财务数据关键指标变化 - 截至2022年12月31日和2021年12月31日，3级资产分别约占按公允价值定期计量的总资产的95%和93%[79] - 截至2022年12月31日和2021年12月31日，3级负债分别约占按公允价值定期计量的总负债的95%和100%[79] - 非机构RMBS在2022年12月31日的期末余额为89,234千美元，较期初减少9,786千美元[60] - 2022年和2021年经营活动提供的净现金分别约为3.26亿美元和5.19亿美元，主要源于利息收支差额分别为5.19亿美元和6.81亿美元[63] - 2022年和2021年年底，RMBS和贷款担保融资协议的平均协议金额分别为32.08136亿美元和39.37929亿美元，期末余额分别为34.34765亿美元和32.61613亿美元[66] - 2022年和2021年，公司向D系列优先股股东分别宣派股息1600万美元，每股2美元[70] - 2022年和2021年分别授予39.6万份和39.3万份RSU奖励，授予日公允价值分别为400万美元和500万美元；2021年还授予高管100万份RSU奖励，授予日公允价值为1000万美元[71] - 截至2022年12月31日，按公允价值计量的经常性资产中，Level 3资产分别约占95%和93%；Level 3负债分别约占95%和100%[79] - 截至2022年12月31日，利率敏感资产总计13222971千美元，利率敏感负债总计10547888千美元，利率敏感性缺口为2675083千美元[149] - 截至2022年12月31日，累计利率敏感性缺口占总利率敏感资产的百分比分别为3个月内 -31%、3 - 12个月 -74%、1 - 3年 -74%、大于3年20%[149] - 截至2022年12月31日，利率敏感资产总计1.3222971亿美元，利率敏感负债总计1.0547888亿美元，利率敏感性缺口为2675.083万美元[149] - 截至2022年12月31日，累计利率敏感性缺口占总利率敏感资产的比例分别为3个月内 -31%、3 - 12个月 -74%、1 - 3年 -74%、超过3年20%[149] 业务线相关法规政策 - 2020年3月27日《CARES法案》签署成为法律，联邦支持的抵押贷款借款人可申请6个月贷款forbearance，必要时可再延长6个月[97] - 《CARES法案》规定的联邦支持贷款forbearance初始申请截止日期为2020年12月31日，后FHFA和CFPB宣布多项措施延期，包括为部分借款人延长3个月forbearance或付款延期选项[99] - 《CARES法案》包含60天临时止赎禁令，原持续至2020年7月24日，后多次延长至2021年7月31日，forbearance登记窗口延长至2021年9月30日[99] - 2021年7月30日，FHFA宣布房利美和房地美将单户房地产所有（REO）驱逐禁令延长至2021年9月30日[99] - 2020年9月1日，CDC发布命令，自2020年9月4日至2020年12月31日暂停住宅驱逐，后多次延长至2021年10月3日，2021年8月26日被最高法院宣布违宪[100] - 《CARES法案》为受疫情影响的房主提供保护，包括6个月贷款forbearance并可再延长6个月，还有60天止赎暂停期，后多次延长[97][99] - 疾控中心发布的住宅驱逐暂停令多次延长，最终于2021年8月26日被最高法院宣布违宪失效，州和地方仍可能发布相关命令[100] - 所有与公司相关的LIBOR期限将于2023年6月30日后停止发布或不再具有代表性，基于LIBOR的借款和可调利率抵押贷款需转换为替代利率[54] 业务合规与监管要求 - 公司运营和投资需符合法律监管要求，否则可能影响业务和财务状况[106] - 公司及子公司投资证券价值不能超过未合并基础上调整后总资产价值的40%[107][109] - 公司业务受联邦和州政府、自律组织和证券交易所广泛监管，需遵守众多法律法规，合规成本高[91] - 美国住房金融系统和房利美、房地美运营的改革前景不确定，可能影响公司可购买资产类型、成本和业务运营[93][94] - 公司因购买住宅抵押贷款需遵守多项联邦和州法律法规，多德 - 弗兰克法案及其相关法规可能增加公司经济和合规成本[95][96] - 消费者金融保护局加强对抵押贷款市场的监管，可能增加公司经济和合规成本[102] - 第五巡回上诉法院裁定消费者金融保护局的资金结构违宪，可能给抵押贷款市场带来不确定性，影响现金流[103][105] - 公司及其子公司投资证券的合并价值不得超过非合并基础上调整后总资产价值的40%[107][109] - 公司依赖第三方服务商处理住宅抵押贷款业务，该业务受联邦、州和地方政府广泛监管，相关法律法规增多或影响投资价值和回报[133][134] 业务风险因素 - 公司面临信用风险，主要与非机构RMBS和住宅抵押贷款投资有关，资产信用质量主要取决于借款人信用状况和贷款特征[50] - 实际或预期提前还款率增加会加速购买溢价摊销，减少投资利息收入；折扣则相反[110] - 公司通过利率互换等工具对冲利率风险，基差风险可能导致账面价值净下降[112] - 公司在贷款收购时会进行尽职调查，获取卖方的陈述与保证[113] - 公司在证券化交易中面临尽职调查、披露与赔偿、文件缺陷等风险[114][115][116] - 公司证券化交易的盈利能力受贷款价格、短期债务成本、贷款价值、证券价格等因素影响[118][119][121] - 公司在投资机会市场面临激烈竞争，可能影响业务和财务状况[122] - 公司关键人员流失可能对业务产生重大不利影响[123][124] - 公司依赖第三方提供服务，第三方服务失败可能影响业务和财务结果[125][126] - 公司依赖第三方服务商进行贷款服务，面临无法达成有利协议、服务商违规及数据泄露等风险[130] - 公司依赖公司受托人行使证券持有人权利，若受托人不履职，公司可能遭受损失[131] - 公司使用第三方分析模型和数据评估投资，若信息有误，决策会面临潜在风险[136] - 为缓解利率错配，公司签订长期非按市值计价融资协议，市场正常化后可能面临高利息成本[141] - 利率上升时，固定利率资产期限可能延长，影响运营结果，极端情况需出售资产，可能导致损失[144] - 公司证券公允价值受多种因素影响，市场波动或流动性下降会产生不利影响[145] - 公司使用的第三方数据中的预测模型有固有风险，可能导致现金流和市值损失，且估值与实际市场价格有差异[86] - 公司业务高度依赖信息和通信系统，系统故障、网络攻击或安全漏洞会对经营结果、股价和分红能力产生重大不利影响，当前混合办公环境使此类事件风险升高[88] - 公司面临业务相关第三方运营失败、终止或产能受限的风险[90] - 实际提前还款结果可能与公司投资组合假设存在重大差异，提前还款率增加会加速购买溢价摊销，减少投资利息收入，同时加速折扣计入利息收入，增加利息收入[110] - 公司通过利率互换或其他套期保值工具对冲部分投资组合以限制利率风险，基差风险可能导致公司MBS公允价值下降幅度大于套期保值工具公允价值上升幅度，造成账面价值净下降[112] - 公司在贷款收购时会对部分贷款样本进行尽职调查，并从卖方获取相关陈述与保证，尽职调查不足可能导致公司损失[113][114] - 公司在证券化交易中若营销和披露文件存在不准确或遗漏，可能需承担法律责任并赔偿第三方损失，同时还需对第三方服务提供商进行赔偿[115] - 证券化交易中法律文件和流程的缺陷可能导致公司参与或投资的证券化交易遭受损失，影响未来证券化业务[116] - 公司证券化业务的盈利能力受收购贷款价格、短期债务成本、贷款价值变动、投资者购买价格、承销商及交易成本等多种因素影响[118][119][121] - 公司在投资机会市场面临激烈竞争，竞争对手资源丰富，可能导致目标资产价格上升，限制公司获取理想回报的能力[122] - 公司的成功和未来增长依赖关键人员，关键人员离职或无法吸引和留住高素质员工可能对公司业务、运营和财务状况产生不利影响[123][124] - 公司依赖第三方提供服务，第三方服务提供商的失误可能对公司业务和财务结果产生不利影响，如服务质量不佳、数据泄露等[125][126][127][129][130] - 公司利用第三方分析模型和数据评估投资价值，若信息有误、误导或不完整，决策将面临潜在风险[135][136] - 为缓解利率错配风险，公司签订长期非按市值计价融资协议，但市场正常化回购利率下降时，可能面临高利息成本[141] - 