文章核心观点 - 2025年3月26日Carlyle Secured Lending, Inc.（CGBD）股东压倒性投票赞成与Carlyle Secured Lending III（CSL III）的合并交易，预计3月27日左右完成 [1][2] 公司合并情况 - 96%有投票权的CGBD股东支持与CSL III合并发行普通股的提案 [2] - 交易预计在2025年3月27日左右完成，需满足或豁免惯常成交条件 [2] - CGBD和CSL III首席执行官称合并对双方股东有战略利益和价值，合并公司将通过扩大投资组合规模和提高效率创造长期价值 [3] 公司介绍 Carlyle Secured Lending, Inc. - 2013年开始投资的公开交易业务发展公司，专注为美国中型市场公司提供直接发起的融资解决方案，以优先担保贷款为主 [3] - 由Carlyle旗下SEC注册投资顾问Carlyle Global Credit Investment Management L.L.C.外部管理 [3] Carlyle Secured Lending III - 外部管理、非多元化封闭式管理投资公司，根据1940年《投资公司法》被监管为业务发展公司 [4] - 投资目标是通过组建有良好风险调整回报的担保债务投资组合，主要产生当期收入和一定程度的资本增值 [4] - 投资活动由Carlyle关联公司CSL III Advisor, LLC管理 [4] Carlyle - 全球投资公司，业务分全球私募股权、全球信贷和全球投资解决方案三个板块 [5] - 截至2024年12月31日管理资产4410亿美元，在四大洲29个办事处拥有超2300名员工 [5]

业绩总结 - 截至2024年12月31日，净投资收益为每普通股0.47美元，与上一季度持平[12] - 截至2024年12月31日，净收入为28,718千美元，较2023年第一季度的28,389千美元增长1.2%[14] - 2023年第四季度总资产为1,942,578千美元，较2023年第一季度的1,895,071千美元增长2.5%[16] - 2024年第四季度净投资收入为24,171千美元，较2024年第三季度的24,009千美元增长了0.67%[56] - 2024年第四季度净收入为20,482千美元，较2024年第三季度的18,736千美元增长了9.3%[56] 用户数据 - 截至2024年12月31日，每股净资产(NAV)为16.80美元，较2024年9月30日的16.85美元略有下降[12] - 截至2024年12月31日，公司的市场资本为9.06亿美元，年化股息收益率为10.7%[35] - 截至2024年12月31日，投资组合的总公允价值为18亿美元，涵盖135个投资组合公司，平均收益率为11.7%[12] 财务状况 - 截至2024年12月31日，总流动性为5.657亿美元，较2024年9月30日的3.548亿美元有所增加[12] - 截至2024年12月31日，净财务杠杆增加至1.01倍，处于目标范围0.90倍至1.25倍内[12] - 2024年第四季度债务和担保借款为960,949千美元，较2024年第三季度的848,508千美元增长了13.2%[54] - 截至2024年12月31日，公司的资产负债表杠杆利用率为37%[28] 投资活动 - 本季度净投资活动为9720万美元，主要由1.86亿美元的新投资资金推动，平均收益率为10.6%[12] - 2024年第四季度新投资资金总额为76,931千美元，较2023年第一季度的94,879千美元下降19%[18] - 截至2024年12月31日，公司的总承诺为15.55亿美元，已使用978百万美元，平均到期年限为7.1年，平均利率为6.71%[27] 股息和收益 - 宣布2025年第一季度基础股息为0.40美元，外加0.05美元的补充股息，年化股息收益率为10.7%[12] - 2024年全年，公司的年度股息覆盖率超过100%，累计溢出收入为每股1.43美元[34] - 2024年第四季度宣派的股息为每股2.00美元，净投资收益为每股0.47美元，净实现和未实现损失为每股0.45美元[31] 未来展望 - 公司继续推进与CSL III的合并，预计将在2025年3月26日的股东会议后完成[12] - 2024年第四季度的加权平均收益率为12.8%[18] - 截至2024年12月31日，投资组合中85.9%的公允价值评级为2级，表示借款人表现符合预期[33]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净投资收入为每股0.47%，按12月31日资产净值计算年化收益率超11% [11] - 12月31日净资产价值为每股16.80%，9月30日为每股16.85% [11] - 第四季度总投资收入5600万美元，与上一季度持平；总费用3100万美元，与上一季度持平 [18] - 