全球半导体发展趋势下国内设备零部件行业迎来"双轮驱动"向好格局：一方面，随着海外头部晶圆厂资 本开支重回扩张周期，相关需求同步增长；另一方面，国内下游客户加速供应链本土化，对国产设备零 部件的需求快速提升。公司自2022年10月登录科创板以来，紧紧锚定行业重构机遇，把握本轮全球产能 重构契机，持续加大关键资源、先进产能及人才储备等前瞻性投入，以夯实长期发展基础，提升未来持 续盈利能力。 格隆汇1月28日丨富创精密(688409.SH)公布，预计2025年年度实现归属于母公司所有者的净利润与上年 同期（法定披露数据）相比，将出现亏损，预计实现归属于母公司所有者的净利润-1,200.00万元 到-600.00万元。预计2025年年度归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润为-6,000.00万元 到-4,000.00万元。 ...

文章核心观点 - 江阴临港经济开发区通过推动供应链本土化与“链式思维”重构产业生态，显著降低了企业成本、缩短了交货周期并提升了产品质量，从而形成了强大的产业集群效应和增长实效 [1][2] 供应链本土化成效 - 捷杰西数字化能源装备项目通过供应链本土化，使成本下降12%—19%，交货周期缩短1/5，一次交付成品率提升15% [1] - 斗山液压机械(江阴)有限公司的核心部件柱塞本土化生产率已达70%，相较于国外进口，从物流到零部件的成本可节约20%—30% [1] - 斗山液压二期工厂计划将本土化生产比例提升至99% [1] 产业链协同与集群效应 - 江苏德纳精工轴承有限公司专为斗山投资开发全自动生产线，目前年配套金额达1800万元，预计2026年将增至2300万元 [1] - 在与斗山合作的9年间，德纳精工累计投入技改资金2500万元，实现了产品迭代升级，并带动了周边多家配套企业形成集群效应 [1] - 距离斗山车程不到20分钟的德纳精工，体现了“链上共生”模式催生的裂变效应 [1] 区域产业生态格局 - 临港开发区以“链式思维”重构产业生态，形成了覆盖设计、原料、零部件、装备制造的全链条体系 [2] - 在国标划分的31个制造业门类中，临港开发区涉足其中30个 [2] - 区域内4676家制造业企业紧密交织，形成了庞大的产业网络 [2]

行业整体信心与财务担忧 - 2025年美国制造业整体保持乐观，79%的制造业决策者认为当前经营状况良好或极佳，80%对未来12个月业务表现持积极预期 [1][12][26][27] - 保险代理对客户前景同样看好，59%对制造业客户未来一年的表现持正面态度 [1][29][30] - 财务层面担忧突出，67%的企业关注通胀问题，64%担忧关税影响，63%顾虑高利率 [1][12][24] - 通胀带来的最主要冲击是原材料成本上涨，44%的受通胀困扰的企业如此认为 [1][23] 关税影响与应对策略 - 关税是核心痛点，68%的制造商担忧原材料成本上涨，63%担心产品涨价压力与利润率受压 [1][12][14] - 为应对关税政策，49%的企业增加库存，41%加大本土制造投资，40%推动供应商地域多元化 [1][14][45][47] - 成本转嫁成为普遍选择，32%计划将新增成本主要转嫁给客户，44%采取“自行吸收+提价”组合方式 [1][14][49][50] - 65%的保险代理表示其客户计划通过价格调整将大部分新增关税成本转嫁给客户 [52][53] 供应链挑战与韧性建设 - 供应链中断是严重挑战，61%的企业认为当前是严重挑战，66%担忧未来风险 [1][20][55][56] - 影响供应链的主要因素是关税（21%）和原材料成本（19%） [1][55] - 供应链中断导致生产交货期延长（49%）、库存成本增加（46%）和原材料供应不稳定（43%） [20] - 