固定收益：AI叙事 - 2026年以来，全球AI叙事正在经历重要的边际变化，至少观察到三层叙事的转变 [2] - 第一层叙事是对Scaling Law开始出现一些分歧，过去几年AI投资的核心引擎“模型越大、数据越多、算力越强，性能越好”的经验规律正在出现裂痕 [2] 房地产行业：上海楼市新政 - 2026年2月25日，上海五部门联合印发楼市新政“沪七条”，在限购松绑、公积金支持、房产税优化三大维度全面发力，放松力度高于年前的北京新政 [2] - 新政将有效降低购房门槛、提升支付能力，精准激活刚需与改善需求，放松力度超市场预期 [2] - 叠加2月2日的收储新政，有望推动上海楼市从“预期底”向“量价修复”加速过渡，为一线城市稳市场提供重要样本，也有望为房地产市场存量去化与行业转型注入新动能 [2] - 看好“三好”房企、优秀商业运营商、港资房企、高分红物管公司的投资机遇 [2] 科技行业：半导体与存储 - 2026年SEMICON Korea行业峰会信息显示，存储原厂进入量价齐升的卖方市场，预计2026年DRAM高涨幅仍将持续，供应端释放有限，下游通过长约锁定需求 [4] - 三星加速HBM4布局，导入1γnm制程、优化前端TSV结构，并采用4nm逻辑base die，力图重回技术领先梯队 [4] - 科技巨头乐观Capex指引支撑存储景气，三星与英特尔将承接部分台积电外溢需求 [4] - 设备端由存储扩产驱动，ASML存储订单强于逻辑验证结构性复苏，行业景气度随资本开支上行逐步修复 [4] - 晶圆代工与封测环节议价能力增强，将受益于AI算力投资扩张；成熟制程亦通过产品结构优化稳价增利 [4] 重点公司：京东工业 - 首次覆盖京东工业，给予“买入”评级，目标价18.47港元，对应2026年目标调整后净利润PE 28倍 [5] - 2024年以GMV计，公司为中国最大的工业供应链技术与服务提供商 [5] - 以“太璞”数字化工业供应链整体解决方案为基础，公司已建立覆盖全流程端到端供应链数字基础设施 [5] - 看好公司在工业采购数字化和线上化率提升的行业大背景下，利用自身技术驱动的效率提升能力和集团协同效应，持续深化核心用户规模和份额增长 [5] - 通过切入BOM、国际业务和自有品牌等举措，实现中长期收入规模和利润率双重扩张 [5] 重点公司：亚玛芬体育 - 公司公布4Q25业绩：营收21.0亿美元，同比增长28%（固定汇率计算同比+26%），由技术服装和户外性能板块引领增长 [6] - 调整后OPM同比下降1.1个百分点至12.5%，主要由于对萨洛蒙投资增加，调整后EPS为0.31美元 [6] - 展望2026年，全年收入指引同比+16%-18%，剔除200个基点的汇率利好收入同比+14-16%，符合初步指引的低~中双增长上限 [6] - 调整后EPS指引为1.10-1.15美元，调整后OPM为13.1%-13.3%，中枢同比+0.4个百分点 [6] - 1Q26势头强劲，收入指引22-24%（包含500个基点汇率利好），EPS指引为0.28-0.30美元 [6] - 考虑公司多品牌矩阵稀缺性，始祖鸟全渠道同店高质量增长、萨洛蒙投入加大后有望加速破圈、威尔逊盈利持续改善，集团有望借势全球户外运动热潮，进一步巩固全球高端运动鞋服领先地位 [6] 重点公司：汇丰控股 - 经调口径下，汇丰控股25A营收同比+5.1%，税前利润同比+7.1%，增速较25Q1-3分别+0.3个百分点、+2.6个百分点 [7] - 2025年经调ROTE为17.2%，同比2024年+1.6个百分点，主因净利息收入增长及财富管理收入增加 [7] - 董事会已通过派发第四次股息每股0.45美元，2025年每股合计派息0.75美元 [7] - 公司指引2026、2027及2028年平均ROTE达到17%甚至更高，争取28年营收同比增速达5% [7] - 鉴于公司组织架构调整提升运营效率，维持“买入”评级 [7] 重点公司：超威半导体 - 2026年2月24日，AMD宣布与Meta达成多年期、多代产品战略合作，Meta将部署最高6GW的AMD Instinct GPU [7] - 受此提振，AMD当日股价上涨约8.8%至213.84美元 [7] - 首期1GW部署将基于MI450 GPU及第六代EPYC（Venice）CPU，预计于26H2开始出货；系统基于双方联合开发的Helios机架构建；Meta也是下一代Verano CPU的重要合作伙伴 [7] - AMD还向Meta授予最多1.6亿股绩效型认股权证，归属与GPU出货节点及股价门槛挂钩 [7] - 公司电话会重申未来3-5年Non-GAAP EPS有望突破20美元 [7] - 此次合作提升AMD AI业务可见性，在Helios机架实现规模验证后，AMD有望拓展至更多CSP客户 [7] 重点公司：渣打集团 - 经调口径下，渣打集团25A经营收入同比+6.1%，归属于普通股股东利润同比+25.4%，增速较25Q1-3分别-1.9个百分点、-1.0个百分点 [8] - 业绩增速边际略有波动主因环球市场业务阶段性下滑，利息净收入韧性强 [8] - 25A有形股东权益基本回报达到14.7%，较原定计划提前一年超越13%的有形股东权益基本回报目标 [8] - 25全年每股派息0.61美元，同比提升65.7%，并宣布全新的15亿美元股份回购 [8] - 公司指引26年经营收入（列账基准）同比增速接近5-7%范围的较低水平，法定有形股东权益回报将高于12% [8] - 公司跨境网络韧性凸显，维持“增持”评级 [8] 评级变动 - 京东工业（7618 HK）获首次覆盖，评级定为“买入”，目标价18.47港元，2025-2027年EPS预测分别为0.40、0.59、0.80元 [9]

公司战略与合作伙伴 - 公司正与AMD建立合作伙伴关系[1] - 公司致力于为人工智能客户提供灵活的技术生态系统[1] 公司业务与产品 - 公司生产超融合基础设施产品，其中包括存储解决方案[1]

美股市场整体表现 - 美国三大股指于美东时间周三全线收涨 道琼斯工业平均指数上涨0.63% 标准普尔500指数上涨0.81% 纳斯达克综合指数上涨1.26% [1] 大型科技股表现 - 大型科技股集体上涨 微软和Meta Platforms股价涨幅超过2% 特斯拉和英伟达股价涨幅超过1% 亚马逊、苹果和谷歌股价均录得上涨 [1] 半导体行业表现 - 芯片股多数上涨 费城半导体指数上涨1.62% [1] - 应用材料公司和泰瑞达公司股价涨幅超过4% 迈威尔科技公司股价涨幅超过3% ARM公司和美光科技公司股价涨幅超过2% [1] - AMD公司股价下跌超过1% [1]

市场表现 - 美股三大指数连续第二日收高，道指涨0.63%，纳指涨1.26%，标普500指数涨0.81%，人工智能概念股普遍上涨 [2][54] - 热门中概股多数下跌，纳斯达克中国金龙指数收跌0.47%，富途控股涨5.38%，新东方跌5.26% [4][56] - 欧洲股市创纪录新高，斯托克欧洲600指数收涨0.7%，银行股表现突出，汇丰股价涨7.9%，桑坦德银行涨4.8% [7][59] - 贵金属价格全线走强，现货铂金大涨5.41%，现货黄金涨0.52%至5171.48美元/盎司，现货白银涨2.67% [6][58] - 油价周三基本持稳，美国上周原油库存大增1598.9万桶，远超预估中值的192.5万桶，压制了地缘政治带来的供应担忧 [5][48][57][102] 人工智能与科技行业 - 英伟达第四财季业绩超预期，数据中心业务营收同比增长75%，预计第一财季营收约780亿美元，盘后股价涨约4% [25][26][77][78] - 多家科技巨头将受邀于3月4日访问白宫，签署承诺自行承担数据中心电力成本，以保障美国居民电费不上涨 [9][62] - 