财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为8600万美元，同比增长3%，符合指引范围 [15] - 非GAAP营业利润为800万美元，占营收的9%，远超盈利指引上限近500万美元，同比提升413个基点 [15] - 营运现金流约为1100万美元，连续第二个季度实现两位数营运现金流利润率 [15] - 年度经常性收入（ARR）为3.56亿美元，同比增长2% [15] - 企业ARR占总ARR的76%，高于去年同期的74%，企业账户平均收入达46,806美元，同比增长7% [16] - 非GAAP毛利率达到79% [16] - 合作伙伴与服务收入略高于2100万美元，同比增长2% [16] - 期末现金及等价物和有价证券约为1.43亿美元，净债务头寸略低于1100万美元，自2023年第三季度以来下降86% [16] - 截至2024年12月31日，公司拥有约2.497亿美元的美国联邦净经营亏损（NOL）结转，预计将继续抵消未来期间的应税收入 [16] - 第四季度营收指引为8780万至9280万美元，非GAAP营业利润指引为430万至930万美元 [19] - 2025年全年营收指引更新为3.406亿至3.456亿美元，非GAAP营业利润指引更新为2470万至2970万美元，中点2720万美元较先前中点2200万美元提高520万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - Feedonomics产品处于数据战略核心，负责摄取、丰富和分发产品目录数据 [14] - Feedonomics Surface作为Feed管理产品推出，可供所有BigCommerce商家使用，初期免费，未来升级将包含付费功能 [9][17] - 通过Feedonomics Order Orchestration将订单协调能力带给BigCommerce客户，该功能之前仅限大型捆绑套件，现已可供BigCommerce和Shopify的试点商家单独选用 [10] - 为Shopify商家推出两款应用：Feedonomics for Advertising 和 Feedonomics for Listings and Orders，可在Shopify应用商店获取 [10] - 与PayPal合作推出新的嵌入式支付产品：BigCommerce Payments powered by PayPal，计划于2026年初推出 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - B2B业务势头强劲，第三季度吸引了ADI Global、Big Ass Fans、Pantone等知名品牌 [8] - IDC研究验证B2B Edition客户实现了391%的三年投资回报率、24%的销售生产力提升和82%的平台稳定性改善 [8] - Gartner再次认可BigCommerce的完全集成B2B能力 [8] - B2C方面的动能主要集中在数据和AI领域 [27] - 企业客户数量略低于6000家 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI正在重塑客户发现、评估和购买产品的方式，商务的未来是智能、可组合和代理驱动的 [5] - 公司架构旨在应对向对话式发现、个性化策展和自主购买旅程的转变 [6] - Feedonomics将丰富的结构化产品数据同步到所有主要的AI服务中 [6][14] - Makeswift使营销人员能够实时构建和更新AI优化的网站体验 [7] - 开放模块化平台允许商家无缝集成AI驱动服务 [7] - PayPal公开宣布一项专注于实现代理商务的新计划，并将Commerce列为战略合作伙伴，验证了公司的架构、开放性和数据基础设施 [7] - 公司定位为平台不可知论者，强调开放和敏捷性，没有围墙花园，这在竞争中被视为巨大优势 [33][48] - 竞争格局中，数据质量（包括结构化和非结构化数据）以及如何根据规范将其分发到答案引擎被认为是关键，而非谁先进入市场 [32] - 战略重点包括通过合作伙伴主导的分销、简化的产品包装和定价以及跨关键垂直领域的更紧密资源对齐来提高销售和营销费用效率 [13] - 产品战略侧重于产品导向的增长，通过免费入门和可扩展的付费升级路径来货币化，旨在提高单位平均收入并加强留存 [18][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI代理正迅速成为商务的入口点，这要求商家从根本上改变对可见性、相关性和转化的思考方式 [6] - 公司看到了进入假日期间的强劲渠道信号 [6] - 在AI和代理领域看到了巨大的势头和需求，许多大型品牌制造商和零售商正处于AI准备就绪的封闭测试阶段 [26] - B2B需求持续且稳固，而B2C方面，代理AI已成为焦点，可能软化了大型商家重新平台化的需求，但催化了许多组织内部的转型 [73] - 对2025年的进展感到自豪，但需要更快、更盈利地增长，这是进入2026年规划时的焦点 [12][41] - 对通过合作伙伴关系、产品创新和市场效率在2025年及以后实现有意义的回报充满信心 [20] - 公司不满足于今年目前的交付成果，正聚焦于明年如何在增长、利润和现金流方面为股东提供更好的回报 [41] 其他重要信息 - 公司更名为Commerce（前身为BigCommerce） [2] - 公司拥有约8080万普通流通股和8130万完全稀释股 [5][16] - 计划在2026年推出Makeswift on Stencil [10] - 公司正在探索Makeswift作为其他平台上的可视化编辑器，采取不可知论的方法 [47] 问答环节所有提问和回答 问题: 企业ARR连续下降和企业客户数量减少的原因 - 这反映了年内预订进度，净收入留存率与去年和前年相似，约为98%或99%，主要受平台侧业务影响，市场精力集中在AI和代理领域 [22][23][24] 问题: 假日季的强劲信号和预期 - 动能主要集中在AI领域，与Accenture等全球系统集成商的合作以及Feedonomics现有客户群是积极因素，B2B方面势头持续强劲 [25][26][27] 问题: 在答案引擎竞争中的动态和优势 - 竞争优势在于数据质量（结构化和非结构化）以及以不可知论方式大规模分发数据的能力，而非谁先进入市场，开放性和现有客户关系是关键 [31][32][33][34] 问题: 第四季度盈利指引范围较宽的原因及投资计划 - 收入指引范围约500万美元，部分源于对假日购物季消费者行为的谨慎，并非暗示更大风险，公司对新产品管线推动2026年增长充满信心，重点关注效率和运营杠杆 [36][37][38][39][40][41] 问题: 2026年最期待的新产品推出及Feedonomics Surface的早期反馈和计划 - Feedonomics Surface是最受欢迎的应用之一，计划未来扩展渠道并可能向其他平台开放，Makeswift on Stencil的推出也令人期待，公司采取平台不可知论策略 [44][45][46][47][48][49] 问题: PayPal合作对剩余履约义务（RPO）的影响及BigCommerce Payments对利润表的影响 - 与PayPal等合作伙伴的协议中包含非纯量基础的经济安排，将影响RPO，BigCommerce Payments预计将产生高利润收入，公司未来可能在该领域深入发展 [53][54][55][56][57][58] 问题: Feedonomics Order Orchestration解绑对采用的影响及更广泛的定价包装策略 - 解绑有助于应对AI代理带来的订单协调复杂性，公司策略是平衡开放选择与易用性，重点发展产品导向的增长模式，通过免费入门和付费升级改善业务经济模型 [61][62][63][64][65][66][67][68] 问题: 2025年整体需求环境和大商户对AI投资的变化 - B2B需求稳定，B2C方面AI代理成为焦点，可能软化了重新平台化需求，但催化了内部数据战略和组织转型，商家正专注于优化数据以应对AI商务演变 [72][73][74]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为8600万美元，同比增长3%，符合指引范围 [5][15] - 第三季度非GAAP营业利润为800万美元，占营收的9%，远超盈利指引上限近500万美元，同比提升413个基点 [5][15] - 第三季度运营现金流接近1100万美元，连续第二个季度实现两位数运营现金流利润率 [5][15] - 截至2025年9月30日的12个月总营收为3.4亿美元，非GAAP营业利润略高于3000万美元 [5] - 年度经常性收入（ARR）为3.56亿美元，同比增长2%，其中企业ARR占比76%，高于去年同期的74% [14][16] - 企业账户平均收入达46,806美元，同比增长7% [14][16] - 非GAAP毛利率达到79% [16] - 合作伙伴和服务收入小幅增长至略高于2100万美元，同比增长2% [16] - 现金及等价物和有价证券总额约为1.43亿美元，净债务头寸略低于1100万美元，较2023年第三季度下降86% [16] - 公司拥有约2.497亿美元的美国联邦净经营亏损（NOL）结转，预计将继续抵消未来期间的应税收入 [16] - 截至2025年9月30日，普通股流通股约为8080万股，完全稀释后股约为8130万股 [5][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - Feedonomics产品是公司数据战略的核心，负责摄取、丰富和分发产品目录数据至Google、Meta、Amazon等渠道以及OpenAI、Perplexity、Gemini、Copilot等AI驱动服务 [14] - 第三季度推出了Feedonomics Surface，这是一款面向所有BigCommerce商家的Feed管理产品，初期免费，未来将包含付费频道和AI驱动的Feed优化功能等升级路径 [9][17] - 计划于2026年推出Makeswift on Stencil，将高端无头架构能力带给更广泛的商户 [10] - 通过Feedonomics订单编排功能，将此前仅在Feedonomics捆绑套件中提供的订单履约优化能力，以à la carte形式提供给BigCommerce和Shopify的试点商户 [10] - 为Shopify商家推出了两款应用：Feedonomics for Advertising 和 Feedonomics for Listings and Orders，现已在Shopify应用商店上架 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - B2B业务势头强劲，第三季度新增知名客户包括ADI Global、Big Ass Fans和Pantone [8] - IDC研究报告显示，B2B Edition客户实现了391%的三年投资回报率（ROI），销售生产力提升24%，平台稳定性改善82% [8] - Gartner再次认可了公司的B2B能力，包括原生配置定价报价（CPQ）、与PROS的战略合作伙伴关系以及Catalyst店面的持续演进 [8] - 消费者需求和假日购物季的表现是第四季度营收指引范围（约500万美元跨度）的主要考虑因素之一 [37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - AI正在重塑客户发现、评估和购买产品的方式，商务的未来是智能化、可组合和自主代理化的 [5][6] - 公司架构旨在迎接这一转变，通过Feedonomics将丰富的结构化产品数据分发到所有主要的AI服务中，使商家能在检测到意图和做出决策的精确情境下展示其商品目录 [6] - 通过与Perplexity、Microsoft、Google、Stripe和PayPal等伙伴的合作，为代理主导的世界构建解决方案 [7] - 支付领域，与PayPal合作推出嵌入式支付解决方案"BigCommerce Payments powered by PayPal"，计划于2026年初推出，旨在加强客户留存、扩大钱包份额并为中小型客户带来现代支付功能 [11][12][18] - 公司采取开放、平台无关的策略，认为数据质量（包括结构化和非结构化数据）及其分发能力是在AI驱动的发现和商务竞争中的关键优势，而非围墙花园模式 [32][33][34] - 未来增长杠杆包括通过Accenture等全球系统集成商进行合作伙伴主导的分销、简化中端市场客户的产品包装和定价、以及跨关键垂直领域更紧密的资源协调 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI代理如ChatGPT、Gemini、Copilot和Perplexity正迅速成为商务的入口点，这需要商家从根本上转变对可见性、相关性和转化率的思考方式 [6] - 在B2C方面，当前大部分动能围绕AI和数据，尤其是在假日季前的发现阶段；B2B方面，平台势头全年保持强劲 [25][26][27] - 管理层对进入2026年规划持关注态度，认为需要更快且更盈利地增长，并看到了通过多种杠杆提高销售和营销费用效率的清晰路径 [12][13] - 尽管对今年的增长交付情况并不完全满意，但对2026年通过产品创新、解决方案捆绑和市场进入效率方面的投资带来有意义的回报抱有信念 [20][41] 其他重要信息 - 公司已从BigCommerce更名为Commerce，以反映其统一产品组合的战略 [2][13] - PayPal近期公开宣布了一项专注于实现代理商务的新计划，并将Commerce列为该努力的战略合作伙伴，这认可了公司在AI主导未来的领导地位 [7] - 公司拥有多产品模式，结合了核心平台和Feedonomics的经常性订阅收入，以及来自技术和服务合作伙伴生态系统的收入分成 [14] 问答环节所有提问和回答 问题: 企业ARR连续下降和企业客户数量减少的原因及未来趋势 [22] - 原因主要反映为年内预订进度未达预期，主要是净收入留存率（NRR）的函数，过去两年NRR在98%-99%，今年处于非常相似的水平 [23] - 市场能量和焦点集中在AI和代理商务领域，这对公司有利，但在平台方面略显艰难，这体现在相关数字中 [24] 问题: 对假日季（黑色星期五、网络星期一、圣诞节）的强劲信号和预期进行阐述 [25] - 主要动能围绕AI领域，多家大型品牌制造商和零售商参与了AI准备就绪的封闭测试，并每周增加 [26] - 通过与Accenture等全球系统集成商（GSI）的合作，特别是在Feedonomics方面的共享客户，B2C侧动能显著；B2B侧平台势头持续强劲 [26][27] 问题: 在答案引擎竞争背景下，关于可发现性的竞争动态（数据质量、先发优势） [31] - 竞争关键在于数据质量，包括结构化和非结构化数据（如产品规格表、品牌指南、客服记录等）的丰富程度及向答案引擎分发的效能 [32] - 公司凭借Feedonomics拥有大量顶级品牌商和零售商的最丰富产品数据基础，这是其护城河；开放和平台无关的策略是巨大优势 [32][33][34] 问题: 第四季度营业利润指引范围较宽的原因及投资计划 [36] - 营收指引范围主要基于消费者和假日购物季的最终表现，宏观经济信号好坏参半，部分出于保守考虑，并非暗示比以往假日周期更高的风险水平 [37] - 对年内稳定营收增长、新产品管线、利润率提升（同比413基点）、运营现金流近乎翻倍、净债务减少近90%、ARPA增长7%（广泛覆盖所有客户规模）等方面感到鼓舞 [38][39] - 预订质量良好，递延收入同比增长28%，预计第四季度合同余额（RPO）将因与PayPal的新协议等而显著增加 [40] - 对明年在增长、利润和现金流方面为股东提供更好回报保持关注，对当前年度交付成果不完全满意 [41] 问题: 对2026年最期待的新产品推出，以及Feedonomics Surface的早期经验教训和是否仅限BigCommerce客户 [44] - 最期待的产品包括Feedonomics Surface（已正式发布，是应用商店下载量最高的应用）和计划于明年将Makeswift推向Stencil [45][46][47] - Feedonomics Surface计划初期面向BigCommerce客户，但未来有可能扩展到其他平台，体现了公司平台无关的理念；Feedonomics已支持Shopify等平台 [45][46][48][49] 问题: 与PayPal合作对合同余额（RPO）的影响，以及BigCommerce Payments对2026年利润表的影响 [53][56] - 与技术伙伴的协议中包含多种经济安排，除基于交易量的分润（通常不计入RPO）外，还有等效于上架费、开发费等项目，这些会计入RPO；此前RPO相对平稳与PayPal协议即将到期有关，续签后将在Q4体现 [55] - BigCommerce Payments在可预见的未来不会以全额确认 interchange 成本的方式使利润表类似金融科技公司，预计将是高利润率的收入 [57] - 管理层对支付能力的货币化持更开放态度，预计2026年将深化此方面，可能在下一季度提供2026年指引时分享更多 [58] 问题: Feedonomics订单编排功能à la carte化对产品采用的驱动作用，以及更广泛的定价包装策略更新 [61] - 订单编排功能à la carte化是为了应对代理商务带来的复杂性，帮助商家跨渠道同步库存、价格和可用性，被视为成本节约和提升客户体验的关键 [62][63][64] - 公司策略是保持开放，给予客户选择自由，同时创造易于使用的产品；历史上缺乏典型的SaaS产品自服务升级模式，影响了净收入留存，现正重点改进 [66][67] - 通过如Feedonomics Surface（免费起步，逐步引入付费功能）和BC Payments等产品，旨在实现产品引导的增长，扩大在现有客户群中的采用和支出 [67][68] 问题: 2025年整体需求环境和机会管道是否变化，大型商户对AI创新的投资是加速还是放缓 [72] - B2B需求持续稳定坚实；B2C方面，近六个月随着代理商务成为焦点，行为发生转变，有机流量下降可能软化了大型商户重新选择平台的需求，其焦点转向数据策略和组织转型以应对AI商务 [73][74] - 当前商户的精力和重点是优化数据策略、准备应对从发现到购物的演变、保护品牌体验和 monetization，这比重新选择平台更为紧迫 [74]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为8600万美元，同比增长3%，符合指引范围 [15] - 第三季度非GAAP营业利润为800万美元，占营收的9%，显著超出盈利指引上限近500万美元 [5][15] - 第三季度营业现金流接近1100万美元，连续第二个季度实现两位数营业现金流利润率 [5][15] - 非GAAP营业利润率同比提升413个基点 [15] - 年度经常性收入（ARR）在季度末达到3.56亿美元，同比增长2% [15] - 企业ARR占总ARR的76%，高于去年同期的74%；企业账户平均收入达到46,806美元，同比增长7% [15] - 非GAAP毛利率达到79% [16] - 合作伙伴与服务收入略高于2100万美元，同比增长2% [16] - 季度末现金、现金等价物及有价证券总额约为1.43亿美元；净债务头寸略低于1100万美元，自2023年第三季度以来下降86% [16] - 截至2024年12月31日，公司拥有美国联邦所得税项下约2.497亿美元的净经营亏损（NOL）结转，预计将继续抵消未来期间的应税收入 [16] - 截至2025年9月30日的三个月，约有8080万股流通普通股和8130万股完全稀释后流通股 [5][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - Feedonomics产品处于公司数据战略的核心，负责产品目录数据的摄取、丰富和跨渠道分发 [14] - Feedonomics Surface（一款信息流管理产品）在本季度推出，面向所有BigCommerce商户，初期免费并提供可扩展的付费升级路径 [10][17] - 通过Feedonomics Order Orchestration将订单协调能力带给BigCommerce客户，该功能此前仅包含在更大的Feedonomics捆绑产品套件中，现已可作为单点解决方案供BigCommerce和Shopify的试点商户使用 [11] - 为Shopify商户推出两款新应用：Feedonomics for Advertising 和 Feedonomics for Listings and Orders，可在Shopify应用商店获取 [11] - Makeswift产品使营销人员能够实时构建和更新AI优化的网站体验，无需编写代码 [7] - 计划于2026年推出基于Stencil的Makeswift [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司为全球数万个账户提供服务，其中包括近6000个使用其企业计划的账户 [14] - B2B业务势头在第三季度保持强劲，吸引了如ADI Global、Big Ass Fans、Pantone等知名品牌 [9] - IDC研究报告显示，B2B Edition客户实现了391%的三年投资回报率、24%的销售生产率提升和82%的平台稳定性改善 [9] - Gartner再次认可了公司的全集成B2B能力 [9] - 在B2C方面，主要动能围绕AI和数据领域，特别是在假日季前的发现阶段 [25][26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是扩展可盈利、可持续的增长，重点关注AI驱动的商务（Agentic Commerce） [5][6] - AI正在重塑客户发现、评估和购买产品的方式，未来的商务是智能化的、可组合的、由智能体驱动的 [5] - 公司架构旨在应对这一转变，通过Feedonomics将丰富的结构化产品数据分发到所有主要的AI服务中 [6] - 公司秉持开放和平台无关的理念，认为数据质量（包括结构化和非结构化数据）是在AI智能体驱动的发现中取胜的关键，而非围墙花园模式 [31][32][33] - 与PayPal、Perplexity、Microsoft、Google、Stripe等公司的合作伙伴关系体现了其为智能体主导世界构建能力的努力 [8] - 上周PayPal宣布了一项专注于实现智能体商务的新计划，并命名Commerce为其战略合作伙伴，这认可了公司在AI引领未来中的领导地位 [8] - 公司正通过多种杠杆寻求更高的销售和营销费用效率，包括与埃森哲等全球系统集成商进行合作伙伴主导的分销、简化中端市场客户的产品包装和定价，以及跨关键垂直领域更紧密的资源协调 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI智能体正迅速成为商务的入口点，这要求商家从根本上改变对可见性、相关性和转化率的思考方式 [6] - 进入假日季，围绕AI的渠道信号强劲 [6][25] - 在B2C方面，由于AI智能体成为焦点，大型品牌制造商和零售商的需求可能从平台更换转向数据策略优化和AI准备度，这在一定程度上影响了平台方面的增长动能 [23][25][63] - 公司需要更快地增长，并且需要更盈利地实现增长，这将是2026年规划的重点 [12][13] - 公司对其通过产品创新、解决方案捆绑和市场进入效率所进行的投资将在2025年及以后持续带来有意义的回报抱有信念 [19] 其他重要信息 - 公司从BigCommerce更名为Commerce，以反映其更广泛的愿景 [2][13] - 推出了与PayPal合作的新嵌入式支付产品：BigCommerce Payments powered by PayPal，该联合品牌解决方案计划于2026年初推出，将提供全栈支付能力 [12] - 公司拥有多产品模式，结合了核心平台和Feedonomics的经常性订阅收入，以及来自技术和服务合作伙伴生态系统的收入分成 [14] - 递延收入同比增长28%，预计随着与PayPal的新协议及其他协议的签署，第四季度剩余履约义务（RPO）将显著增加 [39][48] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于企业ARR连续下降和企业客户数量减少的原因及未来趋势 [21] - 回答指出这反映了年内预订进度，净收入留存率与去年及前年相似，约为98%或99% [22] 市场能量和焦点集中在AI和智能体商务，这对公司有利，但平台侧略显艰难，这体现在数据中 [23] 问题: 要求管理层扩展对假日季强劲信号的评论，并帮助分析黑五、网一、圣诞季的预期 [24] - 回答指出动能主要围绕AI，多家大型品牌制造商和零售商正处于AI准备度的封闭测试阶段，需求旺盛 [25] B2C侧的动能主要集中在数据和AI前端，并通过与埃森哲等全球系统集成商的合作进行分销，B2B侧的平台势头全年保持强劲 [25][26] 问题: 关于在答案引擎竞争中发现能力的竞争动态，是取决于产品数据质量还是先发优势 [29][30] - 回答强调数据质量（包括结构化和非结构化数据）是关键，而非先发优势或店铺数量 [31] 公司的优势在于其开放性、平台无关性以及通过Feedonomics拥有的现有丰富客户产品数据基础 [32][33] 问题: 关于第四季度盈利指引范围较宽的原因，以及达到指引高低端的情境和计划投资 [34] - 回答指出收入指引范围约500万美元的波动主要基于假日购物季的消费者表现，出于对宏观经济信号的部分谨慎而略偏保守 [35] 公司对稳定营收增长、新产品发布、利润和现金流的显著改善（利润率提升413基点，营业现金流近乎翻倍）、净债务在18个月内减少近90%、企业账户平均收入增长7%（且广泛覆盖所有客户规模）感到鼓舞 [36][37][38] 公司对当前增长交付成果并不满意，正聚焦于明年为股东带来更好回报 [40] 问题: 对2026年最期待的新产品推出是什么，Feedonomics Surface的早期经验教训，以及是否计划仅面向BigCommerce客户 [41] - 回答提到最期待Feedonomics Surface（已是相关应用商店下载量最高的应用）和计划于明年在Stencil上推出的Makeswift [42][43][44] Feedonomics Surface计划未来扩展到其他平台，体现了公司平台无关的理念 [45][46] 问题: 关于PayPal合作对剩余履约义务（RPO）的影响，以及BigCommerce Payments在2026年对利润表的影响 [48][50] - 回答解释合作协议中除基于交易量的部分外，还有如入驻费、开发费等其他经济安排会影响RPO，与PayPal的续约将体现在第四季度RPO中 [49] BigCommerce Payments预计将产生高利润收入，因为公司不会在收入成本中确认全额交换费，目前不打算成为完整的支付处理商 [50] 管理层暗示这是货币化该能力的第一步，预计2026年将深化，可能在下一季度财报提供2026年指引时分享更多 [51] 问题: 关于Feedonomics Order Orchestration解绑为单点解决方案如何推动产品采用，以及更广泛的定价包装策略更新 [53] - 回答指出随着智能体商务发展，订单协调复杂性增加，提供单点解决方案是满足市场需求的第一步，未来将视情况选择捆绑或解绑 [54][55][56] 公司致力于通过产品引导的增长模式（如Feedonomics Surface的免费入门+付费升级）改善业务模式，提高交叉销售机会和净收入留存率，并秉持开放理念，未来可能将产品扩展至Shopify、WooCommerce等平台客户 [57][58][59] 问题: 关于2025年整体需求环境和机会管道的变化，AI倡议是否加速或减缓了大型商户的创新投资 [62] - 回答指出B2B需求一直稳定强劲 [63] B2C侧，过去半年AI智能体成为焦点，导致大型商户的有机流量下降，可能软化了其更换平台的需求，能量转向优化数据策略和组织转型以应对AI驱动的发现和购物，平台更换并非解决此挑战的关键 [63][64]

业绩总结 - 截至2025年9月30日，年经常性收入（ARR）为3.56亿美元，企业ARR占比76%[20] - 2025年第三季度总收入为86029千美元，较2024年第三季度的83710千美元增长了3.8%[83] - 2025年第三季度毛利润为67434千美元，毛利率为78.3%[87] - 2025年第三季度净亏损为2243千美元，较2024年第三季度的6993千美元减少了67.9%[86] - 2025年第三季度非GAAP营业收入（亏损）为-1100万美元，而2022年第三季度为800万美元[23] 用户数据 - 每100个独特客户每年额外净收入超过2000万美元，平均订单价值（AOV）增长13%[47] - B2C品牌的平均结账转化率为61.9%[52] - 2025年第三季度企业账户的平均收入（ARPA）为46800美元，较2024年第三季度的43600美元增长了7.3%[76] 现金流与费用 - 2025年第三季度经营现金流为10553千美元，经营现金流率为12%[79] - 2025年第三季度运营费用总计67869千美元，较2024年第三季度的83064千美元下降了18.3%[83] - 