B&G食品公司现状 - 公司仍在努力恢复业绩并制定战略 但进展缓慢 [1] - 持续的通胀压力和关税问题阻碍了剩余业务的增长 [1] 分析师背景 - 分析师专注于东盟和美股市场 重点覆盖银行 电信 物流和酒店行业 [1] - 2014年开始投资菲律宾股市 主要关注银行 电信和零售板块 [1] - 2020年进入美国市场 投资标的包括银行 酒店 航运和物流公司 [1] 投资组合构成 - 投资组合包含不同行业和市值的公司 既有长期退休持仓也有短期交易头寸 [1] - 最初投资于知名蓝筹股 后逐步实现跨行业多元化配置 [1] 分析方法 - 使用Seeking Alpha平台的分析报告与菲律宾市场研究进行交叉验证 [1] - 2018年发现该平台后持续利用其分析工具辅助投资决策 [1]

公司业绩表现 - 第二季度调整后每股收益为4美分 低于市场预期的7美分 同比下滑50% [2] - 净销售额同比下降4.5%至4.244亿美元 低于预期的4.29亿美元 主要受销量下降 净定价降低和不利产品组合影响 [3] - 基础业务净销售额下降4.2%至4.226亿美元 其中销量减少1430万美元(3.2%) 净定价和产品组合减少400万美元(0.9%) [3] 财务指标 - 调整后毛利润从上年同期的9320万美元降至8910万美元 毛利率维持在21% [4] - 销售管理费用增长9.4%至4720万美元 占净销售额比例上升1.4个百分点至11.1% [5] - 调整后EBITDA下降9.3%至5800万美元 EBITDA利润率从上年同期的14.4%降至13.7% [6] 业务部门表现 - 特色食品部门净销售额下降8%至1.349亿美元 但调整后EBITDA增长3%至3270万美元 [7] - 餐食部门净销售额下降3.5%至1.041亿美元 调整后EBITDA增长7.7%至2570万美元 [8] - 冷冻蔬菜部门净销售额下降2.8%至8900万美元 调整后EBITDA亏损270万美元 上年同期为盈利380万美元 [9] - 香料部门净销售额下降2%至9650万美元 调整后EBITDA下降12.8%至2410万美元 [10] 财务状况与展望 - 期末现金及等价物为5410万美元 长期净债务19.849亿美元 股东权益5.014亿美元 [12] - 2025财年净销售额预期下调至18.3-18.8亿美元 此前预期为18.6-19.1亿美元 [13] - 调整后EBITDA预期下调至2.73-2.83亿美元 此前预期为2.8-2.9亿美元 [13] - 调整后每股收益预期下调至50-60美分 此前预期为55-65美分 [14] 行业比较 - Post Holdings预计当前财年销售额和盈利分别增长2.7%和7.3% [15] - The Chefs' Warehouse预计当前财年销售额和盈利分别增长6.4%和19.1% [16] - Nomad Foods预计当前财年销售额和盈利分别增长8.6%和10.4% [19]

业绩表现 - 公司季度每股收益为0.04美元 低于市场预期的0.07美元 同比去年的0.08美元下降50% [1] - 季度营收4.2443亿美元 低于预期的1.07% 同比去年4.4459亿美元下降4.5% [2] - 过去四个季度均未达到每股收益预期 仅一次超过营收预期 [2] 市场反应 - 本季度业绩不及预期幅度达42.86% 上一季度不及预期幅度更高达71.43% [1] - 公司股价年初至今下跌39.9% 同期标普500指数上涨6.1% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度预期每股收益0.15美元 营收4.54亿美元 本财年预期每股收益0.57美元 营收18.7亿美元 [7] - 业绩电话会中管理层表态将影响股价短期走势 [3] - 行业排名显示食品-杂项类处于Zacks 250多个行业中后22%位置 [8] 同业比较 - 同业公司Burcon NutraScience预计季度每股亏损0.05美元 同比改善75% 营收预期15万美元 同比下降11.8% [9][10] - 该同业公司业绩发布日期为8月13日 [9]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为4.244亿美元 同比下降4.5% 基础业务下降4.2% [6] - 