利率环境与抵押贷款市场 - 30年期抵押贷款利率在美联储会议前已降至三年低点 [1] - 预期美联储将降息25个基点 但非衰退时期的降息对收益率曲线长端影响不大 [2][4] - 当前无论是单户住宅还是商业地产的抵押贷款利率环境 均比过去一段时间显著改善 [5] 住房市场供需与成本 - 美国正面临住房可负担性危机 需求与供应之间存在严重失衡 [6][7] - 单户住宅的建造成本并未因关税而上涨 住宅建筑行业的通胀压力已消除 成本趋于平稳 [9][10] - 利率显著下降或建造成本大幅降低 是解决住房失衡问题的关键 [7] 房利美与房地美（Fannie Mae & Freddie Mac）IPO前景 - 联邦住房金融局（FHFA）局长已为两房公开上市做好充分准备 注重提升其收入和利润 [13] - IPO的核心目标包括最大化纳税人（股东）回报 以及不增加美国消费者的借贷成本 [14][15] - 预计上市结构将保留某种形式的政府担保 向投资者表明联邦政府仍会在危机时介入 [16] 商业地产市场动态 - 商业地产市场讨论常集中于办公楼 但实际范畴更广 纽约市正出现显著的复兴迹象 [17][18] - 市场对当前新建大型办公楼项目持一定怀疑态度 [19] - 旧金山被视为当前一个独特的投资机会 许多资本正在寻找时机进入该市场 [21]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度公司净收入为4414.4万美元，其中贷款净收益3677.2万美元占比83%，其他收入330万美元占比7%，净利息收入407.2万美元占比9%[181] - 2025年上半年公司净收入为7669.7万美元，其中贷款净收益6134.8万美元占比80%，其他收入733万美元占比10%，净利息收入801.9万美元占比10%[181] - 2024年第二季度贷款净收益2422.9万美元占比75%，2025年同期同比增长51.8%（3677.2万美元 vs 2422.9万美元）[181] - 2025年第二季度净收入为4414.4万美元，同比增长36.8%，2025年上半年净收入为7669.7万美元，同比增长40.7%[214] - 2025年第二季度净亏损3627万美元，同比收窄12.3%，2025年上半年净亏损8682.7万美元，同比收窄6.5%[214] - 2025年第二季度贷款净收益为3677.2万美元，同比增长51.8%，2025年上半年为6134.8万美元，同比增长53.8%[214] - 贷款净收益增长1560万美元，同比增长85%，达到3400万美元，主要受房屋净值产品推动的贷款发放量增加[216] - 六个月贷款净收益增长2710万美元，同比增长96%，达到5530万美元，主要受贷款发放量增加驱动[217] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度营销广告费用为1114万美元，同比增长30.6%，2025年上半年为1982.7万美元，同比增长51.5%[214] - 2025年第二季度薪酬福利费用为4140万美元，同比增长620万美元或17%[243] - 2025年上半年薪酬福利费用为8810万美元，同比增长1480万美元或20%[244] - 2025年第二季度一般及行政费用为1150万美元，同比下降360万美元或24%[244] - 2025年上半年一般及行政费用为2310万美元，同比下降610万美元或20.8%[245] - 2025年第二季度技术费用为690万美元，同比增长40万美元或6%[246] - 2025年上半年技术费用为1410万美元，同比增长210万美元或17.4%[247] - 2025年第二季度营销及广告费用为1110万美元，同比增长260万美元或31%[248] - 2025年上半年营销及广告费用为1980万美元，同比增长670万美元或51.5%[249] - 2025年第二季度贷款发放费用为390万美元，同比增长310万美元或396%[249] 各业务线表现 - 公司通过D2C、B2B和零售三个渠道获取客户，其中零售渠道在2024年第三季度通过收购NEO Home Loans团队扩展[179] - 公司B2B渠道主要依赖与Ally Bank的合作关系，该合作因Ally战略调整正在逐步终止[178] - 非抵押贷款产品（Better Plus）收入包括房地产服务（Better Real Estate）和保险服务（Better Cover），通过第三方合作伙伴提供[183][184][185] - 国际贷款业务主要来自英国数字抵押贷款经纪业务，2024年第四季度计划出售英国部分实体[188] - 零售渠道战略旨在利用NEO团队本地化优势结合Tinman技术降低获客成本[179] - 经纪收入下降140万美元，同比下降6%，至230万美元，主要由于与Ally合作的B2B贷款量减少[218] - 国际贷款收入增长20万美元，同比增长19%，至140万美元，主要受英国经纪业务扩张推动[223] - 保险服务收入增长30万美元，同比增长53.6%，至80万美元，主要来自英国非保险承保相关收入[225] 贷款业务表现 - 2025年第二季度房屋金融贷款总额为12.05亿美元，同比增长25.3%，2025年上半年总额为20.74亿美元，同比增长27.8%[190] - 2025年第二季度再融资贷款总额为1.62亿美元，同比增长110.4%，2025年上半年总额为2.95亿美元，同比增长85.5%[190] - 2025年第二季度HELOC贷款总额为2.4亿美元，同比增长166.7%，2025年上半年总额为3.98亿美元，同比增长180.3%[190] - 2025年第二季度D2C贷款总额为7.74亿美元，同比增长15.5%，2025年上半年总额为13.88亿美元，同比增长34.8%[190] - 2025年第二季度平均贷款金额为298,952美元，同比下降6.9%，2025年上半年平均贷款金额为295,962美元，同比下降9.1%[190] - 