核心观点 - 美国芯片巨头英伟达和AMD与特朗普政府达成协议，向中国出售特定AI芯片需将销售收入的15%上缴美国政府 [7][8] - 这项协议颠覆了美国沿用数十年的出口管制体系，开创了"付费通关"的先例 [9][10] - 协议带有浓厚的特朗普个人风格，政策制定过程高度个人化 [11][12][14] - 中国政府对美国放行的芯片采取"冷处理"态度，并加速国产替代 [61][66][72] 交易细节 - 协议要求英伟达和AMD在中国市场销售特定AI芯片收入的15%上缴美国政府 [7][8] - 涉及的芯片主要是英伟达为中国定制的H20和AMD的MI308 [8] - 根据上一财年数据，英伟达中国区收入约170亿美元，AMD中国区收入62亿美元 [34] - 分析师预测美国政府每季度可能因此获得数亿美元收入 [34] 公司反应 - 英伟达CEO黄仁勋多次高调访问白宫并与特朗普直接会面，在促成交易中发挥关键作用 [38] - AMD CEO苏姿丰表现更为低调，仅表示正与政府进行"密切对话" [40] - 资本市场对协议反应平淡，英伟达和AMD股价仅微幅上涨或基本持平 [43] - 公司将15%收入分成视为新的"在中国做生意的成本"，比彻底失去市场更可接受 [42] 中国市场影响 - 中国政府建议国内企业避免使用美国放行的H20和MI308芯片，出于国家安全考虑 [61][62] - 华为昇腾910B芯片已成为英伟达H20的直接竞争对手，部分性能指标已能匹敌甚至超越 [66] - 中国半导体行业协会谴责美国政策，称其破坏了全球供应链互信 [69] - 美国政策加速了中国关键技术"去美国化"进程 [72] 行业影响 - 协议为整个半导体行业注入了新的波动性，开创了临时性谈判和财务征收的先例 [45] - CEO们被迫成为外交官和谈判者，全球供应链稳定性受到挑战 [85] - 美国政策可能被推广到生物技术、量子计算等其他战略领域 [84] - 世界贸易体系可能走向更加碎片化、由强权而非规则主导的未来 [86]

AI推理业务盈利能力分析 - AI推理业务展现出惊人的盈利能力，标准"AI推理工厂"的平均利润率普遍超过50% [1] - 英伟达GB200芯片以接近78%的利润率领先市场，谷歌和华为芯片同样表现优异 [1] - AMD的AI平台在推理场景下出现严重亏损，与市场预期形成强烈反差 [1] 主要厂商表现对比 - 英伟达GB200 NVL72凭借计算性能、内存网络能力和FP4精度创新，利润率高达77.6% [3] - 谷歌TPU v6e pod以74.9%的利润率紧随其后，显示云厂商软硬件协同优化的优势 [5] - AWS Trn2 UltraServer和华为昇腾CloudMatrix 384平台也取得可观利润率 [5] - AMD MI300X和MI355X平台利润率分别为-28.2%和-64.0%，成本与产出效率失衡是主因 [5] 分析框架与方法论 - 摩根士丹利首创"100MW AI工厂模型"，以电力消耗为基准核算总拥有成本 [7] - 模型包含基建成本、硬件成本和运营成本，以token产出为收入衡量标准 [7] - 参考主流API定价确保评估准确性，为行业提供标准化分析工具 [7] 未来竞争格局 - 非英伟达阵营围绕"连接标准"展开竞争，AMD推动UAlink而博通主张以太网方案 [8] - 英伟达下一代平台"Rubin"预计2026年Q2量产，将进一步巩固市场领先地位 [8] - AI推理市场已从技术竞赛转向可量化商业回报的成熟产业 [8]

