公司基本信息 - 公司是财富500强和标普500指数成分股，提供超10万种产品和服务，拥有超1000个合作伙伴[22][24] - 公司成立于1984年，1993年上市，2006年收购Berbee Information Networks Corporation[70] - 公司在全球约有13900名员工，其中美国11500名，英国1500名，加拿大900名[58] 公司业务收购 - 2021年12月1日完成对Sirius的收购，预计增强服务和解决方案能力[23] - 公司于2021年12月1日完成对Sirius的收购，收购效益实现存在不确定性，可能无法完全实现或需更长时间，还可能涉及意外负债和成本[119] 市场与销售数据 - 2021年美英加IT市场销售额约1.2万亿美元，公司可寻址市场年销售额约4000亿美元，净销售额208亿美元，占可寻址市场约5%[26] - 公司有三个可报告业务板块，美国业务占收入约90%，2021年各渠道净销售额超18亿美元，英加市场合计26亿美元[32][33] - 2021年从五个供应商合作伙伴处净销售额超10亿美元，从十五个供应商合作伙伴处净销售额超1亿美元[35] - 2021年北美市场约50%净销售额来自直运安排，20%来自软件许可证电子交付[40] - 2021年美国超40%净销售额来自与解决方案相关的产品类别和服务[46] - 2021年总净销售额为208.208亿美元，2020年为184.675亿美元，2019年为180.324亿美元[54] - 2021年笔记本电脑/移动设备销售额为66.594亿美元，占总净销售额的32.0%；2020年为54.862亿美元，占比29.7%；2019年为43.449亿美元，占比24.1%[54] - 美国净销售额超50%由在公司任职超七年的客户经理创造[58] - 2021年苹果、思科等厂商产品销售额占公司合并净销售额超50%[83] - 2021年戴尔EMC和联想产品销售额占公司合并净销售额超20%[83] 采购相关数据 - 2021年美国业务约50%产品直接从供应商购买，50%从批发分销商购买，前两大批发分销商采购占比超30%[38] - 2021年从批发分销商Ingram Micro和TD SYNNEX采购的产品占美国总采购量超30%[83] 公司运营设施 - 公司运营三个配送中心，总面积超100万平方英尺，年发货超4500万件[39][45] 公司业务类型 - 公司提供云、混合基础设施、数字体验和安全等集成解决方案[48][49][50][51][52][53] - CDW的增值服务组合过去几年发展成十亿美元级业务[72] 员工相关 - 员工可访问超15000个按需教育模块[62] 公司面临的风险 - 业务运营 - 新冠疫情对公司业务、运营结果、现金流、财务状况和流动性产生不利影响且可能持续[76][77][78] - 公司业务依赖供应商合作伙伴关系，且无长期合同，部分安排可随时终止[79] - 供应商合作伙伴可能终止或限制公司销售权、改变条款或减少激励措施[82] - 公司当前面临来自转售商、制造商、服务提供商等多类竞争对手的竞争[90][92] - 公司业务依赖信息技术系统的准确、正常运行和维护[96] - 公司业务涉及处理敏感数据，面临数据安全和网络安全威胁[100] - 公司服务若未达高质量标准，声誉和业务可能受影响[102] - 公司成功依赖吸引和留住关键人才，劳动力市场竞争激烈[105] - 公司主要设施或第三方供应商地点受自然灾害等影响，业务可能受损[111] - 公司面临应收账款风险，客户可能不付款或延迟付款[115] - 公司未来季度运营结果可能大幅波动，影响因素包括科技行业状况、产品需求和定价变化、新产品推出、新冠疫情对客户业务的影响等[123] - 公司毛利润占净销售额的百分比会因多种因素波动，如宏观经济状况、定价压力、产品成本变化等[124] - 外币汇率波动会影响公司运营结果，主要源于合并财务报表的翻译风险，特别是美元与英镑、加元的汇率波动[126] - 全球和地区经济、政治状况不佳，如英国脱欧，可能导致客户减少科技产品或服务支出，对公司业务产生不利影响[128] - 供应链中断，如制造商问题、自然灾害、政治或社会动荡等，可能影响公司产品供应，增加库存波动和订单交付延迟[129] - 客户在科技产品和服务上的支出减少，包括公共部门客户受政府支出政策影响，可能对公司业务和财务状况产生不利影响[134] - 公司公共部门合同若不遵守相关法律法规，可能导致合同终止、罚款等，新的采购法规可能增加合规成本并降低毛利率[137] - 公司面临法律诉讼、知识产权侵权索赔、政府调查和审计等风险，可能导致巨额成本和业务中断[138] - 公司需遵守复杂多变的法律法规，若不遵守或未满足利益相关者对环境可持续性和企业责任的期望，可能对业务产生不利影响[144] 公司面临的风险 - 财务方面 - 截至2021年12月31日，公司总债务为69亿美元，库存融资协议下未偿还债务为4.48亿美元，高级无抵押循环贷款额度下可额外借款10亿美元[148] - 截至2021年12月31日，公司有17亿美元可变利率债务未偿还，利率上升会增加偿债成本并降低净利润[163] - 截至2021年12月31日，公司有17亿美元债务以伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）为基准利率，LIBOR停用可能影响债务协议[165] - 公司普通股价格可能波动，受证券分析师评级、市场条件等因素影响，证券诉讼可能导致成本增加[167][168][169] - 未来发行证券进行投资或收购可能导致普通股数量增加，压低股价[170] - 公司章程和特拉华州法律中的反收购条款可能阻碍公司控制权变更交易，增加股东选举董事难度[171][172][174] - 公司能否继续支付普通股股息或回购股票取决于董事会决定，受多种因素限制[175][176] - 公司作为控股公司依赖子公司的股息、分配和资金转移来履行义务，子公司债务协议可能限制其支付能力[177][178] - 公司债务水平可能导致偿债困难、限制业务灵活性、增加融资成本等后果[148] - 高级信贷安排和契约中的限制性契约可能影响公司运营和流动性，违反契约可能导致违约[150][152]

CDW Corporation (NASDAQ:CDW) Q4 2021 Earnings Conference Call February 9, 2022 8:30 AM ET Company Participants Kevin White - Director of Investor Relations Christine Leahy - President and Chief Executive Officer Al Miralles - Senior Vice President and Chief Financial Officer Conference Call Participants Amit Daryanani - Evercore ISI Adam Tindle - Raymond James Matthew Sheerin - Stifel Ruplu Bhattacharya - Bank of America Merrill Lynch Erik Woodring - Morgan Stanley Jim Suva - Citigroup Shannon Cross - Cross ...

