**American Axle & Manufacturing (AXL) 2025 Conference Key Takeaways** **1. 公司概况与近期表现** - 公司名称：American Axle & Manufacturing (AXL) [1][2] - 业务单元：Driveline（传动系统）和Metal Forming（金属成型）业务持续增长，第二季度表现强劲，实现连续和同比利润率增长 [5] - 自由现金流：持续强劲的自由现金流生成能力 [5] **2. 收购Dallet交易** - 交易进展：2025年1月宣布收购Dallet，双方股东已批准交易，预计2025年第四季度完成 [5][6] - 战略意义： - 公司规模将翻倍，收入从约$6 billion增至$12 billion，增强全球竞争力 [26][27] - 产品多元化：新增全球领先的sideshaft（半轴）业务，覆盖ICE、混合动力和EV车型 [28] - 客户拓展：新增大众、丰田等客户 [29] - 协同效应：目标$300 million成本协同效应，分三部分： - 采购（50%）：利用规模优势降低供应链成本，包括物流和垂直整合（如钢锻件和粉末冶金） [33][34] - SG&A（30%）：优化工程和公共公司成本 [35] - 运营（20%）：工厂效率提升和固定成本优化 [36] **3. 财务与资本分配** - 杠杆率： - 当前杠杆率约2.8x，目标交易完成后保持中性（2.5x） [41][42] - 计划通过协同效应和现金流在3年内实现2.5x目标 [49] - 资本分配： - 优先偿还债务，已偿还$1.6 billion [45] - 杠杆率降至2.5x后，将平衡资本分配（可能包括股息或回购） [47][48] **4. 行业与市场动态** - **关税影响**： - 90%以上成品符合USMCA（美墨加协定），通过供应链调整和客户协商缓解关税影响 [12][13] - **电动化趋势**： - EV增速放缓，北美市场EV普及速度低于预期，但中国和欧洲市场仍强劲 [15][16] - 公司选择性投资EV领域，近期赢得Scout Motors的EV车桥和电驱动单元订单 [7][58] - ICE业务（如全尺寸卡车）仍是核心，预计长期存在 [60] - **中国市场**： - 当前中国收入占比5%，收购Dallet后将显著提升 [22][23] - 与本地OEM（如奇瑞）合作，拓展EV车桥业务 [21][24] **5. 竞争与增长机会** - 竞争优势：在EV车桥（如e-beam axle）领域技术领先，OEM较少涉足 [88][89] - 投标活动：当前$1 billion新业务机会中，75%为ICE和混合动力 [69] - 资产剥离：近年出售印度商用车业务和中国合资企业，回收近$100 million现金 [74] **6. 运营与自动化** - 劳动力挑战：全球劳动力短缺推动自动化投资，平衡效率与人力成本 [83][84] **7. 其他要点** - GM全尺寸卡车平台：高利润率业务，未来产能扩张可能带来增量需求 [77][79] - 垂直整合：OEM在EV领域部分退出垂直整合，为公司电驱动产品创造机会 [87][88] **总结** AXL通过收购Dallet实现规模扩张和产品多元化，同时聚焦财务稳健性和EV/ICE平衡布局。短期受益于ICE业务韧性，长期看好协同效应和中国市场增长。

公司业绩表现 - 第二季度调整后每股收益为21美分 超出Zacks共识预期的13美分 去年同期为19美分 [1] - 季度营收15.4亿美元 超出Zacks共识预期的15.1亿美元 但同比下降5.5% [1] - 经营活动净现金流9190万美元 低于去年同期的1.428亿美元 [4] - 自由现金流3900万美元 较去年同期的9620万美元显著下降 [5] 业务分部表现 - Driveline部门销售额10.8亿美元 同比下降3.7% 但超出预期的10.5亿美元 [2] - Driveline部门调整后EBITDA为1.489亿美元 同比下降2% 但超出预期的1.394亿美元 [2] - Metal Forming业务营收5.984亿美元 同比下降8.4% 低于预期的6.099亿美元 [3] - Metal Forming业务调整后EBITDA为5330万美元 同比下降5.8% 但超出预期的4110万美元 [3] 财务状况 - 销售及管理费用1.008亿美元 低于去年同期的1.052亿美元 [4] - 资本支出5290万美元 高于去年同期的4660万美元 [4] - 现金及等价物5.865亿美元 