2025年第二季度贷款销售利润率为3.05%，同比上升0.53个百分点，2025年上半年为2.96%，同比上升0.5个百分点[190] - 抵押贷款利息收入增长330万美元，同比增长74%，至780万美元，主要受贷款发放量增加驱动[231] - 投资贷款利息收入增长370万美元，同比增长1662%，至390万美元，英国银行业务投资贷款规模达4.206亿美元[233] 技术平台与效率 - 公司专有技术平台Tinman和AI助手Betsy旨在降低贷款生产成本并通过自动化提升效率[173] 国际业务表现 - 英国银行业实体贷款投资从2024年12月31日的1.115亿美元增长至2025年6月30日的4.206亿美元，增长率为277%[266] - 客户存款从2024年12月31日的1.341亿美元增长至2025年6月30日的4.824亿美元，增长率为260%[266] - 客户存款利息支出增长410万美元，同比增长1530%，至440万美元，英国银行业务客户存款规模达4.824亿美元[239] 融资与债务 - 截至2025年6月30日，公司拥有总计5.75亿美元的仓库信贷额度[265] - 2023年8月完成业务合并，获得总收益约5.68亿美元，其中5.286亿美元为可转换票据[267] - 2025年第二季度通过票据交换协议，将5.325亿美元可转换票据交换为1.55亿美元优先票据和1.1亿美元现金支付[272] - 截至2025年6月30日，仓库信贷额度总额为5.75亿美元，未偿还金额为3.7119亿美元，较2024年12月31日的2.4407亿美元增长52%[269] - 优先票据的账面价值为2.004亿美元，包括1.55亿美元本金和4540万美元利息及赎回溢价[278] - 优先票据年利率为6%，每半年支付一次利息，到期日为2028年12月31日[276] - 其他利息支出减少170万美元，同比下降100%，主要因可转换票据在2025年4月清偿[241] 现金流 - 2025年上半年经营活动净现金流出为1.135亿美元，较2024年同期的2.6339亿美元减少57%[280] - 2025年上半年投资活动净现金流出为3.8197亿美元，较2024年同期的6297万美元增长507%[281] - 2025年上半年融资活动净现金流入为3.6535亿美元，较2024年同期的1.4483亿美元增长152%[282]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度贷款发放量同比增长25%至12亿美元 收入同比增长37%至4410万美元 [14][34] - 调整后EBITDA亏损约为2700万美元 [34] - 按渠道划分 第二季度贷款发放量64%来自直接面向消费者(D2C) 36%来自Tinman AI平台及B2B业务 [34] - 按产品划分 贷款发放量67%为购房贷款 20%为第二留置权贷款 13%为再融资贷款 [34] - 公司现金 受限现金 短期投资和持有待售资产总额为2.41亿美元 [37] - 截至2025年6月30日 公司拥有三个仓库设施 总容量为5.75亿美元 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - D2C业务每笔贷款收入为78.86美元 每笔贷款成本为68.22美元 贡献利润为10.64美元 贡献利润率为13% [17][18] - Tinman AI平台业务每笔贷款收入为15,538美元 每笔贷款贡献利润为6,172美元 贡献利润率为40% [21] - HELOC和房屋净值贷款量同比增长166% 再融资贷款量同比增长109% 购房贷款量同比增长1% [14] - 房屋净值业务从2024年第二季度的9000万美元增长至2025年第二季度的2.4亿美元 增幅达260% [60] - Neo powered by Better业务在第二季度发放贷款4.29亿美元 服务1,009个家庭 较上一季度分别增长164%和176% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司投资者网络包括超过45家抵押贷款投资者 代表超过1万亿美元的每日需求 [12] - 预计未来一两年投资者网络将显著增长 特别是私人信贷市场进一步进入消费者资产支持融资领域 [12] - 英国市场方面 Birmingham Bank的贷款账簿在第二季度环比增长90% [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心战略是构建AI原生的技术平台 彻底改变整个房屋所有权旅程 [6] - 四大战略目标：利用AI驱动增长 通过技术进步持续提高效率 多元化产品和市场策略及分销渠道 降低公司成本占收入比例以实现盈利 [7] - Tinman AI平台正在颠覆传统的零售抵押贷款发起市场 通过赋能本地贷款官员大幅提高其业务量和盈利能力 [19] - 公司正测试将D2C预批准客户与本地贷款官员匹配的新模式 以进一步提高转化率和利润率 [23][24] - 软件即服务模式采用"结果即服务"的定价模式 按发放贷款量收费 [28] - 公司预计在2026年第三季度实现调整后EBITDA盈亏平衡 [9][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境持续挑战 宏观经济波动加剧 公司仍在实现增长目标和提高效率方面取得重大进展 [32] - 公司现在有清晰的路径和能见度指导到2026年第三季度实现调整后EBITDA盈亏平衡 [33] - 预计2025年全年贷款发放量将实现同比增长 主要由Tinman AI平台等增长计划推动 [37] - 预计2025年调整后EBITDA亏损将较2024年有所改善 通过AI驱动的转化率提高 效率提升和持续的公司成本削减实现 [38] - 如果利率环境发生变化 公司拥有近乎无限的扩展能力 [78] 其他重要信息 - 公司完成了与软银的重大债务重组 使GAAP权益增加超过2.1亿美元 并显著减少了公司债务 [36] - 