财务数据和关键指标变化 - 第三季度总GMV增长48%至161亿人民币，若排除电子业务增量，GMV增长仅2% [25] - 总净收入增长4%至19亿人民币，收购贡献2.12亿人民币 [26] - 产品销售收入下降13%，服务收入增长17%至12亿人民币，有机业务服务收入下降4%至10亿人民币 [26][27] - 非分销GMV增长54%至153亿人民币，分销GMV下降13%至7.86亿人民币 [26] - 非分销模式的抽成率从去年的10.3%降至7.8%，寄售模式抽成率同比持平为12.2% [28] - 整体毛利润达13亿人民币，同比增长12.7%，毛利率从63.2%扩大至68.6% [28] - 履行费用6.34亿人民币，同比增长51%；销售和营销费用5.36亿人民币，同比增长6.9%；技术和内容费用1.14亿人民币，同比增长12.2%；G&A费用增至1.91亿人民币 [29][30] - 非GAAP运营亏损8400万人民币，非GAAP运营利润率为 - 4.4% [31] - 非GAAP归属于普通股股东的净亏损为8800万人民币，基本和摊薄非GAAP每股ADS亏损均为1.121 [33] - 本季度运营现金流为 - 7.4亿人民币，融资现金流出7.39亿人民币 [33][34] - 截至9月30日，现金及现金等价物总计28亿人民币 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子业务表现出色，同比三位数增长；FMCG和奢侈品业务实现高两位数增长；服装和配饰业务下降中个位数百分比；运动服装业务同比下降但收缩率收窄；家电业务下降中个位数 [25] - 前9个月GMV品类分布为：服装和配饰占40%，电子占30%，FMCG占16%，家电占中个位数 [26] - 物流服务总出库订单同比下降超25% [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国第三季度零售销售同比增速显著放缓至5.1%，上一季度为13.9%；第三季度在线实物商品增长率从第二季度的13.3%和第一季度的25.8%降至8.7% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为电商行业虽面临短期挑战，但长期将迎来可持续增长，公司将利用技术提升竞争力，为品牌合作伙伴提供全面可靠的基础设施 [9][19] - 持续推进全渠道战略，增加非天猫渠道店铺，提升在京东等平台的GMV占比，探索新兴渠道 [11] - 升级核心电商基础设施，加强数据隐私保护，提升运营效率和灵活性 [14] - 仓储物流子公司宝通获得菜鸟网络30%股权，双方合作提升在体育、户外、奢侈品和化妆品行业的竞争优势 [17] - 并购战略聚焦互补业务，增强垂直竞争力，扩大规模经济，使业务组合更具弹性和平衡性 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为电商行业面临宏观环境疲软、消费者情绪下降和政府新政策等短期挑战，但随着万圣节过去，消费者情绪将改善，监管变化将带来长期可持续增长 [8][9] - 公司对业务的韧性和可持续性有信心，相信自身具备应对变化、适应新环境和把握机会的能力 [8][19] 其他重要信息 - 公司迁至新总部，认为这将增强员工归属感、协作和生产力 [7][8] - MSCI将公司ESG评级提升至NA [19] - 董事会批准未来12个月额外回购至多1500万美元股票 [35] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 何时能看到服装或运动服装等可选消费品类恢复到正常水平，以及第四季度GMV和服务收入增长及利润率方向 - 公司认为BCI影响恢复时间比预期长，预计至少到明年第一、二季度仍受影响，第三季度起或有积极趋势；第四季度GMV预计低个位数增长，服装业务将缓慢恢复，运动服装中的户外和冬季运动品类有亮点，奢侈品将保持强劲趋势 [38][39][40] 问题2: 未来几年天猫和非天猫业务的GMV占比情况，以及与菜鸟合作的战略和协同效应 - 非天猫GMV首次超过整体GMV的50%，预计这一趋势至少持续到明年年初；与菜鸟合作在能力和资源效率上有协同效应，可相互加强能力、降低成本、拓展业务机会 [42][43][44] 问题3: 分销业务GMV下降的负面影响及非分销业务抽成率改善的合理估计 - 分销业务GMV下降是由于业务模式转变、高质量增长战略和某家电品牌收入下降；未来将关注有盈利回报的分销业务；新兴渠道如TikTok的抽成率和收入占比高于天猫，公司不仅关注抽成率，还注重业务盈利能力 [48][49][52] 问题4: 明年展望及京东业务的关键品类、品牌类型和合作模式 - 明年GMV有望实现高个位数至20%左右增长，收入和利润若经济复苏和BCI影响缓解，有望实现两位数增长；与京东合作主要聚焦时尚、奢侈品、美容和家居等非标准品类，提供营销、客户服务和定制解决方案等服务 [56][57][54] 问题5: 未来并购战略及阿里和腾讯互联互通对业务的影响 - 并购战略聚焦电商服务提供商整合、能力提升、加强与品牌合作和海外扩张；阿里和腾讯互联互通目前对用户行为影响不明显，长期可能带来新流量 [60][61][63] 问题6: 本季度新增品牌合作伙伴数量及能否抵消2022年上半年业务疲软 - 本季度净新增29个品牌，新增122家店铺；新客户多集中在奢侈品领域，开店准备时间长，预计明年第一、二季度有体现；新兴渠道如TikTok和京东业务增长稳定，基础设施投资有助于客户开展全渠道战略 [66][67][69]

菜鸟网络对宝通的投资情况 - 菜鸟网络将以2.179亿美元战略投资宝尊旗下宝通30%股权[1][2] - 此次投资需满足惯常成交条件[2] 投资带来的影响和合作内容 - 投资将使宝通借助菜鸟网络全国资源，把握中国电商行业增长机遇[2] - 投资能让公司利用菜鸟网络物流专业知识和标准化经验，改善成本结构并丰富服务组合[2] - 宝尊、宝通与菜鸟网络签订业务合作协议，将在定制化、高价值和数字化物流服务领域合作[2] - 宝通和菜鸟网络将紧密合作，拓展电商机会和复杂物流服务场景[2] 宝尊和菜鸟网络的公司介绍 - 宝尊是中国品牌电商服务行业的领导者和先驱[4] - 菜鸟网络成立于2013年5月，是致力于创造客户价值的全球产业互联网公司[5] 新闻稿相关声明 - 新闻稿包含前瞻性声明，存在固有风险和不确定性[6] 咨询信息 - 投资者和媒体咨询可联系宝尊公司相关人员[7]

