期权交易活动 - 周三有1,222笔异常活跃的期权交易 其中13笔期权的成交量与未平仓量比率超过25 [1] - 成交量与未平仓量比率最高的是美国铝业12月12日到期的40美元看跌期权 比率达93.69 [1] - 在13笔高比率期权中 包含两笔能量饮料制造商Celsius Holdings的看涨期权 [1] Celsius Holdings 股价表现 - 自公布2025年第三季度财报以来 Celsius Holdings股价在过去一个月下跌了29% [1] - 尽管近期大幅下跌 但该公司股价在2025年迄今仍上涨了59% [1] - 目前市场对该公司股价存在分歧 焦点在于其价值是25美元 45美元还是65美元 [2] 异常活跃的看涨期权详情 - 两笔异常活跃的看涨期权均吸引了散户和机构投资者的广泛兴趣 [4] - 行权价41.50美元的看涨期权交易规模从290份合约到单份合约不等 [4] - 行权价40美元的看涨期权交易规模从207份合约到单份合约不等 但总交易量较少 [4] 期权交易策略分析 - 针对这两笔看涨期权 文章提出了三种交易策略 牛市看涨价差 熊市看涨价差和比率看涨价差 [4] - 基于昨日42美元的收盘价 这两笔看涨期权均为价内期权 [5] - 牛市看涨价差策略涉及买入较低行权价的看涨期权并卖出较高行权价的看涨期权 两者需有相同到期日 [5] - 由于这两笔期权到期日不同 因此需对策略进行拆解调整 [6] - 在示例中 行权价46美元和47美元的期权组合具有相同的净负债或最大损失1.74美元 [7] - 行权价47美元的期权组合最大利润潜力高出近60个百分点 但风险回报比较低 [7] - 在剩余选项中 行权价48美元的期权组合因其利润潜力在额外增加32美元成本的基础上接近翻倍而更具吸引力 [7]

公司近期业绩与市场表现 - 截至2023年11月28日，Celsius Holdings Inc 股价为40.94美元，其市盈率分别为341.17倍和26.39倍 [1] - 公司第三季度营收增长110%，销售额创下7.21亿美元记录，美国市场份额攀升至12.1% [2] - 第三季度毛利率扩大至53.4%，调整后EBITDA增长181%，净利润跃升223%至1.657亿美元 [3] - 尽管业绩强劲，但财报发布后股价暴跌27%，反映出市场情绪的急剧转变 [4] 增长动力与战略布局 - 与百事公司的合作伙伴关系加速了分销，推动北美营收增长109%，国际营收增长126% [3] - 公司正迅速向英国、爱尔兰、法国、澳大利亚和新西兰扩张 [3] - 公司拥有8.65亿美元现金且长期债务几乎为零，资产负债表状况在消费饮料行业中名列前茅 [4] - 国际扩张和产品组合的增加支持其长期增长 [6] 面临的挑战与市场担忧 - 同时收购Alani Nu和Rockstar带来了运营压力，增加了整合成本，并引发了对利润率压缩的担忧 [4] - 报告的调整后净亏损6100万美元，使市场叙事从完美执行转向对收购消化不良的担忧 [4] - 分析师随即下调了第四季度利润预期和毛利率预期，并提高了贴现率 [5] - 市场质疑公司是否仍是一个高增长、高质量的复合增长者，还是已超出其能力范围的热门股票 [5] 估值与未来展望 - 从远期市盈率、市销率到现金流折现模型等多种估值模型显示，股价目前处于低估区间，内在价值估计在46至65美元之间 [5] - 公司正处于一个关键的转折点：若能证明其在消化收购的同时保持增长势头，此次抛售可能标志着一个罕见的买入机会；否则，市场的27%跌幅警告可能预示着更深层的挑战 [5] - 自2025年5月覆盖以来，公司股价已上涨约5.13%，因看涨论点得到验证 [6]

