文章核心观点 - 美国车桥制造国际控股公司（AXL）2024年第四季度调整后每股亏损收窄，但营收未达预期且同比下降，各业务板块表现不一，财务状况有一定变化，公司给出2025年展望，同时提及相关股票评级及其他汽车股情况 [1] 第四季度业绩情况 - 调整后每股亏损6美分，窄于Zacks共识预期的亏损8美分，上年同期亏损9美分 [1] - 季度营收13.8亿美元，未达Zacks共识预期的13.9亿美元，同比下降5.6% [1] 各业务板块表现 传动系统业务 - 销售额9.796亿美元，同比下降3.5%，超预期的9.55亿美元 [2] - 调整后EBITDA为1.333亿美元，同比下降4.9%，超预期的1.3亿美元 [2] 金属成型业务 - 营收5.206亿美元，较上年同期下降9.7%，未达预期的5.58亿美元 [3] - 调整后EBITDA为2750万美元，下降6.5%，超预期的1170万美元 [3] 财务状况 - 第四季度SG&A费用8900万美元，低于上年同期的9570万美元 [4] - 经营活动提供的净现金为1.512亿美元，高于上年同期的5290万美元 [4] - 本季度资本支出7760万美元，高于上年同期的5590万美元 [4] - 调整后自由现金流为7920万美元，上年同期为450万美元 [5] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物为5.529亿美元，高于2023年12月31日的5.199亿美元 [5] - 净长期债务为25.8亿美元，低于2023年12月31日的27.5亿美元 [5] 2025年展望 - 预计营收在58 - 60.5亿美元之间 [6] - 调整后EBITDA预计在7 - 7.6亿美元之间 [6] - 经营活动提供的净现金预计在4.75 - 5.05亿美元之间 [6] - 资本支出预计为3亿美元 [6] - 调整后自由现金流预计在2 - 2.3亿美元之间 [6] 股票评级及其他汽车股情况 - AXL目前Zacks评级为3（持有） [7] - 达纳（DAN）Zacks评级为1（强力买入），过去30天2025年盈利共识预期上调15.4%，预计同比增长79.17%，目前为每股1.5美元 [7][8] - 盖瑞特运动（GTX）Zacks评级为2（买入），过去30天2025年盈利共识预期上调1美分，预计同比增长17.92%，目前为每股1.25美元 [7][8] - 定制卡车一站式服务（CTOS）Zacks评级为2（买入），过去90天2025年亏损共识预期稳定在每股5美分，预计同比增长75.05% [7][9]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度销售额为13.8亿美元，2023年同期为14.6亿美元；全年销售额为61.2亿美元，2023年为60.8亿美元 [20][21] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.608亿美元，2023年同期为1.695亿美元；全年调整后EBITDA为7.492亿美元，利润率为12.2%，较2023年提高80个基点 [22][23] - 2024年第四季度调整后每股收益亏损0.06美元，2023年同期亏损0.09美元；全年调整后每股收益为0.51美元，2023年亏损0.09美元 [27] - 2024年第四季度调整后自由现金流为7920万美元，全年为2.3亿美元，2023年全年为2.19亿美元 [28][29] - 2024年底净债务为21亿美元，LTM调整后EBITDA为7.492亿美元，净杠杆率为2.8倍，较2023年底下降近0.5倍 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，北美产量下降约3%，新产品推出时间影响销售，销量、组合和其他因素使销售额降低6100万美元；定价为500万美元，金属市场传递和外汇因素使净销售额降低约1600万美元 [20][21] - 2024年全年，销量和组合是销售额增长的主要驱动因素，部分被较低的金属市场传递和外汇因素抵消 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计2025年北美产量约为1510万辆，公司还在监测利率、关税、库存水平和消费者财务健康等影响生产的因素 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是优化运营、推动EBITDA和自由现金流生成，管理可控因素，保持纪律和专注 [16] - 近期宣布与Dowlais进行战略合并，将创建全球领先的传动系统和金属成型供应商，预计带来约3亿美元协同效应，提高盈利能力和现金流 [15][48] - 行业需要在OEM和供应商层面进行整合，公司认为市场将继续整合，合并符合市场和客户需求 [96][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年公司实现了年初设定的财务目标，在行业生产调整的情况下表现稳健 [12] - 作为独立公司，2025年公司将提高利润率、实现稳定现金流，与Dowlais合并后前景更乐观 [39][56] - 客户对合并反应积极，合并将带来交叉销售机会和收入增长，公司产品组合能适应不同市场需求 [71][80] 其他重要信息 - 公司预计2025年出售印度商用车车桥业务，财务指引已反映该时间安排 [33] - 计划于2月24日和25日分别在纽约和波士顿举行投资者会议，有兴趣者可发邮件至david.lim@aam.com注册 [57][58] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈GM卡车和Ram HD项目的销量和组合预期 - 预计GM全尺寸卡车全年产量在130 - 140万辆之间；Ram HD平台年初处于车型年过渡阶段，预计第一季度产量较低，第二季度及以后回升，整体与去年持平 [62][63] 问题2: T1平台的产品组合是否有变化 - T1平台的产品组合相对稳定，重型和SUV车型需求强劲，四轮驱动方面变化不大 [66] 问题3: 2025年展望中研发和资本支出下降是有机的还是与Dowlais有关 - 这是公司独立的展望，与Dowlais无关，是基于优化支出以适应市场需求 [69] 问题4: 除D3和欧洲公司外，亚洲和中国品牌客户对合并的反馈如何 - 客户对合并反应积极，认为两家互补企业合并后产品组合更丰富，能带来交叉销售机会；Dowlais在中国有重要合资企业，将维护和发展该关系 [71][73] 问题5: 合并有哪些收入协同效应 - 两家公司产品组合互补，将带来全球范围内的交叉销售机会；双方在电气化领域有优势，产品组合能适应不同市场需求，带来增长机会 [80][83] 问题6: 自由现金流基本持平，是否有营运资金收益，未来是否会逆转 - 有利的现金流还得益于较低的利息支出；营运资金是2025年的关键驱动因素，库存、应付账款和应收账款方面有改善机会，预计不会出现逆转 [86][88] 问题7: 从战略角度看，未来供应商格局会怎样发展 - 公司认为汽车市场需要在OEM和供应商层面进行整合，市场将继续整合，合并符合市场和客户需求 [96][101] 问题8: Dowlais在中国业务表现良好的原因是什么 - Dowlais在中国的合资企业由HASCO和GKN组成，有35年经验，产品组合适合当地市场，成本结构有竞争力，管理团队支持业务发展，与国内外OEM合作良好 [105][107] 问题9: 合并后公司能否提高评级，何时考虑向股东返还资本 - 在净杠杆率降至2.5倍之前，公司将优先考虑有机增长和债务偿还；长期来看，提高评级对资本成本至关重要，公司将专注于加强资产负债表、降低杠杆率等因素 [117][119] 问题10: 如何看待市场上的商品风险 - 公司采取本地采购和生产策略，有效降低关税风险；对美国钢铁和铝的敞口极小；对于非关税的商品成本波动，公司通过合同将约80%以上的成本传递给客户 [121][124] 问题11: 目前的投标情况如何，是否看到更多ICE项目延期需求 - OEM重新评估产品组合导致短期内采购出现空白，但公司积压订单无重大变化；目前正在积极报价约15亿美元的新增业务，过去以电气化为主，现在更倾向于ICE和混合动力应用 [130][132] 问题12: 研发支出下降是否与EV支出放缓有关，混合动力业务是否需要额外研发支出 - 研发支出下降是为了适应市场需求，过去为建立电驱动产品组合的支出已完成，现在可收获成本效益；混合动力应用在很多情况下使用与ICE车辆相同的产品，无需大量研发支出 [138][139]

