文章核心观点 - 加拿大帝国商业银行被升级为Zacks排名2（买入），反映其盈利前景积极，股价可能上涨 [1][3] 各部分总结 影响股价的强大力量 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期走势强相关，机构投资者会依据盈利和盈利预期计算股票公允价值并交易，进而影响股价 [4] 利用盈利预期修正的力量 - 盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，Zacks排名系统能有效利用盈利预期修正的力量辅助投资决策 [6] - Zacks排名系统根据四个与盈利预期相关的因素将股票分为五组，排名1的股票自1988年以来平均年回报率达+25% [7] 加拿大帝国商业银行的盈利预期修正 - 截至2025年10月的财年，该公司预计每股收益5.65美元，较上年报告数字变化3.9% [8] - 过去三个月，Zacks对该公司的共识预期提高了2.5% [8] 总结 - Zacks评级系统对超4000只股票的“买入”和“卖出”评级比例均衡，排名前20%的股票盈利预期修正表现优越，有望短期跑赢市场 [9][10] - 加拿大帝国商业银行升级为Zacks排名2，处于排名前20%，暗示短期内股价可能上涨 [10]

文章核心观点 - 投资者看重投资回报，收益型投资者更关注投资现金流，股息是现金流重要来源，加拿大帝国商业银行是有吸引力的股息投资标的 [1][2][7] 行业情况 - 外国银行行业股息收益率为3.79%，标普500指数股息收益率为1.55% [3] 加拿大帝国商业银行情况 股价与股息 - 今年以来股价变化为 -5.52%，目前每股股息为0.69美元，股息收益率为4.59% [3] 股息增长 - 目前年化股息为2.74美元，较去年增长3.3%，过去5年每年同比增加股息5次，年均增幅4.91% [4] 盈利与派息 - 预计本财年盈利将增长，2025年每股收益共识预期为5.65美元，同比增长率3.86%，当前派息率为49% [4][5] 投资评价 - 是有吸引力的股息投资选择，也是有吸引力的投资机会，Zacks评级为2（买入） [7]

周一 - 巴塞尔医疗（BMGL）进行首次公开募股（IPO），由国泰君安管理，定价4美元，发行220.5万股 [1] 周二 - 智能生活应用集团（ILAG）进行现货二次发行，由Craft Capital管理，定价0.58美元，发行103.5万股 [1] - 天狼星点（SPNT）进行现货二次发行，由杰富瑞管理，定价14美元，发行410.7万股 [1] 周三 - 鲁达科技（LUD）进行首次公开募股（IPO），由Revere & PCEN管理，定价4美元，发行250万股 [3] - LZ科技（LZMH）进行首次公开募股（IPO），由本杰明证券和D. Boral Capital管理，定价4美元，发行180万股 [3] - 韦伯斯国际（WETO）进行首次公开募股（IPO），由亚历山大资本管理，定价4美元，发行200万股 [4][5] - 绿山咖啡（KDP）进行现货二次发行，由摩根大通管理，定价32.8美元，发行7300万股 [5] 周四 - CCC智能解决方案（CCCS）进行现货二次发行，由美国银行、高盛、杰富瑞和摩根大通管理，定价10.38美元，发行4200万股 [6] - 生活时光集团（LTH）进行现货二次发行，由摩根大通和美国银行管理，定价30.4美元，发行2300万股 [7] 周五 - 无交易安排 [8]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度报告收入73亿美元，较上年增长17%，各业务部门均创营收新高 [11] - 调整后每股收益2.20美元，创历史新高，较上年增长22%，调整后净资产收益率为15.3% [11] - 回购350万股普通股，一级普通股权益资本充足率（CET1）从上个季度的13.3%增至13.5% [11] - 调整后净收入22亿美元，增长23%，拨备前税前利润增长19%，收入增长17%，实现190个基点的经营杠杆 [28][29] - 非利息收入35亿美元，较上年增长17%，市场相关费用增长28%，交易相关费用下降11% [33] - 总信贷损失拨备较去年有所下降，减值损失的改善部分被审慎增加的正常贷款拨备所抵消 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 加拿大个人和商业银行业务 - 调整后净收入增长7%，拨备前税前利润增长11%，收入增长9%，净息差增加22个基点，费用增长7% [37] - 服务的富裕客户群体增长速度比其他客户群体快4.5倍，在加拿大市场份额增长和活期存款方面排名前二 [19] 北美商业银行业务 - 加拿大商业银行业务贷款和存款分别增长8%和10%，美国业务贷款和存款增速高于市场水平，同时继续减少机构商业房地产投资组合中的某些领域 [20] 北美财富管理业务 - 