调整后EBITDA为5800万美元 同比下降500万美元或9.3% [6] - 调整后稀释每股收益为0.04美元 去年同期为0.08美元 [29] - 净债务降至19.57亿美元 预计未来12个月内将杠杆率降至6倍以下 [31][39] - 第二季度经营活动现金流为1780万美元 去年同期为1130万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 冷冻蔬菜业务单元调整后EBITDA下降650万美元 主要由于小麦作物成本上升和贸易支出增加 [6] - 特色业务单元净销售额下降8% 但调整后EBITDA增长3% [7] - 餐食业务单元净销售额下降3.5% 但调整后EBITDA增长7.7% [20] - 香料和风味解决方案业务单元净销售额下降约2% 主要受黑胡椒和大蒜等商品成本上升影响 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国冷冻蔬菜业务预计将扭亏为盈 调整后EBITDA预计增加800-1000万美元 [13] - 加拿大市场Green Giant品牌表现强劲 在冷冻和货架稳定品类中均为第一品牌 [84] - 墨西哥制造业务受益于有利的外汇汇率 [13] 公司战略和发展方向 - 持续推进资产剥离计划 已出售Don Pepino和LeSour品牌 年销售额分别为1400万和3600万美元 [9][34] - 目标打造更专注的业务组合 调整后EBITDA占净销售额比例接近20% [8] - 计划通过资产剥离和现金流改善 在未来12个月内将杠杆率降至6倍以下 [15] - 考虑进一步剥离Green Giant品牌在美国冷冻和加拿大冷冻及货架稳定业务 [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计下半年净销售额将持平或小幅增长 调整后EBITDA将实现同比增长 [11] - 第53周预计将为第四季度净销售额增长贡献2-3% [12] - 成本节约和生产力提升措施预计将在下半年带来1000万美元的调整后EBITDA增长 [12] - 关税影响约160万美元 主要在香料和风味解决方案业务单元 [27] 其他重要信息 - 约35%的长期债务与浮动利率或SOFR挂钩 利率每下降100个基点将减少约700万美元的年利息支出 [31] - 2025年全年资本支出预计为3000-3500万美元 [39] - 有效税率预计为26-27% [39] 问答环节所有的提问和回答 关于下半年销售预期 - 基础业务净销售额预计下降1-2% 第53周将贡献约1600万美元 [42] - 7月和8月初净销售额趋势改善至下降约2% [45] 关于关税影响 - 主要通过定价行动来抵消关税影响 但会有一定滞后 [51][53] - 大蒜和黑胡椒主要从中国和越南采购 难以找到替代来源 [71] 关于资产剥离 - LeSour交易带来约5900万美元净收益 [61] - 预计今年还会有更多资产剥离交易 [77] 关于业务表现 - 香料和风味解决方案业务表现略低于预期 预计下半年将小幅改善 [67] - Green Giant加拿大业务年销售额约1亿多美元 [83] 关于贸易支出 - 上半年贸易支出增加约120-140个基点 下半年增幅将显著缩小 [88]

Exhibit 99.1 B&G Foods Reports Financial Results for Second Quarter 2025 Parsippany, N.J., August 4, 2025—B&G Foods, Inc. (NYSE: BGS) today announced financial results for the second quarter and first two quarters of 2025. Summary | Second Quarter of 2025 | First Two Quarters of 2025 | (In millions, except per share data) | Change vs. | Change vs. | | | | | | | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | Amount ...