第四季度净投资收入2400万美元或每股0.47%，与GAAP净投资收入持平，较上一季度调整后净投资收入每股下降0.02% [19] - 董事会宣布2025年第一季度股息为每股0.45%，包括0.40%的基础股息和0.05%的补充股息 [19] - 季度基础股息覆盖率为118%，与BDC同行平均水平一致；按近期股价计算，总股息收益率约为10% [20] - 第四季度总实现和未实现净亏损约400万美元 [21] - 季度末法定净杠杆约为1.2倍，净财务杠杆约为1倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接贷款平台在2024年第四季度和全年的部署均创历史新高，公司投资组合在该季度增长约1亿美元 [12] - 2024年新交易成交率约为5% [12] - 2024年94%的新增贷款为第一留置权投资，平均贷款价值比低于40% [13] - 截至12月31日，投资组合包括对135家公司的189项投资，分布在25个以上行业；单一投资组合公司的平均敞口低于总资产的1%，93%的投资为高级担保贷款 [15] - 投资组合的EBITDA中位数为8800万美元 [16] - 第四季度风险评级分布变化不大，非应计项目占公允价值总投资的0.6%，基本持平 [22] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提议与Carlyle Secured Lending 3进行战略附属合并，预计将扩大规模和流动性，消除优先股稀释影响，降低总成本，同时延续现有投资策略 [13][14] - 公司获得惠誉和穆迪的投资级评级，并发行首笔机构债券 [14] - 2025年第一季度，公司采取措施优化合资企业的长期盈利能力和产能 [14] - 2025年，公司将增加发起活动，同时优先考虑整体信贷表现，保持高度多元化的投资组合 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度，公司受益于稳定的信贷表现和较高的基准利率环境，预计这些原则将在未来几个季度推动业绩增长 [10] - 随着第一季度接近尾声，市场对私人信贷的需求依然强劲 [28] - 公司认为2025年交易环境将加速，有能力将资本投入有吸引力的机会 [26] 其他重要信息 - 公司在电话会议中可能会讨论某些非GAAP指标，如调整后净投资收入等，管理层认为这些指标有助于投资者评估公司业绩和趋势 [6] - 公司与Carlyle Secured Lending 3的合并预计在3月31日前完成，需获得公司股东批准并满足其他惯例成交条件 [27] - 凯雷集团同意以资产净值的价格将其现有的可转换优先股兑换为普通股 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: JV释放非合格资产桶容量后会有何动作 - 对于MMCF 2，将其资产收回资产负债表，减少了非合格资产桶约7000万美元的投资；对于MMCF 1，预计延长合作三年并签署有吸引力的信贷安排后，未来将大幅扩大该工具的规模，短期内还会有资本返还，以创造更多容量；目前没有近期计划，但公司有灵活性和一些想法正在推进 [34][35][36] 问题2: 第四季度税收下降的原因及全年消费税费用参考季度 - 第四季度税收下降是基于年终审计的年终调整；预计参考前几个季度的范围，可能会略低一些 [38] 问题3: BDC的增长计划 - 目前公司专注于投入资本和完成合并流程，合并完成后会考虑基金的未来和潜在增长计划，但目前没有近期计划 [40] 问题4: 第四季度是否有外部费用收入或提前还款收入 - 费用收入和原始发行折扣（OID）加速的组合可能比历史平均水平低约每股1美分；由于预计将MMCF 2并入资产负债表，有一笔来自该合资企业的额外股息计入合资企业收入线 [45] 问题5: 幻灯片7中债务投资加权平均收益率和创收投资成本加权平均收益率差距扩大的原因 - 差距扩大与合资企业的额外股息有关，该季度合资企业的额外派息使后者提高了30 - 40个基点；正常情况下，后者可能更接近11.3% - 11.4%，预计下一季度两者差距会缩小 [47] 问题6: 与合资企业2相关的增量股息金额 - 增量股息约为120万美元，对净投资收入（NII）的净影响约为每股2美分 [51]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净投资收入为每股0.47%，按12月31日资产净值计算年化收益率超11% [11] - 董事会宣布第四季度总股息为每股0.45%，包括0.40%的基础股息和0.05%的补充股息 [11] - 12月31日净资产值为每股16.80%，9月30日为每股16.85% [11] - 第四季度总投资收入为5600万美元，与上一季度持平 [18] - 第四季度总费用为3100万美元，与上一季度持平 [18] - 