财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后每股收益为2.30美元，剔除货币换算因素后同比增长4%，得益于销量增加和生产率提高，但部分被定价和原材料成本的净影响抵消 [24] - 有机销售额同比增长2%，销量增加部分被通缩导致的价格下降抵消 [25] - 调整后EBITDA利润率为16.4%，同比提高10个基点，两个业务部门利润率均表现强劲 [25] - 第一季度自由现金流约为负5000万美元，符合预期，历史上第一季度自由现金流通常为负，主要受客户返利和员工激励支付时间的影响 [26] - 季末净债务与调整后EBITDA的比率为2.3%，包括偿还3月份到期的5亿欧元债务 [26] - 今年前三个月通过股票回购和股息返还3.31亿美元现金，并将股份数量较去年同期减少230万股 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 材料集团 - 销售额有机增长1%，低个位数的销量和组合增长部分被通缩导致的价格下降抵消，高价值类别有机增长高个位数，基础业务下降低个位数 [28] - 第一季度将约1000万美元的智能标签销售额从解决方案集团重新分类到材料集团，以更好地反映公司在为强大的转换器网络提供RFID材料方面的独特优势 [29] - 标签材料销量符合预期，与去年同期相比，北美地区增长低个位数，欧洲地区下降低个位数，亚太地区和拉丁美洲均增长低个位数 [30][31] - 图形和反光材料以及高性能胶带和医疗产品有机增长高个位数，调整后EBITDA利润率为17.7%，环比提高70个基点，同比下降60个基点 [31] 解决方案集团 - 有机销售额增长5%，基础解决方案增长高个位数，高价值解决方案增长低个位数 [33] - 高价值解决方案中，VESCOM增长高个位数，Embellix本季度下降，预计随着时间推移将恢复强劲增长 [34] - 企业级智能标签销售额第一季度增长中个位数，符合预期，转换器渠道、服装和食品领域增长强劲，但物流领域如预期下降 [35] - 调整后EBITDA利润率为17.2%，同比提高110个基点，生产率和销量提高带来的收益部分被增长投资抵消 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美地区整体标签销量较上年有所增长，且环比显著改善，客户年末的营运资金调整按预期恢复正常 [7] - 欧洲地区销量环比上升，与去年同期相比略有下降，部分原因是去年第一季度受益于与2024年芬兰港口罢工相关的客户订单提前拉动 [8] - 新兴市场销量稳健，东盟地区表现尤其强劲，中国市场销量与上年相当 [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续执行资本配置战略，包括向股东返还现金，在股价下跌且低于公司内在价值时，会加速股票回购以获取回报 [78][80] - 公司在材料集团和解决方案集团持续投资，以抓住行业增长带来的重大机遇，通过创新领导地位和市场进入战略，在多个行业细分领域占据领先地位，拥有超过3500亿个单位的市场机会 [15][16] - 公司在全球范围内拥有广泛的业务网络，能够帮助客户进行采购决策和供应链调整，在应对关税变化和市场不确定性方面具有优势 [53][87] - 公司在智能标签领域具有竞争优势，是全球领先的UHF RFID传感技术供应商，通过创新能力、工艺工程和制造能力以及客户支持网络，维持在该领域的主导地位 [104][105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度表现强劲，但宏观不确定性上升，贸易政策环境不断变化，近期关税变化可能对业务产生直接和间接影响，难以预测和预测全年业绩，因此改为提供季度指引 [16][17][18] - 公司预计关税对原材料采购的直接影响相对较低且大部分可缓解，将通过采购调整和定价附加费来减轻潜在影响，但贸易政策对宏观需求的间接影响更不确定，尤其是对非必需品类 [18][36][38] - 公司对第二季度的可见性强于下半年，预计调整后每股收益将环比增长，在2.30 - 2.50美元之间，整体销售额与上年大致相当，增长将受到传统季节性因素、业务势头和货币收益的推动，但会部分被工资通胀和关税对服装收入的影响抵消 [40][41][42] - 公司预计全年运营收入将受到约700万美元的货币换算逆风影响，优于年初预计的约3000万美元，预计重组净节省超过4500万美元，比上季度预期增加500万美元 [43] - 公司拥有强大的业务基础和多元化的投资组合，在多个高价值类别和新兴市场具有增长催化剂，能够在不同宏观情景下实现盈利增长，并通过资本配置策略为股东创造价值 [20][21][22] 其他重要信息 - 公司在财报电话会议中提及的财务指标为非GAAP财务指标，相关定义、限定和与GAAP的调节信息可在随财报发布的财务报表附表A4 - A8中查看 [3] - 