公司收购计划 - 2025年1月10日公司拟现金加股票收购Calpine全部股权，其有超27GW发电容量及年负荷60TWh的零售平台[209] 财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度GAAP归属普通股股东净收入1.18亿美元，2024年同期为8.83亿美元，减少7.65亿美元[219] - 2025和2024年第一季度除NDT基金投资回报外，边际法定所得税税率分别为25.5%和25.1%；NDT基金未实现和已实现损益有效税率分别为55.3%和54.8%[221] - 2025年第一季度调整后（非GAAP）运营收益6.73亿美元，2024年同期为5.79亿美元[222] - 2025年第一季度运营收入67.88亿美元，2024年同期为61.61亿美元，增加6.27亿美元[226] - 2025年第一季度总运营费用63.37亿美元，2024年同期为53.48亿美元，增加9.89亿美元[226] - 2025年第一季度运营收入4.51亿美元，2024年同期为8.13亿美元，减少3.62亿美元[226] - 2025年第一季度净收入1.29亿美元，2024年同期为8.83亿美元，减少7.54亿美元[226] - 归属普通股股东净收入减少7.65亿美元，不利因素有经济套期未实现净损失等，部分被市场和投资组合有利条件等抵消[226][228] - 2025年第一季度总运营收入为67.88亿美元，较2024年的61.61亿美元增长10.2%[229] - 2025年第一季度其他净收入为负154万美元，2024年同期为362万美元，主要因退役相关活动和股权投资收益变化 [251] - 2025年和2024年第一季度有效所得税税率分别为14.6%和15.7%，变化不显著 [253] - 2025年第一季度经营活动提供现金1.07亿美元，2024年同期使用现金7.23亿美元，主要因应收账款设施修订和抵押品增加 [257][258] - 2025年第一季度投资活动使用现金8.86亿美元，2024年同期提供现金8.3亿美元，主要因应收账款设施修订 [257][259] - 2025年第一季度融资活动使用现金4.08亿美元，2024年同期提供现金8400万美元，主要与长短期债务和股票回购有关 [257][260] - 公司董事会宣布2025年第一季度和第二季度每股股息均为0.3878美元 [261] - 公司商品按市值计价的净资产（负债）从2024年12月31日的3.17亿美元变为2025年3月31日的4.35亿美元[285] 各条业务线数据关键指标变化 - 公司有五个可报告业务部门：大西洋中部、中西部、纽约、ERCOT和其他电力地区[208] - 2025年第一季度总核电发电量为45582GWh，较2024年的45391GWh增长0.4%[230] - 2025年第一季度核电机组容量因子为94.1%，高于2024年的93.3%[232] - 2025年第一季度PJM West（大西洋中部）地区平均日前全天候参考电价为53.69美元/MWh，较2024年的34.25美元/MWh增长56.8%[233] - 2025年第一季度东南新英格兰地区平均容量价格为949.57美元/MW Day，较2024年的66.67美元/MW Day增长1324.3%[235] - 2025年第一季度伊利诺伊州（中西部）平均ZEC参考价格为9.38美元/MWh，较2024年的0.30美元/MWh增长3026.7%[237] - 2024年6月至2025年5月伊利诺伊州CMC平均价格为33.43美元/MWh，2023年6月至2024年5月为32.50美元/MWh[239] - 自2024年起现有核电机组有资格获得PTC，最高可达15美元/MWh[240] - 2025年第一季度未记录核PTC收益，因全年总收益估计超过所有机组每MWh年总收益的逐步淘汰金额[242] - 2025年第一季度核PTC收入为0美元，较2024年的304美元下降100%；州资助项目净收入为110美元，较2024年的69美元增长59.4%[242] - 2025年第一季度运营收入较2024年同期增加6.27亿美元，增幅10.2%，其中中大西洋地区增加423万美元，增幅34.1%，中西部地区增加310万美元，增幅28.3% [244] - 2025年第一季度电力和燃料采购费用较2024年同期增加9.67亿美元，增幅28.3%，其中中大西洋地区增加288万美元，增幅50.7%，中西部地区增加163万美元，增幅41.7% [248][249] 