财务数据和关键指标变化 - 公司第一季度总收入为53亿美元，同比增长0.4% [5][18] - 按新业务架构（New BD）计算，收入增长2.5% [5][18] - 调整后毛利率为53.4%，同比下降140个基点，主要受关税影响（约170个基点），部分被生产效率提升所抵消 [7][20] - 调整后营业利润率为21.2%，同比下降240个基点，原因包括关税影响以及对关键增长领域的商业投资增加 [20] - 调整后每股收益（EPS）为2.91美元，同比下降15.2%，主要受关税影响 [7][21] - 第一季度自由现金流为5.48亿美元，自由现金流转换率从去年同期的59%提升至66%，得益于营运资本管理和资本效率提升 [22] - 季度内通过股息和股票回购向股东返还约5.5亿美元，其中股票回购2.5亿美元 [22] - 季度末净杠杆率为2.9倍，公司仍致力于2.5倍的长期净杠杆目标 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **Medical Essentials**：业绩反映了预期的订单时间动态以及中国基于采购量的集采（VBP）影响，但被美国血管通路管理产品组合的持续份额增长部分抵消 [18] - **Connected Care**：实现稳健的中个位数增长 [18] - **高级患者监测（APM）**：高个位数增长，产品组合销量强劲 [18] - **药物管理解决方案（MMS）**：增长由药房自动化引领，Rowa平台实现双位数增长 [18] - **输液业务**：增长由输液管路驱动，因去年液体供应短缺后利用率增加而强劲增长 [18] - **Alaris输液泵**：尽管因去年同期基数高导致收入下降，但表现略超预期，且获得了自重新上市以来最强劲的竞争性订单，品类份额增加约100个基点 [12][19] - **Biopharma Systems**：低个位数增长，生物制剂（尤其是GLP-1药物）持续双位数增长，部分被符合预期的疫苗产品需求下降所抵消 [19] - **Interventional**：实现稳健的中个位数增长 [19] - **泌尿与妇科护理（UCC）**：高个位数增长，由PureWick产品的双位数增长驱动 [19] - **外科手术**：中个位数增长，由高级组织再生和感染预防产品组合的强劲表现引领 [19] - **外周介入（PI）**：低个位数增长，外周血管疾病和肿瘤领域表现强劲，部分被中国市场动态所抵消 [19] - **Life Sciences**：本季度收入下降，受美国即时检测逆风、去年同期高基数以及中国市场动态影响 [19] - **生物科学（BDB）**：增长受到中国市场动态、生命科学研究资金减少以及去年同期许可收入高基数的压力 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：表现符合预期，受基于采购量的集采（VBP）影响，预计到2026年底VBP将覆盖公司80%的产品组合 [42] - **美国市场**：在血管通路管理等多个品类和主要医疗系统中获得份额增长 [12] - **全球市场**：公司产品覆盖超过190个国家，每年生产超过350亿件设备 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **新业务架构（New BD）**：公司已完成向新业务架构的转型，成为一个更专注的纯医疗科技公司，新架构包括Medical Essentials、Connected Care、Biopharma Systems and Interventional以及Life Sciences五个板块 [4][8] - **Life Sciences业务分拆**：与Waters公司的反向莫里斯信托交易已于当日完成，公司获得40亿美元现金分配，其中20亿美元用于股票回购（通过加速股票回购计划），20亿美元用于偿还债务 [7][8] - **资本配置策略**：优先考虑股票回购、可靠且增长的股息，以及在目标高增长市场进行聚焦的补强收购，旨在稳步提高投资资本回报率 [8] - **增长平台与趋势**：公司围绕三大医疗趋势构建了多个具有十亿美元以上潜力的增长平台：1）智能互联设备、机器人、人工智能和信息学；2）护理向门诊和家庭等低成本、便捷场所转移；3）应对慢性病的技术快速增长 [9][10] - **战略重点**：公司战略“卓越释放”体现为三个优先事项：竞争、创新、交付 [11] - **竞争**：提升商业能力，在增长最快的市场部分获胜，包括扩大APM、PI和高级组织再生领域的销售队伍，加速推进PureWick产品进入退伍军人家庭市场 [11][34] - **创新**：将5000万美元的中央研发资金重新分配到各业务部门，以资助高增长平台的新产品创新，并通过BD卓越运营将多个领域的未来产品上市时间缩短6-12个月 [14] - **交付**：致力于运营卓越，通过制造网络整合（从超过90个站点减少到不足50个）和BD卓越运营推动生产力提升（本季度提升8%），并推进上季度公布的2亿美元成本削减计划（已执行1.5亿美元，占目标的75%） [16] - **行业竞争与份额**：公司在超过90%的服务市场中处于领先地位，超过90%的收入由经常性耗材驱动 [10] - **Alaris**：获得自重新上市以来最强劲的竞争性订单，品类份额增加约100个基点，总份额接近60% [12][98] - **Pyxis Pro**：上市开局良好，85%的初始订单来自竞争性转换 [12] - **Medical Essentials**：在冲洗液、PICC、导管等多个品类及美国主要医疗系统中获得份额 [12] - **Pharma Systems**：在GLP-1药物领域取得重大订单，目前有超过80种新型和生物类似GLP-1分子使用公司的给药装置 [12][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：医院需求趋势保持稳定，资本支出环境依然稳固，未看到天气影响，超过90%的收入来自耗材，提供了有韧性的基础 [61] - **定价环境**：整体稳定，第一季度除中国外价格略有上涨（超过50个基点），但被中国的价格动态所抵消，预计随着中国VBP影响减弱，未来定价将更趋积极 [91][92] - **未来前景与指引**： - 对2026财年New BD的指引保持不变，预计收入实现低个位数增长，按当前汇率计算，汇率因素预计将为收入带来约120个基点的顺风 [23] - 预计调整后营业利润率约为25%（已包含关税影响） [23] - 预计调整后每股收益（EPS）指导区间为12.35美元至12.65美元，中点增长约6%（包含370个基点的关税影响） [24] - 预计第二季度收入增长约2%，与全年指引假设一致，下半年也预计在低个位数范围内 [24] - 预计第二季度调整后每股收益（EPS）在2.72美元至2.82美元之间 [24] - **增长动力**：对高增长、高利润领域（如泌尿失禁、药房自动化、互联护理、APM、组织再生、生物制剂）的投资是未来的自然机会领域 [85] - **具体业务展望**： - **GLP-1业务**：目前约占收入的2%，是高速增长领域，公司预计到本十年末该业务有望达到约10亿美元规模 [63][66] - **Alaris**：预计2026财年带来100个基点的增长阻力，2027财年将增至200个基点，但公司预计届时将处于有史以来最强的竞争地位 [78] - **疫苗业务**：预计影响将持续全年，进入2027财年后其占收入比例将变小，绝对影响将远小于2026财年 [41] 其他重要信息 - **新产品发布**： - **Avitene Flowable**：在美国推出的下一代可流动止血剂，使公司进入一个规模近4亿美元、年增长约5%的生物外科新市场 [14] - **Surgiphor**：在欧洲推出的即用型伤口冲洗系统，简化手术室工作流程；其脉冲灌洗系统Surgiphor Pulse已提交FDA，有望将公司在一个近2亿美元市场中的覆盖范围扩大约40% [15] - **HemoSphere Stream**：在获得510(k)许可后，于美国和欧洲开始针对性市场投放，其智能电缆兼容性可将其可及市场扩大十倍 [15] - **商业投资**：增加了3000万美元的销售投资，计划完全按计划进行，包括扩大PI和APM销售队伍15% [34] - **首席财务官（CFO）搜寻**：正在进行中，Vitor Roque目前担任临时CFO [83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第二季度及全年收入、每股收益指引的假设和年度节奏 [26] - 回答: 第一季度表现强劲，核心增长动力依然完好，第二季度展望基本未变，仅反映了生物制药系统和MMS业务在第一季度的一些适度时间性收益，若进行调整，第一季度和第二季度基本一致，公司很高兴今年以全年增速水平开局，上半年到下半年无需加速增长 [27][28][29] 问题: 关于新BD核心品类的中期增长框架，是否存在结构性变化影响中个位数增长目标 [32] - 回答: 对公司产品组合感觉良好，过去几年通过3项重大剥离和超过20项补强收购积极重塑组合，目前90%的产品组合基本面依然强劲，保持稳健的中个位数增长，公司持续投资于高增长领域，这些领域增长并未放缓，预计将持续强劲，并有强大的创新管线支持未来增长 [33][34][35] 问题: 关于占组合10%的非增长部分（中国VBP、疫苗、Alaris）在2026财年的预期影响、疫苗逆风何时消退、Alaris预期是否有变 [39][40] - 回答: 第一季度一切按预期发展，预计全年也将如此，中国和疫苗表现符合预期，Alaris方面竞争势头强劲，获得了创纪录的竞争性订单和约1个百分点的份额增长，疫苗影响预计持续全年，2027年其影响将显著减小，中国VBP预计到2026年底覆盖80%的产品组合，总体这些领域预计带来约250个基点的增长阻力，与年初指引一致 [41][42] 问题: 关于第二季度2%增长指引的考虑因素（尽管同比基数最易），以及达到25%营业利润率指引是否有一次性因素或需注意的过渡服务协议等 [47] - 回答: 对第一季度表现满意，为全年奠定了坚实基础，第二季度指引基本未变，核心增长动力持续，仅因生物制药系统和MMS业务的时间性因素略有调整，若正常化处理，第一季度和第二季度增长更为一致，与全年指引非常一致，利润率方面没有特定的一次性项目，维持25%的承诺，基于BD卓越运营的执行和向高增长高利润领域的投资组合倾斜 [50][51][52][53] 问题: 关于宏观环境（护士短缺、天气、平价医疗法案影响）以及GLP-1药物合同的最新情况 [59][60] - 回答: 医院利用率保持稳定，资本支出环境稳固，未受天气影响，超过90%的New BD收入来自耗材，具有韧性，GLP-1业务目前约占收入的2%，是高速增长领域，公司现已与超过80种新型和生物类似GLP-1分子签订设备合同，在注射剂领域继续看到强劲势头，大型制药公司仍在大力投资注射剂产能，口服药物被视为补充而非大规模替代 [61][62][63][64] 问题: 关于GLP-1业务到本十年末达到约10亿美元规模的长期轨迹是否保持不变，以及当前规模 [66] - 回答: 该目标仍在正轨上，增长率继续保持强劲，目前已接近该旅程的中点，未来几年将有更多新型分子上市，下半十年生物类似药将开始发力，公司的生物类似药产品组合地理分布广泛，涵盖中国、东南亚、欧洲、拉丁美洲、加拿大和美国 [67] 问题: 关于创新（R&D）投资何时能开始以更快速度产出成果 [71] - 回答: 新产品将持续推出，今年已有许多重要发布（如Pyxis Pro、HemoSphere Stream），2027年和2028年将是产品发布大年，重新分配的5000万美元研发资金已启动多个新项目（如组织再生、PureWick衍生品、生物制剂给药、互联护理），同时通过BD卓越运营将创新时间线缩短了6-12个月，并将继续推进，未来将在分析师日分享更多管线细节 [72][73][74] 问题: 关于三大增长阻力（Alaris、中国疫苗业务）的后续影响，以及新BD战略下进行更积极并购以提升加权平均市场增长率的可能性 [76] - 回答: 疫苗和中国业务影响如所述，Alaris预计2026财年带来100个基点阻力，2027财年增至200个基点，但届时竞争地位将空前强大，关于并购，公司专注于平衡的资本配置策略，包括股票回购和补强收购，而非转型式并购，补强收购的标准保持不变：对收入增长和每股收益有增值作用，公司看到在高增长领域通过补强收购提升加权平均市场增长率的机会 [78][79][80] 问题: 关于可能超出当前审慎指引的潜在上行空间来源（新产品、销售扩张、增长阻力减轻），以及首席财务官搜寻进展 [82] - 回答: 