人工智能热潮引发市场分歧，瑞银建议投资组合从“数字经济”转向“实体经济”，如矿业、电力和工业企业 [45][100] - 摩根士丹利认为对AI颠覆的过度担忧创造了选股机会，可关注定价权强且积极采用AI的公司，软件股如微软存在入场点 [46][47][101] - 三星发布Galaxy S26系列手机，受AI基础设施扩张导致的存储芯片短缺影响，S26与S26+机型涨价100美元，2026年智能手机平均售价预计上涨6.9% [27][79] 公司动态与财报 - 微软股价收高2.98%，但正遭受日本反垄断机构调查，涉及云服务市场可能的不正当竞争 [3][55] - 赛富时第四财季营收112.0亿美元，同比增长12%，并承诺进行500亿美元的股票回购，但其2027财年营收指引低于华尔街预期 [31][83] - 奈飞股价收高5.97%，其CEO将访问白宫就收购华纳兄弟探索公司资产进行会谈，同时派拉蒙提高了竞购报价 [3][30][55][82] - 携程集团2025年国际OTA平台总预订量同比增长约60%，全年服务入境游客约2000万人次 [29][81] - Coinbase向美国客户开放股票与ETF交易，股价收高13.52% [3][55] 半导体与硬件 - 英伟达CEO称客户正竞相投资AI算力，其第四季度调整后每股收益超预期 [3][25][55] - AMD与Meta签署多年协议供应GPU，Meta同时宣布与AMD达成五年战略伙伴关系，但AMD股价收跌1.39% [3][55] - 全球存储芯片短缺影响科技行业，存储芯片价格过去两个季度已翻倍，短缺状况预计持续到2027年 [27][79] 投资与融资 - Thrive Capital于去年12月以2850亿美元估值向OpenAI投资约10亿美元，OpenAI正敲定估值或达8000亿美元的超1000亿美元大规模融资 [33][86] - 谷歌母公司Alphabet为精简布局，将机器人软件公司Intrinsic整合进谷歌，以加强在工业人工智能领域的应用 [32][84][85] - 长城汽车将在巴西圣埃斯皮里图州建设第二家工厂，年产能达20万辆汽车 [34][87] 地缘政治与宏观政策 - 美国贸易代表称将对部分国家关税税率从10%上调至15%或更高，涉及约42亿欧元欧盟出口商品 [10][17][63][69] - 美国与伊朗在日内瓦举行第三轮间接谈判，美国副总统称“抱有希望”但不排除动武，同时美国公布新一轮涉伊朗制裁名单 [18][19][20][70][71][72] - 津巴布韦立即暂停锂精矿和原矿出口，以推动矿业企业在当地建立加工业务，该国锂资源量约1.26亿吨 [42][96] 交易所与大宗商品 - 芝商所集团发生系统故障，导致金属市场交易暂停1.5小时，天然气期货与期权市场交易中断约35分钟 [28][80] - 欧洲央行管理委员会成员称虽掌控物价形势但仍需警惕风险，超半数经济学家预计行长拉加德任期届满前离任 [43][97][98]

战略合作与投资 - AMD与Nutanix建立战略合作伙伴关系，并宣布进行1.5亿美元（约合10.33亿元人民币）的战略投资 [1] - 除股权投资外，AMD还将提供1亿美元资金用于支持双方的合作项目 [1] - 双方将共同开发一个开放的全栈式AI基础设施平台，旨在支持各种环境下的智能体AI应用 [1] 技术整合与平台优化 - 合作将结合芯片、开放运行时软件及企业级云编排技术 [1] - 重点在AMD EPYC CPU和AMD Instinct GPU上优化Nutanix云平台和Nutanix Kubernetes平台 [1] - 计划将AMD ROCm软件生态系统和AMD企业级AI平台集成到Nutanix的全栈AI解决方案中 [1] Nutanix近期财务表现 - 在截至2026日历年1月31日的第二财季，公司实现收入7.228亿美元，同比增长10% [3] - 年度经常性收入（ARR）增长至23.6亿美元，同比增长16% [3]

