文章核心观点 - 公司虽在改善盈利能力和维持资产负债表方面取得进展但股票已合理定价缺乏大幅上涨空间分析师维持观望态度 [4][13] 投资论点 - 公司自2024年第四季度起将重回增长模式但股票远期EBITDA达19倍已合理定价分析师将立场上调至中性并维持观望 [4] 快速回顾 - 分析师曾看好公司股票但认为其前景改善速度不足以支撑投资者高预期因此维持中立态度 [5] 公司近期前景 - 公司是在线宠物产品销售商2024年第二季度销售达预期上限吸引更多客户超2000万活跃买家平均消费增加 [6] - 公司活跃客户数量未朝正确方向发展若想被视为有吸引力的增长型企业需证明能扩大客户群而非仅依赖向稳定客户群销售更多产品 [6][7] - 分析师认为股票远期自由现金流达21倍太贵应卖出并回避 [8] 基本面情况 - 公司指引显示2024年第三季度后季度对比将迎来最轻松可比季度有望实现两位数营收增长率这将是连续五个多季度后营收再次加速 [9] 股票估值 - 公司无债务且现金及现金等价物占市值约6%盈利能力持续提升调整后EBITDA前景改善过去十二个月EBITDA利润率达4.2%为多年来最高 [10][11] - 2024年剩余时间公司有望进一步扩大利润率2024年第一季度指引EBITDA利润率为4.3%90天后可能扩大40个基点至4.7%未来12个月可能实现约6亿美元EBITDA股票远期EBITDA达19倍并非便宜 [12] 总结 - 公司在改善盈利能力和维持资产负债表方面取得积极进展但股票已合理定价缺乏大幅上涨空间分析师暂时维持观望 [13]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为28.6亿美元,同比增长2.6% [33] - 活跃客户数量小幅环比增长,这是自2023年第一季度以来首次实现环比增长 [34] - 每活跃客户净销售额(NSPAC)创下新纪录,达到565美元,同比增长6.2% [36] - 自动订阅(Autoship)客户销售额达22亿美元,同比增长5.8%,占总净销售额的78.4% [37] - 毛利率为29.5%,同比增加120个基点 [38] - 销售、一般及管理费用(SG&A)为5.388亿美元,占净销售额的18.8%,同比下降100个基点 [39][40] - 调整后净收益为1.048亿美元,同比增长62% [41][42][43] 各条业务线数据和关键指标变化 - 消费品和健康类业务占总销售额约85%,表现强劲 [12] - 公司正在持续拓展硬品类业务,该类业务已趋于稳定 [84][85] - Chewy Vet Care诊所业务正在扩张,已开设6家门店,为公司带来新客户并提升客户粘性 [26][27][28][29] - Sponsored Ads广告业务持续增长,有望在2024年底达到净销售额的1%-3% [30][31] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大市场表现符合预期,客户交易活跃度和篮筐规模超出预期 [66] - 公司正在加大对加拿大市场的投入,以提升品牌知名度并提高营销效率 [66] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司持续专注于提升移动端用户体验,移动端订单占比有望进一步提升 [79][80][90] - 公司正在通过精细化客户分群和个性化营销,提高客户质量和复购率 [93][94][95] - 行业整体趋于稳定,公司在非耐用品和健康品类保持竞争优势 [110][111] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对行业绿色芽头信号持乐观态度,认为宠物收养量增加、遗弃量下降的趋势有望持续 [58][59][60] - 管理层预计2025年公司将实现更均衡的活跃客户和NSPAC增长 [61] - 管理层对公司未来盈利能力持乐观态度,预计毛利率和调整后EBITDA利润率将持续提升 [51][52] 其他重要信息 - 公司在本季度进行了大规模股票回购,共计约1.97亿股,总金额约5.32亿美元 [46][47] - 公司预计2024财年全年股票期权费用将约为3.05亿美元,较年初预期下调 [53] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Doug Anmuth 提问** 最近几个月宠物收养和遗弃的趋势如何?公司对2025财年的增长预期如何? [57] **Sumit Singh 回答** 公司观察到宠物收养量同比增长低个位数,遗弃量同比下降低个位数,行业整体趋于稳定 [58][59][60] 公司希望并预计2025财年将实现更均衡的活跃客户和NSPAC增长 [61] 问题2 **Mark Mahaney 提问** 公司未来是否能够保持相对稳定的销售、管理费用水平?公司在加拿大市场的表现如何? [63] **David Reeder 回答** 公司凭借可预测的经常性收入模式和规模效应,有望维持相对稳定的销售、管理费用水平 [64][65] 加拿大市场表现符合预期,客户参与度和篮筐规模超出预期,公司未来不会大幅增加对加拿大市场的投入 [66] 问题3 **Michael Morton 提问** 疫情后消费者的购买行为和渠道偏好发生了哪些变化?公司如何应对竞争环境的变化? [68][70] **Sumit Singh 回答** 电商渗透率大幅提升,公司把握住了这一趋势,并持续优化移动端用户体验,提高移动端订单占比 [71][72][73] 行业整体创新乏力,公司通过推出会员计划、广告业务等创新业务保持竞争优势 [73][74][75]

