Canadian Imperial Bank of Commerce (CM) 2025 Conference September 03, 2025 11:10 AM ET Company ParticipantsMike Rizvanovic - Managing Director Victor Dodig - President, CEO & DirectorHarry Culham - COOMike RizvanovicYou might have as you sort of look to step away? A lot to be proud of in terms of how the stock has performed lately. And what are your sort of reflections on what CIBC looks like today versus what it might have been prior to your tenure in 2014 when you when you took over.Victor DodigThanks, Mi ...

核心观点 - NatWest Group在价值投资维度相比Canadian Imperial Bank更具吸引力 其估值指标更优且盈利预期修正趋势更强劲 [1][7] 估值指标对比 - NatWest Group远期市盈率为9.15 显著低于Canadian Imperial Bank的13.02 [5] - NatWest Group市盈增长比率(PEG)为0.84 低于Canadian Imperial Bank的1.69 [5] - NatWest Group市净率为1.05 低于Canadian Imperial Bank的1.83 [6] 评级与投资价值 - NatWest Group获Zacks评级第2级(买入) Canadian Imperial Bank获第3级(持有) [3] - NatWest Group价值评级为B级 优于Canadian Imperial Bank的C级 [6] - 价值投资需综合考量市盈率 市销率 收益收益率及每股现金流等多重指标 [4] 方法论框架 - 最佳价值股筛选需结合Zacks评级与价值风格评分体系 [2] - 价值投资者通过传统财务指标评估公司当前股价是否被低估 [3]

核心财务表现 - 季度每股收益1.57美元 超出市场预期1.43美元 同比去年1.41美元增长11.3% [1] - 季度营收52.8亿美元 超出市场预期3.09% 同比去年48.2亿美元增长9.5% [2] - 连续四个季度均超每股收益预期 营收预期在过去四个季度中三次超预期 [2] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价累计上涨19.1% 显著超越标普500指数10.2%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为第三级（持有） 预期近期表现与市场持平 [6] 未来业绩预期 - 下季度预期每股收益1.42美元 营收51.6亿美元 本财年预期每股收益5.92美元 营收207.5亿美元 [7] - 收益预期修订趋势在财报发布前呈现混合状态 [6] 行业比较分析 - 所属外资银行行业在Zacks行业排名中处于前28%分位 [8] - 同业公司VersaBank预计季度每股收益0.20美元 同比下降23.1% 营收2312万美元 同比增长17.2% [9]