较2024年底的5.529亿美元有所增加 [5] - 长期净债务26亿美元 较2024年底的25.8亿美元略有上升 [5] 2025年展望调整 - 营收预期上调至57.5-59.5亿美元 此前为56.5-59.5亿美元 [6] - 调整后EBITDA预期上调至6.95-7.45亿美元 此前为6.65-7.45亿美元 [6] - 调整后自由现金流预期上调至1.75-2.15亿美元 此前为1.65-2.15亿美元 [6] 同业比较 - 法拉利(RACE)2025年销售和盈利预期同比增幅分别为13.48%和12.1% [9] - PHINIA(PHIN)2025年盈利预期同比增长13.99% [9] - Modine(MOD)2026财年销售和盈利预期同比增幅分别为11.31%和14.32% [10]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净销售额为15.362亿美元，同比下降5.9%（2024年同期为16.323亿美元）[14] - 2025年上半年净销售额为29.475亿美元，同比下降9%（2024年同期为32.392亿美元）[14] - 2025年第二季度营业利润为5500万美元，同比下降36.4%（2024年同期为8650万美元）[14] - 2025年第二季度净收入为3930万美元，同比增长116%（2024年同期为1820万美元）[14] - 2025年上半年净利润为46.4百万美元，较2024年同期的38.7百万美元增长19.9%[22] - 2025年第二季度公司净收入为3930万美元，同比增长116%（2024年同期为1820万美元）[97] - 2025年上半年公司净收入为4640万美元，同比增长20%（2024年同期为3870万美元）[97] - 2025年第二季度基本每股收益0.32美元，同比增长113%（2024年同期0.15美元）[14] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度毛利率为13.1%（200.7/1,536.2），同比下降1.2个百分点（2024年同期为14.3%）[14] - 2025年第二季度重组及收购相关成本为1650万美元，同比增长230%（2024年同期为500万美元）[14] - 2025年第二季度商誉减值费用为800万美元（2024年同期无此项支出）[14] - 2025年上半年重组费用总计630万美元，其中遣散费140万美元，实施成本490万美元[81] - 2025年上半年收购相关成本达2990万美元（2024年同期为150万美元）[84] - 2025年上半年利息支出达8600万美元，同比减少11.3%（2024年同期为9690万美元）[109] - 2025年上半年重组及收购相关成本激增至3620万美元，是2024年同期（750万美元）的4.8倍[109] 各业务线表现 - 2025年第二季度Driveline部门净外部销售额为10.813亿美元，同比下降3.8%（2024年同期为11.243亿美元）[101][104] - 2025年第二季度Metal Forming部门净外部销售额为4.549亿美元，同比下降10.5%（2024年同期为5.08亿美元）[101][104] - 2025年第二季度公司总Segment Adjusted EBITDA为2.022亿美元，同比下降3%（2024年同期为2.084亿美元）[101][104] - 2025年上半年公司总Segment Adjusted EBITDA为3.795亿美元，同比下降8.3%（2024年同期为4.14亿美元）[106][108] - 2025年第二季度Driveline部门Segment Adjusted EBITDA为1.489亿美元，同比下降1.9%[101][104] - 2025年第二季度Metal Forming部门Segment Adjusted EBITDA为5330万美元，同比下降5.8%[101][104] 各地区表现 - 2025年第二季度北美地区总收入为11.405亿美元，其中传动系统业务贡献8.227亿美元，金属成型业务贡献3.178亿美元[77] - 2025年第二季度北美地区总收入为11.405亿美元，同比下降5.5%[77] 管理层讨论和指引 - 2024年全球重组计划已累计产生1300万美元成本，预计2025年总重组费用在3000万至4000万美元之间[82][83] - 公司计划在2027年1月1日采用ASU 2024-03会计准则，要求分项披露损益表费用项目，并增加销售费用定性说明[33] - 