公司运营模式 - 公司采用了股利再投资计划，将股东的现金股利和分配自动再投资为额外的普通股[75] - 公司目前没有员工，依赖于顾问的投资专业人员的勤奋、技能和商业联系网络来实现投资目标[76] - 顾问将获得与Crescent合作的资源共享协议，包括投资委员会成员和其他经验丰富的投资专业人员[77] 法律监管要求 - 公司作为一家商业发展公司受到1940年法案的监管，必须在美国组织，主要投资或贷款于私人公司，并向其提供重要的管理帮助[78] - 公司必须遵守1940年法案规定的某些实质性监管要求，包括董事会中大多数成员必须是非利益相关人士[80] 投资限制与要求 - 公司可以借款以进行投资，但债务使用方面受到一定限制，资产覆盖比率需至少为150%[81] - 公司不打算收购任何投资公司发行的证券超过1940年法案规定的限制[82] - 公司的投资组合还必须符合美国税务目的的RIC资格的分散要求[83] - 公司可能会将高达30%的投资组合投资于“非合格资产”[84] 投票权和财务报告 - 投资顾问根据《投资顾问法》的规定，有义务在客户的最佳利益下投票持有的证券[105] - 公司每年向股东提供包含经审计的财务报表、季度报告和其他适当或法律要求的定期报告[110] 税务要求 - 公司选择按照《税收法》第M章节作为受监管的投资公司，以避免支付公司级别的美国联邦所得税[112] - 公司必须满足每年至少向股东分配90%的“投资公司应税收入”的年度分配要求，以继续符合RIC的资格[113] - 公司必须在每个纳税年度中从“合格公开交易合作伙伴”的利息中获得至少90%的总收入[115] - 公司可能需要在不收到现金的情况下确认应税收入，以满足年度分配要求[116] - 公司可能会受到特殊和复杂的美国联邦所得税规定的影响，可能限制损失或扣除的允许，转换低税率的长期资本收益为高税率的短期资本收益或普通收入[119] 财务风险管理 - 公司使用债务融资，受到1940年法案规定的特定资产覆盖比率要求和贷款协议下的财务契约的限制[118]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净投资收入为每股0.42美元，GAAP基础上净投资收入为每股0.52美元，差异源于每股0.10美元基于资本利得的激励费用非现金转回 [9][10] - 第三季度末每股净资产值为20.16美元，较上一季度下降2.5%，主要因市场信用利差扩大带来的未实现损失及对零成本基础的遗留Alcentra投资减记 [11] - 第三季度GAAP每股收益为 - 0.08美元，上一季度为 - 0.03美元，包含投资净实现和未实现损失每股0.59美元及每股0.05美元特别股息 [32] - 9月30日股东权益为6.23亿美元，上一季度为6.39亿美元，2021年9月30日为5.96亿美元 [33] - 第三季度净部署为3000万美元，部分被投资未实现按市值计价损失抵消，投资组合公允价值达13亿美元，较上一季度增加约800万美元 [34] - 9月30日债务与权益比率为1.11倍，6月30日为1.03倍，总借款加权平均利率为5.31% [36] - 董事会宣布2022年第四季度每股0.41美元季度现金股息，将于2023年1月17日支付给2022年12月30日登记在册股东 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合主要由高级担保第一留置权和单一贷款第一留置权贷款组成，占公允价值的89%，上一季度为88% [15] - 第三季度增长部署为9000万美元，超90%为高级担保第一留置权和单一贷款投资，新投资均为有SOFR或LIBOR下限、有吸引力费用或原始发行折价的私募股权支持贷款，加权平均利差约620个基点，贷款与价值比率平均为46% [18][19] - 单一贷款第一留置权在总投资组合中的占比从一年前的53%增至64% [20] - 有收益证券按成本计算的加权平均收益率从8.3%增至9.5%，99%的债务投资为浮动利率，加权平均下限为83个基点，负债结构中73%为浮动利率且无下限 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 因美联储持续加息对抗通胀，市场波动为许多公司带来复杂经营环境，许多公司预计经济放缓和需求疲软 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于弹性行业中处于市场领先地位、利润率高且自由现金流生成能力强的公司，凭借投资经验和多元化投资组合应对不确定宏观环境并把握机会 [12][13] - 宣布收购First Eagle BDC，预计增加净投资收入、改善投资组合定位、增强规模和投资能力，First Eagle投资组合与CCAP互补 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场波动和经济放缓预期存在，但公司投资组合基本面表现良好，多数公司能转嫁成本增加以维持盈利能力 [12] - 预计收入将继续增长，净息差将扩大，第四季度NII将适度提高，2023年有上行潜力，受益于利率上升、成本协同效应和规模效益 [29][31] - 公司有能力应对经济和市场不确定性，利用市场混乱创造的机会，同时保持严格承销标准 [39] 其他重要信息 - 会议中讨论的部分内容为前瞻性陈述，存在风险和不确定性，公司实际结果可能与陈述有重大差异，且无义务更新此类陈述 [4] - 会议讨论了非GAAP指标，如调整后净投资收入每股，公司认为该指标对投资者了解财务表现有用，相关指标与GAAP指标的调节可在幻灯片演示和收益报告中找到 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无回答内容

公司投资规定 - 公司需将至少70%的资产投资于“合格资产”，每年至少分配90%的应纳税所得额和免税利息[278] - 公司投资的合格资产包括对“合格投资组合公司”的投资，“合格投资组合公司”包括某些未在全国证券交易所上市的公司和市值低于2.5亿美元的上市公司[301] 公司合并相关 - 2022年10月3日，公司与FCRD达成合并协议，双方董事会一致批准该收购[285] - Sun Life承诺在合并协议完成后，通过股票购买计划购买2000万美元合并后公司的普通股[286] - 合并生效时，FCRD普通股股东将获得部分CCAP总合并对价及3500万美元的CCAP顾问现金对价，总CCAP股票对价不超过公司2022年10月3日已发行和流通普通股数量的19.99%[287] - 若FCRD按规定终止合并协议，需支付5555550美元终止费；若公司在某些情况下终止，需支付7142850美元终止费[294] - 公司与FEIM就5004000股FCRD普通股签订投票协议，FEIM同意投票支持合并[295] - 截至2022年9月30日，公司为收购产生150万美元成本，记录在合并资产负债表的其他资产中[296] 公司投资活动情况 - 公司投资活动受多种因素影响，可能通过部分出售或联合投资减少投资[300] 投资组合关键指标变化 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，投资组合公允价值分别为12.929亿美元和12.704亿美元[313] - 