2025年第三季度调整后EBITDA为8,818千美元，较2024年的5,373千美元增长64.3%[89] - 2025年第三季度非GAAP净收入为6,185千美元，较2024年的4,437千美元增长39.4%[91] 投资回报与市场表现 - 在八个月内实现211%的投资回报率（ROI）[52] - 预计在未来三年内实现391%的投资回报率[47] - 2025年第三季度企业的现金流正在扩展，显示出高毛利率和改善的现金流[43] 资产与负债 - 2025年第三季度的总资产为309465千美元，较2024年末的340289千美元下降了9.0%[85] - 2025年第三季度的流动负债总计为100992千美元，较2024年末的88006千美元增长了14.0%[85] 其他费用与支出 - 2025年第三季度股票补偿费用为6,445千美元，较2024年的10,892千美元下降40.5%[91] - 2025年第三季度重组费用为83千美元，较2024年的9,880千美元大幅下降[91] - 2025年第三季度利息支出为2,478千美元，较2024年的1,908千美元增加29.9%[89] - 2025年第三季度无形资产摊销费用为1,900千美元，较2024年的2,434千美元下降21.9%[89] - 2025年第三季度所得税费用为212千美元，较2024年的269千美元下降21.2%[89] - 2025年第三季度收购相关费用为0千美元，较2024年的334千美元下降100%[89] - 2025年第三季度其他费用为302千美元，较2024年的142千美元增加112.7%[89]

年度经常性收入与客户指标 - 截至2025年9月30日，年度经常性收入为3.557亿美元[163] - 截至2025年9月30日，订阅年度经常性收入为2.686亿美元[163] - 截至2025年9月30日，企业账户数量为5,751个[163] - 截至2025年9月30日，企业账户年度经常性收入为2.692亿美元，占总ARR的76%[163] - 截至2025年9月30日，平均每账户收入为46,806美元[163] - 公司企业账户的净收入留存率在2024年12月31日止年度为99%，2023年同期为100%[165] 总收入表现 - 2025年第三季度总收入为86,029千美元，同比增长2.8%（2,319千美元）[184][186] - 2025年前九个月总收入为252,832千美元，同比增长2.8%（6,933千美元）[184][186] 分业务线收入表现 - 2025年第三季度订阅解决方案收入为64,703千美元，同比增长3.0%（1,877千美元）[186] - 2025年前九个月订阅解决方案收入为190,473千美元，同比增长2.6%（4,891千美元）[186] - 2025年第三季度合作伙伴与服务收入为21,326千美元，同比增长2.1%（442千美元）[186] - 2025年前九个月合作伙伴与服务收入为62,359千美元，同比增长3.4%（2,042千美元）[186] 分地区收入表现 - 2025年第三季度美国地区收入为65,199千美元，同比增长2.4%（1,517千美元）[185] - 2025年第三季度EMEA地区收入为10,597千美元，同比增长9.1%（888千美元）[185] - 2025年第三季度APAC地区收入为6,220千美元，同比下降3.2%（206千美元）[185] 成本与费用表现 - 第三季度营收成本为1859.5万美元，同比下降6.4%，主要因部分员工职能调整导致140万美元费用计入销售与营销费用[188] - 第三季度毛利润为6743.4万美元，同比增长5.6%，毛利率提升至78.4%[188] - 九个月期间营收成本为5331.8万美元，同比下降8.3%，其中430万美元费用因员工角色变更被重分类[188][190] - 第三季度销售与营销费用为3628.1万美元，同比增长9.5%，占营收比例升至42.2%[192][193] - 第三季度研发费用为1746.4万美元，同比下降16.2%，主要因薪资和股权激励费用减少270万美元[192][196] - 第三季度总运营费用为6786.9万美元，同比下降18.3%，占营收比例降至78.9%[192] - 九个月期间总运营费用为2.09146亿美元，同比下降8.6%，重组费用大幅减少884.3万美元[192] 其他收入与支出 - 第三季度可转换票据清偿收益为0美元，同比减少1211万美元，九个月期间收益为393.1万美元[207] - 第三季度利息收入为118.4万美元，同比下降51.3%，九个月期间利息收入为365.5万美元[207][208] - 第三季度所得税准备金减少约10万美元，九个月期间所得税准备金增加30万美元[211] 现金流表现 - 2025年第三季度运营活动产生的净现金为1055.3万美元，较2024年同期的557.3万美元增长约89%[213][214] - 2025年前九个月运营活动产生的净现金为2451.1万美元，较2024年同期的1389.4万美元增长约76%[213][215] - 2025年第三季度投资活动使用的净现金为679.6万美元，而2024年同期为提供925.1万美元，主要用于购买4430万美元的可售证券[213][216] - 2025年前九个月投资活动使用的净现金为1065.4万美元，而2024年同期为提供6264.4万美元，主要用于购买8480万美元的可售证券[213][217] - 2025年第三季度融资活动使用的净现金为11万美元，较2024年同期的1.12077亿美元大幅减少，主要因偿还可转换票据[213][218] - 2025年前九个月融资活动使用的净现金为5313.7万美元，较2024年同期的1.12428亿美元减少53%，主要因偿还5450万美元的可转换票据[213][219] 现金与投资余额 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金为5110万美元，较2024年同期的3700万美元增加1410万美元[213] - 