公司资金与信用情况 - 公司有95亿美元的银行信贷额度，用于支持商业票据计划、短期借款和开具信用证 [255][262] - 公司通过经营现金流、公开发债、商业票据市场和信贷额度满足流动性需求，并进行压力测试和市场监测 [262] - 截至2025年3月31日，公司信用评级分别为标普BBB+和穆迪Baa1，若失去投资级信用评级，需标普或穆迪从当前水平下调三个等级至BB+和Ba1或以下[264] - 截至2025年3月31日，公司信贷安排下可用额度为72亿美元，手头现金为18亿美元；若信用评级降至投资级以下，需提供约23亿美元增量抵押品[264][265] - 公司主要通过发行商业票据满足短期流动性需求，信贷安排可用于一般公司用途[273] 公司养老金计划情况 - 2025年2月，公司为合格养老金计划出资1.61亿美元；2025年，非合格养老金计划预计福利支付约为1900万美元，其他退休后福利计划（OPEB）计划出资2200万美元[267][268][269] 公司套期保值与收益影响情况 - 预计公司大部分经济套期保值将在2025 - 2027年结算；基于2025年3月31日市场条件和套期保值头寸，每兆瓦时年平均能源价格降低5美元，对2025年和2026年收益影响不重大[279][281] 公司铀浓缩物供应情况 - 2025年剩余时间至2030年，约35%的铀浓缩物需求由三家供应商提供，目前未因俄乌冲突出现交易对手信用风险[282] 公司商品合约计价情况 - 按市值计价的商品合约净资产（负债）总公允价值为4.35亿美元，其中活跃报价（Level 1）为2.8亿美元，外部来源价格（Level 2）为1.73亿美元，基于模型或其他估值方法（Level 3）为 - 0.18亿美元[288] 公司核电站退役信托基金情况 - 截至2025年3月31日，起重机核电站退役信托基金（Crane NDT）在SAFSTOR情景下已全额资助；锡安电站（Zion Station）独立乏燃料储存设施的剩余放射性退役成本有足够的NDT资金[275] 公司市场风险与管理情况 - 公司面临商品价格、交易对手信用、利率和股票价格等市场风险，通过风险管理政策和目标进行管理[277] - 双边合同存在信用风险，市场价格与合同价格波动时需交存抵押品，依赖银行信贷安排提供资金[292] - 公司参与PJM、ISO - NE等多个批发能源市场，RTO或ISO有财务担保政策，成员违约可能影响财报[293] - 公司在NYMEX、ICE等交易所进行商品交易，交易所清算所作为交易对手，交易有抵押要求且信用风险有限[294] - 公司用固定和浮动利率债务及利率互换管理利率风险，假设未对冲浮动利率债务和固定 - 浮动互换利率增加50个基点，2025年第一季度收益无重大减少[295] - 公司用外汇衍生品管理国际能源采购外汇风险[295] - 公司按NRC要求设信托基金用于核电站退役，信托基金证券受股市价格和利率波动影响[296] - 假设利率增加25个基点、股票价格下跌10%，截至2025年3月31日，NDT信托资产公允价值将减少9.48亿美元[297] 公司员工福利计划信托投资情况 - 公司员工福利计划信托持有股票和债券投资[298]

Constellation Energy Corporation (CEG) reported first-quarter 2025 earnings of $2.14 per share, in line with the Zacks Consensus Estimate. The bottom line increased 17.6% from the year-ago quarter’s figure of $1.82.  (See the Zacks Earnings Calendar to stay ahead of market-making news.)CEG’s Total RevenuesRevenues totaled $6.79 billion, which surpassed the Zacks Consensus Estimate of $5.92 billion by 14.6%. The top line also increased 10.2% from the year-ago figure of $6.16 billion. Highlights of CEG’s Q1 R ...

