财务数据和关键指标变化 - 一季度Burford-only收入增长214%至约3.15亿美元，其中1.25亿美元来自投资组合 [18] - Burford-only净利润近2.6亿美元，每股1.17美元，较去年一季度增加超2亿美元或每股0.92美元 [22] - 目前公司总股本略低于20亿美元，账面价值为每股9.10美元 [22] - 集团整体实现收益1.47亿美元，去年同期为3400万美元；Burford-only实现收益从2000万美元增至6200万美元，增长超两倍 [31] - 总收入增长超200%，实现收益增长超250%，排除YPF后未实现收益增长55% [43] - 集团新承诺几乎翻倍，Burford-only新承诺增长约130% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资产组合未实现收益显著增加，实现收益是2022年一季度的三倍 [26] - 资产管理收入方面，BOF - C关系带来显著增长，其他基金管理费和业绩费变化不大 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场存在经济压力和焦虑，高利率和不确定经济环境导致企业出现可疑行为，转化为诉讼和破产，有利于公司业务 [24][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取机会主义策略，凭借专业团队和与大型律师事务所的关系，涉足专利、国际仲裁、商业诉讼等多个领域 [113] - 公司在欧洲和中东地区投入更多资源，业务量有所增加，但转化为现金尚需时日 [116] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 法院系统恢复正常，案件积压情况改善，业务速度提升，带来收入增长 [39] - 公司业务具有周期性，但目前看到积极势头，对业务发展感到满意 [43][121] 其他重要信息 - 公司采用修订后的公允价值方法呈现季度信息 [21] - 递延薪酬计划费用方面，公司会在市场购买股票以抵消员工稀释影响 [29] - 年度激励薪酬根据员工定性和定量目标在第四季度确定 [30] - 公司流动性方面，一季度末现金和有价证券为1.83亿美元，其中现金及现金等价物5300万美元，证券1.3亿美元 [52] - 核心投资组合超65亿美元，速度持续提升，资产回收业务仅剩两项资产 [54][75] - 公司在英国和144(a)债券发行的主要契约范围内，有较大债务容量 [77] 问答环节所有提问和回答 问题: 今年有里程碑事件的案件已部署资本金额，以及若使用之前估值方法，YPF案件账面价值调整情况 - 一季度约有25个里程碑事件发生，公司不会按年份给出具体里程碑事件预期 [57] - 6 - K文件第48页有按年份展示已部署成本和已实现收益的表格，可供参考 [58] 问题: 2023年剩余时间的里程碑事件数量 - 里程碑因素是为传达业务速度而提出的概念，并非财务指标，公司不打算继续提供相关数据，也未进行跟踪 [60][83] 问题: 到期应收款情况及2023年剩余时间的收款预期 - 历史上案件结束后大多能立即收款，目前有一笔约3700万美元的应收款因 collateral litigation 被搁置，公司对今年收款持乐观态度，但不确定具体时间 [62][64] - 已实现收益中，2019年年份的案件实现收益4600万美元，是裁决和解决的混合情况 [65] 问题: 何时能实现纽约证券交易所完全上市 - 公司目前是外国私人发行人，超过50%的股份由非美国投资者持有，需进行测试，不确定今年是否能实现，上次查看美国股东占比在40%多 [92][93] 问题: YPF资产收益中货币时间价值效应和诉讼风险降低的拆分，以及今年已实现收益中和解与裁决的比例 - 公司认为拆分细节对于估值过程不太合适，不会进行披露 [88] - 大部分业务是裁决后和解，难以明确区分和解与裁决的界限 [89][90] 问题: 如何看待本季度有形账面价值回报率与正常水平的对比，以及新业务按案件类型和行业的情况 - 公司目标是实现20%以上的股权回报率，应按年度滚动平均来看，而非单一时点 [72] - 公司是机会主义者，涉足多个领域，业务受政治、经济等因素影响，在欧洲和中东地区业务量有所增加 [113][115][116] 问题: 截至6月9日的里程碑事件中，Q2的里程碑事件有无显著胜利或意外损失 - 没有值得注意的情况，属于正常业务，且公司不会在报告上一季度时提前报告本季度情况 [118] 问题: 公司股票何时会被考虑纳入指数 - 公司已被纳入英国相关指数，美国指数纳入需结合股票交易情况和指数标准，随着美国流动性和交易量增加，有望实现，但需过程，下一步是6月30日的测试 [106] 问题: 是否参与瑞信次级债务减记相关诉讼及法律观点 - 公司不评论具体诉讼案件 [120]

营收情况 - 2023年第一季度公司总营收为380,905千美元，2022年同期为123,102千美元，同比增长约209.42%[3] - 2023年第一季度总营收3.80905亿美元，2022年同期为1.23102亿美元[85] - 截至2023年3月31日的三个月，公司总营收为3.80905亿美元，较2022年同期的1.23102亿美元增加2.57803亿美元[174] - 2023年第一季度总营收为1.3443亿美元，2022年同期为2520.7万美元[142] - 2023年第一季度，公司总收入增长209%，主要因资本提供收入增加，净利润为2.594亿美元，而2022年同期为5630万美元[166] 收入构成及变化 - 2023年第一季度资本提供收入为316,015千美元，2022年同期为100,587千美元，同比增长约214.17%[3] - 2023年第一季度资产管理收入为1,997千美元，2022年同期为3,114千美元，同比下降约35.87%[3] - 2023年第一季度保险收入为224千美元，2022年同期保险损失为666千美元[3] - 2023年第一季度可交易证券收入和银行利息为3,073千美元，2022年同期为 - 3,721千美元[3] - 2023年第一季度资本供应资产收入为4.75933亿美元，2022年同期为1.40739亿美元[30] - 2023年第一季度资本供应资产实现收益为6944.2万美元，2022年同期为1230.3万美元[30] - 