业绩总结 - Cigna预计2022年调整后的每股收益（EPS）年复合增长率（CAGR）为10%至13%[16] - Cigna的调整后收入为174,078百万美元，较2020年增长8.5%[142] - Cigna的调整后运营收入是评估公司盈利能力的主要财务指标[5] 收入来源 - Cigna的收入中约60%来自于药品福利服务和美国商业业务[17] - Cigna的Evernorth护理服务贡献了约40%的收入[19] - Cigna的Evernorth部门预计在2022年将实现约61亿美元的调整后收入[114] 用户数据与市场机会 - Cigna的客户保留率在2023年超过95%[44] - Cigna在未来五年内预计在药品和医疗福利市场中实现3150亿美元的增长机会[47] - Cigna的总可寻址市场为9000亿美元[35] 未来展望 - Cigna计划到2030年实现100%可再生电力[26] - Cigna的长期财务目标为每股收益年增长10%到13%[113] - Cigna预计在2022-2026年运营现金流约为500亿美元[130] 新产品与技术研发 - Cigna的数字化优先战略旨在通过高效的服务提供更高的医疗质量和可负担性[22] - Cigna通过eviCore在2021年实现了10亿美元的总护理成本节省[94] - Cigna的生物类似药提供临床等效、成本更低的替代品，可能会与品牌产品形成竞争[55] 市场扩张与并购 - Cigna计划在2025年前将可竞争市场增加25%，并在第一年内实现了约50%的进展[92] - Cigna的Medicare Advantage市场覆盖477个县，覆盖地址市场的33%[103] - Cigna预计在国家账户中将实现超过市场的增长，目标市场份额为10%[86] 负面信息与风险 - Cigna的未来财务表现受到COVID-19疫情、通货膨胀压力及地缘政治风险的影响[3] - 预计到2025年，30%的前25种专科药物将面临仿制药或生物类似药的竞争[56] 其他策略与有价值信息 - Cigna的股息支付将基于公司的财务状况、运营结果和现金流[11] - Cigna承诺每季度回购至少70亿美元的股票[131] - 每股季度股息为1.12美元，比2021年增加12%[131]

业绩总结 - 2021年股东净收入为15.73美元，较2020年的22.96美元下降了31.5%[29] - 2021年调整后的运营收入为20.47美元，较2020年的18.45美元增长了5.5%[29] - 2021年调整后的每股收益为20.47美元，较2019年的14.22美元增长了44.2%[29] - 2021年特殊项目调整为0.82美元，较2020年的1.65美元下降了50%[29] - 2021年其他收购无形资产的摊销为4.38美元，较2020年的3.88美元增长了12.9%[29] - 2021年净实现投资损失为0.46美元，较2020年的0.42美元下降了209.5%[29] - 2021年保证最低收入利益业务的结果为0美元，较2019年的-0.09美元有所改善[29] - 2021年转型客户的调整为0美元，较2020年的-3.46美元有所改善[29] - 2021年公司在Cigna Healthcare部门的合资企业中实现的投资结果为负[29] - 2021年公司在特殊项目上的总调整为0.82美元，较2019年的2.04美元下降了59.9%[29] 未来展望 - 2022年调整后的运营收入预计至少为72.60亿美元[21] - 预计2022年现金流来自运营至少为82.5亿美元[21] - 公司长期目标为每年调整后的每股收益增长10%到13%[20] - 公司计划在2022年及以后提供有吸引力的增长[20] - 公司预计在未来将支付有意义的股息[20] 成本与费用 - 医疗费用比率预计在82.0%到83.5%之间[21] - 调整后的SG&A费用比率预计在6.9%到7.3%之间[21] - 调整后的税率预计在22.0%到22.5%之间[21] - 预计加权平均流通股数在3.1亿到3.14亿之间[21]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后收入440亿美元，调整后每股收益6.01美元，公司提高全年调整后每股收益指引，预计至少达到22.60美元，较2021年报告的每股收益增长至少10% [13][26] - 第一季度税后调整后收益19亿美元，调整后每股收益6.01美元 [27] - 2022年第一季度将季度股息提高12%至每股1.12美元，截至2022年5月5日，已回购760万股，约18亿美元 [36] - 预计全年运营现金流至少82.5亿美元，至少投入70亿美元用于股票回购，预计全年加权平均股数为3.1 - 3.14亿股，中点较之前指引增加200万股 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 Evernorth - 2022年第一季度调整后收入增长10%，达到336亿美元，税前调整后收益13亿美元 [27] - 专业药房业务持续强劲增长，其收入贡献已超过Evernorth总收入的35%，但处方量占比不到1% [92] Cigna Healthcare - 2022年第一季度调整后收入114亿美元，税前调整后收益13亿美元，医疗护理比率为81.5%，好于预期 [30] - 净医疗客户增长强劲，季度末总医疗客户达到1780万，增长4%，约70万客户，主要由收费客户增加推动 [32] Corporate and Other Operations - 2022年第一季度税前调整后亏损1.17亿美元 [33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于健康服务，持续看到为跨国雇主、政府组织、非政府组织和全球流动人群提供服务的机会 [23] - Evernorth将继续投资于客户关系拓展、新解决方案开发和数字能力建设，以确保业务的差异化和增长 [28] - Cigna Healthcare将继续增加客户数量，同时扩大利润率，提高医疗客户增长预期至至少72.5万，并确认2022年医疗护理比率预期为82% - 83.5% [34][35] - 公司在2023年将利用自身优势，如星级定位、NPS定位和医疗成本控制，以及过去几年市场扩张的投资成果，推动医疗保险优势业务的增长 [65][66] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第一季度业绩强劲，各业务板块表现良好，为全年业绩增长奠定了基础 [10][26] - 尽管面临一些不确定性，但公司对2022年全年业绩充满信心，预计将实现强劲增长 [13][26] - 随着生物仿制药市场的发展，公司认为这将为Evernorth和Cigna Healthcare带来更多机会，有助于提高客户的可负担性和公司的盈利能力 [78][81] 其他重要信息 - 第一季度记录了3700万美元（每股0.12美元）的税后特殊项目费用，用于整合和交易相关成本 [6] - 公司预计2022年第二季度完成国际人寿、意外和补充福利业务的剥离 [8] - 公司将于6月3日在纽约市举行投资者日活动，分享公司战略和持续成功与增长的机会 [8][12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 美国商业业务（ASO）的增长情况及全国账户销售季表现 - 商业业务各细分市场表现良好，增长主要来自ASO自助服务，保留率高，新业务增加，尤其是中端市场 [41][42] 问题: 重要业务的保留率与往年相比如何，增长的客户来源及增长的可持续性 - 保留率整体令人满意，特别是精选细分市场表现强劲，增长来自现有关系的拓展和新客户的加入，公司对增长的可持续性有信心 [45][46] 问题: Evernorth专业业务的增长来源，以及费用增长的性质 - 专业业务增长来自消费者和医疗专业人员两部分，公司对生物仿制药趋势的发展有良好的准备；费用增长主要是为了推动Evernorth未来的增长，全年收入和利润仍将增长 [51][56] 问题: 癌症咨询服务的目标客户和未来是否会增加其他医生支持服务 - 目标客户主要是通过Cigna