首席财务官搜寻正在进行中，将适时更新，Vitor目前表现优秀，关于上行空间，公司投资的高增长高利润领域（如泌尿失禁、药房自动化、互联护理等）是潜在机会，新设立的首席营收官职位旨在将商业表现提升至新水平，通过改变销售薪酬计划、引入新技术栈和优化管理体系来加速增长，结合创新管线和补强收购，有望带来增长加速 [83][84][85][86][87] 问题: 关于定价环境、医院要求让步的压力，以及创新能否推动溢价定价，从而成为收入和毛利率增长的顺风 [90] - 回答: 定价环境总体稳定，客户始终存在价格压力，第一季度除中国外价格略有上涨（超过50个基点），但被中国动态抵消，预计中国以外地区将继续保持正定价，随着中国VBP影响减弱，未来定价将更趋积极，新产品进入了许多全新市场（如Avitene Flowable、Surgiphor、HemoSphere Stream），定价反映了产品为客户带来的价值，其他产品（如Pyxis Pro、药房自动化）也以溢价推出，并伴有明确的经济价值数据（如减少护士工作量、降低劳动力成本） [91][92][93][94][95] 问题: 关于Alaris的市场份额增长预期和当前份额水平 [97] - 回答: 公司当前总体份额接近60%，尽管因过去三年大规模升级市场导致收入同比下降，但第一季度在份额获取方面表现令人满意，竞争漏斗强劲，公司持续对Alaris平台进行创新，计划在今年晚些时候提交新的510(k)以增加功能，全新的Alaris平台也正在创新管线中顺利推进 [98][99]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入为53亿美元，同比增长0.4% [5][18] - “新BD”（即剥离生命科学业务后的核心业务）收入同比增长2.5% [5][18] - 调整后毛利率为53.4%，同比下降140个基点，主要受关税影响（约170个基点），部分被生产效率提升所抵消 [7][20] - 调整后营业利润率为21.2%，同比下降240个基点，主要受关税和关键增长领域商业投资增加的影响 [20] - 调整后每股收益为2.91美元，同比下降15.2%，主要受关税影响 [21] - 自由现金流为5.48亿美元，自由现金流转换率从去年同期的59%提升至66% [22] - 公司在本季度通过股息和股票回购向股东返还了约5.5亿美元，其中股票回购为2.5亿美元 [22] - 季度末净杠杆率为2.9倍，公司仍致力于2.5倍的长期净杠杆目标 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - **医疗必需品**：业绩反映了预期的订单时间动态和中国基于量的采购影响，但被美国血管通路管理产品组合的持续份额增长部分抵消 [18] - **连接护理**：实现稳健的中个位数增长，其中高级患者监护业务实现高个位数增长，药物管理系统增长由药房自动化（Rowa平台实现两位数增长）驱动，输液业务增长由输液装置（在去年液体供应短缺后使用率增加）驱动 [18] - **生物制药系统**：实现低个位数增长，其中生物制剂（特别是GLP-1药物）继续实现两位数增长，但疫苗产品需求下降部分抵消了增长 [18][19] - **介入治疗**：实现稳健的中个位数增长，其中泌尿与宫颈护理业务实现高个位数增长（由PureWick产品两位数增长驱动），外科业务实现中个位数增长（由先进组织再生和感染预防产品组合的强劲表现驱动），外周介入业务实现低个位数增长（外周血管疾病和肿瘤学领域表现强劲，但中国市场动态部分抵消） [19] - **生命科学**：本季度收入下降，受美国即时检验业务逆风、去年同期高基数以及中国市场动态影响 [19] - **BDI**：增长受到中国市场动态、生命科学研究资金减少以及去年同期高额许可收入的困难对比影响 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：表现符合预期，带量采购影响部分产品线，但公司预计到2026年底其80%的产品组合将完成VBP流程，并继续看到积极的销量增长 [42] - **美国市场**：在血管通路管理、标本管理（BD Vacutainer）等多个类别中持续获得市场份额 [12][18] - **全球市场**：公司业务遍及190多个国家，每年生产超过350亿件设备 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **业务转型**：公司已完成生命科学业务与Waters的合并交易，标志着“新BD”作为一家更专注的纯医疗技术公司进入新篇章 [7][8] - **资本配置**：从交易中获得的40亿美元现金分配，其中20亿美元用于股票回购（通过加速股票回购计划），20亿美元用于偿还债务 [8] - **增长战略**：公司战略“卓越释放”围绕三大战略重点：竞争、创新、交付 [11] - **投资趋势**：公司投资方向聚焦三大医疗趋势：智能连接设备、机器人、人工智能和信息化；护理向低成本、更便捷的场所（如门诊和家庭）转移；应对慢性病的快速增长技术 [9] - **增长平台**：公司已建立多个具有十亿美元以上潜力的增长平台，包括连接护理、药房机器人、生物制剂家庭给药、尿失禁、血管疾病和组织再生等 [10] - **创新管道**：公司通过将5000万美元的中央研发资金重新分配给各业务部门，加强了创新管道，并在多个领域将未来产品上市时间缩短了6-12个月 [14] - **运营优化**：通过生命科学交易和自2022财年开始的网络整合计划，制造网络几乎减半至不到50个全球站点，提升了效率和弹性 [16] - **成本节约**：正在执行一个2亿美元的成本削减计划，目前已执行了1.5亿美元（目标的75%） [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：医院需求趋势保持稳定，资本支出环境依然稳固，未看到天气影响，超过90%的收入来自消耗品，提供了有弹性的基础 [61] - **未来前景（2026财年指引）**：对于“新BD”，公司继续预期收入实现低个位数增长，基于当前汇率，汇率预计将为收入带来约120个基点的顺风 [23] - 公司继续预期调整后营业利润率约为25%（包含关税影响） [23] - 调整后每股收益指引区间为12.35美元至12.65美元，中点增长约6%，其中包含370个基点的关税影响 [24] - Waters交易完成及相关40亿美元现金分配的净影响约为每股2.40美元，因此“新BD”的调整后每股收益指引在运营层面保持不变 [24] - 预计第二季度收入增长约2%，与全年指引假设一致，调整后每股收益预计在2.72美元至2.82美元之间 [24] - 公司对第一季度业绩表示满意，但对“新BD”的指引保持审慎态度 [25] 其他重要信息 - 公司完成了生命科学业务与Waters的合并交易，比原计划提前近两个月 [7] - 公司拥有超过80种新型和生物类似GLP-1分子与其给药设备签订了合同 [12][63] - GLP-1业务目前约占公司收入的2%，是一个高增长领域，公司仍预计到本十年末该业务可能达到10亿美元规模 [63][66] - 在Alaris输液泵业务方面，本季度获得了自重新推出以来最强的竞争性胜利季度，类别份额增加了约100个基点 [12] - 公司推出了多款新产品，包括：美国市场的Avitene Flowable（下一代可流动止血剂，进入近4亿美元市场）；欧洲市场的Surgiphor（即用型伤口冲洗系统）；以及在美国和欧洲开始针对性市场投放的HemoSphere Stream [14][15] - 公司正在寻找新的首席财务官，目前由Vitor Roque担任临时首席财务官 [83] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第二季度和全年收入及每股收益指引的假设和节奏 [26] - 管理层对年初表现和第一季度业绩感到满意，核心增长动力在第二季度依然完好，对业务轨迹感觉良好 [27] - 第二季度展望反映了第一季度在生物制药系统和药物管理系统中的一些适度时间性收益，如果对此进行调整，第一季度和第二季度基本一致 [27] - 公司很高兴从全年增长率开始起步，第二季度相对于第一季度没有加速，上半年到下半年也没有加速，这是一个更好的状态 [28][29] 问题: 关于“新BD”中期实现中个位数增长的信心，以及是否有任何结构性变化影响这一目标 [32] - 管理层对产品组合感觉良好，过去几年通过3项重大剥离和20多项补强收购积极重塑了组合 [33] - 目前10%的产品组合面临已知逆风，但其余90%的基本面依然强劲，持续以稳健的中个位数增长 [33] - 公司继续在这些增长领域加大投入，包括3000万美元的增量销售投资，并在第一季度看到多个领域实现两位数或高个位数增长 [34] 问题: 关于10%增长较慢的产品组合（中国VBP、疫苗、Alaris）在2026财年的预期影响，以及这些逆风何时消退 [39][40] - 所有情况在第一季度均按预期发展，并预计全年将持续 [41] - Alaris方面看到了强劲的竞争势头，获得了创纪录的竞争性胜利，份额增加约100个基点，但需要时间体现在收入中 [41] - 疫苗方面，预计今年将按预期发展，到2027年其占收入比例将更小，绝对影响将远小于2026年 [41] - 中国市场方面，预计到2026年底VBP将覆盖80%的产品组合，假设不变，尽管价格受压，但仍看到销量正增长 [42] - 这些领域合计预计带来约250个基点的全年逆风，与年初指引一致 [42] 问题: 关于第二季度收入指引设定为2%的考虑（尽管同比基数最容易），以及达到25%营业利润率是否有任何一次性因素 [47] - 管理层对第一季度表现感到满意，第二季度基本面无变化，核心增长动力持续，如果对生物制药系统和药物管理系统的时间性因素进行标准化，第一季度和第二季度的增长更为一致 [50][51] - 利润率方面没有特定的一次性项目，25%的目标基于强劲的BD卓越执行和向高增长、高利润率领域的有利组合驱动 [53] - 创新管道和商业投资领域的毛利率显著高于平均组合，同时运营效率提升和制造网络简化（从90多家工厂减少到不足50家）也有助于利润率 [54][55] 问题: 关于宏观环境（如护士短缺、天气、平价医疗法案影响）以及GLP-1合同的最新情况 [59][60] - 医院利用率保持稳定，资本支出环境稳固，未看到天气影响，超过90%的收入来自消耗品，具有弹性 [61] - GLP-1业务目前约占收入的2%，公司现已与超过80种新型和生物类似GLP-1分子签订设备合同，并继续看到注射剂型的势头，认为口服剂型是补充而非大规模替代 [63][64] 问题: 关于GLP-1业务到本十年末达到10亿美元规模的长期轨迹是否保持不变 [66] - 管理层认为该目标仍在正轨上，增长率保持强劲，目前已接近中途点，预计未来几年将有更多新分子上市，并且生物类似药将在本十年后半期发力 [67] 问题: 关于研发投资和创新战略何时能带来更快的产品上市速度 [71] - 新产品将持续推出，2027年和2028年是产品发布的重要年份 [72] - 公司已将5000万美元资金重新分配给研发，启动了多个新项目，并通过将BD卓越体系引入创新领域，将多个项目的上市时间加速了6-12个月 [73][74] 问题: 关于三个逆风领域（Alaris、中国疫苗）的后续展望，以及“新BD”战略下并购是否会更加积极 [76] - Alaris预计在2027年将带来200个基点的逆风（2026年为100个基点），但届时竞争地位将比以往更强 [78] - 并购方面，公司专注于平衡的资本配置战略，重点是补强型并购而非转型并购，标准是能提升收入增长和每股收益，并有机会提升加权平均市场增长率 [79][80] 问题: 关于如果业绩有上行潜力，可能来自哪些方面（新产品、销售扩张、逆风减弱），以及首席财务官招聘进展 [82] - 首席财务官招聘正在进行中，将适时更新 [83] - 业绩上行潜力可能来自公司重点投资的高增长、高利润率领域（如尿失禁、药房自动化、连接护理、组织再生、生物制剂） [85] - 公司新设立了首席营收官职位，旨在将商业执行力提升到新水平，通过改变薪酬计划、引入新技术栈和优化管理系统来加速增长 [86][87] 问题: 关于定价环境、医院要求降价的压力，以及创新是否能带来溢价并推动增长和毛利率扩张 [90] - 定价环境总体稳定，第一季度除中国外价格略有上涨（50多个基点），被中国的定价动态所抵消，预计中国以外地区将继续保持正定价，随着VBP影响在2027年及以后减弱，定价动态将更有利 [91][92] - 公司正在通过新产品进入许多新市场（如Avitene Flowable、Surgiphor、HemoSphere Stream），这些产品的定价基于其为客户提供的价值，许多解决方案（如药房自动化）能帮助客户节省成本，因此定价与价值相符 [93][94] 问题: 关于Alaris的市场份额增长预期和当前份额水平 [97] - Alaris当前整体市场份额接近60%，第一季度份额增加了100个基点 [98] - 尽管过去三年升级了约20%的市场份额导致同比基数高，增长面临挑战，但公司对竞争性份额获取感到满意，并有强大的渠道，同时继续创新并为Alaris平台增加新功能 [98][99]

