财务数据关键指标变化 - 2020年第一季度末净销售额为43.892亿美元，较2019年同期的39.579亿美元增长10.9%[108][110] - 2020年第一季度毛利润为7.565亿美元，占净销售额的17.2%；2019年同期毛利润为6.721亿美元，占净销售额的17.0%[108] - 2020年第一季度营业利润为2.458亿美元，占净销售额的5.6%；2019年同期营业利润为2.289亿美元，占净销售额的5.8%[108] - 2020年第一季度净利润为1.679亿美元，占净销售额的3.8%；2019年同期净利润为1.529亿美元，占净销售额的3.9%[108] - 2019年3月31日平均每日销售额为6280万美元，2020年和2019年第一季度分别有64和63个销售日[106] - 2019年3月31日净债务为29.984亿美元，现金转换周期为17天[106] - 2020年第一季度总净销售额为43.89亿美元，较2019年同期增加4.31亿美元，增幅10.9%，日均销售额增长9.2%，剔除汇率影响后增长9.4%[111] - 2020年第一季度毛利润为7.57亿美元，较2019年同期增加8500万美元，增幅12.6%，毛利率提高20个基点至17.2%[118] - 2020年第一季度销售和管理费用为5.11亿美元，较2019年同期增加6800万美元，增幅15.2%，占净销售额比例提高40个基点至11.6%[119][120] - 2020年第一季度总运营收入为2.46亿美元，较2019年同期增加1700万美元，增幅7.4%，运营利润率下降20个基点至5.6%[122] - 2020年第一季度所得税费用为4400万美元，2020年和2019年有效税率分别为20.7%和20.2%[131] - 2020年第一季度非GAAP运营收入为3.04亿美元，较2019年同期增加1700万美元，增幅5.8%，非GAAP净利润为2亿美元，较2019年同期增加1500万美元，增幅7.8%[138][141] - 2020年第一季度净销售额增长4.31亿美元，达43.89亿美元，同比增长10.9%；按固定汇率计算增长4.41亿美元，同比增长11.2%[145] - 2020年第一季度经营活动净现金为2.23亿美元，2019年同期为2.524亿美元；投资活动净现金为 -2540万美元，2019年同期为 -8810万美元；融资活动净现金为 -1.3亿美元，2019年同期为 -8020万美元[157] - 2020年3月31日现金转换周期为20天，2019年同期为17天；销售未收款天数增加1天，采购未付款天数减少2天，库存供应天数持平[160][166] - 2020年第一季度投资活动净现金使用量较2019年减少6300万美元，主要因2019年收购Scalar；资本支出增加600万美元[167] - 2020年第一季度融资活动净现金使用量较2019年增加5000万美元，主要因更多供应商不在库存融资安排内，部分被循环信贷额度借款增加和股票回购减少抵消[168] - 截至2020年3月31日，流动资产为39.096亿美元，较2019年12月31日的36.016亿美元有所增加[176] - 截至2020年3月31日，长期债务为33.881亿美元，较2019年12月31日的32.295亿美元有所增加[176] - 2020年第一季度净销售额为38.278亿美元，2019年全年净销售额为158.741亿美元[176] - 2020年第一季度毛利润为6.684亿美元，2019年全年毛利润为26.668亿美元[176] - 2020年第一季度营业收入为2.311亿美元，2019年全年营业收入为10.321亿美元[176] - 2020年第一季度净利润为1.548亿美元，2019年全年净利润为6.567亿美元[176] - 截至2020年3月31日，公司市场风险信息与2019年12月31日相比无重大变化[186] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司有三个可报告业务部门，2020年第一季度企业部门净销售额为19.11亿美元，同比增长10.1%；小企业部门为3.915亿美元，同比增长10.1%；公共部门为15.253亿美元，同比增长14.6%[91][110] - 2020年第一季度其他业务净销售额为5.614亿美元，同比增长4.8%[110] - 2020年第一季度企业部门净销售额增加1.75亿美元，增幅10.1%，日均销售额增长8.4%[112] - 2020年第一季度小企业部门净销售额增加3600万美元，增幅10.1%，日均销售额增长8.4%[113] - 2020年第一季度公共部门净销售额增加1.95亿美元，增幅14.6%，日均销售额增长12.8%，政府、教育和医疗客户净销售额分别增长14.6%、17.1%和7.1%[114] - 2020年第一季度其他部门（英国和加拿大业务）净销售额增加2600万美元，日均销售额增幅3.2%，汇率影响使净销售额增长减少约200个基点[115] - 公司企业部门销售通常在第四季度较高，公共部门销售通常在第三季度较高[148] 债务与流动性相关 - 2020年4月公司完成6亿美元的债务发行以增强流动性[99] - 截至2020年3月31日，公司总负债35亿美元，其中有担保债务17亿美元；4月21日发行6亿美元4.125%的2025年到期优先票据[150] - 截至2020年3月31日，公司高级有担保资产循环信贷额度有9亿美元可用，CDW英国循环信贷额度有6200万美元可用；4月完成6亿美元债务发行[149] 新冠疫情影响 - 2020年第一季度公司因新冠疫情预期经济影响增加了信贷损失拨备[98] - 2020年第一季度，公司增加应收账款信贷损失备抵以反映新冠疫情导致的信贷恶化[178] 税收政策影响 - 《CARES法案》使公司美国企业所得税支付从2020年第二季度推迟至7月，雇主相关工资税支付从2020年第二、三、四季度推迟，50%在2021年第四季度支付，50%在2022年第四季度支付[156] 证券法规与债务担保 - 2020年3月2日，美国证券交易委员会（SEC）修订注册债务证券子公司发行人和担保人财务披露要求，公司自2020年3月31日季度起自愿遵守[171] - 公司未偿还无担保优先票据由CDW LLC和CDW Finance Corporation发行，由CDW Corporation及其100%控股的国内子公司担保[172] 股票回购与股息 - 