文章核心观点 公司高级副总裁兼首席财务官将出席会议，用户可在官网收听相关音频，公司是机器视觉行业领导者 [1][2][4] 公司动态 - 公司高级副总裁兼首席财务官Dennis Fehr将于2025年3月12日上午10点出席2025年Cantor Fitzgerald全球技术会议 [1] - 用户可在公司投资者关系网站的活动与演示部分收听实时音频广播或存档录音 [2] 公司介绍 - 公司发明并商业化解决关键制造和分销挑战的技术，是全球领先的机器视觉产品和解决方案提供商 [3] - 公司解决方案融合物理产品和软件，用于捕捉和分析视觉信息，实现制造和分销任务自动化 [3] - 机器视觉产品用于离散物品的制造、分销和跟踪，适用于人类视觉无法满足要求或可节省成本、提高质量的场景 [3] - 自1981年成立以来，公司已发货超450万件基于图像的产品，累计收入超110亿美元 [4] - 公司总部位于美国马萨诸塞州纳蒂克，在美洲、欧洲和亚洲设有办事处和经销商 [4] 投资者联系方式 - 投资者关系负责人兼财务主管Nathan McCurren、高级经理Jordan Bertier，邮箱为[email protected] [5]

文章核心观点 行业面临宏观经济环境挑战、终端市场波动等不利因素 但也有5G相关增长等积极趋势 目前Zacks行业排名显示前景不佳 过去一年表现逊于S&P 500和板块 介绍Itron和Cognex两家值得关注的公司[1][7][11] 行业描述 - 由提供先进仪器、电子测试设备解决方案等的公司组成[2] - 主要服务消费、汽车、工业等终端市场[2] - 参与者通过技术进步吸引半导体、车辆等制造商[2] 行业趋势 积极趋势 - 运动控制与测试系统的广泛应用是积极因素 航空航天、自动化等市场需求上升 商用汽车和自动驾驶车辆需求增长[3] - 制药市场协同效应是顺风 电气仪器和软件在临床和医学研究中的使用增加 医疗设备制造商对RF测试设备需求上升[4] - 5G前景带来利好 5G部署增加 对5G测试解决方案需求上升 基础设施向云端迁移以及全球高速数据中心数量增加[5] 消极趋势 - 宏观经济逆风令人担忧 企业不愿签署多年期协议 不利于行业参与者[6] Zacks行业排名 - 行业位于Zacks计算机和技术板块内 目前排名201 处于超250个Zacks行业的后19%[7] - 行业排名显示近期前景黯淡 前50%的行业表现优于后50%超两倍[8] - 行业处于后50%是因成分公司整体盈利前景负面 2025年盈利预测自2024年7月31日以来下降3.4%[9][10] 行业表现与估值 - 过去一年行业表现逊于S&P 500和板块 行业下跌0.8% S&P 500上涨18.4% 板块回报18.6%[11] - 基于远期12个月市盈率 行业目前为23.59X 高于S&P 500的22.1X 低于板块的25.78X 过去五年最高25.97X 最低22.79X 中位数23.51X[12] 值得关注的公司 Itron - 受益于电气化、能源转型等趋势 智能水表和电力解决方案需求增加 网络解决方案业务强劲[14] - 凭借新产品发布和Grid Edge Intelligence解决方案的良好应用 预计成果部门业绩提升[15] - 年初至今股价下跌6.3% 2025年盈利共识预期在过去30天下调1美分至每股4.84美元 同比下降13.88%[16] Cognex - 将人工智能融入机器视觉产品 成功整合Moritex 前景良好 推出AI智能相机和模块化视觉隧道产品组合[18] - 年初至今股价下跌8.5% 2025年盈利共识预期在过去30天下降5.4%至每股88美分 同比增长18.92%[19]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收2.3亿美元，处于指引区间高端，同比增长17%，剔除Moritex后增长12% [31] - 第四季度调整后毛利率69.4%，较去年同期70.7%下降130个基点，受Moritex、物流营收占比上升及定价因素影响 [34] - 第四季度调整后EBITDA利润率18.5%，高于指引高端，较去年同期12.6%上升近6个百分点 [36] - 2024年全年营收9.15亿美元，同比增长9%，剔除Moritex后增长1% [39] - 2024年调整后毛利率69.3%，较去年下降3.2个百分点，受Moritex、不利组合及定价影响 [40] - 2024年调整后EBITDA利润率降至17.1%，下降140个基点，因毛利率下降及销售转型带来的运营费用增加 [41] - 2024年GAAP摊薄每股收益0.62%，同比下降6%，部分因有效税率提高；调整后摊薄每股收益0.74%，高于2023年的0.73% [41] - 2024年总自由现金流1.34亿美元，占调整后净收入的105% [42] 各条业务线数据和关键指标变化 - 物流业务2024年营收增长20%，从全球电商巨头及地区电商、零售、包裹和邮政供应商处获得广泛增长动力 [23] - 汽车业务营收同比下降14%，电动汽车电池投资持续下降，整个汽车行业大型资本项目持谨慎态度 [24] - 消费电子业务营收同比下降5%，智能手机设计变化有限，市场资本支出保守 [26] - 半导体业务持续增长，尽管基数较低，但同比有显著增长，主要受主要机器制造商投资增加及高带宽内存芯片投资驱动 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度，剔除Moritex后，美洲地区营收实现两位数增长，受物流业务强劲及本季度需求加速推动；其他亚洲地区受半导体业务带动增长；欧洲地区因汽车支出疲软略有下降；大中华区因消费电子项目时机及去年同期基数较低实现同比增长，但公司对该市场整体前景仍持谨慎态度 [32][33][34] - 2024年全年，剔除Moritex后，其他亚洲地区因半导体业务实现最高营收增长，美洲地区适度增长，欧洲地区略有下降，中国地区下降幅度较大 [39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2024年战略重点为将AI融入更多产品和工具、转型和拓展销售团队、整合Moritex，公司在这些方面取得进展 [6] - 推出业界首款支持AI的3D智能相机In - Sight L38及模块化视觉隧道产品组合，包括用于物流应用的DataMan 380条形码阅读器 [7] - 成功执行销售转型，部署新型销售团队，扩大客户覆盖范围，2024年该团队新增超3000家客户 [8][20] - 成功整合Moritex，为公司带来更完整的机器视觉解决方案，对底线有积极贡献，该交易在2024年对调整后每股收益有增值作用 [9] - 工业机器视觉正从基于规则的算法向更复杂的人工智能工具转变，公司通过推出领先产品定义这一技术转变的前沿 [13][14] - 12月推出VisionPro Deep Learning 4.0%，是公司首款采用Transformer模型的产品，其少量样本模式可大幅减少训练图像数量，提高训练效率 [15][16] - 扩展DataMan系列产品，嵌入式AI可提供出色的读取率，使产品更易于使用，能覆盖更多客户群体 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年多数市场全年趋于稳定，核心工厂自动化市场虽疲软但目前稳定，汽车市场是例外，2024年显著下滑，2025年初仍存在不确定性 [10] - 预计2025年物流和半导体业务将保持增长势头，汽车业务仍将疲软，其他工厂自动化业务增长与宏观指标如PMI大致相符 [28] - 第一季度预计营收在2 - 2.2亿美元之间，反映出宏观背景的复杂和波动，预计物流和半导体业务增长将被汽车业务疲软及约500万美元的外汇逆风抵消 [43] - 预计调整后毛利率保持在60%以上，调整后EBITDA利润率在12% - 15%之间，中点较去年同期上升150个基点，受运营杠杆和运营费用控制推动 [44][45] 其他重要信息 - 公司将于今年6月9日和10日在波士顿地区总部举办投资者日活动 [46] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 汽车业务客户支出可能下降多少 - 2024年汽车业务艰难，公司在电动汽车电池业务上的预期与实际有5000万美元差距，预计2025年汽车业务仍不佳，但降幅不会像2024年那么大，2026年投资可能回归，业务可能回升 [50][51][52] 问题: 消费电子业务产品形式因素变化情况 - 2024年消费电子业务营收下降5%，下半年因项目时机和业务优势有所增长，目前难以判断2025年情况，公司将在下次财报电话会议提供更多信息，长期来看该业务是增长市场，公司新技术能满足客户需求 [56][57][58] 问题: 物流业务增长的广度、持久性及是否进入新增产能阶段 - 物流业务2024年同比增长20%，在全球多地及不同客户层级均有增长，公司对该业务前景乐观，看到更多产能增加和技术投资，新客户活动强劲，在印度和印度尼西亚等市场取得进展，包裹和邮政领域虽投资环境一般，但公司仍有增长机会 [70][71][72] 问题: 运营费用控制方面有何亮点 - 公司注重严格的成本管理，2024年运营费用同比增长6%，营收增长9%，预计2025年运营费用增长仍低于营收增长 [78][79] 问题: 新兴客户计划年底情况及2025年增量营收情况 - 新兴客户销售团队表现良好，2024年完成超8万次客户拜访，新增超3000家客户，周预订率约100万美元，并向其他销售团队推荐大量业务，第二梯队已进入市场，预计2025年继续取得进展，业务毛利率超75%，但无法提供具体增量营收数字 [87][88][92] 问题: 毛利率指引在60%以上，哪些因素可推动毛利率重回70%以上 - 公司优秀技术和销售团队是推动毛利率上升的因素，长期来看销售转型和覆盖范围扩大可提高毛利率，新的产品系列也可推动毛利率增长，短期内物流业务增长对毛利率有一定稀释作用 [96][97][100] 问题: 是否会转向关注更抗周期的市场，2025年收购意愿如何 - 公司将在6月分析师日更新服务市场观点，物流市场是最大且增长最快的市场，新兴客户计划可拓宽客户基础，降低业务波动性，医疗等市场有望在未来恢复增长；公司资本战略优先顺序为有机投资、并购、股票回购、股息，对并购持积极态度，会寻找优质交易，更多讨论将在投资者日进行 [108][110][114] 问题: 美国政府支持制造业政策下，客户是否开始讨论重塑制造足迹及采用自动化和机器视觉 - 相关讨论和兴趣增加，但因不确定性和混乱，目前尚未转化为实际行动，若美国制造业大规模投资和回流，公司将是主要受益者，Q4部分业务受相关热情推动，Q1有外汇逆风 [121][122][123] 问题: 中国地区定价环境如何，其他地区竞争对手定价是否自律 - 中国市场竞争激烈，情况与之前几季度相比变化不大，公司为维持市场份额愿意接受价格冲击，随着新技术推出有望改善，影响毛利率的主要因素是Moritex、业务组合和销量，定价影响相对较小 [126][127][129] 问题: AI兴起是否增加机器学习资产收购竞争，此类资产现状如何 - 市场上有很多此类资产可供选择，但部分公司实际业绩未达预期，估值低于预期，公司擅长寻找适合工业机器视觉市场的技术，希望优秀公司和团队未来能加入公司 [143][144][146] 问题: 减少训练模型所需图像数量的技术是否会降低进入壁垒，公司如何保持技术优势 - 该技术既是机遇也是挑战，公共技术不适用于工业应用，公司在应用和实施机器视觉技术方面处于领先地位，新兴客户销售团队可加速技术推广，公司将凭借成功经验应对技术变革 [158][159][161] 问题: 如何应对关税及潜在的利润率影响 - 已宣布的关税对公司直接成本无重大影响，短期内关税带来不确定性，影响部分客户，中长期来看，制造业回流对公司是巨大市场机遇 [168][169][170] 问题: Moritex收购的进展如何，将其组件融入产品是否需要验证或存在瓶颈 - 收购约1.5年后，公司对将Moritex技术销售给现有客户的进展满意，正在将其全球化并更多地集成到核心产品中；公司有专业人员处理相关事宜，对此很有信心 [173][174][176] 问题: 物流企业从扫描转向传感对公司有何影响 - 目前条形码仍是包裹识别的主要方式，预计不会改变，但机器视觉在包裹识别和检查方面有应用机会，公司在这方面表现出色，正与客户共同探索 [178]

业绩总结 - 2024年公司收入为9.15亿美元，同比增长9%[5] - 2024年调整后的毛利率为69.3%，较2023年下降320个基点[29] - 2024年调整后的EBITDA为1.56亿美元，EBITDA利润率为17.1%[29] - 2024年自由现金流为1.34亿美元，同比增长49%[29] - 2024年第四季度收入为2.3亿美元，同比增长17%[24] - 2024年第四季度调整后的EBITDA为4200万美元，同比增长71%[24] - 2024年第四季度调整后的净收入为3500万美元，同比增长84%[24] - 2024年第四季度自由现金流为4900万美元，同比增长560%[24] 用户数据与市场扩张 - 2024年公司在物流领域的收入增长20%[22] - 2024年新客户增加超过3000个，销售团队扩展至未开发客户[20] 财务数据 - 2024年12月31日的GAAP毛利润为157,859,000美元，调整后的毛利润为159,450,000美元，调整毛利率为69.4%[41] - 2024年12月31日的GAAP运营收入为30,840,000美元，调整后的运营收入为37,296,000美元，调整后的运营利润率为16.2%[41] - 2024年12月31日的GAAP净收入为28,346,000美元，调整后的净收入为35,014,000美元，调整后每股收益为0.20美元[42] - 2024年12月31日的GAAP自由现金流为49,331,000美元，2023年为134,038,000美元[42] - 2024年12月31日的GAAP有效税率为20.8%，调整后的有效税率为17.1%[42] - 2024年12月31日的调整后EBITDA为42,435,000美元，调整后EBITDA利润率为18.5%[41] - 2024年12月31日的GAAP运营费用为127,019,000美元，调整后的运营费用为122,154,000美元[41] 其他信息 - 2024年12月31日的收回火灾损失为8,000,000美元，包含来自保险公司的2,500,000美元和财务和解的5,500,000美元[43] - 2024年12月31日的收购和整合成本为974,000美元，主要与Moritex公司的整合相关[44] - 2024年12月31日的无形资产摊销为2,492,000美元，主要源于Moritex公司的收购[45]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2024年公司收入为9.14515亿美元，较上一年增长9%，收购Moritex贡献约8%的收入，排除其影响后增长1%[134][138] - 2024年毛利率为68%，2023年为72%，下降原因是收入结构不利、Moritex产品毛利率低及定价压力[135][143] - 2024年运营费用增长9%，投资扩销、收购成本和激励薪酬增加，部分被成本管理和裁员抵消[136] - 2024年运营收入占收入的13%，2023年为16%；净利润占收入的12%，即每股0.62美元，2023年为14%，即每股0.65美元[137] - 