公司在会议中做出的前瞻性陈述受财报发布中的安全港声明约束 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关税预购等因素对第一季度的影响，以及RFID业务在2025年的展望 - 第一季度总体上未因关税出现订单提前拉动的情况，仅在3月最后几周，部分服装品牌因关税调整采购和定价决策，导致需求略有减弱 [49][50] - 预计第二季度服装业务将出现中个位数下降，目前季度初已出现高个位数下降，主要是因为品牌和零售商正在考虑采购、供应链和定价策略以应对高关税 [51] - 除关税和宏观不确定性外，RFID业务的基础业务进展符合预期，各业务增长计划按预期推进 [57][59] 问题2: 营运资金大幅增加的原因，以及如何应对关税的低个位数影响 - 营运资金增加主要是由于第四季度采购库存以获取未来返利，以及今年第一季度支付的激励薪酬和客户返利高于去年同期 [65][66] - 公司将通过定价附加费和采购调整来减轻关税影响，预计在美国实施的定价附加费将很快推出，第二季度库存可缓冲部分影响，关税影响预计在季度中期开始显现 [68] 问题3: 服装需求从正增长转为负增长的原因，以及公司在前景不明朗的情况下大量回购股票的原因 - 服装需求的变化主要是中国关税问题导致，公司约3500万美元（占公司收入4%）的服装标签业务受影响，客户正在考虑采购和定价策略 [73][74] - 公司回购股票的策略基于对股票内在价值的信心，在股价下跌时加速回购以获取回报，与全年业绩指引的不确定性无关，未来将继续执行资本配置策略 [78][80][81] 问题4: 公司能否满足服装业务从中国转移到其他国家的产能需求，以及智能标签业务（IL）的增长展望 - 公司拥有强大的全球网络，历史上曾帮助客户将采购转移到其他国家，有足够的产能应对业务转移，预计现有关税下约10%的中国业务将转移到其他地区 [87][90] - IL业务原本预计增长10% - 15%，其中10%较为确定，主要来自现有客户和项目，另外5%来自新计划，但服装业务的不确定性使增长预测更难确定，剔除服装业务后，IL业务进展符合预期 [92][93] 问题5: 如何缓解智能标签物流领域的份额侵蚀，以及2026年物流领域的部署情况 - 公司通过创新能力、工艺工程和制造能力以及客户支持网络来维持在智能标签领域的主导地位，今年将推出新的专有创新产品，以帮助开拓新市场 [107][108] - 除最大客户UPS外，其他物流客户的试点项目均有延长，若进展顺利，预计2026年将有进一步发展，但具体情况取决于客户的战略优先级 [109][110][111] 问题6: 原材料成本在第二季度的变化情况 - 第一季度原材料成本环比略有上升，主要是纸张，薄膜和化学品略有通缩，预计第二季度原材料成本相对稳定，可能的通缩影响会被关税部分抵消，关税影响预计在季度中期开始显现 [114][115] 问题7: RFID供应链中供应商和合作伙伴面临的成本影响和关税暴露情况，以及对项目推出时间的影响 - 公司预计RFID供应链中主要部分不会受到重大关税影响，半导体大部分不来自中国，硬件制造商可能有一些增量成本，但各公司会采取措施缓解，总体对零售商和客户的成本增加有限 [121][123][124] - 目前客户没有因关税问题撤回项目推出计划，但未来情况可能会随环境变化而改变 [126] 问题8: 公司在协助客户转移生产时的资本支出灵活性，以及美国市场需求情况 - 公司预计不需要大幅增加资本支出，因为有可用产能和灵活的生产机制，且投资将基于回报进行 [130] - 美国市场材料业务需求总体无变化，服装业务因中国关税问题订单暂时放缓，其他采购地区的业务量保持稳定 [133] 问题9: 净价格的变化趋势是否仍符合之前的预期 - 与去年相比，第一季度材料业务价格下降，第二季度预计仍会下降，但环比来看，若不考虑关税，第一季度至第二季度价格环境相对稳定，考虑关税后，公司将实施附加费，预计第二季度价格会有所上涨 [137][138][139] 问题10: 物流业务是否应被视为更具周期性，以及物流业务受关税和贸易不确定性的影响程度 - 智能标签物流业务的波动性较小，因为公司与主要客户确定了今年的绝对销量，不受整体物流业务量变化的影响，VI标签业务可能会受到一定影响，但占比较小，可通过公司的材料业务稳定性来缓解 [147][148][150] 问题11: 第一季度智能标签业务中一般零售类别的表现，以及第二季度智能标签业务的增长预期 - 第一季度一般零售类别增长极低个位数，主要是因为大型零售商推动了合规性 [153] - 原本预计第二季度智能标签业务增长高个位数，考虑到服装业务的中个位数下降，预计增长范围为中个位数，但具有较高的不确定性，剔除服装业务后，其他项目进展符合预期 [154][155] 问题12: 公司所说的额外结构性行动的触发点是什么，以及如果关税恢复到之前水平，业务转移和产能情况如何 - 公司将关注关税变化、GDP预测和客户采购策略等触发点，根据情况采取临时节省措施和结构性行动，目前已提高了全年重组节省的预期 [165][166][168] - 目前预计约10%的中国业务将转移到其他地区，这是供应链产能的上限，若关税恢复到之前水平，业务转移将是一个缓慢的过程，公司有能力应对产能需求，但关键在于服装制造和供应链的产能能否跟上 [161][162][164]