2020年第一季度回购110万股普通股，花费1.41亿美元；宣布每股0.38美元的季度现金股息[154]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度合并净销售额为44亿美元，报告基础上增长10.9%，日均销售额基础上增长9.2%，固定货币日均销售额基础上增长9.4%；与2019年第四季度相比，日均销售额环比下降4.8% [10][42][43] - 第一季度毛利润为7.57亿美元，增长12.6%；毛利率为17.2%，较去年提高20个基点 [45] - 非GAAP销售、一般和行政费用（SG&A）增长17.6%，主要因信贷损失准备金增加2900万美元及工资成本上升和约200万美元的增量新冠费用 [45][46] - GAAP营业利润为2.46亿美元，增长7.4%；非GAAP营业利润为3.04亿美元，增长5.8%，非GAAP营业利润率为6.9% [48] - 第一季度利息费用为3800万美元，与2019年第一季度持平；GAAP有效税率为20.7%，较去年提高50个基点，非GAAP有效税率为25.9%，较去年提高10个基点 [48][49] - GAAP净利润每股为1.16美元，增长13.1%；非GAAP净利润为2亿美元，增长7.9%，非GAAP净利润每股为1.38美元，增长11%，信贷损失准备金增加约相当于每股0.15美元 [50] - 截至3月31日，现金及现金等价物为2.14亿美元，净债务为33亿美元，现金加循环信贷额度可用性为12亿美元；季度末后发行6亿美元高级无抵押票据增强流动性 [51][52] - 第一季度自由现金流为1.16亿美元，低于正常季节性和去年同期的3.03亿美元；三个月平均现金转换周期为20天，较去年第一季度增加3天 [53][55] - 第一季度向股东分配1.95亿美元现金，包括5400万美元股息和1.41亿美元股票回购，平均价格约为每股123美元 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国硬件和软件净销售额均增长9%，服务增长26%；3月客户优先转向远程办公和业务连续性，交易业绩增长近20%，解决方案同比低个位数下降 [14] - 云客户支出和毛利润双位数增长，由协作、安全和生产力工作负载推动 [15] - 使能在家办公和业务连续性计划的产品类别实现双位数增长，包括客户端设备、视频协作工具、配置服务和安全等 [15] 各个市场数据和关键指标变化 - 企业和小企业团队销售额均增长超8%，政府团队销售额增长近15%，联邦政府业务销售额双位数增长，州和地方政府团队销售额双位数增长，教育业务增长17%，医疗保健团队销售额增长7%，其他（英国和加拿大业务）报告基础上增长3%，英国业务固定货币低增长，加拿大业务双位数增长 [17][18][19] - 4月客户活动喜忧参半，企业和小企业新订单同比双位数下降，公共部门新订单同比上升，国际业务客户情况类似 [62][63][64] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司有三个增长战略支柱，即获取新客户并抢占市场份额、增强解决方案能力、扩展服务能力 [24] - 公司拥有多元化的客户终端市场、广泛的产品和服务以及灵活的业务模式，有助于应对宏观挑战和满足客户需求 [20][22][23] - 行业衰退可能导致竞争格局变化，公司将关注机会性并购，寻找符合战略、运营、文化和财务要求的目标 [98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 由于新冠疫情影响的不确定性，公司于4月16日撤回2020年目标 [33] - 预计企业和小企业客户需求将下降，公共部门客户需求相对稳定，特别是联邦政府业务；客户将优先考虑关键任务IT支出，推迟长期解决方案项目 [34][36] - 长期来看，预计客户将加速数字化转型、云迁移和自动化战略，技术将在经济中发挥更重要作用，公司将继续帮助客户应对复杂的IT环境 [37][38] 其他重要信息 - 公司于2月中旬成立跨职能响应团队，遵循保障员工健康、服务客户和合作伙伴、支持社区三个原则应对疫情 [25][26] - 3月中旬实施全球居家办公指令，三个配送和配置中心采取预防措施，目前均全面运营；3月底因少数员工确诊新冠，关闭伊利诺伊州弗农山配送中心数天，未产生重大影响 [27][28][29] - 公司内部创建数字市场，重新分配销售和技术资源，以应对需求变化；同时积极支持美国、英国和加拿大的新冠疫情应对工作 [31][32] - 美国人口普查局项目第一季度销售符合预期，3月暂停现场数据收集活动，预计将部分净销售额从第二季度转移到第四季度，公司预计该项目2020年将贡献高达约140个基点的增量销售增长 [67][68][69] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请比较公司在08 - 09年衰退和当前新冠疫情下的表现，以及获取市场份额在当前环境中的情况 - 08 - 09年衰退时，企业和小企业业务反应较快，公共部门渠道更具弹性；当前公司财务状况更强，技术对客户战略更重要，公司更有能力帮助客户度过危机；公司在当前环境中获取了新客户，有信心抢占市场份额 [73][74][81] 问题2: 如何平衡管理费用基础与维持投资的需求，以及此次SG&A的灵活性与以往衰退相比如何 - 公司具有自然可变的成本结构，在衰退中受益；团队积极审慎管理业务，密切关注需求、销售趋势、毛利率和流动性；已采取措施调整费用，如改变活动和其他开支；将继续根据市场条件和需求环境管理成本，并审慎投资以增强竞争地位 [84][85][90] 问题3: 当前业务中产品的可用性如何，以及如何考虑在缺乏可见性和潜在供应链中断的情况下管理库存 - 市场情况不稳定，公司增加库存以应对供应波动，为客户提供预订服务；笔记本电脑和Chromebook市场需求大，解决方案业务中服务器的交货时间延长；部分产品因运费增加而提价 [91][92][93] 问题4: 如何看待行业竞争格局的变化，以及6亿美元债务发行中帮助客户的具体含义和风险控制措施 - 行业衰退可能暴露弱点，公司将关注机会性并购；发行6亿美元债务是为获取额外流动性，作为相对廉价的保险；资金可用于投资营运资金、平滑供应中断，帮助客户获得所需IT产品；公司会为客户协调融资解决方案，审查信用额度和风险敞口，密切监控现金收款情况 [98][101][106] 问题5: 目前有多少员工仍在家工作，这对第一季度成交交易的能力有何影响，以及如何量化新冠疫情对第一季度营收和营业利润的影响 - 超过80%的员工在家工作，向居家办公的过渡迅速且顺利，员工生产力强劲；难以量化新冠疫情对数据的影响，3月因居家办公和远程工作需求出现业务激增，存在投资提前和重新分配的情况 [109][110][111] 