业绩总结 - 2020年总净收入为88.52亿人民币，2021年上半年为43.25亿人民币，同比增长17.6%[62] - 2021年第二季度的总商品交易额(GMV)为157亿元人民币，同比增长23%[41] - 2021年第二季度的收入为23亿元人民币，同比增长7%[41] - 2021年第二季度的毛利润为1.533亿元人民币，同比增长4%[41] - 2021年第二季度净收入为8,182万人民币，较2020年第二季度的1.23亿人民币下降33.5%[62] - 2020年净收入为4.27亿人民币，2021年上半年为8,395万人民币，净利润率为1.9%[62] 用户数据 - 2021年上半年，非天猫渠道的GMV占比达到33%[9] - 2021年第二季度，天猫渠道的GMV占比为68%，非天猫渠道为32%[50] - 2020年，非天猫渠道的GMV占比超过25%[15] 市场表现 - 2016年至2020年，公司的总商品交易额（GMV）年复合增长率为49%[9] - 2019年，公司的市场份额为7.9%[11] - 预计2019年至2025年，品牌电子商务服务市场的年复合增长率为23.9%[11] 研发与创新 - 2020年，公司的技术创新获得了“天猫超级一号”奖项，表彰其最佳数字创新能力[29] - 2020年，公司的技术和内容支出为人民币xx百万（具体数字未提供）[28] 财务数据 - 2020年每ADS基本收益为8.57人民币，2021年上半年为2.87人民币[59] - 2020年非GAAP净收入为4.26亿人民币，2021年上半年为1.24亿人民币，非GAAP净利润率为6.9%[58] - 2020年总运营费用为82.93亿人民币，2021年上半年为41.65亿人民币[62] - 2021年6月30日现金及现金等价物余额为33.92亿人民币，较2020年12月31日的35.80亿人民币下降3.3%[60] - 2021年6月30日总资产为108.45亿人民币，较2020年12月31日的104.75亿人民币增长6.5%[64] 费用与损失 - 2020年股权激励费用为108,440,000元，同比增长43.9%[66] - 2021年第二季度股权激励费用为51,709,000元，同比增长98.8%[66] - 2020年投资损失为54,605,000元[66] - 2020年因商誉减值摊销的税收影响为(392,000)元[66]

业绩总结 - 2020年总净收入为88.52亿人民币，2021年上半年为43.25亿人民币，同比增长17.6%[62] - 2021年第二季度的总商品交易额(GMV)为157亿元人民币，同比增长23%[41] - 2021年第二季度的收入为23亿元人民币，同比增长7%[41] - 2020年净收入为4.27亿人民币，2021年上半年为1.22亿人民币[62] - 2021年第二季度净收入为81,822,000元，同比下降1.5%[66] - 2020年每ADS基本收益为8.57人民币，2021年上半年为2.87人民币[59] - 2020年每ADS稀释收益为8.40人民币，2021年上半年为2.82人民币[59] 用户数据 - 2021年上半年，非天猫渠道的GMV占总GMV的33%[9] - 2021年第二季度，Tmall渠道的GMV占比为68%，非Tmall渠道为32%[50] - 2020年，非天猫渠道的GMV占比超过25%[15] 市场趋势 - 2016年至2020年，GMV年均复合增长率为49%[9] - 预计2019年至2025年，品牌电商服务市场的年均复合增长率为23.9%[11] - 2019年，B2C电商市场规模为人民币4,535亿元，预计到2025年将达到人民币11,940亿元[11] - 2019年，品牌电商服务市场的渗透率在B2C电商中为7.9%[11] 新产品与技术研发 - 公司在2020年获得了“天猫超级一号”奖，表彰其最佳数字创新能力[29] - 2021年第二季度新增了7个奢侈品牌合作伙伴[50] 财务数据 - 2020年非GAAP净收入为4.26亿人民币，2021年上半年为1.22亿人民币，非GAAP净利润率为5.7%[62] - 2020年运营收入为5.59亿人民币，2021年上半年为1.60亿人民币，运营利润率为6.9%[62] - 2020年总运营费用为82.93亿人民币，2021年上半年为41.65亿人民币[62] - 2021年3月31日现金及现金等价物余额为33.92亿人民币，6月30日为33.92亿人民币[60] - 2020年总资产为104.75亿人民币，2021年6月30日为108.45亿人民币[64] 负面信息 - 2020年投资损失为54,605,000元[66] - 2020年因商誉减值摊销的税收影响为(392,000元)[66] - 2021年上半年普通股东应占净收入为81,021,000元，同比下降33.5%[66]

财务数据和关键指标变化 - 总商品交易总额（GMV）增长23%，达到157亿元人民币，分销GMV增长5%至11亿元人民币，非分销GMV增长25%至146亿元人民币 [20] - 总净收入增长7%，达到23亿元人民币，产品销售收入增长5%，服务收入增长9% [21] - 产品销售毛利率为16.2%，与去年基本持平，但高于上一季度的15.4%，整体毛利率为64.6%，较去年的64%提升60个基点 [21] - 非分销模式的抽成率从去年的10.4%降至9.1%，寄售模式的抽成率同比提高至12.7% [21] - 履约费用降至5.6亿元人民币，占GMV的比例从去年的4.5%改善至3.6% [22] - 销售和营销费用为6.48亿元人民币，占GMV的比例与去年持平，维持在4.1% [22] - 技术和内容费用为1.5亿元人民币，占GMV的比例从去年的0.8%改善至0.7% [23] - 一般及行政费用增至9800万元人民币，占GMV的比例从0.4%略微增至0.6% [24] - 非GAAP运营收入为1.62亿元人民币，同比下降14%，非GAAP运营利润率为7.0% [24] - 非GAAP归属于普通股股东的净利润总计1.61亿元人民币，同比增长3%，本季度基本和摊薄后非GAAP每股收益分别为2.04元和2.01元 [24] - 本季度产生了4.99亿元人民币的正运营现金流，用于并购活动的资金为2.3亿元人民币，截至2021年6月30日，公司拥有45亿元人民币的现金、现金等价物和短期投资 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电子产品和快速消费品（FMCG）类别同比增长均超过100%，主要得益于全渠道战略的推进 [20] - 奢侈品部门延续上一季度的良好表现，实现了较高的两位数同比增长 [20] - 服装和配饰类别同比下降23%，主要受“良好棉花倡议”（BCI）对部分国际品牌合作伙伴的负面影响 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 非天猫渠道占总GMV的32%，较去年同期的25%增加了7% [10] - 第一季度整体市场仍呈增长趋势，增长率为17%，但6·18之后的7月和8月因集中购物行为和疫情反复，消费欲望下降，7月在线交易总额虽仍在增长，但为个位数增长，服装、家电和美妆等品类均出现放缓势头，而奢侈品、健康相关和社区生活品类有所增长 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进全渠道战略，帮助品牌合作伙伴从各种新兴渠道获得增量销售和客户 [10] - 继续深入拓展奢侈品和高端市场，本季度新增了七个该领域的品牌合作伙伴，并建立了强大的潜在合作管道 [10][11] - 