公司业绩 - Artisan Partners Asset Management截至2023年第一季度的资产管理规模为1385亿美元，年化有机增长率为-4%至+36%不等[16] - 2023年第一季度，公司营收为281.6百万美元，调整后营业费用为234.5百万美元，调整后营业收入为106.1百万美元，调整后营业利润率为29.9%[18] - 截至2023年3月31日，公司资产负债表显示现金为150.6百万美元，借款为200百万美元，净资产为281.2百万美元，杠杆比率为0.5[21] 投资策略 - 高附加值投资策略，Artisan Partners Asset Management专注于拥有卓越才华的投资者，实现绝对回报[4] - Artisan策略的假设表现显示，投资于Artisan策略的1百万美元在创立时的价值为160百万美元，比基准组合高出44百万美元（59.5%）[6] - 自创立以来，Artisan策略的平均年回报率超过10%，表现优异[8] 股票策略表现 - 全球机会策略的平均年度总回报率为12.83%[37] - 美国中市值增长策略的平均年度总回报率为13.29%[37] - 国际价值策略的平均年度总回报率为19.65%[39] - 高收入策略的平均年度总回报率为9.55%[39] - 发展中世界策略的平均年度总回报率为9.88%[39] 财务数据 - 公司财务模型注重长期增长，保持费用纪律，稳定现金流和保守资产负债表，确保员工激励与股东利益一致[12] - 过去五年总分红为4.70美元，过去五个季度的分红为0.76美元[26] - 调整后的净收入为51.8百万美元，每股调整后净收入为0.64美元[28]

公司管理和人才 - 公司的业绩受到关键投资专业人员或高级分销和管理团队成员的流失可能会产生重大不利影响[94] - 公司的成功取决于保留管理投资策略并主要负责过去取得强劲投资表现的投资组合经理的能力[95] - 公司的投资环境或薪酬结构的变化可能导致投资团队内部不稳定，对投资策略、财务结果和增长能力产生不利影响[98] - 吸引、培养和留住才华横溢的投资专业人员是公司业务战略的重要组成部分[99] - 公司历史上一直致力于成功设计和实施与客户、投资者和股东的经济利益相一致的薪酬结构[100] - 公司自IPO以来授予投资专业人员的股权主要由APAM限制性股权奖励组成[102] - 公司继续评估薪酬安排和长期激励结构的有效性，以使投资专业人员的长期利益与客户、投资者和股东的利益保持一致[105] 投资策略和业务风险 - 投资策略的表现不佳可能导致资产管理规模减少，从而降低收入并对财务状况产生负面影响[106] - 公司的投资策略可能因多种原因表现不佳，包括一般市场条件、投资者对市场和经济状况的情绪、投资风格和理念、投资决策等[108] - 公司必须继续监测和解决公司股东利益与客户利益之间的冲突，以避免客户撤资[121] - 公司可能无法维持当前的费率，可能会受到投资表现不佳、竞争压力、业务结构变化等因素的影响，从而对利润率和业绩产生重大不利影响[128] - 过去几年，投资管理行业普遍存在降低费用的趋势，由于竞争和监管法律压力，为了在竞争环境中维持费用结构，公司必须保留拒绝那些要求更低费用的潜在客户的额外资产管理能力，即使短期内可能会对收入产生不利影响[129] 客户关系和业务运营风险 - 公司的大部分收入来自可以在短期或无通知期间终止的合同和关系，任何重要客户关系的终止或资产重新配置可能对业务产生重大不利影响[132] - 投资者可能随时无需事先通知或提前通知赎回我们管理的共同基金、UCITS基金和其他一些共同投资工具中的投资，这将减少我们管理的资产并对我们的收入产生不利影响[134] - 公司高度依赖第三方中介机构来获取资产管理的额外资产，主要通过顾问、401(k)平台、共同基金平台、经纪商和金融顾问等第三方中介机构来获取投资者[135] - 公司的运营风险可能会导致业务中断、损失、声誉受损或限制增长，特别是在实施广泛的远程工作措施后，对远程设备和连接基础设施的依赖性增加，可能会影响业务运营[146] - 公司依赖许多关键供应商进行交易、中后台功能、各种基金管理、会计、托管和转移代理角色以及其他运营需求，关键供应商的失败可能导致操作问题，进而导致法律责任、监管问题、声誉损害和财务损失[148] - 公司对内部和第三方技术系统、网络和应用程序高度依赖，以查看、处理、传输和存储信息，包括敏感的客户和专有信息，任何信息安全基础设施、软件应用程序或其他系统的重大限制、故障或安全漏洞可能会破坏业务、损害声誉并导致监管处罚或其他额外成本[150] 公司财务状况和业绩 - 公司资产管理总额在2022年末为1278.92亿美元，较2021年末的1747.54亿美元和2020年末的1577.76亿美元有所下降[274] - 公司2022年净客户现金流为负9813万美元，较2021年的1678万美元和2020年的7154万美元有所下降[274] - 公司2022年总收入为9930万美元，较2021年的1227万美元和2020年的9000万美元有所下降[274]

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司AUM从1750亿美元降至1280亿美元，降幅27%；全年净流出98亿美元，其中超50亿美元发生在第四季度 [4] - 2022年总收入同比下降19%，与平均AUM下降一致；调整后运营费用下降5%；调整后运营收入下降37%；调整后每股净收入下降38% [17][19][21] - 第四季度末AUM为1279亿美元，较2022年9月季度增长6%，较上一年12月年末下降27%；季度平均AUM环比下降4%，同比下降28% [18] - 2022年全年负投资回报使AUM减少366亿美元，客户净现金流出使AUM减少98亿美元；2022年平均AUM同比下降18% [19] - 季度收入较上一季度下降4%，较2021年12月季度下降28%；2022年全年业绩费用与2021年的1330万美元相比可忽略不计 [19] - 2023年第一季度董事会批准约5700万美元的长期激励奖励，预计2023年长期激励奖励摊销费用约为5500万美元 [23] - 预计2023年固定薪酬成本将增长中个位数，固定运营费用预计增长约5%；2022年8月完成的票据再融资将在2023年减少150万美元利息支出 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 固定收益业务方面，公司目前提供六种高附加值固定收益策略，预计新兴市场债务机会、新兴市场本地机会和全球无约束三种策略今年将实现早期增长 [6][7] - 自2014年成立以来，Artisan高收益策略扣除费用后平均年回报率为5.1%，每年平均比基准指数高出178个基点；Artisan高收益基金在Lipper高收益类别338只基金中排名第5 [9] - 信贷团队累计净流量达70亿美元，平均每年约7.5亿美元；在晨星高收益类别167只共同基金中，Artisan高收益基金自2014年以来筹集资金排名第三 [10] - 