人工智能助手Betsy在第二季度执行了约60万次消费者互动 [9] - AI承保已覆盖超过43%的锁定贷款 并有清晰路径在不久的将来达到75% [9] - 贷款官员生产力达到抵押贷款行业中位数的3倍以上 [9] - 自推出Betsy AI以来 销售线索到锁定的转化率提高了30%以上 从3.3%提高到4.4% [10] - 净推荐值从39提高到64 与谷歌和苹果等公司持平 [11] - 公司每年产生超过25万预批准抵押贷款客户 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于使用公司技术进入该领域的合作伙伴特征 [40] - 合作伙伴主要包括三类：下一代财富管理公司 传统金融科技贷款机构 以及拥有2000万以上客户的大型金融科技公司 [41][42][44] - 这些公司希望提供抵押贷款或房屋净值产品作为其财富管理产品的补充 或进入房屋净值市场 [41][42] - 公司的平台优势在于提供全栈解决方案 不要求将贷款交付给特定的接收方 [43] 问题: Tinman平台的成本优势需要多少量才能明显体现在利润上 [46] - 成本优势已经体现 D2C业务的劳动力成本每笔贷款低于2500美元 远低于行业6500-7000美元的水平 [46] - 数据成本每笔贷款已从1200美元降至800美元 预计还将继续下降 [46] - 仅D2C业务需要将业务量翻倍或三倍才能达到盈亏平衡 但B2B平台业务的利润率要高得多 [48][49] 问题: Betsy如何提高销售线索到锁定的转化率 [51] - Betsy功能扩展是关键因素 现在能够全程引导客户完成锁定流程 甚至处理后续问题 [51] - AI能够实时计算复杂的债务收入比情况 找到让客户符合资格的解决方案 [52] - 公司正在向零售贷款官员学习成功经验 并将这些知识嵌入到Betsy中 [53] 问题: Tinman AI作为软件的业务管道更新 [54] - 已有一个规模约10亿美元的抵押贷款业务银行合作伙伴开始通过该软件发放贷款 [54] - 实施时间仅90天 远低于行业通常需要的9个月 [54] - 管道中还有其他重要合作伙伴 包括美国前十大抵押贷款公司之一和多家大型金融科技公司 [55] 问题: 软件业务的机会和周期性表现 [57] - 软件业务利润率预计将高于平台业务(40%) [57] - 公司已投资10亿美元开发软件 现有市场主导者的技术陈旧 [57] - 合作伙伴将逐步采用 从房屋净值产品开始 然后迁移更多产品 [58] 问题: 房屋净值业务的增长驱动因素 [60] - 房屋净值业务从2024年第二季度的9000万美元增长至2025年第二季度的2.4亿美元 增幅260% [60] - 产品特性与公司优势高度匹配：更便宜 更快 更简便的处理流程 [61] - 抵押贷款利率保持高位 房屋自COVID以来升值很大 市场潜力巨大 [64] - 每个房屋净值客户都是未来利率下降时的零获客成本再融资客户 [65] 问题: 软件如何适应利率波动 [67] - AI使利率调整变得即时 无需传统的每日利率表 [69] - 能够跨45家投资者和数千种产品即时运行定价排列 找到最适合消费者的选择 [70] - 这将带来类似股票交易领域的"Robin Hood时刻" [70] 问题: Tinman平台如何提高转化率 [71] - 传统上平台擅长服务信用良好 收入稳定 愿意在线进行重大财务决策的消费者 [72] - 挑战在于需要人工协助时 配备人员成本极高 且需要各州执照 [73] - Betsy现在能够即时处理这些情况 在客户放弃申请时主动外呼 [74] - 上一季度单位业务量增长35% 同时销售团队人员减少 [75]

业绩总结 - 2025年第二季度总抵押贷款收入为7,886万美元，较第一季度的7,233万美元增长了9.0%[58] - 2025年第二季度贷款单位为2,974，较第一季度的2,196增长了35.3%[58] - 2025年第二季度调整后的净损失为30,240万美元，较2024年同期的33,120万美元减少了8.5%[79] - 2025年第二季度调整后的EBITDA为-26,605万美元，较2024年同期的-23,259万美元下降了14.0%[79] 用户数据 - Better的客户满意度评分为64的净推荐值和4.1的Trustpilot评分[21] - Better的客户保留率通过自动化邮件和短信提醒降低了20%的流失率[36] 新技术与产品研发 - 通过Tinman® AI平台，客户可以在3分钟内获得抵押贷款预批准[33] - 通过Tinman® AI平台，贷款官的生产力提高了3倍，处理人员和承销商的效率提高了10倍[66] - 通过Tinman® AI平台，贷款关闭时间缩短至最快14天，HELOC最快可达5天[65] 成本与效率 - Better的技术使得抵押贷款的成本比行业平均水平低43%[17] - Better的贷款资金成本每笔贷款低于75%[22] - 2025年第二季度每个基金的销售劳动成本为1,532万美元，较第一季度的1,659万美元下降了7.7%[58] - 2025年第二季度每个基金的运营劳动成本为961万美元，较第一季度的1,268万美元下降了24.1%[58] - 2025年第二季度每个基金的客户获取成本（CAC）为3,498万美元，较第一季度的2,606万美元增长了34.1%[58] 市场展望 - 2025年美国住房金融市场的累计市场规模超过19万亿美元[19] - Better的购房贷款平均关闭时间比行业快12天，客户平均节省约2万美元[23] - Better的再融资贷款平均关闭时间比行业快13天，客户平均节省约4千美元[24] - NEO powered by Better的贷款销售利润率比核心D2C利润率高出约100个基点[69] 其他信息 - Better的贷款在资产负债表上平均持有26天[32] - Better的贷款申请过程可在几分钟内完成，且不影响信用评分[43]