进行战略投资和并购，提升竞争力和价值主张，包括对宝通的投资以扩大优质仓库容量、与菜鸟的潜在战略合作、收购eFashion以进一步渗透品牌时尚领域等 [11][12][13] - 推进业务流程再造，将技术融入运营和服务模式，建立技术驱动的中台，提高服务质量和降低运营成本，计划在未来12个月内将更多业务单元和职能迁移至区域服务中心 [15][16][17] - 投资人才和组织结构，战略发展管理团队，提升薪酬政策、人力资源培训系统和员工文化，以吸引和留住行业内的优秀人才 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管BCI的影响可能会在今年下半年持续，但在线购物日益普及，公司认为所提供的综合电子商务解决方案是持续改善客户购物体验的关键 [18] - 不断变化的电子商务动态带来了挑战和机遇，公司正在积极评估市场，可能会相应调整中期战略计划 [18] - 对公司的商业模式充满信心，相信公司将在长期为客户提供独特的价值主张 [26] 其他重要信息 - 公司董事会于2021年5月18日授权了一项股票回购计划，允许回购至多1.25亿美元的公司股票，截至2021年6月30日，已回购了总计1250万份美国存托股票（ADS） [25] - 公司将不再披露品牌合作伙伴的数量，因为该指标目前仅涵盖店铺运营中的品牌，已不适用于评估公司未来的整体业务潜力 [15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 顶级运动品牌的消费者情绪是否从BCI问题中恢复，整体服装和可选配饰的消费情绪是否放缓，是否预计疲软会持续到第四季度促销期，品牌是否有相关准备工作 - BCI对时尚和运动品类业务的负面影响仍在持续且持续时间超出预期，但有改善趋势，预计在下个季度后期或第四季度初有所改善，影响主要体现在消费者购买意愿、直播限制和名人代言等方面 [28][29] - 东南亚新冠疫情将在下半年继续扰乱许多服装品牌的供应链，公司团队与客户合作，加速全渠道布局，推动新渠道发展和增加销售，缓解库存压力，并开展私域流量领域的项目以提升客户关系管理（CRM）体验 [30] - 下半年天猫平台上品牌之间的流量差距将扩大，公司服务的品牌具有有竞争力的商品策略和可持续的营销投入，结合公司的运营优势，预计在双11会有相对积极的结果 [31] - 明年2月将举办冬奥会，预计冬季服装和健康相关品类会有增长，公司已从本月开始与天猫讨论资源分配 [31] - 上半年整体市场仍呈增长趋势，但6·18之后的7月和8月因集中购物行为和疫情反复，消费欲望下降，7月在线交易总额虽仍在增长，但为个位数增长，服装、家电和美妆等品类均出现放缓势头，而奢侈品、健康相关和社区生活品类有所增长 [32][33] - 公司认为市场虽有下行趋势，但仍有机会，包括新渠道发展潜力、新兴品类增长以及优质品牌在传统平台上的优势，因此公司将坚定推进全渠道战略 [33] 问题2: 与菜鸟的潜在协同效应如何，未来的并购战略是怎样的，是否会有更多投资或合作 - 与菜鸟合作主要考虑两个因素，一是加入菜鸟的全国网络可实现更好的规模经济，降低成本并接触更多潜在客户，二是菜鸟和公司在物流服务方面具有良好的协同效应，公司专注于为奢侈品和运动服装提供定制化服务，菜鸟更专注于标准商品，两者结合有助于赢得更多市场份额 [36] - 下半年的并购战略主要集中在四个关键领域，包括构建或获取额外能力以提升为客户创造价值的能力（如CRM、直播和数据服务）、进行市场整合以扩大市场份额、加强与品牌的联系以及寻求海外扩张机会（主要关注东南亚市场） [37][38] 问题3: 不同品类对GMV的贡献如何，不同品牌合作伙伴对GMV的贡献如何，公司是否参与了TikTok的电子商务推广活动及结果如何 - 电子产品占GMV的25%，同比增长超过100%；FMCG占20%；服装和配饰总计占35%，但因BCI影响同比下降23%，其中奢侈品表现较好，实现了较高的两位数同比增长；家电占约10% [40] - 公司主要与全球顶级品牌合作，目前大部分收入贡献来自大型全球品牌，但本季度在国内主要品牌方面取得了进展，获得了一些国内主要运动服装公司和电子产品品牌的新合同 [41] - 抖音的快速发展确实分流了用户在电子商务平台上的时间，传统电子商务平台面临挑战，但目前大部分GMV仍由KOL直播驱动，品牌有了更多渠道选择，部分预算也转向了抖音 [42] - 公司团队在过去几个月成功开展了10多个自测试项目，验证了新兴渠道的增量价值，抖音和传统渠道的电子商务消费者重叠度较低，不同品类的重叠度在10% - 20%之间，且抖音上的畅销产品与天猫上的畅销产品重叠度较低，有助于品牌区分两个渠道 [43] - 抖音上的消费者相对更年轻，但稳定的月销售额、流量成本和可持续的成本效益仍需长期验证，公司将继续在该领域投资运营和提升能力 [44] 问题4: 中国政府对互联网行业的监管，特别是对个人数据滥用的监管，如何影响公司与品牌合作伙伴的关系，品牌是否会增加或减少数字营销投资，是否会改变在线营销活动方式，公司为此做了哪些准备 - 公司已收到天猫关于应对新的消费者数据保护法规的反馈，从系统角度来看，公司几乎已准备好以新的方式与天猫连接，确保客户数据的安全性，业务流程将保持顺畅，消费者体验不受影响 [48] - 目前品牌对新系统的反应尚不清楚，但品牌对这一变化已有一定准备，预计在天猫平台上的数字营销费用不会有太大变化，公司将帮助品牌以更智能的方式进行数字营销投资 [49] - 公司持续在技术方面进行投资，已获得政府的数据安全三级分类，这将使公司在竞争中脱颖而出 [50] 问题5: 第三季度和第四季度各品类的增长前景如何，本季度GMV增长和收入增长之间的差距较大的原因是什么，未来这一差距将如何变化 - 下半年电子和FMCG品类将继续增长，主要由全渠道战略驱动，特别是来自京东和小程序渠道 [52] - GMV增长主要得益于全渠道战略，特别是京东和小程序渠道，但这些新渠道的利润率低于天猫等成熟渠道，目前公司仍处于投资阶段以扩大业务规模，随着业务规模的扩大，投资将带来更大回报，中期和长期来看利润率将得到改善，新渠道有望像传统渠道一样实现盈利 [53] 问题6: 有多少品牌已经在新的抖音平台上进行测试或开设了官方店铺，国际品牌在测试这个新渠道时有所顾虑的原因是什么，排除受BCI问题影响的品牌后，其余品牌组合的增长情况如何 - 目前抖音平台上的参与者主要是本土品牌，海外品牌中，服装和运动品类是首批进入的，其次是一些消费品和化妆品，但目前业务主要由KOL直播驱动，抖音平台的商业环境尚不成熟 [57] - 品牌开设旗舰店是为了尝试不同的角度，但该渠道仍面临一定压力 [58] - 尽管运动服装和服装品类受BCI影响，但奢侈品品类实现了较高的两位数同比增长，此外，FMCG和电子产品等品类通过全渠道战略实现了健康增长，部分品类甚至实现了较高的两位数或超过100%的同比增长，这证明了公司业务模式的多元化有助于应对困难时期 [61][62] 问题7: 在当前监管和消费环境变化的情况下，公司下半年和明年的现金使用计划是怎样的，投资计划以及非运营方面是否有一次性项目需要关注 - 