American Axle & Manufacturing (AXL) is expected to deliver a year-over-year decline in earnings on higher revenues when it reports results for the quarter ended December 2023. This widely-known consensus outlook gives a good sense of the company's earnings picture, but how the actual results compare to these estimates is a powerful factor that could impact its near-term stock price.The earnings report, which is expected to be released on February 16, 2024, might help the stock move higher if these key numbe ...

公司电话会议 - American Axle & Manufacturing Holdings, Inc.将于2024年2月16日上午10:00举行电话会议讨论第四季度和全年财务结果及其他相关事项[1] - 参与电话会议的方式包括拨打电话或通过网络直播，详情可访问investor.aam.com[2] 公司背景介绍 - AAM是一家全球领先的Tier 1汽车和移动性供应商，总部位于底特律，在18个国家拥有80多个设施，致力于为电动、混合动力和内燃机车辆提供传动线和金属成型技术支持[4]

文章核心观点 - 美国车桥制造国际控股公司虽股票风险较高但前景诱人，只要不出重大问题股价有望上涨，投资者应做长期规划并接受后续波动 [10] 公司概况 - 美国车桥制造国际控股公司是一家汽车和移动出行供应商，专注于为内燃机汽车、电动汽车和混合动力汽车生产和销售传动系统及金属成型技术 [2] 股价表现 - 自2023年2月被评为“买入”以来，公司股价暴跌11.5%，而标准普尔500指数上涨17.3% [2] 财务情况 营收 - 2023财年前九个月，公司销售额达46.2亿美元，较上年同期的44.1亿美元增长4.7%，主要因收购Tekfor公司，该收购带来1.78亿美元的销售额增长，占同比销售增长2.068亿美元的大部分，此外更高的产量和新产品推出也推动了销售，但部分营收增长被公司承担的1.06亿美元通胀成本抵消 [3] - 预计2023年全年营收在60亿至61亿美元之间，高于2022年的58亿美元 [5] 利润 - 2022年前九个月净利润为5040万美元，2023年同期亏损1450万美元，其他盈利能力指标也随之下降，唯一例外是运营现金流从3.004亿美元增至3.432亿美元，但调整营运资金变化后从4.262亿美元降至3.208亿美元，EBITDA从5.896亿美元降至5.208亿美元 [4] - 预计2023年EBITDA在6.6亿至6.85亿美元之间，中点为6.725亿美元，低于2022年的7.473亿美元，调整后运营现金流约为4.075亿美元，也呈同比下降趋势 [5] 债务 - 公司账面净债务达22.4亿美元，远高于9.388亿美元的市值，2023年EBITDA中点指引下净杠杆率为3.34，虽有风险但未到危险区域，公司在2026财年前几乎无到期债务，2026年除偿还定期贷款小额款项外，还需赎回1.8亿美元6.25%的票据，2027年才面临大量需 refinance 或赎回的债务 [6] 行业趋势与公司应对 - 行业正朝着用全电动汽车取代内燃机汽车的方向发展，公司管理层已设定目标，到2030年在电动汽车领域占据超10%的潜在市场份额，计划通过持续投资电动汽车零部件来实现，公司的3合1 eDrive平台和2合1电动驱动单元等已获奖 [7] 估值情况 - 基于2023年的预估，公司股票价格与调整后运营现金流倍数为2.3，企业价值与EBITDA倍数为4.7，与五家类似公司相比，在价格与运营现金流方面最便宜，在企业价值与EBITDA方面仅一家公司比它便宜 [8]

文章核心观点 - 美国车桥制造国际公司（AAM）处于帮助全球大型汽车制造商向电动汽车转型的前沿，将在2024年国际消费电子展（CES）展示创新传动系统技术，体现其对可持续出行和实现净零碳排放解决方案的承诺 [1] 公司情况 - AAM是全球领先的一级汽车和移动出行供应商，设计、工程和制造传动系统及金属成型技术，支持电动、混合动力和内燃机汽车，总部位于底特律，在18个国家拥有超80家工厂 [4] 行业情况 - 行业正持续向混合动力和电动汽车转型，全球汽车行业快速变化 [1] CES展会情况 - CES 2024是全球创新舞台，是世界最具影响力的科技盛会，是突破性技术和全球创新者的试验场，涵盖科技行业各个方面 [5] 展会展示内容 产品展示 - 展示获奖的下一代三合一电动驱动单元（eDUs）、完全集成的电子车桥（e - Beam）及创新组件技术 [1] - 展示改装的电池电动卡车，采用AAM的三合一高速eDU和e - Beam技术，1500系列卡车前轮由150kW eDU驱动，后轮配备425kW e - Beam，前后的三合一设计将电机、逆变器和变速箱技术集成到单一组件 [1] - 展示梅赛德斯 - AMG GT 63 S E Performance，这是AMG首款插电式混合动力汽车，采用AAM电动传动系统技术，其后驱动单元（eDU）配备机电驱动的两速变速箱和机电控制限滑差速器（eLSD），该后驱动单元获2022年《汽车新闻》PACE奖 [2] 互动展示 - 展示交互式配置器，让参观者用AAM系统和组件虚拟构建自己的电动汽车，并评估车辆性能，适用于多种车辆平台 [3] - 展示动态桌面显示屏，通过水平触摸屏，参观者可通过在交互式监视器上放置产品小比例复制品了解逆变器、执行器、转子轴和差速器 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度销售额为15.5亿美元,受供应链挑战和UAW罢工的影响 [10][11] - 第三季度调整后EBITDA为1.57亿美元,利润率为10.1%,受到供应链挑战、UAW罢工、某些工厂运营效率低下和计提质量保证金的影响 [29][30][31] - 第三季度调整后每股亏损0.11美元 [37] - 第三季度经营活动产生的现金流量净额为1.78亿美元,自由现金流量为1.36亿美元,创近年来最佳水平 [38] - 截至9月30日,净负债率为3.3倍 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司在电动化和传统内燃机业务方面均取得新的项目中标 [16][17][18] - 电动化业务方面,公司获得了来自中国斯威汽车和印度马亨德拉的电驱动桥轴订单 [17] - 内燃机业务方面,公司获得了来自中国奇瑞和一汽的多个项目订单 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美整体汽车产量同比增长约9%,但公司主要大型卡车平台产量下降约4% [26][27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续加大在电动化技术和产品的研发投入,2023年全年研发投入预计在1.35亿至1.6亿美元之间 [33][34] - 公司正在努力解决内部运营效率低下的问题,预计到2024年初大部分问题将得到解决 [45][51][52][55] - 公司正在与客户积极就成本上涨问题进行商业谈判,寻求合理的价格调整 [107][108] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度客户生产波动性大于第二季度,加上UAW罢工,对公司业绩造成重大影响 [10][12] - 公司预计2023年全年销售额为60亿至61亿美元,调整后EBITDA为6.6亿至6.85亿美元,自由现金流为2亿至2.15亿美元 [21][40][41][42] - 公司有信心通过改善运营效率、与客户达成商业谈判、获取新的ICE和电动化订单来提升业绩 [23][45] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ryan Brinkman提问** 运营效率低下问题中有多少是公司可控的,有多少是受客户生产波动等外部因素影响的 [49][50][51][52][53][54][55] **David Dauch和Christopher May回答** 约一半的运营效率问题是公司内部可控的,主要集中在金属成型业务单元,与劳动力短缺和生产效率低下有关。公司正在采取措施解决这些问题,预计到2024年初大部分问题将得到解决。客户生产波动和UAW罢工等外部因素也对公司业绩造成重大影响 [50][51][52][53][54][55] 问题2 **Douglas Karson提问** 公司未来两到三年的资产负债表目标是什么,计划如何进一步降低负债 [82][83][84] **Christopher May回答** 公司的目标是将净负债率降至2倍左右,这将通过持续的自由现金流用于偿还债务,以及EBITDA的增长来实现。这一目标和资本配置优先级没有发生变化 [83][84]

