人安全的电子武器[3] - 行业服务多个终端市场，包括制造业、电子、酒店、教育、建筑、电信、航空航天和医疗[3] 行业趋势 - 恐怖主义和犯罪活动增加推动了对安全和安防服务的需求，全球范围内快速部署基于IP的摄像头[4] - 城市化进程加快提升了对办公室、工厂和住宅建筑基础设施安全的需求[4] - 黑客攻击事件增多导致对互联网安全产品和服务的需求上升，如防火墙、入侵检测和预防系统[4] - 政府预算和资金增加吸引大玩家投资研发先进产品和服务，政府与行业参与者合作加强智能城市安全基础设施[5] 财务与估值 - 行业长期债务/资本比率目前为0.62，高于Zacks S&P 500综合指数的0.28[6] - 行业当前基于远期市盈率(F12M)的估值为16.56倍，低于S&P 500的21.88倍和工业产品板块的19.35倍[13] - 过去五年行业市盈率区间为14.05倍至21.79倍，中位数为16.97倍[13] 行业表现 - 行业Zacks排名第94位，位于245个Zacks行业的前38%[7] - 行业过去一年回报率为7.7%，跑输S&P 500的12%但跑赢工业产品板块的1.9%跌幅[10] 重点公司 - Life360提供位置跟踪、安全功能和紧急服务，受益于订阅用户增长和新业务策略投资[18] - 2025年盈利预期过去60天上调9.1%，股价过去六个月上涨42.7%[19] - Allegion提供机械和电子安全产品，受益于非住宅产品需求增长和电子安全产品需求上升[22] - 2025年盈利预期过去60天上调0.5%，股价过去六个月上涨4.4%[23] - Alarm.com提供物联网解决方案，受益于SaaS和许可业务强劲增长以及AI解决方案扩展[26] - 2025年盈利预期过去60天上调0.4%，过去四个季度平均盈利超预期15.7%[27] - MSA Safety开发安全产品，受益于检测和工业PPE产品需求增长[30] - 过去四个季度平均盈利超预期3%，股价过去一个月上涨12%[31]

公司业务表现 - Allegion plc各业务板块保持强劲增长势头 教育、医疗、政府、酒店和零售等终端市场需求稳定 同时非住宅产品需求上升推动业绩 [1] - 电子安防产品需求增长推动国际业务板块 源于对人员和基础设施安全意识的提升 [1] - 公司通过收购Trimco Hardware和Lemaar Pty等企业强化产品组合 Trimco的专有解决方案和创新能力增强了美洲业务板块的门窗产品线 Lemaar则提升了澳大利亚市场的安防和无障碍产品组合 [2] - 2025年2月收购Next Door Company扩大门窗产品组合 2024年6月收购Krieger Specialty Products和Unicel Architectural Corp分别强化了门窗产品线和非住宅业务的玻璃及建筑围护解决方案 [3] 股东回报 - 2025年第一季度支付股息4360万美元 同比增长36% 同期实施4000万美元股票回购 剩余2亿美元回购额度来自2023年批准的计划 [4] - 2025年2月宣布季度股息上调6%至每股51美分 [4] - 年内至今股价上涨93% 跑赢行业56%的涨幅 [5] 成本压力 - 2025年第一季度销售成本同比增长34% 主要由于原材料价格上涨 销售和管理费用同比上升31% 源于新产品开发、渠道建设和增长计划的投入增加 [7][8] - 成本持续上升可能对未来季度盈利能力构成威胁 [8] 国际业务风险 - 公司计划拓展海外新市场 但面临汇率波动风险 美元走强可能导致其需要提高价格或承受利润率收缩 第一季度外汇负面影响达08% [9] 同业比较 - Crown Holdings(CCK)过去四个季度平均盈利超预期163% 60天内2025年盈利预期上调38% [10] - AptarGroup(ATR)过去四个季度平均盈利超预期73% 60天内2025年盈利预期上调43% [11] - Gorman-Rupp(GRC)过去四个季度平均盈利超预期24% 60天内2025年盈利预期微幅上调 [11]

