业绩总结 - Q2 FY25总收入为574百万欧元，同比增长19%（按固定汇率增长18%）[11] - 毛利润为332百万欧元，毛利率为57.7%，同比增长22%，毛利率提升140个基点[11][18] - 调整后EBITDA为200百万欧元，EBITDA利润率为34.8%，同比增长23%，利润率提升110个基点[11][24] - 调整后净利润为103百万欧元，同比增长33%[11] - 调整后每股收益（EPS）为0.55欧元，同比增长34%[11][27] - B2B收入为432百万欧元，同比增长19%（按固定汇率增长18%）[11] 用户数据 - 直接面向消费者（DTC）收入为141百万欧元，同比增长19%（按固定汇率增长17%），DTC渗透率为24%[11] 现金流与负债 - 净负债为1,006百万欧元，净杠杆率为1.8倍，较2024年9月持平[31] - 季度现金流因税务支付而出现负值，总现金流为-62百万欧元[37] - 截至2024年9月，公司的净债务为10.06亿欧元，较2025年3月的11.34亿欧元增加约12.7%[54] 资产与股东权益 - 截至2024年9月，公司总资产为48.85亿欧元，较2025年3月的50.26亿欧元增长约2.5%[41] - 截至2024年9月，公司总股东权益为26.25亿欧元，较2025年3月的27.93亿欧元增长约2.6%[41] 财务对比 - 2024财年上半年净利润为6400万欧元，较2025财年上半年的1.25亿欧元增长约95.3%[42] - 2024财年上半年EBITDA为2.15亿欧元，较2025财年上半年的2.93亿欧元增长约36.5%[46] - 2024财年上半年总收入为7.84亿欧元，较2025财年上半年的9.36亿欧元增长约19.5%[43] - 2024财年第二季度总收入为4.81亿欧元，较2025财年第二季度的5.74亿欧元增长约19.4%[43] - 2024财年上半年调整后每股收益为0.50欧元，较2025财年上半年的0.72欧元增长约44%[53] - 2024财年上半年现金及现金等价物为3.56亿欧元，较2025年3月的2.35亿欧元增长约51.06%[54] - 2024财年上半年经营活动产生的净现金流为500万欧元，较2025财年上半年的-300万欧元有所改善[42] 销售与分销费用 - 季度销售和分销费用为127百万欧元，占Q2 FY25收入的22%[19][20]

收入和利润（同比环比） - 截至2025年3月31日的三个月收入为5.743亿欧元，同比增长19%（按报告基准）和18%（按固定汇率基准）[107] - 公司2025年第一季度收入同比增长19%至5.743亿欧元，其中亚太地区增长30%[157][159] - 2025年上半年收入同比增长19%至9.360亿欧元，亚太地区增长38%[157][160] - 净利润为1.051亿欧元，同比增长47%（上年同期为7170万欧元）[107] - 2025年第一季度净利润为1.051亿欧元，同比增长46.7%[120] - 2025年第一季度调整后净利润为1.027亿欧元，同比增长33.3%[123] - 公司三个月净利润增长3350万欧元至1.051亿欧元，净利润率从14.9%提升至18.3%[179] - 公司六个月净利润增长6070万欧元至1.252亿欧元，净利润率从8.2%提升至13.4%[180] - 净利润第一季度同比增长47%至1.051亿欧元，上半年同比增长94%至1.252亿欧元[157] 调整后EBITDA和利润率 - 调整后EBITDA为2.001亿欧元，同比增长23%；调整后EBITDA利润率为34.8%，同比上升110个基点[107][119] - 2025年第一季度调整后EBITDA为2.001亿欧元，同比增长23.3%[120] - 2025年第一季度调整后净利润率达17.9%，同比增长190个基点[123] - 三个月调整后EBITDA增长3780万欧元至2.001亿欧元，增幅23%，利润率提升110个基点至34.8%[181] - 六个月调整后EBITDA增长5850万欧元至3.022亿欧元，增幅24%，利润率提升120个基点至32.3%[183] 