财务数据和关键指标变化 - GAAP 账面价值在第二季度末为每股 8.82 美元，基于账面价值季度变化和第二季度普通股每股股息，GAAP 账面价值的经济回报率为 -9.9% [19] - 第二季度 GAAP 净亏损为 1.8 亿美元，即每股 0.76 美元；可分配收益基础上，第二季度净收入为 7400 万美元，即每股 0.31 美元 [19] - 第二季度经济净利息收入为 1.17 亿美元，平均生息资产收益率为 5.6%，平均资金成本为 2.7%，净利息利差为 2.9% [20] - 第二季度总杠杆为 3.7:1，有追索权杠杆在季度末为 1.1:1；季度年化经济净利息平均股本回报率为 14.8%，年化 GAAP 平均股本回报率为 -20.4% [20] - 第二季度费用（不包括服务费用和交易费用）为 1500 万美元，较上一季度略有下降 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度完成 2 次证券化，涉及现有仓库设施的 7.27 亿美元贷款；5 月完成 CIM 2022 - R2 证券化，抵押品为 seasoned 再执行住宅抵押贷款，本金余额 5.08 亿美元，加权平均票面利率 4.48%，期限 162 个月，向机构投资者私募出售约 3.8 亿美元证券，高级证券评级为 AAA，票面固定利率 3.75%，平均债务成本 4.4%，保留约 1.28 亿美元次级票据和仅利息证券用于投资，2027 年 5 月起可随时赎回证券化抵押贷款 [9][10] - 6 月完成 CIM 2022 - I1 私人标签投资者贷款证券化，本金余额约 2.19 亿美元，贷款平均票面利率 4.73%，加权平均贷款期限 5 个月，向机构投资者私募出售约 1.23 亿美元证券，证券评级为 AA，占资本结构约 55%，2024 年 6 月起可随时赎回证券化抵押贷款，证券化平均债务成本 5.13% [10][11] - 本季度购买并结算 1.2 亿美元商业用途贷款 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度消费者物价指数衡量的通货膨胀率同比继续攀升至 9.1%，为过去 40 年最高水平 [5] - 美联储第二季度将联邦基金利率提高 125 个基点，上周又提高 75 个基点，30 年期固定利率抵押贷款利率在季度末达到 5.83%，自年初以来增加 327 个基点，为十多年来最高 [6] - 年初非 QM AAA 证券与掉期利差约 85 - 90 个基点，如今约 210 - 250 个基点，扩大约 135 个基点；年初贷款与掉期利差约为中 100 多个基点，如今约为低至中 200 个基点 [39][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于优化负债和资本结构，以长期最大化净利息利差，为股东谋利 [8] - 证券化仍是投资组合长期资金的主要来源，公司倾向于为留存投资采用长期有担保融资 [9][12] - 鉴于市场环境，公司进入 10 亿美元名义价值、1 年后固定利率 3.26% 的掉期期权合约，若利率继续上升，可为远期回购融资提供部分对冲 [14] - 公司继续执行股票回购计划，本季度在公开市场回购 540 万股普通股，加权平均购买价格为每股 9.10 美元，总成本约 4900 万美元，截至 6 月 30 日，仍有 1.77 亿美元的购买授权 [15][16] - 公司认为购买和证券化住宅抵押贷款的策略将长期为股东带来最佳风险调整回报，继续为投资组合收购商业用途贷款 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高通胀迫使美联储改变经济展望和公开市场政策，加息速度快于此前沟通，贷款人更加谨慎，高利率和波动性增加导致固定收益产品利差大幅扩大，新发放的优质大额贷款和非合格抵押贷款表现不佳，给新发行证券化市场带来压力 [6][7] - 较高的一级抵押贷款利率将严重影响新抵押贷款发放量，预计 2022 年下半年证券化市场利差将改善 [8] - 随着抵押贷款利率上升，住房市场将放缓，但从供应技术角度看仍较有利，今年迄今房价涨幅约 8% - 9%，预计今年为低两位数，2023 - 2024 年预计年化涨幅为 4% - 6% [28][29] - 公司认为鉴于当前利率周期位置，预计在第三和第四季度增加更多资产；若证券化市场利差未改善，公司可转向购买第三方证券，仍能为股东提供有吸引力的风险调整回报 [36][42] 其他重要信息 - 本季度公司将 7.27 亿美元贷款从仓库转移到证券化，使第二季度有追索权融资减少 2.78 亿美元； refinanced 资产负债表上 2.06 亿美元非按市值计价的有担保融资安排，建立 3.07 亿美元 12 个月循环有担保融资安排；协商将现有 5.11 亿美元非按市值计价有担保融资安排延长 18 个月，到期日为 2024 年 3 月 [12][13] - 2022 年迄今公司已收购近 10 亿美元贷款，收益率高于近年水平 [17] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 目前证券化留存部分的预期回报是多少 - 第二季度完成的 2 次证券化留存部分预期回报可能为中高个位数，因年初收购贷款成本原因，回报略低，当前市场环境下高级部分执行产生的回报低于现在新收购项目 [22] 问题: 现在新收购项目的预期回报如何 - 目前收购贷款进行证券化吸引力不大，资本结构高级部分交易利差处于历史高位，现在回报可能在高 teens，但目前难以收购足够贷款来实现该回报，购买证券更具吸引力，尤其是资本结构顶部部分 [23] 问题: 如果能收购贷款，是否会消除或降低回购杠杆以控制风险 - 第二季度公司已采取此措施，季度初仓库线有超 11 亿美元贷款，通过完成 2 次总计 7.27 亿美元的证券化，在具有挑战性的新发行环境下锁定非按市值计价的定期融资，以管理仓库线的追索权风险，未来也将继续关注此问题 [24] 问题: 账面价值下降部分有多少有恢复潜力，以及本季度至今账面价值更新情况 - 公允价值变动均为未实现的，理论上若利率反弹、利差收紧，所有下降部分都可恢复；季度结束 4 周后市场反弹，利率更稳定，账面价值可能提高 1% - 2%，但本季度刚开始，仍有较大利率和利差波动性 [25][26] 问题: 如何看待今年抵押贷款利率大幅上升后的住房市场，以及未来几年房价升值预期 - 随着抵押贷款利率上升，住房市场将放缓，目前已开始显现；但从供应技术角度看仍较有利，供应仍有限；今年迄今房价涨幅约 8% - 9%，预计今年为低两位数，2023 - 2024 年预计年化涨幅为 4% - 6% [28][29] 问题: 本季度添加的掉期期权对冲细节 - 公司添加 10 亿美元名义价值、执行利率 3.26% 的掉期期权，鉴于美联储政策和终端利率不确定性，认为为投资组合增加保护和保险是谨慎之举，该掉期期权 2023 年 5 月可执行 [31] 问题: 掉期期权基础掉期的期限 - 为 1 年期掉期期权，若执行，保护期为 1 年，至 2024 年 [31] 问题: 本季度投资组合下降原因 - 主要是自然还款，此前季度提前还款有限，此外还有投资组合的公允价值调整 [33][34] 问题: 未来季度如何考虑还款再投资和投资组合规模 - 上半年公司投资活跃，购买近 10 亿美元新贷款，完成 3 次证券化，第二季度回购 5000 万美元股票；抵押贷款生态系统仍具吸引力，目前资本结构顶部的 AAA 非 QM、AAA 优质大额贷款及非评级证券化高级部分杠杆回报率在 12% - 15%；尽管保持高杠杆和高流动性较为谨慎，但上半年业务繁忙，预计鉴于当前利率周期位置，第三和第四季度将增加更多资产 [35][36] 问题: 能否进一步阐述证券化市场相关评论 - 年初公司参与的部分资产类型利差因发行和供应冲击大幅扩大，如非 QM AAA 证券与掉期利差扩大约 135 个基点，贷款与掉期利差也扩大；随着下半年供应减少，预计资本结构顶部利差将收紧，理想情况是收窄至 200 个基点以内，甚至 150 个基点以匹配当前贷款收购价格；若利差未改善，公司可转向购买第三方证券，仍能为股东提供有吸引力的风险调整回报 [39][41][42] 问题: 关于股息覆盖的看法，特别是与近期经济盈利能力观点的关系 - 第二季度支付每股 0.33 美元股息，美联储加息激进，未来 3 次会议预计可能再加息 100 个基点；公司将评估股息政策，向董事会反映投资组合盈利假设和展望；公司目前有追索权杠杆为 1.1 倍，拥有 14 亿美元现金和无抵押资产，流动性充足，下半年将更积极增加资产以推动利差收入 [43][44][45]