权益业务方面，19种权益策略中有11种专注于非美国、全球或新兴市场；约75%的总AUM以EAFE、全球或其他非美国指数为基准；约55%的权益AUM投资于美国以外注册的公司 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度市场反弹，非美国市场表现尤为突出；非美国股市显著跑赢大盘，推动公司该季度实现超120亿美元的投资回报 [5][15] - 目前高收益信贷指数最差收益率约为8%，远高于过去十年大部分时间的4% - 6%区间 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司看好固定收益以及非美国和全球股票的发展态势，认为固定收益和信贷导向策略存在长期需求 [6][8] - 信贷团队短期内将继续在策略和机构客户方面实现增长和多元化，长期将利用信贷能力和投资网络为客户提供更多高附加值投资机会 [11][12] - 公司将专注于投资人才，提供投资策略，并与能够实现零售民主化的组织合作，通过合作伙伴开展销售工作 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年市场充满不确定性，战争、通胀、中国政策和监管等因素使决策放缓，尤其是对风险资产的配置 [5] - 公司认为2022年或第四季度的资金流量不能代表未来的净流量，对当前的波动性和不确定性持乐观态度，相信过去几年的业务投资将为客户和股东带来成功的结果 [6][16] 其他重要信息 - 公司董事会宣布2022年12月季度每股0.55美元的季度股息和约每股0.35美元的特别年度股息；2022年现金股息支付率约为92%，按过去12个月计算股息收益率约为8% [21][22] - 2022年底公司种子资本投资为1.25亿美元，高于一年前的7200万美元，主要投资于固定收益和另类投资领域 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 从总销售角度看，非美国股票（包括新兴市场股票）的机会如何，是否看到相关市场的RFP和主动搜索增加，以及长期业绩记录对赢得业务的影响 - 第四季度非美国市场表现突出，公司AUM有所提升；市场资产流动情况复杂，难以推断趋势；目前市场尽职调查活动增多，公司有大量尽职调查会议；客户的资产配置决策受多种因素影响，难以预测 [28][29] 问题2: 公司全年利润率约为34%，较2020年下降近500个基点，考虑到费用指引，2023年利润率可能面临压力，如何看待这种动态以及恢复高运营杠杆的途径 - 2022年公司模型在收入下降的情况下仍使费用降低5%，过去两年公司在人员和系统方面进行了大量投资；2023年公司将专注于完成增长机会，利用市场机会提高产能 [32][33] 问题3: 从总销售机会来看，滚动一年、三年业绩记录变差但五年以上业绩强劲，哪个对销售讨论影响更大，2023年信贷资金流是否会良好而股票业务可能滞后 - 今年公司关注总销售，客户服务模型与产品和客户组合相匹配；过去一年销售率较低导致流出高于预期；公司看好新兴市场债务和信贷团队在机构市场的机会，对股票和固定收益业务均持乐观态度 [36][38] 问题4: 公司业务更侧重于机构业务，对于零售机会有何计划，增量增长是否仍主要来自机构市场渗透 - 零售民主化涉及大量人员和后台成本，且费用环境竞争激烈；公司更适合作为投资机构，将专注于投资人才和策略，通过与合作伙伴合作参与零售市场 [40][41] 问题5: EMsights业务的机构兴趣与其他团队相比，在发展速度上有何不同，2023年信贷业务的资金流入更倾向于新策略还是现有策略 - 业绩记录仍然重要；EMsights业务的机构销售周期较长，账户设置复杂，需要时间；目前公司在该业务上与众多客户和潜在客户处于良好的尽职调查阶段，有望在2023年及以后实现增长 [44][45] 问题6: 费用指引是否包含一次性费用，以及是否有其他成本削减或控制措施 - 固定费用预计较2022年增长约5%，包括100万美元的一次性费用；主要增长来自固定薪酬成本、技术支出和差旅费；可变成本将根据收入水平而定 [47][48] 问题7: 2023年种子投资是否会有类似2022年的增长，资本配置方法是否有变化 - 2023年目前没有重大的种子资本计划，维持现状；公司预留2000万美元用于未来增长和种子投资 [51] 问题8: 公司在确保EMsights团队成功的同时，何时会考虑引入新团队，当前市场对引入新人才的兴趣如何 - 公司一直在寻找合适的人才，但目前更专注于现有策略和团队的交付；要成为人才的首选，需要先做好现有业务，包括提供资源、人才和合适的投资工具 [53][54]

业绩总结 - 2022年第四季度的收入为3.15亿美元，较2021年第四季度下降28%[19] - 2022年收入为993.3百万，较2021年的1,227.2百万下降19%[20] - 2022年调整后的运营收入为340.3百万，较2021年的540.8百万下降37%[20] - 2022年调整后的净收入为399.9百万，较2021年的249.6百万增长60%[20] - 2022年调整后的每股净收益为5.03，较2021年的3.11增长61.5%[20] - 2022年GAAP净收入为336.5百万，较2021年的206.8百万增长62.5%[26] - 2022年GAAP每股收益为5.09，较2021年的2.94增长73.5%[26] 用户数据 - 2022年第四季度的净客户现金流为-5.2亿美元，2021年同期为0.7亿美元[14] - 2022年资产管理规模（AUM）为1279亿美元，较2021年下降24%[14] - 截至2022年12月31日，公司的长期激励补偿为121.0亿美元，占收入的53.5%[30] - 截至2022年12月31日，调整后的收入为510.4亿美元，占总收入的51.4%[30] 投资回报 - 2022年全球机会策略的年回报率为29.53%，超过MSCI全球指数的18.36%[31] - 2022年美国中型成长策略的年回报率为36.04%，高于罗素中型指数的17.32%[31] - 2022年发展中市场策略的年回报率为40.56%，显著高于MSCI新兴市场指数的20.09%[33] - 2022年信用机会策略的年回报率为3.64%，而ICE BofA高收益指数的年回报率为11.22%[33] - 截至2022年12月31日，公司的全球价值策略年回报率为12.69%[33] 费用与利润 - 2022年调整后营业收入为7700万美元，调整后营业利润率为31.2%[19] - 2022年调整后的运营费用为653.0百万，较2021年的686.4百万下降4.9%[20] - 2022年调整后的运营利润率为44.1%，较2021年的34.3%增长980个基点[20] - 2022年第四季度的调整后营业费用为1.55亿美元，较2021年第四季度的1.57亿美元略有下降[19] 未来展望与策略 - 公司使用多种基准指数进行投资表现比较，包括MSCI EAFE指数和MSCI ACWI指数等[45] - IPO投资对Antero Peak和Antero Peak Hedge策略的表现贡献显著，尤其在小型投资组合中[45] - 公司的长期投资结果（不含费用）显示，自成立以来的平均年增值为473个基点[31] 负面信息 - 2022年第四季度的投资回报率为-1%[19] - 2022年调整后营业利润为7700万美元，较2021年下降49%[19]

