分组1 - 公司在第三季度实现了创纪录的净投资收益,每股0.59美元,较上一季度的0.56美元有所增长 [9] - 公司投资组合主要由高级担保优先债务和联合优先债务构成,占投资组合的89%,体现了公司继续专注于维持防御性的投资组合 [11] - 公司投资组合的加权平均评级为2.1,保持稳定,评级为1和2的投资占比为89% [12][13] 分组2 - 公司认为私募信贷将继续从广义银团市场获得份额,这在某种程度上是一种更持久的结构性转变 [14][15] - 公司预计未来一年内并购活动将有所加速,因为私募股权干旱资金处于历史高位,同时越来越多的私营公司寻求退出机会 [15][16] - 公司投资组合公司的加权平均利息覆盖率为1.7倍,公司认为这是一个更相关的指标,因为它反映了最新的基准利率 [22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Robert Dodd 提问** 公司已经实现了26%的First Eagle BDC资产,剩余三个季度还有哪些计划 [35][36] **Jason Breaux 回答** 公司已经完全实现了20个核心资产,对于剩余的非核心资产,公司不会急于退出,而是会根据具体情况进行处置 [37][38] 问题2 **Ryan Lynch 提问** 公司本季度新投资的加权平均贷款价值率低于30%,是否体现了公司在当前环境下的谨慎投资策略 [45][46] **Jason Breaux 回答** 公司确实在谨慎投资,同时也受到交易量较低和大量资本涌入私募信贷市场的影响,导致定价有所收紧 [46][47] 问题3 **Ryan Lynch 提问** 公司已经实现了26%的First Eagle BDC资产,实现价值是否高于成本 [49] **Henry Chung 回答** 公司已实现的20个投资均是以成本价或高于成本价退出的,随着并购活动的加速,公司预计未来退出速度也会加快 [50][51][52][53]

非应计投资情况 - 截至2023年9月30日，九家投资组合公司的十六项投资处于非应计状态，分别占债务投资成本和公允价值的2.3%和1.8%；2022年12月31日，四家投资组合公司的六项投资处于非应计状态，分别占债务投资成本和公允价值的2.0%和1.2%[287] 投资收入情况 - 2023年第三季度总投资收入为4820万美元，2022年同期为2900万美元；2023年前九个月总投资收入为1.342亿美元，2022年同期为8210万美元[289] - 2023年第三季度净投资收入为2180万美元，2022年同期为1600万美元；2023年前九个月净投资收入为5980万美元，2022年同期为4360万美元[289] - 2023年第三季度利息收入从2022年同期的2720万美元增至4460万美元；2023年前九个月利息收入从2022年同期的7570万美元增至1.235亿美元[290][291] - 2023年第三季度GAAP净投资收入为2180万美元（每股0.59美元），2022年同期为1600万美元（每股0.52美元）；2023年前九个月为5980万美元（每股1.68美元），2022年同期为4360万美元（每股1.41美元）[299] - 2023年第三季度调整后净投资收入为2180万美元（每股0.59美元），2022年同期为1300万美元（每股0.42美元）；2023年前九个月为5980万美元（每股1.68美元），2022年同期为3830万美元（每股1.24美元）[299] - 2023年第三季度投资利息收入为44.6百万美元，2022年同期为27.2百万美元；2023年前九个月为123.5百万美元，2022年同期为75.7百万美元[321] - 2023年第三季度股息收入从2022年同期的1.6百万美元增至3.2百万美元；2023年前九个月从2022年同期的6.0百万美元增至9.9百万美元[321][322] 成本费用情况 - 2023年第三季度利息和其他债务融资成本为1540万美元，2022年同期为870万美元；2023年前九个月为4300万美元，2022年同期为2070万美元[293] - 2023年第三季度管理费用为510万美元，2022年同期为410万美元；2023年前九个月为1450万美元，2022年同期为1220万美元[294] - 2023年第三季度和前九个月基于收入的激励费用分别为4.6百万美元和12.6百万美元，2022年同期分别为2.7百万美元和8.0百万美元[323] - 2023年第三季度和前九个月借款利息费用分别为14.5百万美元和40.0百万美元，2022年同期分别为8.1百万美元和18.7百万美元[336] 公司投资规则与目标 - 公司需将至少70%的资产投资于“合格资产”，并每年至少分配90%的应税收入和免税利息[272] - 