受益于市场情绪改善，在加拿大第一季度长期共同基金净销售额排名第一，是有记录以来的第二高季度，美国业务本季度资产管理费收入稳健 [22][23] 资本市场业务 - 净收入同比增长28%，收入16亿美元，增长25%，全球市场业务交易收入创历史新高，企业和投资银行业务受益于企业银行和债务承销活动，费用增长19% [42][43] 企业及其他业务 - 净亏损6000万美元，高于上年的2300万美元，预计该部门亏损在0 - 5000万美元之间 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 加拿大个人和商业银行业务中，富裕客户群体增长较快，在市场份额增长和活期存款方面排名靠前 [19] - 北美商业银行业务在加拿大和美国市场均实现贷款和存款增长，美国业务信用损失较上年有所下降 [20][21] - 北美财富管理业务在加拿大和美国市场均有良好表现，加拿大长期共同基金净销售额排名第一，美国资产管理费收入稳健 [22][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括发展富裕和私人财富业务、扩展数字优先个人银行能力、为客户提供全面银行服务、简化和保护银行以打造未来银行，通过执行这些战略实现可持续的高净资产收益率 [12][13] - 采取以客户为中心的方法，提供差异化建议和定制解决方案，保持定价纪律，非交易利润率较上年提高17个基点，非交易手续费收入增长11% [14][15] - 注重效率，第一季度是连续第六个实现正经营杠杆的季度，未来将继续保持 [16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 加拿大和美国之间的贸易紧张局势导致部分经济领域受到干扰，不确定是否会出台新的或提高关税，公司支持自由贸易，鼓励政治领导人加强和保障北美经济 [7][8] - 公司在第一季度表现强劲，有机增长战略有效，在不确定时期，公司的建议、团队连接性和对客户的奉献是竞争优势，最近的Ipsos满意度调查中排名上升至第二位 [9][10] - 对信贷组合的质量有信心，预计信贷损失拨备率将回归正常水平，CET1比率预计随着客户活动增加而下降，公司将继续有机增长并向股东返还资本 [16][17] 其他重要信息 - 公司使用非公认会计原则（non - GAAP）财务指标来得出调整后结果，管理层从报告和调整两个基础上衡量业绩，认为两者对评估基础业务表现都有用 [6] - 公司对批发信贷组合进行了自下而上的分析，确定了可能受关税影响较大的行业和客户，但投资组合表现强劲，有能力应对潜在挑战 [51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: PMD业务利润率扩张推动净利息收入增长，是否是存款从定期转向活期，对净息差有何影响 - 市场有存款从定期转向活期的趋势，同时公司战略也对利润率产生影响，团队通过技术和规划工具为客户提供建议，部分资金从定期存款转向活期存款和投资，有助于净息差扩张和收入增长，未来存款组合变化取决于利率、市场和客户情况，公司战略将继续对净息差和利润率产生积极影响 [60][63][66] 问题: 关税不确定性对公司业务有何影响，未来如何演变 - 客户在关税不确定的情况下更加谨慎，公司资本、流动性和信贷状况良好，客户具有一定的韧性，公司在受关税影响较大的行业市场份额低于自然市场份额，公司建议政府解决数字服务税、铝和钢铁倾销等问题，同时期待美墨加协定（USMCA）重新谈判和加拿大经济复苏 [70][72][74] 问题: 客户活动增长的优势领域在哪，如何管理资本，是否会加快股票回购步伐 - 公司各业务表现良好，美国业务贷款和存款增长强劲，资本部署将继续通过股票回购向股东返还资本，同时确保有资本支持客户有机增长，股票回购将根据情况进行调整 [85][87][84] 问题: 加拿大银行业利润率增长是否主要来自活期存款增长，美国业务存款和贷款重新定价是否存在时间问题，股票回购是否会继续活跃 - 加拿大和美国业务利润率增长都与存款有关，包括存款量、组合和资产负债表对冲定位等因素，加拿大存款趋势预计将继续是积极因素，美国业务存款量有季节性因素，预计利润率将稳定在3.50% - 3.60%范围，公司将继续进行股票回购，若环境变化可暂停 [103][105][107] 问题: 加拿大消费者信用卡和无担保贷款净核销和逾期趋势下降的原因，以及零售和商业业务中总减值贷款增加但减值信贷损失拨备未大幅增加的原因 - 公司专注于富裕客户群体，该群体表现出良好的韧性，同时公司在风险基础设施、细分方法、逾期处理和催收活动等方面的投资有助于管理市场不确定性，预计消费者信贷指标将逐渐上升，零售业务中新增减值贷款主要来自抵押贷款，抵押物价值较高，预计不会产生重大核销，商业和政府业务也有抵押物，减值贷款转化为信贷损失拨备需要时间 [112][113][116] 问题: 信用状况正常化的含义，以及法律拨备的情况 - 公司与过去不同，通过以客户为中心、连接银行服务、投资技术和审慎管理贷款等方式，预计中期信用状况正常化后，减值信贷损失拨备率可能降至25 - 30个基点，这将对净资产收益率产生积极贡献，法律拨备已涵盖全部金额，对损益表来说是一个已解决的问题 [122][124][126] 问题: 对批发投资组合进行的关税影响压力测试是否计入第一季度正常贷款拨备，以及哪些行业最受关注 - 第一季度正常贷款拨备是基于1月31日已知情况建立的，批发投资组合表现良好，损失率较低，受关注的行业包括制造业、农业和林产品，但受贸易不确定性直接和重大影响的客户比例较小，公司已建立了充足的拨备，未来将根据情况对第二季度数据进行评估 [131][133][137]