公司运营现金流为正，目前拥有45亿元人民币的现金储备，可用于保障运营或进行投资以提升能力和实现更快增长 [65] - 未来投资主要集中在四个领域，但在当前时期公司将更谨慎地使用现金，注重公司的流动性，在选择收购或投资目标时将更加谨慎，确保投资具有较高的成功率 [65][66] 问题8: 本季度抽成率下降，非天猫渠道占比低于第一季度，但同比下降幅度更大，下半年抽成率的趋势如何，BCI和新渠道哪个因素对抽成率的影响更大，是否预计每个季度抽成率下降超过1个百分点，下半年的收入前景如何，本季度两年复合年增长率为中两位数，第三季度和第四季度是否也会保持中两位数增长，2022年是否会有显著反弹 - 影响抽成率的两个主要因素是全渠道战略和BCI，全渠道战略处于投资阶段，会稀释抽成率，BCI影响的品类是公司传统的高抽成率品类，但排除BCI影响后，寄售模式的抽成率同比有所提高 [69] - 随着新渠道规模经济的实现，抽成率有望恢复到与天猫渠道相当的正常水平 [70] - 尽管BCI影响可能会持续到第三和第四季度，但公司对全渠道战略充满信心，凭借强大的全渠道客户管道，有信心在GMV方面保持良好的增长速度 [70]

财务数据和关键指标变化 - 总净收入同比增长33%，达到20亿元人民币；非GAAP运营收入增长超一倍，达到7600万元人民币 [6] - 总GMV增长44%，达到132亿元人民币；分销GMV增长37%，达到11亿元人民币；非分销GMV增长44.4%，达到122亿元人民币 [17] - 产品销售收入增长39%，达到9.72亿元人民币；服务收入增长28%，达到10亿元人民币 [19] - 产品销售毛利率为15.4%，略低于去年的15.8%；整体毛利率为59.3%，略低于去年的61.3% [19] - 非分销模式的抽成率为8.6%，低于去年的9.8% [20] - 运营收入同比增长313%，达到5300万元人民币；非GAAP运营收入增长106%，达到7600万元人民币 [23] - 非GAAP归属于普通股股东的净利润为6100万元人民币，同比增长136%；基本和摊薄后非GAAP每股收益分别为0.83元和0.82元 [23] - 截至2021年3月31日，公司拥有现金、现金等价物和短期投资45亿元人民币 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 奢侈品业务成为重要利润贡献者，占服装和配饰类GMV的15%，同比增长超50% [8] - 非天猫渠道占总GMV的35%，较2020年全年的25%有显著提升 [10] - 服装和配饰类受BCI事件影响，3月增长遇阻，但奢侈品业务助力该品类仍同比增长近30%；电子产品同比增长近40%；FMCG从低基数实现三位数同比增长，占整体GMV约15%；家电品类同比增长缓慢，但较2020年Q4有所改善 [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推进三大关键举措，包括以客户为先驱动增长、全渠道战略和成本结构优化 [6] - 技术创新提升竞争力，升级IT基础设施，增强ROSS服务，推出数据驱动工具包SEMA [12][13] - 拓展数字营销业务，扩大直播工作室，完成多项数字营销领域的股权投资 [14] - 扩大仓储物流产能，提供定制化服务，寻求与第三方的战略联盟 [15] - 发布首份ESG报告，致力于长期可持续发展 [16] - 积极利用并购实现增长，提升自身能力，服务客户需求 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对电商行业持续创造新机会持乐观态度，将通过创新和并购实现可持续和盈利性的长期增长 [17] - 尽管面临BCI事件的短期挑战，公司业务仍具韧性，将继续执行全年战略，为股东带来可持续和盈利性增长 [24] 其他重要信息 - 公司宣布了一项1.25亿美元的股票回购计划，从2021年5月18日起的12个月内执行 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 与去年相比，今年618促销活动在消费者情绪和商家准备方面有何最大差异？商家是否已开始准备，是否更愿意投入营销预算进行促销？ - 从品牌角度，公司今年的准备时间比去年更长，品牌在商家和促销节奏方面更加成熟；平台在监管后对品牌和商家更加友好，为商家提供了新工具并降低成本，如免除部分保证金、降低新品牌进入门槛，这将改善中小品牌的损益情况；对于大型品牌，公司正在寻找除天猫外的新兴渠道实现增长 [27][28] 问题2: 请详细介绍Selling Machine，其最新进展如何，下一阶段有何预期？棉花问题对二季度和全年的影响有多大，将持续多久？ - Selling Machine目前处于早期阶段，但结果令人鼓舞，团队的主要任务是在向其他品牌推广之前取得更深入和坚实的成果，公司对其潜力持乐观态度，认为将有助于品牌增加销售 [31] - BCI事件主要影响服装品类，尤其是运动和时尚品牌，品牌保持低调，公司正在帮助品牌管理客户和沟通，决定广告投资时机；3月底至4月对营收增长有影响，5月有复苏迹象，公司将根据618结果判断全年影响，基本假设是二季度为一次性冲击，下半年展望不变 [32][33] 问题3: 鉴于非天猫渠道的曝光度增加，今年618促销活动中，为客户提供的服务有何变化或新增内容？本季度非天猫GMV占比显著增加，哪个平台贡献最大，短期和中长期该比例将如何变化？ - 从品牌角度，品牌需要在多平台构建业务，在618期间会尝试在不同平台和角度进行促销，部分品类已在5月20日活动中测试直播等商业模式；从平台角度，内容导向平台DAU高，有实现闭环电商业务的潜力，公司正在新兴渠道投入资源 [38][39] - 非天猫渠道占比增加来自所有非天猫渠道，其中小程序增长最为显著，品牌官网.com也紧随其后；天猫渠道本身也实现了超过20%的同比增长，领先于阿里巴巴的天猫渠道；公司将继续投资全渠道战略，帮助合作伙伴实现业务增长 [40][41] 问题4: 其他渠道的经济模式与天猫是否相似？随着非天猫渠道GMV占比增加，综合抽成率将如何变化？ - 全渠道仍处于早期投资阶段，其他渠道的抽成率不如天猫；不同渠道成本模式不同，如小程序运营成本低于天猫，抽成率收费模式也会不同；公司追求可持续的长期增长，目标是使新渠道在中长期实现盈利 [43] 问题5: 请详细介绍公司的并购策略和成本优化策略及运营费用趋势？ - 并购策略方面，公司希望在3 - 5年内成为GMV达1500亿元人民币的公司，仅依靠有机增长无法实现目标，因此将积极利用并购提升营收；随着客户需求扩大，公司需要提升自身能力，一方面利用内部能力，另一方面通过外部收购快速实现；对于有巨大增长潜力的新渠道，如抖音，公司会进行股权投资以增强相关能力 [46][47] - 成本优化方面，公司作为科技公司，通过技术提高效率，如基于ROSS平台的BOC系统实现自动化和流程管理，节省成本；通过在南通和合肥建立远程服务中心，将业务从高成本的上海转移到低成本地区，在不影响客户服务的前提下，实现15% - 25%的劳动力成本效率提升；结合技术流程再造和地点驱动的劳动力成本效率，整体效率可提升30% - 35%，公司将这两项举措推广到更多业务单元，系统地改善成本基础 [48][49][50] 问题6: 本季度新增品牌中，来自与iClick、Full Jet或复星合作的品牌数量是多少？