业绩总结 - 2024年第四季度销售额为13.8亿美元，较2023年第四季度的14.63亿美元下降了5.6%[14] - 2024年全年销售额为61.249亿美元，较2023年的60.795亿美元增长了0.7%[16] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1.608亿美元，占销售额的11.6%[14] - 2024年全年调整后EBITDA为7.492亿美元，占销售额的12.2%[16] - 2024年第四季度净收入为-1370万美元，2023年为-1910万美元[77] - 2024年第四季度调整后每股收益为-0.06美元，2023年为-0.09美元[82] - 2024年第四季度自由现金流为7920万美元[23] - 2024年全年调整后自由现金流为3.11亿美元[4] 用户数据 - 驱动系统销售额为979.6百万美元，金属成型销售额为520.6百万美元，合计总销售额为1,500.2百万美元[91] - 净外部销售额为1,380.8百万美元，较2023年同期的1,463.0百万美元下降5.6%[91] - 驱动系统调整后EBITDA为133.3百万美元，金属成型调整后EBITDA为27.5百万美元，总调整后EBITDA为160.8百万美元[91] 未来展望 - 2025年销售目标为58亿至60.5亿美元[12] - 2025年调整后EBITDA目标为7亿至7.6亿美元[12] - 预计合并后的收入为约120亿美元，调整后的EBITDA利润率为14%[40] - 预计在交易完成后的第一年内将实现强劲的收益增长[41] - 预计在2025年第四季度获得监管批准并完成交易[58] 新产品和新技术研发 - 合并预计将实现约3亿美元的协同效应，主要来自于运营和采购方面的优化[40][50] - 合并后，预计将实现60%的年度运行率节省，预计在第二个完整年度结束时基本实现[50] 资本结构与财务状况 - 2024年第四季度净债务为21亿美元，净杠杆比率为2.8倍[23] - 预计交易完成时的净杠杆率将保持中性，交易后目标为低于2.5倍的净杠杆率[57] - 预计交易完成时将有约20亿美元的流动性可用[57] 其他新策略 - 2025年预计资本支出约占销售额的5%[12] - 2025年目标自由现金流为175百万美元至205百万美元[94] - 2025年预计重组成本为25百万美元[94] - 2025年预计所得税费用为15百万美元至30百万美元[94]

主要客户销售额占比情况 - 2024、2023、2022年公司对通用汽车的销售额分别约占合并净销售额的42%、39%、40%[14] - 2024、2023、2022年公司对Stellantis的销售额分别约占合并净销售额的13%、16%、18%[15] - 2024、2023、2022年公司对福特汽车的销售额分别约占合并净销售额的13%、12%、12%[16] 业务项目开展情况 - 2024年公司在各业务部门为客户推出11个项目，2025年预计为各类客户推出新的和替换项目[21] 业务荣誉情况 - 2024年公司五家全球工厂获通用汽车供应商质量卓越奖[21] 业务出售情况 - 2024年公司达成出售印度商用车车桥业务及相关资产的最终协议，售价6500万美元，预计2025年上半年完成交易[25] 新业务获取情况 - 2024年公司宣布在中国市场获得新业务，为小鹏、滴滴供应3合1电驱动单元，为天际汽车供应e - Beam车桥（预计2025年推出）[29] - 2024年公司宣布为一家全球原始设备制造商的新模块化平台供应组件，还为多个原始设备制造商客户供应各种电动汽车组件[29] 业务收购情况 - 2025年1月29日公司宣布达成协议，以约14.4亿美元现金和股票收购Dowlais集团全部已发行及将发行普通股[30] 业务周期性和季节性情况 - 公司业务具有周期性和季节性，主要OEM客户通常在车型年转换时停产1 - 2周，12月停产约1周，偶尔因项目转换停产更久[34] 员工构成情况 - 公司全球员工约19000人，其中美国6000人，非美国地区13000人；约5000人为受薪员工，约14000人为小时工，小时工中约73%由工会集体谈判协议代表[39] 碳排放与能源使用承诺情况 - 公司承诺到2040年实现净零碳排放，到2025年底美国业务100%使用可再生能源，到2035年全球业务实现该目标[38] 安全事故率情况 - 2024年公司总可记录事故率（TRIR）为0.7，自2015年S计划开始以来可记录伤害减少约67%[50] 过往收购情况 - 2017年公司收购Metaldyne Performance Group, Inc.