核心观点 - BetterLife Pharma宣布其核心化合物BETR-001获得美国专利商标局颁发的物质组成专利 专利号为US 12331051 涵盖该化合物的晶体形式、相关配方及异构体 [1][3] - 该专利为物质组成专利 是化合物知识产权保护的最高级别 保护期至少持续至2042年 [4] - BETR-001是一种非致幻性神经可塑性调节剂 非管制物质 已完成大部分IND支持性研究 预计2026年上半年提交IND申请并启动人体试验 [5][8] 专利进展 - 专利覆盖BETR-001及其衍生物 包括治疗抑郁症、焦虑症、创伤后应激障碍、创伤性脑损伤、偏头痛和神经性疼痛等神经精神疾病的用途 [4][8] - 专利还涉及化合物的晶体形式、相关配方及异构体 [3] 研发管线 - BETR-001基于优异的神经可塑性数据和神经受体激活特征 在动物模型中显示出治疗多种神经精神疾病的潜力 [4] - 另一候选药物BETR-002基于厚朴酚 正在开发用于治疗焦虑相关疾病 包括苯二氮卓类药物依赖 [9] - 公司还拥有一种抗病毒候选药物 正在寻求进一步开发的战略选择 [10] 公司动态 - 公司发行了6,473,712股普通股和同等数量的认股权证 行权价格为每股0.10美元 到期日为2025年12月31日、2026年9月27日和2026年10月1日 [6] - 公司专注于开发BETR-001和BETR-002两种化合物 用于治疗神经精神和神经系统疾病 [7]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净收入3.2553亿美元，其中贷款净收益2.4576亿美元占比75%，其他收入4030万美元占比12%，净利息收入3947万美元占比12%；2024年同期净收入2.2251亿美元，贷款净收益1.5652亿美元占比70%，其他收入2817万美元占比13%，净利息收入3782万美元占比17%[165] - 2025年第一季度销售利润率为2.83%，2024年同期为2.37%；总市场份额均为0.2%[172] - 2025年第一季度总净收入为3255.3万美元，较2024年同期的2225.1万美元增长46%[196][197] - 2025年第一季度贷款净收益为2457.6万美元，较2024年同期的1565.2万美元增长57%，其中贷款销售净收益增长1150万美元或117%至2130万美元[196][197][198] - 2025年第一季度其他收入为403万美元，较2024年同期的281.7万美元增长43%，其中房地产服务收入增长60万美元或173%至90万美元[196][197][201][202] - 2025年第一季度净利息收入为394.7万美元，较2024年同期的378.2万美元增长4%，其中抵押贷款利息收入增长350万美元或117%至640万美元[196][197][204] - 2025年第一季度净亏损为5055.7万美元，较2024年同期的5149.2万美元略有收窄[196] - 2025年第一季度调整后净亏损为4618.2万美元，2024年同期为4283.4万美元；2025年第一季度调整后EBITDA为4035.7万美元，2024年同期为3095.3万美元[223] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度总费用为8296.5万美元，较2024年同期的7360万美元增长13%，其中薪酬和福利费用增长860万美元或23%至4670万美元[196][210] - 2025年第一季度营销和广告费用为868.7万美元，较2024年同期的455.4万美元增长91%，主要是为了推动业务增长[196][213] - 2025年第一季度其他费用为232万美元，较2024年同期的 -18.3万美元增加250.3万美元或1368%，主要受英国抵押贷款业务和股票价格变化影响[196][214] 各条业务线表现 - 2025年第一季度资助贷款总额8.68亿美元，2024年同期为6.61亿美元；再融资贷款额1.33亿美元，2024年同期为8100万美元；购房贷款额5.78亿美元，2024年同期为5.29亿美元；房屋净值信贷额度（HELOC）为1.57亿美元，2024年同期为5100万美元[172] - 2025年第一季度直接面向消费者（D2C）贷款额6.14亿美元，2024年同期为3.6亿美元；企业对企业（B2B）贷款额2.54亿美元，2024年同期为3.01亿美元；贷款总数2975笔，2024年同期为1991笔；平均贷款金额29.1909万美元，2024年同期为33.2111万美元[172] - 2025年第一季度房地产交易总额7000万美元，2024年同期为5600万美元；保险承保金额9.96亿美元，2024年同期为10.87亿美元[172] - 公司通过贷款生产和销售以及其他产品提供来产生收入，收入来源包括贷款净收益、其他收入和净利息收入[180] - 贷款净收益包括贷款销售净收益、综合合作伙伴费用和贷款回购准备金；其他收入通过Better Plus产品、国际贷款收入等产生[181] 各地区表现 - 公司提供抵押贷款融资、房地产服务、产权和房主保险等产品，服务于美国50个州和英国[162] 管理层讨论和指引 - 公司是技术驱动型组织，利用专有平台Tinman和语音AI贷款助理Betsy，提高住房金融流程自动化[161] - 公司计划继续投资技术，改善平台，降低贷款生产成本，为客户提供更低价格和更好体验[163] 其他没有覆盖的重要内容 - 公司报告调整后净亏损和调整后EBITDA等非GAAP财务指标，以补充GAAP财务结果[215] - 非GAAP财务指标有用性有限，因无标准化定义且计算方式可能不同[216] - 截至2025年3月31日，公司有三条不同金额和到期日的仓库信贷额度，总可用金额为4.25亿美元[228] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司持有的投资贷款分别为2.072亿美元和1.115亿美元；客户存款分别为2.611亿美元和1.341亿美元[229] - 