本季度同店销售增长率是多少？管理层如何看待监管后台猫平台对商家和本土品牌的态度？ - 本季度新增的15个品牌中，Full Jet贡献了6个；同店销售同比增长27%，同品牌销售同比增长31% - 32%，表明全渠道战略有助于品牌在同店增长的基础上拓展渠道 [54] - 监管后台猫对商家更加友好，通过提供新工具、降低成本和免除部分保证金等方式，改善了品牌的损益情况，尤其是对中小公司和本土品牌；天猫今年的首要任务是改善消费者体验，为商家和服务提供商创造更好的市场环境；天猫部分品类和消费者运营单位将迁至上海，这将加强公司与品牌和阿里巴巴集团的合作 [55][56] 问题7: 新兴渠道低抽成率是因为销售的产品类别天然抽成率低，还是为帮助品牌初期发展而自愿降低抽成率？新兴渠道抽成率未来趋势如何？ - 新兴渠道低抽成率是多种因素的综合结果，一方面不同品类抽成率不同，如FMCG品类在某些平台历史抽成率较低；另一方面，公司更关注业务的收入和成本，以及对利润的贡献，而不仅仅是GMV和抽成率 [59] - 公司在早期进行了技术投资，随着业务规模扩大和技术投资带来效率提升，新渠道的利润率和抽成率将在未来提高 [60][61]

业绩总结 - 2021年第一季度总商品交易额（GMV）为132亿元人民币，同比增长44%[44] - 2021年第一季度收入为20亿元人民币，同比增长33%[44] - 2021年第一季度非GAAP运营收入为7580万元人民币，同比增长106%[44] - 2021年第一季度GAAP运营收入为5290万元人民币，同比增长313.4%[44] - 2020年总净收入为88,515,630人民币，2021年第一季度为2,020,496人民币，同比增长32.7%[60] - 2020年非GAAP净收入为426,534人民币，2021年第一季度为2,132人民币，环比增长28.5%[60] - 2020年总运营费用为8,292,886人民币，2021年第一季度为1,967,585人民币，环比增长24.5%[60] 用户数据 - 截至2021年3月31日，公司总共拥有281个品牌合作伙伴，1Q2021新增15个品牌合作伙伴[7] - 2020年双十一购物节，公司生成的总订单价值为165亿元人民币[13] - 2020年非天猫渠道的GMV占总GMV的超过25%[13] - 2021年第一季度非天猫渠道的GMV贡献增加至35%[36] 市场展望 - 2019年品牌电商服务市场规模为1,978亿元人民币，预计到2025年将达到26,832亿元人民币，年复合增长率为23.9%[9] - 2019年公司在市场中的份额为7.9%[22] 新产品与技术研发 - 公司在技术和内容方面的支出持续增加，专注于研发和技术基础设施的投资[26] - 公司拥有强大的云基础设施，支持多渠道交易和高效的品牌店铺设置[29] 负面信息 - 2020年现金及现金等价物为3,579,665人民币，2021年第一季度为2,986,413人民币，下降16.5%[61] - 2020年总资产为10,474,691人民币，2021年第一季度为9,742,227人民币，下降7%[61] - 2020年总负债为4,332,088人民币，2021年第一季度为3,569,196人民币，下降17.6%[61] 其他新策略 - 2019年公司在2019年被评为“天猫超级一号”——最佳数字创新能力品牌[27] - 2020年员工满意度为85%，同比增长3%[42] - 2020年培训员工总数为2744人，总培训时长达到62192小时[42] - 2020年实现能源减少目标6.3%[42] - 2020年回收包装材料2291吨，使用环保包装材料7867吨[42]

财务数据关键指标变化 - 2020年总净收入为8851563千元人民币（约1356561千美元），较2016年的3390275千元人民币增长约161.1%[16] - 2020年运营费用为8292886千元人民币（约1270940千美元），较2016年的3300209千元人民币增长约151.3%[16] - 2020年运营收入为558677千元人民币（约85621千美元），较2016年的90066千元人民币增长约520.3%[16] - 2020年净利润为426534千元人民币（约65370千美元），较2016年的85424千元人民币增长约399.3%[16] - 2020年归属于宝尊普通股东的净利润为425992千元人民币（约65287千美元），较2016年的86633千元人民币增长约391.7%[17] - 2020年基本每股收益为2.27元人民币（约0.35美元），较2016年的0.58元人民币增长约291.4%[17] - 2020年非GAAP运营收入为668681千元人民币（约102480千美元），较2016年的124251千元人民币增长约438.2%[17] - 2020年非GAAP净利润为536146千元人民币（约82169千美元），较2016年的119609千元人民币增长约348.2%[17] - 2017 - 2020年业务收购产生的无形资产摊销分别为800千元人民币、1600千元人民币、1600千元人民币、1600千元人民币[19] - 2017 - 2020年与递延所得税负债转回相关的所得税收益分别为200千元人民币、400千元人民币、400千元人民币、400千元人民币[19] - 2020年现金及现金等价物为3,579,665千元人民币，约合548,608千美元[20] - 2020年应收账款净额为2,188,977千元人民币，约合335,475千美元[20] - 2020年总负债为4,332,088千元人民币，约合663,922千美元[20] - 公司总净收入从2015年的25.984亿元增长至2020年的88.516亿元（13.566亿美元），复合年增长率为27.8%[55] - 2018 - 2020年公司分别记录了7590万元、7520万元和1.084亿元（1660万美元）的股份支付费用[61] - 2018 - 2020年公司分别记录了900万元、900万元和1080万元（170万美元）的投资减值损失[72] - 截至2020年12月31日，公司有未偿还债务，2024年到期的1.625%可转换优先票据本金为2.75亿美元[73] - 截至2018、2019和2020年12月31日，公司应收账款分别为15.476亿、18.009亿和21.89亿元（3.355亿美元），周转天数分别为89、84和82天[84] - 截至2018、2019和2020年12月31日，公司应收返利分别为1.972亿、2.811亿和3.195亿元（4900万美元）[85] - 截至2018、2019和2020年12月31日，公司存货分别为6.503亿、8.968亿和10.26亿元（1.572亿美元），周转天数分别为93、102和106天[87] - 2018、2019和2020年公司分别新增33、46和35个净新品牌合作伙伴[98] - 