文章核心观点 - 高收益股票结合机会主义资本循环策略可助力退休和实现长期回报，但部分高收益股票被高估，投资者应关注被低估且能带来有吸引力风险调整后回报的股票，如Enterprise Products Partners和Brookfield Infrastructure Partners [11][15] 被高估的大股息股票 威瑞森通信公司（Verizon Communications Inc.） - 虽股息收益率6.6%且现金流能覆盖，但增长缓慢，Q1营收同比仅增长0.3%，分析师预测到2028年营收、EBITDA、每股收益和股息复合年增长率分别仅为1.5%、1.8%、1.4%和1.1% [4] - 债务沉重，管理层未来几年需用多余自由现金流偿债，而非加速股息增长，行业竞争激烈且资本密集，投资资本回报率低，长期复利效果差 [4] - 其EV/EBITDA为7.21倍，与10年平均的7.17倍基本一致，尽管近期利率大幅上升且增长率放缓，投资者股息购买力会因通胀侵蚀，总回报平庸甚至不佳 [4] 奥驰亚集团（Altria Group, Inc.） - 股息收益率8.4%有吸引力，但派息率达80%，覆盖程度不高，且需大力投资使业务从快速下滑的核心可吸烟产品业务多元化，以重启增长引擎 [1] - 可吸烟产品业务下滑严重且加速，Q1旗舰万宝路品牌销量同比下降8.7%，折扣产品下降30.3%，总卷烟销售下降10%，雪茄销售下降6.1%，总可吸烟产品下降9.9%，均比Q4更差 [1] - 资本配置驱动盈利增长的努力不佳，回购无增值效果，对Juul的投资造成巨额减记，目前靠回购股票和提高卷烟价格支撑每股收益和股息增长，但提价可能有尽头，因主要受众老年群体数量在减少 [1] - 债务负担较重，若可吸烟产品销量加速下滑，除8.4%股息收益率外，总回报难有提升，甚至可能下降 [1] 被低估的大股息股票 企业产品合作伙伴公司（Enterprise Products Partners L.P.） - 过去十年流通单位数量仅增加15.63%，EBITDA增长86.46%，单位EBITDA显著增长，单位分配增长43.06%，近三年分配增长19.12%，但单位价格下降24.64% [8][9] - 杠杆比率下降，信用评级升至A-，为行业最佳，7.6%的远期分配收益率、强大资产负债表和稳定分配增长前景，以及未来增长项目上线后可能的回购和特别分配，风险回报比佳，被市场低估 [8] - 过去三年价格下降21.17%，2021 - 2023年调整后每单位运营资金复合年增长率超12%，业务多元化，大力投资数据业务，虽近期对现金流增长增值有限，但预计回报高且受益于AI热潮，现金流和未来分配增长潜力被低估，远期分配收益率5.67%高于历史平均的4.4% [9][14] 布鲁克菲尔德基础设施合作伙伴公司（Brookfield Infrastructure Partners L.P.） - 市场对其价值认识不足，具有吸引力的投资机会 [5][13]

文章核心观点 - 布鲁克菲尔德基础设施公司是优质收益股，因其现金流稳定、股息增长、估值便宜，值得持续买入 [1][2][11] 分组1：稳定的收益流 - 公司运营全球多元化基础设施业务组合，产生稳定现金流，90%收益来自可预测的长期、收费合同或政府监管费率结构，平均剩余期限10年 [3] - 70%现金流无销量或价格风险，85%受通胀保护或与通胀挂钩 [3] - 公司目标是每年将60% - 70%稳定现金流用于支付股息，当前股息收益率超5.5%，远高于标普500指数的1.3% [4] - 公司资产负债表强劲，有投资级信用评级、主要为长期固定利率债务且流动性充足，还会定期进行资本循环以维持高流动性 [4] 分组2：持续增长动力足 - 自2009年上市以来，公司每年增加股息，复合年增长率达9%，长期目标是每年股息增长5% - 9% [6] - 通胀指数化费率上调、全球经济扩张带来的销量增长以及大量扩张项目储备，预计支持公司每股运营资金每年增长6% - 9% [7] - 资本循环策略推动每股运营资金增长率达两位数，今年通过资本循环活动筹集12亿美元，用于新投资，且有大量新投资机会储备 [8] 分组3：低价带来收益与增长 - 公司股息收益率高是因估值极低，预计今年每股运营资金从去年的2.95美元增长超10%至超3.25美元，当前股价不到30美元，市盈率不到10倍 [9] - 相比标普500指数约21.5倍的远期市盈率，公司以两位数速度增长，市销率低于1倍，非常罕见 [10]