2025年预计重组费用总额在3000万至4000万美元之间[83] 资产和负债变动 - 现金及现金等价物从2024年12月31日的552.9百万美元增至2025年6月30日的586.5百万美元，增长6.1%[20] - 应收账款净额从2024年12月31日的709.1百万美元增至2025年6月30日的844.5百万美元，增长19.1%[20] - 长期债务净额从2024年12月31日的2576.9百万美元微增至2025年6月30日的2599.8百万美元，增长0.9%[20] - 股东权益从2024年12月31日的562.8百万美元增至2025年6月30日的673.0百万美元，增长19.6%[20] - 2025年上半年库存净额从442.5百万美元增至449.1百万美元，增长1.5%[20] - 2025年上半年应付账款从700.5百万美元增至771.8百万美元，增长10.2%[20] 现金流 - 2025年上半年经营活动产生的净现金为147.8百万美元，较2024年同期的160.6百万美元下降8.0%[22] - 2025年上半年资本支出为126.6百万美元，较2024年同期的96.8百万美元增长30.8%[22] - 2025年第二季度资本支出为5730万美元，同比增长17.4%（2024年同期为4880万美元）[101][104] - 2025年上半年公司资本支出为1.266亿美元，同比增长30.8%（2024年同期为9680万美元）[106][108] 税务相关 - 2025年第二季度实际所得税率为41.7%，较2024年同期（48.6%）有所下降[86] - 公司涉及3150万至3650万美元的潜在税务争议，已支付1010万美元预缴税款[91] - 截至2025年6月30日，未确认税务优惠及相关利息罚金负债为3900万美元[93] - 2025年上半年有效税率为47.6%（税前利润8850万美元，所得税4210万美元）[14] - 新税法修改了利息费用限制规则，预计将减少未来利息费用扣除限制，影响将在2025年第三季度财报体现[94][95] 并购和重组 - 公司以每股0.0881股AAM普通股加43便士现金（约0.59美元/股）收购Dowlais Group plc全部股权，交易预计2025年四季度完成[34][35] - 公司以6500万美元出售印度商用车桥业务，截至2025年6月30日相关资产和负债分别列为待售资产6100万美元和待售负债3040万美元[36] - 印度业务出售导致2025年上半年计提800万美元减值损失[38] - 公司退出两家中国合资企业50%股权，收回现金3010万美元[39] 其他财务数据 - 2025年第二季度外汇折算调整带来2480万美元收益（2024年同期为1430万美元损失）[15] - 2025年第二季度衍生品对冲收益880万美元（2024年同期为1900万美元损失）[15] - 2025年第二季度综合收益为7270万美元（2024年同期为1570万美元亏损）[15] - 2025年第二季度业务合并衍生品收益4630万美元，显著提升税前利润至6740万美元[109] - 2025年第二季度外汇折算收益2480万美元，推动其他综合收益达3340万美元[15]

公司动态 - 公司将于2025年8月12日参加摩根大通汽车会议，并计划在美东时间上午10:20进行炉边谈话网络直播 [1] - 网络直播可通过公司官网投资者关系页面访问，活动结束后将提供回放 [1] 公司概况 - 公司是全球领先的一级汽车和移动出行供应商，专注于为电动、混合动力和内燃机车辆设计、工程和制造传动系统和金属成型技术 [2] - 公司总部位于密歇根州底特律，在15个国家拥有超过75个设施 [2] 联系方式 - 投资者关系联系人：David H Lim，电话(313) 758-2006，邮箱[email protected] [4] - 媒体联系人：Christopher M Son，电话(313) 758-4814，邮箱[email protected] [4]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度销售额为15 4亿美元 较去年同期的16 3亿美元下降5 5% [7][17] - 调整后每股收益为0 21美元 较去年同期的0 19美元增长10 5% [7][23] - 经营现金流为9190万美元 较去年同期的1 428亿美元下降35 6% [7][24] - 调整后自由现金流为4870万美元 [24] - 调整后EBITDA为2 022亿美元 利润率13 2% 