业绩总结 - 调整后每股收益为2.20加元，同比增长22%[6] - 报告的每股收益为2.19加元，同比增长24%[6] - 调整后的净收入为22亿加元，同比增长23%[6] - 报告的净收入为22亿加元，同比增长26%[6] - 总收入为73亿加元，同比增长17%[6] - 第一季度净收入为217.1亿美元，同比增长26%，环比增长15%[32] - 每股摊薄收益为2.19美元，同比增长24%，环比增长15%[32] - 第一季度收入为728.1亿美元，同比增长17%，环比增长10%[32] 用户数据 - 数字银行用户的活跃率达到75%，较去年增长了5%[189] - 加拿大个人与商业银行的净利息收入同比增长10%，非利息收入增长4%[51] - 贷款的平均余额为660亿美元，同比增长9%[65] - 第一季度贷款和存款的平均余额分别为5650亿美元和5390亿美元，显示出适度增长[120] 财务健康 - 不良贷款比率为31个基点，同比减少5个基点[6] - 核心一级资本比率为13.5%，同比增加50个基点[6] - 信贷损失准备金为573百万美元，较上一季度上升36.7%[136] - 不良贷款准备金比率从上一季度的73个基点上升至76个基点[77] - 第一季度90天以上的抵押贷款逾期率为0.31%，较上一季度上升0.03个百分点[146] 收入来源 - 财富管理部门的收入同比增长29%[19] - 非交易净利息收入为411.8亿美元，同比增长19%，环比增长5%[32] - 非交易非利息收入为235.0亿美元，同比增长11%，环比增长7%[32] - 交易收入为81.3亿美元，同比增长27%，环比增长69%[32] - 全球市场收入同比增长36%，主要受益于更高的股权衍生品交易和融资活动[67] 资本管理与回购 - 资本管理方面，回购股份数量为350万股，回购金额为3.21亿加元[6] - 在正常的股份回购计划中，公司在本季度回购了350万股普通股，平均价格为91.59美元，总金额为3.21亿美元[183] 未来展望 - 加拿大的失业率预计在未来12个月内为6.6%[173] - 美国的失业率预计在未来12个月内为4.3%[173] - 2025年第一季度的贷款发放总额为114亿美元[158] 其他信息 - 第一季度的流动性覆盖率为132%，远高于100%的最低要求[127] - 资产管理规模（AUM）达到1500亿美元，较去年增长了10%[185] - 贷款损失准备金（PCL）为1.5亿美元，较去年同期增加了20%[192]

文章核心观点 - 加拿大帝国商业银行（Canadian Imperial Bank）本季度财报表现超预期，其股价短期走势取决于管理层在财报电话会议上的评论，未来表现可参考盈利前景和行业前景；同行业的VersaBank预计3月5日公布2025年1月季度财报 [1][3][9] 加拿大帝国商业银行财报情况 - 本季度每股收益1.55美元，超Zacks共识预期的1.38美元，去年同期为1.34美元，本季度财报盈利惊喜为12.32%；上一季度实际每股收益1.40美元，超预期的1.26美元，盈利惊喜为11.11% [1] - 过去四个季度，公司均超每股收益共识预期；截至2025年1月季度，营收51.2亿美元，超Zacks共识预期6.88%，去年同期为46亿美元；过去四个季度，公司均超营收共识预期 [2] 加拿大帝国商业银行股价表现 - 自年初以来，加拿大帝国商业银行股价下跌约4.4%，而标准普尔500指数上涨1.3% [3] 加拿大帝国商业银行未来展望 - 股票短期价格走势取决于管理层在财报电话会议上的评论，投资者可通过盈利前景判断股票走向，盈利前景包括当前对未来季度的共识盈利预期及预期的近期变化 [3][4] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势强相关，投资者可自行跟踪或借助Zacks Rank工具；财报发布前，公司盈利预测修正趋势喜忧参半，当前Zacks Rank为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [5][6] - 