公司参与者 - 公司高管包括Harry Sudock（SVP）、Zach Bradford（CEO）和Gary Vecchiarelli（CFO）[1] - 参与电话会议的分析师来自H_C Wainwright、BTIG、Clear Street、Macquarie Capital和Needham & Company等机构[1] 电话会议概述 - 会议为CleanSpark 2025财年第二季度财报电话会议，涵盖截至2025年3月31日的三个月和六个月财务数据[3] - 财报新闻稿已在30分钟前发布，10-Q文件即将提交[3] - 会议内容将通过网络直播并提供回放和文字记录[3] 财务信息披露 - 讨论内容包含前瞻性声明，基于公司当前对业务和市场的判断[4] - 将涉及非GAAP财务指标，相关调整信息可在新闻稿中查阅[5]

公司业绩表现 - 公司季度每股亏损0.02美元 低于市场预期的每股收益0.03美元 去年同期为每股收益0.13美元 [1] - 季度业绩低于预期 盈利意外为-166.67% 上一季度亏损0.07美元 优于预期的0.08美元亏损 意外率为12.50% [1] - 过去四个季度中 公司仅一次超过每股收益预期 [2] 财务数据 - 季度营收1.817亿美元 低于市场预期0.58% 去年同期为1.118亿美元 [2] - 过去四个季度中 公司仅一次超过营收预期 [2] - 下一季度预期营收2.1954亿美元 每股收益0.05美元 当前财年预期营收8.1749亿美元 每股收益0.99美元 [7] 股价表现 - 年初至今股价下跌12.8% 同期标普500指数下跌4.3% [3] - 当前Zacks评级为3(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 行业情况 - 所属行业为金融-综合服务 在Zacks行业排名中处于后43% [8] - 行业排名前50%的行业表现优于后50% 差距超过2:1 [8] - 同行业公司Bitcoin Depot预计季度每股收益0.09美元 同比增长136% 营收预计1.5167亿美元 同比增长9.5% [9] 未来展望 - 股价短期走势将取决于管理层在财报电话会中的评论 [3] - 盈利预期修订趋势对股价有重要影响 当前修订趋势好坏参半 [5][6] - 未来几天需关注公司对季度和财年预期的调整情况 [7]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季营收1.817亿美元，较去年同期增加6990万美元，增幅62.5%；较上一季度增加12% [5][28][29] - 毛利润近1亿美元，较上一季度增加430万美元，增幅5%；较去年同期增加1880万美元，增幅超24%，毛利率达53% [5] - 净亏损1.388亿美元，主要因比特币现货价格季末下跌致按市值计价调整，4月价格回升已抵消损失 [6][14][30] - 调整后EBITDA为负5780万美元，受按市值计价调整影响；正常化并调整该项目后，运营产生约7000万美元正EBITDA，净利润率39% [30] - 每枚比特币边际成本约4.26万美元，较第一季度增加26%，因挖矿难度和电价上升 [31] - 平均每千瓦时成本增至0.06美元，公司基于利润率而非特定电价管理运营 [31] - 季度末现金9700万美元，比特币11869枚，公允价值约9.8亿美元，公司总流动性近11亿美元 [31] - 季度末总债务6470万美元，为2024年12月6.5亿美元可转换交易扣除约1600万美元债务发行成本后的净额，该发行票面利率0%，有效转换价格每股24.66美元 [33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 比特币业务第二财季生产19.57枚比特币，较去年同期少74枚，仅少3.6%，因哈希率增加和矿机效率提升，接近减半前产量 [28][29] - 第二财季每生产一枚比特币平均确认收入92811美元，较去年同期增加约3.8万美元，增幅69% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 