公司业务覆盖与客户服务 - 公司通过约10900名面向客户的员工，为超250000家企业、政府、教育和医疗保健客户提供集成IT解决方案[20][24] - 公司可在约150个国家为美国、英国和加拿大的客户提供集成IT解决方案[22] 公司部门与市场分布 - 公司有三个可报告部门和两个其他运营部门，美国业务约占净销售额的90%，2024年各客户渠道净销售额均达15亿美元以上，英国和加拿大客户净销售额合计25亿美元[26][27] - 公司的企业部门主要服务于美国员工超250人的私营企业客户，小企业部门服务于员工不超250人的美国私营企业客户，公共部门包括美国政府机构、教育和医疗保健机构[26] 公司供应商与产品服务 - 公司与超1000家供应商合作，提供超100000种产品和服务，2024年来自三大供应商的净销售额均为20亿美元[28][29] - 公司从英迈和泰德讯合两家批发分销商的采购额占总采购额超25%[62] - 公司销售依赖苹果、思科、戴尔科技、惠普、联想和微软等厂商的产品[62] 公司物流设施与运输 - 公司在北美有两个配送中心，在英国有一个，总面积超100万平方英尺，每年处理和运输约2600万件商品[32] 公司业务模式相关比例 - 2024年，直运安排约占北美总净销售额的54%[33] 公司各业务线净销售额占比 - 2024年硬件净销售额为152.191亿美元，占总净销售额的72.5%；软件为38.044亿美元，占18.1%；服务为18.673亿美元，占8.9%；其他为1.079亿美元，占0.5%[42] - 2023年硬件净销售额为157.026亿美元，占总净销售额的73.5%；软件为37.993亿美元，占17.8%；服务为17.613亿美元，占8.2%；其他为1.128亿美元，占0.5%[42] - 2022年硬件净销售额为180.91亿美元，占总净销售额的76.1%；软件为36.849亿美元，占15.5%；服务为18.42亿美元，占7.8%；其他为1.308亿美元，占0.6%[42] 公司员工情况 - 公司在全球约有15100名员工，其中美国11500名，国际地区3600名[46] - 公司超50%的美国净销售额由在公司任职超7年的客户经理创造[46] - 公司为员工提供超20000个按需学习的教育模块，且内容经常更新[49] 公司营销与系统计划 - 公司营销费用的很大一部分通过合作广告计划报销[54] - 公司新的企业资源规划（ERP）系统及其他系统转型计划预计2025年发布，2026年持续进行增量发布[55] 公司面临的风险 - 人工智能相关问题可能导致公司声誉受损、承担责任或增加成本[68] - 公司面临来自经销商、制造商、服务提供商等多方面的竞争[70] - 创新可能破坏公司商业模式并产生新的强大竞争对手[71] - 公司业务成功依赖信息技术系统的持续开发、维护和运营，系统受多种技术威胁且维护升级复杂[73][74][75] - 数据安全漏洞和网络安全威胁可能影响公司业务，导致法律索赔、声誉受损和经济损失[77][78][79] - 若公司或第三方服务提供商未能提供高质量服务，公司声誉、业务和财务状况可能受影响[80] - 公司成功依赖吸引、保留和管理关键人才，劳动力短缺或管理不善会影响业务[81][82][83][84][85] - 外包业务流程若出现服务故障或中断，会对公司业务、财务状况和运营结果产生不利影响[86] - 自然灾害或不利事件影响公司主要设施或第三方供应商，可能导致服务中断和成本增加[87] - 商业配送服务成本增加或中断，会对公司盈利能力和产品交付产生不利影响[88] - 公司面临应收账款风险，客户付款不及时会影响业务、运营结果和现金流[89] - 公司面临库存风险，技术变化、库存管理问题或需求预测失误会增加风险[90] - 战略投资、收购或联盟存在业务风险，财务调整可能影响财务结果[91][92] - 公司未来经营业绩可能大幅波动，影响股价和业务运营，波动因素包括科技行业状况、产品需求和定价变化等[93] - 公司毛利润受宏观经济、定价压力、产品成本等众多因素影响而波动[94][95] - 外汇波动会影响公司经营业绩，主要源于合并财务报表的翻译风险，特别是美元与英镑、加元汇率波动[97] - 宏观经济和行业风险，如经济不稳定、通胀、政治事件等，可能导致客户减少科技产品或服务支出，影响公司业务[98][99] - 客户科技产品和服务支出的减少或延迟，以及政府支出和资金政策变化，会对公司业务产生不利影响[100] - 供应商产品供应中断会扰乱公司供应链，导致库存波动、订单和安装延迟，还可能加剧通胀压力[101][103] - 公司供应链面临国际运营风险，如亚洲等地区的政治、经济不稳定，贸易限制和制裁等[104][105] - 公司面临法律和监管风险，如违反公共部门合同或法规可能导致罚款、合同终止等，还面临法律诉讼和审计风险[106][107] 公司债务情况 - 截至2024年12月31日，公司有58亿美元的未偿债务总额和3.55亿美元的库存融资协议未偿债务，还可在高级无抵押循环贷款安排下额外借款12亿美元[115] - 公司高级信贷安排和契约中的限制性契约可能会对公司运营和流动性产生不利影响，违约可能导致债务加速偿还[116][117] - 截至2024年12月31日，公司循环贷款额度下有12亿美元可用于额外借款[120] - 截至2024年12月31日，公司有6.35亿美元可变利率债务未偿还[121] 