财务数据和关键指标变化 - **总收入**：第一季度总收入为53亿美元，同比增长0.4%，其中“新BD”业务增长2.5% [4][15] - **调整后毛利率**：为53.4%，同比下降140个基点，主要受约170个基点的关税影响，部分被生产效率提升所抵消 [5][17] - **调整后营业利润率**：为21.2%，同比下降240个基点，主要受关税影响以及对关键增长领域商业投资增加的影响 [17] - **调整后每股收益**：为2.91美元，同比下降15.2%，主要受关税影响，但得益于营收表现和运营执行力，超出公司预期 [5][17] - **自由现金流**：第一季度为5.48亿美元，自由现金流转换率从上年同期的59%提升至66%，得益于营运资本管理和资本效率提升 [18] - **股东回报**：本季度通过股息和股票回购向股东返还约5.5亿美元，其中股票回购为2.5亿美元 [18] - **净杠杆率**：季度末净杠杆率为2.9倍，公司仍致力于实现2.5倍的长期净杠杆目标 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - **医疗必需品**：业绩反映了预期的订单时间动态以及中国的带量采购，部分被美国血管通路管理产品组合的持续份额增长所抵消 [15] - **标本管理**：美国BD真空采血管产品组合的稳健增长，被中国市场预期的动态、订单时间以及上年同期的高基数所抵消 [15] - **互联护理**：实现稳健的中个位数增长，其中高级患者监护业务实现高个位数增长，药物管理解决方案业务增长由药房自动化引领，Rowa平台实现两位数增长，输液业务增长由输液器组驱动 [15] - **生物制药系统**：实现低个位数增长，其中生物制剂（尤其是GLP-1药物）持续两位数增长，部分被符合预期的疫苗产品需求下降所抵消 [15][16] - **介入治疗**：实现稳健的中个位数增长，其中尿失禁护理业务实现高个位数增长（由PureWick产品两位数增长驱动），外科业务实现中个位数增长（由先进组织再生和感染预防产品组合的强劲表现引领），外周介入业务实现低个位数增长（外周血管疾病和肿瘤领域表现强劲，部分被中国市场动态所抵消） [16] - **生命科学**：本季度收入下降，主要受美国即时检测市场逆风、上年同期高基数以及中国市场动态影响，BD业务增长受中国市场动态、生命科学研究资金减少以及上年同期授权收入高基数影响 [16] - **“新BD”业务组合**：90%的产品组合实现了中个位数增长，10%的产品组合（包括Alaris、中国疫苗业务）面临符合预期的市场挑战 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - **中国市场**：业绩符合预期，带量采购影响持续，公司预计到2026年底，其80%的产品组合将经历带量采购，尽管存在价格压力，但公司仍看到销量增长 [37] - **美国市场**：在血管通路管理等多个类别以及主要医疗系统中获得市场份额，药房自动化在美国和欧洲均实现强劲增长 [10][15][56] - **全球市场**：公司每年生产超过350亿件设备，覆盖190多个国家的医疗保健提供者 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - **战略转型**：随着生命科学业务与Waters的合并完成，公司转型为更专注的纯医疗技术公司，标志着“新BD”战略的全面开启 [5][6] - **资本配置**：从交易中获得40亿美元现金分配，其中20亿美元用于股票回购，20亿美元用于偿还债务，资本配置战略优先考虑股票回购、可靠且增长的股息以及在目标高增长市场进行补强收购 [6] - **增长平台**：公司已建立多个具有十亿美元以上潜力的增长平台，专注于智能互联设备、护理向低成本/便捷场所转移以及慢性病治疗技术三大趋势 [7][8] - **创新与投资**：将5000万美元的中央研发资金重新分配到各业务部门，以资助高增长平台的新产品创新，并通过BD卓越运营体系将多个领域的开发时间缩短了6-12个月 [11] - **商业能力提升**：通过扩大销售队伍（如在外周介入和高级患者监护领域扩大15%）、调整薪酬计划、引入新技术栈等措施提升商业能力，以赢得市场份额 [9][29][79][80] - **制造网络简化**：通过生命科学交易和始于2022财年的网络整合计划，将全球制造工厂数量从90多家减少到不足50家，提高了效率和韧性 [13][50] 1. **成本节约计划**：在上一季度公布的2亿美元成本节约计划中，已执行了1.5亿美元（占目标的75%），并明确了剩余部分的实现路径 [13] 2. **产品发布与市场进入**：在美国推出了新一代可流动止血剂Avitene Flowable，进入近4亿美元、年增长约5%的生物外科市场；在欧洲推出了即用型伤口冲洗系统Surgiphor；向FDA提交了脉冲灌洗系统Surgiphor Pulse，可将其在近2亿美元市场的份额扩大约40%；互联护理产品HemoSphere Stream在美国和欧洲开始针对性市场投放 [11][12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - **经营环境**：医院需求趋势稳定，资本支出环境依然稳固，未看到天气影响，超过90%的收入来自消耗品，提供了有韧性的基础 [55] - **未来前景**：对2026财年“新BD”的营收增长预期维持低个位数，预计汇率将带来约120个基点的有利影响，调整后营业利润率预期约为25%（含关税影响），调整后每股收益指引区间为12.35-12.65美元，中点增长约6%（含370个基点的关税影响） [19][20] - **季度展望**：预计第二季度营收增长约2%，与全年指引假设一致，下半年也预计在低个位数范围内，第二季度调整后每股收益预计在2.72-2.82美元之间 [20] - **长期增长信心**：管理层对产品组合充满信心，90%的产品组合基本面依然强劲，并持续进行商业投资以推动高增长领域 [28][29] - **GLP-1业务**：目前约占收入的2%，是高速增长领域，公司已与超过80种新型和生物类似GLP-1药物签订设备供应合同，长期目标仍是在本年代末达到约10亿美元规模 [58][61][62] 其他重要信息 - **组织架构调整**：自10月1日起，公司采用新的业务部门架构，包括医疗必需品、互联护理、生物制药系统和介入治疗，以及由生物科学和诊断解决方案组成的第五个生命科学部门（现已分离） [3] - **高管变动**：首席财务官职位正在招聘中，目前由Vitor Roque担任临时首席财务官，同时任命Mike Feld为首席营收官，专注于提升商业表现 [75][77] - **交易完成**：生命科学业务与Waters的合并交易已于今日上午完成 [74] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于第二季度及全年业绩指引的假设和节奏 [22] - 公司对第一季度表现满意，第二季度展望基本未变，支撑“新BD”增长的核心驱动因素依然完好，第二季度展望反映了生物制药系统和药物管理解决方案在第一季度的一些适度时间性收益，若进行调整，第一季度和第二季度基本一致，公司很高兴以全年增长率水平开启财年，且上半年到下半年无需加速增长 [23][24] 问题: 关于“新BD”实现常态化中个位数增长的能力及近期变化 [27] - 管理层对产品组合充满信心，过去几年通过3次重大剥离和超过20次补强收购积极重塑组合，目前90%的产品组合基本面强劲并持续中个位数增长，公司正持续加大对这些领域的商业投资 [28][29] 问题: 关于投资组合中10%增长较慢部分（中国带量采购、疫苗、Alaris）在2026财年的预期影响及时间点 [34] - 第一季度一切进展符合预期，预计全年将持续，中国业务符合预期，疫苗业务基本符合预期，Alaris表现略超预期且竞争势头强劲，获得了约100个基点的市场份额，疫苗逆风预计将持续全年，其绝对影响在2027年将远小于2026年，中国带量采购预计到2026年底将覆盖80%的产品组合，公司维持这些领域合计带来约250个基点逆风的全年预期 [35][36][37] 问题: 关于第二季度营收指引设定为2%的考量以及实现25%营业利润率是否存在一次性因素 [42] - 第二季度展望基本未变，核心增长驱动因素持续，仅因生物制药系统和药物管理解决方案的时间性因素需稍作调整，若无此因素，第一季度和第二季度增长更为一致，对25%的营业利润率预期没有特定的一次性项目，基于BD卓越运营的执行力和向高增长、高利润率领域的投资带来的有利组合 [44][45][47][48] 问题: 关于第一季度是否看到宏观因素（如护士短缺、天气、平价医疗法案）影响，以及GLP-1合同的最新情况 [54] - 医院利用率保持稳定，资本支出环境稳固，未受天气影响，超过90%的收入为消耗品，提供韧性，GLP-1业务目前约占收入的2%，是高速增长领域，公司现已与超过80种新型和生物类似GLP-1分子签订设备合同，对注射剂型GLP-1持续保持乐观 [55][58] 问题: GLP-1业务到本世纪末达到10亿美元规模的长期轨迹是否保持不变 [61] - 公司仍认为该目标在正轨上，增长率保持强劲，已接近该旅程的中点，未来几年将有更多新分子上市，下半叶生物类似药将开始发力，且公司的生物类似药产品组合地理分布广泛 [62] 问题: 研发投资何时能加速产品管线产出 [65] - 今年已有大量新产品推出（如Pyxis Pro、HemoSphere Stream），2027年和2028年将是产品发布大年，重新分配的5000万美元研发资金已启动多个新项目，通过将BD卓越运营体系引入研发，已成功将多个项目的上市时间提前了6-12个月 [66][67] 问题: 如何展望Alaris在2026年之后的增长，以及“新BD”战略下是否会进行更积极的并购 [70] - 公司此前已沟通，预计Alaris在2027年将带来200个基点的逆风（2026年为100个基点），但届时竞争地位将比以往更强，关于并购，公司专注于平衡的资本配置策略，重点是补强型并购而非转型并购，标准是能提升收入增长和每股收益，并看到通过并购提升加权平均市场增长率的机会 [71][72][73] 问题: 潜在业绩超预期的可能来源，以及首席财务官招聘进展 [75] - 首席财务官招聘正在进行中，将适时更新，潜在业绩超预期可能来自公司重点投资的高增长、高利润率领域（如尿失禁护理、药房自动化、互联护理等），新设立的首席营收官职位旨在将商业表现提升至新水平，通过销售队伍扩张、调整薪酬计划、优化管理系统等措施，有望加速增长 [76][77][78][79][80] 问题: 定价环境、医院要求让步的情况，以及创新能否推动溢价和定价成为增长动力 [83] - 定价环境总体稳定，客户始终存在价格压力，第一季度整体价格基本持平至略有上涨（中国以外上涨50多个基点，中国价格动态抵消），预计中国以外地区将继续保持正定价，随着中国带量采购影响减弱，未来定价动态将更有利，新产品进入新市场（如Avitene Flowable、Surgiphor、HemoSphere Stream）时，定价会体现其为客户带来的价值，许多创新（如Pyxis Pro、药房自动化）能带来明确的经济价值，如减少劳动力成本、改善工作流程 [84][85][86][87] 问题: Alaris的市场份额增长预期和当前份额水平 [90] - 公司当前整体市场份额接近60%，尽管因过去三年大规模升级市场导致收入同比下降，但第一季度仍获得了约100个基点的市场份额，公司对未来份额获取有强劲的渠道预期，并持续对Alaris平台进行创新，包括计划今年晚些时候提交新的510(k)申请，以及全新的Alaris平台正在研发中 [91][92]

公司财务与战略调整 - 医疗设备制造商Becton Dickinson于周一削减了其2026财年的利润预期[1] - 公司调整展望以反映其生物科学和诊断部门的分离与出售[1] 业务部门变动 - 公司计划分离并出售其生物科学和诊断部门[1]