2023年8月业务合并完成，公司获得约5.68亿美元的总收益，其中5.286亿美元为可转换票据[230] - 2025年4月12日，公司与SB Northstar LP达成票据交换协议，将5.325亿美元的现有可转换票据交换为1.55亿美元的新高级担保票据和1.1亿美元现金[234] - 2025年第一季度经营活动净现金使用量为5718.7万美元，较2024年同期增加1400万美元，增幅34%[240][241] - 2025年第一季度投资活动净现金使用量为1.58843亿美元，较2024年同期增加1.25亿美元，增幅376%[240][242] - 2025年第一季度融资活动净现金流入为1.18821亿美元，2024年同期为净现金流出114.8万美元[240] - 公司计算调整后净亏损需考虑股票薪酬费用、认股权证和股权相关负债公允价值变动等因素[221] - 公司计算调整后EBITDA需考虑股票薪酬费用、认股权证和股权相关负债公允价值变动等多项因素[222] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金为1.188亿美元，较2024年同期的100万美元增加1.2亿美元，增幅达10450%[243] - 公司没有可能对财务状况、经营成果、流动性、资本支出或资本资源产生重大影响的资产负债表外安排[244] - 截至2025年3月31日的三个月内，公司关键会计政策和估计与2024年年报披露相比无重大变化[245] - 季报包含反映未来计划、战略、估计、信念和预期表现的前瞻性陈述，不保证业绩[246] - 前瞻性陈述基于管理层当前预期和假设，存在导致实际结果与陈述有重大差异的风险[246] - 前瞻性陈述涉及的风险因素包括业务运营、财务表现、利率影响、客户拓展等方面[246] - 季报中前瞻性陈述受2024年年报中风险因素影响，未来发展不确定[247] - 公司作为较小报告公司，无需提供市场风险的定量和定性披露信息[248]

公司表现 - Better Home & Finance Holding Company (NASDAQ: BETR) 股价在过去一年下跌约三分之一 但从近期低点反弹约50% [1] 行业背景 - 分析师拥有15年以上基于宏观观点和个股反转故事进行逆向投资的经验 旨在获取超额回报 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司营收同比增长46%至3300万美元，调整后EBITDA亏损4040万美元，GAAP净亏损约5060万美元 [7][21] - 与2024年第四季度相比，2025年第一季度营收增长约30%，总费用下降约11%，调整后EBITDA亏损逐月减少 [22] - 2025年第一季度，公司资助贷款量同比增长31%至8.68亿美元，环比下降约7%，但优于此前指引的下降10% - 15% [7][21][22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司直接面向消费者（DTC）渠道资助贷款量占比71%，Tinman AI平台及B2B渠道占比29% [21] - 按产品划分，2025年第一季度资助贷款量中，购房贷款占67%，二次留置权或房屋净值贷款占18%，再融资贷款占15% [21] - 2025年第一季度，公司房屋净值产品和再融资贷款增长显著，HELOC和房屋净值贷款量增长207%，再融资贷款量增长64%，购房贷款量增长9% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年全年，美国抵押贷款行业预计总发起量为2.1万亿美元，其中约1.4万亿美元为购房贷款，约7000亿美元为再融资贷款 [5] - 2024年，美国零售贷款官员通过过时技术发起的抵押贷款量超过1.2万亿美元 [12] - 2024年，超过500万笔抵押贷款基于Encompass平台构建 [18] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司战略目标是成为美国领先的AI抵押贷款平台，通过技术创新和AI应用，为消费者提供更好的购房体验，同时为当地抵押贷款经纪人和银行提供技术支持 [5] - 公司战略重点包括推动增长和AI应用以增加贷款量和收入、持续提高运营效率、多元化分销渠道和降低企业成本 [7] - 公司计划在2025年下半年及以后继续推进Tinman技术和AI应用，提高AI承保比例，增加贷款官员的贷款处理量，以实现中期盈利 [8] - 公司通过Tinman AI平台和软件服务，为贷款官员、银行和金融科技公司提供技术支持，帮助他们提高效率、降低成本，从而在竞争激烈的市场中脱颖而出 [12][16] - 公司面临的竞争主要来自传统抵押贷款软件提供商和其他新兴的AI抵押贷款平台，但公司认为其Tinman AI平台具有独特的优势，能够为客户提供更高效、更智能的服务 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管抵押贷款行业和住房市场面临挑战，但公司认为这为其提供了巨大的发展机遇，因为公司是首个规模化的AI平台，能够为消费者和当地抵押贷款经纪人和银行提供技术支持 [5] - 公司预计2025年贷款量将增长，特别是在第二和第三季度，随着Neo powered by Better的全面推广和季节性因素的改善，公司将受益于市场需求的增加 [25] - 公司预计2025年调整后EBITDA亏损将进一步改善，主要得益于效率提升和企业成本的持续降低 [26] - 公司将继续努力退出非核心英国资产，专注于发展伯明翰银行，预计2025年英国银行的抵押贷款发起量将再次翻倍 [27] 其他重要信息 - 公司于上月宣布偿还了约5.3亿美元的可转换债券，预计将创造约2亿美元的税前股权价值，为公司的长期发展奠定基础 [8][23] - 公司的Betsy AI贷款助理在3月份执行了2.7万次消费者互动，AI承保比例将从超过40%提高到75%，贷款官员的月贷款处理量将提高到行业中位数的3倍以上 [8] - 公司与一家银行合作伙伴签署了协议，将为其提供Tinman AI软件，帮助其实现从销售到结算的全流程数字化，这是Tinman作为直接竞争对手对现有抵押贷款软件栈的首次挑战 [16] 问答环节所有提问和回答 问题1：贷款官员需要多长时间才能感受到Neo平台的影响，未来12个月的趋势如何？ - 贷款官员在30天内就能感受到影响，系统会自动处理销售相关任务，让他们节省时间，提高生产力。AI承保可以快速解决复杂问题，让贷款官员能够更好地服务客户。公司已经收到其他贷款官员的兴趣，预计将吸引更多客户 [29][30][31] 问题2：2025年公司计划新增多少贷款官员？ - 公司希望将Neo渠道的规模扩大3 - 4倍，本季度将实现翻倍增长，平台具有无限的容量，可以支持更多的贷款官员 [36] 问题3：贷款层面的单位经济情况如何变化，AI功能的量化效果如何，未来运营杠杆预计改善多少？ - 单位经济情况有所改善，2月优于1月，3月明显优于2月，3月的亏损约为700万美元，抵押贷款业务基本实现盈亏平衡。主要的节省将体现在薪酬和福利以及贷款发起费用上，预计未来将继续改善。公司的目标是将每笔贷款的生产成本降低到1500美元，比行业成本低6倍 [40][41][46] 问题4：从长期来看，公司的杠杆水平应该如何设定，如何看待当前的资产负债表与理想状态的差距？ - 公司采用轻资产商业模式，不持有大量服务资产，因此不将债务与股权比例作为主要的杠杆指标。目前公司对1.55亿美元的债务感到满意，该债务将于2028年底到期，公司有信心在市场改善和自身努力的情况下进行再融资 [49][50][51] 问题5：公司在B2B合作方面有哪些机会和潜在管道？ - 公司发现了两种B2B合作机会：一是为银行提供软件服务，帮助他们提高效率、降低成本；二是与金融科技公司合作，帮助他们进入抵押贷款市场。公司已经与一家银行签署了协议，预计将在未来9个月内与更多大型金融科技平台达成合作 [55][58][59] 问题6：公司与银行合作伙伴的合作关系在经济和运营流程上是如何运作的，如何拓展更多银行合作伙伴？ - 公司为银行提供一站式平台，包括定价、承保、零售、批发和直接面向消费者的模块，银行可以通过AI助理实现全天候服务，贷款官员和承销商的生产力将提高2 - 3倍。公司按每笔贷款收取约1500美元的软件和平台费用。公司将通过展示平台的优势和成功案例，吸引更多银行合作伙伴 [64][65][66] 问题7：公司的债务重组对与贷款人和其他交易对手的谈判有何帮助，是否使公司在合作中更具竞争力？ - 债务重组创造了约2亿美元的股权价值，改善了公司的资产负债表，使公司在与合作伙伴的谈判中更具吸引力。公司进行债务重组是为了股东利益，同时也提高了公司的竞争力 [73][74][75] 问题8：公司的软件如何应对不同借款人的贷款需求，如何衡量其灵活性？ - 公司的软件最初适用于常规借款人，但在过去120天内，公司为Tinman增加了对各种贷款类型的支持，包括多借款人、托管产品和建设贷款等。AI承保可以自动匹配消费者与合适的产品，提高了转化率和单位经济情况 [77][78][79] 问题9：公司正在接触的公司是否通常使用Encompass等系统，他们是否将公司视为低成本、高效率的替代方案？ - 公司正在接触的公司通常使用Encompass或SimpleNexus系统，他们认为公司的Tinman AI平台是一种更高效、更智能的替代方案。由于现有系统无法支持AI应用，公司在AI技术方面具有代际领先优势，预计将扩大市场份额 [85][86][88] 问题10：公司正在接触的公司是否担心从竞争对手处购买技术，未来是否有必要将业务分离？ - 目前考虑业务分离还为时过早，公司认为其他公司并不将其视为竞争对手，而且在面临潜在的生存危机时，他们更关注如何通过技术提升竞争力 [90][91]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度，公司资助贷款量同比增长31%，达到8.68亿美元，收入同比增长46%，达到3300万美元，这得益于通过DTC和Tinman AI平台渠道发放更多贷款 [6] - 调整后的EBITDA亏损为4040万美元，GAAP净亏损约为5060万美元 [19] - 与2024年第四季度相比，2025年第一季度资助贷款量环比下降约7%，但收入环比增长约30% [20] - 排除与SPAC交易清理项目相关的一次性成本后，2025年第一季度总费用较2024年第四季度下降约11%，调整后的EBITDA亏损在本季度逐月减少 [20] - 上个月公司宣布退休约5.3亿美元的可转换票据，创造约2亿美元的正税前股权价值 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - DTC和Tinman AI平台渠道推动资助贷款量和收入增长，第一季度资助贷款量中，71%通过直接面向消费者渠道产生，29%通过Tinman AI平台及B2B渠道产生 [19] - 按产品划分，资助贷款量中67%为购房贷款，18%为二次留置权或房屋净值贷款，15%为再融资贷款 [19] - Tinman AI平台业务发展迅速，Neo powered by Better自2025年1月开始生产以来，已在53个分支机构引入约15名新贷款官员，1月为4个家庭提供200万美元贷款，2月为104个家庭提供4200万美元贷款，3月为258个家庭提供1.19亿美元贷款 [12][13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2025年全年，抵押贷款行业总发起量预计为2.1万亿美元，其中约1.4万亿美元为购房贷款，约7000亿美元为再融资贷款 [5] - 2024年，零售贷款官员通过陈旧技术发起的抵押贷款量超过12万亿美元 [11] - 2024年，超过500万笔抵押贷款基于Encompass平台构建 