公司股权相关规定 - 特拉华州法律规定，任何人收购公司至少15%的普通股，三年内不得与公司进行业务合并，除非事先获得董事会或股东批准[125] 公司场地情况 - 截至2024年12月31日，公司拥有或租赁的场地总面积为230万平方英尺，主要分布在美国、英国和加拿大[133] 公司股权登记情况 - 截至2025年2月18日，公司普通股有5名登记持有人[139] 公司股息与回购情况 - 2025年2月5日，公司董事会宣布对普通股每股派发0.625美元的季度现金股息，将于3月11日支付给2月25日收盘时登记在册的股东[140] - 2024年10 - 12月，公司共回购0.8亿股普通股，10月平均每股支付216.91美元，11月为185.98美元，12月为177.39美元[142] - 截至2024年12月31日，公司股票回购计划剩余约5.88亿美元授权额度[142][143] - 2025年2月5日，公司董事会批准将股票回购计划增加7.5亿美元[143] - 2024年，公司根据股票回购计划回购240万股普通股，花费5亿美元[198] - 2024年公司普通股四次股息分别为每股0.620美元、0.620美元、0.620美元、0.625美元，全年共2.485美元；2025年2月5日宣布每股0.625美元季度现金股息，3月11日支付[199] 公司高管经验情况 - 首席信息安全官在企业层面有超20年网络安全领域经验[130] 公司股东回报情况 - 2019 - 2024年CDW Corp累计股东总回报分别为100、93、147、129、167、129，S&P 500为100、116、148、119、148、182，S&P 500信息技术指数为100、142、190、135、211、286，CDW同行指数为100、116、163、128、162、173[148] 公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年净销售额为209.987亿美元，2023年为213.76亿美元，同比下降1.8%[160][163] - 2024年毛利润为46.024亿美元，2023年为46.524亿美元，同比下降1.1%；毛利率从2023年的21.8%提升至2024年的21.9%[160][163] - 2024年营业收入为16.513亿美元，2023年为16.809亿美元，同比下降1.8%；营业利润率均为7.9%[160][163] - 2024年非GAAP营业收入为19.47亿美元，2023年为20.391亿美元，同比下降4.5%；非GAAP营业利润率从2023年的9.5%降至2024年的9.3%[160] - 2024年净利润为10.778亿美元，2023年为11.043亿美元，同比下降2.4%[160][163] - 2024年非GAAP净利润为12.872亿美元，2023年为13.462亿美元，同比下降4.4%[160] - 2024年摊薄后每股净利润为7.97美元，2023年为8.10美元；2024年非GAAP摊薄后每股净利润为9.52美元，2023年为9.88美元[160] - 2024年平均每日销售额为8270万美元，2023年为8420万美元[160] - 2024年净债务为51.251亿美元，2023年为50.562亿美元；现金转换周期从2023年的17天增至2024年的18天[160] - 2024年总净销售额为2.09987亿美元，较2023年的2.1376亿美元下降3.773亿美元，降幅1.8%[169] - 2024年总毛利润为46.024亿美元，较2023年的46.524亿美元下降5000万美元，降幅1.1%[170] - 2024年总营业收入为16.513亿美元，较2023年的16.809亿美元下降2960万美元，降幅1.8%[171] - 2024年非GAAP营业收入为19.47亿美元，较2023年的20.391亿美元下降4.5%[183] - 2024年非GAAP净收入为12.872亿美元，较2023年的13.462亿美元下降4.4%[184] - 按固定汇率计算，2024年净销售额为2.09987亿美元，较2023年的2.14085亿美元下降1.9%[187] - 2024年自由现金流为11.547亿美元，2023年为14.505亿美元；调整后自由现金流2024年为10.79亿美元，2023年为14.268亿美元[189] - 2024年经营活动净现金为12.773亿美元，2023年为15.987亿美元；投资活动使用现金2024年为6.592亿美元，2023年为2.296亿美元；融资活动使用现金2024年为6.869亿美元，2023年为10.987亿美元[202] - 2024年现金转换周期增至18天，2023年为17天[208] - 2024年投资活动使用净现金较2023年增加4.3亿美元，主要因收购Mission Cloud Services和购买短期投资[209] - 2024年融资活动使用净现金较2023年减少4.12亿美元，主要因发行票据，部分被偿还长期债务抵消[210] 公司各业务线数据关键指标变化 - 企业部门2024年净销售额下降1.24亿美元，降幅1.4%；毛利润下降2800万美元，降幅1.3%；营业收入增加3300万美元，增幅3.9%[169][170][173] - 