利率上升时，固定利率资产期限可能超过互换协议或其他对冲工具期限，影响运营结果，极端情况可能被迫出售资产造成损失[144] - 公司部分可供出售证券按公允价值计量，其价值受利率、提前还款速度等因素影响，市场波动或流动性下降会产生不利影响[145] - 公司拥有房地产相关资产，房产价值受多种因素影响，价值下降会减少抵押品价值和潜在还款资金，可能导致损失[146] 利率影响相关 - 利率变动对净利息收入和市场价值有不同影响，利率降低100个基点，净利息收入预计增加2.35%，市场价值预计增加5.91%；利率升高100个基点，净利息收入预计减少1.80%，市场价值预计减少6.22%[142] - 公司通过估计资产与负债及对冲工具的久期来评估利率风险，不同模型和方法计算的久期可能不同[53] - 利率变动对净利息收入和市场价值有不同程度影响，利率降低100个基点，净利息收入预计增加2.35%，市场价值预计增加5.91%；利率升高100个基点，净利息收入预计减少1.80%，市场价值预计减少6.22%[142] 业务连续性计划 - 公司制定业务连续性计划，由灾难恢复团队负责，每年至少审查和更新一次[154] - 公司制定业务连续性计划（BCP），由灾难恢复团队（DRT）负责，每年至少审查和更新一次，以确保业务运营恢复和沟通[154] 合并财务状况表相关 - 合并财务状况表包含与38个合并可变利益实体相关的资产和负债[80] 融资策略相关 - 公司预计继续寻求长期、更稳定的融资，以降低短期回购融资的追加保证金风险[61]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度GAAP净收益为7900万美元,每股0.34美元,全年GAAP净亏损5.87亿美元,每股2.51美元 [34] - 2022年第四季度每股可分配收益为0.11美元,剔除一次性离职费用后为0.16美元,全年每股可分配收益为1.08美元 [35] - 2022年第四季度经济净利息收入为7700万美元,全年为4.36亿美元 [36] - 2022年第四季度资产收益率为5.5%,资金成本为3.9%,净利差为1.6% [37] - 2022年全年经济净利息收益率为14.7%,GAAP平均权益收益率为负16.7% [38] - 2022年全年费用(不含服务费和交易费)为7200万美元,较上年略有上升 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司持有约9亿美元的非机构住房抵押贷款支持证券,为投资组合带来双位数收益 [24] - 公司持有约114亿美元的抵押贷款,其中最大部分为再表现贷款,这些贷款表现稳定,为公司带来持续收益 [25][26] - 公司计划进一步多元化贷款投资,包括再表现贷款、非合格抵押贷款、商业目的贷款和优质大额贷款 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司计划重建机构住房抵押贷款支持证券和机构商业抵押贷款支持证券投资组合,以获取收益并提供流动性支持信贷投资 [27][28][29] - 公司认为2023年仍存在挑战,包括通胀下降缓慢、利率持续上升、债务上限问题以及地缘政治风险 [30][31][32] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司的使命是通过成为最佳信贷抵押贷款REIT,为股东提供优质风险调整收益 [23] - 公司将继续投资再表现贷款、非合格抵押贷款、商业目的贷款和优质大额贷款等,并重建机构抵押贷款证券投资组合 [27][28] - 公司将利用在证券化中积累的权益,为新投资提供资金支持 [26] - 公司通过长期固定利率融资,降低利率上升对其资产的影响,保护股东利益 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2023年仍存在通胀下降缓慢、利率持续上升、债务上限问题和地缘政治风险等挑战 [30][31][32] - 但管理层对公司的未来前景保持乐观,认为公司拥有出色的团队、优质资产和清晰的战略愿景 [33] 其他重要信息 - 新任CEO Phillip Kardis拥有丰富的交易和战略经验,但不担任首席投资官,公司将重新分离CEO和CIO的角色 [10][13][14] - 公司在2022年第四季度和2023年1月采取了一系列措施,包括延长融资期限、收购优质贷款、进行证券化交易等,以增强流动性和抵御利率上升风险 [19][20][21][22] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Mike Smyth 提问** 公司计划如何重建机构抵押贷款证券投资组合,目标规模和时间线是什么? [40] **Phillip Kardis 回答** 公司没有具体时间线,会根据市场机会和相对价值动态调整投资规模,目标是达到最小有效规模,具体规模取决于信贷投资组合的规模和未来发展 [41][42] 问题2 **Trevor Cranston 提问** 公司未来在非合格抵押贷款和商业目的贷款方面的投资机会和预期收益如何? [48] **Phillip Kardis 回答** 公司认为商业目的贷款收益很好且久期短,但获取规模可能有限。非合格抵押贷款中的某些投资贷款品种也很有吸引力,公司未来会增加这方面的投资 [49][50] 问题3 **Lee Cooperman 提问** 公司之前为何没有及时对冲利率风险?未来是否考虑以折价发行股票融资? [55][66] **Phillip Kardis 回答** 公司过去在这方面确实存在不足,现在正在调整策略,通过长期固定利率融资来降低利率上升影响。公司未来如果有大量有吸引力的投资机会,会考虑以不低于账面价值的价格发行股票融资,但不会以折价发行 [56][65][67]

业绩总结 - 截至2022年12月31日，Chimera的总投资资产为129.38亿美元[12] - 2022年第四季度的总资产收益率为5.5%，与2022年第三季度持平[8] - 2022年第四季度的融资成本为3.9%，较2022年第三季度上升0.9个百分点[8] - 2022年第四季度的净利息差为1.6%，较2022年第三季度下降1.0个百分点[8] - 截至2022年12月31日，Chimera的净资产为23.24亿美元[12] - 2022年第四季度的总证券化债务为71.79亿美元[14] - 2022年第四季度的住宅抵押贷款总额为113.59亿美元[12] - 截至2022年12月31日，Chimera的总投资组合为134亿美元[16] 用户数据 - 截至2022年12月31日，Chimera的非机构RMBS投资总额为8.71亿美元[12] - 2022年第四季度的机构RMBS投资总额为1.51亿美元[12] - 住宅抵押贷款信用组合资产总额为125亿美元[40] - 机构MBS组合资产总额为4亿美元[40] - 非机构担保融资总额为23亿美元，较2022年第三季度的21亿美元增长9.5%[22] 未来展望 - 预计未来的分红支付能力存在不确定性[32] - 所有数据均为截至2022年12月31日的账面价值[30] 其他信息 - 98%的Chimera的股本资本分配于抵押贷款信用[38] - 公司的投资组合中88%为住宅信用[33] - 总担保融资组合为103亿美元[1] - 非追索债务的证券化贷款和RMBS的融资情况未详细披露[24]

