财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额为52亿美元，按日均销售额计算比去年增长8% [7] - 毛利润为11亿美元，按日均销售额计算比去年增长7% [7] - 非GAAP运营收入为4.44亿美元，增长10%；非GAAP净利润每股为2.15美元，增长12% [8] - 第一季度毛利润按报告基础同比增长5.5%，按日均销售额计算同比增长7.2% [24] - 毛利率为21.6%，同比下降20个基点 [26] - 非GAAP销售、一般和行政费用总计6.78亿美元，同比增长2.8%；效率比率为60.4%，较2024年第一季度下降170个基点 [30] - 非GAAP运营收入约为4.44亿美元，同比增长10%；非GAAP运营收入利润率从上年第一季度的8.3%升至8.5% [31] - 非GAAP净利润为2.87亿美元，同比增长9.9%；非GAAP摊薄后每股净利润为2.15美元，同比增长11.9% [31] - 期末净债务约为52亿美元，较2024年第四季度增加约4000万美元；现金加循环信贷额度约为17亿美元 [32] - 平均现金转换周期为15天，较上年第一季度减少1天，较2024年末减少3天 [32] - 调整后自由现金流为2.49亿美元，符合预期，占非GAAP净利润的87% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 硬件 - 营收增长7%，客户端设备增长超20%，但网络通信和存储业务有所下滑 [13] 软件 - 营收增长10%，主要受传统网络向软件定义网络架构转变的推动；软件毛利润增长快于净销售额；安全业务表现强劲，营收和毛利润均实现低两位数增长 [14] 云业务 - 支出、营收和毛利润均实现显著两位数增长 [14] 服务业务 - 营收增长14%，管理和专业服务营收和毛利润均实现两位数增长 [15] 各个市场数据和关键指标变化 商业市场 - 包括企业和小企业，营收表现强劲且均衡，企业和小企业分别增长68%；商业毛利率同比保持稳定 [11][12] 公共市场 - 营收增长11% [12] 医疗保健市场 - 净销售额增长20%，受客户端设备、云和服务业务推动 [12] 教育市场 - 营收增长11%，K - 12增长受Chromebook需求推动，高等教育增长受安全、数据中心和服务业务推动 [12] 政府市场 - 净销售额略有增长，联邦机构决策暂停的影响被州和地方增长抵消 [12] 国际市场（英国和加拿大） - 营收增长10%，主要由英国业务带动，加拿大业务受宏观经济影响支出受限 [11][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略集中在云采用和优化、网络安全、IT工作流程优化和人工智能专业知识等关键高增长、高相关性领域，并将服务嵌入整个产品组合 [15] - 公司认为自身全栈、全生命周期解决方案的能力，以及满足客户成本优化需求的能力，使其在市场中具有竞争力 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 维持2025年展望，预计美国IT市场客户支出将实现低个位数增长，公司将有200 - 300个基点的增长溢价 [19] - 第一季度业务节奏良好，商业市场支出健康，但需考虑联邦和教育客户适应政府效率举措的时间，以及整体经济的不确定性 [19][20] - 尽管市场环境不确定，但公司有信心凭借战略和商业模式应对挑战，为客户提供服务 [23] 其他重要信息 - 公司预计客户提前购买客户端设备的行为对全年业绩影响不大，已将其纳入季节性预期 [37] - 公司资本分配优先事项包括增加股息、确保合理资本结构、进行并购和股票回购 [35][36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Netcomm和存储市场的动态 - 公司认为这是客户消化和向软件定义架构转变的结果，是第一季度的时机问题，不构成担忧，且服务工作预示着未来季度的良好发展 [46][47] 问题2：定价情况及能否将关税成本转嫁给客户 - 公司表示尽管竞争环境存在，但仍能保持盈利能力，有信心在关税实施时转嫁价格上涨，且市场表现有序，作为成本加成供应商能维持利润率 [52][53][54] 问题3：医疗保健业务表现及未来展望 - 公司认为这得益于战略进展，包括对销售、技术和行业专家的投资，以及客户在客户端设备、云和安全方面的需求增长 [59][60][61] 问题4：SMB和企业垂直领域第二季度订单和购买行为变化 - 公司表示第二季度商业部门需求和业务节奏良好，客户虽更谨慎，但公司参与规划和设计阶段，客户端设备业务强劲，整体持谨慎乐观态度 [65][66][67] 问题5：如何在模型中纳入股票回购 - 公司表示预计将在50% - 75%的范围内向股东返还资金，第一季度已提前进行股票回购，但不认为这种节奏会持续 [69][70] 问题6：客户支出是为花预算还是有潜在需求，项目驱动业务和交易业务情况 - 公司认为目前情况是稳健且平衡的，既有交易活动，也有大型关键项目推进的迹象，但全年时间难以确定，展望已考虑到提前购买和客户谨慎态度 [74][75] 问题7：上半年与下半年营收和毛利率情况 - 公司预计毛利率全年与2024年水平相当，第一季度客户端设备销售的组合变化解释了与往年的差异，原展望考虑了毛利率压缩情况 [78][79] 问题8：全年招聘计划、工资通胀及运营杠杆情况 - 公司将谨慎管理费用，同时在战略领域进行招聘；目前未看到明显工资通胀；由于第一季度增长与全年增长的不对称性，预计全年运营杠杆不如第一季度，但潜在增长可能带来更强运营杠杆 [83][84][86] 问题9：供应商价格上涨情况及公司服务价格策略 - 供应商价格上涨情况因OEM和产品类别而异，公司超50%的毛利润来自软件和服务，不受影响；公司服务维持市场竞争价格 [92][95] 问题10：AI采用情况及与Penguin解决方案合作情况 - 客户端设备更新主要源于需求和Windows 10到期，AIPC销售和相关对话增加，但仍以更新和迁移到Windows 11为主；公司不谈论具体合作伙伴，但会确保自身价值主张合适 [99][101] 问题11：核心业务利润率及教育和联邦市场季节性变化 - 非净减项毛利率较上年下降约40个基点，主要是组合变化导致，公司对此持谨慎态度；教育市场因提前购买降低了第二季度风险，联邦市场预计仍较平淡，但部分非国防机构表现良好，预计第二季度业务低于季节性 [107][111][112]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为2 15美元 超出Zacks一致预期的1 96美元 同比增长12% [1] - 季度营收达52亿美元 超出一致预期6 25% 同比增长6 8% [2] - 过去四个季度中 公司两次超出每股收益预期 三次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌5 8% 表现逊于标普500指数(-4 7%) [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] - 下季度共识预期为每股收益2 44美元 营收54 1亿美元 本财年预期每股收益9 53美元 营收210 5亿美元 [7] 行业比较 - 所属计算机-IT服务行业在Zacks行业排名中位列前39% 行业前50%平均表现是后50%的2倍以上 [8] - 同业公司Amdocs预计季度每股收益1 71美元(同比+9 6%) 营收11 2亿美元(同比-9 8%) [9]

业绩总结 - 第一季度净销售额为52亿美元，同比增长6.7%[10] - 第一季度平均每日净销售额为8250万美元，同比增长8.4%[12] - 第一季度毛利润为11亿美元，同比增长5.5%[10] - 第一季度非GAAP营业收入为4.44亿美元，同比增长10.0%[10] - 第一季度净收入为2.25亿美元，同比增长4.1%[10] - 第一季度非GAAP每股稀释净收入为2.15美元，同比增长11.9%[13] - 第一季度自由现金流为2.60亿美元，同比下降36.6%[16] 财务状况 - 截至2025年3月31日，总债务为58.53亿美元，净债务为51.65亿美元[14] - 2025年目标维持净杠杆比率在2.0至3.0倍之间，目前为2.5倍[17] - 年度折旧和摊销费用约为3亿美元，其中约1.75亿美元为与收购相关的无形资产摊销费用[20] - 年度利息费用预计在2.3亿至2.35亿美元之间[20] - 非GAAP有效税率预计在25.5%至26.5%之间[20] 未来展望 - 美国IT增长目标为约200至300个基点[19] - 毛利润预计实现低个位数增长[20] - 非GAAP每股稀释收益预计实现低个位数增长[19] - 年度调整后的自由现金流预计占非GAAP净收入的80%至90%[20] - 资本支出预计在1.2亿至1.3亿美元之间[20] - 现金转换周期预计在高十几天至低20天之间[20] 股东回报 - 2025年资本配置优先事项包括每年增加股息，目标为每股2.50美元[17]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净销售额为51.991亿美元，较2024年的48.727亿美元增长6.7%[2] - 