2019年10月29日，上海第三方仓库意外起火，导致约3900万元人民币运营损失[104] - 截至2020年12月31日，公司受限净资产为19.416亿元人民币（2.976亿美元）[211] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年品牌合作伙伴数量为266个，GMV品牌合作伙伴数量为258个[22] - 2020年总GMV为55,687.4百万元人民币[22] - 2020年分销GMV为4,334.6百万元人民币，非分销GMV为51,352.8百万元人民币[22] - 2020年每个GMV品牌合作伙伴的平均GMV为232百万元人民币[22] - 2020年非GAAP运营收入为668,681千元人民币，约合102,480千美元[31] - 2020年非GAAP净收入为536,146千元人民币，约合82,169千美元[31] - 2020年非GAAP归属于宝尊公司普通股股东的净收入为535,028千元人民币，约合81,997千美元[31] - 2020年，前10大客户净收入合计占公司总净收入约58.8%，前两大客户分别占18.7%和15.5%；前10大客户总GMV合计占公司总GMV约64.6%[40] - 2020年，公司来自天猫的GMV约占总GMV的74.5%[44] 业务合作相关风险 - 公司与品牌合作伙伴的合同期限通常为12至36个月，续约率可能因多种因素下降或波动[39] - 电商市场增长缓慢、品牌合作伙伴电商能力提升等会影响公司服务和解决方案需求[35][36][37] - 公司与品牌合作伙伴的部分合同含非竞争条款，违约可能导致潜在责任和损失收入[41] - 公司主要从电商渠道解决方案获取收入，若与渠道关系维护不佳或渠道改变，会影响经营业绩[42][43] 市场竞争与运营风险 - 公司面临激烈竞争，可能导致定价、服务范围和市场份额下降[47] - 电商渠道中断会影响公司为品牌合作伙伴提供服务和店铺销售[50] - 公司技术平台性能不佳、依赖的第三方技术许可不可用等会影响业务运营[51][54] - 新冠疫情在2020年第一季度减缓了公司的增长步伐，导致公司运营收入和净收入下降[58] - 公司在2017年和2018年经营现金流为负，主要是由于库存和预付款增加以及应收账款增加[62] - 2014年公司推出在线零售平台麦客疯，2017年停止运营[63] - 公司业务存在季节性波动，双十一促销和春节假期等会影响销售[67] - 公司授予股份奖励可能导致股份支付费用增加，对经营业绩产生不利影响[60][61] - 公司对第三方实体的投资或收购可能不成功，可能会导致重大损失[70][72] - 公司债务工具包含某些契约，违反可能导致违约，影响流动性和财务状况[79][80][81] - 公司国际扩张面临法律、汇率等风险，可能无法按计划完成或达到预期效果[82] - 公司依赖营销安排吸引流量和客户，若无法维持或建立新安排，将影响营收和市场份额[90] - 公司需适应电商渠道技术和要求变化，否则影响与品牌合作伙伴续约和解决方案需求[91] 公司资产与运营情况 - 截至2020年12月31日，公司直接运营18个仓库，总面积约64万平方米，分布在9个战略城市[108] - 截至2020年12月31日，公司在中国大陆、香港和台湾租赁30处房产用于办公、客服中心和仓库[125] - 截至2020年12月31日，公司约4.2%的劳动力由第三方劳务服务机构派遣，法定上限为10%[134] - 若公司被认定违反派遣合同工规定，未整改将面临每名派遣工5000元（766美元）至10000元（1533美元）的罚款[135] - 公司曾因销售的产品有缺陷召回产品，未来产品责任索赔或大规模召回会影响业务和财务状况[127] - 公司获取的土地和建筑物使用可能与批准用途不一致，且部分审批、许可未取得，或影响业务和财务状况[126] - 中国电商行业人才竞争激烈，若无法吸引和留住关键管理及人员，会严重影响业务和增长[129] - 中国劳动力市场收紧、供应短缺，劳动力成本增加，或对公司业务、财务和运营产生不利影响[132] - 公司业务产生和处理大量数据，数据存储、使用或披露不当会损害声誉和业务前景[136] 法律法规相关风险 - 中国《网络安全法》自2017年生效，公司可能被视为“网络运营者”，无法确保及时合规，违规会面临制裁[141][142] - 公司可能无法有效保护知识产权，维权诉讼成本高且不能保证胜诉，会影响业务和财务状况[145] - 公司可能被指控侵犯第三方知识产权，需获取许可或承担费用，商标申请可能被拒或引发侵权索赔[146] - 中国存款保险覆盖限额为50万元人民币（76,628美元），银行或金融机构财务状况恶化或存款保险无法完全覆盖存款，会对公司现金及现金等价物造成信用风险[153] - 2018 - 2020年中国实际GDP增长率分别为6.7%、6.1%、2.3%，经济增速放缓影响公司财务业绩[155] - 公司依赖某些关键运营指标评估业务表现，指标被认为不准确会损害声誉并影响业务[162] - 公司大量GMV来自服装配饰和电子产品品牌合作伙伴，这些品类电商表现不佳会影响公司业务和经营成果[163] - 公司认为截至2020年12月31日财务报告内部控制有效，但未来可能发现重大缺陷[165] - 公司在线上商店传播的信息若被中国政府认为违反内容限制，可能面临处罚并影响业务[147] - 公司未来融资可能受限，无法筹集资金会阻碍业务增长，股权融资会稀释股东权益，债务融资会限制运营灵活性[148][149] - 公司可能没有足够保险覆盖业务风险，第三方服务提供商保险不足也会使公司面临损失[150][151] - 中美政治和贸易紧张局势可能导致品牌缩减在华业务，影响公司经营成果和财务状况[156][158] - 若中国政府认为与上海遵义的合同安排不符合相关行业外资监管规定，公司可能面临处罚或被迫放弃相关业务权益[166] - 《外商投资法》及《实施条例》于2020年1月1日生效，其解释和实施存在不确定性[170] - 若公司或VIE违反中国法律法规，相关部门有权采取多种处罚措施，会对业务和财务状况产生重大不利影响[170] - 若VIE或其股东不履行合同义务，公司可能需承担大量成本和资源来执行安排，且无法保证法律补救措施有效[176] - 中国法律体系不够发达，VIE合同安排的解释和执行存在不确定性，可能限制公司执行合同的能力[177] - 公司VIE股东邱文斌和张庆余可能与公司存在潜在利益冲突，目前无解决安排[180][181] - 若中国税务机关认定公司相关合同安排非公平交易，进行转让定价调整，VIE可能增加税收负债并支付5%的惩罚性利息[183] - 中国政府的政治和经济政策变化可能对公司业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[184] - 2014年3月生效的修订版《消费者权益保护法》加强消费者保护，消费者网购商品7天无理由退货，商家欺诈需赔偿三倍商品或服务价格[191][192] - 