财务数据和关键指标变化 - GAAP账面价值在第三季度末为每股7.44美元，基于账面价值季度变化和第三季度普通股每股股息计算，GAAP账面价值的经济回报率为负13% [31] - 第三季度GAAP净亏损为2.05亿美元，即每股0.88美元；按可分配收益计算，第三季度净收入为6300万美元，即每股0.27美元 [32] - 第三季度经济净利息收入为1.04亿美元，平均生息资产收益率为5.5%，平均资金成本为3%，净利息利差为2.5% [32] - 第三季度总杠杆率为3.9:1，有追索权杠杆率在季度末为1.1:1；季度年化经济净利息平均股本回报率为14.8%，年化GAAP平均股本回报率为负26.5% [33] - 第三季度除服务费用和交易费用外的费用为1500万美元，与上一季度持平 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅抵押贷款信贷组合方面，有大约12亿美元非机构住宅抵押贷款支持证券，自2014年积累了118亿美元住宅抵押贷款组合，包含11.5万笔贷款，平均贷款余额为10.2万美元，贷款平均存续期15年，初始平均贷款价值比为83%，88%的贷款在2007年或更早发放 [13][14][15] - 第三季度，公司承诺购买6.87亿美元住宅抵押贷款，其中2.11亿美元在10月结算，预计将4760万美元贷款纳入长期非按市值计价结构；还购买并结算了6600万美元商业用途贷款，本季度共承诺购买7.53亿美元贷款 [18][19] - 9月，公司发起了CIM 2022 - R3评级证券化，本金余额为3.7亿美元，发行的证券中约2.84亿美元以私募方式出售给机构投资者，高级证券约占资本结构的77%，公司保留了约8600万美元的次级票据和某些仅付息证券 [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 今年资本市场波动剧烈，受全球复杂因素、高通胀、利率快速上升和美国经济疲软影响，9月消费者物价指数同比达到8.3%，美联储在7月和9月会议上分别加息75个基点，今年前九个月短期利率累计收紧300个基点 [9][10] - 30年期符合标准的抵押贷款利率在季度末升至7.04%，而一年前为3.18%，较高的抵押贷款利率大幅减缓了新购房和再融资活动，9月现房销售连续八个月下降至过去十年的最低水平 [11][12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司认为当前市场环境虽对账面价值有压力，但也在资产负债表两侧创造了机会，自年初以来一直在扩大新投资，耐心和投资纪律将长期惠及股东 [8][17] - 公司致力于管理资产负债表以锁定长期资金，寻求向投资组合中增加高收益抵押贷款资产的机会，保持低追索权杠杆，对许多次级信贷资产采用无或有限按市值计价的融资方式 [27][28] - 公司坚信证券化能提供稳定的无追索权长期融资，已采取措施加强资产负债表以应对当前经济风暴，认为自身有能力利用新的市场机会 [29] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为今年抵押贷款利率冲击消费者将影响经济放缓，最终导致利率下降，因为许多消费者可支配收入减少 [12] - 公司认为其住宅抵押贷款信贷组合独特且有优势，经验丰富的再履约贷款组合将继续跑赢市场，市场条件带来了新的增值投资机会 [13][17] 其他重要信息 - 截至季度末，公司96%的资本分配给住宅信贷资产，证券化仍是贷款的主要融资来源，本季度通过证券化减少了3.28亿美元的整体有追索权融资 [20][22] - 第三季度末，证券化债务占总融资的72%，平均成本为2.7%，98%的证券化债务为固定利率；公司保留了28%的融资，部分为有担保信贷融资和无或有限按市值计价的融资安排 [22][23] - 第三季度，公司进行了5亿美元两年期和3.85亿美元五年期利率互换，加上第二季度的10亿美元互换，共进行了8.85亿美元支付固定利率的利率互换；季度末后，又进行了11亿美元支付固定利率的利率互换 [24][25][26] - 10月底，公司资产负债表上约有3.5亿美元现金，新增了2.5亿美元两年期非按市值计价的有担保融资安排，发起了1.45亿美元的CIM 2022 - NR1证券化 [26] 问答环节所有提问和回答 问题: 考虑到融资方面的变化，近期资金成本的趋势如何，以及资金成本对利率上升的响应程度如何 - 公司大部分有追索权借款为浮动利率，美联储基金利率指数的调整会导致融资成本增加，但公司通过利率互换和套期保值锁定了未来两到三年的利率，目前更关注基准利率而非利差 [36][37] 问题: 住房市场放缓和潜在房价下跌对住宅贷款估值或非机构估值的潜在影响 - 公司贷款组合的优势在于贷款期限长，初始贷款价值比为83%，考虑到自然摊销和房价增值，调整后的贷款价值比接近50%；平均贷款余额为10.2万美元，每月抵押贷款还款低于800美元，借款人经历过不同利率周期和信贷事件，预计不会有重大变化 [39][40] 问题: 利率市场的高波动性如何影响公司的投资意愿 - 公司从交易承诺到资金到位再到证券化的时间控制在60 - 90天，以限制对利差和利率调整的敞口；今年第三季度利率快速变动，给市场带来挑战，但公司仍利用仓储风险并尽量缩短周转时间 [42][43] 问题: 季度后更新中提到的4760万美元贷款将放入长期非按市值计价结构，这是什么结构，为何采用这种结构而非证券化 - 鉴于当前新发行市场的挑战，公司收购这些贷款时锁定了五年期非按市值计价的融资安排，能达到与证券化类似的预付款率，认为这种方式能为公司带来更好回报 [44] 问题: 这种结构在近期新发行市场吸引力不足的情况下是否会更常见 - 考虑到新发行市场面临的挑战，这种结构可能会更普遍；当证券化市场恢复时，公司会在未来进行平衡 [45] 问题: 截至目前的账面价值情况 - 自季度末以来，利率曲线平行移动约30个基点，利差略有扩大，预计账面价值较季度末下降2% - 3% [46] 问题: 资产收购管道和行业竞争情况，是否有贷款发起合作伙伴因波动性增加而退出，以及公司有多少贷款发起合作伙伴 - 资产采购不是问题，公司一直保持低杠杆并增加增值资产，自年初已收购16亿美元贷款并进行了五次证券化；公司没有与特定发起方达成采购资产的协议，会根据经济回报选择合适的抵押品 [50][51] 问题: 新投资的杠杆净资产收益率情况，以及如何平衡股票回购和保持强大流动性 - 公司预计第四季度结算的4760万美元贷款投资将实现两位数回报，大部分抵押贷款生态系统能产生有吸引力的杠杆回报，但鉴于高利率背景，公司将保持资本部署的纪律性，维持流动性是首要任务；总体而言，杠杆回报至少要达到中两位数公司才会部署资本，目前有很多投资机会 [52][53]

资产与投资 - Chimera的总资产为129亿美元，其中96%的股本分配给抵押信贷[5] - 2022年9月30日的总投资资产为127.3亿美元，较2022年6月30日的137亿美元有所下降[7] - 2022年9月30日的贷款组合总额为134亿美元，较2022年6月30日的137亿美元有所减少[7] - 2022年9月30日的净资产为24.77亿美元[15] 收益与成本 - 住宅抵押信贷组合的毛资产收益率为5.6%，融资成本为3.0%，净利差为2.6%[11] - 机构抵押贷款支持证券的毛资产收益率为3.6%[11] - 2022年9月30日的净利息利润率为3.1%[11] 融资结构 - 非机构抵押贷款支持证券的总非追索融资为21亿美元[10] - 2022年9月30日的非机构抵押贷款支持证券占总资产的87%[6] - 2022年9月30日的非追索债务占总融资来源的70%[8] 证券面值 - 总原始面值为16,749,453千美元，已售分层总额为13,411,353千美元，保留分层总额为3,338,101千美元[16] - 剩余面值为11,328,110千美元，已售分层剩余面值为8,096,536千美元，保留分层剩余面值为3,214,870千美元[16] - 2022年CIM 2022-R3的总原始面值为369,891千美元，已售分层为283,891千美元，保留分层为86,000千美元[16] - 2021年CIM 2021-R1的总原始面值为2,098,584千美元，已售分层为1,783,797千美元，保留分层为314,787千美元[16] - 2019年SLST 2019-1的总原始面值为1,217,441千美元，已售分层为941,719千美元，保留分层为275,722千美元[16] - 2020年CIM 2020-R7的总原始面值为653,192千美元，已售分层为562,023千美元，保留分层为91,169千美元[16] - 2021年CIM 2021-R5的总原始面值为450,396千美元，已售分层为382,836千美元，保留分层为67,560千美元[16] - 2020年CIM 2020-R1的总原始面值为390,761千美元，已售分层为317,608千美元，保留分层为73,153千美元[16] - 2021年CIM 2021-NR2的总原始面值为240,425千美元，已售分层为180,318千美元，保留分层为60,107千美元[16] - 2019年CIM 2019-R4的总原始面值为320,802千美元，已售分层为256,641千美元，保留分层为64,161千美元[16]