投资组合结构变化 - 截至2022年6月30日，投资组合中约87%为住宅抵押贷款，10%为非机构RMBS，3%为机构MBS；2021年12月31日，对应比例分别为82%、12%、6%[252] 业务线结算数据 - 第二季度结算了2.01亿美元的优质再履约住宅抵押贷款和1.2亿美元的商业用途贷款[256] 融资与证券化业务 - 第二季度有追索权融资减少2.76亿美元，完成两笔总额7.28亿美元的证券化交易，将2.07亿美元非按市值计价的有担保融资工具再融资为3.08亿美元的12个月循环有担保工具，将5.29亿美元非按市值计价的有担保工具延长18个月至2024年3月，短期融资成本季度内增加73个基点[257] - 签订一份名义价值10亿美元、执行利率3.26%的一年期远期利率互换期权合约以对冲部分远期借款成本[258] - 5月完成CIM 2022 - R2证券化，本金余额5.08亿美元，出售约3.8亿美元高级证券，占资本结构约75%，平均债务成本4.4%；6月完成CIM 2022 - I1证券化，本金余额约2.19亿美元，出售约1.23亿美元高级证券，占资本结构约56%，平均债务成本5.1%[259][260] 资产收购与分配 - 截至2022年6月30日，年内收购9.25亿美元住宅贷款，完成三笔总额11亿美元的证券化，二季度末96%的资本分配给住宅信贷资产[261][262] 每股账面价值变化 - 2022年第二季度普通股每股账面价值降至8.82美元，较3月31日的10.15美元减少1.33美元[265] 股票回购情况 - 二季度回购540万股普通股，加权平均价格为每股9.10美元，总回购金额达4900万美元[266] - 2022年第二季度和上半年，公司分别回购约540万股普通股，平均价格为每股9.10美元，总金额为4900万美元；2021年同期分别回购约16.1万股，平均价格为每股11.39美元，总金额为200万美元[374] 每股净收益与净亏损 - 2022年第二季度和3月30日，基本每股净亏损分别为0.76美元和1.19美元；2022年和2021年上半年，基本每股净收益分别为0.43美元和1.23美元[269] - 2022年第二季度和3月30日，摊薄每股净亏损分别为0.76美元和1.19美元；2022年和2021年上半年，摊薄每股净收益分别为0.43美元和1.14美元[269] 公司净亏损情况 - 2022年第二季度净亏损1.8亿美元，每股亏损0.76美元，较上一季度净亏损2.81亿美元有所收窄，主要因金融工具公允价值未实现损失减少1.31亿美元[276] - 2022年上半年净亏损4.61亿美元，每股亏损1.95美元，去年同期净利润2.84亿美元，主要因金融工具公允价值未实现损失增加9.16亿美元，部分被债务清偿损失减少2.56亿美元抵消[277] - 2022年第二季度普通股股东可获得的净亏损为1.8亿美元，较上一季度的2.81亿美元有所减少，主要因金融工具公允价值未实现损失减少[276] - 2022年上半年普通股股东可获得的净亏损为4.61亿美元，去年同期为净利润2.84亿美元，主要因金融工具公允价值未实现损失增加[277] 利息收入变化 - 2022年第二季度利息收入降至1.95亿美元，较上一季度减少700万美元，降幅3%，主要因提前还款罚金和提前还款减少[278] - 2022年上半年利息收入降至3.98亿美元，较去年同期减少9800万美元，降幅20%，主要因平均生息资产减少和收益率降低[279] 利息支出变化 - 2022年第二季度利息支出增至7800万美元，较上一季度增加1400万美元，增幅22%，主要因联邦基金利率上升和平均计息负债余额增加[281] - 2022年上半年利息支出降至1.43亿美元，较去年同期减少4600万美元，降幅24%，主要因去杠杆和债务置换[284] 平均计息负债余额变化 - 2022年第二季度平均计息负债余额增至117亿美元，较上一季度增加6.12亿美元[283] - 2022年上半年平均计息负债余额降至113亿美元，较去年同期减少15亿美元[285] 经济净利息收入与相关指标变化 - 截至2022年6月30日的季度，公司经济净利息收入从1.38亿美元降至1.17亿美元，减少2100万美元，净息差和净利息收益率均下降80个基点，平均生息资产净额从25亿美元降至24亿美元，减少1.25亿美元[295] - 截至2022年6月30日的六个月，公司经济净利息收入从3.09亿美元降至2.54亿美元，减少5500万美元，净息差和净利息收益率均下降50个基点，平均生息资产净额从21亿美元增至24亿美元，增加3050万美元[296] 信贷损失拨备变化 - 截至2022年6月30日的季度和3月31日的季度，公司信贷损失拨备净增加分别为400万美元和24万美元，主要因预期损失和逾期增加[302] - 2022年上半年和2021年上半年，信贷损失拨备净增加额分别为500万美元和32.7万美元[303] 生息资产与计息负债相关数据 - 截至2022年6月30日，公司生息资产平均余额为140.69454亿美元，利息为1.95276亿美元，平均收益率为5.6%；截至3月31日，平均余额为135.82766亿美元，利息为2.02157亿美元，平均收益率为6.0%[291] - 截至2022年6月30日，公司计息负债平均余额为117.04063亿美元，利息为7846.7万美元，平均成本为2.7%；截至3月31日，平均余额为110.92249亿美元，利息为6447.3万美元，平均成本为2.3%[291] - 截至2022年6月30日的六个月，公司生息资产平均余额为137.45574亿美元，利息为3.97433亿美元，平均收益率为5.8%；截至2021年6月30日，平均余额为148.81091亿美元，利息为4.9577亿美元，平均收益率为6.7%[294] - 截至2022年6月30日的六个月，公司计息负债平均余额为113.37161亿美元，利息为1.42939亿美元，平均成本为2.5%；截至2021年6月30日，平均余额为127.77184亿美元，利息为1.86641亿美元，平均成本为2.9%[294] - 截至2022年6月30日，公司生息资产与计息负债的比率为1.20；截至3月31日，该比率为1.22[291] - 截至2022年6月30日的六个月，公司生息资产与计息负债的比率为1.21；截至2021年6月30日，该比率为1.16[294] 衍生品与金融工具未实现损益 - 2022年第二季度和上半年，衍生品未实现净损失总计200万美元，2022年第一季度和2021年上半年无衍生品[304] - 2022年第二季度，贷款投资、非机构RMBS和机构MBS的未实现净损失分别为4.51亿美元、3400万美元和1800万美元，被证券化债务未实现净收益2.64亿美元抵消；2022年上半年，上述三项未实现净损失分别为10亿美元、8200万美元和5400万美元，被证券化债务未实现净收益5.21亿美元抵消[306] - 2022年第二季度和2022年第一季度，公允价值计量的金融工具未实现净损失分别为2.39亿美元和3.7亿美元[307] - 2022年上半年和2021年上半年，公允价值计量的金融工具未实现净损失分别为6.09亿美元和未实现净收益3.06亿美元[308] 投资销售与收购情况 - 2021年上半年出售部分机构CMBS和非机构RMBS投资实现收益4500万美元，2022年第二季度和上半年无投资销售[310] - 2021年上半年，公司以40亿美元收购摊余成本为37亿美元的贷款支持证券化债务，导致债务清偿净损失2.56亿美元，2022年相关季度和上半年无此类收购[313] 费用相关情况 - 2022年第二季度和第一季度，总薪酬、G&A和交易费用分别为2153万美元和2087万美元，占平均资产比例分别为0.59%和0.54%[317] - 2022年第二季度和第一季度，服务和资产管理费均为900万美元；2022年和2021年上半年，该费用分别为1900万美元和1800万美元[320] 可供分配收益情况 - 2022年第二季度，可供分配收益为7393.1万美元，摊薄后每股可供分配收益为0.31美元[326] - 2022年第二季度可分配收益为7400万美元，每股0.31美元，较上一季度减少2000万美元，每股减少0.08美元[327] 回报率与收益占比变化 - 