企业积极应对供应链风险，64%推动供应商多元化，52%提前备货 [1][20][61] - 超80%的企业计划增加对本土供应商的依赖度，目前75%的企业依赖国际供应商 [1][20] 人力资源挑战 - 人力挑战持续凸显，37%的企业将吸引和留住合格员工列为首要挑战，34%关注员工培训与技能提升 [2][16][18] - 64%的企业认为人力招聘与留存是未来五年的长期严重难题 [2][18] - 年轻人才招聘尤为困难，66%的企业表示难以吸引具备合适技能的年轻人，67%认为年轻人不将制造业视为理想职业选择 [2][18] 技术转型与数字化 - 技术投资被视为最大商机，49%的企业将投资于AI、自动化、机器人列为未来12个月的最大机会 [2][32][33] - AI是核心聚焦方向，42%的企业将其视为最大的技术机遇 [2] - 数字化技术应用广泛，91%已部分或完全采用库存管理系统，83%应用物联网设备 [2][17][18] - AI应用成效显著，47%的企业实现运营效率提升，44%获得成本节约 [2][18] - 技术推广面临阻碍，41%提及成本过高，38%反映难以与现有系统整合，37%缺乏专业人才 [2][18] 监管与合规压力 - 监管合规压力加大，87%的企业担忧贸易政策变动导致的供应链延迟，85%顾虑法规调整带来的成本上升 [2] - 89%的企业表示受近期法规变化影响较大 [2] - 法规变化的主要冲击包括合规成本增加（37%）、新技术设备投资需求（35%）、原材料采购困难（35%）等 [2]

沐曦股份科创板上市表现 - 公司于上海证券交易所科创板挂牌上市，成为“国产GPU四小龙”中第二家上市企业 [1] - 发行价为104.66元/股，发行4010万股，占总股本约10%，发行市值419亿元 [1] - 上市首日以700元/股开盘，较发行价高开568.83%，盘中最高价达895元/股，收盘报829.9元/股，较发行价上涨692.95%，总市值达到3320.43亿元 [1] 早期投资背景与机构选择逻辑 - 早期投资人包括和利资本、红杉资本中国、真格基金、经纬中国、光速中国（现“心资本”）、东方富海、中鑫资本等 [3] - 和利资本孔令国基于对AI算力爆发的预判及对ASIC路线局限性的认识，在2020年国产替代叙事下选择投资GPU赛道 [9][10] - 光速中国韩彦在内部争议中坚持投资GPU而非DPU，认为DPU在中国市场未达预期 [14] - 投资机构选择沐曦的核心原因在于其“成建制”的创始团队，全部来自AMD中国研发团队，曾帮助AMD建设中国超算中心，拥有深厚技术积累和极低的磨合成本 [13][16] - 东方富海看重团队工程落地能力，认为在中国具备高端GPU量产经验的成建制团队几乎只有沐曦 [16][17] - 中鑫资本从产业链缺口分析，认为GPU是算力体系中被卡得最死的核心环节，因此进行投资 [18] - 公司于2020年11月成立仅两个月后完成由和利资本领投的近亿元天使轮融资，后续在2021年及2022年获得东方富海、光速中国、中鑫资本等机构的A轮及Pre-B轮投资 [4][18] 发展过程中的挑战与投资机构支持 - 2022年起，半导体行业环境恶化，美国实施多轮制裁，一级市场进入寒冬，公司面临严峻生存危机 [22][23] - 公司在某段时期每月现金消耗高达五千万元，市场出现不利传闻导致人心浮动 [23] - 美元基金背景的投资机构面临巨大的合规与LP压力，内部就是否减持产生激烈争论 [23] - 面对减持压力，创始人陈维良态度坚决，反而坚定了主要投资人的支持决心 [24] - 和利资本提供“保姆式服务”，派投资总监常驻公司协助解决供应链安全问题，该总监后加入公司任运营副总裁 [25] - 