文章核心观点 - 斯凯奇（SKX）在盈利预测修正活动上表现更优且估值指标更具吸引力，对价值投资者而言是比勃肯（BIRK）更优的选择 [3][8] 投资价值评估方法 - 发现优质价值投资机会的最佳方式是结合强劲的Zacks排名和风格评分系统中价值类别的高评级，Zacks排名针对盈利预测修正趋势积极的公司，风格评分基于特定特征对公司进行评级 [2] - 价值投资者会参考传统可靠数据，寻找当前股价被低估的股票 [4] - 价值类别通过多种关键指标凸显被低估公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [5] 公司Zacks排名情况 - 斯凯奇的Zacks排名为2（买入），勃肯的Zacks排名为3（持有），表明斯凯奇的盈利预测修正活动更出色，分析师对其前景更乐观 [3] 公司估值指标对比 - 斯凯奇的预期市盈率为16.45，勃肯为34.51；斯凯奇的PEG比率为1.17，勃肯为1.58 [6] - 斯凯奇的市净率为2.23，勃肯为3.27；这些指标使斯凯奇价值评级为B，勃肯为F [7]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3.03亿欧元，同比增长26% [9] - 第一季度调整后EBITDA为8100万欧元，同比增长12%，调整后EBITDA利润率为26.9%，较去年下降 [27] - 第一季度调整后一般及行政费用为2400万欧元，占营收的7.9%，较去年第一季度上升110个基点 [27] - 第一季度毛利率为61%，较去年下降70个基点 [87] - 第一季度有效税率因一次性基于股份的薪酬费用和某些其他不可扣除费用而升高，完全摊薄调整后每股收益为0.09欧元，去年同期为0.15欧元 [97] - 截至2023年12月31日，现金及现金等价物为1.69亿欧元，较财年末减少，符合业务季节性预期 [28] - 第一季度资本支出为8000万欧元，主要用于生产产能扩张 [98] - 用IPO净收益和手头多余现金提前偿还现有债务5.25亿欧元，截至2023年12月31日，净杠杆率降至2.6% [98] 各条业务线数据和关键指标变化 DTC业务 - DTC业务增长30%，占营收的53% [9] - 会员计划成员贡献约一半营收，公司计划进一步扩大该计划 [5] B2B业务 - B2B业务营收增长22% [9] - 在欧洲，B2B业务增长强劲，主要零售商增加采购并提前交货日期，增长几乎都来自现有合作伙伴 [86] 各个市场数据和关键指标变化 美洲市场 - 营收增长19%，主要驱动力是DTC渠道 [5] - B2B业务增长主要来自现有渠道渗透，新产品贡献个位数营收 [15] 欧洲市场 - 营收增长33%，尽管宏观经济环境下消费者支出较为疲软，但公司表现强劲 [16] - 计划未来三年将欧洲门店数量翻倍，科隆快闪店表现出色 [7] APMA市场 - 营收增长51%，是增长最快的市场 [8] - DTC渠道增长显著，数字部分几乎翻倍，B2B业务也因单品牌合作店扩张而增长 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行既定的分销策略，确保各细分市场和渠道的全价销售 [29] - 扩大生产产能，计划未来三年将产能翻倍，以满足不断增长的需求 [46] - 拓展会员计划，提高客户忠诚度和参与度 [5] - 进入APMA市场，增加品牌知名度并抢占市场份额 [100] - 推出新产品，拓展扩张性品类，如专业产品线 [94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对2024财年及以后的表现充满信心，认为公司处于良好的增长态势 [14] - 尽管产能扩张和成本因素短期内影响利润率，但中期有望实现毛利率超60%、调整后EBITDA利润率达30%左右的目标 [30] - 消费者购物从随意转向有目的购买，公司品牌受消费者青睐 [4] 其他重要信息 - 第一季度ASP受益于产品向高端化转移、渠道向D2C倾斜和销售价格上涨 [4] - 闭趾鞋类产品表现出色，在各地区销售占比超过凉鞋，推动营收增长 [8][92] - 专业产品线在行业展会上获得积极反馈，该品类本季度实现高增长 [94] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 通胀影响、新制造工厂产能利用率及杠杆情况 - 公司通过选择性提价缓解通胀影响，产能扩张在短期内会影响利润率，但中期将带来增长和效率提升 [30][105] 问题2: 闭趾鞋销售占比及不同款式销售情况 - 闭趾鞋销售占比超过50%，波士顿款式之外的其他闭趾鞋销售增长75%，新靴子款式表现超预期 [102] 问题3: 对今年业绩指引信心增强的原因及节后营收增长势头 - 需求持续超过供应，公司产能扩张虽短期影响利润率，但中期将带来增长，第一季度业绩已较强劲，对全年指引有信心 [105] 问题4: 如何看待ASP增长 - 预计ASP呈中到高个位数增长，约三分之一归因于产品、渠道和定价因素，今年可能产品因素占比稍高 [115] 问题5: 库存水平及周转率预期 - 库存水平受季节性影响，Q2为批发发货季，Q1会提前生产备货，库存销售比同比有所改善 [109] 问题6: 全年业绩指引及可能出现减速的地区或渠道 - 目前维持业绩指引，未明确指出会减速的地区或渠道 [40] 问题7: 闭趾鞋渗透率预期及ASP差异 - 闭趾鞋业务表现超预期，渗透率可能高于之前预期，闭趾鞋ASP可能带来混合效益 [42] 问题8: 欧洲B2B货架空间增加的原因及本季度毛利率驱动因素 - 欧洲B2B业务增长得益于秋季订单强劲、闭趾鞋业务增长和专业产品线需求增加，毛利率受产能扩张和不利汇率影响 [45][47] 问题9: 亚洲市场增长轨迹、价格上涨接受度及未来发展预期 - 亚洲市场各地区均有增长，价格上涨未影响需求，市场潜力大，公司对该地区发展充满信心 [51][52] 问题10: Q2营收增长和毛利率预期 - Q2毛利率因批发占比高通常低于其他季度，全年将维持既定业绩指引，产能扩张对利润率的影响是暂时的 [70][71] 问题11: 毛利率中混合效应和工厂吸收的量化影响及EVA产品表现 - 未明确量化影响，EVA产品为增量业务，可开拓新使用场景，可能带来更高EBITDA利润率 [73][78] 问题12: 欧洲业务增长加速的原因及Q2交付时间和阶段考虑 - 欧洲业务转型计划取得成效，连续两次价格调整未遭抵制，全价销售表现优于市场，对未来发展有信心 [119][120] 问题13: ASP增长中价格、渠道、产品和地理混合因素的分解 - 渠道混合影响较小，价格和产品因素各占约50% [123]

文章核心观点 - 尽管节日期间收入超预期，但盈利下滑，周四美国盘前Birkenstock股价持平，不过公司认为利润下滑是暂时的，中期有信心实现盈利目标 [1][5][7] 业绩表现 - 收入同比增长26%至3.03亿欧元，超过华尔街略高于2.88亿欧元的预测，主要得益于美国市场提价和需求增加 [2] - 每股收益为0.04欧元，低于分析师预期的0.09欧元，集团毛利率下滑70个基点至61% [3] - 息税折旧及摊销前利润（EBITDA）同比增长12%至8100万欧元 [4] 利润下滑原因 - 利润率下降是由于“不利的货币换算，以及正在进行的产能扩张计划导致的暂时产能利用不足” [4] 公司展望 - 首席执行官强调利润下滑是暂时的，各地区、品类和渠道需求都超过供应 [5] - 战略投资对盈利能力的影响是计划内且暂时的，中期有信心实现毛利率超60%和调整后EBITDA利润率达30%左右的目标 [6][7]

IPO相关 - 2023年10月公司成功完成IPO，扣除承销折扣和佣金后但未扣除费用的收益为4.736亿美元[52] - 公司用IPO收益和手头现金偿还了1亿欧元的供应商贷款和4.5亿美元的未偿还借款[52] 地区收入占比 - 2023年第四季度，美洲和欧洲市场分别占公司收入的60%和26%[50] - 2023年第四季度美洲、欧洲和APMA三个报告分部的收入占比分别为60%、26%和13%[71] 整体收入情况 - 2023年第四季度收入为3.029亿欧元，按报告基础计算增长22%，按固定汇率计算增长26%[53] - 各地区收入均有增长，美洲、欧洲和APMA地区按固定汇率计算分别增长19%、33%和51%[53] - 2023年第四季度收入为3.02924亿欧元，较2022年同期的2.4849亿欧元增加5443.4万欧元，增幅22%[77] - 2023年第四季度按固定汇率计算，收入增长26%[78] - 2023年第四季度总营收达3.02924亿欧元，较2022年同期的2.4849亿欧元增长5443.4万欧元，增幅22%[81] 业务线收入情况 - DTC渗透率提高1个百分点，达到收入的53%，DTC收入按固定汇率计算增长30%[53] - B2B收入按固定汇率计算增长22%，受高销售率支撑[53] - 2023年第四季度APMA分部收入增长47%，DTC渠道增长24%，DTC渗透率从2022年的52%提升至53%[78] 