AMETEK (NYSE:AME) Q3 2025 Earnings Call October 30, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsDalip Puri - EVP and CFONigel Coe - Managing Director of Equity ResearchRobert Wertheimer - Director of Equity ResearchAndrew Obin - Managing Director of Equity ResearchDeane Dray - Managing Director of Equity ResearchKevin Coleman - VP of Investor Relations and TreasurerChristopher Snyder - Executive Director of Equity ResearchMatthew Summerville - Managing Director of Equity ResearchDavid Zapico - Chairman and CEOConf ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额创纪录，达到18.9亿美元，同比增长11% [5] - 有机销售额增长4%，收购贡献6个百分点，外汇折算带来1个百分点的收益 [6] - 订单总额增长13%至创纪录的19.7亿美元，有机订单增长7%，积压订单创纪录达35.4亿美元 [6] - 第三季度营业利润创纪录，达4.96亿美元，同比增长11% [7] - 剔除近期收购影响，利润率为27%，较去年同期提升90个基点 [7] - 第三季度EBITDA创纪录，达5.92亿美元，同比增长11%，EBITDA利润率为31.3% [7] - 摊薄后每股收益创纪录，达1.89美元，同比增长14% [7] - 全年每股收益预期上调至7.32美元至7.37美元，同比增长7%至8% [17] - 第四季度销售额预计增长约10%，每股收益预计在1.90美元至1.95美元之间，同比增长2%至4% [17] - 第三季度一般及行政费用为2800万美元，占销售额的1.5% [20] - 第三季度利息费用为2300万美元 [20] - 第三季度其他费用为1790万美元，增加主要由于FARO Technologies的一次性收购相关成本 [20] - 第三季度实际税率为17.2%，低于去年同期的18.8% [21] - 第三季度资本支出为2100万美元，预计全年资本支出约为1.5亿美元，约占销售额的2% [22] - 第三季度折旧及摊销费用为1.03亿美元，预计全年约为4.25亿美元 [22] - 第三季度营运资本占销售额的18.9%，较去年同期略有改善 [22] - 第三季度营运现金流为4.41亿美元，自由现金流为4.2亿美元，自由现金流转换率为113% [22] - 9月30日总债务为25亿美元，现金及现金等价物为4.39亿美元，总债务与EBITDA比率为1倍，净债务与EBITDA比率为0.9倍 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子仪器集团（EIG）销售额创纪录，达12.5亿美元，同比增长10%，有机销售额持平，收购贡献9个百分点，外汇带来1个百分点的顺风 [8] - EIG营业利润为3.6亿美元，同比增长6%，剔除近期收购影响的营业利润率为30.4%，提升50个基点 [8] - 机电集团（EMG）销售额创纪录，达6.46亿美元，同比增长13%，有机销售额增长12%，外汇带来1个百分点的顺风 [8] - EMG营业利润创纪录，达1.64亿美元，同比增长25%，营业利润率大幅提升至25.4%，较去年同期提升250个基点 [9] - 过程市场领域销售额增长低双位数，主要由近期收购贡献，有机销售额略微下降 [33] - 航空航天与国防（A&D）业务有机销售额增长低双位数，增长在商用OEM、售后市场和国防市场间保持平衡 [34] - 电力和工业业务销售额增长中单位数，有机销售额亦增长中单位数 [35] - 自动化和工程解决方案业务有机销售额增长高单位数 [36] - 公司第三季度活力指数强劲，达26% [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国销售额增长中单位数，表现坚实 [36] - 欧洲销售额增长低双位数，主要由自动化、EMIP和MAD业务驱动 [36][37] - 亚洲销售额下降中单位数，主要受中国市场拖累，若剔除中国，亚洲其他地区增长中高单位数 [37] - 中国市场面临出口问题和关税重新定价谈判，导致需求延迟 [37][39] - 过程市场的能见度有所改善，除中国外，所有地区和市场的趋势均向上 [48] - 自动化和工程解决方案市场的订单增长强劲，基础广泛 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的增长模式依赖于分布式运营结构和嵌入式卓越运营文化，以快速应对市场动态 [9] - 战略收购是增长战略的核心要素，也是资本部署的主要焦点，公司管理着强大的有吸引力收购候选项目管道 [10][11][117] - 2025年将额外部署9000万美元用于有机增长计划，主要集中于研发、销售和数字营销计划 [11] - 公司通过有针对性的定价、战略性供应链调整和利用全球制造足迹来管理贸易环境的影响 [16] - 公司致力于投资其业务，以最佳定位长期成功，其技术组合和全球制造能力为执行增长战略提供了基础 [11][24] - 公司在数据中心微电网的备用电源系统等新兴领域识别有吸引力的机会，利用现有技术进行扩张 [35][66][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在持续的贸易冲突带来的宏观经济不确定性，但公司定位良好 [9] - 公司看到自动化和工程解决方案市场的积极拐点，以及航空航天和国防业务的持续强势 [9] - 电力和工业业务受益于电网现代化和电气化需求的强劲世俗趋势，包括对AI数据中心电力建设的支持 [9][35] - 过程市场的能见度有所改善，但贸易动态及其对需求时机的影响仍受到密切关注 [9][16] - 公司对欧洲的强劲表现持积极态度，并预计过程业务在2026年将有出色表现 [48][54] - 定价完全抵消了通货膨胀和关税的影响，并产生了正利差 [98] - 公司预计随着工业经济的改善，将更多地参与有机增长 [130] 其他重要信息 - 近期收购的FARO、Vertech、Kern和Paragon整合进展顺利，并交付强劲业绩 [10] - Vertech Vision推出了新的AI驱动摄像头和软件监控系统，用于复杂的制造工作流程 [12] - NSI-MI Technologies推出了矢量数字接收机，支持下一代通信系统和先进传感器的开发 [13] - Rauland的Responder平台赢得了MedTech突破奖，表彰其在解决医疗保健关键挑战方面的作用 [14][15] - 公司在第三季度展示了财务灵活性，部署了约9.2亿美元用于收购FARO，1.5亿美元用于股票回购，7100万美元用于股息 [23] - 政府关门目前对公司影响甚微 [75] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于关键平台和区域的动态，以及Paragon的强劲表现 [32] - Paragon业绩强劲，但过程市场整体销售额增长低双位数，有机销售额略微下降，尽管活动管道强劲，但贸易不确定性导致决策缓慢和延迟 [33] - 航空航天与国防业务增长低双位数，均衡增长，预计全年增长高单位数 [34] - 电力和工业业务表现强劲，预计全年有机增长低至中单位数，受益于电网现代化和AI数据中心电力需求 [35] - 自动化和工程解决方案业务有机增长高单位数，订单增长强劲，维持全年中单位数有机增长预期 [36] - 美国增长中单位数，欧洲增长低双位数，亚洲下降中单位数（主要受中国拖累），亚洲（除中国外）增长中高单位数 [36][37] - 中国市场的疲软主要由关税重新定价谈判导致，产品具有竞争力，长期前景稳固 [39] 问题: 关于Paragon的详细表现和前景，以及过程市场的乐观情绪 [43] - Paragon主营一次性手术器械和可植入组件，市场长期增长率中高单位数，季度订单表现优异，双位数增长，重组进度过半，利润率已符合公司水平，有潜力成为35%以上EBITDA的业务 [46][47] - 过程市场除中国外普遍改善，趋势向上，预计2026年将有出色表现，因成本结构控制良好且新产品创新持续 [48][49] 问题: 关于欧洲的强势表现和订单模式的进展 [53][56] - 欧洲团队表现积极，多个业务领域表现优异，包括Dunkermotoren、自动化、Paragon欧洲部分、材料分析部门和航空航天业务，增长低双位数 [54] - 9月是该季度和年内销售和订单最强的月份，10月至今表现也非常稳固，未看到订单放缓 [56] 问题: 关于第四季度营收指引的构成 [61] - 第四季度销售额预计增长约10%，收购贡献中高单位数，对实现目标充满信心 [62] - 由于业务以美元为主，预计第四季度外汇对营收和利润均无影响 [63] 问题: 关于电力和工业业务增长的动力 [64] - 增长主要来自电力侧，包括备用电源系统、微电网、服务器机柜以及核能行业，传统输配电基础设施业务也受益于美国电网建设，工业侧业务表现稳定 [65][66] 问题: 关于FARO业务的整合进展和有机趋势 [71] - FARO业务达到营收和利润目标，整合进展顺利，与Creaform业务战略契合度高，团队正致力于新产品和渠道开发，前景乐观 [72][73] 问题: 关于过程市场订单趋势和政府关门影响 [74] - 政府关门目前影响不大 [75] - 过程市场订单除中国外普遍呈上升趋势，中国业务受学术研究因素影响，一旦有机增长回归，该业务将具有强大的盈利潜力 [75][76] 问题: 关于EMG与EIG核心增长差异的原因 [82] - 差异主要源于疫情期间供应链危机导致的 specialized OEM 产品库存堆积及随后的去库存，EMG业务（如Paragon Medical、EMIP、自动化、航空航天）目前全面向好，去库存影响已基本结束 [84][85] 问题: 关于不间断电源（UPS）在数据中心市场的机会 [85] - 公司已有数亿美元规模的UPS业务，服务于高要求应用，通过调整现有产品适应数据中心市场，目前相关产品订单储备超过2500万美元，管道约3000万美元，坚持服务于差异化、高利润市场 [86][87][88] 问题: 关于自动化市场客户信心的改善 [94] - 自动化市场（特别是离散自动化）复苏符合预期，可能与客户对关税局势更清晰有关，公司专注于高性能、精密应用领域，这些客户正在回归 [94][95][105][106] 问题: 关于价格与成本的关系 [97] - 定价完全抵消了通货膨胀和关税的影响，并产生了正利差，这得益于产品的差异化、市场领导地位和大量研发投入 [98] 问题: 关于自动化业务增长的动力和EMG利润率目标 [103][108] - 自动化增长主要受离散自动化驱动，服务于精密设备领域，与普通的工厂自动化不同，当前增长包含去库存后的需求复苏 [105][106] - 随着Paragon的整合，EMG利润率有进一步提升的潜力，预计未来将创下纪录 [108] 问题: 关于短周期业务的整体看法和并购管道 [113][116] - 公司业务更偏中期周期，当前在自动化、医疗科技、航空航天与国防等领域趋势向上，感觉良好 [114][115] - 并购管道依然强劲，公司积极寻找高质量交易，保持资本回报纪律，管道包含不同规模和终端市场的交易 [117][118] 问题: 关于航空航天与国防（A&D）业务的业绩解读和未来增长 [125] - FARO不贡献A&D业绩，该季度A&D有机增长低双位数，增长均衡，公司继续在项目上赢得份额，前景乐观 [126] 问题: 关于公司顶层战略成效和在不同终端市场的业务获取 [128] - 公司定位极佳，有望在工业经济复苏时实现增长，过去九年平均有机增长4%，模型稳健，预计将随着工业经济改善而提升有机增长参与度 [129][130]