公司投资目标是通过债务和相关股权投资，以当期收入和资本增值的形式为股东实现总回报最大化[273] 投资净实现收益情况 - 2023年第三季度和上半年，投资净实现收益（损失）分别为0.9百万美元和 - 6.3百万美元，2022年同期分别为 - 2.1百万美元和4.7百万美元[300] 外汇远期合约情况 - 2023年和2022年前九个月，公司外汇远期合约的平均美元名义敞口分别为9940万美元和9870万美元[301] - 截至2023年9月30日，公司在与投资相关的外汇远期合约中有名义敞口，分别为英镑2300万、欧元1780万、加元3070万、澳元2930万和瑞典克朗1160万[344] 票据发行情况 - 2023年5月9日，公司完成5000万美元的7.54%高级无抵押票据私募发行，2026年7月28日到期[310] 投资组合资产情况 - 截至2023年9月30日，高级担保第一留置权投资公允价值为4.45亿美元，占比28.4%；2022年12月31日为3.01亿美元，占比23.8%[315] 新投资与投资出售情况 - 2023年第三季度新投资成本总计4510万美元，2022年同期为8980万美元；九个月新投资成本总计1.122亿美元，2022年同期为2.621亿美元[316] - 2023年第三季度投资出售或偿还所得款项总计6210万美元，2022年同期为5970万美元；九个月所得款项总计1.446亿美元，2022年同期为2.061亿美元[316] 投资组合变动情况 - 截至2023年9月30日，投资组合净增加（减少）为 - 170万美元，2022年同期为301万美元；九个月净增加（减少）为 - 324万美元，2022年同期为560万美元[316] 投资组合收益率与利率占比情况 - 截至2023年9月30日，创收证券的加权平均收益率（按成本计算）为11.9%，2022年12月31日为10.8%[316] - 截至2023年9月30日，按公允价值计算，浮动利率债务占比98.6%，固定利率债务占比1.4%；2022年12月31日分别为98.8%和1.2%[316] 投资组合公司数量情况 - 截至2023年9月30日，投资组合公司数量为185家，2022年12月31日为129家[316] 投资表现评级情况 - 投资表现评级为1、2、3、4的投资公允价值分别为11.8百万美元、1384.9百万美元、145.7百万美元、22.4百万美元，占总投资组合的百分比分别为0.8%、88.5%、9.3%、1.4%[319] 公司现金与未提取额度情况 - 截至2023年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金及现金等价物为22.8百万美元，高级循环信贷和特殊目的载体资产工具未提取额度为317.3百万美元[328] 股息宣布情况 - 2023年11月2日，董事会宣布2023年第四季度常规现金股息为每股0.41美元，将于2024年1月16日支付；补充现金股息为每股0.09美元，将于2023年12月15日支付[338] 公司投资类型与估值情况 - 公司投资于非流动性的私人公司债务和股权证券，按公允价值估值，若强制清算可能实现与账面不同的金额[340] 公司面临的金融市场风险 - 公司面临金融市场风险，包括估值风险、利率风险和货币风险[339] 利率对净投资收入的影响 - 利率变化可能对公司净投资收入产生重大不利影响[341] 利率对冲措施 - 公司可能用利率互换、期货、期权和远期合约等对冲利率波动，部分对冲交易或限制从低利率中获益[342] 利率风险衡量与管理 - 公司会定期衡量利率风险敞口，通过比较利率敏感资产和负债来评估和管理利率风险[365] 利率变动对利息收支及净利息收入的影响 - 利率上升100个基点，利息收入增加1.61亿美元，利息支出增加5700万美元，净利息收入增加1.04亿美元；利率下降100个基点，利息收入减少1.61亿美元，利息支出减少5700万美元，净利息收入减少1.04亿美元[366]

财务数据和关键指标变化 - 公司报告了创纪录的净投资收益,每股0.56美元,较上一季度的0.54美元有所增长 [10] - 净资产价值每股19.58美元,较上一季度增长1% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合规模达到约16亿美元,较上一季度增加约1500万美元 [36] - 投资组合主要由89%的优先担保一级贷款和联合一级贷款构成,与上一季度持平 [11] - 投资组合加权平均收益率从上一季度的11.4%上升至11.7%,同比增长340个基点 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度并购活动较上年同期有所减弱,但较第一季度有所增加 [15] - 直接贷款市场继续从银团贷款市场获得份额,约占美国二季度新发LBO融资的85% [15] - 