第四季度净投资收入为2400万美元或每股0.47%，与GAAP净投资收入持平，较上一季度调整后净投资收入每股下降0.02% [19] - 董事会宣布2025年第一季度股息为每股0.45% [19] - 本季度基础股息覆盖率为118%，与BDC同行平均水平一致 [20] - 按近期股价计算，总股息收益率约为10% [20] - 本季度总实现和未实现净损失约为400万美元 [21] - 季度末法定净杠杆约为1.2倍，净财务杠杆约为1倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接贷款平台在2024年第四季度和全年的部署均创历史新高，本季度投资组合增长约1亿美元 [12] - 2024年94%的新增贷款为第一留置权投资，平均贷款价值比低于40% [13] - 截至12月31日，投资组合包括对135家公司的189项投资，分布在25个以上行业 [15] - 单一投资组合公司的平均敞口低于总资产的1%，93%的投资为高级担保贷款 [15] - 投资组合的中位EBITDA为8800万美元 [16] - 风险评级分布在本季度变化不大，非应计项目占公允价值总投资的0.6%，基本持平 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 接近第一季度末，私人信贷市场需求依然强劲 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提出与Carlyle Secured Lending 3进行战略附属合并，预计将增加规模和流动性，消除优先股稀释影响，降低总成本 [13][28] - 公司获得惠誉和穆迪的投资级评级，并发行首笔机构债券 [14][25] - 公司采取措施优化合资企业，将MMCF 2合并到资产负债表上，并延长MMCF 1的投资期三年 [23][24] - 公司专注于寻找具有显著股权缓冲、保守杠杆率和有吸引力利差的交易 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度公司受益于稳定的信贷表现和较高的基准利率环境 [10] - 公司有信心利用凯雷的广泛网络为表现不佳的借款人实现最大回收 [23] - 随着新业务的增长、稳定的投资组合和低非应计项目，公司股东正从战略执行中受益 [29] - 公司致力于通过持续的收入和良好的信贷表现为投资者提供有弹性、稳定的现金流 [29] 其他重要信息 - 会议可能包含前瞻性陈述，这些陈述基于当前管理层预期，存在固有风险和不确定性 [5] - 公司可能讨论某些非GAAP指标，如调整后净投资收入 [6] - GAAP净投资收入每股与调整后净投资收入的最直接可比GAAP财务指标的调节可在随附的幻灯片演示和收益报告中找到 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: JV是否会有其他动作或重新启动 - 对于MMCF 2，将其资产收回资产负债表，减少了非合格资产桶约7000万美元投资 对于MMCF 1，预计延长三年关系并签署有吸引力的信贷安排后，未来将大幅增加该工具的规模 短期内，预计从两个合资企业获得资本回报 目前没有近期计划，但有一定灵活性和想法正在推进 [33][34][35] 问题: 第四季度税收线下降的原因及全年消费税费用参考季度 - 这是基于年终审计的年终调整 预计参考前几个季度，可能略低 [37][38] 问题: BDC的增长计划 - 目前公司专注于投入资本和完成合并过程 合并完成后，将考虑基金的未来和潜在增长计划，但目前没有近期计划 [39][40] 问题: 第四季度是否有外部费用收入或提前还款收入 - 费用收入和OID加速的组合比历史平均水平低约每股1美分 由于预计结束或合并JV 2，有一笔额外的股息计入JV收入线 [44][45] 问题: 幻灯片7中债务投资加权平均收益率和创收投资成本加权平均收益率差距扩大的原因 - 这与JV的额外股息有关 由于本季度JV的额外派息，导致11.7%的数字上升了30 - 40个基点 正常情况下，这两个数字应该更接近，预计下季度会更接近 [46][47] 问题: 与合资企业2相关的增量股息金额 - 约为120万美元 对净投资收入的净影响为本季度每股约2美分 [50][51]