2022年第二季度平均股权回报率为-20.45%，较上一季度提升927个基点[330] - 2022年第二季度经济净利息收入占平均股权的比例为14.81%，较上一季度下降76个基点[330] - 2022年第二季度可分配收益占平均普通股股东权益的比例为13.29%，较上一季度下降109个基点[330] 投资与还款情况 - 2022年上半年公司购买了15亿美元的投资，并收到了16亿美元的本金还款[331] 资产负债相关数据 - 截至2022年6月30日，计息资产为137.45287亿美元，计息负债为109.12855亿美元[333] - 截至2022年6月30日，GAAP杠杆率为3.7:1，GAAP追索杠杆率为1.1:1[333] 投资组合相关比例与价值 - 截至2022年6月30日，非机构RMBS占投资组合的摊余成本为7.8%，公允价值为9.6%[335] - 截至2022年6月30日，投资组合中固定利率占比为94.9%，浮动利率占比为5.1%[335] 非机构抵押贷款支持证券数据 - 截至2022年6月30日，高级非机构抵押贷款支持证券的本金或名义价值为12.03494亿美元，加权平均票面利率为4.7%，平均收益率为18.3%[337] - 非机构抵押贷款支持证券高级部分期末本金或名义价值为1283788千美元，加权平均票面利率4.5%，加权平均收益率18.0%[339] - 非机构抵押贷款支持证券次级部分期末本金或名义价值为845432千美元，加权平均票面利率3.8%，加权平均收益率7.1%[339] 可 accretable 折扣与资产余额 - 截至2022年6月30日可 accretable 折扣（扣除溢价）期末余额为241391千美元[341] - 非机构RMBS截至2022年6月30日期初余额为94590千美元，期末余额为91187千美元[343] - 持有投资贷款截至2022年6月30日期初余额为409650千美元，期末余额为315299千美元[344] 现金头寸变化 - 2022年6月30日和2021年12月31日公司分别持有现金及现金等价物约1.58亿美元和3.86亿美元，现金头寸减少2.28亿美元[354] 现金流量情况 - 2022年和2021年上半年经营活动分别提供约2.59亿美元净现金，主要源于利息收支差额分别为3.08亿美元和3.45亿美元[355] - 2022年和2021年上半年，投资活动提供的现金分别为1.69亿美元和17亿美元[356] - 2022年和2021年上半年，融资活动使用的现金分别为6.55亿美元和18亿美元[357] 杠杆比率变化 - 2022年6月30日和2021年12月31日，追索杠杆分别为1.1:1和0.9:1[358] 担保融资协议相关数据 - 2022年6月30日和2021年12月31日，RMBS和贷款担保融资协议的总本金分别为31.48832亿美元和32.61613亿美元，加权平均借款利率分别为3.26%和2.30%[361] - 2022年6月30日和2021年12月31日，机构RMBS IOs、机构CMBS、非机构RMBS和投资贷款担保融资协议的加权平均减记率分别为20.0%、8.5%、26.7%和15.0%、6.7%、27.9%[361] - 截至2022年6月30日，公司签订了8.77亿美元的非按市值计价融资安排和4.81亿美元的有限按市值计价融资安排[362] - 2022年6月30日和2021年12月31日，机构RMBS IOs、机构CMBS、非机构MBS和投资贷款担保融资协议的加权平均借款利率分别为1.5%、1.4%、3.5%和0.7%、0.2%、2.8%[364] - 2022年6月30日和2021年12月31日，总计息债务账面价值分别约为109亿美元和111亿美元，杠杆比率分别约为3.7:1和3.0:1[366] - 截至2022年6月30日和2021年12月31日，公司分别有40亿美元和44亿美元的证券或现金用于担保融资协议义务[367] - 截至2022年6月30日，公司对担保融资协议交易对手的总敞口为8.63117亿美元[369] 股票回购计划与发行情况 - 2021年2月，公司董事会将股票回购计划授权金额提高至2.5亿美元，截至2022年6月30日，该计划剩余可回购金额约为1.77亿美元[373][374] - 202

资产与贷款组合 - Chimera的总资产为144亿美元，其中94%的股本资本分配于抵押信贷[5] - 截至2022年3月31日，Chimera的贷款组合总额为149亿美元[7] - Chimera的总投资资产为146.99亿美元，其中包括非机构RMBS和住宅抵押贷款[13] - 住宅抵押贷款的总额为126.63亿美元[13] - Chimera的非追索债务和贷款的融资占比为70%[8] 收益与成本 - 住宅抵押信贷组合的毛资产收益率为5.5%，融资成本为2.4%，净利息差为3.1%[10] - 机构抵押贷款支持证券的毛资产收益率为13.7%，融资成本为0.3%，净利息差为13.4%[10] - 非机构抵押贷款支持证券的总融资为19亿美元，较2021年12月31日的20亿美元有所下降[9] 净资产与面值 - 截至2022年3月31日，Chimera的净资产为31.81亿美元[15] - 总体数据截至2022年3月31日，总原始面值为15,651,918千美元，已售分层总额为12,624,076千美元[16] 证券分层信息 - 2022年CIM 2022-R1的总原始面值为328,226千美元，已售分层总额为263,729千美元[16] - 2019年SLST 2019-1的总原始面值为1,217,441千美元，已售分层总额为941,719千美元[16] - 2021年CIM 2021-R1的总原始面值为2,098,584千美元，已售分层总额为1,783,797千美元[16] - 2020年CIM 2020-R7的总原始面值为653,192千美元，已售分层总额为562,023千美元[16] - 2021年CIM 2021-R5的总原始面值为450,396千美元，已售分层总额为382,836千美元[16] - 2021年CIM 2021-R4的总原始面值为545,684千美元，已售分层总额为463,831千美元[16] - 2021年CIM 2021-R3的总原始面值为859,735千美元，已售分层总额为730,775千美元[16] - 2021年CIM 2021-NR2的总原始面值为240,425千美元，已售分层总额为180,318千美元[16] - 2020年CIM 2020-R6的总原始面值为418,390千美元，已售分层总额为334,151千美元[16]

财务数据和关键指标变化 - GAAP账面价值在第一季度末为每股10.15美元，基于账面价值季度变化和第一季度普通股每股股息，GAAP账面价值的经济回报率为负11.5% [16] - 第一季度GAAP净亏损为2.81亿美元，即每股1.19美元；可分配收益基础上，第一季度净收入为9400万美元，即每股0.39美元 [16] - 第一季度经济净利息收入为1.38亿美元，平均生息资产收益率为6%，平均资金成本为2.3%，净利息利差为3.7% [17] - 第一季度总杠杆为3.5比1，有追索权杠杆在季度末为1比1；季度内，年化经济净利息平均股本回报率为15.6%，GAAP平均股本回报率为负29.72% [17] - 第一季度费用（不包括服务费和交易费用）为1700万美元，较上年略有下降 [17] - 预计自季度末以来账面价值下降约4% - 5% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 本季度公司承诺收购约8亿美元的再履约住宅贷款，已结算5.7亿美元至贷款仓库，预计第二季度初结算剩余贷款 [8] - 新的购买活动加上2021年末购买贷款的结算，使公司在该期间结算了近10亿美元的贷款 [9] - 2月公司发起了今年第一笔证券化交易CIM 2022 - R1，以本金余额为3.28亿美元的成熟再履约住宅抵押贷款为抵押，贷款平均票面利率为4.61%，期限为169个月 [9] - CIM 2022 - R1发行的证券总余额约为2.64亿美元，以私募方式出售给机构投资者，高级证券被惠誉和DBRS评为AAA级，占资本结构约80%，固定票面利率为3%，公司保留了6400万美元的次级票据和仅付息证券用于投资 [10] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度两年期国债收益率增加160个基点，十年期国债收益率增加83个基点，30年期抵押贷款利率约增加160个基点 