投资组合结构变化 - 截至2022年9月30日，投资组合中约88%为住宅抵押贷款，9%为非机构RMBS，3%为机构MBS；2021年12月31日，对应比例分别为82%、12%、6%[265] - 截至2022年9月30日，非机构RMBS占比7.6%，机构RMBS占比0.5%，机构CMBS占比3.2%，项目贷款占比2.2%，贷款投资占比88.7%[354] 业务购买与结算情况 - 2022年第三季度，公司承诺购买2.11亿美元seasoned re - performing住宅抵押贷款和4.76亿美元优质大额贷款，预计在第四季度结算；同时购买并结算了6600万美元商业用途贷款[269] - 截至2022年9月30日的九个月，公司收购了16亿美元住宅抵押贷款，完成了总计14亿美元的四次证券化；第三季度末，96%的资本分配给住宅信贷资产[274] - 2022年前九个月公司购买15亿美元投资，收到22亿美元本金还款[350] 融资与借款情况 - 截至2022年9月30日的季度，公司有担保融资借款较上一季度减少3.28亿美元；2022年9月，发起了本金余额为3.7亿美元的CIM 2022 - R3证券化项目，出售了约2.84亿美元高级证券，占资本结构约77%，平均债务成本为5.80%[270] - 公司将4.89亿美元非按市值计价有担保融资工具延长29个月至2025年2月，将1.14亿美元有担保融资工具再融资为永续结构；短期融资成本在本季度增加151个基点[271] - 2022年9月，公司签订了5亿美元两年期和3.8亿美元五年期利率互换合约以对冲借款成本[272] - 2022年9月30日和2021年12月31日，有担保融资协议的加权平均借款利率分别为4.77%和2.30%[380] - 2022年9月30日和2021年12月31日，有担保融资协议的本金分别为28.20931亿美元和32.61613亿美元[380] - 2022年9月30日和2021年12月31日，有担保融资协议的加权平均减记率，机构RMBS IOs分别为20.0%和15.0%，机构CMBS分别为7.8%和6.7%，非机构RMBS和投资贷款分别为28.4%和27.9%[380] - 截至2022年9月30日，公司有7.37亿美元的非按市值计价融资安排和4.76亿美元的有限按市值计价融资安排[381] - 2022年9月30日和2021年12月31日，总计息债务的账面价值分别约为103亿美元和111亿美元，杠杆比率分别约为3.9:1和3.0:1[385] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司分别有37亿美元和44亿美元的证券或现金用于质押有担保融资协议义务[386] 财务关键指标变化 - 截至2022年9月30日的季度，公司每股账面价值较6月30日下降1.38美元至7.44美元[278] - 董事会宣布本季度股息为每股0.23美元，低于上一季度的0.33美元[279] - 2022年第三季度公司净亏损2.05亿美元，每股亏损0.88美元，较上一季度净亏损增加2481.8万美元，主要因投资出售净实现损失3700万美元及净利息收入减少1200万美元[288][289] - 2022年前九个月公司净亏损6.66亿美元，每股亏损2.84美元，较去年同期净亏损增加12.62616亿美元，主要因金融工具公允价值未实现损失增加14亿美元、净利息收入减少9700万美元及投资出售实现损失增加8200万美元[290][291] - 2022年第三季度利息收入降至1.88亿美元，较上一季度减少700万美元，降幅4%，主要因总平均生息资产减少4.3亿美元及部分投资收益率降低[292] - 2022年前九个月利息收入降至5.86亿美元，较去年同期减少1.3亿美元，降幅18%，主要因平均生息资产减少、提前还款罚金降低及部分投资收益率降低[294] - 2022年第三季度利息支出增至8300万美元，较上一季度增加500万美元，增幅6%，主要因联邦基金利率上升导致融资协议借款利率提高[297] - 2022年前九个月利息支出降至2.26亿美元，较去年同期减少3400万美元，降幅13%，主要因去杠杆努力及高利率债务置换[298] - 2022年第三季度净利息收入降至1.05亿美元，较上一季度减少1200万美元[288] - 2022年前九个月净利息收入降至3.59亿美元，较去年同期减少9700万美元[290] - 2022年第三季度金融工具公允价值未实现损失为2.4亿美元，上一季度为2.39亿美元[288] - 2022年前九个月金融工具公允价值未实现损失为8.49亿美元，去年同期为未实现收益5.46亿美元[290] - 2022年第三季度经济净利息收入为1.04177亿美元，较2022年第二季度的1.16809亿美元减少1300万美元[303][309] - 2022年前三季度经济净利息收入为3.58672亿美元，较2021年前三季度的4.58575亿美元减少1亿美元[308][310] - 2022年第三季度净息差为2.5%，较2022年第二季度的2.9%下降40个基点[304] - 2022年前三季度净息差为3.0%，较2021年前三季度的3.8%下降80个基点[308] - 2022年第三季度净利息收益率为3.1%，较2022年第二季度的3.3%下降20个基点[304] - 2022年前三季度净利息收益率为3.5%，较2021年前三季度的4.2%下降70个基点[308] - 2022年第三季度平均生息资产净额为24.06256亿美元，较2022年第二季度的23.65391亿美元增加4100万美元[304] - 2022年前三季度平均生息资产净额为24.20739亿美元，较2021年前三季度的21.12527亿美元增加3.08亿美元[308] - 2022年第三季度GAAP利息收入为1.88303亿美元，GAAP利息支出为8346.4万美元[303] - 2022年前三季度平均生息资产为137.01664亿美元，平均付息负债为112.80925亿美元[306][308] - 2022年第三季度平均生息负债较第二季度减少4.71亿美元，经济利息支出增加500万美元[315] - 2022年第三季度信贷损失拨备较第二季度减少150万美元，而第二季度增加450万美元[316] - 2022年前九个月信贷损失拨备较2021年同期增加320万美元，2021年同期减少5.8万美元[317] - 2022年第三季度和前九个月，衍生工具净收益分别为1.0185亿美元和8567万美元[322] - 2022年第三季度，贷款和非机构RMBS净未实现损失分别为3.54亿美元和4700万美元，证券化债务净未实现收益为1.59亿美元[324] - 2022年前九个月，贷款、非机构RMBS和机构MBS净未实现损失分别为14亿美元、1.29亿美元和5200万美元，证券化债务净未实现收益为6.79亿美元[325] - 2022年第三季度和前九个月出售机构IO投资实现损失3700万美元，2021年前九个月出售机构CMBS和非机构RMBS投资实现收益4500万美元[329] - 2021年前九个月收购贷款支持的证券化债务产生2.6亿美元净损失，2022年各季度及前九个月无此类交易[333] - 2022年第三季度总薪酬、G&A和交易费用为1717.7万美元，占平均资产的0.50% [335] - 2022年第三季度和前九个月服务和资产管理费用分别为900万美元和2700万美元，较之前变化不大[338] - 2022年第三季度可分配收益为6300万美元，每股摊薄普通股0.27美元，较上一季度减少1100万美元，每股减少0.04美元[347] - 2022年第三季度GAAP摊薄每股净亏损0.88美元，可分配收益调整后摊薄每股0.27美元[343] - 2022年第三季度经济净利息收入/平均权益为14.81%，可分配收益/平均普通股权益为13.30%[349] 市场环境变化 - 2022年第三季度，美联储两次加息75个基点，联邦基金利率超过3%，为2008年以来最高水平[268] - 2022年第三季度，抵押贷款利率超过7%，导致再融资活动的抵押贷款发放量显著放缓[276] 资产相关数据 - 截至2022年9月30日，生息资产133.65亿美元，计息负债102.55亿美元，GAAP杠杆率3.9:1，GAAP追索杠杆率1.1:1[352] - 截至2022年9月30日，高级非机构抵押贷款支持证券本金11.72亿美元，加权平均收益率16.8%[356] - 截至2022年9月30日，次级非机构抵押贷款支持证券本金5.07亿美元，加权平均收益率6.9%[356] - 截至2022年9月30日，仅利息非机构抵押贷款支持证券本金33.63亿美元，加权平均收益率7.4%[356] - 截至2022年9月30日，贷款投资本金124.81亿美元，加权平均收益率5.1%[356] - 非机构抵押贷款支持证券高级部分期末本金价值为1283788000美元，加权平均票面利率4.5%，加权平均收益率18.0%[358] - 