文章核心观点 - 公司股票市场已正常化，业务在上半年好转，有望实现技术反转并持续反弹，虽当前市盈率高于大盘，但市场低估其增长前景，股价有望上涨 [1][5] 公司业务表现 - Q2业绩符合共识，客户数量和单客收入环比增长，单客收入同比创新高，各层面利润率扩大，EBITA、净利润率和收益实现两位数显著提升 [2] - Autoship业务是优势领域，客户数量较去年略有下降，但环比增长和收入改善抵消该影响，Autoship销售增长5.8%，贡献影响提升230个基点，占净收入78% [3] 行业趋势 - 宠物护理行业今年呈低个位数增长，预计明年加速至5%，到本十年末达7%以上 [4] 公司财务状况 - Q2股东权益略有下降，但现金增加、负债持平、杠杆率低抵消资产小幅下降，总债务与权益比为5.3倍，与资产比为0.85倍，长期债务与现金比为0.06倍，与权益比为0.09倍，财务状况良好 [6] 公司发展策略 - 2024年策略包括增加奖励计划会员、扩大业务范围、通过宠物健康应用和兽医服务与客户互动、拓展加拿大市场和改进产品线 [6] 分析师观点 - 分析师一直支持公司，Q3初开始上调目标价，目标价区间为25 - 27.50美元，为股价提供技术支撑 [7] - 共识估计较去年下降35%，夏季触底后回升，虽低于当前股价，但80%最新目标价在30 - 35美元，暗示有5% - 20%上涨空间，预计目标价将继续上调 [8] 股票评级与预测 - 股票获“适度买入”评级，12个月目标价27.57美元，有0.11%上涨空间，高预测35美元，平均预测27.57美元，低预测20美元 [5] - 预计2024年收益增长15%，后续加速增长，到2030年估值降至十几倍 [5]

文章核心观点 - 2024年7月季度Chewy营收和每股收益同比增长，部分指标与预期有差异，近一个月股价表现优于Zacks S&P 500综合指数 [1][7] 财务数据 - 2024年7月季度营收28.6亿美元，同比增长2.9%，与Zacks共识预期持平，意外值为-0.09% [1] - 2024年7月季度每股收益0.24美元，去年同期为0.15美元，超出共识预期9.09% [1] 关键指标表现 - 活跃客户数为20002，高于六位分析师平均预估的19984 [3] - 每位活跃客户净销售额为565美元，低于五位分析师平均预估的565.80美元 [4] - 消费品净销售额为20.2亿美元，低于三位分析师平均预估的20.5亿美元 [5] - 其他业务净销售额为5.4186亿美元，高于三位分析师平均预估的5.2886亿美元 [6] - 耐用品净销售额为3.0051亿美元，高于三位分析师平均预估的2.9233亿美元 [7] 股价表现 - 过去一个月Chewy股价回报率为4.2%，Zacks S&P 500综合指数变化为3.2% [7] - 股票目前Zacks排名为3（持有），短期内表现或与大盘一致 [7]

文章核心观点 - 宠物用品在线零售商Chewy第二季度收益远超预期，客户在宠物食品和用品上的支出增加，尽管活跃客户总数有所下降，但现有客户支出创历史新高，自动配送订单收入也有所增长，公司股价周三飙升 [1] 财务表现 - 第二季度每股收益（EPS）为0.68美元，比Visible Alpha调查的分析师平均预期高出0.66美元 [2] - 收入同比增长2.6%，达到28.6亿美元，符合预期 [2] - 活跃客户总数下降1.8%，至2000万，但每位活跃客户的净销售额增长6.2%，达到565美元，创历史新高 [2] - 自动配送订单客户的销售额增长5.8%，达到22.4亿美元 [2] 公司高层观点 - 首席执行官Sumit Singh表示，业绩表明公司“有吸引力的价值主张正在推动更广泛、更深入的客户参与” [3] 股价表现 - 因“咆哮小猫”Keith Gill持有公司6.6%的股份，Chewy股价在夏季波动较大 [3] - 周三开盘约20分钟后，股价上涨11%，至28.78美元，今年以来涨幅超过20% [3]

