财务数据关键指标变化：收入与利润 - 第四季度营收创纪录达103亿美元，同比增长34%，环比增长11%[1][3] - 2025全年营收创纪录达346亿美元，同比增长34%[1][7] - 2025年第四季度净收入为102.7亿美元，环比增长11.1%，同比增长34.1%[26] - 2025年全年净收入为346.39亿美元，同比增长34.4%[26] - 公司第四季度总营收102.7亿美元，环比增长11.1%，同比增长34.1%[29] - 2025财年总营收346.39亿美元，同比增长34.4%[29] - 第四季度非GAAP营业利润创纪录达29亿美元，同比增长41%[1][5] - 2025全年非GAAP营业利润创纪录达78亿美元，同比增长27%[1][7] - 2025年第四季度GAAP净利润为15.11亿美元，每股收益0.92美元；非GAAP净利润为25.19亿美元，每股收益1.53美元[17] - 2025财年全年GAAP净利润为43.35亿美元，每股收益2.65美元；非GAAP净利润为68.31亿美元，每股收益4.17美元[17] - 2025年全年净利润为43.35亿美元，同比增长164.2%[26] - 第四季度调整后EBITDA为30.48亿美元，同比增长38.7%[29][33] 财务数据关键指标变化：毛利率 - 第四季度非GAAP毛利率为57%，同比增长3个百分点，环比增长3个百分点[1][5] - 2025年第四季度GAAP毛利率为54%，调整后非GAAP毛利率为55%[20] - 2025年第四季度毛利率为54%，环比提升2个百分点，同比提升3个百分点[26] 财务数据关键指标变化：成本与费用 - 2025年第四季度股票薪酬支出为4.86亿美元，全年为16.38亿美元[17] - 2025年第四季度与收购相关的无形资产摊销为5.57亿美元，全年为22.54亿美元[17] - 2025年全年研发费用为80.91亿美元，同比增长25.3%[26] 各条业务线表现 - 数据中心部门第四季度营收创纪录达54亿美元，同比增长39%[11] - 客户端与游戏部门第四季度营收达39亿美元，同比增长37%[11] - 数据中心部门第四季度收入53.8亿美元，环比增长23.9%，同比增长39.4%[29] - 客户端与游戏部门第四季度总收入39.4亿美元，其中客户端收入30.97亿美元，同比增长33.9%[29] - 嵌入式部门第四季度收入9.5亿美元，同比增长2.9%[29] 管理层讨论和指引 - 2026年第一季度营收展望约为98亿美元，上下浮动3亿美元，同比增长约32%[14] - 2026年第一季度非GAAP毛利率展望约为55%[14] 其他财务数据：现金流与投资 - 2025年第四季度经营活动产生的净现金为26亿美元，同比增长100.2%[28] - 第四季度自由现金流为20.82亿美元，自由现金流利润率20%[29][34] - 2025财年自由现金流55.19亿美元，自由现金流利润率16%[29][34] - 2025年全年资本支出为9.74亿美元，同比增长53.1%[28] - 2025年全年股票回购及与员工股权计划相关的扣税支出总计19.23亿美元[28] - 2025年第四季度长期投资净收益为2.8亿美元，全年为3.65亿美元[17] 其他财务数据：资产与债务 - 截至2025年底现金及现金等价物为55.39亿美元，同比增长46.3%[27] - 截至2025年底存货为79.2亿美元，同比增长38.1%[27] - 截至2025年底，现金及短期投资总额为105.52亿美元，同比增长105.6%[29] - 2025财年总债务32.22亿美元，同比增长87.2%[29] 其他重要内容：特殊项目与调整 - 第四季度AMD Instinct MI308对华销售收入约为3.9亿美元[8] - 因美国出口限制和AMD Instinct MI308对华收入相关的库存及费用释放，对2025年第四季度调整后非GAAP毛利产生4.3亿美元的负向影响[20] - 2025年第二季度因美国国税局批准双重合并损失相关合理原因救济，释放了8.53亿美元的不确定税务状况准备金[17][19] - ZT Systems制造业务于2025年第四季度剥离，当季来自终止经营的亏损为1.09亿美元[17][19] - 2025年第四季度与合同制造商相关的库存损失回收额为6700万美元[17][18]

