文章核心观点 - 华尔街分析师预测BrightView Holdings即将发布的季度财报，每股收益同比增长63.2%，营收同比下降2.1%，还给出了公司部分关键指标的预测 [1] 盈利预测 - 分析师预测公司即将发布的季度每股收益为0.31美元，同比增长63.2% [1] - 该季度营收预计达7.2781亿美元，同比下降2.1% [1] - 过去30天该季度的共识每股收益估计保持不变 [2] 盈利预测变化的重要性 - 公司公布财报前，盈利预测的变化对预测投资者对股票的反应至关重要，盈利估计趋势与股票短期价格走势密切相关 [3] 关键指标预测 - 分析师共识认为“维护服务收入”将达4.9997亿美元，同比变化-4% [5] - “开发服务收入”共识估计为2.2980亿美元，同比变化+2.3% [5] - “维护服务 - 景观维护服务收入”预计达5.0097亿美元，较去年同期变化-4% [5] - 分析师集体评估“开发服务调整后息税折旧摊销前利润”估计为3177万美元，去年同期为2910万美元 [6] - “维护服务调整后息税折旧摊销前利润”可能达8247万美元，去年同期为8170万美元 [6] 股价表现与评级 - 过去一个月，公司股价回报率为+13.6%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为+4.9% [6] - 目前公司Zacks评级为3（持有），近期表现可能与整体市场一致 [6]

公司概况 - BrightView Holdings Inc 是美国领先的商业景观公司 总部位于宾夕法尼亚州蓝铃 成立于2014年 由The Brickman Group和ValleyCrest合并而成 业务可追溯至1939年 [3] - 公司主要业务分为维护服务(如修剪草坪 除雪)和开发服务(如景观设计和安装) 拥有200多个地点和21,000名员工 客户涵盖企业园区 公共公园 医疗机构 学校 住宅社区和零售场所 [3] - 公司于2018年首次公开募股 由于上市时间较短 财务数据历史有限 这给长期稳定性和增长的预测带来一定挑战 [3] 财务表现 - 自2018年上市以来 公司股价表现平平 过去6年基本持平 没有分红 相比之下 同期标普500指数年化回报率为11.42% [4] - 但2023年初以来 公司股价上涨约75% 接近同行领先水平 同期CECO回报率为80% [5] - 第三季度和年初至今EBITDA创纪录 所有部门利润率均有所提高 重申2024年收入 EBITDA和利润率目标 并第二次上调自由现金流预期 [6] - 第三季度调整后EBITDA达1.08亿美元 同比增长6% 利润率提高130个基点 开发部门调整后EBITDA增长29% 利润率提高270个基点 [9] 运营改进 - 员工流失率显著改善 前线员工流失率在7个月内下降1900个基点 客户保留率同比提高150个基点 [7] - 开发业务增长强劲 季度增长5.7% 有望将项目转化为经常性维护合同 预计收入将达到预测区间上限 [9] - 开发项目转化为维护合同的比例从不到10%提高 例如400万美元开发项目转化为40万美元维护合同 [10] - 通过调整薪酬体系 促进部门间协作 推动盈利领域如经常性维护合同的发展 [11] 战略举措 - 计划2025年重启并购 重点拓展新市场和树服务等领域 将采用自下而上的决策方式 由当地分支机构推荐目标公司 [12] - One Rock Capital的5亿美元战略投资显著改善公司财务状况 主要用于偿还债务 将净杠杆率从4.8倍降至2.4倍 [12] - 退出美国草坪和聚合业务 专注于核心业务 尽管短期内对收入造成约7000万美元影响 但有助于提高运营效率 [16][17] - 启动为期三年的车队更新计划 预计将带来成本节约和效率提升 但短期内会对现金流造成压力 [18] 财务展望 - 再次上调2023年自由现金流预期至6500万至8000万美元 预计到2025年底利润率将提高100个基点 [13] - 第三季度收入7.39亿美元 同比下降3.6% 主要受退出非核心业务影响 预计第四季度资本支出约5000万美元 [16][17] - 增加1000万美元前线劳动力投资 预计将带来长期收益 但短期内对利润率造成压力 [18] 估值分析 - 当前混合市盈率19.18倍 高于正常水平13.21倍 反映市场对其持续高增长的预期 尽管盈利增长率下降1.14% [14] - 公允价值比率为15.00倍 短期内可能存在高估 但长期增长潜力值得关注 [15]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为7.39亿美元,同比下降3.6%,但剔除退出美国Lawns和聚合商业务的影响,收入基本持平 [20] - 第三季度总调整EBITDA为1.08亿美元,同比增长6%,毛利率扩大130个基点 [22] - 维护业务调整EBITDA下降5百万美元,其中1百万美元与退出业务相关 [22] - 开发业务调整EBITDA增长29%,毛利率扩大270个基点 [23] - 公司第三季度自由现金流为1.2亿美元,同比增长 [25] - 公司净负债率从上年同期的4.8倍下降至2.4倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 维护业务收入受退出美国Lawns和聚合商业务的影响而下降,但公司对此感到乐观 [20] - 开发业务收入增长5.7%,得益于持续转化手头订单和高质量项目 [20] - 公司正在通过开发业务转化为维护业务合同的方式来推动维护业务增长 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司尚未提供具体的市场数据和关键指标变化 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在推进"一个BrightView"的整合,打破部门壁垒,提高跨业务线的协同 [15][16] - 公司正在投资改善员工福利和培养员工忠诚度,以提高客户服务水平和客户留存率 [11][12][13] - 公司正在优化营销策略,提高分支机构的客户定位和路径密度,提高效率 [15][16] - 公司未来将考虑通过并购来扩大市场份额,但目前正专注于内部整合和提升 [92][93][94][95] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的长期发展前景充满信心,认为通过改善员工福利和客户服务,公司有望实现可持续的盈利增长 [8][17][19] - 管理层预计2025财年及以后,公司的维护业务将实现有机增长,并通过开发业务转化为维护业务合同带来进一步增长 [76][77][78] 其他重要信息 - 公司第三季度调整EBITDA创历史新高,并预计全年EBITDA和利润率将实现同比改善 [9][19][28] - 公司大幅降低债务,利息费用下降约4500万美元,流动性大幅提升 [27] - 公司正在投资新的HRIS系统,以更好地管理员工并提高运营效率 [112][113] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Tim Mulrooney 提问** 询问公司客户留存率的历史情况及未来目标 [36][37][38][39][40][41][42][43][44] **Dale Asplund 和 Brett Urban 回答** - 公司客户留存率在上市后有所下降,但在新CEO上任后开始改善,并有望在2024财年实现同比增长 - 公司认为客户留存率达到90%以上的分支机构是最理想的,未来将继续努力提高客户留存率 问题2 **Bob Labick 提问** 询问公司如何将开发业务转化为维护业务合同,以及这对利润的影响 [49][50][51][52][53][54][55] **Dale Asplund 和 Brett Urban 回答** - 公司正在打破部门壁垒,促进开发和维护业务的协同,并利用公司的规模优势提高转化率 - 过去转化率不到10%,未来有望大幅提高,这将为公司带来可观的维护业务收入增长和利润改善

业绩总结 - 第三季度总收入为738.8百万美元，同比下降3.6%，若不考虑USL和BES则基本持平[9] - 第三季度调整后EBITDA为107.9百万美元，同比增长6%，EBITDA利润率提升130个基点至14.6%[12] - 维护服务收入为524.7百万美元，同比下降7.1%，主要受USL和BES影响[9] - 开发服务收入为215.0百万美元，同比增长5.7%，得益于高质量项目的积压转化[9] - 净收入为2350万美元，较2023年同期的1680万美元有所增长[25] - 自由现金流指导上调至120百万美元，反映出盈利能力和流动性的改善[14] 用户数据 - 客户保留率在过去12个月内提高了150个基点，反映出员工参与度和服务水平的提升[6] - 前线员工流失率改善约1900个基点，表明公司在员工参与和文化建设方面的成功[5] 未来展望 - 2024财年EBITDA和利润率中点维持不变，显示出公司对未来的信心[3] - FY24总收入指导范围为27.50亿至27.90亿美元，较之前的27.40亿至28.00亿美元有所上调[19] - 调整后EBITDA指导范围为3.20亿至3.30亿美元，较之前的3.15亿至3.35亿美元有所上调[19] - 自由现金流指导范围为6500万至8000万美元，较之前的5500万至7500万美元有所上调[19] - 预计未来将通过交叉销售机会和技术提升来推动盈利增长[7] 财务状况 - 公司的总财务债务减少至769百万美元，同比减少549百万美元，年化利息节省约45百万美元[16] - 总金融债务为8.853亿美元，较2023年6月的13.362亿美元减少[32] - 总净金融债务与调整后EBITDA比率为2.4倍，较2023年9月的2.9倍有所改善[32] 其他信息 - 维护土地收入增长预计为约6%，较之前的5%至6%有所下调[22] - 开发收入增长预计为约5%，较之前的2%至5%有所上调[22] - 调整后EBITDA为1.079亿美元，较2023年同期的1.018亿美元有所增长[25] - 调整后EBITDA利润率预计提高90至130个基点，更新后的范围为100至120个基点[19]