季度内比特币挖矿难度上升3.6%，电价上涨，但因矿机效率提高，毛利率压缩幅度与难度变化接近 [14] - 季度末比特币交易价格约8.1万美元，低于年初的9.3万美元，4月价格回升超10万美元 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 采用基础设施优先、基于投资组合的策略，在佐治亚州、田纳西州、怀俄明州和密西西比州四个州运营，平衡区域价格波动，维持稳定运营和生产 [9] - 从2023年末近100%持有比特币策略转变，用部分月度比特币产量支持运营，避免股权稀释，通过非稀释性资金来源支持增长，如扩大与Coinbase的信贷额度 [10][35] - 继续将比特币作为核心长期资产，平衡金库增长与战略变现，多元化资本结构，以实现股东价值最大化 [11] - 计划减少哈希率扩张的时间限制指导，增长将更具纪律性和机会性，在有强ROI潜力的地方和时机进行，主要通过非稀释性资金来源支持 [20][21] - 因提前采购，公司对近期关税风险有较好抵御能力，若关税持续，可能有机会以有吸引力的估值收购小型矿商 [17][18] - 作为唯一纯垂直整合比特币矿商，公司建立了持久业务，在运营效率、资本管理和市场适应能力方面扩大领先优势 [23][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二财季展示了公司在各种运营环境下交付强劲、稳定业绩的能力，专注基本面、现金回报率和利润率管理，为持续增长奠定基础 [5] - 尽管面临能源价格上涨、比特币现货价格下跌和挖矿难度增加的三重挑战，公司基本面依然强劲，通过运营提升吸收外部压力 [14] - 公司已达到“逃逸速度”，运营盈利且可自我融资，从依赖外部资本增长转变为依靠内部回报驱动的模式，未来将持续增长并创造股东价值 [25][26] 其他重要信息 - 公司比特币金库超1.21万美元，为公共矿商中第三大，所有比特币均在美国开采 [13] - 公司近期在《金融时报》2025年美洲500家增长最快公司榜单中排名第35，被纳入标准普尔小型股600指数，机构持股比例增至近64% [22] - 公司在比特币金库管理方面处于爬行阶段，即将实施策略进入行走阶段，目标是年化收益率达到4% - 6% [40][90][91] - 公司为达到50 exahash目标所需的基础设施和矿机已全部资金到位，已支付约1亿美元用于支持近200兆瓦的额外基础设施，支付约1.35亿美元购买约7 exahash的先进ASIC矿机，且大部分已在美国境内 [37] - 4月公司行使与供应商的部分期权，购买13200台最新一代矿机，通过协商用比特币支付，节省约1000万美元，并获得免费看涨期权 [38][39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年网络算力增长展望及公司市场份额情况 - 网络算力增长有限可能因自然升级周期，公司目前市场份额约5%且在增长，有信心维持并扩大份额 [46][47] 问题2: 数字资产管理团队如何为股东创造价值及与同行的差异 - 公司选择了优质交易对手和合作伙伴，有多种策略，如发行比特币备兑看涨期权，可产生“金库飞轮效应”，获得现金用于减少比特币销售依赖、偿还债务或再投资 [48][53] 问题3: 其他公司对矿机需求减少是否影响矿机价格 - 有影响，市场上买家减少使公司有机会以更低成本购买矿机，当前15%的折扣可能只是开始，预计下一代矿机价格也会下降 [57][58][59] 问题4: 4月比特币销售是否覆盖第二财季资本支出 - 每月需支付约3500万美元运营费用，超出部分可用于资本支出或偿还信贷额度，4月从信贷额度提取超1亿美元用于增值资本支出，比特币价格上涨和多余现金增加可减少每月比特币销售 [62][63] 问题5: 是否考虑用比特币回购股票 - 公司会考虑所有可用手段，但目前账面价值高于市值，优先考虑利用比特币资本，且认为当前是获取比特币的好时机，优先投资能获取更多比特币的项目 [67][68][72] 问题6: 未来是否会有更多比特币支持的融资工具，以及对行业发展的看法 - 市场上有很多资本希望以比特币为抵押进行投资，公司扩大与Coinbase的信贷额度后收到很多意向 [74] 问题7: 矿业并购市场情况及公司兴趣 - 公司对增值并购持开放态度，过去是活跃收购方，若市场出现有利估值和机会，会考虑通过并购扩大市场份额 [75][76] 问题8: 超过50 exahash目标的增量产能中液冷和空冷的比例，以及关税对基础设施和冷却类型决策的影响 - 预付基础设施主要与浸没式冷却相关，大部分运入国内的矿机也是液冷，地面建设项目未来将采用液冷，部分最新一代空冷矿机用于收购项目 [82][83] 问题9: HPC需求是否影响散热基础设施和泵的价格 - 公司在供应链采购方面领先，HPC数据中心建设周期长，目前公司仍能提前采购，未受价格影响 [84] 问题10: 是否可以开始预测比特币金库收益率及相关指引 - 公司处于爬行阶段，未准备好提供指引，内部目标是年化收益率达到4% - 6%，确保风险回报平衡 [89][90][91] 问题11: 大型超大规模企业减少支出是否使获取电力更容易 - 超大规模企业减少的是托管合同支出，仍致力于投资建设，数据中心技术更新导致部分取消软承诺，公司在运营地区仍能轻松获取电力，因其策略是在农村地区寻找电力 [92][93][94]

财务数据和关键指标变化 - 第二财季营收1.817亿美元，同比增加6990万美元，增幅62.5%，环比增加12% [25][26] - 该季度生产19.57枚比特币，比去年同期少74枚，仅减少3.6% [25] - 第二财季每枚比特币平均确认收入92811美元，同比增加约3.8万美元，增幅69% [26] - 毛利润同比增加1880万美元，本季度利润率为53%，环比增加430万美元，增幅5% [26] - 本季度净亏损1.388亿美元，主要因12月31日至3月31日比特币市值按市值计价调整减少所致 [27] - 调整后EBITDA为负5780万美元，同样受按市值计价调整影响，正常化并调整按市值计价项目后，运营产生约7000万美元正EBITDA，正常化基础上代表39%净利润率 [27] - 每枚边际成本约4.26万美元，较第一季度增加26%，归因于挖矿难度增加和电价上涨 [28] - 本季度每千瓦时平均成本增至0.06美元 [28] - 第二财季末现金9700万美元，11869枚比特币，公允价值约9.8亿美元，公司总流动性近11亿美元 [28] - 截至季度末总债务6470万美元，此金额已扣除约1600万美元债务发行成本 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 比特币业务营收和UST条款均增加，现金间接费用环比下降16% [10] - 比特币产量较上一季度略有增加，超过难度增长，截至4月30日，比特币库存增长至超1.2万美元 [5] - 每枚比特币平均收入环比增加10.5%，同比近69%，每枚边际成本上升 [5] 各个市场数据和关键指标变化 - 季度末比特币交易价格约8.1万美元，低于年初的9.3万美元，4月价格上涨扭转未实现亏损 [12] - 挖矿难度季度内上升3.6%，电价上涨 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用基础设施优先、基于投资组合的战略，在佐治亚州、田纳西州、怀俄明州和密西西比州四个不同州运营，平衡区域价格波动，维持稳定运营和生产 [7] - 公司从2023年末接近100%持有比特币的策略转变，开始用部分月度比特币产量支持运营，与通过股权稀释为运营提供资金的同行形成对比 [8] - 公司致力于将比特币作为核心长期资产，平衡库存增长与战略变现，继续多元化资本结构，通过专注执行和审慎资本管理实现长期增长和股东价值 [9] - 公司计划减少使用与哈希率扩张相关的有时限指导，增长将保持谨慎和机会主义，主要通过非稀释性来源提供资金 [19] - 