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 去年公司开始优化负债结构，包括对60亿美元长期固定票面利率贷款进行重新证券化；今年随着利率上升，开始实施收购高收益住宅贷款的战略，并继续通过证券化获得长期融资 [6] - 证券化仍是公司抵押资产的主要资金来源，季度末81亿美元的证券化债务占抵押资产融资的70%，其中79亿美元（占证券化债务的98%）为固定票面利率，3月31日81亿美元未偿还证券化债务的平均利率为2.5%；其余30%的负债由回购或有担保融资承诺组成，季度末有34亿美元有担保融资协议，仅占总资本的一倍有追索权杠杆 [11] - 公司目前有一项股票回购计划，允许回购至多2.26亿美元的普通股，公司计划结合其他投资的额外收益，评估股票回购的好处，以实现股东长期利益最大化 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高波动性和高利率环境影响了公司账面价值，本季度下降14%，但也为公司增加住宅贷款投资组合创造了机会 [8] - 公司资产表现良好，负债状况良好，认为有能力继续为股东长期最大化股息收入 [14] 其他重要信息 - 会议中可能会讨论非GAAP财务指标，可参考公司向美国证券交易委员会（SEC）提交的文件和收益补充资料，以获取最具可比性的GAAP指标的对账信息 [3] 问答环节所有提问和回答 问题1: 证券化市场中旧库存是否已清理，贷款价格是否因证券化市场利差扩大而变化 - 第一季度抵押贷款利差显著扩大，调整了贷款定价，证券化市场的信用利差扩大加剧了这一影响；新发行的过剩供应大部分被吸收，与2021年第一季度低利率环境相比，交易发行量显著增加 [19] 问题2: 公司舒适的杠杆水平是多少，市场需要出现什么情况公司才会更积极投资 - 公司已增加8亿多美元新贷款到投资组合；由于证券化市场波动，目前仅完成一笔证券化交易，随着第二季度市场企稳，可能会推出更多交易；本季度有追索权杠杆从0.9倍升至1倍 [21] - 公司有15亿美元流动资金可用于投资或其他用途，会从相对价值角度评估资金投向；杠杆构成取决于购买资产类型，若购买更多机构证券，杠杆会略高，若更侧重于信贷资产，会维持当前杠杆水平以实现有吸引力的回报，净资产收益率是决定资金投向的关键 [22][23] 问题3: 第二季度公司账面价值是否有变化 - 由于利率持续变动，预计自季度末以来账面价值下降约4% - 5% [24] 问题4: 目前市场上再履约贷款（RPLs）的购买价格、收益率以及新投资的净资产收益率与去年底相比如何 - 去年上半年公司主要关注资产负债表的负债端，下半年在收购贷款方面更成功；去年贷款收益率在互换利率基础上加100多个基点，现在已扩大到互换利率加200个基点左右，目前贷款收益率约为4%多；证券化市场对执行证券化的需求也有所增加，目前留存部分的收益率可能处于低两位数 [26] 问题5: 账面价值变化中利率变动和信用利差变动的影响分别有多大，投资组合目前是否有净久期敞口 - 账面价值变动主要受利率影响，从去年12月到今年3月，曲线中段利率变动约165 - 170个基点，十年期互换利率变动超过80个基点；从信用角度看，利差随机构证券情况扩大，账面价值变动中25%由信用利差变动导致，75%由利率变动导致 [30] - 季度末后利率继续下跌，4月五年期和十年期利率变动分别达到第一季度变动幅度的35%和70%，这也是自季度末以来账面价值下降4% - 5%的原因；美联储的最新声明为利率前景提供了更多确定性 [30] 问题6: 过去公司通过赎回和重新发行证券化产品改善负债结构，现在成本上升，是否还有可能这样做以获得再杠杆化收益，是否有其他再杠杆化证券化产品的方法 - 公司在2022年有相当多可赎回或即将可赎回的交易，但从第四季度到现在，发行新债务的成本显著增加，目前赎回并重新发行新债务的吸引力不大 [32] - 随着交易每月偿还和去杠杆化，未来赎回交易时可提取额外的股权，这是公司未来的一个流动性来源 [33] 问题7: 是否有能力在不重新进行整个证券化交易并放弃有吸引力的资金成本的情况下，对积累的额外股权施加杠杆 - 公司持有的证券化次级票据持续去杠杆化时，回购融资交易对手会考虑这一因素，公司可以通过回购融资的形式优化这些资产的更高价值，以获得额外借款 [34] 问题8: 如何描述回购市场情况以及公司对该市场融资波动性的舒适度 - 第一季度回购市场因利率大幅变动和地缘政治事件表现良好，美联储的最新声明为未来利率路径提供了更多清晰度，公司目前认为该市场没有问题 [35] - 公司会根据自身流动性和现金需求，在找到有吸引力的机会时增加杠杆并进行更多回购融资；公司更倾向于非按市值计价和较长期限的融资，但会权衡这种融资成本与投资机会；总体而言，公司对当前回购市场和交易对手感到满意 [35]

投资组合资产结构变化 - 截至2022年3月31日，投资组合中约86%为住宅抵押贷款，10%为非机构住宅抵押贷款支持证券，4%为机构抵押贷款支持证券；2021年12月31日，对应比例分别为82%、12%和6%[234] - 截至第一季度末，公司96%的资本分配给住宅信贷资产[240] - 截至2022年3月31日，非机构RMBS占投资组合的比例为7.8%（摊余成本）和9.7%（公允价值），机构RMBS占比为0.8%（摊余成本）和0.5%（公允价值），机构CMBS占比为3.4%，项目贷款占比为2.3%，投资贷款占比为88.0%（摊余成本）和86.4%（公允价值）[313] 业务收购与证券化业务 - 第一季度公司承诺收购8.07亿美元住宅抵押贷款，当季结算5.7亿美元，剩余2370万美元预计在第二季度结算，当季有追索权借款增加1.63亿美元，短期融资成本上升23个基点[237] - 第一季度公司发起CIM 2022 - R1证券化，本金余额3.28亿美元，发行证券以2.64亿美元私募出售给机构投资者，占资本结构约80%，保留约6400万美元次级权益和某些仅付息证券，该证券化平均债务成本为3.17%[238] - 第一季度子公司收购Hains Point, LLC资产，合并相关证券化信托使贷款组合和证券化债务分别增加10亿美元和7.75亿美元[239] 市场环境变化 - 2022年第一季度原油价格上涨35%，2年期国债利率增加160个基点，10年期国债利率增加83个基点[242][244] - 美联储暗示到年底联邦基金利率可能提高200 - 250个基点，停止购买机构MBS并可能缩减其机构MBS投资组合[244] 财务指标变化 - 受市场条件影响，公司代理和住宅信贷投资组合以及证券化债务出现减记，普通股每股账面价值从2021年12月31日的11.84美元降至2022年3月31日的10.15美元[245] - 2022年3月31日季度公司净亏损2.81亿美元，每股亏损1.19美元，而2021年12月31日季度净亏损71.8万美元，每股亏损0美元；2021年3月31日季度净收入1.39亿美元，每股净收入0.60美元[255][256] - 2022年3月31日季度利息收入降至2.02亿美元，较2021年12月31日季度减少1900万美元（9%），较2021年3月31日季度减少4100万美元（17%）[257][258] - 2022年3月31日季度利息支出降至6400万美元，较2021年12月31日季度减少300万美元（3%），较2021年3月31日季度减少4400万美元（40%）[259][261] - 2022年3月31日季度公司平均生息资产余额降至136亿美元，较2021年12月31日季度减少2.79亿美元，较2021年3月31日季度减少17亿美元[257][258] - 2022年3月31日季度公司平均付息负债余额降至111亿美元，较2021年12月31日季度减少3.85亿美元，较2021年3月31日季度减少21亿美元[259][263] - 2022年3月31日季度公司贷款投资利息收入减少800万美元，非机构住宅抵押贷款支持证券减少600万美元，机构商业房地产抵押贷款支持证券减少500万美元[257] - 2022年3月31日季度公司贷款投资、非机构住宅抵押贷款支持证券和机构商业房地产抵押贷款支持证券组合减少，使贷款投资利息收入减少2700万美元，非机构住宅抵押贷款支持证券减少1000万美元，机构商业房地产抵押贷款支持证券减少400万美元[258] - 2022年3月31日季度公司证券化债务利息支出减少2400万美元，平均融资成本降低90个基点[263] - 