文章核心观点 - 公司2024年第二季度财报显示营收和每股收益同比下降，但每股收益超预期，部分关键指标表现有差异，近一个月股价表现优于大盘 [1][9] 营收情况 - 2024年第二季度营收7.388亿美元，同比下降3.6%，比Zacks共识预期低0.15% [1] - 维护服务营收5.247亿美元，两位分析师平均预估为5.3165亿美元，同比下降7.1% [3] - 维护服务中除雪服务营收850万美元，两位分析师平均预估为350万美元，同比下降8.6% [4] - 维护服务中景观维护服务营收5.162亿美元，两位分析师平均预估为5.2815亿美元，同比下降7% [5] - 开发服务营收2.15亿美元，两位分析师平均预估为2.1029亿美元，同比增长5.7% [6] 每股收益情况 - 2024年第二季度每股收益0.32美元，去年同期为0.44美元，比共识预期的0.31美元高3.23% [1] 调整后息税折旧摊销前利润情况 - 维护服务调整后息税折旧摊销前利润8930万美元，两位分析师平均预估为9239万美元 [7] - 公司调整后息税折旧摊销前利润为 - 1250万美元，两位分析师平均预估为 - 1165万美元 [8] - 开发服务调整后息税折旧摊销前利润3110万美元，两位分析师平均预估为2622万美元 [9] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为8.6%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为 - 0.4%，目前Zacks评级为3（持有） [9]

文章核心观点 - 分析BrightView Holdings季度财报表现及股价走势，探讨未来发展并提及同行业H&R Block预期情况 [1][3][9] 公司业绩表现 - BrightView Holdings本季度每股收益0.32美元，超Zacks共识预期0.31美元，去年同期为0.44美元，本季度盈利惊喜为3.23% [1] - 上一季度该公司预期每股收益0.07美元，实际为0.11美元，盈利惊喜达57.14% [1] - 过去四个季度，公司两次超共识每股收益预期 [2] - 截至2024年6月季度，公司营收7.388亿美元，低于Zacks共识预期0.15%，去年同期为7.66亿美元，过去四个季度未超共识营收预期 [2] 公司股价情况 - BrightView股票自年初以来上涨约65.8%，而标准普尔500指数涨幅为14% [3] - 基于最新财报数据和未来盈利预期，股票短期价格走势主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] 公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期变化 [4] - 近期盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，投资者可自行跟踪或借助Zacks Rank评级工具 [5] - 财报发布前，BrightView盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来季度和本财年盈利预测变化值得关注，当前未来季度共识每股收益预期为0.30美元，营收7.2607亿美元，本财年共识每股收益预期为0.75美元，营收27.6亿美元 [7] 行业影响 - 行业前景会对股票表现产生重大影响，Zacks行业排名中，消费者服务-杂项行业目前处于前35%，排名前50%的行业表现优于后50%行业两倍多 [8] 同行业公司情况 - 同行业H&R Block尚未公布截至2024年6月季度财报，预计本季度每股收益1.71美元，同比下降16.6%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - H&R Block本季度营收预计为10.4亿美元，较去年同期增长0.4% [9]