同比提升40个基点 [7][19] - 毛利率为2 007亿美元 同比下降7 6% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 传动系统业务利润率提升30个基点至13 8% [19] - 金属成型业务利润率提升20个基点至8 9% 连续五个季度实现同比增长 [11][19] - 研发支出为3600万美元 全年预计减少2000万美元 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场90%产品符合USMCA标准 钢铁和铝采购主要来自美国本土 [12][13][25] - 从墨西哥进口约1亿美元产品 加拿大进口约2500万美元 大部分符合USMCA [26] - 欧洲市场产量预计1700-1800万辆 低于历史水平 [73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Dolly合并将创造全球领先的传动系统和金属成型供应商 预计产生3亿美元成本协同效应 [8] - 获得Scout Motors订单 供应电动驱动单元和eBeam车轴 预计2027年投产 [9][67] - 出售印度商用车轴业务给Bharat Forge 交易金额6500万美元 [10] - 采取"本地采购和制造"策略应对贸易政策变化 [12][13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计ICE和混合动力车辆将长期存在 符合消费者偏好和政策变化 [11][57] - 北美全年产量预期1460-1510万辆 全尺寸皮卡/SUV产量预期130-140万辆 [15][30] - 关税影响预计全年净影响1000-1500万美元 第二季度已产生1000万美元影响 [28][29] 其他重要信息 - 净债务20亿美元 杠杆率2 8倍 现金储备近6亿美元 [24] - 2025年指引：销售额57 5-59 5亿美元 EBITDA 6 95-7 45亿美元 自由现金流1 75-2 15亿美元 [15][30] - 资本支出预计占销售额5% [31] 问答环节所有的提问和回答 关于GM T1平台生产计划 - 上半年产量接近70万辆 下半年受季节性因素和停工影响 [36][37] - 支持GM将生产转移至美国的计划 预计合并后将获得更多内容机会 [40][42] 关于Dolly合并进展 - 已完成双方股东批准 正在推进工厂尽职调查 潜在协同效应或有上升空间 [44][46] - 预计2025年第四季度完成交易 [16] 关于关税影响 - 主要影响来自非USMCA地区的进口 约1亿美元年值 [49] - 收到多家OEM关于美国本土化生产的询价 [50][51] 关于排放法规影响 - 消费者偏好和政策变化延长ICE生命周期 但继续投资电动化技术 [57][59] - Scout项目验证公司电动驱动技术能力 [67][68] 关于欧洲市场展望 - 合并后欧洲业务占比约30% 将优化制造布局 [72][75] - Dolly在欧洲的客户基础和产品组合具有竞争力 [74] 关于现金流和资本配置 - 下半年现金流改善主要来自营运资本回收 [84][86] - 合并后目标杠杆率2 5倍 之后考虑资本配置多元化 [97][102]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 21美元 超出Zacks共识预期0 13美元 同比增长10 53% [1] - 营收15 4亿美元 超出共识预期2 07% 但同比下滑5 52% [2] - 过去四个季度均超预期EPS 但仅一次超营收预期 [2] 市场反应与估值 - 股价年初至今下跌21 4% 同期标普500上涨7 8% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计表现与市场持平 [6] - 下季度共识预期EPS 0 12美元 营收14 8亿美元 全年预期EPS 0 41美元 营收58 2亿美元 [7] 行业动态 - 所属汽车原设备行业在Zacks行业排名前36% 前50%行业平均表现是后50%的2倍以上 [8] - 同行业公司Innoviz预计季度亏损0 08美元/股 同比改善38 5% 营收预期1209万美元 同比增长81 5% [9][10] 业绩驱动因素 - 本季度盈利惊喜达61 54% 上一季度惊喜幅度更高达350% [1] - 管理层电话会议内容将影响短期股价走势 [3] - 盈利预期修订趋势与股价表现存在强相关性 [5]