华尔街对AMD与Meta交易的看法 - 华尔街对AMD与Meta达成的6GW GPU交易反应不一 摩根大通和高盛持谨慎态度 而美国银行证券则对长期盈利潜力持乐观看法 [1] 交易财务影响与收入预测 - 摩根大通分析师估计 Meta的6GW部署计划在2027年至2030年间 每年可产生230亿至250亿美元的收入 四年总计约900亿至1000亿美元 [2] - 美国银行证券分析师估计 每吉瓦(GW)的部署代表约150亿至200亿美元的收入机会 以及约60亿美元的净利润潜力 [11] - 分析师指出 Meta每年的资本支出可能超过1500亿美元 AMD可能每年获得约250亿美元 这为英伟达和可能通过网络及相关基础设施受益的博通留下了空间 [12] 交易结构细节与潜在稀释 - 交易结构包含与部署和里程碑目标挂钩的权证 涉及高达1.6亿股AMD股票 约占公司股份的10% [4][6][10] - 摩根大通分析师指出 权证结构可能代表300亿至1000亿美元的股权价值 并可能因定价调整使与该交易相关的收入毛利率降低200至400个基点 [4] - 美国银行证券分析师承认股权部分引发了对稀释的疑问 但完全稀释需要股价接近600美元 约为当前水平的三倍 届时股东仍可能看到显著的增值 [10] 对AMD业务与竞争地位的影响 - 摩根大通分析师认为 Meta交易以及早前与OpenAI的协议 增加了AMD与其他超大规模云提供商和AI实验室达成额外多吉瓦级别交易的信心 [2] - 分析师强调 AMD基于小芯片的平台定制能力是其关键竞争优势 [4] - 高盛分析师表示 与Meta的五年6GW GPU合作伙伴关系巩固了AMD与顶级超大规模云提供商的地位 并提高了对未来市场份额增长的可见性 [6] - 美国银行证券分析师认为 该交易强化了CPU在AI推理工作负载中日益重要的观点 [11] 产品线与市场展望 - 尽管Meta交易包括对MI450平台的一些定制 但摩根大通预计定制AI专用集成电路项目将独立于GPU项目 并继续预测未来几年ASIC总可寻址市场的增长将超过GPU增长 [3] - 摩根大通预计AMD将扩大其在Meta的服务器CPU业务 Meta被管理层认定为其即将推出的第六代“Venice”CPU的主要客户 [5] - 鉴于其产品路线图和供应背景 摩根大通认为AMD有能力继续在服务器CPU市场夺取英特尔的市场份额 [5] 分析师评级与目标价 - 摩根大通分析师Harlan Sur维持对AMD的“中性”评级 [9] - 高盛分析师James Schneider重申对AMD的“中性”评级 并将目标价从210美元上调至240美元 [9] - 美国银行证券分析师Vivek Arya维持对AMD的“买入”评级 目标价为280美元 [9] 股价表现 - AMD股价在周三常规交易时段下跌1.39% 盘后交易中下跌1.91% 最后交易价格为206.84美元 [12]

美股市场整体表现 - 美股三大指数集体收涨，道琼斯指数收涨307.65点，涨幅0.63%，报49482.15点 [1] - 标普500指数涨56.05点，涨幅0.81%，报6946.12点 [1] - 纳斯达克综合指数涨288.40点，涨幅1.26%，报23152.08点 [1] 大型科技股表现 - 大型科技股领涨市场，微软股价上涨2.99% [1] - Meta股价上涨2.25% [1] - 特斯拉股价上涨1.94% [1] - 英伟达股价上涨1.44% [1] - 超威半导体股价下跌1.39% [1] 中概股表现 - 中概股普遍下跌，理想汽车股价下跌1.18% [2] - 网易股价下跌1.33% [2] - 蔚来股价下跌2.08% [2] - 小鹏汽车股价下跌2.99% [2]