产品发布事件 - 第二届湾区半导体产业生态博览会（湾芯展2025）于10月15日开幕，多个行业领先产品亮相 [1] - 深圳市新凯来技术有限公司旗下子公司万里眼全球首发新一代超高速实时示波器，带宽突破90GHz [1] - 新凯来旗下子公司启云方首次发布两款拥有完全自主知识产权的国产电子工程EDA设计软件 [3] 超高速实时示波器性能 - 示波器带宽突破90GHz，将中国产示波器性能提升到500%，实现多代产品跨越，性能位居全球第二 [1] - 示波器具备90GHz超高带宽，可清晰捕捉112Gbps乃至224Gbps的高速信号波形细节 [3] - 示波器采样率高达每秒2000亿次，可精准捕获短暂脉冲，测量精度大幅提升 [3] - 示波器存储深度高达40亿样点，达到业界水平的2倍 [3] 电子工程EDA设计软件性能 - 两款EDA产品性能较行业标杆提升30% [4] - 软件采用并行协同设计模式，可将产品硬件开发周期缩短40% [4] - 软件的智能辅助设计功能可将一版成功率提升30%，全面提升作业效率和质量 [4] 行业意义与生态建设 - 示波器是电子信息、半导体集成电路等行业不可或缺的工具，被视为工程师的“火眼金睛” [3] - 仪器被认为是工业生产的“倍增器”和科学研究的“先行者”，其技术需领先现有产品一代甚至多代以支撑产业升级 [3] - 启云方在推出EDA软件的同时搭建了生态体系，可兼容多款中国产操作系统、数据库、中间件等平台底座，适应众多生态软件集成 [4]

