股份数据 - 2025年9月10 - 11日已发行股份（不包括库存股份）数目为3,903,768,513，库存股份数目为0，已发行股份总数为3,903,768,513[3] - 2025年8 - 9月多日有购回股份拟注销但尚未注销，各日数目、占比及每股购回价不同[4] - 2025年9月11日购回股份数目为118,000股，付出价格总额为1,795,464.4港元[13] - 合共购回股份总数为118,000股，合共付出价格总额为1,795,464.4港元[13] 购回授权 - 购回授权的决议获通过日期为2025年6月12日[13] - 公司可根据购回授权购回股份的总数为391,204,051股[13] - 根据购回授权在交易所购回股份的数目为9,916,000股[13] - 根据购回授权购回股份数目占决议获通过当日已发行股份（不包括库存股份）数目的百分比为0.253%[13] 其他 - 股份购回后新股发行或库存股份再出售或转让适用的暂停期截至2025年10月11日[13] - 证券代号为02319[13]

公司回购 - 蒙牛乳业于2025年9月10日回购20万股股份 [1] - 回购金额约300万港元 [1]

公司回购动态 - 9月10日耗资300万港元回购20万股 [1]

公司回购活动 - 蒙牛乳业于2025年9月10日回购20万股股份 [1] - 回购金额为300.286万港元 [1]

公司股份回购 - 蒙牛乳业于2025年9月10日耗资300.286万港元回购20万股股份 [1]

股份数量 - 2025年9月8日和10日已发行股份（不包括库存股份）数目为3,903,768,513，库存股份数目为0[3] 股份购回 - 2025年8月28日至9月5日有多笔购回股份拟注销但尚未注销，各有数目、占比和每股购回价[4] - 2025年9月10日购回股份数目为200,000股，付出价格总额为HKD 3,002,860[12] - 合共购回股份总数为200,000股，合共付出价格总额为HKD 3,002,860[12] - 购回股份（拟注销）数目为200,000股[12] 购回授权 - 购回授权的决议获通过日期为2025年6月12日[12] - 公司可根据购回授权购回股份的总数为391,204,051股[12] - 根据购回授权在交易所购回股份的数目为9,798,000股[12] - 占购回授权决议获通过当日已发行股份（不包括库存股份）数目的百分比为0.25%[12] 暂停期 - 股份购回后再进行新股发行或库存股份再出售或转让所适用的暂停期截至2025年10月10日[12]

公司2025年上半年营业收入41567亿元同比下降69 归母净利润2046亿元同比下降164 [1] 公司业绩下滑主要受联营公司亏损扩大影响 期内应占联营公司亏损达585亿元 其中主要联营公司现代牧业录得较大亏损 致公司应占其亏损达545亿元 [1] 若剔除联营公司影响 公司核心业务盈利能力稳健 经营利润逆势增长至3538亿元同比增长134 经营利润率同比提升15个百分点至85 [1] 分业务表现 - 液态奶收入32192亿元同比下降112 常温品类需求压力较大 鲜奶业务实现双位数增长 [2] - 冰淇淋收入3879亿元同比增长150 主要得益于产品创新升级和渠道拓展 旗下艾雪品牌在印尼市场份额稳居第一 [2] - 奶酪收入2374亿元同比增长123 妙可蓝多品牌市场占有率超过38 持续巩固行业龙头地位 [2] - 奶粉收入1676亿元同比增长25 贝拉米聚焦高端产品并加速越南等东南亚市场拓展 收入增长超20 [2] 盈利能力 - 公司毛利率同比提升14个百分点至417 主要得益于原奶价格下降 [2] - 销售费用率同比减少05个百分点至279 显示费用管控成效显著 [2] - 经营利润率同比提升15个百分点至85 [2] 非经营性因素 - 联营公司现代牧业亏损拖累公司利润约545亿元 去年同期为133亿元 [2] - 去年同期有出售子公司带来一次性收益269亿元 而本期无此项收益 [2] 行业展望 - 原奶价格企稳 行业供需矛盾有望持续改善 价格竞争或将趋缓 [3] - 龙头乳企盈利能力有望进一步修复 [3] - 公司持续推进产品创新 渠道精耕和数智化转型 为长期稳健发展注入动能 [3]

投资评级 - 报告对蒙牛乳业(02319 HK)给出"区间操作"评级 目标价17港元[1][5] 核心观点 - 2025年上半年营收415 7亿元同比下降7% 归母净利润20 5亿元同比下降16 4%[5] - 毛利率同比提升1 4个百分点至41 7% 经营利润率同比提升1 5个百分点至8 5%[5] - 预计2025-2027年净利润分别为39亿元 47亿元和52亿元 同比增长3653% 19 7%和10 9%[8] - 当前股价对应2025-2027年PE分别为14倍 11倍和10倍 估值较为合理但需求复苏存在不确定性[8] 财务表现 - 2025年上半年液态奶收入322亿元同比下降11 2% 冰淇淋收入38 8亿元同比增长15%[8] - 奶粉收入16 8亿元同比增长2 5% 奶酪收入23 7亿元同比增长12 3%[8] - 剔除现代牧业生物资产减值影响 可比口径下归母净利润基本持平[8] - 预计2025年每股盈余1 00元 2026年1 20元 2027年1 33元[7] 业务分析 - 产品组合中液态奶占比77 45% 冰淇淋9 33% 奶粉4 03% 奶酪5 71%[2] - 低温及鲜奶业务表现良好 渠道及市场份额领先[8] - 冰淇淋业务受益品牌矩阵优化和竞争力提升[8] - 奶酪业务受益应用场景增加和渠道布局[8] 成本与费用 - 受益精细化管理 销售费用率同比下降0 45个百分点[8] - 综合费率同比上升0 12个百分点 表现较平稳[8] - 原奶价格预计仍有所下降 叠加精细化费用管理将部分冲抵收入负面影响[8] 未来展望 - Q3受国庆 中秋双节效应影响 收入环比预计有所改善[8] - 鲜奶 奶酪等细分品类下半年仍将有较好表现[8] - 乳品需求仍待提振 经营面压力依旧存在[8]

公司回购操作 - 2025年9月8日斥资180.06万港元回购12万股 [1] - 回购价格区间为每股14.99-15.04港元 [1]

公司股份回购 - 公司于2025年9月8日斥资180.06万港元回购12万股股份 [1] - 回购价格区间为每股14.99至15.04港元 [1] - 平均回购价格约为每股15.005港元 [1]