文章核心观点 - 宾利汽车再次推迟纯电动汽车独家供应目标，计划至少到2035年继续倚重插电式混合动力汽车，调整是因市场条件变化 [1][2] 公司动态 - 宾利汽车表示仍有从2035年起只生产纯电动汽车的目标，但因市场条件变化需调整计划 [2] - 宾利董事长兼首席执行官弗兰克 - 斯特芬·瓦利泽称当前客户对电动汽车需求不大，但公司需满足法规并为新一代客户做好准备 [2] - 大众旗下的宾利汽车2020年最初计划在本十年末独家供应纯电动汽车，前首席执行官阿德里安·霍尔马克离职前称计划将推迟数年但未给出具体时间 [3]

文章核心观点 - 介绍Bentley Systems 2024年第三季度财报情况，包括营收、每股收益等数据，与去年同期及华尔街预期对比，并提及关键指标表现和近一个月股价表现 [1][3][4] 财务数据 - 2024年第三季度营收3.3517亿美元，同比增长9.3%，比Zacks共识预期低1.40% [1] - 2024年第三季度每股收益0.24美元，去年同期为0.22美元，比共识预期低4.00% [1] 关键指标表现 - 总营收同比增长9.3%，低于三位分析师平均预期的10.8% [3] - 年度经常性收入12.7亿美元，高于两位分析师平均预期的12.5亿美元 [3] - 订阅收入同比增长12%，低于两位分析师平均预期的12.9% [3] - 订阅和许可证收入3.1451亿美元，低于三位分析师平均预期的3.1617亿美元 [3] - 服务收入2066万美元，低于三位分析师平均预期的2354万美元，同比变化-13.8% [3] - 订阅收入3.0324亿美元，低于两位分析师平均预期的3.0561亿美元，同比变化+12% [3] - 永久许可证收入1127万美元，高于两位分析师平均预期的1100万美元，同比变化-5.2% [3] 股价表现 - 过去一个月Bentley Systems股价上涨2%，而Zacks标准普尔500综合指数上涨3.2% [4] - 该股目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [4]

公司业绩表现 - 公司最新季度每股收益为0.24美元 低于市场预期的0.25美元 同比去年同期的0.22美元有所增长 [1] - 公司最新季度营收为3.3517亿美元 低于市场预期的1.40% 同比去年同期的3.0661亿美元有所增长 [2] - 过去四个季度中 公司三次超过市场每股收益预期 两次超过营收预期 [2] 股价表现 - 公司股价年初至今下跌4.3% 同期标普500指数上涨24.3% [3] - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 未来展望 - 市场对公司下一季度每股收益预期为0.25美元 营收预期为3.5583亿美元 [7] - 市场对公司当前财年每股收益预期为1.10美元 营收预期为13.6亿美元 [7] - 公司所属的互联网-软件行业在Zacks行业排名中位列前25% 历史数据显示排名前50%的行业表现优于后50% [8] 行业对比 - 同行业公司Versus Systems预计最新季度每股亏损0.49美元 同比改善76.4% [9] - Versus Systems预计最新季度营收为3万美元 同比增长50% [9]