2024年研发及工程费用与上一年基本持平，占收入的15%，2023年为17%[145][146][147] - 2024年销售、一般及行政费用增长9%，主要因销售模式转型投资、收购成本和激励薪酬增加[145][148] - 2024年外汇收益为153.1万美元，较2023年的 - 1003.9万美元增加1157万美元，增幅115%[151] - 2024年投资收入为1397.1万美元，较2023年的1409.3万美元减少12.2万美元，降幅1%[151] - 2024年其他收入为92.2万美元，较2023年的59.2万美元增加33万美元，增幅56%[151] - 2024年税前收入为13148.9万美元，较2023年的13534.8万美元减少385.9万美元，降幅3%[155] - 2024年所得税费用为2531.8万美元，较2023年的2211.4万美元增加320.4万美元，增幅14%[155] - 2024年经营活动提供的净现金为14908.1万美元[158] - 2024年投资活动使用的净现金为3896.9万美元，其中资本支出为1504.3万美元[159] - 2024年融资活动使用的净现金为11842万美元[160] - 2024年公司回购171.1万股普通股，成本为6708.5万美元，截至2024年12月31日，剩余额度为26580.7万美元[161] - 2024年公司支付现金股息总计5232.9万美元[162] - 2024年公司营收为914,515千美元，2023年为837,547千美元，2022年为1,006,090千美元[196] - 2024年公司净利润为106,171千美元，2023年为113,234千美元，2022年为215,525千美元[196] - 2024年公司基本每股收益为0.62美元，2023年为0.66美元，2022年为1.24美元[196] - 2024年公司总综合收益为78,730千美元，2023年为137,195千美元，2022年为194,170千美元[198] - 2024年末总资产为19.9285亿美元，较2023年末的20.17812亿美元下降1.23%[200] - 2024年净收入为1.06171亿美元，较2023年的1.13234亿美元下降6.24%[201] - 2024年经营活动提供的净现金为1.49081亿美元，较2023年的1.12916亿美元增长32.03%[201] - 2024年投资活动使用的净现金为3896.9万美元，而2023年提供净现金3227.3万美元[201] - 2024年融资活动使用的净现金为1.1842亿美元，较2023年的1.25605亿美元下降5.71%[201] - 2024年末现金及现金等价物为1.86094亿美元，较2023年末的2.02655亿美元下降8.17%[200][201] - 2024年末总负债为4.75345亿美元，较2023年末的5.1306亿美元下降7.35%[200] - 2024年末股东权益为15.17505亿美元，较2023年末的15.04752亿美元增长0.84%[200] - 2024年发行普通股获得净收入99.4万美元，较2023年的326.8万美元下降69.6%[201][202] - 2024年回购普通股支出6708.5万美元，较2023年的7979.4万美元下降15.93%[201][202] - 2024年、2023年和2022年广告费用分别为128.6万美元、119万美元和125.7万美元[254] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，累计其他综合损失（税后）中，外币折算调整损失分别为6780.8万美元和3655万美元[263] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，可供出售投资的未实现净损失分别为369.8万美元和751.5万美元[263] - 每年年末货币互换损失（扣除长期公司间贷款收益后）为127.1万美元[263] - 2024年债务证券出售的毛实现收益为8千美元，毛实现损失为16千美元，净实现损失为8千美元；2023年净实现损失为1,954千美元；2022年净实现损失为182千美元[278] - 公司在2024年、2023年和2022年均未记录与非金融资产相关的减值费用[274] - 2024年和2023年存货分别为1.57527亿美元和1.62285亿美元，呈下降趋势[280] - 2024年和2023年物业、厂房及设备净值分别为9844.5万美元和1.05849亿美元，2024年处置相关资产损失8.8万美元[281] - 2024年、2023年和2022年总经营租赁费用分别为1413.1万美元、1159.8万美元和893.9万美元[283] - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，租赁负债分别为7021.7万美元和7860.1万美元[283] - 2024年和2023年商誉分别为3.84937亿美元和3.93181亿美元，2024年未记录减值费用[287] - 