文章核心观点 - AMD在2025年第四季度及全年实现了创纪录的营收和盈利，主要驱动力来自对其高性能和AI平台的广泛需求，特别是数据中心AI业务和EPYC、Ryzen处理器的加速采用 [1][2][3] - 公司预计2026年第一季度将继续保持强劲增长势头，营收指引中点同比增长约32% [15] 第四季度财务表现 - **营收创纪录**：第四季度营收达103亿美元，同比增长34%，环比增长11% [1][3][6] - **盈利能力显著提升**： - **GAAP口径**：毛利率为54%，同比提升3个百分点；营业利润为17.5亿美元，同比增长101%；净利润为15.1亿美元，同比增长213%；摊薄后每股收益为0.92美元，同比增长217% [1][3] - **非GAAP口径**：毛利率为57%，同比提升3个百分点；营业利润创纪录达28.5亿美元，同比增长41%；净利润创纪录达25.2亿美元，同比增长42%；摊薄后每股收益创纪录达1.53美元，同比增长40% [1][6] - **特殊项目影响**：第四季度受益于约3.6亿美元的AMD Instinct MI308库存及相关准备金释放，同时该季度对中国的MI308销售额约为3.9亿美元，若剔除这两项影响，非GAAP毛利率约为55% [10][21] 2025全年财务表现 - **营收创纪录**：全年营收达346亿美元，同比增长34% [2][8] - **盈利能力大幅增长**： - **GAAP口径**：毛利率为50%，同比提升1个百分点；营业利润为36.9亿美元，同比增长94%；净利润为43.4亿美元，同比增长164%；摊薄后每股收益为2.65美元，同比增长165% [2][8][9] - **非GAAP口径**：毛利率为52%；营业利润创纪录达77.7亿美元，同比增长27%；净利润创纪录达68.3亿美元，同比增长26%；摊薄后每股收益创纪录达4.17美元，同比增长26% [2][8][9] - **特殊项目说明**：2025年全年业绩包含了因美国政府出口管制导致的AMD Instinct MI308数据中心GPU产品约4.4亿美元的净库存及相关费用 [9] 各业务部门表现 - **数据中心业务**： - 第四季度营收创纪录达54亿美元，同比增长39%，主要由EPYC处理器和Instinct GPU出货量增长驱动 [13] - 全年营收创纪录达166亿美元，同比增长32% [13] - **客户端与游戏业务**： - 第四季度营收达39亿美元，同比增长37% [13] - **客户端业务**：营收创纪录达31亿美元，同比增长34%，主要受Ryzen处理器需求强劲和市场份额持续增长驱动 [13] - **游戏业务**：营收达8.43亿美元，同比增长50%，主要受半定制业务收入增加和Radeon GPU需求强劲驱动 [13] - 全年营收创纪录达146亿美元，同比增长51% [13] - **客户端业务**：营收创纪录达106亿美元，同比增长51% [13] - **游戏业务**：营收达39亿美元，同比增长51% [13] - **嵌入式业务**： - 第四季度营收为9.5亿美元，同比增长3% [13] - 全年营收为35亿美元，同比下降3%，主要反映了年初客户库存水平调整的影响 [13] 近期业务与产品亮点 - **AI与高性能计算合作**： - 在CES 2026上展示了全栈AI解决方案，包括AMD Helios机架级平台蓝图、面向企业AI的Instinct MI440X GPU、新的Ryzen AI 400系列平台以及面向汽车和工业自动化的Ryzen AI嵌入式处理器组合 [13] - 与HPE、Cisco、HUMAIN及塔塔咨询服务公司达成战略合作或合资，共同开发和部署AI基础设施与解决方案 [13] - **产品与技术发布**： - Zyphra的ZAYA1成为首个完全在AMD Instinct MI300X GPU上训练的大规模混合专家模型 [18] - AWS推出了由第五代AMD EPYC CPU支持的新实例 [18] - 发布了采用“Zen 5”架构和3D V-Cache技术的新款Ryzen 7 9850X3D游戏处理器，以及AMD FSR “Redstone”图形增强套件 [18] - 扩展了嵌入式处理器组合，包括面向极端太空环境的Versal系列自适应SoC和面向网络存储的EPYC嵌入式2005系列处理器 [18] 2026年第一季度业绩展望 - **营收指引**：预计营收约为98亿美元，上下浮动3亿美元，其中包括约1亿美元的AMD Instinct MI308对华销售额，指引中点代表同比增长约32%，环比下降约5% [15] - **利润率指引**：预计非GAAP毛利率约为55% [15] 其他关键财务数据 - **现金流**：第四季度来自持续经营业务的运营现金流为23亿美元，自由现金流为21亿美元；全年来自持续经营业务的运营现金流为65亿美元，自由现金流为55亿美元 [32][34][42][43] - **资产负债表**：截至2025年底，现金、现金等价物及短期投资总额为105.5亿美元；总资产为769亿美元；总债务为32.2亿美元 [30][31][34] - **调整后EBITDA**：第四季度为30.5亿美元，全年为85.2亿美元 [34][41]

