文章核心观点 - 2024年6月3日TopBuild Corp.宣布收购年营收约3900万美元的Texas Insulation以拓展业务 [1] 收购情况 - TopBuild收购Texas Insulation后者年营收约3900万美元 [1] - Texas Insulation在达拉斯、休斯顿和奥斯汀有三个运营点服务住宅和轻型商业终端市场主要安装喷涂泡沫和玻璃纤维隔热材料 [1] 公司表态 - 公司总裁兼首席执行官Robert Buck称收购拓展了公司在重要且增长地区的喷涂泡沫业务能力也体现了在隔热核心领域的收购机会 [2] 公司介绍 - TopBuild总部位于佛罗里达州代托纳比奇是美国和加拿大建筑行业隔热及相关建筑材料产品的领先安装商和专业分销商 [2] - 公司通过安装部门在全国提供隔热安装服务该部门在美国约有240个分支机构 [2] - 公司通过专业分销业务为住宅、商业和工业终端市场分销建筑和机械隔热材料、隔热配件及其他建筑产品材料专业分销网络约有170个分支机构 [2]

文章核心观点 - 美国和加拿大建筑行业绝缘材料安装及分销商TopBuild收购年营收约3900万美元的Texas Insulation，拓展业务能力与市场 [1] 收购情况 - TopBuild收购Texas Insulation，后者年营收约3900万美元，在达拉斯、休斯顿和奥斯汀有三个运营点，服务住宅和轻型商业终端市场，主要安装喷涂泡沫和玻璃纤维绝缘材料 [1] - TopBuild总裁兼首席执行官Robert Buck表示，收购拓展了公司在重要且增长地区的喷涂泡沫能力，体现了在绝缘核心领域的收购机会，期待推动业务增长 [2] 公司介绍 - TopBuild总部位于佛罗里达州代托纳比奇，是美国和加拿大建筑行业绝缘及相关建筑材料产品的领先安装商和专业分销商 [2] - 公司通过安装部门在全国提供绝缘安装服务，在美国约有240个分支机构；通过专业分销业务为住宅、商业和工业终端市场分销建筑和机械绝缘材料、绝缘配件及其他建筑产品材料，专业分销网络约有170个分支机构 [2]

文章核心观点 Zacks Premium为投资者提供多种投资方式，其研究服务包含Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新等内容，Zacks Style Scores与Zacks Rank配合使用可帮助投资者挑选股票，TopBuild（BLD）因有良好的Zacks Rank和Style Scores值得投资者关注 [1][2][11] Zacks Premium研究服务 - 提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank每日更新、Zacks 1 Rank List全访问权、Equity Research报告和Premium股票筛选等内容，帮助投资者更明智自信地投资 [1] Zacks Style Scores介绍 - 与Zacks Rank一同开发，基于三种投资方法对股票评级，帮助投资者挑选未来30天跑赢市场的股票 [2] - 按价值、增长、动量和VGM四个类别对股票进行A - F字母评级，评级越高股票表现越好 [3] - 价值评分利用P/E、PEG等比率挑选有吸引力且被低估的股票 [3] - 增长评分考虑公司预计和历史盈利、销售和现金流，发掘长期可持续增长的股票 [4] - 动量评分利用一周价格变化和盈利预估月百分比变化等因素确定建仓时机 [5] - VGM评分综合三种风格评分，帮助找到价值、增长和动量俱佳的公司，是与Zacks Rank配合使用的最佳指标之一 [6] Zacks Style Scores与Zacks Rank配合方式 - Zacks Rank利用盈利预估修正帮助投资者构建成功投资组合，自1988年以来1（强力买入）股票年均回报率达+25.41%，但每日有超800只高评级股票，挑选困难 [7][8] - 选择Zacks Rank为1或2且Style Scores为A或B的股票成功概率最高，3（持有）评级股票也需A或B评分以确保上行潜力 [9] - 即使Style Scores为A或B，4（卖出）或5（强力卖出）评级股票因盈利前景下行，股价下跌可能性大，应多持有1或2 Rank且Scores为A或B的股票 [10] 关注股票TopBuild（BLD） - 总部位于佛罗里达州代托纳比奇，是美国建筑行业保温材料及其他建筑产品的安装商和经销商，2015年7月1日在纽交所上市 [11] - Zacks Rank为3（持有），VGM Score为A，Growth Style Score为A，本财年预计同比盈利增长9% [11][12] - 2024财年过去60天内七位分析师上调盈利预估，Zacks共识预估每股增加0.64美元至21.50美元，平均盈利惊喜为12% [12]