文章核心观点 - Chewy本季度财报显示盈利超预期但营收略低于预期 其股价短期走势取决于管理层财报电话会议评论 投资者可关注其盈利前景和行业排名 此外Sportsman's Warehouse预计9月3日公布7月季度财报 预计亏损且营收下降 [1][2][3][9] Chewy公司情况 盈利情况 - 本季度每股收益0.24美元 超Zacks共识预期的0.22美元 去年同期为0.15美元 盈利惊喜为9.09% [1] - 上一季度实际每股收益0.31美元 超预期的0.21美元 盈利惊喜为47.62% [1] - 过去四个季度 公司四次超共识每股收益预期 [2] 营收情况 - 截至2024年7月季度营收28.6亿美元 略低于Zacks共识预期0.09% 去年同期为27.8亿美元 [2] - 过去四个季度 公司两次超共识营收预期 [2] 股价表现 - 自年初以来 Chewy股价上涨约9.4% 而标准普尔500指数上涨17.9% [3] 盈利展望 - 盈利预期修正趋势喜忧参半 目前Zacks排名为3（持有） 预计近期股价表现与市场一致 [6] - 下一季度共识每股收益预期为0.21美元 营收28.5亿美元 本财年共识每股收益预期为0.97美元 营收117.5亿美元 [7] 行业情况 - Zacks互联网 - 商务行业目前在250多个Zacks行业中排名前24% 排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [8] Sportsman's Warehouse公司情况 财报预期 - 预计9月3日公布截至2024年7月季度财报 [9] 盈利预期 - 预计本季度每股亏损0.09美元 同比变化 -125% 过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] 营收预期 - 预计营收2.84亿美元 较去年同期下降8.2% [10]

财务表现 - 公司净销售额增长2.6%和2.9%[113] - 公司净利润和调整后净利润分别增长n/m%和58.6%[113] - 公司活跃客户数下降1.8%，但每位活跃客户的净销售额增长6.2%[113] - 自动发货客户销售额占总销售额的78.0%和78.4%[113][114] - 公司调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率分别增长54.6%和1.8个百分点[113] - 公司调整后净收入为1.048亿美元，同比增长62%[127] - 公司调整后每股基本和稀释收益分别为0.24美元和0.24美元[128] - 公司13周和26周的净销售额分别增长2.6%和2.9%[149,150] - 毛利率分别增长120个基点至29.5%和29.6%[155,156] - 销售、一般及管理费用增长0.2%和1.6%[157,158] - 广告和营销费用增长2.7%和2.2%[159,160] - 利息收入净额增长44.7%和62.0%[161,162] - 其他收入净额下降94.7%和96.2%[163,164] 现金流和资产负债 - 公司经营活动产生的现金流量净额为1.234亿美元，自由现金流量为9148.4万美元[132] - 公司现金及现金等价物为6.95亿美元，较上一年度增加0.92亿美元[165] - 公司现金及现金等价物、有价证券和可用的循环信贷额度足以满足未来12个月的营运资金、资本支出要求和合同义务[166] - 截至2024年7月28日,经营活动产生的净现金为2.053亿美元,主要来自3.66亿美元的净收益,部分被非现金调整所抵消[168] - 截至2024年7月28日,投资活动产生的净现金为4.772亿美元,主要来自5.384亿美元的有价证券到期,部分被6,120万美元的资本支出所抵消[170] - 截至2024年7月28日,融资活动产生的净现金流出为5.901亿美元,主要用于5.32亿美元的股票回购和57.6百万美元的与母公司重组相关的所得税支付[172] - 公司有一笔8亿美元的循环信贷额度,截至2024年7月28日,公司未动用该额度[174] - 公司董事会批准了一项最高5亿美元的股票回购计划,截至2024年7月28日,已完成1.732亿美元的回购[175][176][177] 业务概况 - 公司是美国最大的宠物电子商务零售商，提供几乎所有宠物所需的产品[109] - 公司持续监控宏观经济条件的变化，包括当前的通胀和利率，并相应调整物流、运输、供应链和采购流程以满足不断增长的宠物、宠物主人和合作伙伴的需求[110][111] - 公司2024财年为53周，2023财年为52周[112] - 公司活跃客户数量为429,377人，每位活跃客户的平均销售额为[135] - 公司自动订阅客户销售额占总销售额的比例为[137]