中鑫资本提前布局，在2022年投资时就建议公司验证国内供应链，并为其对接中芯国际及国内先进封装厂商资源 [25] - 东方富海在C轮融资最艰难时期，成为最早给出大额投资意向书并推动交易继续向前的机构之一，明确GPU是必须用时间换空间的长期工程 [25] 产品研发与商业化进展 - 新一代产品曦云C600已构建从设计、制造到封装测试的国产供应链闭环 [26] - 曦云C600研发项目于2024年2月立项，2025年7月完成回片并成功点亮，正在进行功能测试，预计2025年底进入风险量产 [28] - 曦云C700研发项目于2025年4月立项，目前处于软硬件购置和产品设计开发阶段，芯片核心设计及功能验证已大部分完成 [28] - 两款产品均基于公司自主创新的核心GPU IP及MXMACA软件栈，支持AI训练、推理及通用计算 [28] - 曦云C600产品已在2025年世界人工智能大会发布，在国家人工智能公共算力平台、互联网、运营商、金融、能源等行业加大推广力度，已获得多家互联网厂商、金融机构、服务器OEM厂商的测试和适配意愿 [28] - 公司预计2025年收入将是2024年的两到三倍，并预计在2026年实现首次盈利 [30] 上市意义与行业影响 - 公司上市为一级市场“陪跑型投资”和硬科技领域的“长期主义”提供了正向激励 [29] - 上市标志着国产GPU进入了“可交易、可比较”的资产阶段，从“技术叙事期”走入“资本验证期” [29] - 高发行价体现了市场对国产GPU“战略稀缺性”的溢价，标志着国产GPU完成了最艰难的“从无到有”阶段，实现了“产品可用” [30][31] - 投资机构表示上市后将继续帮助公司打造生态，共同投资一些项目 [35] 行业面临的挑战与未来展望 - 国产GPU仍面临生态不健全的问题，软件栈大多在兼容英伟达CUDA生态，自主生态尚未完全建立 [33] - 先进制程限制（如7nm以下产能受限）将制约未来产品迭代速度 [34] - GPU发展牵动EDA工具、IP授权、先进制程、先进封装、系统软件等整个产业链，需要全产业链结构性能力的突围与协同 [34] - 公司上市后将面临更严苛的透明度要求、更强的交付压力，需证明其持续迭代、自我造血及商业化跑通的能力 [35]

隔夜市场表现 - 美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.67%，标普500指数涨0.69%，纳斯达克综合指数涨0.82% [5] - 大型科技股多数上涨，甲骨文涨超4%，AMD涨超3%，英伟达、特斯拉、奈飞、微软涨超1% [5] - 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数收跌0.03%，哔哩哔哩、小鹏汽车跌超2%，百度跌1.3%，京东涨0.9%，阿里巴巴涨0.38% [5] - 国际油价26日上涨，纽约商品交易所1月交货的轻质原油期货价格上涨70美分至每桶58.65美元涨幅1.21%，伦敦布伦特原油期货价格上涨65美分至每桶63.13美元涨幅1.04% [5] - 欧洲主要股指集体收涨，欧洲斯托克50指数涨1.50%，英国富时100指数涨0.89%，法国CAC40指数涨0.88%，德国DAX30指数涨1.19%，富时意大利MIB指数涨1.01% [6] 宏观经济与政策 - 六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，到2030年供给与消费良性互动的高质量发展格局基本形成 [8] - 美联储经济褐皮书显示美国经济活动近期几乎陷入停滞，制造业和零售业普遍面临投入成本压力，AI取代入门级职位抑制新招聘需求 [5] - 科技部会同有关部门部署开展学术不端撤稿论文专项整治行动，对涉嫌抄袭剽窃、虚构伪造数据等行为严肃调查处理 [10] 公司动态与市场事件 - 小米集团以平均价40.14港元回购750万股，总斥资超3亿港元，本月第四次回购累计回购3150万股总金额超12亿港元 [19] - 理想汽车第三季度营收274亿元，前三季度营收835亿元，第三季度交付量93211辆，理想MEGA获三季度高端纯电市场销量冠军 [21] - 万科债券"22万科MTN004"出现展期表述，浦发银行召集持有人会议审议展期事项，债券本金兑付日期2025年12月15日债项余额20亿元 [18] - 恒大集团获香港高等法院批准对许家印前妻丁玉梅提起司法程序，强制执行价值超2.2亿美元境外资产 [16] 行业监管与发展 - 商务部部长与欧盟委员会贸易和经济安全委员就安世半导体等经贸问题视频会谈，希望欧方敦促荷兰政府尽快提出建设性解决方案 [7] - 意大利反垄断机构认定Meta在WhatsApp商业解决方案条款中引入的合同条款可能违反《欧盟运作条约》第102条 [30] - 中央网信办召开优化营商网络环境工作经验总结交流会，要求加大对网上涉企侵权行为处置力度，强化对财经类"自媒体"和MCN机构账号管理 [12] - 北京启动"清朗京华·金融守护"金融领域网络乱象治理专项行动，集中整治六类突出问题包括假冒仿冒专业人员、非法代理维权等 [13] 产业链与供应链 - 特斯拉全球副总裁陶琳辟谣"供应链去中国化"，表示上海超级工厂生产的Model 3和Model Y零部件本土化率已超95% [29] - 原极氪汽车CBO关海涛入职荣耀，主要负责面向海外市场营销和机关营销能力建设 [25] 金融与资本市场 - 广发证券知名分析师戴康离职，2025年上半年券商分仓佣金收入同比下滑近34%，广发证券分仓佣金收入同比下滑35.34% [23] - 中国保险行业协会提示"安我股保"平台涉嫌以虚假保险产品为载体非法经营金融业务，股票投资亏损不属于保险可承保范围 [11]

宏观经济数据与政策 - 中国六部门联合印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，提出到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局[8] - 美联储经济褐皮书显示美国经济活动近期几乎陷入停滞，制造业和零售业普遍面临投入成本压力，部分企业指出AI取代入门级职位并抑制新招聘需求[4] - 欧洲央行公布10月货币政策会议纪要，欧洲主要股指集体收涨，欧洲斯托克50指数涨1.50%，英国富时100指数涨0.89%，法国CAC40指数涨0.88%，德国DAX30指数涨1.19%[4][5] 公司动态与市场表现 - 理想汽车三季度营收274亿元，前三季度营收835亿元，第三季度交付量93211辆，汽车销售收入258.7亿元，理想MEGA获三季度高端纯电市场销量冠军[19] - 小米集团以平均价40.14港元回购750万股，斥资超3亿港元，本月累计回购3150万股，总金额超12亿港元[18] - 特斯拉全球副总裁陶琳辟谣供应链去中国化传闻，表示上海超级工厂生产的Model 3和Model Y零部件本土化率已超95%[26] - 万科债券"22万科MTN004"出现展期表述，浦发银行召集持有人会议审议展期事项，债券本金兑付日期为2025年12月15日，债项余额20亿元[17] 行业监管与国际合作 - 意大利反垄断机构认定Meta在WhatsApp商业解决方案条款中引入的合同条款可能违反《欧盟运作条约》，认为其会将AI聊天机器人服务市场的竞争对手排除在平台之外[28] - 商务部部长王文涛与欧盟委员会贸易和经济安全委员举行视频会谈，就安世半导体等经贸问题交换意见，希望欧方敦促荷兰政府尽快提出建设性解决方案[7] - 科技部部署开展学术不端撤稿论文专项整治行动，聚焦自然科学领域国际期刊撤稿论文，对涉嫌抄袭剽窃、虚构伪造数据等行为严肃调查处理[10] 