投资服务 - iREIT+HOYA Capital是Seeking Alpha上以收入为重点的顶级投资服务，专注于提供可持续投资组合收入、多元化和通胀对冲的机会[1] - 提供免费两周试用期，展示其独家收入导向投资组合中的顶级投资理念[1] 投资策略 - 在市场波动时期，资本收益可能迅速消失，而股息收入则更为稳定可靠[2] - 投资经验超过14年，拥有金融MBA学位，专注于中长期的防御性股票投资[2] 分析师持仓 - 分析师持有CGBD和CTO的多头头寸，包括股票所有权、期权或其他衍生品[3] - 文章内容为分析师个人观点，未获得除Seeking Alpha外的任何补偿[3] 免责声明 - 文章仅提供信息，不构成财务建议，鼓励读者自行进行尽职调查[4] - Seeking Alpha强调过去表现不预示未来结果，不提供投资建议，分析师观点不代表平台立场[5]

文章核心观点 Carlyle Secured Lending将公布2025年第一季度财务结果并举办电话会议 [1] 公司信息 - Carlyle Secured Lending是一家公开交易的业务发展公司 2013年开始投资 专注为美国中型市场公司提供高级担保贷款等融资解决方案 由Carlyle旗下子公司管理 [3] - Carlyle是全球投资公司 业务分全球私募股权 全球信贷和全球投资解决方案三个板块 截至2024年12月31日管理资产4410亿美元 员工超2300人分布在四大洲29个办公室 [4] 财务结果安排 - 公司将于2025年5月6日公布2025年第一季度财务结果 [1] - 2025年5月7日上午11点举办电话会议公布财务结果 [1] 会议参与方式 - 电话会议可通过Carlyle Secured Lending官网链接进行网络直播 会议结束后也可在官网查看 [2] 联系方式 - 投资者联系Nishil Mehta 电话+1 - 212 - 813 - 4900 邮箱publicinvestor@carlylesecuredlending.com [5] - 媒体联系Kristen Ashton 电话+1 - 212 - 813 - 4763 邮箱kristen.ashton@carlyle.com [5]

股价表现 - Carlyle Secured Lending Inc (CGBD) 股价在上一交易日大涨8.3%至14.71美元 成交量显著高于平均水平 [1] - 该股过去四周累计下跌19.1% 此次反弹与大盘整体上涨有关 [1][2] - 同行业公司Saratoga Investment (SAR) 同期上涨7%至22.96美元 但过去一个月累计下跌8.8% [4] 驱动因素 - 股价上涨主要受特朗普宣布对非报复性国家暂停征收关税90天的政策刺激 [2] - 市场情绪改善推动金融-SBIC及商业行业板块普涨 [4] 财务预期 - 公司预计季度每股收益0.43美元 同比下滑20.4% 营收预计3743万美元 同比下滑15.2% [2] - 过去30天共识EPS预期未作修正 缺乏盈利预期上调趋势可能限制股价持续上涨空间 [4] - 同业Saratoga Investment预计EPS为0.77美元 同比下滑18.1% 同样维持Zacks3持有评级 [5] 行业特征 - 盈利预期修正趋势与短期股价走势存在强相关性 但当前行业公司普遍缺乏盈利预期上调动力 [3][4] - 两家公司同属Zacks金融-SBIC及商业行业 均获得Zacks3持有评级 [4][5]

文章核心观点 Carlyle Secured Lending, Inc.（CGBD）宣布完成与Carlyle Secured Lending III（CSL III）的合并，合并后公司资产超28亿美元，各方对合并表示积极态度并期待为股东创造价值 [1][4] 合并交易情况 - 合并完成，CGBD为存续公司，基于2025年3月25日财务数据，合并后公司资产超28亿美元 [1] - CSL III股东按最终换股比例获得CGBD普通股，每持有一股CSL III普通股可获18,935,108股CGBD普通股，并获现金代替零碎股份 [2] 交易前相关安排 - 合并前Carlyle子公司CIM将CGBD可转换优先股按当前资产净值转换为普通股，消除潜在稀释风险，共转换为3,004,808股普通股，并签订分层锁定协议 [3] - Carlyle代表CGBD承担500万美元交易成本，以减轻合并费用影响 [3] 各方表态与服务机构 - CGBD首席执行官对合并完成表示满意，感谢股东支持，期待以更大规模和无缝整合执行战略，为合并后公司股东带来稳定收益 [4] - Sullivan & Cromwell LLP为CGBD和CSL III提供法律顾问服务，Raymond James & Associates, Inc.