2023年第一季度资本供应资产公允价值调整净额为4.02813亿美元，2022年同期为1.28816亿美元[30] - 2023年第一季度资本提供收入为4.75933亿美元，2022年同期为1.40739亿美元[85] - 2023年第一季度资本供应直接资产收益为131,905千美元，间接资产收益为12,580千美元，总计144,485千美元；2022年同期直接资产收益为55,999千美元，间接资产收益为13,370千美元，总计69,369千美元[102] - 2023年第一季度，资本提供收入增长238%，达到4.759亿美元，2022年同期为1.407亿美元[166] - 不包括YPF相关事项，2023年第一季度资本提供收入超两倍增长至1.846亿美元，其中实现收益增长464%，未实现收益增长41%，2022年同期为9090万美元[168] - 2023年第一季度，资本提供资产实现收益增至6940万美元，2022年同期为1230万美元，主要因一个项目获利4940万美元[168] - 2023年第一季度，公允价值调整（扣除先前确认的未实现收益转已实现收益）增至4.028亿美元，2022年同期为1.288亿美元，主要因YPF相关资产公允价值增加2.913亿美元[168] - 2023年第一季度，有价证券收入和银行利息增至310万美元，2022年同期亏损370万美元[170] - 截至2023年3月31日的三个月，资产管理收入降至200万美元，较2022年同期的310万美元减少36%[178] - 截至2023年3月31日的三个月，第三方在资本提供资产中的权益增至1.003亿美元，高于2022年同期的1660万美元[177] - 截至2023年3月31日的三个月，已实现收益为6944.2万美元，较2022年同期的1230.3万美元增加5713.9万美元[176] - 截至2023年3月31日的三个月，公允价值调整净额为4.02813亿美元，较2022年同期的1.28816亿美元增加2.73997亿美元[176] - 2023年第一季度实现收益相对成本的公允价值调整净额为35613千美元，2022年同期为10012千美元；转入已实现收益为275141千美元，2022年同期为90214千美元；外汇收益为3746千美元，2022年同期为亏损607千美元；总资本供应直接收入为314500千美元，2022年同期为99619千美元[195] - 2023年第一季度，仅考虑Burford的资本供应直接投资组合公允价值调整净额增至27510万美元，2022年同期为9020万美元，主要因YPF相关资产公允价值增加19160万美元等因素[196] 资产情况 - 截至2023年3月31日，公司Level 3资产为4,282,752千美元，较2022年同期的3,363,783千美元增长约27.32%[9] - 截至2023年3月31日，资本提供资产结算应收款为100,494千美元，较2022年3月31日的43,756千美元有所增加[14] - 截至2023年3月31日，集团未偿还债务证券总额为1,280,010千美元，较2022年12月31日的1,252,270千美元有所增加[17] - 截至2023年3月31日，公司及其受限子公司总资产为4,019,806千美元，较2022年12月31日的3,643,013千美元有所增加[19] - 截至2023年3月31日，公司资产公允价值总计4,433,414千美元，负债公允价值总计525,550千美元，净资产公允价值为3,907,864千美元[20] - 截至2023年3月31日，公司总资产为3988496千美元，总负债为425205千美元，净资产为3563291千美元[21] - 截至2023年3月31日，单一案例衍生金融资产为792745千美元，投资组合衍生金融资产为2022406千美元[21] - 截至2023年3月31日，核心法律金融（BOF - C）资产为536575千美元，低风险法律金融（优势基金）资产为100596千美元[21] - 截至2023年3月31日，公司总资产为46.81314亿美元，较2022年12月31日的42.88359亿美元有所增长[28] - 2023年3月31日公司总资产46.81314亿美元，较2022年12月31日的42.88359亿美元有所增长[61] - 2023年3月31日现金及现金等价物为6.5994亿美元，2022年12月31日为10.7658亿美元[61] - 2023年3月31日资本提供资产为42.02864亿美元，2022年12月31日为37.35556亿美元[61] - 截至2023年3月31日，公司总股本权益为1,992,278千美元，2022年12月31日为1,742,584千美元[88] - 截至2023年3月31日，总递延税项资产为51,449千美元，总递延税项负债为(87,863)千美元，净递延税项负债为(51,069)千美元；截至2022年12月31日，对应数据分别为39,964千美元、(67,989)千美元和(44,889)千美元[122] - 截至2023年3月31日，总资产为1,455,340千美元，总负债为(5,369)千美元；截至2022年12月31日，总资产为1,259,892千美元，总负债为(5,210)千美元[124] - 截至2023年3月31日，表内风险敞口为17,475千美元，表外未提取承付款项为3,800千美元，最大损失风险敞口为21,275千美元；截至2022年12月31日，对应数据分别为16,724千美元、3,791千美元和20,515千美元[126] - 截至2023年3月31日，确定的法律融资未提取承付款项为783,806千美元，可自由决定的为874,985千美元，资本提供直接未提取承付款项为1,740,170千美元，资本提供间接未提取承付款项为50,380千美元；截至2022年12月31日，对应数据分别为767,786千美元、822,348千美元、1,671,327千美元和49,400千美元[128] - 截至2023年3月31日，公司资本提供资产的合并账面总值为42亿美元，高于2022年12月31日的37亿美元[192] - 截至2023年3月31日，公司资本提供资产组合（不包括YPF相关资产）的合并公允价值调整为6.343亿美元，占账面价值的24%，高于2022年12月31日的5.185亿美元（占比21%）[192] - 