财务数据和关键指标变化 - 全球股市本季度下跌约7%，年初至今下跌26%，公司AUM在9月底降至1206亿美元，较上季度下降8%，较2021年9月季度下降31%，本季度客户净流出11亿美元，年初至今净流出46亿美元，流出主要来自全球股票和非美国增长策略 [26] - 本季度平均AUM为1329亿美元，环比下降8%，较2021年9月季度下降25%，年初至今平均AUM较2021年前9个月下降14% [26] - 季度收入较上一季度下降7%，较2021年第三季度下降26%，年初至今收入较2021年下降16%，2022年业绩费用收入与2021年年初至今的1120万美元相比微不足道 [27] - 本季度调整后运营费用环比下降5%，年初至今较2021年9个月下降2%，激励性薪酬费用减少4700万美元，部分被差旅费、基本工资、技术和办公空间费用增加所抵消 [28] - 调整后运营收入本季度较第二季度下降11%，较2021年下降33%，调整后每股净收入本季度较第二季度下降11%，较2021年下降34% [28] - 公司完成9000万美元到期优先票据再融资，新票据固定利率3.1%，2032年8月到期，较低利率将使年利息费用减少240万美元，1亿美元循环信贷额度延长5年，过去12个月杠杆率为0.4倍，季度运行率为0.5倍 [29] - 本季度公司向新投资产品追加3000万美元种子资本，目前有1.18亿美元种子资本投资于正在扩大规模的产品，计划保留部分特别股息为未来种子投资提供资金 [30] - 董事会宣布2022年9月季度每股0.56美元的季度股息，占现金生成量约80%，2022年已宣布每股3.67美元股息 [30] - 预计第四季度Artisan基金年度收入和资本利得分配将导致约3亿美元净客户现金流出，低于2021年的23亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 自2013年Bryan Krug加入并成立丹佛信贷团队以来，该团队高收入策略持续跑赢高收益指数和同行，过去5年，Artisan高收入基金在338只高收益基金中排名第4 [10] - Artisan信贷机会策略自2017年7月成立以来，扣除费用后平均年回报率超过8%，比高收益指数每年高出6个百分点以上 [11] - 自成立信贷团队8年来，累计净资金流入近70亿美元，早期增长几乎全部来自财富渠道，随着团队发展，业务已向机构配置者和独立账户多元化 [12] - 团队AUM加权平均费用为64个基点 [13] - EMsights Capital Group管理的新兴市场债务机会策略自5月1日成立以来，扣除费用后跑赢指数735个基点，Artisan全球无约束策略自4月1日成立以来，扣除费用后回报率为2.51% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球股市本季度下跌约7%，年初至今下跌26%，第三季度末60 - 40投资组合下跌21%，为1900年以来第二差表现 [18][26] - 英国《金融时报》报道，今年有700亿美元流出新兴市场债券基金，创历史新高 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是高附加值投资公司，奉行审慎增长理念，不投资被动投资策略、高度集中的规模业务或大型销售团队，专注于投资人才和高附加值差异化投资策略 [5][6][7] - 过去12个月，公司在另类导向策略、差异化信贷、私人投资和中国等领域持续进行增量投资，成功推出4种固定收益导向策略，目前为客户提供6种差异化信贷策略 [8] - 公司认为Artisan信贷团队有潜力成为多维信贷特许经营机构，未来可能推出专注特定主题或投资子集的策略，也有能力拓展私人投资和管理结构化工具 [13][14] - 公司认为EMsights Capital Group有巨大潜力产生差异化回报并建立高质量、大规模业务 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年市场表现糟糕，股票和固定收益估值同时大幅下降，但公司业务和财务模型旨在应对此类时期，超过一半的费用会随AUM自动调整，公司有经验和信心度过困难时期并实现长期增长 [18][19][20] - 自1995年成立以来，在指数下跌超过10%的12个日历季度中，8个随后的12个月里公司全公司资产加权表现超过基准表现，11个时期平均阿尔法为297个基点；在随后的3年期间，8次跑赢基准，平均表现为308个基点；若将触发跌幅降至5%，自成立以来有23个此类季度，在随后的12个月和3年期间，分别有13次和16次跑赢基准，平均跑赢幅度为391个基点 [21][22] 其他重要信息 - 公司历史财务结果显示，过去10年，收入和调整后运营收入复合年增长率分别为7%和6%，即使近期回调，财务模型仍使公司在市场周期中实现超过30%的运营利润率，自上市以来已向投资者支付每股31.47美元现金股息，平均年股息收益率为8% [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 鉴于宏观波动，2023年机构资产配置的关键变化及对公司资产基础的影响 - 市场年底前仍存在风险规避心态，预计明年上半年会有资产配置变动，但难以预测是否会转向风险偏好，公司需要更多积极信号才能采取更激进的立场，信贷周期因EMsights Capital Group的发展和丹佛信贷团队第二代策略的建立而变得有趣 [33][34][35] 问题2: 年底特殊股息动态，今年预计保留多少资本，是否会成为长期趋势导致股息总支付降低 - 去年保留了总现金生成量的5%，今年预计大致相同，即保留约1000 - 1200万美元，支付保留金额的75%作为特别股息，与去年情况一致，最终决策将在年底确定 [36][37] 问题3: 丹佛信贷团队未来机构投资者与中介机构需求比例，以及吸引机构投资者的关键因素 - 信贷团队在财富渠道已建立强大基础，近期重点是拓展机构客户群，关键在于确定条款和费用，延长客户关系期限，新策略处于早期阶段，资产基础重点不同 [39][40][41] 问题4: 鉴于当前宏观和市场背景，未来投资步伐的趋势 - 过去12个月是公司历史上新增策略最活跃的时期，明年预计将专注于让现有策略建立基础和扩大资产规模，新增策略和团队的步伐将比去年放缓 [42][43]