2022年第三季度和前九个月新投资成本分别为8980万美元和2.621亿美元，2021年同期分别为1.585亿美元和3.677亿美元[313] - 2022年第三季度和前九个月投资出售或偿还所得款项分别为5970万美元和2.061亿美元，2021年同期分别为1.228亿美元和3.096亿美元[313] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，加权平均收益率（成本基础）分别为9.5%和7.5%[315] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，浮动利率债务占比（公允价值）分别为98.7%和98.5%，固定利率债务占比分别为1.3%和1.5%[315] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，投资组合公司数量分别为136家和134家[315] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，执行中债务成本分别为12.242亿美元和11.296亿美元，占比分别为98.0%和98.4%[318] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，非应计债务成本分别为2520万美元和1890万美元，占比分别为2.0%和1.6%[318] - 截至2022年9月30日，有四家投资组合公司的六项投资处于非应计状态，按成本和公允价值计算分别占总债务投资的2.0%和1.3%[319] - 截至2021年12月31日，有三家投资组合公司的五项投资处于非应计状态，按成本和公允价值计算分别占总债务投资的1.6%和1.2%[319] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，投资组合公允价值分别为12.929亿美元和12.704亿美元，评级2的投资占比分别为87.5%和91.0%[324] 公司收入与费用指标变化 - 2022年和2021年第三季度总投资收入分别为2900万美元和2550万美元，前九个月分别为8210万美元和6980万美元[325] - 2022年和2021年第三季度总净费用分别为1300万美元和1280万美元，前九个月分别为3850万美元和3470万美元[325] - 2022年和2021年第三季度利息收入分别为2720万美元和2280万美元，前九个月分别为7570万美元和6350万美元[326][328] - 2022年和2021年第三季度股息收入分别为160万美元和240万美元，前九个月分别为600万美元和570万美元[326][327][330] - 2022年和2021年第三季度其他收入分别为20万美元和30万美元，前九个月分别为40万美元和60万美元[326][327][330] - 2022年和2021年第三季度利息和其他债务融资成本分别为870万美元和570万美元，前九个月分别为2070万美元和1450万美元[331][332] - 2022年和2021年第三季度管理费用分别为410万美元和350万美元，前九个月分别为1220万美元和1010万美元[331][333] - 2022年和2021年第三季度基于收入的激励费用分别为270万美元和270万美元，前九个月分别为800万美元和750万美元[331][334] - 2022年和2021年第三季度基于资本收益的激励费用分别为 - 310万美元和80万美元，前九个月分别为 - 530万美元和620万美元[331][335] - 2022年和2021年截至9月30日的三个月，其他一般及行政费用分别为60万美元和70万美元；九个月分别为210万美元和200万美元[339] - 2022年和2021年截至9月30日的三个月，公司（转回）列支的收入和消费税分别为 - 40万美元和20万美元；九个月分别为10万美元和140万美元[340] - 2022年和2021年截至9月30日的三个月，GAAP净投资收入分别为1600万美元（每股0.52美元）和1270万美元（每股0.45美元）；九个月分别为4360万美元（每股1.41美元）和3510万美元（每股1.25美元）[341] - 2022年和2021年截至9月30日的三个月，调整后净投资收入分别为1300万美元（每股0.42美元）和1350万美元（每股0.48美元）；九个月分别为3830万美元（每股1.24美元）和4130万美元（每股1.47美元）[341] - 2022年和2021年截至9月30日的三个月，投资净实现收益（损失）分别为 - 210万美元和2790万美元；九个月分别为470万美元和3220万美元[343] - 2022年和2021年截至9月30日的三个月，投资净未实现增值（贬值）分别为 - 1560万美元和 - 2350万美元；九个月分别为 - 3470万美元和420万美元[343] - 2022年和2021年截至9月30日的九个月，公司对远期外汇合约的平均美元名义敞口分别为9870万美元和7010万美元[345] 公司资金与债务情况 - 截至2022年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金及现金等价物为2220万美元，高级循环信贷和特殊目的载体资产工具的未提取额度为1.93亿美元[348] - 截至2022年9月30日，公司符合1940年法案规定的资产覆盖率要求以及信贷工具的所有财务契约要求[349] - 2022年截至9月30日的九个月，公司未发行普通股；2021年11月18日的股票发行中，公司发行272万股普通股，总收益为5800万美元[350] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司总债务承诺本金分别为8.85亿美元和8.35亿美元，已提取金额分别为6.92亿美元和6.379亿美元，可用金额分别为1.93亿美元和1.971亿美元，账面价值均为6.92亿美元和6.379亿美元，加权平均未偿债务分别为6.656亿美元和5.307亿美元，加权平均利率分别为5.31%和3.15%[351] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司资产覆盖率分别为189%和201%[367] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司未履行的总承诺分别为1.934亿美元和1.956亿美元[368] - 2022年11月4日，公司董事会宣布每股0.41美元的定期现金股息，将于2023年1月17日支付给2022年12月30日登记在册的股东[369] - 2022年第三季度和前九个月，公司借款利息费用分别为810万美元和1870万美元，2021年同期分别为420万美元和1170万美元[370] - 2022年第三季度和前九个月，公司未使用的信贷安排费用和融资成本摊销分别为60万美元和200万美元，2021年同期分别为150万美元和280万美元[370] - 2022年第三季度和前九个月，公司总利息和信贷安排费用分别为870万美元和2070万美元，2021年同期分别为570万美元和1450万美元[370] - 