截至2023年3月31日，公司资本提供资产组合（不包括YPF相关资产）的Burford单独公允价值调整为4.352亿美元，占账面价值的22%，高于2022年12月31日的3.486亿美元（占比19%）[192] - 截至2023年3月31日，YPF相关资产成本为959987千美元，未实现收益为959987千美元，账面价值为1015230千美元；截至2022年12月31日，成本为768410千美元，未实现收益为768410千美元，账面价值为823035千美元[193] - 截至2023年3月31日，资本供应资产方面，Burford为1363734千美元，占比68%；其他基金为251534千美元，占比13%；BOF - C为384633千美元，占比19%；集团总计1999901千美元；截至2022年12月31日，Burford为1307281千美元，占比68%；其他基金为223539千美元，占比12%；BOF - C为371724千美元，占比20%；集团总计1902544千美元[197] - 截至2023年3月31日，总未提取承诺额方面，Burford为1363734千美元，占比68%；其他基金为267001千美元，占比13%；BOF - C为384633千美元，占比19%；集团总计2015368千美元；截至2022年12月31日，Burford为1307281千美元，占比69%；其他基金为239145千美元，占比12%；BOF - C为371724千美元，占比19%；集团总计1918150千美元[197] - 截至2023年3月31日，ROIC为89%，2022年12月31日为88%；IRR为29%，与2022年12月31日持平；累计实现额为2272830千美元，2022年12月31日为2211084千美元[200] - 截至2023年3月31日，公司涉及俄罗斯相关实体索赔的法律金融资产为9890万美元，占资本提供资产总账面价值约2%，较2022年12月31日的1.272亿美元（约占3%）有所下降[156] - 2023年3月31日和2022年12月31日，按摊余成本计量的金融资产和其他资产应收款的最大信用风险敞口分别为1530万美元和1770万美元[148] 负债情况 - 截至2023年3月31日，公司Level 3负债为525,550千美元，较2022年同期的441,367千美元增长约19.07%[9] - 截至2023年3月31日，公司及其受限子公司第三方债务为1,280,010千美元，较2022年12月31日的1,271,073千美元略有增加[19] 运营费用与成本 - 2023年第一季度运营费用为54,299千美元，2022年同期为30,287千美元，同比增长约79.28%[3] - 2023年第一季度财务成本为20,553千美元，2022年同期为15,841千美元，同比增长约29.75%[3] - 2023年第一季度债务利息费用为19,690千美元，高于2022年同期的15,222千美元[17] - 2023年第一季度总融资成本为20,553千美元，高于2022年同期的15,841千美元[17] - 2023年第一季度运营费用为0.54299亿美元，2022年同期为0.30287亿美元[85] - 截至2023年3月31日的三个月，公司运营费用为5429.9万美元，较2022年同期的3028.7万美元增加2401.2万美元[174] 利润情况 - 2023年第一季度公司税前收入为308,493千美元，2022年同期为76,460千美元，同比增长约303.47%[3] - 2023年第一季度运营收入3.26606亿美元，2022年同期为0.92815亿美元[85] - 2023年第一季度净利润3.01381亿美元，2022年同期为0.73036亿美元[85] - 2023年第一季度归属于公司股东的净利润为2.59425亿美元，2022年同期为0.5628亿美元[85] -

财务数据和关键指标变化 - 2022年公司净收入翻倍 资产管理收入翻倍 核心业务资本提供收入在合并基础上增长64% 在Burford单独基础上增长30% [46] - 2022年现金收入3.28亿美元 同比增长17% [82] - 2022年底现金余额2.1亿美元 应收账款1.15亿美元 2023年第一季度现金余额1.83亿美元 应收账款9900万美元 [82] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2022年公司完成了28个案件里程碑 2023年第一季度完成了23个 第二季度预计完成17个 下半年预计完成40多个 [54] - 2022年公司完成了140亿美元的投资 主要针对大型食品分销商Sisco的反垄断索赔 [5] - 公司正在将业务重心转向更高水平的资本部署和更大的平均交易规模 主要得益于企业交易和企业货币化 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国前100大律师事务所雇佣了10万名律师 全球律师事务所每年收取近1万亿美元的法律费用 [20] - 公司在美国和全球市场看到了大量的机会 特别是在企业法律融资领域 [20][21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在采用更符合专业金融公司的主流估值方法 同时保留案件里程碑驱动价值的关键原则 [66] - 公司正在加大对数据科学和定量分析的投资 利用AI和机器学习来提高投资决策的质量 [60][61] - 公司认为竞争对行业有利 更多的市场参与者有助于扩大市场规模 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为2022年是复苏的一年 2023年活动水平进一步提升 [1][54] - 公司对未来的资本再部署机会充满信心 认为有足够的市场机会 [8] - 公司认为法律融资行业仍处于起步阶段 市场潜力巨大 [20][21] 其他重要信息 - 公司停止了建模输出的公开发布 因为SEC要求公司以公允价值为基础进行报告 [10][13] - 公司正在开发新的方法来分享部分建模输出 以提供有价值的信息 [13][14] - 公司对YPF案件的估值方法与其他资产一致 主要基于案件里程碑、时间推移和贴现率变化 [37][38] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于案件里程碑的数量和预期 - 2022年公司完成了28个案件里程碑 2023年第一季度完成了23个 第二季度预计完成17个 下半年预计完成40多个 [54][74] - 案件里程碑包括审判、上诉、重要动议裁决等 这些都会影响案件的价值和轨迹 [54] 问题: 关于资本再部署的机会 - 公司对未来的资本再部署机会充满信心 认为有足够的市场机会 [8] - 公司正在将业务重心转向更高水平的资本部署和更大的平均交易规模 [8] 问题: 关于竞争环境 - 公司认为竞争对行业有利 更多的市场参与者有助于扩大市场规模 [20][21] - 公司认为自己在竞争中处于有利地位 因为拥有正确的资本结构和丰富的经验 [29] 问题: 关于YPF案件的估值 - 公司对YPF案件的估值方法与其他资产一致 主要基于案件里程碑、时间推移和贴现率变化 [37][38] - 公司不会对YPF案件的具体策略和想法发表评论 因为这可能会损害案件 [58] 问题: 关于AI的应用 - 公司正在加大对数据科学和定量分析的投资 利用AI和机器学习来提高投资决策的质量 [60][61] - 公司认为AI对业务有积极影响 但距离AI完全取代律师和法官还很遥远 [62]

业绩总结 - Burford在2022年实现资本提供收入增长64%，净收入每股摊薄为0.14美元，较2021年的亏损0.13美元有所改善[23] - 2022年Burford的总收入为250,605千美元，较2021年的191,882千美元增长58,723千美元，增长幅度为31%[40] - 2022年净收入为30,506千美元，而2021年为亏损28,751千美元，改善幅度为59,257千美元[40] 用户数据 - 截至2023年3月31日，YPF相关资产的估值从2022年12月31日的823百万美元上升至约1,000百万美元[44] - Burford的资本提供资产总额为26.36亿美元，较2021年的23.18亿美元增加3181.74万美元[27] - Burford的总股东权益为17.43亿美元，较2021年的16.96亿美元增加4671.2万美元[27] 未来展望 - 2023年预计将有17个案件里程碑，第一季度财务结果预计在6月上半月公布[30] - 预计2023年将实现显著的已实现收益，因过去几年的投资增加以及相对较低的解决水平[43] - 2023年第一季度资本提供的直接投资活动达到疫情前的最快速度，预计这一势头将持续[43] 新产品和新技术研发 - Burford与SEC的互动导致对资本提供资产的公允价值会计方法进行了修订，预计将成为法律融资行业的标准[4] - Burford Capital自成立以来的资本提供直接累计实现超过20亿美元，投资回报率（ROIC）为88%，内部收益率（IRR）为29%[106] 市场扩张和并购 - Burford Capital在2022年和2021年新承诺的集团总额超过10亿美元[106] - 资本提供直接新承诺在2022年增长24%，达到726百万美元[152] 负面信息 - Burford Capital的净收入在2022年为30,506千美元，较2021年的97,459千美元下降了68.7%[130] - 资本提供收入在2022年为202,878千美元，较2021年的319,108千美元下降了36.4%[130] 其他新策略和有价值的信息 - Burford的债务到期结构良好，延长了债务到期时间[15] - Burford的资产管理收入在2022年为56,080千美元，较2021年的9,116千美元增长515.5%[130] - Burford Capital的流动性状况反映出强劲的单独部署，超过了资本提供资产的收益[126]

YPF相关资产情况 - 2022、2021和2020年12月31日，YPF相关资产分别占公司资本提供资产的32%、39%和45%，2022、2021和2020年12月31日，合并财务状况表上YPF相关资产（Petersen和Eton Park合并）的账面价值为12亿美元，未实现收益为11亿美元[456] - 2022年末，合并层面YPF相关资产账面价值为12亿美元，2021年和2020年也是该数值；仅Burford层面，2022年末为8.23亿美元，2021年末为8.208亿美元，2020年末为8.132亿美元[623] - 2023年3月31日裁决对YPF相关资本供应资产公允价值的估计影响为，合并层面约增加2.85亿美元，第三方权益约1亿美元，仅Burford层面约1.85亿美元[623] 债务与融资成本 - 2022年债务利息费用为74116千美元，债务发行成本为3273千美元，总融资成本为77389千美元；2021年对应数据分别为56454千美元、2193千美元和58647千美元；2020年分别为37814千美元、1234千美元和39048千美元；2019年分别为37528千美元、1219千美元和38747千美元[471] - 2022年财务成本增至77.4百万美元，较2021年的58.6百万美元增长32%，主要因2022年4月发行360.0百万美元2030年票据及2021年4月发行400.0百万美元2028年票据全年财务成本增加，部分被2022年5月提前赎回剩余79.9百万美元2022年债券所抵消[537] - 2022年4月发行3.6亿美元2030年票据，年底有五系列债务证券未偿还[575] - 2022年、2021年和2020年，综合净债务与综合有形资产比率分别为25%、19%和11%[575] - 2022年、2021年和2020年，综合债务与净有形股权比率分别为0.80:1.00、0.67:1.00和0.42:1.00[575] 资本提供资产规模与构成 - 2022年末，单一案例资本提供资产为792745千美元，投资组合为2022406千美元，有股权风险的投资组合为99406千美元等，总资本提供资产为3716811千美元[473] - 单一资本提供资产公允价值24.4238亿美元，折现率范围3.9% - 6.6%，加权平均5.8%[503] - 含股权风险的投资组合公允价值2.35212亿美元，折现率12.9%，期限0.8 - 5.8年，加权平均3.2年[503] - 资本提供资产结算应收款公允价值863.11万美元，收款风险为0%[503] - 2022年和2021年12月31日，资本供应资产分别为37亿美元和31亿美元，增长源于持续部署超变现及公允价值变动[563] - 