公司估值比较 - 专业金融分析师需要结合公司的Zacks Rank和各种估值指标来评估股票的价值[2] - TE Connectivity (TEL)的Zacks Rank为2 (Buy)，而BWX Technologies (BWXT)的Zacks Rank为3 (Hold)，TEL的盈利前景看起来比BWXT更强[3] - 价值投资者会关注公司的P/E比率、P/S比率、PEG比率和P/B比率等估值指标，以确定股票是否被低估[5][6][7] - TEL的前瞻P/E比率为19.33，PEG比率为2.09，P/B比率为3.43，而BWXT的前瞻P/E比率为26.35，PEG比率为5.73，P/B比率为8.70[6][7] - 根据估值指标和估值等级，TEL的价值等级为B，而BWXT的价值等级为C[7] - TEL的估值指标和盈利预期表现均优于BWXT，因此价值投资者可能会认为TEL是更优选的股票[8]

公司业绩 - BWXT将于2024年2月27日发布第四季度和全年2023年业绩[1] - 投资者可以通过互联网参与支持性演示[1] - BWXT将于2024年2月28日举办投资者日活动[2] 公司背景 - BWXT总部位于弗吉尼亚州林奇堡，是一家提供核解决方案的制造和工程创新公司[3]

文章核心观点 BWX Technologies宣布Nicole W. Piasecki于2024年1月2日起加入董事会，其丰富经验将助力公司实现增长目标 [1][3] 公司动态 - BWX Technologies宣布Nicole W. Piasecki于2024年1月2日起加入董事会 [1] 新董事履历 - Piasecki在波音公司任职25年，担任过多个高级领导职位，包括波音商用飞机推进系统部门副总裁兼总经理 [1] - 她目前在BAE Systems和Weyerhaeuser Company董事会任职，还是三菱重工高级顾问，曾担任西雅图大学校长 [1] - 她曾在美国联邦航空管理局管理咨询委员会和美国航空部航空未来委员会任职 [2] - 她拥有耶鲁大学机械工程学士学位和宾夕法尼亚大学沃顿商学院MBA学位 [4] 公司评价 - 公司董事会主席称Piasecki的商业、制造和技术视角及对航空航天和国防领域的深刻理解，将为公司实现增长目标带来重要观点 [3] 公司介绍 - BWX Technologies总部位于弗吉尼亚州林奇堡，是《国防新闻》百强制造和工程创新企业，提供核解决方案 [5] - 公司拥有超7000名员工，在美国、加拿大和英国有14个主要运营基地，其合资企业为美国能源部和NASA多个设施提供管理和运营服务 [5]

收入情况 - BWXT Technologies, Inc. 2023年第三季度有机收入增长13%[1] - 政府运营部门的有机收入增长13%，主要受到海军推进量的增加和核燃料服务以及微型反应堆的强劲增长的推动[13] - 公司2023年第三季度总收入为5.9亿美元，有机增长13%[39] 利润情况 - 调整后的EBITDA同比增长6%[8] - 调整后的EBITDA为1.07亿美元，同比增长6%，主要受益于商业运营利润率的提高[40] 业绩展望 - 预计2023年调整后每股收益为2.90至2.95美元[11] - 预计2024年收入、EBITDA和利润将以中单位数增长[11] - 预计未来几个月将完成下一个多年定价协议的其他元素，包括反应堆和推进包的关键组件[16] - 公司预计2024年和2025年将在航空母舰和哥伦比亚项目方面取得进展[69] 市场展望 - 公司预计AUKUS项目将为业务带来增量需求，预计增加3%至5%的产量[83] - 公司预计AUKUS项目可能需要额外的资本支出，但具体取决于采购速度[85]

业绩总结 - 公司在2023年第三季度财报电话会议中报告，营收增长13%[4] - 公司2023年第三季度净收入为590百万美元，调整后的EBITDA为107百万美元，较去年同期增长13%和6%[5] - 2023年第三季度非GAAP每股收益下降3%[5] 未来展望 - 2024年预期实现中单位数位收入增长[9] - 2023年调整后EBITDA增长高单位数位[9] - 预计自由现金流将超过调整后EBITDA增长[9] 其他信息 - 其他净额为11.5亿美元[23] - 利息支出为9.6亿美元[23] - 折旧和摊销费用为18.6亿美元[24] - 调整后的EBITDA为100.1亿美元[24]