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标是让客户能无缝在线完成购房、售房、再融资、保险和房屋改善等操作，关键目标包括利用增长和AI驱动业务量和收入增长、通过技术进步和AI应用提高运营效率、多元化分销渠道并降低企业成本 [6] - 公司通过DTC、Tinman AI平台和Tinman AI软件三种方式服务客户，DTC业务核心是革新住房金融流程的消费者体验，Tinman AI平台为美国各地贷款官员提供支持，Tinman AI软件为银行提供授权服务 [10][11][14] - 公司认为自身是首个规模化的AI平台，能为消费者、当地抵押贷款经纪人和银行赋能，在行业面临挑战时创造巨大机会，与传统抵押贷款软件相比，公司SaaS平台按每笔资助贷款收费，具有颠覆性 [5][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管抵押贷款行业和住房市场面临挑战，但公司认为这为其带来巨大机会，因为公司是首个规模化AI平台，即使只占市场1%份额，业务量也将是目前的约3倍 [5] - 公司预计2025年第二季度资助贷款量将较第一季度增长，Tinman AI平台贷款量增长将超预期，全年资助贷款量将同比增长，但会受到宏观压力和Ally业务损失的影响，同时调整后的EBITDA亏损将有所改善 [22][23] - 公司将继续努力退出非核心英国资产，预计2025年英国银行发起量将再次翻倍，目标是打造英国领先的AI驱动专业抵押贷款银行，第二季度末处置非核心业务将对调整后的EBITDA亏损产生积极影响 [24] 其他重要信息 - 公司今日讨论的部分声明可能构成前瞻性声明，受风险和不确定性因素影响，实际结果可能与历史结果有重大差异，公司不承担更新前瞻性声明的责任，除非法律要求 [3] - 管理层将讨论非GAAP财务指标，这些指标应与GAAP结果结合阅读，相关指标已在收益报告和投资者演示中进行调整 [3][4] - 2025年第一季度数据为初步估计，可能在提交季度报告时进行修订 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 贷款官员多久能感受到Neo平台模式的影响，未来12个月趋势如何 - 贷款官员在30天内就能感受到影响，系统会自动处理销售相关任务，让贷款官员节省时间，还能提高生产力，AI承销商能快速解决贷款文件问题，为贷款官员提供解决客户问题的方法 [26][27] 问题: 2025年想在Neo渠道新增多少贷款官员 - 公司希望将Neo渠道扩大3 - 4倍，本季度产量将翻倍，平台为贷款官员团队提供了无限产能 [32][33] 问题: 贷款层面的单位经济情况同比趋势如何，如何量化AI功能及运营杠杆的改善情况 - 单位经济情况有所改善，2 - 3月情况逐月变好，3月公司抵押贷款业务基本实现收支平衡，AI改进带来的节省主要体现在薪酬和福利以及贷款发起费用方面，公司目标是将每笔贷款的总成本降至1500美元 [37][38][42] 问题: 从资产负债表角度，公司目前杠杆水平与理想状态的差异，以及对长期杠杆水平的看法 - 公司采用轻资产商业模式，不按传统债务与股权比例考虑杠杆，目前1.55亿美元新债务将于2028年底到期，在盈利前将累积利息但不现金支付，公司对当前杠杆水平感到满意，认为市场改善和技术进步将有助于未来三年进行再融资 [45][47][48] 问题: 公司B2B合作伙伴关系有哪些机会和潜在项目 - 未来B2B合作伙伴关系有两种类型，一是软件合作，银行可利用公司软件提高效率并灵活调整服务规模，公司已签约一家银行，预计将带来可观收入，还有众多金融科技公司和银行等待合作；二是与希望进入抵押贷款业务的金融科技平台合作，帮助它们轻松开展业务 [50][52][55] 问题: 与银行合作伙伴的合作在经济和运营流程上如何运作，拓展更多银行合作伙伴的市场策略是什么 - 公司为银行提供一个平台，加载其所需定价和承销标准，实现资格和定价一体化，自动触发任务分配，部署客户经理和产品经理提供帮助，创建零售、批发和直接面向消费者的模块，按每笔资助贷款收取约1500美元软件和平台费用，通过提高人员生产力和降低成本吸引银行 [61][62][63] 问题: 债务重组如何改善公司与贷款机构和其他交易对手的谈判条件，是否使公司在合作中更具竞争力 - 债务重组提高了公司股权、降低了债务，改善了资产负债表，使公司在与合作伙伴进行尽职调查时更具吸引力，增强了合作竞争力，同时这也是对股东有利的正确决策 [69][70][72] 问题: 公司软件如何应对不同借款人档案，如何衡量软件灵活性，还是更侧重于为普通借款人提供最便宜、最有效的平台 - 过去公司擅长服务普通借款人，在引入零售贷款官员后，过去120天内在Tinman平台上构建了各种贷款类型的功能，AI承销能自动匹配消费者与全产品集，提高各渠道转化率 [74][76][77] 问题: 公司接触的公司是否通常使用Encompass等系统，将公司视为低成本、高效率的替代方案，还是全新合作 - 公司接触的公司大多使用Encompass或SimpleNexus系统，从这些系统及相关供应商生态系统转向公司平台的效率提升显著，当前行业正重新评估技术与AI代理和大语言模型的兼容性，为公司带来机会 [81][82][83] 问题: 公司接触的公司是否担心从竞争对手处购买技术，若业务大幅增长是否有替代方案 - 目前考虑这些问题还为时过早，公司接触的公司不将Better.com视为竞争对手，当面临潜在生存危机时，它们更关注能帮助其度过危机的工具 [87][88]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年资助贷款量达36亿美元，同比增长19%；收入1.08亿美元，同比增长50%；调整后EBITDA亏损1.21亿美元，同比减少26% [10][11] - 2024年第四季度资助贷款量9.36亿美元，同比增长77%，环比下降约10%；收入2500万美元，2023年第四季度为1800万美元，上一季度为2900万美元 [12] - 2024年销售利润率从2023年的1.95%提升至2.17% [13] - 