业绩总结 - 2021年第四季度净销售额为55.37亿美元，较2020年第四季度增加5.81亿美元，增长11.7%[5] - 2021年全年净销售额为208.2亿美元，较2020年增加23.53亿美元，增长12.7%[6] - 2021年第四季度非GAAP营业收入为4.25亿美元，同比增长12.9%[5] - 2021年全年非GAAP营业收入为16.45亿美元，同比增长17.1%[6] - 2021年第四季度净收入为2.15亿美元，同比下降9.7%[5] - 2021年全年净收入为9.89亿美元，同比增长25.4%[6] - 2021年第四季度每股稀释净收益为1.57美元，同比下降4.5%[5] - 2021年全年每股稀释净收益为7.04美元，同比增长29.2%[6] - 2021年全年毛利润为35.685亿美元，占净销售额的17.1%[19] 用户数据 - 2021年第四季度非GAAP净收入为2.854亿美元，同比增长8.2%[18] - 2021年全年非GAAP净收入为11.189亿美元，同比增长17.2%[27] - 2021年每股非GAAP净收入为7.97美元，同比增长20.9%[40] 未来展望 - 2022年预计净销售增长为低单数字，且在美国IT增长基础上有约200到300个基点的溢价[34] - 非GAAP运营收入率预计在低8%[34] - 非GAAP每股收益预计在高单位数增长，报告基础上中位数增长为中位数十位数[34] 新产品和新技术研发 - 2022年年度折旧和摊销费用预计在2.8亿到2.85亿美元之间，其中约1.65亿美元为收购相关的无形资产摊销费用[35] 财务状况 - 2021年12月31日总债务为68.585亿美元，较2020年增加74.5%[28] - 2021年自由现金流为1.367亿美元，同比下降65.5%[30] - 2021年现金及现金等价物为2.581亿美元，同比下降81.7%[28] - 2022年年度利息费用预计在2.25亿到2.3亿美元之间[35] - 非GAAP有效税率预计在25.5%到26.5%之间[35]

业绩总结 - 第三季度净销售额从2020年的47.56亿美元增加至53亿美元，增长11.4%[5] - 第三季度营业收入增长21.6%，达到3.86亿美元[5] - 第三季度净收入增长38.0%，达到2.67亿美元[5] - 第三季度每股摊薄净收益增长43.2%，达到1.91美元[5] - 年初至今净销售额从2020年的135.11亿美元增加至153亿美元，增长13.1%[5] - 年初至今营业收入增长27.5%，达到10.8亿美元[5] - 年初至今净收入增长40.5%，达到7.73亿美元[5] - 年初至今每股摊薄净收益增长43.8%，达到5.47美元[5] - 第三季度非GAAP营业收入增长12.6%，达到4.35亿美元[5] - 第三季度非GAAP每股摊薄净收益增长16.4%，达到2.13美元[5] 用户数据 - 2021年截至9月30日，净销售额为15283.9百万美元，同比增长13.1%[20] - 2021年截至9月30日，平均每日净销售额为80.0百万美元，同比增长13.7%[20] - 2021年截至9月30日，毛利润为2592.9百万美元，同比增长11.3%[20] - 2021年截至9月30日，净收入为773.3百万美元，同比增长40.5%[20] - 2021年截至9月30日，稀释每股收益为5.47美元，同比增长43.8%[20] - 2021年截至9月30日，非GAAP净收入为833.5百万美元，同比增长20.7%[26] 财务状况 - 2021年截至9月30日，利息支出净额为107.5百万美元，同比下降8.7%[22] - 2021年截至9月30日，现金及现金等价物为245.1百万美元，较2020年12月31日的1410.2百万美元大幅下降[30] - 2021年截至9月30日，自由现金流为230.5百万美元，同比下降37.6%[31] 未来展望 - 2021年预计净销售增长为高7%的水平，非GAAP每股收益增长为高单位数的水平[35] - 2021年全年的净销售增长预计比美国IT市场增长快425到500个基点[37] - 预计2021年全年的货币影响将为约80个基点的利好[37] - 2021年第四季度的年折旧和摊销费用预计在1.8亿到1.84亿美元之间，其中约9000万美元为收购相关无形资产的摊销费用[37] - 非GAAP营业收入的利润率预计在高7%[37] - 2021年全年利息费用预计在1.44亿到1.46亿美元之间[37] - 非GAAP每股收益在恒定货币下预计增长为高个位数[37] 其他信息 - 2021年第三季度的净销售额为53亿美元，同比增长11.4%[42] - 2021年前九个月的净销售额为152.84亿美元，同比增长13.1%[42] - 2021年第三季度的非GAAP净收入为2.13美元，同比增长16.4%[44] - 2021年前九个月的非GAAP净收入为5.89美元，同比增长23.5%[44]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司实现创纪录的净销售额53.11亿美元，同比增长0.4%，按固定汇率计算增长10.7% [8] - 非GAAP运营收入4.35亿美元，增长12.6%；非GAAP每股净收益2.13美元，报告基础上同比增长13.4%，按固定汇率计算增长15.8% [8] - 第三季度毛利润9.15亿美元，报告基础上增长10.8%；毛利率17.3%，较去年下降约10个基点 [28] - 非GAAP销售、一般和行政费用（SG&A）增长9.2%；GAAP运营收入3.86亿美元，增长21.6%；非GAAP运营收入4.35亿美元，增长12.6%，非GAAP运营利润率为8.2% [28][29] - 利息费用3600万美元，下降9.4%；GAAP有效税率为23.9%，非GAAP有效税率为25.3%，较去年提高200个基点 [29] - GAAP每股净收益1.91美元，增长43.2%；非GAAP净收入2.98亿美元，增长12.3%，非GAAP每股净收益2.13美元，较去年增长16.4% [30] - 年初至今净销售额150亿美元，报告基础上增长13.1%，按日均销售额计算增长13.7%；毛利润26亿美元，增长11.3%，毛利率17%，同比下降约20个基点 [30][31] - 运营收入约11亿美元，非GAAP运营收入12亿美元，增长18.7%；净收入7.73亿美元，非GAAP净收入8.34亿美元，增长20.7%，非GAAP每股净收益5.89美元，增长23.5% [31] - 9月30日，现金及现金等价物2.45亿美元，净债务38亿美元；年初至今自由现金流3.41亿美元；三个月平均现金转换周期为25天，较去年第三季度增加9天 [31][32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 硬件实现两位数增长，软件实现低个位数增长，服务实现强劲两位数增长 [18] - 交易业务因客户端设备和视频业务增长实现低两位数增长，解决方案业务持平，服务器和协作业务实现两位数增长 [17] - 安全、基础设施即服务和生产力这三大顶级云工作负载均实现强劲增长 [17] - 安全软件、数据库软件以及备份和恢复软件实现强劲两位数增长，但网络管理、软件存储和电话相关软件出现下滑，部分抵消了增长 [18] - 服务业务增长由专业服务和托管服务共同推动 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国商业业务（小型和企业渠道）以及国际业务实现显著两位数增长，美国公共业务出现中个位数下降 [10] - 企业业务增长25%，交易持续实现强劲两位数增长，但网络通信和存储产品供应不足抑制了企业解决方案的增长 [11] - 小企业业务增长近40%，在交易和解决方案类别均实现强劲增长 [12] - 政府渠道净销售额下降33%，联邦业务出现两位数下降，州和地方业务出现中个位数下降；安全业务净销售额增长超30% [13] - 教育业务增长2%，高等教育实现高个位数增长，K - 12业务与去年创纪录的净销售额持平；解决方案业务因网络通信业务两位数下降而下滑 [14][15] - 医疗保健业务增长31%，安全业务销售额实现强劲两位数增长 [15] - 英国和加拿大业务报告基础上增长超30%，当地货币计算均实现20%中段增长，两个市场均出现订单积压增加的情况 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的三部分增长战略聚焦于夺取市场份额、投资客户所需的解决方案和能力 [8] - 10月公司宣布计划收购Sirius Computer Solutions，以深化和扩大服务能力，确保在客户加速数字化转型过程中保持值得信赖的技术顾问地位 [19] - 服务业务在客户IT总支出中所占比例日益增大，公司技术团队已发展至超3700名售前专家和工程师，能够提供复杂的数字解决方案 [21] - 公司通过有机和无机投资构建能力，以在实体、数字或基于云的环境中为美国和国际客户提供服务 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 供应在本季度仍面临压力，需求超过供应，多个解决方案领域的交货时间延长，但公司团队通过多种方式应对供应环境，积压订单增加情况与上一季度一致 [10] - 预计2021年增长在9.25% - 10%之间，大致分为5%的IT市场增长和425 - 500个基点的公司市场表现优于行业水平；预计供应限制短期内不会缓解，但也不会显著恶化 [24] - 除供应情况不稳定和可能出现的新一轮疫情外，鉴于第三季度GDP增长放缓，公司将密切关注经济放缓情况 [24] - 董事会将季度现金股息提高25%，反映出对公司盈利和现金流生成能力的信心 [26] - 2022年完成Sirius收购后，预计初始净杠杆率约为3.3倍，资本分配优先事项不变，但将重点转向支付股息和减少债务，降低并购和股票回购的优先级，预计到2022年底将净杠杆率降至2.5 - 3倍 [36] - 预计2021年美国IT市场增长约5%，公司净销售额按固定汇率计算将比美国IT市场快425 - 500个基点；预计货币因素将为全年净销售额增长贡献约80个基点 [37] - 预计2021年非GAAP运营利润率处于7%高位区间，非GAAP固定汇率每股收益增长处于高位 teens（18% ± 25个基点），货币因素预计为每股收益增长额外贡献70个基点 [38] - 预计2021年自由现金流略低于长期经验法则范围（净销售额的3.75% - 4.5%） [38][39] 其他重要信息 - 公司前首席执行官Tom Richards上周因癌症去世，他是一位强有力的竞争者和善良的人，其理念和文化对公司产生了深远影响 [5][6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Sirius收购，客户对潜在收入协同效应的看法以及Sirius 2021年的业绩情况 - 公司处于监管审批的静默期，但客户反馈非常积极，CDW客户期待合并后的实体和增强的能力，Sirius客户也有类似积极反馈；Sirius业绩良好，与公司在大型客户业务上面临类似影响，如部分项目延迟等，公司对其业务健康状况、前景和机会充满信心 [42][43] 问题2: 积压订单的构成、是否有订单取消、发展情况以及对其可持续性和粘性的看法，是否存在双重订单和积压订单损失的担忧 - 本季度积压订单整体情况比预期稍多，与第二季度类似，解决方案方面（特别是网络通信和存储）受到的影响更大；团队出色应对，未看到双重订单情况，积压订单中可能存在部分提前下单情况，但未感受到相关影响 [45][47] 问题3: 公司在制定2022年预算和规划时对通胀的看法，是认为通胀是暂时的还是长期的 - 通胀情况似乎比暂时的情况更严峻，公司会密切关注经济形势及其对不同业务板块的影响，特别是小企业板块；但认为技术是客户的首要优先事项，若通胀持续，客户仍会继续投资技术 [49] 问题4: 教育市场的情况，包括过去的业绩、当前面临的逆风以及长期前景，以及不考虑Sirius时核心CDW高7%运营利润率的可持续性及相关因素 - 教育市场表现非季节性，今年上半年表现良好，但难以超越去年下半年的高增长；若刺激资金到位，对教育市场是利好，公司对教育市场长期增长有信心；运营利润率受多种因素影响，包括产品和渠道组合、供应链环境、100%毛利率项目增长以及非GAAP SG&A支出节奏等 [52][56] 问题5: 考虑到刺激资金的时间和政治性质以及供应链挑战，学校、地方政府和小型政府机构的订单可见性，以及它们是否开始下达明智的订单 - K - 12方面，公司有丰富经验帮助客户理解资金使用、产品选择、截止日期等，确保客户不会错过资金；州和地方方面，资金使用复杂，目前处于规划阶段，预计明年年初才会有实质性进展 [62][64] 问题6: 第三季度净销售额增长与订单或签约增长之间的差距，以及与第二季度的比较，以及期末现金余额较低的情况下重建缓冲和为Sirius收购提供资金的计划 - 书面需求强劲，但发货滞后，订单组合与第二季度类似，解决方案业务比第二季度稍差；Sirius收购有承诺融资，现金余额较低是因为2021年的债务融资、现有收购和股票回购使用了较多现金，公司对现金状况和2022年产生自由现金流的能力有信心 [67][69] 问题7: 公司看到的强劲云增长（特别是基础设施即服务）是否受到客户因产品和基础设施短缺而加速向云迁移的积极影响，以及对PC短缺和PC周期的看法，是否看到Win 10的早期采用以及其是否会成为未来的驱动因素 - 客户正在重新考虑并可能加速向云迁移和重新架构解决方案，但并非全面转向，仍会综合考虑灵活性、可扩展性和成本等因素；尚未看到Win 10的早期采用，但Win 11在未来几年将成为PC增长的驱动因素，公司看好PC增长 [73][75] 问题8: 公司对SMB细分市场经济活动的监测情况，特别是在病例增加的情况下，是否在地区层面看到客户活动的变化，以及第三季度运营利润率在第四季度是否会重复，增量支出的情况以及应如何将其年化用于下一年 - 目前客户态度积极，有投资意愿，与去年冬季的谨慎态度不同；第四季度非GAAP SG&A支出预计会因第三季度的时间差异而增加，同时会考虑Sirius合并的影响，继续推进数字转型和投资高增长解决方案及服务领域 [77][79] 问题9: 鉴于供应链问题，客户是否愿意转向其他可在年底前交付的硬件解决方案，以及短缺情况是集中在之前的解决方案领域还是像打地鼠一样不断变化 - 小企业客户更灵活，公司在帮助他们寻找替代方案方面取得了成功；对于非关键任务的技术，公司会帮助客户寻找替代方案；短缺情况在年内有所变化，本季度解决方案产品（特别是网络通信和存储）的供应限制更为明显 [83][84]

