文章核心观点 - 介绍Asia Value & Moat Stocks研究服务及作者情况，该服务为寻求亚洲上市股票投资机会的价值投资者提供建议，作者专注香港市场，寻找深度价值资产和宽护城河股票并提供月度更新的观察列表 [1] 分组1：Asia Value & Moat Stocks研究服务 - 为寻求亚洲上市股票投资机会的价值投资者服务，倾向于深度价值资产和宽护城河股票 [1] - 深度价值资产如以折扣价购买资产，包括净现金股、净网股、低市净率股等；宽护城河股票如以折扣价购买优质公司的盈利能力，包括“神奇公式”股、高质量企业、隐形冠军和宽护城河复利股 [1] 分组2：作者情况 - 是Asia Value & Moat Stocks投资小组的作者，专注香港市场 [1] - 寻找深度价值资产和宽护城河股票，在投资小组内提供一系列观察列表并每月更新 [1]

文章核心观点 2025年4月1日高力国际集团有限公司线上年度股东大会选举十名董事并获股东批准多项决议 [1][2] 分组1：股东大会选举结果 - 十名董事候选人当选公司董事任期至下届股东大会结束 [1] - 各候选人具体投票结果：John (Jack) P. Curtin, Jr.获69,752,926票支持率99.01%；P. Jane Gavan获54,954,896票支持率78.00%；Stephen J. Harper获66,530,374票支持率94.43%；Jay S. Hennick获67,896,895票支持率96.37%；Katherine M. Lee获51,637,716票支持率73.29%；Poonam Puri获68,545,264票支持率97.29%；Benjamin F. Stein获56,699,259票支持率80.48%；John M. Sullivan获70,165,924票支持率99.59%；L. Frederick Sutherland获69,539,687票支持率98.70%；Edward Waitzer获68,055,553票支持率96.60% [2] 分组2：股东批准事项 - 任命普华永道会计师事务所为公司下一年度审计机构 [2] - 通过一项关于公司高管薪酬方案的非约束性咨询决议 [2] 分组3：公司概况 - 高力国际是全球多元化专业服务和投资管理公司通过房地产服务、工程和投资管理三大平台运营 [3] - 30年来公司为股东实现约20%的复合年回报率 [3] - 公司年收入超48亿美元拥有23000名专业人员管理资产达990亿美元 [3]

文章核心观点 公司宣布2025年股东大会和一季度财报发布及会议安排相关信息 [1][3] 股东大会相关 - 2025年年度股东大会将于4月1日上午11点（美国东部时间）线上举行，股东和代理人可通过直播提问和投票，不支持现场参会 [1] - 参会需提前15分钟登录指定网址，确保浏览器兼容，投票或提问需输入代理材料中的控制号及联系方式 [2] 财报相关 - 2025年第一季度运营和财务结果将于5月6日上午7点（美国东部时间）发布新闻稿公布 [3] - 5月6日上午11点（美国东部时间）将举行财报电话会议，由全球董事长兼首席执行官Jay S. Hennick和首席财务官Christian Mayer主持 [3] - 电话会议本地号码为多伦多1 - 289 - 819 - 1520，免费号码为北美1 - 800 - 549 - 8228，会议ID为98877，也可通过公司网站“Events”板块网络直播参与，无法实时参会可查看回放 [4] 公司介绍 - 公司是全球多元化专业服务和投资管理公司，通过房地产服务、工程和投资管理三大平台运营，有成熟商业模式、进取文化和独特合作理念 [5] - 30年来为股东实现约20%的复合年回报率，由有远见的领导、大量内部持股和可观的经常性收益推动 [5] - 年收入超48亿美元，拥有2.3万名专业人员，管理资产达990亿美元，致力于推动全球客户、投资者和员工的成功 [5] 公司联系方式 - 首席财务官Christian Mayer，联系电话(416) 960 - 9500 [6]