Healthcare服务的个人患者，未来将通过Evernorth向健康计划客户提供；公司将在投资者日分享更多利用数据和实时服务交付的项目 [58][60] 问题: 2023年医疗保险优势业务的战略更新 - 公司认为政府业务尤其是医疗保险优势业务具有持续增长机会，2023年将利用自身优势和过去的投资成果推动增长 [63][66] 问题: 传统非新冠医疗费用趋势和医疗护理比率指引范围是否会缩小 - 第一季度新冠检测和治疗费用低于预期，非新冠费用符合预期，未出现 acuity峰值或积压需求；全年医疗护理比率指引范围维持不变，但中点可能略偏向较低区间 [70][75] 问题: 生物仿制药机会的最新情况 - 生物仿制药趋势是积极的，公司将与制造商和项目合作，利用Evernorth和Cigna Healthcare的服务来把握机会，没有单一的转折点，2023 - 2025年及以后将逐步发展 [78][81] 问题: PBM业务调整后索赔下降的原因和PBM销售季的保留率预期 - 调整后索赔下降主要是由于客户得失的净影响，疫苗不是主要驱动因素；目前PBM业务约90%的业务已续约，预计保留率将高于2022年，回归历史正常水平 [86][88] 问题: Evernorth护理能力以及MDLIVE和Ginger的作用，以及2023年的市场机会 - 整体健康和护理协调至关重要，公司通过多种方式扩大行为服务的获取途径；MDLIVE是利用技术和数据提供实时个性化服务的典范，Q1 2022较Q1 2021增长约29%；2023年公司认为Evernorth和Cigna Healthcare的协同作用将带来巨大市场机会，具体将在投资者日分享 [96][101] 问题: 利率上升对公司收益的影响和收益的季节性 - 利率上升对公司收益有积极影响，但影响不大，每年约2000 - 3000万美元；上半年收益约占全年的一半，第三季度通常比第四季度强 [104][105] 问题: 与Kaiser的合作情况 - 与Kaiser的合作是一项多年战略关系，目前不会对营收和利润产生重大影响，但未来有望实现显著增长，双方将共同创新，提高服务的可及性、价值和可负担性 [108][110] 问题: 第一季度业绩超预期的原因及对全年业绩的影响 - 第一季度业绩超预期，公司提高全年每股收益指引是谨慎之举，下半年没有明显的反转因素或潜在问题，公司将继续评估战略投资 [113][114] 问题: Evernorth专业业务的调整后运营贡献和PBM业务面临的州监管风险 - 专业药房业务的利润率与整体业务差异不大；公司认为监管环境活跃，但没有一项监管措施会对业务战略或能力造成重大影响，公司致力于提高服务的可负担性和质量 [118][119] 问题: 公司的初级护理交付战略和生物仿制药Humira对Evernorth长期盈利增长目标的影响 - 公司在护理交付方面寻求在虚拟护理、专业药房护理、行为健康护理和家庭健康护理等领域实现差异化，对于实体初级护理，公司更倾向于与医疗专业人员合作；生物仿制药市场未来两到三年将加速发展，Humira和Stelara占专业支出的约20%，具体影响将在投资者日详细讨论 [126][131] 问题: 商业会员业务中客户整合现象和医疗补助重新认定对公司的影响 - 2022年客户整合现象不是主要驱动因素，公司的全国性无缝服务网络是差异化优势；公司预计将从医疗补助重新认定中受益，但未将其纳入展望，且不认为必须是医疗补助参与者才能受益 [134][137]

公司整体财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度公司调整后总收入441.08亿美元，较2021年同期的409.85亿美元增长8%[175] - 2022年第一季度公司总收入440.05亿美元，较2021年同期的409.71亿美元增长7%[175] - 2022年第一季度股东净收入11.83亿美元，较2021年同期的11.61亿美元增长2%[175] - 2022年第一季度调整后运营收入19.31亿美元，较2021年同期的16.64亿美元增长16%[175] - 2022年第一季度摊薄后股东净收入每股3.68美元，较2021年同期的3.30美元增长12%[175] - 2022年第一季度调整后运营收入每股6.01美元，较2021年同期的4.73美元增长27%[175] - 2022年第一季度公司合并税前调整后运营收入24.64亿美元，较2021年同期的21.42亿美元增长15%[175] - 2022年第一季度总营收440.05亿美元，较2021年同期的409.71亿美元增长7%，其中药房收入306.97亿美元，增长10%，保费收入103.56亿美元，增长1%，费用及其他收入25.38亿美元，增长8%，净投资收入4.14亿美元，增长6%[177] - 2022年第一季度总收益和费用为418.38亿美元，较2021年同期的390.14亿美元增长7%，其中药房及其他服务成本298.13亿美元，增长9%，医疗成本及其他福利费用82.68亿美元，增长3%，销售、一般及行政费用32.99亿美元，增长1%，收购无形资产摊销4.58亿美元，下降7%[177] - 2022年第一季度运营收入21.67亿美元，较2021年同期的19.57亿美元增长11%，股东净收入11.83亿美元，较2021年同期的11.61亿美元增长2%，综合有效税率为22.7%，较2021年同期的22.6%增加10个基点[177] - 2022年第一季度经营活动现金流为20.3亿美元，2021年同期为10.93亿美元；投资活动现金流为 - 3.24亿美元，2021年同期为 - 7.17亿美元；融资活动现金流为 - 21.71亿美元，2021年同期为 - 40.51亿美元[210] - 2022年第一季度美国受监管子公司的股息为4.75亿美元，2021年同期为6.25亿美元[215] - 截至2022年3月31日，公司债务与资本比率为41.9%，2021年12月31日为41.7%[222] - 2022年第一季度资本支出为2.88亿美元，2021年同期为2.42亿美元[223] - 2022年第一季度公司回购580万股，花费约13亿美元，2021年同期回购1270万股，花费约28亿美元；2022年4月1日至5月5日，回购190万股，花费约4.7亿美元；截至2022年5月5日，股票回购授权为94亿美元[227] - 2022年公司向Cigna Ventures追加4.5亿美元投资，总承诺投资额达7亿美元[228] - 截至2022年3月31日，供应商自愿选择将3.41亿美元的未偿付款义务出售给金融机构，2021年12月31日为3.31亿美元[231] - 2022年第一季度总营收3.3586亿美元，较2021年增长10%，调整后营收同样为3.3586亿美元，增幅10%[248] - 2022年第一季度毛利润2011万美元，较2021年增长9%，调整后毛利润增幅相同[248] - 2022年第一季度税前调整后运营收入1302万美元，较2021年增长6%[248] - 2022年第一季度净投资收入10万美元，较2021年增长233%[248] - 2022年3月31日未支付索赔和索赔费用负债为44.91亿美元，较2021年12月31日增长5%[263] - 2022年第一季度Corporate税前调整后运营亏损343万美元，较2021年减少3%[269] 各业务线数据关键指标变化 - 2022年第一季度Evernorth调整后收入335.86亿美元，较2021年同期的306.20亿美元增长10%[175] - 2022年第一季度Cigna Healthcare调整后收入113.92亿美元，较2021年同期的110.67亿美元增长3%[175] - 2022年第一季度其他业务调整后收入9.79亿美元，较2021年同期的10.05亿美元下降3%[175] - 2022年第一季度Cigna Healthcare调整后营收1.1392亿美元，较2021年增长3%，税前调整后运营收入1279万美元，增长23%[256] - 2022年3月31日Cigna Healthcare医疗客户总数为1777.9万人，较2021年增长7%[260] - 2022年第一季度Other Operations调整后营收9.79亿美元，较2021年下降3%，税前调整后运营收入226万美元，下降2%[265] - 2022年第一季度Other