文章核心观点 - 艾利丹尼森公司董事会宣布每股0.81美元的季度现金股息，将于2024年3月20日支付给2024年3月6日登记在册的股东 [1] 公司概况 - 艾利丹尼森公司是一家全球材料科学和数字识别解决方案公司，提供广泛的品牌和信息解决方案，可优化劳动力和供应链效率、减少浪费、促进可持续发展、循环性和透明度，并加强品牌与消费者的联系 [2] - 公司产品和解决方案包括标签和功能材料、射频识别嵌体和标签、连接物理和数字的软件应用程序，以及各种增强品牌包装、承载或展示信息以改善客户体验的产品和解决方案 [2] - 公司服务于全球众多行业，包括家居和个人护理、服装、一般零售、电子商务、物流、食品和杂货、制药和汽车等，在50多个国家拥有约35000名员工 [2] - 公司2023年报告销售额为84亿美元 [2]

公司业绩 - Avery Dennison Corporation (AVY)将于1月31日开盘前公布2023年第四季度业绩[1] - 第四季度总销售预期为21亿美元，每股收益预期为2.15美元，较去年同期分别增长3.4%和30.3%[2] - Avery Dennison在2023年第三季度的营收和盈利同比下降，但底线超过了Zacks Consensus Estimate[3] 公司挑战 - 公司目前面临着供应约束和原材料、劳动力和运费成本上升的压力，正在采取多项定价和重新设计措施来缓解通货膨胀压力[5]

文章核心观点 - 艾利丹尼森公司预计2023年第四季度营收和盈利同比增长，1月31日财报若超预期股价或上涨，反之则下跌，虽难以确定该公司能否超预期盈利，但投资前仍需关注盈利预期偏差和Zacks评级等因素 [1][2][8] 分组1：盈利预期 - 公司预计2023年第四季度每股收益2.15美元，同比增长30.3%，营收21亿美元，同比增长3.4% [2] - 过去30天该季度每股收益的普遍预期未变 [2] 分组2：盈利预期偏差模型 - Zacks盈利预期偏差（Earnings ESP）模型核心是比较最准确预期和Zacks普遍预期，正偏差理论上表明实际盈利可能偏离普遍预期，且该模型对正偏差预测能力显著 [3] - 正盈利预期偏差结合Zacks评级1、2、3时是盈利超预期的有力预测指标，组合情况下近70%概率出现正向惊喜，而负偏差不能表明盈利未达预期 [4] 分组3：艾利丹尼森情况 - 公司最准确预期低于Zacks普遍预期，盈利预期偏差为 -1.68%，当前Zacks评级为3，难以确定能否超预期盈利 [5][6] - 上一季度预期每股收益2.07美元，实际2.10美元，惊喜率 +1.45%，过去四个季度两次超预期 [7] 分组4：投资建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一因素，但投资预期盈利超预期股票可增加成功几率，投资前需关注盈利预期偏差和Zacks评级，可使用盈利预期偏差过滤器筛选股票 [8]

文章核心观点 公司将在2024年1月31日举办2023年第四季度和全年财报电话会议并发布新闻稿 [1] 公司信息 - 公司是全球材料科学和数字识别解决方案公司，提供品牌和信息标签解决方案 [2] - 设计和制造多种标签和功能材料，服务全球多个行业 [2] - 约36000名员工分布在超50个国家，2022年报告销售额90亿美元 [2] 会议信息 - 2024年1月31日下午1点举办2023年第四季度和全年财报电话会议 [1] - 当天上午6点45分发布2023年第四季度和全年新闻稿 [1] - 会议将进行网络直播，回放可在公司投资者关系网站查看 [1]

文章核心观点 - Wiliot 将在 NRF 2024 展示其环境物联网 (ambient IoT) 技术，该技术通过提供实时、端到端的供应链可见性，正在改变零售行业 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 公司介绍 - Wiliot 是一家物联网先锋公司，其平台使数万亿的物品获得智能 [1] - Wiliot 的环境物联网可见性平台最近被《时代》杂志评为 2023 年最佳发明之一，并被 Fast Company 评为 2023 年科技领域的下一个大事件 [2] - Wiliot 的平台通过其 IoT Pixels（邮票大小的自供电计算设备）连接数字和物理世界，这些设备成本仅为几美分 [2] - Wiliot 的使命是通过为食品、服装、包装、药品等产品添加智能和自动化，使每个物品都成为变革的推动者 [10] 技术与应用 - Wiliot 的 IoT Pixels 可以附着在任何物品上，并将其连接到互联网，包括水果、蔬菜、疫苗瓶、衣服、板条箱等 [3] - 连接后，产品会传输其实时位置、温度、湿度和碳足迹等信息，帮助零售商改善供应链性能、确保产品安全并优化员工时间 [3] - Wiliot 的平台在 NRF 2024 上展示了三种关键应用：实时监控运输中的物品、商店中物品的实时定位、以及无需人工的食品安全合规 [4][5][6] - Wiliot 的平台通过与 Montage Connect、Avery Dennison 的 atma.io 和 iFoodDS 等合作伙伴的集成，实现了供应链的全面可见性 [4][5][6][7] 市场与行业影响 - Wiliot 的客户包括一些零售巨头，他们利用该平台优化员工配置、改善购物体验、减少浪费并提高销售额 [2] - 环境物联网解决方案在零售市场的需求正在迅速增长，因为越来越多的公司意识到全面可见性的好处 [3] - 环境物联网正在从手动扫描或仅在关键点扫描的数十亿件物品，过渡到可以连续、端到端感知数万亿件物品的市场 [3] - 环境物联网在 2023 年进入零售市场，预计 2024 年将实现指数级增长，得益于技术进步、制造规模扩大、大规模部署和与企业应用生态系统的成功集成 [9] 合作伙伴与生态系统 - Wiliot 与零售巨头和领先的企业软件公司合作，开发了必要的集成生态系统，为零售商提供即插即用的环境物联网解决方案 [7] - Wiliot 的合作伙伴包括 Montage Connect、Avery Dennison、iFoodDS 和 IBM Food Trust，这些合作伙伴提供了从传感器到云端的数据集成和分析能力 [4][5][6][7] - Wiliot 的 Living Web 移动增强现实浏览器应用是数字产品护照的早期企业集成之一，消费者可以通过智能手机和 Wiliot IoT Pixels 感知附近的库存，并获取产品的详细信息 [7][8] 未来展望 - 环境物联网正在迎来一个拐点，其广泛的应用展示了 Wiliot 的创新深度 [9] - 环境物联网的扩展得益于电信标准（如蓝牙、5G Advanced 和 802.11 AMP）的支持，预计将扩展到数万亿件物品 [10] - 环境物联网正在改变制造业、分销和产品使用，以实现公司的愿景：一个零浪费、完全信任、时机完美的世界，其中人、利润和地球保持一致 [11]

财务表现 - 2023年第三季度，Avery Dennison公司净销售额为209.83亿美元，同比下降9.1%[8] - Avery Dennison公司2023年第三季度净利润为13.83亿美元，同比下降37.5%[8] - Avery Dennison公司2023年第三季度现金及现金等价物为20.99亿美元，较上一季度增长64.1%[10] - Avery Dennison公司2023年第三季度资产总额为81.33亿美元，较上一季度增长1.8%[7] - Avery Dennison公司2023年第三季度负债总额为27.44亿美元，较上一季度下降1.9%[7] - Avery Dennison公司2023年第三季度每股净收入为1.72美元，同比下降37.1%[8] - Avery Dennison公司2023年第三季度销售成本为151.25亿美元，同比下降10.9%[8] - Avery Dennison公司2023年第三季度营销、一般和管理费用为33.26亿美元，同比增长0.6%[8] - Avery Dennison公司2023年第三季度净现金流为51.41亿美元，较上一季度下降16.4%[10] - 公司2023年前九个月的净利润从2022年同期的约6.34亿美元下降至约3.6亿美元[69] - 公司2023年前九个月的毛利率下降，主要是由于销售量下降，部分抵消了来自重组行动的节约[91] - 公司2023年前九个月的营销、一般和管理费用下降，主要是由于生产力倡议的好处[92] - 公司2023年前九个月的利息支出增加，主要是由于借款利率上升和债务水平增加[94] - 公司2023年前九个月的净收入和每股收益下降，主要是由于税收增加[95] - 公司在2023年前九个月的运营收入同比下降，主要受到销售量下降和高额重组费用的影响[99] - 公司在2023年前九个月的经营活动中，净现金流为514.1百万美元，较去年同期略有下降[102] - 