2024年和2023年无形资产净值分别为9068.4万美元和1.12952亿美元，2024年未记录减值费用[288] - 2024年和2023年应计费用分别为7176万美元和7237.4万美元，其中2024年保修义务为514万美元[290] - 截至2024年12月31日，公司未完成采购订单总额为4426.9万美元，主要用于2025年预期销售[291] - 2024年、2023年和2022年公司因采购不可取消和不可退还组件分别支出1746.1万美元、1061.6万美元和526.9万美元[292] - 2024年和2023年，公司未指定为套期工具的资产衍生工具公允价值分别为324千美元和151千美元，负债衍生工具公允价值分别为211千美元和106千美元[299] - 2024年、2023年和2022年，公司未指定为套期工具的衍生工具在当期运营中的外汇损益分别为1945千美元、 - 10023千美元和9823千美元[299] - 2024年、2023年和2022年，公司按地理区域划分的美洲收入分别为350155千美元、330415千美元和390573千美元等数据[301] - 2024年、2023年和2022年，公司按收入类型划分的标准产品和服务收入分别为795319千美元、734140千美元和848153千美元[301] - 截至2024年和2023年12月31日，公司履行合同的成本分别为10705000美元和13265000美元，2024年摊销额为12512000美元[302] - 截至2024年12月31日，公司应收账款信用损失准备余额为827千美元[303] - 截至2024年12月31日，公司递延收入和客户存款余额为25035千美元[304] - 2022 - 2024年，公司在2022年3月授权的5亿美元股票回购计划中，分别回购1682000股（成本87314000美元）、1723000股（成本79794000美元）和1711000股（成本67085000美元），截至2024年12月31日剩余265807000美元[308] - 2022 - 2024年，公司董事会宣布的现金股息从每股0.065美元逐步提高到2024年第四季度的每股0.080美元[310] - 2024年末股票期权流通数量为954.3万股，加权平均行权价格为49.40美元，总内在价值为689.8万美元[314] - 2024年因股票期权行权收到的现金为601.1万美元，实现的税收利益（费用）为 - 402.1万美元[315] - 2024年授予股票期权的加权平均假设：无风险利率4.3%，预期股息收益率0.76%，预期波动率39%，预期期限4.7年[316] - 2024年受限股票单位（RSUs）非归属数量为169万股，加权平均授予日公允价值为44.75美元[321] - 2024年公司为RSUs支付的税款现金为501.7万美元，实现的税收利益（费用）为 - 740.1万美元[322] - 2024年绩效受限股票单位（PRSUs）非归属数量为13.4万股，加权平均授予日公允价值为46.82美元[323] - 公司对CEO、高级管理层和其他员工的股票奖励预计年度没收率分别为0%、8%和13%，2024年因此减少薪酬费用183.2万美元[324] - 截至2024年12月31日，与非归属股票奖励相关的未确认薪酬费用净额为5114.7万美元，预计在1.5年内确认[325] - 2024年员工储蓄计划公司供款总额为353.5万美元[327] - 2024年国内税前收入为3525.3万美元，国外税前收入为9623.6万美元，所得税费用为2531.8万美元，有效税率为19%[328][329] 各业务线数据关键指标变化 - 2024年物流行业收入约占总收入23%，同比增长20%；汽车行业收入约占22%，同比下降12%；消费电子行业收入约占17%，同比增长3%；半导体行业收入约占11%，同比增长80%[139][140] - 从地域看，2024年美洲收入增长6%，欧洲下降1%，大中华区持平，其他亚洲国家增长49%[141][143] - 服务收入在各期均占总收入不到10%[131] 公司会计政策及相关规定 - 公司合并财务报表包含自身及所有全资子公司账户，消除了所有公司间账户和交易[207] - 2023年7月公司修改投资政策，将新购证券的有效期限缩短至最长五年，截至2024年12月31日，持有超出五年期限的投资作为旧政策例外获批[210] - 建筑物原始使用寿命为39年，建筑改良使用寿命为5 - 10年，计算机硬件和软件、制造测试设备、家具和固定装置使用寿命为2 - 10年[220] - 公司将租赁期为12个月或更短的租赁不确认为租赁资产或租赁负债[225] - 公司将满足特定条件之一的租赁分类为融资租赁，如租赁期占标的资产剩余经济寿命的75%或以上，租赁付款额和公司担保的任何残值的现值等于或超过标的资产公允价值的90%或以上等，不满足则为经营租赁[227] - 公司增量借款利率是使用有担保隔夜融资利率（SOFR）加2%信用风险利差估算得出[228] - 公司每年第四季度评估商誉潜在减值，当事件或情况表明商誉账面价值可能无法收回时也会评估[230] - 客户关系使用寿命为5 - 15年，已完成技术为5 - 9年，非竞争协议为6 - 7年，商标为3年[232] - 公司产品保修期限主要为销售后1 - 3年，销售时评估并记录保修义务[234] - 公司按会计准则ASC 606确认收入，核心原则是以反映向客户转移承诺商品或服务的方式确认收入[237] - 公司标准产品和服务的收入确认和开票通常同时进行，特定应用客户解决方案的开票条款可能与收入确认时间不同[251] - 客户获得信贷时，付款通常在开票后30至90天到期[251] - 研发成本在产品达到技术可行性之前计入当期费用，达到技术可行性后软件成本可资本化[253] - 公司确定交易价格时，若合同包含可变金额，根据具体情况采用预期价值或最可能金额估计[244] - 公司按相对单独售价将交易价格分配至各履约义务[246] - 公司对业务合并采用收购法核算，商誉确认为转让对价超过所获资产净额与承担负债净额的部分[268] - 公司于2024年采用ASU 2023 - 07，该准则修订案对2023年12月15日后开始的财年生效，应追溯应用[269] - ASU 2023 - 09对2024年12月15日后开始的年度期间生效，应前瞻性应用，管理层预计对公司财务报表和披露无重大影响[270] - ASU 2024 - 03对2026年12月15日后开始的年度期间和2027年12月15日后开始的年度报告期内的中期期间生效，采用仅

科纳克斯公司（Cognex Corporation） - 季度每股收益0.20美元，击败扎克斯共识预期的0.15美元，去年同期为0.11美元，本季度收益惊喜为33.33%，上一季度收益惊喜为17.65% [1] - 过去四个季度均超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年12月季度营收2.2968亿美元，超过扎克斯共识预期4.61%，去年同期为1.9667亿美元，过去四个季度均超过共识营收预期 [2] - 自年初以来股价上涨约10.5%，而标准普尔500指数上涨3.2% [3] - 收益发布前，收益预估修正趋势为混合，当前扎克斯排名为3（持有），预计近期股票表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预估为0.15美元，营收2.3011亿美元，本财年共识每股收益预估为0.93美元，营收10.1亿美元 [7] 电子 - 测试设备行业 - 在250多个扎克斯行业中排名后18%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] 爱创公司（Itron） - 尚未公布截至2024年12月季度的业绩，预计2月25日发布 [9] - 预计季度每股收益1.05美元，同比变化-14.6%，过去30天共识每股收益预估下调0.3% [9] - 预计营收6.0326亿美元，较去年同期增长4.5% [10]

文章核心观点 - 康耐视（Cognex）第四季度业绩超华尔街预期 但汽车业务面临挑战 [1][2] 公司业务概述 - 公司专注机器视觉产品 主要服务汽车、物流和消费电子行业 2023年这三个板块占公司营收65% [4] - 公司推出VisionPro Deep Learning 4.0和AI驱动的DataMan系列 体现创新决心 [4] - 公司战略收购Moritex 增强市场能力 支持核心和新兴市场持续增长 [4] 第四季度业绩亮点 - 公司第四季度业绩强劲 物流和半导体业务推动营收增长 营收同比增长17%至2.3亿美元 超分析师预期和管理层指引 [2][5] - 调整后每股收益增长84%至0.20美元 超0.15美元的预期 [2][3] - 尽管汽车业务面临挑战 但公司仍实现增长 汽车业务的波动影响了销售 [6] - 毛利率维持在68.7% 运营和净收入因营收增长和成本优化而增加 运营收入达3100万美元 增长142% [7] - 现金流管理取得显著进展 自由现金流增至4900万美元 公司通过股息和回购向股东返还5700万美元 [7] 未来展望 - 公司计划在2025年稳定并发展核心业务 预计第一季度营收在2亿至2.2亿美元之间 [8] - 公司预计物流和半导体业务增长 但面临外汇波动和汽车业务疲软的挑战 [8] - 管理层预计调整后毛利率在60%以上 EBITDA利润率在12%至15%之间 [8] 投资建议 - 投资者应关注公司技术推广和市场扩张战略 特别是AI计划和应对汽车业务困境的举措 [9]