2025年第一季度净销售额为51.991亿美元，较2024年的48.727亿美元增长6.7%[28] - 2025年第一季度毛利润为11.223亿美元，较2024年的10.633亿美元增长5.5%，毛利率从21.8%降至21.6%[2] - 2025年第一季度营业收入为3.614亿美元，较2024年的3.28亿美元增长10.2%；非GAAP营业收入为4.44亿美元，较2024年的4.035亿美元增长10.0%[2] - 2025年第一季度净利润为2.249亿美元，较2024年的2.161亿美元增长4.1%；非GAAP净利润为2.865亿美元，较2024年的2.608亿美元增长9.9%[2] - 2025年第一季度摊薄后每股净收益为1.69美元，较2024年的1.59美元增长6.1%；非GAAP摊薄后每股净收益为2.15美元，较2024年的1.92美元增长11.9%[2] - 2025年第一季度日均销售额为8250万美元，较2024年的7610万美元增长8.4%[2] - 2025年第一季度加权平均摊薄流通股为1.33亿股，较2024年的1.36亿股有所减少[13] - 2025年第一季度基本每股收益为1.70美元，较2024年的1.61美元增长5.6%；摊薄每股收益为1.69美元，较2024年的1.59美元增长6.1%[28] - 2025年3月31日，总资产为150.185亿美元，较2024年12月31日的146.784亿美元和2024年3月31日的131.928亿美元有所增长[37] - 2025年3月31日，总负债为126.954亿美元，较2024年12月31日的123.257亿美元和2024年3月31日的110.541亿美元有所增长[37] - 2025年3月31日，总债务为58.530亿美元，较2024年12月31日的58.428亿美元和2024年3月31日的56.323亿美元有所增长[39] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为2.872亿美元，较2024年的4.400亿美元有所下降[42] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为0.319亿美元，较2024年的0.297亿美元有所增加[42] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为2.941亿美元，较2024年的1.926亿美元有所增加[42] - 2025年第一季度现金及现金等价物净减少0.321亿美元，而2024年为净增加2.151亿美元[42] - 2025年第一季度运营收入为3.614亿美元，占净销售额的7.0%，2024年同期为3.28亿美元，占比6.7%[46] - 2025年第一季度非GAAP运营收入为4.44亿美元，占净销售额的8.5%，2024年同期为4.035亿美元，占比8.3%[46] - 2025年第一季度美国GAAP报告的净收入为2.249亿美元，有效税率26.0%，2024年同期为2.161亿美元，有效税率21.9%，税率变化4.1%[50] - 2025年第一季度非GAAP净收入为2.865亿美元，2024年同期为2.608亿美元，增长9.9%[50] - 2025年第一季度摊薄后每股净收入报告值为1.69美元，非GAAP值为2.15美元；2024年同期报告值为1.59美元，非GAAP值为1.92美元[50] - 2025年第一季度净销售额报告值为51.991亿美元，2024年同期为48.727亿美元，增长6.7%；按固定汇率计算，2025年为51.991亿美元，2024年为48.579亿美元，增长7.0%[54] - 2025年第一季度平均每日销售额增长8.4%，按固定汇率计算增长8.7%[54] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为2.872亿美元，2024年同期为4.4亿美元[57] - 2025年第一季度自由现金流为2.603亿美元，2024年同期为4.105亿美元[57] - 2025年第一季度调整后自由现金流为2.488亿美元，2024年同期为3.644亿美元[57] 股息分配 - 董事会批准每股0.625美元的季度现金股息，将于2025年6月10日支付给5月26日收盘时登记在册的股东[3] 各业务线数据关键指标变化 - 公司各业务板块净销售额均有增长，企业部门增长6.3%至22.36亿美元，小企业部门增长7.9%至4.05亿美元，公共部门增长10.6%至18.78亿美元，英国和加拿大业务增长9.5%至6.8亿美元[12] 公司目标 - 公司目标是以恒定货币计算，超过美国IT市场增长率200 - 300个基点[4]