为CGBD独立董事特别委员会提供财务顾问服务，Sidley Austin LLP为其提供法律顾问服务，Keefe, Bruyette & Woods, A Stifel Company为CSL III独立受托人特别委员会提供财务顾问服务，Sullivan & Worcester LLP为其提供法律顾问服务 [4] 公司介绍 - Carlyle Secured Lending, Inc.是一家公开交易的业务发展公司，2013年开始投资，专注为美国中端市场公司提供直接发起的融资解决方案，由Carlyle子公司外部管理 [5] - Carlyle是全球投资公司，业务分三个板块，截至2024年12月31日管理资产4410亿美元，在四大洲29个办事处拥有超2300名员工 [6] 联系方式 - 投资者联系Nishil Mehta，电话+1 - 212 - 813 - 4900，邮箱publicinvestor@carlylesecuredlending.com [9] - 媒体联系Kristen Ashton，电话+1 - 212 - 813 - 4763，邮箱kristen.ashton@carlyle.com [9]

文章核心观点 - 2025年3月26日Carlyle Secured Lending, Inc.（CGBD）股东压倒性投票赞成与Carlyle Secured Lending III（CSL III）的合并交易，预计3月27日左右完成 [1][2] 公司合并情况 - 96%有投票权的CGBD股东支持与CSL III合并发行普通股的提案 [2] - 交易预计在2025年3月27日左右完成，需满足或豁免惯常成交条件 [2] - CGBD和CSL III首席执行官称合并对双方股东有战略利益和价值，合并公司将通过扩大投资组合规模和提高效率创造长期价值 [3] 公司介绍 Carlyle Secured Lending, Inc. - 2013年开始投资的公开交易业务发展公司，专注为美国中型市场公司提供直接发起的融资解决方案，以优先担保贷款为主 [3] - 由Carlyle旗下SEC注册投资顾问Carlyle Global Credit Investment Management L.L.C.外部管理 [3] Carlyle Secured Lending III - 外部管理、非多元化封闭式管理投资公司，根据1940年《投资公司法》被监管为业务发展公司 [4] - 投资目标是通过组建有良好风险调整回报的担保债务投资组合，主要产生当期收入和一定程度的资本增值 [4] - 投资活动由Carlyle关联公司CSL III Advisor, LLC管理 [4] Carlyle - 全球投资公司，业务分全球私募股权、全球信贷和全球投资解决方案三个板块 [5] - 截至2024年12月31日管理资产4410亿美元，在四大洲29个办事处拥有超2300名员工 [5]

业绩总结 - 截至2024年12月31日，净投资收益为每普通股0.47美元，与上一季度持平[12] - 截至2024年12月31日，净收入为28,718千美元，较2023年第一季度的28,389千美元增长1.2%[14] - 2023年第四季度总资产为1,942,578千美元，较2023年第一季度的1,895,071千美元增长2.5%[16] - 2024年第四季度净投资收入为24,171千美元，较2024年第三季度的24,009千美元增长了0.67%[56] - 2024年第四季度净收入为20,482千美元，较2024年第三季度的18,736千美元增长了9.3%[56] 用户数据 - 截至2024年12月31日，每股净资产(NAV)为16.80美元，较2024年9月30日的16.85美元略有下降[12] - 截至2024年12月31日，公司的市场资本为9.06亿美元，年化股息收益率为10.7%[35] - 截至2024年12月31日，投资组合的总公允价值为18亿美元，涵盖135个投资组合公司，平均收益率为11.7%[12] 财务状况 - 截至2024年12月31日，总流动性为5.657亿美元，较2024年9月30日的3.548亿美元有所增加[12] - 截至2024年12月31日，净财务杠杆增加至1.01倍，处于目标范围0.90倍至1.25倍内[12] - 2024年第四季度债务和担保借款为960,949千美元，较2024年第三季度的848,508千美元增长了13.2%[54] - 截至2024年12月31日，公司的资产负债表杠杆利用率为37%[28] 投资活动 - 本季度净投资活动为9720万美元，主要由1.86亿美元的新投资资金推动，平均收益率为10.6%[12] - 2024年第四季度新投资资金总额为76,931千美元，较2023年第一季度的94,879千美元下降19%[18] - 截至2024年12月31日，公司的总承诺为15.55亿美元，已使用978百万美元，平均到期年限为7.1年，平均利率为6.71%[27] 股息和收益 - 宣布2025年第一季度基础股息为0.40美元，外加0.05美元的补充股息，年化股息收益率为10.7%[12] - 