公司市场地位 - Celsius是美国能量饮料类别中排名第三的参与者，市场份额超过20% [2] - 公司通过今年早些时候收购Alani Nu以及近期收购Rockstar实现市场份额增长 [2] - Celsius是推动该类别增长的主要驱动力 [2] 公司管理层 - 出席摩根士丹利会议的管理层包括首席幕僚长Toby David和首席财务官Jarrod Langhans [2] - 管理层为会议提供了产品样品以保持与会者精力充沛 [2]

公司概况 * 公司为Celsius Holdings，是美国能量饮料市场的第三大参与者，市场份额超过20%[1] * 公司近期完成了对Alani Nu和Rockstar的收购，是品类增长的主要驱动力[1] 第三季度业绩与市场解读 * 第三季度在营收、毛利率和EBITDA利润率方面表现优异，但品牌Celsius的净销售额与买方预期存在脱节[2] * 从销量角度看，2023年第三季度到2025年第三季度，销量增长了约10%-11%[2] * 业绩脱节的主要原因是促销活动：为提振品牌，公司在第三季度增加了促销投入，导致销量回归的同时，每箱净销售额有所下降[3] * 其他因素包括与亚马逊Prime等渠道的进货时间安排[3] 第四季度展望与整合进展 * 第四季度因多项整合而存在“噪音”，包括Alani Nu转入百事系统、Rockstar整合以及潜在的百事年终库存管理[4] * 截至12月1日，美国约80%以上的Alani Nu直销分销系统已成功转入百事系统，实际进度可能接近90%[5] * Rockstar的整合正在进行中，部分业务将计入营收，部分品牌过渡服务收入将计入其他收入[6][7] * Alani Nu在百事系统的铺货将采取分阶段、更系统化的方法，而非一蹴而就[7][8] * 第一季度将重点覆盖百事控制的Tier 3和Tier 4客户（如独立便利店、餐饮服务、大学），Tier 1和Tier 2客户（如沃尔玛、塔吉特）的货架调整将在第一和第二季度按计划进行[8] * 年终库存管理可能带来几天（每天约500万美元）的营收影响，但预计不构成重大新计划，仅为时间性问题[10][11][12] * 公司业务规模超过20亿美元，几天的波动影响不大[12] * Alani Nu的整合预计在2025年第一季度完成，Rockstar的整合预计在2025年上半年完成[12] 品类与消费者趋势 * 能量饮料品类在整体消费疲软的环境中表现出韧性[13] * 品类今年大幅反弹，Alani Nu是增长的主要驱动力，Monster表现强劲，Red Bull表现稳健[14] * 品牌Celsius已从年初的低个位数增长（甚至负增长）恢复至近期的双位数增长，并在最近数周超越品类增速[14][15] * 增长驱动力来自“更健康”、“无糖”等趋势，以及女性消费者进入该品类[15] * 公司认为其品牌组合（Celsius和Alani Nu）精准定位了当前消费者的需求[15] 定价策略与营收增长管理 * 公司认同Monster和Red Bull的看法，认为存在价格弹性机会[17] * 随着从单一品牌发展为多品牌组合，公司正专注于跨品牌的价格-包装-促销活动及营收增长管理[17] * 公司已从2025年3月开始组建营收增长管理团队，由拥有百事RGM经验的Eric领导[17] * 定价是未来的机会，但暂无具体计划，2026年及以后的重点是RGM[18] 利润率展望 * 第四季度因整合相关的一次性费用、退货、报废以及关税活动、Rockstar较低利润率等因素，毛利率面临最大压力[19][20] * 第一季度目标是将Alani Nu完全纳入Orbit结构，预计从4月开始每月实现完整的协同效应[20] * Rockstar整合大部分将在第一季度完成，加拿大市场会稍晚，整个上半年将完成所有成本相关的整合[21] * 下半年毛利率将恢复至低50%区间[21] * Big Beverage第二条生产线预计第三季度上线，第四季度完全整合，将推动利润率在第四季度继续扩张[21] * 若无重大宏观因素影响，业务已为2027年利润率持续扩张做好准备[22] * 利润率将逐季改善，第三季度恢复到讨论中的水平，第四季度更好，2027年将拥有完全整合的优质组合[23] 