买卖双方对估值预期存在差距,导致整体并购交易量下降 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持防守性的投资组合,89%为优先担保一级贷款和联合一级贷款,提供较高的下行保护 [11][12] - 公司专注于投资于私募股权支持的现金流稳健的行业,如医疗、软件和商业服务等 [13] - 公司将继续专注于选择性投资,维持稳定的杠杆水平,并整合收购的First Eagle BDC资产 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管经济存在不确定性,但公司看到LBO交易量有所回升的早期迹象 [17] - 公司预计未来利率将下降,这将影响整个BDC行业的收益情况 [21] - 公司认为补充股息政策有助于在不同利率环境下为股东提供稳定的总回报 [21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ryan Lynch 提问** 询问收购First Eagle BDC资产组合的初步表现情况 [47][48] **Jason Breaux 和 Henry Chung 回答** - 初步表现与收购前的尽职调查结果基本一致,已实现约16%的资产组合 [48][49][50][51] - 尚未发现明显的估值上升空间,但将继续密切关注 [51] 问题2 **Mitchel Penn 提问** 询问投资组合的加权平均贷款价值比和利息覆盖倍数情况 [60][62][64][66] **Jason Breaux 和 Henry Chung 回答** - 加权平均贷款价值比仍维持在40%左右的低位水平 [61] - 利息覆盖倍数为1.7倍,未提供低于1倍的占比 [65][67] 问题3 **Sean-Paul Adams 提问** 询问公司信贷额度的期限和续期情况 [70] **Gerhard Lombard 回答** - 公司目前无计划增加无担保债务,现有信贷额度约3亿美元 [71] - 公司将继续与贷款人协商,延长信贷额度的再投资期限 [72][73]

业绩总结 - 2023年第二季度净投资收入为2060万美元，每股0.56美元，较上一季度的1750万美元和每股0.54美元有所增长[10] - 2023年第二季度实现的净实现和未实现投资收益为200万美元，每股0.05美元，而上一季度则为净损失970万美元，每股-0.30美元[6] - 2023年第二季度的投资收入为46,411千美元，较2023年第一季度的39,235千美元增长了18.5%[45] - 2023年第二季度的总费用为26,169千美元，较2023年第一季度的21,790千美元增长了19.5%[45] - 2023年第二季度的每股常规分配为0.41美元，保持不变[19] - 2023年第二季度的净投资收入为20,572千美元，较2023年第一季度的17,491千美元增长了17.5%[45] - 2023年第二季度的净投资收入为20572万美元，较2022年第二季度的15533万美元增长了32.5%[70] - 调整后的净投资收入为20572万美元，较2022年第二季度的12663万美元增长了62.4%[71] 资产与负债 - 截至2023年6月30日，公司持有现金及现金等价物和受限现金2150万美元，未提取的债务能力为3.145亿美元[7] - 2023年第二季度的总资产为16.25亿美元，债务总额为8.67亿美元，债务与股本比率为1.19倍[18][13] - 截至2023年6月30日，公司的总负债为898,818千美元，较2023年3月31日的912,723千美元有所减少[42] - 截至2023年6月30日，公司的债务与股本比率为1.19倍，较2023年3月31日的1.23倍有所改善[42] - 截至2023年6月30日，公司的短期灵活性为3.145亿美元的未提取债务能力[68] 投资组合表现 - 投资组合总值为15.81亿美元，涵盖187家投资组合公司，89.4%的投资组合由优先担保的第一留置权和单位留置权投资组成[11][18] - 截至2023年6月30日，公司的投资组合中98%的债务头寸为浮动利率[50] - 截至2023年6月30日，公司的投资组合中72%具有财务契约[50] - 投资组合中89%为首贷贷款，采用保守的投资策略[60] - 2023年第二季度的投资组合公司中位数EBITDA为260万美元，与上一季度持平[26] 未来展望与策略 - 2023年第二季度的补充股息为每股0.08美元，计划于2023年9月15日支付[19] - 新投资活动的成本为3810万美元，净融资投资活动为1050万美元[26] - 公司的投资组合中，单位贷款的加权平均收益率为LIBOR加275个基点[73] - 2023年第二季度，非表现投资占债务投资的比例为1.3%[75] - 2023年第二季度，公司的资本收益激励费用为0，显示出良好的投资表现[70]