2021年和2020年12月31日，资本供应资产结算应收款分别为8630万美元和3070万美元，增长源于资产变现[564] - 2022年末资本提供资产结算应收款为1.166亿美元，2021年末为8630万美元；2021年末的8630万美元结算应收款中，58%在2022年以现金收回[591] - 2022年、2021年和2020年资本供应资产合并基础上的总账面价值分别为37亿美元、31亿美元和27亿美元[617] - 2022年12月31日，合并基础上资本供应资产组合（不包括YPF相关资产）的公允价值调整为5.185亿美元，占账面价值的21%；2021年为3.5亿美元，占比19%；2020年为3.034亿美元，占比20%[617] - 2022年12月31日，仅考虑公司自身情况下，资本供应资产组合（不包括YPF相关资产）的公允价值调整为3.486亿美元，占账面价值的19%；2021年为2.79亿美元，占比19%；2020年为2.453亿美元，占比21%[618] - 截至2022年12月31日，集团资本提供直接资产总额为5,529,351千美元，间接资产总额为162,654千美元，结算后总额为454,866千美元，投资组合总额为6,146,871千美元[644] - Burford自有资本提供间接资产账面价值3140万美元，加上战略价值基金已完结资产资本提供资产结算应收款项中Burford自有部分100万美元，总计账面价值3240万美元[644] 风险管理与内部控制 - 公司有风险管理框架和内部控制系统，审计委员会监督内部控制和风险管理系统的有效性[449] 人员与股权情况 - 公司董事和高级管理人员持有普通股和/或债务证券，对某些私人基金有承诺[450] - 2022年公司为履行递延薪酬计划义务，在公开市场购买46.8万股普通股，平均价格为每股8.01美元，使库存股余额增加370万美元[506] - 2022年末未归属长期激励计划（LTIP）奖励的普通股数量为470.7万股，加权平均授予日公允价值为每股7.15美元[507] - 2022年每股普通股现金股息为12.5美分，2021年最终股息和2022年中期股息均为6.25美分[610] 公司经营风险 - 公司承诺超过可用资金[455] - 公司很大一部分资产管理规模归因于单一投资者的私人基金[458] - 负面宣传可能损害公司声誉，影响业务、财务状况等[460] - 公司按公允价值报告资本提供资产，可能确认无法实现的非现金收入[460] - 公司成功很大程度取决于关键人员的留用和招聘[464] 营收与费用情况 - 2022年公司总营收增长47%，主要因资本供应收入增加；总运营费用下降16%，主要因遗留资产回收激励薪酬费用降低；最终实现净利润3050万美元，而2021年为亏损2880万美元[484] - 2022年资本供应收入增长64%至3.191亿美元，主要因有利案件解决方案数量增加和案件里程碑推动[484] - 2022年资产管理收入下降37%至910万美元，主要因BAIF投资期结束且BAIF II前期管理费收入低[486] - 2022年保险业务从收入510万美元转为亏损140万美元，主要因遗留保险业务收入下降和不利成本政策赔付[486] - 2022年服务收入下降42%至70万美元，主要因资产回收业务向或有风险模式转型[486] - 2022年有价证券和银行利息从收入190万美元转为亏损770万美元，主要因债务市场波动导致未实现损失[486] - 2022年运营费用下降16%至1.243亿美元，主要因薪酬和福利减少，部分被案件相关支出增加抵消[486] - 2022年债务清偿损失下降47%至90万美元，主要因赎回2022年债券支付的溢价降低[489] - 2022年归属于非控股股东的净收入增长207%至6700万美元，主要因非控股股东在资本供应资产上的收入份额增加[491] - 2021年总营收21.733亿美元，较2020年的32.7862亿美元减少1.10532亿美元[493] - 2021年总运营费用1.48746亿美元，较2020年的1.19083亿美元增加2966.3万美元[493] - 2021年运营收入6858.4万美元，较2020年的2.08779亿美元减少1.40195亿美元[493] - 2021年税前收入278.9万美元，较2020年的1.80477亿美元减少1.77688亿美元[493] - 2021年归属于非控股股东的净收入2181.3万美元，较2020年的1370万美元增加811.3万美元[493] - 2021年归属于公司股东的净亏损2875.1万美元，较2020年的1.43275亿美元减少1.72026亿美元[493] - 2020年资本提供收入较2019年减少46%，降至3.149亿美元[528] - 2020年资产管理收入与2019年基本持平，为1510万美元[528] - 2020年可交易证券收入和银行利息降至0.4百万美元，2019年为6.7百万美元，银行利息收入从2019年的4.8百万美元降至2020年的0.4百万美元，2020年处置可交易证券实现损失1.9百万美元，2019年无此类损失[529] - 2020年与第三方在资本提供资产权益相关的损失为5.2百万美元，2019年为72.8百万美元，均主要受科罗拉多投资子公司的第三方权益驱动[529] - 2020年一般、行政及其他费用降至21.5百万美元，较2019年的22.4百万美元下降4%，主要因新冠疫情影响导致差旅和营销费用降低[530] - 2022年所得税拨备增至11.6百万美元，较2021年的9.7百万美元增长19%，主要因美国应税收入增加，部分被先前估值备抵转回所抵消，2022年和2021年分别支付现金所得税1.8百万美元和1.3百万美元[538] - 2021年资本提供收入降至194.6百万美元，较2020年的314.9百万美元下降38%，2020年实现收益包含一组相关资产的重大贡献[541] - 2021年保险收入增至5.1百万美元，较2020年的1.8百万美元增长189%，得益于事后业务及损失准备金释放[544] - 2021年可交易证券收入和银行利息增至1.9百万美元，较2020年的0.4百万美元增长391%，主要因全年投资余额增加带来利息收入增加[545] - 2021年与第三方在资本提供资产权益相关的收益为0.2百万美元，2020年为损失5.2百万美元，均主要受科罗拉多投资子公司的第三方权益驱动[545] - 