小企业部门2024年净销售额下降3300万美元，降幅2.1%；毛利润下降900万美元，降幅2.4%；营业收入增加400万美元，增幅2.1%[169][170][174] - 公共部门2024年净销售额下降1.48亿美元，降幅1.8%；毛利润下降800万美元，降幅0.5%；营业收入增加1100万美元，增幅1.5%[169][170][176] - 其他部门2024年净销售额下降7300万美元，降幅2.9%；毛利润下降500万美元，降幅0.9%；营业收入下降3000万美元，降幅21.1%[169][170][177] 公司票据发行与赎回情况 - 2024年第三季度，公司发行6亿美元5.100% 2030年到期高级票据和6亿美元5.550% 2034年到期高级票据；同时现金要约回购3.91亿美元2024年到期5.500%高级票据和3.89亿美元2025年到期4.125%高级票据[193] - 2024年第四季度，公司按面值赎回剩余1.84亿美元2024年12月1日到期5.500%高级票据；截至2024年12月31日，公司无担保债务总额为58亿美元[194]

文章核心观点 - 分析师11月对CDW Corp.给出持有评级，认为增长复苏时机不确定，但在查看该公司2024年第四季度业绩后观点改变 [1] 分析师投资理念 - 分析师是热情的投资者，擅长基本面分析，能识别有长期增长潜力的低估公司，投资方法融合价值投资原则与对长期增长的关注，主张以低于内在价值的价格买入优质公司并长期持有，以实现盈利和股东回报的复利增长 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净销售额52亿美元，按日均销售额计算较2023年增长5%；毛利润11.6亿美元，按报告数据持平，按日均计算增长2%；非GAAP运营收入近5亿美元，较2023年下降4%；非GAAP每股净收益2.48美元，同比下降0.09美元或4% [10][11] - 全年净销售额下降3%，综合毛利润较2023年下降约1%；非GAAP运营收入和非GAAP每股净收益分别下降5%和4%；调整后自由现金流超10亿美元 [13] - 第四季度毛利润12亿美元，同比基本持平，考虑少一天因素较上年增长2%；毛利率22.3%，环比上升50个基点；非GAAP销售、一般和行政费用（SG&A）总计6.56亿美元，同比增长3.3%；非GAAP运营收入约5亿美元，同比下降3.8%；非GAAP净收入3.33亿美元，同比下降4.7%；非GAAP每股摊薄净收益2.48美元，同比下降3.7% [40][45][48] - 2024年净销售额下降1.8%，毛利润下降1.1%；毛利率为21.9%，与上年的21.8%基本持平；非GAAP运营收入、非GAAP净收入和非GAAP每股摊薄净收益分别下降4.5%、4.4%和3.6% [49][50][51] - 期末净债务约51亿美元，较第三季度增加约2.53亿美元，自2023年底增加约6900万美元；现金加循环信贷额度约17亿美元；3个月平均现金转换周期为18天，较上年增加1天；第四季度调整后自由现金流3.15亿美元；全年调整后自由现金流11亿美元，占非GAAP净收入的84% [52][53][55] - 2025年预计IT市场实现低个位数增长，公司目标在客户支出基础上跑赢市场200 - 300个基点；预计全年毛利润实现低个位数增长，毛利率保持相对稳定，在2024年水平范围内；预计全年非GAAP每股摊薄净收益实现低个位数同比增长；预计第一季度毛利润环比下降中个位数，同比实现低个位数增长，毛利率与2024年整体水平相似；预计第一季度运营费用与2024年第一季度和第四季度相当，非GAAP每股摊薄净收益实现低个位数同比增长 [62][63][64] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度硬件收入增长4%，客户端设备、网络通信（NetComm）和存储在美国均实现中个位数或更高增长；软件净销售额增长5%；云业务利润增长中两位数；安全业务收入和利润实现高个位数增长；服务收入增长10%，整体服务利润实现两位数增长；CDW托管服务增长超20% [20][21][22] - 全年来看，服务和即服务（as - a - service）产品的交付部分抵消了硬件优先级降低对营收的影响 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度商业市场显示出稳定迹象并恢复增长；企业和小企业业务收入均增长4%；国际或其他业务增长5%；公共业务增长6%，其中医疗保健业务表现突出，增长30%；教育业务下降2%，高等教育的强劲表现被K - 12业务的下滑所抵消；政府业务因联邦市场不确定性而下降 [17][18][19] - 英国和加拿大业务第四季度销售额达25亿美元 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司坚持三部分增长战略，包括平衡的客户终端市场组合、广泛的产品解决方案和服务组合以及对增长战略的不懈执行 [15] - 深化技术和行业专业知识，以提供无偏见、高见地的观点，为客户构建和实施全栈多品牌解决方案 [24] - 2024年对资本投资保持耐心和机会主义态度，11月27日完成对Mission Cloud Services的收购，以扩大服务和即服务产品的规模 [28][29] - 