AMD技术路线与市场表现 - AMD第二季度财报及6月产品路线图明确显示 公司在chiplet(小芯片)和自适应计算领域长达十年的投入开始取得成效 这一趋势尚未被整体市场充分认知 [1] 分析师背景与持仓 - 分析师拥有机械工程博士学位 职业经历涵盖工程师到量化分析师转型 最终成为固定收益专家 专注于为交易部门开发数学模型 [1] - 分析师所在投资部门长期跑赢行业平均水平 在全球固定收益市场资产管理机构中排名靠前 [1] - 分析师当前持有AMD和NVDA的多头头寸 包括股票、期权或其他衍生品 [2]

桥水基金第二季度持仓变动总体情况 - 桥水基金第二季度末持仓市值从216亿美元提高至248亿美元，环比增加32亿美元 [2] - 新进85个标的，增持206个标的，清仓164个标的，减持187个标的 [2] - 前十大持仓标的占组合比重较高，包括SPDR标普500 ETF（6.51%）、iShares核心标普ETF（5.78%）和英伟达（4.61%）等 [2][3] 对美股科技巨头的操作 - 大幅增持英伟达439万股，持股总数达723万股，环比增长154.37%，使其成为第三大持仓（占比4.61%）[3][4] - 增持微软91万股至172万股，环比增长111.88%，持仓占比3.44% [3][4] - 增持谷歌A类股256万股至560万股，环比增长84.08%，持仓占比3.98% [3][4] - 增持Meta 38万股至81万股，环比增长89.63%，持仓占比2.40% [3][4] - 减持亚马逊80万股，环比下降6%，持仓占比从1.17%降至1.10% [4] - 减持苹果58万股，环比下降62%，持仓占比从0.97%降至0.30% [4] - 减持AMD 41万股，环比下降18.9% [4] 对中国概念股的操作 - 清仓全部566万股阿里巴巴股票 [1][5] - 清仓全部279万股京东股票 [1][5] - 清仓全部208万股百度股票 [1][5] - 清仓175万股蔚来股票 [5] - 清仓174万股拼多多股票 [5] - 清仓88万股贝壳股票 [5] - 此次清仓操作与第一季度形成逆转，当季曾增持阿里巴巴540万股和百度188万股，并新建仓京东279万股 [5] 前十大持仓结构变化 - 前十大持仓中除SPDR标普500 ETF（减持73万股，-21.90%）和iShares核心MSCI新兴市场ETF（减持177万股，-9.36%）外均获增持 [3] - iShares核心标普ETF增持13万股（+6.19%）[3] - 新晋前十大持仓包括赛富时（增持60万股，+57.37%）、Booking Holdings（增持0.9万股，+13.55%）和GE Vernova（增持16万股，+25.37%）[3]

国产算力情绪积累 - 7月下旬至今市场对H20能否顺利出货的反复揣测推动国产算力情绪积累 [1][2] - 期间曾传出H20采购或将放开的消息 [1][2] - 7月31日国家网信办就H20算力芯片漏洞后门安全风险约谈英伟达公司 [1][2] 政策与舆论环境变化 - 8月1日人民日报发表评论《英伟达，让我怎么相信你？》指向H20安全问题 [2] - 国家有关部门就H20芯片后门问题启动调查释放政策端审慎与警惕信号 [2] - 8月10日央视新闻解读H20后门实现方式指出美国曾系统设计片上治理机制 [3] H20芯片性能与限制 - H20性能明显落后于标准版H100整体算力仅约20% [3] - 能效比仅0.37TFLOPS/W低于国内绿色低碳发展要求 [3] - 芯片无法满足万亿级大模型训练需求且与国内节能转型目标不匹配 [3] 美国出口许可条件 - 8月8日美国商务部正式批准英伟达向中国出口H20人工智能芯片许可证 [3] - 美国政府开始为AMD的中国芯片颁发许可证 [3] - 英伟达H20和AMD MI308需要向美国政府上交在华销售额的15% [3] 国产算力市场机遇 - 美国出口许可伴随营收分成与后门机制限制H20在华竞争力 [4] - 中国政策与舆论环境明确指向H20安全审查与性能不足的局限性 [4] - H20限售为国产算力打开市场空间成为国产GPU行情的底座 [4] 行业关注重点 - 建议密切关注国内先进制程产能扩产节奏 [4] - 互联网厂商算力需求指引将带动国产算力芯片预期提升 [4] - 维持对国产算力板块的推荐观点看好本轮国产算力持续性行情 [4]

