The Computer and Technology group has plenty of great stocks, but investors should always be looking for companies that are outperforming their peers. Has Bentley Systems, Incorporated (BSY) been one of those stocks this year? A quick glance at the company's year-to-date performance in comparison to the rest of the Computer and Technology sector should help us answer this question.Bentley Systems, Incorporated is one of 607 individual stocks in the Computer and Technology sector. Collectively, these compani ...

Following my coverage on Bentley Systems (NASDAQ: BSY ), which I recommended a buy rating due to valuation having turned cheap, and I expected an upgrade when growth accelerates, this post is to provide an updateI take a fundamentals-based approach to value investing.I disagree with the common misconception held by many investors that low multiple stocks must be cheap. I look for companies that offer the best long-term durability at the most affordable prices. Consequently, I have a propensity to be drawn t ...

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ___________________________________ FORM 10-Q ___________________________________ (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2025 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 001-39548 ___________________________________ BENTLEY SYSTE ...

业绩总结 - 2025年第一季度，Bentley Systems的年经常性收入（ARR）达到13亿美元，较上年增长8%[13] - 公司在2025年第一季度的总收入为5,500万美元，较上年同期增长[13] - 2025年第一季度的调整后营业收入（AOI less SBC）为126百万美元，较2024年第一季度的112百万美元增长12%[141] - 2025年第一季度的自由现金流（FCF）为216.4百万美元，较2024年第一季度的201.4百万美元增长7.5%[165] - 2025年第一季度的现金流来自运营为219.4百万美元，较2024年第一季度的205.0百万美元增长6.5%[165] 用户数据 - 2025年第一季度，E365企业账户的ARR占总ARR的45%[47] - 2025年第一季度，Bentley Systems的ARR按账户规模划分，超过1百万美元的账户数量超过200个[45] - 2024年，企业账户中年收入超过100万美元的账户数量预计将超过320个[74] - 2024年第一季度的经常性收入保留率为98%[136] 未来展望 - 2024年，公司的年收入预计将达到13亿美元以上[76] - 2025年，公司的总收入预计在14.61亿至14.90亿美元之间[131] - 2025年全年的总收入预期为1,461百万至1,490百万美元，按固定汇率计算为1,481百万至1,510百万美元[150] - 2025年全年的订阅收入预期增长10.5%至12.5%[150] - 2025年全年的自由现金流预期为415百万至455百万美元[150] - 2025年全年的有效税率预期约为21%[150] - 2025年全年的资本支出预期约为20百万美元[150] - 2025年全年的股息为每股0.28美元[152] 新产品和新技术研发 - 2025年第一季度，Bentley Systems的收入来源于多种商业模式，其中E365和选择性订阅模式增长显著[59] - 公司在2025年第一季度的资本配置优先事项包括增加对技术创新的投资[27] 市场扩张和并购 - 2025年第一季度，Bentley Systems的市场领导地位得到了进一步巩固，预计将继续推动未来的增长[17] 负面信息 - 2024年第一季度的订阅收入为3.71亿美元，同比下降18%[131]