2024年全年，公司的年度股息覆盖率超过100%，累计溢出收入为每股1.43美元[34] - 2024年第四季度宣派的股息为每股2.00美元，净投资收益为每股0.47美元，净实现和未实现损失为每股0.45美元[31] 未来展望 - 公司继续推进与CSL III的合并，预计将在2025年3月26日的股东会议后完成[12] - 2024年第四季度的加权平均收益率为12.8%[18] - 截至2024年12月31日，投资组合中85.9%的公允价值评级为2级，表示借款人表现符合预期[33]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净投资收入为每股0.47%，按12月31日资产净值计算年化收益率超11% [11] - 12月31日净资产价值为每股16.80%，9月30日为每股16.85% [11] - 第四季度总投资收入5600万美元，与上一季度持平；总费用3100万美元，与上一季度持平 [18] - 第四季度净投资收入2400万美元或每股0.47%，与GAAP净投资收入持平，较上一季度调整后净投资收入每股下降0.02% [19] - 董事会宣布2025年第一季度股息为每股0.45%，包括0.40%的基础股息和0.05%的补充股息 [19] - 季度基础股息覆盖率为118%，与BDC同行平均水平一致；按近期股价计算，总股息收益率约为10% [20] - 第四季度总实现和未实现净亏损约400万美元 [21] - 季度末法定净杠杆约为1.2倍，净财务杠杆约为1倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接贷款平台在2024年第四季度和全年的部署均创历史新高，公司投资组合在该季度增长约1亿美元 [12] - 2024年新交易成交率约为5% [12] - 2024年94%的新增贷款为第一留置权投资，平均贷款价值比低于40% [13] - 截至12月31日，投资组合包括对135家公司的189项投资，分布在25个以上行业；单一投资组合公司的平均敞口低于总资产的1%，93%的投资为高级担保贷款 [15] - 投资组合的EBITDA中位数为8800万美元 [16] - 第四季度风险评级分布变化不大，非应计项目占公允价值总投资的0.6%，基本持平 [22] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提议与Carlyle Secured Lending 3进行战略附属合并，预计将扩大规模和流动性，消除优先股稀释影响，降低总成本，同时延续现有投资策略 [13][14] - 公司获得惠誉和穆迪的投资级评级，并发行首笔机构债券 [14] - 2025年第一季度，公司采取措施优化合资企业的长期盈利能力和产能 [14] - 2025年，公司将增加发起活动，同时优先考虑整体信贷表现，保持高度多元化的投资组合 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度，公司受益于稳定的信贷表现和较高的基准利率环境，预计这些原则将在未来几个季度推动业绩增长 [10] - 随着第一季度接近尾声，市场对私人信贷的需求依然强劲 [28] - 公司认为2025年交易环境将加速，有能力将资本投入有吸引力的机会 [26] 其他重要信息 - 公司在电话会议中可能会讨论某些非GAAP指标，如调整后净投资收入等，管理层认为这些指标有助于投资者评估公司业绩和趋势 [6] - 公司与Carlyle Secured Lending 3的合并预计在3月31日前完成，需获得公司股东批准并满足其他惯例成交条件 [27] - 凯雷集团同意以资产净值的价格将其现有的可转换优先股兑换为普通股 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: JV释放非合格资产桶容量后会有何动作 - 对于MMCF 2，将其资产收回资产负债表，减少了非合格资产桶约7000万美元的投资；对于MMCF 1，预计延长合作三年并签署有吸引力的信贷安排后，未来将大幅扩大该工具的规模，短期内还会有资本返还，以创造更多容量；目前没有近期计划，但公司有灵活性和一些想法正在推进 [34][35][36] 问题2: 第四季度税收下降的原因及全年消费税费用参考季度 - 第四季度税收下降是基于年终审计的年终调整；预计参考前几个季度的范围，可能会略低一些 [38] 问题3: BDC的增长计划 - 目前公司专注于投入资本和完成合并流程，合并完成后会考虑基金的未来和潜在增长计划，但目前没有近期计划 [40] 问题4: 第四季度是否有外部费用收入或提前还款收入 - 费用收入和原始发行折扣（OID）加速的组合可能比历史平均水平低约每股1美分；由于预计将MMCF 2并入资产负债表，有一笔来自该合资企业的额外股息计入合资企业收入线 [45] 问题5: 幻灯片7中债务投资加权平均收益率和创收投资成本加权平均收益率差距扩大的原因 - 