营收情况 - 2024年第三季度总营收为3.352亿美元同比增长9.3%按固定汇率计算为9.1%[1] - 2024年第三季度订阅营收为3.032亿美元同比增长12.0%按固定汇率计算为11.8%[1] - 截至2024年9月30日年化经常性营收为12.707亿美元较2023年9月30日的11.248亿美元按固定汇率计算年增长率为12%[1] - 2024年前九个月总营收为10.033亿美元同比增长9.3%按固定汇率计算为9.3%[2] - 2024年前九个月订阅营收为9.078亿美元同比增长12.4%按固定汇率计算为12.4%[2] - 2024年前三季度总收入为1003273000美元2023年为917772000美元[13] - 2024年前三季度订阅业务收入为907772000美元2023年为807839000美元[13] - 2024年前三季度永久许可证业务收入为31649000美元2023年为33152000美元[13] - 2024年第三季度总营收实际为335173美元按固定汇率计算为333854美元[18] - 2023年第三季度总营收实际为306612美元按固定汇率计算为306077美元[18] 财务协议与合作关系 - 2024年10月18日公司签订新的五年期13亿美元银行信贷协议附带5亿美元增额条款[3] - 2024年10月9日宣布与谷歌建立战略合作伙伴关系[4] - 2024年9月6日宣布收购3D地理空间公司Cesium[4] 营收预期 - 由于Maximo的Cohesive专业服务持续下滑2024年总营收预计处于年度展望区间的低端[3] 盈利能力与现金流 - 本季度的盈利能力和现金流使公司在年度盈利能力展望和现金流展望提升方面处于有利地位[3] - 2024年前三季度净收入为184694000美元2023年为147202000美元[13] - 2024年9月30日结束的九个月净收入为184694美元2023年同期为147202美元[16] - 2024年9月30日结束的三个月净收入为42338美元2023年同期为53027美元[16] - 2024年9月30日结束的九个月调整后净收入为282262美元每股0.86美元2023年同期为232922美元每股0.72美元[16] - 2024年9月30日结束的三个月调整后净收入为77472美元每股0.24美元2023年同期为72499美元每股0.22美元[16] - 2024年前三季度经营活动提供的净现金为353660000美元2023年为329643000美元[14] - 2024年9月30日结束的九个月运营现金流为353660美元2023年同期为329643美元[17] - 2024年9月30日结束的三个月运营现金流为86105美元2023年同期为72824美元[17] - 2024年前三季度投资活动使用的净现金为135680000美元2023年为51245000美元[14] - 2024年前三季度融资活动使用的净现金为213218000美元2023年为280019000美元[14] - 2024年9月30日结束的三个月调整后EBITDA为110001美元2023年同期为109171美元[17] - 2024年9月30日结束的九个月调整后EBITDA为367488美元2023年同期为318704美元[17] 费用情况 - 2024年前三季度研发费用为204148000美元2023年为203382000美元[13] - 2024年前三季度销售和营销费用为176455000美元2023年为160262000美元[13] - 2024年前三季度一般和管理费用为152695000美元2023年为128743000美元[13]

文章核心观点 - 介绍Asia Value & Moat Stocks研究服务，为寻求亚洲上市股票投资机会的价值投资者提供服务，聚焦价格与内在价值差距大的股票，包括深度价值资产折价股和宽护城河股票，作者还在投资组内提供相关观察列表并每月更新 [1] 分组1：研究服务介绍 - Asia Value & Moat Stocks是为寻求亚洲上市股票的价值投资者提供的研究服务，倾向于深度价值资产折价股和宽护城河股票 [1] - 作者是Asia Value & Moat Stocks投资组的作者，专注为寻求亚洲投资机会的价值投资者提供思路，尤其关注香港市场 [1] - 作者寻找深度价值资产折价股和宽护城河股票，并在投资组内提供一系列观察列表且每月更新 [1]