市场概况 - 西班牙食品市场预计在2024至2029年间增长5.334亿美元 对应年复合增长率为6.3% [1] - 当前市场动态受消费者生活方式变化及对健康便捷食品需求增加驱动 [2] - 零售渠道扩张和新产品频繁推出进一步推动市场增长 [2] 增长驱动因素 - 无麸质玉米饼需求上升成为主要增长动力 [3] - 移动餐饮服务网点普及率提升 [3] - 行业并购活动激增将创造显著需求 [3] 市场细分 产品类型 - 玉米饼/墨西哥卷饼/墨西哥玉米卷/辣酱玉米饼/其他 [5] - 传统型/德州墨西哥风味/融合型 [5] 销售渠道 - 线下渠道/线上渠道 [5] 区域分布 - 北美/欧洲/亚太/南美/中东及非洲 [5] - 重点国家包括美国/加拿大/德国/英国/中国/巴西/日本/法国/印尼/意大利 [14] 竞争格局 - 报告涵盖约25家主要厂商 包括B and G食品/金宝汤公司/宾堡集团等 [4] - 提供厂商排名指数及市场定位分析 [14] 研究方法 - 数据整合涵盖利润率/定价策略/竞争态势/促销活动等关键参数 [6] - 包含2019-2023年历史数据及2024-2029年预测 [10][14] - 采用五力模型分析买方议价能力/供应商议价能力/新进入者威胁等 [10]

公司并购策略 - B&G Foods公司从收购Green Giant的失败中吸取教训 对并购策略持谨慎态度 [1] 行业投资重点 - 重点关注行业包括银行 电信 物流和酒店业 [1] - 投资组合涵盖不同行业和市值规模的公司 [1] 市场投资经历 - 2014年开始投资菲律宾股市 最初投资蓝筹股 后扩展至多行业 [1] - 2020年进入美国市场 投资美国银行 酒店 航运和物流公司 [1] - 使用Seeking Alpha平台的分析报告与菲律宾市场分析进行对比 [1]

公司业绩表现 - 2025财年第一季度营收和盈利均未达到Zacks共识预期 营收同比下降105%至4254亿美元 调整后每股收益4美分 同比下滑778% [1][3] - 基础业务净销售额下降105%至4254亿美元 主要受销量下降89%（4240万美元） 净定价和产品组合不利影响12%（550万美元） 以及汇率损失200万美元 [4] - 调整后毛利润从去年同期的1099亿美元降至906亿美元 毛利率收缩180个基点至213% [4] 成本与利润结构 - 销售管理费用增长11%至4910万美元 主要因420万美元收购及非经常性成本增加 部分被330万美元营销费用削减所抵消 SG&A占营收比例上升14个百分点至116% [5] - 调整后EBITDA下降212%至591亿美元 利润率收缩190个基点至139% 主要受Green Giant美国业务成本增加影响 [6] 分业务板块表现 - 特色食品板块营收1344亿美元 同比下滑131% 主因净定价和销量下降 [7] - 餐食板块营收1061亿美元 同比下降116% 受销量及产品组合恶化拖累 [7] - 冷冻蔬菜板块营收931亿美元 下滑112% 源于定价和产品组合问题 [7] - 香料解决方案板块营收917亿美元 跌幅4% 主要因销量减少 [8] 财务状况与展望 - 期末现金余额6120万美元 长期净债务20亿美元 股东权益5131亿美元 季度经营活动现金流5270万美元 [9] - 2025财年营收指引下调至186-191亿美元（原189-195亿美元） 调整后EBITDA预期收窄至28-29亿美元（原29-30亿美元） [11] - 调整后EPS指引从65-75美分下调至55-65美分 相比2024财年70美分水平显著降低 [12] 行业对比 - 过去三个月公司股价下跌16% 跑输行业08%的涨幅 [12] - 同业公司United Natural Foods当前财年销售和盈利预期分别增长19%和4857% 近四季盈利超预期4087% [14] - Mondelez International预计本财年销售增长49% 近四季盈利平均超预期98% [15] - BRF SA当前财年销售预计微增03% 近四季盈利平均超预期96% [16]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为4.254亿美元，较2024年第一季度的4.752亿美元下降4980万美元，降幅10.5%；基础业务净销售额下降4990万美元，降幅10.5% [19] - 调整后EBITDA为5910万美元，占净销售额的13.9%，较2024年第一季度的7500万美元和15.8%有所下降 [17][27] - 调整后净利润为340万美元，摊薄后每股收益为0.04美元，而2024年第一季度分别为1440万美元和0.18美元 [28] - 毛利润为9010万美元，占净销售额的21.2%；调整后毛利润为9060万美元，占净销售额的21.3%，均低于2024年第一季度 [23] - 销售、一般和行政费用从2024年第一季度的4860万美元增加到2025年第一季度的4910万美元，占净销售额的比例从10.2%增至11.6% [26] - 净利息费用保持在3780万美元，折旧和摊销为1680万美元，与去年同期基本持平 [27] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为5270万美元，高于2024年第一季度的3510万美元；债务从2024年第四季度的19.94亿美元和2024年第一季度的20.12亿美元降至2025年第一季度末的19.67亿美元 [33] - 公司下调2025财年净销售额指引至18.6 - 19.1亿美元，调整后EBITDA指引至2.8 - 2.9亿美元，调整后每股收益指引至0.55 - 0.65美元 [12][34] - 预计2025年全年利息费用为1.475 - 1.525亿美元，折旧费用为4750 - 5250万美元，摊销费用为2000 - 2200万美元，有效税率为26% - 27%，资本支出为3000 - 3500万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 冷冻蔬菜和Crisco品牌净销售额占本季度净销售额下降的约44%，冷冻蔬菜净销售额下降1180万美元，降幅11.2%；Crisco品牌净销售额下降1000万美元，降幅15.4% [20][22] - 特色业务净销售额下降2030万美元，降幅13.1%，调整后EBITDA下降370万美元，降幅9.9% [28][29] - 餐食业务净销售额下降1390万美元，降幅11.6%，调整后EBITDA下降约70万美元 [29][30] - 冷冻蔬菜业务调整后EBITDA从去年同期的780万美元降至负150万美元，预计即将到来的生产周期成本将显著改善 [30][31] - 香料和风味解决方案业务净销售额下降380万美元，降幅4%，调整后EBITDA下降240万美元，降幅8.4% [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司超90%的净销售额来自美国客户，其余主要来自加拿大客户；约80% - 85%的产品、原料和原材料来自美国、加拿大和墨西哥，非北美地区采购的产品主要来自亚洲国家 [35] - 公司冷冻蔬菜业务在加拿大表现出色，第一季度实现中个位数净销售额增长，但货币换算对合并结果产生近200万美元的负面影响 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于重塑和重组产品组合，目标是使调整后EBITDA占净销售额的比例接近20%，增加现金流，降低杠杆率至接近5倍，构建更高效的成本结构和协同效应，为核心业务的并购增长奠定基础 [13][14] - 公司正在评估冷冻和剩余罐装蔬菜业务的剥离和出售，也在考虑剥离其他非核心业务，所得款项将用于偿还债务 [14][15] - 公司实施成本降低计划，预计今年节省1000万美元，年运行率为1500 - 2000万美元，包括提高生产率、降低商品成本、优化贸易和市场支出、加速SG&A节省和削减可自由支配支出 [13] - 公司在Green Giant冷冻业务中加大促销投入，以提高价格竞争力和产品销量，短期影响了EBITDA，但4月美国冷冻业务净销售额实现正增长 [71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年初包装食品行业环境具有挑战性，消费趋势尚未稳定，但4月和5月初净销售额和销量趋势有所改善，预计下半年潜在净销售额和消费趋势将改善至 - 2%至持平 [6][8][12] - 行业零售商年初进行了去库存，公司预计这一影响将部分持续，但随着时间推移会有所缓解 [9][59] - 公司密切关注贸易和关税谈判，虽尚未看到美元兑墨西哥比索汇率对利润表的有利影响，但预计下半年会有一定益处，不过货币因素仍存在不确定性 [25][26] - 公司认为香料业务面临来自中国、东南亚和越南的关税风险，但部分进口香料可能符合降低或零关税条件 [36] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的非GAAP财务指标，其与最直接可比的GAAP财务指标的调节信息在今日的收益报告中提供 [3] - 2025年复活节时间从2024年的3月推迟到4月，预计对第一季度净销售额产生约800万美元的影响，并转移至第二季度 