财务业绩 - 总收入同比下降3.6%至7.388亿美元[3] - 净利润同比增长39.9%至2.35亿美元，净利润率提升100个基点[3] - 调整后EBITDA同比增长6%至1.079亿美元，调整后EBITDA率提升130个基点[3] - 前9个月经营活动产生的净现金流增加6.28亿美元至15.21亿美元[21] - 前9个月自由现金流增加8.2亿美元至12.02亿美元[21] - 公司维持2024财年收入、EBITDA和利润率指引中值，并提高自由现金流指引[4] 分部业绩 - 维护服务分部收入同比下降4.4%至14.775亿美元，调整后EBITDA率提升70个基点至13.4%[14,15] - 开发服务分部收入同比增长5.9%至5.648亿美元，调整后EBITDA率提升140个基点至11.5%[18,19] 财务状况 - 总净债务降至7.694亿美元，净债务/调整后EBITDA比率从2.9降至2.4[22] - 总财务债务为9.375亿美元，总现金及等价物为6700万美元，总净财务债务为8.705亿美元[23] - 总净财务债务与调整后EBITDA比率为2.9倍[23] - 公司2024年6月30日的现金及现金等价物为1.159亿美元，较2023年9月30日的6700万美元增加了72.2%[31] - 公司2024年6月30日的总资产为33.632亿美元，较2023年9月30日的33.522亿美元增加了0.3%[31] - 公司2024年6月30日的总负债为15.923亿美元，较2023年9月30日的16.107亿美元减少了1.1%[31] - 公司在第三季度的总财务债务为8.85亿美元，总净财务债务为7.69亿美元[46][47] - 总净财务债务与调整后EBITDA的比率为2.4倍[47] - 长期债务净额为8.07亿美元[46] - 融资成本净额为6.8百万美元[47] - 融资租赁义务现值净最低付款为7.15亿美元[47] - 现金及现金等价物为1.16亿美元[47] 非GAAP指标 - 公司使用经调整EBITDA、经调整净收益等非GAAP财务指标来评估业务表现[29] - 经调整EBITDA定义为扣除利息、税收、折旧摊销及其他调整项后的净收益[29] - 经调整净收益定义为包括利息和折旧的净收益,并进一步剔除其他调整项目及相关税收影响[29] - 自由现金流定义为经营活动产生的现金流量减去资本支出[29] - 总净财务债务与调整后EBITDA比率定义为总净财务债务除以过去12个月调整后EBITDA[29] 其他 - 公司是美国最大的商业园林服务商，为各类客户提供园林设计、维护等服务[26] - 公司面临原材料成本上涨、人工成本上升、天气条件变化等诸多风险因素[27][28] - 公司将于2024年8月1日上午8:30举行第三季度财报电话会议[25]

财务业绩 - 公司第三季度净服务收入为20.38亿美元，同比下降1.6%[16] - 毛利润为4.63亿美元，同比下降6.0%[16] - 销售、一般及管理费用为3.75亿美元，同比下降9.2%[16] - 营业利润为1.05亿美元，同比增长125.1%[16] - 净利润为4080万美元，上年同期亏损2410万美元[16] 资产负债情况 - 现金及现金等价物为1.159亿美元，较上年度末增加48.9亿美元[14] - 总资产为33.632亿美元，较上年度末增加0.11亿美元[14] - 总负债为15.923亿美元，较上年度末减少1.84亿美元[14] - 股东权益为12.638亿美元，较上年度末增加2.05亿美元[14] 业务概况 - 公司提供景观维护和改善、景观开发、除雪和其他景观相关服务[32] - 公司分为维护服务和开发服务两个可报告分部[32] - 公司于2018年7月完成首次公开募股(IPO)[32] - 公司于2013年12月被KKR收购[32] - 公司于2018年8月解散了母公司BrightView Parent L.P.[32] 股权情况 - 2024年6月30日,公司普通股股数为108.0百万股,优先股股数为0.5百万股[21][22] - 2024年6月30日,公司普通股股东权益为1,263.8百万美元,优先股为507.1百万美元[21][22] - 公司于2023年9月30日完成了3项收购交易,主要分配至维护服务分部,总对价约13.8亿美元[57] - 公司于2024年1月12日完成了一家全资子公司U.S. Lawns的出售,获得现金对价51.6亿美元,产生44亿美元的出售收益[58] 融资情况 - 公司于2022年4月22日修订了信贷协议,发行了12亿美元7年期B系列定期贷款,并于2023年8月28日自愿偿还了4.5亿美元[61] - 公司于2024年6月27日修订了应收账款融资协议,将借款额度增加至325亿美元,并延长至2027年6月27日到期[63] - 公司于2024年5月28日修订了信贷协议,将B系列定期贷款的利率调整为基于SOFR加2.5%或基准利率加1.5%[61] 衍生工具和非现金项目 - 公司持有的衍生工具合约于2024年6月30日和2023年9月30日的公允价值分别为1.31亿美元和2.13亿美元[72][74] - 公司设有一项非合格递延薪酬计划,相关投资于2024年6月30日和2023年9月30日的公允价值分别为980万美元和1090万美元[68][74] - 公司持有的利率合约名义金额为6亿美元[77] - 利率合约产生的其他综合收益(损失)为3.6百万美元[77] - 