2021年净收入归属于非控股股东权益增至21.8百万美元，较2020年的13.7百万美元增长59%，主要因非控股股东在资本提供资产收入中的份额增加[553] - 2022年总营收2.1733亿美元，2021年调整后为2.1733亿美元，2019年调整后为5.3447亿美元[567][569] - 2022年公司总营收为3.19227亿美元，较2021年的2.1733亿美元增加1.01897亿美元[514] - 2022年公司运营收入为1.94955亿美元，较2021年的6858.4万美元增加1.26371亿美元[514] - 2022年公司净收入为9745.9万美元，较2021年的亏损693.8万美元增加1.04397亿美元[514] - 2022年与案件相关且不符合资产成本计入条件的支出为820万美元，较2021年的530万美元增加56%[517] - 2022年外汇交易损失为770万美元，较2021年的550万美元增加40%[519] - 2022年归属于非控股股东的净收入为6695.3万美元，较2021年的2181.3万美元增加4514万美元[514] - 2020年服务收入降至80万美元，较2019年的210万美元下降62%[586] - 2020年薪酬和福利降至7620万美元，较2019年的9310万美元下降18%[587] - 2020年外汇交易收益增至1070万美元，较2019年的200万美元增加[590] - 2020年所得税拨备降至2350万美元，较2019年的3190万美元下降26%[591] - 2022年资本供应部门税前收入为18870万美元，2021年为1170万美元，2020年为3.448亿美元，2019年为1.887亿美元[598] - 2022年资产管理及其他服务部门税前收入为2560万美元，2021年为40万美元，2020年为740万美元，2019年为960万美元[598] - 2022年其他公司部门税前亏损为4130万美元，2021年为3110万美元，2020年为2930万美元，2019年为2190万美元[598] - 2022年Burford自有资本提供直接资产收益为295,636千美元，间接资产收益为10,293千美元，资产管理及其他服务收益为22,057千美元，现金收入为327,986千美元[642] 现金流量情况 - 2022年经营活动净现金使用量为4.661亿美元，2021年为5.854亿美元，2020年为提供5380万美元，2019年为使用2.736亿美元[570][571] - 2022年投资活动净现金使用量始终不重大，融资活动提供3.991亿美元，2021年为4.448亿美元[571] - 2022年经营活动净现金使用为46610.4万美元，2021年为58536.4万美元，2020年为5382.7万美元，2019年为27355.5万美元[601][602] 子公司情况 - 2022年，受限子公司总资产36亿美元，第三方债务13亿美元，总收入2.454亿美元；不受限子公司总资产7.182亿美元，无第三方债务，总收入7380万美元[575] - 2021年无限制子公司总资产为5.064亿美元，无第三方债务，总收入为4390万美元[607] 投资组合情况 - 2022年末公司仅Burford业务投资组合包含211项直接持有的资产和9项间接持有的资产，2021年末分别为184项和2项[5

2022年财务数据 - 2022年公司总营收3.19亿美元，同比增长47%，资本供应收入3.19亿美元，同比增长64% [14][24] - 2022年公司仅伯福德层面新资本供应直接资产部署创纪录达4.57亿美元，现金收入3.28亿美元，同比增长17% [14][17] - 2022年新业务承诺额12亿美元，同比增长5%，部署额9.28亿美元，同比增长10% [17] - 截至2022年12月31日，集团投资组合增长至61亿美元，仅伯福德层面资本供应直接资产自成立以来累计投资回报率为88%，内部收益率为29% [17] - 2022年公司经营收入1.95亿美元，归属于股东的净收入3100万美元，每股净收入0.14美元 [18] - 截至2022年12月31日，归属于公司股东的总权益为17.43亿美元，每股有形账面价值为7.36美元 [19] - 2022年资本拨备收入为319,108千美元，2021年为194,554千美元；2022年资产管理收入为9,116千美元，2021年为14,396千美元；2022年服务及其他收入为 - 8,997千美元，2021年为8,380千美元[39] - 2022年总营收为319,227千美元，2021年为217,330千美元；2022年总运营费用为124,272千美元，2021年为148,746千美元；2022年运营收入为194,955千美元，2021年为68,584千美元[39] - 2022年净收入为97,459千美元，2021年净亏损为6,938千美元；2022年归属于公司股东的净收入为30,506千美元，2021年净亏损为28,751千美元[39] - 2022年12月31日总资产为4,288,359千美元，2021年为3,741,504千美元；2022年总负债为1,901,289千美元，2021年为1,633,487千美元；2022年股东权益为2,387,070千美元，2021年为2,108,017千美元[41] - 2022年新部署总额为927,826千美元，2021年为841,952千美元[42] - 2022年实现总额为360,531千美元，2021年为299,184千美元[43] - 截至2022年12月31日，公司总资产为4288359千美元，总负债为1901289千美元，总股东权益为2387070千美元[49] - 2022年公司Burford - only资本提供资产总收益为305929千美元，2021年为256589千美元[50] - 2022年公司Burford - only资产管理收入为14759千美元，2021年为18499千美元[50] - 2022年公司现金收入为327986千美元，2021年为281466千美元[50] - 截至2022年12月31日，公司现金及现金等价物和有价证券总计为210037千美元，2021年为315014千美元[50] - 2022年公司实现收益为133357千美元，2021年为128429千美元[51] - 