2022年3月31日季度公司以贷款投资和非机构住宅抵押贷款支持证券为抵押的有担保融资协议利息支出分别减少1100万美元和700万美元[263] - 2022年3月31日季度公司经济净利息收入为1.37684亿美元，GAAP净利息收入为1.37702亿美元[266] - 截至2022年3月31日的季度，公司经济净利息收入从2021年12月31日季度的1.55亿美元降至1.38亿美元，减少1700万美元[272] - 截至2022年3月31日的季度，公司净息差较2021年12月31日季度下降40个基点，净利息收益率下降40个基点[272] - 截至2022年3月31日的季度，公司平均生息资产净额较2021年12月31日季度减少1.06亿美元，降至25亿美元[272] - 截至2022年3月31日的季度，公司经济净利息收入从2021年同期的1.36亿美元增至1.38亿美元，增加200万美元[273] - 截至2022年3月31日的季度，公司净息差较2021年同期增加60个基点，净利息收益率增加50个基点[273] - 截至2022年3月31日的季度，公司平均生息资产净额较2021年同期增加3.31亿美元，增至25亿美元[273] - 截至2022年3月31日的季度，公司平均付息负债较2021年12月31日季度减少3.85亿美元，经济利息支出减少200万美元[278] - 截至2022年3月31日的季度，公司平均付息负债较2021年同期减少21亿美元，经济利息支出减少4300万美元[279] - 2022年3月31日和2021年12月31日季度，信贷损失拨备净增加分别为24万美元和9.2万美元[280] - 2022年3月31日和2021年3月31日季度，信贷损失拨备净增加分别为24万美元和减少12.6万美元[281] - 2022年第一季度末，贷款投资、非机构RMBS和机构MBS的未实现净损失分别为5.98亿美元、4800万美元和2900万美元，被证券化债务的2.57亿美元未实现净收益抵消[283][284] - 2022年3月31日和2021年12月31日季度，公允价值金融工具的未实现净损失分别为3.7亿美元和1.08亿美元[285] - 2022年3月31日和2021年3月31日季度，公允价值金融工具的未实现净损失分别为3.7亿美元和未实现净收益2.7亿美元[286] - 2021年3月31日季度，投资出售实现净收益3800万美元，2022年3月31日和2021年12月31日季度无投资出售[288] - 2021年12月31日季度，收购非机构RMBS抵押的证券化债务产生10.8万美元净损失，收购贷款抵押的证券化债务产生100万美元净收益；2021年3月31日季度，收购贷款抵押的证券化债务产生2.34亿美元净损失[290][291] - 2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日季度，总薪酬、G&A和交易费用分别为2086.8万美元、2127.5万美元和3507.4万美元，占平均资产比例分别为0.54%、0.54%和0.82%，占平均权益比例分别为2.36%、2.24%和3.82%[294] - 2022年3月31日、2021年12月31日和2021年3月31日季度，服务和资产管理费均为900万美元[298] - 2022年3月31日季度可分配收益为9400万美元，每股0.39美元，较2021年12月31日季度减少1700万美元，每股减少0.07美元[304] - 2022年第一季度可分配收益为9400万美元，合每股摊薄后普通股0.39美元，较2021年第一季度的8700万美元（每股0.36美元）增加700万美元（每股0.03美元）[305] - 2022年第一季度平均股本回报率为-29.72%，较2021年第四季度的1.87%下降3159个基点，较2021年第一季度的17.16%下降4688个基点[308][309] - 2022年第一季度经济净利息收入占平均股本的比例为15.57%，较2021年第四季度的16.30%下降73个基点，较2021年第一季度的14.82%增加75个基点[308][309] - 2022年第一季度可分配收益占平均普通股股东权益的比例为14.38%，较2021年第四季度的15.45%下降107个基点，较2021年第一季度的12.62%增加176个基点[308][309] 资产收益与风险指标 - 截至2022年3月31日，机构RMBS平均余额为1.13723亿美元，利息为25.3万美元，平均收益率为0.9%[269] - 截至2022年3月31日，机构CMBS平均余额为5.59478亿美元，利息为2287万美元，平均收益率为16.4%[269] - 截至2022年3月31日，非机构RMBS高级部分的本金或名义价值为12.50785亿美元，加权平均票面利率为4.5%，加权平均收益率为17.7%[315] - 截至2022年3月31日，非机构RMBS次级部分的本金或名义价值为5.12981亿美元，加权平均票面利率为4.6%，加权平均收益率为7.1%[315] - 截至2022年3月31日，投资贷款的本金或名义价值为127.99611亿美元，加权平均票面利率为5.4%，加权平均收益率为4.8%[315] - 非机构抵押贷款支持证券高级部分期末本金或名义价值为1283788000美元，加权平均票面利率4.5%，加权平均收益率18.0%[317] - 非机构抵押贷款支持证券次级部分期末本金或名义价值为845432000美元，加权平均票面利率3.8%，加权平均收益率7.1%[317] - 公司投资主要集中在非机构RMBS和持有投资贷款，面临信贷损失风险[319] 资产预期信贷损失 - 2022年3月31日可 accretable 折扣（扣除溢价后）余额为258494000美元，较期初减少[318] - 2022年3月31日非机构RMBS预期信贷损失余额为94590000美元，较期初减少12503000美元[321] - 2022年3月31日持有投资贷款预期信贷损失余额为409650000美元，较期初增加40622000美元[322] 现金流与资金来源 - 2022年和2021年第一季度经营活动分别提供约1.36亿美元和1.22亿美元净现金[333] - 2022年和2021年第一季度经营活动现金流主要源于利息收入超过利息支出，分别为1.59亿美元和1.45亿美元[333] - 2022年和2021年第一季度，投资活动分别使用现金1.87亿美元和提供现金8.14亿美元[334] - 2022年和2021年第一季度，融资活动分别使用现金1.69亿美元和8.88亿美元[335] - 公司为满足短期和长期流动性需求，有多种资金来源，包括收益、本金偿还、借款等[323][330] 杠杆比率与融资协议 - 截至2022年3月31日，计息资产为149.41502亿美元，计息负债为115.18763亿美元，GAAP杠杆率为3.5:1，GAAP追索杠杆率为1.0:1[311] - 2022年3月31日和2021年12月31日，追索杠杆分别为1.0:1和0.9:1 [336] - 截至2022年3月31日，有担保融资协议本金总额为34.24405亿美元，加权平均借款利率为2.53%；截至2021年12月31日，本金总额为32.61613亿美元，加权平均借款利率为2.30% [339] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，有息债务总额账面价值分别约为115亿美元和111亿美元，杠杆比率分别约为3.5:1和3.0:1 [344] - 截至2022年3月31日和2021年12月31日，分别有45亿美元和44亿美元的证券或现金作为有担保融资协议义务的质押[345] - 截至2022年3月31日，与11家交易对手签订了有担保融资协议[345] - 截至2022年3月31日，对任何交易对手的风险敞口均未超过股权的10% [348] 股权相关业务 - 2022年第一季度未回购普通股，2021年第一季度回购约16.1万股，平均价格为每股11.39美元，总计200万美元[352] - 截至2022年3月31日，股票回购计划下仍可购买的股票约为2.26亿美元[352] - 2022年2月公司与多家销售代理签订分销代理协议，可不时发售最高5亿美元的普通股[353] - 2022年和2021年第一季度，公司向普通股股东分别宣派股息7900万美元（每股0.33美元）和7000万美元（每股0.30美元）[354] - 2022年和2021年第一季度，公司向A、B、C、D系列优先股股东分别宣派股息300万、700万、500万和400万美元[354][355] - A系列优先股股息率为8%，B、C、D系列优先股为固定 - 浮动利率，基于LIBOR，在各自赎回日变为浮动利率[356] - 2022年和2021年第一季度，公司分别授予高级管理层12.8万和18.2万个受限股票单位

