Shares of TopBuild (BLD) have been strong performers lately, with the stock up 1.7% over the past month. The stock hit a new 52-week high of $383.23 in the previous session. TopBuild has gained 2.4% since the start of the year compared to the 51.8% move for the Zacks Construction sector and the 59.7% return for the Zacks Building Products - Miscellaneous industry.What's Driving the Outperformance?The stock has a great record of positive earnings surprises, as it hasn't missed our earnings consensus estimat ...

公司背景 - TopBuild (BLD) 和 Advanced Drainage Systems (WMS) 是投资者熟悉的建筑产品公司[1] Zacks Rank 模型 - Zacks Rank 模型强调公司的正面盈利预期修订趋势[2] - BLD 的 Zacks Rank 为 2 (买入)，而 WMS 的 Zacks Rank 为 4 (卖出)[3] 价值投资者关注指标 - 价值投资者关注多种传统指标，以寻找被低估的公司[4] - 价值类别根据多个关键指标对股票进行评分，包括 P/E 比率、P/S 比率、盈利收益率和每股现金流等[5] 估值指标比较 - BLD 的前瞻 P/E 比率为 18.10，而 WMS 的前瞻 P/E 为 23.85[6] - BLD 的 PEG 比率为 1.81，WMS 的 PEG 比率为 2.10[6] - BLD 的 P/B 比率为 4.93，WMS 的 P/B 比率为 9.96[7] 价值评分比较 - BLD 获得了 B 的价值评分，而 WMS 获得了 C 的价值评分[8] 结论 - 基于以上估值指标，我们认为BLD目前可能是更优越的价值选择[9]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净销售额增长1.9%至13.3亿美元 [29][30] - 安装业务第三季度净销售额增长4.9% [29] - 专业分销业务第三季度净销售额下降2.1%,主要由于价格下降1.9% [32] - 第三季度毛利率扩大130个基点至31.7% [33] - 第三季度调整后EBITDA增长9.4%至2.837亿美元,调整后EBITDA利润率为21.4%,同比提升150个基点 [35][36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 安装业务第三季度收入增长4.9%,其中多户型和商业项目收入增长抵消了单户型收入下降 [30] - 专业分销业务第三季度商业和工业渠道收入增长1.7% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 单户型住宅开工数下降拖累了第三季度收入,但从5月开始单户型开工数有所回升 [30] - 多户型住宅和轻型商业项目保持强劲,公司正积极拓展这些领域 [10][11][12] - 重型商业项目订单活跃,公司在该领域的专门分支机构表现良好 [11][12] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在实施第二阶段的增长战略和运营改善举措,包括在现有市场共享DI和Service Partners的业务 [17][18] - 公司将继续积极进行兼并收购,是公司主要的资本配置优先事项 [25][26] - 公司对SPI收购的信心不断增强,预计能实现35-40百万美元的协同效益 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年单户型住宅市场持谨慎乐观态度,大型建造商普遍看好明年增长前景 [55][56][57] - 管理层认为多户型住宅需求将延续至2024年中期,但可能会在下半年出现下滑 [78][79] - 管理层表示原材料供应在第四季度有所收紧,预计2024年初仍将保持紧张局面 [59][60][61] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mike Rehaut提问** 对2024年上半年单户型和多户型住宅以及非住宅市场的预期 [53][54][55][56][57] **Robert Buck回答** 公司对单户型住宅市场持谨慎乐观态度,预计需求将延续至2024年;多户型住宅需求也将延续至2024年中期 [55][56][57][78][79] 问题2 **Stephen Kim提问** 对2024年行业产能重建计划的预期,以及单户型下滑被多户型和轻型商业项目增长抵消的程度 [65][66][67] **Robert Kuhns回答** 2024年行业产能重建计划规模较大,预计将抵消新增产能;单户型下滑被多户型和轻型商业项目增长基本抵消 [68][71][72] 问题3 **Joe Ahlersmeyer提问** 对公司商业业务前景的看法,以及共享DI和Service Partners业务的具体计划 [83][84][85][86][87][88][89][90][91] **Robert Buck回答** 公司对商业业务前景保持乐观,正在加大销售团队投入和推广数字工具;共享DI和Service Partners业务是公司的增量机会,初步计划在8-10个地点实施 [84][85][86][87][88][89][90][91]

公司概况 - TopBuild总部位于Daytona Beach，是美国和加拿大建筑行业的领先安装和专业分销商[69] - TopBuild分为两个部门：安装和专业分销[70] 销售业绩 - TopBuild的净销售额在2023年第三季度同比增长1.9%，达到13.26亿美元[75] - 安装部门的销售额同比增长4.9%，达到8.21亿美元[79] - 安装部门的运营利润率为21.3%[80] - 专业分销部门的销售额同比下降2.1%，达到5.71亿美元[79] - 专业分销部门的运营利润率为15.5%[82] - TopBuild的净销售额在2023年前九个月同比增长4.4%，达到39.09亿美元[86] 现金流和财务状况 - 2023年前9个月，公司经营活动产生的净现金流增加了2.528亿美元[96] - 2023年前9个月，公司投资活动使用的净现金为1.81亿美元，其中主要用于收购和购买设备[97] - 2023年前9个月，公司融资活动使用的净现金为3190万美元，主要用于偿还债务和股票期权[98] - 公司截至2023年9月30日的现金及现金等价物为61.5612亿美元[100] 未来展望 - 公司相信通过经营活动产生的现金流、现金储备和可用借款额度，将足以支持未来12个月的运营和合同义务[101] - 公司对美国住房市场的长期基本面持乐观态度，受益于新旧房屋供应有限、有利的人口趋势和不断增长的家庭形成[102] - 公司认为自己的现金流、现金水平和可用借款额度将足以支持未来12个月的运营和合同义务[101] 风险提示 - 公司没有重大的资产负债表外安排，除了短期租赁、信用证和履约保证金[104] - 公司没有重大变化的合同义务，与2022年12月31日提交给SEC的年度报告中披露的情况相同[105] - 公司对未来的计划和表现持谨慎态度，提醒投资者不要过度依赖前瞻性声明[109]

*See Appendix for Reconciliation 13 ☎TopBuild Core Strengths ▪ Laser focus on core business, insulation ▪ Multiple avenues for growth ▪ Unrivaled North American size and scale ▪ Operational excellence and performance driven ▪ M&A a core competency ▪ Recognized for exceptional labor, service and reliability ▪ Emphasis on talent development ▪ Safety of our people always comes first ▪ Business is inherently environmentally friendly Our Values | --- | --- | --- | --- | |----------------------------------------- ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额增长3.4%至13亿美元,反映了公司多元化模式的成功 [23] - 毛利率提升190个基点至32%,创公司上市8年来的最高水平,主要得益于有效管理劳动和材料成本以及持续推动运营效率和并购协同 [23] - 第二季度调整后EBITDA增长13.7%至2.755亿美元,调整后EBITDA利润率提升190个基点至20.9% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 