文章核心观点 - 2025年第一季度艾利丹尼森公司业绩有喜有忧，营收和利润有不同表现，各业务板块情况各异，公司给出二季度盈利指引，同时介绍了其他工业产品公司业绩预期 [1][2][8] 艾利丹尼森公司第一季度业绩情况 盈利情况 - 调整后每股收益2.30美元，未达Zacks共识预期的2.32美元，同比提升0.4% [1] - 计入一次性项目后，每股收益2.09美元，去年同期为2.13美元 [1] 营收与毛利情况 - 总营收同比下滑0.1%至21.48亿美元，未达Zacks共识预期的21.51亿美元 [2] - 销售成本同比微升0.5%至15.3亿美元，毛利同比下降1.7%至6.215亿美元 [2] 费用与运营利润情况 - 营销、一般和行政费用为3.47亿美元，去年同期为3.65亿美元 [3] - 调整后运营利润为2.745亿美元，去年同期为2.737亿美元，调整后运营利润率从去年同期的12.7%升至12.8% [3] 业务板块情况 - 材料集团板块营收同比下降1.1%至14.8亿美元，未达预期的14.9亿美元，有机销售额增长1.2%，未达预期的3.2%，调整后运营利润同比下降4.2%至2.3亿美元 [4] - 解决方案集团营收同比增长2%至6.68亿美元，高于预期的6.55亿美元，有机销售额增长4.9%，高于预期的3.4%，调整后运营收入同比增长12%至6800万美元 [5] 现金与债务情况 - 2025年第一季度通过股票回购和股息支付向股东返还3.31亿美元现金，回购140万股 [6] - 季度末现金及现金等价物为1.96亿美元，去年同期末为1.86亿美元，长期债务为25.8亿美元，高于2024年第一季度末的20.7亿美元 [7] - 季度内通过重组实现约1400万美元税前节省（扣除过渡成本），同时产生约500万美元税前重组费用 [7] 艾利丹尼森公司其他信息 业绩指引 - 预计2025年第二季度调整后每股收益在2.30 - 2.50美元之间 [8] 股价表现 - 过去一年AVY股价下跌15.9%，而行业增长20.7% [9] Zacks排名 - 目前Zacks排名为3（持有） [11] 其他工业产品公司业绩预期 阿普塔集团（AptarGroup） - 定于5月1日公布2025年第一季度业绩，Zacks共识预期每股收益1.16美元，同比下降7.9%，营收8.956亿美元，同比下降2.2%，过去四个季度平均盈利惊喜为9.3% [12] 索诺科（Sonoco） - 即将公布2025年第一季度业绩，过去四个季度平均盈利惊喜为1.9%，Zacks共识预期每股收益1.41美元，同比增长25.9%，营收20.8亿美元，同比增长26.9% [13] 西尔根控股（Silgan Holdings） - 定于4月30日公布2025年第一季度业绩，Zacks共识预期每股收益0.78美元，同比增长13%，营收14.7亿美元，同比增长11.6%，过去四个季度平均盈利惊喜为1.5% [14]

文章核心观点 - 介绍Avery Dennison 2025年第一季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标对判断公司财务健康的作用和公司近期股价表现 [1][2][3] 营收与每股收益情况 - 2025年第一季度营收21.5亿美元，同比下降0.1%，比Zacks共识预期低0.11% [1] - 同期每股收益2.30美元，去年同期为2.29美元，比共识预期低0.86% [1] 股价表现 - 过去一个月Avery Dennison股价回报率为 -0.5%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -6.6% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标表现 - 解决方案集团净销售额6.682亿美元，两位分析师平均预估为6.6575亿美元，同比增长2.1% [4] - 材料集团净销售额14.8亿美元，两位分析师平均预估为14.7亿美元，同比下降1.1% [4] - 材料集团调整后营业收入2.303亿美元，两位分析师平均预估为2.308亿美元 [4] - 公司费用调整后营业亏损2400万美元，两位分析师平均预估亏损2552万美元 [4] - 解决方案集团调整后营业收入6820万美元，两位分析师平均预估为6256万美元 [4]