Constellation Energy (CEG) Q1 2025 Earnings Call May 06, 2025 09:00 AM ET Speaker0 Good morning, ladies and gentlemen, and welcome to the Constellation Energy Corporation First Quarter Earnings Call. At this time, all participants are in a listen only mode. Later, we will conduct a question and answer session and instructions will follow at that time. As a reminder, this call may be recorded. I would now like to introduce your host for today's call, Emily Duncan, Senior Vice President, Investor Relations an ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP每股收益为0.38美元，调整后运营每股收益为2.14美元，较去年高出0.32美元 [8][47] - 公司重申2025年全年运营每股收益指导范围为8.9 - 9.6美元 [49] - 预计2025年通胀调整在2.3 - 2.6%之间，2026年及以后回归2%假设，这将使2028年基础收益增加5亿美元 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 商业业务 - 商业业务团队在寒冷冬季表现出色，锁定的利润率超过十年平均水平，支持2025年业绩并惠及未来积压订单 [47][52] - 电力和天然气客户续约率保持强劲 [53] 核业务 - 核电厂生产超过4100万兆瓦时可靠、可用且无排放的电力，容量因子达94.1% [50] - 季度内完成三次加油停机，平均用时24天，优于行业近40天的平均水平 [50] 可再生能源和天然气业务 - 可再生能源捕获率达96.2%，电力调度匹配率达99.2% [50] 各个市场数据和关键指标变化 数据中心市场 - ERCOT大型负荷互联队列从2025年的20吉瓦增长到2030年的超100吉瓦，增长超五倍 [25] - MISO、PJM和ERCOT预计的需求增长明显高于众多顾问对美国整体的预测 [26] 容量市场 - 几年前拍卖中的需求响应为15吉瓦，近期拍卖降至4 - 6吉瓦，主要因容量市场曾出现问题、价格过低，目前FERC已修复该市场，预计需求响应将在下次拍卖中回归 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 聚焦完成Calpine交易并整合业务，打造全国最大的清洁可靠零碳和低碳资源舰队，以更好服务客户 [43][59] - 利用数据经济机遇，为所有者创造更多价值，持续投资改善现有舰队，提高其寿命和输出 [62] 竞争优势 - 拥有现有兆瓦级电力供应能力，能立即供电，且能源清洁可持续，可提供价格确定性 [41] - 具备速度优势，可在电网任何位置与客户合作，还能通过重启核电站、延长寿命和提升功率等方式增加兆瓦供应 [42] - 投资级信用评级为与客户合作提供信心保障 [42] 行业竞争 - 新建联合循环燃气轮机（CCGT）成本持续超过每千瓦2000美元，部分地区接近3000美元，较不到十年前在Wolf Hollow和Colorado Bend电厂的投资增长约300%；重建Calpine舰队成本约65亿美元，远高于收购价 [30][31] - 太阳能加储能成本现超每千瓦2500美元，且关税可能使CCGT每兆瓦时成本再增加5 - 10美元，太阳能加储能成本再增加30 - 50美元 [31][32] - 与新进入者相比，公司核电在成本、可靠性、价格可预测性、执行速度、可持续性、弹性价值、耐久性和政策支持等方面具有优势 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 宏观经济因素导致公司股价波动，但公司认为股价未反映其拥有的机会价值 [18][19] - 市场对经济衰退风险和电力生产商表现的关注增加，但公司认为经济暂时放缓和电力需求下降可能被电气化、制造业回流和数据经济建设带来的需求增长抵消 [54] - 核生产税收抵免（PTC）为公司提供下行保护，公司有能力管理衰退带来的潜在风险，财务状况良好 [55] - 关税对2025 - 2026年运营和维护成本影响可忽略不计，对资本支出影响约1 - 2%，公司将持续监控和缓解影响 [56] 未来前景 - 公司开局良好，将实现全年承诺，预计基础收益在本十年末实现两位数增长，有机会获得高于PTC定价的交易 [19] - Calpine交易完成后，预计明年每股收益至少增加2美元，自由现金流增加20亿美元 [60] - 行业有多种工具应对数据中心需求，如需求响应、客户削减高峰用电、优化备用发电等，预计未来5 - 7年市场可管理，但长期需关注气候变化和能源投资问题 [102][103] 其他重要信息 - 公司有10亿美元的股票回购授权，但因掌握重大非公开信息，本季度未能进行回购，期待在当前股价水平恢复该计划 [19] - PJM选择公司超1150兆瓦的核电项目进入加速互联流程，Crane清洁能源中心重启进展顺利，人员招聘快于预期，首班操作员培训已开始，第二班计划今年秋季启动 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：能否提供与长期客户协议的进展细节，客户是否在FERC政策不明的情况下仍有合作意愿 - 政策明确会受欢迎，但客户和公用事业公司已在积极推进，客户愿意承担合理成本，目前因FERC不确定性，客户转向与公司进行电网交易，不过他们仍希望将表后配置作为一种选择 [66][67][70] 问题2：FERC 206程序的解决路径和时间，以及当前的解决方案考虑 - 公司认为FERC现有文件信息充足，应尽快明确规则。