2018年8月颁布、2019年1月1日生效的《电子商务法》规定电商经营者需获行政许可，未遵守或对公司业务和经营成果产生重大不利影响[195] - 2006年8月8日六部门联合通过《外国投资者并购境内企业的规定》，9月8日生效并于2009年6月22日修订，使外资并购更耗时复杂[196] - 2011年8月商务部发布规则，规定涉及“国防安全”和“国家安全”的外资并购需严格审查[197] - 2017年12月国家发改委发布《企业境外投资管理办法》，2018年3月1日生效，境外实体投资3亿美元及以上需向发改委报告，敏感领域投资需获批准[198] - 2014年7月4日外管局发布《关于境内居民通过特殊目的公司境外投融资及返程投资外汇管理有关问题的通知》，取代2005年10月21日发布的旧通知，要求境内居民注册特殊目的公司并在重大变更时修改登记[200] - 2015年2月13日外管局发布通知，自6月1日起由当地银行审查和办理境外直接投资外汇登记[200] - 邱文斌和吴俊华已完成对公司初始投资的外管局备案，但公司无法确保所有中国居民实益拥有人遵守外管局规定[201] - 公司向直接拥有的中国子公司提供贷款不能超过法定限额，需向外管局登记或备案，向合并附属实体提供贷款需遵守中国法规和外汇贷款登记[203] - 公司向外商投资企业进行资本出资，企业需向市场监管总局当地分支机构登记并向商务部提交报告[203] - 公司子公司每年需从净利润中提取至少10%作为法定储备金，直至累计金额达到注册资本的50%[211] - 公司可能被视为中国税收居民企业，需就全球收入缴纳中国所得税[213] - 公司董事、高管和员工等中国居民参与境外上市公司股权激励计划需按规定向国家外汇管理局登记，否则可能面临罚款和法律制裁[207] - 中国子公司员工行使股票期权或受限股解禁需缴纳个人所得税，子公司有义务代扣代缴，否则可能面临税务机关制裁[208] - 公司作为控股公司，很大程度依赖主要运营子公司的股息和其他权益分配以及可变利益实体的汇款来满足离岸现金和融资需求[210] - 主要运营子公司或可变利益实体新增债务可能限制其向公司支付股息或进行其他分配或汇款的能力[210] - 中国法律规定子公司只能用留存收益支付股息[210] - 可变利益实体向外商独资企业汇款以及子公司向公司支付股息的能力受限，可能限制公司获取实体运营产生的现金[212] - 若公司未能完成相关政府登记或备案，可能对向境内子公司提供贷款或资本出资的能力产生负面影响，进而影响公司流动性和业务拓展[205] 关联公司情况 - 上海尊弈由公司联合创始人邱文斌持有80%股权，联合创始人张庆余持有20%股权[168] - 上海尊弈在2018、2019和2020年的收入分别占公司总净收入的9.1%、8.6%和9.8%[168] - 公司与上海尊弈及其股东的合同安排包括20年期自动续约的独家技术服务协议、直至股权和资产转移的独家认购期权协议等[174] 可转换优先票据情况 - 2024年票据持有人可在到期日前按每1000美元本金19.23

财务数据和关键指标变化 - 第四季度总GMV增长28.7%至229亿人民币，其中分销GMV增长13.6%至16亿人民币，非分销GMV增长30%至212亿人民币 [15] - 总净收入增长20.2%至33.5亿人民币，产品销售收入增长14%至15亿人民币，服务收入增长25.6%至19亿人民币 [17] - 产品销售毛利率降至12.7%，综合毛利率为62%与去年基本持平 [18] - 履约费用从去年的6.65亿人民币增至8.51亿人民币，占GMV的比例降至3.7% [18] - 销售和营销费用从去年的6.48亿人民币增至7.41亿人民币，占GMV的比例从3.6%降至3.2% [19] - 技术和内容费用为1.1亿人民币，占GMV的比例从0.6%降至0.5% [19] - G&A费用从去年的6700万人民币略增至6900万人民币，占GMV的比例从0.4%降至0.3% [20] - 运营收入同比增长53.4%至3.01亿人民币，非GAAP运营收入为3.33亿人民币，增长53.8%，运营利润率增长9%，非GAAP运营利润率增长10% [20] - 净利息支出降至40万人民币，下降95% [20] - 非GAAP归属于普通股股东的净利润总计2.72亿人民币，增长68.4%，基本和摊薄非GAAP每股ADS分别为3.71元和3.58元，分别增长33.9%和32% [21] - 2020年净收入增长22%，非运营利润增长45%，连续第二年实现正运营和自由现金流 [21] - 截至2020年12月31日，公司银行账户中有现金、现金等价物和短期投资50亿人民币 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度运动服装、奢侈品和快消品类保持适度增长势头，服装品类同比增长近30%，电子产品同比增长20%，快消品在低基数上实现两位数增长 [16][17] - 分销模式中的个人护理电器品类因促销策略调整出现负增长，但2021年第一季度折扣和销售趋势有所改善 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 2020年非天猫渠道GMV占比首次超过25%，非宝尊官网GMV占比首次超过10% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将采用“客户至上”的方法，通过服务差异化满足品牌合作伙伴的多样化需求，探索业务机会并实施客户细分策略，以吸引现有和新品牌合作伙伴的潜在新业务，争取在更多细分领域成为第一，提高市场份额 [12] - 公司将通过拓展新业务来推动增长，探索腾讯小程序、抖音和京东等新渠道，并根据新渠道探索新业务模式 [13] - 公司将通过技术驱动的业务流程再造和以服务质量为导向的选址策略，进一步优化成本结构，近期在南通和淮北设立了两个远程服务中心，预计从2021年下半年开始提高搜索质量并降低成本 [13] - 公司计划在2021年下半年迁至面积超过4万平方米的新总部，以容纳不断壮大的人才团队，支持未来业务拓展并培育前沿创新的宝尊文化 [14] - 公司将通过有机增长和并购机会来增强价值主张，如拓展小程序能力以加强在腾讯生态系统中的价值主张，抓住奢侈品领域的新兴机会 [22] - 公司将继续优化成本基础，通过技术提高效率和进行业务流程再造，以提高服务质量并降低成本 [23] - 公司将启动全面的ESG计划，改善公司的环境、社会和治理方面，为股东创造长期价值 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 品牌合作伙伴正在加速数字化转型，以应对中国电商格局的快速变化，公司作为解决方案驱动的品牌平台领导者，凭借技术优势能够帮助品牌合作伙伴保持领先地位 [7] - 2020年的双11活动验证了公司在创建高效基础设施方面的努力，公司通过技术升级和创新，提高了客户体验和运营效率 [8] - 公司对2021年的营销前景持乐观态度，奢侈品等品类的良好利润率以及技术和创新带来的效率提升将推动盈利能力和整体利润率的提高 [27] - 2021年是投资年，公司对新渠道和新业务模式的投资将带来更高的营收增长 [28] - 公司有信心通过实现可持续和盈利的营收增长来取得良好的开局 [23] 其他重要信息 - 公司在第四季度升级了动态技术系统，将处理能力扩展到每小时500万订单，推出了自动化和一键式工具包，建立了1000平方米的直播工作室，优化了仓库和物流能力，提高了订单采购效率，为部分品牌合作伙伴推出了即时送达服务 [9][10] - 公司荣获上海最佳雇主30强 [14] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2021年利润率的结构性驱动因素及长期利润率目标是否会提高，以及非天猫渠道25%的GMV贡献如何分配 - 2021年利润率方面，公司在技术和品牌优化方面的投资将带来积极影响，奢侈品等品类的良好增长以及技术创新带来的效率提升将增强盈利能力和整体利润率，但2021年是投资年，对新渠道和新业务模式的投资可能会有前期投入 [27][28] - 非天猫渠道的25%GMV中，官方网站、小程序和京东等渠道增长明显，许多品牌将小程序和抖音等视为私域流量渠道，未来私域或非传统渠道将有更多动态变化 [29] 问题2: 与iClick合作的财务机会，以及今年春节销售是否有更强的季节性及需求情况 - 与iClick合作方面，公司正在进行IT和数据整合，已看到交叉销售机会，还在探索数字广告运营的协同效应，预计从今年第二季度开始看到财务成果，但难以区分具体由iClick带来的贡献 [38][39] - 春节销售方面，公司看到消费者趋势的积极信号，私域流量趋势将持续全年，平台在多个方面努力改善消费者体验，公司将关注直播、短视频制作等新营销工具的机会 [40][41] 问题3: 今年全年展望与去年相比有何不同，以及新渠道和新类别的潜在市场规模和GMV贡献预期 - 2021年品牌将在私域和新渠道扩张方面投入更多资源，数据相关应用和CRM等全渠道驱动的解决方案将很重要，潜在市场巨大 [45][46] - 可寻址市场一方面取决于品牌合作伙伴的销售渠道选择，公司在奢侈品和服装等品类有较强实力，也看到了医疗保健领域的新机会，新的合作模式如GPO倡议将有助于加强与品牌合作伙伴的关系，促进业务增长 [47][48] 问题4: 3 - 5年战略计划如何转化为财务展望 - 公司的目标是在3 - 5年内实现1500亿人民币的GMV和20亿人民币的运营利润，以实现可持续和盈利的增长 [52] 问题5: 分销GMV占比持续下降的原因及未来两种业务模式的构成展望 - 第四季度分销模式表现不佳是由于一个个人护理电器品牌的整体表现疲软，以及高折扣和高退货率的影响，但这只是一次性的业绩下滑，第一季度已看到复苏趋势，公司将帮助该品牌通过天猫渠道恢复 [55][56] 问题6: 在新兴渠道如小红书和京东上的竞争优势 - 新兴渠道传统上运营服务合作伙伴较少，宝尊虽然在前端运营方面与其他公司一样新，但拥有超过10年的电商运营经验和超过3年的多渠道数字营销投资，在促进品牌在新兴渠道的电商业务方面具有优势 [59][60] 问题7: 品牌合作伙伴管道情况，特别是在高端品牌、奢侈品和健康食品领域的进展，以及Full Jet是否有助于公司在高端品牌领域取得突破 - 公司在吸引新品牌合作伙伴方面更有能力，管道强劲，不仅传统渠道如天猫的需求在增长，私域流量机会也很多，时尚、化妆品、高端或奢侈品等类别前景良好 [63] - Full Jet在与全球品牌和高端品牌沟通方面经验丰富，公司与他们密切合作，能够形成更好的定位和综合策略，与潜在品牌合作 [64] 问题8: 品牌合作伙伴在互联网营销活动上与疫情前相比有何不同，以及他们如何在私域流量上花费资金 - 疫情后电商和数字化成为大多数消费品牌战略的核心，品牌将更多资源投入到DTC和电商数字营销计划中，短期注重渠道销售和折扣促销，长期注重系统、能力和人才建设 [66] - 品牌合作伙伴开始探索不同渠道，如公司在第四季度和第一季度与一个主要品牌合作伙伴在抖音上进行的直播视频展示取得了良好效果，更多品牌合作伙伴正在与公司讨论不同渠道的合作 [67] 问题9: 小程序的有效收费率低于天猫服务收费模式的原因，以及长期来看小程序是否有类似的货币化机会 - 小程序电商与传统平台如天猫有很大不同，它更注重营销和数据驱动的交易，没有平台佣金，私域流量生态系统更为重要，前端交易相对容易，但营销更为全面 [69][70] - 对于宝尊来说，中端和后端的订单处理和履行与传统平台相同，成本结构和利润模式也相同，公司可以为品牌合作伙伴形成长期健康的收费模式 [71] 问题10: 第四季度终止合作的品牌合作伙伴数量、新获取的品牌合作伙伴数量，以及2021年的品牌获取策略和当前品牌管道情况 - 第四季度新增6个品牌合作伙伴，从全年来看，新增35个品牌合作伙伴 [74] - 公司选择品牌合作伙伴的原则是能够为其带来可持续和盈利的增长，优化品牌组合，确保与公司的价值主张相符 [74][75]

业绩总结 - 2020年第四季度总商品交易额(GMV)为人民币229亿元，同比增长29%[3] - 2020年全年总收入为人民币88.5亿元，同比增长22%[22] - 2020年第四季度非GAAP运营收入为人民币6.68亿元，同比增长54%[3] - 2020年全年非GAAP运营收入为人民币33.3亿元，同比增长45%[19] - 2020年第四季度净利润为人民币1.47亿元，净利润率为6.4%[17] - 2020年全年净利润为人民币1.96亿元，净利润率为6.0%[22] - 2020年第四季度每ADS基本收益为人民币6.16元，稀释收益为人民币5.79元[17] - 2020年第四季度运营现金流为正，连续第二年实现正向运营现金流[19] 用户数据与市场需求 - 2020年GMV同比增长25%，显示出强劲的市场需求[19] - 2020年第四季度销售和营销费用为人民币7.41亿元，占总GMV的比例有所优化[15] 财务状况 - 截至2019年12月31日，现金及现金等价物为3,579,665,000人民币，受限现金为151,354,000人民币[25] - 截至2019年12月31日，总资产为10,474,692,000人民币，总负债为4,332,088,000人民币[25] - 2018年应收账款净额为1,547,631,000人民币，存货净额为650,348,000人民币[25] 历史业绩 - 2018年产品销售额为2,516,862,000人民币，服务收入为2,876,175,000人民币，总净收入为5,393,037,000人民币[23] - 2018年总运营费用为5,037,264,000人民币，运营收入为355,773,000人民币[23] - 2018年净收入为426,534,000人民币[23] - 2018年非GAAP运营收入为433,199,000人民币，净收入为269,771,000人民币[27] - 2018年非GAAP净收入为346,805,000人民币，归属于普通股东的净收入为269,712,000人民币[27] - 2018年每股收益为1.56人民币，较2017年增长了20%[26] - 2018年总运营收入较2017年增长了39%[27]