核心观点 - 期权定价显示交易员预计AMD在财报发布后股价可能大幅波动 市场预期其第四季度营收将创纪录 主要受数据中心销售增长驱动 [1] 市场预期与股价表现 - 期权定价暗示交易员预计AMD股价在财报发布后可能向任一方向波动约8% [1] - 若从周一收盘价约246美元波动8% 股价可能升至10月创下的纪录高点265美元附近 或跌至约228美元 [1] - AMD股价在过去12个月中已上涨超过一倍 但在周二午后交易中下跌2% [1] 财务业绩预期 - 根据Visible Alpha收集的估计 AMD第四季度调整后每股收益预计为1.34美元 [1] - 预计第四季度营收同比增长近27% 达到创纪录的96.9亿美元 主要由数据中心销售增长驱动 [1] 分析师观点与评级 - 华尔街分析师对AMD股票的看法偏向看涨 在Visible Alpha汇编的10位分析师当前评级中 有7位给出“买入”建议 3位给出中性评级 [1] - 分析师平均目标价约为276美元 这意味着较周一收盘价有约12%的上涨空间 [1] - 美国银行分析师上月表示 预计AMD的业绩将因数据中心部门（其最大收入来源）的强劲表现而超出市场普遍预期 因大型科技公司持续大力投资人工智能基础设施 [1] 行业与公司背景 - 此次财报可能有助于为AMD股价注入新的热情 该股在2025年最后几个月因对人工智能泡沫的担忧而受挫 但在年初因一系列对人工智能硬件制造商的积极信号而反弹 [1]

市场整体表现与板块轮动 - 市场出现显著的板块轮动 资金正从部分高估值的大型科技股（如“Mag 7”）流出 转向其他领域 同时软件板块的抛售正在加速[2] - 尽管纽约证券交易所上涨与下跌股票家数之比为2:1 但市场表现非常分化 由于科技巨头市值庞大 其下跌对整体市场产生了不成比例的负面影响[4] - 科技板块是今日唯一明显下跌的板块 通信服务板块也小幅下跌 但主要拖累来自科技股[3] 科技股具体表现与驱动因素 - 英伟达和美光等大型科技公司今日大幅下跌 对市场产生了巨大的负面影响[4] - 软件板块的疲软表现 似乎抵消了芯片领域的积极因素[12] - 尽管Palantir的财报表现亮眼 特别是其商业合同实现了三位数百分比的增长 但投资者似乎将其视为减仓机会 未能带动软件板块上涨[5][6] AMD财报前瞻与芯片行业焦点 - AMD的财报备受关注 焦点将集中在数据中心收入、新芯片发布以及MI300和MI400系列芯片的进展上[7][11] - 市场对AMD的预期为调整后每股收益约1.32美元 营收约57.8亿美元（原文为9.65% billion，此处按9.65 billion美元换算为96.5亿美元，但根据上下文及行业数据，AMD季度营收预期通常在50-60亿美元区间，故“9.65% billion”可能为“$5.76 billion”或类似数值的口误，此处采用更符合逻辑的57.8亿美元作为解读）[12] - 芯片行业可能已进入超越初始产品的下一发展阶段 内存领域也出现了分化 值得关注[2][12][13] 财报季整体表现与市场反应 - 当前财报季整体表现良好 评级为B 其中约75%的公司每股收益超预期 约67%的公司营收超预期[7][8] - 一个值得注意的现象是 超预期的财报并未获得显著的市场奖励 而未达预期的财报也未受到严厉惩罚 市场处于一个异常狭窄的区间内震荡[8][9] - 市场似乎在等待一个催化剂才能实现突破 而科技板块的参与被认为是关键[9][10] 宏观经济与利率环境 - 美国10年期国债收益率正试探4.3%的水平 市场担忧其可能突破这一上限[14] - 若利率持续上升至4.3%甚至4.5% 将导致投资者重新校准贴现现金流模型 并可能影响过去几个月表现成功的贝塔交易策略[15][16] - 债券市场的窄幅震荡已蔓延至股市 固定收益市场的波动性限制也帮助股市维持在区间内[15][16] - 近期ISM制造业数据改变了市场基调 后续数据及日本即将举行的临时选举等全球事件也需关注[17]