问题6: 当前业务中客户端设备和净额项目的业务组合情况，以及这对利润率有何影响 - 第一季度客户端设备业务强劲，4月的积压订单中很大一部分是客户端设备；100%毛利率项目增长不如其他业务，未来其表现有待观察，以往环境放缓时，云、保修和软件保障等项目可能增长 [113][114][115] 问题7: 3月下旬和4月企业部门双位数下降是指营收还是新订单，以及公司为抓住公共云加速采用的趋势采取了哪些措施 - 4月企业和小企业的新订单（预订）同比双位数下降，这是未来发货或发票的领先指标；公司多年来一直在构建云能力，拥有超250种云产品，作为中立的顾问为客户提供服务，将继续投资专业服务和管理服务，以帮助客户评估、设计、集成和管理多云环境 [119][120][124] 问题8: 从中期来看，销售和技术资源的重新分配有哪些战略变化 - 销售组织将资源与更具弹性的终端市场对齐；技术方面，公司正在构建云、自动化等能力，通过收购增强实力，如Aptris和Scalar；预计将加速帮助客户满足数字化需求，技术团队可支持数字战略的设计和部署 [127][128][132] 问题9: 从增长战略角度看，各细分市场是否有战略变化，特别是小企业市场，以及教育市场的客户反馈如何 - 公司整体战略和价值主张不变，可能会进行更多细分市场或子垂直化；小企业方面，电子商务能力将继续发挥重要作用，未来将是人力和数字的结合；教育市场中，K - 12领域关注设备获取和公平性，高等教育领域第一季度表现强劲，但下半年预算担忧可能影响需求 [134][136][138] 问题10: 近期刺激资金对与小企业和州政府客户的讨论有何影响，以及客户长期项目的情况如何 - 难以确定刺激资金在过去几周对讨论的影响，这是与客户的长期对话内容，公司将帮助客户理解资金流向；客户长期项目情况多样，大部分未取消，部分客户将资源转向紧急需求，也有一些大型数字化转型项目加速推进 [141][145][147] 问题11: 请详细说明联邦人口普查项目从第二季度推迟到第四季度的情况，以及近期居家办公解决方案需求激增是否加速了技术即服务模式的采用 - 联邦政府预算相对稳定，人口普查项目收入推迟主要是由于设备在现场使用时间延长，收入分摊到更长时间；近期需求激增主要通过传统购买模式交易，未来客户面临预算挑战时，技术即服务模式可能更多地进入讨论 [150][151][152] 问题12: 居家办公需求是否使公司涉足客户端技术的家庭发货、安装和维护业务，这是否是一个好业务，是否有增值机会 - 由于需求紧急，公司在设备发货方面表现出色；公司为居家办公和远程需求增加了硬件、软件和支持服务，但通常由企业IT部门集中管理，公司有能力处理分散劳动力的集中管理 [153][154] 问题13: 如何判断居家办公需求是否存在真正的提前拉动，以及何时能知道 - 很难判断，因为难以区分是原本就会购买的提前拉动，还是新增的使用场景，几乎不可能最终解析清楚 [155] 问题14: 历史上进入客户设施对公司销售流程有多重要，未来几个月客户可能不允许现场访问，这对销售有何影响 - 服务工程师将工作分为远程和现场部分，并配备防护设备；销售人员通过协作工具与客户保持紧密联系，甚至比面对面交流更深入；未来将采用灵活的工作方式，团队已证明有效，将继续深化与客户的关系 [158][160][164] 问题15: 2900万美元信贷准备金与平均季度相比如何，是否已经看到信贷恶化，还是预计未来会出现 - 目前还未看到重大信贷恶化，准备金是对未来情况的预期；3月31日准备金约为3500万美元，占未偿还客户应收账款余额的1%多一点，历史上该余额较低，公司使用多种数据点估算准备金 [165][166][167]

业绩总结 - 2020年第一季度净销售额为43.89亿美元，较2019年第一季度增加4.31亿美元，增长10.9%[4] - 第一季度营业收入为2.46亿美元，同比增长7.4%[4] - 第一季度净收入为1.68亿美元，同比增长9.8%[4] - 非GAAP营业收入为3.04亿美元，同比增长5.8%[4] - 每股稀释净收益为1.16美元，同比增长13.1%[4] - 非GAAP每股稀释净收益为1.38美元，同比增长11.0%[4] - 第一季度非GAAP净收入为2亿美元，同比增长7.8%[16] - 2020年第一季度净现金来自经营活动为2.02亿美元，同比下降11.6%（2019年为2.52亿美元）[18] - 2020年第一季度自由现金流为1.162亿美元，同比下降61.7%（2019年为3.032亿美元）[18] 财务状况 - 第一季度总债务为34.72亿美元，较2019年12月31日的33.17亿美元增加[17] - 现金及现金等价物为2.14亿美元，较2019年12月31日的1.54亿美元增加[17] - 第一季度的有效税率为20.7%，较2019年同期的20.2%有所上升[12] - 2020年第一季度的净杠杆比率为2.2倍，符合公司维持在2.5至3.0倍的目标[20] - 2020年第一季度的股息目标为非GAAP净收入的约25%[20] 运营效率 - 2020年第一季度现金转换周期为20天，较2019年同期的17天有所增加[19] - 2020年第一季度的应收账款周转天数为58天，较2019年同期的57天略有增加[19] - 2020年第一季度的资本支出为2540万美元，较2019年的1940万美元有所增加[18]

公司基本信息 - 公司是财富500强和标普500指数成分股，提供超10万种产品和服务，来自超1000个品牌[18][19] - 公司为超25万个客户提供服务，美国业务占营收约90%，五个客户渠道2019年净销售额均超15亿美元，英美加客户净销售额合计22亿美元[24][28] - 公司运营三个配送中心，总面积超100万平方英尺，年发货超4000万件[34] - 公司提供公共云、私有云和混合云解决方案及相关迁移、集成和管理服务[43] - 公司提供数据中心、数字工作区、安全、虚拟化和服务等综合解决方案[44][45][47][48][49] - 截至2019年12月31日，公司约有9900名员工，其中7600名在美国，1400名在英国，900名在加拿大[55] - 2019年公司收购了加拿大的技术解决方案提供商Scalar Decisions Inc.和领先的IT服务管理解决方案提供商Aptris Inc.