半导体市场规模与增长 - 2025年第二季度全球半导体市场规模达1800亿美元，环比增长7.8%，同比增长19.6% [2] - 2025年第二季度为连续第六个季度同比增长超18% [2] - 2025年上半年强劲增长推动全年预测上调至13%-16% [8] 头部半导体公司排名与表现 - 英伟达以450亿美元营收位居榜首，三星和SK海力士分列二三位 [5] - 存储器公司增长显著：SK海力士环比增26%，美光增16%，三星增11% [5] - 非存储器公司中微芯片科技（11%）、意法半导体（10%）和德州仪器（9.3%）增幅领先 [5] - 五家公司收入环比下降，包括高通（-5%）和联发科（-1.9%） [5][6] 季度业绩与未来指引 - 前20大半导体公司加权平均收入环比增长7% [6] - 美光预计第三季度增长20%，铠侠预计30%，主要受AI需求驱动 [7] - 意法半导体预计增长15%，AMD预计13%，联发科因移动市场疲软预计下降10% [7] 行业驱动因素与挑战 - AI成为核心增长动力，多公司提及数据中心和内存需求强劲 [7] - 汽车市场表现分化：部分公司增长（如恩智浦），部分疲软（如英飞凌） [6][7] - 关税和全球贸易不确定性被频繁提及，尤其影响智能手机进口（美国进口量下降58%） [11] 关税与贸易政策影响 - 美国对华半导体关税政策频繁变动，当前税率30%，部分企业获出口许可（如英伟达、AMD需缴纳15%收入） [10] - 智能手机供应链受冲击：中国对美出口量降85%，美国市场销量预计下半年大幅下滑 [11][12] - 中国半导体制造仍强劲，2025年第二季度智能手机产量环比增5% [12]

市场份额动态 - AMD在2025年第二季度台式机CPU出货量份额达32.2%，环比增长4.2个百分点，同比增长9.2个百分点，创近年来最强劲增长[6][8] - 同期服务器CPU份额达27.3%，同比提升3.2个百分点，但环比仅微增0.1个百分点[3][11] - 移动CPU份额20.6%，环比下降1.9个百分点，连续两季度下滑[3][9] 收入表现 - 台式机收入份额39.3%，环比增长4.9个百分点，同比大幅增长20.5个百分点，反映高端产品（如Ryzen 7/9系列）销售占比提升[6][9] - 服务器收入份额41%，环比增1.5个百分点，同比增7.2个百分点，显示在高利润服务器市场的竞争力增强[11][15] - 移动收入份额21.5%，虽环比降0.7个百分点，但同比仍增3.9个百分点，表明中高端产品结构优化[9][11] 竞争格局变化 - 英特尔台式机份额67.8%，销量优势从2016-2018年的9倍缩小至2025年的2倍[6][8] - 英特尔移动CPU份额79.4%，环比反弹1.9个百分点，但同比微降0.3个百分点[9][15] - 服务器领域英特尔保持72.7%出货量份额，但收入份额持续被AMD侵蚀[11][15] 产品驱动因素 - 锐龙9000系列处理器推动台式机市场份额突破性增长[8] - EPYC服务器处理器因性能/成本优势获得市场认可，但至强6系列可能已形成有效竞争[11][15] - 移动端锐龙AI处理器竞争力未充分转化为市场份额[9][11] 市场趋势 - 消费PC市场持续向AMD转移，尤其在高性能/发烧级领域[8][15] - 高端产品线（如Ryzen X3D、高核心数EPYC）成为AMD收入增长主要驱动力[9][11][16] - 英特尔在出货量保持领先但高端市场竞争力面临挑战[6][15][16]