（MPG），MPG成为公司全资子公司[12] 气候相关事件影响情况 - 2024年公司未经历对经营成果、财务状况和现金流有重大不利影响的气候相关事件[38] 环境合规支出情况 - 2024 - 2022年公司为遵守环境要求的资本和其他支出不显著[37] 员工招聘和保留策略情况 - 公司AAM360计划是招聘和保留策略的基础，包含员工健康安全、职业发展、有竞争力的薪酬福利和全球社区四个部分[45] 包容性文化支持情况 - 公司通过五个战略支柱支持包容性文化，包括提升包容技能、维护安全包容环境等[42] 全球DEI计划关注情况 - 公司持续关注全球DEI 2 + 1计划，聚焦重视差异和提高女性在全球员工中的比例两个全球主题[43] 员工资源团体赞助情况 - 公司赞助员工资源团体（ARGs），包括POWhER、年轻专业人士等团体，活动聚焦公司、文化、社区和职业等方面[44] 人才管理计划情况 - 公司建立了专注于员工培训和发展的人才管理计划，从早期职业计划到领导力发展[48] 员工健康计划情况 - 公司维持全面、互动和个性化的健康计划，助力员工及其家人实现健康目标[49] 慈善活动情况 - 公司与慈善组织保持长期关系，通过捐赠和志愿时间支持全球组织[51] 公司高层任职情况 - 公司董事长兼首席执行官David C. Dauch年龄60岁，自2012年9月起担任该职位[52] - 公司高级副总裁兼人力资源与可持续发展负责人Terri M. Kemp年龄59岁，自2023年3月起担任该职位[53] - 公司总裁兼首席运营官Michael J. Lynch年龄60岁，自2023年3月起担任该职位[54]

文章核心观点 - 介绍美国车桥制造国际公司（American Axle）季度财报情况、股价表现及未来展望，还提及同行业加勒特运动公司（Garrett Motion）业绩预期 [1][3][9] 美国车桥制造国际公司（American Axle） 盈利情况 - 本季度每股亏损0.06美元，好于Zacks共识预期的每股亏损0.08美元，去年同期每股亏损0.09美元，本季度盈利惊喜为25% [1] - 上一季度实际每股收益0.20美元，远超预期的0.01美元，盈利惊喜达1900% [1] - 过去四个季度，公司四次超出共识每股收益预期 [2] 营收情况 - 截至2024年12月季度营收13.8亿美元，低于Zacks共识预期0.30%，去年同期营收14.6亿美元 [2] - 过去四个季度，公司两次超出共识营收预期 [2] 股价表现 - 自年初以来，公司股价下跌约18.5%，而标准普尔500指数上涨4% [3] 未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性，主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 盈利预期方面，当前Zacks排名为3（持有），预计近期股票表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.04美元，营收14亿美元；本财年共识每股收益预期为0.52美元，营收58.2亿美元 [7] 行业情况 - 汽车原始设备行业在Zacks行业排名中处于后38%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] 加勒特运动公司（Garrett Motion） 业绩预期 - 预计2024年12月季度每股收益0.26美元，同比增长18.2%，过去30天该季度共识每股收益预期下调3.5% [9] - 预计该季度营收8.02亿美元，较去年同期下降15.1% [10] 财报发布时间 - 预计2月20日发布2024年12月季度财报 [9]

信贷协议基本信息 - 信贷协议于2025年1月29日签订，涉及美国车桥制造公司等多方[18] - 借款人是美国车桥制造国际控股公司（American Axle & Manufacturing, Inc.）[84] - 行政代理人为摩根大通银行（包括其分行和附属机构）[33] - 安排人为摩根大通银行，担任信贷安排和簿记行[53] - 第一留置权过渡信贷协议于2025年1月29日签订，涉及母公司、借款人和第一留置权过渡行政代理[192] 信贷额度与用途 - 贷款人将提供信贷，A类定期贷款本金不超4.8425亿美元，B类定期贷款本金不超14.91亿美元，循环贷款和信用证使循环信贷风险敞口不超12.5亿美元[19] - A类和B类定期贷款、永久收购融资债务等资金用于收购、再融资现有债务、支付交易成本和一般公司用途，循环贷款后续用于一般公司用途，信用证支持日常业务债务[19] 利率相关 - 