财务状况 - 长期债务总额为2,904.3百万美元，较上一年底略有下降[16] - Revolving Credit Facility未使用，Term Loan A Facility和Term Loan B Facility分别为500.5百万美元和664.9百万美元[16] - 2023年前9个月主动偿还Term Loan A和Term Loan B，总额为18.1百万美元[16] - 2023年前9个月支付了325万美元的债务发行成本[16] - 2023年9月底，Revolving Credit Facility可用额度为876.6百万美元[16] - 2022年3月，Term Loan A Facility和Revolving Credit Facility的到期日延长至2027年3月11日[17] - 2022年第一季度，通过Term Loan A Facility主动赎回了部分6.25% Notes due 2026[17] - 2023年9月底，外汇远期合同总名义金额为212.7百万美元，用于避免外汇汇率波动[18] - 2023年9月底，现金等价物为385.2百万美元，投资于REE Automotive的股票价值为0.7百万美元[21] - 2023年9月底，公司估计的债务总额为2,904.3百万美元，Fair Value为2,835.5百万美元[22] 公司业务 - 在2022年第四季度，公司与保险提供商就Malvern Fire的索赔达成最终协议，公司收到了与该索赔相关的最后2400万美元，其中700万美元作为经营现金流入，1700万美元作为投资现金流入[39] - 2023年第一季度，公司将Malvern Fire的相关费用列入了现金流量表，对公司的运营现金流入和投资现金流入产生了影响[39] - 公司的Driveline和Metal Forming两个业务部门是根据ASC 280 - Segment Reporting组织的，每个部门都代表一个可报告的部门[40] - 在2022年6月1日，公司收购了Tekfor，并开始在Metal Forming部门中合并Tekfor的业绩[41] - 2023年第三季度，公司的Driveline和Metal Forming部门的销售额分别为3161.5万美元和1878.1万美元，总计5039.6万美元[42] - 2023年第三季度，公司的Driveline和Metal Forming部门的调整后EBITDA分别为403.5万美元和120.3万美元，总计523.8万美元[42] - 截至2023年9月30日，美国轴承及制造控股公司的总资产为54.75亿美元[8] - 2023年前九个月，公司经营活动产生的净现金流为3.43亿美元[9] - 2023年9月30日，公司股东权益总额为6.14亿美元[10] - 2023年9月30日，公司股东权益中的累计其他综合收益为-2.70亿美元[11] - 公司是一家全球领先的一级汽车和移动性供应商，总部位于底特律，拥有超过80个设施，致力于支持电动、混合动力和内燃机车辆的传动和金属成型技术[12] 税务情况 - 2023年9月30日，公司的所得税费用为2.0百万美元，有效所得税率为10.3%[25] - 2023年9月30日，公司的有效所得税率为-29.5%，较2022年同期的-4.3%有所下降[25] - 公司在2023年9月30日的财务报表中，对美国当前年度估计的不允许利息费用的递延税资产进行了全额减值准备[25] - 公司在2023年9月30日的财务报表中，对之前年度不允许利息费用的递延税资产的一部分进行了减值准备[25] - 公司在2023年9月30日的财务报表中，通过释放外国司法管辖区的减值准备，获得320万美元的所得税收益[25] - 公司在2023年9月30日的财务报表中，有效所得税率与2022年同期主要由于上述离散项目的影响和收益的司法基础上的混合而有所变化[25] - 公司在2023年9月30日的财务报表中，有效所得税率与2022年同期主要由于美国不允许利息费用扣除的不利影响，以及外国税率的有利影响和税收抵免的影响而有所变化[25] - 公司在2023年9月30日的财务报表中，未确认的所得税利益和相关利息和罚款的负债为2970万美元[27] - 公司在2023年9月30日的财务报表中，未确认的所得税利益和相关利息和罚款的负债为4050万美元[27]

业绩总结 - 2023年第三季度净销售额为15.519亿美元，较2022年第三季度的15.352亿美元增长1.7%[18] - 2023年第三季度毛利润为1.306亿美元，毛利率为8.4%，较2022年第三季度的11.6%下降3.1%[18] - 2023年第三季度调整后EBITDA为1.568亿美元，较2022年第三季度的1.984亿美元下降41.6%[18] - 2023年第三季度净亏损为1740万美元，稀释后每股亏损为0.15美元[18] - 2023年第三季度净收入为-1.74亿美元，较2022年同期的净收入1.39亿美元下降[40] - 2023年第三季度自由现金流为1.308亿美元，较2022年同期的3860万美元增长238.3%[46] 用户数据 - 2023年第三季度销售、一般和行政费用为8180万美元，占销售额的5.3%[18] - 2023年第三季度有效所得税率为10.3%，较2022年第三季度的-27.4%上升37.7%[18] - 2023年第三季度重组和收购相关费用为790万美元，较2022年同期的380万美元增长107.9%[40] 未来展望 - 预计UAW工作停工将对销售产生7000万至1亿美元的影响，调整后EBITDA影响为2500万至4000万美元[16] - 预计资本支出占销售额的3.0%至3.5%[16] - 