文章核心观点 公司宣布完成1.5亿美元固定利率次级票据公开发行，将用于再融资和一般公司用途 [1][2] 分组1：票据发行情况 - 公司完成1.5亿美元2084年5月31日到期固定利率次级票据公开发行，承销商有30天内最多额外购买2250万美元票据的超额配售权 [1] - 票据票面利率7.25%，将在纽交所以“BIPJ”代码上市 [2] - 票据由公司间接全资子公司发行，公司及部分子公司提供次级担保 [2] 分组2：资金用途 - 公司拟用发行所得净收益为现有债务再融资及用于一般公司用途 [2] 分组3：发行管理 - 富国证券、美银证券、摩根大通证券等担任此次发行的联席账簿管理人 [3] 分组4：公司介绍 - 公司是全球领先基础设施公司，在美洲、亚太和欧洲公用事业、运输、中游和数据领域拥有并运营高质量、长期资产，专注有合同和受监管收入、能产生可预测稳定现金流的资产 [5] - 投资者可通过百慕大有限合伙公司或加拿大公司获取其投资组合 [5] - 公司是全球另类资产管理公司Brookfield Asset Management旗下旗舰上市基础设施公司，该资管公司管理资产超9250亿美元 [6] 分组5：联系方式 - 媒体联系人为Simon Maine，电话+44 739 890 9278，邮箱simon.maine@brookfield.com [7] - 投资者关系联系人为Stephen Fukuda，电话+1 (416) 956-5129，邮箱stephen.fukuda@brookfield.com [7]

文章核心观点 - 能源基础设施公司认为对天然气储存资产的投资将带来丰厚回报，该资产虽重要却常被投资者忽视，相关公司的投资有望推动股息增长，吸引收益型投资者 [1][2][13] 天然气储存资产的重要性 - 天然气储存设施有助于平衡不同季节以及风暴等因素导致供应中断期间的天然气需求 [1] 各公司投资情况及成果 布鲁克菲尔德基础设施公司（Brookfield Infrastructure） - 十多年前开始收购北美天然气储存资产，逆势投资3.1亿美元，坚信市场最终会复苏 [3] - 过去五年其天然气储存业务的运营资金（FFO）复合年增长率超20%，出售两项非核心资产获利1亿美元 [4] - 仍是北美最大的独立天然气储存运营商之一，年息税折旧摊销前利润（EBITDA）超2.4亿美元，认为该业务未来还有增长空间，有望用于可再生天然气和氢气存储，目前股息收益率超4.5%，目标是年股息增长率达5% - 9% [5][6] 安桥公司（Enbridge） - 去年收购两项天然气储存资产，分别花费3.35亿美元和2.93亿美元，收购立即提升了自由现金流，增强了对液化天然气（LNG）出口设施的支持能力 [7] - 近期同意在美国墨西哥湾沿岸地区组建合资企业，以获取现有天然气管道和储存资产权益，扩大了天然气储存业务，为现有管道供气，提供稳定增长的现金流支持高股息，目前股息收益率超7%，已连续近30年提高股息 [8][9] 威廉姆斯公司（Williams） - 今年1月初以近20亿美元收购了一个主要的天然气储存资产组合，将其整合到现有管道网络以支持电力和LNG市场 [11] - 预计需求增长将推动这些资产带来显著盈利增长，增加现金流，今年早些时候股息提高超6%，远期股息收益率超4.5%，未来有望继续提高股息 [12]

