财务数据和关键指标变化 - 第二季度净投资收入为每股0.40美元，核心投资收入增加100万美元，总费用从2300万美元增至2400万美元，净投资收入为2100万美元 [8][27][28] - 第二季度净资产价值为每股16.81美元，较上一季度下降约1.8%，但仍比2019年第四季度的净资产价值高1.5% [9] - 第二季度总投资收入为4500万美元，低于上一季度的4800万美元 [27] - 董事会宣布2022年第三季度股息为每股0.40美元，包括新增加的每股0.34美元基本股息和每股0.06美元补充股息 [9][29] - 预计下半年净投资收入在每股0.43 - 0.44美元之间 [31] - 第二季度总实现和未实现净损失为1700万美元 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第二季度新投资资金为1.99亿美元，基本都处于第一留置权地位，总还款和销售额为1.61亿美元，季度末投资约为19亿美元，与上一季度基本持平 [11] - 风险评级为3 - 5的交易总公允价值在本季度基本持平，按公允价值计算，总非应计项目小幅增至4%，但本季度没有新增非应计项目 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 6月私人信贷市场出现有利于贷款人的大幅重置，目前定价、杠杆和条款对贷款人非常有利 [13] - 非周期性行业的交易活动持续进行，机会从混乱的流动性市场转向更健康的私人信贷市场，交易管道仍然强劲 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于通过构建多元化的高级担保浮动利率贷款组合，为高质量赞助商和借款人提供可持续收入 [7] - 公司将继续评估并考虑每季度增加基本股息水平 [31] - 公司将利用当前有利的投资环境，选择性地将资本投入有吸引力的机会 [12] - 公司在投资时保持谨慎，注重信用选择性，避免承担过高的周期性风险 [15] - 公司投资策略基于跨周期视角，构建的投资组合比传统固定收益市场的周期性更低 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前是提供资本的极具吸引力的时机，市场对贷款人友好，且有信用选择性 [13][14][15] - 公司面临比新冠危机以来更多的挑战，但整体上不会对高级信贷表现造成广泛问题 [23][24] - 公司对未来前景感到乐观，预计未来几个季度收益和股息将显著增长 [38] 其他重要信息 - 本季度公司回购了700万美元的普通股，自股份回购计划开始以来，已回购超过1000万股，占流通股的17%，董事会批准将该计划增加5000万美元，并延长至2023年11月 [10] - 公司成功将循环信贷工具的利息利差从225个基点降至187.5个基点，并延长了各合资企业核心信贷工具的期限 [34] - 自7月1日起，Derm Growth恢复部分应计状态，这将使净非应计项目从4%降至3%以下，并为季度净投资收入贡献约0.01美元 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细说明Derm Growth的部分应计状态如何运作，限制因素是估值还是收入，以及如何权衡用收入偿还本金 - 这是解决该信贷问题的多阶段中的第一阶段，基于有利的修订协议，公司对部分贷款的现金支付感到放心，因此将其置于应计状态，预计未来公司业绩持续改善时，该贷款可能会完全恢复 [40][41] 问题2: 请说明基本股息的情况，是否意味着更高的派息率，或者是否因杠杆率而收益不足 - 公司过去几个季度一直能够满足并超过每股0.32美元的基本股息水平，目前预计未来收益将因非应计项目减少、投资环境更有利和基准利率上升而增加，因此对每股0.34美元的基本股息感到放心，并将每季度评估是否进一步增加 [42][43][44] 问题3: 回购授权增加后，到2023年11月总可用额度是否约为6000万美元 - 是的 [46] 问题4: 是否可以预计下半年资本部署速度会加快，以及还款方面有何预期 - 可以预计第三季度投资金额会相当可观，还款速度已放缓且难以预测，但公司有能力在看到好机会时增加投资，目前投资环境对贷款人友好，收益率和条款都在改善 [48][49][50] 问题5: 如何权衡投资机会与环境不确定性，以及这对投资组合杠杆目标范围的影响 - 公司对投资环境持谨慎乐观态度，成交率约为3% - 4%，希望适度提高杠杆率，但不会回到目标范围的上限，会平衡投资方法，专注于熟悉和喜欢的借款人 [52][54][56]

公司基本信息 - 公司于2012年2月8日成立，自2013年5月开始投资活动以来一直作为业务发展公司运营[278][284] - 2017年6月19日公司完成首次公开募股，发行9454200股普通股，发行价为每股18.50美元，扣除承销成本后现金收益为169488千美元[280] - 2017年6月9日公司收购NF Investment Corp.，向其股东发行434233股普通股并支付约145602千美元现金，收购约153648千美元净资产[282] 公司投资目标与策略 - 公司投资目标是通过对美国中端市场公司的有担保债务投资来产生当期收入和一定程度的资本增值，预计70%-80%的资产将投资于中端市场高级贷款[279] - 公司核心投资策略聚焦于向美国中端市场公司贷款，这些公司息税折旧摊销前利润约为2500万至1亿美元[279] - 公司通过直接发起有担保债务工具来实现投资目标，其余资产投资于高收益投资[279] 投资团队情况 - 截至2022年6月30日，投资顾问的投资团队包括超过180名投资专业人员，投资委员会成员平均行业经验超26年，平均任期10年[283] 公司债务投资特点 - 公司债务投资期限一般为五到八年，利率通常为浮动利率，利息一般按季度支付[286] 公司运营费用 - 公司主要运营费用包括支付给投资顾问的投资咨询费、管理员的成本和费用以及其他运营费用[287] - 公司预计在资产增长期间，一般和行政费用占总资产的百分比相对稳定或下降，在资产下降期间会增加[290] 投资关键财务数据对比（2022年6月30日和2021年12月31日） - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，投资公允价值分别为18.89276亿美元和19.13052亿美元[292] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，第一留置权债务占总投资公允价值的比例分别为66.5%和64.4%[292] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，第一和第二留置权债务按摊余成本计算的加权平均收益率分别从7.68%增至8.37%[294][295] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，履约投资公允价值分别为18.13457亿美元和18.36501亿美元，占比均为96.0%[296] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，债务投资组合的加权平均内部风险评级均为2.3[303] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，被评为内部风险评级4 - 5的债务投资总公允价值分别为7500万美元和6510万美元[303] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，处于非应计状态的债务投资公允价值分别为7580万美元和7660万美元，占总投资公允价值的比例均约为4.0%[303] 新增投资业务数据对比（2022年和2021年第二季度） - 2022年和2021年第二季度新投资购买额分别为1.96031亿美元和2.12977亿美元[292] - 2022年和2021年第二季度新增融资投资数量分别为11笔和10笔[292] - 2022年和2021年第二季度新增融资投资平均金额分别为1.1497万美元和1.2819万美元[292] 公司各阶段收入数据对比（2022年和2021年截至6月30日） - 