预计重组和收购相关现金支付将在2000万至3000万美元之间[16] 新产品和新技术研发 - 2023年第三季度折旧和摊销费用为1.204亿美元，较2022年同期的1.249亿美元下降3.6%[40] - 2023年第三季度未实现的股权证券损失为30万美元，较2022年同期的15万美元增长100%[40] 市场扩张和并购 - 2023年第三季度净外部销售为46.165亿美元，较2022年同期的44.097亿美元增长4.7%[53] 负面信息 - 2023年第三季度调整后EBITDA利润率为10.1%，较2022年第三季度的12.9%下降2.8%[18] - 2023年第三季度每股摊薄亏损为0.15美元，较2022年同期的每股盈利0.22美元下降[43]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度销售额为15.7亿美元，2022年同期为14.4亿美元 [7][12] - 2023年第二季度调整后EBITDA为1.92亿美元，占销售额的12.2%，2022年同期为1.951亿美元 [7][13] - 2023年第二季度调整后每股收益为0.12美元，2022年同期为0.22美元 [8][17] - 2023年第二季度调整后自由现金流近1亿美元 [8] - 2023年第二季度GAAP净收入为800万美元，每股0.07美元，2022年同期净收入为2290万美元，每股0.19美元 [17] - 2023年第二季度净利息支出为4430万美元，2022年同期为3950万美元 [16] - 2023年第二季度所得税支出为530万美元，2022年同期为60万美元 [17] - 2023年预计调整后有效税率约为50%，现金税约为6500万美元 [17] - 2023年财务目标：销售额59.5 - 62.5亿美元，调整后EBITDA 7.25 - 8亿美元，调整后自由现金流2.25 - 3亿美元 [10][19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 定价对第二季度销售额有400万美元的积极影响，销量组合及其他因素带来1.06亿美元的积极影响，Tekfor收购贡献6900万美元，金属市场传递和外汇使净销售额降低约3800万美元 [12] - 第二季度毛利润为1.78亿美元，2022年同期为1.74亿美元 [13] - 第二季度SG&A费用（含研发）为9110万美元，占销售额的5.8%，2022年同期为8480万美元，占销售额的5.9% [15] - 第二季度研发支出约为3700万美元，2023年研发支出每季度将趋向4000万美元 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美产量同比增长近15%，公司主要全尺寸卡车平台（通用和Stellantis）仅增长略超4% [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于确保传统业务、产生强劲自由现金流、加强资产负债表、推进电气化产品组合，以实现盈利性增长 [11] - 持续优化核心内燃机业务，同时投入研发支持向电气化转型，每季度研发支出约4000万美元 [30] - 以全球视角开展电气化业务，可从组件、子组件、变速箱和最终组装等多个层面进入市场 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业仍受供应链挑战、劳动力短缺和客户库存管理等因素影响，但情况已有所改善，预计下半年行业将更加稳定 [7][10] - 尽管部分大客户推迟电动汽车产量增长预期，但公司认为内燃机业务仍将长期存在，电气化技术的全面应用还需时间解决基础设施、成本等问题 [41] 其他重要信息 - 公司获得Stellantis的e - Beam车轴订单，本季度又获得一家未披露OEM的e - Beam车轴订单，用于中国轻型卡车应用 [8] - 公司在电动组件业务方面获得多个全球OEM的订单，支持北美和欧洲的项目 [9] - 公司入选《福布斯》美国多元化最佳雇主和应届毕业生最佳雇主 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于29%的增量利润率及EBITDA中2700万美元波动成本的问题 - 29%的贡献利润率是指与EBITDA相关的纯可变利润，历史范围在25% - 35%之间 2700万美元的波动成本中，约一半与季度初的新产品投产活动有关，另一半与低效问题有关，预计下半年该成本将逐渐减少，年底趋近于零 [26][27][28] 问题2: 大客户推迟电动汽车产量增长预期对公司业务的影响 - 公司战略变化不大，将继续优化核心内燃机业务以获取价值，为未来发展提供资金 每季度约4000万美元的研发支出大部分用于支持电气化转型，公司将继续完善电气化产品组合，增加新业务订单 [30] 问题3: 尽管预计北美产量增加，但公司未提高销售指引的原因及特定项目意外停产的情况 - 销售指引基于特定平台的生产假设，公司主要大型平台的预期未发生太大变化，虽然整体产量有所提升，但对主要项目的看法保持一致 