文章核心观点 - 市场抛售是低价买入优质公司的理想时机，NextEra Energy和Brookfield Infrastructure在下次市场低迷时股价可能下跌，是买入这两只高股息股票的好机会 [1][2] 分组1：NextEra Energy公司情况 - 公司是清洁能源领域的领导者，在可再生能源业务上投入巨大，是全球顶尖的风能和太阳能发电企业之一 [3] - 过去十年，公司调整后每股收益以10%的复合年增长率增长，股息以11%的复合年增长率增长，目前股息收益率为2.8%，约为标准普尔500指数股息收益率的两倍 [4] - 公司预计未来几年将继续实现高股息增长，到2026年每年实现约10%的高于平均水平的股息增长，原因是股息支付率低且预计调整后每股收益将在预期范围的高端增长 [5] - 公司受益于可再生能源的强劲需求，第一季度是新可再生能源和储能项目发起的历史第二好季度，强劲的需求使其认为未来能够继续快速增长 [6] - 市场抛售可能使公司股价下跌，但投资者可锁定更高的股息收益率，加上公司强劲的增长前景，可能在随后的反弹中产生丰厚的总回报 [7] 分组2：Brookfield Infrastructure公司情况 - 公司是全球基础设施领域的领导者，运营公用事业、中游、运输和数据资产，业务产生稳定现金流以支持高股息，目前股息收益率为5.3%，远高于标准普尔500指数的收益率 [8] - 自2009年成立以来，公司每股运营资金以15%的复合年增长率增长，支持了10%的复合年股息增长 [9] - 公司预计未来几年每股运营资金每年增长超过10%，支持其实现5% - 9%的年度股息增长 [10] - 公司预计三个有机增长驱动因素将推动每股运营资金每年增长6% - 9%，增值资本循环战略将使其运营资金增长率达到两位数 [11] - 公司有出售成熟业务并将收益重新投入高回报机会的出色记录，今年预计出售20亿美元资产，已锁定12亿美元，将资金用于新机会，还在筛选大量早期并购机会 [12][13] - 市场抛售对公司是机会，过去曾借此回购股票和收购目标公司股票，对投资者而言可低价买入该优质公司股票，未来获得更多股息收入和更高总回报 [14] 分组3：两只股票总结 - NextEra Energy和Brookfield Infrastructure是优质股息股票，过去十年提供高于平均水平的股息收益率和股息增长，未来有能力继续增加派息，是市场抛售时的理想买入选择，投资者可锁定更高收益率以获得更多股息收入 [15]