好的，我将为您分析加拿大帝国商业银行（CIBC）2025年第三季度财报电话会议记录，并总结关键要点。报告内容如下： 财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后净利润达21亿美元，同比增长11%，每股收益2.16美元，增长12% [9] - 拨备前税前利润增长12%，实现连续第八个季度正运营杠杆 [9] - 普通股一级资本比率(CET1)为13.4%，保持稳健 [11] - 股本回报率(ROE)达14.2%，较去年同期提升20个基点，连续第五个季度实现同比增长 [11] - 净利息收入(不含交易业务)增长13%，全行净息差(不含交易)同比上升10个基点，环比上升6个基点 [24] - 非利息收入32亿美元，增长4%，其中市场相关费用增长10% [26] - 信贷损失拨备总额5.59亿美元，同比增长16% [23][38] 各条业务线数据和关键指标变化 加拿大个人与商业银行业务 - 调整后净利润8.17亿美元，增长17% [29] - 拨备前税前利润增长18%，收入增长10% [29] - 净息差同比上升27个基点，环比上升11个基点 [30] - 支出增长3%，主要用于战略倡议投资和员工薪酬 [30] 加拿大商业银行业务与财富管理 - 净利润增长19%，拨备前税前利润增长16% [31] - 收入增长13%，其中财富管理业务收入增长15% [31] - 商业银行业务收入增长10%，商业贷款和存款量分别增长10%和8% [31] - 支出增长11%，主要与财富管理收入相关的薪酬增加有关 [32] 美国商业银行业务与财富管理 - 净利润增长15% [32] - 拨备前税前利润增长7%，收入增长8% [32] - 存款增长13%，贷款增长3%，净利息收入增长14% [33] - 支出增长8%，主要与绩效薪酬相关 [33] 资本市场业务 - 净利润同比增长43% [34] - 收入增长24%，其中全球市场收入增长18% [34] - 美国地区收入增长32%，贡献了该部门总收入的34% [34] - 支出增长11%，主要由于绩效薪酬增加和投资支出 [34] 公司与其它业务 - 净亏损1.08亿美元，去年同期为净利润9600万美元 [35] - 亏损主要源于国库收入正常化及CIBC Caribbean的非核心证券减记 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大P&C业务净息差为281个基点，环比上升8个基点 [25] - 美国业务净息差为378个基点，环比上升6个基点 [25] - 加拿大地区商业贷款和存款量均实现约10%增长 [31] - 美国地区C&I贷款增长7%，但商业地产(CRE)组合因战略调整出现净减少 [95][96] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 客户关系深度、强劲资产负债表和稳健资本状况支撑相对优异表现 [6] - 推出创新解决方案加强咨询业务，包括CIBC教育投资组合和针对技术贸易专业人士的商业银行业务计划 [13] - 数字银行能力获认可，在J D Power研究中在线和移动银行客户满意度排名五大行最高 [14][15] - 数字注册客户超1000万，占合格客户基础的81% [15] - 人工智能语音助手获2025数字CX奖，生成式AI平台CIBC AI(CAI)节省约60万小时 [17] - 资本市场业务在战略客户中保持领先市场份额，美国地区收入年内增长37% [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易紧张可能导致增长放缓和通胀上升，但预计降息将支持经济增长 [18] - 财政政策将为受贸易谈判影响的行业提供针对性救济 [18] - 随着全球贸易环境明朗化，预计客户活动将增加 [19] - 无论宏观经济环境如何，将继续执行战略，支持客户 [19] - 全行净息差预计将基于当前远期曲线从现有水平逐步上升 [25] - 加拿大个人与商业银行业务净息差预计将继续上升趋势 [30] - 信贷损失拨备保持在指导区间的低端，预计当前趋势将持续 [83] 其他重要信息 - Victor Dodig确认将于11月1日卸任CEO，由Harry Culham接任 [7] - 本季度回购550万股普通股，并宣布新的常规发行人竞标计划，回购流通股的2% [11][21] - 本季度通过股息和股票回购向股东返还14亿美元资本 [28] - 平均流动性覆盖率(LCR)为127%，流动性状况非常强劲 [28] - 美国地区负责人Shawn Beber将退休，Christian Exhaw和Kevin Lee将加入集团执行领导团队 [112][113] 问答环节所有提问和回答 关于股票回购计划与盈利信心 - 公司完成550万股回购并启动新计划，被视为对战略和盈利能力的信心体现 [45] - 管理层强调优先考虑有机增长，但将根据ROE提升情况通过股息增加和回购回报资本 [47] 关于ROE潜力与资本灵活性 - ROE目标已重新校准至15%以上，管理层相信基于战略执行将继续向更高水平迁移 [53][55] - 尽管持有额外资本，ROE表现仍超2022年投资者日预期 [54] 关于净息差展望与可持续性 - 净息差改善源于利率环境、业务组合优化和关系定价策略，预计未来将逐步上升 [61][64][88] - 抵押贷款业务边际收益同比提升20%，93%的客户拥有其他产品关系 [69] 关于信贷趋势与USMCA风险 - 加拿大无担保信贷趋势改善，但仍受高失业率和利率影响 [75] - 拨备模型中保持对下行情景的审慎权重，包括USMCA重新谈判的风险 [77] - 抵押贷款拖欠率适度上升，但贷款价值比(LTV)保持在54%，受损余额LTV为63% [41][85] 关于商业贷款增长差异 - 加拿大商业贷款强劲增长(10%)，43%来自新客户，受益于行业专业化和覆盖努力 [92][93] - 美国商业贷款增长放缓(3%)，因战略减少CRE敞度及客户谨慎情绪导致利用率下降 [96] 关于Imperial财富管理服务进展 - Imperial服务是大众富裕客户战略核心，推动分销网络和咨询驱动战略 [31][103] - 顾问与客户比率持续上升，仅不到10%的合格客户被迁移至该服务，潜力巨大 [108] - 获得服务后客户管理资金第一年通常增长超50% [109]