以英镑计价的RFR借款，调整后每日简单无风险利率为每日简单无风险利率加0.0326%；以美元计价的RFR借款，为每日简单无风险利率加0.10%[28] - 以欧元计价的定期基准借款，调整后EURIBO利率为EURIBO利率乘以法定准备金率[29] - 以美元计价的定期基准借款，A类定期贷款或循环贷款的调整后定期SOFR利率为定期SOFR利率加0.10%[30] - 调整后的TIIE利率为特定利息期的TIIE利率乘以法定准备金率，若低于下限则视为等于下限[32] - 替代基准利率为当日最高的优惠利率、纽约联邦储备银行利率加0.5%、一个月期调整后定期SOFR利率加1%，若低于1%则视为1%[38] - 对于任何B类定期贷款，ABR贷款适用利率为2.25%，定期SOFR贷款适用利率为3.25%[48] - A类定期贷款和循环贷款的适用利率根据总净杠杆比率分为5个类别，在交付相关财务报表前适用类别3的利率[48][50] - “EURIBO Rate”若低于0%，则视为0% [165] - 联邦基金有效利率由纽约联邦储备银行根据存款机构的联邦基金交易计算，若小于零则视为零[190] - 调整后期限担保隔夜融资利率（或其任何基准替代利率）的下限为0.0%[196] 术语定义 - 适用循环百分比指任何时间，循环贷款人的循环承诺占总循环承诺的百分比[51] - 适用总净杠杆比率指任何日期，最近四个连续财季适用的总净杠杆比率[52] - 拍卖指购买借款方根据拍卖程序要约购买定期贷款的拍卖[57] - 基准最初指相关利率，发生基准转换事件后指适用的基准替代[69] - 基准替代根据不同情况有不同定义，贷款为美元时指调整后的每日简单无风险利率[70] - 基准替代调整指更换基准时的利差调整[71] - 基准替代日期指特定事件最早发生的日期[73] - 基准转换事件指基准管理员停止提供所有可用期限等情况[76] - 基准不可用期间指基准替代日期发生到基准替代替换当前基准的时间段[78] - 有益所有权认证指符合有益所有权法规要求的认证[79] - 营业日指非周六、周日等银行工作日，不同贷款有额外排除情况[87] - 资本支出定义包含对财产、厂房和设备等的支出及资本租赁义务，但有部分支出排除在外[88] - 资本租赁义务指按GAAP需在资产负债表分类核算为资本或融资租赁的支付租金等义务[90] - 现金利息费用覆盖率为母公司特定四个连续财季的综合EBITDA与综合现金利息费用之比[91] - 控制权变更指某人或集团收购母公司超35%普通投票权权益等情况[100] - 法律变更指生效日期后法律、规则等的采用、变更或政府当局的要求等[102] - 贷款类别包括A类定期贷款、B类定期贷款等多种[103] - 抵押品指根据担保文件为担保债务而设定留置权的所有资产[105] - “承诺”包括多种类型的承诺[116] - “通讯”指贷款方按协议提供并通过电子方式分发的相关材料[117] - “合并现金利息费用”有明确计算方式，交割日后前四个财季有特殊计算规则[118] - 合并EBITDA计算需在合并净收入基础上加多项费用，特定情况下加回金额不超当期合并EBITDA的25%[120] - 合并净收入指按GAAP确定的某主体某时期净收入或亏损，无限制子公司净收入按特定规则计算[121] - 信用协议再融资债务有多种形式，需满足到期日、本金金额等多项条件[127] - 信用事件指借款、开信用证或增加信用证可用金额[129] - 每日简单RFR根据不同货币按特定规则计算[132] - 每日简单SOFR按特定规则根据SOFR计算，变化生效无需通知借款人[133] - 违约指构成违约事件或经通知、时间推移会成为违约事件的情况[136] - “Designated Indebtedness”指母公司及其受限子公司的债务（贷款和信用证除外），累计本金超2亿美元[141] - “Euro Limit”金额为6亿美元[167] - 超额现金流的计算涉及多项调整，包括合并净收入、折旧摊销、净营运资本变动、税收费用与支付差异等[170] - 排除来源包括长期债务（非营运资金安排）或资本租赁债务的收益，以及母公司或受限子公司股权权益发行或出售的收益（特定情况除外）[179] - 排除子公司包括NWO子公司、不重要子公司、因法律或合同限制无法提供担保的子公司等多种类型[180] - 排除税收包括美国或相关司法管辖区对净收入或总收入征收的所得税、特许权税等多种类型[181] - 排除定期承诺贷款人指在定期承诺终止前若为循环贷款人会成为违约贷款人的定期贷款人[183] - 排除定期贷款人指若为循环贷款人会因特定条款成为违约贷款人的定期贷款人[183] - 