2022年第三季度和前九个月，公司加权平均未偿余额分别为6.949亿美元和6.656亿美元，2021年同期分别为5.071亿美元和5.298亿美元[370] - SPV资产融资安排最高承诺金额为3.5亿美元，SMBC公司循环信贷安排最高本金金额为3.5亿美元，2023年无担保票据本金总额为5000万美元，2026年无担保票据本金总额为1.35亿美元[351,354,356,359,361] 利率影响与对冲措施 - 截至2022年9月30日，公司投资组合中按公允价值计算的投资有98.7%为可变利率，需遵循利率下限[376] - 利率上升200个基点时，利息收入为24.2，利息支出为10.1，净利息收入为14.1[378] - 利率上升100个基点时，利息收入为12.1，利息支出为5.1，净利息收入为7.0[378] - 利率上升75个基点时，利息收入为9.1，利息支出为3.8，净利息收入为5.3[378] - 利率上升50个基点时，利息收入为6.1，利息支出为2.5，净利息收入为3.6[378] - 利率下降50个基点时，利息收入为 - 6.1，利息支出为 - 2.5，净利息收入为 - 3.6[378] - 利率下降75个基点时，利息收入为 - 9.1，利息支出为 - 3.8，净利息收入为 - 5.3[378] - 利率下降100个基点时，利息收入为 - 12.1，利息支出为 - 5.1，净利息收入为 - 7.0[378] - 利率下降200个基点时，利息收入为 - 24.2，利息支出为 - 10.1，净利息收入为 - 14.1[378] - 公司未来可能使用利率互换、期货、期权和远期合约等对冲利率波动[379] 外汇合约名义敞口 - 截至2022年9月30日，公司对与投资相关的外汇远期合约的名义敞口为：英镑2300万、欧元1780万、加元3070万、澳元2930万和瑞典克朗1160万[381]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后净投资收入为每股0.41美元，GAAP基础上净投资收入为每股0.50美元，差异源于每股0.09美元基于资本利得的激励费用非现金转回 [8] - 季度末每股净资产值为20.69美元，较上一季度的21.18美元下降超2%，主要因反映市场信贷利差扩大的未实现损失 [9] - 第二季度GAAP每股收益为负0.03美元，上一季度为每股增加0.52美元，GAAP收益包含每股0.53美元的投资净实现和未实现损失 [25] - 6月30日股东权益为6.39亿美元，上一季度为6.54亿美元，2021年6月30日为5.91亿美元 [26] - 截至6月30日，按公允价值计算的总投资组合为13亿美元，较上一季度下降约300万美元 [27] - 截至6月30日，债务与权益比率为1.03倍，3月31日为0.97倍，总借款加权平均利率为4.2% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 投资组合主要由高级有担保第一留置权和单一贷款第一留置权贷款组成，占公允价值的88%，上一季度为86% [13] - 第二季度，137个债务投资组合公司中的136个（占公允价值债务投资总额超99%）全额支付了预定本金和利息 [14] - 91%的债务投资组合按面值高于0.95美元计价，平均计价约97% [14] - 加权平均投资组合评级为2.1，与上一季度持平，风险评级为1和2的投资占公允价值的89% [14] - 季度末，3个投资组合公司处于非应计状态，按成本和公允价值计算分别占总债务投资的1.3%和1.1%，上一季度为1.4%和1.2% [14] - 第二季度总投资收入为2680万美元，上一季度为2640万美元，其中第一季度包含约200万美元与投资退出相关的非经常性收入 [22] - 第二季度利息收入（不包括一次性加速摊销）从第一季度的2170万美元增至2280万美元 [23] - 2022年第二季度股息收入为210万美元，上一季度为230万美元，其他收入从10万美元小幅增至20万美元 [25] - 截至6月30日，创收证券按摊余成本计算的加权平均收益率为8.3%，上一季度为7.5% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去几个月，私人市场利差扩大，原本利差为550 - 575基点的交易现在变为625 - 650基点 [35] - 预计劳动节后银行将有超500亿美元的交易进入银团市场，这可能会对该市场及其定价造成持续压力 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资理念是严格的信贷选择，注重资本保全，致力于发起和管理低投资级债务投资 [11] - 预计单一贷款第一留置权在总投资组合中的占比将继续增加，因合资企业CBDC高级贷款基金的逐步清算 [17][18] - 公司认为在当前市场环境下，能够利用市场波动带来的机会，同时保持严格的承销标准 [32] - 银团市场关闭，直接贷款机构填补缺口，流入银团和私人市场的资金放缓，竞争格局发生变化，私人信贷在波动时期机会增多 [46][47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场波动为公司运营带来复杂环境，但专注于领先企业的投资组合使公司能避免受通胀和供应链问题影响较大的经济领域 [10] - 公司认为自身能从市场利率上升中受益，尽管净投资活动相对温和，但本季度利息收入仍有增长 [19] - 公司预计2022年下半年经常性利息收入将继续增加，因已出现和可能在近期出现的加息 [23] - 公司认为当前投资组合能够应对更高利率环境，且有能力在市场混乱时期把握机会 [21][32] 其他重要信息 - 公司董事会宣布2022年第三季度每股0.41美元的季度现金股息，将于10月17日支付给9月30日登记在册的股东，第四笔也是最后一笔此前宣布的每股0.05美元特别现金股息将于9月15日支付给9月2日登记在册的股东 [22][31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第二季度新贷款利差稳定是否因传统私人信贷滞后，当前市场利差、条款有无变化，预计第三季度还是第四季度新贷款利差最高？ - 利差稳定主要归因于私人市场滞后于流动性市场，过去一个多月私人市场利差已扩大，原本利差为550 - 575基点的交易现在变为625 - 650基点 [35] - 由于银团贷款市场关闭，公司能获得更好的保护和条款，如收紧文件、更关注现金流覆盖、在契约测试、篮子和EBITDA定义方面获得更有利条款 [36] 问题2: 公司提到部分公司面临利润率压力，但又表示未观察到重大信贷恶化，能否详细说明面临的问题，以及是否体现了私人信贷的优势？ - 投资组合整体营收表现良好，虽同比增速可能不如去年，但仍较为健康 [38] - 部分公司在成本方面面临压力，存在工资通胀和员工留用挑战，不过留用挑战主要集中在入门级岗位，这些岗位相对容易填补 [39][40] 问题3: 今年并购活动减少，未来12 - 18个月是否会稳定复苏？ - 今年剩余时间的交易流量存在很大不确定性，取决于经济和宏观经济环境，如美联储政策、通胀走势、俄乌冲突、消费者支出和中期选举等 [42] - 若经济显著恶化，交易流量可能大幅放缓；若经济实现软着陆，由于私募股权资本仍有大量待投资金，私人市场交易活动可能保持良好 [43] - 预计劳动节后银行将有超500亿美元的交易进入银团市场，这可能会对该市场及其定价造成持续压力 [44] 问题4: 银团市场关闭，直接贷款机构填补缺口，对核心中端市场有何影响，是形成真空还是竞争依旧激烈？ - 流入银团和私人市场的资金均放缓，依赖零售资金的平台募资大幅减少，机构账户也因“分母效应”放缓投资步伐 [46] - 市场波动和银团市场关闭通常对私人信贷是机会，需要融资的企业会转向私人信贷，交易质量可能提高 [47] - 私人市场整体交易规模下降，大额单一贷款需要更多贷款人参与，公司将在中端市场继续寻找机会，同时保持高度选择性 [48][49]