[64] - 公司有两个美国仓库和一个英国仓库，自然灾害或其他不利事件可能损坏设施，影响服务并增加运营成本[103] - 截至2019年12月31日，公司拥有或租赁的场地总面积为260万平方英尺[158] - 截至2020年2月25日，公司有17名普通股登记持有人[169] - 克里斯汀·A·利希自2019年1月起担任公司总裁兼首席执行官，2020年2月28日时55岁[166] - 吉尔·M·比尔霍恩自2019年1月起担任公司企业销售高级副总裁，2020年2月28日时58岁[166] - 公司有三个可报告业务板块，分别为企业、小企业和公共板块，另有CDW UK和CDW Canada两个运营板块归为其他类别[200] - 公司解决方案组合包含超10万种产品和服务，来自超1000个品牌，通过约6800名面向客户的员工交付[199] 市场与销售数据 - 2019年美英加IT市场销售额约1万亿美元，公司可触达市场年销售额约3600亿美元，净销售额180亿美元，占可触达市场约5%[21] - 2019年美国业务约50%产品直接从供应商伙伴采购，另50%从批发分销商采购，从三大批发分销商采购各约占美国采购总额10%[33] - 2019年直运安排占合并净销售额约50%，其中约25%为软件许可证电子交付[35] - 2019年美国超40%净销售额来自与解决方案相关的产品类别和服务销售[41] - 2019年从批发分销商Ingram Micro、SYNNEX和Tech Data购买的产品各约占美国总采购量的10%[73] - 2019年苹果、思科、戴尔EMC、惠普、联想和微软生产产品的销售额约占公司合并净销售额的60%[73] - 2019年思科和戴尔EMC生产产品的销售额约占公司合并净销售额的25%[73] 财务数据关键指标变化 - 2019年总净销售额为180.324亿美元，2018年为162.405亿美元，2017年为148.329亿美元[51] - 2019年笔记本电脑/移动设备销售额为46.317亿美元，占总净销售额的25.7%；2018年为40.622亿美元，占比25.0%；2017年为34.918亿美元，占比23.5%[51] - 2019年公司硬件总销售额为143.632亿美元，占比79.8%；软件销售额为26.372亿美元，占比14.6%；服务销售额为9.076亿美元，占比5.0%；其他为1.244亿美元，占比0.6%[51] - 截至2019年12月31日，公司有33亿美元的长期债务和4.3亿美元的库存融资协议债务，还可在高级有担保资产循环信贷贷款工具下额外借款10亿美元，在CDW UK循环信贷工具下额外借款5000万英镑（约6600万美元）[124] - 公司循环贷款的借款基数截至2019年12月31日为20亿美元，不限制当时借款能力，借款基数由符合条件的应收账款和库存等因素决定，其中符合条件的应收账款最高按85%计算（联邦政府应收账款最高占30%），符合条件的库存按一定规则计算[131][132] - 公司循环贷款受最低流动性条件限制，若超额现金可用性低于1.25亿美元和借款基数10%与1亿美元中较大值中的较小值，且综合固定费用覆盖率低于1.00:1.00，贷款人可不提供额外贷款，连续五个以上工作日不满足条件构成违约[133] - 截至2019年12月31日，公司有16亿美元的可变利率债务，利率上升会增加偿债义务并减少净收入，虽有利率上限协议但效果不确定[142] - 公司普通股目前季度股息为每股0.380美元，即每年每股1.52美元[153] - 2020年2月6日，公司董事会宣布普通股季度现金股息为每股0.380美元，将于3月10日支付[170] - 2019年2月7日，公司董事会授权将股票回购计划增加10亿美元[172] - 2019年第四季度公司回购普通股，10月回购0.4百万股，均价122.89美元；11月回购0.5百万股，均价135.10美元；12月回购0.4百万股，均价137.53美元；总计回购1.3百万股[173] - 2014年12月31日至2019年12月31日，初始投资100美元，公司累计股东总回报达428美元，同期标准普尔500指数为157美元，同行指数为146美元[179] - 2019年净销售额为18032.4百万美元，2018年为16240.5百万美元，2017年为14832.9百万美元[184] - 2019年净利润为736.8百万美元，2018年为643.0百万美元，2017年为523.1百万美元[184] - 2019年基本每股净收益为5.08美元，摊薄后为4.99美元；2018年基本为4.26美元，摊薄后为4.19美元；2017年基本为3.37美元，摊薄后为3.31美元[184] - 2019年宣布的普通股每股现金股息为1.2650美元，2018年为0.9250美元，2017年为0.6900美元[184] - 2019年末现金及现金等价物为154.0百万美元，2018年末为205.8百万美元，2017年末为144.2百万美元[184] - 2019年资本支出为236.3百万美元，2018年为86.1百万美元，2017年为81.1百万美元[184] - 2019年毛利润占净销售额的百分比为16.9%，2018年为16.7%，2017年为16.5%[184] - 2019年非公认会计原则（Non - GAAP）经营收入为1368.4百万美元，2018年为1216.6百万美元，2017年为1106.8百万美元[184] - 2015 - 2019年公司运营收入分别为7.42亿、8.2亿、8.665亿、9.873亿、11.336亿美元[189] - 2015 - 2019年公司非GAAP运营收入分别为9.609亿、10.483亿、11.068亿、12.166亿、13.684亿美元[189] - 2015 - 2019年公司净收入分别为4.031亿、4.251亿、5.231亿、6.43亿、7.368亿美元[192] - 2015 - 2019年公司非GAAP净收入分别为5.035亿、5.697亿、6.059亿、7.943亿、9.021亿美元[192] - 2015 - 2019年公司所得税总调整额分别为 - 6480万、 - 8580万、 - 2.149亿、 - 7800万、 - 9160万美元[192][195] - 自2019年1月1日起，公司用非GAAP运营收入和非GAAP运营收入利润率替代EBITDA、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率评估财务表现[209] - 公司认为重要的财务和非财务指标及比率包括日均销售额、毛利率、运营利润率等[210] - 2019年净销售额为180.324亿美元，2018年为162.405亿美元，2017年为148.329亿美元[212] - 2019年毛利润为30.399亿美元，2018年为27.069亿美元，2017年为24.502亿美元[212] - 2019年营业收入为11.336亿美元，2018年为9.873亿美元，2017年为8.665亿美元[212] - 