财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为14.6亿美元，同比增长23% [6] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.91亿美元，同比增长24% [6] - 整体内生增长率为13% [6] - 资产管理规模为1083亿美元，较6月30日增长5%，较去年同期增长10% [5][8] - 杠杆率为2.3倍，预计年底将降至略低于2倍 [9] - 第三季度筹集了10亿美元的新资本承诺，本季度迄今又筹集了12亿美元，使年初至今的募资总额达到44亿美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - 房地产服务业务收入整体增长13%，其中资本市场增长21%，租赁增长14%，外包服务增长8% [6] - 房地产服务业务净利率为11.3%，同比提升180个基点 [6] - 工程业务净收入增长36%，其中内生增长为6% [7] - 工程业务净利率为15.2%，同比略有下降，主要由于服务组合变化 [7] - 投资管理业务净收入增长5%，净利率下降至42.3%，主要由于整合成本 [7] - 工程业务年内迄今内生增长率约为8%，预计全年将达到中高个位数增长 [23] 各个市场数据和关键指标变化 - 资本市场销售在所有地区和资产类别均实现增长，其中英国、日本和加拿大表现尤为强劲 [6] - 美国多户住宅债务融资活动强劲 [6] - 租赁业务增长由美国引领，工业和办公物业以及数据中心表现突出 [6][34] - 欧洲业务已做好捕捉活动反弹的准备 [45] - 基础设施和交通运输终端市场在工程业务中实现了显著的收入增长 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将投资管理业务统一在Harrison Street资产管理品牌下，预计整合成本将对未来两到三个季度的利润率产生适度影响 [8][17] - 公司拥有90亿美元的可支配资金，准备为投资者部署大量资本 [5] - 工程业务通过收购和内生增长进行扩张，过去五年已建立了一个规模可观的多元化全球平台，年化收入超过17亿美元，拥有超过1万名专业人员 [3] - 公司独特的合伙哲学和去中心化运营模式使其能够抓住快速增长行业中的机遇 [4] - 在数据中心领域，公司提供从设计、土地授权、项目管理到投资的全周期能力，而不仅仅是传统的房地产服务 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 资本市场复苏是渐进且全球性的，但随着利率稳定和投资者信心建立，业务活动预计将增加 [4][45] - 尽管资本市场尚未完全恢复，但目前的势头为未来带来了积极的顺风 [47] - 公司对第四季度的前景充满信心，预计资本市场表现将超过去年同期 [41][42] - 公司维持全年综合展望，其中房地产服务和工程业务可能超过之前的全年指引，而投资管理业务由于募资时间和整合成本可能略低于预期 [9] 其他重要信息 - 工程业务的积压订单在各个地理市场都很稳固，为2026年提供了可见性和信心 [7] - 公司积极招聘顶尖人才以填补不同地区的空白领域，这对利润率产生了持续压力，但被认为是必要的投资 [51][52] - 公司完成了对Asterisk和Triovest等公司的收购，以增强其服务能力，其中Triovest几乎全部是经常性收入，Asterisk的表现超出预期 [96][98] 问答环节所有的提问和回答 问题: 工程业务利润率下降的原因是什么？ - 利润率下降非常轻微，约20-30个基点，主要是由于各地理市场的服务组合变化所致 [15] 问题: 投资管理业务2026年的利润率展望如何？ - 公司目前不讨论2026年具体展望，但预计整合成本将对未来两到三个季度的利润率产生适度影响 [17] - 公司更注重平台的长期建设，愿意为实现20%以上的内生增长而牺牲部分利润率 [38][40] 问题: 工程业务的收购策略和增长机会如何？ - 公司收购的目标是那些处于具有长期增长顺风的行业（如基础设施、交通、能源）中的企业，这是一个高度分散的行业，存在大量机会 [23][24] - 公司希望在未来几年将该业务的收入和利润翻一番 [25] 问题: 投资管理业务募资的组合及其对利润率的影响？ - 募资组合包括封闭式基金、开放式基金和信贷工具，封闭式基金能立即产生费用且费率通常更高，而开放式基金和信贷资本在资本部署后（通常需要3-6个月）才开始产生费用 [29][30] 问题: 整合Harrison Street品牌的客户反馈如何？ - 客户反馈非常好，整合使得公司能够在其专业领域（如老年公寓和学生公寓）更有效地利用债务能力，并提供更简化的募资能力 [33] 问题: 租赁业务，特别是工业租赁的强劲表现是否受关税影响？ - 租赁业务增长由美国引领，工业和办公物业表现强劲；第二季度曾因关税和贸易影响导致客户暂停，但目前趋势良好，预计第四季度租赁业务将同比增长 [34] 问题: 投资管理业务能否达到45%-50%的利润率目标？ - 公司更侧重于平台的长期增长和实力建设，愿意为增长投资而牺牲部分利润率，并对收购机会持开放态度 [38][40] 问题: 第四季度资本市场的表现和渠道情况如何？ - 渠道看起来稳固，公司有信心第四季度资本市场表现将超过去年同期，尽管去年第四季度基数较高 [41][42] 问题: 资本市场复苏的广度和步伐如何？ - 复苏是基础广泛的、全球性的，并且是一个多年的复苏过程，欧洲业务尤其准备好捕捉反弹 [45] 问题: 投资管理业务中处于处置阶段的基金比例是多少？ - 处置资产是基金管理的艺术，通常较老的封闭式基金会更快地出售资产，但时机取决于能否为投资者带来最佳回报 [48] 问题: 公司在招聘和并购方面的投资策略是什么？ - 公司积极招聘顶尖人才以填补空白领域，这对利润率产生压力但被认为是必要的投资；并购和招聘都是增长战略的一部分 [51][52] 问题: 公司如何定位以从数据中心机会中受益？ - 公司提供数据中心全周期能力，包括设计、授权、项目管理、投资等，而不仅仅是传统的房地产服务，这使其与仅提供传统服务的同行区别开来 [56][57] 问题: 商业房地产服务中的建筑活动是否有复苏迹象？ - 目前新建筑活动处于暂停状态，加拿大和美国的共管公寓建设疲软，但在多户住宅、数据中心及相关基础设施领域有一些活动 [61] 问题: 房地产服务业务的经营杠杆和人员产能情况如何？ - 第三季度增量收入美元的经营杠杆约为22%，符合预期；随着市场改善，公司拥有大量高效员工，预计将继续贡献更多收入 [65][66] - 公司经纪人数量比资本市场高峰期增加了约15%，因此随着市场复苏，有望以更高的利润率实现大幅收入增长 [67] 问题: 美国非主要市场的复苏是否会带来更大上升空间？ - 公司在美国几乎所有市场都处于领先地位，业务均衡；主要市场由于租金较高可能产生更多收入，但公司业务具有韧性，预计将随着市场走强而表现良好 [69][70] 问题: 维持房地产服务业务全年收入指引的考量因素是什么？ - 没有异常的大额交易，预计资本市场活动将同比增长，租赁业务将呈现积极趋势，外包业务（估值和咨询、物业管理和贷款服务）势头强劲 [74] 问题: 是否有兴趣通过并购扩展数据中心的技术能力？ - 公司工程业务已经提供大量技术服务，但目前数据中心相关公司的估值过高，公司更倾向于通过工程板块服务该领域并进行投资，而非以高估值收购 [76] 问题: 工程业务第四季度内生增长是否会放缓？ - 第四季度有机增长可能会有小幅下降，但全年将稳固处于中高个位数增长范围内 [78] 问题: 90亿美元可支配资金的构成和部署计划？ - 该数字是所有基金可用资本的综合，包括另类投资和债务等；具体构成不具额外价值，关键在于资本部署的时机和领域将决定回报 [86] 问题: 进入澳大利亚工程市场的原因？ - 收购是基于战略扩张需求，目标公司规模较小（65名员工），可以并入现有平台（超过500人），并以有吸引力的估值进行补强收购 [88][89] 问题: 工程业务在美国、澳大利亚和欧洲的增长潜力？ - 美国、澳大利亚和欧洲存在巨大增长机会，公司采取分步建设平台的策略，其合伙哲学和去中心化模式对大型合伙制企业有吸引力 [93][94] 问题: Asterisk和Triovest收购的整合进展如何？ - Triovest整合进展顺利，其几乎全部是经常性收入，并有交叉销售机会；Asterisk表现超出预期，为公司带来了基础设施融资方面的新机会 [96][98]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为14.6亿美元，同比增长23% [6] - 调整后EBITDA为1.91亿美元，同比增长24% [6] - 整体内生增长率为13% [6] - 资产管理规模（AUM）在季度末达到1083亿美元，较去年同期增长10%，较上季度（6月30日）增长5% [5][8] - 杠杆比率为2.3倍，预计到年底将降至略低于2倍 [9] - 第三季度筹集了10亿美元的新资本承诺，本季度至今又筹集了12亿美元，使年初至今的融资总额达到44亿美元 [8] 各条业务线数据和关键指标变化 - **房地产服务**：收入整体增长13% [6] - 资本市场收入增长21%，在所有地域和资产类别均实现销售增长，其中英国、日本和加拿大表现尤为强劲 [6] - 租赁收入增长14%，由美国市场引领，工业和办公楼以及数据中心是主要驱动力 [6] - 外包收入增长8%，估值和咨询业务引领增长 [6] - 部门净利率为11.3%，同比上升180个基点，主要得益于较高的交易收入带来的运营杠杆，部分被持续的投资所抵消 [6] - **工程业务**：净收入增长36%，由收购和6%的内生增长推动 [7] - 基础设施和交通终端市场在本季度实现了显著的收入增长 [7] - 净利率为15.2%，略低于去年同期，主要原因是服务组合变化 [7] - 该业务年化收入超过17亿美元，雇佣超过10,000名专业人员 [3] - **投资管理**：净收入增长5%，得益于Roundshield收购的有利影响和更高的收费资产管理规模 [7] - 净利率略微下降至42.3%，主要原因是整合运营产生的额外成本 [7] - 预计这些成本影响将持续两到三个季度 [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 资本市场复苏是广泛的，但尚未完全恢复 [45][46] - 美国在租赁和资本市场方面表现领先 [6][34] - 欧洲业务定位良好，准备捕捉活动反弹，2023年之后出现显著改善 [45] - 加拿大和日本在资本市场交易中也显示出实力 [6] - 澳大利亚通过小型补强收购在工程领域进行扩张 [88][89] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于通过独特的合伙哲学和分散运营模式进行有机增长和收购 [3][4] - 正将投资管理业务统一在Harrison Street资产管理品牌下，以创造协同效应和长期价值 [4][18] - 工程部门被视为一个巨大的增长引擎，行业高度分散，存在大量空白空间 [23][25] - 公司在数据中心领域拥有全周期能力，包括设计、授权、项目管理和投资，而不仅仅是传统的房地产服务，这使其与同行区分开来 [56][57] - 拥有90亿美元的可支配资金（dry powder）可用于为投资者部署资本 [5][86] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 资本市场复苏是渐进的，但随着利率稳定和投资者信心建立，预计业务活动将增加 [4] - 工程部门的积压订单稳固，为2026年提供了可见性和信心 [7] - 预计2025年全年融资额将接近50亿至80亿美元目标区间的中点 [8] - 对实现全年综合展望保持信心，房地产服务和工程部门可能超过之前的指引，而投资管理部门因融资时间和整合成本可能略低于预期 [9] - 在运营杠杆方面，增量收入美元的运营杠杆约为22%，预计随着收入增长，这一趋势将在2026年持续 [65] 其他重要信息 - 公司拥有4,500名高产能的经纪人，随着市场改善，他们有潜力提高生产力 [66] - 持续在空白领域招聘顶尖人才，这对利润率构成压力，但被视为必要的投资 [51][52] - 新建筑活动目前处于暂停状态，这给专注于此类建筑的公司带来压力 [61] - 最近收购的Triovest和Asterisk整合进展顺利，后者表现超出预期 [96][97][98] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于工程业务利润率和服务组合的影响 [14] - 回答：利润率小幅下降20-30个基点，主要是由于各地理市场的服务组合变化，且工程业务中存在大量低利润的转嫁成本 [15] 问题: 投资管理业务2026年利润率展望及整合成本影响 [16] - 回答：整合成本将对利润率产生适度影响，预计持续两到三个季度 [17] 公司优先考虑通过投资建立长期价值，而非短期利润率 [18][19] 问题: 工程业务的内生增长和收购策略 [22] - 回答：年初至今工程内生增长约为8%，预计全年为中高个位数增长 [23] 收购目标定位于具有长期顺风的碎片化市场中的企业 [23][24] 问题: 投资管理业务融资组合（开放式基金与封闭式基金）及其对利润率的影响 [29] - 回答：封闭式基金融资能立即产生费用且费率通常更高，而开放式基金和信贷资本需在部署（通常3-6个月）后才开始产生费用 [29][30] 目前90亿美元可支配资金的部署将推动未来费用收入 [31] 问题: 整合投资管理业务后的客户反馈 [32] - 回答：客户反馈非常好，整合带来了更强大的融资能力和利用债务能力的机遇 [33] 问题: 租赁业务表现，特别是工业租赁和关税影响 [34] - 回答：第三季度租赁由美国引领，工业和办公楼表现强劲；第二季度曾受关税影响导致客户暂停，但目前趋势向好 [34] 问题: 投资管理业务整合后能否达到45%-50%的利润率目标，以及战略选项 [37] - 回答：公司优先考虑业务增长和实力建设，愿意为长期价值牺牲几个点的利润率，并对收购机会持开放态度 [38][39][40] 问题: 第四季度资本市场活动前景及与去年同期的比较 [41] - 回答：第四季度渠道稳固，有信心超过去年同期的强劲表现，实现同比增长 [41][42] 问题: 资本市场复苏的步伐和广度 [45] - 回答：复苏是广泛的、全球性的，是一个多年的过程，欧洲业务反弹明显 [45] 但资本市场尚未完全恢复，利率稳定和投资者信心不足仍是挑战，这也意味着未来存在顺风 [46][47] 问题: 投资管理业务中处于处置阶段的基金比例和资产回收 [48] - 回答：资产处置是机会驱动的，较老的封闭式基金处置更快，关键在于资产管理人选择最佳时机出售资产以实现回报最大化 [48] 问题: 服务平台的并购与招聘策略对比及对利润率的影响 [51] - 