财务数据和关键指标变化 - 公司在2024年第一季度实现了资金运营(FFO)6.15亿美元,同比增长11%,其中包括7%的有机增长以及去年下半年部署超过20亿美元资本带来的贡献 [5] - 公用事业板块FFO为1.9亿美元,同比下降9%,主要由于过去12个月完成的资本回收举措,但剔除资产出售和融资的影响,该板块有8%的有机增长 [6] - 运输板块FFO为3.02亿美元,同比增长57%,主要归功于Triton的收购,其表现远超预期,地缘政治事件导致某些航运贸易路线延长,从而增加了全球集装箱需求 [7][8] - 管线板块FFO为1.7亿美元,与去年同期持平,受益于客户活动水平和对关键管线资产的需求强劲 [10][11] - 数据板块FFO为0.68亿美元,与去年同期持平,受益于德国电信铁塔业务的全面贡献以及两个超大型数据中心平台收购,但被出售新西兰综合数据分销业务所抵消 [12][13] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公用事业板块有8%的有机增长,主要来自于通胀指数调整和过去12个月投入4.5亿美元资本的投产 [6] - 运输板块中,铁路网络和收费公路实现了9%和7%的平均费率上涨,反映了通胀指数调整的好处,公路交通量增加4%,多元化码头业务量增加7% [9] - 管线板块的北美天然气储存业务的基本面持续改善,过去5年EBITDA年复合增长率超过20% [10][11] - 数据板块的全球数据中心平台正在获得主要超大型客户的大量活动,已经预订但未建成的容量约为670兆瓦,预计未来3年内投产 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 地缘政治事件导致中东某些航运贸易路线延长,从而增加了全球集装箱需求,Triton的集装箱利用率提高至98%以上 [7][8] - 巴西监管天然气输送业务完成16亿美元融资,为公司带来5亿美元资金,利用巴西强劲的优质发行人需求和较低的杠杆水平 [26] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极推进资本回收计划,已完成12亿美元,其中11亿美元已经完成,为实现20亿美元的年度目标奠定了基础 [23][24][25] - 公司正在重点关注有机增长和小型并购机会,因为这些通常是最高回报的投资 [27][28] - 公司正在积极筛选一个大型并购机会管线,预计将于今年第四季度完成,总股权对价为10亿美元,公司份额约为1.5亿美元 [28] - 公司正在关注数据和减碳领域的投资机会,这些领域占到新投资机会的75%-80% [39][40] - 公司认为基础设施资产将继续吸引全球机构投资者的广泛兴趣,作为投资组合的稳定来源 [31][32] - 公司的全球多元化布局是其竞争优势,使其能够在不同经济条件下买卖有吸引力的资产 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济前景长期积极,但公司预计未来几个季度可能会出现一些波动,因为利率环境趋于平稳或下降,以及欧洲和中东的地缘政治局势仍未解决 [29][30] - 但公司认为,基础设施资产将继续吸引全球机构投资者的广泛兴趣,作为投资组合的稳定来源 [31][32] - 公司相信,其强劲的业务表现和战略前景将超越短期利率环境的任何因素 [33][34] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Cherilyn Radbourne 提问** 公司业务与减碳和数字化趋势的关联程度如何,未来5年这方面的占比会如何变化 [38][39][40][41][42] **Sam Pollock 和 David Krant 回答** - 目前公司约30%的FFO来自于住宅减碳和数据板块 [41] - 但在公司的资本项目backlog中,这两个领域占到80% [41] - 未来这些领域的现金流占比将会显著提高 [42] 问题2 **Devin Dodge 提问** 公司在Intel半导体项目中的资本开支backlog有所增加,是否存在成本上升的风险 [50][51][52] **Sam Pollock 和 Ben Vaughan 回答** - backlog增加主要是因为Flagship基金最终认缴规模增加,公司持股比例从25%增加到25.5% [51] - 不存在由于成本上升而导致backlog增加的情况 [52] - 项目进展仍然符合之前的预期 [52] 问题3 **Robert Kwan 提问** 公司在M&A市场上的选择性更强,是否意味着公司面临资本约束 [57][58][59][60][61] **Sam Pollock 回答** - 公司并非面临资本约束,而是希望保留一些资本以应对未来可能出现的更有吸引力的机会 [58][59] - 公司仍在积极部署资本,但在当前环境下更加谨慎和选择性,瞄准15%-20%的风险调整后收益率 [60][61]