业绩总结 - 2024年公司收入为38亿美元，调整后的EBITDA利润率为24.4%[27] - 2021年收入为28.67亿美元，预计到2024年增长至37.72亿美元，年均增长率为9.6%[186] - 调整后EBITDA从2021年的6.18亿美元增长至2024年的9.19亿美元，年均增长率为9.6%[197] - 调整后每股收益（EPS）预计从2021年的5.43美元增长至2024年的7.53美元，年均增长率为11.5%[186] - 2024年调整后EBITDA利润率预计为24.4%，较2021年的21.6%提高280个基点[197] 用户数据 - 收入按地理区域分布：美洲占80%，国际占20%[28] - 收入按产品类别分布：机械产品占68%，电子产品占25%，软件与服务占7%[28] - 美洲的总可寻址市场约为200亿美元，其中包括约30亿美元的住宅市场[63] 未来展望 - 预计2020-2024年期间，年均有机增长率为6.1%[56] - 2024年预计将实现双位数的调整后每股收益增长[181] - 预计到2024年，公司的运营利润率将显著改善，达到24.4%[186] 新产品和新技术研发 - 研发资本支出预计从2021年的6.18亿美元增加至2024年的9.19亿美元，占销售额的比例从2.6%提升至3.0%[197] - 电子产品的年均收入增长率预计为30%以上[150] - 2024年，电子产品的平均销售价格与机械产品相似，且利润率相当[150] 市场扩张和并购 - 公司计划在未来三年内部署约20亿美元的可用现金流[60] - 公司计划在未来三年内进行约100%的现金流部署，重点关注并购和股东回购[60] 负面信息 - 暂无负面信息提及 其他新策略和有价值的信息 - 可用现金流预计从2021年的4.43亿美元增长至2024年的5.83亿美元，年均增长率为9.6%[198] - 2024年可用现金流预计为5.83亿美元，较2021年增长32%[189]

纪要涉及的公司 Allegion（ALLE），一家高品质工业公司，致力于为人们提供安全保障，旗下拥有Von Dupren、LCN、Schlage等知名品牌 纪要提到的核心观点和论据 1. **公司优势与增长潜力** - **核心观点**：Allegion具有独特优势，执行能力强，有望实现加速增长 [12][13][15] - **论据**：公司使命重要，满足人们对个人安全和保障日益增长的需求，如Schlage锁芯在校园枪击案中保护了学生安全；公司拥有优秀团队，连续两年获得盖洛普卓越职场奖，员工敬业度高；在各主要市场具有优势，如美国非住宅市场在学校安全和电子业务增长方面表现出色，美国住宅市场在电子技术领域领先，国际市场团队有增长潜力 [7][9][18] 2. **市场表现与增长预期** - **核心观点**：公司在不同时期展现出韧性，未来有望实现更快增长 [27][29][30] - **论据**：2014 - 2019年，公司平均年营收增长率约为7.5%（不包括外汇因素），非住宅建筑市场表现良好；2020 - 2024年，尽管面临疫情、供应链问题和高通胀，公司仍实现了中个位数的总增长，主要依靠定价能力和收购增长；未来，公司预计核心业务实现中个位数增长，电子业务将带动增长，收购贡献有望提高到3% - 4% [27][29][30] 3. **资本部署策略** - **核心观点**：公司将有效部署资本，实现盈利增长和股东价值最大化 [26][31][32] - **论据**：公司历史上资本部署较为平衡，未来将负责任、有纪律地部署约20亿美元的可用现金流，重点关注核心业务的收购，如扩大机械和机电产品组合、收购互补软件和服务等；收购目标需具备杠杆公司优势、明确协同效应、快速协同捕获、提升财务状况等特点 [31][32][34] 4. **独特的前端业务模式** - **核心观点**：公司独特的前端业务模式有助于创造需求、支持终端用户并推动增长 [42][43][73] - **论据**：公司约三分之二的前端团队专注于建筑生命周期的影响环节，与项目建筑师、安全顾问、终端用户等建立长期关系，通过提供专业知识和技术解决方案，满足客户对安全、便利和效率的需求；公司利用Overture平台等技术工具，实现项目设计、规范编写、安装审核等流程的高效管理，确保项目符合设计要求和终端用户需求 [46][57][61] 5. **国际业务发展** - **核心观点**：国际业务团队有能力实现增长，通过全球最佳实践和本地优化提升竞争力 [74][76][105] - **论据**：公司国际业务采用本地定制解决方案，通过共享最佳实践、优化产品组合和投资自动化等方式，提高业务质量和效率；公司在硬件设备、软件和电子、流程和战略等方面进行了大量工作，如开发核心组件平台、推广移动凭证技术、学习美洲团队的渠道管理经验等；公司通过业务转型、收购和退出不符合盈利目标的业务等方式，优化业务组合，实现盈利增长 [78][80][100] 6. **电子业务驱动增长** - **核心观点**：电子业务是公司高于市场增长的关键驱动力，未来有望继续增长 [109][110][137] - **论据**：2024年，电子和软件业务约占总业务的30%，多年来一直是高个位数增长驱动力，为公司平均年营收增长贡献约1个百分点；电子业务在教育、多户住宅、企业等垂直领域有广泛应用，如提高学校安全、改善租户体验、满足企业门禁控制需求等；公司推出了Zentra等创新产品，具有灵活、易部署、易操作和节省成本等优势，有望推动电子业务在更多市场的应用 [109][111][114] 7. **产品平台化与创新** - **核心观点**：产品平台化有助于提高资源利用效率、缩短上市时间和推动创新 [123][124][130] - **论据**：平台化是指创建可重用的模块，如嵌入式软件、电气硬件和机械资产等，为多个产品设计提供基础；通过平台化，公司在开发新电子锁和机械商业锁时，分别减少了超过45%的开发时间和约225个人月的开发工作量，同时降低了资本支出；从2024年底到2027年，公司将使全球团队可用的资产或构建模块数量翻倍，加速电子产品和其他产品的推出 [126][127][130] 8. **财务框架与股东价值创造** - **核心观点**：公司通过加速有机增长、提高运营利润率、有效部署资本等方式，为股东创造长期价值 [136][137][158] - **论据**：公司的财务框架包括加速有机增长（主要由电子业务驱动）、利用增长提高运营利润率和收益、将收益转化为现金并有效部署现金以实现股东回报；过去三年，公司实现了中个位数的有机增长和高个位数的收购增长，利润率扩张，收益和现金流实现双位数增长；公司预计未来实现中个位数的核心增长、高个位数的收益增长和双位数的每股收益增长 [137][140][158] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. **公司对AI在业务中的应用展望**：公司在Overture工具上投入大量精力进行自动化和现代化，认为凭借自身知识和数据，有能力更高效地利用AI进行建筑规范编写；国际市场通过结合本地资源和印度班加罗尔的制造规范编写人员，利用Overture等工具，有望在全球市场推动产品需求 [203][204][205] 2. **Allegion Ventures的作用**：Allegion Ventures最初旨在关注相邻技术对核心业务的影响，现任CEO希望更贴近核心业务，为早期投资和最终拥有相关资产提供选择；该投资组合表现出色，最近对Ambient AI的投资有望将建筑或校园的安全态势从被动变为主动 [208][209][210] 3. **公司在不同市场的应对策略**：在多户住宅市场，尽管新开工项目减少，但公司的Zentra产品在售后市场有价值，且随着新开工项目的恢复，公司凭借出色的规范编写能力有望实现高于市场的增长；在教育市场，ESSER资金对公司影响不大，公司认为安全和保障需求将继续推动业务发展 [183][184][185] 4. **公司对软件和硬件业务的看法**：公司认为软件本身无法实现门锁的锁定和解锁，自身在管理数百万个SKU、终端用户需求生成等方面具有独特优势，有信心维持和增长现有利润率；在市场发展过程中，公司将根据终端用户需求，灵活选择与合作伙伴合作或提供独立解决方案 [222][223][218]