资产与投资组合 - Chimera的总资产为141亿美元，其中95%的股本资本分配给抵押信贷[5] - 截至2021年12月31日，Chimera的总投资组合为149亿美元，主要包括82%的贷款组合和12%的非机构MBS[6] - Chimera的非机构RMBS投资总额为8.8亿美元[17] 财务表现 - 2021年第四季度，Chimera的净利息差为4.1%，其中住宅抵押信贷组合的毛资产收益率为6.0%[12] - 截至2021年12月31日，Chimera的融资成本为2.3%[12] - 2021年第四季度，Chimera的净利息收益率为4.5%[12] - 2021年第四季度，Chimera的机构MBS投资组合的毛资产收益率为11.6%[12] - 2021年第四季度，Chimera的总净资产为33.65亿美元[17] 融资与债务 - Chimera的非机构担保融资总额为20亿美元，专注于长期和非市值融资[10] - Chimera的非回购债务总额为78.14亿美元，主要由住宅抵押贷款担保[14] 证券销售情况 - 2021年总原始面值为13,875,047千美元，已售出总面值为11,240,138千美元，保留总面值为2,632,911千美元[18] - 2021年CIM 2021-R1的总原始面值为2,098,584千美元，已售出面值为1,783,797千美元，保留面值为314,787千美元[18] - 2021年CIM 2021-R2的总原始面值为1,497,213千美元，已售出面值为1,272,631千美元，保留面值为224,582千美元[18] - 2021年CIM 2021-R3的总原始面值为859,735千美元，已售出面值为730,775千美元，保留面值为128,960千美元[18] - 2021年CIM 2021-R4的总原始面值为545,684千美元，已售出面值为463,831千美元，保留面值为81,853千美元[18] - 2021年CIM 2021-R5的总原始面值为450,396千美元，已售出面值为382,836千美元，保留面值为67,560千美元[18] - 2021年CIM 2021-R6的总原始面值为353,797千美元，已售出面值为336,284千美元，保留面值为17,513千美元[18] - 2020年CIM 2020-R1的总原始面值为390,761千美元，已售出面值为317,608千美元，保留面值为73,153千美元[18] - 2020年CIM 2020-R2的总原始面值为492,347千美元，已售出面值为416,761千美元，保留面值为74,414千美元[18] - 2020年CIM 2020-R3的总原始面值为438,228千美元，已售出面值为328,670千美元，保留面值为109,558千美元[18]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP账面价值为每股11.84美元，基于账面价值季度变化和第四季度普通股每股股息计算的经济回报率为 - 1.2% [20] - 全年经济回报率为6.2%，第四季度GAAP净亏损71.8万美元（每股0美元），全年GAAP净收入为5.96亿美元（每股2.44美元） [21] - 第四季度可分配收益基础上的净收入为1.11亿美元（每股0.46美元），全年为4.29亿美元（每股1.78美元） [22] - 第四季度经济净利息收入为1.55亿美元，全年为6.3亿美元；第四季度平均生息资产收益率为6.4%，平均资金成本为2.3%，净息差为4.1% [23] - 第四季度总杠杆为3:1，有追索权杠杆为0.9:1；全年经济净利息股本回报率为16.5%，GAAP平均股本回报率为18.1% [23] - 2021年全年费用（不包括服务费用和交易费用）为6910万美元，与上一年持平 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2021年全年购买超32亿美元贷款，包括13亿美元再执行贷款、3.2亿美元商业目的贷款、12亿美元优质大额贷款和4.35亿美元符合机构要求的投资者贷款 [15] - 2021年10月，对3.54亿美元CIM 2021 - R6进行证券化，出售3.36亿美元票据，提前还款率95%，平均债务成本1.53%，公司保留1800万美元次级票据和仅付息证券投资 [16] - 2021年11月，完成1.68亿美元CIM 2021 - R4证券化，出售1.26亿美元优先证券，保留4200万美元次级票据用于投资 [17] - 2021年是公司证券化最活跃的一年，共发起80亿美元14笔独立证券化交易，包括6笔再执行贷款证券化、4笔不良贷款证券化、3笔优质大额证券化和1笔符合机构要求的投资者贷款证券化 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 证券化市场过去几周波动性上升，主要集中在优质大额和非QM领域，季节性再执行证券化交易较少 [26] - 自年初以来，公司账面价值大约下降2.5% [45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司核心业务是抵押贷款资产证券化，通过创新结构技术管理资产和负债风险，保持低追索权杠杆和有吸引力的净息差 [7] - 2021年再证券化活动使公司释放超9亿美元资本，加强资产负债表，降低信贷资产追索权融资超8亿美元，降低信贷相关回购利息支出 [9][11] - 2022年公司资产95%分配给住宅抵押贷款信贷，70%融资为证券化债务，净息差强，杠杆处于历史低位，有充足现金增长投资组合 [18] - 公司将继续为股东提供最佳风险调整后股息，2022年将利用市场机会，提高杠杆率，扩大投资组合 [19][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年大部分时间低利率和投资者对优质固定收益资产的强劲需求，使公司优化负债结构，长期将使股东受益 [7] - 尽管证券化市场近期有波动，但随着住房市场保持强劲，新交易资产收益率有吸引力，市场将趋于稳定 [27] - 贷款定价比新发行市场执行价格更具粘性，RPL市场价格仅略有上涨，优质大额和非QM市场价格上涨更明显 [28] 其他重要信息 - 会议包含前瞻性声明，基于当前预期和假设，存在风险和不确定性，实际结果可能与声明有重大差异 [3] - 会议可能讨论非GAAP财务指标，可参考SEC文件和收益补充资料与可比GAAP指标进行核对 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 最近RPL交易的全投资回报率是多少，是否会对其进行回购，非杠杆投资回报率是否足够高 - 2021 - R6交易中公司持有1800万美元投资及相关衍生品，次级层和仅付息证券的回报率为高个位数到低两位数，取决于融资类型，目前以现金形式持有，未来若有合适非按市值计价且期限较长的融资，可能会考虑 [25] 问题2: 如何看待证券化市场近期的波动性，预计会持续多久 - 近期波动性上升主要受宏观事件和交易量大影响，买家更具选择性，给利差带来压力，但随着住房市场强劲和新交易资产收益率有吸引力，市场将趋于稳定，公司有14笔交易可在2022年赎回，会根据市场情况利用机会 [26][27] 问题3: 贷款价格是否因证券化市场利差扩大而变化 - 贷款定价比新发行市场执行价格更具粘性，优质大额、符合机构要求的投资者贷款或非QM市场利差扩大更明显，RPL市场价格仅略有上涨 [28] 问题4: 1.08亿美元未实现损失主要集中在哪里，如何权衡可赎回证券化债务的潜在更高融资成本与获得更多杠杆和调整提前还款率的能力 - 证券化贷款未实现损失约92个基点，非AC优先证券头寸下降约2.34%，证券化债务（负债）下降114个基点 [34] - 决定是否赎回交易主要考虑两方面：一是是否降低全融资成本，二是是否优化结构杠杆并释放股权。