利润相关指标 - 毛利润率为61.0%，略低于去年的61.7%[53] - 调整后EBITDA从7240万欧元增长12%至8140万欧元，调整后EBITDA利润率从29.1%变为26.9%[53] - 调整后税前利润从2690万欧元提高至3260万欧元[53] - 2023年第四季度调整后净利润为1671.4万欧元，利润率为5.5%；2022年同期分别为2650.9万欧元和10.7%[66] - 2023年第四季度基本和摊薄调整后每股收益均为0.09欧元，2022年同期均为0.15欧元[69] - 2023年第四季度净亏损715.4万欧元，较2022年同期的918.7万欧元减少203.3万欧元，减幅22%[76] - 2023年第四季度销售成本为1.18056亿欧元，较2022年同期的9517万欧元增加2288.6万欧元，增幅24%[77] - 2023年第四季度毛利润为1.84868亿欧元，较2022年同期的1.5332亿欧元增加3154.8万欧元，增幅21%[77] - 2023年第四季度销售成本为1.181亿欧元，较2022年同期的9520万欧元增长2290万欧元，增幅24%[81] - 2023年第四季度毛利润为1.849亿欧元，较2022年同期的1.533亿欧元增长3150万欧元，增幅21%，毛利率从61.7%降至61.0%[81][83] - 2023年第四季度销售和分销费用为1.035亿欧元，较2022年同期的8610万欧元增长1740万欧元，增幅20%，占营收比例从34.7%降至34.2%[81][86] - 2023年第四季度一般管理费用为3440万欧元，较2022年同期的2210万欧元增长1230万欧元，增幅55%，占营收比例从8.9%升至11.4%[86] - 2023年第四季度外汇净损失为1170万欧元，较2022年同期的3080万欧元减少1920万欧元[87] - 2023年第四季度净财务成本为3610万欧元，较2022年同期的2510万欧元增长1100万欧元，增幅44%[88] - 2023年第四季度所得税费用为670万欧元，较2022年同期的所得税收益170万欧元增加830万欧元[89] - 2023年第四季度净亏损为720万欧元，较2022年同期的920万欧元减少200万欧元，降幅22%，净亏损率从3.7%降至2.4%[90] - 2023年第四季度调整后EBITDA为8140万欧元，较2022年同期的7240万欧元增长900万欧元，增幅12%，调整后EBITDA利润率从29.1%降至26.9%[90][91] 各地区调整后EBITDA情况 - 美洲地区调整后EBITDA利润率从2022年12月31日止三个月的34.2%收缩5.8个百分点至2023年同期的28.4%[98] - 欧洲地区调整后EBITDA从2022年12月31日止三个月的1350万欧元增加960万欧元（71%）至2023年同期的2310万欧元，利润率从22.3%扩大6.6个百分点至28.9%[98] - APMA地区调整后EBITDA从2022年12月31日止三个月的610万欧元增加610万欧元（100%）至2023年同期的1220万欧元，利润率从22.6%扩大8.3个百分点至30.9%[98] - 企业/其他调整后EBITDA从2022年12月31日止三个月的 - 180万欧元减少370万欧元至2023年同期的 - 550万欧元[98] 现金流情况 - 2023年12月31日止三个月经营活动使用现金流量为4540万欧元，2022年同期为5320万欧元[98] - 2023年12月31日止三个月投资活动使用现金流量为860万欧元，2022年同期为2590万欧元，减少1730万欧元[101] - 2023年12月31日止三个月融资活动使用现金流量为1.198亿欧元，2022年同期为4920万欧元[101] - 2022年第四季度经营活动产生的现金流为5320万欧元，净亏损920万欧元，净亏损调整额为7240万欧元，营运资金现金流出为1.164亿欧元[101] - 2023年第四季度投资活动使用的现金流为860万欧元，较2022年第四季度的2590万欧元减少1730万欧元[101] - 2023年第四季度融资活动使用的现金流为1.198亿欧元，较2022年第四季度的4920万欧元增加[101] 债务偿还情况 - 因提前偿还4.5亿美元的USD TLB贷款，释放资本化交易成本[67] - 2023年10月16日提前部分偿还供应商贷款1亿欧元，11月2日提前部分偿还美元定期贷款工具4.5亿美元[101] - 