公司因提前采购，对近期关税风险有较好的抵御能力，若关税持续，可能有机会以有吸引力的估值收购较小的矿工 [14][15] - 公司是唯一剩下的公开纯垂直整合比特币挖矿公司，建立了持久业务，在运营效率、资本管理和市场适应性方面扩大领先优势 [21][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二财季展示了公司在所有运营环境中提供强劲、一致业绩的能力，专注基本面、现金回报率和管理利润率，实现了税率增加、效率提高、收入增长，并为持续增长奠定基础 [4] - 尽管面临能源价格上涨、比特币现货价格下跌和挖矿难度增加的三重挑战，公司基本面依然强劲，通过运营收益吸收外部压力 [12] - 公司已达到临界拐点，运营盈利且自我融资，从依赖外部资本的增长模式过渡到由内部产生回报驱动的模式 [22] - 公司认为当前市场环境下，循环信贷额度是支持增值增长的最有效和负责任的途径，强大的资产负债表使其能够充分利用这一机会 [32] 其他重要信息 - 公司最近在《金融时报》2025年美洲500家增长最快公司名单中排名第35，反映了过去五年的增长 [20] - 公司被纳入标准普尔小型股600指数，机构对其普通股的所有权增至近64% [20] - 4月公司行使与供应商的部分期权，购买13200台最新一代矿机，通过协商用比特币支付，节省约1000万美元，并获得免费看涨期权 [34][35] - 公司处于建立机构级数字资产管理职能的最后阶段，正在谈判和执行ISDA协议，已确定与运营和资本战略互补的策略，目前处于执行的起步阶段 [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年网络现金率增长展望及CleanSpark市场份额情况 - 网络增长有限可能是由于该领域自然发生的升级周期，公司目前市场份额约5%且在增长，有信心维持和扩大市场份额 [42][43] 问题2: 数字资产管理团队如何为股东创造价值及与同行的区别 - 公司选择了优质的交易对手和合作伙伴，有多种策略，如发行备兑看涨期权，这些策略将形成“财库飞轮”，产生现金用于减少对比特币销售的依赖、偿还债务或投资其他工具 [44][48] 问题3: 其他公司对矿机需求减少是否影响矿机价格 - 这为公司创造了以更低成本收购更多矿机的机会，目前已获得15%的折扣，预计未来价格还会下降 [52][54] 问题4: 4月比特币销售是否覆盖了第二财季的资本支出 - 每月需支付约3500万美元的间接费用，超出部分可用于资本支出或偿还信贷额度，4月从信贷额度提取超1亿美元用于增值资本支出，随着比特币价格上涨和多余现金增加，每月需出售的比特币减少 [55][58] 问题5: 是否会用比特币回购股票 - 公司会考虑所有可用手段，但目前账面价值高于市值，更倾向于利用比特币这种低成本资本，且认为现在是获取比特币的最佳时机，优先投资能获取更多比特币的项目 [62][65] 问题6: 未来是否会有更多比特币支持的融资工具，以及这是否是行业未来的发展方向 - 市场上有很多资本希望以比特币为抵押进行投资，公司扩大与Coinbase的信贷额度后收到很多意向 [67] 问题7: 矿业运营的并购市场情况 - 公司对增值并购持开放态度，尤其是在估值有利的情况下，认为如果市场出现关税压力，将有机会获取市场份额 [68][69] 问题8: 超过50 exahash目标所支付的增量产能中，液冷和空冷的比例，以及关税动态对基础设施和冷却类型决策的影响 - 预付基础设施费用主要与浸没式冷却相关，大部分运入国内的矿机也是浸没式冷却，地面建设项目未来将采用浸没式冷却 [74][75] 问题9: HPC需求是否对散热基础设施价格产生影响 - 公司在供应链采购方面领先，HPC项目建设需要时间，公司提前采购使其在获取基础设施方面具有优势 [76] 问题10: 是否可以开始预测比特币财库策略的收益率 - 公司目前处于起步阶段，未准备好提供指导，内部目标是年化收益率在4% - 6%之间，以确保风险回报平衡 [81][83] 问题11: 大型超大规模企业减少支出是否使获取电力更容易 - 超大规模企业减少的是托管合同支出，仍致力于该领域投资和建设，公司在运营地区仍能轻松获取电力，因其策略是在农村地区寻找电力 [84][87]