公司在2023年前九个月进行了203百万美元的收购和风险投资支付[107] - 公司在2023年前九个月的融资活动中，净现金流为-122.7百万美元，主要用于短期借款增加和长期债务偿还[108] - 公司在2023年前九个月支付的股息为每股2.37美元，较去年同期增加了8%[111] - 公司在2023年前九个月回购了约0.7百万股普通股[112] - 公司在2023年前九个月的净现金流由于较低的净收入和较高的税款而下降[103] - 公司总债务在2023年前九个月增加约2.12亿美元，达到了33.1亿美元，主要是由于2023年3月发行了4亿美元的优先票据和商业票据净增加，部分抵消了2023年4月偿还的2.5亿美元优先票据[132] 收购与投资 - 公司在2023年收购中获得了约8,800万美元的可识别有限寿命无形资产，主要包括客户关系、专利和其他开发技术以及商标和商标[21] - 公司在2023年前九个月进行了203百万美元的收购和风险投资支付[107] - 公司完成了对LG Group, Inc.和Thermopatch, Inc.的收购，总购买考虑为约2.06亿美元[70][71] - Avery Dennison公司于2023年10月达成协议，将收购总部位于加拿大的Silver Crystal Group，预计将于2023年第四季度完成收购[69] 风险与展望 - 公司在2023年前九个月的经营活动现金流减少，主要是由于净收入下降和税收增加[75][76] - 公司预计2023年将受到不利外汇汇率影响，预计将减少约1800万美元的营业收入[77] - 公司计划利用运营现金流和商业票据借款偿还2024年第三季度到期的大约3亿美元的优先票据[131] - 公司致力于保持投资级信用评级，信用评级对公司筹集短期和长期融资至关重要，也影响我们支付的利率和我们获取商业票据、信贷额度和其他借款的能力[133]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后每股收益为2.10美元，环比增加0.18美元，受销量增加和生产力提升推动 [12] - 调整后EBITDA利润率为15.6%，环比上升90个基点，与去年同期相当，调整后EBITDA金额环比增长约7% [12] - 与去年相比，剔除汇率影响后销售额下降10%，有机销售额下降11%，主要因库存去化导致销量降低 [12] - 第三季度GAAP运营利润率为10%，包含4400万美元重组费用 [12] - 第三季度调整后自由现金流为3.1亿美元，较去年增加1.7亿美元 [13] - 季度末净债务与调整后EBITDA比率为2.6 [13] - 预计第四季度调整后每股收益在2.10 - 2.25美元之间，较去年显著增加，中点值环比稳步提升 [17] - 预计全年重组净节税约6500万美元，固定资产和IT项目投资约3亿美元，较之前预期减少约2500万美元 [18] - 预计全年货币换算影响为1800万美元逆风，全年调整后税率在20%多的中间水平 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 材料集团 - 剔除汇率影响和有机销售额均下降16%，标签材料销量环比增长中个位数 [14] - 与去年同期相比，北美有机销量下降中两位数，环比增长低个位数；欧洲下降约30%，环比增长中个位数；亚太地区增长低两位数，环比增长高个位数；拉丁美洲下降中个位数，环比增长中到高个位数 [15] - 图形和反光材料销售额有机下降低个位数，高性能胶带和医疗产品增长低个位数 [15] - 调整后EBITDA利润率为16.4%，同比上升90个基点，环比上升70个基点 [15] 解决方案集团 - 剔除汇率影响后销售额增长5%，有机增长1%，高价值类别高个位数增长部分被基础业务中到高个位数下降抵消 [16] - 调整后EBITDA利润率为16.4%，环比上升60个基点，同比下降250个基点，预计第四季度将继续环比改善 [16] 智能标签业务 - 非服装类别特别是物流和食品领域增长显著，本季度增长约75%，整体智能标签业务增长约10% [7] - 预计第四季度非服装智能标签业务增长加速，服装业务环比改善，2023年整体实现低到中两位数增长 [7] - 未来几年，随着物流、食品和一般零售等类别采用率加速以及服装业务反弹，预计智能标签平台将实现20%以上增长 