回答：公司积极招聘顶尖人才以填补空白领域，这对利润率构成压力，但这是为增长进行的必要投资 [51][52][53] 问题: 公司如何定位以从数据中心增长中受益 [55] - 回答：公司提供数据中心全周期服务（设计、授权、项目管理、投资），而不仅仅是交易服务，这是一个战略重点且增长迅速，但目前收入占比尚不重大 [56][57] 问题: 商业房地产服务中的建筑活动前景 [60] - 回答：新建筑活动目前处于暂停状态，但数据中心相关基础设施活动活跃，住宅和多功能建筑领域疲软 [61] 问题: 房地产服务的运营杠杆和人员产能 [64] - 回答：增量收入运营杠杆约为22%，预计随着收入增长将持续 [65] 公司拥有大量高产能经纪人，随着市场改善，他们有潜力提高贡献度 [66] 当前经纪人数量比资本市场高峰期多约15%，为未来增长预留了产能 [67] 问题: 美国市场布局与复苏地域的关系 [68] - 回答：公司在几乎所有美国市场都是顶级参与者，业务均衡，主要市场的租赁费率更高，但公司业务具有韧性，能随市场走强而表现更好 [69][70] 问题: 维持房地产服务收入指引的考量因素 [73] - 回答：第三季度没有异常的大额交易，对第四季度资本市场增长、租赁积极趋势以及外包业务的强劲势头充满信心 [74] 问题: 服务侧数据中心技术能力的并购兴趣和估值 [75] - 回答：工程部门已提供大量技术服务，但目前数据中心相关公司估值过高，公司更倾向于通过现有部门服务该领域并进行投资 [76] 问题: 第四季度工程业务内生增长可能放缓的澄清 [77] - 回答：第四季度内生增长可能小幅放缓，但全年仍将稳固处于中高个位数增长区间 [78] 问题: 90亿美元可支配资金的构成细节 [83] - 回答：该数字是各基金（包括另类投资和信贷）可用资本的总和，分解意义不大，关键取决于资本部署的领域和时机 [86] 问题: 进入澳大利亚工程市场的原因和时机 [87] - 回答：收购是基于地域扩张战略，目标是一家成熟的公司，可以整合到现有平台中，属于估值有吸引力的补强收购 [88][89] 问题: 工程业务在美国、澳大利亚和欧洲的增长潜力 [92] - 回答：美国、澳大利亚（通过小型收购）和欧洲（存在重大机会）都有巨大增长潜力，公司采取差异化策略，不追求最大但追求最好 [93][94] 问题: 近期房地产服务收购（Asterisk, Triovest）的整合进展 [95] - 回答：Triovest整合进展顺利，已带来新业务机会；Asterisk表现超出预期，显示出在基础设施融资方面的潜力 [96][97][98]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为14.6亿美元，同比增长23% [7] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1.91亿美元，同比增长24% [7] - 整体内生增长率为13% [7] - 资产管理规模为1083亿美元，较6月30日增长5%，较去年同期增长10% [6][10] - 杠杆比率为2.3倍，预计年底将降至略低于2倍 [11] - 本季度筹集了10亿美元的新资本承诺，季度至今又筹集了12亿美元，年初至今总筹资额达44亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 工程业务净收入增长36%，其中内生增长为6%，净利率为15.2%，略低于去年同期 [9] - 房地产服务业务收入整体增长13%，其中资本市场增长21%，租赁增长14%，外包服务增长8% [7][8][9] - 房地产服务业务净利率为11.3%，同比提升180个基点 [9] - 投资管理业务净收入增长5%，净利率下降至42.3% [9] - 工程业务年度化收入超过17亿美元，拥有超过10,000名专业人员 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 资本市场销售在所有地区和资产类别均实现增长，其中英国、日本和加拿大表现尤为强劲 [8] - 美国多户住宅债务融资活动强劲 [8] - 租赁业务增长主要由美国市场驱动，工业和办公物业以及数据中心表现突出 [8][37] - 欧洲业务已做好捕捉活动反弹的准备 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将投资管理业务统一在Harrison Street品牌下，预计整合成本将在未来两到三个季度对利润率产生适度影响 [10][19] - 工程业务通过战略收购和强劲的内生表现实现增长，今年已完成七项收购 [4][9] - 公司在高度分散的工程行业采取合作伙伴哲学和分散运营模式，以抓住增长机会 [4][5][27] - 公司拥有90亿美元的可支配资金，准备为投资者部署大量资本 [6][33] - 在数据中心领域，公司提供从设计、土地授权、项目管理到投资的全周期能力，而不仅仅是传统的房地产服务 [60][61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 资本市场复苏是渐进式的，随着利率稳定和投资者信心建立，商业活动预计将增加 [5][49] - 工程业务的基础设施和交通终端市场在本季度实现了显著的收入增长 [9] - 租赁业务在第三季度表现强劲，预计第四季度将继续同比增长 [37][80] - 公司对实现全年综合展望保持信心，房地产服务和工程业务可能超过之前的全年指引，而投资管理业务可能略低于预期 [11] 其他重要信息 - 工程业务的积压订单在各地区市场保持稳固，为2026年提供了可见性和信心 [9] - 公司积极招聘顶尖人才，以填补不同地理区域的空白，这对利润率产生了持续影响 [55][57] - 大多数基金（超过85%）为长期或永久性投资工具，为股东产生长期可预测的收益 [5] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于工程业务利润率和服务组合的影响 - 工程业务利润率小幅下降20-30个基点，主要是由于各地区市场的服务组合差异 [16][17] 问题: 关于投资管理业务2026年利润率展望 - 公司将在年底提供2026年全面展望，但投资管理业务在未来两到三个季度将因整合成本面临利润率压力 [19] - 统一业务是为了长期创造股东价值，短期利润率影响是公司为长期增长进行的投资 [20][21] 问题: 关于工程业务有机增长和收购策略 - 工程业务年初至今有机增长约为8%，预计全年将处于中高个位数范围 [24] - 收购目标专注于具有长期增长顺风的行业，如基础设施、交通、能源等 [25] - 收购管道仍然活跃，工程业务在交易数量上领先，公司未来几年有望将该业务规模翻倍 [26][28][29] 问题: 关于投资管理业务筹资组合和利润率影响 - 筹资组合包括封闭式基金、开放式基金和信贷工具，封闭式基金筹资对收入有更直接的影响 [32] - 90亿美元的可支配资金在部署后才会开始产生费用 [33] 问题: 关于投资管理业务整合的客户反馈 - 客户反馈积极，整合有助于更高效地利用债务能力和简化筹资能力 [35][36] 问题: 关于租赁业务表现和关税影响 - 租赁业务增长主要由美国市场驱动，工业和办公物业表现强劲，第二季度的关税影响导致客户暂停，但第三季度情况好转 [37] 问题: 关于投资管理业务长期利润率目标和战略选项 - 公司更注重平台增长和长期建设，愿意为20%以上的内生增长牺牲部分利润率 [41][42] - 对战略选项保持开放，但目前重点是业务建设 [41] 问题: 关于资本市场第四季度展望 - 第四季度资本市场管道稳固，预计将超过去年同期的强劲表现 [43][45] - 资本市场复苏是全球性的，是一个多年的复苏过程 [48] 问题: 关于投资管理业务资产处置 - 资产处置是基金管理的艺术，通常老旧的封闭式基金会更快地出售资产，但时机取决于回报最大化 [51][52] 问题: 关于公司招聘策略和利润率影响 - 公司持续招聘顶尖人才以填补地域和资产类别的空白，这对利润率产生压力，但公司愿意承担此成本以促进增长 [55][57] 问题: 关于公司在数据中心领域的定位 - 公司提供数据中心全周期服务，包括设计、项目管理、投资等，而不仅仅是传统的房地产服务 [60][61][62] - 数据中心相关资产估值较高，公司目前更倾向于通过工程板块服务和投资来参与该领域 [82][83] 问题: 关于商业地产服务建设活动 - 除数据中心和相关基础设施外，新的建设活动目前处于暂停状态，尤其是共管公寓和多户住宅 [67] 问题: 关于房地产服务业务运营杠杆和人员配置 - 第三季度增量收入美元的运营杠杆约为22%，预计2026年将保持20%以上的运营杠杆 [71] - 公司拥有4500名高效经纪人，人员配置比资本市场高峰期多15%，为市场复苏做好准备 [72][73] 问题: 关于美国市场覆盖和复苏潜力 - 公司在美国几乎所有市场都位列前三，业务均衡，主要市场通常产生更高收入 [75][76] 问题: 关于房地产服务业务全年指引和第四季度动态 - 第三季度没有重大一次性交易，预计第四季度资本市场和租赁将继续增长，外包业务势头强劲 [80] 问题: 关于工程业务第四季度有机增长 - 第四季度工程业务有机增长可能小幅放缓，但全年将稳固处于中高个位数范围内 [84] 问题: 关于90亿美元可支配资金的构成 - 90亿美元是可支配资金的总和，包括各基金和信贷工具的可用资本，其部署后的收益取决于投资领域和费用结构 [92][93] 问题: 关于澳大利亚工程业务收购策略 - 在澳大利亚的收购是填补空白的小型交易，能以有吸引力的估值进行，并融入现有平台 [95] 问题: 关于工程业务在全球的增长潜力 - 美国、加拿大、澳大利亚和欧洲均有巨大增长机会，公司采取合作伙伴模式吸引大型合作伙伴 [100][101] - 工程行业规模巨大，分散度高，是公司未来多年的重要增长引擎 [101][102] 问题: 关于近期房地产服务业务收购的整合情况 - Triovest整合进展顺利，其业务主要为经常性收入，正在融入加拿大物业管理业务 [104] - Asterisk收购后表现超出预期，与投资管理平台已有合作关系，带来基础设施融资机会 [105]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为14.63亿美元，同比增长24%[2] - 净收入为12.59亿美元，同比增长19%[2] - 调整后EBITDA为1.91亿美元，同比增长24%[2] - 调整后每股收益（EPS）为1.64美元，同比增长24%[2] - 2025年前九个月收入为39.52亿美元，同比增长19%[2] - 2025年第三季度净收益为65,134,000美元，同比下降4%（2024年为69,377,000美元）[25] - 2025年第三季度调整后净收益为84,513,000美元，同比增长26%（2024年为67,049,000美元）[25] - 2025年第三季度每股摊薄净收益为0.82美元，同比增长12%（2024年为0.73美元）[25] - 2025年第三季度自由现金流为115,192,000美元，同比增长8%（2024年为106,521,000美元）[26] - 2025年截至9月30日的自由现金流为317,092,000美元，较2024年减少4%（2024年为330,244,000美元）[27] 用户数据 - 截至2025年9月30日，资产管理规模（AUM）为1083亿美元，同比增长10%[19] 部门表现 - 投资管理部门收入增长7%，净收入增长6%[9] - 工程部门收入增长54%，净收入增长37%[9] - 房地产服务部门收入增长14%，净收入增长14%[12] 未来展望 - 预计2025年资本支出为1亿至1.1亿美元，占过去12个月收入的约2%[21] 其他信息 - 2025年第三季度的非控制性权益收益为14,526,000美元，同比下降3%（2024年为14,929,000美元）[25] - 2025年第三季度的摊销费用（税后）为0.54美元，同比下降8%（2024年为0.59美元）[25]

财务业绩总览 - 公司2025年第三季度营收达14.6亿美元，同比增长24.1% [1] - 季度每股收益为1.64美元，高于去年同期的1.32美元 [1] - 营收超出市场预期的13.6亿美元，实现7.75%的正面意外 [1] - 每股收益超出市场预期的1.58美元，实现3.8%的正面意外 [1] 分业务板块营收表现 - 房地产服务业务营收为8.3857亿美元，高于分析师平均预估的8.149亿美元 [4] - 工程业务营收为4.8806亿美元，显著高于分析师平均预估的4.2328亿美元 [4] - 投资管理业务营收为1.3629亿美元，略高于分析师平均预估的1.34亿美元 [4] - 公司层面营收为18万美元，高于分析师平均预估的10万美元 [4] 分业务板块调整后EBITDA表现 - 房地产服务业务调整后EBITDA为8804万美元，高于分析师平均预估的7823万美元 [4] - 投资管理业务调整后EBITDA为5358万美元，略低于分析师平均预估的5775万美元 [4] - 工程业务调整后EBITDA为5358万美元，与分析师平均预估的5368万美元基本持平 [4] - 公司层面调整后EBITDA为亏损409万美元，亏损额小于分析师平均预估的亏损841万美元 [4] 股票市场表现 - 公司股价在过去一个月内上涨4.1%，表现优于同期Zacks S&P 500指数2.1%的涨幅 [3] - 公司股票目前Zacks评级为3级（持有），预示其近期表现可能与整体市场同步 [3]

季度业绩表现 - 季度每股收益为164美元，超过市场预期的158美元，同比增长242% [1] - 季度营收达146亿美元，超出市场预期775%，同比增长237% [2] - 本季度盈利超出预期380%，上一季度超出预期1544% [1] 近期股价与市场表现 - 公司股价年初至今上涨约167%，略高于标普500指数165%的涨幅 [3] - 在过去四个季度中，公司有两次每股收益超出预期，三次营收超出预期 [2] 未来业绩展望 - 市场对下一季度的共识预期为每股收益251美元，营收164亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股收益667美元，营收549亿美元 [7] - 当前Zacks行业排名显示，房地产运营行业在250多个行业中位列前27% [8] 同业公司比较 - 同业公司WillScot预计季度每股收益为029美元，同比下降237% [9] - WillScot预计季度营收为57997亿美元，同比下降36% [10] - WillScot的每股收益预期在过去30天内下调了97% [9]