2021年公司在这两方面都取得了显著成果，预计2022年可实现类似提前还款率，且部分交易可能仍有成本节约，在利率上升和利差扩大环境下释放股权可重新配置新资本 [32][33] 问题5: 今年可赎回证券化债务的固定利率是多少 - 管理层没有当场提供该数据，表示数据可能在财务报表中 [36] 问题6: 当前环境下，住宅抵押贷款保留档的预期回报如何 - 2021年保留档的杠杆回报在损失调整基础上为高个位数到低两位数，根据杠杆形式不同，回报可能达到17% - 18%。展望未来，新发行市场的波动性会给贷款定价带来压力，预计保留档仍能产生有吸引力的风险调整后回报 [38][39] 问题7: 如何描述当前的投资立场，杠杆率是否会保持或提高 - 2021年公司采取防御性策略，2022年公司有0.9倍的有追索权杠杆和充足流动性，将采取进攻性策略，利用市场机会，提高杠杆率，扩大投资组合 [40][41] 问题8: 第一季度贷款产品供应有何变化，预计全年情况如何 - 优质大额和非QM市场，贷款机构为维持业务会增加供应，公司有充足机会购买；RPL市场供应主要由GSEs控制，其每年目标贷款销售额在120 - 180亿美元之间，市场利差相对更可控 [43][44] 问题9: 年初以来账面价值有何变化 - 年初以来账面价值大约下降2.5% [45] 问题10: 遗留贷款、新生产贷款和机构贷款的相对吸引力如何，如何分配资本 - 遗留贷款方面，鉴于当前利率环境，凸性今年将发挥更大作用，公司将关注170个月期限的贷款，希望从GSEs获得更多新贷款。新生产贷款方面，波动性会带来机会，但决策取决于证券化退出渠道和保留档情况。机构贷款方面，自美联储宣布相关消息以来，利差已扩大25 - 30个基点，预计还会进一步扩大，目前全收益率达到2019年水平，公司认为今年有必要部署部分资本，会耐心把握机会 [46][49][50]

财务数据关键指标变化 - 2021年和2020年12月31日，公司的债务与权益比率分别为3.0:1和3.6:1[56] - 2021年12月31日，不同期限利率敏感资产和负债有不同金额，如3个月内利率敏感资产479,263千美元，负债5,136,953千美元[513] - 2021年12月31日，不同期限利率敏感性缺口及累计利率敏感性缺口有不同金额和百分比，如3个月内利率敏感性缺口为 -4,657,690千美元，累计利率敏感性缺口占比 -30%[513] 投资政策规定 - 公司投资指南规定，除房地产和住房外，单一行业在证券或总风险敞口中占比不得超20%[54] - 公司对不符合75%房地产投资信托（REIT）资产测试的非评级或深度次级资产支持证券（ABS）或其他证券的投资，不得超股东权益的50%[54] - 为维持REIT资格，公司须将至少90%的年度REIT应税收入分配给股东[64] - 为确保符合REIT资格，任何人持有的公司任何类别或系列的已发行股票不得超9.8%（按价值或股数计算，以更严格者为准），截至2021年12月31日，公司已向两家共同基金授予豁免[64] 业务线资产特征 - 公司投资的住宅抵押贷款组合主要由期限超120个月的优质再履约贷款组成，通常贷款价值比较高且还款记录不佳[38] - 公司的商业用途贷款通常期限短于一年，票面利率高于住宅抵押贷款[39] - 公司投资机构商业抵押贷款支持证券（CMBS），即吉利美建筑贷款证书（CLC）及其产生的项目贷款证书（PLC），PLC基础抵押贷款有10年锁定期和提前还款惩罚期[48][49] 融资与风险管理策略 - 2020年公司修改融资策略，增加非按市值计价的融资安排，以减少按市值计价融资的风险敞口[60] - 公司使用衍生金融工具对冲部分借款的利率风险，利率管理技术包括证券的看跌和看涨期权、欧洲美元期货合约等[61][62] - 公司主要通过衍生合约（如利率互换协议、互换期权、期货和抵押期权）来缓解利率风险，但目前没有针对利率上升的对冲措施[486][487] - 为缓解利率不匹配，公司签订长期非按市值计价融资协议，但市场正常化回购利率下降时，可能面临高利息成本[497] 运营相关规定 - 若子公司发行证券与其他投资证券价值超总资产40%（不含美国政府证券和现金项目），公司或需改变运营方式或注册为投资公司[66][67] - 公司通过两家全资子公司在23个州持有牌照或豁免状态，以开展住宅抵押贷款业务[68] 人员情况 - 截至2021年12月31日，公司有38名全职员工，65%的员工具有性别或种族多样性[73] 市场环境影响 - 美联储预计在2022年进行三次0.25%的加息，可能压缩长短端利率利差，影响公司净利息收入等[484] - 利率变动超过当前水平100个基点时，公司资产公允价值波动性可能显著增加[490] - 英国金融行为监管局宣布，与公司相关的所有伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）期限将于2023年6月30日后停止发布或不再具有代表性[492] - 美国替代参考利率委员会推荐有担保隔夜融资利率（SOFR）加推荐利差调整作为LIBOR的替代利率[493] 信用与利率风险 - 公司投资非机构住宅抵押贷款支持证券（Non - Agency RMBS）和住宅抵押贷款面临信用风险，资产评级低于“AAA”或未评级时风险更高[480] - 若利率上升或下降50和100个基点，预计净利息收入和资产市值会有相应百分比变化，如利率降100基点，净利息收入增2.88%，市值增7.47%；利率升100基点，净利息收入降5.46%，市值降7.17%[498][501] - LIBOR转换为SOFR或其他替代利率可能使公司利息成本增加，且资产和负债过渡不同步会增加对冲难度[494] - 投资可调利率住宅抵押贷款和RMBS，在利率上升时，借款成本无上限增加，而投资收益受限制，可能降低净利息收入或导致净亏损[495] - 公司资金来源和投资的利率指数及重定价期限存在不匹配，利率变动时会对财务状况产生负面影响[496] 提前还款影响 - 提前还款率变化会影响投资的利息收入，实际提前还款结果可能与假设差异大[502] - 利率上升时提前还款率下降，固定利率资产期限可能延长，影响运营结果，极端情况可能需出售资产[503] 综合风险情况 - 公司面临多种风险，包括基差风险、市场风险、房地产市场风险和网络安全风险等[504][505][506][515] 业务竞争情况 - 公司净收入很大程度取决于以有利利差获取资产的能力，在获取房地产相关资产时面临众多竞争对手[74]

业绩总结 - Chimera的总资产为144亿美元，其中93%的股本分配给抵押信贷[5] - 截至2021年9月30日，Chimera的总投资组合为156亿美元，较2021年6月30日的154亿美元有所增长[7] - 2021年9月30日的净资产为37.2亿美元[16] 用户数据 - 住宅抵押信贷组合的毛资产收益率为6.1%，融资成本为2.6%，净利差为3.5%[11] - 住宅抵押信贷组合的净利差为3.9%[11] 投资组合和资产配置 - 非机构MBS、机构CMBS和RMBS的资产配置分别为12%、7%和81%[6] - 截至2021年9月30日，Chimera的非机构担保融资总额为20亿美元[10] - 住宅抵押贷款的总投资资产为125.3亿美元[15] - 机构MBS的公允价值为65,889千美元，非机构MBS的公允价值为1,465,709千美元[15] 证券化和融资 - 通过证券化债务提供的融资占Chimera贷款组合的25%[8] - 2021年CIM系列贷款证券化的总原始面值为$13,683,536千[17] - 2021年CIM系列贷款证券化的已售分层总额为$10,959,828千，占总原始面值的80.2%[17] - 2021年CIM系列贷款证券化的保留分层总额为$2,723,708千，占总原始面值的19.8%[17] 具体证券化项目 - 2021年CIM 2021-R1的总原始面值为$2,098,584千，已售分层为$1,783,797千，保留分层为$314,787千[17] - 2021年CIM 2021-R2的总原始面值为$1,497,213千，已售分层为$1,272,631千，保留分层为$224,582千[17] - 2020年CIM 2020-R7的总原始面值为$653,192千，已售分层为$562,023千，保留分层为$91,169千[17] - 2020年CIM 2020-R6的总原始面值为$418,390千，已售分层为$334,151千，保留分层为$84,239千[17] - 2020年CIM 2020-R5的总原始面值为$338,416千，已售分层为$257,027千，保留分层为$81,389千[17] - 2020年CIM 