营收情况 - 2024年第四季度营收2.3亿美元，同比增长17%；全年营收9.15亿美元，同比增长9%[3] - 2024年12月31日结束的三个月营收为229,684美元，2024年9月29日结束的三个月营收为234,742美元，2023年12月31日结束的三个月营收为196,670美元；2024年全年营收为914,515美元，2023年全年营收为837,547美元[1] - 预计2025年第一季度营收在2亿至2.2亿美元之间，中点与去年同期相近[11] EBITDA利润率情况 - 2024年第四季度调整后EBITDA利润率同比扩张580个基点，全年调整后EBITDA利润率为17.1%，较2023年下降140个基点[3] - 2024年12月31日止三个月调整后EBITDA为42,435美元，2024年12月31日止十二个月为156,390美元[27] - 2024年12月31日止三个月调整后EBITDA利润率为18.5%，2024年12月31日止十二个月为17.1%[27] 净收入及每股收益情况 - 2024年第四季度净收入2800万美元，同比增长152%；全年净收入和摊薄后每股收益均同比下降6%[3][12] - 2024年12月31日结束的三个月净利润为28,346美元，2024年9月29日结束的三个月为29,591美元，2023年12月31日结束的三个月为11,229美元；2024年全年为106,171美元，2023年全年为113,234美元[1] - 2024年12月31日结束的三个月净利润占营收百分比为12.3%，2024年9月29日结束的三个月为12.6%，2023年12月31日结束的三个月为5.7%；2024年全年为11.6%，2023年全年为13.5%[1] - 2024年12月31日结束的三个月基本每股净利润为0.17美元，2024年9月29日结束的三个月为0.17美元，2023年12月31日结束的三个月为0.07美元；2024年全年为0.62美元，2023年全年为0.66美元[1] - 2024年12月31日结束的三个月摊薄每股净利润为0.16美元，2024年9月29日结束的三个月为0.17美元，2023年12月31日结束的三个月为0.07美元；2024年全年为0.62美元，2023年全年为0.65美元[1] - 2024年12月31日止三个月GAAP净利润为28,346美元，2024年12月31日止十二个月为106,171美元[27] - 2024年12月31日止三个月摊薄后GAAP普通股每股收益为0.16美元，2024年12月31日止十二个月为0.62美元[27] 运营费用情况 - 2024年第四季度运营费用1.27亿美元，同比增长4%；全年运营费用同比增长9%[12] - 2024年12月31日结束的三个月研发工程费用占营收百分比为14.2%，2024年9月29日结束的三个月为15.0%，2023年12月31日结束的三个月为17.6%；2024年全年为15.3%，2023年全年为16.6%[1] - 2024年12月31日结束的三个月销售、一般及行政费用占营收百分比为41.1%，2024年9月29日结束的三个月为39.5%，2023年12月31日结束的三个月为46.0%；2024年全年为40.6%，2023年全年为40.5%[1] - 2024年12月31日止三个月GAAP运营费用为127,019美元，2024年12月31日止十二个月为510,729美元[27] 毛利率情况 - 2024年全年毛利率为68.4%，低于2023年的71.8%；调整后毛利率为69.3%，低于2023年的72.5%[12] - 2024年12月31日结束的三个月毛利润百分比为68.7%，2024年9月29日结束的三个月为67.9%，2023年12月31日结束的三个月为68.7%；2024年全年为68.4%，2023年全年为71.8%[1] - 2024年12月31日止三个月GAAP毛利为157,859美元，2024年12月31日止十二个月为625,794美元[27] - 2024年12月31日止三个月GAAP毛利率为68.7%，2024年12月31日止十二个月为68.4%[27] - 预计调整后毛利率在60%以上，调整后EBITDA利润率在12%至15%之间，调整后有效税率为16%[16] 现金及投资情况 - 截至2024年12月31日，公司现金和投资为5.87亿美元，无债务[12] - 2024年第四季度，公司经营活动产生现金5100万美元，自由现金流4900万美元，同比分别改善3700万美元和4200万美元[12] 股东回报情况 - 2024年第四季度，公司花费4300万美元回购普通股，并向股东支付1400万美元股息[12] 运营收入占比情况 - 2024年12月31日结束的三个月运营收入占营收百分比为13.4%，2024年9月29日结束的三个月为13.4%，2023年12月31日结束的三个月为6.5%；2024年全年为12.6%，2023年全年为15.6%[1] - 2024年12月31日止三个月GAAP运营利润率为13.4%，2024年12月31日止十二个月为12.6%[27] 非GAAP财务指标情况 - 公司定义了非GAAP财务指标，包括调整后毛利率、调整后运营费用等，这些指标有助于投资者按管理层方法比较多期结果，但有局限性，应与GAAP指标结合考虑[22][23] 特殊事项情况 - 2023年12月31日止十二个月公司记录火灾相关回收款800万美元[30] - 2024年12月31日止十二个月收购和整合成本主要与Moritex Corporation的持续整合有关[31] 公司业务概况 - 公司自1981年成立以来已发货超450万件基于图像的产品，累计收入超110亿美元[38] - 公司是全球领先的机器视觉产品和解决方案提供商，产品用于自动化制造或分销及追踪离散物品[37] 公司业务风险 - 公司业务涉及多种风险和不确定性，如产品技术过时、竞争压力等[36]