收入和利润（同比环比） - 第三季度总收入为14.631亿美元，同比增长24%（按当地货币计算增长23%）[2][3] - 第三季度净收入为12.589亿美元，同比增长19%（按当地货币计算增长18%）[2][3] - 第三季度调整后税息折旧及摊销前利润为1.911亿美元，同比增长24%（按当地货币计算增长24%）[2][3] - 第三季度调整后每股收益为1.64美元，同比增长24%[2][3] - 前九个月总收入为39.519亿美元，同比增长19%（按当地货币计算增长19%）[2][4] - 第三季度营收为14.63亿美元，同比增长24.1%[21] - 九个月累计营收为39.52亿美元，同比增长19.0%[21] - 第三季度归属于公司的净利润为4223.4万美元，同比增长13.5%[21] - 第三季度调整后每股收益为1.64美元，同比增长24.2%[21] - 公司第三季度总收入同比增长24.1%，从11.79亿美元增至14.63亿美元[29] - 第三季度净收入同比增长19.0%，从10.58亿美元增至12.59亿美元[29] - 第三季度调整后EBITDA同比增长23.6%，从1.546亿美元增至1.911亿美元[29] - 工程板块第三季度净收入同比强劲增长37.2%，从2.575亿美元增至3.532亿美元[29] - 前九个月总收入同比增长19.0%，从33.20亿美元增至39.52亿美元[29] - 前九个月调整后EBITDA同比增长16.3%，从4.190亿美元增至4.874亿美元[29] - 2025年第三季度调整后每股收益为1.64美元，较2024年同期的1.32美元增长24.2%[36] - 2025年九个月调整后每股收益为4.24美元，较2024年同期的3.46美元增长22.5%[36] - 2025年第三季度摊薄后每股收益为0.82美元，2024年同期为0.73美元[36] 成本和费用（同比环比） - 第三季度房地产服务的分顾问及其他直接成本为5978万美元[31] - 第三季度工程板块的分顾问及其他直接成本为1.348亿美元，同比增长127.9%[32] 各业务线表现 - 工程服务部门第三季度收入为4.881亿美元，同比增长54%（按当地货币计算增长53%）[11] - 房地产服务部门第三季度收入为8.386亿美元，同比增长14%（按当地货币计算增长13%）[10] - 投资管理部门第三季度收入为1.363亿美元，同比增长7%（按当地货币计算增长6%）[12] - 工程板块第三季度收入同比大幅增长54.1%，从3.166亿美元增至4.881亿美元[29] - 工程板块前九个月收入同比大幅增长59.5%，从8.160亿美元增至13.02亿美元[29] 资产管理规模 - 资产管理规模截至2025年9月30日为1083亿美元，较2025年6月30日增长5%，较2024年12月31日增长10%[12] 管理层讨论和指引 - 公司维持2025年全年展望，预计收入增长低双位数百分比，调整后税息折旧及摊销前利润增长中双位数百分比[14] 现金流 - 九个月经营活动产生的净现金为7344.7万美元，同比下降33.7%[28] - 九个月用于企业收购的净现金为2.28亿美元[28] - 九个月融资活动提供的净现金为2.94亿美元[28] - 2025年第三季度经营活动产生的净现金为1.1336亿美元，2024年同期为1.07128亿美元[38] - 2025年第三季度自由现金流为1.15192亿美元，2024年同期为1.06521亿美元[38] - 2025年九个月自由现金流为9064.9万美元，2024年同期为1.03801亿美元[38] - 截至2025年9月30日的过去十二个月自由现金流为3.17092亿美元[39] - 2025年第三季度固定资产购买额为1677.4万美元，2024年同期为1615.8万美元[38] - 2025年第三季度应收账款工具递延购买价格现金回收额为3527.2万美元，2024年同期为3295.7万美元[38] - 2025年第三季度支付给非控制性权益的股息为1577万美元，2024年同期为1747.5万美元[38] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日，总资产为68.06亿美元，较2024年底增长11.6%[23][24] - 截至2025年9月30日，总债务（不包括抵押贷款仓库信贷额度）为18.40亿美元[24] - 净债务与调整后EBITDA比率为2.3倍[24]

收购概述 - 高力通过旗下Colliers Engineering & Design Australia收购了位于阿德莱德的领先城市发展咨询公司Greenhill Engineers Pty Ltd [1] - 交易于2025年11月3日宣布 交易条款未披露 [1][2] 战略意义与协同效应 - 此次收购使高力工程业务成功进入重要的南澳大利亚市场 增强了其地理覆盖范围和业务规模 [1][2] - 收购将加强公司的技术能力 并扩大在南澳大利亚的地理覆盖范围 从而更好地服务客户 [3] - 高力的品牌 独特的永久合伙模式以及增长心态吸引了Greenhill等一流公司加入其平台 [3] 被收购方业务概况 - Greenhill成立于2004年 拥有65名专业人士 [3] - 该公司为私人和公共客户提供土木工程 电气基础设施 交通基础设施和景观建筑服务 [3] 公司背景信息 - 高力是一家全球多元化的专业服务和投资管理公司 业务运营通过三个行业领先平台进行：房地产服务 工程和投资管理 [4] - 公司拥有超过50亿美元的年收入 24,000名专业人员 以及超过1000亿美元的管理资产 [4] - 在过去的30年里 高力为股东实现了约20%的复合年回报 [4]