2019年净利润为7.368亿美元，2018年为6.43亿美元，2017年为5.231亿美元[212] - 2019年非GAAP营业收入为13.684亿美元，2018年为12.166亿美元，2017年为11.068亿美元[212] - 2019年非GAAP净利润为9.021亿美元，2018年为7.943亿美元，2017年为6.059亿美元[212] - 2019年平均每日销售额为7100万美元，2018年为6390万美元，2017年为5840万美元[212] - 2019年净债务为31.633亿美元，2018年为30.028亿美元，2017年为30.913亿美元[212] - 2019年现金转换周期为18天，2018年和2017年均为19天[212] - 2019年净利润占净销售额的4.1%，2018年为4.0%[217] 公司面临的风险 - 公司当前面临来自转售商、制造商、大型服务提供商、通信服务提供商和云提供商等多方面的竞争[80] - 公司面临来自电商、零售商等多方面竞争，创新可能带来新机会，但也可能破坏商业模式并产生新的强大竞争对手[83] - 公司业务依赖供应商及时供货，制造中断、供应商财务问题、自然灾害等可能扰乱供应链，国际业务也会带来贸易、货币等风险[85][86] - 公司成功依赖信息技术系统的持续开发、维护和运营，系统完整性易受不可控因素干扰，数据安全漏洞可能带来严重后果[88][90][91] - 公司公共部门业务受严格监管，不遵守合同或法规可能导致罚款、合同终止等，新的采购法规可能增加合规成本并降低毛利率[94][95][97] - 公司服务包括多种类型，若自身或第三方服务提供商未能提供高质量服务，可能导致法律索赔和声誉受损[98] - 公司成功依赖吸引和留住关键人员，失去关键人员或无法吸引人才可能扰乱业务并影响财务表现[99][100][101] - 公司硬件产品主要通过商业快递服务发货，快递成本增加或服务中断可能影响盈利能力和产品交付[105] - 公司存在应收账款和库存风险，客户付款延迟或库存过时可能对业务产生不利影响[106][108] - 公司未来经营业绩可能大幅波动，这可能导致股价波动，并影响公司有效运营的能力[111][112] - 公司毛利润率受宏观经济、定价压力、产品成本等多种因素影响而波动[113] - 公司成本结构部分基于预期销售和毛利率，可能无法快速调整成本结构以弥补销售或毛利率不足[114] - 外币汇率波动会影响公司运营结果，主要源于合并财务报表的翻译风险，特别是美元与英镑、加元的汇率波动[115] - 公司面临法律诉讼、审计等风险，可能导致重大成本和费用，干扰正常业务运营[117] - 公司需遵守众多复杂且不断演变的法律法规，合规成本高且有不合规风险[122] - 公司高级信贷安排和契约中的限制性契约可能限制业务运营和融资灵活性，违反契约可能导致违约[127][128] - 截至2019年12月31日，公司总债务中有15亿美元按以LIBOR为基准利率的可变利率计息[144] - 公司修订后的公司章程规定，若有人收购公司至少15%的普通股，三年内不得进行业务合并，除非事先获得董事会或股东批准[151] - 宏观经济状况、客户支出政策和技术趋势等因素会影响公司业务表现[203][207][208]

2019年第三季度财务数据关键指标变化 - 2019年第三季度净销售额为49.077亿美元，较2018年同期的43.732亿美元增长12.2%，日均销售额增长10.5%[154][156][158][159] - 2019年第三季度毛利润为8.165亿美元，占净销售额的16.6%；2018年同期为7.136亿美元，占比16.3%[154][156] - 2019年第三季度营业利润为3.206亿美元，占净销售额的6.5%；2018年同期为2.748亿美元，占比6.3%[154][156] - 2019年第三季度净利润为2.017亿美元，占净销售额的4.1%；2018年同期为1.837亿美元，占比4.2%[154][156] - 2019年第三季度非GAAP营业利润为3.804亿美元，2018年同期为3.339亿美元[154] - 2019年第三季度非GAAP净利润为2.499亿美元，2018年同期为2.176亿美元[154] - 2019年第三季度净债务为31.175亿美元，2018年同期为29.643亿美元[154] - 2019年第三季度现金转换周期为17天，2018年同期为18天[154] - 2019年第三季度毛利润增加1.03亿美元，增幅14.4%，至8.16亿美元，毛利率增加30个基点至16.6%[167] - 2019年第三季度销售和管理费用增加5400万美元，增幅13.9%，至4.45亿美元，占净销售额比例增加20个基点至9.1%，员工总数达9843人，较2018年增加906人[168][169] - 2019年第三季度总运营收入为3.21亿美元，增加4600万美元，增幅16.7%，运营利润率增加20个基点至6.5%[174] - 2019年9月30日，公司未偿债务总计33.04亿美元，高于2018年的32.38亿美元，第三季度净利息支出为4200万美元，较2018年增加500万美元[180] - 2019年第三季度所得税费用为5900万美元，有效税率为22.7%，低于2018年的22.9%[182] - 2019年第三季度非GAAP运营收入为3.8亿美元，增加4600万美元，增幅13.9%，占净销售额比例为7.8%[189] - 2019年第三季度非GAAP净收入为2.5亿美元，增加3200万美元，增幅14.8%[192] - 2019年第三季度净销售额为49.08亿美元，较2018年同期增加5.35亿美元，增幅12.2%；固定汇率下增加5.52亿美元，增幅12.7%[197] 2019年第三季度各业务线数据关键指标变化 - 2019年第三季度企业部门净销售额为19.135亿美元，较2018年同期增长12.1%，日均销售额增长10.4%[158][161] - 2019年第三季度小企业部门净销售额为3.862亿美元，较2018年同期增长13.6%，日均销售额增长11.8%[158][162] - 2019年第三季度公共部门净销售额增加2.26亿美元，增幅12.0%，日均销售额基础上增长10.3%，政府和医疗保健客户净销售额日均分别增长22.2%和11.3%，教育客户净销售额持平[163] - 2019年第三季度其他业务（英国和加拿大业务）净销售额增加5600万美元，日均销售额基础上增长10.6%，受外币汇率影响约470个基点[164] - 各业务板块运营收入均有增长，公共板块增幅最大为23.3%，总部运营收入下降17.4%[171] 