行业现状与前景 - 互联网软件与服务行业因混合运营环境解决方案的强劲IT支出而发展势头良好，企业技术采用水平和联网消费设备普及也加速行业增长 [1] - 移动设备高普及率促使企业加大对基于网络的基础设施、应用程序和安全软件的投资，该行业在Zacks行业排名中处于前27% [2] - 过去一年行业回报率达41.6%，年初至今上涨22.1%，预计未来三到六个月将跑赢市场 [3] - 行业受益于全球数字化转型需求，软件即服务（SaaS）的快速采用带来诱人增长前景 [4] - SaaS能随时随地在任何设备上为用户提供应用程序，有效满足客户跨多渠道无缝通信的期望 [5] - 网络攻击和黑客事件频发使云平台安全需求增长，推动基于网络的网络安全软件需求，企业向云环境迁移增加对基于网络的性能管理监控工具的需求 [6] 推荐股票 必买股票总体情况 - 推荐的五只股票在2024年剩余时间有强劲增长潜力，过去60天盈利预期有积极修正，均获Zacks排名第一（强力买入） [7] 各股票具体情况 本特利系统公司（Bentley Systems Inc.，BSY） - 为美洲、欧洲、中东、非洲和亚太地区提供基础设施工程软件解决方案，提供用于基础设施设计集成的开放建模和开放仿真应用程序 [10] - 产品包括MicroStation等多种应用程序以及用于近地表和深层地下条件建模与仿真的地质专业应用程序 [11] - 预计今年收入和盈利增长率分别为11%和20.9%，过去60天当前年度盈利的Zacks共识估计提高3.8%，券商平均目标价比上一收盘价49.33美元上涨21.3%，目标价范围在50 - 64美元 [12] 同步技术公司（Synchronoss Technologies Inc.，SNCR） - 为美洲、欧洲、中东、非洲和亚太地区提供云、消息传递、数字和网络管理解决方案，提供Synchronoss个人云平台，允许客户的用户备份、保护、参与和管理个人内容 [13] - 还提供消息传递平台和OnboardX产品，包括移动内容传输解决方案 [14] - 预计今年收入和盈利增长率分别为5.5%和超100%，过去60天当前年度盈利的Zacks共识估计提高超100%，券商平均目标价比上一收盘价13.32美元上涨78%，目标价范围在11 - 40美元 [15] 祖拉公司（Zuora Inc.，ZUO） - 为现代企业提供货币化套件，帮助公司推出和扩展新服务，运营以客户为中心的动态商业模式，提供Zuora Billing，允许客户部署各种定价和包装策略以货币化其经常性收入流等 [16] - 还提供Zuora Revenue、Zuora Payments、Zephr和Zuora Platform等产品 [17][18] - 预计截至2025年1月的当前年度收入和盈利增长率分别为6.2%和69.7%，过去60天当前年度盈利的Zacks共识估计提高33.3%，券商平均目标价比上一收盘价8.45美元上涨41.7%，目标价范围在10 - 15美元 [19] 工作日公司（Workday Inc.，WDAY） - 受益于稳固的客户赢得、战略扩张和强劲的合同续签，受益于教育、金融服务和医疗保健等终端市场对财务和人力资本管理解决方案的健康需求，与Salesforce合作开发的人工智能解决方案有望提高工作场所效率和员工满意度 [20] - 预计截至2025年1月的当前年度收入和盈利增长率分别为15.6%和19.4%，过去七天当前年度盈利的Zacks共识估计提高0.1%，券商平均目标价比上一收盘价240.94美元上涨22%，目标价范围在190 - 352美元 [21] VTEX公司（VTEX） - 为企业品牌和零售商提供软件即服务的数字商务平台，其平台使客户能够执行商业战略，包括建立在线商店、跨渠道集成和管理订单以及创建市场销售第三方供应商产品，业务覆盖多个国家 [22] - 预计今年收入和盈利增长率分别为16.1%和超100%，过去60天当前年度盈利的Zacks共识估计提高超100%，券商平均目标价比上一收盘价7.15美元上涨49.4%，目标价范围在8 - 14美元 [23]

文章核心观点 - 本特利系统公司（Bentley Systems）被升级为Zacks排名第一（强力买入），反映了盈利预期上升趋势，可能对股价产生积极影响 [1][4] 评级系统介绍 - Zacks评级核心是公司盈利情况变化，跟踪当前和下一年度的Zacks共识预期 [2] - Zacks评级系统对个人投资者有用，可避免受华尔街分析师主观因素影响 [3] - Zacks评级系统根据与盈利预期相关的四个因素将股票分为五组，排名第一的股票自1988年以来平均年回报率为25% [8] 盈利预期与股价关系 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期波动强相关，机构投资者会根据盈利预期调整股票估值和买卖操作 [5] - 实证研究表明盈利预期修正趋势与股价短期波动强相关，Zacks评级系统能有效利用盈利预期修正的力量 [7] 本特利系统公司盈利预期情况 - 公司预计在2024年12月结束的财年每股收益1.10美元，同比变化20.9% [9] - 过去三个月，公司的Zacks共识预期提高了5.9% [9] 评级结论 - Zacks评级系统对4000多只股票保持“买入”和“卖出”评级比例相等，只有前5%的股票获“强力买入”评级 [10] - 本特利系统公司升级为Zacks排名第一，处于Zacks覆盖股票的前5%，暗示短期内股价可能上涨 [11]