钢铝关税扩大 - 美国商务部将407个产品编码加入关税清单 对含钢铁和铝成分的产品加征额外关税 非钢铁铝部分适用特定国家关税税率 新清单8月18日生效 [2] - 6月3日起美国已将钢铝及其衍生品关税从25%提高至50% 2024年美国钢铝产品进口额达1473亿美元 主要来源地为加拿大、墨西哥、巴西等 [2] - 行业人士认为此举将推高美国汽车、罐装食品等商品价格 冲击美国企业和消费者 加剧全球经贸不确定性 [2] 半导体关税计划 - 特朗普宣布将在两周内公布芯片和半导体关税 初始税率较低以吸引建厂 后续可能升至200%-300% [1][3] - 美股芯片股应声下跌 应用材料跌超14% 科天半导体跌超8% 拉姆研究跌超7% 美光科技跌3.53% AMD跌近2% [1] - 中国半导体对美出口敞口仅1% 当前对美出口关税已达70% 2024年中国集成电路对美出口占整体出口1.4% 占销售规模1% [3] 通胀影响 - 美国7月PPI环比上涨0.9% 创2022年6月以来最大涨幅 电脑、家电、家具批发价格均上涨 [4][5] - 消费者未来一年通胀预期从4.5%升至4.9% 长期通胀预期从3.4%升至3.9% [4] - 企业开始提高商品服务收费价格 试图通过提价维持利润率 消费者可能最终承担成本 [5] 产业影响 - 半导体关税可能强化本土化生产必要性 苹果、英伟达等已承诺在美投资的企业或获关税豁免 [3] - 7月进口消费品成本创2024年初以来最大涨幅 服装、鞋类、家居用品价格上涨明显 [5] - 美国7月工业生产下降 制造业产出疲软 [5]

桌面 CPU 收入份额则达到 39.3%，几乎与数据中心级 EPYC 处理器的 41% 收入份额持平，创下历史新高；其服务器 CPU 市场份额提升至 27.3%，收入份 额首次攀升至 41%，为自首款 EPYC 处理器问世以来的最高纪录。 回顾 2017 年，AMD 服务器 CPU 市场份额尚处于个位数水平，与英特尔的 Xeon 系列差距巨大，而 AMD 在短短几年内，就实现了从边缘玩家到主流供应 商（36.5%）的飞跃式成长。 IT之家 8 月 16 日消息，8 月 12 日在接受《连线》采访时，AMD 首席执行官苏姿丰表示在服务器处理器市场，AMD 的影响力日益增长，成为微软、亚马逊 等科技巨头的首选合作伙伴，市场份额和收入份额均创历史新高。 苏姿丰表示，如今许多客户已将 AMD 视为战略级的 CPU 供应商，AMD 在数据中心 CPU 领域的市场地位，类似于英伟达（NVIDIA）在 AI 加速器领域的 主导地位。 苏姿丰还透露，AMD 正积极布局 AI 计算领域。尽管当前在 AI GPU 领域尚未形成对 NVIDIA 的直接挑战，但公司有信心凭借自身创新与持续投入，逐步在 AI 硬件市场复制其在服务器 ...

I'm a 19 year old passionate trader managing a 6 figure portfolio trying to and beating the major indexes with my stock picks. I am focused mostly on growth stocks, particularly stocks that implements AI into their operations, as well as stocks that has a moat over their sector. My personal strategy revolves around finding stocks with high growth potential and undervalued in the market, creating a portfolio with high growth potential rather than FOMO. I started researching and analysing stocks since 17, aim ...

公司业绩与市场表现 - 英伟达芯片在华销售遭遇阻力 [1] - 英伟达股价下跌1.79% [1] - 超微公司股价下跌2.28% [1] 数据时间节点 - 股价数据基于2025年8月12日盘后交易价格 [1] - 视频发布日期为2025年8月12日 [1]

芯片板块表现 - 芯片板块普跌 美光科技跌超3% 博通和英伟达跌超1% AMD跌超1.2% 台积电跌0.44% [1] 关税政策动向 - 美国总统特朗普表示将在未来两周内对半导体征收关税 可能设定200%或300%的税率 [1]