2019年前九个月财务数据关键指标变化 - 2019年前九个月净销售额为134.955亿美元，较2018年同期增加13.3亿美元，增幅10.9%；固定汇率下净销售额增长11.6%[204] - 2019年前九个月毛利润为22.624亿美元，较2018年同期增加2.49亿美元，增幅12.4%；毛利润率增加30个基点至16.8%[210] - 2019年前九个月销售及管理费用为12.693亿美元，较2018年同期增加1.34亿美元，增幅11.9%；占净销售额比例增加10个基点至9.4%[211][212] - 2019年前九个月营业利润为8.498亿美元，较2018年同期增加1.054亿美元，增幅14.2%；营业利润率增加20个基点至6.3%[216] - 2019年前9个月净利息支出1.21亿美元，较2018年同期的1.12亿美元增加900万美元 [224] - 2019年前9个月所得税费用1.62亿美元，2018年同期为1.5亿美元，有效税率从23.7%降至22.8% [226] - 2019年前9个月非GAAP运营收入10.26亿美元，较2018年同期的9.17亿美元增加1.09亿美元，增幅11.9%，占净销售额比例从7.5%升至7.6% [229] - 2019年前9个月非GAAP净收入6.73亿美元，较2018年同期的5.94亿美元增加7900万美元，增幅13.4% [234] - 2019年前9个月净销售额134.95亿美元，较2018年同期的121.66亿美元增加13.3亿美元，增幅10.9%，按固定汇率计算增加13.99亿美元，增幅11.6% [239] - 2019年前九个月经营活动提供净现金6.823亿美元，2018年同期为6.023亿美元，同比增加8000万美元[252][253] - 2019年前九个月投资活动使用净现金1.5亿美元，2018年同期为5340万美元，同比增加9700万美元[252][263] - 2019年前九个月融资活动使用净现金5.685亿美元，2018年同期为4.353亿美元，同比增加1.332亿美元[252][264] - 2019年前九个月净利润为5.512亿美元，2018年同期为4.837亿美元，同比增加6750万美元[253] - 2019年9月30日现金转换周期为17天，2018年同期为18天，同比减少1天[258][262] - 2019年9月30日销售未收款天数为56天，2018年同期为55天，同比增加1天[258][262] - 2019年9月30日库存供应天数为13天，2018年同期为12天，同比增加1天[258][262] - 2019年9月30日采购未付款天数为 - 52天，2018年同期为 - 49天，同比增加3天[258][262] - 2019年前九个月资本支出增加2200万美元，主要用于信息技术系统改进投资[263] 2019年前九个月各业务线数据关键指标变化 - 2019年前九个月公司业务板块净销售额为55.336亿美元，较2018年同期增加5.275亿美元，增幅10.5%[204] - 2019年前九个月小企业业务板块净销售额为11.192亿美元，较2018年同期增加1.221亿美元，增幅12.2%[204] - 2019年前九个月公共业务板块净销售额为52.717亿美元，较2018年同期增加5.312亿美元，增幅11.2%[204] - 2019年前九个月其他业务板块净销售额为15.71亿美元，较2018年同期增加1.49亿美元，增幅10.5%；外汇兑换影响使该板块销售增长减少约560个基点[204][209] - 2019年前九个月公司业务板块营业利润为4.308亿美元，较2018年同期增加0.425亿美元，增幅10.9%；营业利润率保持7.8%不变[214][217] - 2019年前9个月公共部门运营收入3.74亿美元，较2018年同期的3.18亿美元增加5600万美元，增幅17.5%，运营利润率从6.7%升至7.1% [219] - 2019年前9个月其他运营收入6700万美元，较2018年同期的6100万美元增加600万美元，增幅9.7%，运营利润率从4.3%降至4.2% [220] 公司资金相关情况 - 截至2019年9月30日，公司有11亿美元的高级有担保资产支持循环信贷额度可用，CDW UK循环信贷额度还有5000万英镑（约6100万美元） [243][244] - 2019年前9个月，公司根据股票回购计划回购480万股普通股，花费4.93亿美元 [248] - 2019年已宣布三次每股0.295美元的股息，10月31日宣布每股0.38美元的季度现金股息，将于12月10日支付 [249] 公司收购情况 - 2019年2月1日公司完成对Scalar的收购，金额为7500万美元[263]

公司业务规模 - 公司提供超10万种产品和服务，来自超1000个品牌，通过超6000名面向客户的员工交付解决方案[131] 财务评估指标变更 - 2019年1月1日起，用非GAAP营业收入和非GAAP营业利润率替代EBITDA等指标评估财务表现[138] 2019年第二季度财务关键指标变化 - 2019年第二季度净销售额46.299亿美元，2018年同期为41.861亿美元，同比增长10.6%[143][146][148][149] - 2019年第二季度毛利润7.738亿美元，2018年同期为6.956亿美元[143][146] - 2019年第二季度净利润1.966亿美元，2018年同期为1.73亿美元[143][146] - 2019年第二季度非GAAP营业收入3.584亿美元，2018年同期为3.238亿美元[143] - 2019年第二季度非GAAP净利润2.377亿美元，2018年同期为2.132亿美元[143] - 2019年第二季度平均每日销售额7230万美元，2018年同期为6540万美元[143] - 2019年第二季度净债务30.844亿美元，2018年同期为31.396亿美元[143] - 2019年第二季度现金转换周期为16天，2018年同期为17天[143] - 2019年第二季度毛利润增加7800万美元，增幅11.2%，达7.74亿美元，毛利率增加10个基点至16.7%[154] - 2019年第二季度销售及管理费用增加3900万美元，增幅10.2%，达4.2亿美元，员工总数从8917人增至9783人[157] - 2019年第二季度总运营收入为3亿美元，增加3500万美元，增幅13.1%，运营利润率增加20个基点至6.5%[161] - 2019年第二季度企业部门运营收入为1.57亿美元，增加1800万美元，增幅12.5%，运营利润率增加20个基点至8.3%[162] - 