财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为4.254亿美元，较2024年第一季度的4.752亿美元下降4980万美元，降幅10.5%；基础业务净销售额下降4990万美元，降幅10.5% [19] - 调整后EBITDA为5910万美元，占净销售额的13.9%，较2024年第一季度的7500万美元和15.8%有所下降 [17][27] - 调整后净利润为340万美元，摊薄后每股收益为0.04美元，而2024年第一季度分别为1440万美元和0.18美元 [28] - 毛利润为9010万美元，占净销售额的21.2%；调整后毛利润为9060万美元，占净销售额的21.3%，均低于2024年第一季度 [23] - 销售、一般和行政费用从2024年第一季度的4860万美元增加到2025年第一季度的4910万美元，占净销售额的比例从10.2%增至11.6% [26] - 净利息费用保持在3780万美元，折旧和摊销为1680万美元，与去年同期基本持平 [27] - 2025年第一季度经营活动产生的净现金为5270万美元，高于2024年第一季度的3510万美元；债务从2024年第四季度的19.94亿美元和2024年第一季度的20.12亿美元降至2025年第一季度末的19.67亿美元 [33] - 公司下调2025财年净销售额指引至18.6 - 19.1亿美元，调整后EBITDA指引至2.8 - 2.9亿美元，调整后每股收益指引至0.55 - 0.65美元 [12][34] - 预计2025年全年利息费用为1.475 - 1.525亿美元，折旧费用为4750 - 5250万美元，摊销费用为2000 - 2200万美元，有效税率为26% - 27%，资本支出为3000 - 3500万美元 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 冷冻蔬菜和Crisco品牌净销售额占本季度净销售额下降的约44%，冷冻蔬菜净销售额下降1180万美元，降幅11.2%；Crisco品牌净销售额下降1000万美元，降幅15.4% [20][22] - 特色业务净销售额下降2030万美元，降幅13.1%，调整后EBITDA下降370万美元，降幅9.9% [28][29] - 餐食业务净销售额下降1390万美元，降幅11.6%，调整后EBITDA下降约70万美元 [29][30] - 冷冻蔬菜业务调整后EBITDA从去年同期的780万美元降至负150万美元，预计即将到来的生产周期成本将显著改善 [30][31] - 香料和风味解决方案业务净销售额下降380万美元，降幅4%，调整后EBITDA下降240万美元，降幅8.4% [31][32] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司超90%的净销售额来自美国客户，其余主要来自加拿大客户；约80% - 85%的产品、原料和原材料来自美国、加拿大和墨西哥，非北美地区采购的产品主要来自亚洲国家 [35] - 公司冷冻蔬菜业务在加拿大表现出色，第一季度实现中个位数净销售额增长，但货币换算对合并结果产生近200万美元的负面影响 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于重塑和重组产品组合，目标是使调整后EBITDA占净销售额的比例接近20%，增加现金流，降低杠杆率至接近5倍，构建更高效的成本结构和协同效应，为核心业务的并购增长奠定基础 [13][14] - 公司正在评估冷冻和剩余罐装蔬菜业务的剥离和出售，也在考虑剥离其他非核心业务，所得款项将用于偿还债务 [14][15] - 公司实施成本降低计划，预计今年节省1000万美元，年运行率为1500 - 2000万美元，包括提高生产率、降低商品成本、优化贸易和市场支出、加速SG&A节省和削减可自由支配支出 [13] - 公司在Green Giant冷冻业务中加大促销投入，以提高价格竞争力和产品销量，短期影响了EBITDA，但4月美国冷冻业务净销售额实现正增长 [71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年初包装食品行业环境具有挑战性，消费趋势尚未稳定，但4月和5月初净销售额和销量趋势有所改善，预计下半年潜在净销售额和消费趋势将改善至 - 2%至持平 [6][8][12] - 行业零售商年初进行了去库存，公司预计这一影响将部分持续，但随着时间推移会有所缓解 [9][59] - 公司密切关注贸易和关税谈判，虽尚未看到美元兑墨西哥比索汇率对利润表的有利影响，但预计下半年会有一定益处，不过货币因素仍存在不确定性 [25][26] - 公司认为香料业务面临来自中国、东南亚和越南的关税风险，但部分进口香料可能符合降低或零关税条件 [36] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及的非GAAP财务指标，其与最直接可比的GAAP财务指标的调节信息在今日的收益报告中提供 [3] - 2025年复活节时间从2024年的3月推迟到4月，预计对第一季度净销售额产生约800万美元的影响，并转移至第二季度 [10] 问答环节所有提问和回答 问题: 