业绩表现 - 公司最新季度每股收益为2.30美元 低于Zacks一致预期的2.32美元 同比微增0.4% 经非经常性项目调整后实际盈利意外为-0.86% [1] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 但营收仅一次超预期 本季度营收21.5亿美元 与去年同期持平 但低于预期0.11% [2] - 当前市场对公司下季度预期为每股收益2.55美元 营收22.5亿美元 本财年预期每股收益9.87美元 营收89亿美元 [7] 股价表现 - 年初至今公司股价下跌6.6% 表现优于标普500指数10.1%的跌幅 [3] - 根据Zacks评级系统 公司当前获"持有"评级 预计短期表现将与大盘同步 [6] 行业对比 - 所属容器-纸制品及包装行业在Zacks 250多个行业中排名后25% 历史数据显示前50%行业表现是后50%的两倍以上 [8] - 同业公司Berry Global预计下季度每股收益1.51美元 同比下滑22.6% 营收预期24.5亿美元 同比下降20.4% 过去30天盈利预期下调0.2% [9] 未来展望 - 股价短期走势将取决于管理层在财报电话会中的指引 [3] - 盈利预期修订趋势呈现混合状态 需关注未来数日对下季度及本财年预期的调整情况 [6][7] - 实证研究表明 股票短期走势与盈利预期修订趋势存在强相关性 [5]

财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度报告每股收益为2.09美元，调整后每股收益为2.30美元，同比增长0.4%，剔除货币因素后增长约4%[5] - 2025年第一季度净销售额为21亿美元，下降0.1%，有机销售额增长2.3%[5] - 2025年第二季度报告每股收益指引为2.25 - 2.45美元，调整后每股收益指引为2.30 - 2.50美元[5] - 2025年第一季度公司通过股票回购和股息向股东返还3.31亿美元现金，回购140万股，总成本2.62亿美元，股份数量较去年同期减少230万股[9] - 第一季度末净债务与调整后EBITDA的比率为2.3倍[10] - 第一季度公司报告有效税率为26.7%，调整后税率为26.0%[11] - 第一季度公司通过重组实现约1400万美元税前节约，产生约500万美元税前重组费用[12] - 2024年公司报告销售额为88亿美元[16] - 2025年3月29日现金及现金等价物为19.59亿美元，2024年3月30日为18.57亿美元[27] - 2025年第一季度净收入为1.663亿美元，2024年同期为1.724亿美元[29] - 2025年第一季度经营活动净现金使用1630万美元，2024年同期提供1.198亿美元[29] - 2025年第一季度投资活动净现金使用3320万美元，2024年同期使用6200万美元[29] - 2025年第一季度融资活动净现金使用8490万美元，2024年同期使用8500万美元[30] - 2025年第一季度净销售额为21.483亿美元，2024年同期为21.513亿美元[48] - 2025年第一季度调整后经营收入（非GAAP）为2.745亿美元，2024年同期为2.737亿美元[48] - 2025年第一季度调整后EBITDA（非GAAP）为3.524亿美元，2024年同期为3.51亿美元[48] - 2025年第一季度调整后净收入（非GAAP）为1.826亿美元，2024年同期为1.851亿美元[49] - 2025年第一季度调整后自由现金流（非GAAP）使用5310万美元，2024年同期为5810万美元[55] - 2025年第一季度报告净收入为16630万美元，2024年第二至四季度分别为17680万、18170万、17400万美元[61] - 2025年第一季度调整后EBITDA（非GAAP）为35240万美元，2024年第二至四季度分别为36740万、35780万、35810万美元[61] - 2025年第一季度末总债务为34.591亿美元，现金及现金等价物为1.959亿美元，净债务为32.632亿美元[61] - 2025年第一季度末净债务与调整后EBITDA LTM（非GAAP）比率为2.3[61] - 2025年第一季度公司报告净销售变化为 - 0.1%，材料集团为 - 1.1%，解决方案集团为2.0%[63] - 2025年第一季度公司有机销售变化（非GAAP）为2.3%，材料集团为1.2%，解决方案集团为4.9%[63] 各条业务线数据关键指标变化 - 材料集团报告销售额下降1.1%至15亿美元，有机销售额增长1.2%，报告营业利润率为15.3%，调整后营业利润率为15.6%，下降50个基点[8] - 解决方案集团报告销售额增长2.0%至6.68亿美元，有机销售额增长4.9%，报告营业利润率为8.7%，调整后营业利润率为10.2%，上升90个基点[8] - 材料集团2025年第一季度报告的运营收入为22590万美元，2024年为22610万美元[58] - 材料集团2025年第一季度调整后运营收入（非GAAP）为23030万美元，2024年为24050万美元[58] - 解决方案集团2025年第一季度报告的运营收入为5810万美元，2024年为5610万美元[58] - 解决方案集团2025年第一季度调整后运营收入（非GAAP）为6820万美元，2024年为6090万美元[59]