2019年第二季度小企业部门运营收入为2700万美元，增加200万美元，增幅9.5%，运营利润率下降40个基点至7.0%[163][166] - 2019年第二季度公共部门运营收入为1.29亿美元，增加1800万美元，增幅16.1%，运营利润率增加20个基点至7.0%[167] - 2019年第二季度其他业务运营收入为1900万美元，减少300万美元，降幅12.0%，运营利润率下降90个基点至3.6%[168] - 2019年第二季度非GAAP运营收入为3.58亿美元，增加3500万美元，增幅10.7%，非GAAP运营利润率为7.7%[175] - 2019年第二季度净销售额增加4.44亿美元，增幅10.6%，达46.3亿美元，固定汇率下增加4.67亿美元，增幅11.2%[183] 2019年上半年财务关键指标变化 - 2019年上半年净销售额为85.88亿美元，较2018年同期的77.92亿美元增长7.95亿美元，增幅10.2%，按日均销售额计算增长11.1%，剔除汇率波动后增长10.9%[190][191] - 2019年上半年毛利润为14.46亿美元，较2018年同期的13.00亿美元增长1.46亿美元，增幅11.3%，毛利率提高10个基点至16.8%[197] - 2019年上半年销售及管理费用为8.24亿美元，较2018年同期的7.44亿美元增长0.80亿美元，增幅10.8%，占净销售额比例提高10个基点至9.6%[198][199] - 2019年上半年营业利润为5.29亿美元，较2018年同期的4.70亿美元增长0.60亿美元，增幅12.7%，营业利润率提高20个基点至6.2%[206] - 2019年上半年平均每日销售额为6760万美元，2018年同期为6090万美元[186] - 2019年上半年净债务为30.844亿美元，2018年同期为31.396亿美元；现金周转周期为16天，2018年同期为17天[186] - 2019年上半年小企业部门营业收入为5100万美元，较2018年同期的4600万美元增加500万美元，增幅10.4%，运营利润率维持在7.0% [208] - 2019年上半年公共部门营业收入为2.06亿美元，较2018年同期的1.82亿美元增加2400万美元，增幅13.1%，运营利润率从6.3%提升20个基点至6.5% [209] - 2019年上半年其他业务营业收入为4500万美元，较2018年同期的4200万美元增加300万美元，增幅7.8%，运营利润率从4.3%下降10个基点至4.2% [210] - 2019年上半年所得税费用为1.03亿美元，2018年同期为9600万美元，有效税率从24.1%降至22.8% [211][212] - 2019年上半年非GAAP营业收入为6.46亿美元，较2018年同期的5.83亿美元增加6300万美元，增幅10.7%，占净销售额的比例均为7.5% [215] - 2019年上半年非GAAP净收入为4.23亿美元，较2018年同期的3.76亿美元增加4700万美元，增幅12.5% [218] - 2019年上半年净销售额为85.88亿美元，较2018年同期的77.92亿美元增加7.95亿美元，增幅10.2%，按固定汇率计算增加8.46亿美元，增幅10.9% [224] - 2019年上半年净收入3.495亿美元，较2018年同期的3亿美元增加4950万美元[236] - 2019年上半年经营活动提供的净现金为4.145亿美元，较2018年同期的3.323亿美元增加8220万美元[236] - 2019年6月30日现金转换周期降至16天，2018年同期为17天；DSO、DIO和DPO分别增加2天、1天和4天[241][243] - 2019年上半年投资活动使用的净现金较上年同期增加8500万美元，主要因完成对Scalar的收购；资本支出2019年为4400万美元，2018年为3400万美元[244] - 2019年上半年融资活动使用的净现金较上年同期减少3300万美元，主要因进一步利用库存融资安排和循环信贷额度借款，部分被股票回购和增加股息抵消[245] - 应收账款变化主要因收款改善，2019年为 - 2.301亿美元，2018年为 - 2.952亿美元，增加6510万美元[236][237] - 商品库存变化因更高的客户驱动和战略库存，2019年为 - 1.973亿美元，2018年为 - 1.677亿美元，减少2960万美元[236][239] - 贸易应付账款变化因2019年销售额增加和与付款期限较长的供应商合作，2019年为4.149亿美元，2018年为3.868亿美元，增加2810万美元[236][240] - 其他项目变化主要因业务增长导致供应商应收账款增加和2019年应计薪酬费用降低，2019年为 - 6060万美元，2018年为 - 2060万美元，减少4000万美元[236][240] 各业务线2019年上半年数据关键指标变化 - 企业部门2019年上半年净销售额增长3.21亿美元，增幅9.7%，日均销售额增长10.6%，营业利润增长2900万美元，增幅11.2%，营业利润率提高10个基点至8.1%[190][193][203][207] - 小企业部门2019年上半年净销售额增长7600万美元，增幅11.5%，日均销售额增长12.4%，营业利润增长4800万美元，增幅10.4%[190][194][203] - 公共部门2019年上半年净销售额增长3.05亿美元，增幅10.7%，日均销售额增长11.5%，营业利润增长2380万美元，增幅13.1%[190][195][203] - 其他部门2019年上半年净销售额增长9400万美元，增幅9.6%，日均销售额增长10.5%，营业利润增长320万美元，增幅7.8%[190][196][203] 其他业务2019年第二季度数据关键指标变化 - 其他业务（英国和加拿大业务）2019年第二季度净销售额增加4100万美元，增幅8.4%，受加元等外币兑换影响约540个基点[153] 公司负债情况 - 截至2019年6月30日，公司总负债为33亿美元，其中有担保债务为16亿美元 [229] 公司股票及股息情况 - 2019年上半年公司回购340万股普通股，花费3.32亿美元 [231] - 2019年公司已两次宣布每股0.295美元的股息，7月31日又宣布将支付每股0.295美元的季度现金股息 [233] 公司重大信息无变化情况 - 自2018年12月31日年度报告以来，公司的合同义务、关键会计政策、市场风险信息均无重大变化[246][250][257]