未来需关注未来季度和本财年的盈利预测变化，当前未来季度共识每股收益预期为1.37美元，营收预期为47.4亿美元；本财年共识每股收益预期为5.46美元，营收预期为193.9亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名方面，外国银行行业目前处于250多个Zacks行业的后48%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出超2倍 [8] 同行业VersaBank情况 - VersaBank预计3月5日公布2025年1月季度财报，预计本季度每股收益0.29美元，同比变化-19.4%，过去30天该季度共识每股收益预期未变；预计营收2152万美元，较去年同期增长0.8% [9]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度净利息收入38.01亿加元，较2024年10月31日的36.33亿加元增长，较2024年1月31日的32.49亿加元大幅增长[21] - 2025年第一季度净收入21.71亿加元，归属于普通股股东的净收入为20.75亿加元[21] - 2025年第一季度报告的效率比率为53.3%，低于2024年10月31日的57.3%和2024年1月31日的55.7%[21] - 2025年第一季度报告的普通股股东权益回报率为15.2%，高于2024年10月31日的13.3%和2024年1月31日的13.5%[21] - 2025年第一季度净利息收益率为1.37%，平均生息资产的净利息收益率为1.50%[21] - 2025年第一季度末市场资本化860.64亿加元，高于2024年10月31日的820.83亿加元和2024年1月31日的569.46亿加元[21] - 2025年第一季度总股东回报率为6.22%，股息收益率为4.2%[21] - 2025年第一季度末现金、银行存款和证券为3208.52亿加元，贷款和承兑净额为5681.19亿加元，总资产为10824.64亿加元[21] - 2025年第一季度末风险加权资产为3419.30亿加元，普通股一级资本比率为13.5%[21] - 2025年第一季度全职等效员工为48698人[21] - 2025年第一季度报告净收入为21.71亿美元，去年同期为17.28亿美元，上一季度为18.82亿美元；调整后净收入为21.79亿美元，去年同期为17.70亿美元，上一季度为18.89亿美元[37] - 2025年第一季度报告摊薄后每股收益为2.19美元，去年同期为1.77美元，上一季度为1.90美元；调整后摊薄后每股收益为2.20美元，去年同期为1.81美元，上一季度为1.91美元[37] - 2025年第一季度净利息收入为38.01亿美元，较去年同期增加5.52亿美元或17%，较上一季度增加1.68亿美元或5%[39] - 2025年第一季度非利息收入较去年同期增加5.08亿美元或17%，较上一季度增加4.96亿美元或17%[40] - 2025年第一季度信贷损失拨备为5.73亿美元，较去年同期减少1200万美元，较上一季度增加1.54亿美元[45][46] - 非利息费用较去年同期增加4.13亿美元，增幅12%，较上一季度增加8700万美元，增幅2%[47][48] - 所得税费用较去年同期增加2.16亿美元，增幅49%，较上一季度增加1.34亿美元，增幅26%[49] - 2025年第一季度全球最低税对综合实际税率的影响在1%范围内[51] - 美元兑加元平均升值6.6%时，总收入预计增加1.1亿美元，净收入预计增加4200万美元[53] - 2025年1月31日止季度总营收为72.81亿美元，净收入为2.171亿美元[54] - 截至2024年10月31日的三个月，公司总营收为66.17亿美元，净收入为18.82亿美元[88] - 截至2024年1月31日的三个月，公司总营收为62.21亿美元，净收入为17.28亿美元[91] - 2025年第一季度公司净收入21.71亿美元，较2024年10月31日的18.82亿美元增长15.36%，较2024年1月31日的17.28亿美元增长25.64%[93] - 截至2025年1月31日，总资产较2024年10月31日增加405亿美元，增幅4%[158] - 截至2025年1月31日，总负债较2024年10月31日增加379亿美元，增幅4%[161] - 截至2025年1月31日，权益较2024年10月31日增加26亿美元，增幅4%[164] - 2025年1月31日，CET1比率目标包括所有缓冲要求为11.5%，一级资本比率为13.0%，总资本比率为15.0%，杠杆比率为3.5%，TLAC比率为25.0%，TLAC杠杆比率为7.25%[173] - 截至2025年1月31日，CET1资本为4.6213亿美元，CET1比率为13.5%，较2024年10月31日的13.3%增加0.2%[179][180] - 截至2025年1月31日，一级资本为5.1574亿美元，一级资本比率为15.1%，较2024年10月31日的14.8%增加0.3%[179][182] - 