安装业务第二季度销售额增长8%,团队成功转向多户型和商业工程,后者销售额增长22.6% [25] - 安装业务第二季度调整后EBITDA利润率为23.4%,提升260个基点 [25] - 专业分销业务第二季度销售额下降2.3%至5.745亿美元,主要受单户型住宅下降和承包商客户持续调整库存的影响,但调整后EBITDA利润率仍达17.6%,提升40个基点 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计2023年全年单户型住宅收入将下降单位数,多户型和商业收入将增长中个数 [34] - 公司对商业和工业市场前景更加乐观,预计全年收入将增长中个数 [35] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将收购作为首要资本配置优先事项和关键增长策略,管道中有大量潜在合作伙伴 [19][32] - 收购SPI是一项高度战略性的核心交易,将巩固公司作为机械绝缘领域领先专业分销商的地位,进一步差异化独特的经营模式,并增加由维修和维护工作驱动的经常性收入占比 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对下半年走势持乐观态度,部分基于最近建筑商客户的积极评论、过去两个月单户型开工数据以及持续强劲的商业表现 [10] - 管理层认为单户型住宅开工可能已在第二季度触底,如果这一趋势持续,公司业务有望在下半年走出低谷 [158][160] - 公司对商业和工业市场前景持乐观态度,看好未来一到两年的增长机会 [163] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Kenneth Zener 提问** 询问单户型、多户型和商业业务的表现情况以及未来走势 [43][49] **Robert Buck 回答** 公司单户型业务在第二季度略有下滑,但团队成功转向多户型和商业工程,整体表现优于市场,未来有望持续增长 [48][110] 问题2 **Stephen Kim 提问** 询问公司对未来住宅开工和绝热材料价格走势的预判 [61][62] **Robert Buck 回答** 公司认为单户型住宅开工可能已在第二季度触底,如果趋势持续,有望在下半年走出低谷;绝热材料价格的走势取决于未来几个月单户型开工的表现 [67][68] 问题3 **Joseph Ahlersmeyer 提问** 询问公司是否有信心在2024年实现有机EBITDA增长 [79] **Robert Kuhns 回答** 公司尚未给出2024年的指引,但基于目前的领先指标,对2024年持乐观态度,有信心延续收入和EBITDA的增长趋势 [80]

FORM 10-Q Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period June 30, 2023 ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 193 For the transition period from to Commission file number: 001-36870 TopBuild Corp. (Exact name of Registrant as Specified in its Charter) Delaware (State or Other Jurisdiction of Inc ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度销售额增长8.2%至13亿美元 [23] - 安装业务销售额增长13.4%至7.671亿美元,主要由于销量增长和售价上涨 [23] - 专业分销业务销售额增长2.7%至5.584亿美元,主要由于售价上涨抵消了住宅销量下降 [23] - 调整后毛利率为29.3%,同比提升100个基点,主要由于运营效率提升、固定成本杠杆和持续管控通胀 [24] - 第一季度调整后EBITDA增长18.1%至2.383亿美元,调整后EBITDA利润率为18.8%,同比提升150个基点 [25] - 第一季度调整后每股收益为4.36美元,同比增长25% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 安装业务调整后EBITDA利润率为21.4%,同比提升230个基点 [25] - 专业分销业务调整后EBITDA利润率为15.8%,同比提升20个基点 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅销售预计将下降中至高个位数,单户住宅活动在下半年将放缓 [31] - 