公司业务概况 - 公司提供超10万种产品和服务，来自超1000个品牌，通过超6000名面向客户的员工交付解决方案[119] 整体财务数据关键指标变化 - 2019年第一季度净销售额为39.579亿美元，较2018年同期的36.064亿美元增长9.7%，平均每日销售额增长11.5%[131][137][138] - 2019年第一季度毛利润为6.721亿美元，占净销售额的17.0%；2018年同期为6.039亿美元，占比16.7%[131][136] - 2019年第一季度营业收入为2.289亿美元，占净销售额的5.8%；2018年同期为2.041亿美元，占比5.7%[131][136] - 2019年第一季度净利润为1.529亿美元，占净销售额的3.9%；2018年同期为1.27亿美元，占比3.5%[131][136] - 2019年第一季度非GAAP营业收入为2.873亿美元，2018年同期为2.594亿美元[131] - 2019年第一季度非GAAP净利润为1.854亿美元，2018年同期为1.628亿美元[131] - 2019年第一季度净债务为29.984亿美元，2018年同期为30.145亿美元[131] - 2019年第一季度现金转换周期为17天，与2018年同期持平[131] - 2019年第一季度毛利润增加6800万美元，增幅11.3%，至6.72亿美元，毛利率增加30个基点至17.0%[146] - 2019年第一季度销售和管理费用增加4100万美元，增幅11.4%，至4.04亿美元，占总净销售额的比例增加10个基点至10.2%，员工总数达9434人[147][148] - 2019年第一季度总营业收入为2.29亿美元，增加2500万美元，增幅12.2%，营业利润率增加10个基点至5.8%[153] - 2019年第一季度非GAAP营业收入为2.87亿美元，增加2800万美元，增幅10.7%，占净销售额的比例从7.2%升至7.3%[167] - 2019年第一季度净销售额增加3.52亿美元，增幅9.7%，至39.58亿美元，固定汇率下净销售额增加3.79亿美元，增幅10.6%[175] - 2019年第一季度净销售额为39.579亿美元，较2018年的36.064亿美元增长9.7%，按固定汇率计算增长10.6%[176] - 截至2019年3月31日，公司总负债为33亿美元，其中有担保债务为16亿美元[180] - 2019年第一季度，公司回购了190万股普通股，花费1.77亿美元[182] - 2019年公司宣布每股普通股季度现金股息为0.295美元[184] - 2019年第一季度经营活动提供净现金2.524亿美元，2018年为2.222亿美元[186] - 2019年第一季度投资活动使用净现金8810万美元，较2018年增加7200万美元[186][195] - 2019年第一季度融资活动使用净现金8020万美元，较2018年减少5100万美元[186][196] - 截至2019年3月31日，现金转换周期为17天，与2018年持平，但销售未收款天数、库存供应天数和采购未付款天数分别增加3天、2天和5天[192][194] 各业务线净销售额关键指标变化 - 企业部门2019年第一季度净销售额增长1.704亿美元，增幅10.9%，平均每日销售额增长12.6%[137][140] - 2019年第一季度公共部门净销售额增加1.01亿美元，增幅8.2%，日均销售额增长9.9%[142] - 2019年第一季度其他业务净销售额增加5200万美元，增幅10.9%，日均销售额增长12.6%，外汇兑换使销售额增长减少约670个基点[143] 各业务线营业收入关键指标变化 - 2019年第一季度企业部门营业收入为1.35亿美元，增加1200万美元，增幅9.5%，营业利润率下降10个基点至7.8%[154][156] - 2019年第一季度小企业部门营业收入为2400万美元，增加200万美元，增幅11.2%，营业利润率增加20个基点至6.9%[157] - 2019年第一季度其他业务营业收入为2600万美元，增加600万美元，增幅29.6%，营业利润率增加70个基点至4.8%[159] 公司借款额度情况 - 截至2019年3月31日，公司在高级担保资产支持循环信贷安排下有9.38亿美元借款额度，在CDW UK循环信贷安排下有6500万美元借款额度[179] 业务销售季节性特点 - 公司企业部门销售通常在第四季度较高，公共部门销售通常在第三季度较高[178] 前瞻性陈述及风险因素披露 - 可能导致实际结果与预期存在重大差异的因素披露于2018年12月31日结束年度的10 - K表年度报告“风险因素”部分及后续10 - Q表季度报告和其他美国证券交易委员会文件中[205] - 这些因素包括全球和地区经济政治状况、技术产品和服务支出减少等多项内容[205] - 所有书面和口头前瞻性陈述均受2018年12月31日结束年度的10 - K表年度报告“风险因素”部分及其他文件中的警示声明限制[205] - 报告中的前瞻性陈述仅截至报告日期，公司无义务公开更新或修订，除非法律要求[207] 市场风险披露 - 关于市场风险的定量和定性披露可参考2018年12月31日结束年度的10 - K表年度报告相关内容[208] - 截至2019年3月31日，该市场风险信息无重大变化[208]

可用借款额度 - 截至2018年12月31日，公司循环贷款扣除相关限制后有11亿美元可用于额外借款，CDW英国循环信贷安排下有5000万英镑（约6400万美元）可用于额外借款[134] 未偿还债务情况 - 截至2018年12月31日，公司有15亿美元的可变利率债务未偿还[136] 股息分配情况 - 公司普通股目前每季度每股现金股息为0.295美元，即每年每股1.18美元[147] 公司章程规定 - 公司修订并重述的公司章程规定，与收购公司至少15%普通股的人进行业务合并，在该人收购之日起三年内将受限，除非事先获得董事会或股东批准[145] 偿债能力及风险 - 公司偿债能力取决于财务和经营业绩，受经济、竞争条件及不可控因素影响，无法确保经营活动现金流足以偿债[130] - 若现金流和资本资源不足以偿债，公司可能采取多种措施，但无法保证这些措施有利或成功[131] - 若无法按时偿债，公司将违约，债务持有人可能宣布本金和利息到期应付，贷款方可能采取行动，公司可能被迫破产或清算[132] 未来债务风险 - 公司及其子公司未来可能产生更多债务，会增加与杠杆相关的风险[133][134] 股票价格风险 - 公司普通股价格可能波动，受多种不可控因素影响，股东可能无法按购买价或更高价格出售股票[139][140] 控股公司资金依赖风险 - 公司作为控股公司依赖子公司的股息、分配等资金来履行义务，子公司债务协议及盈利状况可能限制资金转移[148][149]