业绩总结 - 截至2022年9月30日，资产管理规模（AUM）为120.6亿美元，较年初的130.5亿美元下降[17] - 2022年第三季度净客户现金流为-1.1亿美元，前九个月净客户现金流为-4.6亿美元[17] - 2022年第三季度投资回报和其他损失为-8.7亿美元，前九个月为-49.4亿美元[17] - 2022年第三季度收入为316.6百万美元，较2021年第三季度的234.3百万美元增长了35.2%[18] - 2022年截至第三季度的收入为912.2百万美元，较2021年同期的767.3百万美元增长了18.8%[19] - 2022年第三季度的调整后每股收益为0.79美元，较2021年第三季度的0.70美元增长了12.9%[18] - 2022年第三季度的GAAP净收入为44.2百万美元，较2021年第三季度的86.4百万美元下降了48.9%[24] 用户数据 - 2022年第三季度的客户关系超过2亿美元的数量为115个，较2017年持平[8] - 2022年第三季度非美国客户关系数量为232个，较2017年增长了76%[8] 未来展望 - 2022年年初至今的年化有机增长率为9%，第三季度的增长率为3%[17] - 自2012年以来，平均资产管理规模年复合增长率为8%[12] - 2022年调整后的营业收入年复合增长率为6%[12] 新产品和新技术研发 - 2022年第三季度的调整后运营收入为86.5百万美元，较2021年第三季度的77.1百万美元增长了12.1%[18] - 2022年调整后的营业利润率为35.7%[13] 市场扩张和并购 - 2022年第三季度的管理费加权平均费率为0.70%[17] - 2022年第三季度的调整后的运营费用为157.2百万美元，较2021年第三季度的143.2百万美元增长了9.3%[18] 负面信息 - 2022年第三季度的调整后净收入为56.4百万美元，较2021年第三季度的63.2百万美元下降了10.7%[18] - 2022年截至第三季度的调整后运营收入为269.7百万美元，较2021年同期的403.0百万美元下降了33.1%[19] 其他新策略和有价值的信息 - 2022年9月30日的薪资为22.2百万美元，占收入的9.4%[30] - 2022年9月30日的激励补偿为78.9百万美元，占收入的33.7%[30] - 2022年9月30日的全球机会策略年回报率为30.08%[32] - 2022年9月30日的美国中型成长策略年回报率为35.70%[32] - 2022年9月30日的高收益策略年回报率为10.35%[34] - 2022年9月30日的发展中国家策略年回报率为47.70%[34]

投资团队与策略 - 截至2022年9月30日，公司10个自主投资团队管理25种投资策略，约77%管理资产来自美国客户，23%来自美国以外客户[90] - 2022年7月，公司最新自主投资团队EMsights Capital Group推出第三个策略——新兴市场本地机会策略[90] 管理资产规模 - 2022年第三季度末管理资产降至1206亿美元，较6月30日减少99亿美元，降幅8%，原因是88亿美元负投资回报和11亿美元客户净现金流出[91] - 2022年第三季度平均管理资产为1329亿美元，较2021年同期的1776亿美元下降25%，较第二季度的1439亿美元下降8%[91] - 2022年年初管理资产为1747.54亿美元，较2021年增长10.8%；年末管理资产为1206.07亿美元，较2021年下降30.5%[100] - 本季度管理资产减少99亿美元，其中投资回报为 -88亿美元，净客户现金流出为11亿美元[100] - 截至2022年9月30日九个月，公司期初管理资产为17.4754亿美元，期末为12.0607亿美元，平均为14.6244亿美元[110] - 2021年九个月内，公司期初管理资产为15.7776亿美元，期末为17.3623亿美元，平均为17.038亿美元[110] - 截至2022年9月30日，管理资产规模为1206亿美元，其中约3%有业绩费计费安排，2022年第三季度确认业绩费10万美元，低于2021年同期的40万美元[120] - 2022年第三季度平均管理资产较2021年同期减少446亿美元，降幅25%，剔除业绩费后的加权平均投资管理费为70.0个基点，2021年同期为70.7个基点[121] - 2022年前九个月平均资产管理规模减少241亿美元，降幅14%，业绩费收入减少1080万美元[130] - 公司管理的总资产为12.0607亿美元[105] - 截至2022年9月30日，按分销渠道划分，机构渠道管理资产为7.678亿美元，占比63.6%；中介渠道为3.8561亿美元，占比32.0%；零售渠道为5266万美元，占比4.4%[111] - 截至2022年9月30日，机构渠道中来自固定缴款计划客户的管理资产约占公司总管理资产的10%[111] - 截至2022年9月30日三个月，Artisan Funds & Artisan Global Funds期初管理资产为6.3033亿美元，期末为5.7839亿美元[114] - 截至2022年9月30日三个月，Separate Accounts和其他期初管理资产为6.7514亿美元，期末为6.2768亿美元[114] - 截至2022年9月30日，Artisan Sustainable Emerging Markets为特定策略提供投资模型的管理资产为7600万美元（按一个月滞后报告）[117] 客户现金流 - 2022年客户现金流入总额为223.97亿美元，较2021年下降13.2%；客户现金流出总额为270.18亿美元，较2021年增长15.7%[100] - 2022年净客户现金流为 -46.21亿美元，较2021年下降287.6%[100] - 本季度25种投资策略中有15种出现净流出，总额为21亿美元，其余10种策略净流入10亿美元[100] - 预计到2022年11月30日，Artisan Funds将完成年度收入和资本利得分配，预计第四季度分配将导致约3亿美元的净客户现金流出[101] - 2022年九个月内，客户现金流入总额为22.397亿美元，流出总额为27.018亿美元，净现金流量为 - 4.621亿美元[110] - 2021年九个月内，客户现金流入总额为25.814亿美元，流出总额为23.351亿美元，净现金流量为2.463亿美元[110] 投资策略业绩 - 全球机会策略管理资产为180.77亿美元，1年回报率为 -30.08%，3年回报率为6.00%，5年回报率为7.46%[103] - 国际价值策略管理资产为266.02亿美元，1年回报率为 -17.39%，3年回报率为3.96%，5年回报率为2.51%[103] - 高收益策略管理资产为68.56亿美元，1年回报率为 -10.35%，3年回报率为2.98%，5年回报率为4.09%[103] 各团队管理资产情况 - 截至2022年9月30日，增长团队期初管理资产339.64亿美元，期末为335.19亿美元[108] - 截至2022年9月30日，全球股票团队期初管理资产216.43亿美元，期末为188.86亿美元[108] - 截至2022年9月30日，美国价值团队期初管理资产67.75亿美元，期末为61.26亿美元[108] - 截至2022年9月30日，国际价值团队期初管理资产293.91亿美元，期末为266.47亿美元[108] - 截至2022年9月30日，全球价值团队期初管理资产223.9亿美元，期末为200.64亿美元[108] - 截至2022年9月30日，可持续新兴市场团队期初管理资产10.03亿美元，期末为8.54亿美元[108] - 