Bentley Systems, Incorporated (BSY) came out with quarterly earnings of $0.35 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.30 per share. This compares to earnings of $0.31 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items. This quarterly report represents an earnings surprise of 16.67%. A quarter ago, it was expected that this company would post earnings of $0.23 per share when it actually produced earnings of $0.21, delivering a surprise of -8.70%. Over the last four quarter ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收3.71亿美元，同比增长10%，按固定汇率计算增长11% [29] - 订阅收入同比增长11%，按固定汇率计算增长13%，占总营收的92%，较去年同期提高1个百分点 [29][30] - 永久许可证收入同比增长13%，按固定汇率计算增长15% [30] - 专业服务收入下降18%，按固定汇率计算下降16%，占总营收的5%，较去年同期下降1个百分点 [30] - 过去12个月经常性收入同比增长13%，按固定汇率计算增长14%，占总营收的92%，同比提高2个百分点 [31] - 过去12个月固定汇率客户留存率保持在99%，净留存率保持在110% [31] - 第一季度末ARR为13.19亿美元，按固定汇率计算，过去12个月ARR增长率为12%，排除中国后为12.5% [31] - 第一季度GAAP运营收入为1.15亿美元 [32] - 调整后运营收入（不含股票薪酬费用）为1.26亿美元，同比增长12%，利润率为34.1%，提高80个基点 [34] - 第一季度自由现金流为2.16亿欧元，同比增长7% [35] - 截至2025年3月31日，云服务订阅存款为4.48亿美元，较2024年3月31日增加7800万美元 [37] - 第一季度资本分配：偿还1.35亿欧元高级债务，回购1000万欧元可转换高级票据，有效回购3900万美元股票以抵消基于股票薪酬的摊薄，支付2100万美元股息 [37] - 净债务杠杆率从2024年底的2.9倍降至2.4倍调整后EBITDA [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - E365计划持续推动增长，特别是续约方面，新客户带来300个基点的ARR增长，主要是中小企业客户，连续13个季度新增超过600个新客户，该细分市场留存率高 [18] - 资源部门尽管新矿投资持续疲软，但增长依然稳健；工业部门增长温和；公共工程和公用事业是主要增长驱动力，商业设施保持平稳 [19] - 第一季度推出Sequen EVO云平台，助力矿业提高工作效率 [20] - 资产分析业务方面，Blinxy产品与谷歌合作，利用谷歌街景图像和Vertex AI提升解决方案竞争力，第一季度与两个DOT达成新协议 [66][70] - 电信解决方案OpenTireIQ在第一季度实现稳健增长，处理的新塔数量超过建设后退役的塔数量 [123] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场增长稳健，拉丁美洲表现突出，美国市场前景乐观，州和地方政府合同授予价值第一季度同比增长34% [21] - EMEA地区增长稳健，中东表现突出，欧洲包括英国持续进行基础设施投资，欧盟和德国分别宣布大规模基础设施投资计划 [23][24] - 亚太地区印度是主要增长驱动力，结构工程应用表现强劲，中国占总ARR不到2.5%，表现符合预期 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过改善业务组合，包括基础设施部门、生命周期、商业模型、客户规模和地理分布等维度，增强业务抗宏观风险和周期性的能力 [3] - 持续推进向数字孪生未来发展，提高基础设施生命周期信息管理能力，增强资产性能维护 [7] - 优先发展企业订阅业务，通过e365计划提高客户粘性和收入可预测性 [10][11] - 加大对中小企业市场的投入，通过数字营销拓展客户群体 [12] - 利用AI技术提升产品和服务的竞争力，帮助客户提高生产力，同时内部也在利用AI提高开发效率 [110][114] - 计划通过收购增加资产分析业务的能力，加速该领域的ARR增长 [124] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管全球宏观存在不确定性，但公司凭借稳健的业务模式、持续的需求环境和客户积压订单，有信心继续取得良好业绩 [16] - 基础设施需求基本面保持不变，对软件的需求强劲，以提高现有工程师的生产力 [17] - 公司预计全年ARR增长呈季节性分布，第一季度和第三季度较低，第二季度较高，第四季度最高，2025年第三季度将是季节性低点 [62] - 公司对2025年财务展望范围保持信心，若4月汇率在全年持续，Q2 - Q4的GAAP收入将比预期增加约2000万美元 [39][40] 其他重要信息 - 公司发布2024年影响报告，强调在可持续发展和道德实践方面的领导地位 [26] - 公司发布2024年基础设施年鉴，展示用户的杰出成就 [27] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司业务对美国州和联邦资金的依赖情况，以及联邦资金优先事项的变化是否对公司有利 - 公司业务对联邦资金的依赖略多一些，IIJA资金分配的组合会发生变化，但总体金额预计不变，变化可能对公司有利，如更多投资于道路建设，且政府推动的效率提升和许可改革受到客户欢迎 [45][46][47] 问题2: 在宏观敏感领域是否看到交易延期或宏观压力的迹象，4月趋势是否与3月相似 - 商业设施和工业领域传统上对需求和利率变化敏感，商业设施受到影响，工业领域在美国新政府推动制造业回归的背景下有更积极的情绪 [55] 问题3: 如何看待本季度ARR增长的线性以及全年的增长情况 - 第一季度ARR季度增长率为2.1%，略低于去年同期的2.2%，符合预期。全年ARR增长预计与合同续约季节性一致，第一季度和第三季度较低，第二季度较高，第四季度最高，2025年第三季度将是季节性低点 [60][62][63] 问题4: CCM收购和与谷歌合作的进展，以及资产分析业务的机会和客户反馈 - Cesium技术在相关产品组合中的应用进展良好，与谷歌的合作在采用其数据和技术方面也取得进展，特别是在资产分析领域。通过与谷歌合作，公司的解决方案覆盖范围更广，用例更多，赢率更高，目前仍处于合作初期 [66][67][68] 问题5: 白宫发布的许可改革指南何时能对公司业务起到推动作用，以及相关业务的现状和未来潜力 - 许可改革虽必要，但项目仍需时间获得许可。PowerLine Systems业务在过去三年已实现显著增长，未来有望因许可改革进一步快速增长，以满足电网容量扩张的需求 [76][77] 问题6: 公司销售管道对多解决方案销售的预期，以及是否看到交易分解的迹象，公司在现有基础设施和新基础设施项目方面的业务趋势 - 客户的积压订单和对e365的多年度谈判缓冲了市场变化，难以判断相关趋势。客户对业务持谨慎乐观态度，没有出现交易分解的情况，反而更多地利用e365获取更多软件。公司认为现有基础设施业务是一个重要的增长机会，希望提高与之相关的ARR占比 [81][83][85] 问题7: 欧洲客户的情况，以及潜在的停火协议和基础设施刺激计划是否转化为积压订单和项目组合的变化 - 欧洲业务增长稳健，欧盟和各国的基础设施投资仍有增长空间，新的投资计划将在交通、能源安全和整体韧性等方面为公司带来机会 [92][93][95] 问题8: 公司在印度和巴基斯坦市场的ARR暴露情况 - 巴基斯坦有重要的研发中心，但市场规模较小；印度是亚太地区的主要增长驱动力，受益于当地政府的基础设施投资和全球公司的外包业务，预计将继续保持强劲增长，印度市场占公司AR的比例为中个位数 [98][100][105] 问题9: 公司如何利用AI帮助客户提高生产力，以及内部如何使用AI提高自身生产力 - AI可通过自动化一些繁琐任务帮助基础设施组织提高效率，如OpenSite Plus应用利用AI实现场地规划图纸的自动化生成。公司还利用自身丰富的工程应用组合训练AI代理，并在获得用户明确授权后使用其数据进行微调。内部在开发团队中利用AI接管繁琐任务，节省开发人员时间 [110][112][114] 问题10: Doge对公司预算的影响 - 公司未听说Doge对预算有影响，希望美国在基础设施建设中更高效地应用数字孪生技术 [117] 问题11: 资产分析业务的进展和2025年剩余时间的上行空间 - 资产分析业务第一季度表现符合预期，Blinxy与谷歌的合作将增加市场潜力和赢率，电信解决方案OpenTireIQ实现稳健增长。公司希望通过收购增加该领域的能力，加速ARR增长 [122][123][124] 问题12: 数据分析和成像的融合如何推动创新和满足客户需求，以及与之前的高级可视化推动有何关联 - 工程公司认为基础设施运营阶段是一个重要的增长机会，通过处理谷歌街景图像和众包数据，公司可以更高效地了解资产的库存和状况，实现自动化检查和更新，绕过传统工作流程，推动数字孪生在运营和维护中的应用 [127][128][129]

Exhibit 99.1 Bentley Systems Announces First Quarter 2025 Results EXTON, PA – May 7, 2025 – Bentley Systems, Incorporated (Nasdaq: BSY), the infrastructure engineering software company, today announced results for the quarter ended March 31, 2025. First Quarter 2025 Results • Total revenues were $370.5 million, up 9.7% or 10.9% on a constant currency basis, year-over-year; • Subscriptions revenues were $342.3 million, up 11.5% or 12.7% on a constant currency basis, year-over-year; • Annualized Recurring Rev ...