全球半导体市场概况 - 2025年第二季度全球半导体市场规模达1800亿美元，环比增长7.8%，同比增长19.6%，连续第六个季度同比增速超18% [2] - 2025年上半年强劲增长推动全年增速预期上调至13%-16%，WSTS预测从11.2%上调至15.4%，SC IQ预测从7%上调至13% [7] 头部半导体公司表现 - 英伟达以450亿美元营收居首，三星(19.9B)、SK海力士(15.9B)分列二三位，英特尔跌至第五(12.9B) [5] - 存储器公司增长显著：SK海力士环比增26%，美光增16%，三星增11%；非存储器公司中微芯片科技(11%)、意法半导体(10%)增幅领先 [5] - 五家公司收入环比下滑：高通(-5%)、联发科(-1.9%)、博通(-0.1%)、索尼(-0.2%)、铠侠(-1.2%) [5][6] 细分领域动态 - 人工智能成为核心驱动力：美光20%增长预期、铠侠30%预期均源于AI内存需求；AMD预计13%增长由数据中心和AI推动 [6][7] - 汽车市场分化：德州仪器(9.3%)、恩智浦(7.7%)增长，但英飞凌、瑞萨汽车业务疲软 [6][7] - 智能手机受关税冲击：美国Q2进口量降47%，中国对美出口降85%，Canalys估美国销量Q2环比降20% [10] 贸易政策影响 - 美国关税政策波动：4月威胁145%对华关税，5月暂缓90天并设定30%，11月再次延期 [9] - 半导体关税计划未明确：拟对进口芯片征100%关税，但承诺本土化生产企业豁免 [9] - 特殊许可协议：英伟达/AMD获准向中国出口部分AI芯片，需缴纳15%收入给美国政府 [9]

文章核心观点 - 人工智能革命被视为继互联网之后的下一个重大技术飞跃 预计到203年将推动全球GDP增长15.7万亿美元[1][2] - 英伟达、Palantir和AMD作为AI领域代表企业 近五年内部人士净卖出股票总额达129亿美元 且内部买入活动极少[5][6][9][10] - 历史先例表明颠覆性技术创新早期常出现泡沫破裂 且当前英伟达和Palantir的估值水平已接近或超过互联网泡沫时期峰值[13][15][16] AI行业前景 - AI技术通过提升生产力和消费端效应 预计2030年将为全球GDP贡献15.7万亿美元增量[2] - AI加速数据中心主要部署英伟达Hopper和Blackwell架构GPU 同时AMD的Instinct系列AI加速芯片产量正在扩大[3] - Palantir的Gotham平台为政府提供军事任务规划与数据分析 Foundry平台帮助企业实现大数据处理与运营自动化[4] 公司内部人士交易活动 - 近五年英伟达内部人士净卖出47.1亿美元[9] - Palantir内部人士净卖出74.3亿美元[9] - AMD内部人士净卖出7.62亿美元[9] - 同期三家公司内部买入仅发生4次：英伟达1次、Palantir1次、AMD2次[10] 历史估值比较 - 互联网泡沫时期企业峰值估值达过去12个月销售额的30-40倍[16] - 英伟达当前市销率为31倍 接近互联网泡沫峰值区间[16] - Palantir市销率达137倍 创27年来大型股最高纪录[16] - 历史表明此类高估值溢价长期不可持续[17] 潜在行业风险 - 企业尚未优化AI解决方案或实现投资回报[14] - 历史创新技术早期均经历泡沫破裂阶段[13] - 估值过高与内部人士抛售形成多重压力[17]

AMD技术路线与市场表现 - AMD第二季度财报及6月产品路线图明确显示 公司在chiplet(小芯片)和自适应计算领域长达十年的投入开始取得成效 这一趋势尚未被整体市场充分认知 [1] 分析师背景与持仓 - 分析师拥有机械工程博士学位 职业经历涵盖工程师到量化分析师转型 最终成为固定收益专家 专注于为交易部门开发数学模型 [1] - 分析师所在投资部门长期跑赢行业平均水平 在全球固定收益市场资产管理机构中排名靠前 [1] - 分析师当前持有AMD和NVDA的多头头寸 包括股票、期权或其他衍生品 [2]