并购与交易动态 - 华纳兄弟探索公司与派拉蒙的并购谈判取得重大进展，派拉蒙提高了报价并做出了七项让步，但交易尚未最终敲定，董事会仍在评估其是否为“更优提案” [2][3] - Stripe正在初步考虑收购PayPal的全部或部分业务，这标志着这家历史悠久的支付公司可能成为被收购目标 [4][6] - 私募股权公司Blackstone和BlackRock等正在讨论收购或投资数据中心基础设施初创公司CoreWeave，此举可能使该公司估值超过100亿美元 [50] - 2026年第一季度并购交易量较2025年第四季度下降了40%，市场估值高企和由人工智能引发的波动性正在抑制并购活动 [78][81] 支付行业 - PayPal公司目前市值仅为一年前的一半，自2015年以来股价基本停滞，期间总回报率约为20%，大幅落后于大盘 [5][9][10] - PayPal年处理交易额接近2万亿美元，但其核心业务增长乏力，且市场竞争加剧 [10] - Stripe对PayPal的潜在收购兴趣，反映出在当前的监管环境下，以往被认为不可能的竞争对手之间的交易现在变得可能 [7][8] 人工智能基础设施与投资 - 花旗集团估计，到2030年，建设和资助数据中心、算力等支持人工智能的业务将需要3万亿美元资本 [47] - 数据中心需求激增，预计需要新建100吉瓦的数据中心，并推动电力需求增长超过140% [54] - 人工智能芯片需求旺盛，预计整个芯片行业营收将在今年首次达到1万亿美元，并在2026年再增长26%，去年总销售额为7920亿美元 [49] - 数据中心冷却技术正从传统空间冷却转向更多的机架内液体冷却，同时800伏直流高压直接供电至IT机房成为新趋势 [55][56][57] - 投资机会集中在液体冷却（如上市公司Invet）和高压电力设备（如固态变压器）领域，数据中心的交易规模已呈指数级增长，今年最大交易达400亿美元，领先公司的规模可能在未来一年达到1000亿美元 [70][72][73] 人工智能技术发展与企业影响 - 人工智能被视为一生中最大的技术变革之一，其发展速度是过去其他平台技术变革的10倍，且影响范围更广 [20][21] - 2026年被视为人工智能从演示走向大规模部署的元年，自主智能体将开始处理法律工作流、财务分类、软件生成等复杂任务 [24][25][39][40] - 人工智能目前主要通过提高生产力来产生影响，使员工能够摆脱重复性任务，但可能导致低层次、重复性知识工作的岗位被重新配置 [41][42][43] - Anthropic公司收入在不到三年内从零增长至140亿美元，展现了人工智能发展的指数级速度 [28][38] - 当前人工智能模型公司的主要商业模式是通过向不同应用和用户提供智能“令牌”来获利，而像Anthropic这样的公司还专注于为企业创建“数字同事”，从而开辟了新的货币化途径 [31][32] 半导体与科技公司 - 英伟达将于盘后公布财报，市场预计其数据中心业务季度营收将达到600亿美元，同比增长70%，该业务已连续12个季度增长，而2023年时仅为40亿美元 [48] - Meta与AMD达成一项涉及数十亿美元潜在收入的多年期协议，Meta有权购买至多1.6亿股AMD股票，若达成财务和运营里程碑，最终可能持有AMD 10%的股份 [13][14][16] - AMD股价需要从当前水平上涨至每股400-600美元，双方才能充分实现该交易的全部价值潜力 [16] 风险投资与资本市场 - Lightspeed Venture Partners近期通过六只基金筹集了900亿美元，拥有超过160家人工智能原生投资组合公司，其中九家位列人工智能领域前20大最有价值公司 [34] - 支持人工智能时代生物科技公司的资本行业已发生根本性变化，风险投资需要提供大规模、具有持久力的资本，并帮助公司应对监管框架、建立战略合作伙伴关系，而不仅仅是提供资金 [35][36] - 由于对人工智能颠覆规模和速度的担忧，资本市场正在提高对该领域公司的资本成本，这最终可能导致信贷市场出现重大违约、中断和错位 [45][46] 其他市场动向 - 家装零售商Lowe‘s发布销售指引疲软，预计可比销售额与去年持平，显示房地产市场低迷 [75] - 稳定币公司Circle第四季度业绩强劲，其美元稳定币USDC规模同比增长72%，季度交易量接近12万亿美元，同比增长约250%，其市场份额已增长至接近全球所有稳定币交易的一半 [76][77]