部分较小组件业务会因产量提升获得一定收益 [33] 问题4: 与其他供应商相比，公司对行业经营环境的看法 - 从生产角度看，第二季度的停产情况较第一季度有所改善，但仍存在影响，且这种情况延续到了第三季度 成本方面，宏观环境使公用事业和货运成本有所改善，但劳动力和供应链的通胀压力仍然存在 [35] 问题5: 上半年EBITDA受金属和外汇影响与全年指引存在差异的原因及对下半年的看法，以及墨西哥比索风险的管理情况 - 上半年金属指数下降使公司获得一定利润提升，但第二季度后期金属指数开始上升 公司假设下半年金属指数维持第二季度末的水平 公司与客户的合同设计可在宏观层面抵御金属价格变化的影响 公司对墨西哥比索有滚动对冲计划，今年情况较好，通常12个月滚动对冲比例在75% - 80%，比索升值对今年影响较小，但明年可能会有一定逆风 [44][45][46] 问题6: 中国e - Beam车轴订单是否通过合资企业完成 - 公司目前无法根据客户要求对此进行评论，将在适当时候公布相关信息 [48] 问题7: 公司改善劳动力供应的具体措施 - 公司扩大招聘范围、支付推荐和留任奖金、多次提高工资、增加招聘灵活性、提供技能培训和发展机会等措施已开始见效，预计下半年问题将得到解决 此外，公司还通过优化产能和推进自动化来解决劳动力问题 [51][52] 问题8: 面对北美大客户电动汽车产量问题，公司是否可以将战略转向其他OEM - 公司从电气化角度采取全球市场策略，虽然75%的业务在北美，但也有在欧洲和中国的重要订单 公司将在保护现有项目的同时，根据机会拓展业务，并尊重OEM对项目启动时间的决策 [54]

净收入和财务状况 - 2023年第二季度净收入为8.0百万美元，较去年同期的22.9百万美元下降[6] - 现金及现金等价物为511.1百万美元，较去年同期的511.5百万美元略有下降[8] - 总资产为5507.4百万美元，较去年同期的5469.4百万美元略有增加[8] - 总负债为4862.6百万美元，较去年同期的4842.1百万美元略有增加[8] - 总股东权益为644.8百万美元，较去年同期的627.3百万美元略有增加[8] - 公司在2023年6月30日可用Revolving Credit Facility金额为8.91亿美元，已支付2500万美元[16] 现金流和财务活动 - 经营活动净现金流为164.9百万美元，较去年同期的215.2百万美元下降[9] - 投资活动净现金流为-77.9百万美元，较去年同期的-150.2百万美元有所改善[9] - 融资活动净现金流为-87.4百万美元，较去年同期的-86.7百万美元略有增加[9] 长期债务和资本结构 - 公司长期债务总额为2,918.7百万美元，其中包括Revolving Credit Facility、Term Loan A Facility、Term Loan B Facility和各种Notes[16] - 公司在2023年6月30日提前偿还了2,300万美元的Term Loan A Facility和Term Loan B Facility的本金[17] - 公司长期债务的加权平均利率为6.6%[17] 风险管理和衍生工具 - 公司使用外汇远期合同、固定-固定跨货币互换和变动-固定利率互换等衍生工具来管理汇率和利率风险[18] 其他财务信息 - 公司估计其债务的公允价值分别为4.89亿美元和4.62亿美元[21] - 公司的养老金和其他离退休福利计划的非流动负债分别为69.6亿美元和302.0亿美元[22] - 公司产品保修责任的起始余额为61.4亿美元，最终余额为61.7亿美元[23] - 公司的所得税费用为5.3亿美元，有效所得税率为39.8%[24] - 公司使用两类法计算每股收益，基本每股收益为0.07美元，稀释每股收益为0.07美元[27]

Second Quarter 2023 Earnings Call Forward-Looking Statements This presentation information contains forward-looking statements within the meaning of the Private Securities Litigation Reform Act of 1995. These forward-looking statements involve certain risks and uncertainties that could cause actual results to differ materially from those expressed or implied by these statements. These risks and uncertainties include factors detailed in the reports we file with the SEC, including those described under “Risk ...