公司收购信息 - 公司于2021年10月15日达成协议，以25亿美元现金收购Sirius Computer Solutions, Inc.，预计在2021年第四季度完成[102] - 2021年10月15日，公司签订了25亿美元的高级无担保364天过渡贷款安排承诺函，用于收购Sirius[197] 2021年第三季度财务数据关键指标变化 - 2021年第三季度净销售额为53亿美元，较2020年同期的47.564亿美元增长5.44亿美元，增幅11.4%，恒定货币净销售额增长10.7%[112][114][116][118] - 2021年第三季度毛利润为9.149亿美元，占净销售额的17.3%；2020年同期为8.255亿美元，占比17.4%[112][114] - 2021年第三季度营业收入为3.864亿美元，占净销售额的7.3%；2020年同期为3.178亿美元，占比6.7%[112][114] - 2021年第三季度净利润为2.666亿美元，占净销售额的5.0%；2020年同期为1.932亿美元，占比4.1%[112][114] - 2021年第三季度非GAAP营业收入为4.351亿美元，非GAAP净利润为2.98亿美元；2020年同期分别为3.863亿美元和2.654亿美元[112] - 2021年第三季度平均每日销售额为8280万美元，2020年同期为7430万美元[112] - 2021年第三季度净债务为38.211亿美元，2020年同期为26.814亿美元[112] - 2021年第三季度毛利润增加8900万美元，增幅10.8%，达9.15亿美元，毛利率下降10个基点至17.3%[124] - 2021年第三季度销售和管理费用增加2100万美元，增幅4.1%，达5.29亿美元，占总净销售额的比例下降70个基点至10.0%[125][126] - 2021年第三季度总营业收入为3.86亿美元，增加6800万美元，增幅21.6%，营业利润率提高60个基点至7.3%[128] - 2021年第三季度净利息支出为3600万美元，较2020年减少400万美元[137] - 2021年第三季度非GAAP净收入为2.98亿美元，增加3300万美元，增幅12.3%[147] - 2021年第三季度净销售额增长5.44亿美元，达53亿美元，同比增长11.4%；按固定汇率计算，增长5.14亿美元，同比增长10.7%[151] 2021年第三季度各业务线数据关键指标变化 - 2021年第三季度企业部门净销售额为20.673亿美元，较2020年同期增长4.07亿美元，增幅24.5%[116][119] - 2021年第三季度小企业部门净销售额为4.671亿美元，较2020年同期增长1.3亿美元，增幅38.6%[116][120] - 2021年第三季度公共部门净销售额减少1.4亿美元，降幅6.1%，医疗客户净销售额增长30.9%，教育客户增长2.4%，政府客户减少32.9%[121] - 2021年第三季度其他业务（英国和加拿大业务）净销售额增加1.46亿美元，增幅31.4%，外汇兑换使其他净销售额增加7.8%[122] - 2021年第三季度企业部门营业收入为1.86亿美元，增加5700万美元，增幅44.9%，营业利润率提高130个基点至9.0%[129][133] - 2021年第三季度小企业部门营业收入为4100万美元，增加1700万美元，增幅70.6%，营业利润率提高170个基点至8.9%[134] - 2021年第三季度公共部门营业收入为1.79亿美元，减少1700万美元，降幅8.9%，营业利润率下降20个基点至8.3%[135] 2021年前九个月财务数据关键指标变化 - 2021年前九个月净销售额为152.84亿美元，较2020年同期增长17.73亿美元，平均每日销售额增长13.7%[159] - 2021年前九个月毛利润为25.93亿美元，较2020年同期增长2.64亿美元，增幅11.3%，毛利率降至17.0%[165] - 2021年前九个月运营收入为10.8亿美元，较2020年同期的8.47亿美元有所增长[154] - 2021年前九个月净利润为7.73亿美元，较2020年同期的5.5亿美元有所增长[154] - 2021年前九个月非GAAP运营收入为12.21亿美元，非GAAP净利润为8.34亿美元[154] - 2021年前九个月平均每日销售额为8000万美元，2020年同期为7040万美元[154] - 2021年前九个月净债务为38.21亿美元，2020年同期为26.81亿美元[154] - 2021年前九个月现金转换周期为25天，2020年同期为16天[154] - 2021年前九个月销售及管理费用增加3100万美元，达15.13亿美元，增幅2.1%，占净销售额比例降至9.9% [166][167] - 2021年前九个月总运营收入为10.8亿美元，较2020年增加2.33亿美元，增幅27.5%，运营利润率升至7.1% [171] - 2021年前九个月净利息支出为1.08亿美元，较2020年减少1000万美元 [179] - 2021年前九个月所得税费用为2.37亿美元，有效税率为23.5%；2020年为1.57亿美元，有效税率为22.2% [181] - 2021年前九个月非GAAP运营收入为12.21亿美元，较2020年增加1.93亿美元，增幅18.7%，占净销售额比例升至8.0% [184] - 2021年前九个月净销售额增加17.73亿美元，达152.84亿美元，增幅13.1%；按固定汇率计算增加16.4亿美元，增幅12.0% [189] 2021年前九个月各业务线数据关键指标变化 - 2021年前九个月公司各业务板块中，企业业务净销售额增长7.28亿美元，增幅14.2%；小企业业务增长3.52亿美元，增幅34.2%；公共业务增长3.15亿美元，增幅5.4%；其他业务增长3.78亿美元，增幅25.0%[158] - 企业部门2021年前九个月运营收入为5.23亿美元，较2020年增加1.44亿美元，增幅37.9%，运营利润率升至8.9% [172] - 小企业部门2021年前九个月运营收入为1.28亿美元，较2020年增加5500万美元，增幅76.6%，运营利润率升至9.3% [173] - 公共部门2021年前九个月运营收入为4.69亿美元，较2020年增加100万美元，运营利润率降至7.6% [174] - 其他运营收入2021年前九个月为7300万美元，较2020年增加2300万美元，增幅46.5%，运营利润率升至3.9% [178] 公司资金与负债情况 - 截至2021年9月30日，公司高级有担保资产支持循环信贷安排下的借款额度为12亿美元[193] - 截至2021年9月30日，公司总负债为41亿美元，其中有担保负债为16亿美元[197] 公司股票与股息情况 - 