业绩总结 - 2025年第二季度净销售额为15.36亿美元，同比下降96.1百万美元[15] - 2025年第二季度净利润为3930万美元，较2024年同期增长21.1百万美元[15] - 2025年第二季度调整后的EBITDA为2.02亿美元，占销售额的13.2%[5] - 2025年第二季度净收入为393百万美元，较2024年同期的182百万美元增长116%[41] - 2025年第二季度EBITDA为2240百万美元，较2024年同期的2029百万美元增长10.4%[41] - 2025年第二季度销售额为1536.2百万美元，较2024年同期的1632.3百万美元下降5.9%[41] - 2025年第二季度调整后EBITDA为2022百万美元，较2024年同期的2084百万美元下降3%[41] - 2025年上半年净现金提供的经营活动为919百万美元，较2024年上半年的1428百万美元下降35.7%[49] - 2025年上半年自由现金流为390百万美元，较2024年上半年的962百万美元下降59.5%[49] 财务目标 - 2025年全年的销售目标为57.5亿至59.5亿美元[13] - 2025年调整后的EBITDA目标为6.95亿至7.45亿美元[13] - 2025年调整后的自由现金流目标为1.75亿至2.15亿美元[13] 负债与流动性 - 2025年第二季度净债务为20亿美元，净杠杆比率为2.8倍[22] - 2025年6月30日的净债务为2035.2百万美元，净杠杆比率为2.8倍[50] - 2025年第二季度的利息支出为431百万美元，较2024年同期的479百万美元下降10%[41] 业务重组与合并 - AAM于2025年7月1日以约6500万美元成功完成印度商用车业务的剥离[11] - AAM与Dowlais的业务合并已获得股东批准[9] 财务定义 - EBITDA定义为息税折旧摊销前利润，Adjusted EBITDA则排除重组和收购相关成本等非经常性项目[57] - Adjusted每股收益为稀释后每股收益，排除重组和收购相关成本等项目[58] - 自由现金流定义为经营活动提供的净现金减去资本支出，Adjusted自由现金流则排除重组和收购相关现金支付[59] - 净债务定义为总债务减去现金及现金等价物，净杠杆比率为净债务与过去12个月的Adjusted EBITDA之比[60] - 流动性定义为手头现金加上可用的循环信贷额度和非美国信贷额度[61]

公司董事会变动 - 美国车桥制造公司(AAM)任命David B Walker为新任董事会成员 该成员为摩根大通投资银行部前副主席[1] - 新任董事拥有35年全球跨行业企业咨询经验 曾担任摩根大通汽车业务组负责人及多元化工业组全球联席主管等领导职务[2] - 公司CEO评价该董事在融资/战略/并购等领域的专业经验将强化董事会能力[2] 公司业务概况 - 作为全球领先的一级汽车零部件供应商 公司主营电驱动系统和金属成型技术 产品覆盖电动/混动/燃油车型[4] - 公司总部位于底特律 在15个国家设有超过75个生产基地[4] - 公司定位为"加速未来"的移动出行技术供应商[4]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度销售额为15.4亿美元，同比下降5.5%（2024年同期为16.3亿美元）[4][7] - 2025年第二季度净利润为3930万美元，占销售额的2.6%，同比增长116%（2024年同期为1820万美元，占销售额的1.1%）[5][7] - 2025年第二季度调整后每股收益为0.21美元（2024年同期为0.19美元）[5] - 2025年第二季度净销售额为15.362亿美元，同比下降5.9%（2024年同期为16.323亿美元）[24] - 2025年第二季度运营收入为5,500万美元，同比下降36.4%（2024年同期为8,650万美元）[24] - 2025年第二季度净利润为3,930万美元，同比增长116%（2024年同期为1,820万美元）[24] - 2025年第二季度稀释每股收益为0.32美元，同比增长113%（2024年同期为0.15美元）[24] - 公司第二季度总销售额为16.805亿美元，同比下降5.5%（2025年）vs 17.776亿美元（2024年）[39] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度毛利率为13.1%（200.7/1,536.2），同比下降1.3个百分点（2024年同期为14.4%）[24] - 