股价表现 - 公司股价在上一交易日大幅上涨3.8%，收于169.29美元，成交量显著高于正常水平 [1] - 此次上涨使得该股过去四周的涨幅达到3.2% [1] 近期催化剂 - 公司投资管理部门Harrison Street Asset Management于2025年10月21日宣布整合其北美业务，此举旨在建立一个精简的全球平台以提升实物资产业绩，提振了投资者乐观情绪 [2] 业绩预期 - 市场预期公司下一季度每股收益为1.58美元，同比增长19.7% [3] - 预期季度营收为13.6亿美元，同比增长15.3% [3] 预期修订与同业比较 - 公司未来30天的共识每股收益预期维持不变 [4] - 同业公司Mobile Infrastructure Corporation (BEEP) 在上一交易日股价上涨0.8%，收于3.63美元，但过去一个月下跌3% [4] - Mobile Infrastructure Corporation下一季度共识每股收益预期为-0.08美元，在过去一个月内维持不变，较去年同期下降33.3% [5]

公司概况与市场定位 - 公司是一家总部位于多伦多的全球性房地产服务和投资管理公司，业务模式整合了客户咨询、资产管理、资本市场和项目交付 [1][3] - 公司定位为连接本地市场知识与全球交易流的加拿大知名企业，结合广泛的资产类别覆盖和企业家合伙模式，在北美、欧洲、亚太等地区运营 [2] - 公司通过房地产服务和投资管理等多个平台运营，强调企业家文化以保留本地市场资深人才，并通过基于费用的经常性收入和绩效导向的投资策略寻求差异化 [4] 业务模式与运营策略 - 核心服务线包括租赁、租户代表、资本市场（销售及债务和股权融资）、物业和设施管理、项目和开发服务、估值和咨询，以及通过公司基金工具进行的投资管理 [4] - 收入多元化有助于平滑收益，本地领导层通过合伙式薪酬激励支持人才保留，收购驱动型增长扩大了服务能力和地域深度 [7] - 运营战略包括在主要市场扩大规模并在二级市场建立利基能力，收入驱动因素包括交易量、资产管理规模（AUM）增长、管理费和经常性服务合同 [24] 财务表现与资本配置 - 公司市值约为78亿加元，年收入约为50亿加元，年度净利润约为3.2亿加元 [11][15][38] - 公司历史上优先考虑再投资和战略收购，而非实质性的股息计划，因此常规股息收益率有限或不构成股东回报的核心部分 [12][16] - 财务亮点包括投资管理带来的费用收入增长、运营规模带来的利润率改善以及收购平台的整合效益，关键绩效指标包括人均收入、调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）利润率和资产管理规模（AUM） [13][16] 行业竞争格局 - 主要竞争对手包括服务于跨境客户的全球上市公司（如JLL、CBRE、Cushman & Wakefield、Savills）以及专业区域性公司（如Newmark、Avison Young、Knight Frank、Marcus & Millichap、Transwestern） [2][18][43] - 公司在客户比稿和机构委任中经常与上述公司竞争，其混合模式旨在通过混合交易性和经常性收入来降低波动性 [2][5] - 行业运营风险包括交易量对利率周期的敏感性、收购带来的整合风险以及竞争对费用压缩的压力，但物流需求等结构性变化为公司提供了增长途径 [20] 历史发展与领导层 - 公司历史可追溯至数十年来整合的长期经纪和咨询业务，关键里程碑包括在加拿大的早期成立、随后的国际扩张、全球平台的形成、公开上市以及投资管理部门的逐步建立 [22][23][27] - 公司领导层旨在结合企业家本地领导力和集中治理，截至最近的公开报告周期，Jay Hennick是突出的执行领导层成员，管理团队包括负责授权利润损失（P&L）并推动本地客户关系的区域CEO和投资管理负责人 [28][34] - 公司收购历史和当前领导结构旨在将本地市场实力转化为可扩展的全球服务和费用收入 [30] 上市信息与市场地位 - 公司在多伦多证券交易所（TSX）上市，股票代码为CIGI，是S&P/TSX综合指数的成分股，受到寻求房地产服务板块敞口的机构投资者的关注 [31][32][38] - 公司在全球房地产服务集团的收入和地域覆盖范围方面处于顶级梯队，但其战略重点是基于费用的投资管理，这已成为投资者沟通的核心主题 [32][37] - 公司为投资者提供了多元化房地产服务模式的敞口，该模式平衡了交易性收入与不断增长的费用型收入流，使其在加拿大上市的房地产服务公司中定位独特 [37]