截至2022年9月30日，信贷团队期初管理资产70.85亿美元，期末为70.36亿美元[108] - 截至2022年9月30日，发展中世界高峰团队期初管理资产41.36亿美元，期末为36.49亿美元[108] - 截至2022年9月30日，Antero集团期初管理资产41.26亿美元，期末为37.6亿美元[108] 收入与利润情况 - 2022年第三季度收入为2.343亿美元，较2021年同期的3.166亿美元下降26%，业绩费从2021年同期的40万美元降至2022年的10万美元[91] - 2022年第三季度GAAP运营利润率为33.6%，2021年同期为45.2%；调整后运营利润率为32.9%，2021年同期为45.2%[91] - 2022年第三季度基本和摊薄每股收益为0.65美元，调整后每股收益为0.70美元[91] - 2022年第三季度宣布并派发A类普通股股息每股0.60美元，自11月1日起宣布2022年第三季度A类普通股股息每股0.56美元[91] - 2022年第三季度营收2.343亿美元，较2021年同期的3.166亿美元减少8230万美元，降幅26%[119] - 2022年第三季度总运营费用为1.556亿美元，较2021年同期的1.735亿美元减少1790万美元，降幅10%[119] - 2022年第三季度总运营收入为7870万美元，较2021年同期的1.431亿美元减少6440万美元，降幅45%[119] - 2022年第三季度非运营收入（支出）为 - 1140万美元，较2021年同期的 - 170万美元减少970万美元，降幅571%[119] - 2022年第三季度税前收入为6730万美元，较2021年同期的1.414亿美元减少7410万美元，降幅52%[119] - 2022年第三季度净利润为4420万美元，较2021年同期的8640万美元减少4220万美元，降幅49%[119] - 2022年第三季度基本和摊薄每股收益均为0.65美元，2021年同期均为1.30美元[119] - 2022年和2021年第三季度有效所得税税率分别为21.8%和19.8%[126] - 2022年前九个月营收7.673亿美元，较2021年同期减少1.449亿美元，降幅16%[129] - 2022年前九个月运营费用4.932亿美元，较2021年同期减少1630万美元，降幅3%[129] - 2022年前九个月总运营收入2.741亿美元，较2021年同期减少1.286亿美元，降幅32%[129] - 2022年前九个月非运营收入（支出）为 - 4520万美元，较2021年同期减少5750万美元，降幅467%[129] - 2022年前九个月所得税前收入2.289亿美元，较2021年同期减少1.861亿美元，降幅45%[129] - 2022年前九个月归属于公司的净收入1.539亿美元，较2021年同期减少9800万美元，降幅39%[129] - 2022年前九个月基本和摊薄每股收益均为2.17美元，2021年同期为3.84美元[129] - 2022年前九个月加权平均基本和摊薄普通股股数高于2021年同期[129][137] - 2022年前三季度GAAP净收入为1.539亿美元，2021年同期为2.519亿美元；非GAAP调整后净收入为1.976亿美元，2021年同期为2.975亿美元[140] - 2022年前三季度GAAP基本和摊薄每股收益为2.17美元，2021年同期为3.84美元；非GAAP调整后每股净收入为2.47美元，2021年同期为3.74美元[140] - 2022年前三季度GAAP营业利润率为35.7%，2021年同期为44.1%；非GAAP调整后营业利润率为35.1%，2021年同期为44.2%[140] 股权结构 - 截至2022年9月30日，控股公司有限合伙人持有约15%股权，APAM在控股公司的股权从2021年12月31日的84%增至85%[92] - 2022年前九个月，控股公司部分有限合伙人用634,692个普通股单位及相应APAM B类或C类普通股换取634,692股A类普通股[92] 财务指标与政策 - 公司使用非GAAP指标评估业务盈利能力和效率，调整后税率为24.7%[138] 资产与负债情况 - 截至2022年9月30日，现金及现金等价物为1.681亿美元，2021年12月31日为1.892亿美元；应收账款为1.034亿美元，2021年12月31日为1.159亿美元[142] - 截至2022年9月30日，种子投资余额为1.18亿美元，2021年12月31日为7190万美元；与长期激励补偿计划相关的投资价值为6150万美元[142] - 公司有2亿美元无担保票据未偿还，1亿美元循环信贷额度，期限至2027年8月，截至2022年9月30日未使用[142] - 截至2022年9月30日，公司因IPO相关的税收应收协议（TRAs）确认了3.982亿美元的负债，该负债占公司预计实现的税收优惠的85%[146] - 2022年前九个月，公司支付了约3310万美元的TRAs款项，2022年不打算再进行额外支付，预计2023年支付约3620万美元[146][149] - 截至2022年9月30日，除TRAs负债变化外，公司合同义务与2021年年报相比无重大变化，TRAs负债从2021年12月31日的4.254亿美元降至3.982亿美元[149] 现金流量情况 - 2022年前九个月，公司经营活动提供的净现金为3.066亿美元，较2021年同期减少9760万美元，主要因营业收入减少[148] - 2022年前九个月，公司投资活动使用的净现金为6050万美元，较2021年同期增加3430万美元，因投资证券净购买和资产购置增加[148] - 2022年前九个月，公司融资活动使用的净现金为2.593亿美元，较2021年同期增加710万美元，因非控股权益贡献减少和股息支付增加[148] - 截至2022年1月1日，公司现金、现金等价物和受限现金为2.008亿美元，截至9月30日为1.876亿美元[148] 股息分配情况 - 2022年前三季度，控股公司向有限合伙人分配4370万美元，2021年同期为6790万美元；向公司分配2.272亿美元，2021年同期为2.85亿美元[143] - 2022年11月1日，控股公司宣布向合伙人单位持有人分配1250万美元[144] - 2022年前三季度，公司A类普通股季度股息为每股2.39美元，2021年同期为2.85美元；特别年度股息为每股0.72美元，2021年同期为0.31美元[145] - 公司预计按季度支付约80%的季度现金产生额作为股息，年末董事会将考虑支付特别股息[145] 会计政策与市场风险披露 - 公司关键会计政策与2021年年报披露相比无更新，也无新的或修订的会计准则[150] - 公司关于市场风险的定量和定性披露与2021年年报相比无重大变化[152]