各地区收入表现 - 美洲地区收入3.125亿欧元，同比增长23%（按报告基准）和20%（按固定汇率基准）[107][118] - EMEA地区收入2.128亿欧元，同比增长12%（按报告基准和固定汇率基准）[107][118] - APAC地区收入4782万欧元，同比增长30%（按报告基准和固定汇率基准）[107][118] - 美洲和EMEA地区分别占截至2025年3月31日三个月收入的54%和37%[100] - 美洲地区收入占比54%，同比增长1个百分点[140] - EMEA地区收入占比37%，同比下降2个百分点[140] - APAC地区收入占比8%，与去年同期持平[140] - 美洲地区三个月收入增长5848万欧元至3.125亿欧元，增幅23%[186] - APAC地区三个月收入增长1109万欧元至4780万欧元，增幅30%[188] 各地区调整后EBITDA利润率 - EMEA地区三个月调整后EBITDA利润率大幅提升500个基点至38.1%[192] - APAC地区三个月调整后EBITDA利润率显著提升900个基点至36.2%[193] - 公司/其他部门调整后EBITDA在2025年第一季度为负1120万欧元，同比下降770万欧元[194] 渠道收入表现 - B2B渠道收入4.325亿欧元，同比增长19%（按报告基准）和18%（按固定汇率基准）[107][118] - B2B渠道第一季度收入增长19%至4.325亿欧元，上半年增长22%至6.145亿欧元[161] - DTC渠道第一季度收入增长19%至1.407亿欧元，渗透率保持24%[161][162] 毛利率 - 毛利率为57.7%，较2024财年第二季度的56.3%上升140个基点[107] - 2025年第一季度毛利率提升140个基点至57.7%，上半年提升50个基点至58.7%[166][167] 运营和税前利润 - 第一季度运营利润同比增长32%至1.753亿欧元，上半年同比增长42%至2.394亿欧元[157] - 税前利润第一季度同比增长42%至1.497亿欧元，上半年同比增长81%至1.890亿欧元[157] 所得税费用 - 公司三个月所得税费用增加1110万欧元，增幅33%，达4460万欧元[177] - 公司六个月所得税费用增加2360万欧元，增幅59%，达6370万欧元[178] - 所得税费用第一季度同比增长33%至4460万欧元，上半年同比增长59%至6370万欧元[157] 每股收益 - 2025年第一季度基本每股收益为0.55欧元，同比增长34.1%[129] 现金流 - 经营现金流为-1830万欧元，同比下降6820万欧元，主要由于前期税款支付的时间安排[107] - 2025年第一季度经营活动现金流为负1828.8万欧元，而2024年同期为正向4995.9万欧元[197][198] - 2025年第一季度投资活动现金流为负2100万欧元，同比增加340万欧元[197][202] - 2025年第一季度融资活动现金流为负2300万欧元，同比减少340万欧元[197][204] - 2025年半年度经营活动现金流为负2993.3万欧元，主要由2.18亿欧元营运资本流出驱动[200] - 营运资本流出主要受贸易及其他应收款增加影响，2025年第一季度为1.735亿欧元，2024年同期为1.201亿欧元[198][199] - 2025年半年度投资活动现金流为负3599.7万欧元，同比增加970万欧元，主因政府补助减少690万欧元[197][203] - 2025年半年度融资活动现金流为负5598.4万欧元，同比大幅减少9011.7万欧元[197][206] 债务和杠杆 - 截至2025年3月31日净债务为11.335亿欧元，较2024年9月30日增加12.7%[136] - 净杠杆率维持在1.8倍，与2024年9月30日持平[136] - 截至2025年3月31日，公司贷款和借款总额为12.006亿欧元，较2024年9月30日的11.946亿欧元有所增加[208] - 美元定期贷款余额因汇率变动从2024年9月30日的1.607亿欧元增至2025年3月31日的1.623亿欧元[208][209] 