2022年和2021年截至6月30日的三个月投资收入分别为44,568美元和42,656美元，六个月分别为92,077美元和83,504美元[306] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月其他收入分别为1,634美元和2,407美元，六个月分别为3,870美元和3,877美元[308] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月投资基金股息和利息收入分别为7,524美元和7,488美元，六个月分别为15,048美元和15,016美元[309] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月净投资收入分别为21,870美元和21,637美元，六个月分别为47,389美元和42,316美元[310] 公司各阶段费用数据对比（2022年和2021年截至6月30日） - 2022年和2021年截至6月30日的三个月费用分别为22,698美元和21,019美元，六个月分别为44,688美元和41,188美元[312] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月利息费用和信贷安排费用分别为9,170美元和7,560美元，六个月分别为16,786美元和15,054美元[312] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月平均未偿还本金债务分别为1,022,963美元和995,060美元，六个月分别为1,005,405美元和987,351美元[312] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月加权平均利率分别为3.32%和2.80%，六个月分别为3.08%和2.80%[312] - 2022年和2021年截至6月30日的三个月基础管理费和激励费总计分别为11,411美元和22,468美元，六个月分别为23,849美元和22,468美元[314] 公司投资收益与损失数据对比（2022年和2021年Q2、H1） - 2022年Q2和H1已实现收益分别约为1515美元和7354美元，已实现损失分别约为1461美元和1461美元；2021年同期已实现收益分别约为1965美元和3638美元，已实现损失分别约为20美元和20美元[318] - 2022年Q2和H1未实现增值分别约为13158美元和25628美元，未实现贬值分别约为35110美元和50152美元；2021年同期未实现增值分别约为24334美元和44000美元，未实现贬值分别约为5046美元和10853美元[318] - 2022年Q2和H1投资净已实现收益（损失）分别为54美元和5893美元，2021年同期分别为1945美元和3618美元；2022年Q2和H1投资未实现增值（贬值）净变化分别为 - 21952美元和 - 24524美元，2021年同期分别为19288美元和33147美元[318] Credit Fund相关情况 - 公司和Credit Partners各持有Credit Fund 50%经济所有权，各承诺出资最高25万美元[321] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司和Credit Partners对Credit Fund的成员权益资本出资均为1美元，次级贷款出资均为21.6万美元；2021年5月25日，公司和Credit Partners收到次级贷款资本回报总计4.6万美元，公司收到2.3万美元[325] - 截至2022年6月30日，Credit Fund投资公允价值为911698美元，现金等为22550美元，其他资产为7147美元，总资产为941395美元；截至2021年12月31日，对应数据分别为926959美元、54041美元、7698美元和988698美元[326] - 截至2022年6月30日，Credit Fund有担保借款为532621美元，其他负债为68331美元，次级贷款和成员权益为340443美元，负债和成员权益总计941395美元；截至2021年12月31日，对应数据分别为600651美元、19828美元、368219美元和988698美元[326] - 2022年Q2和H1 Credit Fund总投资收入分别为14807美元和29486美元，2021年同期分别为17722美元和33827美元[326] - 2022年Q2和H1 Credit Fund总费用分别为5679美元和10222美元，2021年同期分别为5875美元和11758美元[326] - 2022年Q2和H1 Credit Fund经营净增减分别为 - 8041美元和 - 7774美元，2021年同期分别为12427美元和34569美元[326] 高级担保贷款相关数据对比（2022年6月30日和2021年12月31日） - 截至2022年6月30日，高级担保贷款为954,515美元，2021年12月31日为942,930美元[328] - 截至2022年6月30日，高级担保贷款按摊余成本计算的加权平均收益率为7.10%，2021年12月31日为6.04%[328] - 截至2022年6月30日，高级担保贷款按公允价值计算的加权平均收益率为7.37%，2021年12月31日为6.09%[328] - 截至2022年6月30日，信贷基金的投资组合公司数量为42家，2021年12月31日为45家[328] - 截至2022年6月30日，每个投资组合公司的平均金额为22,727美元，2021年12月31日为20,954美元[328] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，处于非应计状态的贷款数量均为0[328] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，处于非应计状态的贷款公允价值均为0美元[328] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，浮动利率投资组合的百分比均为100.0%[328] - 截至2022年6月30日，具有实物支付（PIK）条款的贷款公允价值为2,733美元，占投资组合的0.3%，2021年12月31日无相关数据[328] 具体投资项目情况（截至2022年6月30日） - 截至2022年6月30日，第一留置权债务投资中，如ACR Group Borrower, LLC的票面/本金金额为41,443美元，摊余成本为40,925美元，公允价值为41,019美元[330] - 放射学合作伙伴公司投资票面/本金金额为27,686美元，摊余成本为27,614美元，公允价值为24,836美元，利率为5.87%[333] - RevSpring公司投资票面/本金金额为28,999美元，摊余成本为28,869美元，公允价值为27,645美元，利率为5.67%[333] - 条纹买家有限责任公司投资票面/本金金额为14,775美元，摊余成本为14,656美元，公允价值为14,775美元，利率为7.17%[333] - 涡轮买家公司投资票面/本金金额为34,426美元，摊余成本为34,193美元，公允价值为33,893美元，利率为8.88%[333] - 美国TelePacific控股公司投资票面/本金金额为6,832美元，摊余成本为6,818美元，公允价值为2,733美元，利率为9.25%[333] - ACR Group Borrower, LLC票面/本金金额为34,477美元，到期日为2028年3月31日，利率为5.50%[338] - Acrisure, LLC两笔投资票面/本金金额分别为25,376美元和6,700美元，到期日为2027年2月13日，利率分别为3.78%和4.75%[338] - Analogic Corporation票面/本金金额为19,796美元，到期日为2024年6月22日，利率为6.25%[338] - Anchor Packaging, Inc.票面/本金金额为24,472美元，到期日为2026年7月18日，利率为4.10%[338] - API Technologies Corp.