多数参与方认为PJM现有关税不合理，需修订。无论是通过快速解决程序还是FERC直接指示PJM修改关税，都有望在几个月内完成 [71][72][74] 问题3：新电力协议的定价情况，输电费用承担方，以及公司跨区域供电能力 - 客户和公司出于竞争考虑，不便透露定价信息，但公司认为定价应与现有成本水平一致。输电费用由客户承担，公司有20年跨区域供电经验，可在PJM内灵活调配电力 [79][82][83] 问题4：IRA法案中核税收抵免可转让性若取消，对公司的影响 - 公司认为影响极小，收购Calpine后有足够税收容量，且当前税务状况下可能会折价购买其他公司的税收抵免 [85][89] 问题5：表后业务机会是否减少，相关讨论是否转向表前 - 由于FERC政策不明，目前讨论主要集中在表前业务，但大型训练数据中心仍可能需要表后支持，未来可能出现表前和表后结合的情况 [94][95][96] 问题6：对数据中心需求、供应和电力价格的看法，以及如何应对价格可承受性担忧 - 应关注高峰时段的电力管理，通过利用数据中心备用发电、需求响应等工具，可缓解容量市场压力和成本问题。未来5 - 7年市场可管理，但长期需关注气候变化和能源投资，应避免不必要的发电投资 [98][99][102] 问题7：公司接近达成交易的预期时间，以及与当地PGM公用事业公司互联研究的时间表和讨论进展 - 公司处于交易推进的良好阶段，但未透露具体达成时间。部分互联研究可在6 - 7个月内完成，目前互联研究似乎不是交易的限制因素，公用事业公司积极推进相关工作 [107][109][110] 问题8：数据中心对电力需求是否从训练设施转向推理设施，是否更倾向靠近负荷中心的小型资产 - 约85%的预期负荷来自推理数据中心，且这些数据中心规模不断增大，更注重电力供应而非光纤连接。目前没有足够数据表明客户需求有明显转变，但超大型数据中心的讨论有所减少 [113][114][115] 问题9：北伊利诺伊州远期电力曲线大幅回调的原因，以及对该州长期电价的看法 - 数据中心可能因连接便利性而选择其他地区，并非受伊利诺伊州监管或政治因素影响。随着数据中心对电力和互联速度的重视，客户选择的地理范围扩大，这对公司有利 [117][118][120]

公司业绩 - 季度每股收益为214美元 与Zacks一致预期持平 去年同期为182美元 [1] - 上一季度实际每股收益244美元 超出预期219美元 11.42%的意外增长 [1] - 过去四个季度中 三次超过每股收益预期 [1] - 季度收入679亿美元 超过Zacks一致预期14.61% 去年同期为616亿美元 [2] - 过去四个季度中 两次超过收入预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价上涨约11% 同期标普500指数下跌39% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计近期表现与市场同步 [6] 未来预期 - 下季度共识预期为每股收益228美元 收入505亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益952美元 收入2359亿美元 [7] 行业情况 - 所属替代能源-其他行业在Zacks行业排名中处于后41% [8] - 同行业公司ProFrac Holding预计季度每股亏损032美元 同比恶化11667% [9] - ProFrac Holding收入预期为4887亿美元 同比下降16% [10]

Exhibit 99.1 News Release Contact: Linsey Wisniewski Corporate Communications 667-218-7700 Emily Duncan Investor Relations 833-447-2783 CONSTELLATION REPORTS FIRST QUARTER 2025 RESULTS Earnings Release Highlights Baltimore (May 6, 2025) — Constellation Energy Corporation (Nasdaq: CEG) today reported its financial results for the first quarter of 2025. "Constellation delivered another strong quarter, driven by the unmatched capabilities of our people and the strength of our fleet. We provide American familie ...