公司业绩预期 - CDW将于2025年5月7日公布第一季度财报 市场预期营收48 9亿美元 同比增长0 4% [1] - 每股收益预期为1 96美元 过去60天未调整 同比增长2 08% [1] - 过去四个季度中有三个季度未达盈利预期 平均负偏差为3 1% [2] 业务驱动因素 - 云计算和SaaS业务增长推动收入 客户支出重点包括成本优化和数据保护 [3] - 消费电子设备需求提升 笔记本/移动设备收入预计达11 859亿美元 同比增长3 9% [4] - 软件和服务收入预期分别为8 894亿美元和4 364亿美元 受AI工具采用和安全威胁增加驱动 [4] 细分市场表现 - 上季度企业/中小企业/公共/医疗板块收入分别增长2 6%/2 7%/4 4%/27 5% 政府/教育板块下降7 1%/3 7% [5] - 本季度企业/政府/医疗收入预计为21 203/5 124/5 523亿美元 分别下降0 7%/5 7%/5 5% [5] - 教育/中小企业收入预计为6 687/3 824亿美元 同比增长12%/0 4% [5] 外部环境影响 - 宏观经济不确定性抑制硬件需求 联邦和教育领域公共支出放缓 [6][7] - 英国和加拿大的经济政治动荡可能对业绩产生压力 [7] 其他推荐标的 - Expeditors International预计Q1营收24 3亿美元 每股收益1 3美元 过去四季平均盈利超预期11 6% [9][10] - GXO Logistics预计Q1营收29 1亿美元 每股收益0 26美元 股价过去一年下跌27 1% [11] - Sonos预计Q2营收2 559亿美元 每股亏损0 18美元 股价过去一年下跌47 1% [12]

核心财务数据 - 公司预计季度每股收益为1.96美元 同比增长2.1% [1] - 预计营收达48.9亿美元 同比增长0.4% [1] - 过去30天内分析师共识EPS预期下调2.8% [2] 分部门销售预测 - 公共政府部门收入预计4.978亿美元 同比下滑8.4% [4] - 公共医疗部门收入预计6.307亿美元 同比增长7.9% [5] - 公共教育部门收入预计6.013亿美元 同比增长0.8% [6] - 企业部门收入预计21.6亿美元 同比增长0.9% [6] - 小企业部门收入预计3.805亿美元 同比微降0.1% [5] 产品类别销售预测 - 硬件总销售额预计35.4亿美元 同比基本持平 [9] - 笔记本/移动设备销售额预计11.8亿美元 同比增长3.5% [7] - 网络通信产品销售额预计5.875亿美元 同比增长3.1% [8] - 台式机销售额预计2.603亿美元 同比增长0.7% [8] 市场表现 - 公司股价过去一个月上涨7.2% 同期标普500指数下跌0.5% [9] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计表现与大盘同步 [9]

核心观点 - 市场预期CDW将在2025年第一季度实现收入和盈利的同比增长，实际业绩与预期的对比将影响股价短期走势 [1][2] - 公司预计将于5月7日发布财报，若关键数据超预期则股价可能上涨，反之可能下跌 [2] - 季度每股收益(EPS)预期为1.96美元(同比+2.1%)，收入预期为48.9亿美元(同比+0.4%) [3] 盈利预期与修正 - 过去30天内共识EPS预期被下调2.79%，反映分析师对初始预测的集体修正 [4] - 公司"最准确预测"(Most Accurate Estimate)高于共识预期，显示近期分析师对盈利前景转为乐观，形成+1.02%的盈利ESP(预期惊喜预测) [10][11] - 但当前Zacks评级为4级(卖出)，与正ESP的组合难以明确预测业绩超预期 [11] 历史业绩参考 - 上一季度实际EPS为2.48美元，比预期2.33美元高出6.44% [12] - 过去四个季度中仅一次超过共识EPS预期 [13] 市场影响机制 - Zacks盈利ESP模型显示，当正ESP与Zacks评级1-3级结合时，70%概率实现盈利超预期 [8] - 但负ESP或低评级(4-5级)难以预测业绩超预期 [9] - 股价变动不仅取决于盈利是否超预期，还受其他因素影响 [14] 投资决策建议 - 当前数据未显示CDW是明确的盈利超预期标的 [16] - 建议投资者结合盈利ESP和Zacks评级筛选标的，并关注财报日历 [15][16]