2021年前九个月，公司根据股票回购计划回购了700万股普通股，花费11.85亿美元[200] - 2021年公司普通股每次股息为0.4美元，2021年11月3日宣布将支付季度现金股息每股0.5美元[200] 公司现金流量情况 - 2021年前九个月经营活动提供净现金6.367亿美元，2020年为7.384亿美元；投资活动使用净现金3.699亿美元，2020年为1.721亿美元；融资活动使用净现金14.318亿美元，2020年为提供净现金5.317亿美元[203] - 2021年前九个月投资活动使用净现金较2020年增加1.98亿美元，主要因收购公司，部分被较低资本支出和出售投资收益抵消[211] - 2021年前九个月融资活动使用净现金较2020年增加19.64亿美元，主要因股票回购增加、无新长期债务发行等[212] 公司资产与销售情况对比 - 截至2021年9月30日，公司流动资产为44.461亿美元，2020年12月31日为51.613亿美元；前九个月净销售额为133.952亿美元，2020年全年为163.808亿美元[217][218] 公司会计政策与市场风险情况 - 公司关键会计政策与2020年12月31日结束年度的10 - K年报中披露的一致[220] - 报告包含符合联邦证券法定义的前瞻性陈述，受风险和不确定性影响[222] - 可能导致实际结果与预期有重大差异的因素包括新冠疫情、供应商关系、竞争等[225] - 截至2021年9月30日，市场风险相关信息与2020年12月31日结束年度的10 - K年报相比无重大变化[226] 公司运营周期指标情况 - 截至2021年9月30日，现金转换周期为25天，2020年为16天；销售未收款天数为61天，与2020年持平；库存供应天数为17天，2020年为13天；采购未付款天数为 - 53天，2020年为 - 58天[208]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额达51亿美元，创季度纪录，同比增长17.9%，按固定汇率计算增长16.3%；与2019年第二季度相比，净销售额增加超5亿美元，增长11.2%；按日均销售额计算，环比第一季度增长4.7% [8][30] - 上半年净销售额为100亿美元，按报告基础计算增长14%，按日均销售额计算增长14.9%，按固定汇率日均销售额计算比上年增长13.6% [37] - 第二季度毛利润为8.83亿美元，增长18.2%，毛利率为17.2%，较去年上升约10个基点；上半年毛利润为17亿美元，增长11.6%，毛利率为16.8%，下降约40个基点 [8][32][37] - 第二季度非GAAP运营收入为4.18亿美元，增长23.6%，非GAAP运营利润率为8.1%；上半年运营收入为6.93亿美元，非GAAP运营收入为7.86亿美元，增长22.4% [8][33][37] - 第二季度GAAP净利润每股为1.93美元，增长47.4%；非GAAP净利润为2.86亿美元，增长27%，非GAAP净利润每股为2.02美元，增长29.3%；上半年净利润为5.07亿美元，非GAAP净利润为5.36亿美元，增长25.9%，非GAAP净利润每股为3.76美元，增长27.9% [36][37] - 6月30日，现金及现金等价物为5亿美元，净债务为34亿美元，现金加循环信贷额度可用性约为17亿美元；年初至今自由现金流为1.1亿美元；3个月平均现金转换周期为21天，较去年第二季度减少4天 [38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 交易业务增长强劲，两位数增长，客户设备增长17%，视频和配件也有强劲增长；解决方案业务同样实现强劲两位数增长，由软件、协作工具和数据中心解决方案驱动；硬件、软件和服务均实现两位数平衡增长，服务增长反映了有机表现和无机贡献 [17] - 云业务客户支出在所有客户细分市场均实现强劲两位数增长，由安全、基础设施即服务和生产力的强劲增长推动 [18] - 安全业务客户支出增长强劲，两位数增长，客户改善安全框架以应对不断增加的威胁 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 企业市场增长27%，客户支出大幅回升，交易和解决方案表现出色，企业积压订单在本季度增加 [13] - 小企业市场增长60%，乐观情绪改善和招聘增加，团队帮助客户进行远程支持、安全和视频方面的工作，交易和解决方案支出均实现强劲增长 [14] - 政府渠道净销售额下降29%，联邦政府业务下降两位数，州和地方政府业务下降中个位数 [14][15] - 教育渠道增长27%，团队连续第四个季度实现净销售额超10亿美元，K - 12和高等教育均实现强劲两位数增长 [15] - 医疗保健市场增长7%，恢复同比增长，客户恢复了在疫情期间搁置的项目 [16] - 其他市场（英国和加拿大业务）按报告基础计算增长超20%，英国本地货币净销售额下降低个位数，加拿大团队在本地货币基础上实现强劲两位数增长 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的增长战略包括：获取新客户和市场份额；增强解决方案能力；扩展服务能力 [19] - 公司认为并购是资本配置战略的重要组成部分，以扩展战略能力，如收购Focal Point，加速安全业务发展 [20][21] - 公司凭借规模、行业经验、客户关系、多元化客户市场和广泛解决方案组合等竞争优势，在市场中脱颖而出，帮助客户应对技术复杂性和供应挑战 [9][11][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计供应限制将持续到今年下半年和明年，价格上涨压力仍在，但公司团队通常能够将成本转嫁给客户 [12] - 再次上调对美国IT市场增长和公司净销售额相对于市场溢价的预期，预计美国IT市场增长约5%，公司营收在固定汇率下比市场快425 - 500个基点 [26][44] - 对业务前景充满信心，认为技术对各经济领域至关重要，公司有合适的战略来服务客户和合作伙伴，实现可持续、盈利增长 [27] 其他重要信息 - 公司CFO过渡进程进展顺利，在继任者确定前，现任CFO Collin Kebo将全力履职，继任者确定后，他也将留任以确保平稳过渡 [28] - 公司预计2021年向股东返还超17亿美元，其中至少15亿美元用于股票回购，其余为股息 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 客户设备需求的可持续性、积压订单中PC的占比及赶上积压订单的时间 - 需求方面，客户对设备的需求持续有韧性，包括远程工作、学校使用、设备更新等需求；供应方面，Chromebook供应有所缓解，但笔记本电脑仍存在供应限制 [50] - 积压订单增长中，笔记本电脑有贡献，同时交易业务的其他领域如显示器、面板和监视器，以及一些基础设施产品的积压订单也有所增加 [51] 问题2: 上半年到下半年运营利润率的偏移因素 - 全年指导为中7%区间，预计会处于该区间较强水平；下半年公司将继续大力投资业务，第二季度新增近500名员工，后续将承担两个完整季度的费用，并继续进行额外投资 [53] 问题3: 