财务业绩 - 第二季度净销售额为28.6亿美元，同比增长2.6%[1] - 毛利率为29.5%，同比增加120个基点[1] - 净利润为2.991亿美元，包括股份支付费用和相关税费8,250万美元[1] - 净利润率为10.5%，同比增加980个基点[1] - 每股基本收益为0.70美元，同比增加0.65美元[1] - 每股摊薄收益为0.68美元，同比增加0.63美元[1] - 调整后EBITDA为1.448亿美元，同比增加5,670万美元[1] - 调整后EBITDA利润率为5.1%，同比增加190个基点[1] - 调整后净利润为1.048亿美元，同比增加4,020万美元[1] - 调整后每股基本和摊薄收益均为0.24美元，同比增加0.09美元[1] 过去26周财务表现 - 公司在过去26周内实现净收入57.36亿美元，同比增长2.9%[16] - 公司在过去26周内实现净利润3.66亿美元，同比大幅增长[16] - 公司在过去26周内实现调整后EBITDA3.08亿美元，同比增长54.6%[16,22] - 公司在过去26周内实现调整后净利润2.42亿美元，同比增长58.6%[16] - 公司在过去26周内实现调整后每股收益0.55美元，同比增长57.1%[16] - 公司在过去26周内实现经营活动产生的现金流2.05亿美元，同比下降33.2%[16] - 公司在过去26周内实现自由现金流1.44亿美元，同比下降36.8%[16] 其他财务指标 - 公司的活跃客户数为2000万，同比下降1.8%[16] - 公司的自动订阅客户销售占总销售的78%，同比上升2.4个百分点[16] - 公司剔除非经常性因素后的EBITDA利润率为5.4%，同比上升1.8个百分点[16,22] - 公司在13周和26周期间的净收入分别为29,911.7千美元和36,601.4千美元[27] - 公司在13周和26周期间的调整后净收入分别为10,479.0千美元和24,185.4千美元[28] - 公司在13周和26周期间的基本每股收益分别为0.70美元和0.85美元，调整后基本每股收益分别为0.24美元和0.56美元[29] - 公司在13周和26周期间的经营活动产生的净现金流分别为12,341.0千美元和20,534.7千美元，自由现金流分别为9,148.4千美元和14,412.2千美元[34] 资本支出 - 公司表示自由现金流可能会受到新建仓库、药房、宠物诊所、客户服务基础设施和公司办公室等资本投资时间的影响[35]

文章核心观点 - Chewy公司的盈利能力在过去一年内从负转正,未来前景仍然看好 [1][2][3] - Chewy公司的毛利率从2019年的20%提升至如今的30%,净利润率也从负7%转为正2.3% [5] - Chewy公司正在不断优化传统电商业务,自动订阅客户销售占比达78%,业务具有较强的经常性 [6] - Chewy公司在Q1报告中表示,美国宠物收养人数首次超过放弃收养人数,这可能有助于公司收入增长的重启 [7] 根据目录分类总结 公司业务和财务表现 - Chewy公司的毛利率和净利润率在过去一年内实现了大幅改善 [5] - 公司正在优化传统电商业务,自动订阅客户销售占比较高,业务具有较强的经常性 [6] - 公司在Q1报告中表示,美国宠物收养人数首次超过放弃收养人数,有助于公司收入增长 [7] 公司新业务拓展 - Chewy公司正在拓展更多高毛利业务,包括宠物医疗产品、Chewy Vet Care、CarePlus宠物保险以及自有品牌商品和广告业务 [4] - 这些新业务拓展有助于提升公司的整体毛利率和利润率 [5]

文章核心观点 - Chewy是近期Zacks.com上搜索最多的股票之一 投资者可关注影响其短期表现的因素 其Zacks Rank为3 表明短期内可能与大盘表现一致 [1][15] 收益预估修正 - Zacks优先评估公司收益预测的变化 认为股票公允价值由未来收益流现值决定 收益预估上调会使股票公允价值上升 吸引投资者买入 推动股价上涨 [2][3] - 本季度Chewy预计每股收益0.22美元 同比变化+46.7% 过去30天Zacks共识预估变化-10% [4] - 本财年共识收益预估为0.96美元 较上一年变化+39.1% 过去30天预估变化-0.7% [4] - 下一财年共识收益预估为1.13美元 较一年前预期报告变化+17% 过去一个月预估不变 [5] - 因共识预估近期变化幅度及其他三个与收益预估相关因素 Chewy的Zacks Rank为3（持有） [6] 预计营收增长 - 公司营收增长对盈利增长至关重要 了解公司潜在营收增长很关键 [7] - 本季度Chewy共识销售预估为28.6亿美元 同比变化+2.8% 本财年和下一财年预估分别为117.4亿美元和123.2亿美元 变化分别为+5.5%和+4.9% [8] 上次报告结果和意外表现历史 - 上一季度Chewy报告营收28.8亿美元 同比变化+3.3% 每股收益0.31美元 去年同期为0.20美元 [9] - 与Zacks共识预估的28.5亿美元相比 报告营收意外增长+1.05% 每股收益意外增长+47.62% [10] - 过去四个季度公司均超过共识每股收益预估 三次超过共识营收预估 [10] 估值 - 投资决策需考虑股票估值 比较公司估值倍数的当前值与历史值 以及与同行对比 有助于判断股票价格合理性 [11][12] - Zacks价值风格评分系统将股票分为A - F五组 Chewy在这方面评分为B 表明其股价相对于同行有折扣 [13][14]