财务数据和关键指标变化 - 公司在第四季度实现净投资收益0.61美元/股,对应年化净投资收益率12.4% [10] - 全年实现创纪录的净投资收益2.30美元/股 [10] - 净资产价值增长1.7%至20.04美元/股 [10] - 第四季度净收益0.83美元/股,对应年化ROE 16.9% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司投资组合规模约16亿美元,投资于186家公司,平均投资规模约占总投资组合的0.5% [11] - 89%的投资组合为优先担保一级贷款和一级联贷,维持防守性定位 [11] - 投资组合加权平均评级为2.1,评级1和2的投资占87% [13] - 9家公司违约,占总债务投资的2.0%和1.9% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年美国LBO交易量降至10年来最低,较过去10年平均下降近40% [14] - 第四季度交易量有明显改善,预计2024年交易量将继续增加 [14] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司维持以优先担保一级贷款和一级联贷为主的防守性投资组合定位 [11][12] - 专注于非周期性行业,如医疗设备和服务、软件和服务等 [21][22] - 收购First Eagle BDC后,已完成21笔投资的轮换,First Eagle组合占公司总投资组合的15% [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2024年交易量增加持谨慎乐观态度 [14][43] - 关注利率上升对投资组合公司的影响,投资组合整体利息覆盖率为1.7倍 [27] - 投资组合公司整体有足够的营运资金和流动性应对固定成本 [28] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Robert Dodd 提问** 对2024年交易量趋势的看法 [42][43] **Jason Breaux 回答** 对2024年交易量持谨慎乐观态度,第一季度交易有所放缓,但预计全年会有所增加 [43][44] 问题2 **Paul Johnson 提问** 是否考虑在当前环境下降低杠杆、降低风险 [49][50] **Jason Breaux 和 Henry Chung 回答** 公司已维持较低的杠杆水平,同时正在轮换First Eagle资产组合 [50][51] 问题3 **Paul Johnson 提问** 是否考虑派发特殊股息 [52][53] **Jason Breaux 回答** 目前公司对现有的补充股息政策感到满意,未来会继续保持稳定的基本股息 [56][57]

现金管理 - 公司预计未来将通过证券发行、借款和经营现金流产生现金[52] 投资策略 - 公司依赖顾问的投资专业人员的勤勉、技能和商业联系网络来实现投资目标[53] - 公司作为一家商业发展公司受到1940年法案的监管，必须投资或贷款主要用于私人公司，并提供重要的管理帮助[54] - 公司可能会根据市场条件和其他因素决定使用的杠杆[55] - 公司不打算收购任何投资公司发行的证券超过1940年法案规定的限制[56] - 公司投资组合中投资于投资公司发行的证券将使股东承担额外费用[57] - 公司可以将高达30%的投资组合投资于“非合格资产”[58] 法律合规 - 公司选择作为受监管的投资公司进行税收[78] - 公司必须每年至少分配90%的投资公司应税收入给股东[79] - 公司必须持续符合资产来源和资产分散要求，以继续作为受监管的投资公司[78] - 公司可能需要在没有收到现金的情况下确认应税收入[81] - 公司必须定期向SEC提交各种报告和信息[82] 金融风险管理 - 公司面临着金融市场风险，包括估值风险、利率风险和汇率风险[235] - 公司投资的私人公司债券和股权证券通常没有市场价格，需要根据公司的估值政策进行公允价值估算[236] - 公司的投资收益将受到利率差异的影响，需要评估和管理利率风险[237] - 公司可能会使用对冲工具来减轻利率波动的影响，但这些交易也可能限制公司参与投资收益的机会[238] - 公司可能会进行外汇投资，需要考虑外汇风险并可能使用对冲技术来减少风险[239]