财务数据和关键指标变化 - AUM从1750亿美元降至1310亿美元，下降26%；上半年收入同比下降11%；调整后营业利润率从43.6%降至36.1%，下降750个基点 [4] - 本季度末AUM降至1305亿美元，较上季度下降18%，较2021年6月季度下降26%；净客户流出42亿美元，主要来自增长策略 [14] - 本季度平均AUM为1439亿美元，环比下降11%，同比下降16%；年初至今平均AUM较2021年前六个月下降8% [15] - 季度收入较上一季度下降11%，较2021年第二季度下降18%；年初至今收入较2021年下降11%；2022年业绩费用收入可忽略不计，而2021年第二季度为410万美元，年初至今为1080万美元 [15] - 调整后运营费用环比下降6%，年初至今较2021年6月20日止六个月增加1% [16] - 调整后营业收入环比下降18%，较2021年年初至今下降26%；调整后净收入或每股调整后收益较第一季度下降19%，较2021年年初至今下降27% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新兴市场债务方面，2022年上半年新兴市场债券基金赎回500亿美元，美元计价的新兴市场债务指数下跌近20%；公司新成立新兴市场债务团队EMsights Capital Group，过去四个月推出三种策略和四种工具 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度全球股票市场指数下跌约15%，年初至今下跌约20%，接近熊市区域 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将业务和财务进行调整，使利益和资源与所有利益相关者保持一致，以实现稳定和增长 [5] - 公司利用市场波动和不确定性，有纪律地长期投资新投资团队、新能力和新资源，以捕捉长期增长机会 [8] - 公司专注于为长期资产配置设计的投资策略，而非为市场环境设计的投资产品，以减少在市场波动时大幅削减投资的需求 [8] - 公司计划保留2023年部分特别股息，用于为未来种子投资提供资金，预计派息率约为95% [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年前六个月经营环境艰难，受乌克兰战争、通胀、消费者信心负面、经济停滞、市场波动等因素影响 [4] - 市场大幅下跌为主动型基金经理创造机会，公司投资团队历史上在市场下跌后表现出色，未来有望再次把握机会 [7] - 公司财务模型能够应对市场波动，相信在当前动荡时期的投资将在未来得到回报 [17] 其他重要信息 - 公司在困难环境中成功推出过投资团队和策略，如2007年推出全球价值策略，目前该策略管理资产约220亿美元 [10] - 公司投资团队自主运作，公司给予时间、工具和智力自由，使其在波动和不确定性中坚持投资流程 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待当前各团队和策略的投资容量？ - 市场下跌使部分策略容量增加，对于仍有高需求的策略将谨慎管理资金流入；公司目前整体容量比以往任何时候都多 [20] 问题: 保留部分特别股息用于种子投资的具体金额及投资方向？ - 季度股息政策保持为现金生成的80%，预计派息率约为95%，保留金额可能在1000 - 1500万美元之间 [22] 问题: 资产配置者如何权衡公司长期业绩记录与当前情况？ - 公司在市场下跌后有机会产生超额回报，但也有少数时期表现落后；资产配置者从静态资产配置转向战略和战术资产配置，公司专注于战略配置，未参与战术投资产品，因此资金流入有所放缓 [25][26] 问题: 2Q非费用水平是否适用于下半年？在分销方面的具体投资内容？ - 公司在薪酬、占用和技术方面的支出符合年初设定的目标，旅行费用本季度回升至疫情前水平，预计未来两个季度接近当前水平，第三季度可能稍低；分销投资主要围绕新投资团队和策略，以及加速中介市场销售和数字赋能 [28] 问题: 在更动荡的环境中引入新团队和新人才是净积极还是净消极？ - 市场波动和并购活动使人们更关注长期职业发展，公司与市场保持积极对话，但会提高标准，高度选择性地引入新团队 [31] 问题: 公司需要多少种子资本来支持增长，特别是包括市场上的一些新举措？ - 种子资本增加主要是由于资产类别和全球分销需求的变化；公司对种子资本有纪律性的投资方法，目标是在适当时候回收资金并重新投资于其他策略 [33][34] 问题: 不同客户在基金和独立账户方面的需求动态有何不同？ - 公司客户多为长期投资者，基金和独立账户吸引的机构客户差异不大；本季度资金流出主要是由于客户对风险敞口的评估，两个大客户的流出分别是由于资产配置调整和降低风险需求 [36][38] 问题: EMsight目前的三种策略是否足够，未来几年是否会有更多推出？ - 未来几年这三种策略足够，公司将专注于发展这三种策略并扩大规模，之后可能会根据团队能力开发更多策略 [40]

投资策略 - 截至2022年6月30日，公司10个自主投资团队管理24种投资策略，7月推出第25种策略[89] - 24种投资策略中有15种出现净流出，总额49亿美元，其余9种净流入6亿美元[99] - 全球机会策略AUM为181.64亿美元，1年平均年化总回报率为 - 25.91%，自成立以来平均年化增值490个基点[103] - 美国中盘成长策略AUM为111.06亿美元，1年平均年化总回报率为 - 32.10%，自成立以来平均年化增值544个基点[103] - 国际价值策略AUM为293.51亿美元，1年平均年化总回报率为 - 11.19%，自成立以来平均年化增值574个基点[103] - 高收益策略AUM为69.06亿美元，1年平均年化总回报率为 - 8.82%，自成立以来平均年化增值288个基点[103] - 发展中世界战略于2015年7月1日启动，资产为4,136美元，相对基准表现为 - 48.02%[105] - 安特罗峰战略于2017年5月1日启动，资产为3,205美元，相对基准表现为 - 12.69%[105] - 安特罗峰对冲战略于2017年11月1日启动，资产为921美元，相对基准表现为 - 11.00%[105] - 截至2022年6月30日，Artisan Sustainable Emerging Markets策略中，公司为管理账户赞助商提供投资模型的资产为8500万美元[117] 客户与管理资产分布 - 截至2022年6月30日，约77%的管理资产来自美国客户，23%来自美国以外客户[89] - 截至2022年6月30日，机构渠道管理资产为82.794亿美元，占比63.4%；中介渠道为41.937亿美元，占比32.1%；零售渠道为5.816亿美元，占比4.5%[111] - 截至2022年6月30日，机构渠道中，固定缴款计划客户资产约占公司管理资产总额的10%[111] 管理资产规模与变化 - 2022年第二季度末，管理资产降至1305亿美元，较3月31日减少291亿美元，降幅18%[90] - 2022年第二季度，平均管理资产为1439亿美元，较2021年同期减少16%，较上一季度减少11%[90] - 管理资产期初值为1747.54亿美元，期末值为1305.47亿美元，降幅25.5%；平均值为1529.53亿美元，较之前下降8.3%[99] - 本季度管理资产减少291亿美元，其中投资回报为 - 