截至2025年1月31日，总资本为5.9114亿美元，总资本比率为17.3%，较2024年10月31日的17.0%增加0.3%[179][183] - 截至2025年1月31日，杠杆率风险敞口为120.552亿美元，杠杆率为4.3%，与2024年10月31日持平[179][184] - 截至2025年1月31日，TLAC可用金额为10.7533亿美元，TLAC比率为31.4%，较2024年10月31日的30.3%增加1.1%；TLAC杠杆率为8.9%，较2024年10月31日的8.7%增加0.2%[179][185] - 所得税较去年同期增加3100万美元，较上一季度增加1.03亿美元[146] 各业务线营收及相关指标变化 - 加拿大个人和商业银行2025年1月31日止季度营收为29.23亿美元[54] - 加拿大商业和财富管理2025年1月31日止季度营收为17.03亿美元[54] - 美国商业和财富管理2025年1月31日止季度营收为8.47亿美元[54] - 资本市场2025年1月31日止季度营收为15.74亿美元[54] - 公司及其他业务2025年1月31日止季度营收为2.34亿美元[54] - 2025年第一季度（截至1月31日）公司总营收为72.81亿美元，其中加拿大个人和商业银行为29.23亿美元，加拿大商业和财富管理为17.03亿美元，美国商业和财富管理为8.47亿美元，资本市场为15.74亿美元，企业及其他为2.34亿美元，美国商业银行业务和财富管理（以美元计）为5.92亿美元[84] - 该季度信贷损失拨备为5.73亿美元，其中加拿大个人和商业银行为4.28亿美元，加拿大商业和财富管理为0.39亿美元，美国商业和财富管理为0.68亿美元，资本市场为0.21亿美元，企业及其他为0.17亿美元，美国商业银行业务和财富管理（以美元计）为0.48亿美元[84] - 该季度非利息支出为38.78亿美元，调整后为38.66亿美元[84] - 该季度税前收入（亏损）为28.30亿美元，调整后为28.42亿美元[84] - 该季度所得税为6.59亿美元，调整后为6.63亿美元[84] - 该季度净收入（亏损）为21.71亿美元，调整后为21.79亿美元[84] - 该季度归属于普通股股东的净收入（亏损）为21.63亿美元，调整后为21.71亿美元[84] - 该季度摊薄每股收益为2.19美元，调整后为2.20美元[84] - 该季度与收购相关无形资产摊销对非利息支出的影响为1200万美元，对净收入的总税前影响为1200万美元，税后影响为800万美元[84] - 加拿大个人和商业银行2025年1月31日净收入7.65亿美元，较去年同期增长6.69%，较上一季度下降3.41%[99] - 该部门收入较去年同期增长9%达29.23亿美元，净利息收入增长10%，非利息收入增长4%；较上一季度增长3%，净利息收入增长4%，非利息收入下降1%[99][103] - 该部门信贷损失拨备较去年同期增加9100万美元，较上一季度增加1.48亿美元[105][106] - 该部门非利息费用较去年同期增长7%达14.6亿美元，较上一季度下降300万美元[107] - 加拿大商业和财富管理2025年1月31日净收入5.91亿美元，较去年同期增长12.99%，较上一季度增长7.26%[110] - 该部门收入较去年同期增长19%达17.03亿美元，商业银行业务收入增长5400万美元，财富管理业务收入增长2.12亿美元[110][114] - 该部门信贷损失拨备较去年同期增加1500万美元，较上一季度增加1500万美元[110] - 该部门非利息费用较去年同期增长21.86%达8.53亿美元，较上一季度增长3.64%[110] - 美国商业银行业务和财富管理2025年1月31日净收入2.56亿美元，较2024年10月31日的2亿美元增长28%，较2024年1月31日的 - 800万美元实现扭亏为盈[93] - 本季度净收入为2.56亿加元（1.78亿美元），同比增加2.64亿加元（1.84亿美元），环比增加5600万加元（3100万美元）[126] - 收入环比增加1.01亿美元或6%，商业银行业务收入增加3800万美元，财富管理业务收入增加6300万美元[115] - 平均生息资产的净息差同比下降64个基点，环比上升9个基点[116] - 信贷损失拨备同比增加1900万美元，环比增加1500万美元[117][118] - 非利息支出同比增加1.53亿美元或22%，环比增加3000万美元或4%[119] - 所得税同比增加2600万美元，环比增加1600万美元[120] - 美国商业银行业务和财富管理业务收入同比增加8100万美元或16%，环比增加5400万美元或10%[127][128] - 资本市场业务本季度净收入为6.19亿美元，同比增加9700万美元，环比增加2.73亿美元[139] - 资本市场业务收入同比增加2.64亿美元或20%，环比增加4.19亿美元或36%[140][142] - 资本市场业务非利息支出同比增加1.15亿美元或19%，环比增加5300万美元或8%[145] - 