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲和北美市场需求因宏观不确定性和消费放缓低于预期，但客户库存去化在欧洲基本完成，北美预计年底基本完成，预计第四季度销量将环比改善 [5] - 新兴市场标签需求本季度表现稳健，环比增长高个位数，亚洲市场表现尤其强劲 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将业务组合向高价值类别转移，通过有机增长和并购实现，长期受益于这些类别的高增长贡献 [8] - 宣布收购Silver Crystal Group，扩大外部装饰平台在体育服装定制和应用领域的地位 [9] - 公司在主要业务中处于行业领先地位，在规模和创新方面具有明显竞争优势，能够连接物理和数字领域，解决行业复杂问题 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境存在不确定性，消费放缓，特别是欧洲零售数据环比下降，公司预计复苏将较为缓慢 [10][25] - 尽管面临短期挑战，但公司对实现10美元以上的每股收益运行率充满信心，预计在2024年某个时间点实现，但时间不确定 [10][18] - 公司基本面强劲，业务多元化且市场不断增长，有明确战略，能够长期创造卓越价值 [11] 其他重要信息 - 原材料成本环比略有下降，降价部分传递给客户 [16] - 公司继续执行资本分配策略，包括战略收购和向股东返还现金，今年前9个月通过股票回购和股息向股东返还3.09亿美元，并购支出2.04亿美元 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 智能标签业务整体增长低于预期，主要受服装业务影响，能否详细说明第三季度市场预期、消费者需求、客户反馈与实际情况的差异，以及未来一到两个季度改善的原因？ - 公司年初预计服装业务全年不会复苏，但会有轻微环比改善，目前服装进口和库存销售比下降，导致近期服装市场情绪低迷 [21] - 第四季度服装业务有望复苏，且有多个新服装项目将推出，将推动智能标签业务在服装领域的销量增长 [22] 问题2: 第三季度每股收益2.10美元，第四季度指引为持平至上涨0.15美元，考虑到RFID业务改善和成本节约，为何指引如此保守？ - 虽然预计第四季度智能标签业务将显著增长，标签业务销量也将持续改善，但宏观不确定性仍然存在，欧洲零售数据持续下降，终端用户情绪谨慎，公司在指引中考虑了这些因素 [25][26] 问题3: 从去年第四季度开始去库存的类别，目前同比是否开始回升？CPG客户积极削减库存对明年上半年展望和10美元每股收益运行率的时间线有何影响？ - 部分较早开始去库存的类别已出现环比改善，在公司业绩和第四季度预测中均有体现 [30] - 由于不确定性，难以确定10美元每股收益运行率的具体时间，但公司对业务基本面有信心，相信销量恢复后能够实现该目标 [31] 问题4: 根据幻灯片6的销量柱状图，10月销量较去年第四季度增长16%是否正确？公司两笔分别于2024年8月到期3亿美元和2025年第一季度到期5.33亿美元、利率约1%的债务，计划偿还还是再融资？ - 不能直接从柱状图得出10月销量较去年第四季度增长16%的结论，去年第四季度初欧洲仍在囤货，11月开始去库存，目前第三季度销量仍低于去年同期，第四季度有所回升 [33] - 债务处理取决于并购机会和资本分配情况，若无重大并购，预计明年用现金流偿还债务 [34] 问题5: 解决方案部门第三季度销售额同比增长，但EBIT下降，利润率改善幅度较小，能否详细说明各因素影响？展望明年，智能标签业务销量增长且基数较低，利润率应如何增长？ - 第三季度解决方案部门有机增长约0.5个百分点，主要由智能标签业务增长约10个百分点驱动，基础业务下降 [36] - 增长部分来自价格上涨，但整体销量略有下降，特别是基础业务，同时员工成本上升和智能标签业务投资增加影响了利润率 [36][37] - 预计第四季度利润率环比改善约1个百分点，明年有望接近去年水平 [37] 问题6: 今年有机销售额下降10%，材料和解决方案业务是否存在市场份额变化？ - 销量下降主要是由于去年库存积累和今年缓慢去化，公司在材料业务中保持或扩大了市场份额，在基础服装业务中保持并略有扩大份额，智能标签业务市场份额持续增长 [40] 问题7: 同行因欧洲需求持续疲软削减劳动力和库存，公司为何认为欧洲市场已触底并将回升？ - 宏观环境存在不确定性，欧洲消费疲软，但公司服务的市场具有多样性和增长性，长期来看市场将复苏，公司在业务中处于领先地位，有成功的战略和团队 [43] - 历史上，去库存或市场低迷后销量会快速反弹，今年以来公司销量呈稳步改善趋势，反映了客户库存水平改善和消费需求放缓的双重影响，预计未来将持续逐季改善 [44][45] 问题8: 10月材料部门需求环比改善，能否按地区和类别描述？智能标签业务中多个RFID项目取得进展，是否表明可寻址市场在扩大？ - 10月材料业务销量有低环比改善，反映了欧洲库存去化基本完成，北美仍有少量去化，预计销量将逐步环比改善 [48] - 公司对智能标签业务20%以上的增长率有高度信心，非服装类别如物流和食品业务持续加速增长，为市场提供了有力证明；服装业务正在复苏，且有新用例和零售商品牌推出；物流和食品市场规模远大于服装市场，目前处于采用初期，增长潜力巨大 [48][49][50] 问题9: 智能标签业务的现金转换周期与其他业务是否不同，投资库存到确认收入的时间是否更长？ - 总体而言，智能标签业务的现金转换周期与过去几年相似，过去几个季度因芯片库存积累导致情况特殊，正常情况下无差异 [54] - 大规模项目推出时，公司会在人员、资产和营运资金方面进行投资以确保执行，但项目推进后会与其他业务的营运资金和现金回收周期趋于正常 [55] 问题10: 智能标签业务在新市场（如物流）的投资回收期与服装市场相比如何？第四季度标签材料业务销量同比是否会增长？ - 服装市场投资回收期通常不到一年，因零售和品牌的供应链复杂度和多样性而异；物流市场供应链更紧凑，投资回收期更短；食品市场投资回收期预计与服装市场相似，在一年以内 [58] - 预计第四季度标签材料业务销量将环比改善，反映了库存去化进一步缓和和需求略有改善；同比也将增长，因为开始与去年去库存时期对比，但价格下降会抵消部分销量增长 [59][60]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后每股收益（EPS）为1.92美元，环比增长13% [6][10] - 销售额同比下降约10%，主要由于低两位数的销量下降，部分被价格上涨所抵消 [17] - 调整后EBITDA利润率为14.7%，环比上升110个基点 [17] - 第二季度调整后自由现金流为1.35亿美元，符合预期 [17] - 预计第三季度调整后每股收益在2至2.20美元之间，环比增长约0.20美元 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 材料集团销售额同比下降12%，销量下降中高两位数，主要由于去年库存增加和今年库存减少 [18] - 材料集团调整后EBITDA利润率为15.7%，环比上升150个基点 [19] - 解决方案集团销售额同比下降4%，高价值类别低个位数增长被基础业务高两位数下降所抵消 [20] - 解决方案集团调整后EBITDA利润率为15.8%，同比下降320个基点 [20] - 智能标签平台在非服装类别（如物流、食品等）增长显著，季度增长约50% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和欧洲标签业务销量在第二季度逐步恢复，预计第三季度将继续改善 [11][18] - 欧洲库存去化接近完成，北美落后约一个季度 [11] - 南亚市场（特别是印度）持续增长，而东亚（特别是中国）需求仍然疲软 [12] - 中国标签材料销量同比显著增长，环比低个位数增长 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续推动高价值类别的增长，特别是智能标签平台，预计未来几年将实现20%以上的增长 [13][14] - 通过并购（如收购Lion Brothers）和有机增长，公司正在向高增长类别转型 [14] - 公司预计智能标签平台将在未来几个季度达到10亿美元的年化收入规模 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前的市场挑战是暂时的，预计未来将恢复GDP+增长和行业领先的回报 [7][15] - 尽管短期内面临库存去化和市场需求疲软的挑战，公司对长期前景保持信心 [15][23] - 预计2024年调整后每股收益将超过10美元，尽管比之前预期的晚几个季度 [22][33] 其他重要信息 - 公司预计2023年全年税前重组节省约6500万美元，比4月预期增加1500万美元 [23] - 预计2023年资本支出为3.25亿美元，比之前预期减少2500万美元 [23] - 汇率变动预计将对全年业绩产生约1500万美元的负面影响 [23] 问答环节所有的提问和回答 问题: 原材料价格下降的影响 [26][27] - 第二季度原材料价格环比下降低至中个位数，预计第三季度将继续保持这一趋势 [28] - 公司在通胀期间实施了显著的价格调整，随着通缩趋势，公司已适当下调价格 [28][29] 问题: 2024年每股收益预期 [32][33] - 公司预计2024年调整后每股收益将超过10美元，主要驱动力包括库存去化、智能标签增长、生产力和成本削减措施 [33][34] 问题: 智能标签平台的增长预期 [45][46] - 智能标签平台在非服装类别的增长按计划进行，预计下半年将加速增长，全年增长约20% [46][55] 问题: 库存去化的进展 [50][51] - 6月销量增长低于预期，但7月销量继续稳步增长，预计第三季度库存去化将进一步缓和 [51][52] 问题: 物流行业罢工的潜在影响 [54][55] - 公司已为物流行业的潜在罢工做好了应对准备，预计罢工将对业务产生一定影响，但公司已采取措施确保服务连续性 [55][56] 问题: 服装库存去化的原因 [71][72] - 服装行业的库存去化进展不均衡，部分零售商和品牌库存水平仍然较高，导致去化速度低于预期 [72] 问题: 整体销量增长的预期 [71][73] - 预计第四季度将实现同比销量增长，并将在2024年初继续改善 [73]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为1.70美元，符合预期，但较上年下降，生产率和价格扣除原材料成本的收益被较低的销量所抵消 [17] - 销售额按固定汇率和有机基础计算均下降9%，主要受中高个位数的销量下降影响，部分被价格上涨所抵消 [17] - 第一季度调整后EBITDA利润率为13.6%，较第四季度上升70个基点，调整后EBITDA美元环比增长7%，生产率和积极的产品组合抵消了销量下降的影响 [17] - 第一季度自由现金流为负7100万美元，符合预期，主要受客户回扣和员工激励支付时间的影响，以及公司某些领域库存较高 [18] - 公司预计2023年调整后每股收益在8.85 - 9.20美元之间 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 材料集团 - 销售额按固定汇率和有机基础计算均下降9%，主要受约20%的销量下降影响，部分被价格上涨所抵消 [9] - 按地区划分，第一季度北美地区标签材料有机销量下降超过20%，欧洲下降超过25%，整体新兴市场下降低两位数，中国销量下降低至中个位数，退出俄罗斯的残余影响使本季度增长降低3个百分点 [9] - 第一季度调整后EBITDA利润率为14.2%，相对较强，较上年下降1个百分点，生产率和定价扣除原材料成本的收益被较低的销量所抵消 [10] 解决方案集团 - 销售额按固定汇率计算下降8%，按有机基础计算下降9%，高价值类别有机增长低个位数，被基础业务约20%的下降所抵消 [11] - 调整后EBITDA利润率为15.7%，较上年下降340个基点，受销量下降影响 [12] 智能标签业务 - 企业范围内第一季度有机销售额增长低个位数，非服装类别（包括物流、食品等）增长约50%，被服装业务的下降所抵消 [13] - 公司有信心该业务在2023年成为10亿美元的平台 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业库存水平高于预期，自去年11月以来库存迅速减少，这一趋势持续到第一季度并延续到第二季度，预计年中库存调整基本完成，销量将反弹至历史GDP+增长轨迹 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续推进长期战略和目标，致力于在高价值类别实现超常增长，如智能标签业务 [7] - 为应对上半年疲软的销量环境，公司采取了临时成本削减行动、加大重组力度，并偿还基础业务的资本投资，同时保护高增长业务的投资 [8] - 本周公司签署协议收购Lion Brothers，以扩大在外部装饰领域的地位，这是解决方案集团的一个关键增长平台 [13] - 公司作为超高频RFID的领导者，在捕捉和创造新机会方面处于有利地位，能够解决供应链、食品浪费、劳动力短缺等问题，推动客户采用其解决方案 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 