文章核心观点 - 艾利丹尼森公司（AVY）将于2025年4月23日开盘前公布2025年第一季度财报，其营收预计略有下降，盈利预计有增长，各业务板块表现受多种因素影响，同时推荐了其他可能财报超预期的公司 [1] 艾利丹尼森公司财报预期 - 第一季度营收预计为21.4亿美元，较去年同期下降0.4% [1] - 盈利共识预期在过去60天下降，目前为每股2.32美元，同比增长1.3% [1] 艾利丹尼森公司盈利惊喜历史 - 过去四个季度盈利均超Zacks共识预期，平均惊喜率为3.7% [2] 艾利丹尼森公司盈利预测模型情况 - 盈利ESP为0.00%，Zacks排名为3，模型未明确预测此次财报盈利超预期 [3][6] 艾利丹尼森公司第一季度业绩影响因素 - 两业务板块销量有望改善，但原材料、劳动力和运费成本上升影响利润率，公司的生产力提升和成本节约措施将抵消部分影响 [7] 艾利丹尼森公司各业务板块预测 - 材料集团板块营收预计降至14.8亿美元，同比下降0.6%，调整后营业利润预计为2.63亿美元，同比增长4.5% [8] - 解决方案集团板块营收预计为6.55亿美元，同比增长0.1%，营业利润预计为5700万美元，同比增长0.8% [9][10] 艾利丹尼森公司股价表现 - 过去一年股价下跌18.3%，行业下跌22.5% [11] 其他值得关注的公司 - 泰纳瑞斯公司（TS）预计4月30日公布财报，盈利ESP为+17.98%，Zacks排名为2，盈利预计同比下降29.9%，过去四个季度平均惊喜率为10.9% [14][15] - 伊利诺伊工具公司（ITW）预计4月30日公布财报，盈利ESP为+1.52%，Zacks排名为3，盈利预计同比下降4.1%，过去四个季度平均惊喜率为3.6% [15][16] - 艾默生电气公司（EMR）预计即将公布财报，盈利ESP为+1.96%，Zacks排名为3，盈利预计同比增长4.4%，过去四个季度平均惊喜率为4.3% [16][17]

公司业绩 - 标签和RFID公司Avery Dennison Corporation (NYSE: AVY) 2024年每股收益(EPS)增长19% [1] - 公司认为已度过库存调整期 该阶段曾对净利润造成压力 [1] - 公司持续向更高附加值业务转型 [1] 人物背景 - Robert F Abbott自1995年起管理家族账户 2010年增加期权策略(主要为备兑认购和领口策略) [1] - 该人士拥有文学学士和工商管理硕士(MBA)学位 [1]

财务数据关键指标变化 - 2024年12月28日总资产为84.042亿美元，较2023年12月30日的82.098亿美元增长2.37%[293] - 2024年净销售额为87.557亿美元，2023年为83.643亿美元，同比增长4.68%[294] - 2024年净利润为7.049亿美元，2023年为5.03亿美元，同比增长40.14%[294] - 2024年每股普通股净收益为8.77美元，2023年为6.23美元，同比增长40.77%[294] - 2024年综合收益总额为6.569亿美元，2023年为4.589亿美元，同比增长43.15%[296] - 2024年12月28日股东权益总额为23.123亿美元，较2023年12月30日的21.279亿美元增长8.66%[293] - 2024年回购118.478万股库存股，花费2.475亿美元[298] - 2024年按每股3.45美元派息，总计派息2.775亿美元[298] - 2024年其他综合损失为4800万美元，2023年为4410万美元，同比增长8.84%[296] - 2024年加权平均流通股数量为8040万股，2023年为8070万股，同比减少0.37%[294] - 2024年净收入为7.049亿美元，2023年为5.03亿美元，2022年为7.571亿美元[299] - 2024年经营活动提供的净现金为9.388亿美元，2023年为8.26亿美元，2022年为9.61亿美元[299] - 2024年投资活动使用的净现金为2.431亿美元，2023年为4.59亿美元，2022年为3.327亿美元[299] - 2024年融资活动使用的净现金为5.761亿美元，2023年为3.172亿美元，2022年为6.152亿美元[299] - 2024年现金及现金等价物增加1.141亿美元，2023年增加0.478亿美元，2022年增加0.045亿美元[299] - 2024年末现金及现金等价物为3.291亿美元，2023年末为2.15亿美元，2022年末为1.672亿美元[299] - 2022年12月31日商誉总额为18.624亿美元，2023年12月30日为20.136亿美元，2024年12月28日为19.762亿美元[355] - 2024年和2023年12月，无限期无形资产账面价值分别为1.545亿美元和1.553亿美元，年度减值测试表明2024年未发生减值[356] - 