季度业绩预期 - 公司预计季度每股收益为0.30美元，同比下降3.2% [1] - 预计季度营收为3.6469亿美元，同比增长8% [1] - 过去30天内分析师对每股收益预期保持稳定 [1] 收入细分预测 - 订阅和许可收入预计达3.4285亿美元，同比增长8.3% [4] - 服务收入预计2027万美元，同比下降4.2% [4] - 订阅收入预计3.3321亿美元，同比增长8.5% [4] - 永久许可收入预计959万美元，同比增长0.9% [5] 关键指标预期 - 总营收同比增长率预计7.5%，去年同期为7.4% [5] - 年度经常性收入预计13亿美元，去年同期为11.9亿美元 [5] - 订阅收入同比增长率预计8.5%，去年同期为10.5% [6] 股价表现 - 公司股价过去一个月上涨12.9%，同期标普500指数上涨0.4% [7] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) [7]

文章核心观点 - 介绍投资集团IPO Edge可提供成长型股票的可操作信息 [1] 分组1 - IPO Edge提供的信息包括首次IPO文件预览、即将上市的IPO预览、用于跟踪未来情况的IPO日历、美国IPO数据库以及涵盖从申请到上市到静默期和禁售期到期日整个IPO生命周期的投资指南 [1]

总营收相关数据 - 2024年总营收为13.53095亿美元，同比增长10.1%，按固定汇率计算增长10.3%[188] - 2024、2023、2022年，分别约34%、35%、36%的总营收和42%、45%、46%的总运营费用以非美元货币计价[189] - 2024年总营收为1353095美元，按2023年汇率换算为1353941美元；2023年总营收为1228413美元，按2023年汇率换算为1227371美元[258] - 2023年总营收为1228413美元，按2022年汇率换算为1230899美元；2022年总营收为1099082美元，按2022年汇率换算为1100063美元[258][259] - 2024年约58%的总收入来自美国以外，约34%的收入以非美元货币计价[295] - 2024年66%、11%、6%、3%和14%的总收入分别以美元、欧元、英镑、加元和其他货币计价[295] 订阅收入相关数据 - 2024年订阅收入为12.23362亿美元，同比增长13.2%，按固定汇率计算增长13.4%[188] ARR相关数据 - 截至2024年12月31日，ARR为12.83256亿美元，较2023年的11.74774亿美元增长，固定汇率ARR增长率为12%[188] - 2024年、2023年和2022年12月31日的ARR分别为1283256美元、1174774美元和1036548美元，ARR增长率分别为12%、12.5%和15%[233] - 截至2024年、2023年和2022年12月31日，消费计量期少于一年的经常性合同年化产生的ARR占总ARR的比例分别为50%、47%和43%，E365订阅服务分别占总ARR的45%、41%和35%[237] - 2022年3月因俄乌战争，公司暂停在俄罗斯和白俄罗斯的销售，截至2022年3月31日减少相关ARR 5190美元，第二季度决定退出俄罗斯市场，进一步减少ARR 6000美元[238] - 2022年平台收购PLS使公司ARR增长率提高2.5%[240] 经常性收入相关数据 - 截至2024年12月31日，过去十二个月经常性收入美元净留存率为110%，2023年为109%[188] - 2024年、2023年和2022年12月31日的过去十二个月经常性收入分别为1238004美元、1096677美元和978024美元，较上一十二个月分别增加141327美元、118653美元和143874美元[233][243] - 2024年、2023年和2022年经常性收入基于美元的净留存率分别为110%、109%和110%[233] - 2024年、2023年和2022年，公司收入的91%、89%和89%为经常性收入[243][248] 营业收入相关数据 - 2024年营业收入为3.0215亿美元，上一年为2.30542亿美元[188] - 2024年调整后营业收入（含基于股票的薪酬费用）为3.72222亿美元，上一年为3.24677亿美元[188] - 2024年、2023年和2022年的调整后OI w/SBC分别为372222美元、324677美元和273929美元，调整后营业收入分别为445727美元、396147美元和348495美元[256] - 美元相对其他货币升值10%，将使2024年年度营业收入降低约150万美元[295] 经营活动现金流相关数据 - 2024年经营活动现金流为4.35292亿美元，上一年为4.16696亿美元[188] - 2024年经营活动产生的净现金为435,292美元，较2023年增加18,596美元；投资活动使用的净现金为143,267美元，较2023年增加82,763美元；融资活动使用的净现金为289,850美元，较2023年减少69,224美元[265][266][267][268] 客户营收占比数据 - 2024、2023、2022年，超70%的总营收来自合作超十年的客户[191] 战略调整计划成本数据 - 2024和2023年战略调整计划产生的调整成本分别为84.7万美元和1257.9万美元[205] - 2022年收购PLS的收购费用中有9804美元与平台收购相关，2024年和2023年与2023计划相关的调整成本分别为847美元和12579美元[257] 成本相关数据 - 2024年订阅和许可成本为173,340美元，较2023年增长2.3%，较2022年增长14.8%；服务成本为84,427美元，较2023年下降12.7%，较2022年增长8.1%；总收入成本为257,767美元，较2023年下降3.1%，较2022年增长12.3%[207] - 