今年开局比预期更具挑战性，第一季度收入低于预期，主要由于库存去化速度快于预期，这一趋势延续到第二季度，导致公司下调了第二季度和全年的展望 [5] - 尽管近期面临挑战，但公司业务的基本面依然强劲，服务于多样化且不断增长的终端市场，在主要业务中处于市场领先地位，具有规模和创新优势 [6] - 公司有信心在下半年实现每股收益超过10美元的运行率，随着库存水平正常化和业务势头加速，预计全年下半年表现强劲 [7][16] 其他重要信息 - 公司在3月发行了4亿美元的高级票据，用于偿还4月到期的2.5亿美元票据、资助收购和偿还商业票据 [19] - 第一季度公司通过股票回购和股息向股东返还了1.12亿美元，并为并购投入了4400万美元 [19] - 作为生产率举措的一部分，公司将重组成本预期提高了约0.20美元，节省了0.05美元，其中一些新举措将在今年晚些时候开始产生效益 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 能否提供第一季度各月的销量数据以及4月的情况，以了解去库存趋势和对年中去库存完成的信心 - 第一季度各月销量相对稳定，季度中期略有增加，4月北美和欧洲的整体销量较3月呈现积极趋势 [24] - 公司对下半年有信心，原因包括新计划将加速推进、库存减少后销量将恢复、成本节约措施将持续增加 [25] 问题2: 材料业务去库存所需时间比预期长，公司对去库存完成时间的可见性如何 - 市场情报显示，直接客户和终端客户的库存比预期更深，但近期与欧洲客户沟通得知，他们预计年中完成库存减少 [28] - 4月订单运行率较3月略有增加，也是一个积极信号 [28] - 公司与直接客户的透明度有所提高，但终端用户层面仍存在一定的信息盲区，但整体情况仍在公司的指导范围内 [29][30] 问题3: 解决方案业务去库存为何预计在第二季度结束，而不是延续到秋季；智能标签业务今年的增长目标是否不变，是否面临竞争阻碍 - 服装行业的库存去化在年初由少数零售商开始，随后更多零售商和品牌跟进，目前部分客户仍在处理库存，部分已接近尾声，且大部分库存会被打折处理 [33][34] - 公司有信心智能标签业务今年达到10亿美元的销售额，同比增长超过20%，尽管存在竞争，但公司作为市场领导者将继续引领行业发展 [35][36] 问题4: 材料业务中价格与原材料价差目前情况如何，对第二季度和下半年有何假设 - 第一季度，价格通胀的净效益部分抵消了销量下降的影响，从第四季度到第一季度，价格和原材料的变动较小，有轻微的化学品和薄膜通缩，被纸张通胀部分抵消 [39][40] - 从第一季度到第二季度，原材料价格可能会有轻微下降，但调整幅度不大，公司将继续管理净价格通胀并监测原材料价格变化 [40] 问题5: 通常公司应付账款从第四季度到第一季度会增加1亿美元，今年却减少了1亿美元，如何解释，是否意味着今年营运资金负担会增加 - 去库存从去年11月左右开始，第四季度末的应付账款与10 - 11月购买原材料有关，第一季度销量下降、去库存加剧，同时公司也在管理自身库存，导致应付账款减少 [43] - 随着销量回升，应付账款预计将恢复，公司还在战略性地建立芯片和关键原材料的库存，有信心今年实现接近100%的现金转换率 [43][44] 问题6: 第一季度智能标签非服装业务50%的增长中，物流相关业务占比多少，预计下半年非服装业务增长是否会超过50%，这些项目对2024年有多少业务延续 - 预计下半年非服装业务增长将超过50%，不仅包括物流项目，还包括一般零售和与Inditex的合作项目 [47] - 项目有一定的业务延续性，但由于不断有新项目推出，整体延续率会被稀释 [48] 问题7: 公司预计智能标签业务有机增长20%以上，而芯片制造商预计增长约50%，如何解释这一差异；从其他芯片供应商采购芯片是否有益 - 公司预计智能标签业务长期增长20%以上，是基于服务多个行业，作为最大的RFID参与者，将代表整体平均以上的增长 [51] - 芯片行业有不同的细分领域，公司确保了充足的供应和供应链弹性，未来将继续关注供应保障 [52] - 20%以上的增长是未来几年的预期，第一季度非服装业务增长较快且预计未来季度将加速；芯片制造商不仅服务于公司的消耗品业务，还服务于硬件业务；公司购买的是特定的旧节点芯片，与整体芯片市场情况并非直接相关 [53][54] 问题8: 材料业务渠道库存过剩是由于通胀周期和原材料成本，还是下游客户库存超过需求；是否有结构性变化 - 没有结构性变化，过去两年的价格通胀和供应限制导致了库存积累，公司此前已指出存在过量库存，但未预料到其规模 [58] - 许多转换器为确保供应连续性，租用了额外的仓库空间来存放公司材料，这也凸显了公司产品的重要性 [59] - 可变信息标签（如条形码标签）的库存增加较多，物流和大型履行中心为确保供应而大量囤货，现在供应限制缓解，库存迅速减少 [59][60] 问题9: 材料业务客户大量去库存且利用率较低，是否存在固定成本吸收问题，对利润率有何影响；智能标签业务要实现20%以上的增长，下半年40% - 50%的增长中，服装市场复苏和新业务增长各占多少 - 材料业务的去库存和销量下降对固定成本吸收有影响，但第四季度和第一季度的利润率已经体现，团队通过提高生产率、采取短期成本削减措施和结构性行动来抵消影响，随着销量在年中改善，固定成本吸收问题将得到缓解 [63][64] - 智能标签业务下半年的增长中，服装市场复苏的贡献较小，大部分增长来自新业务类别（如物流和一般零售）的推出 [65] 问题10: 增量重组成本约0.20美元，2023年有0.05美元的收益，年化收益影响如何，是否能抵消去库存带来的逆风 - 公司增加了重组成本预期，部分项目仍在推进中，预计节省的成本将在2023年底开始显现，并延续到2024年，新项目的增量成本将被年化收益基本抵消 [68] - 整体重组举措不仅是为了抵消去库存的影响，还包括结构性变化和临时行动，这些措施在过去几个季度帮助公司应对了销量挑战 [69] 问题11: 库存去化是否会使公司重新思考业务的历史销量增长率，是否会改变未来的产能需求；在物流服务提供商中，UPS进入智能标签领域是否具有代表性 - 公司认为终端市场将继续保持GDP+增长，疫情期间有库存积累和消费增加，但目前潜在需求依然强劲 [73][74] - 公司减少了对基础材料业务的资本分配，但未来几年仍有足够的产能满足市场增长，同时将继续在智能标签业务上加大资本投入 [75] - 物流行业面临的挑战普遍相似，公司的解决方案在全球物流行业都受到关注，并非UPS所独有 [72] 问题12: 维持下半年每股收益超过10美元的指导，需要怎样的宏观环境和销量假设；新的智能标签项目的利润率是否与现有项目相当 - 公司年初预计宏观环境和消费模式较软，目前观点未变，从第一季度到第二季度，预计会有一些顺序改善，下半年去库存情况将改善，智能标签业务将加速增长，生产率提高，服装业务也将改善，不假设宏观环境会显著改善 [78][79] - 新的智能标签项目预计将保持高于细分市场平均水平的利润率，公司将继续投资以推动新业务发展 [80]

公司业务概况 - 公司是一家全球材料科学和数字身份识别解决方案公司，主要提供品牌和信息标签解决方案[8] - 在2022年，公司的材料集团和解决方案集团报告部门分别占总净销售额的约72%和28%[8] - 材料集团是全球压敏标签和图形行业的领先解决方案提供商，主要生产和销售压敏标签材料和性能胶带产品[9] - 材料集团的业务主要面向家居个人护理、啤酒饮料、耐用品、制药、葡萄酒和烈酒以及食品市场[10] 解决方案提供 - 解决方案集团提供RFID解决方案、品牌和装饰解决方案、数据管理和识别解决方案以及定价和生产力解决方案[12] 公司发展战略 - 公司通过收购和风险投资来支持有机增长，如2022年收购了TexTrace AG和Rietveld等公司[15] 公司品牌和竞争力 - 公司的主要商标是Avery Dennison、公司标志和Fasson，在公司所处的市场领域具有较强的竞争力[17] 全球员工情况 - 公司的全球员工主要分布在亚太地区，约83%的员工位于美国以外，约67%的员工位于新兴市场[18] - 亚太地区占公司员工总数的57%[19] - 公司员工中，运营部门占比66%，非运营部门占比34%[19] - 公司员工中，女性在经理及以上职位的比例从2021年的35%增长至2022年的36%[21] - 公司员工中，参与员工资源组织的成员比例在2022年比2021年增长了32%[22] - 公司员工中，98%的员工薪酬高于适用的法定最低工资标准[23] 公司可持续发展 - 公司全球2022年的可记录事故率为0.23，远低于美国劳工部2021年制造业行业平均值3.3[24] - 公司全球员工参与度调查结果用于识别和实施改进措施[25] - 公司使用水基乳液和热熔胶技术生产大部分自粘材料，致力于减少挥发性有机化合物的排放[26]