票面/本金金额为14,625美元，到期日为2026年5月9日，利率为4.35%[338] - Aptean, Inc. Avalign Technologies, Inc.两笔投资票面/本金金额分别为12,157美元和14,443美元，到期日分别为2026年4月23日和2025年12月22日，利率分别为4.35%和4.63%[338] - Avenu Holdings, LLC BMS Holdings III Corp.两笔投资票面/本金金额分别为23,350美元和11,244美元，到期日分别为2024年9月28日和2026年9月30日，利率分别为6.25%和6.50%[338] - Chartis Holding, LLC票面/本金金额为6,964美元，到期日为2025年5月1日，利率为6.50%[338] - Chemical Computing Group ULC (Canada)票面/本金金额为13,912美元，到期日为2024年8月30日，利率为5.50%[338] - Airnov, Inc.第一留置权债务本金9,895美元，利率7.07%，到期日为2025年12月19日[364] - American Physician Partners, LLC第一留置权债务本金8,914美元，利率12.04%，到期日为2022年8月5日[364] - AI Convoy S.A.R.L第二留置权债务本金5,514美元，利率9.80%，到期日为2028年1月17日[367] - AP Plastics Acquisition Holdings, LLC第二留置权债务本金4,500美元，利率9.01%，到期日为2

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总净投资收入为每股0.47美元，包含0.07美元来自成功退出SolAero投资的非经常性收入 [7] - 宣布每股0.40美元的总股息，年化股息收益率超11%，由0.32美元的基础股息和0.08美元的定期补充股息组成 [7][8] - 预计近期季度在0.38 - 0.40美元之间的股息将维持在该范围，且随着今年推进有上行潜力 [8] - 每股净资产价值为17.11美元，连续第八个季度正向增长，较2021年第四季度增长1.2%，比疫情前水平高3.3% [9] - 第一季度回购700万美元普通股，使净资产价值增加0.03美元，自回购计划开始已回购近1000万股，占流通股的16% [10] - 第一季度总投资收入为4800万美元，高于上一季度的4400万美元，剔除一次性收入后与上期基本持平 [28] - 第一季度总费用从2200万美元小幅增至2300万美元，净投资收入为2500万美元，即每股0.47美元，调整后仍达每股0.40美元 [29] - 2022年第二季度股息为每股0.40美元，6月30日收盘时登记的股东可获得 [30] - 因多数贷款有LIBOR下限而浮动利率债务没有，第二季度收益可能略低，但下半年基准利率将成正向收益驱动因素，LIBOR每增加33个基点，季度净投资收入将增加0.01美元 [31] - 本季度总实现和未实现净收益为500万美元，连续第八个季度正向增长 [33] - 法定杠杆率略低于1.2倍，净财务杠杆率略低于1倍，处于目标杠杆范围底端 [34] - 总交易风险评级的公允价值为3% - 5%，本季度总计改善600万美元，非应计项目占公允价值降至3.7% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度为1.14亿美元新投资提供资金，几乎均为第一留置权投资，同期还款和战略销售为1.59亿美元，季度末投资接近19亿美元，与上季度基本持平 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年第一季度并购、杠杆贷款和高收益债券市场交易量较上一季度分别下降17%、9%和38% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是利用凯雷的综合投资平台，在投资过程各环节获取优势，新名称“Carlyle Secured Lending”更好地将公司与经理人的内在优势及投资活动本质相联系 [13] - 投资环境复杂且竞争激烈，公司将继续高度选择性地进行信贷投资并采取防御性策略 [11] - 专注于直接发起市场上尽可能广泛的私人信贷交易，选择高质量信贷，构建多元化投资组合以实现可持续的跨周期收入 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场背景日益复杂，但本季度仍实现强劲收益，预计股息将维持在当前范围并有上行潜力 [7][8] - 投资环境变化且更复杂，竞争激烈，但公司有充足有吸引力的投资机会，第二季度交易管道强劲 [11][23][24] - 美国消费者支出目前保持弹性，借款人大多能转嫁通胀成本，但企业管理团队需努力确保利润率 [20] - 信贷表现有良好基础，但需几个季度才能确定成本增加和价格回升的净年化影响 [21] - 公司投资组合表现出色，净资产价值连续八个季度增长，预计继续产生超过基础股息的稳定收入 [22][25] - 鉴于当前环境复杂性，现阶段不适合冒险提高收益，应高度选择性地进行新投资，专注于提供长期可持续收入流 [26] 其他重要信息 - 本季度公司名称从TCG BDC更改为Carlyle Secured Lending，股票代码CGBD保持不变 [13] - 泰勒·博斯韦尔被任命为总裁并加入公司董事会，乔纳森·珀尔、迈克尔·哈德利和亚历克斯·波波夫被选为公司新官员 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 无 - 无提问，公司表示若有问题可在接下来几天联系 [37][38]

业绩总结 - 公司第一季度每普通股净投资收益为0.47美元，超过季度基础股息0.32美元[24] - 净投资收入为25,519千美元，较上一季度增长13.8%[62] - 净收入为30,683千美元，较上一季度下降9.8%[62] - 每股净收入为0.56美元，较上一季度下降9.7%[62] - 投资收入总额为47,509千美元，较上一季度增长8.5%[62] - 管理费用为7,050千美元，较上一季度下降3.7%[62] - 激励费用为5,228千美元，较上一季度增长16.5%[62] - 净费用总额为21,990千美元，较上一季度增长2.2%[62] 用户数据 - 第一季度总投资公允价值为19亿美元，较2021年第四季度下降2.1%[24] - 每普通股净资产值(NAV)从2021年第四季度的16.91美元增加1.2%至17.11美元[24] - 投资数量为156项[26] - 投资组合公司数量为117家[26] 未来展望 - 宣布第二季度基础股息为0.32美元及补充股息0.08美元[24] - 第一季度回购股份50万股，支出700万美元，为每股净资产值贡献0.03美元的增值[24] - 净财务杠杆为0.98倍，接近1.0倍至1.4倍的目标范围下限[24] 新产品和新技术研发 - 新投资活动为1.14亿美元，债务投资的加权平均收益率为7.7%[24] - 债务投资的公允价值收益率为7.96%[26] 市场扩张和并购 - 总投资和承诺金额为21.11亿美元[26] - 未融资承诺金额为2.38亿美元[26] 负面信息 - 净实现和未实现收益（损失）为5,164千美元，较上一季度下降55.2%[62] - 第一季度净实现/未实现收益为500万美元，合每股0.09美元，主要得益于关注名单公司的持续改善[24] 其他新策略和有价值的信息 - 首先留置权债务占比为65%[27] - 股东权益的法定债务比为1.16倍[43] - 信贷基金投资组合的总投资和承诺为973百万美元，其中未融资承诺为75百万美元[79]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司总资产分别为1,985,958美元和2,031,350美元，降幅约为2.23%[6] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司总负债分别为1,035,418美元和1,082,546美元，降幅约为4.35%[6] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司净资产分别为950,540美元和948,804美元，增幅约为0.18%[6] - 