公司运营规则 - 公司需将至少70%的资产投资于“合格资产”，并每年至少分配90%的应税收入和免税利息[273] - 董事会由五名董事组成，其中四名是独立董事[274] - 合格资产包括对“符合条件的投资组合公司”的投资，这类公司包括某些无证券在国家证券交易所上市的公司，以及市值低于2.5亿美元的上市公司[284] - 自2020年5月5日起，经股东批准，作为BDC的公司在满足一定要求后，借款后的资产覆盖率至少为150%，而非之前要求的200%[293] 公司投资目标与策略 - 公司投资目标是通过债务和相关股权投资，以当前收入和资本增值的形式为股东实现总回报最大化[275] - 公司投资活动受多种因素影响，可能通过部分出售或联合投资来降低某些投资水平[283] - 公司寻求创建广泛多元化的投资组合，通常包括美国中型市场公司的高级有担保第一留置权、单一贷款、高级有担保第二留置权、无担保贷款和少数股权证券[294] - 公司许多债务投资具有浮动利率，通常在到期前不会完全偿还本金[294] 公司收入与费用 - 公司主要收入形式为债务投资的利息收入、股权证券的资本收益和分红，以及承诺或发起费用等[286] - 公司主要运营费用包括向投资顾问支付管理费和激励费、行政协议下的可分配间接费用等[289] 投资组合财务数据 - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司投资组合公允价值分别为12.853亿美元和12.704亿美元[296] - 2022年第二季度和上半年新投资成本分别为1.124亿美元和1.723亿美元，2021年同期分别为1.21亿美元和2.092亿美元[296] - 2022年第二季度和上半年投资出售或偿还所得款项分别为9710万美元和1.464亿美元，2021年同期分别为1.096亿美元和1.868亿美元[296] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，创收证券加权平均收益率（按成本计算）分别为8.3%和7.5%[296] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，浮动利率债务占比（按公允价值计算）分别为98.7%和98.5%，固定利率债务占比分别为1.3%和1.5%[296] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，投资组合公司数量分别为137家和134家[296] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，执行中债务成本分别为11.932亿美元和11.296亿美元，非应计债务成本分别为1600万美元和1890万美元[298] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，非应计状态投资分别占总债务投资成本的1.3%和1.6%，占公允价值的1.1%和1.2%[298][301] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，投资表现评级为2的投资公允价值分别为11.485亿美元和11.558亿美元，占比分别为89.4%和91.0%[307] - 截至2022年6月30日，投资表现评级为3、4、5的投资公允价值分别为1.237亿美元、900万美元和410万美元，占比分别为9.6%、0.7%和0.3%；2021年12月31日评级为3、4的投资公允价值分别为1.005亿美元和1410万美元，占比分别为7.9%和1.1%[307] 公司收入相关数据 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，总投资收入分别为2.67亿美元和2.38亿美元；六个月分别为5.32亿美元和4.44亿美元[308] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，净投资收入分别为1.55亿美元和1.10亿美元；六个月分别为2.77亿美元和2.24亿美元[308] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，GAAP净投资收入分别为1.55亿美元（每股0.50美元）和1.10亿美元（每股0.39美元）；六个月分别为2.77亿美元（每股0.90美元）和2.24亿美元（每股0.80美元）[323] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，调整后净投资收入分别为1.27亿美元（每股0.41美元）和1.48亿美元（每股0.53美元）；六个月分别为2.56亿美元（每股0.83美元）和2.78亿美元（每股0.99美元）[324] 公司费用相关数据 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，利息和其他债务融资成本分别为660万美元和460万美元；六个月分别为1200万美元和880万美元[313][314] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，管理费用分别为410万美元和330万美元；六个月分别为810万美元和660万美元[313][315] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，基于收入的激励费用分别为260万美元和260万美元；六个月分别为530万美元和490万美元[313][316] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，基于资本收益的激励费用分别为 - 290万美元和380万美元；六个月分别为 - 210万美元和540万美元[313][317] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，专业费用分别为30万美元和50万美元；六个月分别为70万美元和100万美元[320] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，其他一般和行政费用分别为60万美元和70万美元；六个月均为140万美元[321] 公司收益与风险数据 - 