股价表现 - CDW股价在上一交易日上涨9.2%至159.48美元 成交量显著高于平均水平 但过去四周累计下跌12.1% [1] - 同行业公司Taboola股价同期上涨9.1%至2.77美元 过去一个月回报率为-12.1% [5][6] 业务增长 - 云计算与SaaS业务表现强劲 第四季度软件销售额增长5% SaaS和IaaS实现两位数增长 [2] - 安全业务收入与利润均实现高个位数增长 服务业务收入增长10% 利润实现两位数增长 [2] - 托管服务业务增长超过20% 公司拥有超过25万客户 计划2025年增速超越美国IT市场2-3个百分点 [2] 财务预期 - 预计下季度每股收益1.96美元 同比增长2.1% 预计营收49亿美元 同比增长0.7% [3] - Taboola预计下季度每股收益0.01美元 同比大幅增长112.5% [6] 战略举措 - 2024年12月收购Mission Cloud Services产生协同效应 [3] - 公司实施股票回购计划并保持强劲现金流 [3] 市场评级 - CDW当前Zacks评级为3级(持有) Taboola评级为2级(买入) [5][6]

文章核心观点 CDW Engineering与Ecovert合作推出Climate Enhanced Building Condition Assessments（CE - BCA）服务，将脱碳规划和气候适应能力融入传统建筑状况评估，为房地产相关人士提供建筑排放和减碳机会的关键见解，以应对行业可持续性、监管合规和ESG等方面的压力 [1][2] 合作双方情况 - CDW Engineering是加拿大商业地产检查和工程咨询服务的领先提供商，有几十年经验，能提供专业评估帮助业主和投资者做决策 [4] - Ecovert专注于可持续建筑解决方案，通过创新脱碳策略帮助业主和组织减少碳足迹、提高能源效率 [5] 服务推出原因 - 房地产行业面临解决可持续性、监管合规和ESG等方面的压力，需要更全面的物业评估方法 [2] 服务优势 综合解决方案优势 - 评估物业气候风险、恢复力和碳足迹，协助尽职调查 [6] - 帮助业主和投资者应对现有和即将出台的碳排放法规 [6] - 支持ESG目标，识别减排机会以提升物业长期价值 [6] - 使物业对环保意识强的买家和租户更具吸引力，提高市场竞争力 [6] - 提供建筑结构和系统的关键见解，便于资本规划和决策 [6] 报告内容优势 - 全面评估建筑物理状况及其排放影响 [7] - 对部件寿命结束时提供“同类替换”和节能替换建议 [7] - 提供单一成本估算，消除矛盾信息，避免不必要资本支出 [7] - 识别可抵消可持续升级资本成本的激励计划 [7]

文章核心观点 - 自CDW上次财报发布约一个月，其股价下跌16.3%跑输标普500，需结合财报分析后续走势，当前其估值预期下降，预计未来几个月回报与市场一致 [1][12] 第四季度财报情况 - 非GAAP每股收益2.48美元超预期，但同比收缩3.5% [2] - 营收同比增长3.3%至51.86亿美元，反映需求环境复杂，部分业务推动增长且超预期 [3] - 2024年净销售额同比下降1.8%至2100万美元，医疗保健业务增长7.1% [4] 各业务板块情况 - 企业业务净销售额23.45亿美元，同比增长2.6% [5] - 小企业业务净销售额3.8亿美元，同比增长2.7% [5] - 公共业务收入18.54亿美元，同比增长4.4%，医疗客户销售大增，政府和教育客户下降 [5] - 其他（加拿大和英国业务）净销售额增长3.4%至6.07亿美元 [6] 利润率情况 - 毛利润11.55亿美元，同比微增0.1%，毛利率从23%降至22.3% [7] - 非GAAP运营收入同比下降3.8%至4.99亿美元，运营利润率从10.3%降至9.6% [7] - 销售和管理费用同比增长3.9%至7.47亿美元，受多种因素影响 [8] 资产负债表和现金流情况 - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物5.035亿美元，较9月30日减少 [9] - 长期债务56.07亿美元，较9月30日基本持平 [9] - 2024年经营活动现金流12.77亿美元，上年同期为160万美元 [9] 估值预期情况 - 过去一个月估值预期呈下降趋势 [10] VGM评分情况 - 目前CDW增长评分C，动量评分C，价值评分B，综合VGM评分为C [11] 前景展望情况 - 股票估值预期普遍下降，Zacks排名为3（持有），预计未来几个月回报与市场一致 [12] 行业内其他公司情况 - 同行业的Amdocs过去一个月上涨2.9%，2024年第四季度营收11.1亿美元，同比降10.9%，每股收益1.66美元高于上年 [13] - 当前季度预计每股收益1.71美元，同比增长9.6%，Zacks排名3（持有），VGM评分为C [14]