财务数据和关键指标变化 - 调整后净收入21亿加元 同比增长11% [7] - 每股收益2.16加元 同比增长12% [7] - 拨备前税前收益增长12% [7] - 普通股一级资本比率(CET1)为13.4% [9] - 股本回报率(ROE)为14.2% 同比上升20个基点 [9] - 总信贷损失拨备5.59亿加元 环比下降 [35] - 净息差(除交易外)同比增长13% [22] - 非利息收入32亿加元 同比增长4% [24] - 效率提升 连续第八个季度实现正运营杠杆 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 加拿大个人与商业银行业务调整后净收入8.17亿加元 同比增长17% [26] - 加拿大商业银行业务与财富管理业务净收入同比增长19% 拨备前税前收益增长16% [27] - 美国商业银行业务与财富管理业务净收入同比增长15% [29] - 资本市场业务净收入同比增长43% 收入增长24% [31] - 企业与其它业务单元净亏损1.08亿加元 [32] - 财富管理收入增长15% 受市场升值与净销售额推动 [28] - 商业银行业务收入增长10% 贷款与存款量分别增长10%与8% [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大净息差281个基点 环比上升8个基点 [22] - 美国业务净息差378个基点 环比上升6个基点 [23] - 美国地区收入同比增长37% [14] - 跨境业务推荐量年化增长25% [15] - 加拿大零售互惠基金长期净销售额在六大银行中排名第二 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 聚焦客户关系深度与数字化创新 [5][12] - 推出CIBC教育投资组合与针对技工专业人士的商业银行业务计划 [11] - 数字注册客户数突破1000万 覆盖81%合格客户群 [13] - AI语音助手获2025数字CX奖 AI平台节省60万小时 [15] - 在JD Power研究中在线与移动银行客户满意度排名五大银行之首 [12] - 启动新的常规发行人竞标计划 回购2%流通普通股 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易紧张可能导致增长放缓与通胀上升 但降息将支持经济增长 [16] - 信贷组合表现稳健 受损损失率处于指导区间低端 [35][37] - 预计净息差将从当前水平逐步上升 [23] - 中期目标为企业与其它业务单元亏损0-5000万加元 [32] - 对ROE持续改善充满信心 中期目标为15%以上 [50][52] 其他重要信息 - 总裁兼首席执行官Victor Dodig将于11月1日卸任 由Harry Cullum接任 [6] - 美国商业银行业务与财富管理负责人Sean Bieber将退休 [111] - Christian Exhaw与Kevin Lee将加入集团执行领导团队 [112] - 流动性覆盖比率(LCR)平均为127% [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 股票回购计划是否反映对盈利轨迹的信心 - 管理层视回购为长期成功的一致且可预测的执行方式 优先考虑有机增长 [43] - ROE持续上升表明有能力通过股息增加和回购向股东返还资本 [44] 问题: ROE潜在目标是否可能超过15% - ROE表现超出2022年投资者日预期 尽管资本负担增加 [51] - 预计ROE将继续迁移上升 目标持续增长 [52] 问题: 净息差展望与可持续性 - 利率环境与业务策略推动息差扩张 预计可持续 [61] - 关系银行策略推动产品利润率提升与业务组合优化 [62] - 抵押贷款组合利润率同比增长约20% [65] 问题: 加拿大无担保信贷趋势与USMCA谈判风险 - 加拿大消费组合表现韧性 受损拨备符合预期 [71] - 在拨备中保持对下行情景的谨慎权重 包括USMCA重新谈判 [73] 问题: 受损PCL指导是否会调整 - 预计当前趋势延续 2026年可能保持在指导区间或低端 [80] 问题: 多伦多与温哥华未保险抵押贷款压力 - 对敞口与组合健康状况保持非常满意 即使受损账簿LTV也保持健康 [81] 问题: 全行净息差未来12个月展望 - 预计个人与商业银行业务继续顺风 增长将逐步但方向积极 [85] 问题: 加拿大与美国商业贷款增长对比 - 加拿大商业贷款与存款增长强劲 43%增长来自新客户 [88] - 美国商业地产组合战略调整导致还款活动增加 但管道稳固 [93] 问题: Imperial服务进展与财富管理业务影响 - Imperial服务是大众富裕战略核心驱动 顾问与客户比率上升 [102] - 通过数字化与AI工具提升顾问效率 仅不到10%合格客户已迁移 [107]