2023年第四季度有两笔债务提前还款，10月16日提前部分偿还供应商贷款1亿欧元，11月2日提前部分偿还美元定期贷款信贷安排4.5亿美元[101] 负债情况 - 截至2023年12月31日，定期贷款（欧元）欠款3.75亿欧元，定期贷款（美元）欠款2.99083亿欧元，供应商贷款欠款1.9956亿欧元[102] - 截至2023年12月31日，应付利息为2042.8万欧元，高级票据嵌入式衍生工具为2863.8万欧元[102] - 截至2023年12月31日，贷款和借款总额为13.16193亿欧元，较9月30日的18.53036亿欧元减少[102] 表外安排情况 - 截至2023年12月31日和9月30日，公司未参与任何表外安排[101] - 截至2023年12月31日和9月30日，公司未进行任何美国证券交易委员会规则定义的资产负债表外安排[101] 前瞻性陈述与法律诉讼情况 - 报告包含前瞻性陈述，受多种风险和不确定性因素影响，实际结果可能与预期有重大差异[106] - 公司目前未卷入任何预计会对业务或财务状况产生重大不利影响的法律诉讼[110]

文章核心观点 德国凉鞋公司Birkenstock假日季度营收超预期同比增长26%，受益于提价和美国需求上升，自上市后股价反弹，近年销售增长显著，新东家的策略使其销售近翻倍市值提升，还利用上市收益偿还债务降低杠杆 [1][3][8] 财务表现 - 第一财季每股收益4欧分低于预期的9欧分，营收3.03亿欧元高于预期的2.887亿欧元 [2] - 2023财年是公司近250年历史中最成功一年，销售额增长20% [4] - 2023财年北美地区销售增长21%，表现强劲 [5] 市场表现 - 10月在纽交所上市首日股价下滑超12%，截至周三收盘今年以来上涨超5% [3] - 目前市值约97亿美元，是2021年估值48.5亿美元的两倍 [8] 发展历程 - 2021年私募股权公司L Catterton收购多数股权，结束家族近250年所有权 [6] - 新东家采取激进增长策略，专注直销、退出部分批发合作、推动高价商品销售 [7] 债务情况 - 上市后用部分收益偿还债务，秋季还款后净杠杆降至EBITDA的2.5倍以下 [9]

文章核心观点 - 投资者寻找财报季有望超预期的股票，Birkenstock Holding可能是这样的公司，近期盈利预估修正活动向好，即将发布的财报可能超预期 [1][2][6] 盈利预估情况 - 近期Birkenstock Holding盈利预估修正活动向好，通常是财报超预期的先兆，分析师临近财报发布上调预估，表明公司有积极趋势 [2] - 当前季度Birkenstock Holding最准确预估为每股14美分，而Zacks普遍共识预估为每股10美分，分析师近期上调了预估，使该股票Zacks盈利ESP在财报季前达到+44.83% [3] 盈利ESP的重要性 - 正的Zacks盈利ESP在带来正向惊喜和跑赢市场方面作用显著，过去10年回测显示，盈利ESP为正且Zacks评级为3（持有）或更高的股票，近70%的时间有正向惊喜，年均回报率超28% [4] 投资建议 - Birkenstock Holding Zacks评级为3且盈利ESP为正，投资者可在财报发布前考虑该股票 [5]

文章核心观点 - 美国消费者逐渐放弃实体零售转向网购，投资者可关注隐藏的电商股，介绍三只潜力电商股供考虑 [1][4] 电商行业趋势 - 电商股在2024年及可预见未来将持续表现出色 [3] 亚马逊情况 - 亚马逊市值达1.75万亿美元，正成为蓝筹股，电商股表现对其股价影响不大 [3] Birkenstock情况 - 2023年10月上市，投资者正评估其估值 [5] - 1月财报喜忧参半，因利润率压力下调全年盈利预测，但仍预计盈利同比增长 [6] - 远期市盈率约39倍，高于零售板块，但与Lululemon相比可能估值合理 [6][7] - 投资BIRK股票是投资未来，Lululemon上市后投资者收益超2700% [8] 1 - 800 - Flowers.com情况 - 是隐藏的电商股之选，情人节前几周可能有可观收入 [10] - 拥有多个高端品牌，48%收入来自美食和礼品篮，是200亿美元市场的领导者 [11] - 面临竞争和季节性风险，多数收入和利润来自刚结束的季度 [12] - 预计未来12个月盈利增长超78%，分析师目标价较2月13日收盘价高41% [13] PetMed Express情况 - 若投资者接受低价股，该公司值得关注，是在线宠物药店且涉足远程医疗 [14] - 与Vetster合作提供虚拟宠物诊疗，可能有先发优势 [15] - 营收同比增长，但过去12个月增长不足以维持股息，预计未来12个月盈利增长900%有望脱离低价股行列 [16]