2022年第二季度末和2021年第二季度末，公司投资组合净实现收益（损失）分别为-1.8百万美元和2.6百万美元，净未实现增值（贬值）分别为-14.6百万美元和19.2百万美元，净实现和未实现收益（损失）分别为-16.4百万美元和21.8百万美元[327] - 2022年和2021年截至6月30日的六个月内，公司外汇远期合约的平均美元名义风险敞口分别为9830万美元和5410万美元[329] - 公司可能进行利率、外汇或其他衍生品协议套期保值，套期保值活动需符合相关法律法规要求，但无法保证套期保值策略成功[328] 公司资金与债务情况 - 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物和受限现金及现金等价物为1890万美元，高级循环信贷和特殊目的载体资产工具的未提取额度为2.275亿美元[332] - 2022年上半年无普通股股权发行，2021年11月18日的股权发行中，公司发行272万股普通股，总收益为5800万美元[334] - 截至2022年6月30日，公司总债务承诺本金为8.85亿美元，已提取金额为6.575亿美元，可用金额为2.275亿美元，加权平均债务未偿余额为6.494亿美元，加权平均利率为4.23%[335] - SPV资产工具最高承诺金额为3.5亿美元，借款利率为LIBOR加1.65%-2.10%的利差，未使用额度费率为0.50%，到期日不晚于2026年6月22日[337][339] - SMBC公司循环信贷工具最高本金金额为3.5亿美元，借款利率为LIBOR或调整后的SOFR加1.875%或2.000%，未使用额度费率为0.375%，到期日为2026年10月27日[341] - 公司于2021年10月27日终止Ally公司循环信贷工具，该工具最高本金金额为2亿美元，借款利率为LIBOR加2.35%[342][343] - 2020年7月30日和10月28日，公司分两次发行总计5000万美元的2023年无担保票据，年利率为5.95%，到期日为2023年7月30日[344] - 2026年无担保票据于2021年2月17日完成私募发行，总本金13.5万美元，利率4.00%，2026年2月17日到期[346] - 2021年第一季度赎回或偿还剩余1640万美元InterNotes®[348] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司资产覆盖率分别为196%和201%[352] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司未偿还承诺总额分别为1.974亿美元和1.956亿美元[353] 公司股息与利率敏感性 - 2022年8月5日，董事会宣布每股0.41美元的定期现金股息，将于2022年10月17日支付[354] - 假设资产负债表不变且不改变利率敏感性，基准利率上调300个基点，净利息收入为2210万美元；下调300个基点，净利息收入为 - 680万美元[362] 公司外汇相关数据 - 截至2022年6月30日，公司投资组合中按公允价值计算的投资98.7%为可变利率[360] - 截至2022年6月30日，公司对英镑、欧元、加元和澳元的外汇远期合约名义敞口分别为2300万英镑、1780万欧元、3070万加元和2930万澳元[365] 公司利息费用数据 - 2022年6月30日结束的三个月和六个月，借款利息费用分别为600万美元和1070万美元，2021年同期分别为390万美元和750万美元[350] - 2022年6月30日结束的三个月和六个月，总利息和信贷安排费用分别为660万美元和1200万美元，2021年同期分别为460万美元和880万美元[350]

投资组合概况 - 截至2022年3月31日，First Eagle Alternative Capital BDC, Inc.的投资组合总额约为4.01亿美元，涵盖77个投资组合公司[5] - 自2009年6月以来，公司在181个投资组合投资中累计投资约25亿美元[5] - 投资组合中78%为首 lien senior secured 贷款，18%为Logan JV，1%为非收入产生的股权[27] - 截至2022年3月31日，95%的投资组合投资于第一留置权高级担保投资和Logan JV[34] - Logan JV的投资组合为2.87亿美元（面值），分散投资于114个借款人[48] 财务数据 - 截至2022年3月31日，公司的加权平均借款成本为4.0%，较2021年12月31日的4.2%有所下降[8] - 截至2022年3月31日，公司的未偿还借款总额为2.77亿美元，CLO的借款总额为3亿美元[11] - FCRD的债务与净资产比率为1.26x[53] - 截至2022年3月31日，FCRD的净资产价值为6.34美元[53] - 投资组合总公允价值为3.168亿美元，较上季度有所增加[54] 投资表现 - FCRD的投资组合加权平均收益率为18.6%[52] - FCRD的平均年违约率为0.43%[43] - 投资组合中，73%的投资表现超出预期[36] - 76%的违约发行者的平均回收率为76%[46] - 公允价值占成本的比例为79.4%[54] 资本部署与杠杆 - 2021年直接贷款平台的资本部署总额为24亿美元[71] - 2022年第一季度的资本部署为1.14亿美元[71] - 2021年资本部署的年增长率为127%[71] - Logan JV的杠杆率预计将从1.8倍提高至约2.8倍，借款利率降低约25个基点[8] - 公司已将信贷设施规模增加至1.75亿美元，以支持新的杠杆目标[13] 新投资与未来展望 - 公司在2022年第一季度的新投资总额为5500万美元[24] - 2022年第二季度，顾问将免除管理费用，以维持每股至少1.10美元的净投资收入[17] - FCRD的投资集中度目标为其投资组合的2.5%以下[29] - 自2018年以来，平均投资持有规模为1.0%[29] - 新投资成本为3.32亿美元[54]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为每股0.10美元，符合预期 [13] - 截至季度末，净资产价值为每股6.12美元，较上一季度下降3.5%，主要受未实现折旧变化影响 [13] - 第一季度投资收入为740万美元，主要来自利息和股息；利息收入从第四季度的约减少54.8万美元至第一季度的550万美元；股息收入为170万美元，与上一季度基本持平；其他收入为23万美元，约为第四季度的一半 [25] - 第一季度总费用（扣除管理费减免后）为450万美元，低于第四季度的530万美元 [26] - 第一季度末债务与股权比率为1.26倍，信贷额度有充足借款能力，目标杠杆率提高到1.3 - 1.4倍 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一鹰直接贷款业务第一季度主要专注于投资组合追加和1笔新投资，总部署资金为1.14亿美元，而2021年第一季度为6900万美元 [19] - FCRD投资组合第一季度进行了一笔230万美元的新投资和1750万美元的后续投资，本季度无重大还款 [19] - 截至3月31日，投资组合估值为4.007亿美元，略高于第四季度末的3.921亿美元；78%投资于第一留置权优先担保债务，18%投资于Logan