利率合约产生的利息费用为2.8百万美元[77] - 公司持有的燃料掉期合约产生的其他综合收益(损失)为-0.2百万美元[78] - 燃料掉期合约产生的服务成本为0.1百万美元[78] 股权激励 - 公司发行了918,000份绩效股票单位(PSU)，加权平均分配价格为7.35美元/股[90] - 公司发行了2,584,000份受限制股票单位(RSU)，加权平均授予日公允价值为8.00美元/股[87] - 公司确认的股权激励费用为5.1百万美元[91] - 截至2024年6月30日,未确认的股权激励费用为34.4百万美元[91] - 公司于2023年11月17日和2022年11月14日分别发行了188,000股和177,000股员工股票购买计划[92] 保险和法律风险 - 公司的一般责任、车辆责任、工伤赔偿和员工医疗保险计划中包含自保额、免赔额和其他保险限额[93] - 公司预计未来将会面临一些法律诉讼和索赔[94] 分部信息 - 公司的运营分为维护服务和开发服务两个业务分部[95] - 公司根据净服务收入、调整后EBITDA和资本支出来评估各业务分部的表现[96] - 维护服务业务提供常规性园林维护和季节性服务，如修剪、除雪等[112] - 开发服务业务提供园林设计、安装等服务，主要面向大型企业和机构客户[113] - 公司收入主要来自固定合同的定期维护服务和按需的开发服务[114][115] - 公司成本主要包括人工、分包商、材料和设备等可变成本[116] 非公认会计准则指标 - 调整后EBITDA、调整后净收入和调整后每股收益是公司用来评估经营业绩的非公认会计准则指标[155] - 调整后EBITDA和调整后净收入剔除了某些非现金、非经常性和其他调整项目的影响[155] - 自由现金流代表了公司的流动性,反映了公司经营活动产生的现金流减去资本支出[155] 分部业绩 - 维护服务分部调整后EBITDA增加160万美元,开发服务分部调整后EBITDA增加1,150万美元[153] - 维护服务分部收入下降7.1%,主要由于核心商业园林服务减少和非核心业务战略性减少[168] - 维护服务分部调整后EBITDA利润率提升40个基点至17.0%,主要由于成本管理措施部分抵消了收入下降和劳动力成本上升的影响[169] - 开发服务分部调整后EBITDA增加21.5%[153] - 三个月期间净服务收入增加5.7%，达到2.15亿美元[170] - 三个月期间分部调整后EBITDA增加29.0%，达到3.11亿美元[170,172]

公司表现 - BrightView Holdings (BV) 今年以来回报率为62.1%，远高于消费行业平均回报率-1% [3] - Grand Canyon Education (LOPE) 今年以来回报率为2.2% [8] - BrightView Holdings 的全年盈利预期在过去一个季度内上调了9.6%，显示分析师对其盈利前景更加乐观 [7] 行业排名 - 消费行业在Zacks行业排名中位列第8，共有283家公司 [6] - BrightView Holdings 属于消费服务-杂项行业，该行业共有13家公司，今年以来平均回报率为12% [10] - Grand Canyon Education 属于学校行业，该行业共有18家公司，今年以来行业回报率为0% [9] 投资评级 - BrightView Holdings 和 Grand Canyon Education 均获得Zacks Rank 2 (Buy) 评级 [2][4] - Zacks Rank 模型强调盈利预期和预期修正，预测这些股票在未来1-3个月内可能跑赢大盘 [2]

文章核心观点 Zacks的排名系统关注盈利预测和预测修正来寻找优质股票 同时也关注价值、增长和动量趋势 其中价值投资是寻找优质股票的流行方式 Zacks开发了风格评分系统 “价值”类别受价值投资者关注 BrightView（BV）是受关注的股票 多项指标显示其可能被低估 是市场上较强的价值股之一 [1][2][3][6] 价值投资相关 - 价值投资是在任何市场环境中寻找优质股票的流行方式 价值投资者依靠对关键估值指标的传统分析来寻找被低估的股票 [2] - Zacks开发了风格评分系统 “价值”类别受价值投资者关注 价值类别评级为A且Zacks排名高的股票是市场上较强的价值股 [3] BrightView（BV）情况 - BV目前Zacks排名为2（买入） 价值评级为A [3] - BV的P/S比率为0.46 低于行业平均的0.67 P/S比率是价格除以销售 因营收难以操纵 销售常是更真实的业绩指标 [4] - BV的P/CF比率为6.56 该指标考虑公司经营现金流 可用于寻找基于坚实现金前景被低估的股票 BV当前P/CF与行业平均的14.08相比有吸引力 过去52周其P/CF最高7.72 最低4.39 中位数5.53 [5] - 多项数据显示BV目前可能被低估 考虑其盈利前景 它是市场上较强的价值股之一 [6]