公司概况 - 公司是一家专注于向中型企业提供贷款的特殊金融公司[158] - 公司于2020年2月3日在纳斯达克证券交易所上市并开始交易[158] - 公司的投资目标是通过对私人美国中型企业的担保债务和相关股权投资，最大化股东的总回报[158] - 公司于2023年3月9日完成了对First Eagle Alternative Capital BDC, Inc.的收购[160] 收入来源 - 公司主要通过对债务投资的利息收入、资本收益和分配以及承诺或发起费用来产生收入[164] 运营费用 - 公司的主要运营费用包括向投资顾问支付管理费和激励费用[165] 投资组合 - 公司的投资组合主要包括美国中型公司的头等抵押贷款、单一抵押贷款、头等抵押贷款-最后一部分、次级抵押贷款、无担保债务、股权和其他[168] - 公司的投资组合中，头等抵押贷款占28.1%，单一抵押贷款占60.4%，头等抵押贷款-最后一部分占0.9%[168] - 公司的投资组合中，次级抵押贷款占3.6%，无担保债务占0.4%，股权和其他占3.1%[168] 投资情况 - 公司在2023年6月30日的新投资总额为3.81亿美元，较2022年同期的11.24亿美元有所下降[169] - 公司在2023年6月30日的投资回报率为11.7%，较2022年底的10.8%有所增长[169] - 公司在2023年6月30日有16项投资处于不良资产状态，占总债务投资成本和公允价值的2.2%和1.7%[169] - 公司在2023年6月30日的投资绩效评级中，绩效等级2的投资占86.4%，绩效等级3的投资占11.4%[177] 财务状况 - 公司在2023年6月30日的总投资收入为46.7亿美元，净投资收入为20.6亿美元[178] - 公司在2023年6月30日的总支出为26亿美元，其中包括利息和其他债务融资成本、管理费、基于收入的激励费用等[179] - 公司在2023年6月30日的基本管理费用为5亿美元，较2022年同期有所增长[180] - 公司在2023年6月30日的利息和其他债务融资成本为15.3亿美元，较2022年同期的6.6亿美元有所增长[180] - 2023年6月30日，公司的GAAP净投资收入为20.6百万美元，每股收入为0.56美元[185] - 2023年6月30日，公司的调整后净投资收入为20.6百万美元，每股收入为0.56美元[185] - 2023年6月30日，公司的净投资收入排除资本收益激励费用为20.6百万美元，每股收入为0.56美元[185] - 2023年6月30日，公司的净投资收入排除资本收益激励费用为38.0百万美元，每股收入为1.09美元[185] - 2023年6月30日，公司的未实现投资组合净升值为8.0百万美元[186] - 2023年6月30日，公司的现实和未实现投资组合净收益为1.4百万美元[186] - 2023年6月30日，公司的债务总额为1,181.6百万美元[190] - 2023年6月30日，公司的债务的加权平均利率为6.82%[191] - 2023年6月30日，公司的未使用的SPV资产设施容量为314.5百万美元[190] - 2023年6月30日，公司的现金及现金等价物为21.5百万美元[188] 融资情况 - 公司于2021年10月27日与三井住友银行签订了最高385.0万美元的SMBC公司循环信贷协议[193] - 公司于2020年7月30日完成了5.95%的2023年无抵押票据的私人发行，总额为5000万美元[194] - 公司于2021年2月17日完成了4.00%的2026年无抵押票据的私人发行，总额为1.35亿美元[195] - 公司于2023年3月9日在FCRD收购中承担了1.116亿美元的2026年无抵押票据（FCRX），并在纽约证券交易所交易[196] - 公司于2023年5月9日完成了7.54%的2026年7月28日到期的5000万美元的无抵押票据的私人发行[199]

财务数据和关键指标变化 - 截至3月31日，公司债务与股权比率从去年底的1.08倍升至1.23倍，符合对第一鹰收购的杠杆影响预期；总借款加权平均利率为6.52% [5] - 第一季度总投资收入3930万美元，较上一季度的3450万美元增长约14%；经常性收益率相关投资收入环比增长10%，从3250万美元增至3580万美元，占本季度总投资收入超90%；PIK收入占总收入约2% [8] - 2023年第一季度调整后每股净投资收入为0.54美元，上一季度为0.49美元，2022年第一季度为0.41美元 [14] - 2023年第一季度GAAP每股收益为0.24美元，上一季度为0.08美元；3月31日，股东权益为7.18亿美元，每股净资产值为19.38美元，上一季度为6.13亿美元或每股19.83美元 [28] - 第一季度末，加权平均投资组合评级为2.2，上一季度为2.1；风险评级为一和二的投资占投资组合公允价值的85%，上一季度为87%；非应计状态的投资占总债务投资成本和公允价值的比例分别为2.7%和2.0% [104] - 第一季度末，净投资资产价值较去年底下降2.3%，至每股19.38美元，主要归因于收购第一鹰BDC的交易成本和未实现损失，部分被净实现收益抵消 [113] - 加权平均收益生产性证券成本收益率从10.8%升至11.4%，同比上升390个基点，主要受基准利率上升推动 [122] 各条业务线数据和关键指标变化 - 软件业务方面，公司专注为成熟的赞助商支持公司提供基于传统现金流的杠杆融资，第一季度超99%的债务投资组合公司全额支付本息，该比例一段时间内保持稳定 [2] - 第一留置权投资（包括单一贷款投资）占总投资组合公允价值的89%，由于收购第一鹰，该部分组合从24%增至28% [73] - 第一季度总投资公允价值增长24%，包括收购的3.35亿美元第一鹰BDC投资组合 [121] 各个市场数据和关键指标变化 - 2023年第一季度金融市场波动持续，地区银行面临挑战，银行因资本和流动性问题限制新业务，为直接贷款机构带来更多机会 [81] - 第一季度并购活动低迷，但完成的交易中，赞助商和管理团队更倾向于执行确定性高的交易 [81] - 第一季度超90%的新LBO融资由私人资本提供商完成，市场机会的经济和结构条款优于往年 [115] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资专注于为成熟的赞助商支持公司提供基于现金流的杠杆融资，不参与基于自由现金流或年度经常性收入的贷款 [2] - 公司将保持杠杆在目标范围的下半部分，对新投资机会保持高度选择性 [116] - 公司计划从第二季度开始实施可变补充股息计划，以平衡增加股东总分配和保持净资产值稳定 [117] - 公司受益于地区银行受限带来的机会，凭借广泛的业务能力和经验，专注现有投资组合轮换和新投资机会 [81][105] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司尚未在投资组合或行业层面看到广泛的收入压力，部分公司收入下降是特定公司因素，如受疫情居家令影响较大的公司回归正常水平 [4] - 公司认为当前市场环境下，银行受限为直接贷款机构提供了机会，新投资机会在定价、保护和杠杆水平方面具有吸引力 [81][106] - 公司相信凭借经验和防御性投资组合，能够应对未来经济挑战 [84] - 公司关注工资和利率上升对投资组合的影响，管理团队和私募股权合作伙伴正积极应对 [124] 其他重要信息 - 1月，公司将SMBC公司循环信贷额度增加3500万美元至3.85亿美元；3月，将SPV资产融资额度增加1.5亿美元至5亿美元，并将到期日从2026年6月延长至2028年3月；还承担了第一鹰2026年到期的5%无担保票据，使无担保债务占总借款的比例约为33% [16] - 公司完成5000万美元、7.54%的高级无担保票据私募发行，将于2026年7月28日到期，现有2023年票据到期偿还后生效，调整后2026年前无近期到期债务 [29] - 第一季度末，公司流动性状况良好，未动用额度2.97亿美元，现金及现金等价物3450万美元；董事会宣布2023年第二季度每股0.41美元的季度现金股息，将于7月17日支付 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 总投资收入或净投资收入中来自FCRD收购增值的比例是多少 - 收购在本季度最后三周有增值，第一季度0.54美元的净投资收入可作为第二季度净投资收入的参考 [19] 问题2: 本季度净资产值下降或投资组合折旧中，历史信用标记和按市值计价分别占比多少 - 约60%与按市值计价或利差环境有关；部分未实现损失来自两个非应计项目和Logan JV投资组合；约80%的未实现损失变动与按市值计价有关 [52][37] 问题3: 投资组合中哪些行业有顺风，哪些有逆风 - 公司投资组合整体营收和EBITDA增长良好，但医疗保健行业工资通胀导致营收增长快于EBITDA增长，利润率较难维持 [90][93] 问题4: 医疗保健服务提供商在工资压力下如何平衡成本和收入 - 公司作为贷款方，在新诊所开设和收购方面有一定控制权；管理团队和私募股权合作伙伴正重新评估增长策略，调整成本结构 [41][57] 问题5: 5000万美元私募票据是否有不可赎回条款或提前还款惩罚 - 该票据条款与7月底计划偿还的5000万美元票据几乎相同，可在到期前六个月无惩罚提前还款 [94] 问题6: 如何看待2026年六个月内所有无担保票据到期 - 公司可在提前6 - 9个月评估市场并考虑选择；第一鹰收购带来的规模有助于进入更有利的债务资本市场 [59][60] 问题7: 考虑第一鹰后，全季度的营收和利息支出预估是多少 - 本季度总营收约3900万美元，第一鹰贡献超10%；收购增值部分与杠杆增加有关，杠杆从1倍多升至1.23倍 [92] 问题8: 合并的成本节约被哪些因素抵消，导致净投资收入持平 - 成本节约体现在去除第一鹰的部分遗留成本，同时保留有吸引力的固定和可变成本 [62] 问题9: 当前的溢出收入是多少，基准利率和收益率正常化后股息政策是否会调整 - 目前溢出收入略超股息的1倍；公司将继续评估溢出收入，可能在第四季度考虑额外特别股息；预计短期内公司将超额盈利，需观察长期利率稳定情况 [64]