文章核心观点 - 卡莱尔担保贷款公司（Carlyle Secured Lending）季度财报超预期，但股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，同时行业表现也会影响其股价 [1][3][4] 卡莱尔担保贷款公司业绩情况 - 该公司公布季度每股收益0.47美元，超出Zacks共识预期的0.44美元，去年同期为0.56美元，此次财报盈利惊喜为6.82%，上一季度盈利惊喜为2.08% [1] - 过去四个季度，公司四次超出共识每股收益预期，截至2024年12月季度营收3923万美元，超出Zacks共识预期8.04%，去年同期为4435万美元，过去四个季度有两次超出共识营收预期 [2] 卡莱尔担保贷款公司股价表现 - 公司股票自年初以来下跌约0.9%，而标准普尔500指数上涨1.7% [3] 卡莱尔担保贷款公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走势，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关，投资者可通过Zacks Rank跟踪 [4][5] - 财报发布前，公司盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 下一季度当前共识每股收益预期为0.44美元，营收3677万美元，本财年每股收益预期为1.74美元，营收1.4716亿美元，未来盈利预期变化值得关注 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，金融 - SBIC与商业行业目前处于250多个Zacks行业前16%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业其他公司情况 - 同行业的斯特勒斯资本（Stellus Capital）尚未公布2024年12月季度财报，预计季度每股收益0.38美元，同比下降24%，过去30天该季度共识每股收益预期未变，预计营收2565万美元，较去年同期下降8.5% [9]

文章核心观点 公司2024年第四季度和全年财务表现良好，净投资收入高于基础股息，投资组合增长，虽每股净资产值略有下降但投资公允价值增加，同时宣布了股息分配并将召开电话会议讨论季度财务结果 [1] 财务业绩 - 2024年第四季度净投资收入为每股0.47美元 [1] - 2024年第四季度每股净资产值从9月30日的16.85美元降至16.80美元，降幅0.3% [1] - 截至2024年12月31日，投资总公允价值增至18亿美元 [1] - 2024年净投资收入为每股2.00美元，调整后每股净投资收入为2.02美元 [2] 股息分配 - 2025年2月18日，董事会宣布基础季度普通股股息为每股0.40美元，补充普通股股息为每股0.05美元，4月17日支付给3月24日登记在册的普通股股东 [3] - 2024年12月11日，公司宣布2024年10月1日至12月31日期间优先股现金股息为每股0.438美元，支付给12月31日登记在册的优先股股东 [3] 会议安排 - 公司将于2025年2月26日上午11点（东部时间）召开电话会议讨论季度财务结果，可通过公司网站链接观看网络直播，会议结束后也可在网站查看 [4] 非GAAP财务指标 - 公司披露调整后每股净投资收入这一非GAAP财务指标，管理层用其分析评估财务结果和业绩，认为对投资者评估公司持续业绩和趋势有用，不替代GAAP财务结果 [5][6] - 2024年7月2日，公司全资子公司完成未偿票据再融资，GAAP下债务发行成本加速确认 [7] 公司概况 - 公司是一家专注于向中型市场公司贷款的专业金融公司，由凯雷全球信贷投资管理有限责任公司管理 [8] - 自2013年5月开始投资运营至2024年12月31日，公司累计投资约87亿美元的债务和股权投资 [8] - 公司投资目标是主要通过对美国中型市场公司的债务投资产生当期收入和资本增值，已选择按照1940年《投资公司法》作为业务发展公司进行监管 [8] 关于凯雷 - 凯雷是一家全球投资公司，业务涵盖全球私募股权、全球信贷和全球投资解决方案三个领域，截至2024年12月31日管理资产4410亿美元 [9] - 凯雷在四大洲28个办事处拥有超2200名员工，可通过网站、X和领英获取更多信息 [9] 联系方式 - 投资者联系：Nishil Mehta，电话+1 - 212 - 813 - 4928，邮箱publicinvestor@carlylesecuredlending.com [10] - 媒体联系：Kristen Greco Ashton，电话+1 - 212 - 813 - 4763，邮箱kristen.ashton@carlyle.com [10]

财务数据关键指标变化 - 2024年末总投资公允价值为18.03543亿美元，2023年末为18.41881亿美元，同比下降2.08%[505] - 2024年末总资产为19.25993亿美元，2023年末为19.42578亿美元，同比下降0.85%[505] - 2024年末总负债为10.20789亿美元，2023年末为10.29766亿美元，同比下降0.87%[505] - 2024年总投资收入为2.3259亿美元，2023年为2.41626亿美元，同比下降3.73%[507] - 2024年总费用为1.24599亿美元，2023年为1.2922亿美元，同比下降3.57%[507] - 2024年净投资收入为1.05252亿美元，2023年为1.09971亿美元，同比下降4.29%[507] - 