文章核心观点 - 2024年第一季度TopBuild业绩喜忧参半，盈利超预期但营收未达预期，公司上调2024年业绩预测并获批10亿美元股票回购计划 [1][3][4] 各部分总结 业绩表现 - 调整后每股收益4.81美元，超预期5.5%，同比增长10.3% [6] - 总净销售额12.8亿美元，未达预期2.1%，同比增长1.1%，单户安装业务逐月改善，3月实现同比增长 [7] 细分业务表现 - 安装销售同比增长4.1%至7.987亿美元，收购和售价分别贡献3.5%和1.2%，多户部门增长超20%，调整后运营利润率和EBITDA利润率分别提升40和60个基点 [8][9][10] - 专业分销业务收入同比下降2.3%至5.458亿美元，销量减少4.2%，价格和收购分别贡献1.5%和0.4%，调整后运营利润率和EBITDA利润率分别提升90和110个基点 [11][12] 运营亮点 - 调整后毛利率30.3%，提升110个基点，调整后SG&A费用占比升至13.5%，调整后运营利润率提升70个基点至16.8% [13][14] - 调整后EBITDA同比增长6.5%至2.538亿美元，调整后EBITDA利润率提升100个基点至19.8% [15] 财务更新 - 截至2024年3月31日，现金及等价物9.688亿美元，高于2023年末的8.486亿美元，长期债务13.6亿美元，低于2023年末的13.7亿美元 [16] - 第一季度经营活动净现金1.788亿美元，高于去年同期的1.698亿美元 [17] 2024年业绩指引 - 预计净销售额在54亿至56亿美元之间，高于此前预期 [18] - 调整后EBITDA预计在10.65亿至11.55亿美元之间，高于此前预测 [19] 行业其他公司情况 - Owens Corning 2024年第一季度业绩出色，盈利和净销售额超预期，预计第二季度净销售额与2023年同期持平，EBIT利润率约20% [21][22] - Masco Corporation 2024年第一季度业绩喜忧参半，盈利超预期但净销售额未达预期，运营效率助力盈利，通过股息和股票回购向股东返还2.12亿美元 [23][24] - Watsco, Inc. 2024年第一季度业绩不佳，盈利和营收未达预期，营收同比增长但盈利下降，受季节性销售趋势、高成本和费用影响，商业制冷产品销量增加部分抵消影响 [25][26]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净销售额为12.79亿美元，2023年同期为12.65亿美元；毛利润率分别为30.3%和29.3%；营业利润率分别为16.8%和15.8%；净利润分别为1523.81万美元和1358.7万美元，净利率分别为11.9%和10.7%[99] - 2024年第一季度所得税费用为5460万美元，有效税率26.4%；2023年同期为4740万美元，有效税率25.9%[104] - 2024年第一季度经营活动提供净现金1.79亿美元，投资活动使用净现金405.13万美元，融资活动使用净现金1710万美元，现金及现金等价物净增加1.2亿美元；2023年同期分别为1.7亿美元、609.7万美元、1510万美元和937.09万美元[105] - 截至2024年3月31日，应计负债总计2.01亿美元，截至2023年12月31日为1.87亿美元[113] 各条业务线数据关键指标变化 - 安装部门2024年第一季度销售额增加3170万美元，增幅4.1%；营业利润率分别为19.6%和19.1%[101][102] 企业收购与终止情况 - 2024年3月1日，公司以360万美元现金收购Morris Black住宅保温业务资产，确认200万美元商誉；2023年第一季度，以4530万美元现金收购SRI，确认2310万美元商誉[111][112] - 2024年4月22日，公司终止收购SPI协议，支付2300万美元终止费[117] - 2024年5月3日，公司达成协议以约2520万美元现金收购Insulation Works, Inc.住宅保温业务资产，预计5月中旬完成[118] 企业债务情况 - 公司有一笔本金余额为5.213亿美元的定期贷款和一个总借款额度为5亿美元的循环信贷安排；还有本金总额分别为4亿美元和5亿美元的3.625%和4.125%高级票据[157]