文章核心观点 - 分析师对Birkenstock发起覆盖并给出买入建议，认为其虽估值较高，但有增长轨迹和利润率两大优势，股价有进一步上涨空间，建议在公司第一季度财报周期开始前买入 [2][4][38] 公司概况 - Birkenstock是有超200年历史的德国鞋类品牌，去年底以每股46美元上市，股价先跌至40多美元，今年随大盘反弹 [2] 增长轨迹 - 过去十年公司收入规模增长超5倍，2023财年复合年增长率达20%，2023财年收入同比增长20%，第四季度同比增长16% [8][9] - 亚洲是增长最快的地区，2023财年同比增长27%，收入仅1.52亿欧元，占总收入约10%，公司本财年优先在中日等市场拓展业务 [9] - 2023财年直接面向消费者的收入占总收入约40%，增速是经销商销售的两倍 [12] - 公司产品丰富，除凉鞋和软皮鞋，还有运动鞋和靴子等，价格多样 [13] - 公司称目标市场是全球人口，产品价格范围广，在地域、品类拓展和使用场景上有大量潜在市场，还有开设自有门店和提高直销渗透率的空间 [16] - 公司产品超95%和100%的鞋床在德国的六家自有工厂生产，100%鞋类在欧盟生产，多数原材料来自欧洲，确保供应链可靠，产品质量高且耐用 [17] - 2023财年平均销售价格上涨14%，得益于价格上调、销售渠道向直销转变和产品组合变贵 [20] 利润率表现 - 2023财年虽面临原材料通胀等不利因素，全年毛利率降至62.1%，但仍接近科技股水平 [23] - 与同行相比，耐克2024财年上半年GAAP毛利率为44.4%，Allbirds 2023财年至今GAAP毛利率为42.2%，均远低于Birkenstock [26][27] 估值情况 - 当前股价近48美元，市值90.6亿美元，净债务13.6亿美元，企业价值104.2亿美元 [30] - 公司预计2024年调整后EBITDA在5.2 - 5.3亿欧元（折合约5.78亿美元，中点增长9%），收入同比增长17 - 18% [31] - 估值倍数方面，企业价值/2024年调整后EBITDA为18.0倍，企业价值/2024年收入为5.4倍，与耐克相比，在收入倍数上更高，但调整后EBITDA倍数略占优 [34][36]

Birkenstock股票表现 - Birkenstock Holdings股票在公司首次财报后急剧下跌后稳定下来[1] - Birkenstock的股票价格昂贵，目前的前瞻性市盈率约为39倍，远高于大多数零售股票[5] Birkenstock公司业务展望 - 公司预计2024年会面临利润压力，因为扩大零售业务，但分析师似乎看到了上涨的机会[1] - Birkenstock现在预测利润率为30%，这一数字较2023年的32%下降，2022年的35%更低[3] - 公司计划在2024年全球开设20多家零售店[4] 分析师观点 - 分析师的早期看法是看涨的，Piper Sandler和Robert Baird重申了对BIRK股票的超配和表现评级[7]

文章核心观点 Proactive为全球投资受众提供商业和金融新闻内容，在多领域有报道且善用技术辅助内容创作 [3][6][8] 关于作者 - Emily Jarvie曾是澳大利亚社区媒体政治记者，后在加拿大报道新兴迷幻药领域商业、法律和科学进展，2022年加入Proactive，作品发表于多地报刊 [2] 关于出版商 - Proactive金融新闻和在线广播团队为全球投资受众提供快速、易获取、有信息价值和可操作的商业与金融新闻内容，内容由经验丰富且合格的新闻记者独立制作 [3] - Proactive新闻团队分布于伦敦、纽约、多伦多、温哥华、悉尼和珀斯等世界主要金融和投资中心 [4] - Proactive专注中小盘市场，也关注蓝筹公司、大宗商品和更广泛投资故事，内容吸引积极的个人投资者 [5] - Proactive团队报道市场多领域新闻并提供独特见解，包括但不限于生物技术和制药、矿业和自然资源、电池金属、石油和天然气、加密货币以及新兴数字和电动汽车技术 [6] 技术应用 - Proactive积极采用技术，内容创作者经验丰富，团队借助技术辅助和优化工作流程 [6][7] - Proactive偶尔使用自动化和软件工具，包括生成式AI，但所有内容由人工编辑和创作，符合内容制作和搜索引擎优化最佳实践 [8]