销售与分销费用 - 销售与分销费用第一季度同比增长12%至1.265亿欧元，主要受DTC收入增长驱动[157][169] 管理层讨论和指引 （无相关内容） 其他没有覆盖的重要内容 - 公司依赖BIRKENSTOCK品牌的形象和声誉[217] - 公司面临来自老牌公司和市场新进入者的激烈竞争[217] - 公司执行直接面向消费者增长战略的能力及电子商务平台相关风险[217] - 公司适应消费者偏好变化和吸引新客户的能力[217] - 假冒产品对公司品牌和市场份额的损害风险[217] - 公司成功运营和扩张零售门店的能力[217] - 租赁和自有房地产产生的损失和负债风险[217] - 消费者支出受通胀、关税等经济条件影响的风险[220] - 汇率波动风险[220] - 公司财务报告内部控制存在重大缺陷的整改能力风险[220]

公司评级与目标价 - Telsey Advisory Group分析师Dana Telsey重申Birkenstock Holding(BIRK)的"跑赢大盘"评级 目标价70美元 [1] 季度财报预期 - 公司将于5月15日盘前公布第二季度财报 [1] - 预计总营收同比增长17.7%至5.664亿欧元 略低于市场共识的5.682亿欧元 [1] - 预计毛利率扩大30个基点至56.6% 略超市场预期的56.5% 隐含20个基点的改善 [2] - 营业支出预计同比持平为27.6% 低于市场预期的27.7% 反映10个基点的负杠杆 [4] - 税前利润率预计提升180个基点至24.8% 低于市场预期的230个基点提升至25.3% [4] - 调整后EBITDA预计为1.933亿欧元 高于去年同期的1.623亿欧元 与市场预期的1.929亿欧元基本一致 对应EBITDA利润率为34.1% [5] 业务优势与增长动力 - 公司在关税风险方面具有相对优势 因生产基地位于德国 且2024财年美洲地区收入占比仅52% 相比同业受关税影响较小 [3] - 品牌在多个地区和分销渠道保持强劲需求 在全球宏观经济挑战下仍表现良好 [5] - 成功拓展封闭式鞋类产品线并推动平均售价增长 [6] - 凭借高端生活方式定位和舒适性差异化优势 在消费者支出更趋选择性的环境下具备持续增长潜力 [6] 市场表现 - BIRK股价最新下跌0.36%至52.28美元 [7]

核心观点 - 市场预期Birkenstock在2025年3月季度财报中营收和盈利将同比增长，实际业绩与预期的对比将影响股价短期走势 [1][2] - 公司预计季度每股收益为0.57美元（同比增长29.6%），营收为6.103亿美元（同比增长16.8%） [3] - 分析师近期上调盈利预期，30天内共识EPS预测上调0.86%，反映乐观情绪 [4] - 公司当前Zacks Rank为2（买入），且Earnings ESP为+2.20%，显示大概率超预期 [10][11] - 过去四个季度中，公司三次超预期，最近一次季度EPS超预期18.75% [12][13] 财务数据与预期 - 季度共识EPS预测：0.57美元（同比+29.6%），营收预测：6.103亿美元（同比+16.8%） [3] - 最准确预估（Most Accurate Estimate）高于共识，Earnings ESP达+2.20% [10] - 上一季度实际EPS为0.19美元，超预期0.16美元（+18.75%） [12] 市场反应机制 - 股价可能因业绩超预期上涨（5月15日财报发布），反之可能下跌 [2] - Zacks Earnings ESP模型显示，正ESP结合Zacks Rank 1-3时，70%概率实现盈利超预期 [8] - 历史表现显示公司具备持续超预期的能力（过去四次中三次超预期） [13] 分析工具与方法 - Zacks Earnings ESP通过对比最新分析师修正与共识预测，捕捉潜在业绩偏差 [6][7] - 正ESP对预测盈利超预期更具参考价值，负ESP预测效力较弱 [7][9] - 建议结合Earnings ESP与Zacks Rank筛选潜在机会 [15] 历史表现与趋势 - 公司过去四个季度三次超预期，最近一次超预期幅度达18.75% [12][13] - 当前盈利修正趋势显示分析师持续上调预期（30天内+0.86%） [4] - 管理层在财报电话会中的业务讨论将影响未来预期可持续性 [2]