2024年基本每股收益为1.68美元，2023年为1.75美元，同比下降4%[508] - 2024年摊薄每股收益为1.58美元，2023年为1.64美元，同比下降3.66%[508] - 2024年经营活动导致净资产净增加8897.8万美元，2023年为9228万美元，同比下降3.58%[507][510] - 2024年末净资产为9.05204亿美元，2023年末为9.12812亿美元，同比下降0.83%[505][510] - 2024年经营活动产生的净现金为104,265千美元，2023年为230,609千美元，2022年为14,512千美元[512] - 2024年融资活动产生的净现金为 - 108,137千美元，2023年为 - 200,668千美元，2022年为 - 77,080千美元[512] - 2024年现金、现金等价物和受限现金净减少3,872千美元，2023年净增加29,941千美元，2022年净减少62,568千美元[512] - 2024年末现金、现金等价物和受限现金为56,575千美元，2023年末为60,447千美元，2022年末为30,506千美元[512] - 2024年支付的利息和信贷安排费用为63,627千美元，2023年为68,357千美元，2022年为38,483千美元[512] - 2024年支付的税费（包括消费税）为2,432千美元，2023年为1,839千美元，2022年为774千美元[512] - 2024年宣布的优先股和普通股股息为98,589千美元，2023年为92,898千美元，2022年为88,561千美元[512] - 2024年再投资的股息为2,003千美元，2023年和2022年为0[512] 债务相关情况 - 截至2024年12月31日，公司未偿债务为9.784亿美元，加权平均有效年利率（不包括费用）为6.65%，投资组合公允价值需产生约3.38%的年回报率以支付未偿债务的年利息[169] - 2015 - 1发行人优先权益为次级债务，公司可能无法从2015 - 1发行人处获得现金[209] - 若2015 - 1发行人未满足资产覆盖率测试或利息覆盖率测试，现金将优先用于支付2015 - 1N债务[210] - 2015 - 1N债务持有人的利益可能与公司利益不一致，其在支付顺序上优先于公司[211] - 第一个覆盖率测试要求2015 - 1发行人从组合贷款获得的利息至少为2015 - 1N债务应付利息的110%[216] - 第二个覆盖率测试要求2015 - 1再融资组合贷款的调整后抵押本金金额至少为2015 - 1N债务未偿本金总额的116.0%[217] - 无法保证2028年票据和2030年票据形成或维持活跃交易市场，其交易价格可能低于购买价或初始发行价[292][293] - 2028年票据和2030年票据的契约对持有人保护有限，不限制公司及子公司多种可能影响投资的交易[294][295] - 公司发行或承担有额外保护的债务可能影响2028年票据和2030年票据的市场、交易水平和价格[299] - 2028年票据和2030年票据无担保，有效次级于公司现有及未来的有担保债务，与无担保债务平级[300] - 2028年票据和2030年票据仅为公司债务，子公司无担保义务，在子公司资产分配上处于结构次级[301] - 若公司其他债务违约，可能无法支付2028年票据和2030年票据款项，导致其市场价值大幅下降[303] - 公司未来产生足够现金流受多种不可控因素影响，无法保证满足支付义务和流动性需求[304] - 若经营业绩下滑、现金流不足，公司可能需对债务进行再融资或重组等，否则可能违约并面临破产或清算[305] - 控制权变更回购事件发生时，公司需按本金100%加应计未付利息回购2030票据，但可能因资金不足无法完成回购[306] - 2028票据可在2025年12月1日后随时全部或部分赎回，2030票据在特定条件下可随时全部或部分赎回[308][309] 激励费用相关 - 激励费用的“追赶”部分可能促使投资顾问将投资组合公司应付利息从一个日历季度加速或推迟到另一个季度，可能导致时间和股息金额波动[180] - 激励费用结构可能使投资顾问追求投机性投资和使用杠杆，部分激励费用基于公司季度净资产价值回报率计算，季度“门槛率”为1.50%（年化6.00%），“追赶率”为1.82%（年化7.28%）[178] - 公司可能需为投资顾问支付激励补偿，即使公司在某季度出现亏损或投资组合价值下降[177] - 持有产生原始发行折扣（OID）利息和实物支付（PIK）利息的投资，OID和PIK利息可能使投资顾问基于最终无法实现的非现金应计项目收取激励费用，且无义务退还[261] 经营业绩影响因素 - 公司季度经营业绩可能因投资节奏、利率、违约率等多种因素波动[176] - 利率上升增加公司资本成本，降低投资组合公司偿债能力和净投资收入，2023年至2024年部分时间美联储加息，2024年底多次降息，2025年可能因通胀再次加息[171] 