外国福利事件包含外国养老金计划未偿负债超标、未按时缴款等情况[197] - 外国贷款人指非美国人士的贷款人[198] - 外国养老金计划指在美国境外需通过特定信托或资金工具供资的福利计划[198] - 外国子公司指在美国境外组建或由境外受限子公司组建的受限子公司[199] - 资金发放日指在可用期内发放定期贷款的日期[200] 抵押与担保 - 抵押品释放评级要求为借款人从标普获至少BBB -（稳定展望）、从穆迪获Baa3（稳定展望）或更好评级[109] - 非抵押品释放期的抵押品要求包括收到相关协议、质押受限子公司权益、质押债务等[110] - 质押受限子公司权益时，外国子公司投票权益质押不超66% [110] - 需按法律要求或担保代理人合理请求，对相关文件进行归档、注册或记录以设立和完善留置权[112] - 担保代理人需收到抵押相关文件，包括抵押协议副本、产权保险单等[112] - 各贷款方需获得执行和交付担保文件相关的所有同意和批准[112] - 排除资产包括部分资产、不动产、机动车等，部分资产价值低于4亿美元可不设担保权益[114] - 贷款方无需就余额低于2500万美元的账户签订控制协议，此类账户总余额不超1亿美元[114] - 非贷款方的受限子公司无需为担保债务对资产设留置权或质押[115] - 贷款方在交割日前无需为担保债务对资产设留置权或质押，若提前融资日发生则适用相关要求[115] 现有协议与债务再融资 - 现有信贷协议修正案允许完成收购、承担过渡贷款和永久收购融资债务，设立增量定期贷款承诺至少8.43亿美元和增量循环承诺至少4.25亿美元[185] - 现有债务再融资包括全额偿还现有信贷协议、目标信贷协议下的所有债务，回购或赎回目标票据并终止相关承诺、担保和担保权益[186] 其他 - 替代货币为英镑、欧元或比索[39] - 可用金额计算涉及多方面，包括起始可用金额、合并净收入的50%等[61] - 第一留置权净杠杆比率计算涉及总第一留置权债务、受限现金和合并息税折旧摊销前利润[193]

文章核心观点 - 美国车桥制造国际公司（American Axle）预计2024年第四季度收益同比增长但营收下降，实际业绩与预期的对比将影响短期股价，虽其不太可能超预期盈利但投资者决策还需考虑其他因素；艾里逊变速箱公司（Allison Transmission）预计超预期盈利 [1][16][18] 美国车桥制造国际公司（American Axle） 业绩预期 - 2025年2月14日将公布2024年第四季度财报，预计每股亏损0.08美元，同比变化+11.1%，营收13.8亿美元，同比下降5.3% [2][3] 预测指标 - 过去30天该季度每股收益共识预期下调45.47% [4] - 最准确估计低于Zacks共识估计，收益ESP为 - 15.55%，股票Zacks排名为3，难以确定能否超预期 [10][11] 历史表现 - 上一季度预期每股收益0.01美元，实际0.20美元，惊喜率+1900% [12] - 过去四个季度均超预期 [13] 艾里逊变速箱公司（Allison Transmission） 业绩预期 - 预计2024年第四季度每股收益1.93美元，同比变化+1.1%，营收7.9122亿美元，同比增长2.1% [17] 预测指标 - 过去30天每股收益共识预期上调1.2%，收益ESP为9.33%，Zacks排名2，很可能超预期 [18] 历史表现 - 过去四个季度均超预期 [18]

文章核心观点 美国车桥制造国际控股公司（AAM）将召开电话会议讨论2024年第四季度和全年财务结果及其他相关事宜 [1] 会议信息 - 会议时间为2025年2月14日上午10点（美国东部时间） [1] - 结果新闻稿将在同日市场开盘前发布并可在www.aam.com获取 [1] - 电话参会美国拨打(877) 883-0383，其他地区拨打(412) 902-6506，需提供接入码0198702 [1] - 网络直播或会后简报收听可访问investor.aam.com [2] - 会议结束一小时后至2025年2月21日可收听回放，美国拨打(877) 344-7529，其他地区拨打(412) 317-0088，需输入回放接入码2688905 [2] - 音频回放也将在AAM网站存档一年 [2] 公司介绍 - AAM是全球领先的一级汽车和出行供应商，设计、工程和制造传动系统和金属成型技术，支持电动、混合动力和内燃机汽车 [3] - 公司总部位于底特律，在16个国家拥有近80个工厂 [3] 联系方式 - 投资者联系人为投资者关系主管David H. Lim，电话(313) 758-2006，邮箱[email protected] [4] - 媒体联系人为营销与传播副总裁Christopher M. Son，电话(313) 758-4814，邮箱[email protected] [4]