核心观点 - 公司最新季度业绩超出市场预期 但盈利同比下滑 且未来盈利预期修正趋势不利 导致其股票获得卖出评级 预计短期内将跑输大盘 [1][2][6] 财务业绩 - 2025年第四季度每股收益为2.91美元 超出市场一致预期2.82美元 超出幅度为3.35% 但较去年同期的3.43美元有所下降 [1] - 2025年第四季度营收为52.5亿美元 超出市场一致预期2.03% 较去年同期的51.7亿美元有所增长 [2] - 在过去四个季度中 公司四次超出每股收益预期 三次超出营收预期 [2] - 上一季度（2025年第三季度）实际每股收益为3.96美元 超出预期的3.92美元 超出幅度为1.02% [1] 市场表现与未来展望 - 公司股价年初至今上涨约8.2% 表现优于同期标普500指数1.3%的涨幅 [3] - 尽管年内表现强劲 但基于盈利预期修正的不利趋势 公司股票目前获得Zacks Rank 4（卖出）评级 预计短期内将跑输大盘 [6] - 短期股价走势的可持续性将很大程度上取决于管理层在财报电话会议中的评论 [3] - 当前市场对下一季度的共识预期为营收55.1亿美元 每股收益3.34美元 对本财年的共识预期为营收224.5亿美元 每股收益14.84美元 [7] 行业背景 - 公司所属的医疗-牙科供应行业 在Zacks行业排名中位列前30% 研究表明排名前50%的行业表现优于后50%的行业 幅度超过2比1 [8] - 同行业公司Dentsply International预计将于2月26日公布截至2025年12月的季度业绩 市场预期其每股收益为0.28美元 同比增长7.7% 但该预期在过去30天内被下调了6.3% [9] - Dentsply International预计季度营收为9.2005亿美元 较去年同期增长1.7% [10]

交易完成与公司新架构 - 沃特世公司已完成此前宣布的与碧迪公司生命科学和诊断解决方案业务的合并，交易通过反向莫里斯信托方式进行，合并后的公司旨在成为全球生命科学和诊断领域的领导者 [1][7] - 交易完成后，原沃特世股东持有合并后公司完全稀释后股份的60.8%，原碧迪股东持有39.2% [7] - 公司宣布成立四个事业部，以反映其在受监管应用中的高通量测试领域的持续专注，以及向高增长相邻市场的决定性扩张 [3][5] 新董事会成员任命 - 公司任命Claire M. Fraser博士加入董事会，使董事会成员总数增至11人 [1] - Fraser博士是全球知名的基因组科学家，拥有三十年管理大型研究机构的经验，在基因组学、传染病和分子诊断领域背景深厚 [2][3] 新成立的四大事业部 - **沃特世分析科学部**：由原沃特世部门（不包括临床业务）组成，涵盖与分离科学和物理分子表征相关的产品、服务及合规信息学，包括液相色谱仪器、化学消耗品、质谱、紫外、光散射和颗粒分析检测技术 [6] - **沃特世生命科学部**：由原BD生命科学部组成，涵盖与生物学领域相关的产品、服务及信息学，包括细胞分选与分析，涉及流式细胞仪、试剂和单细胞多组学解决方案 [6] - **沃特世先进诊断部**：由原BD诊断解决方案和沃特世临床业务组成，为受监管的临床环境中的高价值诊断工作流程提供产品和服务，包括微生物学、分子诊断、基于LC-MS的多重检测、自动化解决方案和即时检验 [6] - **沃特世材料科学部**：由原TA部门组成，涵盖多种材料表征技术的产品、服务及信息学，包括热分析、流变学和微量热法，服务于电池、电子和制药应用 [6] 管理层观点与战略展望 - 公司董事长Flemming Ørnskov表示，Fraser博士的专业知识和深厚的行业知识将有助于监督公司下一个增长和价值创造的时代 [3] - 公司总裁兼首席执行官Udit Batra表示，此次合并将化学、物理和生物学领域的世界级科学专业知识与悠久的创新历史结合在一起，公司的重点是解决客户未满足的需求、为股东创造长期价值以及提供推动全球健康的解决方案 [3] - 公司致力于通过分析技术、信息学和服务加速先锋科学带来的益处，其创新产品组合融合了化学、物理和生物学领域的深厚科学专业知识，全球约16,000名员工团队致力于将科学挑战转化为改善生活的突破 [9] 交易相关细节 - 在分拆记录日（2026年2月5日）收盘时持有碧迪普通股的股东，每股将获得约0.135股沃特世普通股，零碎股将以现金代替 [7] - 巴克莱银行担任沃特世的财务顾问，凯易律师事务所担任首席法律顾问 [8]

交易完成与结构 - BD公司成功完成了其生命科学与诊断解决方案业务的分拆，并与沃特世公司合并 [1] - 交易完成后，BD股东将按每持有一股BD普通股获得约0.135股沃特世普通股，并获得代替零碎股的现金，同时BD公司获得了40亿美元现金 [2] - 基于沃特世公司2026年2月6日的收盘价，此次交易对BD生命科学与诊断解决方案业务的估值为188亿美元 [2] - 交易完成后，BD股东持有的沃特世普通股占合并后公司完全稀释后流通股的39.2% [2] 资金用途与财务影响 - BD公司计划将交易所得的40亿美元现金中的20亿美元用于通过加速股票回购计划回购BD普通股，剩余20亿美元用于偿还债务 [2] - 这两项举措预计将在短期内执行，具体取决于市场条件 [2] - BD公司同时公布了2026财年第一季度的财务业绩 [5] 公司战略定位 - 此次业务合并标志着BD 2025战略的最终里程碑，使公司转型为一家专注于医疗技术的纯业务公司 [3] - 过去几年，公司通过剥离三项重大非核心资产和完成超过20项战略性补强收购，重塑了业务组合 [3] - 公司认为其已做好独特准备，以把握塑造医疗保健未来的趋势：更智能的互联设备和人工智能的兴起、护理向更便捷场所的转移以及慢性病治疗技术的快速进步 [3] - 展望未来，BD正在通过“卓越释放”战略加速执行，包括加强商业引擎、以差异化创新引领、以卓越质量和世界级运营交付 [4] - 结合其全球规模、在大多数服务市场中的领先地位以及高度可重复的耗材模式，公司相信其有能力产生持续的收入、利润和现金流增长，以驱动股东价值 [4] 管理层与董事会变动 - 根据交易协议条款，Claire M. Fraser博士已被任命为沃特世公司董事会成员，同时从BD董事会卸任 [5] - Claire M. Fraser博士在基因组学、传染病和分子诊断方面的领导力和专业知识，对指导公司转型和塑造BD战略方向起到了重要作用 [6] 公司概况 - BD是全球最大的纯业务医疗技术公司之一，其宗旨是通过在医疗必需品、互联护理、生物制药系统和介入治疗领域推动创新来推进健康世界 [7] - 公司在全球运营，拥有超过60,000名员工，每年交付数十亿产品，对全球医疗保健产生积极影响 [7]