本季度净亏损6000万美元，去年同期净亏损2300万美元，上一季度净亏损700万美元[150] - 收入较去年同期增加1.26亿美元，较上一季度减少5100万美元[151][152] - 国际银行业务信贷损失拨备较去年同期增加3300万美元，较上一季度增加1600万美元[153][154] - 非利息费用较去年同期增加6400万美元，增幅20%，较上一季度减少4800万美元，降幅11%[155] 合资企业相关数据 - 截至2024年10月31日，CIBC与纽约银行梅隆公司50/50合资企业的AUA或托管合同总额为27937亿美元（2024年10月31日：28146亿美元；2024年1月31日：24854亿美元）[23] 业务调整相关 - 2025年第一季度对业务部门进行外部报告调整，对战略业务单元业绩衡量有影响，但不影响合并财务结果[26] 经济环境相关 - 2025年加拿大经济增长约为1.5%，失业率年末接近6.3%；美国经济增长为2.4%[28][29] - 2025年加拿大个人银行业务的抵押贷款增长预计回升，非抵押贷款消费信贷需求或改善；加拿大商业和企业银行贷款增长有望增加；美国商业银行业务和财富业务贷款增长在2025年将获动力[31][32] 资产出售相关 - 2024年10月31日CIBC加勒比海地区宣布出售库拉索岛和圣马丁岛的银行资产，库拉索岛资产于2024年5月24日完成出售，圣马丁岛资产于2025年2月7日完成出售[36] 过往季度特殊调整相关 - 2025年1月31日结束的季度TEB调整为零，2024年10月31日为零，2024年1月31日为6800万美元[85] - 截至2024年10月31日的三个月，摊薄后每股收益为1.90美元，调整后为1.91美元[88] - 截至2024年1月31日的三个月，摊薄后每股收益为1.77美元，调整后为1.81美元[91] - 2024年10月31日止季度，信贷损失拨备为4.19亿美元[88] - 2024年1月31日止季度，信贷损失拨备（转回）为5.85亿美元[91] - 2024年10月31日止季度，非利息支出为37.91亿美元，调整后为37.82亿美元[88] - 2024年1月31日止季度，非利息支出为34.65亿美元，调整后为33.59亿美元[91] - 2024年10月31日止季度，项目对净收入的税后总影响为700万美元[88] - 2024年1月31日止季度，项目对净收入的税后总影响为5500万美元[91] 资本监管政策相关 - 巴塞尔协议III改革的资本底线调整因子原计划逐步上调，现无限期推迟，维持在67.5%[178] 股份及债券交易相关 - 2025年第一季度，公司通过NCIB购买并注销350万股普通股，平均价格为91.59美元，总金额为3.2亿美元；自NCIB启动以来，已购买并注销850万股普通股，总金额为7.39亿美元[187] - 2024年

文章核心观点 - 市场预计加拿大帝国商业银行（CM）2025年1月季度财报营收和盈利同比增长，实际结果与预期的对比或影响短期股价，投资者可关注盈利预期偏差（Earnings ESP）和Zacks评级来判断公司盈利超预期的可能性，该公司目前并非盈利超预期的有力候选者；蒙特利尔银行（BMO）也即将公布财报，同样难以确定其是否会超预期 [1][2][16] 加拿大帝国商业银行（CM） 财报预期 - 预计2025年2月27日发布截至1月季度财报，预计每股收益1.36美元，同比增长1.5%，营收47.9亿美元，同比增长4% [2][3] 盈利预期偏差（Earnings ESP） - 过去30天每股收益共识预期未变，最准确估计低于Zacks共识估计，Earnings ESP为 -5.15%，表明分析师近期对公司盈利前景悲观 [4][10] Zacks评级 - 股票目前Zacks评级为3（持有），结合负的Earnings ESP，难以确定公司是否会超预期 [11] 盈利惊喜历史 - 上一季度预期每股收益1.26美元，实际1.40美元，惊喜率 +11.11%；过去四个季度均超预期 [12][13] 蒙特利尔银行（BMO） 财报预期 - 预计很快公布截至2025年1月季度财报，预计每股收益1.68美元，同比下降11.6%，营收59.8亿美元，同比增长5.3% [17] 盈利预期偏差（Earnings ESP） - 过去30天每股收益共识预期下调0.4%，最准确估计较低导致Earnings ESP为 -3.57% [18] Zacks评级 - 股票Zacks评级为3（持有），结合负的Earnings ESP，难以确定公司是否会超预期；过去四个季度均未超预期 [18]