财务业绩 - 总收入为3.30亿美元，同比增长11.3%，按固定汇率计算增长11.9%[163] - 订阅收入为2.97亿美元，同比增长14.7%，按固定汇率计算增长15.3%[164] - 年经常性收入(ARR)为12.16亿美元，同比按固定汇率增长11%[165] - 过去12个月经常性收入的客户续订率为108%[166] - 经营利润为8,018万美元，同比增长50.4%[166] - 经营利润(扣除股份支付)为9,529万美元，同比增长30.1%[166] - 经营活动产生的现金流为2.68亿美元，同比增长4.2%[167] 地区业绩 - 美洲地区收入增长11.0%，按固定汇率计算增长11.3%[181] - 欧洲、中东和非洲(EMEA)地区收入增长14.9%，按固定汇率计算增长15.1%[183] - 亚太地区收入增长6.8%，按固定汇率计算增长8.4%[186] 运营费用 - 研发费用同比下降6.3%，主要由于员工人数减少导致相关成本下降[196] - 销售和营销费用同比增加5.1%，主要由于员工人数增加导致相关成本上升[197,198] - 管理费用同比增加39.7%，主要由于员工股权激励费用和其他税费增加[199,200] - 递延薪酬计划费用同比下降76.6%[201] - 收购无形资产摊销费用同比下降11.7%[202] - 总运营费用同比增加5.6%[194] 其他财务指标 - 利息费用净额同比下降46.2%，主要由于偿还了部分贷款[203,204] - 其他收益净额为2,280万美元，主要包括利率互换合同公允价值变动和外汇收益[205,206] - 所得税有效税率为6.9%，同比上升主要由于本期确认的税收优惠减少[207,208] - 公司经常性收入的基于用户的净留存率为90%和89%，反映了主要来自现有用户的收入增长[224] - 公司收入中90%和89%来自订阅收入，反映了公司业务的经常性和稳定性[224] - 公司收入中美洲占54%、EMEA占28%、亚太占18%，各地区收入均保持良好增长[239,241] - 公司研发、销售营销和管理费用合计1.89亿美元和4.01亿美元，同比分别增长6.2%和13.1%[248] - 公司研发、销售和营销、一般及行政等运营开支合计为3.718亿美元，较上年同期增加3.7%[249] - 公司现金及现金等价物总额为51.278亿美元，其中境内持有32.47亿美元，境外持有48.031亿美元[250] - 公司经营活动产生的现金流量净额为2.6755亿美元，较上年同期增加4.2%[253] - 公司投资活动产生的现金流量净额为-1.0946亿美元，较上年同期减少63.2%[255] - 公司融资活动产生的现金流量净额为-2.70999亿美元，较上年同期增加25.5%[256] - 公司总债务余额为13.34618亿美元，其中长期债务13.34618亿美元[257] - 公司在2024年6月30日前回购了72.9681万股B类普通股，总金额为3.7515亿美元[261] - 公司在2024年1-6月期间派发了每股0.06美元的季度股息[264] 非经常性项目 - 公司持续进行业务整合和优化,发生了1,743万美元和809万美元的重组费用[233] - 公司完成了多项收购,发生了1,969万美元和4,328万美元的收购费用[233] 财务指标计算 - 公司使用经调整营业收入(Adjusted OI w/SBC)作为主要业绩指标，剔除了无现金摊销费用和其他非经常性项目的影响[226,227,228,229] - 公司经调整营业收入为1.17亿美元和2.49亿美元，同比分别增长28.8%和24.0%[232] - 公司剔除无现金摊销费用、股份支付等非经常性项目后的经调整营业利润率为35.4%和37.2%[232] - 公司采用常汇率口径披露财务数据，以消除汇率波动的影响[234,235] - 公司市场风险敞口未发生重大变化[265]