Operations中85%的调整后营收和92%的税前调整后运营收入与待售国际业务相关[267] 公司业务合作与交易 - 2022年4月公司与凯撒永久医疗达成五年协议，为其成员提供PPO网络和专科药房服务[195] - 公司预计2022年第二季度完成出售六个国家的人寿、意外和补充福利业务给丘博集团，交易金额为57.2亿美元[198] - 2021年4月公司以20亿美元现金收购MDLIVE，以扩大虚拟医疗服务[200] - 公司预计在2022年第二季度以57.2亿美元现金出售六个国家的人寿、意外和补充福利业务，预计税后净收益约54亿美元[229] 公司客户质量与费率相关 - 2021年获得质量奖金的MA客户中约87%在四星及以上计划，2022年该比例约为89%，预计2023年降至85%[201] - 2022年4月CMS发布2023年医疗保险优势费率，最终费率略高于预通知费率，预计对公司2023年综合运营结果无重大影响[202] 公司流动性与资金来源 - 公司在子公司和母公司层面维持流动性，子公司通过多种方式满足现金需求，母公司也有相应的资金来源，且Evernorth部门运营在股息方面不受监管限制，提供财务灵活性[204][205][206][207][208][209] - 截至2022年4月，公司有30亿美元的五年期循环信贷和信用证协议、10亿美元的三年期循环信贷协议和10亿美元的364天循环信贷协议[219] 公司投资资产相关 - 截至2022年3月31日，投资资产组合（不含独立账户资产）为184.24亿美元，2021年12月31日为193.58亿美元[272] - 截至2022年3月31日，债务证券投资组合为154.14亿美元，2021年12月31日为169.58亿美元，投资级债务证券占比87%，即134亿美元[274] - 债务证券包含49亿美元的私募资产[275] - 截至2022年3月31日，商业抵押贷款组合为16亿美元，约由50笔贷款组成，借款人投入房产的现金比例通常在30% - 40% [279] - 截至2022年3月31日，其他长期投资为38亿美元，较2021年12月31日增加3亿美元[283] - 公司在中国的保险合资企业拥有50%的所有权，截至2022年3月31日，支持合资企业负债的投资组合约为88亿美元[285] - 若利率假设性上调100个基点，2022年3月31日公司长期债务公允价值将减少约25亿美元，2021年12月31日为约29亿美元[288] - 外国政府债务集中在亚洲，主要是韩国和台湾，预计2022年相关金额将大幅减少[278] - 公司商业抵押贷款由优质商业地产担保，贷款发放时通常不超过房产价值的65% [280] - 公司其他长期投资分散在约210个独立合伙企业和约110个普通合伙人管理的项目中，单个合伙企业投资不超过证券和房地产有限合伙投资组合的3% [283] 公司关键会计估计 - 截至2022年3月31日，关键会计估计与2021年10 - K报告相比无重大变化[236] 公司医疗客户数量 - 2022年第一季度医疗客户数量为1777.9万人，较2021年同期的1667.1万人增长7%[177]

财务数据关键指标变化 - 2021年第四季度公司批准战略计划以提高运营效率，该季度确认税前费用1.68亿美元（税后1.19亿美元），预计2022年第二季度还将记录额外金额[17] - 2021年Evernorth报告调整后收入为1319亿美元，税前调整后运营收入为58亿美元[32] - 2021年信诺医疗保健部门调整后收入为447亿美元，税前调整后运营收入为36亿美元[66] - 2021年其他业务调整后收入为40亿美元，税前调整后运营收入为8.89亿美元[98] - 2021年公司用于财产、设备和计算机软件的资本支出为12亿美元[119] - 2021年来自美国联邦政府机构的收入占公司合并收入的14%，2020年为15%[131] 业务出售与战略协议 - 2021年10月公司与Chubb达成协议，以57.5亿美元现金出售七个国家的人寿、意外和补充福利业务，预计2022年第二季度完成交易[18] - 2021年国防部授予快捷药方一份为期7年的药房项目合同，从2023年1月1日开始至2029年[51] - 2019年快捷药方与Prime Therapeutics LLC达成协议，2021年双方关系扩大，Prime的计划可使用Accredo专科药房和快捷药方送货上门的网络内药房服务[52][54] - 2019年3月1日，前客户Anthem行使提前终止药房福利管理服务协议的权利，截至2019年12月31日，客户过渡基本完成[55] 业务服务与产品 - 公司通过Evernorth和Cigna Healthcare平台提供医疗和药房解决方案等服务，以实现使医疗保健更实惠、可预测和简单的战略[11] - 公司提供差异化的药房、医疗、行为、牙科和补充产品及服务，主要通过Cigna和Evernorth两个品牌[13] - 公司有超1000名健康教练帮助个人设定和实现健康目标[12] - 药房运营包括13个订单处理的送货上门和专科药房、6个患者联系中心、30个专科配药药房和4个高容量自动配药药房[38] - Express Scripts Pharmacy每年为管理的药房计划成员配药约16亿份调整后的处方[38] - Inside Rx为自付费用客户提供处方药折扣，在美国和波多黎各超60000家参与的零售药房可用[44] - 埃弗诺斯情报解决方案部门通过整合人才、专业知识和数据分析解锁可行见解，其埃弗诺斯实验室加速创新，数据和分析平台用于解决医疗保健系统挑战[48] - 供应商服务部门的CuraScript SD是药品和医疗用品专业经销商，为美国医疗保健提供者等供货，运营三个配送中心，多数产品可在美国境内隔夜送达[48] - 公司为管理式医疗组织、健康保险公司等客户提供服务，处方药主要通过零售药房网络和送货上门方式配发给患者[50] 业务报告结构调整 - 公司更新业务报告结构，自2021年第四季度起调整细分报告，原国际市场部分业务纳入新的国际健康运营部门，待售业务纳入其他运营部门[19][20] 疫情应对措施 - 公司鼓励符合条件人群接种新冠疫苗，扩大检测、护理和支持资源的获取途径，并积极管理应对措施和评估对财务和运营的影响[27] 公司信息披露 - 公司网站为http://www.cigna.com，会免费提供年度、季度和当前报告等材料，并用于披露重要信息[30] 市场竞争情况 - 医疗保健行业竞争激烈，公司在多个领域面临来自管理式医疗药房福利管理公司、独立药房福利管理公司等的竞争[56][57] 公司运营管理 - 公司运营包括销售与账户管理、供应链、临床支持等方面，供应链团队开发创新解决方案应对成本上升[58] 公司知识产权 - 公司拥有涵盖埃弗诺斯部门产品和服务的商标和服务标记组合，还持有专利和待批专利申请组合[64] 市场细分情况 - 约85%的美国商业医疗客户采用ASO安排，约15%采用投保安排[80] - 美国商业市场分为全国、中端市场、精选和小团体四个细分市场，分别对应不同规模雇主及资金解决方案[85] - 美国政府市场分为个人和医疗保险两个细分市场，医疗保险市场从CMS获得基于客户数据和健康风险因素的收入[85] - 国际健康市场包括跨国雇主、全球流动个人以及特定国家的雇主和个人[85] 保险产品类型 - 管理式医疗计划的全国提供商网络小于PPO计划产品线的全国网络[74] - 个人和家庭计划是符合ACA的EPO或HMO计划，面向65岁以下无雇主或政府医保覆盖的个人[75] - 医疗保险优势计划允许符合条件的客户通过管理式医疗计划获得医保福利，部分客户从基于价值的模式获得医疗服务[75] - 医疗保险独立处方药产品为符合条件的个人或团体提供多种处方药计划选项及服务支持[75] - 医疗保险补充计划为符合条件的客户提供联邦标准化的Medigap式计划[75] - 止损保险为自保客户提供超出预定金额的理赔报销[76] 公司合作安排 - 公司拥有约240个与初级保健团体的协作护理安排，约125个与医院系统的合同涉及超420家医院，约280个与专科医生团体的安排[94] 公司技术与资源 - 公司技术团队约有8000名员工和数千外部资源，美国药房索赔处理设施有增长潜力，每年可裁决超10亿张调整处方，持有超270项美国专利[113] 公司投资情况 - 