业绩总结 - 2024年第一季度的资金来自运营（FFO）为6.15亿美元，较2023年同期增长11%[117] - 2024年第一季度的净收入为1.70亿美元，较2023年的2300万美元显著增加634.8%[133] - 2024年第一季度的调整后EBITDA为10.06亿美元，相较于2023年第一季度的8.62亿美元增长16.8%[129] - 2024年第一季度的总收入为51.87亿美元，其中公用事业、运输和中游业务分别贡献6.59亿美元、6.14亿美元和4.61亿美元[126] - 2024年第一季度的调整后资金来自运营（AFFO）为5.12亿美元，较2023年的4.60亿美元增长11.30%[97] 用户数据 - 截至2024年3月31日，合伙单位总数为792.1百万，较2023年12月31日的792.0百万略有增加[115] - 2024年第一季度，Brookfield Infrastructure的非控制性权益的净收入为6.44亿美元[126] - 2024年第一季度，巴西约2,900公里的输电线路中，约2,700公里已投入运营[194] 未来展望 - 预计未来两到三年内，资本支出将支持额外的容量扩展，推动现金流增长[51] - 目标年分配增长为5%至9%，过去10年分配的年复合增长率为8%[199] - 加入了670兆瓦的预定但未建成的容量，预计在未来三年内上线[171] 新产品和新技术研发 - 公司在加拿大、美国、德国和英国为约1,070万客户提供了约1,760万份政策和约170万份租赁合同的住宅脱碳基础设施服务[194] - 澳大利亚和新西兰已安装约240万台智能电表[194] 市场扩张和并购 - 2024年第一季度的总资产为1032.60亿美元，较2023年末的1007.84亿美元增长[182] - 完成了超过10亿美元的资产融资，以优化资本结构并提前实现未来销售收益[7] - 过去四年，公司在收购和有机增长项目上投入约110亿美元[104] 负面信息 - 2024年第一季度的净收入较2023年的8,000万美元有所下降[18] - 2024年第一季度，受澳大利亚受监管公用事业出售影响，受监管传输的调整后EBITDA和FFO较去年下降[43] 其他新策略和有价值的信息 - 2024年第一季度的维护资本支出为4700万美元，较2023年的4000万美元有所增加[37] - 2024年第一季度的流动性为44.50亿美元，较2023年末的52.11亿美元下降14.93%[89] - 2024年第一季度的资本支出总额为448百万美元，较2023年同期的403百万美元增长11.2%[105]

行业观点 - 运输类股票在当前经济环境中比高增长股票更稳定可靠，但挑选优质运输股较难 [1] - 不建议投资受高度监管的运输股板块，如航空公司和铁路公司，这类公司兼具国有和私有企业的弊端 [1][2] 推荐公司 ChargePoint Holdings (CHPT) - 该公司在运输股中较不稳定，2023 年面临重大挑战，股价处于低价股区间，受安装率放缓、流动性问题和特斯拉竞争等因素影响 [4] - 经济条件转变，如预期的利率下调，可能推动其股价反弹，CEO 认为近期处于“观望”阶段而非运营急剧下滑 [4][5] - 电动汽车销售复苏和潜在的利率下调可能为公司创造新的流动性机会，提升其前景 [5] U - Haul (UHAL) - 临近夏季搬家季，U - Haul 租赁车辆常见，是住宅货物非货运运输领域的优质股票 [7] - 该公司常被投资者忽视，由 Shoen 家族运营，约持有一半股份，几乎无华尔街机构覆盖 [8] - 住房活动增加，更多人选择经济实惠的自助搬家方式，仅 22% 的搬家者使用搬家公司，37.5% 租车自助搬家，这将使 U - Haul 受益 [8] Brookfield Infrastructure Partners (BIP) - 该公司并非纯粹的运输股，收购、拥有和运营一系列公用事业和基础设施公司，投资组合多元化，涵盖北美铁路、秘鲁收费公路、英国港口等 [9] - 虽面临利率长期高企的挑战，但管理层通过剥离非盈利业务专注关键增长领域，计划今年再剥离 20 亿美元资产以储备现金用于收购 [10] - 公司股息收益率达 6.5%，有股票回购历史，兼具全球运输股上涨潜力和稳定收益机会 [11]

公司概况 - Brookfield Infrastructure Partners (BIP)是一家具有国际化特点、多元化投资组合、弹性FFO和低FFO派息比率的有前景的 passsive income 投资[1] - BIP拥有长期FFO可见性的重点是拥有和运营受监管的基础设施资产，过去十年公司实现了令人印象深刻的分配增长[2] - BIP的FFO倍数较低，考虑到其价值主张的强度，提供了6%的覆盖收益率，BIP的单位是值得购买的[3]

公司债券同意征集 - 公司成功完成了关于5.875%优先担保债券的同意征集，获得了超过50%的债券持有人同意[2] - 公司将支付每1000美元债券本金1美元的同意费用，预计将在2024年4月10日左右支付[3] - 公司与BNP Paribas Securities Corp.和Wells Fargo Securities, LLC合作进行同意征集，D.F. King & Co., Inc.担任信息代理和计票代理[4]