差距扩大与合资企业的额外股息有关，该季度合资企业的额外派息使后者提高了30 - 40个基点；正常情况下，后者可能更接近11.3% - 11.4%，预计下一季度两者差距会缩小 [47] 问题6: 与合资企业2相关的增量股息金额 - 增量股息约为120万美元，对净投资收入（NII）的净影响约为每股2美分 [51]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净投资收入为每股0.47%，按12月31日资产净值计算年化收益率超11% [11] - 董事会宣布第四季度总股息为每股0.45%，包括0.40%的基础股息和0.05%的补充股息 [11] - 12月31日净资产值为每股16.80%，9月30日为每股16.85% [11] - 第四季度总投资收入为5600万美元，与上一季度持平 [18] - 第四季度总费用为3100万美元，与上一季度持平 [18] - 第四季度净投资收入为2400万美元或每股0.47%，与GAAP净投资收入持平，较上一季度调整后净投资收入每股下降0.02% [19] - 董事会宣布2025年第一季度股息为每股0.45% [19] - 本季度基础股息覆盖率为118%，与BDC同行平均水平一致 [20] - 按近期股价计算，总股息收益率约为10% [20] - 本季度总实现和未实现净损失约为400万美元 [21] - 季度末法定净杠杆约为1.2倍，净财务杠杆约为1倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 直接贷款平台在2024年第四季度和全年的部署均创历史新高，本季度投资组合增长约1亿美元 [12] - 2024年94%的新增贷款为第一留置权投资，平均贷款价值比低于40% [13] - 截至12月31日，投资组合包括对135家公司的189项投资，分布在25个以上行业 [15] - 单一投资组合公司的平均敞口低于总资产的1%，93%的投资为高级担保贷款 [15] - 投资组合的中位EBITDA为8800万美元 [16] - 风险评级分布在本季度变化不大，非应计项目占公允价值总投资的0.6%，基本持平 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 接近第一季度末，私人信贷市场需求依然强劲 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提出与Carlyle Secured Lending 3进行战略附属合并，预计将增加规模和流动性，消除优先股稀释影响，降低总成本 [13][28] - 公司获得惠誉和穆迪的投资级评级，并发行首笔机构债券 [14][25] - 公司采取措施优化合资企业，将MMCF 2合并到资产负债表上，并延长MMCF 1的投资期三年 [23][24] - 公司专注于寻找具有显著股权缓冲、保守杠杆率和有吸引力利差的交易 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度公司受益于稳定的信贷表现和较高的基准利率环境 [10] - 公司有信心利用凯雷的广泛网络为表现不佳的借款人实现最大回收 [23] - 随着新业务的增长、稳定的投资组合和低非应计项目，公司股东正从战略执行中受益 [29] - 公司致力于通过持续的收入和良好的信贷表现为投资者提供有弹性、稳定的现金流 [29] 其他重要信息 - 会议可能包含前瞻性陈述，这些陈述基于当前管理层预期，存在固有风险和不确定性 [5] - 公司可能讨论某些非GAAP指标，如调整后净投资收入 [6] - GAAP净投资收入每股与调整后净投资收入的最直接可比GAAP财务指标的调节可在随附的幻灯片演示和收益报告中找到 [7] 问答环节所有提问和回答 问题: JV是否会有其他动作或重新启动 - 对于MMCF 2，将其资产收回资产负债表，减少了非合格资产桶约7000万美元投资 对于MMCF 1，预计延长三年关系并签署有吸引力的信贷安排后，未来将大幅增加该工具的规模 短期内，预计从两个合资企业获得资本回报 目前没有近期计划，但有一定灵活性和想法正在推进 [33][34][35] 问题: 第四季度税收线下降的原因及全年消费税费用参考季度 - 这是基于年终审计的年终调整 预计参考前几个季度，可能略低 [37][38] 问题: BDC的增长计划 - 目前公司专注于投入资本和完成合并过程 合并完成后，将考虑基金的未来和潜在增长计划，但目前没有近期计划 [39][40] 问题: 第四季度是否有外部费用收入或提前还款收入 - 费用收入和OID加速的组合比历史平均水平低约每股1美分 由于预计结束或合并JV 2，有一笔额外的股息计入JV收入线 [44][45] 问题: 幻灯片7中债务投资加权平均收益率和创收投资成本加权平均收益率差距扩大的原因 - 这与JV的额外股息有关 由于本季度JV的额外派息，导致11.7%的数字上升了30 - 40个基点 正常情况下，这两个数字应该更接近，预计下季度会更接近 [46][47] 问题: 与合资企业2相关的增量股息金额 - 约为120万美元 对净投资收入的净影响为本季度每股约2美分 [50][51]