财务数据和关键指标变化 - 总收入为3.3亿美元,同比增长11%,其中订阅收入占总收入的90%,同比增长15% [46][47] - 经调整的营业利润为9500万美元,同比增长30%,利润率为28.8% [57][58] - 经营活动现金流为6300万美元,上半年为2.68亿美元 [63] - 净债务率为0.1倍,包括可转债在内的总债务率为2.8倍 [65][66] 各条业务线数据和关键指标变化 - E365和SMB业务是订阅收入增长的主要驱动因素 [34][44] - 专业服务收入下降15%,主要受IBM Maximo相关实施和升级项目延迟的影响 [49][50] - 资产分析业务的年度经常性收入增长率达到8位数,增长势头良好 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区增长最快,北美尤其强劲,受益于基础设施投资法案 [37][38] - 欧洲中东非地区保持稳定增长,中东表现尤为出色 [39] - 亚太地区整体保持良好增长,澳新和印度表现突出 [39][40] - 中国业务受经济疲软和地缘政治因素影响,经常性收入占比下降至2.5% [41][53] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司将继续投资AI技术,以提高工程服务公司的生产力,帮助资产运营商更好地了解和改善资产状况 [28][29][87] - 公司看好基础设施行业的长期需求,认为这是一个持续增长的机会 [28][124] - 公司将继续通过有机增长和适度的并购来拓展业务 [136] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 基础设施行业需求强劲,公司客户普遍订单充足,面临的主要挑战是资源不足 [73][120][121] - 美国基础设施投资法案资金释放仍在持续,为公司带来长期增长动能 [37][38][123] - 公司对未来保持乐观,有信心在10.5%-13%的年度经常性收入目标范围内实现增长 [56][67] 其他重要信息 - 公司将为新任CEO Nicholas Cumins设计一项长期激励计划,与公司过去40年的成功经验相一致 [22][23][24][25][26] - 公司将在下个月庆祝成立40周年,这标志着公司进入新的发展阶段 [16][17][21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Matthew Hedberg 提问** 询问公司对第二半年E365续约的信心,考虑到当前宏观环境的不确定性 [71][72] **Werner Andre 和 Nicholas Cumins 回答** 公司对基础设施行业的需求前景保持乐观,大部分业务来自公共部门,不受宏观环境波动的影响,E365续约有信心实现 [73][74][75] 问题2 **Joseph Vruwink 提问** 询问基础设施投资法案资金释放缓慢是否为公司带来更好的机会,可以与关键客户如州交通部门更好地策划未来 [77][78][79] **Nicholas Cumins 回答** 资金释放缓慢反而有利于公司与客户建立更深入的合作关系,共同规划未来 [80][81] 问题3 **Clarke Jeffries 提问** 询问公司在AI技术方面的规划,是否会影响到传统业务的变化和新的商业模式 [86][87][88][89][90] **Nicholas Cumins 回答** 公司正在两个方面投资AI,一是资产分析业务,二是设计自动化,这些都是公司未来的增长点,将带来新的商业模式创新 [87][88][89][90]

财务表现 - 公司2024年第二季度营收为3.3034亿美元，同比增长11.3% [1] - 每股收益（EPS）为0.31美元，去年同期为0.24美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期1.62%，EPS超出预期29.17% [1] 关键财务指标 - 订阅收入同比增长14.7%，高于分析师平均预期的14% [6] - 服务收入为10.86亿美元，同比下降7.3%，略低于分析师预期的10.99亿美元 [8] - 年度经常性收入（ARR）为12.2亿美元，略低于分析师平均预期的12.3亿美元 [7] 市场表现 - 公司股价在过去一个月下跌9.2%，同期标普500指数下跌6.7% [3] - 公司目前Zacks评级为3（持有），预计短期内表现与大盘一致 [3]