资本市场与金融事件 - 香港高等法院批准中国恒大集团对许家印前妻丁玉梅提起司法程序，强制执行价值超2.2亿美元（约15.58亿元人民币）的境外资产，分布在加拿大、新加坡、直布罗陀和泽西岛[16] - 中国保险行业协会提示"安我股保"平台涉嫌以虚假保险产品为载体非法经营金融业务，该平台并非国家金融监督管理总局批准设立的保险机构[10] - 广发证券知名分析师戴康离职，2025年上半年券商分仓佣金收入同比下滑近34%，广发证券分仓佣金收入同比下滑35.34%[20]

公司声明与供应链策略 - 公司明确否认关于其计划在未来一两年内替换美国制造汽车中全部中国零部件的报道为不实消息 [1] - 公司供应链策略核心围绕质量、总成本、技术能力成熟度及长期供货连续性展开，供应商原产国不构成排除性标准 [1] - 特斯拉上海超级工厂生产的Model 3和Model Y零部件本土化率已超过95% [1] - 公司在中国拥有400多家供应链伙伴，共同追求品质、效率和成本优化 [1] 财务与业务表现 - 公司三季度营收为281亿美元，同比增长12%，但净利润（非美国通用会计准则）下滑29%至17.7亿美元 [2] - 三季度核心汽车业务营收为212亿美元，同比增长6%，去年同期为200亿美元 [2] - 2025年上半年公司在华销量为26.34万辆，较上年同期的27.83万辆下降约5.4% [2] - 三季度公司在华销量达到16.92万辆，环比增长31% [2] 产能与业务拓展 - 上海储能超级工厂已于今年2月正式投产，是公司在华第二座超级工厂及美国本土以外首个储能超级工厂 [2] - 该工厂规划年产1万台超大型商用电化学储能系统Megapack，储能规模近40吉瓦时，产品供给全球市场 [2]

特斯拉供应链策略 - 公司全球供应商选择标准统一，基于质量、总成本、技术能力成熟度及长期供货连续性，供应商原产国不构成排除性标准 [1][2] - 特斯拉中国工作人员确认，公司副总裁陶琳的表态是对“美国制造汽车将全部替换中国零部件”传闻的直接否认 [2] 上海超级工厂运营与本土化 - 上海超级工厂生产的Model 3和Model Y零部件本土化率已超过95% [2] - 高本土化率促成相关车型在中国市场具有竞争力的价格体系 [2] - 上海超级工厂生产的车辆已远销欧洲、亚太等多个国家和地区 [2] 公司三季度财务与运营表现 - 三季度公司营收为281亿美元，同比增长12% [2] - 三季度公司净利润为17.7亿美元（非美国通用会计准则下），同比下滑29% [2] - 三季度核心汽车业务营收为212亿美元，同比增长6% [2] - 三季度全球汽车产量为44.74万辆，同比下降4.8% [4] - 三季度全球汽车交付量为49.70万辆，同比增长7.4%，高于市场预估的43.96万辆 [4] 中国市场表现 - 2025年上半年公司在华销量为26.34万辆，较上年同期下降约5.4% [4] - 三季度公司在华销量达到16.92万辆，环比增长31% [4] - 上海超级工厂9月份交付超9万辆新车 [4]

美国现制茶饮市场概况 - 美国现制茶饮市场规模为26亿美元，并以年均9.1%的速度快速增长 [2] - 美国奶茶店数量从2024年的6636家激增，预计2025年将达到7845家 [1] - 未来十年间，在美国千禧一代成为消费主力的背景下，潜在奶茶市场可能再扩大5到10倍 [3] - 目前美国市场没有任何单一奶茶品牌拥有超过5%的市场份额，格局未定 [3] 中国茶饮品牌出海策略 - 喜茶采取高举高打策略，对标星巴克等高端品牌，纽约时代广场LAB店单品价格达9.9美元，开业首日销量突破3500杯 [4] - 霸王茶姬定位中端，洛杉矶比佛利山庄首店大杯产品售价5.95美元，开业当天卖出5000杯 [4] - 蜜雪冰城采用双海岸同步布局，在纽约曼哈顿和好莱坞黄金地段以“贵价地段卖平价产品”的策略建立认知 [5] - 部分品牌采取轻量探索模式，如茶颜悦色通过电商先行，柠季启用本地化新品牌BOBOBABA以适应市场 [5] 美国市场运营挑战 - 运营成本高企，单店投资成本高昂，例如美国喜茶单店投资超过100万美元，其中60万为硬成本 [8] - 人工成本高昂，美国服务员月薪最低4000美元，一家配备4名服务员的茶饮店每月人工支出超过30万元人民币 [8] - 审批流程繁琐效率低，在美国完成门店装修等事宜所需时间远超国内，三个月的发展速度在美国可能需要三年 [9] - 文化认知存在差异，美国消费者将茶饮视为甜味饮料，产品糖度基本从16起步，远高于国内调整后的标准 [9] 竞争格局与本土化适应 - 市场竞争包括与Boba Guys等本土品牌争夺主流客群，以及中国品牌之间的内部竞争 [10] - 加州、纽约州、德州包揽全美33.9%的奶茶门店，“扎堆效应”导致利润空间缩水 [10] - 产品需进行本地化调整，例如原茶创始人将产品糖度比国内标准提升至少30%，并注重珍珠等小料的咀嚼感 [12][14] - 黑糖类产品销量在2024年飙升48.7%，抹茶奶茶增长21.1%，显示美国消费者的口味偏好 [12] 破局之道与未来展望 - 精准选址是关键，大数据分析显示美国有3万个集中商区可容纳1到2家茶饮店，平均每5万人可支撑一家店 [12] - 拓展“奶茶+”多元消费场景，36%的美国门店将奶茶与甜品、炸鸡等品类捆绑销售，有效提高客单价 [14] - 供应链本土化是长期支撑，喜茶在北美建立“区域中心仓+前置仓”体系，柠季探索在美国本土种植柠檬以解决原料供应 [16] - 品牌需注重文化融合与价值塑造，通过空间设计和品牌叙事创造“第三空间”，实现超越产品本身的增量价值 [17]

通用汽车供应链战略 - 公司总体战略为“在哪里生产，就在哪里采购”的供应链韧性战略 该战略具有全局性 不特定针对任何国家或地区 [3] - 自2021年以来 公司通过推进本土化采购与友岸外包来构建韧性供应链体系 该全球战略正持续实施 [4] - 除北美市场外 公司在全球其他地区也采取类似策略 例如在中国和南美市场均实行整车制造地的本土化采购 [4] 上汽通用业务本土化 - 通用汽车北美市场本土化采购策略不影响上汽通用业务 [4] - 上汽通用新车型的产品定义 电子电气架构及核心零部件开发均由上汽通用本地团队主导 [4] - 上汽通用本土生产体系完善 配件供应链 生产国产化都超过99% [4] - 从2025年起 上汽通用新车型的产品定义将100%围绕中国客户需求展开 [5] - 上汽通用所有车型的数字化功能 100%由上汽通用本土的软件及数字化中心进行开发 [5] 别克至境品牌本土化产品 - 别克旗下高端新能源子品牌“至境”是上汽通用高度本土化的产物 [6] - 品牌第二款车型“世家”定位新能源旗舰MPV 是基于本土全栈自研的“逍遥”超级融合整车架构打造的本土化产品 [6] - 新车采用插混动力 CLTC纯电续航为224km CLTC综合续航为1320km 零百加速5.8s [6] - 在智能驾驶方面 上汽通用与本土供应商Momenta合作开发了逍遥智行辅助驾驶系统 [6] 特斯拉供应链本土化 - 特斯拉上海超级工厂生产的汽车主要使用中国本土生产的零部件 并在中国和部分海外市场销售 [6] - 今年5月 特斯拉表示上海工厂每一辆Model 3和焕新Model Y上 超过95%的零件都产自中国 [6] - 特斯拉上海工厂有400多家中国供应商合作伙伴 其中60多家已被特斯拉引入全球采购体系 [7] - 中国供应商也越来越多地给特斯拉全球其他地方的工厂供货 部分已经跟随特斯拉在海外建厂 [7]