产品技术突破 - 新凯来子公司深圳市万里眼技术有限公司发布自研新一代超高速实时示波器，带宽突破90GHz [1] - 该技术可用于3nm以及5nm先进制程的研发支撑 [1] - 国际领先水平的高端示波器带宽达到60GHz以上，最高可达110GHz [1] 行业市场格局 - 中国高端示波器市场长期由是德、泰克、力科等西方厂家主导 [1] - 中国厂家此前只能提供中低端示波器产品 [1] - 此前国内厂商的示波器最高带宽在8GHz至18GHz之间 [1] 产品应用领域 - 示波器是电子信息、半导体、集成电路等技术密集型行业发展中不可或缺的工具 [1]

技术突破 - 新凯来子公司深圳市万里眼技术有限公司发布自研新一代超高速实时示波器 带宽突破90GHz [1] - 该技术可用于3nm以及5nm先进制程的研发支撑 [1] 行业背景 - 示波器是电子信息 半导体 集成电路等技术密集型行业发展中不可或缺的工具 [1] - 中国高端示波器市场长期由是德 泰克 力科等西方厂家主导 [1] - 中国厂家此前只能提供中低端示波器产品 [1] 国内外技术差距 - 国际领先水平的高端示波器带宽达到60GHz以上 最高可达110GHz [1] - 此前国内厂商的示波器最高带宽在8GHz至18GHz之间 [1]

产品发布与技术突破 - 新凯来子公司深圳市万里眼技术有限公司于10月15日在湾芯展上发布自研的新一代超高速实时示波器 [1] - 新产品带宽突破90GHz，可用于3nm及5nm先进制程的研发支撑 [1] 行业竞争格局 - 中国高端示波器市场长期由是德、泰克、力科等西方厂家主导 [1] - 中国厂家此前主要提供中低端示波器产品 [1] 国内外技术水平对比 - 国际领先水平的高端示波器带宽达到60GHz以上，最高可达110GHz [1] - 此次发布前，国内厂商的示波器最高带宽在8GHz至18GHz之间 [1]

产品发布与性能 - 公司在2025湾芯展上首次发布并已实现商用的新产品中，90GHz新一代超高速实时示波器最受关注 [1] - 该产品每通道均支持90GHz宽带信号采集，每通道独立支持200GSa/s采样率 [1] - 产品每通道最高支持4Gpts深存储，支持实时、分段、高分辨率、峰值检测等多种采集模式 [1]

公司产品发布 - 新凯来子公司万里眼在2025湾芯展上展示了新一代超高速实时示波器 [1] - 该示波器带宽突破90GHz [1] - 公司相关工作人员表示此示波器目前达到全国第一、全球第二的水平 [1] 产品应用前景 - 新产品在半导体领域具备广阔的产业化应用前景 [1] - 新产品在6G通信领域具备广阔的产业化应用前景 [1] - 新产品在光通信和智能驾驶等领域具备广阔的产业化应用前景 [1] 行业活动 - 2025湾芯展于10月15日在深圳会展中心(福田)开幕 [1]

新产品发布 - 公司正式公开发布SDS8000A系列高带宽高分辨率数字示波器，其模拟通道带宽最高可达16GHz [1] - 新产品搭载基于硬件ADC实现的12-bit垂直分辨率，每通道实时采样率高达40GSa/s，存储深度最大2Gpts/通道 [1] - 产品具备最高500,000wfm/s波形捕获率，四通道均可实现176µVrms（Typ）超低本底噪声 [1] 产品性能与应用 - 新产品能满足高速信号测量和捕捉微小信号的需求，并提供MIPI、DDR、PCIe、以太网等一致性分析功能 [1] - 产品搭配眼图和抖动分析工具及丰富的协议解码，可为半导体研发、高速通信系统验证等提供全方位解决方案 [1] 战略意义与影响 - 本次发布的新产品属于高端系列产品，体现了公司的技术创新能力和产品开发能力 [1] - 该产品是公司产品高端化发展战略的重要成果，也是公司在数字示波器领域持续创新历程中的重要里程碑 [1] - 新产品的发布将有助于提升公司的核心竞争力，并对公司未来的发展产生积极影响 [1]

新产品发布 - 公司于2025年10月10日正式公开发布SDS8000A系列高带宽高分辨率数字示波器 [1] - 新产品模拟通道带宽最高可达16GHz，搭载基于硬件ADC实现的12-bit垂直分辨率 [1] - 新产品每通道实时采样率高达40GSa/s，存储深度最大2Gpts/通道，波形捕获率最高500,000wfm/s [1] - 四通道均可实现176µVrms超低本底噪声，满足高速信号测量和捕捉微小信号的需求 [1] 产品功能与应用 - 新产品提供MIPI、DDR、PCIe、以太网等一致性分析功能，并搭配眼图和抖动分析工具及丰富的协议解码 [1] - 该系列产品可为半导体研发、高速通信系统验证等提供全方位的解决方案 [1] 战略意义与影响 - 本次发布的新产品属于高端系列产品，体现了公司的技术创新能力和产品开发能力 [1] - 该产品是公司产品高端化发展战略的重要成果，也是公司在数字示波器领域持续创新历程中的重要里程碑 [1] - 新产品的发布将有助于提升公司的核心竞争力，并对公司未来的发展产生积极影响 [1]