商业和工业市场销售预计将增长低至中个位数 [31] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司看好住宅、商业和工业三大终端市场的长期发展前景,总寻址市场规模超过175亿美元,公司目前占20%的市场份额,仍有很大的增长空间 [19] - 公司将继续通过收购来推动增长,并将收购作为首要的资本配置优先事项 [17][29] - 公司在商业和工业市场看到很多大型项目正在规划,包括特斯拉Gigafactory、台积电制造中心等,以及大量的维修保养工作,为专业分销业务带来持续稳定的收入来源 [13][14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对住宅行业的长期基本面保持乐观,认为受限的新房和现有房源供给以及有利的人口趋势将支撑行业发展 [9] - 公司对商业和工业市场的长期发展机遇保持乐观,认为在制造业回流、化工等行业的大型项目以及维修保养需求的带动下,该领域将保持良好增长 [14][15][32] - 公司认为自身的技术工具、灵活的成本结构将确保在任何环境下持续表现优于行业 [32] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Joe Ahlersmeyer提问** 为什么公司没有上调全年指引,尽管第一季度表现出色?公司对下半年单户住宅放缓的预期具体是什么?[40][41] **Rob Kuhns回答** 公司第一季度表现符合之前的预期,对下半年仍存在一定不确定性,所以暂未上调全年指引。公司预计单户住宅开工在过去两个季度大幅低于竣工,这一趋势将在下半年体现,但任何开工大幅回升都将是公司指引的上行空间。[41][42] 问题2 **Mike Rehaut提问** 公司对2023年住宅开工的预期是什么?如果开工在第二季度大幅加速,这会在何时体现在公司业绩中?[47][48][50] **Rob Kuhns回答** 公司预计2023年住宅开工将保持平稳,可能略有上下波动。如果开工大幅增加,这将在第三、四季度为公司带来上行空间。[48][50] 问题3 **Phil Ng提问** 公司如何看待即将实施的通胀减免法案(IRA)对业务的影响?[72][73] **Robert Buck回答** IRA法案将为住宅业主提供能效改造补贴,这将带动公司专业分销业务的相关产品需求。同时,IRA还将支持基础设施建设,这将利好公司的商业和工业业务。公司将积极把握这些机遇。[73][74]

公司概况 - TopBuild Corp.总部位于Daytona Beach, Florida，是美国和加拿大建筑行业的领先安装和专业分销商[65] - TopBuild Corp.的两个业务部门分别是安装和专业分销，安装部门在全美国安装各种绝缘应用，包括玻璃纤维垫和卷材、喷涂聚氨酯泡沫等[66] 财务表现 - 2023年第一季度，TopBuild Corp.的净销售额为1,265,238,000美元，同比增长8.2%，主要受到销售价格上涨、收购带来的销售增长和销售量增加的影响[71] - 2023年第一季度，TopBuild Corp.的毛利率为29.3%，较2022年同期的28.3%有所提高，主要受益于生产力改进、销售价格上涨和销售量增加[72] - 2023年第一季度，TopBuild Corp.的营运利润率为15.8%，较2022年同期的14.0%有所提高，主要受益于销售价格上涨、销售量增加和生产力改进[74] - 安装业务部门的销售额增长13.4%，运营利润率为19.1%[75] - 专业分销业务部门的销售额增长2.7%，运营利润率为13.1%[77] 资产状况 - TopBuild Corp.的现金及现金等价物为333,778,000美元，可用于支持未来运营和合同义务[85] - TopBuild Corp.没有重大的资产负债表外安排，除了短期租赁、信用证和履约保证金[89] 市场展望 - TopBuild Corp.对美国住房市场的长期基本面持乐观态度，认为受限的新旧房屋供应和有利的人口趋势将支持市场[87] 财务债务 - 公司持有的Term Loan本金余额为5.588亿美元，可借款额度为5亿美元[94] - 公司持有的3.625% Senior Notes和4.125% Senior Notes分别为4亿美元和5亿美元，固定利率，不受利率波动影响[94] - 公司的Term Loan和循环贷款利息基于浮动利率，截至2023年3月31日，适用利率为5.91%[95]