2022年和2021年第一季度，公司总投资收入分别为47,509美元和40,848美元，增幅约为16.31%[8] - 2022年和2021年第一季度，公司总费用分别为21,637美元和20,045美元，增幅约为7.94%[8] - 2022年和2021年第一季度，公司税前净投资收入分别为25,872美元和20,803美元，增幅约为24.37%[8] - 2022年和2021年第一季度，公司净投资收入分别为25,519美元和20,679美元，增幅约为23.40%[8] - 2022年和2021年第一季度，公司运营导致的净资产净增加分别为30,683美元和35,904美元，降幅约为14.54%[8][10] - 2022年和2021年第一季度，归属于普通股股东的运营导致的净资产净增加分别为29,808美元和35,029美元，降幅约为14.90%[8] - 2022年和2021年第一季度，基本每股收益分别为0.56美元和0.64美元，降幅约为12.50%；摊薄每股收益分别为0.53美元和0.60美元，降幅约为11.67%[8] - 截至2022年3月31日季度，经营活动产生的净现金为50,801美元，2021年同期为32,269美元[13] - 截至2022年3月31日季度，融资活动使用的净现金为74,363美元，2021年同期为65,195美元[13] - 2022年3月31日现金、现金等价物和受限现金期末余额为69,512美元，期初余额为93,074美元；2021年同期期末余额为35,493美元，期初余额为68,419美元[13] - 2022年第一季度利息支付为7,106美元，2021年同期为6,915美元[13] - 2022年第一季度税费支付为794美元，2021年同期为626美元[13] - 2022年第一季度优先股和普通股股息宣告金额为21,939美元，2021年同期为21,177美元[13] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，公司受限现金余额分别为21,226美元和70,081美元[85] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，含实物支付（PIK）条款贷款的公允价值分别为230,543美元和243,220美元，分别占公允价值总投资的12.3%和12.7%；2022年和2021年第一季度，公司PIK收入分别为3,721美元和2,125美元[86] - 2022年和2021年第一季度，公司其他收入分别为2,236美元和1,470美元，主要来自提前还款、修订和承销费用[89] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，处于非应计状态贷款的公允价值分别为69,957美元和76,551美元[90] - 2022年和2021年第一季度，公司消费税费用分别为353美元和124美元[98] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，有担保借款和高级票据账面价值分别为549,679美元和597,655美元，公允价值分别为545,448美元和600,485美元[134] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，各类票据账面价值均为449,200美元，公允价值分别为445,937美元和448,843美元[137] - 2022年和2021年第一季度基础管理费分别为7,050美元和6,800美元，激励费分别为5,228美元和4,257美元[149] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，应付基础管理和激励费分别为12,304美元和11,819美元[150] - 2022年和2021年第一季度管理协议费用分别为406美元和282美元，截至对应日期未付费用分别为825美元和482美元[153] - 2022年和2021年第一季度道富银行子管理协议费用分别为175美元和170美元，截至对应日期未付费用分别为169美元和682美元[157] 各业务线投资数据关键指标变化 - 截至2022年3月31日，第一留置权债务占公允价值的63.8%[15] - 美国医师合作伙伴公司投资本金金额为28,012,000美元，公允价值为28,013,000美元，占净资产的2.95%[15] - 阿普里斯健康公司投资本金金额为43,247,000美元，公允价值为42,448,000美元，占净资产的4.47%[15] - 奥罗拉勒克斯金融公司投资本金金额为32,406,000美元，公允价值为29,408,000美元，占净资产的3.09%[15] - Derm Growth Partners III, LLC本金金额为55,807千美元，摊销成本为50,994千美元，公允价值为41,077千美元，占净资产比例4.32%[17] - DermaRite Industries, LLC本金金额为20,357千美元，摊销成本为20,357千美元，公允价值为16,894千美元，占净资产比例1.78%[17] - Diligent Corporation本金金额为650千美元，摊销成本为636千美元，公允价值为647千美元，占净资产比例0.07%[17] - DTI Holdco, Inc.本金金额为1,928千美元，摊销成本为1,885千美元，公允价值为1,896千美元，占净资产比例0.20%[17] - Dwyer Instruments, Inc本金金额为2,271千美元，摊销成本为2,207千美元，公允价值为2,260千美元，占净资产比例0.24%[17] - Ellkay, LLC本金金额为14,214千美元，摊销成本为13,922千美元，公允价值为13,883千美元，占净资产比例1.46%[17] - Emergency Communications Network, LLC本金金额为25,537千美元，摊销成本为25,487千美元，公允价值为22,144千美元，占净资产比例2.33%[17] - EPS Nass Parent, Inc.本金金额为890千美元，摊销成本为873千美元，公允价值为878千美元，占净资产比例0.09%[17] - Ethos Veterinary Health LLC本金金额为2,579千美元，摊销成本为2,563千美元，公允价值为2,579千美元，占净资产比例0.27%[17] - EvolveIP, LLC本金金额为5,455千美元，摊销成本为5,447千美元，公允价值为5,441千美元，占净资产比例0.57%[17] - K2 Insurance Services, LLC本金金额为3356千美元，利率6.00%，占净资产0.35%[19] - Kaseya, Inc.本金金额为19123千美元，利率7.50%，占净资产1.99%[19] - Lifelong Learner Holdings, LLC本金金额为26149千美元，利率6.75%，占净资产2.54%[19] - LVF Holdings, Inc.本金金额为41524千美元，利率7.82%，占净资产4.14%[19] - Maverick Acquisition, Inc.本金金额为35892千美元，利率7.00%，占净资产3.59%[19] - Medical Manufacturing Technologies, LLC本金金额为21477千美元，利率7.00%，占净资产2.21%[19] - NMI AcquisitionCo, Inc.