Toronto, Ontario--(Newsfile Corp. - Le 5 mai/May 2025) - The common shares of Cerro Grande Mining Corporation will be delisted from the CSE at market close today, May 5, 2025. Cerro Grande Mining Corporation is currently suspended. See Bulletin 2025-0202. _________________________________ Les actions ordinaires de Cerro Grande Mining Corporation seront radiées du CSE à la clôture du marché aujourd'hui, le 5 mai 2025. Cerro Grande Mining Corporation est actuellement suspendu. Voir le Bulletin 2025-0 ...

业绩预期 - 公司预计在2025年5月6日公布的第一季度每股收益将有所改善 [1] - 第一季度收入共识预期为59.2亿美元，同比下降3.87% [1] - 第一季度每股收益共识预期为2.14美元，同比增长17.58% [2] 盈利预测 - 当前季度(3/2025)每股收益共识为2.14美元，同比增长17.58% [3] - 下一季度(6/2025)每股收益共识为2.28美元，同比增长35.71% [3] - 2025年全年每股收益共识为9.52美元，同比增长9.80% [3] - 2026年全年每股收益共识为11.42美元，同比增长19.99% [3] 盈利惊喜历史 - 过去四个季度均超出盈利预期，平均超出幅度为10.16% [4] - 最近四个季度分别超出预期11.42%、0.74%、17.48%和10.98% [5] 盈利预测模型 - 模型预测公司本次可能再次超出盈利预期 [6] - 公司当前盈利ESP为+2.18% [6] - 公司当前Zacks评级为3(持有) [7] 业务表现 - 公司主要通过核能发电，并采取战略措施确保核燃料供应稳定 [8] - 核电站运营保持高容量系数，确保清洁能源稳定供应 [8] - 正在积极扩大可再生能源组合，平衡核能与可再生能源投资 [9] 股价表现 - 过去六个月股价上涨7.3%，高于行业平均5.4%的涨幅 [10] - 公司当前12个月前瞻市盈率高于行业平均水平 [12] 投资主题 - 战略投资计划和可再生能源组合扩张推动盈利表现 [14] - 系统性的收购扩大了清洁能源发电能力 [14] - 能够满足AI数据中心驱动的清洁能源需求增长 [15] - 现有股东可通过股息、股票回购和盈利增长获益 [16]

股价表现 - 过去一个月股价上涨12.1%，远超行业4.9%的涨幅 [1] - 表现优于标普500指数和石油能源板块 [2] 核心业务优势 - 通过高效运营核电站及延长现有核电站寿命来增加清洁能源供应 [1] - 核电机组容量因子达94%，高于行业平均水平4个百分点 [9][10] - 采取多元化核燃料采购策略，签订长期铀供应协议至2030年代 [6] 资本开支与投资 - 2025年资本开支计划为30亿美元，2026年增至35亿美元 [7] - 35%的资本开支用于核燃料采购以增强供应链安全 [7] - 积极扩展可再生能源组合以优化能源结构 [8] 财务表现 - 连续四个季度盈利超预期，平均惊喜幅度达10.16% [11][12] - 2025年每股收益预期60天内上调0.97%，2026年上调4.32% [14] - 长期盈利增长率预计为12.4% [14] 股东回报 - 2023年启动30亿美元股票回购计划，截至2024年底剩余9.91亿美元额度 [17] - 季度股息计划每年增长10% [18] - 股本回报率21.96%，显著高于行业8.39%的平均水平 [19] 估值与同业比较 - 当前股价较行业远期市盈率存在溢价 [21] - 同业公司Duke Energy和Vistra同样存在溢价交易 [23] - Vistra核能装机容量达6400兆瓦，但2025年每股收益预期60天内下调5.02% [15] 行业定位 - 受益于AI数据中心驱动的清洁能源需求增长 [24] - 核能运营效率与可再生能源扩张形成战略协同 [8][24]

Wall Street expects a year-over-year increase in earnings on lower revenues when Constellation Energy Corporation (CEG) reports results for the quarter ended March 2025. While this widely-known consensus outlook is important in gauging the company's earnings picture, a powerful factor that could impact its near-term stock price is how the actual results compare to these estimates.The earnings report, which is expected to be released on May 6, 2025, might help the stock move higher if these key numbers are b ...