非机构抵押贷款支持证券次级部分期末本金价值为845432000美元，加权平均票面利率3.8%，加权平均收益率7.1%[358] - 2022年9月30日可accretable折扣（扣除溢价）期末余额为207812000美元，较期初减少[360] - 2022年9月30日非机构RMBS预期信用损失期末余额为103394000美元，较期初增加[363] - 2022年9月30日持有投资贷款预期信用损失期末余额为285174000美元，较期初减少[363] 现金流情况 - 2022年9月30日和2021年12月31日公司分别持有现金及现金等价物约8600万美元和3.86亿美元，现金头寸减少2.28亿美元[373] - 2022年和2021年前九个月经营活动分别提供净现金约2.99亿美元和4.1亿美元[374] - 2022年和2021年前九个月经营活动现金流主要由利息收支差额驱动，分别为4.31亿美元和5.13亿美元[374] - 2022年前9个月和2021年前9个月，投资活动提供的现金分别为6.56亿美元和18亿美元[375] - 2022年前9个月和2021年前9个月，融资活动使用的现金分别为13亿美元和22亿美元[376] 股票相关情况 - 2021年2月，公司董事会将股票回购计划授权增加至2.5亿美元[391] - 2022年前三季度公司回购约540万股普通股，均价9.10美元，总额4900万美元；2021年前三季度回购约16.1万股，均价11.39美元，总额200万美元；截至2022年9月30日，回购计划剩余可购股份价值约1.77亿美元[392] - 2022年2月公司与多家销售代理签订销售协议，可发售总价最高达5亿美元的普通股，但在2022年第三季度和前三季度未发售[393] - 2022年第三季度和第二季度，公司向普通股股东宣布分红分别为5600万美元和7800万美元，即每股0.23美元和0.33美元；2022年前三季度和2021年前三季度分别为2.12亿美元和2.28亿美元，即每股0.89美元和0.96美元[394] - 2022年前三季度和2021年前三季度，公司向A、B、C、D系列优先股股东宣布分红分别为900万、2000万、1500万和1200万美元[395][396][397][398] - 2021年10月30日，580万股A系列优先股可赎回，清算优先权1.45亿美元，股息率8%；B、C、D系列优先股基于LIBOR，在各自赎回日转为浮动利率[399] 员工激励情况 - 2022年前三季度和2021年前三季度，公司分别授予员工22.1万和29.6万份受限股票单位（RSU），授予日公允价值分别为300万和400万美元；2022年第二季度授予9.3万份，公允价值100万美元[401] - 2022年前三季度和2021年前三季度，公司分别授予高级管理层12.8万和18.2万份绩效股票单位（PSU），授予日公允价值均为200万美元[402] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，未归属的RSU和PSU股份分别约为300万和280万股[403] 合同义务情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司合同义务总额分别为1.1793725亿美元和1.1653622亿美元[406][409] - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，公司未提供资金的建设贷款承诺分别为1000万和2300万美元[410] 利率风险相关 - 利率变动超100个基点，公司资产公允价值波动性将显著增加[431] - 2021年3月5日，英国金融行为监管局宣布相关LIBOR期限在2023年6月30日后停止发布或不再具代表性[432] - 2022年1月1日，ICE停止发布1周和2个月期限的美元LIBOR[433] - 利率上升5

财务数据和关键指标变化 - GAAP 账面价值在第二季度末为每股 8.82 美元，基于账面价值季度变化和第二季度普通股每股股息，GAAP 账面价值的经济回报率为 -9.9% [19] - 第二季度 GAAP 净亏损为 1.8 亿美元，即每股 0.76 美元；可分配收益基础上，第二季度净收入为 7400 万美元，即每股 0.31 美元 [19] - 第二季度经济净利息收入为 1.17 亿美元，平均生息资产收益率为 5.6%，平均资金成本为 2.7%，净利息利差为 2.9% [20] - 第二季度总杠杆为 3.7:1，有追索权杠杆在季度末为 1.1:1；季度年化经济净利息平均股本回报率为 14.8%，年化 GAAP 平均股本回报率为 -20.4% [20] - 第二季度费用（不包括服务费用和交易费用）为 1500 万美元，较上一季度略有下降 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度完成 2 次证券化，涉及现有仓库设施的 7.27 亿美元贷款；5 月完成 CIM 2022 - R2 证券化，抵押品为 seasoned 再执行住宅抵押贷款，本金余额 5.08 亿美元，加权平均票面利率 4.48%，期限 162 个月，向机构投资者私募出售约 3.8 亿美元证券，高级证券评级为 AAA，票面固定利率 3.75%，平均债务成本 4.4%，保留约 1.28 亿美元次级票据和仅利息证券用于投资，2027 年 5 月起可随时赎回证券化抵押贷款 [9][10] - 6 月完成 CIM 2022 - I1 私人标签投资者贷款证券化，本金余额约 2.19 亿美元，贷款平均票面利率 4.73%，加权平均贷款期限 5 个月，向机构投资者私募出售约 1.23 亿美元证券，证券评级为 AA，占资本结构约 55%，2024 年 6 月起可随时赎回证券化抵押贷款，证券化平均债务成本 5.13% [10][11] - 本季度购买并结算 1.2 亿美元商业用途贷款 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度消费者物价指数衡量的通货膨胀率同比继续攀升至 9.1%，为过去 40 年最高水平 [5] - 美联储第二季度将联邦基金利率提高 125 个基点，上周又提高 75 个基点，30 年期固定利率抵押贷款利率在季度末达到 5.83%，自年初以来增加 327 个基点，为十多年来最高 [6] - 年初非 QM AAA 证券与掉期利差约 85 - 90 个基点，如今约 210 - 250 个基点，扩大约 135 个基点；年初贷款与掉期利差约为中 100 多个基点，如今约为低至中 200 个基点 [39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于优化负债和资本结构，以长期最大化净利息利差，为股东谋利 [8] - 证券化仍是投资组合长期资金的主要来源，公司倾向于为留存投资采用长期有担保融资 [9][12] - 鉴于市场环境，公司进入 10 亿美元名义价值、1 年后固定利率 3.26% 的掉期期权合约，若利率继续上升，可为远期回购融资提供部分对冲 [14] - 公司继续执行股票回购计划，本季度在公开市场回购 540 万股普通股，加权平均购买价格为每股 9.10 美元，总成本约 4900 万美元，截至 6 月 30 日，仍有 1.77 亿美元的购买授权 [15][16] - 公司认为购买和证券化住宅抵押贷款的策略将长期为股东带来最佳风险调整回报，继续为投资组合收购商业用途贷款 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高通胀迫使美联储改变经济展望和公开市场政策，加息速度快于此前沟通，贷款人更加谨慎，高利率和波动性增加导致固定收益产品利差大幅扩大，新发放的优质大额贷款和非合格抵押贷款表现不佳，给新发行证券化市场带来压力 [6][7] - 较高的一级抵押贷款利率将严重影响新抵押贷款发放量，预计 2022 年下半年证券化市场利差将改善 [8] - 随着抵押贷款利率上升，住房市场将放缓，但从供应技术角度看仍较有利，今年迄今房价涨幅约 8% - 9%，预计今年为低两位数，2023 - 2024 年预计年化涨幅为 4% - 6% [28][29] - 公司认为鉴于当前利率周期位置，预计在第三和第四季度增加更多资产；若证券化市场利差未改善，公司可转向购买第三方证券，仍能为股东提供有吸引力的风险调整回报 [36][42] 其他重要信息 - 本季度公司将 7.27 亿美元贷款从仓库转移到证券化，使第二季度有追索权融资减少 2.78 亿美元； refinanced 资产负债表上 2.06 