JV，其余4%为第二留置权债务和其他非创收及股权持有 [23] - 第一季度债务和创收投资组合的加权平均收益率为6.5%，与第四季度持平 [24] - 按公允价值和成本计算，投资组合的总非应计项目分别为2%和4.5% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 从起源角度看，第一季度私人债务市场相对全年其他时间较为缓慢，公司私募股权合作伙伴专注于完成和落实2021年创纪录部署的新交易 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有三个战略举措：降低债务成本、提高投资组合收益率、增加投资组合多元化 [9] - 已有效降低债务融资，通过修订信贷安排，将加权平均借款成本降低26个基点；自2020年12月31日以来，加权平均借款成本降低了148个基点 [9] - 将Logan JV重组为中端市场CLO结构，预计增加对FCRD的股息，提高投资组合收益率和多元化，预计Logan JV的股权回报率将从历史的10%左右提高到约14% [10][11] - 为与股东保持一致，第一季度放弃40万美元管理费，第二季度部分放弃管理费，以维持0.10美元的股息 [12] - 增加信贷额度至1.75亿美元并推迟到期日，以进一步增加杠杆 [12] - 公司将继续选择性地部署资本，关注宏观环境和投资委员会讨论 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司核心投资组合表现符合预期，投资组合公司保持良好流动性，得到私募股权赞助商支持；第一季度现有贷款无重大修订，无新贷款被列为非应计项目 [16] - 部分投资组合公司面临供应链挑战、劳动力短缺和通胀压力，公司将密切关注受影响公司和经济状况 [17] - 预计融资成本降低、资本更灵活和杠杆利用率提高将推动更多投资活动，有助于稳定净资产价值和推动净投资收入增长 [13] - 若新融资按预期进行，预计第三季度股息将提高20%，即从0.10美元提高到0.11 - 0.12美元 [31][38] - 对私人信贷违约环境持更谨慎态度，在承销信贷时更偏悲观，部署资金时将控制在资本结构顶部，以减少违约损失 [57][60][61] 其他重要信息 - 电话会议中的陈述可能构成前瞻性陈述，受已知和未知不确定性及其他因素影响，实际结果可能与陈述有重大差异 [4] - 电话会议网络重播将在结束约2小时后提供，至2022年5月14日，可通过公司网站访问 [7] - 4月初，Aurotech, LLC签订出售普通股的购买协议，出售所得用于偿还和终止未偿还信贷协议，公司因此交易实现180万美元损失，但该损失将被投资未实现损失的转回抵消；截至3月31日，投资组合中非应计项目剩余价值约占总投资组合的1.8% [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司公开上市的成本是多少？是否愿意探索出售公司？管理费减免的意图是什么？股息预期增长幅度是多少？若有多余资本，更愿意回购股权还是发放新贷款？ - 公开上市成本高，市值低于10亿美元的上市公司可能处于不利地位，具体数字后续提供 [36] - 目前无法对出售业务置评，将根据市场情况决定，等待观察时间比以往更短 [40] - 第一季度已放弃部分管理费，预计第二季度也会有一定减免以维持0.10美元股息，主要与融资方案相关费用有关 [37] - 预计股息将提高20%，即从0.10美元提高到0.11 - 0.12美元 [38] - 数学上更愿意回购股票，但回购会使公司规模变小，公司已在按董事会批准的计划积极回购股票 [39][42][43] 问题2: 若有多余资本，更愿意发放新贷款还是以4美元价格回购股票？ - 数学上更愿意回购股票，但回购会使公司规模变小，存在竞争劣势，公司会在两者间寻找平衡，并按计划继续回购股票 [42][43] 问题3: FCRD作为整体直接贷款平台的小部分，为何要保持公开上市？何时会认为公开上市不合理？ - 过去BDC是主要工具，后因投资组合问题规模缩小，同时公司发展了私募市场业务；公司希望重新定位投资组合以实现稳定和增长，若股息增加、缩小账面差距则理想，否则会与股东利益保持一致；永久性资本工具运营良好时有价值，公司会根据市场反应制定计划 [51][52][53] 问题4: 2022年底私人信贷违约环境展望如何，与6个月前相比有何变化？ - 难以给出具体数字，但在承销新业务和评估投资组合公司时更谨慎，整体信贷环境压力增加；公司控制高级担保资本结构顶部，能应对系统冲击；与6个月前相比，对信贷承销更偏悲观，部署资金时会控制在资本结构顶部以减少违约损失 [57][60][61] 问题5: 提高股息时是否考虑Loadmaster或OEM资产剩余公允价值的收益？ - 未考虑 [62] 问题6: FCRD有哪些目标净资产收益率？ - FCRD独立资产负债表的净资产收益率预计在8% - 8.5%；Logan独立净资产收益率约为14%；综合两者后，整体净资产收益率会在两者间平衡 [65][66] 问题7: ABL贷款在整个直接贷款平台交易中所占比例是多少，未来是否会变化？ - ABL在整个平台的分配比例约为10% - 15%，某些特定账户或基金可能为100%，未来情况需根据市场和业务发展而定 [67] 问题8: 若股息提高0.02美元，年化股息0.48美元，8%的股权回报率是否足以支撑公司公开上市？ - 提问者认为8%的股权回报率不足以支撑公司公开上市，建议公司扩大规模，可由第一鹰或其他方收购 [69][70]

投资政策与目标 - 公司需将至少70%的资产投资于“合格资产”，每年至少分配90%的应税收入和免税利息[265] - 公司投资目标是通过债务和相关股权投资为股东实现当前收入和资本增值形式的总回报最大化[267] - 公司主要投资于美国私营中型市场公司的有担保债务、无担保债务及相关股权证券[267] - 公司寻求创建广泛多元化的投资组合，包括美国中型市场公司的高级有担保第一留置权、单一贷款、高级有担保第二留置权、无担保贷款和少数股权证券[286] - 公司个别投资规模与资本基础大小成比例，通常投资于独立评级机构评定为低于投资级别的证券[286] 收入与费用 - 公司收入主要来自债务投资利息收入、股权证券资本收益和分红，也有承诺或发起费用等其他收入[278] - 公司主要运营费用包括向投资顾问支付管理费和激励费、管理协议下的间接费用分摊等[281] 借款与资产覆盖率 - 自2020年5月5日起，经股东批准，公司作为BDC借款后资产覆盖率至少为150%，而非之前的200%[285] 投资组合特征 - 公司许多债务投资具有浮动利率，定期重置，且通常在到期前不会全额偿还本金[286] 投资活动变化 - 公司投资活动会因多种因素在不同时期有很大变化，还可能通过部分出售或联合投资来降低某些投资水平[275] 投资组合数据 - 截至2022年3月31日，投资组合公允价值为12.886亿美元，较2021年12月31日的12.704亿美元有所增加[288] - 2022年第一季度新投资成本为6000万美元，低于2021年同期的8820万美元；投资出售或偿还所得款项为4960万美元，低于2021年同期的7720万美元；投资组合净增加1040万美元，略低于2021年同期的1100万美元[288] - 