业绩总结 - Q1 FY26公司收入为53亿美元，同比增长0.4%（按货币中性计算）[16] - 调整后每股收益（EPS）为2.91美元，同比下降15.2%[16] - 净收入为8.3亿美元，同比下降16.7%[33] - 自由现金流为5.48亿美元，同比下降6.8%[36] - 运营现金流为7亿美元，调整后运营利润率为21.2%，同比下降240个基点[16] 用户数据 - 医疗解决方案（MDS）收入为11.28亿美元，同比下降0.7%（按货币中性计算）[23] - 生命科学（Life Sciences）收入为7.66亿美元，同比下降10.5%（按货币中性计算）[29] - 美国市场收入为31.59亿美元，同比增长2.6%[58] - 国际市场收入为20.93亿美元，同比微增0.2%[58] 未来展望 - 预计2026财年收入增长为低个位数，第二季度收入增长约为2%[38] - 调整后的每股收益（EPS）预期在12.35美元至12.65美元之间，同比增长4.7%至7.2%[38] - 预计2026财年将部署40亿美元的现金分配，其中20亿美元用于股票回购，20亿美元用于偿还债务[38] - 预计利息及其他净支出约为6亿至6.2亿美元[38] 新产品和新技术研发 - 新BD的收入增长2.5%，在高增长市场中实现广泛增长[17] 市场扩张和并购 - 公司预计与Waters Corporation的生物科学和诊断解决方案业务合并交易将于今日完成，预计将获得40亿美元现金分配[17] 负面信息 - 自由现金流同比受到一次性现金支付时机的影响[37] - 净杠杆率为2.9倍，仍致力于实现2.5倍的净杠杆目标[37] 其他新策略和有价值的信息 - 向股东返还约5.5亿美元，包括股息和2.5亿美元的股票回购[37] - FY2025报告的总收入为218.4亿美元，FY2026新业务预计收入为185.44亿美元[69] - FY2025的生命科学部门收入为32.96亿美元，FY2026新业务收入为44.80亿美元[70] - FY2025与FY2026的整合成本为1.27亿美元，重组成本为2.75亿美元[69] - FY2025的产品、诉讼及其他费用为5.48亿美元[69]

*Exhibit 99.1 1 Becton Drive Franklin Lakes, NJ 07417 www.bd.com Contacts: Investors: Shawn Bevec, SVP, Investor Relations - investor.relations@bd.com Media: Matt Marcus, VP, Public Relations - matt.marcus@bd.com BD Reports First Quarter Fiscal 2026 Financial Results FRANKLIN LAKES, NJ (February 9, 2026) - BD (Becton, Dickinson and Company) (NYSE: BDX), a leading global medical technology company, today announced results for its fiscal 2026 first quarter, which ended December 31, 2025. "We delivered stronge ...

核心观点 - 公司2026财年第一季度业绩超预期，总收入达52.52亿美元，同比增长1.6%（按固定汇率计算增长0.4%）[4][5] - 公司宣布其“生物科学和诊断解决方案”业务与沃特世公司的合并预计于当日完成，标志着公司全面转向“新BD”阶段[2][5] - “新BD”（剔除生命科学业务）第一季度收入按固定汇率计算增长2.5%，表现优于整体[5][32] - 公司重申2026财年收入增长指引，并首次提供“新BD”的调整后稀释每股收益指引[5][11][14] 财务业绩总结 - **收入**：第一季度总收入为52.52亿美元，上年同期为51.68亿美元，按固定汇率计算增长0.4%[4][8] - **GAAP每股收益**：报告稀释每股收益为1.34美元，较上年同期的1.04美元增长28.8%[4] - **调整后每股收益**：调整后稀释每股收益为2.91美元，较上年同期的3.43美元下降15.2%[4] - **地域表现**：美国市场收入31.59亿美元，同比增长2.6%；国际市场收入20.93亿美元，按固定汇率计算下降2.8%[8] - **新BD收入**：剔除即将剥离的生命科学业务后，“新BD”第一季度收入为44.86亿美元，按固定汇率计算增长2.5%[32] 业务部门表现 (按新划分的五个部门) - **医疗必需品**：收入15.95亿美元，按固定汇率计算下降0.6%[9] - **互联护理**：收入11.31亿美元，按固定汇率计算增长4.7%[9] - **生物制药系统**：收入4.29亿美元，按固定汇率计算增长1.0%[9] - **BD介入**：收入13.30亿美元，按固定汇率计算增长5.1%[9] - **BD生命科学**：收入7.66亿美元，按固定汇率计算下降10.5%[9] 近期业务亮点 - **医疗必需品**：宣布合作，将BD HD Check系统的即时定性结果与ChemoGLO的LC-MS/MS分析相结合，以扩大有害药物污染检测[6] - **互联护理**：宣布邓肯地区医院成为美国首家实施BD Alaris输液泵与MEDITECH电子健康记录互操作性的医院[6] - **生物制药系统**：宣布投资1.1亿美元，在内布拉斯加州哥伦布市建立BD Neopak玻璃预灌封注射器生产线，以支持美国生物制药供应链和GLP-1药物交付[6]；宣布与Ypsomed扩大合作，开发5.5 mL版本的BD Neopak XtraFlow玻璃预灌封注射器，与Ypsomed的YpsoMate 5.5自动注射器平台兼容[6] - **介入**：EnCor EnCompass乳腺活检与组织切除系统获得FDA 510(k)许可，预计2026年初上市[6]；扩展PureWick产品组合，推出首创的PureWick便携式收集系统[6]；将BD Surgiphor外科伤口冲洗系统扩展至欧洲[6]；Revello血管覆膜支架治疗外周动脉疾病的AGILITY研究完成髂动脉患者队列的全部入组[6] 2026财年业绩指引 1. **指引范围**：指引针对完成业务剥离后的“新BD”[11] 2. **收入指引**：报告收入增长为“低个位数加”，按固定汇率计算收入增长为“低个位数”[14] 3. **每股收益指引**：调整后稀释每股收益指引范围为12.35美元至12.65美元[14] 4. **指引基础**：全年指引与2025年11月6日披露的考虑因素基本一致，仅调整了迁移至沃特世公司的企业开销、过渡服务协议收入及所得款项用途预期收益的影响[12] 5. **历史基准**：2025财年“新BD”调整后稀释每股收益约为11.80美元（基于总公司的14.40美元减去约2.60美元的剥离影响估算）[38]