亿美元非按市值计价的有担保融资安排，建立 3.07 亿美元 12 个月循环有担保融资安排；协商将现有 5.11 亿美元非按市值计价有担保融资安排延长 18 个月，到期日为 2024 年 3 月 [12][13] - 2022 年迄今公司已收购近 10 亿美元贷款，收益率高于近年水平 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 目前证券化留存部分的预期回报是多少 - 第二季度完成的 2 次证券化留存部分预期回报可能为中高个位数，因年初收购贷款成本原因，回报略低，当前市场环境下高级部分执行产生的回报低于现在新收购项目 [22] 问题: 现在新收购项目的预期回报如何 - 目前收购贷款进行证券化吸引力不大，资本结构高级部分交易利差处于历史高位，现在回报可能在高 teens，但目前难以收购足够贷款来实现该回报，购买证券更具吸引力，尤其是资本结构顶部部分 [23] 问题: 如果能收购贷款，是否会消除或降低回购杠杆以控制风险 - 第二季度公司已采取此措施，季度初仓库线有超 11 亿美元贷款，通过完成 2 次总计 7.27 亿美元的证券化，在具有挑战性的新发行环境下锁定非按市值计价的定期融资，以管理仓库线的追索权风险，未来也将继续关注此问题 [24] 问题: 账面价值下降部分有多少有恢复潜力，以及本季度至今账面价值更新情况 - 公允价值变动均为未实现的，理论上若利率反弹、利差收紧，所有下降部分都可恢复；季度结束 4 周后市场反弹，利率更稳定，账面价值可能提高 1% - 2%，但本季度刚开始，仍有较大利率和利差波动性 [25][26] 问题: 如何看待今年抵押贷款利率大幅上升后的住房市场，以及未来几年房价升值预期 - 随着抵押贷款利率上升，住房市场将放缓，目前已开始显现；但从供应技术角度看仍较有利，供应仍有限；今年迄今房价涨幅约 8% - 9%，预计今年为低两位数，2023 - 2024 年预计年化涨幅为 4% - 6% [28][29] 问题: 本季度添加的掉期期权对冲细节 - 公司添加 10 亿美元名义价值、执行利率 3.26% 的掉期期权，鉴于美联储政策和终端利率不确定性，认为为投资组合增加保护和保险是谨慎之举，该掉期期权 2023 年 5 月可执行 [31] 问题: 掉期期权基础掉期的期限 - 为 1 年期掉期期权，若执行，保护期为 1 年，至 2024 年 [31] 问题: 本季度投资组合下降原因 - 主要是自然还款，此前季度提前还款有限，此外还有投资组合的公允价值调整 [33][34] 问题: 未来季度如何考虑还款再投资和投资组合规模 - 上半年公司投资活跃，购买近 10 亿美元新贷款，完成 3 次证券化，第二季度回购 5000 万美元股票；抵押贷款生态系统仍具吸引力，目前资本结构顶部的 AAA 非 QM、AAA 优质大额贷款及非评级证券化高级部分杠杆回报率在 12% - 15%；尽管保持高杠杆和高流动性较为谨慎，但上半年业务繁忙，预计鉴于当前利率周期位置，第三和第四季度将增加更多资产 [35][36] 问题: 能否进一步阐述证券化市场相关评论 - 年初公司参与的部分资产类型利差因发行和供应冲击大幅扩大，如非 QM AAA 证券与掉期利差扩大约 135 个基点，贷款与掉期利差也扩大；随着下半年供应减少，预计资本结构顶部利差将收紧，理想情况是收窄至 200 个基点以内，甚至 150 个基点以匹配当前贷款收购价格；若利差未改善，公司可转向购买第三方证券，仍能为股东提供有吸引力的风险调整回报 [39][41][42] 问题: 关于股息覆盖的看法，特别是与近期经济盈利能力观点的关系 - 第二季度支付每股 0.33 美元股息，美联储加息激进，未来 3 次会议预计可能再加息 100 个基点；公司将评估股息政策，向董事会反映投资组合盈利假设和展望；公司目前有追索权杠杆为 1.1 倍，拥有 14 亿美元现金和无抵押资产，流动性充足，下半年将更积极增加资产以推动利差收入 [43][44][45]

投资组合结构变化 - 截至2022年6月30日，投资组合中约87%为住宅抵押贷款，10%为非机构RMBS，3%为机构MBS；2021年12月31日，对应比例分别为82%、12%、6%[252] 业务线结算数据 - 第二季度结算了2.01亿美元的优质再履约住宅抵押贷款和1.2亿美元的商业用途贷款[256] 融资与证券化业务 - 第二季度有追索权融资减少2.76亿美元，完成两笔总额7.28亿美元的证券化交易，将2.07亿美元非按市值计价的有担保融资工具再融资为3.08亿美元的12个月循环有担保工具，将5.29亿美元非按市值计价的有担保工具延长18个月至2024年3月，短期融资成本季度内增加73个基点[257] - 签订一份名义价值10亿美元、执行利率3.26%的一年期远期利率互换期权合约以对冲部分远期借款成本[258] - 5月完成CIM 2022 - R2证券化，本金余额5.08亿美元，出售约3.8亿美元高级证券，占资本结构约75%，平均债务成本4.4%；6月完成CIM 2022 - I1证券化，本金余额约2.19亿美元，出售约1.23亿美元高级证券，占资本结构约56%，平均债务成本5.1%[259][260] 资产收购与分配 - 截至2022年6月30日，年内收购9.25亿美元住宅贷款，完成三笔总额11亿美元的证券化，二季度末96%的资本分配给住宅信贷资产[261][262] 每股账面价值变化 - 2022年第二季度普通股每股账面价值降至8.82美元，较3月31日的10.15美元减少1.33美元[265] 股票回购情况 - 二季度回购540万股普通股，加权平均价格为每股9.10美元，总回购金额达4900万美元[266] - 2022年第二季度和上半年，公司分别回购约540万股普通股，平均价格为每股9.10美元，总金额为4900万美元；2021年同期分别回购约16.1万股，平均价格为每股11.39美元，总金额为200万美元[374] 每股净收益与净亏损 - 2022年第二季度和3月30日，基本每股净亏损分别为0.76美元和1.19美元；2022年和2021年上半年，基本每股净收益分别为0.43美元和1.23美元[269] - 2022年第二季度和3月30日，摊薄每股净亏损分别为0.76美元和1.19美元；2022年和2021年上半年，摊薄每股净收益分别为0.43美元和1.14美元[269] 公司净亏损情况 - 2022年第二季度净亏损1.8亿美元，每股亏损0.76美元，较上一季度净亏损2.81亿美元有所收窄，主要因金融工具公允价值未实现损失减少1.31亿美元[276] - 2022年上半年净亏损4.61亿美元，每股亏损1.95美元，去年同期净利润2.84亿美元，主要因金融工具公允价值未实现损失增加9.16亿美元，部分被债务清偿损失减少2.56亿美元抵消[277] - 2022年第二季度普通股股东可获得的净亏损为1.8亿美元，较上一季度的2.81亿美元有所减少，主要因金融工具公允价值未实现损失减少[276] - 2022年上半年普通股股东可获得的净亏损为4.61亿美元，去年同期为净利润2.84亿美元，主要因金融工具公允价值未实现损失增加[277] 利息收入变化 - 2022年第二季度利息收入降至1.95亿美元，较上一季度减少700万美元，降幅3%，主要因提前还款罚金和提前还款减少[278] - 2022年上半年利息收入降至3.98亿美元，较去年同期减少9800万美元，降幅20%，主要因平均生息资产减少和收益率降低[279] 利息支出变化 - 2022年第二季度利息支出增至7800万美元，较上一季度增加1400万美元，增幅22%，主要因联邦基金利率上升和平均计息负债余额增加[281] - 2022年上半年利息支出降至1.43亿美元，较去年同期减少4600万美元，降幅24%，主要因去杠杆和债务置换[284] 平均计息负债余额变化 - 2022年第二季度平均计息负债余额增至117亿美元，较上一季度增加6.12亿美元[283] - 2022年上半年平均计息负债余额降至113亿美元，较去年同期减少15亿美元[285] 经济净利息收入与相关指标变化 - 截至2022年6月30日的季度，公司经济净利息收入从1.38亿美元降至1.17亿美元，减少2100万美元，净息差和净利息收益率均下降80个基点，平均生息资产净额从25亿美元降至24亿美元，减少1.25亿美元[295] - 截至2022年6月30日的六个月，公司经济净利息收入从3.09亿美元降至2.54亿美元，减少5500万美元，净息差和净利息收益率均下降50个基点，平均生息资产净额从21亿美元增至24亿美元，增加3050万美元[296] 信贷损失拨备变化 - 