合作核心与投资细节 - AMD与Nutanix宣布达成多年战略合作伙伴关系，共同开发一个开放的、全栈式AI基础设施平台，旨在为无处不在的智能体AI应用提供动力 [2] - AMD将进行总额高达2.5亿美元的投资与资助，其中1.5亿美元用于以每股36.26美元的价格战略投资Nutanix普通股，另外高达1亿美元将资助Nutanix用于联合工程计划和市场推广合作 [2][4] - 股权投资预计将在2026年第二季度完成，需获得监管批准并满足惯常交割条件 [4] 技术整合与平台规划 - 双方将制定联合路线图，将AMD ROCm™和AMD Enterprise AI软件集成到Nutanix云平台和Nutanix Kubernetes平台中，该平台将基于AMD EPYC™ CPU和AMD Instinct™ GPU，并得到广泛OEM服务器提供商的支持 [2] - 合作旨在通过硅片创新、开放运行时软件和企业云编排技术，为数据中心、混合云和边缘环境提供可扩展、生产就绪的智能体AI平台 [3] - 首个联合开发的智能体AI平台预计将于2026年底开始上市，体现了公司对快速执行和交付的承诺 [7] 市场定位与产品愿景 - 合作旨在为企业AI和服务提供商构建一个基于开放性的、可扩展的全栈AI平台，使企业和云服务提供商能够灵活地跨企业创新、扩展和增长AI部署 [2][5] - 共同设计的平台旨在提供由AMD Instinct GPU和EPYC™ CPU驱动的高性能推理加速、通过AMD EPYC™处理器实现的高核心密度计算与编排，以及通过Nutanix Enterprise AI实现的统一生命周期管理 [8] - 双方正共同定义一类新型的开放AI基础设施，旨在支持企业AI智能体、多模型推理服务和特定行业的智能应用 [9] 行业背景与战略意义 - 企业AI基础设施正进入推理工作负载占主导的阶段，开放性对于长期创新至关重要 [6] - 随着AI推理成为企业计算的基础，基础设施必须大规模地提供性能、效率和操作简便性 [8] - 该平台旨在使企业能够部署开源和商业AI模型，而不依赖于垂直集成的AI堆栈 [8]

公司概况与业务范围 - 公司是一家提供快速、易获取、信息丰富且可操作的商业和金融新闻内容的全球性财经新闻与在线广播机构 [2] - 公司的新闻团队由经验丰富且合格的新闻记者组成 所有内容均为独立制作 [2] - 公司在全球主要金融和投资中心设有办事处和演播室 包括伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯 [2] 内容专长与目标受众 - 公司在中小市值市场领域是专家 同时也为受众提供蓝筹公司、大宗商品及更广泛投资领域的最新信息 [3] - 公司内容旨在激发和吸引有动力的私人投资者 [3] - 新闻团队提供的市场新闻和独特见解涵盖但不限于以下领域：生物技术与制药、采矿与自然资源、电池金属、石油与天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [3] 技术与内容生产流程 - 公司始终秉持前瞻性思维并积极采用技术 [4] - 公司的人类内容创作者拥有数十年的宝贵专业知识和经验 [4] - 团队也会使用技术来协助和优化工作流程 [4] - 公司偶尔会使用自动化和软件工具 包括生成式人工智能 [5] - 所有发布的内容均经过人工编辑和创作 遵循内容生产和搜索引擎优化的最佳实践 [5]