预计2025年美国IT市场在客户支出基础上实现低个位数增长，公司目标跑赢市场200 - 300个基点，但需考虑公共支出方面的独特市场动态以及英国和加拿大业务面临的宏观因素和政治变化带来的压力 [35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是充满挑战的一年，需求低于预期，客户情绪谨慎，销售周期拉长，但公司仍产生超10亿美元的调整后自由现金流，并向股东返还8.32亿美元 [13][14] - 客户在2024年和第四季度都将重点放在运营效率和费用弹性上，倾向于采用云、软件即服务（SaaS）等即服务和可评级解决方案，同时对有明确短期投资回报的项目兴趣增加 [11] - 对2025年持谨慎乐观态度，认为这可能是需求周期的转折点，但客户情绪在短期内仍将保持谨慎 [61] 其他重要信息 - 董事会将股票回购授权增加7.5亿美元 [14] - 公司资本分配优先事项包括：与非GAAP净收入增长同步增加股息，目标股息支付率约为25%；确保合理的资本结构，第四季度净杠杆率为2.5倍，处于2 - 3倍的目标范围内；并购和股票回购仍是增加股东价值的重要驱动力 [57][58][59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年公共领域不同部分的增长情况以及效率关注和相关影响对CDW的作用 - 公共部门情况复杂，目前尚不清楚各方面的最终结果，公司将边分析边更新信息；在政府领域，减少劳动力通常会减缓业务，但提高效率从长远来看对技术有利；在教育领域，公司会密切关注资金来源和政策变化，虽然短期内可能会有波动，但从长远来看，技术将在联邦和教育领域受益 [70][72][73] 问题2: 全年低个位数毛利润增长的驱动因素 - 各项目增长速率差异不大，主要是业务组合的一些变化；向净额结算业务倾斜可能会使净销售额略有压缩，但会支撑毛利润，费用线的持续压力会压低非GAAP运营收入，但在每股收益方面会有一定的杠杆效应 [78][79] 问题3: 第四季度医疗保健业务增长近30%的驱动因素 - 医疗保健业务的成功是战略和为客户创造价值的体现，公司在该领域的广泛产品组合，特别是云服务，结合深厚的专业知识，使其成为客户值得信赖的合作伙伴；此外，公司在该领域的投资开始显现成效，但部分交易可能不具有完全的重复性，该业务的强劲表现也在一定程度上抵消了政府和教育业务的下滑 [82][83][87] 问题4: 云公司政策变化对公司的影响及应对措施 - 微软等合作伙伴的项目和激励政策变化常见，此次变化影响不大，公司已提前考虑到，并将转向与微软及其他合作伙伴的其他增长机会 [91][92] 问题5: 帮助客户消耗AWS年度承诺是否存在被绕过风险 - CDW的护城河在于围绕市场采购提供的一系列服务，公司被评为AWS Marketplace年度合作伙伴；客户多为混合云架构，包括多云和本地部署，且部分客户因AI和效率等原因回归本地部署，CDW了解客户的整个基础设施，能够提供专业知识和建议；Mission Cloud是公司为增强差异化而进行的战略投资 [95][96][98] 问题6: 第四季度中小企业业务收入增长3%的原因及该业务未来增长情况和对整体市场需求的指示作用 - 中小企业和企业业务在第四季度显示出稳定迹象，业务节奏更加平稳，但客户仍保持谨慎；由于通胀、利率和政策不确定性等因素，中小企业将继续谨慎行事，但公司会通过云、可评级和订阅服务帮助它们优化成本，目前不能称之为反弹，但公司持谨慎乐观态度 [102][103][105] 问题7: 2025年核心业务毛利率的趋势 - 预计2025年非净额结算业务的毛利率将保持相对稳定；客户将继续沿着现有路径发展，但不会有显著加速；解决方案业务的适度增长将有助于提高非净额结算业务的毛利率；随着硬件业务的复苏，预计会有更多服务与之关联，也将有助于提高毛利率 [108][109] 问题8: Mission Cloud Services收购对财务报表的影响及是否需要大量投资以实现整合 - Mission Cloud处于快速增长且盈利状态，带来了出色的AWS专业知识和市场声誉，专注于中小企业市场，可扩展到其他业务板块；由于放弃的利息收入，今年对底线盈利能力的增加不大，但预计未来将对公司战略和增长率产生重大影响；目前处于整合的初期阶段，2025年对毛利润和非GAAP运营收入的影响不大，考虑利息收入后对每股收益的影响基本持平，随着整合完成和客户群体的扩大，Mission Cloud的增值潜力巨大 [113][114][116] 问题9: 2024年毛利率压力的情况及未来预期 - 产品方面的毛利率出现了一定程度的压缩，特别是客户端产品，但并不显著；在考虑2025年的毛利率因素时，已为一定程度的压缩留出了空间，但不会是主要影响因素 [118][119] 问题10: 为何2024年盈利增长未超过收入增长，以及2025年模型中运营杠杆未像以往那样体现 - 公司的目标是在能力建设投资和运营效率之间取得平衡；过去几年的投资在低增长或无增长的环境中加剧了去杠杆化；公司采取了一系列措施来调整业务规模以适应需求环境，并为未来增长做好准备；预计随着时间推移，在支持性环境下运营杠杆将恢复 [123][124][126] 问题11: 当前公司对并购的兴趣是否高于过去两到三年，以及需要解决的关键产品差距 - 