收益型证券的加权平均收益率（按成本计算）为7.5%，与2021年12月31日持平；浮动利率债务占比（按公允价值计算）从2021年12月31日的98.5%升至2022年3月31日的98.8%；固定利率债务占比从1.5%降至1.2%[288] - 截至2022年3月31日，投资组合公司数量为130家，少于2021年12月31日的134家[288] - 截至2022年3月31日，执行中债务成本为11.593亿美元，占比98.6%，公允价值为11.664亿美元，占比98.9%；非应计债务成本为1660万美元，占比1.4%，公允价值为1290万美元，占比1.1%[290] - 截至2022年3月31日，有5项投资（涉及3家投资组合公司）处于非应计状态，按成本和公允价值计算分别占总债务投资的1.4%和1.1%，与2021年12月31日相比占比均有所下降[293] - 截至2022年3月31日，投资绩效评级为2的投资公允价值为11.58亿美元，占总投资组合的89.9%；评级为3的投资公允价值为1.177亿美元，占比9.1%；评级为4的投资公允价值为1290万美元，占比1.0%[298] 财务收益与费用对比 - 2022年第一季度总投资收入为2640万美元，高于2021年同期的2050万美元；总净费用为1430万美元，高于2021年同期的910万美元；净投资收入为1210万美元，略高于2021年同期的1140万美元[299] - 2022年第一季度净实现和未实现收益为410万美元，低于2021年同期的1020万美元；运营导致的净资产净增加为1620万美元，低于2021年同期的2150万美元[299] - 2022年第一季度利息收入从2021年同期的1920万美元增至2400万美元，股息收入从120万美元增至230万美元，其他收入均为10万美元[299][300] - 2022年和2021年第一季度利息及其他债务融资成本分别为550万美元和420万美元，增长因加权平均债务余额增加和基准利率上升[302][303] - 2022年和2021年第一季度管理费用分别为400万美元和320万美元，净管理费增加因管理资产增长和管理费用减免到期[302][304] - 2022年和2021年第一季度基于收入的激励费用分别为270万美元和230万美元，净激励费用增加因基于收入的激励费用减免到期[302][305] - 2022年和2021年第一季度GAAP净投资收入分别为1210万美元（每股0.39美元）和1140万美元（每股0.41美元），每股收入下降因管理费用和基于收入的激励费用减免到期[311] - 2022年和2021年第一季度调整后净投资收入分别为1290万美元（每股0.42美元）和1300万美元（每股0.46美元），下降因管理费用和基于收入的激励费用减免到期[312] - 2022年和2021年第一季度投资净实现收益分别为860万美元和170万美元，净未实现增值（贬值）分别为 - 450万美元和850万美元[315] 外汇与合约敞口 - 2022年和2021年第一季度公司对远期外汇合约的平均美元名义敞口分别为9830万美元和4410万美元[317] 现金与资金状况 - 截至2022年3月31日，公司有1820万美元现金及现金等价物和受限现金及现金等价物，高级循环信贷和特殊目的载体资产工具未提取额度为2.492亿美元[319] 合规与风险 - 截至2022年3月31日，公司遵守1940年法案的资产覆盖率要求和信贷工具的所有财务契约要求，但投资组合损失或贬值增加有违约风险[320] 股权发行 - 2022年第一季度公司无普通股股权发行，2021年11月18日股权发行中发行272万股普通股，总收益5800万美元[322] 债务情况 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司总债务分别为8.85亿美元和8.35亿美元，加权平均利率分别为3.46%和3.15%[323] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司资产覆盖率分别为202%和201%[339] - 2022年第一季度，公司借款利息费用为480万美元，未使用信贷额度费用为20万美元，融资成本摊销为50万美元，总利息和信贷额度费用为550万美元[337] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司未偿还承诺总额分别为1.786亿美元和1.956亿美元[340] 股息分配 - 2022年5月3日，公司董事会宣布每股0.41美元的定期现金股息，将于7月15日支付给6月30日登记在册的股东[341] 金融市场风险 - 公司面临金融市场风险，包括估值风险、利率风险和货币风险[343] - 公司投资于非流动性债务和股权证券，估值需运用判断，强制出售可能导致变现金额与账面价值不同[344] - 公司净投资收入受投资和借款利率差异影响，重大利率变化可能产生不利影响[345] - 截至2022年3月31日，公司投资组合中98.8%的公允价值投资为可变利率，受利率下限约束[347] - 公司可能进行外币投资，面临外汇风险，截至2022年3月31日，有英镑2300万、欧元1780万、加元3070万和澳元2930万名义金额的外汇远期合约敞口[351] 利率与外汇对冲 - 公司可根据市场条件和财务状况，选择新的债务融资、再融资或偿还现有债务[337] - 假设资产负债表不变且不改变利率敏感性，基准利率上调300个基点，年化净利息收入为2.18亿美元；上调200个基点，为1.44亿美元；上调100个基点，为7000万美元等[348] - 公司未来可能使用利率互换、期货、期权和远期合约等对冲利率波动，但利率互换协议等可能限制从较低利率中获益的能力[349] - 公司可能使用远期合约对冲外汇汇率波动，对浮动利率贷款或投资可能使用利率衍生品对冲利率变化风险[351]

投资组合与资产管理 - 截至2021年12月31日，First Eagle Alternative Capital BDC, Inc.的投资组合总额约为3.92亿美元，涵盖76个投资组合公司[5] - 自2009年6月以来，公司已投资约25亿美元于180个投资组合投资[5] - First Eagle Alternative Credit平台的资产管理总额为213亿美元，其中直接贷款部分为50亿美元[9] - 截至2021年12月31日，First Eagle Investments的资产管理总额为1100亿美元[10] - 公司投资组合中76%的资产为首要担保的债务，97%为赞助商支持的投资[29] - FCRD的投资组合在截至2021年12月31日的总公允市场价值中，分散在23个摩迪评级的行业类别中[34] - FCRD的投资组合中，医疗保健和消费品行业占比为7.1%，高科技行业占比为6.3%[35] - 截至2021年12月31日，Logan JV的投资组合中，99%的贷款为第一留置权贷款，投资总额为2.34亿美元，分散在95个借款人中[39] - FCRD的投资组合中，药品行业占比为15.6%，非耐用商品占比为8.9%[35] - FCRD的投资组合中，能源行业（石油和天然气）占比为2.8%[35] 