文章核心观点 - 公司2024年第四季度和全年业绩公布 物流和半导体业务推动增长 汽车业务疲软 财务状况良好并对2025年第一季度给出展望 [1][2][9] 财务业绩 第四季度（Q4 - 24）与Q4 - 23对比 - 营收2.30亿美元 同比增长17% 剔除Moritex贡献后增长12% 增长源于物流和半导体业务 汽车业务疲软部分抵消增长 [4][9] - 毛利率68.7% 与Q4 - 23持平 调整后毛利率69.4% 低于Q4 - 23的70.7% 下降因Moritex稀释效应、不利组合及定价因素 [9] - 运营费用1.27亿美元 同比增长4% 调整后运营费用1.22亿美元 同比增长3% 增长因Moritex运营费用、销售转型投资和激励薪酬 部分被员工总数减少和严格成本管理抵消 [9] - 净利润2800万美元 同比增长152% 调整后净利润3500万美元 同比增长84% 增长源于剔除Moritex的营收增长、Moritex贡献及运营费用杠杆效应 [9] 2024年与2023年全年对比 - 营收9.15亿美元 同比增长9% 剔除Moritex后增长1% 物流和半导体业务全年增长强劲 汽车业务全年疲软 电动汽车电池业务显著下滑 [4][9] - 毛利率68.4% 低于2023年的71.8% 调整后毛利率69.3% 低于2023年的72.5% 下降因Moritex加入、不利营收组合及定价因素 [9] - 运营费用同比增长9% 调整后运营费用同比增长6% 因Moritex加入和销售转型扩张投资 部分被严格成本管理抵消 年末员工总数同比下降3% [9] - 运营利润率降至12.6% 2023年为15.6% 调整后运营利润率14.9% 低于2023年的16.4% 调整后EBITDA利润率17.1% 低于2023年的18.5% 下降主要因毛利率下降和销售转型投资 [9] - 净利润和摊薄后每股收益均同比下降6% 调整后净利润和调整后摊薄每股收益同比持平 Moritex贡献抵消工厂自动化业务疲软 有效税率从2023年的16%升至19% 调整后有效税率从15%升至17% [9] 资产负债表和现金流（截至2024年12月31日） - 财务状况强劲 现金和投资5.87亿美元 无债务 [9] - Q4 - 24经营活动产生现金5100万美元 自由现金流4900万美元 同比分别改善3700万美元和4200万美元 [9] - 公司花费4300万美元回购普通股 向股东支付1400万美元股息 并打算继续按现有计划回购股票 [9] 业务亮点 - 物流和半导体业务持续增长 推动营收增长 本季度末需求加速 [2][9] - 多数工厂自动化终端市场需求疲软但稳定 汽车业务非常疲软 [2] - 公司在工业机器视觉技术领域保持领先 推出VisionPro Deep Learning 4.0和新的AI驱动DataMan系列产品 [3] 财务展望（2025年第一季度） - 预计营收2 - 2.20亿美元 中点水平与去年同期相近 物流和半导体业务增长被汽车业务疲软和500万美元外汇逆风抵消 环比下降因Q4客户需求加速和预计400万美元外汇逆风 [9] - 调整后毛利率预计在60%以上 [9] - 调整后EBITDA利润率预计在12% - 15% 中点同比提高150个基点 因持续严格管理运营费用 [9] - 调整后有效税率预计为16% [10] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后毛利率、调整后运营费用、调整后运营收入、调整后EBITDA、调整后净利润、调整后摊薄每股收益、调整后有效税率和自由现金流等非GAAP财务指标 以更准确比较多期业绩 但这些指标有局限性 应与GAAP指标结合使用 [16][18] 公司概况 - 公司是全球领先的机器视觉产品和解决方案提供商 自1981年成立以来已发货超450万基于图像的产品 累计营收超110亿美元 总部位于美国马萨诸塞州纳蒂克 业务覆盖美洲、欧洲和亚洲 [26][27]

文章核心观点 公司将于2025年2月12日盘后公布2024年第四季度财报，并于2月13日上午8:30举行电话会议讨论结果 [1] 公司信息 - 公司发明并商业化解决关键制造和分销挑战的技术，是全球领先的机器视觉产品和解决方案提供商，其产品和软件结合可捕捉和分析视觉信息，实现制造和分销任务自动化 [3] - 自1981年成立以来已发货超450万件基于图像的产品，累计收入超110亿美元，是机器视觉行业全球领导者 [4] - 公司总部位于美国马萨诸塞州纳蒂克，在美洲、欧洲和亚洲设有办事处和经销商 [4] 财报及会议安排 - 公司将于2025年2月12日盘后公布2024年第四季度财报 [1] - 公司将于2025年2月13日上午8:30（东部标准时间）举行电话会议讨论财报结果 [1] - 可在公司投资者关系网站https://www.cognex.com/investor获取电话会议接入方式及回放，直播电话为(877) 704 - 4573（美国境内）或(201) 389 - 0911（美国境外） [2] 投资者联系方式 - 投资者关系负责人兼财务主管为Nathan McCurren，高级经理为Jordan Bertier，邮箱为[email protected] [5]