品牌Celsius的发展与策略 * 品牌自6月以来恢复增长，近期扫描数据呈双位数增长，在便利店渠道增速接近20%[24] * “Live Fit Go”营销活动通过拓宽信息触达了新消费者，是品牌恢复增长的关键，公司将继续投入并提升效率[25] * 与百事的“船长计划”将为Celsius带来重大机遇，通过控制货架空间，确保陈列高动销SKU，很多情况下将是更多Celsius产品[26] * 在南佛罗里达州，市场份额维持在20%多到25%左右；在纽约市，市场份额接近20%；在其他主要市场为15%-20%；在亚马逊是第二大能量饮料品牌[28] * 公司仍有市场份额仅为高个位数百分点的欠发达市场，整体仍有提升空间，长期目标是在这些市场达到百分之十几到二十的份额[28] * 公司目前拥有20%的市场份额，成为了挑战Red Bull和Monster双头垄断的第三极力量[29][30] * 首款限量版产品“Spritz Vibe”是试水之作，取得了高流速，并积累了与百事合作LTO的宝贵经验，为未来Alani Nu和Celsius的LTO策略打下基础[31][32][33] 品牌Alani Nu的发展与策略 * 其分销潜力最终可能与Celsius相似，ACV（全品类销售值）有望达到相近水平，但过程会更循序渐进[34][35] * Alani的动销在某些领域更强，且SKU数较少，因此平均SKU数不会立即匹配，但预计会持续增加SKU和货架空间[36] * 在Tier 1和Tier 2客户将获得大量空间，进入百事控制的独立便利店将显著推动其ACV达到90%多[36] * 预计到第二季度末，重置完成并完全整合后，业务前景将更加清晰[37] * LTO策略旨在吸引新消费者试用并提升消费频次，数据表明LTO结束后整个品牌份额会得到净提升，核心SKU表现持续强劲[40][41] * LTO有机会成为未来的常驻SKU[42] 品牌Rockstar的定位与计划 * 收购Rockstar是加强百事合作关系、获得能量品类“船长”地位的一部分[43] * 计划进行SKU精简，为Alani和Celsius的高动销产品腾出空间，从组合角度看是有利的[44] * Rockstar目前约50%的销量来自含糖产品，这为公司进入仍由两大玩家主导的含糖能量饮料细分市场提供了机会[44] * Rockstar也覆盖一些其他消费场景和渠道[45] * 公司对Rockstar的潜力持乐观态度，但稳定和增长需要时间[45] 竞争环境与护城河 * 竞争对手正加速进入无糖风味细分市场[47] * 无糖、健康、功能性、健身生活方式是当前品类的主要驱动力[48] * 公司认为Celsius和Alani Nu都根植于健身领域，拥有竞争对手难以复制的真实性和消费者认同[48] * 公司品牌组合在抓住无糖、女性、Z世代等趋势方面处于有利位置[49][61] * 竞争激烈，但公司认为自身定位优越，能够抓住机遇[49] * 公司不期望在2026年超越谁，目标是持续提升份额，这是一场马拉松[62] 资本配置与资产负债表 * 第三季度后宣布了3亿美元的开端股票回购授权[50] * 第三季度末拥有大量现金，并动用约2亿美元偿还了部分债务[51] * 首要资本配置策略是投资于业务增长[51] * 鉴于强劲的资产负债表，公司已开始在市场回购股票，认为这是当前负责任且正确的资本配置方式[51][52] 组织架构与关键招聘 * 新招聘的高管（如总裁兼首席运营官Eric、首席营销官Rishi、国际业务负责人Garrett）预计将对与百事的关系产生积极影响，并带来关键能力[53] * Eric带来了商业化、组合管理和营收增长管理方面的经验，对管理三品牌组合至关重要[53] * Rishi负责统筹全局，确保各品牌团队保持品牌调性并高效协同[54][56] * Garrett在国际市场拓展、不同商业模式（浓缩液、许可、特许经营、成品）以及全球分销系统方面拥有丰富经验，将助力国际业务发展[55] * 公司已进行重组，为每个品牌设立专属团队以保持其独特声音，同时设立跨职能团队协同，避免对收购品牌（如Alani Nu）进行不当干涉[56][57][58]