公司表现 - Allegion在2025年初实现个位数收入增长 但国际业务表现疲软 [1] - 美洲地区需求环境保持稳定 主要得益于非住宅终端市场的强劲表现 [1] 行业分析 - 美洲业务板块预计将持续稳定发展 非住宅领域成为关键驱动力 [1]

财务表现 - 公司第一季度每股收益为1 86美元 超出分析师共识预期的1 67美元 [1] - 季度销售额达9 419亿美元 超过分析师共识预期的9 1964亿美元 [1] - 公司重申2025财年调整后每股收益指引为7 65-7 85美元 收入增长指引为1%至3% [1] 管理层评论 - 公司2025年开局强劲 美洲非住宅业务表现突出 体现了商业模式的韧性和广泛终端市场覆盖 [2] - 管理层强调与渠道合作伙伴及终端用户的深度关系是业绩的重要支撑 [2] 市场反应与分析师调整 - 公司股价周五下跌1 5%至137 38美元 [2] - 巴克莱分析师维持减持评级 但将目标价从126美元上调至128美元 [3] - 贝雅分析师维持中性评级 目标价从144美元上调至150美元 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收9.419亿美元，较2024年增长5.4% [16] - 有机营收增长4%，主要得益于美洲非住宅业务的价格和销量增长 [17] - 第一季度调整后营业利润率提高150个基点 [17] - 调整后每股收益为1.86美元，较上年增长0.31美元，增幅20% [18] - 第一季度可用现金流为8340万美元，较去年增长近250% [20] - 预计全年有效税率在17% - 18%之间，上下半年税率相近 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 美洲业务 - 营收7.578亿美元，报告基础上增长6.8%，有机基础上增长4.9% [21] - 非住宅业务有机增长高个位数，住宅业务下降中个位数 [23][24] - 电子业务收入增长低两位数 [24] - 调整后营业利润2.209亿美元，较上年增长12% [24] - 调整后营业利润率提高130个基点 [25] 国际业务 - 营收1.041亿美元，报告基础上下降0.3%，有机基础上增长0.9% [26] - 调整后营业利润1880万美元，较上年同期下降2.6% [27] - 调整后营业利润率下降20个基点 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 非住宅市场，特别是公共机构领域保持韧性，订单积压和产品规格活动支撑公司前景 [32] - 住宅市场因2024年第四季度客户提前采购以及关税和利率不确定性而疲软 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 持续利用业务的强劲现金流，向股东返还现金并通过增值收购实现增长 [8] - 投资有机增长，推出创新产品，如Schlage Sense Pro智能锁和Schlage Arrive智能WiFi锁 [10][11] - 进行并购，2025年以来完成三笔附加收购，增强产品组合 [12] - 连续第十一次提高股息，第一季度股息约4400万美元 [15] - 第一季度进行约4000万美元的股票回购 [15] 行业竞争 - 住宅市场行业普遍从多个国家进口产品，公司主要从墨西哥进口，且大部分产品符合USMCA标准，公司通过在墨西哥新建工厂减少对中国的采购 [59][60] - 非住宅市场，公司最大竞争对手的业务布局与公司相近，一些小竞争对手可能更依赖进口 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度是良好开端，公司业务模式展现韧性，团队执行出色 [6] - 确认2025年全年调整后每股收益预期为7.65 - 7.85美元 [9] - 非住宅市场保持韧性，住宅市场预计持续疲软，直至出现显著催化剂 [32][104] - 公司预计通过定价行动在全年营业利润和每股收益层面抵消约8000万美元的关税成本 [33] - 若当前关税相关定价行动和汇率持续，公司营收前景可能有上行空间 [34] 其他重要信息 - 公司获得盖洛普卓越职场奖，连续第二年获此殊荣 [35] - 公司即将在纽约举办投资者和分析师日活动，分享增长战略 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税和附加费的时间差及定价动态 - 最大的关税于4月初生效，公司在4月采取定价行动，可能存在约一个月的滞后，预计全年能覆盖关税成本，但第二季度可能有一定逆风 [42][43] - 公司会灵活应对关税变化，致力于在营业利润和每股收益层面覆盖成本，并维持全年业绩指引 [46][47] 问题2: 非住宅业务是否存在提前采购 - 第四季度关于提前采购的评论仅针对住宅业务，非住宅业务是即订即发业务，目前未发现大量提前采购的迹象 [50][51] 问题3: 公共机构领域资本支出优先级是否变化 - 门、框架、锁具等产品属于后期周期业务，一旦项目启动往往会完成，医疗和教育领域仍在增长且具有韧性 [55] - 2024年教育领域市政债券发行创历史新高，这些资金对项目的影响具有较长的滞后性 [56] 问题4: 公司供应链与竞争对手的比较 - 住宅市场行业普遍从多个国家进口产品，公司主要从墨西哥进口且大部分产品符合USMCA标准，通过在墨西哥新建工厂减少对中国的采购 [59][60] - 非住宅市场，公司最大竞争对手的业务布局与公司相近，一些小竞争对手可能更依赖进口 [61] 问题5: 产品规格作为领先指标的有效性 - 产品规格因项目规模而异，大项目可能在几年后才实现收入，小项目可能只需几个月，它是公司内部捕捉项目业务的良好指标，但并非季度间的线性关系 [66][67] 问题6: 关税对营收和利润率的影响 - 公司将在营业利润和每股收益层面抵消关税成本，若关税大幅增加，可能对利润率产生负面影响 [70] 问题7: 美洲业务第一季度利润率较高的原因 - 公司在过去几年有效推动了业务的生产率，有助于提高利润率 [74] - 非住宅业务比住宅业务更具盈利能力，非住宅业务增长而住宅业务下降对利润率有积极影响 [74] 问题8: 第二季度的预期和框架 - 建模时应先考虑全年情况，再考虑价格成本的约一个月滞后以及第一季度不寻常的税率 [80][81] 问题9: 产品销售和分销模式 - 公司拥有行业内优秀的销售和营销团队，三分之二的人员致力于通过建筑设计和终端用户咨询来推动终端用户需求，进而拉动产品销售 [85] - 行业普遍采用短交货期的即订即发模式，目前未发现非住宅业务有大量提前采购或库存积压的情况 [86][87] 问题10: 定价的时间和幅度以及定价杠杆的构成 - 公司根据当前已实施的关税向渠道发布了定价公告，后续将根据关税变化灵活调整 [92] - 目前选择附加费而非调整标价，公司将密切关注关税环境，灵活应对并与渠道合作伙伴共同减轻影响 [95][96] 问题11: 美洲住宅市场的替换需求和市场份额策略 - 由于抵押贷款利率高、关税不确定性和建筑成本等因素，住宅市场预计将持续疲软，公司住宅业务约70%为售后市场，30%为新建项目 [103][104] - 鉴于关税环境的不确定性，目前判断进口竞争对手的优劣势还为时过早，公司专注于电子业务的创新和增长 [105][106] 问题12: 价格生产率扣除通胀和投资后的指标能否全年保持中性 - 公司目标是全年保持该指标中性，第一季度已实现这一目标，尽管季度间可能会有波动，但预计全年能维持中性 [110][111] 问题13: 业绩指引的机制以及项目不确定性对销量的影响 - 营收指引未考虑关税相关的价格行动或附加费带来的增长，但营业利润指引已反映这些价格行动 [114] - 利率上升导致一些私人项目暂停，随着利率下降和投资环境改善，可能有许多已设计和规划的项目得以推进 [119][120] 问题14: 公司对市场势头的看法以及对衰退的预期 - 2024年底非住宅业务的良好势头延续至今，健康的售后市场、有韧性的公共机构领域和新产品为全年业绩指引提供了信心 [124][125] 问题15: 欧洲市场的情况 - 德国因2024年底的政治动荡而放缓，目前随着新联盟的组建，市场情绪有所改善，但仍需观察 [127] - 意大利团队通过自身努力提升了产品组合和工厂运营，市场份额有所增加，业务表现良好 [129]