财务报表及分析位置 - 财报中财务报表在第5页[8] - 管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析在第6页[8] 市场及控制相关披露位置 - 市场风险的定量和定性披露在第19页[8] - 控制与程序相关内容在第20页[8] 法律及风险相关内容位置 - 法律诉讼和风险因素相关内容在第23页[10] 股权及证券相关内容位置 - 未注册股权证券销售及所得款项使用相关内容在第25页[10] - 高级证券违约相关内容在第25页[10] 矿山及其他信息位置 - 矿山安全披露相关内容在第26页[10] - 其他信息相关内容在第26页[10] 附件位置 - 附件相关内容在第27页[10]

整体财务数据关键指标变化 - 2025财年第二季度营收1.817亿美元，较上年同期增长6990万美元，增幅62.5%[1][4] - 2025年3月31日止三个月净亏损1.388亿美元，合每股基本亏损0.49美元，上年同期净利润1.267亿美元，合每股基本盈利0.59美元[4] - 调整后EBITDA从上年同期的1.818亿美元降至亏损5780万美元[4] - 2025年第一季度比特币挖矿净收入为1.81712亿美元，2024年同期为1.11799亿美元[19] - 2025年上半年比特币挖矿净收入为3.44018亿美元，2024年同期为1.85585亿美元[19] - 2025年第一季度总成本和费用为3.19736亿美元，2024年同期为 - 0.25322亿美元[19] - 2025年上半年总成本和费用为2.72066亿美元，2024年同期为0.19953亿美元[19] - 2025年第一季度净亏损为1.38792亿美元，2024年同期净利润为1.26735亿美元[19] - 2025年上半年净利润为1.07999亿美元，2024年同期为1.52644亿美元[19] - 2025年第一季度基本每股运营亏损为0.49美元，2024年同期为0.59美元[20] - 2025年上半年基本每股运营收入为0.36美元，2024年同期为0.77美元[20] - 2025年第一季度调整后EBITDA为 - 0.57789亿美元，2024年同期为1.81829亿美元[22] - 2024年第四季度调整后EBITDA为3.21649亿美元[22] 资产负债相关数据 - 截至2025年3月31日，现金9700万美元，比特币价值9.796亿美元[4] - 截至2025年3月31日，营运资金8.382亿美元，比特币抵押信贷额度5000万美元[5] - 截至2025年3月31日，总资产27亿美元，总负债7.665亿美元，股东权益19亿美元[8] - 截至2025年3月31日，总流动资产9.475亿美元，总采矿资产8.996亿美元[8] - 2025年3月31日，公司普通股发行2.92660113亿股，流通2.80900178亿股[18] 比特币业务线数据关键指标变化 - 2025年第二季度比特币产量增至1957枚，每枚平均收入92811美元[1] 公司业务目标 - 公司计划在2025年6月达到50 EH/s的算力目标[2]

财务表现 - 季度营收达1亿8170万美元 同比增长62.5%[1] - 比特币产量增至1957枚 单币平均收入92,811美元[1] - 净亏损1亿3880万美元 去年同期净利润1亿2670万美元[4] - 调整后EBITDA为负5780万美元 去年同期为正1亿8180万美元[4] 运营战略 - 专注纯比特币挖矿业务 计划6月达到50 EH/s算力目标[2] - 采用ASIC期权结构控制成本 建立非稀释性融资模式[2] - 数字资产管理取得进展 比特币将作为生产性资产入表[2] - 运营杠杆效应显现 规模扩张与成本控制并重[2] 资产负债表 - 现金储备9700万美元 比特币资产9亿7960万美元[4] - 总资产27亿美元 流动负债1亿930万美元[4] - 营运资本8亿3820万美元 含5000万美元比特币抵押信贷额度[3] - 股东权益19亿美元 长期债务6亿4170万美元[4] 行业定位 - 美国市场领先的纯比特币矿企 拥有全美矿场组合[6] - 利用低价高可靠性能源优势 优化矿场回报率[6] - 行业首创ASIC期权结构 掌握设备采购主动权[2] - 成本结构效率居行业前列 具备规模扩张优势[2]