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年总销售额增长43.7%，达50亿美元，同店基础上增长18.8% [12] - 全年调整后EBITDA增长55.2%，达9.406亿美元，调整后EBITDA利润率为18.8%，提高140个基点，同店基础上EBITDA利润率全年提高210个基点 [13] - 第四季度和全年同店增量EBITDA利润率均为30.8%，第四季度安装业务调整后EBITDA利润率为20.8%，专业分销业务为16.7%，分别提高140和170个基点，全年安装业务调整后EBITDA利润率扩大190个基点至20.6% [13] - 2022年资本支出为7640万美元，约占收入的1.5% [14] - 全年在收购上花费约1500万美元，在股票回购上花费约2.5亿美元 [14] - 第四季度净销售额增长18.9%，达13亿美元，同店基础上增长14.2% [28] - 第四季度调整后EBITDA增长30.4%，达2.374亿美元，调整后EBITDA利润率为18.8%，较2021年提高170个基点 [29] - 全年调整后摊薄每股收益为17.11美元，增长57.7% [30] - 2022年经营现金流为4.958亿美元，上年为4.03亿美元 [30] - 第四季度末净债务杠杆为1.31倍滚动12个月调整后EBITDA，低于第三季度末的1.49倍和2021年10月收购DI后的预估杠杆2.2倍 [31] - 2022年12月31日总流动性为6.724亿美元，包括现金2.401亿美元和可用循环信贷额度4.323亿美元 [31] - 预计2023年总销售额在47亿 - 49亿美元之间，调整后EBITDA在8.2亿 - 9.1亿美元之间 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 安装业务第四季度销量增长12.4%，价格上涨8.2%，全年收入增长24.9%，主要受价格和销量增加推动 [5][12] - 专业分销业务第四季度销量下降，全年收入增长77%，主要受并购和定价改善推动 [5][12] - 专业分销业务第四季度定价强劲，增长11.5% [21] - 第四季度安装业务净销售额为7.613亿美元，增长21.4%，专业分销业务净销售额为5.631亿美元，增长15.9% [28] - 专业分销业务全年调整后EBITDA利润率扩大90个基点至16.9% [53] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅、商业建筑和机械保温三个终端市场总可寻址市场规模达160亿美元，公司目前市场份额略超20% [23] - 商业建筑保温市场规模为55亿美元，公司估计市场份额约为11% [49] - 商业和工业终端市场目前占总营收的35%，预计销售将实现低个位数到中个位数增长 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括优先考虑健康的资产负债表、内部投资、协同收购和机会性股票回购，继续评估通过股票回购向股东返还现金 [11][14] - 公司核心竞争力包括经验丰富且经周期考验的领导团队、单一复杂的ERP系统、应对通胀和资源约束的能力以及识别、评估和整合收购的能力 [7][22] - 公司将继续专注于保温核心业务，通过战略收购增强规模、扩大客户群并为股东创造回报，收购管道前景良好 [26] - 公司通过现有和新的总承包商关系、专有技术工具获取市场情报和新项目线索以及本地团队的努力来实现有机扩张 [49] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 单户和多户住宅仍有大量待保温的积压订单，为单户市场提供了上半年的可见性，多户市场可见性可到2023年末和2024年初，尽管下半年仍存在不确定性，但一些建筑商客户的乐观态度令人鼓舞 [8] - 重型商业安装业务积压订单充足，投标活动活跃 [9] - 机械保温业务预计将通过有机增长和有针对性的收购实现又一年的稳健增长 [10] - 公司认为住宅行业长期基本面稳固，领导团队、技术工具和灵活的成本结构将确保公司在任何环境下都能表现出色 [55] 其他重要信息 - 公司成功将Distribution International整合到专业分销部门，预计实现3500万 - 4000万美元协同效应的高端目标 [6] - 公司完成5项战略住宅收购，预计每年产生超过1700万美元的净收入 [6] - 公司增强了ESG相关披露，包括发布范围1排放数据，增加人力资本管理统计数据，包括更详细的劳动力人口统计数据、增强的安全绩效信息 [6] - 公司在2022年投资者日提供了对长期增长战略和领导团队深度与经验的更好理解 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 2023财年销售同比何时转负及EBITDA情况 - 公司预计销售同比转负情况将持续到第二季度，单户业务后续走势将与过去6个月的开工情况一致，若开工和春季销售旺季表现强劲，可能有上行空间；多户业务积压订单更强，公司对此业务感觉良好；EBITDA高端指引接近目标递减幅度27% - 