本金金额为40229千美元，利率6.50%，占净资产4.17%[19] - PF Atlantic Holdco 2, LLC本金金额为27654千美元，利率7.00%，占净资产2.84%[19] - QW Holding Corporation本金金额为42559千美元，利率6.75%，占净资产4.43%[19] - Redwood Services Group, LLC本金金额为30814千美元，利率7.00%，占净资产3.20%[19] - 第一留置权债务摊销成本总计1231985000美元，公允价值总计1193346000美元，占净资产的125.54%[21] - 第二留置权债务占公允价值的16.2%[21] - Smarsh公司参考利差率为SOFR + 6.50%，利率为7.25%，票面/本金金额为6530000美元，公允价值为6359000美元，占净资产的0.67%[21] - SPay公司参考利差率为L + 2.30%、6.95% PIK，利率为10.25%，票面/本金金额为23440000美元，公允价值为20445000美元，占净资产的2.15%[21] - Speedstar公司参考利差率为L + 7.00%，利率为8.00%，票面/本金金额为27157000美元，公允价值为27164000美元，占净资产的2.86%[21] - Tank公司参考利差率为SOFR + 6.00%，利率为6.75%，票面/本金金额为37931000美元，公允价值为37139000美元，占净资产的3.90%[21] - TCFI公司参考利差率为L + 6.00%，利率为7.00%，票面/本金金额为11132000美元，公允价值为9015000美元，占净资产的0.95%[21] - Trafigura公司参考利差率为L + 8.40%，利率为9.37%，票面/本金金额为4174000美元，公允价值为4250000美元，占净资产的0.45%[21] - Turbo公司参考利差率为L + 6.00%，利率为7.00%，票面/本金金额为20325000美元，公允价值为19918000美元，占净资产的2.10%[21] - Unifrutti公司（9/15/2019投资）参考利差率为7.50%、1.00% PIK，利率为8.50%，票面/本金金额为4644000欧元，公允价值为5138000美元，占净资产的0.54%[21] - 截至2022年3月31日，Outcomes Group Holdings, Inc.的票面/本金金额为173.1万美元，占净资产的0.18%，利率为7.85%[23] - PAI Holdco, Inc.的票面/本金金额为1387.8万美元，占净资产的1.47%，利率为8.50%[23] - Peraton Corp.的票面/本金金额为1194.1万美元，占净资产的1.24%，利率为8.50%[23] - 石英控股公司的票面/本金金额为704.8万美元，占净资产的0.74%，利率为8.46%[23] - Stonegate Pub Company Kingdom) Bidco Limited的票面/本金金额为2000万英镑，占净资产的2.36%，利率为9.19%[23] - TruGreen Limited Partnership的票面/本金金额为1300万美元，占净资产的1.38%，利率为9.25%[23] - Watchfire Enterprises, Inc.的票面/本金金额为700万美元，占净资产的0.74%，利率为9.00%[23] - World 50, Inc.的票面/本金金额为1855.2万美元，占净资产的1.87%，利率为11.50%[23] - WP CPP Holdings, LLC的票面/本金金额为2950万美元，占净资产的3.02%，利率为8.75%[23] - 次级留置权债务总计成本为3.06022亿美元，公允价值为3.04202亿美元，占净资产的32.00%[23] - 截至2022年3月31日，非受控/非关联股权投资成本为72,817千美元，公允价值为78,699千美元，占净资产的8.28%[25] - 截至2022年3月31日，非受控/关联第一留置权债务摊销成本为38,332千美元，公允价值为30,771千美元，占净资产的3.24%[25] - 截至2022年3月31日，受控/关联投资基金成本为271,097千美元，公允价值为266,165千美元，占净资产的28.01%[27] - 截至2022年3月31日，公司总投资成本为1,920,253千美元，公允价值为1,873,183千美元，占比197.07%[27] - 2022年3月31日，可变利率贷款参考利率中30天LIBOR为0.45%，90天LIBOR为0.96%，180天LIBOR为1.47%，30天SOFR为0.30%，90天SOFR为0.68%[27] - North Haven Goldfinch Topco, LLC收购日期为2018年6月18日，股份/单位为2,315，成本为2,315千美元，公允价值为1,881千美元，占净资产的0.20%[25] - Pascal Ultimate Holdings, L.P收购日期为2021年7月21日，股份/单位为36，成本为364千美元，公允价值为364千美元，占净资产的0.0

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净投资收入为每股0.40美元，宣布总股息为每股0.40美元，年化股息收益率超11% [7] - 每股净资产价值为16.91美元，较2021年第三季度增长1.6%，连续七个季度正向增长 [8] - 2021年全年净投资收入为1.53美元，远超每季度基础股息 [12] - 2021年支付股息1.50美元，基于净资产价值的股息收益率为9.7%，基于股价的股息收益率为14.6% [13] - 2021年净资产价值增长近10%，自2019年底增长2.2% [13] - 2021年股东总回报率近50%，包含股息再投资 [13] - 第四季度总投资收入为4400万美元，略高于上一季度 [39] - 第四季度核心利息收入略有下降，两个合资企业收入与上一季度持平 [40] - 第四季度总费用为2200万美元，与上一季度持平 [40] - 第四季度净投资收入为2200万美元，即每股0.40美元，为2020年3月以来最高水平 [40] - 董事会宣布2022年第一季度股息为每股0.40美元，包括0.32美元基础股息和0.08美元补充股息 [41] - 第四季度总实现和未实现净收益为1200万美元，连续七个季度实现正增长 [44] - 法定杠杆率约为1.2倍，净财务杠杆率约为1.0倍，接近目标范围下限 [47] - 总非应计项目按公允价值计算增至4%，但资产估值有所改善 [49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度投资业务方面，公司出资2.36亿美元，战略销售还款2.72亿美元，年末投资总额略超19亿美元 [11] - 两个合资企业第四季度股息收入为750万美元，股息收益率约为11%，保持稳定 [43] 各个市场数据和关键指标变化 - 通胀居高不下，投资组合数据显示短期内价格压力难以显著缓解，产能限制持续存在，但成本增加大多能转嫁至终端客户 [18] - 市场对远期利率预期发生显著变化，浮动利率信贷（占投资组合绝大部分）基本未受影响，高收益债券抛售主要由利率风险而非信用利差导致 [20] - 股市波动性随国债市场波动性上升，对利率最敏感的股票类别（亏损和长期增长型股票）回报率显著下降，而对近期经济前景最敏感的股票资产表现良好 [21][22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资目标是为股东提供可持续收入，投资策略聚焦高级有担保债务，从真实信贷市场获取非流动性溢价，利用平台优势在各阶段形成竞争优势，并构建安全防御性投资组合 [15][16] - 公司认为自身在保守贷款型业务发展公司（BDC）行业中表现出色，对2022年为股东创造回报充满信心 [14][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年投资环境变化且更复杂，但公司凭借经验和策略有能力应对，有望为股东创造回报 [15][16] - 2022年企业盈利增长可能放缓，但仍为正增长，通胀压力、利率上升和流动性条件变化将带来挑战和机遇 [25][26] - 公司核心策略（中端市场高级贷款）能提供有吸引力的绝对收益率和投资相对价值，互补和机会型投资可增强收益和分散风险，80%的贷款为浮动利率工具，可抵御利率上升风险 [27][28] - 公司认为当前投资组合中的观察名单和非应计项目资产已处于良好状态，有望为公司业绩带来积极影响 [32] - 公司股价相对于行业仍有超过2%的额外股息收益率和约15%的市净率折价，随着时间推移，股价有望回归合理估值，为现有股东带来额外收益 [36] 其他重要信息 - 第四季度公司回购780万美元普通股，使每股净资产增加0.03美元，自2018年末启动回购计划以来，已回购超1.25亿美元股票，占总流通股近15% [10] - 2022年第一季度公司退出SolAero投资，预计将为业绩带来显著提升，并降低非应计项目比率 [9] - SolAero在2021年第四季度按公允价值计算占非应计投资的14%，2022年第一季度出售该业务将带来900万美元额外收益 [34] - 公司继续努力处理观察名单上的其他项目，预计今年晚些时候非应计项目水平将进一步降低 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 何时可能重新讨论提高基础股息水平 - 公司表示目前对0.32美元的基础股息感到满意，预计将继续超过该水平 短期内利率曲线会带来一些逆风，但未来几个季度将迅速克服 从曲线来看，第四季度利率曲线将对收益产生积极影响 此外，两个剩余的大型非应计项目也有上行空间 目前没有提高基础股息的计划，但会随着时间推移进行评估 [55] - 公司认为2022年市场存在不确定性，为股东提供高度可预测性是当前最佳选择，因此将维持现行股息政策 [56] 问题: 回购活动的水平或节奏是否会发生变化 - 公司表示目前股价处于中80%区间，对当前的回购水平感到满意，预计不会改变 当股价接近净资产价值的90%时，可能会减少回购 [58] - 公司强调专注于稳定性和一致性，认为投资者希望看到公司持续稳定的表现 [59] 问题: SolAero成功退出与过去投资未取得积极成果的最大区别是什么 - 过去的一些投资表现不佳是由于战略决策聚焦小借款人和次级债务，而当前非应计投资组合主要是规模较大企业的第一留置权资产，公司有能力长期处理这些资产以实现价值最大化 [64][65] - SolAero和其他观察名单上的非应计项目具有相似特点，即第一留置权、公司提供资本支持以及有耐心地最大化价值 公司作为最大贷款人和股权持有人，通过提供资本、耐心等待和适时退出，推动了该业务的扭亏为盈 [67][68][69] - 公司凭借凯雷集团的资源，在这些业务的重组中发挥主导作用，能够确定价值并提供董事会成员和管理团队等资源，因此愿意耐心处理这些项目 [70][71] 问题: 公司最大的两个非应计项目（皮肤科业务和直接旅游业务）如何应对通胀上升预期，以及公司投资组合整体应对高通胀环境的能力如何 - 这两个业务目前未受到显著通胀影响，它们有更多机会通过自身运营改善和宏观经济复苏来抵消通胀的边际影响，预计2022年将继续表现良好 [73][74] - 公司投资组合高度多元化，虽然能感受到通胀影响，但由于成本转嫁能力较强，目前未看到通胀对信贷表现产生风险，通胀压力更多地影响宏观和流动性环境，而非企业基本面信贷表现 [75][76] 问题: 对优先股有何最新想法，是否会有相关公告或行动 - 优先股是在市场波动时期发行的，目前市场已恢复，公司对其在资本结构中的位置感到满意 优先股股息率为7%，与普通股收益率相比具有吸引力，对整体资产负债表有增值作用 优先股规模为5000万美元，对公司影响不大 目前没有相关公告或行动，预计优先股将在资产负债表中保留一段时间 [78][79]

业绩总结 - TCG BDC的当前市值为7.27亿美元[9] - 第四季度每普通股净投资收入为0.40美元，覆盖基础股息0.32美元[10] - 第四季度净实现/未实现收益为1150万美元，相当于每股0.22美元[10] - 2021年第四季度的净收入为33,961千美元，较上一季度下降28.6%[19] - 2021年第四季度的投资收入总额为43,972千美元，较上一季度增长0.5%[18] - 2021年第四季度的净投资收入为22,449千美元，较上一季度增长1.6%[19] - 每普通股净资产值（NAV）在2021年第四季度增加1.6%，达到16.91美元[10] 用户数据 - 截至2021年第四季度，净资产为948,804千美元，较上一季度增长0.4%[14] - 截至2021年12月31日，净资产为901,363千美元，较2020年12月31日的910,520千美元下降1.3%[21] - 截至2021年12月31日，四个借款人处于非计息状态，占总投资公允价值的4.0%[27] 财务状况 - 2021年第四季度的法定债务与股本比率为1.22倍，较上一季度持平[14] - 2021年第四季度的净财务杠杆为1.02倍，略低于第三季度[10] - 2021年第四季度的净财务杠杆为1.02倍，较上一季度下降4.7%[14] - 2021年12月31日，总负债为1,021,250千美元，较2020年12月31日的993,567千美元增长2.5%[21] - 2021年12月31日，债务总额为1,044,022千美元，较上一季度下降1.7%[14] 投资活动 - 2021年第四季度总投资公允价值为19亿美元，较第三季度下降1.8%[10] - 新投资活动为2.17亿美元，债务投资的加权平均收益率为7.8%[10] - 债务投资的加权平均收益率为7.68%[11] - 信贷基金的总投资和承诺为1,007百万美元，其中未融资承诺为80百万美元[22] - 信贷基金的债务投资收益率为6.0%[22] - 信贷基金II的总投资和承诺为239百万美元，债务投资收益率为7.3%[23] 费用与股息 - 2021年第四季度支付基础股息0.32美元及补充股息0.07美元，导致过去12个月的股息收益率为8.9%[10] - 2021年第四季度的管理费用为7,319千美元，较上一季度增长1.2%[19]

财务数据关键指标 - 截至2021年12月31日，公司未偿债务为10.469亿美元，加权平均有效年利率（不包括费用）为2.75%，投资组合公允价值需产生约1.42%的年回报率以支付未偿债务的年利息[171] - 激励费用的“门槛率”为每季度1.50%（年化6%），“追赶率”为每季度1.82%（年化7.28%）[194] - 截至2021年12月31日，按公允价值计算，约1.6%的债务投资按固定利率计息，约98.4%的债务投资按浮动利率计息[508] - 截至2022年2月18日，公司有53142454股普通股流通在外[304] - 截至2021年12月31日，利率基点上调300个，利息收入为34,923美元，利息支出为(24,832)美元，净投资收入为10,091美元[512] - 截至2021年12月31日，利率基点上调200个，利息收入为19,935美元，利息支出为(16,513)美元，净投资收入为3,422美元[512] - 截至2021年12月31日，利率基点上调100个，利息收入为4,954美元，利息支出为(8,195)美元，净投资收入为(3,241)美元[512] - 截至2021年12月31日，利率基点下调100个，利息收入为(147)美元，利息支出为1,083美元，净投资收入为936美元[512] - 截至2020年12月31日，利率基点上调300个，利息收入为35,024美元，利息支出为(23,164)美元，净投资收入为11,860美元[512] - 截至2020年12月31日，利率基点上调200个，利息收入为20,031美元，利息支出为(15,443)美元，净投资收入为4,588美元[512] - 截至2020年12月31日，利率基点上调100个，利息收入为5,040美元，利息支出为(7,721)美元，净投资收入为(2,681)美元[512] - 截至2020年12月31日，利率基点下调100个，利息收入为(260)美元，利息支出为1,570美元，净投资收入为1,310美元[512] 利率相关风险及影响 - 利率上升可能增加公司资本成本、降低投资组合公司偿债能力、减少净投资收入，还可能使公司更易达到激励费用门槛率，但也可能使普通股投资吸引力下降[174][175] - 2021年12月31日后，1周和2个月期美元LIBOR停止提供；2023年6月30日后，其余美元LIBOR停止提供，LIBOR停用可能对公司业绩和投资目标产生重大不利影响[177][179] - 公司季度经营业绩可能因投资节奏、利率、违约率等因素出现波动[181] - 