业绩与财务数据 - 2021年第四季度每股净投资收入为0.09美元，较2020年第四季度的0.10美元下降10%[58] - 2021年第四季度总投资的公允价值为392.1百万美元，较2020年第四季度的337.7百万美元增长16.1%[59] - 2021年第四季度投资组合的加权平均收益率为6.9%，较2020年第四季度的5.5%上升25.5%[67] - 2021年第四季度的债务与净资产比率为0.93x，较2020年第四季度的0.93x持平[58] - 2021年第四季度的投资组合中，95%的投资为第一留置权高级担保投资[67] - 2021年第四季度新投资的成本为52.4百万美元，较2020年第四季度的30.3百万美元增长72.5%[59] - 2021年第四季度的净资产值每股为6.34美元，较2020年第四季度的6.50美元下降2.5%[74] - 2021年第四季度的投资组合投资数量为76项，较2020年第四季度的47项增长61.7%[59] - 2021年第四季度的投资组合公允价值占成本的比例为87.7%，较2020年第四季度的91.3%下降3.6%[59] - 2021年第四季度的平均投资规模为5.2百万美元，较2020年第四季度的7.2百万美元下降27.8%[59] - 2021年第四季度总收入为6,271,000美元，较第三季度的5,827,000美元增长7.6%[77] - 2021年第四季度的股息收入为1,694,000美元，较第三季度的1,649,000美元增长2.7%[77] - 2021年第四季度的总费用为5,288,000美元，较第三季度的5,142,000美元增长2.8%[77] - 2021年第四季度的净投资收入为2,783,000美元，较第三季度的2,641,000美元增长5.4%[77] - 2021年第四季度的每股股息为0.10美元，保持不变[77] - 2021年第四季度的净资产增加为0.09美元，较第三季度的0.25美元下降64%[77] 投资策略与风险管理 - FCRD的平均年支付违约率为0.49%，自2010年以来，平台的支付违约率保持在较低水平[44] - FCRD的基础管理费为资产总额的1.0%，激励费的年化门槛为8%[51] - 截至2021年12月31日，FCRD的未偿债务中约52%为无担保债务，其余为循环信贷设施的借款[54] - FCRD的直接贷款平台自2010年以来，平均回收率为76%[49] - FCRD目标投资集中度低于其投资组合的2.5%，自2018年以来的平均持有规模为1%[31] - 公司在投资过程中与私募股权赞助商合作，以提高重组和恢复的潜力[19] - FCRD的外部管理方为First Eagle Alternative Credit, LLC，提供规模和资源支持[7] - 公司在中型市场直接发放的首要担保贷款，主要投资于EBITDA在500万至2500万美元的公司[5] - FCRD的投资组合主要由首要担保的债务构成，较为保守地定位于当前市场环境[29]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净投资收入为每股0.09美元，略低于预期的0.10美元，且低于第三季度的0.11美元 [12] - 第四季度合并杠杆率为1.18倍，较第三季度的1.13倍有所上升 [12] - 第四季度净资产值为6.34美元，环比下降2.5%，但同比增长3% [14] - 第四季度实现净收益310万美元，合每股0.10美元，主要来自Sciens Building Solutions和Urology Management Associates的股票出售 [15] - 第四季度未实现折旧净额为780万美元，合每股0.26美元，其中超过一半的折旧与OEM和Loadmaster的第二留置权头寸有关 [15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度新增投资5300万美元，全年新增投资1.72亿美元 [13][23] - 第四季度新增14个投资组合，全年新增39个投资组合 [23] - 第四季度新增两个资产支持贷款（ABL）交易，分别为Own Yourself和Xcel Brands，占投资组合的5.6% [28] - 第四季度新增两个非应计资产，分别为smarTours和Aurotech，合计核心余额为440万美元，占投资组合的不到1% [18][19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度直接贷款平台新增44笔投资，总额超过10亿美元，全年新增投资24亿美元 [22] - 第四季度FCRD投资组合新增3320万美元，全年新增1.72亿美元 [23] - 第四季度FCRD投资组合新增14个投资组合，全年新增39个投资组合 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划进一步降低债务成本，重组Logan的融资方案，增加对高收益ABL交易的分配，并进一步增加投资组合的多样化 [10] - 公司计划将ABL交易的分配比例从5.6%逐步增加到50% [28] - 公司计划通过增加杠杆率至1.2至1.3倍来增加净投资收入 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为投资组合在COVID-19大流行的影响下表现良好，许多受疫情影响的企业已经恢复或超过疫情前的水平 [17] - 公司认为尽管存在地缘政治事件和市场波动，但中端市场贷款环境仍然积极，预计利率上升环境对浮动利率信贷有利 [35][36] - 公司认为ABL交易通常提供比现金流交易更高的收益率，预计ABL交易的利差将比中端市场现金流交易宽150至300个基点 [27] 其他重要信息 - 公司第四季度投资收入为810万美元，主要来自利息和股息，利息收入较第三季度下降24.9万美元至600万美元 [42] - 公司第四季度总费用为530万美元，较第三季度略有上升，主要由于2026年票据的额外利息和费用 [43] - 公司第四季度杠杆率为1.18倍，有足够的借款能力继续增长并增加杠杆率至1.2至1.3倍 [45] 问答环节所有的提问和回答 问题: 公司预期的股东权益回报率是多少？何时可以实现？ - 公司预计通过降低债务成本和增加净投资收入，可以将净投资收入增加20%至30%，从目前的每股0.10美元增加到0.12至0.13美元 [61][62] 问题: ABL交易的来源和预期收益率是多少？ - ABL交易主要来自直接贷款平台，预期收益率在LIBOR加600至850个基点之间 [68] 问题: Logan JV的融资成本和杠杆率是否可以进一步降低？ - 公司正在努力降低Logan JV的融资成本并增加杠杆率，预计这将显著增加净投资收入 [72] 问题: OEM集团的折旧和未来展望如何？ - OEM集团的折旧主要由于2021年的表现低于预期，但公司认为2022年将有所改善 [74][75] 问题: 公司当前的股票回购计划还有多少容量？ - 公司当前的股票回购计划还有约950万美元的容量 [76] 问题: 公司预计何时达到1.2至1.3倍的杠杆率目标？ - 公司预计在市场稳定后，将很快达到1.2至1.3倍的杠杆率目标 [82]