28%，低端和中点较高，公司考虑在低迷期保留劳动力，因为对住宅市场长期基本面非常乐观 [33][34] 问题: 第四季度业务量波动原因 - 公司认为建筑商认可公司提供的劳动力和服务价值，12月和1月宣布的价格上涨有良好的市场反应 [38] 问题: 第四季度增长构成及价格合理性策略差异 - 公司对第四季度销量感到满意，认为建筑开工放缓后，前端交易情况有所改善，公司获得了更多业务，同时也对价格方面感到满意 [40] 问题: 如何管理价格成本、应对需求疲软及成本调整能力 - 公司在住宅业务方面预计会出现低谷，但对长期情况有信心，会根据实际情况进行调整；在商业和工业业务方面，对积压订单和投标活动感到兴奋 [43] 问题: 分销业务项目情况及不同规模建筑商的差异 - 工业商业业务方面，部分机会被推迟，公司对2023年该业务增长有信心；在建筑商评论方面，公共建筑商在12月、1月及春季销售旺季开始时发表了积极评论，公司也从私人建筑商处听到了类似情况 [64] 问题: 春季销售旺季需求对业务的传导速度及建筑商乐观原因 - 若春季销售旺季持续强劲，公司预计部分业务将在第二季度末至夏季开始成熟，并延续到秋季；建筑商乐观的原因可能是多年来住房供应不足，以及对新利率的接受度 [71][72] 问题: 价格走势及1月制造商价格上涨的市场实现情况 - 公司预计2023年价格环境与2022年不同，价格上涨因素已纳入指引；1月制造商价格上涨有良好的市场反应，因为建筑商认识到劳动力和材料的价值 [77][78] 问题: 与建筑商的价格谈判及当前利润率情况 - 公司认为自身工作成本占房屋总成本不到2%，且对确保后续施工顺利进行很重要，建筑商认可公司提供的价值；展望未来，即使出现短暂低谷，劳动力和材料仍将紧张，公司对利润率趋势有信心，部分利润率提升来自运营团队对流程改进的不懈关注 [79][80][82] 问题: 住宅销售下降的具体情况 - 住宅销售下降是指美元金额，预计下降幅度为中个位数到高个位数，主要受单户开工情况影响，过去6个月单户开工数据同比下降15% - 20%，预计下半年将影响完工情况 [85][88] 问题: EBITDA利润率全年节奏及毛利率情况 - 预计上半年EBITDA利润率会更强，2023年公司多元化终端市场将有助于支撑业绩；从高端指引看，即使在SG&A去杠杆化和工业业务组合下降的情况下，EBITDA利润率仍将持平，毛利率可能持平或略有上升 [92][94] 问题: 建筑商乐观的原因及业务响应速度 - 建筑商在12月和1月看到了异常好的客流量，部分人在利率稳定或略有下降时从观望状态中走出；若春季销售旺季持续强劲，公司预计部分业务将在第二季度末至夏季开始成熟，并延续到秋季，公司会做好准备，通过监控各分支机构的表现和投标情况来应对 [96][97] 问题: 2023年价格延续情况 - 公司已将价格假设纳入指引，但未区分价格和销量；价格延续影响在上半年会更强，预计2023年通胀将趋于稳定，但不排除在某个时间点有价格上涨 [102][109] 问题: 何时进行永久性裁员 - 公司会根据各分支机构的生产率进行人员调整，若出现持续数周的业务下滑，且通过ERP系统获得的领先指标显示情况不佳，公司会迅速采取行动 [112] 问题: 并购活动情况 - 公司目前并购活动活跃，1月完成了6200万美元的住宅安装业务收购SRI；公司认为并购已成为核心竞争力，多元化业务为各领域带来了增长机会，对未来并购活动感到兴奋 [116] 问题: 机械保温业务波动对分销业务的影响 - 从全年来看，公司认为机械保温业务的波动可能会导致季度间的起伏，但对全年分销业务量没有担忧；该业务周期的起伏幅度通常小于住宅业务 [119][120] 问题: 轻商业业务的抵消作用及对利润率的影响 - 轻商业业务受益于公司的业务模式，住宅分支机构可以开展此类业务，有助于建立积压订单、平滑业务量、保持劳动力忙碌，且利润率较高，这体现了公司多元化业务模式的优势 [130][132] 问题: 住宅收入下降假设及价格因素 - 公司会在本地层面进行监控，通过ERP系统调配劳动力以满足客户需求；住宅收入下降假设中包含一定的价格增长因素，单户业务从销量角度可能出现两位数下降 [124][125] 问题: 未来毛利率节奏及并购机会 - 由于住宅业务量在下半年下降，预计上半年毛利率会更强，价格在上半年也会更强；公司认为2022年成功整合了DI，预计2023年及未来将体现其价值，目前并购管道活跃，预计会有更多机会 [126][128] 问题: 商业和工业业务中轻商业和重工业的增长预期 - 轻商业和重工业业务都表现强劲，住宅分支机构通过专有线索生成工具获得更多线索、投标更多项目、赢得更多项目，轻商业业务有助于建立积压订单、平滑业务量、保持劳动力忙碌，且利润率较高 [130][132]