公司业绩发布与预期 - 公司将于2月3日周二收盘后发布第四季度财报 [1] - 市场预期公司季度每股收益为1.24美元，高于去年同期的1.09美元 [1] - 市场预期公司季度营收为96.7亿美元，高于去年同期的76.6亿美元 [1] 历史表现与市场反应 - 公司已连续12个季度的营收超过分析师预期 [2] - 公司股价在周一上涨4%，收于246.27美元 [2]

公司业绩发布与预期 - 公司将于2月3日周二收盘后发布第四季度财报 [1] - 市场预期公司季度每股收益为1.24美元，高于去年同期的1.09美元 [1] - 市场预期公司季度营收为96.7亿美元，高于去年同期的76.6亿美元 [1] 历史表现与近期股价 - 公司已连续12个季度的营收超过分析师预期 [2] - 公司股价在周一上涨4%，收于246.27美元 [2]

公司业绩预期 - 市场对AMD即将发布的财报预期非常高 普遍认为无论结果如何都将成为股价的催化剂[2] - 预期每股收益为1.32美元 同比增长21% 且较上一季度的1.20美元呈现加速增长态势[3] - 预期第四季度营收为96.7亿美元 同比增长超过25% 且较上一季度的92.5亿美元（原文为9.25%，结合上下文应为92.5亿美元或9.25B）有所增长[3] 细分业务表现 - 数据中心业务收入是关键指标 预期将略低于50亿美元 同比增长近30% 预计将比去年同期高出超过10亿美元[4] - 游戏业务预期收入为8.55亿美元 虽然并非最大业务板块 但预计将实现超过50%的同比增长[5] 行业与市场环境 - 与英特尔等芯片公司一样 AMD正面临全球内存短缺问题 这可能迫使PC制造商提高笔记本电脑和台式机价格 进而可能影响销售并冲击AMD的消费级芯片业务[5] - 在人工智能领域竞争加剧的背景下 投资者关注点包括：云与AI需求、定价趋势、供应情况对近期业绩的驱动 以及新产品（如CES上发布的Helios机架系统和多款新芯片）的生产时间表和客户参与度更新[6] - 由于不确定性 AMD在其未来展望中已排除中国业务数据 因此任何关于中国业务的更新都备受关注[7] 股价与市场表现 - AMD股价在过去12个月中上涨近120% 是英伟达和博通等同行中的明显领跑者[1] - 过去12个月 AMD股价上涨超过100% 显著跑赢大盘 尽管市场持续存在对AI泡沫和过度支出的担忧[8] - 在AI领域已发布的财报中 市场反应出现分化 例如微软和Meta 因此即使AMD业绩出色 市场反应仍不确定[9] 市场观点与交易策略 - 有观点认为 AMD近期表现强劲 但此前曾是表现不佳者 目前正在追赶英伟达等同行[12] - 技术分析显示 AMD股价在200美元附近多次获得良好支撑 但265美元区域存在巨大上方阻力 技术层面呈中性[13] - 期权市场定价预计财报将导致约8%的股价波动 这正好指向265美元的行权价附近[14] - 有交易策略采取略微看涨的立场 通过卖出本周265美元看涨期权并买入传统2月265美元看涨期权来构建日历价差 以捕获波动率[14] - 尽管AMD是一家大型芯片制造商 但并非最大 因此其业绩可能支持整体看涨或看跌的叙事 但不会像英伟达、博通或台积电那样成为市场风向标[18]