税务相关风险 - 若公司无法维持RIC资格，将需缴纳企业级美国联邦所得税及适用的州和地方税，这将大幅减少净资产、可分配收入和向股东的分配[184][185] - 部分收入和费用可能不符合RIC收入来源要求，公司可能需通过被视为公司的实体间接确认这些收入和费用，这将导致缴纳美国企业所得税并减少可分配收入[186] - 若公司未被视为“公开发行的受监管投资公司”，某些美国股东将被视为收到与管理和激励费用及其他费用相关的股息，这些费用的扣除有诸多限制[187] - 非美国股东收到公司“投资公司应税收入”的分配，若与美国境内贸易或业务无有效关联，可能需按30%的税率预扣美国联邦所得税（或适用所得税条约规定的较低税率）[287] - 公司可能难满足年度分配要求，或需出售资产、筹集资本等，否则可能无法维持RIC身份并面临企业所得税[289][290] - 经股东同意，公司可指定金额为同意股息，虽不实际分配现金，但税务处理视同实际股息[291] 财务报告与内部控制风险 - 若公司未能维持财务报告内部控制的充分性，可能无法准确报告财务结果，影响投资者信心和证券价值[188][189] - 独立注册会计师事务所对公司2024年和2023年12月31日的合并资产负债表等财务报表发表无保留意见[486] - 独立注册会计师事务所对公司截至2024年12月31日的财务报告内部控制发表无保留意见[487] - 审计师认为公司截至2024年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[497] - 公司管理层负责维护有效的财务报告内部控制及评估其有效性[499] - 审计师依据PCAOB标准进行审计以获取公司财务报告内部控制有效性的合理保证[500] 股权相关情况 - 公司董事会有权将未发行普通股重新分类为优先股，目前无发行计划但未来可能发行，可转换优先股转换时或降低普通股每股净收益和每股资产净值[192] - 公司于2020年5月5日发行了优先股[193] - 2020年5月5日，公司向凯雷的关联方私募发行200万股优先股，每股价格25美元[271] - 截至2024年12月31日，优先股的转换价格为8.87美元[272] - 经2024年6月6日特别股东大会批准，公司获董事会批准后可低于当时每股净资产价值出售或发行普通股，发行股份数量不超每次发行前已发行普通股的25%，该股东批准于2025年6月6日到期[270] - 公司普通股可能以低于资产净值（NAV）的价格交易，这可能限制公司筹集额外股权资本的能力[270] - 2024年11月4日，公司董事会授权延续2亿美元的股票回购计划至2025年11月5日[279] - 截至2025年2月24日，公司有50956965股普通股流通在外[282] 公司治理与合规风险 - 马里兰州法律、公司章程和细则的规定可能阻碍收购企图，对普通股价格产生不利影响[194] - 公司董事会可在无事先通知和股东批准的情况下更改投资目标、经营政策和策略，但不得改变业务性质使其不再作为商业发展公司[197] - 法律法规的变化或公司及投资组合公司未能遵守相关规定，可能对公司业务产生不利影响[202] - 作为BDC，公司与关联方的交易受监管限制，需获得独立董事或SEC的事先批准[247] 信息系统与网络安全风险 - 公司业务高度依赖信息系统，系统故障可能严重扰乱业务，对经营业绩和普通股市场价格产生重大不利影响[198] - 网络安全风险和网络事件可能对公司或其投资组合公司的业务产生不利影响，相关成本可能无法完全投保或获得赔偿[199] - 与公司有业务往来的第三方可能是网络安全或其他技术风险的来源或目标，隐私和信息安全法律法规的变化可能导致成本增加[201] 投资顾问相关风险 - 公司的运营依赖投资顾问、管理员和子管理员的服务，他们可提前60天通知辞职，公司可能难以及时找到合适替代者[205] - 公司投资顾问的责任在投资顾问协议下有限，公司需对其进行某些赔偿，这可能导致投资顾问代表公司行事时采取更冒险的方式[207] - 公司投资顾问的尽职调查可能无法揭示所有相关事实，且不能确保投资成功[244] 投资相关风险 - 公司投资主要为对债务评级低于投资级的中等市场公司的贷款，风险较高[222] - 公司部分投资可能为“弱契约”贷款，会增加损失风险，对净收入和资产净值产生不利影响[223] - 投资中等市场公司存在诸多风险，如公司财务资源有限、经营历史短等[224] - 公司投资组合证券通常流动性差，无现成市场价格，按公允价值估值具有主观性[225] - 投资公允价值定价考虑多种因素，估值不确定可能导致资产净值波动和损失[226] - 公司所处投资市场竞争激烈，可能减少投资机会并影响投资条款，且部分竞争对手不受相关监管限制[231] - 若不匹配竞争对手的定价、条款和结构，公司可能失去投资机会；若匹配，可能导致净利息收入减少和信用损失风险增加[232] - 部分投资组合公司高度杠杆化，可能面临财务和运营限制，增加违约和破产风险[233] - 