公司投资组合估值和利率变化会带来金融市场风险，估值存在不确定性，利率变动可能影响净利息收入[506][507][508][509] - 公司定期衡量利率风险敞口，持续评估和管理利率风险[511] 外部事件风险 - 2020年1月31日英国脱欧，可能导致政治和经济不确定性、市场波动加剧，对公司投资回报产生不利影响[180] 利益冲突风险 - 公司投资顾问管理其他投资基金和账户，可能存在利益冲突，影响公司投资回报[182][184] - 投资顾问和附属投资经理在分配投资机会时可能存在利益冲突，公司可能无法参与某些投资[185] - 公司及其附属机构在投资组合公司资本结构不同层面拥有投资，可能产生利益冲突[186] - 凯雷或附属投资工具可能投资公司投资组合公司的竞争对手，产生利益冲突[187] 关联方交易情况 - 公司在日常业务中会进行关联方交易，已实施政策和程序审查交易[189] - 公司与关联方交易受限，需获独立董事和SEC批准，否则可能影响投资和收益[272] 公司运营及合规风险 - 若公司未能维持有效的财务报告内部控制，可能无法准确报告财务结果，影响投资者信心和证券价值[205] - 公司章程和细则中的规定可能阻碍收购企图，对普通股价格产生不利影响[209][210] - 董事会有权在无事先通知和股东批准的情况下更改投资目标、运营政策和策略，但未经股东批准不得改变业务性质以停止作为BDC[211] - 公司高度依赖信息系统，系统故障会严重扰乱业务，影响普通股市场价格和支付股息的能力[212] - 网络安全风险和事件频发且预计未来会加剧，可能导致运营中断、数据损坏等，造成重大损失[216] - 法律法规变化及合规问题可能对公司和投资组合公司业务产生重大不利影响[217] 投资顾问相关风险 - 投资顾问、管理员和子管理员可提前60天通知辞职，公司可能难以及时找到合适替代者，影响业务[211] - 投资顾问的责任在协议中受限，公司需对其进行赔偿，可能导致顾问采取更冒险的行动[222] 2015 - 1发行人相关风险 - 公司对2015 - 1发行人优先股权益的直接投资存在风险，若美国国税局立场不同，可能产生重大不利影响[223] - 2015 - 1发行人优先股权益是次级义务，公司作为持有人能否获得分配无保证[224] - 2015 - 1R票据持有人的利益可能与公司利益不一致，其采取的补救措施可能对公司不利[227] - 2015 - 1发行人需满足两项资产覆盖测试，一是贷款利息至少为票据利息的110%，二是调整后贷款本金至少为票据本金的116.4%[232][233] - 若2015 - 1发行人未满足资产覆盖率或利息覆盖率测试，现金将优先用于支付2015 - 1R票据[237] - 公司需将净投资收入的90%分配给股东，若无法从2015 - 1发行人处获得现金，可能无法维持RIC身份[237] - 公司可能需承担2015 - 1发行人的负债，对相关陈述和保证间接负责[238] 投资业务风险 - 公司投资主要为对债务评级低于投资级的中等市场公司的贷款，这类投资风险高[241] - 公司大部分投资为非公开交易的债务投资，流动性差，其公允价值难以确定[245] - 公司在投资机会市场竞争激烈，竞争对手众多且部分规模大、资源多[251] - 若不匹配竞争对手的定价、条款和结构，公司可能失去投资机会；若匹配，可能净利息收入减少、信用损失风险增加[252] - 公司部分投资组合公司高度杠杆化，可能面临财务困境，甚至破产[253] - 公司投资的部分贷款可能是“弱契约”贷款，这可能增加损失风险，影响净收入和净资产价值[241] - 公司投资组合证券的公允价值评估具有主观性，可能与实际出售价值差异大，还可能导致资产减记和收益波动[245] - 公司被归类为非多元化投资公司，投资不受《投资公司法》对单一发行人证券投资比例的限制，但投资可能集中在少数公司和行业，少数投资表现不佳或行业低迷会影响整体回报[260] - 公司投资的企业债务违约或行业低迷会使公司面临重大损失风险，因投资可能集中在少数公司和行业[259] - 公司投资的企业债务可能存在优先级问题，违约或破产时，优先级债权人先获偿，可能导致公司投资损失[256] - 公司对有高级债务的投资组合公司的抵押品权利可能受与高级债务持有人的协议限制[257] - 公司可能发放无担保贷款，清算时抵押品先偿还担保债务，无担保债权可能无法得到足额偿还[258] - 公司投资的企业财务预测可能不准确，导致公司投资价值下降[264] - 公司投资依赖借款人陈述和尽职调查，但可能无法识别不准确或遗漏信息[265] - 公司投资组合企业提前还款可能降低投资收入，因难以预测还款频率和再投资收益[268] - 公司通过合资企业等间接投资可能面临更大风险，如投资结构处于次级地位[271] 证券发行及交易风险 - 公司于2020年5月5日发行了优先股[207] - 2020年5月5日公司发行优先股，清算优先权为每股25美元加任何累积但未支付的股息，截至2021年12月31日，转换价格为9.46美元[300] - 公司可经董事会批准，以低于当时每股净资产的价格出售或发行普通股，但发行数量不得超过每次发行前已发行普通股的25%，该股东批准于2022年10月28日到期[299] - 公司股票回购活动可能使普通股市场价格高于公开市场原本价格[303] - 大量出售普通股可能对其市场价格产生不利影响，进而影响公司通过股权融资的能力[304] - 不参与股息再投资计划的股东，其普通股所有权百分比可能会被稀释[305] - 公司证券市场价格可能大幅波动，股价大幅波动可能导致证券集体诉讼，带来大量成本并分散管理层注意力和资源[294][295][298] - 公司普通股曾折价交易，可能再次出现，这可能限制公司筹集额外股权资本的能力[299] - 2021年11月1日，公司董事会授权延续此前批准的1.5亿美元股票回购计划，有效期至2022年11月5日或1.5亿美元额度用完[303] 外国投资风险 - 公司投资外国证券除美国投资固有风险外，还面临汇率管制法规变化、政治和社会不稳定等风险，新兴市场公司投资风险更明显[280] - 公司以外币计价的投资面临特定货币价值相对于其他货币变化的风险，可采用套期保值技术降低风险，但无法保证策略有效[281] - 公司进行套期保值交易可能面临风险，套期保值不一定能消除投资组合价值波动或防止损失，还可能限制收益机会[283] 其他投资风险 - 公司持有有原始发行折价或实物支付利息的债务义务存在风险，可能导致基于非现金应计项目支付激励费用，最终无法实现[284] - 公司投资可能受不可抗力事件影响，如自然灾害、传染病爆发等，可能影响相关方履行义务能力，造成资产修复或更换成本增加[289] 股东权益及分配 - 优先股股东有权选举两名董事会成员，若股息拖欠两年，有权选举多数董事直至欠款消除[303] - 公司按季度向股东分配资产，但无法保证实现特定水平的现金分配或逐年增长[307] - 非美国股东收到公司支付的“投资公司应税收入”分红，若与美国境内贸易或业务无有效关联，可能按30%税率（或适用所得税条约规定的较低税率）扣缴美国联邦所得税[313] 公司监管地位相关 - 公司需满足年度分配要求、90%毛收入测试和多元化测试以维持RIC地位[200] - 若公司未被视为“公开发行的受监管投资公司”，特定美国股东将被视为收到股息，杂项分项扣除在2025年后且超过调整后总收入2%时才可扣除[203] 费用支付情况 - 公司向投资顾问支付基于总资产的基础管理费和基于收入的激励费，投资者按“毛”基础投资，按“净”基础获得分配[191] - 公司可能需向投资顾问支付激励补偿，即便公司在某季度出现投资组合价值下降或净亏损[193] - 激励费用可能促使投资顾问追求投机性投资和使用杠杆，增加违约可能性[194][195] 私人基金投资限制 - 私人基金若不符合特定条件，直接或通过受控实体收购公司总发行有表决权股票不得超过3%[206]