核心观点 - 华尔街对AMD即将发布的2025年第四季度及全年财报抱有很高期望，预期营收为96亿美元，每股收益为1.32美元，分别同比增长25%和21% [1] - 市场关注焦点在于数据中心业务，尤其是AI加速器需求带来的增长动能能否持续，以及公司能否在AI计算领域从英伟达和英特尔手中夺取市场份额 [1] - 分析师普遍乐观，HSBC将目标价上调至335美元，平均目标价289.23美元隐含17%上涨空间，期权市场显示有91.5%的概率业绩将超预期 [1] 财务预期与历史表现 - **华尔街共识预期**：第四季度营收约96亿美元，每股收益1.32美元，毛利率指引为54.5%，数据中心营收预期超过40亿美元 [1] - **超预期门槛**：有意义的业绩超预期需要每股收益至少达到1.40美元且营收超过98亿美元 [1] - **历史业绩记录**：在过去的七个季度中，有六个季度业绩达到或超过预期，平均超预期幅度约为8% [1] - **近期季度表现**：2025年第三季度每股收益0.75美元，超预期10.3%（预期0.68美元）；2025年第二季度每股收益0.54美元，而分析师预期为亏损，实现了1180%的超预期幅度 [1] 上一季度回顾与当前指引 - **管理层指引**：上一季度管理层对第四季度的指引为营收约96亿美元，毛利率54.5%，并预计营收将实现25%的同比增长且利润率持续扩张 [1] - **上季度关键表现**： - 客户端和游戏业务合计营收40亿美元，同比增长73%，锐龙处理器销售创纪录 [1] - 数据中心营收达43亿美元，同比增长22%，增长由EPYC处理器和Instinct AI加速器需求驱动，客户包括OpenAI、甲骨文和IBM [1] 分析师观点与市场情绪 - **目标价与评级**：HSBC将AMD目标价从300美元上调至335美元，理由是智能体AI工作负载导致服务器CPU需求出现结构性加速 [1]；覆盖该股的53位分析师中，有41位给予买入或强力买入评级，无卖出评级，平均目标价为289.23美元 [1] - **相对表现**：AMD过去一年股价上涨了115%，显著跑赢科技板块；Zacks投资研究指出，AMD过去一年股价上涨107.1%，而英伟达上涨63.8%，表明AMD在AI加速器领域正迅速缩小差距，同时保持了更多元化的商业模式 [1] - **市场信心信号**：期权市场定价显示有91.5%的概率AMD将超越共识预期，基于总计15,362美元的交易量，这代表了强烈的市场信心 [1] 可能影响股价的因素 - **积极催化剂**： - 管理层关于MI500系列GPU产能爬坡及与OpenAI合作伙伴关系扩展的评论 [1] - 数据中心营收超过45亿美元，将标志着AI基础设施采用正在加速 [1] - 每股收益高于1.40美元，且2026年全年指引超过每股6美元 [1] - **消极催化剂**： - 对AI支出放缓或中国出口限制的担忧导致2026年指引趋于谨慎 [1] - 因竞争性定价或产品组合问题导致毛利率压缩至54%以下 [1] - 营收不及94亿美元，特别是数据中心部门表现疲软 [1] - **不确定性因素**：中国出口限制仍是营收逆风；在微软和Meta财报发布后市场反应不一后，对AI基础设施支出的广泛担忧依然存在；近期与OpenAI的合作宣布以及与甲骨文和IBM的云扩展可能带来指引上行的惊喜 [1] 估值与关键指标 - **估值倍数**：AMD的远期市盈率为37.31倍，高于半导体行业平均水平，但60.3%的每股收益同比增长为此提供了合理性 [1] - **增长估值指标**：公司的市盈增长比率为0.51，表明增长速率支持当前估值倍数 [1] - **关键关注指标**：分析师高度关注数据中心营收增长，维持43亿美元以上的增长动能并向新的AI工作负载扩展，将决定AMD能否证明其溢价估值的合理性；若该营收低于42亿美元将引发对英伟达竞争压力的担忧，若超过45亿美元则将验证AMD正在获得有意义的AI加速器市场份额的观点 [1]

Quick Read Advanced Micro Devices (AMD) reports Q4 2025 earnings on February 3. Wall Street expects $1.32 EPS on $9.6B revenue. AMD shares gained 112% over the past year. Q3 Data Center revenue hit $4.3B up 22% YoY driven by AI accelerators. HSBC raised its AMD price target to $335 citing structural acceleration in server CPU demand from agentic AI workloads. Investors rethink 'hands off' investing and decide to start making real money Advanced Micro Devices (NASDAQ: AMD) reports FY2025 full-year ...

Advanced Micro Devices (AMD) stock has been riding the AI wave with an upside of 116% in the last 52 weeks. Further, according to Holly Newman Kroft, managing director at Neuberger Berman Private Wealth, the “AI euphoria is far from finished.” The big investments in AI will therefore continue to benefit the “Magnificent Seven tech companies” and the other participants with a product portfolio that benefits from the structural tailwinds. AMD is among the high-performance computing companies that are positi ...