文章核心观点 - 美国房价过高、房贷利率高使美国梦破灭，部分地区房价下跌但全国房价未普降，买不起房者可考虑REITs提供的住房选择，推荐Sun Communities、Camden Property Trust和American Homes 4 Rent三只REITs股票 [1][6][20] 美国房地产市场现状 - 美国房价过高、房贷利率高，美国梦对很多人而言已破灭 [1] - 2019年美国中位房价上涨6.2%至25.8万美元，2024年第一季度涨至42.08万美元，2023年现房销售较上年下降19%，库存不足使房价创新高，许多潜在买家买不起房 [6] - 部分地区房价下跌，迈阿密降8.2%至55万美元，波特兰降1.2%至中位挂牌价60万美元 [6][7] REITs相关情况 整体作用 - 对于买不起房的人，公寓是可行选择，条件稍好者可考虑移动房屋或整租房屋，REITs在这些领域有参与，其提供的住房条件较好，对居民和投资者都是双赢 [4] Sun Communities（SUI） - 是专注于制造住房、房车公园和码头的REIT，市值约157亿美元，拥有665处房产，含约180110个运营场地和超48000个湿泊位及干存储位 [5] - 为制造住房和房车提供开发场地及生活设施，出租或出售现代制造住房并租赁土地，是北美最大上市制造住房社区所有者和运营商，296个社区约10万个开发场地，入住率96.7% [5] - 房车物业含179个优质社区共5.8万个开发场地，码头物业提供存储设施并通过销售燃料和船服务获额外收入 [8][9] - 资产负债表为投资级，信用评级BBB，债务指标良好，2024年第一季度末债务79亿美元，加权平均利率4.2%，加权平均到期期限6.8年，88.7%债务为固定利率，2025年前到期债务仅2.9% [9] - 过去十年运营业绩良好，平均资金运营增长率7.5%，平均股息增长率3.63%，2023年每股资金运营下降3.4%，分析师预计2024年增长0.2%，2025和2026年约增长6.2% [10] - 受益于美国住房供应低、高房贷利率和房价上涨趋势，股息收益率2.96%，2023年调整后资金运营派息率58.49%，股价相对调整后资金运营倍数为20.04倍，低于平均的24.75倍 [11] Camden Property Trust（CPT） - 是公寓REIT，主要在阳光地带开发、收购和运营多户社区，市值约122亿美元，拥有171处多户房产共58061套公寓，分布在美国15个主要市场 [12] - 最大市场华盛顿特区占净营业收入13.0%，其次是休斯顿和菲尼克斯，分别占11.5%和9.0%，公寓平均房龄15年，入住率95%，月租金1994美元，有4个社区在建，预计完工后增加1166套公寓 [12] - 物业组合按位置、等级和风格多元化，62%为B级公寓，38%为A级，多数为花园式或低层公寓 [12] - 信用评级A-（标普）和A3（穆迪），债务指标优秀，净债务与调整后息税折旧摊销前利润比3.9倍，长期债务与资本比38.58%，固定费用覆盖率6.0倍，90.7%债务无担保，84.9%为固定利率，加权平均利率4.2%，无担保信贷额度可用资金12亿美元，债务到期时间分布合理，加权平均到期期限6.5年 [13] - 过去十年运营业绩良好，2014年以来平均资金运营增长率4.4%，复合股息增长率4.73%，2014 - 2023年除2017年和2020年疫情期间每股资金运营增长为正，分析师预计2024年下降0.6%，后两年分别增长1.5%和4.5% [14] - 物业多位于高增长阳光地带市场，新供应是逆风因素，随着2025年新供应被消化增长将恢复，股息收益率3.66%，2023年调整后资金运营派息率67.34%，股价相对调整后资金运营倍数为19.23倍，低于平均的21.43倍，评级为买入 [14] American