公司一直对并购有浓厚兴趣，目前由于在云、安全和数据等领域已具备规模和基础，处于更有利的位置进行机会主义并购；并购的重点领域没有太大变化，但会更加关注行业特定能力；公司会寻找能够增强现有能力的机会，同时也会关注特定行业或新兴技术的小型并购；2024年在困难时期增加了股票回购，但也在积极寻找并购机会以推动运营收入和盈利增长 [129][130][134] 问题12: 第四季度底层硬件增长的驱动渠道以及NetComm全年的展望 - 第四季度超出预期的主要是商业市场，企业和小企业业务显示出稳定迹象，增长较为均衡；医疗保健业务表现出色，多个类别都有贡献；预计2025年客户端业务将实现中个位数或更高增长，解决方案硬件业务将实现适度增长，NetComm可能会有一定的持续增长，存储在第四季度表现强劲，而服务器业务仍面临挑战 [138][139][141] 问题13: 竞争和定价压力是否已经消除 - 过去两年硬件市场处于下行周期，竞争激烈，第四季度情况没有明显不同，公司在竞争中表现良好，且竞争对毛利率没有产生重大影响 [144][145]

文章核心观点 - CDW公司2024年第四季度财报呈现营收增长但盈利收缩态势，各业务板块表现不一，同时宣布分红和增加股份回购计划，股价在盘前交易上涨 [1][2][3] 财务业绩 第四季度业绩 - 非GAAP每股收益2.48美元，超Zacks共识预期2.33美元，但同比收缩3.5% [1] - 营收同比增长3.3%至51.86亿美元，超共识预期49.7亿美元，反映需求环境好坏参半 [2] 2024年全年业绩 - 净销售额同比下降1.8%至2100万美元，因客户技术支出谨慎致各业务板块需求放缓 [3] - 医疗保健业务表现强劲，同比增长7.1% [3] 业务板块表现 - 企业业务净销售额23.45亿美元，同比增长2.6% [5] - 小企业业务净销售额3.8亿美元，同比增长2.7% [5] - 公共业务收入18.54亿美元，同比增长4.4%，主要因医疗保健客户净销售额激增27.5%，政府和教育客户分别下降7.1%和3.7% [5] - 其他（加拿大和英国业务）净销售额增长3.4%至6.07亿美元 [6] 利润率情况 - 毛利润11.55亿美元，同比微增0.1%，毛利率从23%降至22.3%，因笔记本和台式机销售占比增加及多产品类别定价率降低 [7] - 非GAAP运营收入同比下降3.8%至4.99亿美元，非GAAP运营利润率从10.3%降至9.6% [7] - 销售和管理费用同比增长3.9%至7.47亿美元，主要因绩效薪酬调整降低、职场优化成本和信贷损失准备金增加，部分被工资支出减少抵消 [9] 资产负债表和现金流 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物5.035亿美元，低于9月30日的9.467亿美元 [10] - 长期债务56.07亿美元，与9月30日的56.08亿美元基本持平 [10] - 2024年全年经营活动现金流12.77亿美元，高于上年同期的160万美元 [10] 公司动态 - 宣布每股0.625美元的季度股息，将于2025年3月11日支付给2月25日登记在册的股东 [3] - 董事会批准将股份回购计划增加7.5亿美元 [3] 股价表现 - 2月5日盘前交易中，公司股价上涨11.5% [4] - 过去一年，公司股价下跌13.6%，而Zacks计算机-IT服务行业增长9.6% [4] Zacks评级 - 公司目前Zacks排名为2（买入） [11] 其他公司表现 西部数据公司（WDC） - 2025财年第二季度非GAAP每股收益1.77美元，超Zacks共识预期1.75美元，上年同期亏损0.75美元 [12] - 过去一年，股价上涨9% [12] 伟创力公司（PLXS） - 2025财年第一季度调整后每股收益1.73美元，同比增长40.7%，超Zacks共识预期1.59美元 [12] - 过去一年，股价飙升50% [13] 希捷科技控股公司（STX） - 2025财年第二季度非GAAP每股收益2.03美元，超Zacks共识预期7.98%，上年同期为0.12美元 [13] - 过去一年，股价上涨10.6% [13]

文章核心观点 - 投资者在计算机 - IT服务行业寻找被低估股票时，CDW比CyberArk更具优势 [1][7] 投资分析方法 - 发现价值投资机会的最佳方式是结合强大的Zacks排名和风格评分系统中价值类别的高分 [2] - Zacks排名倾向于盈利预测修正趋势强劲的股票，风格评分突出具有特定特征的公司 [2] - 价值投资者分析各种传统指标，以寻找当前股价被低估的公司 [3] - 价值类别通过查看关键指标，突出被低估的公司 [4] 公司Zacks排名情况 - CDW的Zacks排名为2（买入），CyberArk的Zacks排名为3（持有），表明CDW的盈利预测修正活动更令人印象深刻 [3] 公司估值指标情况 - CDW的远期市盈率为20.21，CyberArk为105.03；CDW的PEG比率为5.10，CyberArk为5.25 [5] - CDW的市净率为11.31，CyberArk为13.32 [6] 公司价值评级情况 - CDW的价值评级为B，CyberArk的价值评级为F [6]