关税对冷冻业务潜在销售的影响及应急规划 - 公司通常不评论正在进行的并购讨论，从关税角度看，Green Giant在墨西哥的业务符合USMCA规定，加拿大业务几乎全部在加拿大生产，无实际影响；目前难以预测关税走向，最大潜在风险在香料业务，部分进口香料可能符合降低或零关税条件 [41][43][45] 问题: 股价反应是否促使公司加速产品组合调整或成本降低计划 - 公司此前已在加速产品组合重塑和成本降低工作，今日的情况更坚定了加快推进的决心，同时在剥离业务时会调整成本结构 [50][51] 问题: 4月 - 2%的消费趋势数据是否受复活节因素影响 - 该数据可能受复活节因素一定影响，但即使排除该因素，潜在数据也较第一季度初和去年第四季度有所改善，消费趋势呈逐渐好转态势 [52] 问题: 5000万美元库存减少的主要发生时间 - 约1500万美元的库存减少主要发生在1月底，部分在2月 [53] 问题: 零售商库存减少后是否有望恢复部分销量 - 公司认为这是永久性减少，零售商旨在提高运营效率、降低库存，预计约80%的减少将持续，可能会有少量恢复 [59] 问题: 公司认为能够克服消费者行为变化的信心来源 - 公司认为这是一个渐进过程，不同品类的消费者行为变化和价格变动时间不同，预计在今年年中开始看到负增长情况减少 [62][63] 问题: 公司ABL借款是否受信贷协议契约限制及当前可用额度 - 公司使用的是现金流循环贷款，有一定契约限制，但目前对循环贷款的依赖程度低于过去，循环贷款主要用于收购，目前4.75亿美元的循环贷款已提取数亿美元 [66][67][68] 问题: 1月底库存减少时是否存在货架损失 - 零售商按品类分阶段重置货架，并非在特定时间对多个品类进行操作，此次主要是去库存影响，而非货架重置 [69] 问题: 加大促销投入的决策依据 - 主要针对Green Giant冷冻业务，目的是提高价格竞争力，增加产品销量和流速，短期影响了EBITDA，但4月美国冷冻业务净销售额实现正增长 [71][72] 问题: 冷冻蔬菜业务未来促销的运行率以及Green Giant品牌表现对估值的影响 - 公司不评论并购相关的估值问题，第一季度加大促销投入后业务表现良好，预计今年剩余时间将恢复更正常的贸易促销支出水平 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为4.254亿美元，较2024年第一季度的4.752亿美元下降4980万美元，降幅10.5%；基础业务净销售额下降4990万美元，降幅10.5% [18] - 调整后EBITDA为5910万美元，占净销售额的13.9%，较2024年第一季度的7500万美元和15.8%有所下降 [15][26] - 调整后净利润为340万美元，合每股调整后摊薄收益0.04美元；2024年第一季度调整后净利润为1440万美元，合每股调整后摊薄收益0.18美元 [27] - 毛利润为9010万美元，占净销售额的21.2%；调整后毛利润为9060万美元，占净销售额的21.3%；2024年第一季度毛利润为1.089亿美元，占净销售额的22.9%，调整后毛利润为1.099亿美元，占净销售额的23.1% [22] - 销售、一般和行政费用从2024年第一季度的4860万美元增至2025年第一季度的4910万美元，占净销售额的比例从10.2%增至11.6% [24][25] - 净现金流量从2024年第一季度的3510万美元增至2025年第一季度的5270万美元；债务从2024年第四季度的19.94亿美元降至2025年第一季度末的19.67亿美元 [32] - 公司下调2025财年净销售额和调整后EBITDA指引，净销售额预计在18.6亿 - 19.1亿美元之间，调整后EBITDA预计在2.8亿 - 2.9亿美元之间，调整后每股收益预计在0.55 - 0.65美元之间 [11][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特色业务净销售额从2024年第一季度的1.547亿美元降至2025年第一季度的1.344亿美元，下降2030万美元，降幅13.1%；调整后EBITDA下降370万美元，降幅9.9% [27][28] - 餐食业务净销售额从2024年第一季度的1.2亿美元降至2025年第一季度的1.061亿美元，下降1390万美元，降幅11.6%；调整后EBITDA下降约70万美元 [28][29] - 冷冻蔬菜业务净销售额下降1180万美元，降幅11.2%；调整后EBITDA从2024年第一季度的780万美元降至2025年第一季度的 - 150万美元 [19][29] - 香料和风味解决方案业务净销售额从2024年第一季度的9560万美元降至2025年第一季度的9170万美元，下降380万美元，降幅4%；调整后EBITDA下降240万美元，降幅8.4% [30][31] - 克莉丝可品牌净销售额下降1000万美元，降幅15.4% [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司超90%的净销售额来自美国客户，其余主要来自加拿大客户；约80% - 85%的产品、原料和原材料来自美国、加拿大和墨西哥，非北美地区采购的产品主要来自亚洲国家 [35] - 