股价表现与目标价 - Birkenstock(BIRK)股价过去四周上涨17.3%至51.46美元[1] - 华尔街分析师平均目标价68.15美元暗示潜在32.4%上涨空间[1] - 17个目标价区间为57-95美元 最低目标价仍有10.8%涨幅空间 最高目标价隐含84.6%涨幅[2] 分析师预测特征 - 目标价标准差为9.66美元 较低标准差显示分析师预测一致性较高[2][9] - 分析师普遍上调EPS预期 当前年度Zacks共识预期过去一个月增长1.8%[11][12] - 公司目前获Zacks评级2(买入) 位列覆盖股票前20%[13] 目标价有效性分析 - 学术研究表明目标价作为投资指引的可靠性存疑[7] - 分析师可能因商业合作关系设定过于乐观的目标价[8] - 但目标价变动方向仍可作为基本面研究的起点[9][10] 盈利预测趋势 - 分析师对盈利前景乐观情绪增强 形成上调EPS预期的共识[4][11] - 三项盈利预测被上调 无下调修正[12] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势存在强相关性[11]

关于Angela Harmantas - 拥有15年北美股市报道经验 专注于初级资源类股票 [1] - 曾在加拿大 美国 澳大利亚 巴西 加纳 南非等多国为领先行业刊物进行报道 [1] - 曾从事投资者关系工作 并领导瑞典政府在加拿大的外国直接投资计划 [1] 关于出版商Proactive - 提供快速 可访问 信息丰富且可操作的商业与金融新闻内容 面向全球投资受众 [2] - 内容由经验丰富的新闻记者团队独立制作 [2] - 在全球主要金融与投资中心设有分支机构 包括伦敦 纽约 多伦多 温哥华 悉尼和珀斯 [2] 内容覆盖领域 - 专注于中小市值市场 同时覆盖蓝筹股公司 大宗商品及更广泛投资故事 [3] - 团队提供跨市场新闻与独特见解 包括但不限于生物技术 制药 采矿与自然资源 电池金属 石油与天然气 加密货币以及新兴数字与电动汽车技术 [3] 技术应用 - 积极采用前瞻性技术 内容创作者拥有数十年宝贵专业经验 [4] - 使用技术辅助和增强工作流程 [4] - 偶尔会使用自动化与软件工具 包括生成式AI 但所有发布内容均由人类编辑和撰写 遵循内容制作与搜索引擎优化的最佳实践 [5]

文章核心观点 - 此前对Birkenstock股票持持有评级，认为当时估值下上涨空间缺乏吸引力，现在因股价下跌估值变便宜而改变看法 [1] 投资背景 - 个人投资者专注管理多年积蓄资金，投资背景广泛，涵盖基本面投资、技术投资和一定程度的动量投资，多年来结合各方法优点完善投资流程 [1] 写作目的 - 在Seeking Alpha平台记录投资想法表现并与志同道合投资者交流 [1]

文章核心观点 - 本财报季是进行主动投资的好时机，一些有吸引力的成长股在财报公布后反应不佳而折价出售，提供了增加对“合理价格成长股”敞口的机会 [1] 分析师介绍 - 加里·亚历山大有在华尔街研究科技公司、在硅谷工作以及担任多家种子轮初创公司外部顾问的综合经验，自2017年起成为Seeking Alpha的定期撰稿人，其观点被许多网络出版物引用，文章被 syndicated 到 Robinhood 等热门交易应用的公司页面 [1]

业绩总结 - BIRKENSTOCK在2025财年第一季度的总收入为3.62亿欧元，同比增长19%[9] - 调整后的EBITDA为1.02亿欧元，调整后EBITDA利润率为28.2%[9][35] - 调整后的净利润为3300万欧元，同比增长94%[9][35] - 调整后的每股收益（EPS）为0.18欧元，同比增长100%[24][35] - 毛利为2.18亿欧元，毛利率为60.3%[9][35] 用户数据 - 直接面向消费者（DTC）收入为1.79亿欧元，同比增长10%[9] - B2B收入为1.82亿欧元，同比增长30%[9] 财务状况 - 净负债为10.81亿欧元，净杠杆率为1.9倍[30] - 