文章核心观点 - 美国车桥制造控股公司拟以14.4亿美元现金加股票方式收购道莱斯集团全部已发行及未来普通股 ，交易将提升成本效率并使新实体适应推进技术发展 [1][2] 交易概述 - 美国车桥制造控股公司与道莱斯集团董事会达成收购协议 ，收购道莱斯全部已发行及未来普通股 ，价值约14.4亿美元 [1] - 道莱斯股东将获每股0.0863股新车桥制造股份 、42便士现金及最多2.8便士2024年末期股息 ，交易完成后美国车桥股东预计持股51% ，道莱斯股东持股49% [3] - 按2025年1月28日股价及汇率 ，含末期股息的要约使道莱斯每股估值85.2便士 ，总稀释后股本价值11.6亿英镑 ，较1月28日收盘价溢价25% ，较三个月成交量加权平均股价溢价45% [4] 战略意义与财务前景 - 合并将打造传动系统和金属成型领域全球领先供应商 ，扩大规模 、丰富产品组合 、拓展地域布局 、多元化客户群体 ，预计产生约3亿美元协同效应 ，增强盈利 、现金流和资产负债表 [6] - 2023年合并公司营收约120亿美元 ，美国车桥预计交易完成后首年显著提升盈利 ，交易现金部分通过现金和债务融资 ，维持净杠杆中性 ，更强财务状况支持增长投资和债务削减 [7] 治理与交易细节 - 双方董事会一致批准交易 ，新公司总部设在美国底特律 ，大卫·C·道奇继续担任董事长兼首席执行官 ，两名道莱斯独立董事加入董事会 ，四名高管在车桥制造担任领导职务 [8] - 收购将通过英国2006年公司法规定的法院批准安排进行 ，美国车桥保留必要时采用替代收购结构的权利 ，交易预计2025年底完成 ，需股东和监管批准及满足惯例成交条件 ，已获融资承诺 [9] - 交易完成后 ，美国车桥继续在纽约证券交易所交易 ，新发行股份也将上市 ，道莱斯股票将从伦敦证券交易所摘牌 [10] 评级与推荐 - 美国车桥目前Zacks评级为3（持有） [11] - 吉利汽车 、雅马哈发动机和艾里逊变速箱评级较好 ，吉利汽车Zacks评级为1（强力买入） ，雅马哈发动机和艾里逊变速箱评级为2（买入） [11] - 吉利汽车2025财年销售和盈利预计同比增长66.62%和149.31% ，过去30天2025和2026财年每股收益预期分别提高15美分和38美分 [12] - 雅马哈发动机2025年销售和盈利预计同比增长8.69%和19.07% ，过去60天2025年每股收益预期提高1美分 [12] - 艾里逊变速箱2025年销售和盈利预计同比增长6.67%和11.40% ，过去30天2025年每股收益预期提高3美分 [13]

合并与协同效应 - AAM与Dowlais的业务合并预计将实现约3亿美元的协同效应[6] - 合并后预计总收入约为120亿美元[10] - 合并后的调整后EBITDA利润率预计为14%[10] - AAM股东在合并后将拥有约51%的股份[7] 财务展望 - 预计在交易完成后的第一年将实现强劲的收益增长[11] - 2024年AAM预计销售额为61-61.5亿美元[46] - 合并后将实现净杠杆率约为2.5倍[10] - AAM预计2024财年的调整后EBITDA将在740百万美元至750百万美元之间[64] - AAM预计2024财年的自由现金流将在200百万美元至210百万美元之间[65] - AAM预计2024财年的调整后自由现金流将在220百万美元至230百万美元之间[66] - AAM的2024财年净收入预计在30百万美元至35百万美元之间[64] - AAM的利息支出预计为185百万美元[64] - AAM的所得税支出预计在25百万美元至30百万美元之间[64] - AAM的折旧和摊销费用预计为470百万美元[64] - AAM的重组和收购相关费用预计为30百万美元[64] 客户与市场分布 - 合并后客户基础将更加多样化，前五大客户的收入占比将从2023年的39%降至24%[34] - 合并后地理分布将更加均衡，北美市场占比将从73%降至54%[38] 流动性与债务 - 预计交易完成时的流动性约为20亿美元[45] - AAM的净债务定义为总债务减去现金及现金等价物[69] - AAM的净杠杆比率定义为净债务除以过去12个月的调整后EBITDA[69]