第一季度公司整体消费趋势未稳定，消费约下降6%，4月消费下降2%，预计下半年趋势将改善 [7] - 冷冻蔬菜业务在美国面临挑战，但在加拿大表现出色，第一季度实现中个位数净销售额增长 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于重塑和重组业务组合，目标是使调整后EBITDA占净销售额的比例接近20%，增加现金流，降低杠杆至接近5倍，构建高效成本结构和协同效应，为核心业务的并购增长奠定基础 [12][13] - 公司正在评估冷冻和剩余罐装蔬菜业务的剥离和出售，因该业务可能与公司的重点和能力不匹配 [13] - 公司实施成本降低计划，预计在2025年剩余时间内节省约1000万美元成本 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年初包装食品行业环境具有挑战性，公司第一季度业绩受消费趋势、零售商库存、复活节时间转移和成本增加等因素影响 [5][6] - 4月和5月初净销售额和销量趋势有所改善，但由于第一季度开局缓慢和消费趋势恢复缓慢，公司下调2025财年净销售额和调整后EBITDA指引 [11] - 公司预计下半年基础净销售额和消费趋势将改善至下降2%至持平，受益于第四季度部分第53周的影响 [11] - 尽管政治经济环境存在不确定性和关税谈判，但公司预计收入将继续稳定，投入成本将保持相对稳定 [34] 其他重要信息 - 公司在电话会议中提及非GAAP财务指标，如调整后EBITDA、调整后净利润等，并在今日的收益报告中提供了这些指标与最直接可比GAAP财务指标的对账 [3] - 公司未在收益指引中反映美国近期实施和威胁实施的关税以及其他国家的报复性行动的潜在影响 [34] 问答环节所有提问和回答 问题：关税对冷冻业务出售的影响及应急规划 - 公司不评论正在进行的并购讨论，绿巨人业务在墨西哥制造并运往美国符合USMCA规定，加拿大业务几乎全部在加拿大制造，无实际影响；公司密切关注关税谈判，难以预测其影响 [40] 问题：股价反应是否导致加速业务组合变化或成本降低计划 - 公司此前已在加速业务组合重塑和成本降低计划，今日股价反应增强了推进这些工作的决心 [48] 问题：4月消费趋势 - 2%是否受复活节因素影响 - 该数据可能受复活节因素一定帮助，但即使排除复活节影响，潜在数据也较第一季度初和去年第四季度末有所改善，消费趋势呈逐渐改善态势 [51] 问题：1500万美元库存减少的时间分布 - 大部分库存减少发生在1月底，部分在2月，1月月底发货量较低 [52][54] 问题：零售商库存减少后是否能挽回部分销量 - 公司认为这是永久性减少，零售商旨在提高运营效率，减少库存，预计80%的减少量将持续，可能有少量恢复 [58][59] 问题：公司对消费者行为恢复正常的信心来源 - 公司认为不同类别消费者行为恢复是渐进过程，预计今年年中开始出现较少的负增长，目前已看到一些积极迹象，但需持续观察 [62][63] 问题：现金流量循环信贷协议的借款限制和可用额度 - 这是一个现金流循环信贷协议，有一些契约限制，公司目前对循环信贷的依赖较过去降低，该信贷主要用于收购，目前4.75亿美元的循环信贷额度已使用数亿美元 [66][68][69] 问题：1月底库存减少是否有货架相关损失 - 零售商按类别分阶段重置货架，并非在特定时间对多个类别进行重置，此次主要是零售商管理库存周数，减少库存和季节性商品，而非货架重置影响公司 [70] 问题：增加促销活动的决策依据 - 主要针对绿巨人冷冻业务，目的是在竞争中获得更有竞争力的价格和促销，提高销量和速度，这是短期决策，目前已减少部分贸易投资，业务趋势良好 [72][73] 问题：冷冻蔬菜业务未来促销活动的运行率及品牌表现对估值的影响 - 公司不评论并购相关估值问题，预计剩余时间将恢复更正常的贸易促销支出率，第一季度的促销是为了提高竞争力 [76][77]

公司业绩表现 - 季度每股收益0 04美元 低于市场预期的0 14美元 同比去年0 18美元下降77 78% [1] - 季度营收4 254亿美元 低于市场预期7 72% 同比去年4 7522亿美元下降10 48% [2] - 过去四个季度均未达到每股收益预期 但营收有两次超预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价下跌8 4% 同期标普500指数下跌4 7% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] 未来业绩展望 - 下季度预期每股收益0 07美元 营收4 357亿美元 本财年预期每股收益0 69美元 营收19 2亿美元 [7] - 业绩电话会管理层评论将影响股价短期走势 [3] 行业比较 - 所属食品杂项行业在Zacks行业排名中位列前38% 行业前50%平均表现是后50%的2倍以上 [8] - 同业公司United Natural Foods预计季度每股收益0 23美元 同比增长130% 营收78 2亿美元 同比增长4 2% [9]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度净销售额为4.254亿美元，较2024年第一季度的4.752亿美元减少4980万美元，降幅10.5%[2][4] - 