文章核心观点 - 介绍CDW 2024年第四季度财报情况及关键指标表现，显示公司营收增长、盈利有变化，部分指标超预期，股票表现良好 [1][3] 营收与盈利情况 - 2024年第四季度营收51.9亿美元，同比增长3.3%，超Zacks共识预期4.34% [1] - 该季度每股收益2.48美元，去年同期为2.57美元，超共识预期6.44% [1] 股票表现 - 过去一个月CDW股票回报率为10.2%，而Zacks标准普尔500综合指数变化为1.7% [3] - 股票目前Zacks排名为2（买入），短期内可能跑赢大盘 [3] 各业务板块净销售额情况 - 公共政府业务6.135亿美元，低于三位分析师平均预期，同比下降7.1% [4] - 公共教育业务5.574亿美元，低于三位分析师平均预期，同比下降3.8% [4] - 公共医疗业务6.831亿美元，高于三位分析师平均预期，同比增长27.5% [4] - 公共业务净销售额18.5亿美元，高于三位分析师平均预期，同比增长4.4% [4] - 其他业务净销售额6.071亿美元，低于三位分析师平均预期，同比增长3.4% [4] - 企业业务净销售额23.4亿美元，高于三位分析师平均预期，同比增长2.6% [4] - 小企业业务净销售额3.8亿美元，高于三位分析师平均预期，同比增长2.7% [4]

文章核心观点 - CDW本季度财报超预期，股价年初至今表现优于市场，未来表现取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化；CyberArk即将公布2024年12月季度财报，盈利预期同比下降但营收有望增长 [1][3][9] CDW公司情况 盈利情况 - 本季度每股收益2.48美元，超Zacks共识预期的2.33美元，去年同期为2.57美元，盈利惊喜为6.44%；上一季度预期每股收益2.84美元，实际为2.63美元，盈利惊喜为 -7.39% [1] - 过去四个季度仅一次超共识每股收益预期 [2] 营收情况 - 2024年12月季度营收51.9亿美元，超Zacks共识预期4.34%，去年同期为50.2亿美元；过去四个季度两次超共识营收预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价上涨约14.5%，而标准普尔500指数涨幅为2.7% [3] 盈利预期 - 盈利预期修正趋势目前有利，当前Zacks排名为2（买入），预计近期股价将跑赢市场 [6] - 下一季度共识每股收益预期为1.96美元，营收48.9亿美元；本财年共识每股收益预期为9.87美元，营收212.7亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，计算机 - IT服务行业目前处于250多个Zacks行业的前18%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] CyberArk公司情况 盈利预期 - 预计2024年12月季度每股收益0.71美元，同比变化 -12.4%；过去30天该季度共识每股收益预期下调0.2% [9] 营收预期 - 预计营收3.0105亿美元，较去年同期增长34.9% [10] 财报发布时间 - 财报预计2月13日发布 [9]

财务数据关键指标变化 - 净销售额 - 2024年第四季度净销售额为51.86亿美元，较2023年同期的50.19亿美元增长3.3%，日均净销售额增长5.0% [2][4] - 2024年全年净销售额为209.99亿美元，较2023年的213.76亿美元下降1.8% [2][13] - 2024年第四季度净销售额为51.86亿美元，较2023年同期的50.185亿美元增长3.3%；2024年全年净销售额为209.987亿美元，较2023年的213.76亿美元下降1.8%[35] - 2024年第四季度总净销售额为51.86亿美元，2023年同期为50.185亿美元[40] - 2024年全年总净销售额为209.987亿美元，2023年为213.76亿美元[40] - 2024年第四季度净销售额为51.86亿美元，较2023年增长3.3%；全年净销售额为209.987亿美元，较2023年下降1.8%[69] - 2024年第四季度按固定汇率计算净销售额为51.86亿美元，较2023年增长3.2%；全年为209.987亿美元，较2023年下降1.9%[69] 财务数据关键指标变化 - 毛利润 - 2024年第四季度毛利润为11.55亿美元，与2023年同期的11.54亿美元基本持平，毛利率从23.0%降至22.3% [2][5] - 2024年全年毛利润为46.02亿美元，较2023年的46.52亿美元下降1.1%，毛利率从21.8%升至21.9% [2][14] 财务数据关键指标变化 - 营业利润 - 2024年第四季度营业利润为4.09亿美元，较2023年同期的4.35亿美元下降6.1%；非GAAP营业利润为4.99亿美元，较2023年同期的5.19亿美元下降3.8% [2][7] - 2024年全年营业利润为16.51亿美元，较2023年的16.81亿美元下降1.8%；非GAAP营业利润为19.47亿美元，较2023年的20.39亿美元下降4.5% [2][16] 财务数据关键指标变化 - 净利润 - 2024年第四季度净利润为2.64亿美元，较2023年同期的2.96亿美元下降10.8%；非GAAP净利润为3.33亿美元，较2023年同期的3.49亿美元下降4.7% [2][10] - 