公司投资组合可能集中于少数公司和行业，若这些公司违约或行业低迷，可能导致重大损失[239] - 公司需按市场或公允价值核算投资，公司债价格下跌和市场流动性不足可能降低投资组合公允价值，减少资产净值[240] - 公司对投资组合公司的财务评估依赖其管理层的预测，这些预测可能不准确，导致公司投资价值下降[242] - 投资组合公司可能提前偿还贷款，若收回资金无法以同等或更高收益率再投资，将减少公司投资收入[245] - 公司通过合资企业等间接投资可能面临更大风险，且投资价值可能受合作伙伴利益分歧影响[246] - 公司未能对投资组合公司进行后续投资可能损害投资价值，即使有足够资金，也可能因不想增加风险集中度等原因选择不进行后续投资[249][250] - 公司处置投资可能产生或有负债，如在处置私募证券投资时需作出相关陈述，若陈述不准确或存在潜在负债，可能需向购买方赔偿[251][252] - 公司投资外国证券除美国投资固有风险外，还面临汇率管制法规变化、政治和社会不稳定等风险，新兴市场和中等市场公司的投资风险可能更明显[254] - 公司进行套期保值交易可能面临风险，套期保值不一定能消除投资组合价值波动或防止损失，且可能限制收益机会，成功与否取决于对货币和利率走势的预测能力[256][257][258] - 公司投资可能受不可抗力事件影响，如自然灾害、传染病爆发、战争等，可能影响相关方履行义务能力，修复或更换受损资产成本可观，还可能对世界经济和国际商业活动产生负面影响[266] 证券市场相关风险 - 公司证券市场价格可能大幅波动，受市场因素、行业波动、整体股市情况、法律法规政策等众多因素影响，股价大幅波动可能引发证券诉讼[269] 合并相关风险 - 合并完成后，公司股东出售普通股可能导致股价下跌，多数股东在合并后公司的所有权和投票权百分比将降低[311][312] - 合并可能无法实现预期收益，包括成本节约，或需更长时间才能实现[313] - 若合并未完成，公司将无法从为合并支出的费用中受益，终止合并协议可能产生负面影响[316][317] - 合并需满足多项条件，包括股东批准，若不满足或无法豁免，合并可能无法完成或延迟[317] - 公司在法律允许范围内可放弃部分合并条件，但股东批准条件不可放弃[320] - 合并期间公司面临运营不确定性和合同限制，可能影响现有业务关系和业务机会[321][322] 利率风险相关 - 截至2024年12月31日，按公允价值计算，约99.6%的债务投资为浮动利率，主要受利率下限影响[476] - 表格估算了利率上升或下降100、200或300个基点时，利息收入产生的净现金流潜在变化[478] - 公司定期衡量利率风险敞口，持续评估和管理利率风险[479] - 截至2024年12月31日和20

2024年第四季度财务关键指标 - 2024年第四季度净投资收入为每股0.47美元[13] - 截至2024年12月31日，每股资产净值为16.80美元[13] - 公司宣布基本股息为0.40美元，额外股息为0.05美元，按2024年12月31日资产净值计算的年化股息收益率为10.7%[13] - 截至2024年12月31日，投资组合总公允价值为18亿美元，加权平均收益率为11.7%[13] - 2024年第四季度净投资活动为9720万美元，新增资金1.86亿美元，加权平均收益率为10.6%，季度销售额为8870万美元[13] - 截至2024年12月31日，非应计投资按摊余成本和公允价值计算分别占1.0%和0.65%[13] - 截至2024年12月31日，净财务杠杆增至1.01倍，法定杠杆增至1.20倍[13] - 截至2024年12月31日，总流动性为5.657亿美元，高于2024年9月30日的3.548亿美元[13] - 截至2024年12月31日，总投资公允价值为18.04亿美元，加权平均收益生产投资摊销成本收益率为11.7%[19] - 截至2024年12月31日，融资设施承诺总额为15.55亿美元，未偿还金额为9.78亿美元，加权平均到期年限为7.1年[23] - 2024年12月31日，三只借款人处于非应计状态，占总投资公允价值的0.6%，摊销成本的1.0%[29] 2024年第二季度财务关键指标 - 2024年Q2总投资公允价值为17.2605亿美元，较2023年Q4的18.41881亿美元有所下降[16] - 2024年Q2净金融杠杆为0.91x，法定债务权益比为1.12x，较2023年Q4的1.03x和1.20x均降低[16] - 2024年Q2一级抵押债务占总投资组合的70.9%，较2023年Q4的71.3%略有下降[16] - 2024年Q2新投资资金总额为8479.1万美元，加权平均摊销成本收益率为12.7%[17] - 2024年Q2销售与还款总额为1.35933亿美元，加权平均摊销成本收益率为12.7%[17] - 2024年Q2总投资公允价值为17.2605亿美元，较Q4 2023的18.41881亿美元有所下降[44] - 