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税对冷冻业务潜在销售的影响及应急规划 - 公司通常不评论正在进行的并购讨论，从关税角度看，Green Giant在墨西哥的业务符合USMCA规定，加拿大业务几乎全部在加拿大生产，无实际影响；目前难以预测关税走向，最大潜在风险在香料业务，部分进口香料可能符合降低或零关税条件 [41][43][45] 问题: 股价反应是否促使公司加速产品组合调整或成本降低计划 - 公司此前已在加速产品组合重塑和成本降低工作，今日的情况更坚定了加快推进的决心，同时在剥离业务时会调整成本结构 [50][51] 问题: 4月 - 2%的消费趋势数据是否受复活节因素影响 - 该数据可能受复活节因素一定影响，但即使排除该因素，潜在数据也较第一季度初和去年第四季度有所改善，消费趋势呈逐渐好转态势 [52] 问题: 5000万美元库存减少的主要发生时间 - 约1500万美元的库存减少主要发生在1月底，部分在2月 [53] 问题: 零售商库存减少后是否有望恢复部分销量 - 公司认为这是永久性减少，零售商旨在提高运营效率、降低库存，预计约80%的减少将持续，可能会有少量恢复 [59] 问题: 公司认为能够克服消费者行为变化的信心来源 - 公司认为这是一个渐进过程，不同品类的消费者行为变化和价格变动时间不同，预计在今年年中开始看到负增长情况减少 [62][63] 问题: 公司ABL借款是否受信贷协议契约限制及当前可用额度 - 公司使用的是现金流循环贷款，有一定契约限制，但目前对循环贷款的依赖程度低于过去，循环贷款主要用于收购，目前4.75亿美元的循环贷款已提取数亿美元 [66][67][68] 问题: 1月底库存减少时是否存在货架损失 - 零售商按品类分阶段重置货架，并非在特定时间对多个品类进行操作，此次主要是去库存影响，而非货架重置 [69] 问题: 加大促销投入的决策依据 - 主要针对Green Giant冷冻业务，目的是提高价格竞争力，增加产品销量和流速，短期影响了EBITDA，但4月美国冷冻业务净销售额实现正增长 [71][72] 问题: 冷冻蔬菜业务未来促销的运行率以及Green Giant品牌表现对估值的影响 - 公司不评论并购相关的估值问题，第一季度加大促销投入后业务表现良好，预计今年剩余时间将恢复更正常的贸易促销支出水平 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为4.254亿美元，较2024年第一季度的4.752亿美元下降4980万美元，降幅10.5%；基础业务净销售额下降4990万美元，降幅10.5% [18] - 调整后EBITDA为5910万美元，占净销售额的13.9%，较2024年第一季度的7500万美元和15.8%有所下降 [15][26] - 调整后净利润为340万美元，合每股调整后摊薄收益0.04美元；2024年第一季度调整后净利润为1440万美元，合每股调整后摊薄收益0.18美元 [27] - 毛利润为9010万美元，占净销售额的21.2%；调整后毛利润为9060万美元，占净销售额的21.3%；2024年第一季度毛利润为1.089亿美元，占净销售额的22.9%，调整后毛利润为1.099亿美元，占净销售额的23.1% [22] - 销售、一般和行政费用从2024年第一季度的4860万美元增至2025年第一季度的4910万美元，占净销售额的比例从10.2%增至11.6% [24][25] - 净现金流量从2024年第一季度的3510万美元增至2025年第一季度的5270万美元；债务从2024年第四季度的19.94亿美元降至2025年第一季度末的19.67亿美元 [32] - 公司下调2025财年净销售额和调整后EBITDA指引，净销售额预计在18.6亿 - 19.1亿美元之间，调整后EBITDA预计在2.8亿 - 2.9亿美元之间，调整后每股收益预计在0.55 - 0.65美元之间 [11][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色业务净销售额从2024年第一季度的1.547亿美元降至2025年第一季度的1.344亿美元，下降2030万美元，降幅13.1%；调整后EBITDA下降370万美元，降幅9.9% [27][28] - 餐食业务净销售额从2024年第一季度的1.2亿美元降至2025年第一季度的1.061亿美元，下降1390万美元，降幅11.6%；调整后EBITDA下降约70万美元 [28][29] - 冷冻蔬菜业务净销售额下降1180万美元，降幅11.2%；调整后EBITDA从2024年第一季度的780万美元降至2025年第一季度的 - 150万美元 [19][29] - 香料和风味解决方案业务净销售额从2024年第一季度的9560万美元降至2025年第一季度的9170万美元，下降380万美元，降幅4%；调整后EBITDA下降240万美元，降幅8.4% [30][31] - 克莉丝可品牌净销售额下降1000万美元，降幅15.4% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司超90%的净销售额来自美国客户，其余主要来自加拿大客户；约80% - 85%的产品、原料和原材料来自美国、加拿大和墨西哥，非北美地区采购的产品主要来自亚洲国家 [35] - 第一季度公司整体消费趋势未稳定，消费约下降6%，4月消费下降2%，预计下半年趋势将改善 [7] - 冷冻蔬菜业务在美国面临挑战，但在加拿大表现出色，第一季度实现中个位数净销售额增长 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于重塑和重组业务组合，目标是使调整后EBITDA占净销售额的比例接近20%，增加现金流，降低杠杆至接近5倍，构建高效成本结构和协同效应，为核心业务的并购增长奠定基础 [12][13] - 公司正在评估冷冻和剩余罐装蔬菜业务的剥离和出售，因该业务可能与公司的重点和能力不匹配 [13] - 公司实施成本降低计划，预计在2025年剩余时间内节省约1000万美元成本 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年初包装食品行业环境具有挑战性，公司第一季度业绩受消费趋势、零售商库存、复活节时间转移和成本增加等因素影响 [5][6] - 4月和5月初净销售额和销量趋势有所改善，但由于第一季度开局缓慢和消费趋势恢复缓慢，公司下调2025财年净销售额和调整后EBITDA指引 [11] - 公司预计下半年基础净销售额和消费趋势将改善至下降2%至持平，受益于第四季度部分第53周的影响 [11] - 尽管政治经济环境存在不确定性和关税谈判，但公司预计收入将继续稳定，投入成本将保持相对稳定 [34] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及非GAAP财务指标，如调整后EBITDA、调整后净利润等，并在今日的收益报告中提供了这些指标与最直接可比GAAP财务指标的对账 [3] - 公司未在收益指引中反映美国近期实施和威胁实施的关税以及其他国家的报复性行动的潜在影响 [34] 问答环节所有提问和回答 问题：关税对冷冻业务出售的影响及应急规划 - 公司不评论正在进行的并购讨论，绿巨人业务在墨西哥制造并运往美国符合USMCA规定，加拿大业务几乎全部在加拿大制造，无实际影响；公司密切关注关税谈判，难以预测其影响 [40] 问题：股价反应是否导致加速业务组合变化或成本降低计划 - 公司此前已在加速业务组合重塑和成本降低计划，今日股价反应增强了推进这些工作的决心 [48] 问题：4月消费趋势 - 2%是否受复活节因素影响 - 该数据可能受复活节因素一定帮助，但即使排除复活节影响，潜在数据也较第一季度初和去年第四季度末有所改善，消费趋势呈逐渐改善态势 [51] 问题：1500万美元库存减少的时间分布 - 大部分库存减少发生在1月底，部分在2月，1月月底发货量较低 [52][54] 问题：零售商库存减少后是否能挽回部分销量 - 公司认为这是永久性减少，零售商旨在提高运营效率，减少库存，预计80%的减少量将持续，可能有少量恢复 [58][59] 问题：公司对消费者行为恢复正常的信心来源 - 公司认为不同类别消费者行为恢复是渐进过程，预计今年年中开始出现较少的负增长，目前已看到一些积极迹象，但需持续观察 [62][63] 问题：现金流量循环信贷协议的借款限制和可用额度 - 这是一个现金流循环信贷协议，有一些契约限制，公司目前对循环信贷的依赖较过去降低，该信贷主要用于收购，目前4.75亿美元的循环信贷额度已使用数亿美元 [66][68][69] 问题：1月底库存减少是否有货架相关损失 - 零售商按类别分阶段重置货架，并非在特定时间对多个类别进行重置，此次主要是零售商管理库存周数，减少库存和季节性商品，而非货架重置影响公司 [70] 问题：增加促销活动的决策依据 - 主要针对绿巨人冷冻业务，目的是在竞争中获得更有竞争力的价格和促销，提高销量和速度，这是短期决策，目前已减少部分贸易投资，业务趋势良好 [72][73] 问题：冷冻蔬菜业务未来促销活动的运行率及品牌表现对估值的影响 - 公司不评论并购相关估值问题，预计剩余时间将恢复更正常的贸易促销支出率，第一季度的促销是为了提高竞争力 [76][77]