2024年总成本为257767美元，按2023年汇率换算为257806美元；2023年为266083美元，按2023年汇率换算为266111美元[259] - 2023年总成本为266083美元，按2022年汇率换算为267237美元；2022年为237013美元，按2022年汇率换算为236915美元[259] - 2024年58%、11%、8%、7%和16%的总收入成本和运营费用分别以美元、欧元、英镑、加元和其他货币计价[295] 费用相关数据 - 2024年研发费用为281,247美元，较2023年增长2.4%，较2022年增长6.5%；销售和营销费用为255,177美元，较2023年增长13.7%，较2022年增长14.7%；一般和行政费用为210,374美元，较2023年增长16.4%，较2022年增长3.5%；递延薪酬计划费用为12,382美元，较2023年下降8.8%；购买无形资产摊销费用为33,998美元，较2023年下降11.7%，较2022年下降6.3%；总运营费用为793,178美元，较2023年增长8.4%，较2022年增长12.0%[212] - 2024年总运营费用为793178美元，按2023年汇率换算为794355美元；2023年为731788美元，按2023年汇率换算为731283美元[259] - 2023年总运营费用为731788美元，按2022年汇率换算为735077美元；2022年为653457美元，按2022年汇率换算为653435美元[260] - 2024年利息费用为 - 24,774美元，较2023年下降40.1%；利息收入为2,730美元，较2023年增长77.5%；净利息费用为 - 22,044美元，较2023年下降44.6%[224] - 2024年其他收入（费用）净额为12,949美元，2023年为 - 7,222美元，2022年为24,298美元[227] 所得税相关数据 - 2024年所得税前收入为293,055美元，所得税拨备为58,726美元，有效税率为20.0%；2023年所得税前收入为183,527美元，所得税拨备为 - 143,241美元，有效税率为 - 78.0%；2022年所得税前收入为198,275美元，所得税拨备为21,283美元，有效税率为10.7%[229] 成本变动原因数据 - 2024年订阅和许可成本增加主要因云相关成本增加10,859美元，部分被ACDP资本化成本摊销减少3,983美元和人员相关成本减少2,090美元抵消[209] - 2024年服务成本下降主要因人员相关成本减少12,514美元，主要是第三方人员成本降低[210] 费用变动原因数据 - 2024年研发费用增加主要因人员相关成本增加9,513美元，部分被2023年计划的调整费用4,995美元抵消[215] - 2024年销售和营销费用增加主要因人员相关成本增加23,408美元和促销成本增加5,449美元[218] - 2024年一般和行政费用增加主要因人员相关成本增加11,048美元、慈善捐款增加4,143美元和非收入相关税费增加3,585美元，部分被收购成本减少4,276美元抵消[220] 账户留存率数据 - 2024年、2023年和2022年的账户留存率分别为99%、98%和98%[233] 美洲地区营收数据 - 2024年美洲地区营收为717002美元，按2023年汇率换算为718753美元；2023年为650926美元，按2023年汇率换算为650688美元[258] - 2023年美洲地区营收为650926美元，按2022年汇率换算为651168美元；2022年为584794美元，按2022年汇率换算为584481美元[259] 现金及现金等价物数据 - 2024年现金及现金等价物总额为64009美元，其中国内为2845美元，国外子公司为61164美元；2023年总额为68412美元，国内为3693美元，国外子公司为64719美元[261] - 2024年和2023年公司分别从国外子公司盈利中向美国进行了约138000美元和93000美元的现金汇回[262] - 2024年和2023年12月31日，公司现金及现金等价物分别为6400万美元和6840万美元[296] 债务相关数据 - 2024年长期债务总额为1,388,088美元，较2023年的1,528,403美元有所减少[269] - 截至2024年12月31日，公司重大合同义务中债务义务为1,398,145美元，采购义务为113,700美元，DCP义务为100,482美元[278] 信贷安排数据 - 2024年10月18日，公司签订信贷安排，获得1,300,000美元的循环信贷额度，包括125,000美元的摆动贷款和125,000美元的信用证，还有500,000美元的“增额”功能[270] - 截至2024年12月31日，信贷安排下可用额度为1,164,535美元[271] 股份回购数据 - 2024年公司根据回购计划回购了1,292,733股，花费64,359美元，2023年未进行回购[274] 股息支付数据 - 2024年公司支付的季度股息为每股0.06美元，2023年为每股0.05美元[277] 商誉减值评估数据 - 公司在测试商誉减值时，可能先进行定性评估，若可能性超过50%则进行定量评估[288] - 2024、2023和2022年年度商誉减值评估未发生减值[288] 合同履约义务数据 - 公司合同中承诺转移的许可、维护和服务等需判断是否为单独履约义务，并分配交易价格[284] 无形资产减值评估数据 - 2024、2023、2022年末无形资产无减值[290] - 无形资产减值定性评估时，判断减值存在可能性需超过50%[290] 利率互换协议数据 - 2020年4月2日，公司签订名义金额2亿美元、期限10年的利率互换协议[296] - 利率互换协议中，公司支付72.9个基点的固定利率，收取等于每日SOFR加11.448个基点的浮动利率[296] - 假设利率变动10%，不会对合并财务报表产生重大影响[296]