季度现金流为负1200万欧元，期末现金余额为2.99亿欧元[33] - 截至2024年9月，BIRKENSTOCK的总资产为48.85亿欧元，较2024年12月的50.05亿欧元略有下降[36] - 2024年9月，BIRKENSTOCK的总股东权益为26.25亿欧元，较2024年12月的27.49亿欧元有所减少[36] 业绩对比 - 2024财年第一季度，BIRKENSTOCK的总收入为3.03亿欧元，较2025财年第一季度的3.62亿欧元增长19%[39] - 2024财年第一季度，BIRKENSTOCK的EBITDA为5900万欧元，2025财年第一季度增长至9000万欧元，EBITDA利润率从26.9%提升至28.2%[43] - 2024财年第一季度，BIRKENSTOCK的净利润为-700万欧元，而2025财年第一季度则实现净利润2000万欧元[45] - 2024财年第一季度，BIRKENSTOCK的现金及现金等价物为3.56亿欧元，较2025财年第一季度的2.99亿欧元有所下降[38] - 2024财年第一季度，BIRKENSTOCK的销售和分销费用为1.03亿欧元，2025财年第一季度增加至1.18亿欧元[41] - 2024财年第一季度，BIRKENSTOCK的每股收益（EPS）为-0.04欧元，而2025财年第一季度则为0.11欧元[47] - 2024财年第一季度，BIRKENSTOCK的经营活动产生的净现金流为-450万欧元，2025财年第一季度减少至-120万欧元[38]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收3.62亿欧元，报告和固定汇率下均增长19%，高于全年15% - 17%的指导上限 [28] - 毛利率为60.3%，同比下降70个基点，主要因今年B2B业务占比更高 [30] - 销售和分销支出为1.18亿欧元，占营收32.7%，同比下降130个基点，主要因DTC业务渗透率低于去年 [31] - 一般管理费用为2400万欧元，占营收6.7%，同比下降120个基点，主要因营收强劲增长带来的经营杠杆和较低的IPO相关费用 [31] - Q1 EBITDA为1.02亿欧元，同比增长25%，利润率为28.2%，同比上升130个基点，得益于SG&A的显著改善 [31] - 第一季度调整后净利润为3300万欧元，增长99%，每股收益为0.18%，同比增长100% [31] - 第一季度经营活动现金流使用为1200万欧元，同比改善3400万欧元，得益于EBITDA强劲增长和营运资金效率提高 [31] - 季度末现金及现金等价物为2.99亿欧元，低于2024财年末的3.56亿欧元，因营运资金使用的正常季节性因素 [32] - 库存销售比改善至39%，低于2024年Q1的42% [32] - 本季度DSO为15，低于去年的19，尽管B2B业务占比更高 [33] - 本季度资本支出为9000万欧元，用于增加生产产能 [33] - 截至2024年12月31日，净杠杆为1.9倍，略高于2024财年末的1.8倍，因营运资金的季节性因素 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - B2B业务增长30%，DTC业务增长10%，DTC业务占比为49%，较去年下降400个基点 [28][29] - 会员基数达880万，同比增长近30% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场营收增长16%，闭趾鞋业务占比近三分之二，B2B业务强劲，DTC业务在季度末增强，新增一家门店 [18][19][20] - EMEA市场增长17%，闭趾鞋增长超2.5倍于凉鞋，在线渠道16款畅销款式为闭趾鞋，B2B渠道鞋类业务份额翻倍，新增一家门店 [20][21][22] - APAC市场增长47%，占总营收13%，较去年的10.5%有所上升，新增两家自有零售店，单品牌合作伙伴门店增加19家 [23][24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续执行既定的分销策略，以推动ASP增长、确保健康库存水平和维持高全价销售率 [39] - 公司将利用闭趾鞋、自有零售和APAC市场的增长机会，扩大全球零售和数字业务，提高品牌知名度 [13][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2025财年开局良好，有望实现既定的增长和盈利目标 [34] - 预计全年DTC和B2B业务将实现更平衡的增长，DTC业务可能略快于B2B业务 [16][34] - 预计营收增长15% - 17%，毛利率将同比改善，调整后EBITDA利润率在30.8% - 31.3%之间，资本支出预计在8000万欧元左右，年末净杠杆约为1.5倍 [35][36] 其他重要信息 - 本季度是公司按新运营和报告部门（美洲、EMEA和APAC）报告的首个季度，已对2023和2024财年的部门业绩进行重述 [8] - 公司使用非IFRS财务指标，认为其能更准确反映业务运营表现和潜在结果，相关指标与IFRS指标的调节可在新闻稿和SEC文件中找到 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 一季度业绩强劲为何不提高全年指导，以及B2B业务增长的驱动因素和未来渠道增长平衡情况 - 一季度是全年最小的季度，仅占2024年总营收的17%，且宏观经济存在不确定性，如利率、汇率、关税和通胀等因素，同时下半年D2C业务较难预测，因此维持现有指导 [43][44][45] - B2B业务增长的驱动因素包括全价销售率提高约40%、平均价格上涨约10%、库存仅增长10%，库存销售比健康，且消费者尤其是年轻群体回归线下购物 [45][46][47] - 未来D2C和B2B业务将实现更平衡的增长，因为公司将加速全球自有零售店的增长，同时数字业务也有增长机会 [48] 问题2: 加入公司最吸引你的地方、最大挑战及应对计划，以及二季度销售预期 - 吸引之处在于公司有显著的增长机会和深厚的文化底蕴，与个人契合 [53] - 最大挑战是确保系统、基础设施和团队与业务增长同步，公司有强大的基础和资源来进行适当投资和扩大业务 [54][55] - 全年B2B和D2C业务将实现平衡增长，但各季度可能会有波动，鉴于一季度B2B业务表现出色，预计未来几个季度D2C业务累计增长将强于B2B业务 [62][63] 问题3: Q1 EBITDA利润率扩张的驱动因素、对全年指导的影响，以及毛利率是否会在二季度开始扩张 - EBITDA利润率改善的主要驱动因素是渠道结构的变化，B2B业务增长强于D2C业务，导致SG&A同比变化，预计全年渠道增长更平衡，后续季度对SG&A和EBITDA利润率的影响将减小，维持全年EBITDA利润率提高50个基点的指导 [67][68][69] - 一季度产能扩张对毛利率无增量影响，预计下半年工厂利用率提高将对毛利率产生积极影响，全年毛利率将有适度改善 [72][73] 问题4: 一季度营收增长的关键驱动因素、节后需求是否放缓以及下半年的可见性 - 营收增长的驱动因素包括全球品牌需求强劲、各地区需求广泛、闭趾鞋业务增长两倍于整体业务、零售业务是增长最快的渠道、APAC地区增长强劲 [78][80][81][82][83] - 未看到需求放缓的迹象，批发业务表现良好，订单量强劲 [78][79] 问题5: 2024年货架空间分配改善情况、2025年展望、定价与销量情况以及APAC市场情况 - 公司是基于销售情况管理分配，确保库存销售比健康，增长不仅限于传统凉鞋品类，闭趾鞋增长两倍于其他品类，公司将严格管理分配，不牺牲稀缺性 [88][89][90][91] - 预计2025年三分之二的增长来自销量，三分之一来自ASP，ASP增长受产品组合和同款提价驱动，且渠道结构平衡不会对其产生影响 [92] - APAC市场采用混合扩张模式，有合作伙伴经营单品牌门店，公司将继续开设自有零售店，注重品牌建设和传播 [97][98] 问题6: 新产品推出的机会、消费者需求情况 - 在EMEA地区，鞋类业务表现出色，多数畅销款式为闭趾鞋和靴子，公司通过DTC业务吸引忠实客户尝试新款式和更高价格点产品，再将成功经验推广到B2B业务，实现订单量翻倍和良好的销售业绩 [102][103] 问题7: Pasewalk工厂产能爬坡对毛利率的影响、定价情况以及二、三季度营收预期 - 一季度毛利率受影响程度与去年同期相同，无增量压力，预计下半年开始产生积极影响，2026年第三季度完全抵消150个基点的毛利率压力 [110][111] - 公司定期审查定价结构，ASP受产品组合和同款提价驱动，提价幅度为个位数，目标是通过定价抵消通胀，同时也会优化成本结构和供应链 [113][114] - 公司未对各季度进行具体指导 [116] 问题8: B2B业务应收账款健康状况、增长来源，以及Q1毛利率驱动因素 - 90%以上的批发业务增长来自现有合作伙伴和门店，表明业务在现有基础上扩大份额，公司会根据业务情况谨慎决定产品分配 [122] - Q1毛利率下降70个基点主要是由于渠道结构变化，B2C业务占比减少400个基点，其他驱动因素不显著，公司通过定价措施抵消了通胀影响 [125][126] 问题9: DTC业务中电商与自有门店的情况、当前门店开业表现以及各地区门店开业计划 - 零售业务是增长最快的渠道，将继续保持，公司目前有71家门店，本季度新开4家，计划今年增至近100家 [131] - 新开门店的ASP、转化率和每平方米生产率更高，门店模式经过验证，投资回收期为12 - 18个月，将在各地区动态开设新门店 [132][133] - 在线业务占DTC业务的90%，在亚洲和中东非洲地区仍有增长机会，通过拓展品类可吸引新客户 [134][135] 问题10: 应对美国潜在关税的措施 - 公司最终组装全部在德国，仅受从德国进口关税影响，历史上有能力通过全球定价行动抵消通胀压力（包括关税），将密切关注并通过成本控制和定价调整来减轻影响，同时关税可能间接影响通胀和消费者情绪 [140][141][142] 问题11: 二季度毛利率情况以及应对美国市场缺货的策略 - 二季度渠道结构对毛利率影响不大，Pasewalk工厂影响将逐季改善，从负转正 [148] - 公司通过数据和专业人员管理分配，确保库存销售比健康，缺货产生的需求有助于品牌发展，随着自有门店增加，可满足更多需求，整体业务模式以健康的库存销售比为基础 [149][150][151] 问题12: 忠诚度计划表现、关键绩效指标，以及APAC地区二季度增长是否受影响 - 会员数量同比增长30%，接近880万，预计很快达到1000万，营销会员效果良好，近50%的DTC业务来自会员，会员每次交易花费高30%，会员增长是DTC业务的关键驱动因素，零售门店也是会员增长的途径 [159][160][161][162] - 公司对APAC地区增长速度满意，希望保持成熟市场两倍的增长 [164] 问题13: DTC业务全年增长更快的预期、二季度DTC与批发业务增长情况，以及二季度毛利率情况 - 公司未具体说明D2C业务在哪个季度增长更快，全年目标是实现更平衡的增长，具体取决于批发业务发货情况，一般上半年批发业务占比高，下半年DTC业务占比高 [168][171] - 二季度是最大的批发季度，毛利率虽同比可能上升，但会低于Q1和全年平均水平 [172][174] 问题14: 闭趾鞋业务在Q2和全年的展望、ASP差异，以及批发业务增长空间和新合作伙伴需求 - 闭趾鞋业务在Q1占比增加600个基点，增长两倍于其他业务，但由于季节性因素，后续季度占比可能不同，公司认为闭趾鞋业务有很大机会 [180][181][182] - 闭趾鞋ASP高于凉鞋，如Q1靴子售价200欧元 [184] - 批发业务增长主要来自现有门店，公司将严格管理分配，目前未看到增长上限，未来可能会根据情况考虑新合作伙伴 [122][178][179] 问题15: 批发业务订单中产品类型和ASP组合情况，以及合作伙伴对高端和EVA产品的兴趣 - 消费者持续追求高端产品，如皮革制品、木屐和靴子，B2B订单也反映了这一点，零售商扩大了产品种类 [188][189] 问题16: 新领域（户外、专业和跑步专业）的渗透情况和货架空间潜力 - 公司在新领域迅速获得认可，品牌扩张品类被快速接受，随着产品应用场景增加，消费者对产品的接受度提高，市场潜力大 [193][194][195]