2024年全年净利润为10.78亿美元，较2023年的11.04亿美元下降2.4%；非GAAP净利润为12.87亿美元，较2023年的13.46亿美元下降4.4% [2][19] - 2024年第四季度净利润为2.642亿美元，较2023年同期的2.961亿美元下降10.8%；2024年全年净利润为10.778亿美元，较2023年的11.043亿美元下降2.4%[35] - 2024年第四季度美国公认会计原则（US GAAP）报告的税前收入为3.515亿美元，净利润为2.642亿美元，有效税率24.8%，较2023年下降10.8%[57] - 2024年全年US GAAP报告的税前收入为14.354亿美元，净利润为10.778亿美元，有效税率24.9%，较2023年下降2.4%[63] - 2024年第四季度非美国公认会计原则（Non - GAAP）的税前收入为4.422亿美元，净利润为3.327亿美元，有效税率24.8%，较2023年下降4.7%[57] - 2024年全年Non - GAAP的税前收入为17.303亿美元，净利润为12.872亿美元，有效税率25.6%，较2023年下降4.4%[63] 财务数据关键指标变化 - 每股收益 - 2024年第四季度基本每股收益为1.98美元，较2023年同期的2.20美元下降10.1%；2024年全年基本每股收益为8.06美元，较2023年的8.20美元下降1.8%[35] - 2024年第四季度摊薄每股收益为1.97美元，较2023年同期的2.18美元下降9.8%；2024年全年摊薄每股收益为7.97美元，较2023年的8.10美元下降1.6%[35] - 2024年第四季度摊薄后US GAAP每股净收益为1.97美元，Non - GAAP每股净收益为2.48美元[57] - 2024年全年摊薄后US GAAP每股净收益为7.97美元，Non - GAAP每股净收益为9.52美元[63] 财务数据关键指标变化 - 资产负债 - 截至2024年12月31日，总资产为146.784亿美元，2023年为132.846亿美元[42] - 截至2024年12月31日，总负债为123.257亿美元，2023年为112.421亿美元[42] 财务数据关键指标变化 - 净债务与现金转换周期 - 截至2024年12月31日，净债务为51.251亿美元，2023年为50.562亿美元[45] - 2024年现金转换周期为18天，2023年为17天[45] 财务数据关键指标变化 - 现金流量 - 2024年经营活动提供的净现金为12.773亿美元，2023年为15.987亿美元[48] - 2024年投资活动使用的净现金为6.592亿美元，2023年为2.296亿美元[48] - 2024年全年经营活动提供的净现金为12.773亿美元，资本支出为1.226亿美元，自由现金流为11.547亿美元[73] - 2024年全年调整后自由现金流为10.79亿美元，较2023年的14.268亿美元有所下降[73] 财务数据关键指标变化 - 非GAAP营业利润率 - 2024年第四季度非GAAP营业利润率为9.6%，2023年同期为10.3%[52] - 2024年全年非GAAP营业利润率为9.3%，2023年为9.5%[52] 财务数据关键指标变化 - 股票与股息 - 董事会批准将股票回购授权增加7.5亿美元，季度现金股息为每股0.625美元，较上年同期提高1% [2] 公司业务目标 - 2025年公司继续目标是超过美国IT市场增长200至300个基点 [3] 各条业务线数据关键指标变化 - 企业业务 - 2024年第四季度企业业务净销售额为23.449亿美元，较2023年同期的22.856亿美元增长2.6%；2024年全年为88.372亿美元，较2023年的89.608亿美元下降1.4%[37] 各条业务线数据关键指标变化 - 小企业业务 - 2024年第四季度小企业业务净销售额为3.80亿美元，较2023年同期的3.70亿美元增长2.7%；2024年全年为15.235亿美元，较2023年的15.56亿美元下降2.1%[37] 各条业务线数据关键指标变化 - 政府业务 - 2024年第四季度政府业务净销售额为6.135亿美元，较2023年同期的6.607亿美元下降7.1%；2024年全年为24.869亿美元，较2023年的26.691亿美元下降6.8%[37] 各条业务线数据关键指标变化 - 教育业务 - 2024年第四季度教育业务净销售额为5.574亿美元，较2023年同期的5.791亿美元下降3.7%；2024年全年为31.673亿美元，较2023年的32.983亿美元下降4.0%[37] 各条业务线数据关键指标变化 - 医疗保健业务 - 2024年第四季度医疗保健业务净销售额为6.831亿美元，较2023年同期的5.359亿美元增长27.5%；2024年全年为25.035亿美元，较2023年的23.383亿美元增长7.1%[37] 非GAAP业绩指标说明 - 公司非GAAP业绩指标包括非GAAP营业收入、非GAAP营业利润率、非GAAP净收入、非GAAP摊薄后每股净收入和固定汇率基础上的净销售额等[27]