市场估值观点 - 从估值角度看，当前市场上可供投资者选择的优质高增长股票并不多 [1]

核心观点 - 作者认为Celsius Holdings的股票目前被低估 其股价未能充分反映其全部增长潜力 投资者对短期问题的反应过度 [1] 作者背景与研究方法 - 作者为自由商业撰稿人 曾为The Motley Fool撰写文章并多次获得编辑选择奖 其研究通常聚焦于餐饮、零售和食品制造行业 [1] - 作者的研究方法兼顾增长机会与估值指标 通常寻找长期投资机会并计划持股数年 [1] 披露信息 - 作者声明在文章提及的任何公司中未持有股票、期权或类似衍生品头寸 且在接下来72小时内无建立此类头寸的计划 [2] - 文章内容为作者个人观点 作者未因撰写此文获得相关公司补偿 与文中提及的任何公司无业务关系 [2]

文章核心观点 - 认为Celsius Holdings（CELH）的股票价值被低估，当前股价未能完全反映其增长潜力 [1] - 投资者对短期问题反应过度 [1] 作者背景与分析方法 - 作者为自由商业撰稿人，曾为The Motley Fool撰写文章并多次获奖 [1] - 分析通常聚焦于餐饮、零售和食品制造行业，兼顾增长机会和估值指标 [1] - 分析方法侧重于寻找长期投资机会，持股计划通常为数年 [1]

公司第三季度业绩 - 第三季度毛利率达到51.3%，较去年同期提升530个基点 [1] - 毛利率改善得益于促销支出减少、产品与渠道组合优化以及销量增长带来的原材料成本杠杆效应 [2] - 公司预计收购整合带来的挑战将持续影响第四季度，随后在2026年随着共同包装和采购改进而缓解 [3][8] 同业公司毛利率比较 - 百事公司第三季度毛利率为53.6%，低于去年同期的55.4%，主要受供应链成本压力和关税影响 [5] - 怪物饮料公司第三季度毛利率为55.7%，同比提升250个基点，主要得益于定价、供应链优化和有利的产品组合 [6] 股价表现与估值 - 公司年初至今股价上涨55.4%，而同期行业指数下跌12.6% [7] - 公司远期市盈率为27.37，显著高于行业平均的14.87 [10] - 市场共识预期公司2025年和2026年盈利将分别同比增长80%和20.7% [12]