公司投资业务的举措 - 有机方面，继续在对客户特别有价值的解决方案领域投资，包括面向客户的员工和技术领域；同时进行自身的数字化转型和基础设施投资，以提高销售团队生产力和业务运营效率 [56][57] 问题4: 今年假设获得更大市场份额的驱动因素 - 公司在客户设备、视频等硬件类别增长显著，而市场增长速度不及公司；在硬件更新时期，公司往往能超过美国IT市场200 - 300个基点的增长；供应是不确定因素，但公司凭借物流等能力在供应受限环境中受益 [60][61] 问题5: 进入9月季度和7月，订单增长速度和供应限制程度是否有变化 - 未提供第三季度内更详细信息，继续看到强劲的业务活动和势头，特别是美国商业客户和加拿大业务；预计全年积压订单将适度增长 [62] 问题6: 各终端市场的双重预订和过度订购情况，以及供应链恢复平衡后潜在的放缓问题 - 与OEM合作提供的信息让客户有信心，客户双重订购情况极少；大部分客户订单是定制化的，双重订购可能性低；积压订单中有部分是客户因供应环境或预期价格上涨而提前下单；若未来订单恢复正常，积压订单的释放可对冲可能的订单放缓 [65][66] 问题7: 刺激计划对公司业务的影响及教育客户使用先前刺激资金的情况 - 教育方面，公司协助教育系统利用新兴连接法案的71亿美元资金；州和地方政府在3月获得资金后，第二季度末刺激资金使用有所增加；对于新的刺激计划，公司将评估并帮助客户利用机会 [69] 问题8: 从营运资金角度考虑未来季度现金流动态 - 业务快速增长时会投资营运资金，本季度有意提高库存水平；上半年自由现金流下降主要是由于去年的特殊时间因素，不代表未来现金流生成能力的变化 [71] 问题9: 联邦业务何时能实现同比增长及机会情况 - 下半年有一些大型机会正在推出和推进，但可能不足以克服去年的高基数；公司业务模式的多样性可弥补联邦业务的不足；公司在联邦市场的声誉和能力不断提升，管道中的机会有望得到回报 [75] 问题10: 运营利润率环比提高50个基点中，混合因素、更高销量或外汇因素的量化情况及不可持续因素 - 毛利率从16.4%提高到17.2%，即80个基点，由于可变成本结构，并非全部转化为运营利润率；其中有季节性因素，如软件供应商财年结束带来的软件和云业务成果，以及合作伙伴资金的改善；下半年公司将继续投资业务，员工费用将增加 [77] 问题11: 企业端业务复苏的驱动因素及基础设施支出情况 - 企业端业务增长受员工返回办公室、积压需求释放等因素驱动；服务器增长两位数，客户关注工作负载优化和应用性能，投资基础设施以支持数字化转型；未来混合工作模式将推动客户对基础设施的评估和升级需求；客户最终倾向于多云环境，公司可帮助其部署基础设施战略 [79] 问题12: 教育市场的长期情况 - 教育市场仍是增长机会，公司在教育领域的每个周期都处于前沿，帮助教育工作者；尽管去年业绩出色，今年可能难以超越，但长期来看，公司对K - 12市场非常乐观，收购的Amplified IT也在市场上取得了强劲的吸引力 [81] 问题13: 收购Focal Point对公司整体运营利润率的影响及未来1 - 2年的情况 - 通常不会提供收购的详细利润率信息；Focal Point是服务业务，对公司的绝对贡献相对较小，预计对全年收益无重大影响；过去几个季度对服务业务的投资总体上有助于提高毛利率 [85] 问题14: 技术产品原材料价格上涨情况及对销售增长的贡献 - 难以在投资组合层面回答该问题，因为公司销售的很多产品没有硬件单元；以客户设备为例，该类别在本季度增长高个位数，增长是单位增长和平均销售价格上涨的综合结果 [88] 问题15: 如何从模型角度理解公司投资业务，以及运营费用增长与收入增长的关系 - 公司未提供多年的观点，仅提供了全年的展望，预计全年实现中7%的运营利润率，投资将在该运营利润率的框架内进行 [91] 问题16: 根据第三季度指导推算第四季度，考虑积压订单和强劲需求背景，是否应预期更好的业绩 - 全年建模未假设积压订单改善，若积压订单得到缓解，将是业绩的上行因素；第四季度同比增长率受教育业务高基数影响，如去年第四季度的密西西比州教育部大订单和普查设备业务 [93]

公司解决方案组合情况 - 公司解决方案组合包含超1000个品牌的超10万种产品和服务，通过约7000名面向客户的员工交付[95] 2021年Q2财务数据关键指标变化 - 2021年Q2净销售额为51.464亿美元，较2020年Q2的43.657亿美元增长7.807亿美元，增幅17.9%，恒定货币净销售额增长16.3%[107][111][113] - 2021年Q2毛利润为8.828亿美元，占净销售额17.2%；2020年Q2为7.472亿美元，占比17.1%[107][109] - 2021年Q2营业利润为3.699亿美元，占净销售额7.2%；2020年Q2为2.834亿美元，占比6.5%[107][109] - 2021年Q2净利润为2.741亿美元，占净销售额5.3%；2020年Q2为1.891亿美元，占比4.3%[107][109] - 2021年Q2非GAAP营业利润为4.181亿美元，2020年Q2为3.382亿美元[107] - 2021年Q2非GAAP净利润为2.861亿美元，2020年Q2为2.253亿美元[107] - 2021年Q2平均每日销售额为8040万美元，2020年Q2为6820万美元[107] - 2021年Q2净债务为34.278亿美元，2020年Q2为29.411亿美元[107] - 2021年Q2现金转换周期为21天，2020年Q2为25天[107] - 2021年第二季度净销售额为51.464亿美元，按固定汇率计算同比增长16.3%，报告净销售额同比增长17.9%[147] 2021年Q2各业务线数据关键指标变化 - 其他业务（英国和加拿大业务）2021年第二季度净销售额增加1.16亿美元，增幅23.8%，外币兑换使其他净销售额增加13.9%[117] - 企业部门2021年第二季度运营收入增加5200万美元，增幅42.3%，至1.75亿美元，运营利润率增加90个基点至8.8%[124][128] - 小企业部门2021年第二季度运营收入增加2300万美元，增幅109.4%，至4400万美元，运营利润率增加210个基点至9.1%[129] - 公共部门2021年第二季度运营收入减少700万美元，降幅4.1%，至1.53亿美元，运营利润率减少50个基点至7.4%[130] 2021年第二季度财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度毛利润增加1.36亿美元，增幅18.2%，至8.83亿美元，毛利率增加10个基点至17.2%[119] - 2021年第二季度销售和管理费用增加4900万美元，增幅10.6%，至5.13亿美元，占总净销售额的比例下降60个基点至10.0%[120][121] - 2021年第二季度总运营收入增加8700万美元，增幅30.5%，至3.7亿美元，运营利润率增加70个基点至7.2%[123] - 2021年第二季度净利息支出为3600万美元，较2020年减少400万美元[132] - 2021年第二季度出售股权投资获得3600万美元收益[133] - 