文章核心观点 - 收益型投资者关注股息，股息在长期回报中占比大，加拿大帝国商业银行是有吸引力的投资机会 [1][3] 股息相关 - 股息是公司向股东分配的收益，投资者常通过股息收益率衡量，学术研究表明股息在长期回报中占比大 [1] - 加拿大帝国商业银行当前年化股息为2.67美元，较去年增长0.6%，过去5年股息年均增长5.05%，当前派息率为49% [2] - 加拿大帝国商业银行目前每股股息为0.67美元，股息收益率为4.14%，高于外国银行行业的3.84%和标准普尔500指数的1.54% [8] 公司情况 - 加拿大帝国商业银行总部位于多伦多，属金融行业，今年以来股价变化为33.71% [8] - 2024年Zacks共识预期每股收益为5.49美元，同比盈利增长率为0.92% [6] 投资建议 - 高增长公司或科技初创公司很少提供股息，大型成熟公司是较好的股息选择，高收益股票在利率上升期间表现不佳，加拿大帝国商业银行是有吸引力的投资机会，目前Zacks评级为3（持有） [3]

财务数据和关键指标变化 - 2024财年净收益73亿美元，展示了多元化平台的实力和韧性；每股收益7.40美元，同比增长10%；收入256亿美元，同比增长10%，得益于稳健的利润率扩张、选择性资产负债表增长和基于市场业务的更高手续费收入 [10] - 拨备前税前利润113亿美元，同比增长11%，得益于创纪录的收入表现和积极的运营杠杆 [11] - 本季度CET1比率为13.3%，基于资本实力回购了500万股股票，并宣布将向普通股股东的季度股息提高8%（即0.07美元） [11] - 实现了13.7%的ROE，较上一年度提高30个基点，尽管资本缓冲有所提高 [12] - 第四季度调整后净利润19亿美元，增长24%；拨备前税前利润28亿美元，增长16%；收入66亿美元，增长13% [33][34] - 非利息收入30亿美元，较上年增长13%，交易业务强劲增长，其他市场相关费用增长19%，交易相关费用下降15% [38] - 剔除与收入增长相关的绩效薪酬后，费用增长4%，未来目标是费用增长保持在个位数中段，并计划使费用增长与收入相匹配，以实现年度正运营杠杆 [39] 各条业务线数据和关键指标变化 加拿大个人和商业银行 - 净收入7.48亿美元，增长17%，得益于收入增长和信贷损失降低，但部分被费用增加抵消 [41] - 收入27亿美元，增长9%；拨备前税前利润增长13%，得益于利润率提高18个基点、资产负债表两侧的交易量增长和更高的手续费收入 [42] - 费用增长5%，主要是由于员工相关和绩效薪酬增加 [43] 加拿大商业银行业务和财富管理 - 净收入增长5%，拨备前税前利润增长7% [43] - 收入15亿美元，增长11%，得益于财富管理业务21%的强劲增长以及客户活动增加和市场升值带来的基于费用的平均资产增加 [43] - CIBC资产管理公司在六大银行中，全年零售共同基金净销售额和长期零售共同基金净销售额均排名第一 [44] - 商业银行业务收入与上一年基本持平，较高的交易量基本被较低的净息差抵消 [44] - 费用较上年增加16%，主要是由于与强劲的财富管理收入相关的薪酬增加以及战略举措支出增加 [44] 美国商业银行业务和财富管理 - 净收入1.5亿美元，较上年增加1.11亿美元，主要是由于贷款损失拨备降低和拨备前税前利润增长11% [45][46] - 收入增长9%，得益于所有产品的净利息收入和手续费收入增加 [47] - 费用同比增长8%，因为持续投资于增长计划和支持这些计划的基础设施 [47] 资本市场和DFS部门 - 净收入4.28亿美元，同比增长12% [48] - 收入14亿美元，增长9%，得益于全球市场的强劲表现、直接金融服务业务的持续增长以及债务承销收入的增加 [49] - 费用增长6%，包括与收入增长相关的绩效薪酬增加的影响 [49] 公司及其他业务部门 - 净亏损700万美元，而上年净亏损4800万美元，得益于资金管理改善和CIBC加勒比地区收入增加 [49] 各个市场数据和关键指标变化 加拿大市场 - 在加拿大，帝国服务连续第九年在2024年投资执行银行报告卡中排名第一 [13] - CIBC在过去八年中第七次被Surviscor评为加拿大各大银行中提供最佳移动银行体验的银行 [15] - 在加拿大，投资级债券基金系列的成功使公司在六大银行中外汇共同基金净流量排名第一，并继续在共同基金资产管理规模方面获得市场份额 [24] - 在加拿大，保持了与战略重点客户的强大市场份额地位，交易量大，债务资本市场收入创纪录，均得益于强劲的客户活动 [26] 美国市场 - 在美国，在巴伦周刊百强独立投资顾问公司中排名第二，较上一年有所上升，连续第五年进入前十 [14] - 美国新客户资产管理规模流量增长43%，创历史新高，得益于新关系经理的加入 [24] - 美国资本市场收入增长21%，公司继续扩大在边境以南的业务能力 [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略重点 - 发展加拿大和美国的大众富裕私人财富业务，帝国服务和美国业务在相关排名中表现出色 [13][14] - 扩展数字银行服务，CIBC在移动银行体验排名中多次位居前列 [15] - 利用高度互联的平台为客户提供全方位银行服务，互联文化和平台是差异化优势，客户体验得分较高 [16] - 简化和保护银行，重视技术、人才和治理，对人工智能技术持积极态度并取得进展 [17] 行业竞争 - 在抵押贷款业务中，公司不追求市场份额和价格竞争，而是专注于服务客户需求，通过平衡客户需求和收入，提高了流入利差和投资组合利差 [71][73] - 在各个业务领域，公司凭借自身的战略优势和客户服务能力，在市场中保持竞争力，并有望在经济环境改善时进一步扩大市场份额 [27][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为随着央行继续降息，预计利率敏感行业的活动将反弹，公司各业务部门已做好充分准备 [27] - 尽管市场仍存在不确定性，但公司对2024财年的信贷表现感到满意，对2025年的信贷质量保持信心，预计零售业务的减值拨备将略有上升，而美国商业业务的减值拨备将下降 [64][65] - 公司相信拥有正确的战略、资产和团队，能够在未来实现预期的业绩目标，继续为股东创造价值 [53] 其他重要信息 - 公司使用非GAAP财务指标来得出调整后业绩，管理层从报告和调整两个层面衡量业绩，并认为两者对评估基础业务表现都有帮助 [6] - 公司宣布Susan Rimmer加入CIBC执行委员会，负责加拿大商业银行业务和财富管理业务 [28] - 公司资本团队和伍德·冈迪投资顾问公司在加拿大奇迹日捐赠费用和佣金，为有需要的儿童筹集资金，近四十年来已筹集近3亿美元 [137][138] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何平衡抵押贷款业务的盈利能力和市场份额 - 公司采取以客户为中心的策略，不追求市场份额和价格竞争，而是专注于服务有长期合作潜力的客户 [70][71] - 今年业务增长约1%，低于市场增速，但显著提高了流入利差和投资组合利差，为利润率提升做出贡献 [73] - 展望2025年，市场有望加速增长，公司将保持谨慎策略，利用技术和流程优势应对续约业务，并扩大团队以促进新业务销售 [74][75][77] 问题2: 是否可以认为加拿大经济最糟糕的时期已经过去，失业率是否会朝着有利方向发展 - 公司无法预测全球经济走向，但认为美国监管环境和银行业格局可能会放松，加拿大央行的政策有利于经济复苏和商业信心提升 [81][82] - 公司强调通过建立客户关系而非价格竞争来提升竞争力，认为自身有能力从市场上行中受益 [84] 问题3: 关于降低中期ROE目标的讨论，以及CET1假设和回购对ROE的影响 - 公司认为中期内可以实现15%以上的ROE，这与投资者日的预测一致，但需考虑新的资本缓冲 [90] - 实现目标的途径包括深化客户关系、提高利润率、提升效率、降低贷款损失和更动态的资产负债表管理，回购也是其中一部分 [93][94][95] - 投资者日的ROE目标基于11.5%的CET1比率，当前指导更接近12.75% - 13%，为监管调整留出空间 [96] 问题4: 美国业务调整后税前拨备前利润约2.3 - 2.4亿美元，是否可作为未来参考，投资是否已基本完成，未来是否有更多增长 - 美国业务增长前景与整体情况一致，团队已做好应对市场变化的准备，但由于市场存在不确定性，增长时机尚需时间确定 [100][101] - 本季度净息差有临时利好，未来将回归到350个基点左右的正常水平，从税前拨备前利润角度看，预计未来将实现稳定增长 [101][102] 问题5: 自第三季度电话会议以来，世界形势发生变化，美国经济前景强劲，这是否影响公司资本部署决策，为何不通过无机方式迅速扩大美国业务 - 公司认为应控制可控因素，加拿大政策制定者应采取措施促进国内GDP增长，如建立自由贸易协定、提供创业激励等 [107][108] - 公司将继续专注于服务客户，平衡加拿大和美国市场的资本部署，通过有机增长和适度的无机并购（如美国财富领域的小规模并购）来实现增长 [109][110][114] 问题6: 关于净息差作为顺风因素的范围，以及未来税率展望 - 公司认为全银行和加拿大个人及商业银行的净息差将保持稳定或逐步上升，符合基于远期曲线的预期 [118] - 今年有效税率为22%，全球最低税的影响约为100个基点，预计明年税率在23% - 24%之间 [119] 问题7: 信用损失率年初较高，随后下降，与其他银行不同，原因是什么 - 部分原因是美国商业房地产办公室投资组合损失率持续下降，以及加拿大商业和企业业务表现强劲 [122][123] - 随着经济不确定性的缓解，预计将处于指导范围的低端，但信用指导受多种因素影响，包括美国业务损失降低和加拿大零售业务随宏观经济发展的变化 [124] 问题8: 如果国内稳定缓冲大幅削减，核心一级资本比率目标范围是否会改变 - 公司不会猜测监管机构的决策，将对监管政策做出积极反应，以实现为客户创造价值的目标 [128][130] - 设定12.75% - 13%的核心一级资本比率是为了应对监管变化，即使监管要求调整，也无需频繁修订指导，且有上行空间 [131] - 从中期来看，公司将努力实现15%以上的ROE，不受环境因素的过度影响 [133]