截至2022年6月30日的季度和3月31日的季度，公司信贷损失拨备净增加分别为400万美元和24万美元，主要因预期损失和逾期增加[302] - 2022年上半年和2021年上半年，信贷损失拨备净增加额分别为500万美元和32.7万美元[303] 生息资产与计息负债相关数据 - 截至2022年6月30日，公司生息资产平均余额为140.69454亿美元，利息为1.95276亿美元，平均收益率为5.6%；截至3月31日，平均余额为135.82766亿美元，利息为2.02157亿美元，平均收益率为6.0%[291] - 截至2022年6月30日，公司计息负债平均余额为117.04063亿美元，利息为7846.7万美元，平均成本为2.7%；截至3月31日，平均余额为110.92249亿美元，利息为6447.3万美元，平均成本为2.3%[291] - 截至2022年6月30日的六个月，公司生息资产平均余额为137.45574亿美元，利息为3.97433亿美元，平均收益率为5.8%；截至2021年6月30日，平均余额为148.81091亿美元，利息为4.9577亿美元，平均收益率为6.7%[294] - 截至2022年6月30日的六个月，公司计息负债平均余额为113.37161亿美元，利息为1.42939亿美元，平均成本为2.5%；截至2021年6月30日，平均余额为127.77184亿美元，利息为1.86641亿美元，平均成本为2.9%[294] - 截至2022年6月30日，公司生息资产与计息负债的比率为1.20；截至3月31日，该比率为1.22[291] - 截至2022年6月30日的六个月，公司生息资产与计息负债的比率为1.21；截至2021年6月30日，该比率为1.16[294] 衍生品与金融工具未实现损益 - 2022年第二季度和上半年，衍生品未实现净损失总计200万美元，2022年第一季度和2021年上半年无衍生品[304] - 2022年第二季度，贷款投资、非机构RMBS和机构MBS的未实现净损失分别为4.51亿美元、3400万美元和1800万美元，被证券化债务未实现净收益2.64亿美元抵消；2022年上半年，上述三项未实现净损失分别为10亿美元、8200万美元和5400万美元，被证券化债务未实现净收益5.21亿美元抵消[306] - 2022年第二季度和2022年第一季度，公允价值计量的金融工具未实现净损失分别为2.39亿美元和3.7亿美元[307] - 2022年上半年和2021年上半年，公允价值计量的金融工具未实现净损失分别为6.09亿美元和未实现净收益3.06亿美元[308] 投资销售与收购情况 - 2021年上半年出售部分机构CMBS和非机构RMBS投资实现收益4500万美元，2022年第二季度和上半年无投资销售[310] - 2021年上半年，公司以40亿美元收购摊余成本为37亿美元的贷款支持证券化债务，导致债务清偿净损失2.56亿美元，2022年相关季度和上半年无此类收购[313] 费用相关情况 - 2022年第二季度和第一季度，总薪酬、G&A和交易费用分别为2153万美元和2087万美元，占平均资产比例分别为0.59%和0.54%[317] - 2022年第二季度和第一季度，服务和资产管理费均为900万美元；2022年和2021年上半年，该费用分别为1900万美元和1800万美元[320] 可供分配收益情况 - 2022年第二季度，可供分配收益为7393.1万美元，摊薄后每股可供分配收益为0.31美元[326] - 2022年第二季度可分配收益为7400万美元，每股0.31美元，较上一季度减少2000万美元，每股减少0.08美元[327] 回报率与收益占比变化 - 2022年第二季度平均股权回报率为-20.45%，较上一季度提升927个基点[330] - 2022年第二季度经济净利息收入占平均股权的比例为14.81%，较上一季度下降76个基点[330] - 2022年第二季度可分配收益占平均普通股股东权益的比例为13.29%，较上一季度下降109个基点[330] 投资与还款情况 - 2022年上半年公司购买了15亿美元的投资，并收到了16亿美元的本金还款[331] 资产负债相关数据 - 截至2022年6月30日，计息资产为137.45287亿美元，计息负债为109.12855亿美元[333] - 截至2022年6月30日，GAAP杠杆率为3.7:1，GAAP追索杠杆率为1.1:1[333] 投资组合相关比例与价值 - 截至2022年6月30日，非机构RMBS占投资组合的摊余成本为7.8%，公允价值为9.6%[335] - 截至2022年6月30日，投资组合中固定利率占比为94.9%，浮动利率占比为5.1%[335] 非机构抵押贷款支持证券数据 - 截至2022年6月30日，高级非机构抵押贷款支持证券的本金或名义价值为12.03494亿美元，加权平均票面利率为4.7%，平均收益率为18.3%[337] - 非机构抵押贷款支持证券高级部分期末本金或名义价值为1283788千美元，加权平均票面利率4.5%，加权平均收益率18.0%[339] - 非机构抵押贷款支持证券次级部分期末本金或名义价值为845432千美元，加权平均票面利率3.8%，加权平均收益率7.1%[339] 可 accretable 折扣与资产余额 - 截至2022年6月30日可 accretable 折扣（扣除溢价）期末余额为241391千美元[341] - 非机构RMBS截至2022年6月30日期初余额为94590千美元，期末余额为91187千美元[343] - 持有投资贷款截至2022年6月30日期初余额为409650千美元，期末余额为315299千美元[344] 现金头寸变化 - 2022年6月30日和2021年12月31日公司分别持有现金及现金等价物约1.58亿美元和3.86亿美元，现金头寸减少2.28亿美元[354] 现金流量情况 - 2022年和2021年上半年经营活动分别提供约2.59亿美元净现金，主要源于利息收支差额分别为3.08亿美元和3.45亿美元[355] - 2022年和2021年上半年，投资活动提供的现金分别为1.69亿美元和17亿美元[356] - 2022年和2021年上半年，融资活动使用的现金分别为6.55亿美元和18亿美元[357] 杠杆比率变化 - 2022年6月30日和2021年12月31日，追索杠杆分别为1.1:1和0.9:1[358] 担保融资协议相关数据 - 2022年6月30日和2021年12月31日，RMBS和贷款担保融资协议的总本金分别为31.48832亿美元和32.61613亿美元，加权平均借款利率分别为3.26%和2.30%[361] - 2022年6月30日和2021年12月31日，机构RMBS IOs、机构CMBS、非机构RMBS和投资贷款担保融资协议的加权平均减记率分别为20.0%、8.5%、26.7%和15.0%、6.7%、27.9%[361] - 截至2022年6月30日，公司签订了8.77亿美元的非按市值计价融资安排和4.81亿美元的有限按市值计价融资安排[362] - 2022年6月30日和2021年12月31日，机构RMBS IOs、机构CMBS、非机构MBS和投资贷款担保融资协议的加权平均借款利率分别为1.5%、1.4%、3.5%和0.7%、0.2%、2.8%[364] - 2022年6月30日和2021年12月31日，总计息债务账面价值分别约为109亿美元和111亿美元，杠杆比率分别约为3.7:1和3.0:1[366] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司分别有40亿美元和44亿美元的证券或现金用于担保融资协议义务[367] - 截至2022年6月30日，公司对担保融资协议交易对手的总敞口为8.63117亿美元[369] 股票回购计划与发行情况 - 2021年2月，公司董事会将股票回购计划授权金额提高至2.5亿美元，截至2022年6月30日，该计划剩余可回购金额约为1.77亿美元[373][374] - 202