文章核心观点 - 随着消费者转向更健康、功能性饮料，百事公司和Celsius控股公司成为该趋势下两个值得关注的重要标的[1] - 两家公司通过不同方式塑造饮料行业创新未来：百事公司凭借规模和产品多样性，Celsius控股则通过聚焦颠覆性创新[3] - 两家公司为投资者提供了一个关于稳定性与高增长性的 compelling 对比[3][23] 百事公司投资亮点 - 公司市值约2000亿美元，业务涵盖经典软饮料、运动饮料、茶饮、咖啡和咸味零食，在饮料和便捷食品类别中拥有无与伦比的广度[2][4] - 增长引擎稳定，国际业务持续亮眼，有机增长连续四年多保持中个位数增幅[4] - 产品组合多元化，通过零糖选项、许可零食、益生元饮料和蛋白质饮料等创新迎合健康趋势[5] - 北美市场执行力持续改善，供应链表现增强、营销投入增加以及更精准的品类策略提供支持[6] - 广泛的生产力计划涵盖自动化、SKU简化、采购效率等，有助于重建利润率并为再投资创造空间[6] - 扎克斯共识预期当前财年销售额同比增长1.8%至935.4亿美元，每股收益预期为8.10美元，同比下降0.7%[13][14][15] Celsius控股公司投资亮点 - 公司市值约104亿美元，是功能性饮料领域增长最快的公司之一，其清洁标签、健身导向的CELSIUS产品线深受健康消费者欢迎[2][8] - 2025年第三季度收入同比激增173%，得益于Celsius、Alani Nu及新收购的Rockstar Energy品牌的强劲势头，合并产品组合在美国能量饮料市场份额已超20%[8] - 与百事公司的合作伙伴关系是加速增长的关键因素，公司作为百事在美国的战略能量饮料负责人，对货架陈列、促销和分销拥有更大影响力[9] - 从2025年12月开始，Alani Nu将进入百事的直销网络，预计将显著提升分销和货架空间[9] - 利润率保持健康，产品组合改善、成本效率提升以及原材料杠杆作用增强提供支持[11] - 国际市场势头强劲，在澳大利亚早期表现良好，在欧洲稳步增长[12] - 扎克斯共识预期当前财年销售额和每股收益均同比增长约80%，每股收益预期在过去30天内上调11.5%至1.26美元[16][17][18] 公司表现与估值对比 - 过去一年，百事公司股价下跌9.9%，而Celsius控股股价上涨46.4%[19] - 百事公司远期市盈率为17.12，略低于其中位数17.2，估值对于稳定成熟业务而言相对合理[20][22] - Celsius控股远期12个月市盈率为27.08，低于其一年中位数35.83，相对于其近期增长驱动的估值存在折价[20][22] - 百事公司提供更稳定的盈利和可预测前景，风险调整后设置更优，而Celsius控股虽增长更快但业绩波动性更大[22][23]

收购与增长表现 - 公司于2025年4月1日收购Alani Nu品牌，该品牌在2025年第三季度录得创纪录的3.32亿美元收入，显著加速了增长轨迹 [1] - Alani Nu品牌零售额同比增长114%，环比增长15%，推动其在美国能量饮料类别中的市场份额达到7.2%，较上年提升3.3个百分点 [2] - 季节性风味产品如Witches Brew表现强劲，并在NACS展会上成为亮点，强化了品牌的文化影响力和在消费者中日益增长的影响力 [2][3] 分销网络与渠道拓展 - 公司计划于2025年12月1日将Alani Nu在美国的大部分DSD网络转移至百事公司的分销系统，此举旨在扩大ACV、增强货架图控制并实现与Celsius和Rockstar的统一执行 [4] - 此次分销网络转移由百事公司全额资助约2.47亿美元的经销商终止费用，对Celsius Holdings而言为现金中性 [4] - 尽管管理层预计第四季度会因库存退货、仓储转移和运输效率低下而出现“噪音”，但对未来仍充满信心 [5] 财务数据与市场表现 - Celsius Holdings股价年初至今飙升48%，而行业指数同期下跌13.5% [8] - 公司股票远期市盈率为26.15，远高于行业平均的14.70，价值评分为A [10] - 市场对Celsius Holdings 2025年和2026年每股收益的共识预期分别为同比增长80%和20.7%，过去30天内这两年的每股收益预期分别上调了0.13美元和0.09美元 [13] 行业竞争对手动态 - 怪物饮料2025年第三季度净销售额创纪录地达到22亿美元，同比增长16.8%，其产品创新成功引起消费者共鸣，并计划在2026年推出更多创新产品 [6] - 可口可乐公司2025年第三季度营收为125亿美元，有机增长6%，主要由定价优势和产品组合优化驱动，尽管单位箱量持平，但在关键类别中市场份额有所增长 [7]