2021年第二季度非GAAP净收入为2.86亿美元，较2020年增加6100万美元，增幅27.0%[143] 2021年上半年财务数据关键指标变化 - 2021年上半年净销售额为99.839亿美元，同比增长14%，平均每日销售额增长14.9%[153] - 2021年上半年毛利润为16.78亿美元，同比增长1.74亿美元，增幅11.6%，毛利率降至16.8%[160] - 2021年上半年销售及管理费用为9.847亿美元，同比增长1000万美元，增幅1.1%，占净销售额比例降至9.9%[161] - 2021年上半年运营收入为6.933亿美元，同比增长31%，各业务板块中，小企业板块运营收入增幅达79.6%[164] - 2021年上半年净利润为5.067亿美元，同比增长41.9%，占净销售额比例升至5.1%[152] - 2021年上半年非GAAP运营收入为7.858亿美元，非GAAP净利润为5.355亿美元[149] - 2021年上半年净债务为34.278亿美元，较2020年增加4.867亿美元[149] - 2021年上半年现金转换周期为21天，较2020年缩短4天[149] - 2021年上半年经营收入为6.93亿美元，较2020年同期的5.29亿美元增加1.64亿美元，增幅31.0%，总经营利润率从6.0%提升至6.9% [166] - 2021年上半年净利息支出为7100万美元，较2020年同期的7800万美元减少700万美元 [174] - 2021年上半年出售权益法投资获得3600万美元收益 [175] - 2021年上半年所得税费用为1.53亿美元，有效税率为23.2%；2020年上半年为1.00亿美元，有效税率为21.9% [176] - 2021年上半年非GAAP净收入为5.36亿美元，较2020年同期的4.25亿美元增加1.11亿美元，增幅25.9% [181] - 2021年上半年按固定汇率计算净销售额增加11.25亿美元，增幅12.7%，报告净销售额增加12.29亿美元，增幅14.0% [184] - 2021年上半年经营活动提供净现金3.449亿美元，2020年同期为5.158亿美元[197] - 2021年上半年投资活动使用净现金2.141亿美元，2020年同期为1亿美元[197] - 2021年上半年融资活动使用净现金10.425亿美元，2020年同期为提供净现金3.943亿美元[197] - 2021年6月30日现金转换周期降至21天，2020年6月30日为25天[202] - 截至2021年6月30日，流动资产为46.239亿美元，2020年12月31日为51.613亿美元[211] - 2021年上半年净销售额为87.069亿美元，2020年全年为163.808亿美元[212] - 2021年上半年毛利润为14.757亿美元，2020年全年为28.518亿美元[212] - 2021年上半年营业收入为6.419亿美元，2020年全年为11.132亿美元[212] - 2021年上半年净利润为4.689亿美元，2020年全年为7.388亿美元[212] 2021年上半年各业务线数据关键指标变化 - 各业务板块中，教育板块上半年净销售额增长7.024亿美元，增幅51.9%；小企业板块增长2.22亿美元，增幅32%；其他板块增长2.316亿美元，增幅22.2%[153] - 2021年上半年企业部门经营收入为3.37亿美元，较2020年同期的2.50亿美元增加8600万美元，增幅34.4%，经营利润率从7.2%提升至8.9% [167] - 2021年上半年小企业部门经营收入为8700万美元，较2020年同期的4800万美元增加3900万美元，增幅79.6%，经营利润率从7.0%提升至9.5% [168] - 2021年上半年公共部门经营收入为2.90亿美元，较2020年同期的2.72亿美元增加1800万美元，增幅6.5%，经营利润率从7.7%降至7.2% [169] - 2021年上半年其他经营收入为5100万美元，较2020年同期的3100万美元增加2000万美元，增幅64.4%，经营利润率从3.0%提升至4.0% [173] 股息支付与市场风险披露情况 - 未来股息支付由董事会决定，受经营业绩、财务状况等多种因素影响[195] - 截至2021年6月30日，公司2020年12月31日结束年度的10 - K表年报中关于市场风险的定量和定性披露信息无重大变化[221]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额48亿美元，按日均销售额计算较去年增长12%，按固定汇率计算增长10.9% [9] - 毛利润增长5.1%至7.95亿美元，非GAAP运营收入3.68亿美元，增长21%，非GAAP净利润每股1.74美元，报告基础上增长26.2%，固定汇率下增长25.3% [9][10] - 第一季度GAAP运营收入3.23亿美元，增长31.6%，利息费用3600万美元，下降6.1%，GAAP有效税率19.5%，非GAAP有效税率25.2%，下降70个基点 [46][47] - 第一季度加权平均摊薄后流通股1.43亿股，GAAP净利润每股1.63美元，增长40.3%，非GAAP净利润2.49亿美元，增长24.7% [48] - 3月31日，现金及现金等价物8.79亿美元，净债务31亿美元，流动性强，本季度自由现金流1.01亿美元 [49] - 3个月平均现金转换周期22天，较去年第一季度增加2天 [51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业业务下降4%，解决方案业务持平，小企业业务增长12%，政府渠道净销售额高个位数下降，教育业务增长超100%，高等教育业务低个位数增长，医疗保健业务下降2%，其他业务（英国和加拿大业务）报告基础上增长超20% [15][16][17][18][19][20] - 交易业务强劲两位数增长，解决方案业务低个位数增长，硬件业务强劲两位数增长，客户端设备增长26%，软件业务高个位数下降，服务业务调整后低个位数下降，云业务客户支出强劲两位数增长 [21][22][23] 各个市场数据和关键指标变化 - 预计美国IT市场增长约4%，公司净销售额将比市场快300 - 400个基点，货币因素预计全年带来约60个基点的顺风 [33][57][58] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司增长战略包括获取新客户、增强解决方案能力、扩展服务能力，收购Amplified IT以加速教育业务发展 [26][13] - 公司凭借了解客户业务、具备广泛技术能力、专注最优结果的优势在市场中表现出色 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度客户对宏观经济环境更乐观，受疫情影响的客户支出和渠道反弹，公司对业务前景充满信心 [10] - 供应环境自第一季度末以来更具挑战性，供应限制可能持续到下半年甚至明年，但客户需求积极 [14][15][34] 其他重要信息 - 公司CFO Collin Kebo将退休，他在公司工作13年，将支持寻找继任者并留任董事会确保平稳过渡 [37][38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 毛利率环比下降原因及未来走势 - 主要驱动因素是产品利润率，特别是笔记本电脑的组合和价格，以及国际市场公共和客户端设备终端市场组合变化，上一季度配置服务的高利润率影响减弱 [67][68][69] - 未来毛利率受多种因素影响，长期来看向100%毛利率项目和高利润率服务业务发展是顺风因素，硬件组合、产品利润率下降和客户行为变化是逆风因素 [70][71] 问题2: 硬件业务增长，软件和服务业务滞后是否正常，未来趋势如何 - 客户预算和宏观环境影响支出方向，软件业务有波动，SaaS业务表现强劲，预计软件业务不会因硬件更新而减弱 [73][74][75] 问题3: 为何预计美国IT市场增长率为4%，增长是否主要由PC和Chromebook驱动 - 公司综合多种来源进行预测，第三方分析师预测可能滞后，且未充分考虑供应链影响，CIO调查更谨慎 [78][80][81] - 增长主要由硬件和客户端设备驱动，但需求广泛存在于交易和解决方案业务中 [82] 问题4: 4月签约增长与收入增长差距及供应限制影响 - 年初积压订单高于正常水平，第一季度末积压订单与年初基本持平，签约和销售基本同步，第一季度末后积压订单增加，签约领先于发货 [83] 问题5: 刺激计划对公司的好处及持续时间，是否有特定目标领域 - 刺激计划是公司的顺风因素，公司团队帮助客户理解和使用资金，资金主要流向州和地方、K - 12和医疗保健领域 [84][85][86] - 以K - 12为例，公司提供以客户为中心的解决方案，关注教室转型、学校服务和网络增强等领域 [87][88] 问题6: 提高与市场的增长溢价是因为设备需求持续强劲还是结构性变化 - 公司通常年初溢价为200 - 300个基点，销售大量硬件时会超过该溢价，此次提高到300 - 400个基点与硬件组合有关 [90][91] - 溢价高低取决于业务组合，公司不会轻易提高溢价，而是根据客户需求调整 [92][93] 问题7: 同类产品基础上毛利率是否有压力及原因 - 排除组合因素，某些类别产品利润率有压缩，客户购买行为回归正常，OEM面临成本和供应挑战，减少对渠道的投资和特殊定价计划，部分成本转嫁给客户 [96][97][99] 问题8: 基础设施业务趋势，客户如何平衡本地部署和公有云投资 - 多数客户仍谨慎对待返回办公室，处于评估和优化阶段，混合工作环境将长期存在 [102][103][105] - 客户在基础设施硬件上支出增加，云业务表现良好，服务器和存储业务增长，网络通信业务预计年中或下半年复苏，本地硬件不会消失，客户在权衡利弊 [106] 问题9: 第二季度业务环比增长低于以往的原因 - 教育业务季节性异常是主要原因，英国和加拿大公共财政年末表现强劲，第一季度有部分普查收入，若供应更有弹性或需求更强，可能带来环比增长和下半年增长的上行空间 [108][109][110] 问题10: 今年资本支出情况，投资领域，配送中心利用率及何时需要投资新设施 - 资本支出主要用于公司数字化转型，包括为销售人员提供更好工具、增加AI应用、优化客户交易体验以及供应链的弹性和灵活性投资 [113] - 配送中心繁忙但有一定容量，短期内会采用灵活模式，如租赁空间，未来几年不太可能建设新的大型配送中心，会考虑与第三方物流合作优化供应链布局 [113][114] 问题11: 目前在家工作的员工比例，员工工作模式是否影响全年收入指引 - 收入指引不依赖员工返回办公室或前往客户现场的情况，公司团队保持高效连接和生产力 [115][116] - 员工对返回办公室态度不一，公司为员工创造安全的社交和交流机会，部分客户接受远程服务，部分客户允许公司人员现场服务，公司会谨慎处理员工返回办公室事宜 [117][118] 问题12: 中小企业复工时设备偏好，教育和政府部门PC和Chromebook安装需求及基础设施采购情况 - 多数客户仍远程工作，部分返回办公室的客户继续投资移动办公设备，倾向于灵活的混合工作环境，包括笔记本电脑和企业级协作能力 [120][121][122] - K - 12教育领域设备需求持续强劲，学校面临与去年的艰难比较，但需求旺盛，未来学校将寻求优化课堂体验，基础设施、网络增强和视频领域有机会 [125][127][128] 问题13: 客户端设备和笔记本电脑升级周期情况 - 升级周期的顺风因素包括远程设备需求、新用例、刺激计划资金和企业及小企业业务复苏，逆风因素包括2020年部分业务的高基数、经济不确定性和供应挑战，但客户端设备需求仍然强劲 [131][132][134] 问题14: 是否会继续扩大员工数量 - 公司将继续在员工、收购和数字化转型方面进行投资，会继续扩大员工数量 [135] 问题15: 供应链环境下公司是否有定价权，供应链挑战主要在物流还是组件方面 - 公司没有定价权，竞争优势在于确保供应和获得公平份额，定价取决于竞争环境和客户等待意愿 [136][137] - 供应链挑战来自组件短缺（如处理器、玻璃等）和物流问题（如港口、运河和自然灾害等） [138]

业绩总结 - CDW在2020年的净销售额为185亿美元，较2019年增长了9%[3] - CDW的非GAAP净收入在2020年为10.04亿美元，较2019年增长了6%[22] - CDW的运营收入在2020年为11.34亿美元，较2019年增长了5%[3] - 2021年第一季度的非GAAP营业收入为1,256.8百万美元，较2020年第一季度的1,150.5百万美元增长了9.2%[41] - 非GAAP营业收入在2020年达到1,405百万美元，2021年TTM为1,468百万美元，增长了4.5%[23] 用户数据 - CDW在2020年的医疗保健部门净销售额为17亿美元，教育部门为35亿美元[7] - CDW在2020年拥有约7,900名美国员工和2,200名国际员工[3] - CDW的技术团队包括3200名技术员工，增强了其提供复杂IT解决方案的能力[16] 市场展望 - CDW的市场份额在美国IT解决方案市场中不到10%，显示出市场的高度分散性[4] - CDW的总可寻址市场（TAM）在美国、英国和加拿大约为3600亿美元[4] - CDW的IT支出预计在2016至2021年间的年均增长率为5.8%[4] - CDW的净销售复合年增长率（CAGR）为9.0%，高于美国IT支出的CAGR 7.4%[5] 财务指标 - 非GAAP营业收入率在2020年为7.5%，2021年TTM提升至7.8%[23] - 2021年非GAAP营业收入率目标为中位数7%[29] - 2021年非GAAP每股稀释收益增长目标为低双位数增长[29] - 截至2021年3月31日，公司债务的加权平均利率为3.4%[61] - 截至2021年3月31日，公司债务的加权平均到期时间为5.7年[61] 股东回报 - 自2013年以来，公司已回购超过38亿美元的股份[30] - 2020年支付的股息总额为657百万美元，2021年计划将股息支付比例目标设定为非GAAP净收入的约25%[26] 其他信息 - 2020年公司在多元化供应商上的支出超过25亿美元[34] - 2020年公司在美国的废物回收率超过90%[34]