2024年Q2净投资收入为2599.8万美元，较Q4 2023的2824万美元有所下降[45] - 2024年Q2净收入为1787.1万美元，较Q4 2023的2871.8万美元有所下降[45] - 2024年Q2净投资收入每股为0.51美元，较Q4 2023的0.56美元有所下降[45] - 2024年Q2净收入每股为0.35美元，较Q4 2023的0.57美元有所下降[45] 公司债务与融资相关 - 2024年12月，公司偿还了1.9亿美元本金的4.50%票据[13] - 2024年7月2日，公司子公司进行债务再融资，加速了债务发行成本[43] 公司业务进展与合并 - 公司与CSL III的合并预计在2025年3月26日股东大会后完成[13] - 2025年Q1公司完成对信贷基金II第三方会员权益的收购，持股达100%[20] 公司综合财务表现 - 过去5年公司年化股息覆盖率每季度均超100%，每股达1.43美元[30] - 公司市值为9.06亿美元，股息收益率为10.7%，股息覆盖率为118%[31] - 过去5年公司每股净资产值增长，而BDC同行下降6.0%[33] 公司管理资产规模 - 截至2024年12月31日，公司管理资产规模（AUM）为4410亿美元，其中全球信贷业务AUM为1920亿美元[37] 非GAAP财务指标披露 - 公司披露非GAAP财务指标，用于内部分析和评估业绩[41]

文章核心观点 - 建议考虑投资凯雷担保贷款公司（Carlyle Secured Lending, Inc.），因其有超越盈利预期的记录，近期盈利预测上调，盈利ESP为正且Zacks排名不错，下次财报可能再次超越预期 [1][3][6] 公司盈利表现 - 公司过去两个季度平均盈利惊喜为2.04% [1] - 上一季度每股收益0.49美元，高于Zacks共识预期的0.48美元，盈利惊喜为2.08% [2] - 前一季度预期每股收益0.50美元，实际为0.51美元，盈利惊喜为2% [2] 盈利预测指标 - 公司Zacks盈利ESP为正，结合其不错的Zacks排名，是盈利超预期的好迹象 [3] - 盈利ESP将最准确估计与Zacks季度共识估计进行比较，分析师在财报发布前修正估计可能更准确 [5] - 公司目前盈利ESP为+0.57%，表明分析师近期看好其盈利前景，结合Zacks排名3（持有），下次财报可能再次超预期 [6] 盈利ESP参考意义 - 正盈利ESP和Zacks排名3（持有）或更好的股票，近70%的时间会有正向惊喜 [4] - 负盈利ESP不代表盈利未达预期，但会降低该指标预测能力 [7] - 财报发布前查看公司盈利ESP可增加投资成功几率，可利用盈利ESP过滤器筛选买卖股票 [8] 财报发布时间 - 预计公司下次财报于2025年2月25日发布 [6]

文章核心观点 Carlyle Secured Lending将于2025年2月26日上午11点（美国东部时间）召开电话会议，公布2024年第四季度和全年财务业绩，相关新闻稿将于2月25日发布 [1] 会议安排 - 电话会议时间为2025年2月26日上午11点（美国东部时间） [1] - 包含季度业绩的新闻稿将于2025年2月25日发布 [1] - 电话会议将通过Carlyle Secured Lending官网的链接进行网络直播，结束后也可在官网查看 [2] 公司介绍 Carlyle Secured Lending, Inc. - 是一家公开交易的业务发展公司（BDC），2013年开始投资 [3] - 专注为美国中端市场公司提供直接发起的融资解决方案，重点是高级担保贷款 [3] - 由Carlyle Global Credit Investment Management L.L.C.外部管理，该公司是Carlyle的全资子公司和美国证券交易委员会注册的投资顾问 [3] Carlyle - 是一家全球投资公司，业务分为全球私募股权、全球信贷和全球投资解决方案三个板块 [4] - 截至2024年9月30日，管理资产达4470亿美元 [4] - 在四大洲29个办事处拥有超2300名员工 [4] 联系方式 投资者 - 联系人：Nishil Mehta - 电话：+1 - 212 - 813 - 4900 - 邮箱：publicinvestor@carlylesecuredlending.com [5] 媒体 - 联系人：Kristen Greco Ashton - 电话：+1 - 212 - 813 - 4763 - 邮箱：kristen.ashton@carlyle.com [5] 网址信息 - Carlyle Secured Lending官网：carlylesecuredlending.com [2][3][4] - Carlyle官网：www.carlyle.com [4] - Carlyle社交媒体账号：X @OneCarlyle，LinkedIn @The Carlyle Group [4]