2018年公司向Cigna Ventures承诺投资2.5亿美元，截至2021年12月31日，该基金有7个风险投资伙伴和15项直接投资[117] - 2021年公司承诺向Bright Health Group投资5.5亿美元优先股，投资于2022年1月完成[121] 公司员工情况 - 截至2021年底公司约有73700名员工，89%的员工在美国，不到2%的员工每周工作少于30小时[122] - 2021年公司在美国员工健康、福祉和其他福利方面的投入约占总工资的19%[123] - 截至2021年底，公司70%的员工为女性，美国员工中26%来自代表性不足的群体[125] - 2022年薪酬公平分析显示，美国女性员工每赚1美元，男性员工赚超0.99美元；代表性不足群体员工每赚1美元，白人员工赚超0.99美元[126] - 2021年美国豁免员工的自愿离职率为8%[129] - 2021年美国员工平均通过在线学习平台等资源参与62小时的学习[130] 年金与再保险业务 - 公司结算年金业务约20%的负债与不取决于生存情况的保证付款相关[104] - 2013年2月公司通过再保险将GMDB和GMIB业务100%的未来风险敞口转移[105] 业务历史收益 - 公司业务包括1998年出售个人人寿保险和年金业务、2004年出售退休福利业务的递延收益[106] 政策法规影响 - 2019年12月联邦政府废除了2021年起生效的不可扣除的健康保险行业费用、未实施的40%消费税和医疗设备税[144] - 2021年联邦政府因疫情临时扩大了ACA补贴资格，增加了补贴，并为失业人员提供补贴[144] - 自2024年支付年度起，CMS将更注重患者体验调查指标，可能降低星级评级的可预测性[146] - 因疫情影响，CMS对2023年支付年度的Medicare Advantage和Part D计划星级评级采用2023年或2022年较高的指标水平[146] - 2018年11月1日CMS发布拟议规则，若通过可能导致MA保险计划福利降低、保费提高和选择减少，评论期于2019年8月28日结束，CMS将最终确定规则的时间延长至2022年11月，2011 - 2015年合同年的RADV审计正在进行中[149] - 公司与CMS的合同包含处方药成本风险分担和特定付款条款，CMS保费受风险走廊付款影响，成本差异超阈值会导致额外付款或退款[150] - 2020年11月HHS和HHS - OIG发布最终规则，取消药品制造商向计划赞助商或药房福利经理提供价格优惠的反回扣监管安全港保护，创建两个新安全港，生效日期推迟至2026年，全面废除该规则的立法正在审议中[156][157] - 目前已有三个州通过综合隐私法规，分别是2020年生效并修订的加利福尼亚州，以及2023年生效的科罗拉多州和弗吉尼亚州[171] - 2017年10月NAIC通过保险数据安全示范法，目前已有11个州颁布了某种形式的示范法[173][176] - 公司产品和服务受联邦和州虚假索赔法、反回扣法约束，违反这些法律可能导致民事处罚、三倍损害赔偿、刑事罚款和被排除在医保计划之外[152][153][154] - 公司参与政府赞助医疗保健计划面临各种联邦和州法律法规及审计风险，包括潜在罚款、限制参与或扩张以及营销限制[159] - 公司与美国国防部的合同受联邦采购法规和国防部联邦采购法规补充规定约束，其他客户安排也可能受政府采购法规影响[161] - 公司国内子公司销售产品和服务受ERISA监管，其药房福利管理业务一般不受ERISA信托义务约束，但不能保证劳工部不会认定其为受托人[162] - 公司业务涉及处理机密健康和个人信息，受HIPAA、HITECH、GLBA等联邦法律以及州和地方隐私、数据安全法规约束[164][166][167][168][169] - 2020年10月，HHS、DOL和财政部发布最终规则，要求多数团体健康计划和健康保险公司披露价格和费用分摊信息，费用分摊信息要求自2023年1月1日起分阶段生效[181] - 自2022年1月1日起，健康计划和保险公司须公开披露网络内提供商协商费率、历史网络外允许金额和收费以及所有承保处方药的网络内协商费率和历史净价格[181] - 自2021年起，保险公司在MLR计算中可因与参保人分享的某些节省费用获得信贷[181] - 《No Surprises Act》于2022年1月1日生效，禁止医疗服务提供者在某些情况下向患者进行差额计费[183] - 联邦医疗补助药品回扣计划要求参与的药品制造商为通过州医疗补助计划报销的所有药品提供回扣，品牌产品制造商须提供相当于平均制造商价格（AMP）的23.1%或AMP与“最佳价格”之差的回扣[196] - 2018年3月，NAIC对《健康保险公司处方药福利管理示范法》进行修改，涉及处方药目录透明度、福利可及性和分层目录等问题[195] 公司监管要求 - 公司保险和HMO子公司需向多数经营所在司法管辖区的监管机构提交定期财务报告和时间表以及经独立注册会计师事务所审计的年度财务报表[201] - 部分保险和HMO子公司需向多数经营所在司法管辖区提交年度财务报告内部控制报告[201] - 公司从事直接面向消费者的活动，受联邦和州电子通信及消费者保护法律法规约束，如《电话消费者保护法》和《反垃圾邮件法》[180] - 公司受美国财政部外国资产控制办公室制裁和反洗钱法规以及非美国司法管辖区类似法规的监管[185] - 多数州和部分非美国司法管辖区要求保险公司支持担保协会或赔偿基金，美国这些协会会向成员保险公司征税[202] - 部分州要求健康保险公司和HMO参与指定风险计划等剩余市场机制，部分州因ACA已取消这些要求[203] - 许多州为寿险和健康保险公司及HMO采用了NAIC模型偿付能力相关法律和基于风险的资本（RBC）规则[205] - 非美国司法管辖区规定了基于偿付能力等指标的最低盈余要求，公司相关子公司符合适用规则[206] - NAIC通过的ORSA法案为集团偿付能力评估和风险管理框架提供要求和原则，多数州已采用，公司按要求每年提交报告[207] - 公司国内保险公司和部分HMO受保险控股公司子公司相关州法律监管，某些交易需通知或获州保险专员批准[208] - 多数州要求公司保险公司和HMO子公司每年证明遵守广告法规，并在产品营销等前获得监管批准[209] - 公司保险公司和HMO子公司须在经营地获得许可，部分子公司可能受第三方管理等许可要求和监管[210]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年调整后收入增长9%至1740亿美元，若调整集团残疾和人寿业务的出售则增长12% [30] - 2021年全年调整后税后收益为70亿美元，调整后每股收益增长11%至20.47美元 [30] - 2022年公司预计合并调整后收入至少1770亿美元，增长约4% [40] - 2022年预计全年合并调整后运营收入至少69.5亿美元，即每股至少22.40美元 [40] - 2022年预计费用率在6.9% - 7.3%，合并调整后税率在22% - 22.5% [40] - 2021年运营现金流为72亿美元，2022年预计至少82.5亿美元 [45] - 2022年预计资本支出约12.5亿美元，股东股息约14亿美元 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 Evernorth - 2021年第四季度调整后收入增长15%至351亿美元，调整后税前收益增至16亿美元 [31] - 2022年预计全年调整后收益约61亿美元，增长约5% [41] Cigna Healthcare - 2021年第四季度调整后收入为112亿美元，调整后税前收益为4.72亿美元，医疗护理比率为87% [33] - 2021年全年医疗护理比率为84% [16][35] - 2021年底共有1710万医疗客户，全年增加约43万 [37] - 2022年预计全年调整后收益约39亿美元 [41] - 2022年预计医疗客户增长至少57.5万，主要来自美国商业收费客户 [42] - 2022年预计医疗护理比率在82% - 83.5% [43] Corporate and Other Operations - 2021年第四季度调整后亏损1.15亿美元 [38] 各个市场数据和关键指标变化 美国商业市场 - 