截至2022年12月31日的六个月内，公司反垄断投资组合实现收益为161百万美元[51] 2023年相关情况 - 2023年第一季度财务结果预计在6月上半月公布 [7] - 2023年已有28个案件里程碑发生，预计全年还有61个 [15] - 法院裁决对2023年3月31日与YPF相关的资本供应资产公允价值的估计影响是合并基础上约增加2.85亿美元 [2] 会计方法与财务指标 - 公司修订了资本供应资产的公允价值会计方法，并追溯应用于前三年的合并财务报表 [20][27] - 公司使用现金收入和有形账面价值等非GAAP财务指标评估运营和财务表现[54] - 公司计算已结束法律金融资产的内部收益率（IRR）和已结束资产的投资回报率（ROIC）[59] 公司业务承诺与融资 - 公司承诺为法律金融资产提供融资，承诺包括已部署成本和未提取承诺[60] 财务报告内部控制与SEC评论 - 公司管理层已实施补救计划，以加强财务报告内部控制，截至2022年12月31日，与IPE和MRC相关的重大缺陷已得到补救[33] - 美国证券交易委员会（SEC）对公司2021年年报的评论信仍未解决，公司认为2022年年报已在所有重大方面回应了SEC的评论[32]

财务数据和关键指标变化 - 公司核心业务诉讼融资的合并收入同比增长31% [10] - 归属于Burford Capital Limited股东的净亏损为2150万美元，或每股摊薄亏损0.10美元，较去年有所改善 [43] - 有形账面价值每股小幅增长至6.48美元 [44] - 资本配置收入增长11%，主要由未实现收益增长驱动，占资本配置收入的71% [37] - 资产管理收入增长45%至1700万美元，去年同期为1200万美元 [47] - 运营费用下降，主要因去年同期包含一项3400万美元的资产回收相关费用 [38] - 运营收入为2700万美元，而去年同期为小额亏损 [38] - 税前亏损包含1000万美元的非现金汇兑成本，但被其他综合收益中3500万美元的汇兑收益所部分抵消 [42] - 非现金项目、外汇和利率影响以及税收特殊性共同使净收入减少约2500万美元 [13] - 流动性状况增加至4.3亿美元，上年末为3.15亿美元 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - Burford-only业务的新承诺额创下历史新高 [6][8] - 现金部署略有下降，部分原因是6月底一笔大型律师事务所交易尚未满足所有交割条件 [19] - 资产管理业务成功完成两只新基金的募集：规模3.6亿美元的Burford Advantage Fund和规模3.5亿美元的Burford Alternative Income Fund II [45] - 与主权财富基金合作伙伴的协议调整后，公司资产负债表现在承担新交易的75%，高于之前的50% [8][46] - 公司模型显示，仅Burford业务的绩效费可能高达4亿美元 [48] - 运营费用占集团整体投资组合的百分比持续下降，现在年化低于2% [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 法院活动开始恢复，但不同地区差异巨大，例如纽约东区等待审判时间约55个月，而佛罗里达北区已缩短至约一年 [11] - 刑事审判优先以及疫情前的积压案件导致法院仍存在有意义的待办案件 [11][30] - 公司业务遍及全球多个司法管辖区，包括美国州法院、联邦法院以及其他国家的法院和仲裁程序 [88][89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于为股东资本配置高回报活动，并利用基金业务作为核心业务的延伸 [100] - 通过地理扩张和产品供应扩展来寻求增长机会 [35] - 资产管理策略涉及针对不同风险和回报水平的各种基金，吸引不同类型的投资者 [100] - 竞争格局方面，新进入者通常从较小规模案件入手，而寻求大规模投资的实体往往风险偏好较低，回报要求也较低 [103][104] - 公司认为其规模、服务能力和风险承担意愿使其在大型复杂商业诉讼融资领域具有竞争优势 [102][105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 经济困境、利率上升和政府刺激措施减少预计将导致更多诉讼和破产案件，为公司创造机会 [16][33] - 法院活动恢复和积压案件清理被视为投资组合加速进展的积极信号 [10][30][58] - 公司对未来持乐观态度，投资组合规模持续增长，五年复合年增长率约20% [17] - 尽管投资组合规模自2017年以来增长超过一倍，但公司保持了稳定的回报率 [18] - 公司拥有近20亿美元的现金回收记录，证明了其商业模式的可持续性和可重复性 [20][21] 其他重要信息 - 公司董事会新增任命Dr Rukia Baruti为非执行董事，完成了近两年内第五位新董事的任命 [2][3][4] - 公司今年已筹集10亿美元外部资本，包括新债券发行和两只新基金 [15] - 公司债务总额略低于13亿美元，加权平均票面利率为6.2%，加权平均期限为5.4年 [54] - 所有债务均为固定利率，下一次到期日为2024年10月 [51] - 净债务与有形资产比率为21%，远低于英国债券契约规定的50%水平 [54] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于法院系统积压案件以及加速案件处理的方式及其对投资组合的影响 [59] - 法院处理积压案件的方法多种多样，例如法官可能促使双方进行调解以达成和解 [59] - 公司方面主要通过确保客户和律师事务所保持原告心态，积极反对被告要求的延期，以推动案件进展 [60] 问题: 关于YPF/Petersen案件中双方均请求即决判决以及是否存在其他债权人抢先执行判决的风险 [61] - 双方请求即决判决是正常且预期的，因为案件事实无争议，核心是法律后果的争论 [62][63] - 目前未观察到美国其他判决受益人有抢先执行针对阿根廷判决的迹象 [61] 问题: 关于新承诺额的创纪录水平是否意味着潜在机会增加以及公司筛选标准 [65] - 公司更关注案件质量和规模而非数量，致力于教育市场了解可行的诉讼融资案件的经济性，以优化筛选流程 [66][67][68] - 