2020-R4的总原始面值为$276,316千，已售分层为$207,237千，保留分层为$69,079千[17] - 2020年CIM 2020-R3的总原始面值为$438,228千，已售分层为$328,670千，保留分层为$109,558千[17]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度末GAAP账面价值为每股12.32美元，基于GAAP账面价值季度变化和第三季度每股股息计算的经济回报率为10.5% [24] - 第三季度GAAP净收入为3.13亿美元，即每股1.30美元；按可分配收益计算，第三季度净收入为1.02亿美元，即每股0.42美元，其中1400万美元（每股0.06美元）来自已赎回证券的收入 [24] - 第三季度经济净利息收入为1.49亿美元 [24] - 第三季度平均生息资产收益率为6.3%，平均资金成本为2.4%，净息差为3.9% [25] - 第三季度总杠杆为3.1:1，有追索权杠杆为1:1；季度经济净利息股本回报率为16%，GAAP股本回报率为35% [25] - 第三季度不包括服务费和交易费用的费用为1800万美元，较上季度略有上升 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅贷款业务 - 本季度购买并结算了5.83亿美元的再执行贷款，加权平均票面利率为3.63%，平均余额为24.1万美元，期限为15年 [15] - 10月初对3.54亿美元的CIM 2021 - R6再执行贷款进行了证券化，出售了3.63亿美元的票据，提前还款率为95%，平均债务成本为1.53%，公司保留了1800万美元的次级票据和仅付息证券投资 [16] - 本季度还承诺购买1.48亿美元的再执行贷款，加权平均票面利率为4.2%，期限为178个月，预计平均贷款余额约为17.5万美元，预计在第四季度结算用于未来证券化 [18] 商业目的贷款业务 - 本季度购买了1.15亿美元的商业目的贷款，毛票面利率为8.4%，扣除服务和资产管理后的票面利率为6.7%，使年初至今的购买总额超过3.18亿美元 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度初利率反弹，10年期国债收益率最初下降25个基点，但市场对通胀预期上升的担忧导致反弹未能持续，尽管季度内有波动，10年期国债收益率在季度末为1.49%，与7月初基本持平 [10] - 住房市场房价持续上涨，Case - Shiller指数显示全国房价同比上涨近20%，为30多年来最大涨幅 [11] - 本季度投资者对利差产品的需求依然强劲，美国高等级和高收益指数的利差接近历史低点 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过证券化活动和对回购协议的改进来加强负债结构，今年已对13笔遗留再执行交易进行了再证券化，总额约60亿美元，证券化使公司能够锁定长期、非按市值计价的融资 [8] - 继续执行赎回优化策略，7月赎回了CMLTI 2017 - RP2证券化产品，随后发起了4.5亿美元的CIM 2021 - R5再执行贷款证券化，出售了3.83亿美元的高级证券，平均债务成本为1.99%，较之前的CMLTI融资成本低约200个基点 [13] - 发起了4.35亿美元的CIM 2021 - INB1机构合格投资者贷款证券化，出售了4.08亿美元的证券，提前还款率为94%，公司投资了2700万美元的次级和仅付息证券 [14] - 继续扩大商业目的贷款业务，寻求更多购买商业目的贷款的机会以扩大该业务 [17] - 公司致力于成为抵押房地产投资信托行业中一流的资产和负债管理者，主要目标是为股东提供稳定和可持续的股息，同时管理资产和负债风险以减少未来账面价值的波动 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计短期内房价将继续上涨，因为抵押贷款利率保持低位、住房库存紧张以及经济从全球疫情中复苏 [11] - 市场条件对公司的证券化业务产生了积极影响，使住宅贷款组合价格大幅上涨，公司账面价值整体提升 [12] - 公司认为随着国家开始恢复正常并最终走出新冠疫情，凭借当前强劲的资产负债表，可以继续寻找新机会并扩大投资组合 [20] - 尽管贷款价格在2021年第三季度有所上涨，但公司认为通过选择合适的信贷和执行有效的证券化，仍能从保留部分获得有吸引力的回报，对证券化和贷款收购仍持乐观态度 [27] - 公司预计第四季度初利率的快速变动和新发行市场的疲软可能导致贷款交易利差扩大，但认为这只是短期现象，随着市场上有大量现金等待投入抵押贷款领域，利差将在短期内恢复到2021年大部分时间的水平 [41] 其他重要信息 - 从本季度起，公司不再报告非GAAP指标核心收益，而是报告新的非GAAP指标可分配收益，计算方法与之前的核心收益相同 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: RPL和NPL美元价格较高，证券化回报吸引力下降，是否应选择赎回并出售而非赎回并证券化 - 公司认为贷款定价虽在2021年第三季度上涨，但通过选择合适的信贷和执行有效的证券化，仍能从保留部分获得有吸引力的回报，对证券化和贷款收购仍持乐观态度 [27] 问题2: 商业目的贷款领域的并购活动和机构兴趣增加，是否改变了预期回报或贷款来源方式 - 公司认为商业目的贷款是短期资产，在利率上升的环境中具有吸引力，目前未看到预期回报的变化，且凭借现有的合作关系，即使不进行并购活动也能成功获取资产并扩大该业务 [28] 问题3: 本季度2.4亿美元未实现收益的因素有哪些 - 主要驱动因素是贷款表现强劲和价格上涨，贷款利差较上季度收窄40个基点，对公司持有的用于合并和投资的贷款产生了显著影响；此外，低利率环境使还款速度略有上升，房价强劲上涨降低了贷款的贷款价值比和损失预期，二级市场对资产的需求也是重要因素 [31][33] 问题4: 贷款仓库融资的容量能否支持投资组合的潜在增长 - 第三季度购买的8.5亿美元贷款都将通过仓库融资，公司的目标是尽快将其证券化，典型的仓库持有期为两到三个月，目前有足够的容量增加贷款，如果有机会，将继续进行证券化 [35] 问题5: 购买的8.5亿美元贷款中，固定翻转、优质大额和RPL的构成如何 - 其中1.15亿美元是固定翻转贷款，其余均为成熟的再执行贷款，不包括优质大额贷款 [36] 问题6: 是否考虑收购商业目的贷款领域的贷款机构来确保资产供应 - 公司正在积极关注该领域的并购活动，但凭借现有的合作关系，在过去两年尤其是第三季度成功获取了资产，即使不进行并购活动也有信心继续获取资产并扩大业务 [39] 问题7: 从资本角度看，2022年在可能需要筹集额外资本之前，公司有多少空间可以继续增加投资组合资产 - 公司资产负债表上有超过3亿美元的现金，且自疫情以来该数字一直较高，有追索权杠杆已降至1倍，通过现金和未抵押资产，有足够的资本来扩大投资组合，公司将谨慎寻找合适的机会，预计第四季度和2022年可能出现的利率上升和利差扩大环境将创造部署多余流动性的机会 [40] 问题8: 第三季度贷款利差收窄对账面价值的影响在第四季度是否持续 - 公司预计第四季度初利率的快速变动和新发行市场的疲软可能导致贷款交易利差扩大，但从近期的GSE贷款销售情况来看，贷款交易表现良好，未看到贷款交易市场疲软，认为利差扩大只是短期现象，随着市场上有大量现金等待投入抵押贷款领域，利差将在短期内恢复到2021年大部分时间的水平 [41] 问题9: 第三季度业务活动增加是市场供应变化还是公司需求变化导致的 - 公司对成熟再执行贷款的需求一直很强，但在今年上半年竞争力不足，第三季度与一些非传统卖家成功谈判达成交易，取得了较好的成果 [45] 问题10: 这种业务活动增加的情况在未来季度是否会持续，还是更可能变成竞争性投标过程 - 公司认为这种相对安静的机会较少，但由于贷款需求强劲，仍会有一些机会出现，如果利差略有扩大，一些参与者可能会退出，公司希望利用这一机会，因为这是公司的核心业务和优势领域 [46] 问题11: 考虑到过去一年多房价的强劲上涨，公司再执行贷款组合的按市值计价的贷款价值比目前处于什么水平 - 由于房价同比上涨约20%，公司今年进行的大量再证券化活动中，2016年和2017年收购的贷款的贷款价值比从最初的中高80%降至中50%左右，综合考虑房价上涨和摊销因素，整个投资组合的贷款价值比可能在中高50% [47]