净投资收入和净收入 - 公司于2023年12月31日报告的净投资收入为每股2.30美元，净收入为每股2.33美元[1] - 公司于2023年全年投资收入增至1.841亿美元，较2022年的1.167亿美元有所增长[6] 资产和投资总额 - 公司于2023年12月31日的净资产价值为每股20.04美元，较9月30日的19.70美元有所增长[2] - 公司于2023年12月31日的投资总额为1,582.1百万美元，总资产为1,627.4百万美元[3] 财务业绩和支出 - 公司于2023年全年总支出（包括所得税和消费税）为1.016亿美元，较2022年的5700万美元有所增长[8] 现金及信贷额度 - 公司于2023年12月31日拥有现金及等价物和限制性现金共计2,450万美元，信贷额度未使用的部分为3.297亿美元[11] 公司信息和业务模式 - Crescent BDC在2023年12月31日的资产总额为1627.38亿美元，较2022年同期增长24.9%[17] - Crescent BDC在2023年实现的投资收入为18.41亿美元，较2022年同期增长57.9%[18] - Crescent BDC是一家专注于为中等市值公司提供资本解决方案的商业发展公司[19] - Crescent BDC由Crescent Cap Advisors, LLC管理，旨在通过提供资本解决方案最大化股东的总回报[20] - Crescent是一家全球信用投资管理公司，管理资产超过400亿美元，专注于投资市场和私人债务证券[21] 前瞻性声明和风险提示 - 公司提醒前瞻性声明可能受到多种假设、风险和不确定性的影响[22] - 实际结果可能与前瞻性声明预期不符，未来结果可能与历史表现有所不同[23] - 除了之前在Crescent BDC的SEC报告中披露的因素外，其他因素可能导致实际结果与前瞻性声明或历史表现有所不同[24] - Crescent BDC的2023年年度报告指出了可能影响前瞻性声明的其他因素[25] 电话会议和信息披露 - 公司将于2024年2月22日举行电话会议，讨论截至2023年12月31日的财务业绩[12] - 本新闻稿中的信息仅为摘要信息，应与Crescent BDC在2023年12月31日提交给SEC的年度报告一起阅读[26]

公司表现 - 公司上一交易日收盘价为16.27美元，较前一交易日上涨0.93%，跑赢当日下跌0.1%的标准普尔500指数，道琼斯指数当日上涨0.33%，以科技股为主的纳斯达克指数下跌0.3% [1] - 过去一个月公司股价下跌5.12%，表现逊于金融板块1.98%的涨幅和标准普尔500指数5.78%的涨幅 [2] 公司财报预测 - 公司将于2024年2月21日公布财报，预计每股收益为0.57美元，较上年同期增长16.33%，预计营收为4799万美元，较上年同期增长38.77% [3] 分析师评级 - 分析师对公司的预测调整反映短期业务趋势变化，积极的预测调整对公司业务前景是好兆头 [4] - 预测变化与近期股价直接相关，Zacks Rank模型将这些变化纳入考量并提供评级系统 [5] - Zacks Rank系统从1（强力买入）到5（强力卖出），自1988年以来，评级为1的股票平均年回报率为25%，过去一个月Zacks对公司每股收益的共识预测保持不变，公司目前Zacks Rank评级为3（持有） [6] 公司估值 - 公司预期市盈率为7.37，低于行业平均预期市盈率7.52 [7] 行业排名 - 金融 - SBIC与商业行业属于金融板块，目前Zacks行业排名为220，处于250多个行业的后13% [8] - Zacks行业排名按各行业内公司的平均Zacks Rank从好到差排序，研究显示排名前50%的行业表现是后50%行业的两倍 [9]

公司股价表现 - Crescent Capital BDC (CCAP) 最近的股价为 $16.12，较前一个交易日收盘价下跌了0.31%[1] - 公司股价在过去一个月下跌了6.32%，表现不如金融部门的0.54%和标普500指数的5.3%的涨幅[2] 财务表现预测 - 投资者将密切关注Crescent Capital BDC在即将公布的财报中的表现，预计每股收益为$0.57，同比增长16.33%；预计营收为$47.99百万美元，同比增长38.77%[3] 估值和评级 - 分析师对Crescent Capital BDC的估值调整可能反映了最新的短期业务趋势，积极的估值调整可能代表对公司业务前景的乐观态度[4] - Zacks Rank模型结合了估值调整，提供了一个实用的评级系统，股票评级从1（强烈买入）到5（强烈卖出），Crescent Capital BDC目前的评级为3（持有）[5] 行业比较 - Crescent Capital BDC的前瞻市盈率为7.39，低于行业平均值7.59[6] - 金融部门的Financial - SBIC & Commercial Industry行业的Zacks Industry Rank为213，位于所有250+行业的后16%[7] 交易建议 - 研究显示，排名前50%的行业的表现比排名后50%的行业好2倍，建议关注Crescent Capital BDC的交易情况，可使用Zacks.com[8]