2021年客户增长由中端市场、精选市场推动 [37] - 2022年预计各细分市场客户均增长，收益也将增长 [23] 美国政府市场 - 2021年客户增长由个人和医疗保险优势推动 [37] - 2022年医疗保险优势业务年初会员数量持平，2023年有望加速增长 [24] 国际健康市场 - 2021年有客户增长 [37] - 2022年将专注于为全球流动人群和国内健康及健康服务领域开发服务 [25] 个人和家庭计划市场 - 2021年客户因特殊注册期大幅增长 [25] - 2022年预计客户数量下降，但仍视为长期有吸引力的机会 [25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将利用Evernorth和Cigna Healthcare两大平台实现持续增长，二者优势互补 [13][14] - Evernorth将利用药物创新、心理健康与身体健康联系的认知增加、替代医疗场所趋势等机会推动增长 [18] - Cigna Healthcare将在2022年通过定价和可负担性行动实现客户增长和收益增长，并与Evernorth合作创新 [23] - 公司将在三个领域持续发力：美国政府业务寻求增长机会；扩展Evernorth服务组合；国际健康业务聚焦健康部分 [27] - 在医疗保险优势市场，2022年公司注重利润率，预计2023年有增长机会 [24][77][79] - 在个人交换市场，公司认为增加低利润或负利润客户不明智，将等待市场调整后实现增长 [98] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户、消费者和患者面临快速变化的环境，公司专注于平衡利益相关者的需求 [11] - 2021年公司业务表现良好，2022年将继续增长并投资创新以实现长期可持续增长 [28] - 公司对实现2022年全年调整后每股收益至少22.40美元有信心 [48] 其他重要信息 - 2021年第四季度起公司调整了细分报告，分为Evernorth、Cigna Healthcare和Corporate and Other Operations三个板块 [6][7] - 2021年第四季度记录了两项税后特殊项目费用，分别为1.19亿美元（每股0.36美元）和7000万美元（每股0.21美元） [8] - 公司计划在2022年6月举办投资者日，讨论长期战略增长和价值创造 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年MLR和调整后EPS的季节性与2021年及历史典型季节性的对比，以及奥密克戎对第一季度商业业务的影响，还有止损业务重新定价对MLR全年顺序的影响 - 2022年季度EPS模式可参考2021年，预计上半年不到一半 [50] - Cigna Healthcare业务第一季度MLR预计略低于全年指导中点 [51] - 止损业务全年累计索赔，第四季度进行调整，2021年第四季度约7000万美元医疗成本压力预计在2022年重现，重新定价可能带来上行空间 [51][52][53] 问题2: 2022年商业会员展望中，关于医疗补助成员向商业保险转移的潜在新增会员假设 - 2022年Cigna Healthcare预计净客户增长至少57.5万，主要来自收费型ASO客户关系 [56] - 会员展望未考虑医疗补助重新确定带来的增长，这对客户展望只有上行空间 [56] 问题3: 公司在政府业务扩张方面是否仍主要关注医疗保险，对医疗补助机会的看法有无变化，以及医疗保险优势分销渠道市场现状和公司有机增长战略是否有变化 - 政府业务包括医疗保险、个人交换和医疗补助，公司目前更关注医疗保险和个人业务 [61] - Evernorth服务组合可扩展医疗补助业务，其能力提升对各政府业务市场都有价值 [61] - 2022年医疗保险优势市场更具动态性，公司注重利润率，预计2023年增长加速，目前渠道留存情况合理 [62] 问题4: 商业会员增长中，精选市场的展望，该市场倾向风险业务还是收费业务 - 2022年国家、地区和精选市场均有增长前景，国家和地区市场为收费型 [65] - 精选市场业务构成多样，包括ASO止损和保证成本业务，整体净客户增长大部分来自收费型环境 [65] 问题5: Evernorth的PBM业务在2022年和2023年的合同、项目有无重大变化，以及2023年销售季的续约、业务情况 - 2023年PBM业务预计表现良好，保留率预计达到或超过2022年，有新业务增长 [68] - 业务注重创新项目和服务，团队与客户合作推动创新 [68][69][70] 问题6: 止损业务和商业风险业务重新定价预计在2022年或2023年挽回多少损失，以及盈利势头如何 - 商业业务第四季度医疗成本上升，止损、个人交换和完全保险业务各占约三分之一压力 [74] - 完全保险业务自2021年第二季度开始重新定价以扩大利润率，2022年有一定利润率提升，2023年有望进一步提升 [74][75] 问题7: 医疗保险优势市场的竞争价格对公司注册展望的影响，以及对2023年费率提前通知的看法 - 2022年公司在定价时考虑了以量换利，竞争价格在年度注册期可见，公司福利和价格定位有所下降 [77][78] - 2023年行业净收益率约4%多，公司预计约4%，认为是积极的增长机会 [79] 问题8: 政府业务的无机增长方面，过去几年有何变化，潜在目标的吸引力，规模的重要性，公司是否准备好大规模并购，以及HealthSpring的经验教训 - 公司无机增长优先事项包括国际健康、美国政府、护理交付和管理、数字和技术支持四个领域 [82] - 政府业务无机机会需考虑战略、财务吸引力和交易确定性，大规模交易需在首年实现增值并产生有吸引力的ROIC [82][83] - 公司业务组合多元化，将谨慎把握无机增长机会 [84] 问题9: 除远程医疗外，数字需求相关举措是否已产生实质影响，未来资本将投向哪些领域以填补空白 - 数字处方是创新的体现，公司认为数字能力在护理和行政方面有重要价值创造机会 [88][89] - 例如在骨科和肌肉骨骼护理中提供个性化信息，在行政服务中采用数字优先框架 [89] - 部分资本支出将用于这些方面 [90] 问题10: 1.19亿美元用于提高运营效率的战略计划的预期成本节约规模、节奏、时间，是否已纳入指导；以及医疗保险优势费率通知对明年竞争动态的影响，公司是否倾向于重新投资于福利丰富度或营销和分销渠道 - 该费用税前约1.68亿美元，预计到2023年达到2 - 2.25亿美元的全额运行率，部分将用于市场竞争 [93] - 2023年医疗保险优势费率环境对公司有利，公司2022年注重纪律性，2023年有增长机会 [94][95] 问题11: 医疗保险优势业务增长低于行业平均，个人交换业务下降，公司如何确保产品竞争力和实现增长，2023年增长是重新加速还是达到行业水平 - 个人交换市场，增加低利润或负利润客户不明智，市场将调整，公司将从现有和新地理区域实现增长 [98] - 医疗保险优势业务，公司扩大了覆盖范围，星级表现和净推荐值较高，价值主张有吸引力，将继续扩大市场份额 [99] 问题12: 2022年MCR指导意味着约50 - 200个基点的改善，考虑到利用率高于基线，第一季度MMLR同比上升，全年MCR的顺风因素有哪些 - 2022年Cigna Healthcare MCR指导为82% - 83.5%，中点较2021年改善125个基点 [101] - 约75个基点来自美国商业业务收入收益率超过成本趋势，25个基点来自医疗保险优势业务风险调整逆风消除，25个基点来自个人和家庭计划业务的正常化 [102][103] 问题13: 个人交换业务2022年会员预计下降多少，第一季度报告时会怎样，该业务在2022年指导范围内是否至少能实现盈亏平衡 - 2021年底有37.8万客户，2022年预计下降20% - 25%，第一季度预计较年底下降，全年有净流失 [107] - 定价行动使竞争地位改善，预计该业务MCR有数百个基点的改善，利润率接近目标但未达到 [108][109] 问题14: 医疗保险优势业务为提高竞争力、降低成本结构、实现盈利或接近盈利，需要采取哪些关键措施，Evernorth如何提供帮助 - 加强药房、专科药房和行为健康子组件的协作，以及利用替代医疗场所机会，为老年受益人提供更好的可负担性和便利性 [112][113] - 这些措施可通过Evernorth的进一步扩展来实现 [113] 问题15: Evernorth PBM业务中，2021年和2022年及以后专科产品仿制药的贡献及对利润率的影响，渗透Cigna ASO业务的进一步上行空间，以及Prime Therapeutics合同续约的前景 - Prime Therapeutics是公司合作的积极体现，双方合作创新推动增长 [117] - Cigna Healthcare中PBM的渗透情况因市场而异，整体满意，更注重跨业务合作 [118][119] - 专科仿制药和生物类似药对Evernorth长期降低成本重要，2022年专科业务将推动收入增长，预计Evernorth收入增长至少4%，收益增长5% [121][122] 问题16: 假设2023年成本正常化，定量上意味着什么 - 公司难以区分COVID和非COVID成本，2021年全年医疗成本高于基线几个百分点，若未来成本缓和将带来顺风 [124][125] 问题17: 作为大型ASO参与者，公司对市场上使用导航器取代健康计划功能的长期看法 - 市场上专业机构分割价值主张的情况不可持续，公司认为导航器功能符合战略 [128] - 公司有相关能力和解决方案，以数字优先理念进行导航，可避免市场碎片化 [129]

业绩总结 - Cigna的调整后每股收益（EPS）在过去十年平均年增长率超过10%-13%[20] - 2021年Evernorth调整后收益增长8%，调整后收入增长14%[31] - 2021年股东净收入为15.73美元，较2020年的22.96美元有所下降[46] - 2021年调整后运营收入为20.47美元[46] - 2022年调整后每股收益（EPS）预期至少为22.40美元，调整后收入至少为1770亿美元[35] 用户数据 - 2022年总医疗客户增长预期至少为575,000名客户[35] 财务展望 - Cigna计划支付定期季度股息，未来的股息声明需经董事会批准[10] - Cigna的财务状况、运营结果和现金流将影响未来股息的支付和金额[10] - 2022年医疗费用比率预期为82.0%至83.5%[35] - 2022年销售、一般和行政费用比率预期为6.9%至7.3%[35] - 长期平均年调整后每股收益（EPS）增长目标为10%至13%[33] - 长期平均年调整后收益增长目标为6%至8%[36] 业务发展 - Cigna的医疗保健业务包括美国商业、政府和国际健康服务[26] - Cigna的整体增长框架包括客户和客户关系的增加、保留和扩展[29] - Cigna的目标是通过创新和合作来创造更多价值，扩大可寻址市场[29] - Cigna的国际生活、意外和补充福利业务的剥离预计将在2022年第二季度完成[7] 股东回报 - 2021年调整后每股收益（EPS）目标至少为20.00美元，实际回报超过90亿美元的资本给股东，包括13亿美元的股东分红和77亿美元的股票回购[31] - Cigna预计2022年和长期前景将包括未来的股票回购和预期的股息[7]

业绩总结 - Cigna的调整后每股收益（Adjusted EPS）在过去十年中平均年增长超过10%-13%[16] - 2021年调整后的每股收益（EPS）至少为20.35美元[33] - 调整后收入至少为1720亿美元，预计医疗客户增长至少为350,000名客户[33] - 医疗费用比率预计在84.0%到84.5%之间，销售、一般和行政费用比率约为7.5%[33] - 预计2021年至2025年每年将产生约500亿美元的运营现金流[36] 用户数据 - Cigna的国际市场客户关系约为1400万，覆盖30多个国家和7000多个雇主[24] 市场扩张 - Cigna计划在2025年前将竞争足迹扩大25%以赢得更多地理市场[30] - 预计到2025年，Medicare合格者的覆盖率将达到50%[30] - 预计到2025年，个体市场将从20%扩大到40%[30] 收购与战略 - Cigna于2021年10月7日宣布，Chubb将以57.5亿美元收购其在七个国家的生命、意外和补充福利业务，预计将实现约54亿美元的税后净收益[24] - Cigna的企业增长战略旨在提供可负担、可预测和简单的医疗保健解决方案[11] 未来展望 - Cigna的未来增长将依赖于创新和与合作伙伴的关系，以扩大可寻址市场[25] - 长期目标为每年调整后收入增长6%到8%[39] - 长期平均每年调整后EPS增长目标为10%到13%[31] 其他信息 - Cigna预计2021年将受到COVID-19的净不利影响[5] - Cigna计划在2021年进行股票回购和支付股息，具体金额和时间将取决于市场条件和公司财务状况[6] - 预计2021年将支付约20%的现金流作为股息[35]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后收入增长9%至443亿美元，调整后收益增长20%至19亿美元（税后），调整后每股收益增长30%至5.73美元 [27] - 提高2021年全年调整后每股收益指引至至少20.35美元，较2020年增长至少10% [33] - 预计2021年全年合并调整后收入至少1720亿美元，较2020年增长至少11% [35] - 预计2021年运营现金流至少75亿美元，截至2021年11月3日已回购2650万股，花费63亿美元，预计2021年加权平均股数约3.42亿股 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 Evernorth业务 - 2021年第三季度调整后收入增长13%至336亿美元，调整后药房处方量增长8%至4.11亿份，调整后税前收益增长7%至15亿美元 [28] - 预计2021年全年调整后收益至少58亿美元，较2020年增长至少8% [36] U.S. Medical业务 - 第三季度调整后收入105亿美元，调整后税前收益约10亿美元，医疗护理比率为84.4% [30][31] - 预计2021年全年调整后收益至少35亿美元，2021年医疗护理比率在84% - 84.5%之间，预计2021年医疗客户增长至少35万 [37] 国际市场业务 - 第三季度调整后收入16亿美元，调整后税前收益2.5亿美元 [32] 企业及其他业务 - 第三季度调整后亏损2.75亿美元 [33] 各个市场数据和关键指标变化 美国商业市场 - 第三季度受Delta变种影响，医疗成本高于预期 [25] - 预计2022年商业业务医疗客户将实现净增长，全国账户和大客户业务组合有净增长，精选细分市场也将增长 [66] 医疗保险优势市场 - 2022年，89%的医疗保险优势客户将处于全国四星或更高评级的计划中，为历史最高水平，且连续五年提高星级表现 [18] 个人和家庭计划市场 - 截至第三季度，客户数量增长47%，部分增长来自延长的特殊注册期，预计2022年该影响将减弱 [19] - 2022年将进入3个新州和93个新县，潜在覆盖额外150万客户 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 出售国际市场平台7个国家的人寿、意外和补充福利业务，预计2022年完成交易，实现约54亿美元税后净收益，以更专注于健康和福祉服务 [11] - Evernorth作为健康服务平台，通过独特合作和创新服务与多买家群体建立关系，将继续支持TRICARE药房业务并拓展服务，2022年将继续增长收入和收益 [13][15] - U.S. Medical平台利用Evernorth创新解决方案拓展服务，如扩大虚拟护理选项、与UPMC合作等，在商业和医疗保险优势市场持续增长 [15][17][18] - 行业竞争激烈，公司凭借解决方案的可负担性、高参与度计划和合适的资金机制，预计2022年在美国商业业务组合实现净增长 [67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情对医疗成本有持续影响，公司第三季度表现强劲，提高2021年全年指导，预计2022年调整后每股收益至少增长10% [10][22] - 2022年业务将受益于核心业务增长、美国医疗业务利润率扩张等因素，但净投资收入将与历史水平更一致，带来同比逆风 [22] - 不再量化新冠疫情影响，相关动态已纳入2021年和2022年预期 [34][35] 其他重要信息 - 第三季度记录了3500万美元（每股0.10美元）的税后特殊项目收益，用于整合和交易相关成本 [7] - 10月27日宣布每股1美元股息，12月22日支付给12月7日登记在册的股东 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年至少10%增长预期中新冠疫情逆风及其他变化情况 - 2021年有新冠成本和MRA收入减少的逆风，以及有利的净投资收入和运营费用项目的积极因素，进入2022年，这些因素基本相互抵消 [45][46] - 2022年至少10%的增长中，约4% - 5%来自资本部署，至少5% - 6%来自基本运营增长 [46] 问题2: 2022年Evernorth业务情况及MDLIVE相关看法 - 对Evernorth表现满意，预计2022年药房业务保留率在90%以上，业务组合将继续增长 [51][53] - MDLIVE服务利用率持续增长，已扩展虚拟优先服务，是扩大服务可及性、提高可负担性和拓展护理途径的好机会 [54] 问题3: 国际业务出售的倍数、战略性质及资金部署方式 - 出售业务的10 - 12倍净收入倍数大致合理，从经济角度看交易有吸引力 [57][61] - 出售是为更专注于健康和福祉解决方案，资金主要用于股票回购，假设主要用于股票回购时，对2022年每股收益展望中性至略有稀释 [58][62] 问题4: 2022年商业增长的竞争格局及公司增长能力 - 公司在商业市场有明确战略和成功增长记录，2022年将继续增长医疗客户基础，在商业市场的全国账户、大客户业务和精选细分市场都将实现净增长 [65][66] 问题5: 专业业务表现的可持续性及商业定价竞争格局和目标范围 - 第三季度美国医疗业务中，投资收入不可持续，专业业务贡献预计在第四季度和2022年持续有利 [71][72] - 商业市场竞争激烈，公司将在2022年实现商业业务增长和医疗护理比率改善，愿意为医疗护理比率或利润率与业务量进行权衡；个人市场预计2022年业务无增长或收缩，但医疗护理比率将改善 [73][74] 问题6: 2021年MCR变化的其他因素及商业利用率情况 - 若排除个人特殊注册期客户影响，2021年全年MCR表现将更接近之前指导范围上限；特殊注册期客户数量在第三季度增加，对MCR压力预计持续到第四季度，2022年将消散 [77][78] - 第三季度商业业务受Delta变种影响医疗成本上升，医疗保险优势业务MCR略好于预期；商业业务在疫情期间递延护理需求不大，2022年定价优先考虑利润率扩张 [79][80] 问题7: 专业业务贡献的具体驱动因素及止损产品表现和2022年重新定价看法 - 专业业务贡献主要来自自付业务中的药房和行为健康服务，预计2022年持续有利 [86] - 止损业务中，个人止损多数新冠相关索赔未达阈值，聚合止损业务在疫情早期有压力；该业务随12个月合同周期重新定价，需求良好，季度保费增长7% [87][88] 问题8: 美国医疗业务各细分市场MLR情况及止损业务个人索赔附加点 - 2021年全年84% - 84.5%的MLR展望受个人交易所客户和特殊注册期客户影响，排除后将接近之前指导范围上限；个人标准开放注册客户表现良好，医疗保险优势业务第三季度略好于预期，商业业务受Delta变种影响略高于预期 [91][92] - 止损业务附加点因客户而异，常见范围在1.5万 - 7.5万美元 [93] 问题9: 出售业务后是否还有非核心业务待处置 - 目前没有重大待处置的非核心业务，但业务管理是动态过程 [96] 问题10: 2022年业绩框架与长期目标关系 - 2022年至少10%的每股收益增长中，约4% - 5%来自资本贡献，5% - 6%来自基本有机收益增长，与长期战略目标一致 [100][101] 问题11: 中端市场客户对替代ASO类型资金的偏好及止损市场情况 - 公司提供多种资金选择，中端市场客户规模越大，对自付资金需求越高，对风险转移需求越低；未发现止损市场因其他运营商定价调整而带来增长顺风，公司止损业务表现稳定 [104][105][106] 问题12: 2022年增长起点及PBM与商业医疗交叉销售情况 - 2022年至少10%的增长以至少20.35美元的提高后每股收益为起点 [111] - 未提供PBM与商业医疗交叉销售具体数字，但公司在医疗业务中有高交叉销售和高集成服务，PBM业务在商业组合中有优势，独立药房和集成药房业务均有进展 [111][113] 问题13: 个人市场定价对目标利润率的影响及2022年后增长情况 - 个人市场竞争激烈，公司将保持价格纪律，预计2022年业务量持平或下降，利润率提高至更有吸引力和可持续水平 [117][118] - 中长期个人市场仍为增长市场，公司将保持纪律，利用其他业务确保整体业绩，已进入新市场，可覆盖额外150万客户 [119] 问题14: 《重建美好未来》法案及政府药品谈判对PBM业务的影响 - 公司支持有助于提高可负担性和价值的建设性可持续举措，认为促进竞争是提高药品可负担性的最有效方式 [122][123] - 公司药房服务和工具组合良好，有能力在变化环境中创造价值 [125] 问题15: Evernorth药房疫苗业务对销量和利润率的影响及专业药房仿制药对利润率的影响 - 第三季度Evernorth完成约400万剂新冠疫苗处方，占总处方量约1%，对收入贡献不大，未来数量变化也不会对该业务产生重大影响 [129][130] - 专业仿制药和生物类似药有利于为客户降低成本，虽引入时间不确定会导致季度收入波动，但公司有多种盈利手段，对其发展持积极态度 [130][131]

财报目的与性质 - 管理层讨论与分析旨在提供信息，帮助理解和评估公司2021年9月30日与2020年12月31日的财务状况，以及2021年前三季度与去年同期的经营成果[162] - 报告包含1995年《私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述，前瞻性陈述受已知和未知风险及不确定性影响[169][170] 公司业务概述 - 公司是一家全球健康服务组织，子公司提供一系列差异化的药房、医疗、牙科及相关产品和服务[171] 财务指标定义 - 公司使用“税前调整后经营收入”和“调整后收入”作为衡量业务部门经营业绩的主要财务指标，调整后经营收入和调整后收入均非按照美国公认会计原则确定[164][165][166] 财务亮点概述 - 财务亮点部分描述了2021年前三季度与2020年同期的经营结果[173] 整体财务数据关键指标变化 - 总营收三季度为442.88亿美元，同比增长8%；前九个月为1283.9亿美元，同比增长8%[174] - 股东净收入三季度为16.21亿美元，同比增长17%；前九个月为42.49亿美元，同比下降2%[174] - 调整后运营收入三季度为19.36亿美元，同比增长20%；前九个月为54.08亿美元，同比下降2%[174] - 摊薄后每股收益方面，股东净收入三季度为4.80美元，同比增长27%；前九个月为12.32美元，同比增长6%[174] - 调整后运营收入摊薄后每股收益三季度为5.73美元，同比增长30%；前九个月为15.69美元，同比增长5%[174] - 归属于非控股股东的收益三季度为1600万美元，同比增长60%；前九个月为3900万美元，同比增长44%[174] - 2021年前九个月，股东净收入为42.49亿美元，较去年同期的43.23亿美元下降2%，但每股收益因股票回购计划而增加[177][185] - 2021年第三季度，调整后运营收入为19.36亿美元，较去年同期的16.18亿美元增长，主要源于各报告部门盈利增加；前九个月为54.08亿美元，较去年同期的55.28亿美元下降，主要因美国医疗业务受疫情不利影响[186] - 2021年9月30日止三个月医疗成本和其他福利费用略有下降，九个月有所增加；销售、一般和行政费用下降；利息费用和其他减少；已实现投资结果显著改善[193][194][195][196] - 2021年9月30日止三个月有效税率下降，九个月高于去年同期[197] - 2021年前三季度和前九个月，公司总营收分别为336.14亿美元和968.26亿美元，同比增长12%和13%[260] 