新华社北京8月14日电 题：美芯片企业出口业务被政府"勒索"的背后 新华社记者陈斯达 美国总统特朗普日前证实，英伟达公司与超威半导体公司（AMD）已同意向美国政府上缴对华芯片销 售收入的15%，以换取企业恢复向中国出口特定芯片的政府许可。 以出口许可相挟，逼迫企业"上贡"。在不少美国法律界和商界人士看来，这种做法不仅"没有先例"， 且"极不寻常"，甚至构成违宪，同时无异于向世人表明美国政府此前限制芯片出口时口口声声的所 谓"国家安全考虑"不过是一个幌子、一个能够"套现"的手段。 变相征"出口税"有违宪嫌疑 不少法律和行业专家认为，美国政府与两大芯片公司达成的方案——对华芯片销售收入按15%比例上缴 政府，可能属于被美国宪法明确禁止的"出口税"，即对出口征收的税费。 《纽约时报》报道指出，英伟达与超威半导体获得对华出口许可的代价是，"将向美国政府输送超过20 亿美元"。 拜登执政时期担任白宫高级经济顾问的彼得·哈勒尔表示，除对英伟达和超威半导体销售芯片征收15% 收入份额的措施存在问题外，美国宪法明确禁止征收出口税。 美国保守派智库美国企业研究所高级研究员暨中国问题专家史剑道表示，两大芯片公司同意支付的15% ...

美国科技股表现 - 美国科技股七巨头指数上涨0 44%至191 06点，创收盘历史新高 [1] - 亚马逊股价上涨2 86%，谷歌A、微软、Meta Platforms、英伟达涨幅不超过0 49% [1] - 苹果股价下跌0 24%，特斯拉股价下跌1 12% [1] 其他公司表现 - 礼来制药股价上涨3 62% [1] - 伯克希尔哈撒韦B类股上涨0 40% [1] - 台积电ADR下跌0 18%，AMD下跌1 88% [1]

关于作者Angela Harmantas - 拥有15年以上北美股票市场报道经验 尤其专注于初级资源类股票 [1] - 曾为加拿大瑞典政府领导外商直接投资项目 具备投资者关系工作经验 [1] - 报道足迹覆盖加拿大 美国 澳大利亚 巴西 加纳 南非等主要资源国 [1] 关于出版商Proactive - 为全球投资者提供快速 可操作性的财经新闻与在线广播内容 [2] - 新闻团队独立运作 覆盖伦敦 纽约 多伦多 温哥华 悉尼 珀斯等金融中心 [2] - 擅长中小市值公司报道 同时覆盖蓝筹股 大宗商品及广泛投资领域 [3] 内容覆盖领域 - 重点领域包括生物制药 采矿与自然资源 电池金属 油气 加密货币及新兴数字/电动汽车技术 [3] 技术应用 - 采用自动化工具与生成式AI辅助工作流程 但所有内容均经过人工编辑与创作 [4][5] - 团队拥有数十年专业经验 结合技术手段提升内容生产效率 [4]

智通财经APP获悉，美国政府近期达成协议，允许英伟达(NVDA.US)和AMD(AMD.US)通过出口许可证 在中国销售其人工智能芯片，条件是向美方分享15%的销售收入。这一政策调整被Wedbush分析师丹尼 尔·艾夫斯团队视为"消除人工智能革命增长的关键障碍"，并成为未来12至18个月内人工智能相关科技 股上涨的积极信号。 根据协议内容，英伟达将对其H20 AI加速器在中国市场的销售收入贡献15%的份额，AMD则需从MI308 芯片收入中划出相同比例。艾夫斯团队指出，尽管该交易在科技与法律界引发争议，但其实际效果将显 著利好美国科技生态系统的整体发展，并加速全球人工智能革命的推进。 分析师特别以中东为例，指出沙特、阿联酋等国正构建人工智能战略基础设施，而英伟达、微软、谷歌 等美国企业将主导芯片供应与数据中心建设。艾夫斯团队总结称，这是"人工智能引领的第四次工业革 命中全球市场份额的争夺战"，美国科技公司需通过合理代价(如15%收入分成)换取进入中国及其他主要 市场的机会，以巩固其全球领导地位。 该分析强调，若美国持续限制H20芯片出口，华为将每年获得约150亿美元的人工智能芯片市场机会， 这可能成为中国在A ...

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