营收情况 - 2023年第三季度，公司总营收同比增长12.7%，达到5.9亿美元，主要由政府业务和商业业务部门的营收增长所推动[53] - 2023年前九个月，公司总营收同比增长10.1%，达到17.71亿美元，主要由政府业务和商业业务部门的营收增长所推动[54] - 政府业务部门的运营收入在2023年第三季度同比增长7.9%，达到8,563.2万美元[53] - 商业业务部门的运营收入在2023年第三季度同比增长2,236万美元，达到9,083万美元[53] - 政府运营部门2023年第三季度营收为4.78亿美元，同比增长13.1%[55] - 商业运营部门2023年第三季度营收为1.12亿美元，同比增长10.4%[57] 财务状况 - 2023年第三季度未分配公司支出增加4.7百万美元[58] - 2023年第三季度所得税费用为1.78亿美元，同比减少2.37亿美元[59] - 2023年第三季度有效税率为22.8%，较2022年同期的24.6%有所下降[60] - 公司在2023年9月底的现金、现金等价物、受限现金和投资总额为64,969千美元，较2022年底增加了123.0百万美元[70] 融资情况 - 公司于2022年10月签署了修订后的信贷协议，包括7.5亿美元的优先担保循环信贷和2.5亿美元的优先担保期限贷款[63] - 截至2023年9月30日，公司在信贷设施下的借款总额为5.07亿美元，可用额度为4.43亿美元[64] - 公司发行了到2028年到期的4.125%的高级债券，总额为4亿美元[65] - 公司发行了到2029年到期的4.125%的高级债券，总额为4亿美元[66]