各业务线数据关键指标变化 - Evernorth业务 - 调整后营收方面，Evernorth三季度为336.14亿美元，同比增长13%；前九个月为968.26亿美元，同比增长13%[174] - 各业务板块税前调整后运营收入中，Evernorth三季度为15.48亿美元，同比增长7%；前九个月为41.84亿美元，同比增长11%[174] 各业务线数据关键指标变化 - 美国医疗业务 - 美国医疗业务三季度税前调整后运营收入为9.88亿美元，同比增长31%；前九个月为29.92亿美元，同比下降14%[174] - 2021年美国医疗业务受新冠疫情影响，第三季度和前九个月净不利影响增加，包括检测、治疗和疫苗成本上升，医保优势业务风险调整收入降低等[180] - 2021年前九个月，医疗客户总数为1704.1万人，较去年同期的1698.2万人基本持平，部分业务增长被国民账户和中端市场客户减少抵消[177][188] - 2021年美国医疗调整后收入三个月为104.97亿美元，较2020年的96.29亿美元增长9%；九个月为313.15亿美元，较2020年的287.26亿美元增长9%[267] - 2021年美国医疗三个月税前调整后运营收入为9.88亿美元，较2020年的7.57亿美元增长31%；九个月为29.92亿美元，较2020年的34.79亿美元下降14%[267] - 截至2021年9月30日，美国商业医疗客户为213.5万，较2020年的212万增长1%；美国政府医疗客户为151.7万，较2020年的141.3万增长7%[267] - 截至2021年9月30日，美国医疗未支付索赔和索赔费用负债为38.46亿美元，较2020年12月31日的31.84亿美元增长21%[275] 各业务线数据关键指标变化 - 国际市场业务 - 国际市场业务三季度税前调整后运营收入为2.50亿美元，同比增长20%；前九个月为7.46亿美元，同比下降8%[174] - 2021年国际市场调整后收入三个月为15.88亿美元，较2020年的14.4亿美元增长10%；九个月为47.18亿美元，较2020年的43.42亿美元增长9%[277] - 2021年国际市场三个月税前调整后运营收入为2.5亿美元，较2020年的2.08亿美元增长20%；九个月为7.46亿美元，较2020年的8.09亿美元下降8%[277] - 2021年国际市场三个月税前调整后利润率为15.7%，较2020年的14.4%增长130个基点；九个月为15.8%，较2020年的18.6%下降280个基点[277] - 2021年国际市场三个月损失率为60.9%，较2020年的57.4%增长350个基点；九个月为60%，较2020年的55.1%增长490个基点[277] - 2021年前三季度，韩国市场产生了国际市场部门38%的调整后收入和63%的税前调整后运营收入[284] 各业务线数据关键指标变化 - 其他业务 - 2021年第三季度和前三季度，调整后收入分别为1.4亿美元和4.08亿美元，较2020年同期下降89%和90%；税前调整后运营收入分别为3300万美元和7000万美元，较2020年同期下降53%和75%[286] - 2021年第三季度和前三季度，税前调整后运营亏损分别为3.08亿美元和10.06亿美元，较2020年同期减少16%和14%[291] 业务运营相关情况 - 公司持续执行业务连续性计划，优化药品供应链采购量，以减轻全球供应中断对处方药供应的影响[181] 业务交易情况 - 2021年10月公司达成协议，以57.5亿美元现金出售七个国家的人寿、意外和补充福利业务[200] - 2021年4月19日Evernorth完成对MDLIVE的收购[201] - 2020年12月31日公司以62亿美元出售美国团体残疾和人寿业务[202] - 2021年10月，公司签订协议以57.5亿美元现金出售七个国家的人寿、意外和补充福利业务，预计2022年完成交易，税后净收益约54亿美元[231] - 2020年12月31日完成的业务出售中，公司部署约30亿美元用于偿还债务[234] 现金流情况 - 2021年9月30日止九个月，经营活动现金流29.16亿美元（2020年为60.56亿美元），投资活动现金流 - 37.34亿美元（2020年为 - 14.44亿美元），融资活动现金流 - 58.41亿美元（2020年为 - 38.12亿美元）[220] - 经营活动现金流减少，主要因应收账款增加和约8亿美元的出售业务相关税款支付[222] - 投资活动现金流使用增加因收购MDLIVE和投资出售活动减少；融资活动现金流使用增加因股票回购和股息支付增加，部分被债务偿还减少抵消[224] 股票回购与股息情况 - 2021年8月公司签订ASR协议回购20亿美元普通股；九个月回购2650万股，约63亿美元；截至11月3日，股票回购授权为66亿美元[226][227] - 2021年和2020年前九个月，美国受监管子公司向母公司支付的股息分别为21亿美元和16亿美元[228] - 2021年前九个月，公司宣布并支付每股1.00美元的季度现金股息，2021年10月27日宣布将支付相同金额股息[240] 债务与资本结构情况 - 截至2021年9月30日，公司债务资本化比率为42.0%，较2020年12月31日的39.5%有所增加[230] - 公司商业票据计划发行总额不超过50亿美元，净收益用于一般公司用途[235] - 公司有三项循环信贷协议，额度分别为30亿美元、10亿美元和10亿美元[237] - 截至2021年9月30日，公司循环信贷协议未使用承诺额度为50亿美元，商业票据计划剩余额度为23亿美元，现金及短期投资为39亿美元[239] - 截至2021年9月30日，公司长期债务为484.99亿美元，采购义务为34.28亿美元[245] 药房业务数据关键指标变化 - 2021年第三季度和前九个月，药房收入分别为3.1013亿美元和8.9085亿美元，同比增长12%[177] - 2021年调整后药房总收入为3.1985亿美元，较2020年的2.8633亿美元增长12%；九个月调整后药房总收入为9.2411亿美元，较2020年的8.2236亿美元增长12%[261] - 2021年调整后网络处方量为3.4亿，较2020年的3.09亿增长10%；九个月调整后网络处方量为10.02亿，较2020年的8.9亿增长13%[261] 其他收入与成本数据关键指标变化 - 2021年第三季度和前九个月，净投资收入分别为4.68亿美元和11.69亿美元，同比分别增长58%和34%，得益于证券有限合伙投资的强劲回报[177][191] - 2021年第三季度和前九个月，保费收入分别为10.275亿美元和30.812亿美元，同比分别下降4%和3%，主要因出售团体残疾和人寿业务，部分被美国医疗保费增加抵消[177][190] - 2021年第三季度和前九个月，费用及其他收入分别为2.532亿美元和7.324亿美元，同比分别增长16%和14%，主要由Evernorth药房服务业务增长推动[177][191] - 2021年第三季度和前九个月，药房及其他服务成本分别为30.07亿美元和86.306亿美元，同比增长13%，因品牌药通胀和索赔量增加[177][192] 投资资产情况 - 截至2021年9月30日，投资资产组合总额为251.3亿美元，较2020年12月31日的245.93亿美元有所增加[293] - 截至2021年9月30日，债务证券投资组合中153亿美元（占比86%）为投资级，其余26亿美元为非投资级[295] - 截至2021年9月30日，商业抵押贷款组合为15亿美元，约由50笔贷款组成，借款人投入房产的现金比例通常在30% - 40%[300] - 截至2021年9月30日，其他长期投资为34亿美元，主要因额外资金投入和基础基金增值而增加[304] - 公司在中国的保险合资企业拥有50%的所有权，其支持业务的投资组合约为74亿美元[306] 比率指标变化 - 2021年第三季度和前三季度，收购成本比率因亚洲摊销费用降低和新冠相关保费减免计划影响的变化而有不同表现[282] - 费用比率（不包括收购成本）因各市场支出降低而下降[283] MA客户计划情况 - 2021年约87%的MA客户处于四星及以上计划，2022年约88%，预计2023年增至89%[199]