2024年、2023年和2022年有限期无形资产摊销费用分别为8940万美元、8630万美元和8180万美元，预计2025 - 2029年及以后分别为8820万、8540万、8500万、7720万、6180万和2.032亿美元[362][363] - 2024年12月28日无美国商业票据未偿还借款，2023年12月30日为1.12亿美元，加权平均利率5.54%；2024年无欧元商业票据未偿还余额，2023年为1.992亿美元，加权平均利率4.13%[364][365] - 2024年末和2023年末长期债务分别为25.508亿美元和26.15亿美元，预计2025 - 2029年及以后到期债务分别为5.512亿、0、0、5亿、0和20.712亿美元[375][376] - 2024年、2023年和2022年总利息成本分别为1.24亿、1.265亿和8980万美元，其中资本化利息分别为700万、750万和570万美元[378] - 2024年非美国计划资产公允价值总计659.5百万美元，2023年为663.2百万美元[396] - 2024年Level 3非美国计划资产余额为44.3百万美元，2023年为49.0百万美元[396] - 2024年美国养老金计划预计福利义务年末为44.6百万美元，非美国为664.4百万美元；2023年美国为49.3百万美元，非美国为679.9百万美元[401] - 2024年美国养老金计划累计福利义务年末为44.6百万美元，非美国为608.0百万美元；2023年美国为49.3百万美元，非美国为628.7百万美元[401] - 2024年非美国养老金计划服务成本为13.8百万美元，利息成本为24.1百万美元；2023年服务成本为10.5百万美元，利息成本为24.7百万美元[401] - 2024年末美国养老金计划资产为65950万美元，2023年末为66320万美元；非美国养老金计划资产2024年末为65950万美元，2023年末为66320万美元[402] - 2024年美国养老金计划资金状况为负4460万美元，非美国为负490万美元；2023年美国为负4930万美元，非美国为负1670万美元[403] - 2024年末确定年末福利义务的加权平均假设中，美国折现率为5.43%，非美国为3.95%；2023年美国为4.86%，非美国为3.78%[403] - 2024年美国养老金净定期福利成本为250万美元，非美国为30万美元；2023年美国为330万美元，非美国为负60万美元[407] - 2024年末公司退休后健康福利义务约为200万美元，相关损失约为900万美元；2023年末义务约为200万美元，损失约为1000万美元[412] - 2024 - 2022年公司在储蓄计划的雇主缴款和雇主匹配参与者缴款相关费用分别为3190万、3030万和2730万美元[413] - 2024年末和2023年末公司递延补偿计划义务分别为9900万和8820万美元[414] - 2024年末和2023年末公司持有的公司拥有的人寿保险单现金退保价值（扣除未偿还贷款）分别为2.474亿美元和2.284亿美元[416] - 2024年总租赁资产为2.60亿美元，2023年为2.298亿美元；2024年总租赁负债为2.391亿美元，2023年为2.11亿美元[419] - 2024年支付的与经营租赁负债计量相关的现金为6100万美元，2023年为5580万美元；2024年以经营租赁负债换取的经营租赁资产为9300万美元，2023年为9240万美元[420] - 公司因与ADASA的诉讼，2021年第二季度记录2660万美元或有负债，2023年7月1日增加至8040万美元，2023年12月30日为8290万美元，2024年4月25日达成和解支付7500万美元[428][430][433] - 2024年环境负债年初余额为2450万美元，当年费用为190万美元，支付1340万美元，年末余额为1300万美元；2023年年初余额为2430万美元，当年费用为250万美元，支付230万美元，年末余额为2450万美元[437] - 截至2024年12月28日，按公允价值计量的资产中，投资为4800万美元，衍生资产为4120万美元，银行汇票为520万美元；负债中，衍生负债为4150万美元，或有对价负债为480万美元[439] - 截至2023年12月30日，按公允价值计量的资产中，投资为3780万美元，衍生资产为860万美元，银行汇票为530万美元；负债中，衍生负债为760万美元，或有对价负债为1000万美元[439] - 2024年投资中，150万美元计入“现金及现金等价物”，3810万美元计入“其他流动资产”，840万美元计入“其他资产”；2023年投资中，270万美元计入“现金及现金等价物”，3510万美元计入“其他流动资产”[439] - 截至2024年12月28日和2023年12月30日，公司风险投资的总账面价值分别约为4500万美元和7100万美元，2024年相关净亏损为1920万美元，2023年无净损益，2022年净收益为1350万美元[441] - 