业绩总结 - 第三季度2025年，公司的收入为73亿加元，同比增长10%[14] - 稀释每股收益为2.15加元，同比增长18%[16] - 净收入为21亿加元，同比增长17%[16] - Q3/25净收入为812百万美元，同比增长17%[35] - Q3/25的商业银行收入为679百万美元，同比增长10%[42] - 第三季度2025年收入为15.06亿美元，同比增长38%，环比下降3%[54] - 净收入为5.40亿美元，同比增长87%，环比下降5%[54] 用户数据 - 数字注册客户超过1000万，数字注册率达到81%[10] - 加拿大个人银行的90天活跃数字用户数量为X（具体数字未提供）[188] 贷款与存款 - Q3/25的平均贷款为576.3亿美元，同比增长1.4%[31] - Q3/25的平均存款为794.4亿美元，同比增长0.1%[31] - 平均贷款为720亿美元，同比增长18%，环比增长6%[54] - 平均存款为1040亿美元，同比增长10%，环比增长1%[54] 资本与风险管理 - 资本充足率（CET1 Ratio）为13.4%，较去年同期增加10个基点[13] - 贷款损失准备金（PCL）比率为38个基点，较去年同期增加4个基点[13] - Q3/25的流动性覆盖率为127%，高于100%的最低要求[118] - Q3/25的信用损失准备金总额为559百万加元，较Q2/25的605百万加元有所下降[126] - Q3/25的抵押贷款90天以上逾期率为0.36%，较Q2/25的0.33%有所上升[136] 收入来源 - 非交易净利息收入同比增长13%，达到42.97亿加元[18] - Q3/25非利息收入同比增长4%，交易收入除外增长7%[25] - 非交易净利息收入为4.27亿美元，同比增长33%，环比增长9%[54] - 交易收入为5.72亿美元，同比增长29%，环比下降24%[54] 费用与效率 - 费用同比增长8%，调整后费用增长4%[17] - Q3/25报告的费用为3,965百万美元，同比增长8%[27] - Q3/25的效率比率为45.2%，较Q4/24的46.6%有所改善[107] 市场展望 - 加拿大的GDP年增长率预测为1.0%，美国为1.9%[164] - 加拿大的失业率预计为6.8%，美国为4.5%[164] 股东回报 - CIBC在2025年第三季度购买并注销了550万股普通股，总金额为5.28亿美元[168]

Exhibit 99.1 Report to Shareholders for the Third Quarter, 2025 www.cibc.com August 28, 2025 Report of the President and Chief Executive Officer Overview of results CIBC today announced its financial results for the third quarter ended July 31, 2025. Third quarter highlights | | Q3/25 | Q3/24 | Q2/25 | YoY | QoQ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | Variance | Variance | | Revenue | $7,254 million | $6,604 million | $7,022 million | +10% | +3% | | Reported Net Income | $2,096 million | $1,795 mi ...