文章核心观点 Crescent Capital BDC宣布将于2024年2月21日收盘后发布2023年第四季度及财年财务结果，并邀请参加2月22日的网络直播/电话会议讨论相关结果 [1] 财务结果发布与会议安排 - 公司将于2024年2月21日收盘后发布2023年第四季度及截至12月31日财年的财务结果 [1] - 公司邀请相关人员参加2月22日下午12点（东部时间）的网络直播/电话会议，讨论上述财务结果 [1] - 电话会议将在公司网站投资者关系板块直播，参与者可提前测试连接 [1] - 参与者可拨打免费电话(888) 259 - 6580，输入会议ID 17723372参加会议 [1] - 收益电话会议重播将通过公司网站投资者关系板块的网络直播链接提供 [2] 公司介绍 - Crescent BDC是一家业务发展公司，旨在通过为具有良好业务基础和强劲增长前景的中型市场公司提供资本解决方案，以当前收入和资本增值的形式实现股东总回报最大化 [3] - 公司由Crescent Capital Group LP的子公司Crescent Cap Advisors, LLC外部管理，并根据1940年《投资公司法》选择作为业务发展公司受监管 [3] Crescent Capital Group LP介绍 - Crescent是一家全球信贷投资管理公司，管理资产超400亿美元 [4] - 30多年来，该公司专注于投资级以下信贷，投资策略涉及可交易和私人发行的债务证券 [4] - 公司总部位于洛杉矶，在纽约、波士顿、芝加哥和伦敦设有办事处，全球员工超200人，是Sun Life旗下SLC Management的一部分 [4] 联系方式 - 联系人Dan McMahon，邮箱daniel.mcmahon@crescentcap.com，电话212 - 364 - 0149 [5]

股价表现 - Crescent Capital BDC (CCAP) 最近收盘价为 $16.54，较前一个交易日下跌了 0.72% [1] - 公司股价在过去一个月内下跌了 5.23%，落后于金融部门的下跌幅度和标普500指数的涨幅 [2] 财务预期 - 投资者将密切关注 Crescent Capital BDC 即将发布的财报，预计每股收益为 $0.57，同比增长 16.33%，营收预期为 $47.99 百万美元，同比增长 38.77% [3] 分析师观点 - 分析师对 Crescent Capital BDC 的预期变化与股价表现密切相关，利用 Zacks Rank 模型可以评估公司的运营状况 [4]

分组1 - 公司在第三季度实现了创纪录的净投资收益,每股0.59美元,较上一季度的0.56美元有所增长 [9] - 公司投资组合主要由高级担保优先债务和联合优先债务构成,占投资组合的89%,体现了公司继续专注于维持防御性的投资组合 [11] - 公司投资组合的加权平均评级为2.1,保持稳定,评级为1和2的投资占比为89% [12][13] 分组2 - 公司认为私募信贷将继续从广义银团市场获得份额,这在某种程度上是一种更持久的结构性转变 [14][15] - 公司预计未来一年内并购活动将有所加速,因为私募股权干旱资金处于历史高位,同时越来越多的私营公司寻求退出机会 [15][16] - 公司投资组合公司的加权平均利息覆盖率为1.7倍,公司认为这是一个更相关的指标,因为它反映了最新的基准利率 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Robert Dodd 提问** 公司已经实现了26%的First Eagle BDC资产,剩余三个季度还有哪些计划 [35][36] **Jason Breaux 回答** 公司已经完全实现了20个核心资产,对于剩余的非核心资产,公司不会急于退出,而是会根据具体情况进行处置 [37][38] 问题2 **Ryan Lynch 提问** 公司本季度新投资的加权平均贷款价值率低于30%,是否体现了公司在当前环境下的谨慎投资策略 [45][46] **Jason Breaux 回答** 公司确实在谨慎投资,同时也受到交易量较低和大量资本涌入私募信贷市场的影响,导致定价有所收紧 [46][47] 问题3 **Ryan Lynch 提问** 公司已经实现了26%的First Eagle BDC资产,实现价值是否高于成本 [49] **Henry Chung 回答** 公司已实现的20个投资均是以成本价或高于成本价退出的,随着并购活动的加速,公司预计未来退出速度也会加快 [50][51][52][53]