248亿美元，客户净现金流出42亿美元[99] - 公司总管理资产为130,547美元[105] - 截至2022年6月30日，公司期初管理资产为159,621百万美元，期末为130,547百万美元[108] - 截至2021年6月30日，公司期初管理资产为162,883百万美元，期末为175,214百万美元[108] - 截至2022年6月30日，公司管理资产总额为13.0547亿美元，较2021年同期的17.5214亿美元有所下降[110][111][114][115] - 2022年上半年，平均管理资产为152.953亿美元，较2021年同期的166.74亿美元有所下降[110][115] - 2022年第二季度，Artisan Funds & Artisan Global Funds管理资产从76.848亿美元降至63.033亿美元，Separate Accounts及其他从82.773亿美元降至67.514亿美元[114] - 截至2022年6月30日，管理资产规模为1305亿美元，约3%有业绩费计费安排，2022年第二季度业绩费收入10万美元，2021年同期为410万美元[120] - 2022年上半年平均资产管理规模较2021年同期减少137亿美元，降幅8%，业绩费用收入减少1050万美元[133] 客户现金流量 - 本季度客户现金流入总额为154.99亿美元，流出总额为190.47亿美元，净现金流量为 - 35.48亿美元，降幅244.7%[99] - 2022年第二季度，公司客户现金净流入为 - 4,247百万美元[108] - 2021年第二季度，公司客户现金净流入为1,049百万美元[108] - 2022年上半年，客户现金净流入为-3.548亿美元，其中流入15.499亿美元，流出19.047亿美元[110][115] - 2022年第二季度，客户现金净流入为-4.247亿美元，其中Artisan Funds & Artisan Global Funds为-2.134亿美元，Separate Accounts及其他为-2.113亿美元[114] 公司收入与利润 - 2022年第二季度，公司收入2.514亿美元，较2021年同期减少18%[90] - 2022年第二季度，GAAP运营利润率为35.2%，调整后运营利润率为34.4%，均低于2021年同期[90] - 2022年第二季度，基本和摊薄后每股收益为0.62美元，调整后每股收益为0.79美元[90] - 2022年第二季度，公司宣布并分配A类普通股股息每股0.76美元，8月2日宣布第二季度股息每股0.60美元[90] - 2022年第二季度营收2.514亿美元，较2021年同期减少5350万美元，降幅18%[119] - 2022年第二季度运营费用为1.63亿美元，较2021年同期减少410万美元，降幅2%[119] - 2022年第二季度总非运营收入（支出）为-2800万美元，较2021年同期减少3760万美元，降幅392%[119] - 2022年第二季度税前收入为6040万美元，较2021年同期减少8700万美元，降幅59%[119] - 2022年第二季度净利润为4430万美元，较2021年同期减少4390万美元，降幅50%[119] - 2022年第二季度基本和摊薄每股收益均为0.62美元，2021年同期为1.33美元[119] - 2022年上半年收入为5.33亿美元，较2021年同期的5.956亿美元减少6260万美元，降幅11%[132] - 2022年上半年总运营费用为3.376亿美元，较2021年同期的3.36亿美元增加160万美元，增幅可忽略不计[132] - 2022年上半年总运营收入为1.954亿美元，较2021年同期的2.596亿美元减少6420万美元，降幅25%[132] - 2022年上半年非运营收入（支出）为-3380万美元，较2021年同期的1400万美元减少4780万美元，降幅341%[132] - 2022年上半年所得税前收入为1.616亿美元，较2021年同期的2.736亿美元减少1.12亿美元，降幅41%[132] - 2022年上半年归属于公司的净利润为1.097亿美元，较2021年同期的1.655亿美元减少5580万美元，降幅34%[132] - 2022年上半年基本和摊薄每股收益均为1.52美元，2021年同期均为2.54美元[132] - 2022年GAAP净利润为4.43亿美元，2021年为8.82亿美元；Non - GAAP调整后净利润为6.32亿美元，2021年为10.19亿美元[143] - 2022年基本和摊薄每股收益（GAAP）均为0.62美元，2021年为1.33美元；Non - GAAP调整后每股收益为0.79美元，2021年为1.28美元[143] - 2022年GAAP营业利润率为35.2%，2021年为45.2%；Non - GAAP调整后营业利润率为34.4%，2021年为45.3%[143] 股权结构 - 截至2022年6月30日，控股公司有限合伙人持有约15%股权，APAM在控股公司的股权从2021年12月31日的84%增至85%[91] - 2022年上半年，控股公司部分有限合伙人用122335个普通股单位换得122335股A类普通股[91] 费率与税率 - 2022年第二季度加权平均投资管理费率（不包括业绩费）为70.1个基点，2021年同期为70.8个基点[122] - 2022年第二季度有效所得税税率为21.9%，2021年同期为19.3%[129] - 公司使用非GAAP指标评估业务盈利能力和效率，调整后税率为24.7%[141] 流通股数量 - 2022年第二季度加权平均基本和摊薄流通股数量高于2021年同期[130] - 2022年上半年加权平均基本和摊薄流通股数量较2021年同期增加，因股票发行、单位交换和股权奖励授予[140] 资产与负债 - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物为1.507亿美元，2021年12月31日为1.892亿美元；应收账款为1.262亿美元，2021年12月31日为1.159亿美元[145] - 截至2022年6月30日，种子投资余额为9080万美元，2021年12月31日为7190万美元；2022年上半年与长期激励补偿计划相关投资为4800万美元，截至该日价值为6500万美元[145] - 公司有2亿美元未偿还无担保票据和1亿美元循环信贷安排，2022年6月30日循环信贷额度未使用；2022年8月16日将发行9000万美元F系列高级票据偿还到期C系列票据，利率3.10%[145] - 截至2022年6月30日，税收应收协议（TRAs）产生4.01亿美元负债，占预计税收优惠的85%[150][152] - 2022年预计支付约3350万美元的TRAs款项，其中2510万美元已于4月18日支付[150][152] - 截至2022年6月30日，现金、现金等价物和受限现金为1.639亿美元，较2021年同期的2.418亿美元减少[151] - 截至2022年6月30日，TRAs负债从2021年12月31日的4.254亿美元降至4.01亿美元[152] - 