业绩总结 - 2023年第二季度收入为24亿美元，同比增长11%[3] - 调整后的EBITDA为4.75亿美元，同比增长高单位数[3] - 调整后的税前收入约为3.5亿美元，因养老金、利息和折旧摊销压力而下降[3] - 2023年第二季度的营业收入（GAAP）为86.7百万美元，非GAAP调整后为87.6百万美元[45] - 2023年第二季度的净收入为58.7百万美元，调整后为59.5百万美元[53] - 2023年第二季度的稀释每股收益为0.64美元，调整后为0.65美元[45] - 2023年第二季度的调整后EBITDA为106.1百万美元[53] - 2023年第二季度的自由现金流为40.8百万美元[45] 用户数据 - 政府业务和商业业务的收入分别增长高单位数和中单位数[38] - 2023年第二季度的政府运营营业收入为82.2百万美元[45] - 2023年第二季度的商业运营营业收入为11.0百万美元[45] - 2023年第二季度的未分配公司营业收入为-6.6百万美元[45] 未来展望 - 2023年公司收入预期超过24亿美元，调整后的EBITDA增长高单位数[19] - 2023年调整后的每股收益指导上调至2.85-3.00美元[18] - 2023年自由现金流预计为2亿美元，资本支出将显著减少[38] 负面信息 - 非GAAP每股收益预计在2.85至3.00美元之间，同比下降9%-4%[3] - 养老金负债在期末为1,186百万美元，资金状态为负162百万美元[50] - 2023年第二季度的其他收入（费用）为-8.7百万美元[45] 其他信息 - 自由现金流约为2亿美元，显著上升[3] - 由于项目时机和成本可报销微反应堆收入的增加，第二季度调整后的EBITDA持平[16]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并收入同比增长11%，达到6.12亿美元，政府业务增长13%，商业业务增长2% [67] - 第二季度调整后EBITDA为1.07亿美元，同比下降7%，调整后每股收益为0.65美元，去年同期为0.82美元 [67] - 自由现金流从2022年第二季度的3500万美元提高到4100万美元，资本支出约4000万美元，较去年略有下降 [54] - 预计2023年营收超24亿美元，有机增长高个位数，调整后EPS区间为2.85 - 3美元，提高了区间下限 [34][69] - 预计调整后EBITDA约4.75亿美元，同比高个位数增长，调整后税前收入约3.5亿美元 [34] - 公司EBITDA费用可能接近1000 - 1500万美元区间上限，原历史平均约1100万美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 政府业务 - 第二季度收入增长13%至4.92亿美元，调整后EBITDA为9600万美元，与去年基本持平 [68] - 本季度交付Block 2合同最后一个导弹管，正与合作伙伴协商成本回收 [63] - 4月获DOE汉福德综合罐处理合同，目前决策在DOE手中，预计至少2024年初才会有承包商过渡 [64] 商业业务 - 收入增长2%，调整后EBITDA下降约200万美元 [55] - 核心核电业务表现良好，受加拿大舰队翻新和延寿项目推动 [51] 医疗业务 - 第一季度实现正EBITDA，有机收入增长超20% [65] - 目标是2023年收入增长超20%，目前有望超过该目标 [89] 各个市场数据和关键指标变化 全球安全市场 - 美国政府加强战略力量能力，推动海军核舰队重建，公司投资海军工厂以支持造船 [44] 商业核电市场 - 欧洲、加拿大等国家和地区有新反应堆建设计划，公司在燃料、组件制造等方面有业务机会 [59][60] 核医学市场 - 公司作为放射性同位素全服务提供商，诊断和治疗同位素需求强劲 [65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司受益于全球安全、清洁能源和核医学市场对核解决方案需求增长，凭借经验、设计能力和制造规模，有望在市场中领先 [57] - 持续创新驱动业务发展，适度资本支出支持微反应堆、SMR组件制造等增长需求，平衡盈利增长、自由现金流和投资回报 [62] - 评估产能以满足SMR和微反应堆市场需求，有望在商业核电市场发挥更大领导作用 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司上半年表现良好，有机收入增长强劲，执行情况良好，现金流稳定，各业务有重要成果 [66] - 预计第三季度政府EBITDA利润率在第二季度水平和历史平均之间，第四季度显著改善接近历史高位 [15] - 商业电力业务第三季度通常是低营收季度，第四季度预计销量大幅增长，效率提高，可能确认非核组件回收 [16] - 有信心2024年将全系列Tech - 99产品推向市场 [7] 其他重要信息 - 公司招聘流程优化，招聘加速，人员流失率下降，但初期带来培训和间接费用低效问题，预计第三季度利润率提升，第四季度完全改善 [21][23] - DRACO项目合同价值超2亿美元，第三季度入账，大部分收入在2024 - 2025年确认 [25] - 公司考虑扩大剑桥主设施产能，增加约10万平方英尺，项目成本可能达数千万美元 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 资本支出和营运资金情况 - 市场普遍认为资本支出在1亿美元以上，公司上半年已达7000万美元，DRACO等项目可能带来额外支出，公司正努力通过营运资金管理平衡，目标是营运资金天数每年减少1 - 2天，目前同比已减少1天 [70] 问题: 达灵顿辐射消息对审批时间和产品的影响 - 公司获FDA非正式同意转向达灵顿反应堆，可提供全系列Tech - 99发生器选项，有信心2024年将产品推向市场，后续无重大里程碑公布 [7][9] 问题: 现有产能如何应对新合同和机会 - 公司工厂产能紧张，需要评估是否扩建，预计未来一年有此需求 [14] 问题: 第二季度净招聘数量和下半年目标 - 招聘流程优化，人员流失率下降，第二季度净招聘是第一季度的2倍，部分核心海军业务站点利用率同比下降约200多个点，预计第三季度利润率提升，第四季度完全改善 [21][23] 问题: DRACO合同相关情况 - 合同第三季度入账，大部分收入在2024 - 2025年确认，采用OTA机制，不可抗议，对公司竞争有重要意义 [25] 问题: 医疗业务能否实现2025年7500万美元EBITDA目标 - 公司认为可以实现该目标，本季度已实现EBITDA转正，且有望持续 [1] 问题: 如何管理SMR项目设计风险 - 公司在加拿大商业业务有设计能力，多数项目按固定价格执行，有成本估算和管理经验，政府项目采用成本补偿合同，有政府赔偿，风险较低 [73][74] 问题: 与海军的定价谈判及潜艇相关情况 - 目前谈判不涉及Okta，预计未来有相关内容，主要是弗吉尼亚级和哥伦比亚级潜艇相关标准定价协议 [74] 问题: 医疗业务年底销售增长潜力 - 公司目标是2023年收入增长超20%，目前有望超过该目标 [89]