Homes 4 Rent（AMH） - 是内部管理的REIT，专注于单户租赁住房的收购、开发、管理和租赁，市值约135亿美元，拥有58615套单户住宅，分布在美国东南部、西南部、中西部和山区西部21个州 [15][16] - 房屋平均面积1993平方英尺，单户月租金2147美元，平均房龄约18年，专注于3卧室2浴室以上、2000年后建造、市值25 - 60万美元的房屋，目标地区家庭收入高、学区好、生活设施丰富 [16] - 资产负债表为投资级，信用评级BBB（标普）和Baa2（穆迪），债务指标强，净债务与优先股和调整后息税折旧摊销前利润比5.3倍，长期债务与资本比34.84%，固定费用覆盖率4.4倍，2024年到期债务4.83亿美元，2028年前无重大债务到期，目前流动性约15亿美元 [17] - 2014 - 2023年每股资金运营增长为正，复合年增长率9.7%，去年增长7.8%，分析师预计2024年增长5.1%，次年增长6.4% [18] - 低现房库存使购房成本快速上涨，“准购房者”被迫继续租房，对公司有利，物业满租，租户留存率高，1 - 3月新租约利率提高90个基点，优于Invitation Homes，评级为买入 [18][19] - 股息收益率2.87%，2023年调整后资金运营派息率59.86%，股价相对调整后资金运营倍数为24.02倍，低于平均的26.37倍 [19]

文章核心观点 - 分析潜在共和党大获全胜（特朗普可能赢得大选）带来的经济影响，聚焦特朗普三大政策（保护主义、移民限制主义、宽松财政政策），并给出逆势买入股票清单 [1] 分组1：当前形势 - 政治和经济方面诸多事件影响投资者，政治噪音掩盖上周失业救济申请上升趋势，引发市场抛售并增加美联储降息可能性 [2] - 市场担忧经济衰退，联邦基金利率处于周期峰值、收益率曲线倒挂、消费者支出放缓、劳动力市场疲软、周期性行业崩溃、龙头股估值过高，标普500指数市值加权与等权重比率峰值和衰退存在相关性 [3] - 预测市场认为特朗普11月获胜几率极大，其第二个任期可能带来重大经济变化 [4][5] 分组2：贸易战升级 - 中美可能扩大贸易战，特朗普若当选将提高关税，总统有权通过行政行动提高关税，无需国会批准 [6] - 特朗普提议对所有进口商品征收10%关税，对中国商品征收60 - 100%关税，高于2018 - 2019年水平，但当时关税未刺激美国制造业，制造业就业和产出反而下降 [6][7][8] - 美国制造业依赖中国原材料和中间产品，关税实施后进口减少，且中国报复性关税使美国对中国出口下降，关税还可能导致美国通胀上升 [9][11][12] 分组3：移民限制和驱逐对劳动力市场的影响 - 特朗普承诺恢复移民限制政策并实施大规模驱逐，目的是让本土工人受益，但可能引发工资 - 价格螺旋式通胀 [14] - 美国本土劳动力因老龄化减少，外国移民填补劳动力缺口，若限制移民或驱逐移民，劳动力短缺将加剧，还会影响总需求和消费 [15][16][18] 分组4：宽松财政政策的潜在后果 - 特朗普和拜登都采取宽松财政政策和赤字支出，但赤字支出不一定促进GDP增长和通胀，关键是货币供应量 [19] - 2020 - 2021年赤字支出引发通胀，2024年赤字支出未引发通胀是因为政府支出未显著增加货币供应量，未来政府支出增长主要来自强制性支出和利息费用 [20][21] - 除直接增加货币供应量和消费者购买力的支出外，更多政府债务积累可能拖累经济增长，美国可能陷入类似日本的低增长、低通胀环境 [23][24] 分组5：逆势买入清单 - 买入清单包括American Homes 4 Rent 6.25% Preferred Series H、Brookfield Renewable、Clearway Energy Inc.、Rexford Industrial [27] - 特朗普可能部分废除《降低通胀法案》，可再生能源税收抵免等条款有被废除风险，但也有分析认为部分补贴受两党支持，不太可能被废除 [27][28][29] - 买入BEP和CWEN.A是因为它们拥有大量可再生能源资产，AMH.PR.H可能回升至面值，REXR业绩良好，预计有高个位数到低两位数增长 [29][30] - REXR专注南加州本地经济，当地工业地产空置率低，租金稳定，其优先股REXR.PR.B有15%的上行空间和6.7%的收益率 [30][31]