截至2025年9月30日，公司可售证券余额为9210万美元，较2024年同期的1.33亿美元减少4090万美元[213] 债务与资本结构 - 公司于2024年8月发行了总额为1.5亿美元的2028年到期可转换票据，票面利率为7.50%[226][227] - 公司通过将1.612亿美元的2026年可转换票据置换为1.5亿美元的2028年可转换票据，优化了债务到期结构[224] - 公司于2025年2月以约5440万美元现金回购约5910万美元本金的2026年可转换票据，实现约390万美元债务回购净收益[235] - 截至2025年9月30日，2026年可转换票据剩余未偿还本金约为400万美元[235] - 截至2025年9月30日，2028年可转换票据全部本金1.5亿美元仍未偿还[241] 金融风险敞口 - 利率立即上升或下降100个基点可能导致公司投资市场价值减少或增加100万美元[240] - 公司大部分收入和支出以美元进行，目前外汇风险敞口较小[242][243] - 公司在墨西哥、澳大利亚和英国的业务以当地货币支付薪酬，面临外汇波动风险[243] - 公司目前未对外汇风险进行对冲，但未来可能使用衍生金融工具[244] - 公司的现金及现金等价物面临金融机构违约的信用风险[245] - 公司无任何表外安排[236] 产品与战略发展 - 公司计划在2026财年推出新的品牌支付服务[156] - 公司完成了战略品牌统一，将三大核心产品整合至“Commerce”品牌下[144] - 公司为B2B企业发布了产品增强功能，包括多公司层级支持和升级的配置-价格-报价工具[151] - 公司为小型企业客户群推出了自助式Feedonomics Surface解决方案[153] - 公司架构支持广泛的商业用例，可作为店面体验、底层数据基础设施或全平台层[146]

Exhibit 99.1 Commerce Announces Third Quarter 2025 Financial Results Third Quarter Total Revenue of $86.0 Million, an Increase of 3% Versus Prior Year. Total ARR of $355.7 Million, an Increase of 2% Versus Prior Year. Enterprise ARR of $269.2 Million, an Increase of 5% Versus Prior Year AUSTIN, Texas – November 6, 2025 – Commerce.com, Inc. (Nasdaq: CMRC) (formerly BigCommerce Holdings, Inc.), a provider of an open, intelligent ecosystem of technology solutions that empower businesses to unlock data potentia ...

公司信息 * 公司为BigCommerce，近期已更名为Commerce，是一家电子商务软件公司，专注于为商家提供在线交易平台和数据优化服务 [6][10][14] * 公司拥有三大核心产品：BigCommerce（电子商务SaaS平台）、Feedonomics（数据优化引擎）和MakeSwift（网站建设工具） [10][64][65] * 公司定位正从单纯的电子商务平台提供商转向一个平台无关的数据编排和优化公司，以抓住AI对商业领域带来的变革机遇 [15][16][83] 核心业务与战略 * **业务模式转型**：公司正进行战略转型，重心从提供电商网站转向利用AI优化商品在各类渠道（包括新兴答案引擎）的发现性和数据编排，以适应搜索流量从传统搜索引擎向AI答案引擎（如Perplexity, ChatGPT, Gemini）的快速转移 [15][16][18][19] * **品牌重塑**：将母公司更名为Commerce（原BigCommerce）是为了更清晰地传达其新的平台无关战略，消除客户认为必须使用BigCommerce平台才能使用其其他产品（如Feedonomics）的误解，旨在推动增长 [12][14][83][84] * **市场机遇**：AI答案引擎的兴起正改变商品发现方式，传统谷歌搜索流量近一两个季度下降了约30%，这为公司的Feedonomics产品带来了巨大增长机会，因为它能帮助商家优化其商品目录数据，以在各种渠道（包括AI答案引擎）获得更好的展示 [19][22][23][71] * **代理商务（Agentic Commerce）**：这是未来的一个趋势，AI代理可能直接替消费者完成购买，交易可能不再经过商家前台网站，但公司仍能通过处理订单和管理商品目录受益，同时Feedonomics能优化在答案引擎中的展示结果 [22][23] 财务表现与展望 * **当前增长与盈利**：公司目前增长率为中个位数（mid single digits），但已实现盈利和正向现金流，过去几年进行了业务转型并扩大了销售团队规模 [12][26][27] * **增长目标**：公司明确表示需要将增长率提升至高于过去几年的水平，目前处于执行模式，品牌重塑和战略调整为2025年及以后的加速增长做好了准备 [27][29][88] * **平均客户收入（ARPA）**：平均每账户收入已连续七个季度保持小幅加速增长，表明其客户群正转向更大、更复杂的用例，这通常带来更好的客户留存和扩张能力 [54] 产品详情 * **BigCommerce**：SaaS电子商务平台，按处理的订单量收费（非GMV百分比），其客户包括宝洁（P&G）旗下的直接面向消费者品牌（如gillette.com, tide.com）和通用电气（GE）的B2B零部件采购网站 [65][66][67] * **Feedonomics**：数据优化引擎，按优化的SKU数量向商家收费，它帮助商家优化其商品数据，以在数百个渠道（包括亚马逊等市场、网站以及未来的AI答案引擎）获得更好的搜索展示和发现性，其大部分收入来自非BigCommerce平台的用户 [10][71][83] * **MakeSwift**：网站建设工具，使用最新技术通过设计模板快速建站，未来将更深入地集成到核心平台产品中，并开发AI驱动的语义设计工具 [64][72][73] * **合作伙伴与服务收入（PSR）**：约占公司收入的四分之一，源于在客户更换平台时，作为技术集成（如支付、税务、运输）的市场撮合者，从技术合作伙伴处获得收入分成 [68][69] 市场与竞争 * **B2B重点**：B2B领域是公司一个不成比例的重点投资领域，公司与PROS建立了合作伙伴关系，以瞄准更大、更复杂的B2B客户，PROS提供AI驱动的动态定价和配置报价（CPQ）功能 [52][53][60] * **开放与可组合性**：公司的关键差异化优势在于其开放和可组合的平台理念，与许多竞争对手的“围墙花园”模式不同，允许商家自由选择技术组合，这尤其受到需要应对现有复杂性的B2B客户的欢迎 [55][56][91] * **支付策略**：计划在2025年上半年推出一项白标支付解决方案，旨在为中小型客户提供可选的无缝集成和更优费率，以增加额外收入和利润，但公司不会成为金融科技公司或承担信用风险 [93][94][95] 行业动态与宏观环境 * **AI的影响**：AI正在迅速改变商业格局，特别是商品发现方式，传统搜索流量显著下降，商家急需适应并优化其数据以应对答案引擎的崛起 [18][19][35] * **商家心态**：商家普遍看到了变化的紧迫性，并观察到入站流量的变化，但由于技术太新、变化太快，他们仍在努力寻找最佳的优化方法，并担心品牌控制和商品 commoditization 的风险 [35][36][38] * **宏观需求**：消费者情绪方面，通过其平台处理的订单量和GMV尚未看到明显的负面影响，电子商务量甚至超出预期，但通胀可能推动部分增长；商业情绪则更为谨慎，特别是供应链受关税影响较大的中小商家，这影响了新交易流（bookings），但对交易量（transaction volumes）影响不大 [43][44][46][47] 近期催化剂与事件 * **Commerce Summit 2025**：公司即将举行的客户大会将重点介绍品牌重塑的细节、AI战略（包括与Perplexity、Google Gemini等合作伙伴关系）、B2B路线图以及与PROS的合作详情，管理层（包括新任首席产品官和AI主管）将进行答疑 [102][103][104][105]

公司评级与目标价 - 对BigCommerce Holdings Inc (CMRC) 初始评级为强烈买入 目标价设定为20美元 [1] 公司业务模式 - BigCommerce为云原生SaaS电商平台 支持B2C和B2B商户构建可扩展的定制化在线商店 [1] 研究机构方法论 - 采用买方机构级股票研究方法 通过另类数据源挖掘信息优势 [1] - 2023年初成功捕捉Carvana投资机会 当时股价5美元 三年回报超60倍 [1] - 研究范围涵盖已持仓公司和潜在投资标的 [1] 分析师持仓披露 - 分析师通过股票或衍生品持有CMRC多头头寸 [2]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收为8443万美元 同比增长32% [1] - 每股收益004美元 低于去年同期的005美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期8310万美元 达成16%的超预期表现 [1] - 每股收益超出共识预期003美元 达成3333%的超预期表现 [1] 运营指标 - 企业账户年度经常性收入(ARR)达2693亿美元 接近分析师平均预期26921亿美元 [4] - 总年度经常性收入(ARR)达3546亿美元 略高于分析师平均预期35379亿美元 [4] - 合作伙伴及服务收入2078万美元 超出分析师平均预期2036万美元 同比增长37% [4] - 订阅解决方案收入6366万美元 高于分析师平均预期6275万美元 同比增长3% [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌54% 同期标普500指数上涨27% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预示短期表现可能与大盘同步 [3] 分析框架 - 投资者需关注同比变化与华尔街预期的对比 但关键运营指标更能反映公司实际表现 [2] - 核心运营指标对顶线和底线业绩具有直接影响 与历史数据及分析师预期的对比有助于股价预测 [2]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为0.04美元，超出Zacks共识预期的0.03美元，同比增长-20%（上年同期为0.05美元）[1] - 季度营收达8443万美元，超出共识预期1.6%，同比增长3.2%（上年同期为8183万美元）[2] - 过去四个季度中，公司四次超出每股收益预期，三次超出营收预期[2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌21.9%，同期标普500指数上涨8.2%[3] - 当前Zacks评级为3（持有），预计短期表现与市场持平[6] - 下季度共识预期为每股收益0.04美元、营收8622万美元，本财年预期为每股收益0.26美元、营收3.4265亿美元[7] 行业比较 - 所属互联网软件行业在Zacks 250多个行业中排名前30%[8] - 同行业公司Arlo Technologies预计季度每股收益0.16美元（同比增长60%），营收1.2304亿美元（同比下降3.5%）[9][10]