财务表现 - 2023年6月30日，BWXT的总营收为61.24亿美元，同比增长10.5%[49] - 政府业务部门的营收为49.2亿美元，同比增长12.7%[50] - 商业运营部门的营收为12.09亿美元，同比增长2.4%[49] - 政府业务部门的运营利润为8.22亿美元，同比下降1.6%[50] - 商业运营部门的运营利润为1.1亿美元，同比下降1.8%[49] - 2023年第二季度商业运营收入为1.2092亿美元，较2022年同期增长2.0%[51] - 2023年第二季度商业运营营业利润为1,101.7万美元，较2022年同期下降1,847万美元[52] - 2023年前两个季度商业运营收入为2.2984亿美元，较2022年同期增长5.2%[52] - 2023年前两个季度商业运营营业利润为1,253万美元，较2022年同期下降4,296万美元[52] 资金情况 - 公司于2022年10月签署了总额为10亿美元的信贷协议，用于营运资金需求和其他一般企业用途[58] - 公司于2020年发行了总额为4亿美元的4.125%到2028年到期的优先票据[60] - 我们发行了到2029年到期的4.125%高级票据，总额为4亿美元[61] 风险披露 - 截至2023年6月30日，公司的未完成订单总额为41.15亿美元[57] - 到2023年6月30日，我们的长期投资价值为900万美元[64] - 我们的市场风险敞口与2022年10-K中披露的情况没有发生实质性变化[65] - 2023年前两个季度未分配的企业支出较2022年同期增加5,100万美元[53] - 2023年前两个季度税前收入为7,793.9万美元，较2022年同期下降2,016万美元[54] - 2023年前两个季度所得税准备金为1,927.4万美元，较2022年同期下降4,144万美元[54]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度收入增长7%,调整后EBITDA增长17% [8] - 调整后每股收益增长2%,调整后EBITDA增长抵消了非经营项目的不利影响 [9] - 公司维持2023年财务指引,预计调整后每股收益在2.80-3.00美元之间 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 政府业务收入增长7%,调整后EBITDA增长22%,受益于海军核动力部件生产和微反应堆业务量增加 [38] - 商业业务收入增长9%,但调整后EBITDA下降约2百万美元,因收入结构偏向于部件制造和现场维修服务 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大商业核电业务增长,受益于皮克林核电站机组延寿和潜在新建项目 [24][25][26] - 医疗业务有望实现20%以上的有机收入增长,正在推进Tc-99产品的商业化 [28][29][30] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司在海军核动力、先进反应堆和医疗同位素等领域处于领先地位,有望受益于政府和商业客户对核解决方案的需求 [7][11][23] - 公司正在积极拓展服务类合同,如NNSA铀转化和净化服务、DOE汉福德集成储罐处理等,为公司带来可观的利润贡献 [18][19] - 公司在小型模块化反应堆领域处于有利地位,有望从加拿大和其他市场的相关项目中获益 [26][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临劳动力挑战,但公司有望实现高单位数的调整后EBITDA增长和显著的自由现金流增长 [33] - 公司看好未来发展前景,正在为长期可持续增长做好准备 [10] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Pete Skibitski 提问** 公司在招聘方面的具体情况如何,未来一年的目标是什么? [54][55][56][57][59][60][61][62][63] **Rex Geveden 和 Robb LeMasters 回答** 公司正在积极采取措施来应对招聘挑战,包括优化流程、提高薪酬待遇等,预计未来几个季度内将有所好转 [54][55][56][57][59][60][61][62][63] 问题2 **Peter Arment 提问** 公司在服务类合同方面的发展情况如何,未来的贡献会有多大? [69][70][71][72][73][74] **Rex Geveden 和 Robb LeMasters 回答** 公司在环境修复服务领域取得了不错的成绩,未来这些大型服务合同每个可为公司贡献1000-2000万美元的利润 [69][70][71][72][73][74] 问题3 **Ron Epstein 提问** 公司在应对劳动力成本上涨方面采取了哪些措施,对业绩有何影响? [145][146][147][148][149] **Rex Geveden 和 Robb LeMasters 回答** 公司一方面通过与客户协商价格调整来应对,另一方面也在优化供应链管理和内部流程来提高效率,总体而言目前影响可控 [145][146][147][148][149]