截至2022年6月30日，公司签订了三份尚未开始的办公室租约，导致未折现未来经营租赁付款义务增加720万美元[152] 投资与分配 - 2022年7月，公司对EMsights Capital Group推出的Artisan Global Funds的某些子基金追加种子投资3000万美元[145] - 2022年上半年Artisan Partners Holdings向有限合伙人分配3170万美元，向APAM分配1.627亿美元；2021年同期分别为4230万美元和1.744亿美元[148] - 2022年8月2日，Artisan Partners Holdings宣布分配3440万美元；APAM宣布2022年6月季度A类普通股可变季度股息为每股0.60美元[148][149] - 公司预计按季度支付约80%季度现金产生额的股息，年末董事会将考虑支付特别股息[149] 现金流量活动 - 2022年上半年经营活动提供的净现金为2.181亿美元，较2021年同期减少4140万美元[151] - 2022年上半年投资活动使用的净现金为5310万美元，较2021年同期增加2800万美元[151] - 2022年上半年融资活动使用的净现金为2.019亿美元，较2021年同期增加4460万美元[151] 其他事项 - 公司预计长期内管理资产的增长主要通过投资回报实现[99] - 截至文件提交日，部分基金对大多数新投资者关闭，公司也在积极管理美国小盘成长策略的容量[99] - 2022年第二季度，Artisan Funds未再投资的分配额为4400万美元[114] - 公司关键会计政策、新或修订会计准则以及市场风险定量和定性披露均无重大更新[153][154]

财务数据和关键指标变化 - 2022年3月底AUM为1596亿美元，较上一季度减少152亿美元，降幅9%，较2021年第一季度下降2% [17] - 第一季度收入下降3300万美元，环比下降11%，与平均AUM下降8%一致，同比下降3%，主要因本季度无业绩费用 [19] - 第一季度调整后运营费用较2021年第四季度下降170万美元，同比增加660万美元 [20] - 2022年3月季度调整后运营收入为1.06亿美元，调整后运营利润率为37.7%，调整后每股净收入为0.98美元 [21] - 董事会宣布本季度每股股息为0.76美元，过去12个月宣布股息4.58美元，股息收益率为12% [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度推出两项新策略，15项策略有净客户现金流入，国际价值策略是净客户现金流入的最大贡献者 [18] - 按代划分的AUM均因市场下跌而下降，第一代有净流入并推动了公司本季度的整体净流量，各代AUM的百分比组合、费率和其他指标与上一季度基本保持不变 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第一季度全球市场大幅下跌，原因包括乌克兰战争、通货膨胀、利率上升和疫情的持续影响 [17] - 新兴市场固定收益约占全球固定收益的30%，约30万亿美元，自2004年以来，本地市场从约3万亿美元增长到24万亿美元，占新兴市场机会的80% [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续专注于创造业务价值，投资现有业务，招募新人才，推出新业务和策略，扩大固定收益、大中华区私募投资的运营平台，并进一步投资数字营销 [16] - 行业整合侧重于规模、解决方案和分销，而非为投资人才提供优质平台，有创造力的投资者受到更多风险管理、稀释和与终端客户的脱节 [10] - 公司通过寻找和招募合适的投资领导，整合人才和资源，提供基础设施和技术，给予自主权和空间，耐心建立坚实基础和良好投资记录来推动业务价值 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场下跌，但公司财务模型中约60%的费用可变性有助于应对不断变化的全球市场条件，提供可预测性和可持续性 [22] - 公司认为新兴市场债务投资机会巨大，主动管理在该领域更易成功，且市场规模大、增长快、效率低 [25][26] - 市场不确定性增加，但公司历史上成功推出并支持团队，品牌良好，目前在另类投资领域交流活跃，对亚洲和中国的信贷、公私混合产品等领域感兴趣 [35][36] 其他重要信息 - 过去10年，公司投资团队从5个增加到10个，投资策略从12个增加到24个，增加了多个新资产类别，扩大了市场和工具范围，分销能力显著提升 [12] - 自2013年专注自由度以来，公司AUM从740亿美元增至1600亿美元以上，年收入从5.06亿美元增至12亿美元以上，调整后运营利润率保持在40%左右，向股东每股分配30.31美元 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: EMsights策略是否有结构上的不同使其扩展更快，与其他策略相比的目标AUM渠道，以及全球动荡下该策略的需求情况 - 公司难以确定扩展速度，更注重高质量创建业务，新兴市场固定收益机会大，主动管理更易成功，市场规模大且增长，运营障碍高，该策略可扩展 [25][26][28] 问题2: 如何看待第一季度费用水平以及全年固定成本的进展 - 公司费用符合上季度指引，新团队去年9月加入，费用已基本计入，未来入住波士顿新办公空间时占用成本会略有上升 [30] 问题3: 目前整体员工数量增长情况以及相关费用增加情况 - 公司招聘活跃，员工数量和固定薪酬成本费用符合指引 [33] 问题4: 市场活动和近期波动对业务的影响，以及增量增长领域 - 另类投资领域活动活跃，有可扩展团队，并购活动也带来机会，公司对亚洲和中国的信贷、公私混合产品等领域感兴趣 [35][36] 问题5: 引入新团队的资源是否已到位，增量利润率是否会更好 - 公司在新兴市场债务和信贷领域有大量投资，新团队加入的增量成本会降低，但目前核心是做好现有团队业务，新团队引入短期难有成果 [39][40] 问题6: 是否考虑调整资本回报策略，引入更大规模的股票回购 - 公司自IPO以来主要通过股息分配现金，现金多用于业务投资，目前更倾向于可预测的股息政策，暂无改变计划 [43] 问题7: 当前环境下传统策略的机会，客户是否会重新考虑配置 - 市场危机后会出现轮动，传统策略在某些情况下表现良好，如国际价值团队，随着市场正常化，不同风格策略都有机会 [46][47][48] 问题8: 目前的分销渠道中，哪些最有增长动力、机会或公司目前覆盖不足 - 未来中介渠道（包括机构客户中的特定子集）有增长动力，公司将利用数字资源，在专注的业务中扩大对金融顾问、RIA、家族办公室、捐赠基金和基金会的分销 [50] 问题9: 今年市场变动对基金关闭情况的影响 - 市场回调为管理基金容量提供了一定空间，公司会谨慎管理，与现有客户合作重新平衡和管理容量 [53][54] 问题10: 2022年情况对中国私募风险投资业务中期发展的看法 - 私募市场目前有一定停滞，但中国是第二大经济体，长期来看多数基金对中国配置不足，随着市场波动减弱，中国仍有吸引力 [56]