业绩总结 - 第一季度2023年调整后净投资收入为1750万美元，每股0.54美元，较上一季度的1500万美元，每股0.49美元有所增长[15] - 第一季度2023年净投资收入为1750万美元，每股0.54美元，较上一季度的1610万美元，每股0.52美元有所增长[15] - 第一季度2023年投资净实现和未实现损失为-970万美元，每股-0.30美元，较上一季度的-1350万美元，每股-0.44美元有所减少[16] - 第一季度2023年净资产增加为780万美元，每股0.24美元，较上一季度的260万美元，每股0.08美元有所增长[17] 用户数据 - 截至2023年3月31日，CCAP的投资组合价值为1566亿美元，包括20个行业的187家投资组合公司[18] - CCAP的投资组合中，89%为按公允价值计算的头寸和单一头寸第一优先权抵押贷款[19] 未来展望 - 截至2023年3月31日，CCAP的现金及等价物和限制性现金为3450万美元，未使用的债务容量为2.973亿美元[20] - 截至2023年3月31日，每股净资产价值为19.38美元，宣布2023年第二季度每股普通股股息为0.41美元[17] 新产品和新技术研发 - 截至2023年3月31日，CCAP的新投资活动包括3640万美元的新投资活动，3092万美元的净资金投资活动，63家新投资组合公司的债务投资平均到期年限为3.3年[26] 市场扩张和并购 - 总负债从2022年底的13.17亿美元增加到2023年第一季度的16.31亿美元[29] - 净资产从2022年底的6.54亿美元增加到2023年第一季度的7.18亿美元[29] 负面信息 - 每股净资产从2022年底的21.18美元下降到2023年第一季度的19.38美元[30] - 负债与净资产之比从0.97增加到1.23[31]

公司收购 - 2023年3月9日完成对First Eagle Alternative Capital BDC的收购，原股东持有约83%，FCRD原股东持有约17%公司普通股，公司支付约860万美元现金，发行6174187股普通股，顾问支付3500万美元现金[422] - FCRD收购按资产收购处理，公司确认顾问的视同出资2204万美元，总购买价格12951.1万美元[442][443] 投资组合情况 - 截至2023年3月31日，总投资公允价值为15.66亿美元，其中高级有担保第一留置权4.455亿美元占28.4%，单一第一留置权9.338亿美元占59.6%等[432] - 截至2023年3月31日，有16项投资处于非应计状态，占债务投资成本和公允价值的2.7%和2.0%；排除收购资产后，占2.0%和1.1%；2022年12月31日占2.0%和1.2%[434] - 截至2023年3月31日，投资组合成本为15.036亿美元，公允价值为14.604亿美元；截至2022年12月31日，成本为12.42亿美元，公允价值为12.043亿美元[463] - 截至2023年3月31日，投资组合中按公允价值计算98.6%的投资为浮动利率，受利率下限约束[487] 财务数据对比（2023年与2022年第一季度） - 2023年第一季度利息收入从2400万美元增至3590万美元，因基准利率上升和收益资产组合扩大[436] - 2023年和2022年第一季度管理费用分别为450万美元和400万美元，分别豁免10万美元，净管理费用增加因管理资产增长[438] - 2023年第一季度新投资成本为2900万美元，2022年同期为6000万美元；投资出售或偿还所得款项2023年第一季度为5440万美元，2022年同期为4960万美元；投资组合净增加（减少）2023年第一季度为 - 2540万美元，2022年同期为1040万美元[462] - 2023年第一季度总费用为2180万美元，2022年同期为1420万美元；净费用2023年第一季度为2160万美元，2022年同期为1410万美元[466] - 2023年第一季度利息和其他债务融资成本为1240万美元，2022年同期为550万美元，增长原因是加权平均债务余额增加和基准利率上升导致的加权平均债务成本提高[466][467] - 