业绩总结 - 2024年第一季度销售额为$1,278.7百万，同比增长1.1%[6] - 2024年第一季度收入增长4.1%，调整后营业利润增长6.6%[12] - 2024年第一季度净收入为152,381千美元，较2023年第一季度的135,870千美元增长12.3%[63] - 2024年第一季度毛利润为387,150千美元，毛利率为30.3%，相比2023年第一季度的370,215千美元和29.3%有所提升[62] - 2024年第一季度营业利润为214,508千美元，营业利润率为16.8%，较2023年第一季度的199,431千美元和15.8%有所增长[62] - 2024年第一季度调整后的EBITDA为253,818千美元，调整后EBITDA利润率为19.8%，相比2023年第一季度的238,324千美元和18.8%有所提升[62] 用户数据 - 2024年第一季度单户住宅开工量较2023年增长27%[5] - 2024年第一季度安装销售额为798,743千美元，较2023年同期的767,090千美元增长4.1%[66] - 2024年第一季度专业分销销售额为545,794千美元，较2023年同期的558,375千美元下降2.3%[66] 未来展望 - 2024年销售和EBITDA前景上调，预计销售额在$5,400百万至$5,600百万之间[38] - 预计2024年中单数字商业/工业增长[38] - 2024年预计调整后的EBITDA范围为1,065,000千美元至1,155,000千美元[69] 新产品和新技术研发 - 新授权的$10亿股票回购计划显示公司对长期战略的信心[17] 市场扩张和并购 - 2024年已宣布的五项收购总计约$68百万年收入[23] 财务状况 - 现金及现金等价物为$968.8百万，净债务为$453.7百万，净杠杆率为0.42倍[19] - 2024年第一季度应收账款、库存减去应付账款的净额为736,414千美元，占销售额的14.0%[65] 其他信息 - 调整后EBITDA增长6.5%，EBITDA利润率从18.8%提升至19.8%[8] - 调整后营业利润率从19.6%提升40个基点至20.0%[12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总收入增长1.1%至12.8亿美元,调整后EBITDA增长6.5%至2.538亿美元 [15] - 毛利率扩大100个基点至30.3%,主要得益于生产效率提升和定价提高 [46] - 调整后EBITDA利润率扩大100个基点至19.8% [47] - 安装业务调整后EBITDA利润率为22.0%,同比提升60个基点 [47] - 专业分销业务调整后EBITDA利润率为16.9%,同比提升110个基点 [47] - 过去12个月自由现金流增长57.2%至7.901亿美元 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 安装业务收入增长4.1%至7.987亿美元,其中收购和处置贡献2.6%,定价贡献1.2%,销量增长0.3% [43] - 专业分销业务收入下降2.3%至5.458亿美元,销量下降4.2%,定价上涨1.5%,收购贡献0.4% [45] - 安装业务受益于多户型住宅强劲的订单量和单户型住宅逐月改善的销量 [16] - 专业分销业务受到纤维玻璃供应紧张的影响,销量下降 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 单户型住宅市场在2023年3月实现同比增长,这是超过一年以来的首次同比改善 [15][16] - 多户型住宅市场在第一季度同比增长超过20% [16] - 商业和工业市场的投标活动和中标率持续改善,公司的专有线索应用程序推动了这一部分业务的有机增长 [17] - 公司正在执行多个大型商业和机械绝缘项目 [17][31][32][33] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将收购作为首要的资本配置优先事项,并在此方面拥有出色的往绩 [19][51] - 公司宣布授权新的高达10亿美元的股票回购计划,显示了公司资产负债表的实力和管理层的信心 [14] - 公司看好未来几年大型项目带来的经常性收入,以及扩大商业覆盖范围的机会 [35][36] - 美国住房短缺为公司带来长期的需求支撑 [35] - 能源法规的变化将为公司的绝缘业务带来持续的需求增长 [36][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年的前景保持信心,预计两个业务部门都将继续交出出色的业绩 [56] - 公司看好未来几年大型项目带来的经常性收入,以及扩大商业覆盖范围的机会 [35][36] - 美国住房短缺为公司带来长期的需求支撑 [35] - 能源法规的变化将为公司的绝缘业务带来持续的需求增长 [36][37] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Stephen Kim提问** 询问公司在机械绝缘领域的并购前景 [62][63][64] **Robert Buck回答** 公司在机械绝缘领域的并购前景良好,该领域存在大量的区域性参与者,为公司提供了丰富的并购机会 [64][65][66] 问题2 **Susan Maklari提问** 询问公司是否会更多关注一些较小的机械绝缘参与者,而不是大型参与者 [80][81] **Robert Buck和Robert Kuhns回答** 公司在并购方面保持开放态度,会关注各种规模的参与者,同时也会平衡并购和回购资本的配置 [82][83][84] 问题3 **Ken Zener提问** 询问公司在材料供应紧张情况下的定价策略 [95][96][99][100] **Robert Buck和Robert Kuhns回答** 公司有能力有效管理原材料价格上涨,预计未来几个季度会继续保持这一能力 [96][99][100]

文章核心观点 - 2024年第一季度TopBuild营收和每股收益同比增长，但营收低于市场预期，每股收益超预期，部分关键指标表现有差异，近一个月股价表现逊于标普500，当前Zacks评级为买入 [1][2][11] 财务数据表现 - 2024年第一季度营收12.8亿美元，同比增长1.1%，低于Zacks共识预期的13.1亿美元，差异为-2.08% [1][2] - 2024年第一季度每股收益4.81美元，去年同期为4.36美元，超共识预期的4.56美元，差异为+5.48% [1][2] 关键指标情况 净销售额 - 专业分销业务净销售额5.4579亿美元，低于五位分析师平均预期的5.617亿美元，同比变化-2.3% [5] - 安装业务净销售额7.9874亿美元，略低于五位分析师平均预期的8.0324亿美元，同比变化+4.1% [5] - 公司间抵消净销售额-6582万美元，低于四位分析师平均预期的-5883万美元，同比变化+9.3% [6] 运营利润 - 安装业务运营利润1.5676亿美元，高于五位分析师平均预期的1.5535亿美元 [7] - 专业分销业务运营利润7758万美元，高于五位分析师平均预期的7679万美元 [8] - 一般公司净费用运营利润-907万美元，高于三位分析师平均预期的-1078万美元 [9] - 公司间抵消运营利润-1076万美元，高于两位分析师平均预期的-1751万美元 [10] 股价表现与评级 - 过去一个月TopBuild股价回报率为-4.6%，而Zacks标普500综合指数变化为-0.4% [11] - 股票目前Zacks排名为2（买入），表明短期内可能跑赢大盘 [11]

文章核心观点 - TopBuild本季度财报显示盈利超预期但营收未达预期 其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 公司盈利前景和行业前景对股价表现有重要影响 目前Zacks Rank显示股票为买入评级 预计短期内跑赢市场 同行业Quanex Building Products尚未公布2024年4月季度财报 [1][3][4][7] 分组1：TopBuild财报情况 - 本季度每股收益4.81美元 超Zacks共识预期的4.56美元 去年同期为4.36美元 本季度盈利惊喜为5.48% 过去四个季度均超共识每股收益预期 [1][2] - 上一季度预期每股收益4.60美元 实际为4.69美元 盈利惊喜为1.96% [2] - 截至2024年3月季度营收12.8亿美元 未达Zacks共识预期2.08% 去年同期营收12.7亿美元 过去四个季度有三次超共识营收预期 [3] 分组2：TopBuild股价及展望 - 自年初以来TopBuild股价上涨约11.6% 而标准普尔500指数涨幅为8.6% [4] - 股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 [4] - 投资者可通过公司盈利前景判断股票走势 包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [5] - 近期盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关 可通过Zacks Rank工具跟踪 [6] - 财报发布前盈利预测修正趋势有利 目前Zacks