非应计投资情况 - 截至2023年9月30日，九家投资组合公司的十六项投资处于非应计状态，分别占债务投资成本和公允价值的2.3%和1.8%；2022年12月31日，四家投资组合公司的六项投资处于非应计状态，分别占债务投资成本和公允价值的2.0%和1.2%[287] 投资收入情况 - 2023年第三季度总投资收入为4820万美元，2022年同期为2900万美元；2023年前九个月总投资收入为1.342亿美元，2022年同期为8210万美元[289] - 2023年第三季度净投资收入为2180万美元，2022年同期为1600万美元；2023年前九个月净投资收入为5980万美元，2022年同期为4360万美元[289] - 2023年第三季度利息收入从2022年同期的2720万美元增至4460万美元；2023年前九个月利息收入从2022年同期的7570万美元增至1.235亿美元[290][291] - 2023年第三季度GAAP净投资收入为2180万美元（每股0.59美元），2022年同期为1600万美元（每股0.52美元）；2023年前九个月为5980万美元（每股1.68美元），2022年同期为4360万美元（每股1.41美元）[299] - 2023年第三季度调整后净投资收入为2180万美元（每股0.59美元），2022年同期为1300万美元（每股0.42美元）；2023年前九个月为5980万美元（每股1.68美元），2022年同期为3830万美元（每股1.24美元）[299] - 2023年第三季度投资利息收入为44.6百万美元，2022年同期为27.2百万美元；2023年前九个月为123.5百万美元，2022年同期为75.7百万美元[321] - 2023年第三季度股息收入从2022年同期的1.6百万美元增至3.2百万美元；2023年前九个月从2022年同期的6.0百万美元增至9.9百万美元[321][322] 成本费用情况 - 2023年第三季度利息和其他债务融资成本为1540万美元，2022年同期为870万美元；2023年前九个月为4300万美元，2022年同期为2070万美元[293] - 2023年第三季度管理费用为510万美元，2022年同期为410万美元；2023年前九个月为1450万美元，2022年同期为1220万美元[294] - 2023年第三季度和前九个月基于收入的激励费用分别为4.6百万美元和12.6百万美元，2022年同期分别为2.7百万美元和8.0百万美元[323] - 2023年第三季度和前九个月借款利息费用分别为14.5百万美元和40.0百万美元，2022年同期分别为8.1百万美元和18.7百万美元[336] 公司投资规则与目标 - 公司需将至少70%的资产投资于“合格资产”，并每年至少分配90%的应税收入和免税利息[272] - 公司投资目标是通过债务和相关股权投资，以当期收入和资本增值的形式为股东实现总回报最大化[273] 投资净实现收益情况 - 2023年第三季度和上半年，投资净实现收益（损失）分别为0.9百万美元和 - 6.3百万美元，2022年同期分别为 - 2.1百万美元和4.7百万美元[300] 外汇远期合约情况 - 2023年和2022年前九个月，公司外汇远期合约的平均美元名义敞口分别为9940万美元和9870万美元[301] - 截至2023年9月30日，公司在与投资相关的外汇远期合约中有名义敞口，分别为英镑2300万、欧元1780万、加元3070万、澳元2930万和瑞典克朗1160万[344] 票据发行情况 - 2023年5月9日，公司完成5000万美元的7.54%高级无抵押票据私募发行，2026年7月28日到期[310] 投资组合资产情况 - 截至2023年9月30日，高级担保第一留置权投资公允价值为4.45亿美元，占比28.4%；2022年12月31日为3.01亿美元，占比23.8%[315] 新投资与投资出售情况 - 2023年第三季度新投资成本总计4510万美元，2022年同期为8980万美元；九个月新投资成本总计1.122亿美元，2022年同期为2.621亿美元[316] - 2023年第三季度投资出售或偿还所得款项总计6210万美元，2022年同期为5970万美元；九个月所得款项总计1.446亿美元，2022年同期为2.061亿美元[316] 投资组合变动情况 - 截至2023年9月30日，投资组合净增加（减少）为 - 170万美元，2022年同期为301万美元；九个月净增加（减少）为 - 324万美元，2022年同期为560万美元[316] 投资组合收益率与利率占比情况 - 截至2023年9月30日，创收证券的加权平均收益率（按成本计算）为11.9%，2022年12月31日为10.8%[316] - 截至2023年9月30日，按公允价值计算，浮动利率债务占比98.6%，固定利率债务占比1.4%；2022年12月31日分别为98.8%和1.2%[316] 投资组合公司数量情况 - 截至2023年9月30日，投资组合公司数量为185家，2022年12月31日为129家[316] 投资表现评级情况 - 