核心观点 - 加拿大帝国商业银行预计在截至2025年7月的季度实现营收和盈利同比增长 但盈利预期修正趋势及盈利惊喜模型显示其可能不及预期[1][3][12] - 同业公司皇家银行在同期预计营收增长显著且盈利超预期概率较高[18][19] 财务预期 - 季度每股收益预期为1.43美元 同比增长1.4% 营收预期51.2亿美元 同比增长6.2%[3] - 过去30天内共识每股收益预期上调0.71%[4] - 最近季度实际每股收益1.44美元 超出预期7.46% 过去四个季度均超预期[13][14] 盈利预测模型分析 - 最准确预估低于共识预期 盈利惊喜值为-0.87% 结合Zacks第三评级 难以确信公司会超预期[12] - 模型显示正盈利惊喜值结合高Zacks评级时 超预期概率近70% 但负值不必然预示未达预期[9][10][11] 同业比较 - 同业皇家银行季度每股收益预期2.36美元 同比降0.8% 营收预期115.9亿美元 同比增8.5%[18][19] - 皇家银行盈利惊喜值+1.06% 结合第三评级 很可能超预期 过去四个季度中三次超预期[19] 市场影响机制 - 实际业绩与预期差异可能影响短期股价 超预期则可能上涨 低于预期则可能下跌[2] - 盈利是否超预期非股价变动唯一因素 其他未预见催化剂也可能影响股价[15][16]

核心管理层任命 - Harry Culham将于2025年11月1日就任总裁兼首席执行官 旨在加速以客户为中心的战略执行[1] - 任命Christian Exshaw为资本市场全球负责人 负责全球市场、全球企业和全球投资银行业务团队[2] - Kevin Li被任命为美国区域负责人兼CIBC美国银行总裁 拥有跨境业务拓展经验并深耕欧美市场[2] 职能架构调整 - Christina Kramer新增企业治理、客户投诉及ESG管理职责 同时继续领导技术基础设施创新部门[2] - Hratch Panossian扩大管辖范围至联络中心和客户营销 推动零售银行业务数字化创新[2] - Susan Rimmer新增加勒比地区监管职责 继续领导加拿大商业银行业务与财富管理[2] 高管团队延续与退休 - Frank Guse（首席风险官）、Robert Sedran（首席财务官）及Sandy Sharman（人力文化品牌负责人）留任原职[6] - Shawn Beber将于2026年7月1日退休 在职23年 现任美国区域负责人 退休前担任特别顾问确保交接[3] - Kikelomo Lawal（首席法务官）退休 曾主导企业ESG战略制定与法务治理体系[3] 战略方向表述 - 强调通过目标驱动型文化和领导团队建设 深化客户关系并增强跨部门协同效应[2][4] - 管理层调整旨在延续战略执行连续性 强化北美及全球市场的跨境服务平台[3][4]

核心观点 - 友利银行(WF)相比加拿大帝国商业银行(CM)在当前时点提供更优的价值投资机会 基于估值指标对比分析[1][6] 估值指标对比 - 友利银行远期市盈率为6.26 显著低于加拿大帝国商业银行的12.35[5] - 友利银行PEG比率为0.98 低于加拿大帝国商业银行的1.58 显示更好的盈利增长估值匹配度[5] - 友利银行市净率为0.54 大幅低于加拿大帝国商业银行的1.72 表明其市场价值相对账面价值折价幅度更大[6] 评级表现 - 两家银行均获得Zacks Rank 2(买入)评级 表明盈利预测修正趋势积极[3] - 友利银行价值评级为B级 优于加拿大帝国商业银行的C级 反映其整体估值吸引力更强[6] 方法论框架 - 价值投资分析采用多重传统指标 包括市盈率、市销率、盈利率及每股现金流等[4] - 分析模型结合Zacks Rank评级系统与价值风格评分 筛选具有盈利修正优势且被低估的公司[2]