2025年第一季度基础业务净销售额为4.254亿美元，较2024年第一季度的4.753亿美元减少4990万美元，降幅10.5%[2][5] - 2025年第一季度摊薄后每股收益为0.01美元，调整后摊薄后每股收益为0.04美元，较2024年下降77.8%[2] - 2025年第一季度净利润为80万美元，调整后净利润为340万美元，较2024年下降76.0%[2] - 2025年第一季度调整后EBITDA为5910万美元，较2024年减少1590万美元，降幅21.2%[2][13] - 2025年第一季度净销售额4.25402亿美元，2024年同期为4.75223亿美元，同比下降约10.48%[39] - 2025年第一季度净利润83.5万美元，2024年同期亏损4023.9万美元[39] - 2025年第一季度基本每股收益0.01美元，2024年同期亏损0.51美元[39] - 2025年第一季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为5913.8万美元，2024年同期为7504.5万美元，同比下降约21.20%[40] - 2025年第一季度调整后净利润344.8万美元，2024年同期为1438.9万美元[44] - 2025年第一季度调整后摊薄每股收益0.04美元，2024年同期为0.18美元[44] - 2025年第一季度（截至3月29日）毛利润为90,087千美元，2024年同期为108,881千美元[50] - 2025年第一季度调整后毛利润为90,603千美元，2024年同期为109,886千美元[50] - 2025年第一季度毛利润率为21.2%，2024年同期为22.9%[50] - 2025年第一季度调整后毛利润率为21.3%，2024年同期为23.1%[50] 成本和费用（同比环比） - 2025年第一季度销售、一般和行政费用为4910万美元，较2024年增加50万美元，增幅1.1%[9] - 2025年第一季度净利息费用为3780万美元，与2024年持平[10] - 2025年第一季度收购/剥离相关及非经常性费用为516千美元，2024年同期为1,005千美元[50] - 2025年第一季度收购/剥离相关及非经常性费用占净销售额的0.1%，2024年同期为0.2%[50] 各条业务线表现 - 2025年第一季度，专业业务净销售额为1.344亿美元，较2024年下降13.1%；餐食业务净销售额为1.06142亿美元，较2024年下降11.6%；冷冻与蔬菜业务净销售额为9311.9万美元，较2024年下降11.2%；香料与风味解决方案业务净销售额为9174.1万美元，较2024年下降4.0%[16][17][18][19] 管理层讨论和指引 - 2025财年净销售额指引修订为18.6亿 - 19.1亿美元，调整后EBITDA指引修订为2.8亿 - 2.9亿美元，调整后摊薄后每股收益指引修订为0.55 - 0.65美元[7][20] - 公司表示第一季度业绩反映了2025年初包装食品行业的挑战环境，近期3月、4月和5月初的净销售额与去年相比已开始呈现稳定趋势[3] - 公司使用非GAAP财务指标调整影响可比性的项目，以方便投资者比较不同时期经营业绩[26] - 公司首席运营决策官使用细分市场净销售额、细分市场调整后费用和细分市场调整后EBITDA评估细分市场经营业绩和分配资源[30] - 基本业务净销售额是管理层用于衡量经营业绩的非GAAP财务指标[49] - 调整后毛利润和调整后毛利润率是管理层用于衡量经营业绩的非GAAP财务指标[51] - 公司定义基本业务净销售额为排除特定收购及已终止或剥离品牌净销售额后的净销售额[49] - 公司定义调整后毛利润为调整收购/剥离相关及非经常性费用后的毛利润[51] 其他没有覆盖的重要内容 - 新闻稿中的前瞻性陈述涉及已知和未知风险，可能导致实际结果与陈述有重大差异[32] - 公司总部位于新泽西州帕西帕尼，旗下拥有超50个品牌[31] - 2024年第一季度冷冻与蔬菜业务单元确认7060万美元税前非现金商誉减值费用（税后5340万美元）[48] - 2025年第一季度记录300万美元税前非现金财产、厂房和设备减值费用[48] - 2025年第一季度记录140万美元净离散税收优惠[48] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为5274.5万美元，2024年同期为3512.2万美元，同比增长约49.90%[43] 其他财务数据 - 截至2025年3月29日，公司现金及现金等价物为6.1235亿美元，较2024年12月28日的5.0583亿美元有所增加[37] - 截至2025年3月29日，公司贸易应收账款净额为1.38391亿美元，较2024年12月28日的1.7226亿美元减少[37] - 截至2025年3月29日，公司存货为5.14235亿美元，较2024年12月28日的5.11232亿美元略有增加[37] - 截至2025年3月29日，公司总资产为29.5381亿美元，较2024年12月28日的29.94052亿美元有所减少[37] - 截至2025年3月29日，公司总负债为24.40716亿美元，较2024年12月28日的24.69245亿美元有所减少[37] - 截至2025年3月29日，公司股东权益为5.13094亿美元，较2024年12月28日的5.24807亿美元有所减少[37]