2024年、2023年和2022年公司净收入分别为7.049亿美元、5.03亿美元和7.571亿美元，摊薄后每股净收入分别为8.73美元、6.20美元和9.21美元[442] - 2024年公司回购约120万股普通股，总成本为2.475亿美元；2023年回购约80万股，总成本为1.375亿美元[444] - 截至2024年12月28日，公司“累计其他综合损失”为4.561亿美元，较2023年的4.081亿美元有所增加[447] - 2024年、2023年和2022年公司股票薪酬费用分别为2870万美元、2230万美元和4740万美元，相关税收优惠分别为260万美元、240万美元和670万美元[450] - 截至2024年12月28日，公司与未归属股票奖励相关的未确认薪酬费用约为3800万美元，预计在约两年内确认[451] - 2023年授予的股票期权加权平均授予日每股公允价值为47.65美元，2024年和2022年未授予股票期权[453] - 2024年、2023年和2022年绩效单位（PUs）加权平均授予日公允价值分别为224.82美元、180.12美元和163.97美元[457] - 2024年、2023年和2022年市场杠杆股票单位（MSUs）加权平均授予日公允价值分别为259.75美元、192.53美元和141.80美元[458] - 2024年末未归属的MSUs数量为163,700个，加权平均授予日公允价值为202.83美元；2024年归属的MSUs公允价值为1460万美元，2023年为1610万美元，2022年为1990万美元[459] - 2024、2023和2022年RSUs加权平均授予日公允价值分别为210.74美元、175.88美元和168.34美元[460] - 2024年末未归属的RSUs数量为94,900个，加权平均授予日公允价值为191.22美元；2024年归属的RSUs公允价值为320万美元，2023年为270万美元，2022年为280万美元[461] - 2024年LTI Units相关的薪酬费用为1490万美元，2023年为1630万美元，2022年为1150万美元；2024年相关的税收优惠为360万美元，2023年为390万美元，2022年为270万美元[464] - 2024年第四季度，公司记录了与2025年行动相关的1310万美元重组费用，涉及约90个岗位的削减[466] - 2024年，公司记录了与2023年行动相关的2880万美元重组费用（扣除转回金额），涉及约1280个岗位的削减；2023年记录了4900万美元重组费用（扣除转回金额），涉及约1450个岗位的削减[468] 业务风险与管理 - 公司面临外汇汇率和利率变化影响，通过外汇远期、期权和掉期合约管理外汇风险，用利率合约管理利率风险[271][272][273] - 公司面临国际运营、业务、信息技术、所得税、人力资本、债务、股权、法律监管和其他财务等多方面风险[12] - 公司使用风险价值（VAR）模型确定外汇头寸和合约估计最大单日盈利损失，采用方差 - 协方差方法，基于一年历史数据，置信水平95%，时间跨度一天[275][276] - 2024年和2023年外汇头寸和合约估计最大单日盈利损失不显著[277] - 2024年和2023年假设浮动利率债务加权平均利率分别增加44和41个基点（10%），对利息费用无重大影响[278] - 阿根廷三年累计通胀率超100%，公司阿根廷子公司功能货币为美元[325] - 公司套期未来现金流变动敞口的最长时间，外汇和商品交易为36个月，交叉货币互换交易为10年[326] - 公司通过外汇、利率和期货合约进行套期，不用于交易目的[326][327] - 公司按公允价值计量衍生金融工具，根据套期关系和有效性处理损益[328][329] - 2024年使用多种衍生金融工具管理风险，包括外汇远期合约、交叉货币互换合约、商品远期合约和利率远期互换合约等[381] - 截至2024年12月28日，指定为套期的衍生品名义金额总计2170.7百万美元，非指定为套期的外汇合约名义金额为1741.8百万美元；2023年12月30日，指定为套期的衍生品名义金额总计255.8百万美元，非指定为套期的外汇合约名义金额为1336.6百万美元[387] - 2024年指定为公允价值套期的外汇远期合约产生损失36.4百万美元[387] - 2024年净投资套期的汇兑收益约为15百万美元[388] - 2024年非指定为套期的外汇合约在利润表中的净损失为12.0百万美元，2023年净收益为8.9百万美元，2022年净收益为1.3百万美元[388] 审计相关情况 - 普华永道认为公司2024年和2023年合并财务报表在所有重大方面公允反映财务状况，2024年维持了有效的财务报告内部控制[281] - 普华永