公司成就与排名 - 公司AMH在2024年Builder 100榜单中被评为美国第39大住宅建筑商 [1] - 公司自2017年启动开发计划以来，已交付第10,000套新房 [1] - 公司在2021年首次进入Builder 100榜单，排名第45位，是唯一专注于单户租赁住宅的建筑商 [1] - 2023年公司完成了2,317套住宅的建设，排名上升至第39位 [2] 公司业务与规模 - 公司目前管理超过170个单户租赁社区，涵盖超过10,000套住宅 [2] - 公司拥有超过10,000块土地储备，处于从原始土地到完全授权的垂直建设的不同阶段 [2] - 公司预计到2024年底将交付2,200至2,400套新住宅 [2] 公司战略与愿景 - 公司致力于在全国范围内建设高质量的租赁住宅和可扩展的社区，增加高需求地区的单户住宅供应 [3] - 公司计划在未来交付下一个10,000套住宅，继续为美国住房市场和经济做出积极贡献 [3] - 公司通过提供带户外空间和一流设施的优质住宅，满足家庭对高质量生活的需求，帮助许多家庭填补购房的障碍 [3] 市场需求与消费者洞察 - 研究表明，大多数租户优先考虑空间和设施，寻求更多的卧室、车库和家庭办公室，以及传统设施如游泳池和健身中心 [4] - 公司通过内部开发能力，灵活调整住宅和社区设计，以满足不断变化的租赁偏好 [4] - 公司设计的住宅具有耐用性和长期性，旨在长期拥有和运营这些社区 [4] 住宅设计与设施 - 公司建造的住宅包括高级装修和流行功能，如围栏庭院、小型办公室、花岗岩或石英台面、不锈钢电器、豪华乙烯基地板、两车和三车库以及草坪护理服务 [4] - 公司在许多新开发项目中融入了最先进的设施，如游泳池、健身中心、瑜伽室、游乐场、自然步道和俱乐部会所，以促进社区感并提供更舒适和便利的生活方式 [4] 公司背景与荣誉 - 公司是一家领先的大规模综合所有者、运营商和单户租赁住宅开发商 [6] - 公司是一家内部管理的马里兰房地产投资信托基金（REIT），专注于收购、开发、翻新、租赁和管理住宅作为租赁物业 [6] - 公司被《财富》评为2023年最佳房地产工作场所之一，2024年最佳工作场所之一，2023年最受喜爱的工作场所之一，2024年Builder100顶级美国住宅建筑商之一，以及2024年美国最具责任感和最值得信赖的公司之一 [6] - 截至2024年3月31日，公司在美国东南部、中西部、西南部和山区西部拥有近60,000套单户住宅 [6]

公司财务与运营 - AMH将于2024年8月1日市场收盘后发布2024年第二季度财务和运营业绩 [1] - 公司将于2024年8月2日东部时间中午12点举行电话会议，回顾第二季度业绩并讨论近期事件 [1] - 电话会议将通过免费电话和直接拨号提供，同时提供音频网络直播 [1] - 电话会议重播将于2024年8月16日前提供 [1] 公司概况 - AMH是一家领先的大规模综合所有者、运营商和开发商，专注于单户租赁住宅 [2] - 公司是一家内部管理的马里兰房地产投资信托基金（REIT），专注于收购、开发、翻新、租赁和管理住宅作为租赁物业 [2] - 公司目标是简化租赁住宅的体验，并为全国家庭提供安心 [2] - 截至2024年3月31日，公司在美国东南部、中西部、西南部和山区西部拥有近60,000套单户住宅 [2] 公司荣誉与认可 - AMH被《财富》评为2023年房地产行业最佳工作场所之一 [2] - 公司被评为2024年最佳工作场所 [2] - 公司被Builder100评为2024年美国顶级住宅建筑商之一 [2] - 公司被《新闻周刊》和Statista Inc评为2024年美国最具责任感和最值得信赖的公司之一 [2] 公司运营区域与品牌 - AMH在美国多个州以AMH Living或American Homes 4 Rent品牌运营 [3] - 公司通过其子公司和合资企业在多个地区开展业务 [3]

文章核心观点 - 美国股票市场本周创下新高,基准利率接近两个月低点,体现了"坏消息就是好消息"的动态 [1][2][3] - 尽管芯片巨头英伟达(NVDA)表现疲软,但小型股和中型股相对大型股的表现有所改善 [2] - 房地产股表现参差不齐,公寓REITs和酒店REITs有所表现,而抵押贷款REITs和房地产开发商有所下跌 [7][8][10] 行业和公司总结 公寓 - 公寓开发活动大幅放缓,有利于公寓租金增长的再加速 [7] - 维里斯房地产(VRE)取消了一项348套公寓楼的收购交易,以及150百万美元的二级股权发行计划,响应股东对高估值的担忧 [7] 酒店 - 苹果酒店(APLE)以7950万美元收购了一家262间客房的希尔顿品牌大使套房酒店,并以710万美元出售了一家82间客房的万豪品牌春丽套房酒店 [8][9] - 行业数据显示,旅游需求在其他消费行业放缓的情况下仍保持良好 [9] 抵押贷款 - 石榴点(GPMT)将季度股息减少67%至每股0.05美元,并转向股票回购策略,以应对其资产负债表的压力 [10] - 商业房地产贷款违约率有所上升,但仍低于预期,Fitch预计未来将有所改善 [11] 其他 - 房地产公司在5月份的资本市场活动有所增加,包括美国家庭(AMH)、威廉·卡里(WPC)和梯子资本(LADR)等公司的债券发行 [12] - 信用评级方面,标普维持了Realty Income(O)的评级,而穆迪则上调了CareTrust REIT(CTRE)的评级,下调了Hudson Pacific(HPP)的评级 [12][13]

文章核心观点 - 美国房屋租赁公司（American Homes 4 Rent）运营合伙企业定价发行5亿美元2034年到期、利率5.500%的优先票据，拟用所得款项偿还债务及用于一般公司用途 [1][2] 发行信息 - 运营合伙企业定价发行5亿美元2034年到期、利率5.500%的优先票据，按面值99.455%发行，2025年1月15日起每年1月15日和7月15日付息，2034年7月15日到期，预计6月26日左右完成发行 [1] 资金用途 - 运营合伙企业拟用发行所得净收益偿还未偿债务，包括偿还或自愿提前偿还部分2014 - SFR3资产支持证券化票据，以及用于一般公司用途，如房产收购开发、现有房产扩建改造、资本支出、营运资金等 [2] 承销团队 - 美银证券、摩根大通证券、摩根士丹利和富国证券担任联席账簿管理人及承销商代表，PNC资本市场等担任账簿管理人，地区证券等担任副承销商 [3] 认购方式 - 发行通过向美国证券交易委员会提交的有效暂搁注册声明进行，仅通过招股说明书和招股说明书补充文件进行，可通过SEC网站或联系相关承销商获取初步和最终招股说明书补充文件 [4] 公司简介 - 美国房屋租赁公司是领先的单户租赁房屋所有者、运营商和开发商，是内部管理的马里兰州房地产投资信托基金，截至2024年3月31日，在美国东南部、中西部、西南部和山区西部拥有近6万套单户房产 [5] 公司联系方式 - 投资者关系联系人Nicholas Fromm，电话(855) 794 - 2447，邮箱[email protected] [8]