2023年第一季度基于收入的激励费用为370万美元，2022年同期为270万美元，净激励费用增加是由于投资收入增长[466][468] - 2023年第一季度专业费用为30万美元，2022年同期为50万美元，减少原因是本季度法律费用降低[466][469] - 2023年第一季度GAAP净投资收入为1750万美元，每股0.54美元；2022年同期金额为1210万美元，每股0.39美元[471] - 2023年第一季度借款利息费用1.13亿美元，2022年为4800万美元；未使用信贷安排费用分别为600万美元和200万美元；融资成本摊销均为500万美元；总利息和信贷安排费用分别为1.24亿美元和5500万美元；加权平均未偿还余额分别为7.352亿美元和6.386亿美元[483] 债务融资情况 - 2023年5月9日完成5000万美元7.54%高级无担保票据私募发行，2026年7月28日到期，2023年7月30日偿还现有票据后生效[445] - 公司于2020年7月30日完成5000万美元5.95%高级无担保票据的私募发行，票据于2023年7月30日到期[480] - 2021年2月17日完成1.35亿美元2026年到期4%优先无担保票据私募发行，初始发行5000万美元，剩余8500万美元于2021年5月5日完成发行[481] - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，加权平均债务成本分别为6.52%和6.23%；2023年和2022年第一季度，未偿还借款的综合加权平均利率分别为6.73%和3.43%，综合加权平均债务分别为7.352亿美元和6.386亿美元[477] 公司投资目标与管理 - 公司投资目标是通过债务和相关股权投资为股东实现当前收入和资本增值的总回报最大化[419] - 公司投资活动由顾问管理，顾问与Crescent有资源共享协议，2021年1月5日Sun Life收购Crescent多数股权，投资目标等无变化[425] 其他支持与风险 - Sun Life承诺提供二级市场支持，将通过股票购买计划购买2000万美元合并后公司普通股[451] - 截至2023年3月31日，公司遵守1940年法案的资产覆盖率要求和信贷安排的所有财务契约要求，但投资组合损失或净资产价值下降可能导致违约风险增加[475] 外汇敞口 - 截至2023年3月31日，公司对与投资相关的外汇远期合约有2300万英镑、1780万欧元、3070万加元、2930万澳元和1160万瑞典克朗的名义敞口[489] 诉讼解决 - 2023年4月26日，合并诉讼各方全面解决相关事项，包括解除所有被告责任和有 prejudice 地驳回诉讼[492] 资产覆盖率 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，资产覆盖率分别为181%和192%[484]

财务数据和关键指标变化 - 2022年末每股净资产值为19.83美元，较上一季度下降1.6%，主要因第四季度杠杆融资和股票市场波动，市场信贷利差扩大带来未实现损失 [2] - 2022年第四季度GAAP基础下每股净投资收入为0.52美元，差异源于基于资本收益的激励费用非现金转回，截至年末该GAAP费用应计已全部转回 [13] - 2022年第四季度调整后每股净投资收入为0.49美元，上一季度为0.42美元，2021年第四季度为0.43美元；第四季度总投资收入3460万美元，为公司成立以来最高季度数据，较上一季度的2900万美元增长约19%；经常性收益率相关投资收入环比增长21% [19] - 2022年第四季度GAAP每股收益为0.08美元，上一季度为 - 0.08美元；每股净投资收入超过常规股息0.11美元，但被每股0.44美元的投资未实现折旧抵消；净实现损失每股少于0.05美元 [32] - 截至12月31日，加权平均收益成本的创收证券收益率从9.5%大幅增至10.8%，同比上升330个基点；99%的债务投资按公允价值计算为浮动利率，加权平均下限为80个基点，而基于已提取债务的浮动利率负债结构占比72%且无下限 [33] - 经常性收入占本季度总投资收入的94%，高于2021年第四季度的86% [35] - 12月31日，股东权益为6.13亿美元，每股净资产值为19.83美元，上一季度为6.23亿美元或每股20.16美元，2021年12月31日为6.52亿美元或每股21.12美元；第四季度净实现收益2600万美元，投资未实现按市值计价损失使投资组合公允价值约为13亿美元，较上一季度下降约3000万美元 [52] - 截至12月31日，债务与权益比率从9月30日的1.11倍降至1.08倍；总借款加权平均利率为6.23% [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度总部署资金4600万美元，超过99%为现有高级担保第一留置权和单一留置权投资；共完成五笔附加投资以及几笔循环信贷和延迟提取资金，本季度无新投资组合公司投资 [51] - 单一留置权第一留置权投资在总投资组合中占比持续增加，年末占总投资组合公允价值的66%，上一年为59% [17] - 投资组合主要由高级担保第一留置权和单一留置权第一留置权贷款组成，合计占公允价值的90%，高于上一季度的89%；截至年末，98%的债务投资组合为私募股权支持公司 [59] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正推进与First Eagle BDC的合并，预计本季度完成；合并双方董事会已一致批准该交易，3月7日First Eagle将召开特别股东大会，股东将对合并协议进行表决；合并对价的股票交换比率和Crescent BDC的现金金额将在交易完成前两天根据双方净资产值和惯例合并调整确定 [27] - 公司专注于单一留置权机会，能为私募股权赞助商提供更高执行确定性，在当前贷款环境中具有竞争优势 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为其长期良好的信用表现和净资产值稳定性证明了投资流程的有效性，有信心为股东带来有吸引力的回报 [25] - 公司认为当前投资组合公司资本充足，能够应对宏观经济环境，在必要情况下会采取积极措施增强流动性 [18] - 更高的利率环境对盈利有益，但通常与美国经济放缓相关，可能给投资组合带来压力 [29] - 公司有信心应对未来经济和市场的不确定性，尽管预计市场会进一步波动、利差可能扩大，但对当前投资组合和First Eagle BDC交易感到乐观 [54] 其他重要信息 - 公司联合风险投资CBDC高级贷款基金在第四季度正式解散 [6] - 2023年第一季度，董事会宣布每股0.41美元的季度现金股息，将于4月17日支付给3月31日登记在册的股东 [16][62] - 1月，公司将SMBC公司循环信贷额度增加3500万美元至3.85亿美元 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在收购前降低了杠杆，合并后预计的杠杆水平如何，目标杠杆范围是否改变？ - 公司在第四季度有意降低杠杆以应对合并，因为First Eagle历史上杠杆率较高，合并后预计杠杆率将处于公司公开声明的目标范围1.1 - 1.4之间 [40] 问题2: 第四季度的部署资金是否用于补充投资组合公司的流动性，还是正常业务的追加或增长？ - 第四季度的部署资金是对投资组合公司现有未出资和现有承诺的正常支取 [42] 问题3: 投资组合公司的EBITDA、收入等经营趋势如何？ - 公司对投资组合整体健康状况感到满意，公司营收和利润持续增长，但营收增长快于EBITDA或现金流增长，主要归因于通胀压力、高工资和劳动力市场紧张等因素 [46]

业绩总结 - 截至2022年12月31日，CCAP的总净资产为6.13亿美元[7] - 截至2022年12月31日，总资产为13亿美元[8] - 2022年第四季度调整后的净投资收入为1500万美元，每股0.49美元，较上季度增长17%[11][67] - 2022年第四季度的净实现和未实现投资损失为1350万美元，每股0.44美元，较上季度改善[11] - 2022年第四季度的净投资收入为1,610万美元，较2021年第四季度增长29%[48] - 2022年第四季度的投资收入为3457万美元，较2021年第四季度增长38.7%[71] - 2022年第四季度的每股净资产（NAV）为19.83美元，较2022年第三季度下降1.64%[69] - 2022年第四季度的债务与股本比率为1.08倍，较2022年第三季度改善[69] 用户数据 - 截至2022年12月31日，投资组合包含129家投资公司，投资组合总值为12.63亿美元[12] - CCAP的投资组合中90%为按公允价值计量的高级担保第一留置权和单一贷款第一留置权投资[12] 未来展望 - 2023年第一季度宣告的常规股息为每股0.41美元，支付日期为2023年4月17日[12] - 2022年第四季度新投资活动为4590万美元，较2022年第三季度下降48.9%[68] 财务状况 - 截至2022年12月31日，现金及现金等价物和受限现金为1710万美元，未提取的债务能力为2.252亿美元[12] - 总债务为8.85亿美元，已提取债务为6.6亿美元，债务成本为6.23%[44] - 截至2022年12月31日，债务与股本比率为1.08倍[21] 其他信息 - 2022年第四季度的浮动利率债务占比为98.8%，与2022年第三季度持平[68] - 2022年第四季度的加权平均收益率为7.9%，较2022年第三季度上升[68]