积极的一面是，更多高质量的公司和律师事务所现在开始寻求融资，这扩大了高质量机会的来源 [69] 问题: 关于与主权财富基金协议调整至保留75%经济利益的动机 [70] - 调整由公司发起，目的是利用增量资产负债表资本为股东最大化回报 [71] - 另一原因是原有基金因COVID延迟导致承诺与部署/回收之间存在差距，调整有助于分散剩余投资组合并延长其寿命 [72] 问题: 关于投资组合加权平均寿命的未来预期 [73] - 公司未提供加权平均寿命的前瞻性预测 [74] - 影响因素包括疫情可能导致期限延长，但近期快速解决的大案又可能缩短平均寿命 [75][76] 问题: 关于Burford-only投资组合中单个案件的数量以及本期产生公允价值增值的20个案件的特征 [78] - 公司未公开案件总数，但指出投资组合包含约200项资产，对应数百个独立索赔 [79] - 公允价值变动由公式化政策驱动，基于案件里程碑（如即决判决裁决），案件特征多种多样 [80][81] 问题: 关于YPF案件中口头辩论的流程、时间线以及被告可能采取的拖延策略 [82] - 口头辩论的时间安排因法官而异，被告难以仅因口头辩论而提起上诉，通常需服从法院安排 [83][84][85] - 通知时间可能从几天到几周不等，取决于案件复杂程度 [86] 问题: 关于是否有行业统计数据表明案件处理速度加快，以及公司是否与之同步 [87] - 存在美国联邦法院的统计数据，但涵盖所有类型案件，不一定反映公司融资的大型复杂商业诉讼情况 [87][88] - 轶事证据表明陪审团审判已恢复，这是积极迹象，但缺乏全球范围内法院和仲裁的全面数据 [89] 问题: 关于对未来正常化现金收益率的预期 [90] - 公司无法可靠地公开预测现金流时间，因为持续时间存在太多特异变量 [90][91] - 业务的可预测性较低也正是其能够产生高回报的原因之一 [91] 问题: 关于预计下半年5000万美元利润与22亿美元预期实现总额的关系 [92][93] - 公司未按个案公开细分模型，但对该案件的速度和规模表示满意 [94] 问题: 关于本期产生公允价值增值的20个案件与已结案案件在结论价值和时间线上的比较 [95] - 公司历史数据显示，公允价值调整多发生在生命周期后期，但已通过公式化政策使其常规化 [96][97] - 预计这20个案件的投资组合级别行为与历史经验一致 [98] 问题: 关于未来的资产管理策略以及发展私募基金业务的挑战 [99] - 策略是利用第三方基金作为核心业务的延伸，提供全谱系风险回报产品 [99][100] - 挑战在于行业对传统"2和20"费率结构的坚持，公司寻求能为股东产生更高回报的替代结构 [100][101] 问题: 关于大案与小案的预期资本回报率差异以及竞争动态变化 [102] - 大案往往由更高质量的律师和对手方处理，倾向于产生更好结果，且资金配置更高效 [102] - 新竞争者通常从小案切入，而寻求大额投资的实体往往风险承受能力较低，公司对当前竞争态势感到满意 [103][104][105] 问题: 鉴于阿根廷经济恶化，对YPF案件胜诉后收款能力的担忧 [106] - 执行法院判决与追索违约主权债务不同，公司作为独立行动方拥有直接救济措施，且阿根廷近年来一直支付仲裁和司法裁决 [107][108][109] - 公司关注此问题，但理解其与主权债务持有人的区别，并对执行能力有信心 [109][110]

Forward-looking statements In addition to statements of historical fact, this report for the six months ended June 30, 2022 (this "Interim Report") contains "forward-looking statements" within the meaning of Section 21E of the US Securities Exchange Act of 1934, as amended (the "Exchange Act"). The disclosure and analysis set forth in this Interim Report include assumptions, expectations, projections, intentions and beliefs about future events in a number of instances, particularly in relation to our operat ...

Burford Capital Limited (NYSE:BUR) Q4 2021 Earnings Conference Call March 29, 2022 10:00 AM ET Company Participants Christopher Bogart - Chief Executive Officer Jon Molot - Chief Investment Officer Ken Brause - Chief Financial Officer Conference Call Participants David Chiaverini - Wedbush Securities James Hamilton - Numis Securities Operator Hello and welcome to the Burford Capital Presentation of 2021 Full Year Results. My name is Lauren and I will be coordinating your call today. [Operator Instructions] ...

Table of Contents | --- | --- | |---------------------------------------------|-------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------------| | | UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 \nFORM 20-F | | (M ...