公司活动 - 公司管理团队将于2024年6月5日美国东部时间下午1点15分参加Nareit的2024年REITweek投资者会议的圆桌讨论 [1] - 会议演示的直播音频将在公司网站“投资者关系”板块提供，重播将持续至2024年6月19日 [1] 公司概况 - 公司是单户出租房屋的大型综合所有者、运营商和开发商，是一家内部管理的马里兰州房地产投资信托基金 [2] - 公司专注于收购、开发、翻新、租赁和管理房屋作为租赁物业，目标是简化租房体验并让全国的家庭安心 [2] - 截至2024年3月31日，公司在美国东南部、中西部、西南部和山区西部拥有近60,000套单户住宅 [2] 公司荣誉 - 公司被评为《财富》2023年房地产领域最佳工作场所之一、2024年最佳工作场所、2023年最受喜爱的工作场所 [2] - 公司被Builder100评为2024年美国顶级房屋建筑商，被《新闻周刊》和Statista Inc.评为2024年美国最负责任的公司之一和最值得信赖的公司之一 [2] 公司名称 - AMH指American Homes 4 Rent、American Homes 4 Rent, L.P.及其子公司和合资企业，在某些州以AMH Living或American Homes 4 Rent运营 [3] 公司联系方式 - 媒体关系联系电话(855) 774-4663，邮箱[email protected] [4] - 投资者关系联系人Nicholas Fromm，电话(855) 794-2447，邮箱[email protected] [4]

文章核心观点 - 美国当前高房贷利率和高房价使买房不如租房划算，美国房屋4租赁公司（AMH）作为单户住宅大型房东，处于市场有利位置，业务模式优越，但股价已合理，评级为持有 [1][2][29] 公司概述 - AMH是美国最大单户住宅所有者之一，在30多个市场和21个州拥有超58000处房产，2012年由公共存储公司创始人韦恩·休斯创立，旨在为不想或不能买房的人提供单户住宅租赁服务 [3] 供需受益 - 供应端二手房库存处于历史低位，许多房主被低利率房贷锁定不愿或无法搬家，房屋建造商建房速度无法满足住房短缺需求 [4] - 需求端高房贷利率提升单户住宅租赁价值，千禧一代进入组建家庭阶段，对单户住宅租赁需求增加，供需因素使AMH未来多年有望实现中高个位数增长 [4][5] 自建房屋策略 - 二手房供应不足影响AMH传统业务，公司过去几年开始自建单户住宅，补充传统收购策略，目前有13000套土地开发管道，每年可新增约2000 - 2500套房屋，2023年交付2317套，2024年预计交付2300套 [6][9] - AMH与其他建造出租开发商不同，注重在理想社区建造高品质房屋 [10] 财务状况 - 过去3年公司收入以9 - 12%的速度增长，2023年达13亿美元，严格成本控制使运营收入增长更快，2021 - 2023年从1.57亿美元增至2.12亿美元，净收入因房产销售收益增加，摊薄后每股收益从2021年的0.41美元涨至2023年的1.01美元 [13][16] - 2024年公司预计交付2300套房屋，实现3.9%的单元增长，同屋核心收入增长4.75%，华尔街分析师预计2024年和2025年收入分别增长6.8%和5.4% [17][19] - 2024年第一季度公司收入同比增长6.5%至4.236亿美元，运营收入5680万美元，运营指标良好，同屋入住率96.2%，新租约租金增长4.8%，续约租金增长5.9% [21][22] 估值分析 - 乍看AMH估值较高，目前远期市盈率为21.1倍，高于房地产投资信托基金（REIT）中位数13倍，但与其他REITs相比，AMH单户住宅资产估值稳定，入住率高 [23][24] - 与住宅类REITs相比，AMH估值与单户和多户REITs同行相当，较竞争对手Invitation Homes有估值折扣，目前股价合理 [25] 风险因素 - 最大风险是全国房价下跌，可能由经济衰退引发，影响AMH资产组合价值，但目前单户住宅价格在高利率下仍具韧性，失业率处于多年低位，若经济衰退失业率上升，情况可能改变 [27][28]