文章核心观点 - B&G Foods在2025年第一季度财报中营收和利润可能下降 但业务调整和成本控制或提供一定缓冲 同时推荐了几家可能在本财报季盈利超预期的公司 [1][2][4] B&G Foods第一季度财报情况 - 预计5月7日盘后公布2025年第一季度财报 营收预计为4.61亿美元 较上年同期下降3% [1] - 盈利共识预期在过去30天保持在每股14美分 较上年同期下降22.2% 过去四个季度平均盈利意外为负11.3% [2] B&G Foods业绩影响因素 - 第一季度业绩受消费环境挑战影响 零售商提前缩减假日和季节性商品采购 导致发货量疲软 反映出行业需求整体疲软 [2] - 近几个季度销售趋势低迷 宏观经济压力如食品通胀和消费者支出行为转变导致 预计2025年上半年销量仍面临压力 [3] - 业务调整聚焦高利润领域和成本节约措施 如香料和墨西哥餐食创新及运营效率提升 对消费者需求和盈利能力有一定支撑 [4] B&G Foods盈利预测 - 模型未明确预测其此次盈利超预期 公司Zacks排名为3 盈利ESP为0.00% [5] 可能盈利超预期的公司 - J. M. Smucker：Earnings ESP为+4.52% Zacks排名为3 2025财年第四季度每股收益预计为2.25美元 同比下降15.4% 季度营收预计为22亿美元 较上年同期下降1% 过去四个季度平均盈利意外为11.7% [6][7] - Ollie's Bargain Outlet Holdings：Earnings ESP为+1.64% Zacks排名为3 2025财年第一季度每股收益预计为70美分 同比下降4.1% 季度营收预计为5.642亿美元 较上年同期增长10.9% 过去四个季度平均盈利意外为3.3% [8] - Post Holdings：Earnings ESP为+3.22% Zacks排名为3 2025财年第二季度每股收益预计为1.18美元 同比下降21.9% 季度营收预计为20亿美元 较上年同期下降1.1% 过去四个季度平均盈利意外为22.3% [9][10]

市场趋势 - 在市场动荡和不确定时期，投资者倾向于转向高股息收益股票，这些公司通常具有高自由现金流并以高股息支付回报股东 [1] 分析师评级平台 - Benzinga提供分析师股票评级数据库，投资者可按分析师准确性筛选最新评级 [1] 消费品行业高股息股票评级 Altria Group (MO) - 股息收益率6.94% [6] - 美国银行证券分析师Lisa Lewandowski将评级从中性上调至买入，目标价从55美元升至65美元（2024年12月6日），准确率66% [6] - 巴克莱分析师Gaurav Jain维持减持评级，目标价从45美元微调至46美元（2024年11月6日），准确率64% [6] - 公司1月30日公布超预期季度销售额 [6] Walgreens Boots Alliance (WBA) - 股息收益率8.96% [6] - 德意志银行分析师George Hill将评级从持有下调至卖出，目标价从11美元降至9美元（2025年2月28日），准确率62% [6] - Truist证券分析师David Macdonald维持持有评级，目标价从13美元下调至12美元（2025年1月31日），准确率68% [6] - 公司3月6日宣布与Sycamore Partners关联实体达成100亿美元私有化协议 [6] B&G Foods (BGS) - 股息收益率10.92% [6] - Piper Sandler分析师Michael Lavery维持中性评级，目标价从8美元下调至7美元（2025年2月26日），准确率67% [6] - 巴克莱分析师Brandt Montour维持同等权重评级，目标价从8美元降至7美元（2024年11月7日），准确率61% [6] - 公司2月25日公布优于预期的季度盈利 [6]

文章核心观点 - 纳斯达克综合指数和标准普尔500指数下跌至回调水平引发投资者担忧，许多投资者会将资金转移到消费必需品等被视为风险较低的行业，但并非所有消费必需品股票都值得购买，如卡夫亨氏、康尼格拉食品和B&G食品应避免，而百事公司值得考虑 [1][5] 消费必需品被视为安全投资的原因 - 消费必需品制造商销售的是人们定期购买的必需品，多数情况下产品价格相对其益处较为便宜，经济不景气时人们不会大幅削减对食品、饮料或洗漱用品的购买 [2] - 过去一个月，消费必需品股票平均跌幅远小于标准普尔500指数或纳斯达克综合指数，虽无股票能完全避免下跌，但小幅下跌比在市场回调中损失10%以上的投资组合价值要好 [3] 百事公司情况 - 过去一个月百事公司股价上涨2.6%，跑赢消费必需品股票平均表现超5个百分点，其收益可能与此前不受青睐需弥补差距有关，2024年公司有机销售额增长2%，调整后收益跃升9%，股息收益率达3.6%，值得考虑 [3][4][5] 不值得购买的消费必需品股票 - 卡夫亨氏试图围绕重要品牌重新聚焦业务，但2024年其“加速”业务板块（包含知名重要品牌）销售额增速持续下降，第一季度有机销售额增长0.5%，随后二、三、四季度分别下降2.4%、4.5%和5.2%，虽股息收益率为5.3%且股价上涨，但并非躲避市场动荡的安全选择 [6] - 康尼格拉食品2025财年第二季度有机销售额增长0.3%，但调整后收益下降1.3%，部分原因是重组成本和某些品牌减记，其产品组合主要是二线食品品牌，表现一般，虽股息收益率为5.4%且股价上涨，但有更具优势的消费必需品公司能提供更多安全性 [7] - B&G食品股息收益率超10%，但商业模式风险大，长期专注收购不受欢迎和被忽视的品牌并投资扭转局面，虽有成功案例，但收购驱动的模式导致债务负担沉重，难以承受，并非安全的避风港投资 [8] 投资建议 - 目前恐慌的交易者似乎在盲目行动，未充分关注公司基本面就购买高收益消费必需品股票，应寻找像百事公司这样经营良好、具有行业领先业务、能在市场回调中提供价值、收益和相对安全的公司 [9]

文章核心观点 - B&G Foods 2024年第四季度业绩有喜有忧，底线同比改善但营收下降，2025财年上半年趋势预计疲软，下半年有望改善，同时给出其他相关公司投资建议 [1][2] B&G Foods季度表现 - 调整后每股收益31美分，符合Zacks共识预期，同比增长3.3% [3] - 净销售额5.516亿美元，同比下降4.6%，但超Zacks共识预期的5.47亿美元 [4] - 基础业务净销售额降至5.516亿美元，同比下降1.9% [5] - 调整后毛利润1.223亿美元，较去年同期的1.267亿美元减少，调整后毛利率扩大30个基点至22.2% [5] - SG&A费用降至5030万美元，同比下降5.5%，占净销售额比例降至9.1% [6] - 调整后EBITDA降至8610万美元，同比下降0.8%，调整后EBITDA利润率扩大60个基点至15.6% [7] B&G Foods细分业务表现 - 特色业务净销售额2.167亿美元，同比下降4.6% [8] - 餐食业务净销售额1.229亿美元，同比下降1.9% [8] - 冷冻与蔬菜业务净销售额1.101亿美元，同比下降14.3% [9] - 香料与风味解决方案业务净销售额1.018亿美元，同比增长5% [9] B&G Foods财务健康状况 - 季度末现金及现金等价物5090万美元，净长期债务20.148亿美元，股东权益总额5.248亿美元 [10] - 2024财年经营活动提供的净现金为1.309亿美元 [10] B&G Foods前景展望 - 2025财年预计净销售额在18.9 - 19.5亿美元之间 [11] - 预计调整后EBITDA在2.9 - 3亿美元之间 [11] - 预计调整后每股收益在65 - 75美分之间 [11] 其他公司投资建议 - Post Holdings当前Zacks排名2（买入），过去四个季度平均盈利惊喜为22.3%，本财年销售额和盈利预计分别增长0.3%和2.2% [13] - Lancaster Colony当前Zacks排名2，过去四个季度平均盈利惊喜为1.7%，本财年销售额和盈利预计分别增长3.1%和6.1% [14] - Utz Brands当前Zacks排名2，过去四个季度平均盈利惊喜为8.8%，全年销售额和盈利预计分别增长2%和9.1% [15]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额为5.516亿美元，净亏损2.224亿美元，摊薄后每股亏损2.81美元，调整后净利润2460万美元，调整后摊薄每股收益0.31美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为8610万美元，调整后EBITDA占净销售额的比例为15.6% [19] - 2024财年净销售额为19.32亿美元，净亏损2.513亿美元，摊薄后每股亏损3.18美元，调整后净利润5570万美元，调整后摊薄每股收益0.70美元，调整后EBITDA为2.954亿美元，调整后EBITDA占净销售额的比例为15.3% [19] - 2024财年公司记录了与无形资产相关的税前非现金减值费用，第四季度与绿巨人、维多利亚、静电卫士和麦肯品牌的无形资产商标资产相关的费用为3.2亿美元，第一季度与公司冷冻蔬菜报告单元的商誉相关的费用为7060万美元 [20] - 2025财年预计净销售额在18.9 - 19.5亿美元之间，调整后EBITDA在2.9 - 3亿美元之间，调整后EBITDA占净销售额的比例约为15% - 15.5%，调整后摊薄每股收益预计在0.65 - 0.75美元之间 [39] - 预计2025财年利息费用在1.475 - 1.525亿美元之间，折旧费用在4750 - 5250万美元之间，摊销费用在2000 - 2200万美元之间，有效税率为26% - 27%，资本支出在3500 - 4000万美元之间 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 特色业务（Specialty） - 第四季度净销售额从2.273亿美元降至2.167亿美元，下降了1050万美元或4.6%，主要由于Crisco品牌因商品成本下降导致定价降低，以及整体业务量的适度下降 [29] - 第四季度调整后EBITDA增加了270万美元或4.8%，主要得益于某些原材料成本的有利变化，但部分被净销售额的下降所抵消 [30] 餐食业务（Meals） - 