2024年第四季度总费用与第三季度基本持平，剔除一次性费用后，总费用环比下降约24%；调整后EBITDA亏损较第三季度减少约1100万美元，降幅28% [17] - 2024年第四季度GAAP净亏损约5900万美元 [50] - 预计2025年第一季度资助贷款量较2024年第四季度下降10% - 15%；全年资助贷款量呈低到中两位数百分比增长；调整后EBITDA亏损将进一步减少 [51][53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，购买、再融资和第二留置权贷款均实现增长，再融资贷款量同比增长611%，HELOC和房屋净值贷款量同比增长416%；环比来看，再融资贷款量增长34%，房屋净值贷款量增长3%，购买贷款量下降10% [14][15] - 2024年全年，一天期抵押贷款产品占抵押贷款量超70%，平均从锁定到承诺函时间为8小时 [26] - 自2025年1月投产以来，NEO已吸纳约110名贷款官员，服务约220个家庭，资助贷款债券达9500万美元，平均销售利润率约365个基点 [34] - 2024年第四季度，D2C渠道产生81%的资助贷款量，B2B合作伙伴渠道产生19% [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年市场住房可负担性低、抵押贷款利率高，第四季度30年期固定利率抵押贷款利率维持在6% - 7%高位 [11][16] - Fannie Mae 2月住房预测显示，第一季度市场整体交易量环比下降24%，公司表现优于市场 [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略优先事项为推动增长、降低成本和提高运营效率、实现盈利，继续投资Tinman AI，扩大分销渠道 [10][13][47] - 推出分布式零售渠道NEO Powered by Better，利用AI技术和数字线索漏斗提升效率和转化率 [33] - 行业面临技术陈旧、流程低效、缺乏财务透明度等问题，公司凭借Tinman和Betsy等技术优势，有望改变行业格局 [37][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场环境充满挑战，但公司在2024年取得进展，对2025年及未来发展持乐观态度，有望实现盈利 [10][46] - 预计利率短期内维持高位，推动房屋净值产品需求；监管环境对AI更加友好，为公司发展提供机遇 [16][29] 其他重要信息 - 公司拥有保险引擎，可在客户再融资或HELOC过程中提供即时房主保险 [58] - Betsy自2024年6月至2025年2月，客户交互量从约5000次增长至超11.5万次，增长超20倍 [19] - 公司通过AI技术将一天期抵押贷款流程在某些情况下缩短至不到一分钟 [26] - 公司在纽约州的贷款结案时间平均为32天，比行业平均水平快40% [112] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: AI技术如何应对高成本和有限的财产保险可用性，是否带来机遇 - 公司拥有保险引擎，可在客户再融资或HELOC过程中提供即时房主保险，AI技术可处理多种数据和API调用，实现高效贷款发放 [58] 问题2: 若盈利能力提升，公司如何衡量风险，如何定价 - 公司运营纯市场业务，不承担额外风险，盈利路径基于提高效率、降低成本和改善利润率 [62][64] 问题3: Tinman AI的应用有哪些节省成本的机会，如何贡献利润 - Betsy可处理夜间来电，减少销售成本；AI承保可降低运营成本，预计每笔贷款节省3500美元，提高利润率 [76][80] 问题4: 第一季度销售利润率趋势如何，NEO贷款销售利润率提升的原因 - 第一季度销售利润率呈上升趋势，NEO贷款销售利润率高于D2C业务，AI和技术改进有助于提升利润率 [85][88] 问题5: 如何看待贷款层面的经济指标，如每笔贷款的收入、费用 - 公司按贡献利润率运营业务，贡献利润率持续改善，将在下个季度按GAAP财务数据细分展示 [98][99] 问题6: Betsy受消费者欢迎程度如何，不同年龄段使用情况及选择人工服务比例 - Betsy的使用率较高，18%的消费者要求转接人工贷款官员，20 - 35岁和55岁以上人群接受度较高 [108][110] 问题7: 公司贷款结案时间如何 - 公司在纽约州的贷款结案时间平均为32天，比行业平均水平快40% [112] 问题8: 为何第四季度高销量和成本举措未带来盈利能力提升 - 2024年下半年营销费用增加、人员招聘过多，导致盈利能力未提升，后续将通过AI降低成本 [121][122] 问题9: 对春季购房季的看法 - 每美元营销支出的预批准量持续改善，是积极信号，若利率下降和监管放松，春季和夏季购房季可能有积极惊喜 [126][127] 问题10: 如何看待宏观市场供需动态，未来一年预期 - 公司难以预测宏观环境，但认为住房供需失衡将在未来一两年得到改善，房屋净值产品需求旺盛 [130][131] 问题11: NEO恢复原业务量需要多久，Betsy成本效益何时充分体现 - NEO预计在未来几个月恢复原业务量，成本节省将在本季度、下季度和第三季度逐步显现 [141][145] 问题12: NEO所在零售渠道的扩张机会有哪些 - 零售渠道技术落后，公司可凭借技术优势打破传统平台束缚，实现行业颠覆 [149][150] 问题13: 2025年公司在哪些方面有进一步降低成本的机会 - 主要在薪酬福利、办公租赁、供应商合同和专业费用等方面降低成本 [154][156] 问题14: 公司在B2B合作方面有哪些机会 - 公司已与多家企业进行合作洽谈，包括顶级服务商、金融服务线索生成公司和社区银行等 [161][162] 问题15: 失去Ally业务对公司有何影响，如何弥补损失 - 业务量方面，NEO将弥补Ally业务损失，实现业务增长；EBITDA方面，无负面影响，公司已调整相关费用 [166][168]