2024年全年业绩 - 净销售额88亿美元，销售变化（不计货币）增长5.1%，有机销售变化增长4.5%[11] - 调整后每股收益9.43美元，增长19%，处于原指引高端[11] - 调整后息税折旧摊销前利润率16.4%，上升130个基点；调整后营业利润率12.8%，上升130个基点[13] 2024年第四季度业绩 - 净销售额22亿美元，销售变化（不计货币）增长3.5%，有机销售变化增长3.3%[23] - 调整后每股收益2.38美元，增长10%[23] - 调整后息税折旧摊销前利润率16.4%，上升40个基点；调整后营业利润率12.8%，上升40个基点[25] 业务板块表现 - 材料集团报告销售额增长4%至15亿美元，高价值类别高个位数增长，调整后营业利润率14.8%，上升80个基点[26][29] - 解决方案集团报告销售额增长3%至7.14亿美元，高价值类别（不计货币）中个位数下降，调整后营业利润率11.4%，下降20个基点[30][33] - 智能标签业务2024年销售额9亿美元，有机增长约9%，预计2025年增长10%-15%[15][36] 资本配置与财务状况 - 2024年产生调整后自由现金流7亿美元，同比增加1.08亿美元，通过股息和股票回购向股东返还5.25亿美元[12] - 净债务与调整后息税折旧摊销前利润比率为2.0，保持强劲资产负债表[12] - 长期资本分配框架中，资本支出/重组占25%-30%，股息约20%，回购/并购约50%[40] 2025年展望 - 预计调整后每股收益9.80 - 10.20美元（不计货币增长约10%），有机销售增长3.0% - 4.0%[20] - 运营收入受货币换算影响有3000万美元逆风，重组行动带来约4000万美元增量节省[44]

文章核心观点 - 介绍Avery Dennison 2024年第四季度及全年业绩、各业务板块表现、现金与债务状况、2025年业绩指引等情况，还提及其他办公用品公司业绩及评级情况 [1][3][9] 2024年第四季度业绩 盈利情况 - 调整后每股收益2.38美元，超Zacks共识预期，同比增长10% [1] - 包含一次性项目，每股收益2.16美元，上年同期为1.77美元 [2] 营收与利润率 - 总营收同比增长3.6%至21.9亿美元，未达Zacks共识预期 [3] - 销售成本同比增长4.1%至15.8亿美元，毛利润同比增长2.2%至6.09亿美元 [3] - 营销、一般及行政费用3.29亿美元，上年同期为3.35亿美元 [4] - 调整后营业利润约2.8亿美元，上年同期为2.61亿美元，调整后营业利润率为12.8%，上年同期为12.4% [4] 各业务板块表现 材料集团 - 营收同比增长3.7%至14.7亿美元，未达预期，有机销售额增长3.7%，未达预测 [5] - 调整后营业利润同比增长9.6%至2.175亿美元，未达预期 [5] 解决方案集团 - 营收同比增长3.2%至7.14亿美元，未达预期，有机销售额同比增长2.6%，未达预测 [6] - 调整后营业利润同比增长0.9%至8100万美元，高于预期 [6] 现金与债务状况 - 2024年通过股票回购和股息支付向股东返还5.25亿美元现金，全年回购120万股 [7] - 2024年末现金及现金等价物为3.29亿美元，上年末为2.15亿美元 [7] - 2024年末长期债务为25.6亿美元，低于2023年末的26.2亿美元，净债务与调整后EBITDA比率为2.0倍 [7] 重组情况 - 2024年通过重组实现约6300万美元税前节省（扣除过渡成本），同时产生约4200万美元税前重组费用 [8] 2024年全年业绩 盈利情况 - 调整后每股收益同比增长19%至9.43美元，超Zacks共识预期 [9] - 包含一次性项目，每股收益为8.73美元，较2023年的6.20美元增长41% [9] 营收情况 - 总营收同比增长4.7%至87.6亿美元，未达Zacks共识预期 [10] 2025年业绩指引 - 公司预计2025年调整后每股收益在9.80 - 10.20美元之间 [11] 股价表现 - Avery Dennison过去一年股价下跌1.7%，行业下跌6.3% [12] 其他办公用品公司情况 施乐控股 - 2024年第四季度每股收益36美分，未达Zacks共识预期，上年同期为43美分 [14] - 该季度营收16.1亿美元，超Zacks共识预期，上年同期为17.8亿美元 [14] ACCO Brands - 预计很快公布2024年第四季度业绩，Zacks共识预期每股收益41美分，同比增长5.1% [15] - 共识预期营收4.551亿美元，较上年同期下降6.9%，过去四个季度平均盈利惊喜为21.9% [15] 评级情况 - Avery Dennison目前Zacks评级为4（卖出） [16] - Graham Corporation Zacks评级为1（强力买入），过去四个季度平均盈利惊喜为101.9% [16][17] - Zacks共识预期Graham 2025年每股收益1.03美元，同比激增145.2%，股价一年上涨128.3% [17]