第四季度净销售额从1.253亿美元降至1.229亿美元，下降了240万美元或1.9%，主要由于业务量下降，部分被净定价的适度提高和产品组合的改善所抵消 [31] - 第四季度调整后EBITDA增加了约20万美元，利润率的提高抵消了净销售额的下降 [31] 冷冻与蔬菜业务（Frozen & Vegetables） - 排除绿巨人美国货架稳定产品线剥离的影响后，第四季度净销售额下降了250万美元或2.2% [32] - 第四季度调整后EBITDA下降了470万美元，其中约350万美元是由于与上一年相比，墨西哥制造工厂生产的绿巨人冷冻蔬菜产品在销售成本方面受到外币的负面影响；核心蔬菜产品包装成本的增加约贡献了150万美元的下降；贸易投资使调整后EBITDA减少了62.5万美元；加拿大业务的表现有所改善，与2023年第四季度相比增加了约100万美元 [32][33] 香料与风味解决方案业务（Spices & Flavor Solutions） - 第四季度净销售额从9700万美元增至1.018亿美元，增长了480万美元或5%，主要由于业务量增加，以及净定价和产品组合的改善 [33] - 第四季度调整后EBITDA增加了60万美元或2.5%，主要得益于业务量的增加、净定价和产品组合的改善，但部分被原材料成本（如黑胡椒和大蒜）的增加所抵消 [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于重塑和重组投资组合，以提高专注度、简化业务、改善利润率和现金流，并实现未来价值最大化，目标是使调整后EBITDA占净销售额的比例接近20%，增加现金流，降低杠杆率至接近5倍，建立更高效的成本结构和明确的协同效应，为未来有针对性的并购增长奠定基础 [14] - 正在对冷冻和剩余罐装蔬菜业务进行战略审查，考虑剥离和出售冷冻与蔬菜业务部门的部分或全部资产，绿巨人虽然是一个强大的品牌，但可能与公司的重点和能力不匹配，尤其是在核心货架稳定业务有机会且整体资本有限的情况下，公司没有计划在冷冻产品组合中增加更多资产 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024财年对公司和包装食品行业来说是较为困难的一年，消费者因近年来的高通胀持续调整购买模式，食品和其他消费品价格仍然居高不下，但香料和调味料业务在过去几个季度呈现积极趋势，受杂货店周边新鲜农产品和蛋白质增长的影响 [10][11] - 短期内中心店销售趋势仍存在不确定性，2025年1月和2月的销售和消费与去年相比有所下降，但公司预计最终将克服消费者食品购买行为变化的影响 [12] - 预计2025年上半年行业和公司的销量仍将面临挑战，下半年销量将缓慢改善，实现持平或适度增长，2025财年的净销售额将受益于第53周的部分影响 [13][38] - 认为当前行业面临的挑战是消费者对高价的暂时反应，一旦消费者做出调整，购买模式将恢复稳定，公司预计在未来几个月内克服这种影响 [55] 其他重要信息 - 公司在2024年第四季度末将净债务降至19.94亿美元，较第三季度末的20.5亿美元有所减少，并在2024年10月赎回了2.65亿美元于2025年4月到期的高级票据，目前最近的到期债务为2027年9月到期的高级票据 [35] - 约35%的长期债务与浮动利率挂钩，利率每下降50个基点，预计年化利息费用将减少约350万美元；利率下降100个基点，预计年化利息费用将减少约700万美元 [36] - 公司继续减少库存，2024年第四季度末库存为5.112亿美元，低于第三季度末的6.181亿美元和2023年第四季度末的5.69亿美元 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：绿巨人冷冻业务的减值费用对潜在买家评估该业务价值有何影响 - 减值费用主要是基于会计和业务表现，而非对潜在出售价值的预期，公司此前对该业务的估值超过6亿美元，但出售时可能无法达到该金额 [47][48] 问题2：2025财年第53周对净销售额的影响为何低于通常的2% - 对公司而言，第53周约为三天，具体影响基于实际日历年份 [49][50][52] 问题3：包装食品行业当前面临的逆风是否与以往不同且更持久 - 管理层认为这是消费者对高价的暂时反应，消费者会调整购买模式，但一旦调整完成，购买模式将恢复稳定，公司预计在未来几个月内克服这种影响，且公司产品组合以餐食为主，受GLP - 1现象的影响较小 [55][58][59] 问题4：如何看待公司营收的拐点以及消费者行为的变化 - 管理层关注何时开始与去年的负消费趋势重叠，以确定营收何时能更加稳定，目前1月和去年12月的消费趋势相对稳定 [67][68][69] 问题5：如果特朗普提出的墨西哥关税实施，公司有何应急计划以及可能的影响 - 难以预测政治事件的结果，公司会从行业和自身的角度评估影响，墨西哥业务可能会受到关税和货币汇率变化的综合影响，公司正在进行相关建模，但目前还处于早期阶段，农业产品是否会被纳入关税范围尚不确定，公司的指导主要反映现状 [72][74][80] 问题6：2025年在与零售商的合作中，是否有其他成本需要承担以维持销售速度 - 公司主要通过贸易手段来推动销量，Crisco是少数降低标价的产品之一，通常通过贸易和标价的组合来调整净定价，不同品牌情况有所不同 [86][87][88] 问题7：2025年有机销售增长改善时，价格趋势如何 - 预计价格持平或略有上涨，部分类别可能有1%左右的输入成本增加，但公司将通过提高生产力和节约成本来抵消这些通胀压力 [90][91] 问题8：Q1的销售情况如何 - 虽然Q1尚未结束，但1月的销售情况比预期疲软，与行业情况一致，部分零售商提前撤下了节日和季节性商品，预计随着时间推移会有所改善 [98][99] 问题9：从墨西哥运往美国的蔬菜和其他产品的美元金额是多少 - 公司未披露具体金额，但从墨西哥生产和运输的主要是绿巨人冷冻蔬菜产品 [106][107] 问题10：与零售合作伙伴的对话中，货架空间和对自有品牌的兴趣是否有变化 - 从公司整体来看，没有明显的宏观趋势变化，在主要类别中也未观察到显著变化 [109][110] 问题11：2024年的自由现金流情况如何，2025年是否会有营运资金的现金使用 - 2024年第四季度的运营现金流与去年同期相当，2023年的运营现金流因大幅降低库存而增加，2024年和2025年不会重复这种情况，预计2025年的运营现金流与2024年相当或略好，业务存在一定季节性，第四季度通常会产生较多现金 [118][119][123] 问题12：2024年底债务与2023年底基本相同，是否符合预期 - 从杠杆率来看，未达到年初预期，因为预期的EBITDA更高；从净债务来看，2024年较年初有所下降，但降幅未达预期 [125] 问题13：未来三个重点业务板块（香料、特色和餐食）将如何进行不同的管理 - 香料与风味解决方案业务有良好的增长趋势，预计将与行业同步增长2% - 3%，公司会进行投资以支持其发展；餐食业务预计长期至少实现1%的增长，特别是墨西哥玉米饼和热早餐类别；特色业务主要是烘焙主食，预计保持平稳，公司将注重管理利润率、现金流和EBITDA；绿巨人业务面临成本高和利润率低的问题，正在进行战略审查 [132][134][136] 问题14：在三个未进行审查的业务板块中，哪个在2025年最有可能得到改善 - 管理层认为餐食业务单元最有潜力，特别是墨西哥业务平台有良好的创新计划，预计到年底将恢复增长；香料业务表现良好；特色业务希望保持平稳 [142][143] 问题15：在指导中是否考虑了包装尺寸的变化 - 目前没有具体的包装尺寸缩小计划，但可能会强调不同尺寸的产品以满足消费者的需求，Crisco在约1.5年前曾因大豆油价格上涨将包装从48盎司降至40盎司 [148][149][150] 问题16：成本和生产力节约方面是持续改进还是有2025年的目标 - 公司为每个业务设定了在销售成本基础上实现2% - 3%的生产力或节约目标，目前正积极朝着3%的目标努力 [153][154] 问题17：如果对加拿大的枫糖浆或糖浆征收关税，影响是否不大 - 该业务的销售额约为7000万美元，可能会有影响，但公司不希望有影响，绿巨人加拿大业务主要在加拿大采购和销售，关税影响不大 [160][161][162] 问题18：如果SNAP福利大幅减少，公司业务会面临多大风险 - 公司认为自身对SNAP的暴露程度低于其他一些企业，在具有挑战性的环境中，中心店包装食品公司通常表现良好，但如果SNAP整体水平下降，可能会有一定影响；如果SNAP福利针对特定类别，公司的产品组合主要是传统餐食准备，不太可能被排除在外，风险相对较小 [164][165][167]

文章核心观点 文章围绕B&G Foods和Campbell's两家食品公司展开，介绍了B&G Foods的季度财报情况、股价表现及未来展望，同时提及Campbell's即将公布的财报预期 [1][2][9] B&G Foods季度财报情况 - 季度每股收益0.31美元，符合Zacks共识预期，去年同期为0.30美元，上一季度实际收益低于预期35%，过去四个季度未超共识每股收益预期 [1] - 截至2024年12月季度营收5.5157亿美元，超Zacks共识预期0.90%，去年同期为5.7813亿美元，过去四个季度有两次超共识营收预期 [2] B&G Foods股价表现 - 自年初以来股价下跌约2.2%，而标准普尔500指数上涨1.7% [3] B&G Foods未来展望 - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论，投资者可关注公司盈利前景和盈利预测修正趋势 [3][4][5] - 盈利预测修正趋势目前喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.17美元，营收4.728亿美元，本财年共识每股收益预期为0.67美元，营收19.2亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，食品杂项行业目前处于250多个Zacks行业的后30%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Campbell's财报预期 - 预计3月5日公布截至2025年1月季度财报，预计季度每股收益0.73美元，同比下降8.8%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收27.4亿美元，同比增长11.7% [10]