文章核心观点 - 高力国际连续八年在《利普西公司》年度调查中跻身全球商业地产品牌前三，体现其全球平台实力、卓越追求和远见卓识的领导力 [1] 公司荣誉 - 高力国际连续八年在《利普西公司》年度调查中位列全球商业地产品牌前三 [1] - 本月初高力国际入选IAOP 2025年全球外包100强榜单 [4] - 2024年11月高力国际被《欧洲货币》评为世界最佳房地产顾问 [4] 调查情况 - 《利普西公司》是一家专注商业地产的国际培训和专业发展公司，自2002年起对业主、投资者、贷款人、租户、经纪人和物业经理进行调查，了解他们对行业领先品牌的看法 [2] 公司表态 - 高力国际首席品牌与人力官贝基·芬利表示公司为获同行赞誉感到自豪，品牌体现领导和专业人士的进取精神及全球认可的专业知识，尽管过去二十年商业格局巨变，但员工对加速客户成功的专注未变 [3] 公司概况 - 高力国际是一家全球多元化专业服务和投资管理公司，通过房地产服务、工程和投资管理三大平台运营，拥有成熟商业模式、进取文化和独特合作理念，推动增长和价值创造 [5] - 30年来高力国际为股东实现约20%的复合年回报率，得益于远见卓识的领导、大量内部持股和可观的经常性收益 [5] - 高力国际年收入超48亿美元，拥有2.3万名专业人员，管理资产达990亿美元，致力于加速全球客户、投资者和员工的成功 [5]

文章核心观点 - 高力国际宣布现任德国住宅业务主管Felix von Saucken晋升为德国区首席执行官，将带领德国业务发展，公司看好其推动业务增长的能力 [1][5] 人事变动 - 2025年3月1日起Felix von Saucken晋升为高力国际德国区首席执行官，向EMEA首席执行官Davoud Amel - Azizpour汇报，并成为业务的股权合伙人 [1] - Felix von Saucken于2018年加入高力国际，在国内外房地产市场凭借专业知识建立了良好声誉和深厚客户关系 [2] - Achim Degen卸任德国区首席执行官，继续担任董事总经理，将与Felix von Saucken合作建立专业服务部门 [4] 业务展望 - 2025年公司将专注加强市场地位，支持交易服务和提升专业服务专业知识 [3] - 尽管2024年面临挑战，公司在租赁咨询和资本市场领域取得领先市场份额，凭借区域和全球优势有望进一步增长 [4] 公司评价 - EMEA首席执行官感谢Achim Degen带领德国业务度过衰退期，认为当前是任命Felix von Saucken带领业务进入下一阶段的合适时机 [5] - 称Felix von Saucken人脉广泛、注重结果，期待与其合作在欧洲市场实施战略 [5] 公司概况 - 高力国际是全球多元化专业服务和投资管理公司，通过房地产服务、工程和投资管理三大平台运营 [6] - 30年来为股东实现约20%的复合年回报率，年营收超48亿美元，拥有2.3万名专业人员，管理资产达990亿美元 [6]

文章核心观点 - 高力国际（Colliers）入选2025年IAOP全球外包100强榜单，连续19年获此殊荣，体现其在帮助客户最大化办公场所潜力方面的专业能力 [1] 公司情况 - 高力国际是全球多元化专业服务和投资管理公司，通过房地产服务、工程和投资管理三大平台运营，拥有成熟商业模式、进取文化和独特合作理念 [6] - 公司为资产全生命周期提供综合解决方案，包括交易服务、物业管理、估值与咨询及贷款服务等，与各行业和地区客户合作提升房地产投资组合和人员绩效 [2] - 过去30年，公司为股东实现约20%的复合年回报率，年收入超48亿美元，拥有2.3万名专业人员，管理资产达990亿美元 [6] 入选榜单相关 - 2025年IAOP全球外包100强基于严格评分方法评选，由IAOP客户成员独立小组评审 [4] - IAOP首席执行官祝贺上榜公司在机遇与挑战并存的一年中对卓越和创新的坚定承诺，称赞它们展现了领导力和韧性，为全球客户创造了非凡价值 [5] - 高力国际全球房地产服务首席执行官表示，快速变化和复杂性促使企业重新思考如何利用企业房地产和战略管理投资组合，公司获IAOP认可反映其在帮助客户方面的专业知识、坚韧精神和进取心态 [3] 行业组织情况 - IAOP是一个以合作为核心的外包社区，其全球成员和附属机构通过参加会议、学习、培训认证和社交媒体交流等方式，旨在实现更好的业务成果，为不同类型参与者提供资源和连接机会 [7]