财报发布时间及预期 - CleanSpark计划于5月8日发布2025财年第二季度财报 [1] - 第二季度每股收益共识预期为3美分，过去30天上调1美分，但同比下滑76.92% [1] - 第二季度营收共识预期为1.9707亿美元，同比增长76.27% [1] 历史业绩表现 - 过去四个季度中，公司两次未达收益预期，两次超出预期，平均收益意外率为11.54% [2] 业绩驱动因素 - 战略投资于能源效率基础设施和扩大的挖矿设备规模预计持续推动业绩 [3] - S21和S21 XT浸没式设备的投入提升运营效率，支持营收增长，并推动公司向2025财年上半年50 exahash目标迈进 [4] - 已采购变压器和配电设备等关键基础设施组件，有助于实现中期50 exahash目标，并在比特币价格波动中保持低成本挖矿优势 [5] - 专注于比特币挖矿而非投机性高性能计算部署的策略，带来稳定收入，且挖矿业务基础设施复杂度低、部署周期短 [6] 模型预测与股票推荐 - 公司当前Earnings ESP为-180.00%，Zacks Rank为3 [7] - Modiv Industrial（MDV）Earnings ESP为+8.20%，Zacks Rank 1，年初至今股价上涨4.7%，计划5月7日发布财报 [8] - Root（ROOT）Earnings ESP为+25.84%，Zacks Rank 1，年初至今股价飙升97.9%，计划5月7日发布财报 [9] - Capital Southwest（CSWC）Earnings ESP为+3.23%，Zacks Rank 2，年初至今股价下跌8.1%，计划5月14日发布财报 [9]

股价表现 - CleanSpark最新收盘价为881美元 单日涨幅161 超过标普500的147涨幅 道指和纳斯达克分别上涨139和151 [1] - 过去一个月公司股价累计上涨17 同期金融板块下跌097 标普500下跌047 [1] 财务预测 - 下季度EPS预计为003美元 同比下滑7692 但营收预计达19707百万美元 同比增长7627 [2] - 全年EPS共识预期099美元 同比暴涨48077 全年营收预期81749百万美元 同比增幅达11571 [3] 分析师评级 - Zacks共识EPS预估在过去一个月下调556 当前维持"持有"评级(Zacks Rank 3) [6] - 行业平均远期市盈率为997 公司当前88的远期市盈率存在折价 [7] 行业地位 - 所属金融-综合服务行业Zacks行业排名86 位列全行业前35 [7] - 行业排名前50的板块平均表现是后50名的2倍 [8]

公司财务信息 - CleanSpark将于2025年5月8日美国东部时间下午4:30/太平洋时间下午1:30通过网络直播讨论2025财年第二季度财务业绩 [1] - 网络直播结束后48小时内可在公司官网下载包括文字记录在内的相关文件 [1] 公司业务概况 - CleanSpark是美国领先的纯比特币挖矿公司，拥有成功的市场记录 [2] - 公司在美国拥有并运营多个挖矿设施，这些设施受益于具有全球竞争力的能源价格 [2] - 公司业务位于比特币、能源、运营卓越和资本管理的交叉点，通过优化挖矿设施为股东提供卓越回报 [2] - 公司通过开采比特币这一重要的全球有限资产，将低成本、高可靠性的能源货币化 [2] 联系方式 - 投资者关系联系人Harry Sudock，电话702-989-7693，邮箱[email protected] [3] - 媒体联系人Eleni Stylianou，电话702-989-7694，邮箱[email protected] [3]