投资表现评级为1、2、3、4的投资公允价值分别为11.8百万美元、1384.9百万美元、145.7百万美元、22.4百万美元，占总投资组合的百分比分别为0.8%、88.5%、9.3%、1.4%[319] 公司现金与未提取额度情况 - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金及现金等价物为22.8百万美元，高级循环信贷和特殊目的载体资产工具未提取额度为317.3百万美元[328] 股息宣布情况 - 2023年11月2日，董事会宣布2023年第四季度常规现金股息为每股0.41美元，将于2024年1月16日支付；补充现金股息为每股0.09美元，将于2023年12月15日支付[338] 公司投资类型与估值情况 - 公司投资于非流动性的私人公司债务和股权证券，按公允价值估值，若强制清算可能实现与账面不同的金额[340] 公司面临的金融市场风险 - 公司面临金融市场风险，包括估值风险、利率风险和货币风险[339] 利率对净投资收入的影响 - 利率变化可能对公司净投资收入产生重大不利影响[341] 利率对冲措施 - 公司可能用利率互换、期货、期权和远期合约等对冲利率波动，部分对冲交易或限制从低利率中获益[342] 利率风险衡量与管理 - 公司会定期衡量利率风险敞口，通过比较利率敏感资产和负债来评估和管理利率风险[365] 利率变动对利息收支及净利息收入的影响 - 利率上升100个基点，利息收入增加1.61亿美元，利息支出增加5700万美元，净利息收入增加1.04亿美元；利率下降100个基点，利息收入减少1.61亿美元，利息支出减少5700万美元，净利息收入减少1.04亿美元[366]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告了创纪录的净投资收益,每股0.56美元,较上一季度的0.54美元有所增长 [10] - 净资产价值每股19.58美元,较上一季度增长1% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合规模达到约16亿美元,较上一季度增加约1500万美元 [36] - 投资组合主要由89%的优先担保一级贷款和联合一级贷款构成,与上一季度持平 [11] - 投资组合加权平均收益率从上一季度的11.4%上升至11.7%,同比增长340个基点 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度并购活动较上年同期有所减弱,但较第一季度有所增加 [15] - 直接贷款市场继续从银团贷款市场获得份额,约占美国二季度新发LBO融资的85% [15] - 买卖双方对估值预期存在差距,导致整体并购交易量下降 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持防守性的投资组合,89%为优先担保一级贷款和联合一级贷款,提供较高的下行保护 [11][12] - 公司专注于投资于私募股权支持的现金流稳健的行业,如医疗、软件和商业服务等 [13] - 公司将继续专注于选择性投资,维持稳定的杠杆水平,并整合收购的First Eagle BDC资产 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济存在不确定性,但公司看到LBO交易量有所回升的早期迹象 [17] - 公司预计未来利率将下降,这将影响整个BDC行业的收益情况 [21] - 公司认为补充股息政策有助于在不同利率环境下为股东提供稳定的总回报 [21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ryan Lynch 提问** 询问收购First Eagle BDC资产组合的初步表现情况 [47][48] **Jason Breaux 和 Henry Chung 回答** - 初步表现与收购前的尽职调查结果基本一致,已实现约16%的资产组合 [48][49][50][51] - 尚未发现明显的估值上升空间,但将继续密切关注 [51] 问题2 **Mitchel Penn 提问** 询问投资组合的加权平均贷款价值比和利息覆盖倍数情况 [60][62][64][66] **Jason Breaux 和 Henry Chung 回答** - 加权平均贷款价值比仍维持在40%左右的低位水平 [61] - 利息覆盖倍数为1.7倍,未提供低于1倍的占比 [65][67] 问题3 **Sean-Paul Adams 提问** 询问公司信贷额度的期限和续期情况 [70] **Gerhard Lombard 回答** - 公司目前无计划增加无担保债务,现有信贷额度约3亿美元 [71] - 公司将继续与贷款人协商,延长信贷额度的再投资期限 [72][73]