财务数据和关键指标变化 - 本季度末每股净资产值为16.65美元，较上季度的16.14美元增加0.51美元，涨幅3.2%，高于2019年第四季度水平 [6] - 本季度普通股每股净投资收入为0.39美元，已宣布总股息为0.39美元，普通股的过去12个月股息收益率为10.6%，净资产值股息收益率为9% [7] - 本季度回购680万美元普通股，使净资产值增加0.02美元，董事会重新批准1.5亿美元股票回购授权 [7][8] - 第三季度总投资收入为4400万美元，高于上一季度的4300万美元，主要驱动因素是投资组合核心利息收入增加 [28] - 第三季度总费用为2200万美元，略有上升，净投资收入为2100万美元，即每股普通股0.39美元，超过近期表现和此前几个季度的一般指引 [29] - 11月1日，董事会宣布2021年第四季度股息为每股0.39美元，包括0.32美元的基础股息和0.07美元的补充股息 [29] - 两个合资企业的总股息收入再次达到750万美元，与前两个季度持平，合资企业的综合股息收益率约为11% [31] - 本季度总实现和未实现净收益为2600万美元，是自2020年3月下跌后的连续第六个季度实现正业绩 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度为新老借款人提供2.7亿美元新投资资金，目前投资组合规模接近20亿美元，杠杆率符合目标 [9] - 投资组合中风险评级为3% - 5%的交易总公允价值本季度合计增加1600万美元，总非应计项目按公允价值计算基本持平于3.5%，且连续五个季度没有新增非应计项目 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度全球增长步伐因新冠Delta变种和全球供应链中断而放缓，通胀比此前预期更持久，美国劳动力参与率仍比疫情前峰值低约2% [15][16] - 美国企业盈利预计较去年同期增长30%，企业交易市场新交易活动活跃，第三季度业务繁忙程度创历史新高 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司投资目标是提供可持续收入，战略是充分利用凯雷平台这一主要竞争优势，在投资过程的每个环节获取优势 [12] - 公司在真正的中端市场优先贷款领域占据领先地位，通过风险因素多元化的专业贷款能力补充核心业务，并利用凯雷平台在投资各阶段创造优势 [18] - 在项目来源方面，凯雷平台的大规模直接发起业务和综合方法增加了交易数量，近三分之一的交易来自凯雷全球信贷平台的相邻投资业务 [19] - 在尽职调查方面，凯雷平台能让公司获取跨市场、行业和地区的专业知识，降低风险 [22] - 在不良资产处置方面，公司结合凯雷私募股权业务的经验和平台的专业处置团队，有能力持有并最大化不良资产的价值 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对团队在疫情期间管理投资组合的努力成果感到满意，预计未来基本面将持续积极表现，2022年非应计投资有望改善 [6][10] - 尽管市场周期在推进且竞争激烈，但公司所处市场具有长期增长和强大的相对投资价值，有信心维持高度的投资选择性并识别有信心的投资项目 [12] - 公司对第四季度和2022年能够轻松支付0.32美元的基础股息并继续发放可观的补充股息充满信心 [30] - 公司认为目前非应计投资已基本具备良好的基本面基础，有望实现净投资收入扩张和更高的回收价值 [26][39] 其他重要信息 - 公司投资的第一手表餐厅在第三季度估值上调，并于10月全额偿还投资 [35] - 法定杠杆率约为1.3倍，净财务杠杆率约为1.1倍，均较上季度略有上升，但仍接近目标范围1.0 - 1.4的下限，为投资提供了灵活性 [35] - 2020年5月发行的优先股是凯雷对公司的长期投资，目前无意转换，占公司资本结构的约2.5%，按未转换基础计入收益 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 供应链短缺和通胀压力是否会改变公司部署新资本时关注的特定行业，还是仅影响对特定公司的尽职调查方式？ - 公司会更关注借款人的近期盈利轨迹和价格传导机制，在当前环境下会减少对劳动密集型和能源密集型商业模式的关注，但如果有信心进行尽职调查并确认成本上升能通过价格传导得到弥补，这些行业也不会被排除 [44][45][46] 问题2: 公司预计第四季度的业务活动水平是否会与第三季度或第二季度相似，市场活动或公司流程是否会导致业务放缓？ - 公司业务有一定季节性，圣诞节假期前人们会完成交易，新年会启动新流程，但整体市场和公司业务目前没有阻碍业务量的因素，且私募股权领域的资本筹集情况让公司对业务量的持续增长有信心 [47][48][50] 问题3: 公司是否在直接贷款平台进行了投资以增强能力和增加投资专业人员，除了从凯雷信贷平台其他业务增长中获得更多交易流之外？ - 过去五年凯雷信贷平台在私募信贷市场进行了大量投资，公司在非流动性市场的员工数量可能翻了一番，部分增长直接体现在直接贷款业务上，部分体现在支持业务的职能领域和相邻业务上 [51][52][53] 问题4: 公司在当前市场环境下对利用杠杆的意愿和兴趣如何，应将其视为短期还是长期机会？ - 公司目前对杠杆率在1.0 - 1.1的范围感到舒适，目标暂时维持在当前水平，但如果市场出现有吸引力的机会，有增加杠杆的空间 [58][59] 问题5: 公司如何考虑2022年的股票回购活动？ - 公司会密切关注股票相对于净资产值的折价水平，预计将继续稳定回购，但如果折价率降低，回购水平可能会下降 [61][62] 问题6: 公司预计第四季度的还款活动是否会继续保持与第三季度相似的水平？ - 新交易环境依然活跃，但由于并购环境强劲，还款活动有所增加，总体而言，本季度新交易的强劲业务量可能会被还款抵消，投资组合整体净部署稳定，杠杆率维持在现有范围内 [63] 问题7: 公司的投资组合对利率的敏感度如何，潜在的通胀压力如何影响投资组合？ - 公司大部分贷款为浮动利率且有LIBOR下限，债务方面有固定利率债券和浮动利率循环信贷。当LIBOR接近1%的下限时，收益会有所下降，超过1%时会有所回升。利率上升会增加利息支出，给公司带来压力 [67][68]

业绩总结 - 2021年第三季度每股净投资收益为0.39美元，超过季度基础股息0.32美元[22] - 强劲的信用表现导致实现/未实现净收益2600万美元，相当于每股0.48美元[22] - 截至2021年第三季度，每股净资产(NAV)增加3.2%，达到16.65美元，高于2021年第二季度的16.14美元[22] - 2021年第三季度净收入为47,620千美元，较Q2 2021的42,868千美元增长了11.5%[73] - 每普通股净收入在Q3 2021为0.87美元，较Q2 2021的0.77美元增长了12.9%[73] 投资活动 - 2021年第三季度总投资公允价值为19亿美元，较2021年第二季度增长4.1%[22] - 新投资活动为2.73亿美元，债务投资的加权平均收益率为8.0%[22] - 投资数量为163项，投资组合公司数量为123家[24] - 投资资金在Q3 2021为276,955千美元，相较于Q2 2021的215,426千美元增长了28.6%[56] - 净投资活动在Q3 2021为68,417千美元，较Q2 2021的40,057千美元增长了70.7%[56] 股息与回购 - 2021年第三季度支付基础股息0.32美元及补充股息0.06美元，导致过去12个月的股息收益率为8.8%[22] - 宣布2021年第四季度基础股息0.32美元及补充股息0.07美元[22] - 2021年第三季度的股票回购总计50万股，金额为680万美元，为每股净资产贡献0.02美元的增值[22] 财务状况 - 公司当前市值为7.55亿美元，上市于纳斯达克，股票代码为CGBD[20] - 净财务杠杆为1.07倍，基本持平于2021年第二季度，处于1.0倍至1.4倍的目标范围下限[22] - 总负债为1,113,165千美元，净资产为895,222千美元[88] - 信贷设施总额为6.88亿美元，原始期限为5年，到期日为2025年10月28日，利率为L+2.25%[144] 风险与承诺 - 截至2021年9月30日，四名借款人处于非应计状态，占总投资公允价值的3.5%[125] - 第一留置权债务占比为14%，第二留置权债务占比为3%，股权投资占比为18%[25] - 风险评级1的借款人占比为1.3%，风险评级2的借款人占比为74.3%[126] - 未融资承诺金额为1.83亿美元[24]