文章核心观点 - 卡莱尔担保贷款公司（Carlyle Secured Lending）季度财报超预期，但股价年初至今表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，同时行业表现也会影响其股价 [1][3][4] 卡莱尔担保贷款公司业绩情况 - 该公司公布季度每股收益0.47美元，超出Zacks共识预期的0.44美元，去年同期为0.56美元，此次财报盈利惊喜为6.82%，上一季度盈利惊喜为2.08% [1] - 过去四个季度，公司四次超出共识每股收益预期，截至2024年12月季度营收3923万美元，超出Zacks共识预期8.04%，去年同期为4435万美元，过去四个季度有两次超出共识营收预期 [2] 卡莱尔担保贷款公司股价表现 - 公司股票自年初以来下跌约0.9%，而标准普尔500指数上涨1.7% [3] 卡莱尔担保贷款公司未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走势，实证研究表明近期股价走势与盈利预测修正趋势密切相关，投资者可通过Zacks Rank跟踪 [4][5] - 财报发布前，公司盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 下一季度当前共识每股收益预期为0.44美元，营收3677万美元，本财年每股收益预期为1.74美元，营收1.4716亿美元，未来盈利预期变化值得关注 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，金融 - SBIC与商业行业目前处于250多个Zacks行业前16%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] 同行业其他公司情况 - 同行业的斯特勒斯资本（Stellus Capital）尚未公布2024年12月季度财报，预计季度每股收益0.38美元，同比下降24%，过去30天该季度共识每股收益预期未变，预计营收2565万美元，较去年同期下降8.5% [9]

文章核心观点 公司2024年第四季度和全年财务表现良好，净投资收入高于基础股息，投资组合增长，虽每股净资产值略有下降但投资公允价值增加，同时宣布了股息分配并将召开电话会议讨论季度财务结果 [1] 财务业绩 - 2024年第四季度净投资收入为每股0.47美元 [1] - 2024年第四季度每股净资产值从9月30日的16.85美元降至16.80美元，降幅0.3% [1] - 截至2024年12月31日，投资总公允价值增至18亿美元 [1] - 2024年净投资收入为每股2.00美元，调整后每股净投资收入为2.02美元 [2] 股息分配 - 2025年2月18日，董事会宣布基础季度普通股股息为每股0.40美元，补充普通股股息为每股0.05美元，4月17日支付给3月24日登记在册的普通股股东 [3] - 2024年12月11日，公司宣布2024年10月1日至12月31日期间优先股现金股息为每股0.438美元，支付给12月31日登记在册的优先股股东 [3] 会议安排 - 公司将于2025年2月26日上午11点（东部时间）召开电话会议讨论季度财务结果，可通过公司网站链接观看网络直播，会议结束后也可在网站查看 [4] 非GAAP财务指标 - 公司披露调整后每股净投资收入这一非GAAP财务指标，管理层用其分析评估财务结果和业绩，认为对投资者评估公司持续业绩和趋势有用，不替代GAAP财务结果 [5][6] - 2024年7月2日，公司全资子公司完成未偿票据再融资，GAAP下债务发行成本加速确认 [7] 公司概况 - 公司是一家专注于向中型市场公司贷款的专业金融公司，由凯雷全球信贷投资管理有限责任公司管理 [8] - 自2013年5月开始投资运营至2024年12月31日，公司累计投资约87亿美元的债务和股权投资 [8] - 公司投资目标是主要通过对美国中型市场公司的债务投资产生当期收入和资本增值，已选择按照1940年《投资公司法》作为业务发展公司进行监管 [8] 关于凯雷 - 凯雷是一家全球投资公司，业务涵盖全球私募股权、全球信贷和全球投资解决方案三个领域，截至2024年12月31日管理资产4410亿美元 [9] - 凯雷在四大洲28个办事处拥有超2200名员工，可通过网站、X和领英获取更多信息 [9] 联系方式 - 投资者联系：Nishil Mehta，电话+1 - 212 - 813 - 4928，邮箱publicinvestor@carlylesecuredlending.com [10] - 媒体联系：Kristen Greco Ashton，电话+1 - 212 - 813 - 4763，邮箱kristen.ashton@carlyle.com [10]