文章核心观点 - 高力国际（Colliers）被评为2025年IAOP全球外包100强企业，这是其连续第19年获此殊荣，体现了公司在帮助客户最大化办公场所潜力方面的专业能力 [1] 公司情况 - 高力国际是一家全球多元化专业服务和投资管理公司，通过房地产服务、工程和投资管理三大平台运营，拥有成熟商业模式、进取文化和独特合作理念 [6] - 公司为资产整个生命周期提供综合解决方案，包括交易服务、物业管理、估值与咨询以及贷款服务等，与不同行业和地区客户合作以提升房地产投资组合和人员绩效 [2] - 过去30年，公司为股东实现约20%的复合年回报率，年营收超48亿美元，拥有2.3万名专业人员，管理资产达990亿美元，致力于推动全球客户、投资者和员工的成功 [6] 行业情况 - 快速变化和复杂性促使企业重新思考如何使用企业房地产并战略性管理投资组合 [3] - IAOP全球外包100强评选基于严格评分方法，由IAOP客户成员独立小组评审，这些成员在为组织选择外包服务提供商和顾问方面经验丰富 [4] 各方评价 - 高力国际全球房地产服务首席执行官Chris McLernon表示，公司持续获IAOP认可反映其在帮助客户最大化办公场所潜力方面的深厚专业知识、坚韧精神和进取心态 [3] - IAOP首席执行官Debi Hamill祝贺2025年全球外包100强企业，称赞它们在机遇与复杂并存的一年中对卓越和创新的坚定承诺，体现了领导力和韧性 [5]

文章核心观点 科里尔宣布收购澳大利亚获奖城市规划和设计咨询公司Ethos Urban的控股权，交易预计2025年上半年完成，业务将于下半年更名为科里尔，各方认为此次合作潜力巨大 [1] 收购信息 - 科里尔宣布收购Ethos Urban控股权，交易待满足惯例成交条件，预计2025年上半年完成，业务将于下半年更名为科里尔，交易条款未披露 [1] Ethos Urban情况 - Ethos Urban成立于1992年，在悉尼、墨尔本和布里斯班设有三个办事处，拥有160名专业人员，为公共和私营部门客户提供规划、城市设计、参与以及经济和社会咨询服务 [2] 各方观点 - 科里尔亚太区首席执行官称Ethos Urban项目成功记录出色、有创业文化且持续持有大量股权，适合科里尔，其专业人员服务有价值，期待合作拓展业务 [3] - 科里尔全球房地产服务首席执行官表示这是科里尔在该地区的又一次成功收购，合作潜力大，将利用品牌等优势发展业务并交叉销售服务 [3] - Ethos Urban首席执行官称加入科里尔是自然发展，合作能利用澳大利亚城市化机遇，为专业人员提供资源等以服务全国客户 [3] 科里尔情况 - 科里尔是全球多元化专业服务和投资管理公司，通过房地产服务、工程和投资管理三个平台运营，有成功商业模式、创业文化和独特合作理念 [4] - 30年来科里尔为股东实现约20%的复合年回报率，年营收超48亿美元，有2.3万名专业人员，管理资产达990亿美元 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度收入为15亿美元，较上年同期增长22%，当地货币内部增长总体为10% [14][15] - 第四季度调整后EBITDA为2.25亿美元，较上年增长14%，内部增长和收购贡献大致相当 [15] - 全年募资38亿美元，第四季度资产净值为989亿美元，较9月30日略有上升 [19] - 第四季度通过EBITDA增长和季节性强劲的自由现金流实现去杠杆，12月31日杠杆率为2倍，预计2025年上半年维持在2倍左右，下半年降至约1.5倍 [22] - 2025年预计实现高个位数至低两位数的收入增长，以及低两位数的调整后EBITDA和调整后每股收益增长 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产服务 - 收入增长13%，其中资本市场业务增长25%，租赁收入增长14%，该业务板块利润率与上年同期持平 [16][17] - 2025年预计收入将实现中个位数增长，利润率略有提升 [23] 工程业务 - 第四季度整体收入增长61%，主要来自收购以及高个位数的内部增长，净收入利润率从上年的13.5%略微降至12.8% [17][18] - 2025年预计收入增长约30%，其中约五分之一的增长来自内部，利润率预计将因高利润率收购和基础业务利润率扩张而显著提高 [24] 投资管理 - 收入整体增长6%（不包括逾期绩效费用），第四季度EBITDA增长1%，利润率与同期持平 [18] - 2025年开始新的募资周期，预计募资50 - 80亿美元，利润率预计持平或略有下降，2026年EBITDA和利润率预计将显著提升 [11][24][25] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲和美洲推动了资本市场业务的增长，亚太地区澳大利亚资本市场同比强劲增长，但中国、中国香港和韩国受宏观经济影响出现下滑 [16] - 汇率波动对公司以美元报告的业绩产生不利影响，预计2025年增长将受到2 - 3%的影响 [70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司拥有房地产服务、工程和投资管理三大高价值增长引擎，由占比超70%的经常性收入提供支持 [6] - 工程平台拥有8000名专业人员，有强大的经常性收入基础和大量合同积压，具备内部和收购增长机会 [8] - 2025年房地产服务资本市场业务呈周期性复苏，投资管理通过改进募资和推出新产品实现收入增长和盈利能力提升 [9][11] - 加速投资管理业务运营整合，以利用协同效应，目标是打造全球最大的中型另类资产管理公司之一，管理资产约1000亿美元 [12] - 公司在全球房地产服务行业具有较高知名度和市场地位，与竞争对手相比，专业人员素质相当，平台持续增长 [57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年公司有望实现稳健增长，对未来前景感到兴奋，独特文化为公司提供显著竞争优势 [7][8] - 宏观经济因素如贸易政策、汇率波动和利率不确定性对业务产生影响，但公司已做好应对准备 [69][70][73] - 投资管理业务整合将在未来18个月加速，为公司创造更多价值和灵活性 [52] 其他重要信息 - 公司新收购的MG2业务将在未来12个月内完成整合，对利润率影响不大 [34] - 工程业务存在一定季节性，利润率提升预计在2025年第二、三季度和第四季度显现 [77] - 公司预计工程业务有机增长目标与行业平均水平（5 - 8%）相当 [78][79] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 工程业务整合情况、潜在阻力、提价进展及投资对利润率的影响 - 整合相对顺利，仅澳大利亚和新西兰地区仍在建设平台，结果好于预期，未来几年将增加技术投资 [30][31] - 利润率影响主要来自2024年完成的高利润率收购和有机利润率改善，澳大利亚的整合工作和美国新收购的MG2业务会有轻微负面影响，但不显著 [34][35] 问题2: 投资管理业务的募资目标和最终资产管理规模预期 - 2025年预计募资50 - 80亿美元，新基金将在年中至年末首次交割，并在2026年加速募资 [37][38] 问题3: 工程业务第一季度利润率动态、2025年利润率预期及变化节奏 - 第四季度利润率受当年新收购业务影响，2025年工程业务整体利润率预计提高约150个基点 [42][43] - 工程业务有季节性，利润率提升效果预计在第二、三季度和第四季度显现 [77] 问题4: 投资管理业务利润率能否在2026年回到44 - 45%的水平 - 随着募资带来的收入增长加速，利润率有望同步提高，未来一两年有望回到中高40%的利润率水平 [47][48] 问题5: 房地产服务业务招聘投资的回报条件 - 已看到招聘投资的回报，租赁业务成果显著，公司文化独特，在全球市场具有领先地位，若资本市场恢复到以前水平，将带来巨大增长空间 [57][59] 问题6: 投资管理业务运营和整合的具体含义、资产整合程度、期望整合的职能以及对财务贡献的影响 - 不整合各策略，而是整合后台监管和募资工作，以实现更高效的运营和协同效应，未来一两年后台将整合，创造协同价值 [64][65][66] 问题7: 房地产服务业务2025年中个位数增长指引中经纪业务的潜在假设、假设的保守程度以及是否考虑上半年业务活动推迟 - 考虑了贸易问题、汇率波动等因素对业务的影响，资本市场预计实现高个位数增长，租赁和外包业务预计实现中个位数增长 [69][70][71] 问题8: 工程业务利润率扩张是否线性以及有机增长预期 - 利润率扩张受季节性影响，预计在第二、三季度和第四季度显现 [77] - 有机增长目标与行业平均水平（5 - 8%）相当 [78][79] 问题9: 12月收购的MG2业务是否会发展成更大平台还是仅用于增强工程服务 - 收购MG2是为了增强工程服务，该公司超50%的收入来自为大型物流供应商提供项目管理服务，与工程业务互补 [86] 问题10: 投资管理业务在募资方面的竞争优势以及有限合伙人对中型投资管理合作伙伴的需求 - 公司是中型另类资产管理公司，专注于中型市场以获取更好回报，整合募资工作将带来竞争优势 [91][92][94] - 公司拥有多个重要投资管理业务，由优秀领导者带领，投资组合多元化，包括基础设施和另类资产 [93][95] 问题11: 投资管理业务的整合是否会促使业务分拆或出售以及考虑的时间框架 - 尚未做出相关决策，但整合创造了这种可能性，需看到收入增长和盈利能力提升的势头后再决定下一步行动 [102] 问题12: 资本市场业务第四季度增长与2025年高个位数增长指引之间差异的原因 - 交易活动仍在合理范围内，但宏观因素如贸易政策和汇率波动带来不确定性，公司采取谨慎态度 [108] - 客户有交易意愿，但买卖双方存在差距，利率波动等因素影响决策，市场情况可能随时变化 [110][111] 问题13: 投资管理业务整合后是否更便于进行并购以及当前投资是否用于推出新产品和策略 - 整合主要是为了使业务成为独立实体，与新收购业务加入平台无关 [117] - 是的，公司正在招聘人员以推出新产品和策略，如Harrison Street的新数据中心基金 [116] 问题14: 2025年50 - 80亿美元募资指引的假设以及新 vintage 基金的数量和目标规模 - 团队认为实际募资可能超过指引，该数字与收入和EBITDA预测相关 [122] - 有五只新 vintage 基金，还有一些新产品，如Harrison Street的数据中心基金、Basalt的太阳能和风能策略、基础设施债务产品等 [124][125] 问题15: 房地产服务业务2025年中个位数增长是否已包含2 - 3%的汇率负面影响以及各业务板块受汇率影响程度 - 是的，增长指引已考虑汇率负面影响 [131] - 投资管理业务受汇率影响最小，房地产服务和工程业务各有50%的收入来自美元以外的货币 [133] 问题16: 资本市场业务的复苏是否主要集中在下半年 - 资本市场业务历史上具有季节性，第四季度增长通常较大，但公司对每个季度的增长持谨慎乐观态度 [136] 问题17: 投资管理业务募资是否会因到期基金而减少以及资产管理规模预期 - 预计资产管理规模将增加，募资将是积极因素，市值调整预计为正，赎回活动预计将更加温和 [138][139][140] 问题18: 投资管理业务并购的私募市场估值趋势 - 投资收购市场活跃，竞争激烈，价格上涨，公司尚未进行收购，但如果有合适机会会考虑 [142]

业绩总结 - 2024年第四季度收入为15.016亿美元，同比增长22%[7] - 2024年全年收入为48.22亿美元，同比增长11%[7] - 2024年第四季度净收益为81,496千美元，较2023年同期的81,221千美元增长0.34%[38] - 2024年全年调整后净收益为288,349千美元，较2023年的254,338千美元增长13.39%[38] - 2024年第四季度稀释每股收益为1.47美元，较2023年同期的1.42美元增长3.52%[38] - 2024年全年GAAP运营收益为231.4百万美元，较2023年的188.2百万美元增长22.94%[52] 用户数据 - 投资管理部门第四季度收入增长6%，资产管理规模达到989亿美元[24] - 2024年全年投资管理收入增长5%，调整后EBITDA增长为0%[57] - 2024年全年资产管理规模（AUM）和管理费用收入（FPAUM）均有所增长，具体数据未披露[45][46] 未来展望 - 预计2025年整体收入增长将达到低十位数百分比[31] - 2025年资本支出预计在1亿到1.15亿美元之间[28] 新产品和新技术研发 - 工程部门第四季度收入增长61%，受益于近期收购和强劲的内部增长[19] - 2024年全年工程净服务收入为931,242千美元，较2023年的716,447千美元增长30%[43] - 2024年第四季度工程收入为421,361千美元，较2023年同期的262,482千美元增长60.49%[43] 负面信息 - 2024年第四季度GAAP运营收益为1.214亿美元，同比下降8%[7] 其他新策略和有价值的信息 - 2024年第四季度自由现金流为226,443千美元，较2023年同期的156,987千美元增长44.06%[41] - 2024年全年调整后EBITDA增长率为14%[52] - 2024年净债务与调整后EBITDA的杠杆比率为2.0倍[28]