资产与贷款组合 - Chimera的总资产为144亿美元，其中94%的股本资本分配于抵押信贷[5] - 截至2022年3月31日，Chimera的贷款组合总额为149亿美元[7] - Chimera的总投资资产为146.99亿美元，其中包括非机构RMBS和住宅抵押贷款[13] - 住宅抵押贷款的总额为126.63亿美元[13] - Chimera的非追索债务和贷款的融资占比为70%[8] 收益与成本 - 住宅抵押信贷组合的毛资产收益率为5.5%，融资成本为2.4%，净利息差为3.1%[10] - 机构抵押贷款支持证券的毛资产收益率为13.7%，融资成本为0.3%，净利息差为13.4%[10] - 非机构抵押贷款支持证券的总融资为19亿美元，较2021年12月31日的20亿美元有所下降[9] 净资产与面值 - 截至2022年3月31日，Chimera的净资产为31.81亿美元[15] - 总体数据截至2022年3月31日，总原始面值为15,651,918千美元，已售分层总额为12,624,076千美元[16] 证券分层信息 - 2022年CIM 2022-R1的总原始面值为328,226千美元，已售分层总额为263,729千美元[16] - 2019年SLST 2019-1的总原始面值为1,217,441千美元，已售分层总额为941,719千美元[16] - 2021年CIM 2021-R1的总原始面值为2,098,584千美元，已售分层总额为1,783,797千美元[16] - 2020年CIM 2020-R7的总原始面值为653,192千美元，已售分层总额为562,023千美元[16] - 2021年CIM 2021-R5的总原始面值为450,396千美元，已售分层总额为382,836千美元[16] - 2021年CIM 2021-R4的总原始面值为545,684千美元，已售分层总额为463,831千美元[16] - 2021年CIM 2021-R3的总原始面值为859,735千美元，已售分层总额为730,775千美元[16] - 2021年CIM 2021-NR2的总原始面值为240,425千美元，已售分层总额为180,318千美元[16] - 2020年CIM 2020-R6的总原始面值为418,390千美元，已售分层总额为334,151千美元[16]

财务数据和关键指标变化 - GAAP账面价值在第一季度末为每股10.15美元，基于账面价值季度变化和第一季度普通股每股股息，GAAP账面价值的经济回报率为负11.5% [16] - 第一季度GAAP净亏损为2.81亿美元，即每股1.19美元；可分配收益基础上，第一季度净收入为9400万美元，即每股0.39美元 [16] - 第一季度经济净利息收入为1.38亿美元，平均生息资产收益率为6%，平均资金成本为2.3%，净利息利差为3.7% [17] - 第一季度总杠杆为3.5比1，有追索权杠杆在季度末为1比1；季度内，年化经济净利息平均股本回报率为15.6%，GAAP平均股本回报率为负29.72% [17] - 第一季度费用（不包括服务费和交易费用）为1700万美元，较上年略有下降 [17] - 预计自季度末以来账面价值下降约4% - 5% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度公司承诺收购约8亿美元的再履约住宅贷款，已结算5.7亿美元至贷款仓库，预计第二季度初结算剩余贷款 [8] - 新的购买活动加上2021年末购买贷款的结算，使公司在该期间结算了近10亿美元的贷款 [9] - 2月公司发起了今年第一笔证券化交易CIM 2022 - R1，以本金余额为3.28亿美元的成熟再履约住宅抵押贷款为抵押，贷款平均票面利率为4.61%，期限为169个月 [9] - CIM 2022 - R1发行的证券总余额约为2.64亿美元，以私募方式出售给机构投资者，高级证券被惠誉和DBRS评为AAA级，占资本结构约80%，固定票面利率为3%，公司保留了6400万美元的次级票据和仅付息证券用于投资 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度两年期国债收益率增加160个基点，十年期国债收益率增加83个基点，30年期抵押贷款利率约增加160个基点 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 去年公司开始优化负债结构，包括对60亿美元长期固定票面利率贷款进行重新证券化；今年随着利率上升，开始实施收购高收益住宅贷款的战略，并继续通过证券化获得长期融资 [6] - 证券化仍是公司抵押资产的主要资金来源，季度末81亿美元的证券化债务占抵押资产融资的70%，其中79亿美元（占证券化债务的98%）为固定票面利率，3月31日81亿美元未偿还证券化债务的平均利率为2.5%；其余30%的负债由回购或有担保融资承诺组成，季度末有34亿美元有担保融资协议，仅占总资本的一倍有追索权杠杆 [11] - 公司目前有一项股票回购计划，允许回购至多2.26亿美元的普通股，公司计划结合其他投资的额外收益，评估股票回购的好处，以实现股东长期利益最大化 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高波动性和高利率环境影响了公司账面价值，本季度下降14%，但也为公司增加住宅贷款投资组合创造了机会 [8] - 公司资产表现良好，负债状况良好，认为有能力继续为股东长期最大化股息收入 [14] 其他重要信息 - 会议中可能会讨论非GAAP财务指标，可参考公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件和收益补充资料，以获取最具可比性的GAAP指标的对账信息 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 证券化市场中旧库存是否已清理，贷款价格是否因证券化市场利差扩大而变化 - 第一季度抵押贷款利差显著扩大，调整了贷款定价，证券化市场的信用利差扩大加剧了这一影响；新发行的过剩供应大部分被吸收，与2021年第一季度低利率环境相比，交易发行量显著增加 [19] 问题2: 公司舒适的杠杆水平是多少，市场需要出现什么情况公司才会更积极投资 - 公司已增加8亿多美元新贷款到投资组合；由于证券化市场波动，目前仅完成一笔证券化交易，随着第二季度市场企稳，可能会推出更多交易；本季度有追索权杠杆从0.9倍升至1倍 [21] - 公司有15亿美元流动资金可用于投资或其他用途，会从相对价值角度评估资金投向；杠杆构成取决于购买资产类型，若购买更多机构证券，杠杆会略高，若更侧重于信贷资产，会维持当前杠杆水平以实现有吸引力的回报，净资产收益率是决定资金投向的关键 [22][23] 问题3: 第二季度公司账面价值是否有变化 - 由于利率持续变动，预计自季度末以来账面价值下降约4% - 5% [24] 问题4: 目前市场上再履约贷款（RPLs）的购买价格、收益率以及新投资的净资产收益率与去年底相比如何 - 去年上半年公司主要关注资产负债表的负债端，下半年在收购贷款方面更成功；去年贷款收益率在互换利率基础上加100多个基点，现在已扩大到互换利率加200个基点左右，目前贷款收益率约为4%多；证券化市场对执行证券化的需求也有所增加，目前留存部分的收益率可能处于低两位数 [26] 问题5: 账面价值变化中利率变动和信用利差变动的影响分别有多大，投资组合目前是否有净久期敞口 - 账面价值变动主要受利率影响，从去年12月到今年3月，曲线中段利率变动约165 - 170个基点，十年期互换利率变动超过80个基点；从信用角度看，利差随机构证券情况扩大，账面价值变动中25%由信用利差变动导致，75%由利率变动导致 [30] - 季度末后利率继续下跌，4月五年期和十年期利率变动分别达到第一季度变动幅度的35%和70%，这也是自季度末以来账面价值下降4% - 5%的原因；美联储的最新声明为利率前景提供了更多确定性 [30] 问题6: 过去公司通过赎回和重新发行证券化产品改善负债结构，现在成本上升，是否还有可能这样做以获得再杠杆化收益，是否有其他再杠杆化证券化产品的方法 - 公司在2022年有相当多可赎回或即将可赎回的交易，但从第四季度到现在，发行新债务的成本显著增加，目前赎回并重新发行新债务的吸引力不大 [32] - 随着交易每月偿还和去杠杆化，未来赎回交易时可提取额外的股权，这是公司未来的一个流动性来源 [33] 问题7: 是否有能力在不重新进行整个证券化交易并放弃有吸引力的资金成本的情况下，对积累的额外股权施加杠杆 - 公司持有的证券化次级票据持续去杠杆化时，回购融资交易对手会考虑这一因素，公司可以通过回购融资的形式优化这些资产的更高价值，以获得额外借款 [34] 问题8: 如何描述回购市场情况以及公司对该市场融资波动性的舒适度 - 第一季度回购市场因利率大幅变动和地缘政治事件表现良好，美联储的最新声明为未来利率路径提供了更多清晰度，公司目前认为该市场没有问题 [35] - 公司会根据自身流动性和现金需求，在找到有吸引力的机会时增加杠杆并进行更多回购融资；公司更倾向于非按市值计价和较长期限的融资，但会权衡这种融资成本与投资机会；总体而言，公司对当前回购市场和交易对手感到满意 [35]