文章核心观点 华尔街分析师预计CDW即将发布的季度报告中每股收益为2.33美元，同比下降9.3%，营收为49.6亿美元，同比下降1.2%，过去30天该季度每股收益共识预期下调0.1%，分析特定关键指标预测能更全面了解公司业务表现 [1][3] 公司业绩预期 - 预计季度每股收益2.33美元，同比降9.3% [1] - 预计季度营收49.6亿美元，同比降1.2% [1] - 过去30天季度每股收益共识预期下调0.1% [1] 关键指标预测 业务板块 - “Public - Government”预计达6.1101亿美元，同比降7.5% [4] - “Net sales - Public”预计达17.8亿美元，同比增0.5% [4] - “Public - Healthcare”预计达5.647亿美元，同比增5.4% [4] - “Net sales - Small Business”预计达3.7193亿美元，同比增0.5% [5] - “Public - Education”预计达6.0859亿美元，同比增5.1% [5] - “Net sales - Corporate”预计达21.5亿美元，同比降5.7% [5] - “Net sales - Other”预计达6.3566亿美元，同比增8.3% [6] 产品服务板块 - “Net sales - Major Product and Services - Other”预计达2597万美元，同比降5.9% [6] - “Net sales - Major Product and Services - Hardware - Notebooks/Mobile Devices”预计达11.4亿美元，同比增5.6% [6] - “Net sales - Major Product and Services - Hardware - Netcomm Products”预计达6.2043亿美元，同比降4.2% [7] - “Net sales - Major Product and Services - Hardware - Desktops”预计达2.5436亿美元，同比增5.2% [7] - “Net sales - Major Product and Services - Hardware”预计达34.7亿美元，同比降2.2% [8] 股价表现与评级 - 过去一个月CDW股价回报率为10.7%，同期Zacks标准普尔500综合指数回报率为1% [8] - CDW目前Zacks评级为3（持有），近期表现可能与整体市场一致 [8]

文章核心观点 - CDW Corporation将于2月5日盘前公布2024年第四季度财报，受硬件市场挑战等因素影响业绩或下滑，但云与安全解决方案等业务带来积极影响；同时推荐了几只可能实现盈利超预期的股票 [1][2][7] CDW Corporation财报信息 - 公司预计2024年第四季度营收49.6亿美元，同比下降1.2%；每股收益2.33美元，同比下降9.3% [2] - 过去四个季度中，公司有三个季度盈利未达Zacks共识预期，一个季度相符，平均负意外率为4.7% [3] CDW Corporation业绩影响因素 - 硬件市场因谨慎消费、决策时间延长和项目延迟等挑战，影响公司业绩；国际业务虽有优势，但客户面临经济和政治不确定性，业绩仍有波动 [4] - 公司预计2024年毛利润呈低个位数下降，第四季度毛利润10.698亿美元，同比下降7.3%；下半年毛利润和净销售额可能低于往常；预计2024年毛利率与2023年持平 [5] - 管理层预计全年非GAAP每股收益较上一年呈中个位数百分比下降 [6] - 云与安全解决方案需求增强，可能支撑公司营收增长；客户支出优先考虑成本优化、数据保护和员工生产力，推动安全和云业务收入增长 [7] - 笔记本和Chromebook等消费设备需求强劲，软件和服务业务稳步增长，可能推动公司业绩；预计笔记本/移动设备收入11.753亿美元，同比增长9.2%；软件和服务收入分别为8.866亿美元和4.298亿美元 [8] - 第三季度企业、公共、教育和政府业务收入分别下降2.9%、3.6%、3%和10.9%，小企业和医疗保健业务分别增长0.3%和4.7%；预计第四季度企业、小企业和医疗保健业务收入分别为20.893亿美元、3.586亿美元和5.151亿美元，分别下降8.6%、3.1%和3.9%；教育部门收入预计增长18.6%至6.865亿美元 [9] CDW Corporation近期关键发展 - 2024年12月，公司收购Mission Cloud Services Inc.，符合其增长战略，增强提供以客户为中心解决方案的能力，使其拥有17项AWS能力，巩固AWS高级合作伙伴地位 [10] CDW Corporation盈利预测 - 公司目前盈利ESP为0.00%，Zacks排名为3，模型预测此次盈利不会超预期 [11] 可能盈利超预期的股票 - QUALCOMM Incorporated盈利ESP为+3.34%，Zacks排名为1，2月5日公布季度财报，预计每股收益2.93美元，营收109.2亿美元，过去一年股价上涨15.8% [12][13] - Amazon.com, Inc.盈利ESP为+4.78%，Zacks排名为2，2月6日公布季度财报，预计每股收益1.52美元，营收1872.8亿美元，过去一年股价上涨51.2% [14] - Airbnb盈利ESP为+38.46%，Zacks排名为3，2月13日公布2024年第四季度财报，预计每股收益0.63美元，营收24.2亿美元，过去12个月股价下跌10.1% [15]