文章核心观点 公司宣布2024年第二季度普通股股息及优先股季度分红相关事宜 [1] 公司概况 - 公司是领先的单户出租房屋大型综合所有者、运营商和开发商，为内部管理的马里兰州房地产投资信托基金，专注于收购、开发、翻新、租赁和管理房屋作为租赁物业 [2] - 公司近年获多项荣誉，截至2024年3月31日，在美国东南部、中西部、西南部和山区西部拥有近60,000套单户房产 [2] - 公司指AMH涵盖美国房屋4租赁等及其子公司和合资企业，在某些州以AMH Living或美国房屋4租赁运营 [3] 分红信息 - 董事会宣布2024年第二季度普通股股息为每股0.26美元，将于2024年6月28日支付给2024年6月14日登记在册的股东 [1] - 董事会宣布公司累积可赎回永久优先股季度分红，5.875% G系列每股0.36719美元，6.250% H系列每股0.39063美元，将于2024年6月28日支付给2024年6月14日登记在册的股东 [1] 公司联系方式 - 投资者关系联系人Nicholas Fromm，电话(855) 794 - 2447，邮箱[email protected] [5]

文章核心观点 - 商业地产虽被市场担忧和厌恶，但其中存在投资机会，单户租赁和购物中心两个细分领域基本面强劲，相关房地产投资信托基金（REITs）值得关注 [1][14] 单户租赁（SFR）领域 行业基本面 - 单户租赁房地产基本面强劲且未来可预见时间内将维持，主要因租房和购房的可负担性差距大，且短期内难以缩小 [2] - 人口结构变化是利好因素，35 - 49岁千禧一代人口预计快速增长，这部分人群是单户租赁的主要租客，而购房对多数首次购房者仍遥不可及，投资者购房占比上升 [3] - 住房开工量低于5年平均水平，新供应不足，单户租赁租金低于购房成本，未来租金有上涨空间，过去五年租金增长强劲且超过多户租赁 [4][5] 相关公司 - 黑石集团以35亿美元收购专注于阳光地带的单户租赁REITs Tricon Residential，溢价约30%，股价为每股11.25美元，对应2023年核心运营资金（FFO）倍数略超20倍 [2] - 美国房屋4租赁公司（American Homes 4 Rent，AMH）是投资单户租赁领域的优质选择，拥有近6万套单户租赁房屋，集中在阳光地带、中西部等地，有内部开发平台，每年可向市场交付超2000套房屋 [6] - 2024年AMH计划不进行单户租赁房屋收购，增长将来自内部开发平台，当前核心FFO倍数为20倍，股息收益率达3%，相比Tricon Residential质量更高 [7][8] 购物中心领域 行业基本面 - 零售购物中心空置率处于2003年以来最低水平，主要因自金融危机尤其是2018年以来新购物中心供应极低，而零售商对实体店面需求自疫情低谷后强劲反弹，净开店数量达十年来最强 [9][11] - 过去三年购物中心需求是交付量的四倍，净吸纳量强劲，空置率下降，且电商在零售销售中的份额增长放缓，实体零售增长明显 [11][12] 相关公司 - 惠特斯通房地产投资信托基金（Whitestone REIT，WSR）是投资购物中心领域的优质选择，专注于阳光地带五个市场，这些市场入住率和租金增长表现强劲 [12] - WSR租金增长处于近14年高位，股息收益率4.5%，预计今年核心FFO每股增长11%，虽资产负债表杠杆较高，但今年到期债务少且2025年无到期债务，核心FFO倍数为10.3倍，是估值最便宜的购物中心REITs之一 [13]