2025年第二季度资本支出净额为5,290万美元，同比增长13.5%（2024年同期为4,660万美元）[37] 现金流 - 2025年第二季度经营活动净现金流为9190万美元（2024年同期为1.428亿美元）[6] - 2025年第二季度调整后自由现金流为4870万美元（2024年同期为9790万美元）[6][7] - 2025年第二季度自由现金流为3,900万美元，同比下降59.5%（2024年同期为9,620万美元）[37] 调整后EBITDA - 2025年第二季度调整后EBITDA为2.022亿美元，占销售额的13.2%（2024年同期为2.084亿美元，占销售额的12.8%）[6][7] - 2025年第二季度调整后EBITDA为2.022亿美元，同比下降3%（2024年同期为2.084亿美元）[30] - 第二季度调整后EBITDA为2.022亿美元，同比下降3%（2025年）vs 2.084亿美元（2024年）[39] 管理层讨论和指引 - 2025年全年销售额目标上调至57.5-59.5亿美元（原目标为56.5-59.5亿美元）[16] - 2025年全年调整后EBITDA目标上调至6.95-7.45亿美元（原目标为6.65-7.45亿美元）[16] - 2025年全年调整后自由现金流目标上调至1.75-2.15亿美元（原目标为1.65-2.15亿美元）[16] - 北美轻型汽车产量预计为1460-1510万辆[16] - 2025全年调整后EBITDA目标范围为6.95亿至7.45亿美元[42] - 2025全年调整后自由现金流目标范围为1.75亿至2.15亿美元[42] - 公司预计2025年利息支出为1.7亿至1.8亿美元[42] - 2025年折旧和摊销费用预计为4.6亿美元[42] - 与Dowlais收购相关的成本预计为6500万美元[42] - 重组相关成本预计为3500万美元[42] 各业务线表现 - Driveline部门第二季度销售额为10.821亿美元，同比下降3.8%（2025年）vs 11.245亿美元（2024年）[39] - Metal Forming部门第二季度销售额为5.984亿美元，同比下降8.4%（2025年）vs 6.531亿美元（2024年）[39] 其他财务数据 - 截至2025年6月30日，公司现金及现金等价物为5.865亿美元，较2024年底增长6.1%（2024年底为5.529亿美元）[26][28] - 2025年上半年长期债务净额为25.998亿美元，较2024年底增长0.9%（2024年底为25.769亿美元）[26]

财务业绩 - 2025年第二季度销售额为15.4亿美元，同比下降5.5%（2024年同期为16.3亿美元），主要受销量和产品组合影响 [2] - 净利润同比增长116%至3930万美元（2024年同期为1820万美元），净利润率从1.1%提升至2.6% [3] - 调整后每股收益为0.21美元，较2024年同期的0.19美元增长10.5% [3] - 调整后EBITDA为2.022亿美元，利润率从12.8%提升至13.2% [4] 现金流与资本支出 - 经营活动净现金流为9190万美元，同比下降35.6%（2024年同期为1.428亿美元） [4] - 调整后自由现金流为4870万美元，较2024年同期的9790万美元下降50.3% [4] - 资本支出占销售额比例维持约5%，2025年全年资本支出目标为2.9亿美元 [7] 战略进展 - 与Dowlais的合并交易已获双方股东批准，将形成全球领先的传动系统和金属成型汽车供应商 [2] - 合并后新实体将具备显著规模优势和价值创造潜力，交易相关成本已从当前财务数据中剔除 [7] 2025年财务展望 - 全年销售额目标区间上调至57.5-59.5亿美元（原指引56.5-59.5亿美元） [7] - 调整后EBITDA目标区间上调至6.95-7.45亿美元（原指引6.65-7.45亿美元） [7] - 调整后自由现金流目标区间上调至1.75-2.15亿美元（原指引1.65-2.15亿美元） [7] 业务板块表现 - 传动系统部门销售额同比下降3.8%至10.8亿美元，金属成型部门销售额同比下降8.4%至5.98亿美元 [34] - 传动系统部门调整后EBITDA为1.489亿美元（利润率13.8%），金属成型部门调整后EBITDA为5330万美元（利润率8.9%） [34] 非GAAP指标说明 - 调整后EBITDA剔除重组、并购衍生品损益等一次性项目影响，用于评估核心运营绩效 [36] - 调整后自由现金流剔除重组现金支付项，反映可持续现金流生成能力 [36]