Rank为2（买入） 预计短期内股票跑赢市场 [7] - 下一季度共识每股收益预期为5.58美元 营收14亿美元 本财年共识每股收益预期为21.02美元 营收54.9亿美元 [8] 分组3：行业情况 - 行业为Zacks建筑产品 - 杂项行业 目前Zacks行业排名在前14% 排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [9] 分组4：Quanex Building Products情况 - 尚未公布2024年4月季度财报 [10] - 预计本季度每股收益0.53美元 同比变化-19.7% 过去30天该季度共识每股收益预期未变 [11] - 预计本季度营收2.688亿美元 较去年同期下降1.7% [11]

整体财务数据关键指标变化 - 第一季度销售额增长1.1%，达到13亿美元[2] - 毛利率扩大100个基点，至30.3%[2] - 调整后EBITDA利润率扩大100个基点，至19.8%[2] - 运营利润为2.14508亿美元，增长7.6%[2] - 净收入为1.52381亿美元，增长12.2%[2] - 摊薄后每股净收入为4.79美元，增长11.9%[2] - 2024年第一季度净收入为152,381千美元，2023年同期为135,870千美元[19] - 2024年第一季度经营活动提供的净现金为178,777千美元，2023年同期为169,801千美元[19] - 2024年第一季度投资活动使用的净现金为40,513千美元，2023年同期为60,970千美元[19] - 2024年第一季度融资活动使用的净现金为17,098千美元，2023年同期为15,064千美元[19] - 2024年第一季度调整后EBITDA为253,818千美元，2023年同期为238,324千美元[44] - 调整后增量EBITDA占销售变化的百分比为114.9%[43] - 2024年第一季度净销售额为12.78717亿美元，较2023年同期的12.65238亿美元增长1.1%[46][57] - 2024年第一季度调整后毛利润为3.8715亿美元，2023年同期为3.70215亿美元；调整后毛利率分别为30.3%和29.3%[46] - 2024年第一季度调整后运营利润为2.14434亿美元，2023年同期为2.03089亿美元；调整后运营利润率分别为16.8%和16.1%[46][57] - 2024年第一季度调整后EBITDA为2.53818亿美元，较2023年同期的2.38324亿美元增长6.5%；调整后EBITDA利润率分别为19.8%和18.8%[47][57] - 2024年Q1、Q2及2023年Q3、Q4经收购调整后的净销售额分别为12.84408亿美元、13.52789亿美元、13.39935亿美元、12.95599亿美元[62] - 截至2024年3月31日的过去十二个月经收购调整后的净销售额为52.72731亿美元[62] 业务收购情况 - 年初至今，公司宣布收购五家保温材料公司，预计年营收约6800万美元[3] - 2024年已宣布五项收购，年度总收入约6840万美元[25][26] 股票回购计划 - 公司宣布10亿美元的股票回购授权[1] - 董事会授权回购至多10亿美元公司流通普通股，加上之前剩余的1.54亿美元，股票回购总额达11.5亿美元[25] 财务展望 - 2024年销售展望为54 - 56亿美元，调整后EBITDA展望为10.65 - 11.55亿美元[7] - 预计2024年全年调整后EBITDA在10.65亿美元至11.55亿美元之间[63] 资产负债情况 - 截至2024年3月31日，总负债为25.98419亿美元，权益为27.12033亿美元[17] - 截至2024年3月31日，现金及现金等价物为9.68809亿美元，高于2023年12月31日的8.48565亿美元[53] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年第一季度安装业务销售为798,743千美元，同比变化4.1%；专业分销业务销售为545,794千美元，同比变化 - 2.3%[24] - 2024年第一季度安装业务销售额为7.98743亿美元，较2023年同期增长4.1%；调整后EBITDA为1.75399亿美元，增长6.9%[56] - 2024年第一季度专业分销业务销售额为5.45794亿美元，较2023年同期下降2.3%；调整后EBITDA为0.92098亿美元，增长4.1%[56] 运营周转指标 - 2024年应收账款周转天数为52天，存货周转天数为38天，应付账款周转天数为62天[39]